Aumento de la volatilidad es una oportunidad

Informe semanal Protección 258
Aumento de la volatilidad es una oportunidad
La semana inició con temor en el mercado ante la posibilidad de que los votantes en el Reino Unido decidan
dejar la Unión Europea y en menor medida, por la expectativa de la próxima reunión de la Reserva Federal de
los Estados Unidos (FED). Lo anterior aunque se traduce en un aumento en la volatilidad en el corto plazo
puede representar una oportunidad en el mediano y largo plazo en activos de riesgo en Europa.
El mercado internacional reaccionó con miedo ante la posibilidad de que el Reino Unido deje la Unión
Europea a través de un referendo el próximo 23 de junio. A comienzos de la semana, los inversionistas
buscaron refugio en los títulos más seguros del mercado (respaldados por los Gobiernos, principalmente el
estadounidense), en oro y en algunas monedas como el Yen, mientras que los activos de riesgo (acciones)
registraban retrocesos. Las tasas de los títulos seguros de los Estados Unidos a 10 años alcanzaron el lunes
el 1.6130%, el nivel más bajo desde mayo de 2013. En lo corrido de junio, el precio del oro y del Yen repuntó
6% y 4% respectivamente mientras que el índice accionario de referencia de Inglaterra y Europa, en los
últimos tres días desde el jueves pasado, han caído 4% y 5% respectivamente.
En las últimas semanas la volatilidad ha aumentado a medida que la fecha del referendo en el Reino Unido
se acerca. Lo anterior puede tener parte de la explicación por el cambio en las expectativas de las encuestas.
En la última semana, según un reporte que elaboró JP Morgan, con encuestas en línea y vía telefónica, el
porcentaje que se inclina por que el Reino Unido salga de la Unión Europea ha ido en aumento. Los que dicen
que se quedan pasó de 47.9% en la primera encuesta hace 4 semanas a 43.5% en promedio la última
semana (6 – 10 junio). Por otro lado, en las mismas semanas, el porcentaje de los que dicen que se van de la
Unión Europea pasó de 40.3% a 45.5% en la última semana. En otra encuesta realizada entre el 3 y el 4 de
junio por The Guardian, en la que se encuestaron 3,056 personas, la opción de salir de la Unión Europea
lideró por cerca de 8% ó 9%.
Por el lado del mercado y de los cálculos técnicos se ha incorporado en las últimas sesiones una mayor
probabilidad de salida del Reino Unido de la Unión Europea. Además, esto se ha reflejado en una mayor
debilidad de la moneda y de sus expectativas. Así, la libra esterlina parece estar respondiendo de manera
significativa a las encuestas. La volatilidad implícita futura entre las opciones Call (compra) y las Put (venta)
alcanzaron a comienzos de la semana el nivel más alto desde la crisis de 2008.
A cerca de 10 días de las votaciones en el Reino Unido la volatilidad expresa la preocupación del mercado por
lo que puede pasar si el si gana el referendo. En el corto plazo, aunque existen noticias tan importantes
como la decisión frente a las tasas de interés en los Estados Unidos (15 de junio), el mal dato de empleo de
mayo descarta la posibilidad de cualquier incremento por parte de la FED y aviva con mayor atención lo que
pase en el Reino Unido. El Banco Central Europeo (BCE) cuenta con una serie de herramientas para contener
la incertidumbre. Un si en el referendo obligaría a los principales bancos centrales del mundo a actuar con
mayor cautela y respaldo, lo que puede ayudar a las acciones para el cierre de mes.