PENSIÓN, DISMINUCIÓN DEL SALDO DE LA CUENTA

PENSIÓN, DISMINUCIÓN DEL SALDO DE LA CUENTA INDIVIDUAL
Concepto 2006054156-001 del 11 de diciembre de 2006.
Síntesis: Si el valor de mercado de las inversiones aumenta, el valor de las cuentas
individuales también lo hará, generando un ingreso contable por valoración, ingreso que se
realiza si el fondo vende la inversión. Por el contrario, si el valor de mercado de las
inversiones disminuye, el valor de las cuentas individuales disminuye, ocasionando para los
afiliados y pensionados una pérdida contable por valoración, la cual igualmente se realiza si
el fondo tiene que vender la inversión para atender traslados de los afiliados. En el evento en
que el fondo no tenga que salir a vender la inversión cuando los precios estén bajos, la
pérdida no se realiza y la rentabilidad de la misma estará dada por la tasa de interés a la cual
se compró el título.
«(…) luego de hacer varias precisiones en relación con la disminución del saldo de la cuenta
pensional, consulta “Debe la AFP (…) reajustar mi cuenta individual teniendo en cuenta que
la rentabilidad de ésta fue inferior a la mínima obligatoria determinada por la
Superintendencia Financiera de Colombia, aunque el Fondo Obligatorio de Pensiones de la
Administradora obtuvo globalmente una rentabilidad superior?”.
Sobre el particular y como quiera que de la lectura de su comunicación se infiere que la
modalidad escogida para su pensión de vejez fue “retiro programado”, vale la pena señalar que
para determinar el monto de la mesada pensional se debe calcular una anualidad en unidades
de valor constante igual al resultado de dividir el saldo de la cuenta individual entre el capital
necesario para financiar una unidad de renta vitalicia para el afiliado y sus beneficiarios,
siendo equivalente la mesada a la doceava parte de dicha anualidad, tal como lo estableció el
artículo 81 de la Ley 100 de 1993 1 .
1
“Retiro programado. El retiro programado es la modalidad de pensión en la cual el afiliado o los beneficiarios,
obtienen su pensión de la sociedad administradora, con cargo a su cuenta individual de ahorro pensional y al
bono pensional a que hubiera lugar.
“Para estos efectos, se calcula cada año una anualidad en unidades de valor constante, igual al resultado de dividir
el saldo de su cuenta de ahorro y bono pensional, por el capital necesario para financiar una unidad de renta
vitalicia para el afiliado y sus beneficiarios. La pensión mensual corresponderá a la doceava parte de dicha
anualidad.
“El saldo de la cuenta de ahorro pensional, mientras el afiliado disfruta de una pensión por retiro programado, no
podrá ser inferior al capital requerido para financiar al afiliado y sus beneficiarios una renta vitalicia de un salario
mínimo legal mensual vigente’.
“Lo dispuesto en el inciso anterior, no será aplicable cuando el capital ahorrado más el bono pensional si hubiere
lugar a él, conduzcan a una pensión inferior a la mínima, y el afiliado no tenga acceso a la garantía estatal de
pensión mínima.
Bajo la dinámica anterior, resulta obvio que las mesadas podrán presentar variaciones y verse
afectadas por los cambios en las tasas de mercado que modificarían los rendimientos
financieros de los recursos que integran la cuenta individual, por las razones más adelante
señaladas.
Adicionalmente y sólo a titulo ilustrativo, es importante anotar que el régimen de inversiones
que deben observar los fondos de pensiones, para el manejo de los recursos administrados, en
cuyo caso se incluyen también las cuentas pensionales, es el determinado por esta
Superintendencia en el Título IV, Capítulo 4 de la Circular Externa 007 de 1996, la cual podrá
ser consultada en nuestra página web www.superfinanciera.gov.co.
Lo anterior como quiera que el articulo 100 de la Ley 100 de 1993, dispone: “Inversión de los
recursos. Con el fin de garantizar la seguridad, rentabilidad y liquidez de los recursos del
sistema, las administradoras los invertirán en las condiciones y con sujeción a los límites que
para el efecto establezca el Gobierno a través de la Superintendencia Bancaria (…)”. Según
lo anterior, es competencia de esta Superintendencia determinar el régimen de inversión de los
recursos que integran el Sistema General de Pensiones.
Por su parte y en cuanto a la disminución que presenta el saldo de una cuenta de ahorro
individual, nos permitimos anotar que los recursos administrados por la sociedad
administradora deben ser invertidos en papeles y otras alternativas del mercado, tales como
TES, bonos, CDT y acciones, entre otros. Es decir que los recursos de las cuentas tanto de los
afiliados como de los pensionados, se encuentran representados en las inversiones que realiza
el fondo.
Como quiera que de conformidad con lo establecido en el Capítulo XII de la Circular Externa
No. 100 de 1995 2 expedida por esta Superintendencia, los fondos de pensiones obligatorias
deben valorar todos los días sus inversiones a precios de mercado, es decir al precio por el cual
las puede vender en el mercado, el saldo de las cuentas individuales se afecta no sólo por los
aportes y retiros que se realicen, sino también por las variaciones en el valor de mercado de las
inversiones, las cuales cambian de un día a otro como consecuencia de factores tanto externos
como internos que originan fluctuaciones en las tasas de interés, caída en los precios de las
acciones y otros títulos, situaciones que no dependen del control de los administradores de los
fondos de pensiones obligatorias.
“Cuando no hubiere beneficiarios, los saldos que queden en la cuenta de ahorro al fallecer un afiliado que esté
disfrutando una pensión por retiro programado, acrecentarán la masa sucesoral. Si no hubiere causahabientes,
dichas sumas se destinarán al financiamiento de la garantía estatal de pensión mínima”.
2
“El valor de los fondos de pensiones obligatorias y de cesantía se debe determinar en forma diaria y expresarse
en pesos y en unidades. Las unidades miden el valor de los aportes de los afiliados y representan cuotas partes del
valor patrimonial del fondo. El mayor valor de la unidad representa los rendimientos que se han obtenido’
En consecuencia, si el valor de mercado de las inversiones aumenta, el valor de las cuentas
individuales también lo hará, generando un ingreso contable por valoración, ingreso que se
realiza si el fondo vende la inversión. Por el contrario, si el valor de mercado de las
inversiones disminuye, el valor de las cuentas individuales disminuye, ocasionando para los
afiliados y pensionados, una pérdida contable por valoración, la cual igualmente se realiza si el
fondo tiene que vender la inversión para atender traslados de los afiliados. En el evento en que
el fondo no tenga que salir a vender la inversión cuando los precios estén bajos, la pérdida no
se realiza y la rentabilidad de la misma estará dada por la tasa de interés a la cual se compró el
título.
A manera de ejemplo, asumamos que un fondo recibió en enero 31 de 2006 aportes de
pensiones obligatorias por $1.000.000 y con ellos compra una inversión. Si en febrero el
precio de mercado de esta inversión es de $1.050.000 el fondo deberá registrar una utilidad
por efecto de valoración de $50.000, beneficiando a sus afiliados e incrementando las cuentas
individuales. Si tenemos en cuenta que durante los últimos meses los precios han caído y
como consecuencia de esto el precio de la inversión el 30 de junio se ubica en $800.000, el
fondo por efecto de valoración a precios de mercado debe reflejar una pérdida de $250.000 lo
cual también afecta las cuentas individuales de los afiliados; sin embargo debemos tener en
cuenta que tanto las utilidades como las pérdidas se realizan en el momento en que ocurra un
traslado o el fondo deba vender la inversión.
En la medida en que el afiliado no se retire del fondo de pensiones obligatorias en momentos
de alta volatilidad, no se verá afectado realmente por las pérdidas originadas en la caída de los
precios de las inversiones que poseen los fondos y cuando aumenten los precios de las
inversiones el saldo de la cuenta individual mejorará.
Durante el primer trimestre de este año los fondos de pensiones obligatorias han reflejado
utilidades por efectos de la valoración de sus inversiones, sin embargo, en lo corrido del
segundo semestre los precios de mercado de las inversiones han presentado una recuperación
paulatina, la cual también deberá verse reflejada en las cuentas individuales de los afiliados al
corte del 30 de septiembre, como rendimientos en las mismas.
Los siguientes cuadros muestran cómo han evolucionado los precios de algunos TES y del
índice de la bolsa de valores de Colombia (el cual representa el valor de mercado de las
acciones), inversiones que en los portafolios de los fondos de pensiones y cesantías
representan una gran participación y, por ende, reflejan los resultados tanto en momentos de
pérdidas como de utilidades.
Finalmente, en cuanto al tema de la rentabilidad mínima es conveniente aclarar que, de
conformidad con lo dispuesto en el Decreto 1592 de 2004, las sociedades administradoras de
los fondos de pensiones obligatorias deben garantizar que la rentabilidad de los últimos 36
meses de los fondos por ellas administrado no puede ser inferior a la rentabilidad que para el
mismo período calcula la Superintendencia Financiera con base en la rentabilidad obtenida por
el promedio del sistema y la rentabilidad de un portafolio conformado por esta Entidad de
Control con los papeles más representativos del mercado, los cuales también se valoran a
precios de mercado. En consecuencia, es importante tener en cuenta que el resultado de la
rentabilidad mínima también depende del comportamiento del valor de mercado de las
inversiones pero no de uno, dos o tres meses, sino de los últimos 36 meses.
(…).»