BANCO CENTRAL DE LA REPÚBLICA DOMINICANA DEPARTAMENTO INTERNACIONAL AL 7 DE AGOSTO Contexto 2014 Internacional En esta publicación: *Proyecciones de crecimiento y desempleo mundial según el Fondo Monetario Internacional (FMI) *Economía de Estados Unidos *Economía de la Zona Euro *Economías de Asia* Evolución precios materias primas. Contacto: [email protected] Contexto Internacional Actualización de las Perspectivas de la Economía Mundial por el FMI, julio 2014 (Cuadro No. 1) Panorama Mundial El Fondo Monetario Internacional (FMI) redujo su estimación de cre- cimiento para la economía mundial de 3.6% a 3.4% para 2014 (ver cuadro No.1), debido al débil desempeño durante el primer trimestre del año, particularmente en los Estados Unidos (EEUU). La entidad pronostica que el crecimiento mundial repuntará durante la segunda mitad del año. Por su parte, en el conjunto de las economías avanzadas se prevé un crecimiento anual más sólido para el año 2015 de 4.0%. El FMI entiende que en muchas economías avanzadas y emergentes es necesario realizar reformas estructurales para cerrar las brechas de infraestructura, reforzar la productividad y aumentar el crecimiento potencial. Fuente: FMI Tasa de desempleo, países OCDE (Gráfico No.1) La tasa de desempleo de los países que integran la Organización para la Cooperación y Desarrollo Económico (OCDE) se mantuvo sin variación durante el mes de mayo en 7.4% (ver gráfico No.1). La cantidad de personas desempleadas en el bloque de países alcanzó 44.7 millones de personas, 5.1 millones menos que el máximo alcanzando en abril de 2010, pero aún son 10.1 millones más que en julio de 2008. Estados Unidos (Ver cuadro No.2) 9.0% 8.5% 8.3% 8.2% 8.2% 8.0% 7.0% 7.6% 7.4% 2013 Mayo 2014 6.1% 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% Durante el segundo trimestre de 2014, la economía estadounidense creció 4.0% en términos intertrimestrales anualizados luego de contraerse un 2.1% en el primer trimestre (ver gráfico No.2), de acuerdo con la primera estimación del crecimiento de la Oficina de Análisis Económico (BEA, por sus siglas en inglés). 2008 2009 2010 Por otro lado, el FMI rebajó una vez más su pronóstico para el crecimiento del PIB de EEUU a un 1.7%, desde el 2.0% estimado a principios de junio. No obstante, la entidad espera un crecimiento de 3.0% para 2015 y 2016. A pesar de este panorama, la confianza de los consumidores ha aumentado. El índice de confianza del consumidor mejoró en junio hasta alcanzar 86.4, y aumentó aun más durante el mes de julio hasta 90.9, según The Conference Board (ver gráfico No.3). Este índice ha aumentado por 3 meses consecutivos y se encuentra en su mayor nivel desde octubre de 2007. 2012 Indicadores económicos Estados Unidos (Cuadro No. 2) 2013 1.9% PIB Anualizado (%) Sin embargo, si realizamos un análisis comparando el segundo trimestre de 2014 con el periodo anterior la cifra arrojada es 2.4%. El aumento en el PIB real en este período refleja los aumentos en el consumo doméstico, exportaciones y gastos gubernamentales. 2011 Fuente: OCDE Cuenta corriente en % PIB - Indice de Confianza al Consumidor 73.2 Tasa de Desempleo Indice de Manufactura Inflación (%) Inflación Subyacente (%) 7.4% 53.8 1.5% 1.8% Consumo Personal Real Ingreso real disponible Déficit Fiscal en % del PIB -4.1% Deuda bruta Gobierno % del PIB 107.2% Inversión Total como % del PIB 16.2% Reservas Internacional Brutas % del PIB 13.1% 1T/14 -2.1% 3T/2013 -2.3% Junio 2014 86.4 Junio 2014 6.1% 55.4 2.1% 2.0% Abril 2014 -0.2% 0.2% - 2T/14 4.0% 4T/2013 -1.9% Julio 2014 90.9 Julio 2014 6.2% 55.3 2.1% 1.9% Mayo 2014 -0.1% 0.2% - Actualización WEO Julio 2014 2014 Proy 2015 Proy 1.7% 3.0% -2.2% -2.6% - - 6.4% 1.5% - 6.2% 1.7% - - - -2.8% 105.7% 19.9% 17.6% -2.6% 105.7% 20.5% 17.9% Fuente: FMI, Bureau of Economic Analysis, The Conference Board, Congressional Budget Office. El Indice de confianza al consumidor es el Conference Board. El dato de déficit fiscal es de Congressional Budget Office. Tanto para el indice de confianza, tasa de desempleo y el indice de manufactura el dato del año 2012 es un promedio. Para los datos de inflación e Inflación subyacente la frecuencia es anualizada. Crecimiento PIB Real intertrimestral, Estados Unidos, 2T 2013 - 2T 2014 (Gráfico No. 2) 4.5% 4.1% 4.0% 3.7% En cuanto al mercado laboral, el panorama se mantuvo estable en julio. La tasa de desempleo aumentó levemente hasta un 6.2% (ver gráfico No.4), tras la creación de 209 mil empleos, que ha sido el promedio de empleos creados cada mes desde 2013. 2.9% 2.6% 2.5% 2.1% 1.3% 0.5% -0.3% -1.1% -1.9% Durante los últimos 12 meses, la tasa de desempleo ha disminuido en 1.1% y la cantidad de personas que forma parte de la fuerza de trabajo ha aumentado en 1.7 millones de personas. -2.1% -2.7% -3.5% 2T 3T 4T 1T 2013 2T 2014 Fuente: BEA Página 2 Contexto Internacional Indice de Confianza del Consumidor en Estados Unidos (Conference Board), Julio 2013 - Julio 2014 (Gráfico No. 3) Cont. Estados Unidos 90.9 En otro orden, la tasa de inflación interanual aumentó a 2.1%, por encima de la meta de inflación de la Reserva Federal de 2.0%, según la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS, por sus siglas en inglés). 91.0 83.9 85.0 81.8 79.0 77.5 81.0 80.2 73.0 En lo que respecta la política monetaria, Janet Yellen, presidenta de la Reserva Federal (comúnmente conocida como la Fed), afirmó que la economía ha mejorado. No obstante, el crecimiento continúa siendo debil. La Fed mantuvo el ritmo de reducción gradual del Alivio Cuantitativo, su programa de compra de bonos, en US$10 mil millones cada mes, de US$35 mil millones a US$25 mil millones; la entidad prevé terminar el programa de expansión monetaria en octubre. 81.7 72.4 78.3 72.0 67.0 61.0 55.0 Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene Feb Mar 2013 (Ver cuadro No.3) La economía de la Zona Euro crecerá un 1.1% en 2014 y 1.5% en 2015 (ver gráfico No.5) de acuerdo a las estimaciones del FMI. Sin embargo, el crecimiento de la economía se mantendrá desigual a lo largo de la región, debido a la fragmentación financiera, un elevado nivel de deudas y altas tasas de desempleo en algunas de las economías del bloque. En cuanto al mercado laboral de la Zona Euro, la tasa de desempleo se redujo de 11.6% a 11.5% durante el mes de junio de 2014 (ver gráfico No.6), lo que refleja una lenta mejoría, de acuerdo con la Oficina de Estadísticas Europea (Eurostat). Además, la tasa de desempleo de Reino Unido bajó a 6.5% en mayo, que es el nivel más bajo desde diciembre de 2008. Por otro lado, el desempleo juvenil se mantiene muy alto en diversos países de la Zona Euro, como Grecia (57.7%), España (54%), Italia (43%), Portugal (34.8%) y Eslovaquia (32.4%). Por otra parte, la inflación interanual de la Zona Euro fue de 0.5% (ver gráfico No.7), por debajo de la meta establecida por el Banco Central Europeo (BCE) de 2.0%. Mientras que la inflación subyacente fue 0.8%. Abr May Jul Fuente: Bloomberg Crecimiento del Empleo y Tasa de Desempleo julio 2013 - julio 2014 (Gráfico No. 4) En Miles 274 7.9 250 150 8.4 288 304 300 200 En % 89 7.3 202 219 237 219 7.2 7.2 7.2 7.0 144 6.6 6.7 100 84 224 203 209 7.4 6.9 6.7 6.7 6.3 6.3 50 6.1 6.4 6.2 0 5.9 Jul Ago Sept Oct Nov Dic Ene Mar Abr May Jun Jul 2014 Empleo (izquierda) Fuente: BSL Feb Tasa de Desempleo (derecha) Indicadores económicos Zona Euro (Cuadro No. 3) 2013 -0.4% PIB Interanual (%) Cuenta corriente % PIB Indice Confianza Económica Inflación Inflación Subyacente Tasa de Desempleo 93.8 1.3% 1.1% 12.0% Producción Industrial (%) -2.4% Deuda Bruta gobierno en % del PIB 93.6% Déficit Fiscal en % del PIB -3.3% Inversión total % del PIB 18.7% Reservas Internacionales Brutas % del19.9% PIB 4T/13 1T/14 0.5% 0.9% 1T/13 2T/13 1.4% 2.2% Junio 2014 Julio 2014 102.1 102.2 Mayo 2014 Junio 2014 0.5% 0.5% 0.7% 0.8% 11.6% 11.5% Marzo 2014 Abril 2014 -0.4% 0.8% - Actualización WEO Julio 2014 2014 Proy 2015 Proy 1.1% 1.5% 2.9% 3.1% - - 1.0% 11.9% 1.1% 11.6% 95.6% -2.6% 18.1% 21.2% 94.5% -2.0% 18.3% 21.5% Fuente: FMI, Bureau of Economic Analysis, The Conference Board, Congressional Budget Office. El Indice de confianza al consumidor es el Conference Board. El dato de déficit fiscal es de Congressional Budget Office. Tanto para el indice de confianza, tasa de desempleo y el indice de manufactura el dato del año 2012 es un promedio. Para los datos de inflación e Inflación subyacente la frecuencia es anualizada. Crecimiento del PIB Real, Zona Euro (Gráfico No. 5) 2.0% 1.5% 1.5% El aparente estancamiento de la economía ha provocado que diversos analistas recomienden el paquete de medidas de la “Abeconomía”. Esta consiste en una serie de políticas monetarias expansivas, para contrarrestar la inflación, y además estimular el consumo y la inversión aplicadas por el Primer Ministro de Japón, Shinzo Abe. En ese sentido, el BCE redujo su tasa de interés a un mínimo histórico de 0.15% en junio, y se comprometió a establecer una línea de crédito por billón de euros, para así estimular la creación de empleos. Jun 2014 2013 Zona Euro 82.2 79.4 350 La posibilidad de que la Fed pierda la capacidad de influir en la política monetaria, debido a la baja tasa de interés, es tema de debate. Janet Yellen entiende que es necesario continuar los estímulos monetarios hasta que la recuperación económica sea más sostenible, pero varios bancos miembros de la Fed entienden que las tasas de interés podrían ser aumentadas antes de lo previsto. 85.2 1.1% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -0.4% -0.7% 2012 2013 2014 Proy Fuente: FMI Página 3 2015 Proy Contexto Internacional Tasa de desempleo, Zona Euro (Gráfico No. 6) Cont. Zona Euro Por su parte, la directora del FMI, Christine Lagarde, percibe una leve mejoría en Europa principalmente en Alemania y Gran Bretaña. Este mejor desempeño se debe a un aumento en la confianza de los consumidores, lo cual se ve reflejando en una perspectiva favorable en los mercados financieros europeos. En cuanto a la economía de Alemania, el FMI espera un crecimiento de 1.9% para 2014, un aumento importante si lo comparamos con la expansión económica de 0.5% del pasado año. Este comportamiento del PIB se debe a un aumento en el crecimiento del consumo local y a una disminución en el desempleo en el primer semestre del año. En otro ámbito, la calificadora de riesgo Moody’s rebajó la perspectiva crediticia de España, debido al elevado nivel de desempleo y la lenta recuperación de la economía española, cuya deuda pública alcanzó un nivel récord de un billón de euros. No obstante, el Banco de España entiende que el país ya está saliendo de la recesión. Se espera crecimiento de 1.2% para este año, mientras que para 2015 el PIB sería en torno a 2.0%. Asia 12.2% 12.2% 12.2% 12.1% 12.1% 12.0% 12.0% 12.0% 12.0% 11.8% 11.8% 11.8% 11.8% 11.6% 11.6% 11.6% 11.5% 11.4% 11.2% 11.0% Jun Jul Ago Sept Oct Nov Dic Ene Feb Mar 2013 Abr May Jun 2014 Fuente: Eurostat Tasa de inflación interanual, Zona Euro (Gráfico No.7) 1.8% 1.5% 1.6% 1.6% 1.3% 1.2% 1.1% 0.8% 0.9% 0.8% 0.7% 0.9% 0.6% 0.5% 0.7% 0.7% 0.5% 0.5% 0.3% 0.0% El crecimiento económico de China presentaría una desaceleración de tres décimas al pasar de 7.7% en el 2013 a 7.4% durante el 2014, de acuerdo a las estimaciones realizadas por el FMI (ver gráfico No.8). Para 2015, se espera un crecimiento de 7.1%, dos décimas por debajo del dato estimado anteriormente. Jun Por otro lado, la inflación interanual de China fue de 2.3% para el mes de junio, una leve desaceleración de 0.1% en términos intermensuales (ver gráfico No.9). En otro orden, el Banco Central de China adoptará una política de liberalización del yuan o renminbi, para permitir que su moneda fluctúe según las condiciones del mercado cambiario. En cuanto a la economía de Japón, el PIB creció 1.5% durante el primer trimestre de 2014, su mayor ritmo en más de dos años. Según el FMI, se espera un crecimiento de 1.6% y 1.1% para 2014 y 2015 respectivamente. Por otro lado, el Índice de Precios al Consumidor (IPC) de Japón aumentó a 3.6% en junio en términos interanuales. El alza en los precios que se ha registrado en los últimos meses en Japón va en consonancia con las estimaciones del Banco de Japón (BoJ, por sus siglas en inglés) de un paquete de estímulo monetario diseñado para combatir la deflación característica de esta economía. La meta de inflación por el BoJ es de 2.0% para finales del año. Ago Sept Oct Nov Dic Ene Feb Mar 2013 Abr May Jun 2014 Fuente: Eurostat Crecimiento del PIB Real, China y Japón (Gráfico No.8) 8.0% Esta ralentización en el crecimiento de la economía de China para este año se debió a una desaceleración del consumo y una contracción en el sector inmobiliario en el primer semestre de 2014. No obstante, según algunos analistas las medidas tomadas por el Gobierno chino para estimular la economía tendrían efectos favorables en el corto y mediano plazo. Jul 7.7% 7.4% 7.1% 5.0% 2.0% 1.6% 1.5% 2013 -1.0% 1.1% 2014 Proy China 2015 Proy Japón Fuente: FMI Inflación Interanual 2014, China y Japón (Gráfico No.9) 4.0% 3.7% 3.6% 3.4% 3.5% 3.0% 2.5% 2.5% 2.4% 2.0% 1.6% 2.3% 1.8% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% Mar Abr China May 2014 Japón Fuente: OCDE Página 4 Jun Contexto Internacional Nuevas Medidas Economía mundial: El Banco Mundial destinará US$30 millones para impulsar el comercio. El programa Apoyo para la Facilitación del Comercio, ayudará a los países a implementar estrategias de gran escala que mejoren la velocidad y eficiencia del comercio. Estados Unidos: La Reserva Federal mantuvo el ritmo de reducción gradual del Alivio Cuantitativo, su programa de compra de bonos, en US$10 mil millones cada mes, pasando de US$35 mil millones a US$25 mil millones; la entidad prevé terminar el programa de expansión monetaria en octubre de este año. Europa: El Banco Central Europeo (BCE) deja los tipos de interés en 0.15% pese a la caída de la inflación. La institución europea informó que también dejó inalterada la facilidad marginal de crédito, por la que presta dinero a los bancos durante un día, en el 0.40%. En España, el consejo de administración del Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEDE) aprobó la devolución anticipada de €1,300 millones del rescate bancario. Se trata de la primera vez que un país decide devolver parte de un préstamo de estas características. El Estado español inyectó €60 mil millones en la banca y lleva recuperado solo el 4%. El proceso de reestructuración de la banca española, que ha supuesto el rescate de un tercio del sector, ha supuesto la inyección de dinero público por valor de €61,495 millones. Moody’s mantuvo en negativo la perspectiva de la banca española. Se decidió mantener en negativa la perspectiva de la banca española, porque aunque la entidad reconoce mejoras en términos macroeconómicos, de liquidez y de capitalización y demás, en concreto el mecanismo de resolución de entidades eleva el riesgo para los tenedores de deuda sénior no garantizada de las entidades españolas. El BCE dobló la exigencia de capital a la banca para aprobar los test de estrés. Las entidades que no alcancen los objetivos mínimos de capital tendrán dos semanas para enviar a la institución los planes con las medidas que adoptarán para hacer frente a sus necesidades de capital. América Latina: Moody’s elevó la nota de la deuda peruana. La calificación pasó a ser de “A3” desde “Baa2”, lo que coloca a la deuda de Perú al mismo nivel que la de México. Brasil inyectó US$13,630 millones en economía para elevar liquidez. Una de las medidas fue reducir el encaje bancario, con esto se espera aumentar la cantidad de dinero en la economía. Moody’s mejoró la nota de la deuda de Colombia. La agencia calificadora de riesgo elevó la calificación de largo plazo en moneda extranjera de Colombia desde “Baa3” hasta “Baa2” y la de corto plazo de niveles de “P-3” hasta “P-2”. Es la primera vez en la historia que Moody's asigna una calificación tan alta a este país. La calificadora Standard & Poor's bajó la perspectiva crediticia de Argentina a vigilancia negativa y luego rebajó la calificación de la deuda soberana a default “selectivo” debido a que falló al pagar su deuda. La calificación anterior era “CCC-”. Por su parte, Fitch le redujo la nota de la deuda a default “restringido”. Página 5 Contexto Internacional Commodities Precios en los mercados internacionales 31-jul 98.17 106.02 103.81 569.75 3.84 59.62 1,282.55 20.40 1,460.75 18,765.00 7,135.50 419.00 3,219.00 195.05 16.46 12.99 367.00 1,082.00 530.25 5.93 Precio del Petróleo (dólares por barril) Var. Abs. -6.57 -6.08 -5.06 -17.25 -0.60 -1.98 -43.84 -0.63 -48.75 -85.00 96.00 21.00 100.00 24.10 -1.34 -0.54 -55.75 -65.50 -42.25 -1.02 Var. % -6.3 -5.4 -4.6 -2.9 -13.5 -3.2 -3.3 -3.0 -3.2 -0.5 1.4 5.3 3.2 14.1 -7.5 -4.0 -13.2 -5.7 -7.4 -14.7 Fuente: Bloomberg Petróleo WTI (eje izq.) 115 104 102 110 100 98 105 96 94 100 Precio del Oro (dólares por onza Troy) 1,350 1,340 1,330 1,320 1,310 1,300 1,290 1,280 1,270 1,260 1,250 Principales tendencias Durante el mes de julio los precios de los principales commodities fueron influenciados, entre otras razones, por menores tensiones en Libia, una mejora de la economía estadounidense, un exceso de demanda del cacao y una sequía que ha afectado a Brasil desde hace meses. Petróleo Brent (eje der.) 106 1-Jul 2-Jul 3-Jul 4-Jul 7-Jul 8-Jul 9-Jul 10-Jul 11-Jul 14-Jul 15-Jul 16-Jul 17-Jul 18-Jul 21-Jul 22-Jul 23-Jul 24-Jul 25-Jul 28-Jul 29-Jul 30-Jul 31-Jul Crudo WTI (USD/Barril) Crudo Brent (USD/Barril) Crudo Dubai (USD/Barril) Fuel Oil No. 6 (US$/TM) Gas Natural (US$/Millones de BTU) Carbón Mineral (USD/T) Oro (USD/OT) Plata (USD/OT) Platino (USD/OT) Níquel (USD/TM) Cobre (USD/TM) Acero en barra (US$/TM) Cacao (USD/TM) Café (US¢/Lb) Azúcar (US¢/lb) Arroz CBOT (US$/Quintal) Maíz (US¢/Bushel) Soya (US¢/Bushel) Trigo (US¢/Bushel) Sorgo (US$/Quintal) 1-jul 104.74 112.10 108.87 587.00 4.44 61.60 1,326.39 21.03 1,509.50 18,850.00 7,039.50 398.00 3,119.00 170.95 17.80 13.53 422.75 1,147.50 572.50 6.95 1-Jul 2-Jul 3-Jul 4-Jul 7-Jul 8-Jul 9-Jul 10-Jul 11-Jul 14-Jul 15-Jul 16-Jul 17-Jul 18-Jul 21-Jul 22-Jul 23-Jul 24-Jul 25-Jul 28-Jul 29-Jul 30-Jul 31-Jul Producto Precios del Níquel y el Cobre (dólares por toneladas métricas) Níquel (eje izq.) Cobre (eje der.) 31-Jul 29-Jul Alimentos: el café y el cacao experimentaron alzas de 14.1% y 3.2% respectivamente en julio. Esto se debió, en gran medida, a una oferta limitada de cacao en África Occidental, la cual no será suficiente para satisfacer la sobredemanda hasta que inicie el nuevo año agrícola en octubre. Por otro lado, Brasil, el mayor productor global de café está sufriendo una de las peores sequías en décadas, causando una producción de café 20% menor a la esperada, generando una escasez que presiona el precio al alza. 305.0 25-Jul 700 23-Jul Metales: el precio del oro cayó 3.3% durante el mes de julio. Detrás de esta disminución se encuentra el hecho de que el dólar norteamericano se ha fortalecido con respecto a otras monedas, representando así una alternativa más rentable que el oro para los inversionistas, según analistas de Bloomberg. Por otro lado, el cobre experimentó un alza de 4.28% en comparación al mes pasado. Esto se debió a la especulación de que habrá un incremento en la demanda de autos a nivel mundial, generado por compañías como Ford Motor, la cual reportó un incremento de 35% en ventas de vehículos en China para el primer semestre de 2014 con respecto al mismo periodo de 2013. 21-Jul 6,800 17-Jul 6,900 17,500 15-Jul 7,000 18,000 9-Jul 7,100 18,500 11-Jul Petróleo: el precio del petróleo en el mes de julio promedió los US$101.85 por barril, un 1.94% inferior al promedio de junio de 2014, alcanzando el día 31 una cotización mínima mensual de US$98.17 por barril. Esta caída surgió a causa de que el Gobierno de Libia retomó posesión de sus refinerías, que a manos de rebeldes libios habían cesado la producción de crudo. Por otro lado, Estados Unidos, el mayor consumidor de crudo a nivel mundial, ha reducido su demanda a un punto mínimo en los últimos dos años. 7-Jul 7,200 19,000 3-Jul 7,300 19,500 1-Jul 20,000 Precios de Principales Granos (centavos de dólar por costal [56 lbs]) Maíz Trigo Soya (eje der.) 1,160 1,140 1,120 1,100 1,080 1,060 1,040 1,020 1,000 600 500 400 300 200 1-Jul 2-Jul 3-Jul 4-Jul 7-Jul 8-Jul 9-Jul 10-Jul 11-Jul 14-Jul 15-Jul 16-Jul 17-Jul 18-Jul 21-Jul 22-Jul 23-Jul 24-Jul 25-Jul 28-Jul 29-Jul 30-Jul 31-Jul 100 Indice del Dólar de EEUU y Commodities Indice Reuters/Jefferies (eje izq.) Indice del Dólar EEUU (eje der.) 310.0 82.0 81.5 81.0 300.0 80.5 295.0 80.0 79.5 290.0 79.0 78.5 1-Jul 2-Jul 3-Jul 4-Jul 7-Jul 8-Jul 9-Jul 10-Jul 11-Jul 14-Jul 15-Jul 16-Jul 17-Jul 18-Jul 21-Jul 22-Jul 23-Jul 24-Jul 25-Jul 28-Jul 29-Jul 30-Jul 31-Jul 285.0 Fuente: Bloomberg Página 6