estimaciones

Situación España 2º trimestre 2015
España
situación
2º TRIMESTRE
2015
Situación España 2º trimestre 2015
La economía española continúa acelerando
su ritmo de crecimiento y mejora sus
fundamentales, mientras los riesgos siguen
sin materializarse.
Hay que aprovechar este entorno para
avanzar en reformas que permitan continuar
creciendo incluso en escenarios menos
favorables
Situación España 2º trimestre 2015
Global
Situación España 2º trimestre 2015
Una recuperación más débil y desigual
EE. UU.
España
Eurozona
2015 2016
2015 2016
2015 2016
2,9
3,0
2,8
Latinoamérica
2015 2016
2,1
0,6
2,7
1,6
Eagles
China
2015
2016
2015
2016
4,9
5,3
7,0
6,6
2,2
Mundo
Asia emergente
2015
2016
2015
2016
3,5
3,9
6,8
6,7
Vease: https://www.bbvaresearch.com/public-compuesta/situacion-global-segundo-trimestre-2015//
Fuente: BBVA Research
Baja
Se mantiene
Sube
Situación España 2º trimestre 2015
Una recuperación más débil y desigual
Crecimiento del PIB mundial y previsiones
BBVA-GAIN
Indicador BBVA-GAIN (tasa trimestral, %)
1,50
2,8%
1,25
anualizado
1,00
• En Europa se
intensifica la mejora
de la actividad
• En Latinoamérica y
Asia el crecimiento
pierde fuerza
0,75
0,50
0,25
• La desaceleración en
0
IC al 20%
IC al 40%
Fuente: BBVA Research
IC al 60%
PIB (% T/T)
EE. UU. será
transitoria
Situación España 2º trimestre 2015
EE. UU.: una desaceleración transitoria
EE. UU.
• Empleo al alza e
Crecimiento PIB (%)
4,5
inflación baja apoyan
la renta de los hogares
y el consumo
3,0
1,5
• Esto compensará la
0,0
-1,5
-3,0
mar-10
mar-11
mar-12
Tasa trimestral anualizada
Fuente: BBVA Research
mar-13
mar-14
Previsión BBVA
mar-15
apreciación del dólar
y el freno de la
demanda externa
Situación España 2º trimestre 2015
Diferenciación en políticas monetarias
• Desde enero de 2015
Expectativas de tipos de interés
(%, Perspectivas a un año vista de los tipos de
interés de la FED y del BCE)
los bancos centrales han
tomado:
0,75
 27 decisiones de
0,60
0,45
bajada de tipos de
interés
0,30
0,15
0,00
-0,15
ene-13
abr
jul
oct
ene-14 abr
jul
oct
ene-15 abr
 2 decisiones de
subida
FED
Fuente: BBVA Research, Haver Analytics
BCE
Situación España 2º trimestre 2015
El QE deprecia el euro y reduce tipos
Tipo de cambio efectivo real
(Variación anual %, marzo-15)
• El coste de los nuevos
15%
10%
12%
5%
0%
-5%
-10%
-13%
-15%
Euro
Dólar
Valores negativos son depreciaciones de la moneda
Fuente: BBVA Research, BIS
préstamos a empresas
ha caído en la zona
del euro 67 puntos
básicos en el último
año, hasta el 2%.
Situación España 2º trimestre 2015
El tipo de cambio como variable de ajuste
Variación de tipos de cambio frente al dólar
Dic14-Abril15
Turquía
Brasil
• La depreciación de las
- 15,5
- 15,1
Colombia
México
Sudáfrica
Indonesia
India
Fuente: BBVA Research, Bloomberg
- 6,3
- 4,4
- 4,2
- 3,9
+ 0,3
monedas de las
economías emergentes
refleja su dependencia
de la financiación
externa
Situación España 2º trimestre 2015
¿Cuáles son los riesgos?
Europa
Grecia
China
Geopolítica
global
Oriente Medio,
Rusia-Ucrania
Ajuste brusco de
la actividad
Emergentes
Impacto de la
normalización de
la FED
Aumenta el riesgo
Fuente: BBVA Research
Se mantiene el riesgo
Situación España 2º trimestre 2015
Grecia, en el punto de mira
Próximos vencimientos de deuda soberana
(EUR mM)
Mayo
•
Escaso avance en las
negociaciones y fuertes
presiones de liquidez
•
El escenario de impago y/o
salida del euro no interesa
a Grecia
•
Ante un escenario de
riesgo, el impacto en
Europa sería más limitado
1
Junio
1,7
4,7
Julio
Agosto
Fuente: BBVA Research
3,6
Situación España 2º trimestre 2015
España
Situación España 2º trimestre 2015
Revisión al alza del crecimiento en España
3,0
1,4
2,7
%
2015
2014
Fuente: BBVA Research
%
2016
%
Situación España 2º trimestre 2015
Revisión al alza del crecimiento en España
Crecimiento trimestral del PIB y previsiones
MICA-BBVA
2T2015
1,5
• Se acelera el
crecimiento alrededor
del 4% anualizado
1,0
0,5
0,0
• Máximo desde 2008 y
-0,5
-1,0
-1,5
2009
2010
PIB (%t/t)
Fuente: BBVA Research
2011
IC al 60%
2012
2013
IC al 40%
2014 2015
IC al 20%
en línea con el
promedio 2001-2007
Situación España 2º trimestre 2015
Demanda interna y exportaciones de
servicios impulsan el crecimiento
Contribuciones promedio al crecimiento
del PIB en el último trimestre
(Tasa de crecimiento trimestral anualizada)
Consumo privado
2,1
Exportaciones
de servicios
0,32
0,6
0,4
Fuente: BBVA Research
explica la mayor parte
del crecimiento
• Exportaciones de
Inversión en
maquinaria y
equipo
Resto de la demanda final
• El consumo privado
0,00
servicios e inversión
en M&E continúan
impulsando la
internacionalización
Situación España 2º trimestre 2015
Hacia delante
Los vientos de cola se intensifican
Caída del
precio del
crudo
Revisión al
alza del
crecimiento
en la UEM
Mayor
depreciación
del euro
Situación España 2º trimestre 2015
A favor
Flujos de nuevo crédito en el 1T2015
Creció con fuerza el flujo de nuevo crédito
Variación interanual respecto a 1T2014
Empresas
9,9%
Total Minoristas
Familias
11,6%
15,8%
+8,6%
Fuente: BBVA Research con datos del Banco de España
Situación España 2º trimestre 2015
Riesgos
Tensiones e incertidumbre política
Reino Unido
Elecciones al
Parlamento
Ucrania
Continúa el
conflicto con Rusia
España
Año electoral
Portugal
Elecciones
generales
Fuente: BBVA Research
Italia
En proceso de
Reformas
Grecia
Sigue en el
punto de mira
Situación España 2º trimestre 2015
Riesgos
Demora en la reducción de desequilibrios
Déficit de las CC. AA. (% PIB)
• El déficit de las CC. AA.
empeoró en 2014
Obj-2,8
etivo 2014
1,0%
- 1,5
2 013
Ingresos
Gastos
-0,14
-5,5
- 0,03
-6,3
Fuente: BBVA Research
-4,2
- 1,7
• Ejecución
presupuestaria
rigurosa y planes
creíbles son clave
2 014
Ver recuadro 4 de revista Situación España
Situación España 2º trimestre 2015
Riesgos
Menor dinamismo de exportaciones
Contribuciones al crecimiento interanual
• Aunque es poco
probable que se revierta
el proceso de
internacionalización, el
incremento de la
demanda interna
podría ralentizarlo
Fuente: BBVA Research
Situación España 2º trimestre 2015
Un millón de empleos más entre 2015 y 2016
Creación de empleo (miles de personas)
518
519
205
-382
-493
2011
caerá hasta el entorno
del 20% a finales de
2016
• Es necesario continuar
-303
-788
2010
• La tasa de desempleo
2012
Fuente: BBVA Research
2013
2014
2015
2016
con las reformas para
seguir reduciendo el
desempleo
Situación España 2º trimestre 2015
Desafío
Invertir reduciendo el endeudamiento
Capacidad / Necesidad de financiación
(% del PIB)
35
10
30
5
25
0
20
-5
15
-10
2007
2009
Fuente: BBVA Research
2011
2013 2014 2015 2016
• La recuperación de la
inversión no debe ir
acompañada de una
caída del ahorro
• La evolución del ahorro
público será clave en
los próximos años
Ver recuadro 1 de revista Situación España
Situación España 2º trimestre 2015
Reforma
Ley de segunda oportunidad
Regulación
adecuada
Mejorará el crédito
a proyectos
nuevos
Seguimiento y
evaluación
Ver recuadro 3 de revista Situación España
Situación España 2º trimestre 2015
Desafío
Mayor competencia en el sector servicios
Regulación en servicios e inflación de los
consumos intermedios en manufacturas
Desregulación vs. no desregulación, media
Minerales no metálicos
-0,68
Alimentación
-0,50
Química
-0,48
Caucho y plásticos
-0,44
reformas han ayudado
a mejorar la
competitividad
Industria del papel
-0,40
Metales básicos
-0,38
Textil
-0,36
Otras manufacturas
-0,31
-0,24
-0,15
Fuente: BBVA Research
• En el pasado, las
Material transporte
• Son necesarias
reformas como la Ley de
servicios profesionales
Equipamiento eléctrico
Ver recuadro 2 de revista Situación España
Situación España 2º trimestre 2015
Conclusiones
Situación España 2º trimestre 2015
•
La economía creará alrededor de 1 millón de puestos de
trabajo en 2015 y 2016
•
Este entorno debe aprovecharse para avanzar en reformas
que permitan continuar creciendo, incluso en escenarios
menos favorables
•
Aumentar el ahorro doméstico y mejorar la regulación
para incrementar la inversión y reducir el endeudamiento
externo, un reto para la economía española
Situación España 2º trimestre 2015
La economía española continúa acelerando
su ritmo de crecimiento y mejora sus
fundamentales, mientras los riesgos siguen
sin materializarse.
Hay que aprovechar este entorno para
avanzar en reformas que permitan continuar
creciendo incluso en escenarios menos
favorables