El dinero: concepto, origen, funciones y tipología

Tema 5. Los mercados financieros
Macroeconomía I
Ainhoa Herrarte Sánchez
El dinero: concepto, origen,
funciones y tipología
n
Dinero es cualquier tipo de bien generalmente
aceptado por la colectividad como medio de
pago para realizar transacciones (compra de
bienes y servicios
servicios)) o para cancelar deudas
n
A lo largo de la historia la mayor parte de las
civilizaciones han utilizado bienes concretos
como medio de pago
pago,, que les ha permitido
superar la etapa del trueque
trueque:: conchas
conchas,, aceite
aceite,,
especias,, tabaco
especias
tabaco,, metales preciosos
preciosos..… ⇒ Dinero
mercancíía
mercanc
1
Tipos de dinero: Evolución histórica
n
n
Dinero mercancí
mercanc ía: un activo que tiene valor intrí
intrínseco
(valor en sí
sí mismo) y que es usado para realizar
transacciones econó
económicas. El valor del dinero mercancí
mercancía
coincide con su valor real.
Ejemplos: el oro, la plata etc.,
Dinero signo o dinero fiduciario:
fiduciario: Su valor intrí
intrínseco es
inferior a su valor real. Su valor reside en la confianza que
tienen los agentes econó
econ ómicos en que sea aceptado como
medio de pago. El dinero signo o fiduciario está
est á
respaldado legalmente por un Banco Central que “da fe”
fe”
de su valor
Ejemplo: los billetes y las monedas de curso legal
Durante mucho tiempo los Estados utilizaron billetes
respaldados por reservas de oro, (Sistema Patró
Patrón Oro) pero
esto en la actualidad prá
prá cticamente ya no existe.
El dinero en el sistema monetario
actual
n
n
Efectivo: son los billetes y monedas en manos
Efectivo:
del público
blico.. DINERO LEGAL
Depó
Dep
ósitos
sitos:: DINERO BANCARIO
Depósitos a la vista: son las cuentas depositadas en
Depó
los bancos a los que los ciudadanos pueden acceder
inmediatamente a trav
travéés de la extensi
extensió
ón de un cheque
o rellenando un formulario o a trav
travéés de una tarjeta de
débito
bito.. Tienen liquidez plena
plena.. Apenas ofrecen
rendimiento
n Dep
Depó
ósitos de ahorro
n Dep
Depó
ósitos a plazo
n
2
El dinero en el sistema monetario
actual
n
n
Depósitos de ahorro: Dep
Depó
Depó
ósitos bancarios de corto y medio plazo.
No pueden movilizarse mediante cheques ni tarjetas de dé
débito,
aunque son fá
fácilmente convertibles en depó
depósitos a la vista. Ofrecen
alguna rentabilidad. Disponibilidad menor que los depó
depósitos a la
vista y, por tanto, menor liquidez.
Depó
Dep
ósitos a plazo: Dep
Depó
ósitos bancarios de medio y largo plazo. El
depositante se compromete a no retirar el dinero durante un plazo
plazo
determinado. Si lo hace se le penaliza. A cambio el Banco le paga
paga un
interéés mayor. Son activos menos lí
inter
l íquidos pero má
má s rentables.
Menos liquidez, más rentabilidad
Billetes y monedas
(dinero efectivo)
Depósitos a
la vista
Depósitos de
ahorro
Depósitos a
plazo
Más liquidez, menos rentabilidad
3
Funciones que cumple el dinero
n
Ser Medio de pago
pago:: Es el activo aceptado para comprar
bienes y servicios
servicios..
n
Unidad de Cuenta (referencia
referencia)): Es el patr
patró
ón que utilizan
productores y consumidores para marcar precios y registrar
las deudas
deudas..
n
Depósito de valor: Es un activo financiero que utilizan
Depó
los individuos para transferir poder adquisitivo del presente
al futuro (a trav
travéés del ahorro
ahorro).).
Características los activos financieros
n
n
La liquidez es la facilidad con la que un activo
financiero se puede convertir en dinero (Billetes y
monedas))
monedas
La rentabilidad es aquella propiedad por la que
algunos activos financieros ofrecen un valor
futuro superior al actual.
n
Normalmente , cuanto más líquido es un activo
Normalmente,
activo,,
menor es su rentabilidad
rentabilidad.. ¿Por qu
quéé? Por que cuanto
mayor es la liquidez menor es el riesgo de transformalo
en medio de pago
pago..
n
Solvencia del emisor (Riesgo
Riesgo))
4
El mercado de dinero
n
n
n
n
Dinero
Demanda de dinero: la deciden los agentes
econó
econ
ómicos a travé
través de sus decisiones de cartera
Oferta monetaria: la determina el Banco Central
a travé
través de la Polí
Política monetaria
Se determina el tipo de interé
interés
La demanda de dinero
5
La demanda de dinero: las
decisiones de cartera
n
n
n
Yd = C + Sp
El ahorro (variable flujo: ahorro por unidad de
tiempo) acumulado a lo largo del tiempo da
lugar a la RIQUEZA (variable stock)
Los agentes DECIDEN có
có mo distribuir su
riqueza entre:
Activos reales (inmuebles, obras de arte, joyas, etc
etc))
n Activos financieros (dinero, bonos, acciones, etc
etc))
n
La demanda de dinero: las
decisiones de cartera
n
n
n
n
n
n
Los activos reales no pueden convertirse fá
fá cilmente en dinero:
no son lílíquidos
Los activos financieros sí
sí pueden convertirse en dinero má
má s
fá cilmente
La parte de la riqueza que los agentes destinan a la compra de
activos financieros se denomina RIQUEZA FINANCIERA
Por tanto, la Riqueza financiera (RW) es la suma de todos los
activos financieros que poseen los agentes econó
económicos en un
momento del tiempo ⇒ variable STOCK
RW = Dinero + Bonos + Acciones + Otros activos financieros
Resumimos todos los activos financieros en dos:
n
n
Dinero (billetes y monedas y depó
dep ósitos bancarios)
Bonos
6
La demanda de dinero: las
decisiones de cartera
n
n
n
Dinero: dinero legal (billetes y monedas) y dinero
bancario (depó
(depósitos)
Bonos: son activos financieros que NO pueden
utilizarse directamente para realizar transacciones, es
preciso venderlos previamente. Rinden un tipo de
interéés. Los bonos tienen un riesgo de impago y
inter
tambiéén unos gastos de gestió
tambi
gestión
Los agentes DECIDEN có
cómo distribuir su riqueza
financiera entre dinero y bonos: a esta decisió
decisión se le
denomina “decisiones de cartera”
cartera”
La demanda de dinero: las
decisiones de cartera
n
n
n
n
Riqueza financiera (RW) = Demanda de dinero +
Demanda de bonos
Dada una riqueza financiera, cuando los agentes
econó
econ
ómicos deciden que cantidad de dinero van a
mantener (su demanda de dinero), su demanda de
bonos ya queda determinada
Basta con estudiar la demanda de dinero o la demanda
de bonos: cuando el mercado de dinero está
está en
equilibrio, el mercado de bonos tambié
también lo está
está
Estudiaremos la DEMANDA DE DINERO
7
Conceptos previos: el tipo de interés
n
n
El tipo de interé
interés (nominal): es el precio del dinero.
Para aquellos que ahorran es el pago que reciben a
cambio de ahorrar y para aquellos que piden prestado
es el dinero que tienen que pagar por haber recibido un
prééstamo
pr
Ejemplo 1:
n
n
n
Tengo ahorrados 10.000 euros
Realizo un depó
depósito bancario que me paga un 3.25% anual
Al cabo de un a ño tendré
tendré:
n
n
n
10.000 + 10.000*0,0325 = 10.000 * (1,0325) = 10.325
10.325 – 10.000 = 325 €
He obtenido una ganancia de 325 euros (nominales) por ahorrar
Conceptos previos: el tipo de interés
n
El tipo de interé
interés, Ejemplo 2:
Quiero comprar una casa cuyo precio son 300.000
euros
n Pido un pré
préstamo hipotecario
n Durante “ x” años tendré
tendré que pagar unos intereses
n Si el interé
interés es 4.2% (euribor
( euribor + 0.5%, p.e
p.e.).)
n El primer añ
año pagaré
pagaré en concepto de intereses:
n
n
300.000 * 0.042 = 12.600 euros (1050 euros al mes
aproximadamente)
8
Conceptos previos: los bonos
n
Los bonos: ¿qu
quéé son?
n
n
n
n
Los bonos son un activo financiero que supone un derecho
de cobro para el “tenedor
tenedor”” del bono (el que lo posee) y un
derecho de pago para el emisor del bono
¿Qui
Quiéén emite bonos? Aquellos agentes econó
económicos que
necesiten financiació
financiación: es una forma de pedir dinero prestado
Emisores de bonos: gobiernos, empresas, entidades
financieras, etc
El comprador del bono (ahorrador) cuando adquiere el bono
entrega un dinero al emisor del bono (prestatario) y éste se
compromete a devolverle el dinero (el principal) al cabo de
un tiempo (6 meses, 1 añ
a ño, 2 añ
a ños, etc
etc…
…) má
má s unos intereses
Conceptos previos: los bonos
n
Los bonos:
bonos:
El agente que compra un bono se convierte en
ACREEDOR del agente emisor del bono, mientras
que el emisor del bono se convierte en DEUDOR
n Caracter
Caracteríísticas de los bonos: plazo (a mayor plazo
menor liquidez), riesgo de impago y tipo de interé
interés
n Determinadas empresas evalú
evalúan el riesgo de impago
de los bonos (p.e
(p.e.. Standard and Poor
Poor’’s)
n Aunque los bonos tengan una fecha especí
espec ífica de
vencimiento, los tenedores de los bonos pueden
venderlos antes del vencimiento a otro agente
econó
econ
ómico
n
9
Conceptos previos: los bonos
n
Los bonos:
Los bonos son activos financieros emitidos al
descuento: el agente que emite el bono promete pagar
una cantidad al vencimiento
n Por tanto, la rentabilidad de los bonos:
n
n
n
Rentabilidad = Pb vencimiento – Pb compra
Los bonos se compran en el mercado de bonos
Demanda de bonos (la realizan los agentes que tienen
dinero para prestar)
n Oferta de bonos (la realizan los agentes que necesitan
financiació
financiaci
ón)
n La oferta y la demanda de bonos determina el precio
(actual) del bono
n
Conceptos previos: los bonos
n
Los bonos:
El precio del bono al vencimiento es fijo
n Sólo varí
varía el precio actual del bono segú
seg ún la oferta y la
demanda de bonos
n
n
Ejemplo 1: una letra del Tesoro que promete
pagar 1.000 euros dentro de un añ
a ño
La rentabilidad que obtengamos por este bono (la
letra del tesoro) dependerá
dependerá del precio que paguemos
hoy
n Si el precio que pagamos hoy por el bono son 900
euros, obtendremos una rentabilidad de 100 euros
(1000 – 900 = 100)
n
10
Conceptos previos: los bonos
n
n
n
n
Si el precio que pagamos hoy por el bono son 950 euros,
obtendremos una rentabilidad de 50 euros (1000 – 950 = 50)
¿cómo calculo la rentabilidad del bono en té
términos
porcentuales?
Pb + Pb * i = 1.000
Pb (1 + i ) = 1.000
1000
Pb =
(1 + i)
Donde 1000 es el precio del bono al
vencimiento (Pv) e i es el tipo de
interés expresado en tantos por 1
(un 3% es 0,03)
Conceptos previos: los bonos
n
De la anterior expresió
expresión podemos calcular tambié
también el tipo de
interéés conocido Pb y Pv
inter
i=
1000
P
− 1 = v −1
Pb
Pb
Donde Pv es el precio del bono al
vencimiento y Pb es el precio actual
del bono e i es el tipo de interés
11
Conceptos previos: los bonos
n
n
La relació
relación entre el Precio del bono (Pb
( Pb)) y su
interéés: ejemplos numé
inter
numéricos
Supongamos que Pb = 975 ¿cu
cuáál es su rentabilidad?
n
n
Si Pb = 980
n
n
i = 1000/975 – 1 = 0.0256 ⇒ 2.56%
i = 1000/980 – 1 = 0.0204 ⇒ 2.04%
Si Pb = 970
n
i = 1000/970 – 1 = 0.0309 ⇒ 3.09%
Conceptos previos: los bonos
n
n
n
Pv
Pb
i
1000
975
2.56%
1000
980
2.04%
1000
970
3.09%
Cuando aumenta el precio del bono (975 ⇒ 980)
980),, DISMINUYE el
tipo de interé
interés (2.56% ⇒ 2.04%)
Cuando disminuye el precio del bono (980 ⇒ 970)
970),, AUMENTA el
tipo de interé
interés (2.04% ⇒ 3.09%)
Relació
Relaci
ón inversa entre el precio del bono y su tipo de interé
interés
12
Conceptos previos: los bonos
n
n
¿Por qué
qué var
varíían los precios de los bonos?
Porque varí
varían la oferta y/o la demanda de bonos
Conceptos previos: El mercado de
bonos
Pb
Oferta de
bonos
980
Aumento de
la demanda
de bonos
970
Demanda de
bonos
B0
B1
Cantidad de
bonos
Un aumento de la demanda de bonos produce un exceso de demanda de bonos y
un aumento del precio del bono
13
Conceptos previos: El mercado de
bonos
Pb
Oferta de
bonos
Aumento de
la oferta de
bonos
970
960
Demanda de
bonos
B0
B1
Cantidad de
bonos
Un aumento de la oferta de bonos produce un exceso de oferta de bonos y un
descenso del precio del bono
La demanda de dinero
n
n
n
n
Sabemos que la Riqueza financiera (RW) = dinero + bonos
La demanda de dinero es la parte de la riqueza financiera que los
los
agentes econó
económicos deciden mantener en forma de dinero
(efectivo y depó
depósitos bancarios)
Supongamos que dado lo que ha ido ahorrando a lo largo del
tiempo un agente econó
económico su riqueza financiera (RW) son
50.000 euros y este decide mantener en forma de dinero 5000
euros. Por tanto, su demanda de dinero (L) será
será n 5000 euros
Por tanto, su demanda de bonos será
será n 50.000 – 5000 = 45.000,
es decir DB = RW – L
14
La demanda de dinero
n
n
La demanda de dinero (L) de una economí
econom ía es la suma
de las demandas de dinero individuales de los agentes
econó
econ
ómicos
Si la demanda de dinero es la cantidad de dinero que
mantienen los agentes econó
económicos en forma de dinero,
¿qu
quéé factores determinan la demanda de dinero?
n
n
Los agentes econó
económicos demandan dinero porque es un
medio de pago (para realizar transacciones): no podemos
comprar bienes y servicios mediante bonos ⇒ Demanda de
dinero por motivo transacció
transacci ón
Sin embargo, mantener dinero tiene un coste de oportunidad
pues el dinero no rinde intereses: cuanto mayor sea la parte
de la riqueza financiera que se mantiene en dinero, menor
seráá la parte de la riqueza financiera de la que podamos
ser
obtener un rendimiento (tipo de interé
interés)
La demanda de dinero
n
n
n
El principal motivo por el que se “demanda
dinero”” es porque sirve para realizar
dinero
transacciones
¿la demanda de dinero de un pensionista se
parece a la demanda de dinero del director
general de una gran empresa? (¿
(¿los pagos que
realizan uno y otro se parecen?)
¿qu
quéé variable hace que unos agentes demanden
más o menos dinero?
15
La demanda de dinero
n
n
n
n
n
La variable fundamental determinante de la demanda de
dinero es la renta (Y)
Cuando mayor es la renta, mayor es el nú
número de
transacciones que realizan los individuos y por tanto
mayor demanda de dinero
A menor renta, menor demanda de dinero
“Demanda de dinero por motivo transacció
transacción”
Los agentes suelen demandar má
m ás dinero del que
necesitan: demanda de dinero por motivo precaució
precaución.
Tambiéén depende de la renta.
Tambi
La demanda de dinero
n
n
Ejemplo numé
numérico: familia con renta mensual de
3.000 euros y RW=30.000
Gastos mensuales de la familia:
n
n
n
n
n
n
n
n
Alquiler vivienda: 1000 euros
Teléé fono, gas, agua, etc.: 150 euros
Tel
Alimentació
Alimentaci
ón: 300 euros
Ropa: 200
Ocio: 200
Transporte: 200
Otros: 150
Total gastos: 2200
16
La demanda de dinero
n
n
n
¿cu
cuáál será
será la demanda de dinero al mes de
esta familia?
Podríía ser 2.200 que es lo que necesita
Podr
realmente en un mes para pagar sus gastos
habituales
En la realidad los agentes demandan má
más
dinero del que necesitan:
Para un gasto imprevisto (un viaje, una
enfermedad, una averí
aver ía, etc
etc):
): 300 (2200+300)
n Demanda de dinero por motivo PRECAUCIÓ
PRECAUCI ÓN
n
La demanda de dinero
n
n
n
n
n
n
Supongamos ahora que RW=30.000
¿cu
cuáál será
será la demanda de dinero?
L = 2500 (dinero para las transacciones de 1
mes)
L = 5000 (dinero para las transacciones de 2
meses)
L = 7500 (para 3 meses)
Etc
17
La demanda de dinero
n
n
n
Mantener toda la riqueza financiera en
dinero en muy có
c ó modo pues se puede usar
en cualquier momento para realizar pagos
Si lo mantenemos todo en dinero (L=30.000)
no obtendremos ninguna rentabilidad
Si mantenemos todo en bonos DB=30.000 y
L=0 obtendremos la mayor rentabilidad
pero cada vez que necesitemos dinero
tendremos que vender bonos para obtener
dinero
La demanda de dinero
n
¿en qué
qué proporci
proporció
ón mantendremos dinero?
Depender á del nivel de transacciones (de
Dependerá
nuestra renta)
n Depender
Dependeráá del tipo de interé
interés que ofrezcan los
bonos: cuanto mayor sea el tipo de interé
interés,
menor será
será la demanda de dinero
n
18
Y = 3.000 y RW = 30.000
Promedio
L
DB
i = 5%
i = 1%
i = 10%
1 mes
2500
27500
1375
275
2750
2 meses
5000
25000
1250
250
2500
3 meses
7500
22500
1125
225
2250
4 meses
10000
20000
1000
200
2000
Dado el nivel de renta, un aumento del tipo de interés
reduce la cantidad demanda de dinero por motivo
especulación
Y = 6.000 y RW = 30.000
Promedio
L
DB
5000
25000
2 meses
10000
20000
3 meses
15000
15000
4 meses
20000
10000
1 mes
i = 5%
i = 1%
i = 10%
Un aumento del nivel de renta incrementa la
demanda de dinero (por motivo transacción y
precaución) para cada tipo de interés
19
Demanda de dinero
n
n
n
Demanda de dinero nominal (en unidades
monetarias)
Demanda de saldos reales (demanda de dinero
en té
términos reales: cantidad de bienes y servicios
que pueden comprarse): €L/P
L = kY – hi
La demanda de dinero
Un aumento de la renta aumenta la
demanda de dinero para cada tipo de
interés
i
10%
5%
L’ = f(Y1)
1%
L = f(Y0)
2500
7500
8500
10000 Saldos reales
20
La Oferta Monetaria
La Oferta monetaria
n
¿qu
quéé es?
n
n
¿cómo se mide?
n
n
Es la cantidad total de dinero en circulació
circulación que hay en una
economíía (dinero legal y dinero bancario)
econom
A travé
través de los agregados monetarios: los principales son M1,
M2, M3
¿qui
quiéén la produce?
n
n
Los Bancos Centrales de los paí
pa íses: producen el dinero de
base de la economí
economía (base monetaria: BM). Es dinero fí
físico
(billetes y monedas)
El sistema bancario: bancos comerciales, cajas de ahorro y
cooperativas de cré
crédito. Producen dinero bancario
En la oferta monetaria tambié
también influyen los agentes econó
económicos cuando
deciden qué
qu é cantidad de depó
dep ósitos bancarios desean mantener
21
La Oferta monetaria
n
¿qu
quéé es?
Es la cantidad total de dinero en circulació
circulación que hay
en una economí
econom ía (dinero legal y dinero bancario)
n Por tanto:
n OM = Efectivo en manos del pú
público (billetes y
monedas) + Depó
Depósitos bancarios
n OM = Lm + D
n
Medici ón de la Oferta Monetaria: los
Agregados monetarios
M1= Oferta monetaria en sentido estricto
— Efectivo: Billetes y Monedas emitidos por el Banco de Españ
España por
delegació
delegaci
ó n del BCE
— Dep
Depó
ósitos a la vista
M2= Oferta monetaria ampliada
— M1
— Dep
Depó
ósitos de ahorro
M3= Disponibilidades lí
líquidas
— M2
— Dep
Depó
ósitos a plazo
— Dep
Depó
ósito en moneda extranjera
— Las letras y pagaré
pagarés del Tesoro de deuda a medio y largo plazo
22
El sistema bancario: los bancos comerciales
y el proceso de creaci ón de dinero bancario
n
n
El negocio principal de los bancos comerciales es captar
dinero (recibir depó
depósitos) de unos clientes y utilizar esos
depó
dep
ósitos para prestá
prest árselo a otros clientes.
Los bancos reciben unos depó
depósitos, parte de esos
depó
dep
ósitos los mantienen en forma de reservas (reservas
( reservas
bancarias) y el resto lo utilizan para realizar pré
préstamos
n
Reservas Bancarias (RB): activos que los bancos comerciales
mantienen inmovilizados para 1) hacer frente a necesidades de liquidez
liquidez
diarias de sus clientes (reservas voluntarias) y 2) para cumplir exigencias
legales del Banco Central (Reservas legales) .
Las reservas bancarias son un porcentaje de los Depó
Dep ósitos (D) recibidos de
sus clientes RB= % D
El sistema bancario
bancario:: los bancos comerciales y
el proceso de creaci
creació
ón de dinero bancario
n
n
n
n
n
El Banco Central establece un mí
mínimo para el coeficiente de
reservas ⇒ Coeficiente Legal de Caja.
Caja. Actualmente es el 2%.
Por tanto, por ley, el coeficiente de reservas siempre será
será mayor al
2%.
Los bancos comerciales mantienen má
m ás reservas de las
legalmente exigidas por ley: cuando un cliente quiere sacar
dinero en efectivo de su depó
depósito es necesario que haya dinero
efectivo en caja. Estas reservas suelen llamarse reservas voluntarias
voluntarias
Por tanto:
RB = ω D
0 < ω <1
Siendo ω el coeficiente de reservas (incluye el coeficiente legal de
caja y las reservas voluntarias) y D los depó
depósitos bancarios
23
El proceso de creación de dinero
bancario
n
El balance de un banco comercial
Banco BBVA
Activos
Pasivos
Reservas bancarias
Depósitos de clientes
Préstamos realizados Préstamos recibidos
a clientes
del Banco Central
Otras cuentas
Otras cuentas
Total Activos
Total Pasivos
El proceso de creación de dinero
bancario
Supongamos que un
particular realiza un
depó
dep
ósito de 1000 € que
teníía en efectivo en un
ten
banco comercial (p.e
p.e..
BBVA)
n el pasivo del BBVA
aumenta en 1000 € y
tambiéén las reservas
tambi
bancarias
n
Banco BBVA
Activos
RB
Pasivos
+ 1000 €
Depósitos
+ 1000 €
Total Activos
+ 1000 €
Total Pasivos
+ 1000 €
24
El proceso de creación de dinero
bancario
Ahora el BBVA
comienza su negocio
Banco BBVA
bancario
Activos
Pasivos
n Mantiene un % en
forma de reservas
RB
Depositos
bancarias (p.e
p.e.. 20%)
€200
€1000
n El resto lo presta a
Préstamos
€800
otros clientes
n
Total Activos
€1000
Total Pasivos
€1000
El proceso de creaci ón de dinero bancario
El particular que recibe el préstamo de 800 € lo utiliza para hacer un pago a
una empresa, que lo ingresa en su banco habitual (p.e. BSCH)
Primer banco: BBVA 2º banco: BSCH
Activos
RB
€200
Pasivo
Depósitos
€1000
Préstamos
€800
Total Activos
€1000
Activo
RB
€160
Pasivo
Depósitos
€800
Préstamos
€640
Total Pasivos
€1000
Total Activos
€800
Total Pasivos
€800
Oferta Monetaria = 1000 + 800 + 640 = 2440
25
El proceso de creaci ón de dinero bancario
2ºbanco:BSCH
Activos
Reservas
€160
3º banco:
Pasivo
Activo
Depositos
€800
Reservas
€128
Préstamos
€640
Total Activos
€800
Pasivo
Depositos
€640
Prestamos
€512
Total Pasivos
€800
Total Activos
€640
Total Pasivos
€640
Oferta Monetaria = 1000 + 800 + 640 +512
¿Cu
Cuáál es el efecto final de 1000€
1000€ y Coef=20%?
Banco
Depósitos
Reservas bancarias
(20%)
Préstamos
Banco inicial (1ª gen)
1000
200
800
Banco 2ª generación
800
160
640
Banco 3ª generación
640
128
512
Banco 4ª generación
512
102.4
409.6
n…
TOTAL
n
n
n
n
n
0
0
0
5000
1000
4000
Los 1000 euros iniciales dan lugar a 1000+800+640+......euros
en forma de dinero bancario (depó
(depósitos bancarios).
1000 euros iniciales de dinero legal =
1000+0.8*1000+0.8 2*1000+0.8 3*1000+..... de dinero bancario
Dinero bancario = 1000 (1 + 0.8 + 0.82 + 0.83 + .......... + 0.8n)
Progresió
Progresi
ón geomé
geométrica cuya razó
razón es 0,8
Oferta monetaria = 1000 (1/1(1/1 -0.8) = 1000 (1/0.2)=
= 1000 (1/ ω) = 5000 euros
26
Multiplicador de dinero
n
n
n
n
¿Cu
Cuáánto dinero (M) se crea en una economí
economía cuando
el banco central emite o presta dinero a los bancos? :
1000 (1/0,20) = 5000 euros
M = RB ( 1/ ω )
El multiplicador del dinero (supuesto que el efectivo en manos
del pú
p úblico es igual a 0) es la cantidad de dinero que el
sistema financiero genera por cada euro en reservas.
1/ ω es el multiplicador del dinero cuando los
agentes no mantienen dinero en efectivo
¿Qu
Quéé pasa si ω =100%...?; ¿Y si es “0”?
El Banco Central y la política
monetaria
n
n
n
Los bancos centrales de los paí
países son los responsables
de controlar la cantidad de dinero en circulació
circulación de la
economíía (oferta monetaria)
econom
La forma de controlar la oferta monetaria es a partir de
la polí
política monetaria.
La pol
políítica monetaria son las decisiones tomadas por
la autoridad monetaria (Banco Central) de una
economíía relativas al control de una serie de variables
econom
financieras (fundamentalmente la cantidad de dinero en
circulació
circulaci
ón y los tipos de interé
interés)
27
El Banco Central y la política
monetaria
n
Españ
Espa
ña:
S. XVIII hasta 31 de diciembre de 1998: Banco de
Españ
Espa
ña
n 1 de enero de 1999: Banco Central Europeo (BCE)
n
n
Españ
Espa
ña forma parte del Eurosistema
Eurosistema = BCE + 12 Bancos Centrales
Nacionales
n Excluidos del Eurosistema
Eurosistema:: Reino Unido, Dinamarca
y Suecia
n
El Banco Central y la política
monetaria
n
Españ
Espa
ña:
S. XVIII hasta 31 de diciembre de 1998: Banco de
Españ
Espa
ña
n 1 de enero de 1999: Banco Central Europeo (BCE)
n
n
Eurosistema
Eurosistema = BCE + 12 Bancos Centrales
Nacionales
n Excluidos del Eurosistema
Eurosistema:: Reino Unido, Dinamarca
y Suecia
n
n
Sistema Europeo de Bancos Centrales: incluye
todos los paí
países de la Unió
Unión Europea
28
El BCE
n
n
n
El BCE decide la polí
política monetaria de la zona euro
(Eurosistema
Eurosistema))
Los BCN son los encargados de ejecutar dicha polí
política
monetaria
Consejo de Gobierno:
n
n
n
n
n
Má ximo órgano de decisió
decisión del BCE
El presidente (Jean
(Jean--Claude Trichet
Trichet))
El Vicepresidente
12 gobernadores de los BCN (en Espa ña Miguel Á ngel
Fernáández Ordo
Fern
Ordoñ
ñez
ez))
4 miembros nombrados por los Jefes de Estado de los paí
pa íses
29
El Banco de España
n
Funciones:
n
n
n
n
n
n
Ejecutar la polí
política monetaria decidida por el Consejo de
Gobierno del BCE
Guardar y gestionar las reservas de divisas y metales
preciosos (oro)
Emitir y poner en circulació
circulación los billetes y monedas (la
cantidad que diga el BCE)
Ser Banco de Bancos
Supervisar el funcionamiento de las entidades de cré
crédito y
los mercados financieros para garantizar su buen
funcionamiento
Ser el Banco del Estado (tesorerí
(tesorería y servicios financieros,
no le presta)
Instrumentos de política monetaria
Genéricos: cualquier banco
central
1) Operaciones de mercado
abierto
Específicos Eurosistema
2) Tipo de interés de
referencia de la PM
1) OMA:
- Op. principales de financiación
- Op. de financiación a más LP
- Op. de ajuste
- Operaciones estructurales
3) Coeficiente legal de caja
2) Tipo de interés de referencia
3) Facilidades marginales:
- Facilidad marginal de crédito
- Facilidad marginal de depósito
4) Reservas mínimas
30
Instrumentos de política monetaria:
las OMA
n
n
n
n
n
Sirven para inyectar o drenar liquidez a la
economíía (aumentar o disminuir la oferta
econom
monetaria)
OMA de compra de bonos: inyectar dinero
OMA de venta de bonos: drenar dinero
Compraventa de bonos pú
p úblicos
preferentemente: activos de garantí
garantía
En el Eurosistema hay 4 tipos de OMA
Instrumentos de política monetaria:
las OMA
n
4 tipos de OMA:
n
Operaciones principales de financiació
financiación:
Principal instrumento para inyectar liquidez
n Semanalmente
n Vencimiento a 2 semanas
n Pacto de recompra
n El tipo de interé
interés está
está determinado por el tipo de interé
interés
de referencia de la polí
política monetaria (actualmente (27 nov
de 2007) 4%)
n
31
Instrumentos de política monetaria:
las OMA
n
4 tipos de OMA:
n
Operaciones de financiació
financiación a má
m ás largo plazo
Para inyectar liquidez
n Mensualmente
n Vencimiento a 4 semanas
n Pacto de recompra
n El tipo de interé
interés está
está determinado por el tipo de interé
interés
de referencia de la polí
política monetaria (actualmente (27 nov
de 2007) 4%)
n
Instrumentos de política monetaria:
las OMA
n
4 tipos de OMA:
n
Operaciones de ajuste:
Se realizan ocasionalmente para regular la liquidez de la
economíía
econom
n Para inyectar o drenar liquidez
n
n
Operaciones estructurales:
n
Para modificar la posici
posició
ón estructural del Eurosistema
frente al sector financiero en ambos sentidos (aumentos o
disminuciones de la oferta monetaria)
32
Instrumentos de política monetaria:
el tipo de interés de referencia
n
Es el tipo de interé
interés que se aplica “como
referencia”” a las operaciones de mercado abierto:
referencia
Actualmente el 4% (27 de nov. 2007)
n Es el principal instrumento que utilizan los bancos
centrales para controlar la cantidad de dinero que hay
en la economí
economía
n
Instrumentos de política monetaria:
las reservas m ínimas
n
n
n
Los bancos comerciales deben mantener por ley
unas “reservas bancarias mí
mínimas
nimas”” que
depositaráán en el banco central
depositar
Las reservas mí
mínimas sirven para garantizar la
liquidez del sistema
2% del total de depó
depósitos
33
Instrumentos de política monetaria:
las reservas m ínimas
n
n
n
Depósitos = 9.000 millones de euros
Depó
Coeficiente legal de caja = 2%
Reservas mí
mínimas = 0.02 x 9000 = 180 mill
mill.. €
1ª semana: Reservas = 150; 150/9000 = 1.7%
2ª semana: Reservas = 190; 190/9000 = 2.1%
3ª semana: Reservas = 130; 130/9000 = 1.4%
MEDIA = 180
4ª semana: Reservas = 250; 250/9000 = 2.8%
Instrumentos de política monetaria:
las facilidades permanentes
n
n
n
n
Una de las funciones de los bancos centrales es ser banco
de bancos
Objetivo de las facilidades permanentes: proporcionar o
absorber liquidez a 1 dí
día
Facilidad marginal de cré
crédito: el BCN presta dinero a 1
día (tipo de referencia + 1%)
Facilidad marginal de depó
depósito: el BCN acepta depó
depósitos
a 1 dí
d ía (tipo de referencia – 1%)
34
oct-07
jul-07
abr-07
ene-07
oct-06
jul-06
abr-06
Fac. Mgnal créd.
ene-06
oct-05
jul-05
abr-05
ene-05
oct-04
Tipo int. PM
jul-04
abr-04
ene-04
oct-03
jul-03
abr-03
ene-03
oct-02
jul-02
abr-02
ene-02
oct-01
jul-01
abr-01
ene-01
Euribor 12 meses
Fac. Mgnal. Dep.
7,00
6,00
5,00
4,00
3,00
2,00
1,00
0,00
35
Trichet mantiene la puerta abierta a una nueva subida de los
tipos en septiembre
El BCE inyectará
inyectará ma
mañ
ñana má
más de 194.000 millones en su
subasta principal de refinanciació
refinanciación
27 de agosto de 2007. EL PAIS
n
n
n
El presidente del Banco Central Europeo (BCE), Jean Claude
Trichet,, ha afirmado que la posibilidad de una subida de los tipos de
Trichet
interéés sigue abierta. En su primera aparició
inter
aparición pú
pública desde que
comenzaron las turbulencias en los mercados mundiales, Trichet ha
señ
se
ñalado que el BCE esperará
esperará hasta la reunió
reunión prevista para el 6 de
septiembre para decidir si sigue adelante con su intenció
intención de subir
los tipos de interé
interés, como anunció
anunció a principios de agosto.
La falta de una señ
señal clara acerca de qué
qué ocurrir
ocurriráá con los tipos puede
hacer mella en la confianza de los inversores, y Trichet sugiere que el
banco aú
a ún está
est á estudiando el alcance de la crisis financiera en los
mercados europeos.
Por otro lado, el Banco Central Europeo (BCE) ha anunciado hoy
que planea asignar liquidez en su subasta principal de refinanciaci
refinanciació
ón
por importe de má
má s de 194.000 millones de euros a un tipo mí
mínimo
del 4% y vencimiento a siete dí
días.
El Balance de un Banco Central
ACTIVO
PASIVO
Oro y divisas
Pasivo monetario (Base
monetaria):
-Efectivo en manos del público
(familias y empresas no
financieras)
-Reservas bancarias:
Activos frente al sector bancario:
- Créditos netos al sector
bancario (facilidades
marginales)
- Activos financieros de garantía
- Reservas legales (ACSB)
- Reservas voluntarias
frente al sector bancario
(efectivo en caja de bancos)
(operaciones de mercado
abierto: cesiones temporales)
Pasivo no monetario:
- Depósitos del Tesoro
Activos frente al sector público
- Otras cuentas
Otras cuentas
36
El Balance de un Banco Central
n
n
n
Base monetaria = dinero de base de la economí
economía
a partir del cual se genera toda la oferta
monetaria
BM = Lm + RB
BM = Activos BC – Pasivo no monetario
(PNM)
El Balance de un Banco Central
BM = Activos BC – Pasivo no monetario
n ¿Qué puede aumentar la Base monetaria?
n
n Los
aumentos del activo del balance (sin que
varííe el pasivo no monetario)
var
n Las reducciones del pasivo no monetario (sin
que varí
varíe el activo del balance)
37
El Balance de un Banco Central
Factores de creació
creaci ón de Base Monetaria
1.
Los superá
superá vit exteriores (Factor no controlable: factor
autó
aut
ónomo)
2.
Aumentos de Cré
Cré ditos al Sistema Bancario (Factor
Controlable)
Reducció
Reducci
ón de Depó
Depó sitos del S. Pú
P úblico (Factor no
controlable)
3.
Factores de destrucció
destrucci ón de Base Monetaria
1.
Los dé
dé ficit exteriores (Factor no controlable: Factor
Autó
Aut
ó nomo)
2.
Reducciones de Cré
Cré ditos al Sistema Bancario (Factor
Controlable)
Aumento de Depó
Depó sitos del S. Pú
Público (Factor no
controlable: Factor Autó
Autónomo)
3.
Cambios en la BM
n
Aumentos de la BM:
n Aumento
de las reservas de divisas (por un
superáávit exterior). Factor NO
super
CONTROLABLE
38
1. Una empresa española exporta por importe de 1000 $ (700
€)
2. Aumentan las reservas de divisas en 1000 $ (700 €)
3. El BC “paga” 700 € a la empresa exportadora
Banco Central
Reservas de
divisas: + 1000 $
(700 €)
Base monetaria:
Banco Comercial (BBVA)
RB + 700 €
Depósitos + 700 €
Efectivo
RB + 700 €
4. A partir de aquí comienza el proceso de creación de dinero
bancario ya explicado
Cambios en la BM
n
Aumento del crédito al sector bancario
n Cesi
Cesió
ón
temporal por 10.000 €
n Aumenta el activo en 10.000 €
n Aumentan las reservas bancarias en 10.000 €
n Factor CONTROLABLE
39
1. El BC realiza una OMA de compra de bonos por importe
de 10.000 €
2. Aumentan los activos frente al sector bancario en 10.000 €
3. El banco comercial recibe un “préstamo” (cesión temporal)
de 10.000 € y aumentan las RB en 10.000 €
Banco Central
Base monetaria:
Banco Comercial (BBVA)
RB + 10000 €
Efectivo
ASB: + 10000 €
RB + 10000 €
Prestamos del BC: +
10000 €
4. A partir de aquí comienza el proceso de creación de dinero
bancario
Cambios en la BM
n
Aumentos de la BM:
n
Aumento de Los activos frente al sector pú
público:
n
Supongamos que el BC presta dinero al Estado para
financiar su dé
déficit:
n
n
n
n
n
n
n
n
n
Aumento del activo (sobre sector pú
p ú blico) en 10.000 €
Aumentan los depó
dep ósitos del Estado en el BC (aumento del
pasivo no monetario) en 10.000 €
Si esto se quedara así
as í la BM no variarí
variarí a
BM = Activos - PNM
El Estado utiliza los 10.000 € para realizar unos pagos (disminuye
el pasivo no monetario)
Disminuyen los depó
dep ósitos del Estado en el Banco Central
La BM aumenta en 10.000 €
Factor no controlable
1994: el BC ya no puede financiar el d éficit del sector pú
p ú blico
40
1. El BC “presta” 10.000 € al Estado para financiar su déficit
público (prohibido desde 1994)
2. Aumentan los activos frente al sector público en 10.000 €
3. Aumentan los depósitos del Estado en el BC en 10.000 €
Banco Comercial (BBVA)
Banco Central
Base monetaria:
RB + 10000 €
Depósitos + 10000 €
Efectivo
A.S. Público : +
10000 €
RB
+ 10000 €
Depósitos Estado
+ 10000 €
Depósitos Estado
- 10000 €
4. El Estado realiza un pago con esos 10.000 €
Cambios en la BM
n
Aumentos de la BM:
n
Reducción del pasivo no monetario (disminució
Reducció
(disminución de
los depó
depósitos del sector pú
público en el BC)
n
n
Factor no controlable
¿Cómo afecta a la BM la financiació
financiación del dé
d éficit
público a partir de la venta de tí
títulos al pú
p úblico?
41
1. El Estado financia su déficit emitiendo deuda pública por
importe de 10.000 € (venta de títulos de deuda al público)
2. Disminuyen las RB y aumentan los depósitos del Estado en
el BC en 10.000 €
3. El Estado utiliza esos 10.000 € para realizar un pago
Banco Comercial (BBVA)
Banco Central
Base monetaria:
A.S. Público : + 0
RB - 10000 €
Depósitos - 10000 €
Efectivo
RB
- 10000 €
Depósitos Estado
+ 10000 €
Banco Comercial (BBVA)
Banco Central
Base monetaria:
A.S. Público : + 0
RB + 10000 €
Depósitos + 10000 €
Efectivo
RB
+ 10000 €
Depósitos Estado
- 10000 €
La BM no ha variado
42
La BM, la OM y el multiplicador
bancario
n
n
n
BM = Lm + RB
OM = Lm + D
OM > BM porque los bancos “crean dinero bancario”
bancario ”
cuando realizan pré
préstamos
OM
Lm + D
=
BM Lm + RB
La BM, la OM y el multiplicador
bancario
L / D+D/D
OM
= m
BM Lm / D + RB / D
OM e + 1
=
BM e + ω
OM = BM
e +1
e +ω
Siendo “e” el
coeficiente de
efectivo y “ω”
el coeficiente
de reservas
Multiplicador
bancario
43
n
La OM puede variar por aumentos en la BM
(dado el multiplicador) o por aumentos en el
multiplicador (dada la BM)
FACTORES QUE INCREMENTAN LA OFERTA
MONETARIA
Incrementos de la Oferta Factores controlables por el Banco Central:
monetaria originados por - OMA consistentes en compra de bonos por
cambios en la Base Monetaria
parte del BC
Disminució
Disminuci
ó n del tipo de interé
interés de
referencia de la PM
Factores no controlables por el BC:
- Incremento de las reservas de divisas por un
superáávit exterior
super
- Financiaci ó n del déficit público (si estuviera
permitido)
Incrementos de la Oferta
monetaria originados por
cambios en el multiplicador
monetario
Factores controlables por el BC:
- Disminuci
Disminució
ó n del coeficiente legal de caja
Factores no controlables por el BC:
- Disminuci
Disminució
ó n del coeficiente de efectivo
- Disminuci
Disminució
ó n de las reservas bancarias
voluntarias
44
El equilibrio del mercado monetario
n
n
n
n
n
La demanda de dinero
La oferta monetaria
El tipo de interé
interés de equilibrio
La oferta monetaria es una variable ex
exó
ógena
gena:: la
determina el BC
Oferta monetaria en té
términos reales: M/P
Tipo de interés i
M0
P
El equilibrio del mercado
monetario se produce cuando
la oferta real monetaria es
igual a la demanda de saldos
reales
i=10%
i=5%
i=2%
L = f (Y0)
10.000
Dinero: saldos reales
45
Un aumento de la oferta monetaria
Tipo de interés i
M0
P
M1
P
Para el tipo de
interés i 0, ahora hay
un exceso de oferta
monetaria (dado Y)
i0=5%
i1=4.5%
L = f (Y0)
10000
12000
Dinero: saldos reales
¿Cómo se ajusta el mercado monetario
cuando aumenta la oferta monetaria?
n
n
n
n
n
n
n
n
Para el tipo de interé
interés inicial, el aumento de la oferta monetaria produce un
exceso de oferta monetaria
Los agentes econó
económicos canalizan el exceso de oferta monetaria hacia la
demanda de bonos: la demanda de bonos aumenta
En el mercado de bonos se produce un exceso de demanda de bonos que
hace aumentar el precio de los bonos
El aumento del precio de los bonos produce una disminució
disminuci ón de su
rentabilidad (recu érdese la relació
relaci ón entre el precio de los bonos y su
rentabilidad)
A medida que disminuye el tipo de interé
inter és los agentes van aumentando la
cantidad demandada de dinero pues ahora, ante menor rentabilidad de los
bonos, los agentes “prefieren activos financieros má
m ás lílí quidos
quidos””
La cantidad demandada de dinero aumentará
aumentar á hasta eliminar por completo el
exceso de oferta monetaria
En el nuevo equilibrio el tipo de interé
inter és DISMINUIRÁ
DISMINUIRÁ
Por tanto, aumentos de la oferta monetaria producen DISMINUCIONES
DISMINUCIONES del
tipo de interé
inter és de equilibrio
46
Una disminución de la oferta monetaria
Tipo de interés i
M1
P
M0
P
Para el tipo de
interés i 0, ahora hay
un exceso de
demanda de dinero
(dado Y)
i1=5.5%
i0=5%
L = f (Y0)
8.000
10.000
Dinero: saldos reales
¿Cómo se ajusta el mercado monetario
cuando disminuye la oferta monetaria?
n
n
n
n
n
n
n
n
Para el tipo de interé
interés inicial, la disminució
disminución de la oferta monetaria
produce un exceso de demanda de dinero
Los agentes econó
económicos, para obtener la liquidez que necesitan venden
bonos
En el mercado de bonos se produce un aumento de la oferta de bonos
bonos
que hace disminuir el precio de los bonos
La disminució
disminución del precio de los bonos produce un aumento de su
rentabilidad
A medida que aumenta el tipo de interé
interés los agentes van disminuyendo
la cantidad demandada de dinero pues ahora, ante mayor rentabilidad
rentabilidad
de los bonos, los agentes prefieren activos financieros má
más rentables
La cantidad demandada de dinero disminuirá
disminuirá hasta eliminar por
completo el exceso de demanda de dinero
En el nuevo equilibrio el tipo de interé
interés AUMENTARÁ
AUMENTARÁ
Por tanto, disminuciones de la oferta monetaria, provocan
AUMENTOS del tipo de interé
interés de equilibrio
47
Un aumento de la demanda de dinero
Tipo de interés i
M0
P
Para el tipo de
interés i 0, ahora hay
un exceso de
demanda de dinero
i1=5.5%
i0=5%
L’ = f (Y1)
L = f (Y0)
10.000
12.000
Dinero: saldos reales
¿Cómo se ajusta el mercado monetario cuando
aumenta la demanda de dinero (debido a un
aumento de la renta)?
n
n
n
n
n
n
n
n
n
Para el tipo de interé
interés inicial, el aumento de la renta (Y0 ⇒ Y 1) produce un
aumento de la demanda de dinero por motivo transacció
transacción y precaució
precaución
El aumento de la demanda de dinero genera un exceso de demanda de
d e dinero
(para el tipo de interé
interés inicial)
Los agentes econó
económicos, para obtener la liquidez que necesitan venden bonos
En el mercado de bonos se produce un aumento de la oferta de bonos
bonos que
hace disminuir el precio de los bonos
La disminució
disminuci ón del precio de los bonos produce un aumento de su
rentabilidad
A medida que aumenta el tipo de interé
inter és los agentes van disminuyendo la
cantidad demandada de dinero (por motivo especulació
especulaci ón) pues ahora, ante
mayor rentabilidad de los bonos, los agentes prefieren activos financieros
f inancieros má
m ás
rentables
La cantidad demandada de dinero disminuirá
disminuirá hasta eliminar por completo el
exceso de demanda de dinero
En el nuevo equilibrio el tipo de interé
inter és AUMENTARÁ
AUMENTARÁ
Por tanto, aumentos en la renta producen aumentos en la demanda de dinero
que provocan AUMENTOS en el tipo de interé
inter és de equilibrio
48
En resumen …..
n
En cada momento los agentes econó
econ ómicos tienen una
riqueza financiera (RW) que es el resultado de su renta y
sus ahorros pasados
n
n
n
n
Distribuyen su riqueza financiera entre dinero y bonos
La parte de la riqueza que mantienen en dinero es la
“demanda de dinero”
dinero” y depende de su renta: cuanto mayor
sea su renta, mayor será
será la cantidad de transacciones que
realicen y por tanto mayor será
será la cantidad de dinero que
necesite para realizarlas
Dada la demanda de dinero, el resto de la RW será
será su
demanda bonos
Dada la renta, la demanda de dinero aumentará
aumentará cuando
disminuya el tipo de interé
interés y disminuirá
disminuirá cuando aumente el
tipo de interé
interés
En resumen …..
n
El Banco Central puede aplicar una polí
política
monetaria expansiva (aumento de la oferta
monetaria):
Reduciendo el tipo de interé
interés de referencia de la
políítica monetaria (lo que aumentará
pol
aumentará el cré
crédito al
sector bancario): afecta a la base monetaria
n Realizando operaciones de mercado abierto
consistentes en la compra de bonos a los bancos
comerciales: afecta a la base monetaria
n Disminuyendo el coeficiente legal de caja: afecta al
multiplicador bancario
n
49
En resumen …..
n
La oferta monetaria puede aumentar tambié
también si:
Aumentan las reservas de divisas
n Si los agentes econó
econ ómicos reducen la cantidad de
dinero que mantienen en efectivo
n Si los bancos comerciales reducen las reservas
bancarias (voluntarias)
n Si el Estado disminuye sus depó
dep ósitos en el Banco
Central
n
En resumen …..
n
El Banco Central puede aplicar una polí
política
monetaria contractiva (disminució
(disminución de la oferta
monetaria):
Aumentando el tipo de interé
interés de referencia de la
políítica monetaria (lo que reducirá
pol
reducirá el cré
crédito al sector
bancario): afecta a la base monetaria
n Realizando operaciones de mercado abierto
consistentes en la venta de bonos a los bancos
comerciales: afecta a la base monetaria
n Aumentando el coeficiente legal de caja: afecta al
multiplicador bancario
n
50
En resumen …..
n
La oferta monetaria puede disminuir tambié
también si:
Disminuyen las reservas de divisas en el Banco
Central
n Si los agentes econó
econ ómicos deciden mantener má
m ás
dinero en forma de efectivo
n Si los bancos comerciales deciden mantener má
más
reservas bancarias (voluntarias)
n Si el Estado aumenta sus depó
dep ósitos en el Banco
Central
n
En resumen …..
n
n
n
n
n
El equilibrio del mercado monetario se produce cuando la oferta
real monetaria (M/P) es igual a la demanda de dinero (L)
Un aumento de la oferta real monetaria produce un exceso de
oferta monetaria y una caí
caída del tipo de interé
interés de equilibrio
Una disminució
disminución de la oferta real monetaria produce un exceso
de demanda de dinero y un aumento del tipo de interé
interés de
equilibrio
Un aumento de la renta (del PIB) produce un aumento de la
demanda de dinero por motivo transacció
transacción y precaució
precaución y un
aumento del tipo de interé
interés de equilibrio
Una disminució
disminución de la renta (del PIB) produce una caí
ca ída de la
demanda de dinero por motivo transacció
transacción y precaució
precaución y una
reducció
reducci
ón del tipo de interé
interés de equilibrio
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