LIBERTAD Y DESARROLLO Economía Internacional al Instante... N° 137 10 de octubre de 2003 http://www.lyd.com - E- Mail: [email protected] BRASIL: CONTINÚAN FUERTES POLÍTICAS MACROECONÓMICAS DE AJUSTE INTERNO En la reunión anual del Fondo Monetario Internacional y del Banco Mundial en Dubai, del mes pasado, el Ministro de Hacienda Palocci hizo una exposición convincente de la solidez de la política fiscal que está en curso y de la prudente política monetaria, que ha ido bajando gradualmente las tasas de interés de corto plazo del Banco Central, hasta llegar actualmente a un 20%. algo más. Se tiene también esperanzas de que los flujos de inversión externa directa hacia Brasil mejoren con la mayor confianza internacional en las políticas públicas del gobierno de Lula y los flujos anuales pasen de US$ 10 mil millones el 2003 a US$ 13,5 mil millones el 2004. Esto se complementa con una balanza comercial fuerte y positiva cercana a unos US$ 20 mil millones el 2003 y 2004 y una cuenta corriente de balanza de pago ligeramente deficitaria (1,3% del PIB en 2004). El esfuerzo para avanzar en las reformas estructurales tanto de pensiones como tributaria y de autonomía del Banco Central han dado pasos positivos, pero más lento de lo que se esperaba de acuerdo a lo señalado por el Ministro. Todo lo anterior, más algún cambio estructural adicional de flexibilización de los mercados internos, se estima que llevaría a la economía brasilera a crecer el 2003, 0.5% y el 2004 un 3.5%. Se espera que la reforma de pensiones, con algunas modificaciones que la moderan, pueda salir en Octubre o Noviembre y las otras probablemente el año próximo. Respecto a este último punto cabe destacar que el Ministro Palocci dedicó varios párrafos de su discurso a la competitividad y al estímulo de las exportaciones de Brasil en un mundo globalizado, lo cual mostró un mayor interés de las autoridades brasileñas en la integración de su economía. Sin embargo, el aspecto más arduo de la exposición del ministro Palocci es demostrar como la economía de Brasil va a recuperar su dinamismo y va a volver a crecer luego del intenso ajuste que ha experimentado desde el inicio del gobierno de Lula. Cabe observar a este respecto que si Brasil no avanza rápidamente en la flexibilización de su economía puede ser afectado por la creciente competitividad global de China. Mientras Brasil recibe inversión extranjera directa por US$ 10 mil millones, China lo hace por US$ 60 mil millones anuales, lo cual le da a la economía china una enorme ventaja en materias tecnológi- Se espera que la tasa de corto plazo SELIC siga bajando de aquí a fines de año, hasta llegar a un 18% en diciembre. También se piensa que la mayor actividad de la economía mundial va a arrastrar a la a economía brasileña y la va a ayudar a crecer DIRECTOR CENTRO DE ECONOMIA INTERNACIONAL: Francisco Garcés TELEFONO:(56 ) 2- 3774800 - FAX: (56) 2-2341893 1 LIBERTAD Y DESARROLLO cas, management y educación de su mano de obra. En este tema va a ser muy importante el balance que logre la política internacional de Brasil entre el ALCA y el MERCOSUR, desde el punto de vista de su integración, más allá de los límites regionales. El MERCOSUR está profundamente aletargado económicamente, los bancos internacionales y los inversionistas están desplazándose a Asia, cuyas economías son más predecibles y prósperas, más aún ahora en que la economía de Japón da muestras de mayor vitalidad y la de China continúa dando señales de fortaleza y dinamismo. Si la economía de Brasil no empieza a crecer más rápido y a crear más puntos de trabajo, la posición política del gobierno de Lula puede erosionarse y sus críticos, al interior del Partido de los Trabajadores, pueden fortalecerse y rechazar con más fuerza lo que llaman políticas “neoliberales del gobierno” y su cercanía con el Fondo Monetario y con Estados Unidos. En el plano coyuntural reciente, las autoridades económicas de Brasil bajaron las proporciones de crecimiento económico y de inflación para este año. Las primeras quedarían en un 0,6% anual y la segunda en 9.2%, al final del presente año y en 5.8% a fines del 2004. La combinación de menor crecimiento económico y menor inflación permitirá en Brasil el uso más intenso de políticas monetarias y bajar las tasas de interés de referencia (SELIC) de 20% actual a un 15% a fines del año próximo. Aún así la tasa real de interés de corto plazo es alta y el nivel de la inflación está por encima de otros países emergentes. En el mercado cambiario las autoridades económicas han tratado de mantener estable el tipo de cambio para avanzar en su política de reducción de la inflación y dar estímulo y confianza a los exportadores. Desde comienzos del año hasta septiembre el Tesoro ha comprado US$ 5 mil millones de moneda extranjera, para servir y reducir la deuda externa y tiene programado compra US$ 0.7 mil millones adicionales en el último trimestre. De este modo se está disminuyendo la exposición de la deuda del sector público al dólar y a su volatilidad. La balanza comercial de Brasil mostró un superávit de US$ 2.670 millones en septiembre que históricamente es muy alto. El resultado de balanza de pagos anterior se obtuvo con exportaciones de US$ 7.280 millones e importaciones por US$ 4.610 millones. Las exportaciones de septiembre son mayores en 12% a las del mismo mes del 2002. Las importaciones mostraron un aumento del 15% aproximadamente en comparación con septiembre del año anterior. En el curso del año la balanza de pagos comerciales tiene un superávit comercial de 18 mil millones de dólares que es un 127% mayor que el del año pasado y es históricamente el mejor. Las exportaciones acumuladas hasta septiembre suman US$ 53 mil millones con un aumento de 21% anual y las importaciones llegan a US$ 35 mil millones y son cerca de 2% menores que las del año pasado. A fines de septiembre la compañía siderúrgica nacional (CSN) colocó US$ 75 millones en bonos a cinco años, con lo que se completa una emisión total de bonos de US$ 200 millones. Los bonos tienen un cupón de 10,75% y la tasa de retorno al inversionista de 10,5%. Las tasas de interés en el mercado externo están todavía altas para las empresas Brasileras. El riesgo soberano de Brasil está actualmente en 600 pb y debería continuar bajando, pero últimamente este proceso ha sido lento, lo que dificulta la inversión en la economía Brasilera y por lo tanto también la baja del desempleo 2 LIBERTAD Y DESARROLLO Gráfico N°1: Variación del PIB (en %) 5,9 4,9 4,4 4,2 3,5 3,3 2,7 0,8 1,0 1,5 1,5 0,5 0,1 -0,5 20 04 20 03 20 02 20 01 20 00 19 99 19 98 19 97 19 96 19 95 19 94 19 93 19 92 -2,9 19 91 19 90 Porcentaje 7,0 6,0 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0 -1,0 -2,0 -3,0 -4,0 Años Fuente: J.P. Morgan. Gráfico N°2: Evolución del índice de precios al consumidor desestacionalizado (IPCA) en Brasil Inflación mensual Inflación mensual acumulada (últimos 12 meses) 20 18 15,8 Variación (en %) 16 14,44 14 8 15,5515,38 12,58 10,97 12 10 17,35 16,6716,88 16,69 8,47 7,68 7,59 7,86 8,07 7,86 7,73 7,58 7,49 7,97 6 3,02 4 0,47 1,24 0,66 0,74 1,28 2 0,45 0,35 0,6 0,76 0,25 2,11 2,25 1,55 1,22 0,94 0,65 -0,09 0,25 0,34 0 Fe En e- 02 b0 M 2 ar -0 2 Ab r-0 M 2 ay -0 2 Ju n02 Ju l-0 2 Ag o02 Se p02 O ct -0 N 2 ov -0 2 D ic02 En e03 Fe b0 M 3 ar -0 3 Ab r-0 M 3 ay -0 3 Ju n03 Ju l-0 3 Ag o03 -2 Meses Fuente: Instituto Brasilero de Geografía y Estadística 3 LIBERTAD Y DESARROLLO Gráfico N°3: Evolución de la balanza de la cuenta corriente 2 1,37 1 0,07 Porcentaje 0 -0,09 -0,3 -0,32 -1 -0,9 -2 -1,66 -1,71 -3 -2,55 -3,03 -4 -3,77 -5 -4,02 -4,24 -4,56 -4,72 -6 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 Años Fuente: Institute of Internacional Finance Gráfico N° 4: Evolución de la tasa de interés interbancaria (SELIC) 30 Porcentaje 25,5 25 25 19 20 18,75 26,5 26,5 26,5 26,5 26 24,5 21,83 21 19,84 15,25 15 10 5 Meses Fuente: Banco central de Brasil. 4 p03 Se Ag o03 03 liJu n03 Ju ay -0 3 3 M Ab r-0 -0 3 ar M 03 b03 Fe En e- 02 D ic- -0 2 O ct 1 b02 Fe l-0 Ju En e- 01 0