Título: Análisis de la Administración de Efectivo de

Trabajo publicado en www.ilustrados.com
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ANÁLISIS DE LA ADMINISTRACIÓN DE
EFECTIVO DE LA EMPRESA
MATERIALES DE LA CONSTRUCCIÓN
VITALMAC LAS TUNAS.
AUTORA:
Lic. Liudmila Jorge Cabreja.
COAUTORA:
Liumy Guevara Núñez.
Profesoras del Centro Universitario Las Tunas, Licenciadas en
Contabilidad y Finanzas
E- MAIL: liudmilajc arroba ult.edu.cu y liumygn arroba ult.edu.cu
2007
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El trabajo “Análisis de la administración del efectivo en la empresa VITALMAC”. Fue
desarrollado con el objetivo de analizar la administración del efectivo en dicha entidad.
El trabajo se estructuró en dos capítulos, en el primero se fundamenta teóricamente el
tema tratado, y en el segundo capítulo: Desarrollo, se realiza una caracterización de la
empresa, se hacen cálculos de razones financieras, estudio de los ciclos de conversión
del efectivo, análisis de la calidad del capital de trabajo, así como análisis de tendencia
de las razones de liquidez y los flujos de efectivo.
Como resultado de la investigación al finalizar el trabajo se llegan a conclusiones
realizándose las respectivas recomendaciones. Con este trabajo se demuestra que en
la empresa existen deficiencias en cuanto a la administración del efectivo.
INDICE
Introducción
Capitulo 1: Fundamentación teórica.

Aspectos teóricos de la administración del efectivo.

Efectivo.

Criterios para la determinación de las necesidades de efectivo.

Estrategias para la reducción del efectivo requerido.

Razones que fundamentan el mantenimiento de efectivo.

Objetivo de la administración del efectivo.

Técnicas de administración del efectivo.

Problemas más importantes en la tesorería según Weston.

Capital de trabajo.

Análisis de la calidad del capital de trabajo.

Razones financieras.

Análisis estadístico.
Capitulo 2: Desarrollo.

Caracterización de la Empresa.

Análisis de la administración del efectivo.

Situación de las cuentas por cobrar y cuentas por pagar.

Análisis de la calidad del capital de trabajo.

Análisis de tendencia de los flujos de efectivo.

Análisis de tendencia de las razones de liquidez.
Conclusiones.
Recomendaciones.
Bibliografía.
Anexos.
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Si bien las funciones del dinero siguen siendo aproximadamente las mismas desde la
época de David Ricardo, las posibilidades para su movimiento y utilización han crecido;
así también los fenómenos que influyen en su valuación corriente. Un marco
internacional económicamente inestable, provocado por la variabilidad de los mercados,
las presiones ejercidas por los países ricos para el control de los mercados, tensiones
políticas entre muchas naciones, la racionalización de determinados recursos naturales
entre otros, obliga a que sea indispensable para las naciones y empresas
(multinacionales o no) un uso adecuado de sus fondos, que permita hacer frente a
cualquier imprevisto que pueda presentarse. Y , como es lógico además, cada empresa
asume los riesgos propios de sus operaciones, para cuyo sostén cada organización
debe mantener cantidades de dinero que permita el financiamiento oportuno de sus
rutinas operativas. Sin embargo, queda latente el peligro de conservar niveles de
efectivo ocioso que limite las ganancias y no permita el desarrollo óptimo de la nación u
organización. Desechar la posibilidad de la utilización de estos fondos inactivos podría
representar la pérdida de oportunidades que tronchen importantes posibilidades
competitivas. De lo anterior, que la situación de la economía mundial, así como el
desarrollo de las economías nacionales imponen a las naciones y empresas una
administración de efectivo severa de los fondos con que cuenta, en la búsqueda de
mantener niveles óptimos y la utilización apropiada de estos valores para que estos
proporcionen rendimientos máximos. La administración del efectivo es una actividad
muy profesional y altamente refinada. El efectivo es el aceite que lubrica las ruedas de
los negocios. Sin el aceite adecuado, las maquinas empiezan a rechinar y finalmente se
detienen, y a un negocio que tenga un nivel inadecuado de efectivo le sucederá
exactamente lo mismo. Sin embargo, el mantenimiento del efectivo es costoso debido a
que este es un activo que no genera utilidades, una empresa que mantenga un nivel
superior a sus requerimientos mínimos estará disminuyendo sus utilidades potenciales.
Desde los años ‘50 del siglo XX evolucionan las finanzas de empresas y éstas toman
un nuevo contenido, dado entre otras cosas por la aparición del concepto de cash-flow
o flujo de efectivo. El análisis de los flujos de efectivo surgió en Estados Unidos a fines
de la década de los ‘60, y por la información que revelaba para los empresarios, pronto
adquirió gran importancia y difusión en todo el mundo. La administración del efectivo
cambió significativamente a lo largo de las década de los ‘80 y ‘90 como resultado de
dos factores, el primero porque durante una gran parte de ese período de tiempo, las
tasas de interés han mostrado una tendencia ascendente, lo cual ha incrementado el
costo de oportunidad resultante del mantenimiento de efectivo y ha alentado a los
administradores financieros a la búsqueda de formas más eficientes para administrar el
efectivo de la empresa, y en segundo lugar, nuevas tecnologías, particularmente los
mecanismos electrónicos y computarizados para las transferencias de fondos, han
hecho posible el mejoramiento de la administración del efectivo. La administración de
efectivo se consolida, realizándose la mayor parte de las actividades en forma conjunta
por la empresa y por su banco primario, pero el administrador financiero es responsable
por la efectividad del programa de administración de efectivo. Una
eficaz
administración del efectivo incluye una administración tanto de los flujos de entrada
como de los flujos de salida del efectivo de la empresa. De manera más específica, la
administración de los flujos de entrada y de salida de efectivo implica la sincronización
de los flujos de efectivo, el uso de la flotación, la aceleración de los cobros, la tenencia
de fondos disponibles en el momento en que se necesiten y por último el control de los
desembolsos.Cuba no está ajena a las tendencias que en el mundo se mueven en
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torno a la gestión operativa de los fondos líquidos. Sin embargo, con respecto al resto
de los países, el sistema económico financiero cubano se haya bajo la influencia del
bloqueo económico comercial ejercido por los Estados Unidos. Esto limita las
posibilidades para la inserción en mercados financieros, manejo libre de divisas y a la
gestión operativa en general, pero además ha obligado a la creación de mecanismos
reguladores de muchas actividades económicas, para contrarrestar los efectos
injerencistas del bloqueo y la crisis económica iniciada en la década de los ’90. Dentro
del sistema empresarial cubano se han desarrollado modificaciones que permitan un
aumento de la gestión operativa de las entidades y en la utilización optima de los
recursos que manejan. Dentro de estos recursos las finanzas tienen una importancia
primordial teniendo en cuenta su papel en la economía como mediadora de las
transacciones comerciales. Una de las medidas llevadas a cabo es la puesta en
circulación del peso cubano convertible para las transacciones de productos o servicios
realizados dentro del territorio nacional cubano, que incluyen componentes adquiridos
en moneda extranjera. Esto obliga a las empresas a garantizar niveles de moneda
convertible acordes con sus necesidades. Además, se mantiene la necesidad de
mantener cantidades de moneda nacional para los desembolsos que se realizan en
esta denominación. Sin embargo, la disparidad en los volúmenes de ingresos en
moneda convertible, así como los niveles limitados de financiamiento centralizado que
reciben muchas entidades dentro del sistema empresarial, han provocado que para los
últimos años de la década de los ‘90 y en el primer quinquenio del siglo XXI la situación
financiera de las empresa cubanas se ha caracterizado por un déficit financiero que ha
implicado en muchos casos una virtual insolvencia y por tanto, incapacidad de honrar
las obligaciones contraídas con terceros.
La Empresa de Materiales de la Construcción de Las Tunas teniendo en cuenta la
naturaleza de sus producciones, la utilidad que tienen para la batalla de ideas y su
importancia para la economía del país, debe garantizar el financiamiento para la
realización de sus operaciones. Por lo anterior que una adecuada administración de
efectivo es de primordial importancia para la Empresa de Materiales de la Construcción
VITALMAC de Las Tunas y, que de ello dependerá mantener niveles apropiados de
fondos líquidos para enfrentar las necesidades financieras y cualquier otra
eventualidad. Por lo que este trabajo se ha trazado el siguiente problema:La Empresa
de Materiales de la Construcción VITALMAC no satisface sus necesidades financieras a
corto plazo. Debido ha este problema se trazó el siguiente objetivo:Analizar la
administración de efectivo de la Empresa de Materiales de la Construcción VITALMAC
en el corto plazo.
Con la siguiente hipótesis: La eficiente administración del efectivo contribuirá a
satisfacer las necesidades financieras de la Empresa de Materiales de la Construcción
VITALMAC en el corto plazo.
Capítulo I Fundamentación Teórica.
Aspectos teóricos de la administración del efectivo
Efectivo
Según Charles Hongreen significa efectivo, dinero y cualquier medio de cambio que
acepte el banco a su valor nominal, el efectivo incluye el dinero en billetes, monedas,
los certificados de depósitos y los cheques, tanto se conserven a la mano en una caja
de seguridad o registradora o en el banco.
Según Douglas Garbult, se considera efectivo todos aquellos activos que generalmente
son aceptados como medio de pago, son propiedad de la empresa y cuya disponibilidad
no esta sometida a ningún tipo de restricción.
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El efectivo se define a menudo ¨ como un activo que no genera utilidades ¨. Es
necesario para pagar la mano de obra y la materia prima, para comprar activos fijos,
para pagar impuestos, para pagar dividendos, etc. Sin embargo, el efectivo en si mismo
no gana ningún interés.
De acuerdo con lo expuesto, será aceptado como efectivo lo siguiente:
1. Efectivo en Caja:
 Monedas y billetes emitidos por el Banco Central. Monedas y billetes de otras
naciones (divisas).
 Cheques emitidos por terceras personas que están pendientes de cobrar o
depositar.
 Cheques de gerencia pendientes de cobrar o depositar.
 Documentos de cobro inmediato o que pueden ser depositados en cuentas
corrientes bancarias tales como: giros bancarios, telegráficos o postales,
facturas de tarjetas de crédito por depositar, etc.
2. Efectivo en bancos:
 Cuentas bancarias de depósitos a la vista o corrientes en bancos nacionales.
 Cuentas en moneda extranjera depositada en bancos del exterior, siempre que
en esos países no existan disposiciones que restrinjan su disponibilidad o
controles de cambio que impidan su libre convertibilidad.
 De ser considerada esta partida como efectivo, deberá ser previamente
traducida a moneda nacional, al tipo de cambio que para ese momento exista.
 Cheques emitidos por la propia empresa contra la cuenta corriente de algún
banco pero que, para una determinada fecha, aún no han sido entregados a sus
beneficiarios.
Teniendo efectivo la empresa podrá hacer frente a determinadas necesidades tales
como:
Aprovechar posibles descuentos por pronto pago, los cuales constituyen una
oportunidad de pago inmediato; mantener buenos indicadores de liquidez (de solvencia
y liquidez inmediata) los cuales se exigen en el análisis de otorgamiento del crédito;
aprovechar oportunidades de expansión para crecer; satisfacer emergencias y
mantener el saldo compensatorio que esté convenido con el banco. Sin embargo, el
efectivo en cuenta corriente para operaciones tiene un altísimo costo de oportunidad ya
que constituyen recursos temporalmente inactivos, por lo que nos encontramos en una
contradicción a resolver con la determinación de un saldo óptimo de efectivo.
Criterios para la determinación de las necesidades de efectivo.
Habiendo enunciado las particularidades y complejidades de la administración del
efectivo, es preciso analizar que factores determinan la necesidad de tesorería en la
empresa. En primer lugar se ha señalado el problema de la sincronización de los flujos
de caja, lo que exige que se establezca un horizonte de planeación de acuerdo con el
cual se estimen las entradas y salidas de caja.
El mantenimiento del equilibrio financiero a corto plazo exige del conocimiento detallado
de las corrientes de entradas y salidas de efectivo del negocio, de su naturaleza,
periodicidad y riesgo, a fin de mantener dicho equilibrio de forma continuada. Esta
necesidad resulta vital para la empresa, dado que atañe a la conservación de su
prestigio financiero y exige el mantenimiento de la llamada “inversión en liquidez”; esto
es, un saldo mínimo de efectivo que le asegure, dentro de un límite aceptable, el
cumplimiento de sus obligaciones financieras que conllevará a incurrir en ciertos costos
financieros, pero atemperará al menos los riesgos que en este sentido gravitan sobre el
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negocio. Es bueno reiterar que cuando se habla de cobros y pagos es con referencia a
la corriente financiera en dinero.
El presupuesto de efectivo es el instrumento básico para predecir y coordinar los flujos
de caja; su confección es relativamente sencilla si se cuenta con la información
necesaria, precisamente su utilidad y objetividad está en el hecho de lograr que los
insumos de información que requiere dicho estado sean confiables.
Al determinar el saldo óptimo del efectivo de reserva, en última instancia se comparan
los beneficios que se refieren a la posibilidad de aprovechar descuentos por pronto
pago y oportunidades de inversión, con los costos, que no es más que el interés que se
pierde al no invertir. El papel del administrador financiero consistirá en establecer el
nivel óptimo para aprovechar oportunidades de obtener utilidades sin dejar ocioso
demasiado efectivo.
Estrategias para la reducción del efectivo requerido.
Las empresas en su actividad corriente tienen la posibilidad de influir en la disminución
de la necesidad de efectivo conservando el mismo nivel de actividad y rentabilidad.
Gitman y Weston son del criterio de que se puede incidir en los diferentes períodos que
componen el ciclo operativo o de explotación.
Relacionado con éste se deriva el ciclo de efectivo (caja) o período de maduración, el
cual se define como el tiempo que transcurre a partir del momento en que la empresa
realiza una erogación para la compra de materias primas hasta el momento en que se
cobra por concepto de la venta del producto , entendiéndose como rotación de efectivo
al número de veces que la caja rota totalmente. De hecho, en la medida en que sea
mayor la rotación, menor será la necesidad de efectivo, ya que éste entra más
rápidamente a la caja de la empresa.
Tanto Gitman, Weston y Ross sustentan la idea de que existen tres vías para la
reducción del ciclo de caja y por consiguiente, del efectivo requerido para operar. El
primero las expresa así: “...Las estrategias básicas que debe utilizar la empresa en el
manejo del efectivo son las siguientes: 1) Cancelar las cuentas tan tarde como sea
posible, sin deteriorar su reputación crediticia, pero aprovechar cualquier descuento
favorable por pronto pago; 2) Rotar el inventario tan rápido como sea posible, evitando
agotamiento de existencias que puedan ocasionar el cierre de la línea de producción o
una pérdida de ventas; 3) Cobrar las cuentas por cobrar tan rápidamente como sea
posible sin perder ventas futuras. Los descuentos por pronto pago, si son justificables
económicamente, pueden utilizarse para alcanzar este objetivo.
Continuando la idea anterior, es imprescindible expresar como se conjugan los
subperíodos que recorren los activos corrientes para dar lugar al ciclo de efectivo. Se
comprende que a los efectos financieros interesan los flujos reales de caja, por lo que
entonces se puede afirmar que el ciclo de efectivo sería el tiempo que transcurre desde
que el efectivo sale hasta que vuelve a entrar y se determinaría como el ciclo operativo
menos el ciclo de pago o más detalladamente el ciclo de conversión de los inventarios
más el ciclo de conversión de las cuentas por cobrar menos el ciclo de conversión de
las cuentas por pagar. El cálculo de la necesidad de efectivo bajo esta concepción se
expondrá más adelante.
De acuerdo a lo expuesto, todas las acciones que emprenda el negocio para incidir en
los diferentes ciclos y reducir la tesorería coadyuvarían al logro de una administración
eficiente de caja.
Acerca de las posibilidades de influir manifiesta que cualquier clase de cambio que
introduzca la gerencia para alterar los valores de las existencias en el almacén o de la
manera como se reponen, tendrá un impacto directo sobre los niveles del capital
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circulante. Si se aplican teorías de pedido óptimo, es probable que se reduzcan los
niveles de capital de trabajo; por otro lado, los niveles de deudores y en particular las
deudas vencidas requieren un control constante, se debe valorar la capacidad crediticia
de los clientes, utilizar métodos efectivos para lograr el cobro de los importes
adeudados como ofrecer descuentos por pronto pago sobre la base de un análisis
costo-beneficio, pues puede darse el caso de que le sea más costoso al negocio ofrecer
el descuento que el beneficio que le reportaría expresado en la reducción de los días
pendientes de cobro.
Otra vía sugerida es el cobro al contado en la medida de lo posible, no perdiendo de
vista el efecto en la pérdida de clientes, así como el uso del factoring sobre la base del
análisis de sus ventajas e inconvenientes.
Una empresa tratará de alargar sus plazos de pago a los acreedores a fin de darse a si
misma una mayor liquidez, ello debe hacerse cuidadosamente ya que los compradores
pueden incorporar costos originados por el retraso en los pagos y puede llegar a
deteriorarse el servicio del proveedor e incluso pueden cortar los suministros; finalmente
la clasificación de crédito puede verse afectada, lo cual conducirá a otras dificultades.
Razones que fundamentan el mantenimiento de efectivo:
Las Empresas mantienen efectivo por dos razones fundamentales:
1- Transacciones: Los saldos de efectivo son necesarios en las operaciones de
negocios. Los pagos se deben hacer en efectivo, y las entradas de efectivo se
depositan en la cuenta de efectivo. Los saldos de efectivo que se asocian con los pagos
y las cobranzas rutinarias se conocen como saldos para transacciones.
2-Compensación a los bancos por el suministro de préstamos y servicios. Un banco
gana dinero prestando los fondos que ha recibido en deposito; por lo tanto, entre más
grandes sean sus depósitos, mejor será la posición de utilidades del banco. Saldo
compensador: El saldo en cuenta de cheques que una empresa debe mantener con un
banco para compensarle por los servicios prestados o por la concesión de un crédito.
Objetivo de la administración del efectivo.
La administración del efectivo y de los valores negociables es uno de los campos
fundamentales de la administración del capital de trabajo, ya que al ser los activos más
líquidos de la empresa suministran los medios para pagar las deudas en la medida que
vencen. Según L. Gitman en su obra citada:“...estos activos líquidos ponen a
disposición un colchón de fondos para cubrir erogaciones imprevistas y reducir en esta
forma el riesgo de una crisis de liquidez...”; teniendo en cuenta que finalmente los
restantes activos circulantes se convierten en efectivo, éste es el denominador común al
cual pueden reducirse todos los activos líquidos.
Al directivo financiero le corresponde velar porque se mantengan saldos adecuados de
efectivo y administrarlos con el menor costo posible, también por añadidura puede
generar utilidades a través de la inversión de los excedentes de tesorería
El efectivo es el activo de más bajo rendimiento debido a que si no está invertido
lógicamente no ganará intereses; sin embargo todas las empresas mantienen
determinada suma de dinero en su caja y en el Banco para pagar sus cuentas. En este
sentido la generalidad de los autores especialistas en esta temática coinciden en que
existen tres motivos fundamentales que justifican la tenencia de efectivo: el motivo
transaccional, el precautorio y el especulativo.
Los saldos de transacción se conservarán para afrontar las necesidades de rutina; los
saldos de precaución servirán para enfrentar necesidades imprevistas y los saldos de
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especulación permitirán aprovechar las oportunidades que se puedan presentar fuera
del curso normal de las operaciones.
Diversos economistas en sus estudios han enunciado lo que a su juicio constituye el
objetivo de la administración del efectivo, existiendo consenso entre ellos en que se
trata de lograr mantener el mínimo de efectivo para garantizar las operaciones
corrientes del negocio.
Según Brealey en su libro “Fundamentos de Financiación Empresarial”, “... el equilibrio
entre los beneficios y los costes de la liquidez es una parte esencial de la gestión de
tesorería...”.
Resulta evidente que en lo fundamental la administración de caja debe garantizar la
tenencia de efectivo que permita atender las necesidades previstas e imprevistas del
negocio, y a la vez que este saldo se encuentre en los niveles más bajos posibles dado
el costo de oportunidad en que se incurre al no poder colocarlo para generar utilidades.
En cuanto al campo que abarca la administración del efectivo la generalidad de los
especialistas coinciden, aunque algunos no enmarcan dentro del mismo el problema de
la planeación de los flujos de caja, que es una parte medular de la regulación y control
de las necesidades de efectivo.
El establecimiento de una política en cuanto a la administración de la tesorería incluye
diversos aspectos entre los que resultará necesario examinar las características de los
flujos de caja, los patrones cíclicos, temporadas de las ventas y la recuperación de las
cuentas por cobrar; asimismo, habrá que estudiar las características de las salidas de
caja, pago de sueldos, compras de materias primas, pago de intereses, el patrón de
cuentas por pagar, la amortización del pasivo y los impuestos, entre otros.
Técnicas de administración del efectivo.
Una eficaz administración del efectivo incluye una adecuada administración tanto de los
flujos de entrada como de los flujos de salida de una empresa. De manera más
especifica, la administración de los flujos de entrada y salida de efectivo implica:
1 –La sincronización de los flujos de efectivo.
2-El uso de la flotación
3-La aceleración de las cobranzas.
4-El que se tengan fondos disponibles en el momento en que se necesiten.
5-El control de los desembolsos.
1-Sincronización del flujo de efectivo:
Flujos de efectivo sincronizados: Una situación en la cual los flujos de entrada coinciden
con los flujos de salida permitiendo con ello que una empresa mantenga saldos bajos
para las transacciones. Las compañías de tarjetas de crédito y otras empresas similares
se organizan para facturar a los clientes y pagar sus propias facturas con base en ciclos
regulares de facturación que se extienden a través de todo el mes. Esto mejora la
sincronización de los flujos de efectivo, lo cual, a su vez, capacita a una empresa para
reducir sus saldos de efectivo, disminuir sus préstamos bancarios, reducir los gastos de
intereses e impulsar las utilidades.
2-Proceso de compensación de cheques:
Compensación de un cheque: El proceso que se sigue para convertir en efectivo y
depositar a la cuenta del beneficiario un cheque que ha sido emitido y enviado por
correo.
3-Uso de la flotación
La flotación: se define como la diferencia que existe entre el saldo que aparece en la
chequera de una empresa (o individuo) y el saldo que arrojan los registros bancarios.
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Flotación de desembolso: El valor de los cheques que hemos emitido pero que aun
están siendo procesados y que por lo tanto no han sido deducidos por el banco del
saldo de nuestra cuenta.
Flotación de cobranzas: EL monto de los cheques que hemos recibido pero que aun no
han sido acreditados a nuestra cuenta.
Flotación neta: La diferencia entre nuestro balance de chequera y el balance que
muestran los libros del banco.
4-Aceleración de las entradas de efectivo:
Los administradores financieros han estado buscando nuevas y eficientes formas de
recaudar las cuentas por cobrar de una manera más rápida. Aunque la cobranza de
efectivo es responsabilidad del administrador financiero, la velocidad con la cual se
compensan los cheques depende del sistema bancario. Existen varias técnicas tanto
para acelerar las cobranzas como para colocar los fondos en el punto geográfico en
que se necesitan. Estas son: los planes de apartados postales bancarios, los débitos
preautorizados y la banca de concentración
Plan de apartados postales bancarios: Un procedimiento que se usa para acelerar las
cobranzas y para reducir la flotación. Se vale del uso de apartados postales instalados
en las áreas locales del pagador.
Débitos preautorizados: Permite que los fondos sean automáticamente transferidos de
la cuenta de un cliente a la cuenta de una empresa en fechas determinadas. Este tipo
de operación también se conoce como transacción ¨ sin cheque ¨ o ¨ sin papel ¨, puesto
que se lleva a cabo sin usar los tradicionales cheques de papel.
Banca de concentración: Aquel banco de mayor magnitud hacia el cual una empresa
canaliza los fondos provenientes de los bancos depositarios locales que operan sus
apartados postales.
5-Control de los desembolsos:
Una administración eficiente de efectivo requiere que tanto los flujos de entrada como
los de salida sean administrados eficientemente. La aceleración de las cobranzas
representa una parte de la administración del efectivo, y el control de los flujos de salida
es la contraparte.
Centralización de las cuentas por cobrar: El procesamiento centralizado de las cuentas
por pagar controla los flujos de salida de efectivo con mayor efectividad. Esto permite
que el administrador financiero evalúe los pagos que vencerán próximamente para toda
la empresa y también permite programar la disponibilidad de los fondos que se
requerirán para satisfacer estas necesidades tomando como base toda la compañía.
Cuentas con saldos de cero: Estas representan cuentas especiales de desembolsos.
Simplifican el control de los desembolsos y de los saldos de efectivo, y por lo tanto
reducen el monto del efectivo ocioso (el cual no paga ningún interés).
Cuentas de desembolsos controlado: Estas se pueden establecer en cualquier banco.
Inicialmente se usaban solo en bancos relativamente remotos y por tal razón esta
técnica se conocía al principio como desembolsos remotos. Las cuentas de
desembolsos controlados no se financian sino hasta el día en que los cheques se
presentan contra la cuenta. La clave para los desembolsos controlados radica en la
capacidad del banco que tiene la cuenta para reportar el monto total diario de los
cheques recibidos.
Problemas más importantes en la tesorería según Weston
1. Insolvencia: El no contar con la suficiente disponibilidad en el tiempo y lugar
adecuado para hacer frente a las obligaciones y financiaciones de la empresa, el
incumplimiento de este objetivo puede tener serias consecuencias, tales como el
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descrédito, la necesidad de acudir a sistemas poco favorables de financiación.
Pudiendo llegar finalmente a la quiebra por falta de liquidez.
2. Falta de capital: El no mantener un saldo de tesorería que permita a la empresa
sostener decisiones empresariales del corto, mediano y largo plazo, referidos al
financiamiento del capital de trabajo operativo, ampliación de sus mercados
(lanzamiento de un nuevo producto a la actualización tecnológica, la cual es
sumamente acelerada u otras inversiones en planta o equipos)
Capital de trabajo
Según Brigham, El capital de trabajo puede definirse como "la diferencia que se
presenta entre los activos y los pasivos corrientes de la empresa". Se puede decir que
una empresa tiene un capital neto de trabajo cuando sus activos corrientes sean
mayores que sus pasivos a corto plazo, esto conlleva a que si una entidad organizativa
desea empezar alguna operación comercial o de producción debe manejar un mínimo
de capital de trabajo que dependerá de la actividad de cada una.
La definición más común de capital de trabajo en la literatura especializada es la que lo
define:
Como la diferencia entre activos y pasivos circulantes; autores como Bueno, Gitman y
Brealey se refieren también a su definición en su versión financiera que se considera
muy apropiada. De acuerdo con ellos se puede definir el capital de trabajo atendiendo a
su estructura como: activos circulantes menos pasivos circulantes, y atendiendo a su
financiación como la parte de los recursos financieros permanentes que están
financiando las inversiones en circulante, a la que llaman fondo de maniobra y algunos
autores capital circulante; en consecuencia muchos economistas al referirse a la
administración del activo y pasivo circulante utilizan el término de administración del
capital de trabajo. Se debe expresar que sobre este tema conceptual existen diversidad
de criterios, sobre todo los encontrados en la literatura española y con enfoque
contable, pero a los efectos del presente trabajo no es objetivo el análisis desde este
punto de vista.
La mayoría de las empresas deben trabajar con un determinado importe de capital de
trabajo, pero su monto requerido dependerá ante todo del campo en que desarrollan
su actividad. Existen empresas con flujos de caja muy predecibles que pueden operar
con un capital de trabajo negativo cuyo ciclo de conversión en efectivo es también
negativo, lo cual no es muy común.
La base teórica que sustenta la utilización del capital de trabajo para medir la liquidez
es la convicción de que mientras más amplio sea el margen de activos circulantes sobre
los pasivos circulantes, se estará en mejores condiciones para pagar las cuentas en la
medida que vencen.
Al respecto se debe tener presente que el grado de liquidez de cada activo y pasivo
circulante es diferente; no obstante, Gitman en “Fundamentos de Administración
Financiera” plantea: “...mientras más grande sea la cantidad de activos circulantes
existentes, mayor es la probabilidad de que algunos de ellos puedan convertirse en
efectivo para pagar una deuda vencida...”
La génesis de la necesidad de capital de trabajo se encuentra en la naturaleza no
sincronizada de los flujos de caja de la empresa; generalmente los flujos que resultan
del pago de pasivos circulantes son relativamente predecibles, siendo lo más engorroso
prever las entradas futuras de caja, ya que es difícil conocer la fecha en que los activos
circulantes que no sean caja y valores negociables podrán convertirse en efectivo.
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Mientras más predecibles sean las entradas de caja menor será el capital de trabajo
que necesitará la empresa, y vuelve a decir Gitman: “...lo que hace necesario mantener
fuentes de entradas de caja (activos circulantes) es la incapacidad de la mayoría de las
empresas para igualar las entradas y salidas de caja.
Los pilares en que se basa la administración del capital de trabajo se sustentan en la
medida en la que se pueda hacer un buen manejo sobre el nivel de liquidez, ya que
mientras más amplio sea el margen entre los activos corrientes que posee la
organización y sus pasivos circulantes mayor será la capacidad de cubrir las
obligaciones a corto plazo, sin embargo, se presenta un gran inconveniente porque
cuando exista un grado diferente de liquidez relacionado con cada recurso y cada
obligación, al momento de no poder convertir los activos corrientes más líquidos en
dinero, los siguientes activos tendrán que sustituirlos ya que mientras más de estos se
tengan mayor será la probabilidad de tomar y convertir cualquiera de ellos para cumplir
con los compromisos contraídos.
ANÁLISIS DE LA CALIDAD DEL CAPITAL DE TRABAJO.
El análisis de la calidad del capital de trabajo, completa el estudio para evaluar la
liquidez de la Empresa.
Cuando se evalúa la calidad del capital de trabajo se busca determinar cuál es su
estructura, qué peso específico tienen las diferentes partidas dentro del total.
Para realizar éste análisis primeramente deben ser agrupadas las diferentes partidas
del Activo Circulante y del Pasivo Circulante de la siguiente manera:
 Activos Disponibles: Incluye el Efectivo en Caja y Bancos.
 Activos Realizables: Incluye las Cuentas y Documentos por Cobrar en Divisas y
Moneda Nacional y los Adeudos del Presupuesto del Estado.
 Bienes Vendibles: Incluye la Producción Terminada y la Mercancía para la Venta.
 Inventarios Fundamentales: Incluye la Producción Principal en Proceso, Producción
Auxiliar en Proceso, Producción Agrícola en Proceso, Animales en Desarrollo, Materias
Primas y Materiales Fundamentales, Materiales Auxiliares, Mercancía para Comedor,
Combustible, Partes y Piezas de Repuesto, Envase y Embalaje Retornable y Útiles y
Herramientas.
 Otros Activos: Incluye Pagos Anticipados, Pagos al Presupuesto a cuenta de las
Utilidades, Anticipo a Justificar y Reparaciones Capitales.
 Obligaciones con Proveedores y Otros: Incluye las Cuentas por Pagar a
Proveedores, las Retenciones por Pagar y Depósitos Recibidos de Clientes.
 Obligaciones con el Presupuesto: Incluye las cuentas de Impuesto por Pagar por
Ventas y Otras Obligaciones con el Presupuesto del Estado.
 Reservas: Incluye la Reserva para Reparación General Capital, Reserva para
Vacaciones y Reserva para Innovaciones y Racionalizaciones.
Luego de tener el Activo y el Pasivo Circulante clasificados de la manera anterior, para
dos períodos, el que se analiza y el que se toma como base para comparar, se pasa a
determinar por el procedimiento de porciento integrales la magnitud de cada uno de
ellos dentro del total del activo, pudiendo determinarse también la variación. Este mismo
procedimiento se aplica para el pasivo circulante.
Un aumento en la magnitud de los activos disponibles indica una mejor calidad del
Capital de trabajo, mientras que si el aumento se registra en los inventarios u otros
activos, entonces no tendrá tanta liquidez y por tanto su calidad disminuye, o sea que
la calidad del capital de trabajo depende de su liquidez.
Razones Financieras
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Las razones financieras pueden dividirse en cuatro grupos básicos: razones de liquidez
y actividad, razones de endeudamiento, razones de rentabilidad y razones de cobertura
o reserva.
Razones de liquidez y actividad.
La liquidez de una empresa se juzga por su capacidad para satisfacer sus obligaciones
a corto plazo a medida que vencen. La liquidez se refiere no solamente a las finanzas
totales de la empresa, sino a su habilidad para convertir en efectivo determinados
activos y pasivos circulantes.
Razones de liquidez total de la empresa.
Las razones básicas de la liquidez total de la empresa son:
-Capital neto de trabajo.
-Índice de solvencia o Razón circulante.
-Razón o prueba del ácido.
-Razón defensiva.
Capital neto de trabajo: se define como los activos circulantes menos los pasivos
circulantes.
Se calcula:
CT  AC  PC
Donde:
CT = capital de trabajo
AC = Activo Circulante
PC = Pasivo Circulante
Índice de solvencia o razón circulante: Se considera aceptable un índice de solvencia
de 2,0; pero la determinación exacta de un índice aceptable depende en gran parte del
campo industrial en que opera la empresa. La aceptabilidad de un índice de solvencia
depende en grado sumo de la forma en que se puedan predecir los flujos de efectivo.
El índice de solvencia es el verdadero indicador de la liquidez ya que considera la
magnitud total de cada empresa.
Sin embargo, una alta razón circulante no asegura que una empresa dispondrá del
efectivo que necesita para satisfacer sus necesidades. Si los inventarios no se pueden
vender o si las cuentas por cobrar no pueden ser cobradas de una manera oportuna
entonces la aparente seguridad reflejada en una alta razón circulante podría ser
ilusoria.
Se calcula:
Donde:
RC= Razón circulante.
AC= Activo circulante.
PC= Pasivo circulante.
Se lee: Por cada peso de deuda a corto plazo, la Empresa posee x pesos de activos
circulantes para enfrentar dicha deuda. También puede ser, el activo circulante cubre x
veces el pasivo circulante.
Razón rápida o prueba ácida: Tiene como finalidad medir la liquidez. Esta elimina los
inventarios de los activos circulantes porque son el menos líquido de los activos
12
circulantes; por lo tanto, es una prueba ácida de la capacidad de una empresa para
satisfacer sus obligaciones circulantes.
Se recomienda un índice de la prueba del ácido de 1,00 o mayor. Este depende en gran
parte del campo industrial en que opera la empresa.
Esta razón ofrece una mejor estimación de la liquidez total, solamente cuando el
inventario de la empresa no pueda convertirse fácilmente en efectivo. Si el inventario es
de fácil venta, el índice de solvencia es la medida preferida de la liquidez total.
Se calcula:
RA= AC- inventarios/PC
Donde:
RA = Razón Ácida.
PC= Pasivo circulante.
Se lee: Por cada peso de pasivo circulante, existen x pesos de activos con alta liquidez
para pagar deudas urgentes.
Cuando exista una diferencia relativamente grande entre la razón circulante y la ácida,
indica que los inventarios tienen un peso significativo dentro del activo circulante y por
tanto la liquidez de la Empresa está comprometida con la capacidad de los inventarios
para rotar adecuadamente; ya desde éste momento es posible determinar si existe
sobre inversión en inventarios; por eso será conveniente determinar el ciclo y la rotación
de los inventarios fundamentales.
Por último agregar que tanto la razón circulante como la razón ácida deben tender hacia
un aumento sistemático hasta lograr la proporción más adecuada , la cual no tenemos
elementos para formular, pero que según criterios de autores debe ser igual o mayor
que $ 2.00 para la razón circulante y mayor o igual a $ 1.00 para la razón ácida.
Razón Defensiva: Esta razón mide el tiempo durante el cual la Empresa podrá operar
echando mano de su activo liquido actual sin recurrir a los ingresos provenientes del
año próximo. Los desembolsos diarios previstos se calculan dividiendo el costo de los
artículos vendidos más gastos de ventas y administrativos y otros gastos ordinarios en
efectivo entre 360 días.
Se calcula :
RD= AD/DO-CE
Donde:
RD= Razón defensiva.
AD= Activo defensivo.
DO= Desembolsos diarios de operación previstos.
CE= Cargos no en efectivo.
Razones de liquidez o actividad de cuentas circulantes específicas:
Se utiliza un buen número de razones para juzgar la liquidez del Inventario, Cuentas por
cobrar, y Cuentas por pagar. Una suposición básica que se utiliza para simplificar
muchos de los cálculos es que el año tiene 360 días y los meses son de 30 días.
Rotación del Inventario: Mediante el cual se mide la liquidez o actividad del inventario
de la empresa por su rotación.
Muchos creen que mientras más alta sea la rotación del inventario de la empresa con
mayor eficiencia se administra su inventario. Esto es verdad hasta cierto punto, pasado
el cual, es una alta rotación puede significar problemas. En cada empresa hay un rango
a la rotación del inventario que puede considerarse conveniente. Los valores por debajo
de este pueden indicar liquidez o inventarios inactivos, en tanto que valores superiores
a este límite pueden indicar inventarios insuficientes y faltas frecuentes de existencia.
Este se calcula de la siguiente forma:
Rotación de inventario = Costo de lo vendido
13
Inventario Promedio
Plazo promedio del inventario: Este representa el promedio de días que un artículo
permanece en el inventario de la empresa.
Mientras más corto sea el plazo promedio del inventario de la empresa, se considera
que este es más líquido o activo. Este puede considerarse como el tiempo que
transcurre entre la compra de materias primas y la venta final del producto terminado.
Por lo que es útil para evaluar las funciones de compra, producción y control del
inventario de la empresa.
Este se calcula de la siguiente forma:
Plazo promedio de inventario = 360 / Rotación de Inventario
Rotación y ciclo del inventario materias primas y materiales.
Por rotación de inventario se entiende las veces que se renueva el inventario en un
período determinado. Por su parte el ciclo de consumo o plazo promedio de inventario,
es el tiempo en días que dura el inventario, o sea el período que permanece el
inventario en almacén, desde que se compra hasta que es utilizado; éste concepto es
válido para los “Otros inventarios”, que serán analizados más adelante.
Se calcula:
GMP
RIMP 
IPMP
Donde:
RIMP = Rotación de Inventario de Materiales Principales.
GMP = Gasto de Materiales Principales.
IPMP = Inventario Promedio de Materiales Principales.
Se lee: Los inventarios de materias primas y materiales principales rotan en el período x
veces.
El ciclo de rotación también se calcula de la misma manera que los demás inventarios y
se lee: “Las materias primas permanecen en almacén aproximadamente x días”.
Rotación y ciclo del inventario producción en proceso.
El ciclo de la Producción en Proceso transcurre desde que las materias primas
comienzan a transformarse en la línea de producción, hasta que es terminado el
producto. A las veces que se repite éste proceso se le denomina, rotación de la
producción en proceso.
Se calcula:
CPB
RIPP 
IPPP
Donde:
RIPP = Rotación de Inventario de Producción en Proceso.
CPB = Costo de la Producción Bruta.
IPPP = Inventario Promedio de la Producción en Proceso.
Se lee: El ciclo de producción se repite en el período x veces.
El ciclo de la producción en proceso se calcula igual que el anterior y se lee: Las
materias primas demoran ser transformadas en el proceso de producción x días.
Rotación y ciclo del inventario productos terminados.
El ciclo de vida del inventario de productos terminados es el tiempo que transcurre
desde que se termina el producto hasta que se vende, es decir es el tiempo que
permanece en el almacén un producto que ya está listo para venderse. A las veces que
se repite éste ciclo se le llama rotación del inventario de productos terminados y se
calcula:
14
RIPT =
CPM
IPPT
Donde:
RIPT = Rotación de Inventario de Productos Terminados.
CPM = Costo de la Producción Mercantil.
IPPT = Inventario Promedio de Productos Terminados.
Se lee: Los Productos Terminados rotan en el período x veces.
El ciclo de vida de éste inventario se calcula de igual manera al anterior, y se lee: Los
Productos terminados permanecen en almacén aproximadamente x días, también
puede ser, la Producción terminada demora en realizarse x días
Rotación de las cuentas por cobrar: Es una medida de la liquidez o actividad de la
empresa.
Mientras más alta sea la rotación de las cuentas por cobrar de la empresa es más
favorable. Una empresa puede aumentar la rotación de sus cuentas por cobrar con una
política de créditos muy restrictiva, pero no es muy recomendable esta estrategia
debido a que podría producir perdidas de ventas.
Esta se calcula de la siguiente forma:
Rotación de Cuentas por cobrar =
Ventas anuales a crédito
Promedio de Cuentas por Cobrar
Plazo promedio de cuentas por cobrar: Representa los días promedios en que se hacen
efectivas las ventas de la empresa. Esta es una cifra más significativa para aplicar la
evaluación de la política de créditos y cobros de la empresa.
Se calcula de la siguiente forma:
Plazo promedio de Cuentas por cobrar =
360
Saa
Rotación de Cuentas por Cobrar
Rotación de las cuentas por pagar: Sirve para calcular el número de veces que las
cuentas por pagar se convierten en efectivo en el curso del año.
Se calcula de le siguiente forma:
Rotación de Cuentas por pagar =
Compras anuales a crédito
Promedio de Cuentas por pagar
Plazo promedio de las cuentas por pagar: Representa el tiempo promedio en días en
que la empresa tarda en responder a las obligaciones contraídas a corto plazo. Se
calcula de la siguiente manera:
Plazo promedio de Cuentas por pagar =
360
Saa
Rotación de Cuentas por pagar
Para poder calcular la rotación de las cuentas por pagar hay que realizar algunos
cálculos auxiliares:
Para calcular el ciclo de pago es preciso determinar las compras del período. Como la
Empresa no tiene una cuenta específica para recoger éste dato es necesario buscar
cuáles fueron las compras de materiales y mercancías, pues éstas constituyen el
monto fundamental de las compras que hace la Empresa.
Las compras de materias primas y materiales se calculan tomando el gasto material, al
cual se suman el saldo final de la cuenta de inventario y se resta el saldo inicial de esa
misma cuenta.
Compras de Materiales = Gasto Material + Inventario Final - Inventario Inicial
15
Por su parte las compras de mercancías se calculan a través del costo de venta de la
mercancía, al que debe ser sumado el saldo final de la cuenta mercancía para la venta
y restársele el saldo inicial de esa misma cuenta.
Compras de Mercancias = Costo de la Mercancia Vendida + Inventario Final Inventario Inicial de Mercancia.
Una vez determinadas las compras de materiales y las compras de mercancías, se
suman ambos importes y se obtienen las compras totales del período, o sea:
Compras Totales = Compras de Materiales + Compras de Mercancias
Ciclo y rotación de conversión de efectivo
Según Gitman es la cantidad de tiempo que transcurre a partir del momento que la
empresa hace su erogación para la compra de materias primas hasta el momento en
que se cobra por concepto de la venta del producto terminado después de haber
transformado esas materias primas. La rotación de efectivo se refiere al número de
veces por año en que la caja de la empresa rota realmente. Ver anexo 1
Se calcula:
Ciclo de Caja = Plazo promedio de Inventario + Plazo promedio de
Cuentas por Cobrar – Plazo promedio de Cuentas por Pagar.
Esta demostrado que la dilatación de las cuentas por pagar, la aceleración de la
rotación del inventario y del cobro de cuentas por cobrar tienen resultados favorables en
la rotación total de la caja de la empresa. Las Empresas deben de utilizar todas estas
estrategias para reducir en forma significativa sus requerimientos de caja para
operaciones.
Análisis estadístico
Para realizar análisis estadísticos que sirvan de herramienta para el estudio de series
numéricas, y que permitan valorar de forma más profunda los datos históricos que son
la base de la investigación, se utilizarán las herramientas de análisis que incluye el
programa Microsoft Excel.
Como parte de estas herramientas se utilizarán fórmulas clásicas basadas en regresión
lineal y que se calcularán en las libros electrónicos de Excel. Las funciones que se
utilizarán son las siguientes:
Tendencia.
Devuelve valores que resultan de una tendencia lineal. Ajusta una recta (calculada con
el método de mínimos cuadrados) a los valores de las matrices definidas por los
argumentos conocido_y y conocido_x. Devuelve, a lo largo de esa recta, los valores y
correspondientes a la matriz definida por el argumento nueva_matriz_x especificado.
Sintaxis
TENDENCIA (conocido_y; conocido_x; nueva_matriz_x;constante)
Conocido_y es el conjunto de valores de y que se conocen en la relación y = mx+b.

Si la matriz definida por el argumento conocido_y ocupa una sola columna, cada
columna de conocido_x se interpreta como una variable separada.

Si la matriz definida por el argumento conocido_y ocupa una sola fila, cada fila
de conocido_x se interpreta como una variable separada.
Conocidos es un conjunto opcional de valores x en la relación y = mx+b.
16

La matriz definida por el argumento conocido_x puede incluir uno o varios
conjuntos de variables. Si se usa una sola variable, conocido_y y conocido_x pueden
ser rangos con cualquier forma, siempre y cuando sus dimensiones sean iguales. Si se
usa más de una variable, conocido_y tiene que ser un vector (es decir, un rango
compuesto por una fila o por una columna).

Si se omite conocido_x, se asume que ésta es la matriz {1;2;3;...} que tiene el
mismo tamaño que conocido_y.
Nuevos_x son nuevos valores de x para los cuales se desea que TENDENCIA
devuelva los valores de y correspondientes.

El argumento nueva_matriz_x debe incluir una columna (o una fila) para cada
variable independiente, como ocurre con el argumento conocido_x. Por consiguiente, si
conocido_y ocupa una sola columna, conocido_x y nueva_matriz_x deben tener el
mismo número de columnas. Si conocido_y ocupa una sola fila, conocido_x y
nueva_matriz_x deben tener el mismo número de filas.

Si se omite nueva_matriz_x, se asume que es la misma que conocido_x.

Si se omite conocido_x y nueva_matriz_x, se asume que son la matriz {1;2;3;...}
que tiene el mismo tamaño que conocido_y.
Constante es un valor lógico que especifica si se ha de forzar a la constante b a ser
igual a 0.

Si el argumento constante es VERDADERO o se omite, b se calcula
normalmente.

Si el argumento constante es FALSO, b se establece como igual a 0 y los valores
m se ajustan de manera que y = mi.
CAPITULO II:.
CARACTERIZACIÓN DE LA EMPRESA DE MATERIALES DE CONSTRUCCIÓN DE
LAS TUNAS.
La Empresa de Materiales de Construcción de Las Tunas está ubicada en la Avenida
Camilo Cienfuegos N° 223 en la ciudad de Las Tunas, se subordina al Grupo
Empresarial Industrial de la Construcción del Ministerio de la Construcción. Posee un
grupo de centros de producción fundamentalmente en el municipio Tunas, además en
los municipios de Puerto Padre, Majibacoa y Colombia.
Fue fundada en junio de 1966, y creada por Resolución No. 58/81 del Ministerio de la
Construcción como Empresa de Materiales de la Construcción No 2 de Las Tunas y por
Resolución No. 123/2002 emitida por el propio Ministerio de la Construcción en su
apartado sexto fue cambiada la denominación de la entidad por Empresa de Materiales
de Construcción de Las Tunas, la misma cuenta con el siguiente objeto social:
OBJETO SOCIAL DE LA EMPRESA DE MATERIALES DE LA CONSTRUCCIÓN EN
LAS TUNAS.
1.
Producir, transportar y comercializar de forma mayorista áridos incluyendo la
arena sílice y otros materiales provenientes de la cantera, pinturas, yeso, cal y sus
derivados, sistema y productos de arcilla y barro, elementos de hormigón, terrazo,
aditivos, repellos texturizados, monocapas, cemento cola, mezcla deshidratada, losetas
hidráulicas, elementos de hierro fundido y bronce, productos para la industria del vidrio
y la cerámica, productos refractarios, hormigones hidráulicos, recubrimientos e
impermeabilizantes, incluyendo su aplicación; carpintería de madera, incluyendo su
montaje y ofrecer servicios de posventa, todos ellos en moneda nacional y divisa.
2.
Brindar servicios de mantenimiento y montaje a instalaciones y equipos
tecnológicos industriales de producción de materiales de construcción; de laboratorio
para ensayos de materiales de construcción, de alquiler de equipos de construcción,
17
complementarios y transporte especializado, de transportación de carga general; de
diagnóstico, reparación y mantenimiento a equipos de transporte automotor,
construcción y complementarios, así como sus agregados; de alquiler de almacenes, de
parqueo; de alquiler de locales, servicios científico-técnicos y ejecución de proyectos de
I+D e innovaciones tecnológicas, así como de asistencia técnica, consultoría y asesoría
en actividades de producción de materiales de construcción; servicios especializados
de voladura, incluyendo su proyecto; producir y comercializar de forma minorista
excedentes de productos agropecuarios procedentes del autoconsumo a sus
trabajadores y de almacenamiento y expendio de combustible y lubricantes, este último
solo a entidades del sistema del Ministerio de la Construcción, todos ellos en moneda
nacional.
Para responder al objeto social, cuenta con la siguiente MISIÓN:
“Proporcionar el desarrollo constructivo con materiales de calidad, basados en la
excelencia, innovación y experiencia”.
La organización se proyecta hacia el futuro con la siguiente Visión.
Su Visión: Somos líderes en la producción de materiales de construcción en el
territorio, nos distinguimos por aplicar y desarrollar progresivamente un sistema de
gestión de la calidad que satisface las expectativas de los clientes y nos permite
mantener una posición de competitividad en función de lograr la excelencia.
Contamos con directivos y trabajadores motivados, con alto grado de desempeño y
sentido de pertenencia, con tendencia a asumir la responsabilidad en el cumplimiento
de sus funciones como vía para llegar a la auto dirección de los procesos.
La empresa trabaja en tres ramas fundamentales: cantera, hormigón y cerámica roja,
produciendo materiales como: áridos, elementos de pared, de piso, de techo y
carpintería de madera.
Estas producciones permiten responder a las necesidades de la provincia en materia de
construcción y reparaciones de obras para los programas que lleva a cabo el país.
La estructura de la empresa es plana, existiendo tres niveles entre el Director y el Jefe
más cercano a la producción, dos niveles funcionales y uno ejecutivo. Posee flexibilidad
y unidad de mando permitiendo el cumplimiento de los objetivos y misión de la
organización. Ver anexo 2
La Empresa cuenta con una Oficina Central con cuatro Vice-Direcciones a las que se
subordinan 5 Unidades Empresariales de Base de ellas tres productivas y 2 de
servicios.
Categoría Ocupacional
Dirigentes
Técnicos
Administrativos
Servicios
Obreros
Total
32
81
17
100
382
612
Proveedores.
-CUPET: Provee a la empresa combustible (diesel, gasolina fuel oil), lubricantes y gas
licuado. Se le asigna nacionalmente según las producciones a realizar.
18
-Unión del Cemento: Provee cemento, cemento gris de Nuevitas y cemento blanco
Siboney, se le asigna nacionalmente según las producciones a realizar y por la cercanía
que tiene ésta.
-EXPLOMAT: Suministran explosivos, equipos, y piezas de cantera. Se le asignan a la
empresa según la necesidad y la cantidad de explosiones que se vayan a realizar.
-Corporación CIMEX: Provee materiales de oficina, alimentos y aseo; también como
proveedor de materiales de oficina está COPEXTEL y de alimentos ENSUNA. A la hora
de negociar se realiza una exploración del mercado para conocer cuál es la mejor
alternativa, la de los precios más bajos y la de mejor calidad.
-El MINCIN: Proporciona alimentos y es asignado a la entidad por Planificación
Provincial.
-Gases Industriales: Suministra oxígeno y acetileno y es el único suministrador de este
tipo, dada la cercanía que este ofrece.
-OBE: Garantiza la electricidad.
-ACINOX: Provee electrodos y materiales eléctricos al igual que DIVEP y ENSUNA.
-CUBALUB: Suministra lubricantes.
Entre los clientes más importantes se encuentran:
-El MICONS que da cumplimiento al programa de la batalla de ideas (programa trazado
por el Gobierno Revolucionario encaminado a la construcción y reparación de obras
públicas).
-La Comercializadora Escambray que comercializa las producciones en divisa.
-La Vivienda que es a la que se le entrega los recursos del programa de la vivienda y de
la batalla de ideas.
Estos clientes son los que dependen en mayor medida de la empresa de Materiales de
Construcción y se les venden los volúmenes más grandes. El MICONS y la
Comercializadora Escambray efectúan los pagos en divisa.
A fines del año 2000 se comienza un proceso de cambios y transformaciones en los
métodos y estilos de dirección, estructuras, descentralización de recursos y funciones,
capacitación y preparación de los trabajadores, lográndose una dirección participativa
donde se prioriza la vinculación de los resultados individuales y organizacionales, sobre
la base de la confianza mutua, comunicación abierta y cooperación. Se comienza
aplicar el método OVAR de dirección, el que permite darle seguimiento a los objetivos
propuestos por la organización.
La cultura de la organización está encaminada a la flexibilidad, innovación, orientación
al grupo, con predominio del liderazgo visionario y la motivación, orientada a asimilar el
cambio como elemento clave de la competitividad. En consecuencia con estos análisis
quedaron definidos para la organización los siguientes valores que los directivos han
identificado para influir positivamente en la mente de las personas, y así alcanzar un
mejor desempeño.
En junio del 2003 se llevó a cabo una auditoria de sistema a solicitud de la empresa,
que fue efectuada por la Unidad Territorial de Inspección Estatal de la Construcción con
el objetivo de certificar la contabilidad para que la empresa se pudiera insertar en el
Perfeccionamiento Empresarial. Los resultados de esta auditoria fueron evaluados de
aceptable.
La empresa proyecta insertarse en el Proceso de Perfeccionamiento Empresarial. El 12
de Enero del 2004 fue aprobado por el Grupo de Perfeccionamiento del MICONS el
diagnóstico inicial, y en el mes de abril esta prevista la discusión del expediente con el
grupo de perfeccionamiento del Comité Ejecutivo del Consejo de Ministro.
19
La empresa se encuentra inmersa en un proceso inversionista en la rama de canteras,
elementos de piso y pared, que debe culminar una parte en marzo de 2006.

Yacimiento de Arena “La Veguita”: Producir 30.0 mm3 de arena beneficiada y
40.0 mm3 de arena natural por año.

Combinado de Áridos “José Rodríguez”: Puesta en marcha de un hidrociclón y
clarificador para producir arena artificial de alta calidad, 40.0 mm3 por año.

Una planta ponedora de bloques con capacidad de producir de 2400.0 Mu por
año.

Combinado de Hormigón y Carpintería “Guillermo Tejas”: Ampliación de la planta
de baldosas Rigam con 2 prensas, 2 mezcladores, 2 montacargas y un sistema de
recuperación de agua y tratamiento de residuales, incremento de la producción en 29.0
mm2 por año.

Combinado de Cerámica y Arena “Cristino Barreda”: Construcción para el mes
de Septiembre de 2006 de un horno cámara para incrementar la capacidad de
producción de cerámica: racillas 400.0 Mu, tejas 300.0 Mu y ladrillos en3000.0 Mu.
Análisis de la administración del efectivo.
Para analizar la administración del efectivo se valora en primer lugar los ciclos
promedios de rotación de los fondos líquidos. Estos ciclos son: ciclo de cobro; ciclo de
inventario materias primas y materiales, ciclo de inventario producción en proceso, ciclo
de inventario producción terminada y el ciclo de pago. Sobre la base de que estos ciclos
dan a conocer el tiempo promedio que se logra mantener los fondos garantizando las
necesidades financieras a corto plazo, minimizando así el riesgo potencial de la
insolvencia. Dado lo anterior en VITALMAC se valoran los ciclos de cobro , inventarios,
pago y conversión del efectivo para los años desde el 2001 hasta 2005 obteniéndose
que los ciclos de inventarios y cobros en vez de disminuir, lo que hacen es aumentar
principalmente el de inventario y dentro de este ciclo el de inventario producción
terminada; el ciclo de pago por el contrario lo que hace es disminuir lo cual provoca un
ciclo de conversión del efectivo demasiado elevado lo cual no favorece a la Empresa.
Resultados obtenidos de los ciclos de conversión de efectivo.
CICLO DE CONVERSIÓN DEL EFECTIVO:
Concepto
Ciclo de cobro
Ciclo de pago
Ciclo de invt.mat.prima.
Ciclo de invt. Prod. Proc.
Ciclo de invt.prod.termin.
Ciclo de conversión de
efectivo
1
2
3
4
5
6
Um
días
días
días
días
días
días
2005
59
36
72
12
120
227
2004
48
13
90
4
120
245
2003
26
120
90
2
120
118
2002
21
16
90
5
120
220
2001
28
10
72
5
180
275
Desde el año 2001 hasta el 2005 la Empresa ha venido disminuyendo su ciclo de
efectivo en días, aunque del 2001 al 2003 disminuyeron de 275 a 188 días, pero del
2003 al 2005 aumentaron de 118 a 245y 227 días respectivamente.
Al cierre de diciembre del 2001 los fondos líquidos de Vitalmac rotaban cada 275 días y
para el cierre del 2002 lo hacían cada 220 días. Esta disminución que se considera
positiva es ocasionada por todos los ciclos ya que el ciclo de pago aumentó y el ciclo
de cobro disminuyó de igual manera lo hicieron los inventarios pues estos fueron los
que más incidieron en este resultado.
20
Para el 2003 el ciclo de rotación del efectivo disminuye en dos días, lo que ahora afecta
es el ciclo de pago que aumentó en 104 días con respecto al 2002. Este aumento tan
notable fue debido a que las compras disminuyeran en un 89,3% con respecto al año
anterior. El ciclo de inventario se mantuvo casi estable, solo disminuyó 3 días y el ciclo
de cobro aumentó 5 días lo es considerado un resultado negativo.
En el 2004 el ciclo de conversión del efectivo tuvo un significativo aumento de 127 días,
que fue provocado principalmente por una rápida disminución del ciclo de pago en 107
días, esto se originó porque las compras aumentaron en $1085,6 MP y también influyó
el ciclo de cobro pues aumentó en 22 días; el ciclo de inventarios se mantuvo estable.
Al cierre del 2005 aumentó la velocidad de rotación de los fondos líquidos de la
empresa, ya que en el 2004 rotaban cada 245 días y en este año lo hacen cada 227
días. Debido a que el ciclo de pago aumento en 23 días lo que influye positivamente en
este resultado, las cuentas por cobrar aumentaron en 11dias y los inventarios
disminuyeron en 10 días.
Sin embargo este aumento no modifica la tendencia a decrecer que tienen los ciclos de
caja durante este periodo 2001-2005. En este tiempo los inventarios fueron los que
más influenciaron en la lentitud del ciclo de caja ya que el inventario de materias
primas rota cada 90 días como promedio provocado por un lento movimiento de
cemento y explosivo que no se usa seguidamente; la producción en proceso es el que
rota más rápidamente pues casi todos los días se termina algún tipo de producto,
ejemplo de estos son: mosaicos, baldosas, racilla, bloques entre otros; el inventario de
producción terminada es el que rota más lentamente ya que lo hace cada 120 días esto
se debe a un estancamiento de arcilla roja y caolín con un valor de $425 000, 00 que no
se podido vender. Ver anexo 3
Cuentas por cobrar y cuentas por pagar.
Cuentas por Cobrar.
Años.
2005
2004
2003
2002
2001
Cuentas por cobrar a corto plazo:
673,7
711,0
431,1
206,2 225,7
De ellas: Dentro del Organismo.
4,7
No Vencidas.
272,9
158,1
116,7
Vencidas.
400,8
552,9
314,4
206,2 225,7
Hasta 60 días.
143,3
117,1
124,2
101,1 225,7
De 61 a 90 días.
73,0
124,2
45,4
62,3
Más de 90 días.
184,5
311,6
145,0 42,7
Cuentas por Pagar.
Años.
Cuentas por pagar a corto plazo:
De ellas: Dentro del Organismo.
No Vencidas.
Vencidas.
Hasta 60 días.
De 61 a 90 días.
Más de 90 días.
2005
157,3
2004
79,3
63,3
94,0
8,5
18,5
60,8
55,6
1,0
4,2
85,5
2003
10,5
2,6
7,9
4,8
0,004
3,0
2002
76,7
60,0
1,1
15,6
2001
31,5
16,8
1,5
13,1
Cuando se hace un análisis de las cuentas por cobrar y por pagar se puede ver que la
mayoria de las cuentas por cobrar están vencidas a más de 90 días por lo que hay una
mala gestión de cobro; en cuanto a las cuentas por pagar se detecta que la mayoria
21
están vencidas hasta 60 días y más de 90 días lo que trae como resultado que haya
una mala gestión de pago.
ANALISIS DE LA CALIDAD DEL CAPITAL DE TRABAJO (CT).
Como es conocido el valor del capital de trabajo se mide por el exceso del activo
corriente sobre el pasivo corriente. Así, el CT representa el monto de dinero, los rubros
que casi constituyen dinero y los sustitutos de dinero (pagos anticipados) disponibles
después de proveer el pago del pasivo corriente. ( Ver tabla).
Por lo tanto la tabla siguiente muestra que el Activo Corriente disminuyó en el año 2005
respecto al 2004 en $ (177,2) mientras que el Pasivo Corriente creció en 240,2 por lo
que hubo una disminución del Capital de Trabajo de $ (416,3) Pero los resultados en
ambos años del CT son positivos.
En el Activo circulante podemos apreciar que en el año 2005 con respecto al 2004
disminuyen casi todos los activos circulantes, menos los otros activos. Las cuentas que
mas disminuyeron fueron los inventarios y el efectivo, y las cuentas por cobrar tuvieron
una ligera disminución, los otros activos aumentaron significativamente, aunque este
aumento no incide en que el activo circulante disminuya de un año a otro; además la
cuenta que mayor porciento representa del total de los activos circulantes es el
inventario y le sigue las cuentas por cobrar, aunque en su porcentaje no hay gran
diferencia de un año a otro con respecto al total de los activos circulantes.
En el Pasivo circulante sucedió casi lo contrario, en este aumentaron casi todos los
pasivos, menos los pasivos acumulados y los depósitos recibidos. Los que aumentaron
más significativamente fueron los Efectos y cuentas por pagar y las Obligaciones con el
presupuesto, el que disminuyó más notablemente fue los Pasivos acumulados.
A continuación le presentamos la siguiente tabla donde se muestra la calidad del CT del
2005 respecto al 2004.
Aumento o
Porcentaje del total de la
Disminución
cuenta corrientes
Concepto
2005
2004 Pesos
%
2005
2004
Activos Corrientes
Efectivo
44,0
169,3
(125,3 (74)
1,5
5,5
30,4
29,9
62,6
64,5
)
Cuentas por Cobrar
885,9
923,1
(37,2)
(4)
Inventarios
1820,
1990,
(169,4 (8,5)
8
2
)
Otros activos
159,1
4,4
154,7
5,5
0,1
Total Activos Corrientes
2909,
3087,
(177,2 (5,7)
100
100
8
0
)
80,7
215,7
27,8
9,8
Pasivos Corrientes
Efectos y cuentas por pagar. 296,4
2,7
22
Concepto
2005
2004
Aumento o
Disminución
Pesos
%
Porcentaje del total de la
cuenta corrientes
2005
2004
Cobros anticipados.
116,1
87,7
28,4
32,4
10,9
10,7
Deposito recibido.
325,3
331,8
6,5
1,6
30,6
40,3
68,6
80,8
1,2
14,1
8,3
Obligaciones
con
el 149,4
presupuesto.
Pasivos acumulados.
47,5
144,3
(96,8)
(67,1)
4,5
17,5
Otros pasivos.
128,3
109,7
18,6
17,0
12,1
13,3
Total de Pasivos Corrientes
1063,
822,8
240,2
29,2
100
100
1846,
2264,
(417,4 (18,4)
8
2
)
0
CAPITAL DE TRABAJO
Análisis de tendencia de los flujos de efectivo.
Los flujos de efectivo tanto en moneda nacional como en divisa; aumentan por concepto
de ingresos por ventas. Los de moneda nacional también lo hacen por las cuentas por
cobrar y su principal salida es por concepto de salario.
Los flujos de efectivo en MN del 2005 disminuyeron con respecto al año anterior
principalmente en los meses de enero a mayo. Esto es debido a que sus ventas que es
su principal ingreso no fueron tan elevadas ya que sus producciones se entorpecieron
un poco por la sequía. Aunque en los otros meses aumentaron significativamente ya se
hicieron aumentos de salarios dos veces en el año lo trajo aparejado aumento de los
planes y el real de las ventas. En el 2004 aumentaron las salidas por concepto de
pagos al presupuesto de la ONAT; auque las ventas no fueron bajas pero esto hizo que
disminuyera los flujos de efectivo. Ver anexo 4
Los flujos de efectivo en CUC del 2005 son más elevados con respecto al año 2004;
aunque se mantienen estables casi todos los meses menos en abril y junio que
aumentan significativamente debido a un aumento en los cobros por otros ingresos y
por financiamiento central. En el 2004 se mantienen estables casi todos los meses
aunque en los meses de enero, abril y agosto tuvieron un ligero aumento causado por
un significativo aumento en las ventas. Ver anexo4.1
Análisis de tendencia de las razones de liquidez.
Tabla del cálculo de las razones financieras para los años del 2001al 2005.
Concepto
0 Um
2005
2004
2003
2002
2001
Capital de trabajo neto. 1 $(MP) 1846,8 2263,1 2124,6 1084,1 1494,2
Razón circulante.
2 $
2,74
3,75
4,04
1,64
2,56
Razón ácida.
3 $
1,02
1,33
1,14
0,28
0,39
Razón defensiva.
4 Días
25
28
40
13
20
23
El capital de trabajo tiene un notable incremento del 2001 al 2004 aunque en el 2005
disminuye con respecto al 2004. Este resultados no influyen negativamente en la
empresa ya en los dos años el CT es positivo.
La razón circulante ha ido aumentando significativamente, pero en 2002 disminuyó con
respecto al 2001; en todos los otros años aumento. Esta razón se lee: Por cada peso de
deuda a corto plazo, la empresa posee $2,74 de activos circulantes para enfrentar dicha
deuda.
Cuando se analiza la razón ácida y comparamos con la razón circulante, podemos
apreciar que el inventario representa un porciento elevado en los activos circulantes, lo
que trae consigo una razón ácida demasiado pequeña. Esto significa que la liquides de
la empresa recae principalmente en estos. Esta razón se lee: Por cada peso de pasivo
circulante, existen $ 1,02 de activos con alta liquidez.
La razón defensiva tiene una tendencia al aumento; aunque en los dos últimos
disminuye un poco. Esta razón se lee: Cada 25 días la empresa cuenta con efectivo
disponible para hacerle frente a cualquier eventualidad.
Los cálculos de cada una de las razones esta en el anexo 5
Conclusiones.
Se concluye que la Empresa tiene deficiencias en su administración del efectivo
causadas por:
Una lenta rotación del ciclo de cuentas por cobrar, principalmente en los años 2004 y
2005, de 48 y 59 días respectivamente, esto demuestra que tienen una mala gestión
de cobro.
-Un lento movimiento de los inventarios , los mas notables son los inventarios de
materias primas y el de producción terminada.
-Las cuentas por pagar rotan muy rápidamente, principalmente en los años 2001,2002y
2004 con una rotación de 10, 16y 13 días respectivamente.
-Los flujos de efectivo en MN del 2005 disminuyeron con respecto al año anterior
debido a una disminución de las ventas que es el principal ingreso de la empresa.
Recomendaciones.
Le recomiendo a la Empresa aplicar algunos métodos y técnicas para así mejorar la
situación de su administración del efectivo:
-Acelerar su ciclo de cobro tan rápido como sea posible sin perder ventas futuras y así
agilizar su gestión de cobro.
-Tratar de que los inventarios permanezcan el menor tiempo posible en el almacén y no
hacer grandes inversiones en ellos ya que pueden ocasionar perdidas de ventas.
-Demorar el ciclo de pago tanto como sea posible tratando de no deteriorar su
reputación crediticia.
-Realizar flujo de efectivo diarios para así saber más rápidamente el saldo disponible
que tienen para operar en la caja.
Bibliografía.

Almeida González, Maylié. Análisis de la Administración del Efectivo en la
Empresa de Estructuras “Paco Cabrera” de las Tunas. Trabajo de diploma. Año 2005.

Brealey, Richard A. Y Myers, Stewart C Fundamentos de Administración
Empresarial. Cuarta Edición. MC Graw Hill Interamericana de España S.A. Año 1995

Gitman. Lawrence: Fundamentos de Administración Financiera. Tomo I Editorial
MES.

Lic. González del Foyo, Maria Esperanza. La administración del efectivo en la
gestión financiera corporativa en el Hotel Sierra Mar- Los Galeones. Tesis de Master.
Año 2000.
24

Weston J. Fred y Brigham, Eugene F. Fundamentos de Administración
Financiera. Décima Edición. Mc Graw Hill Interamericana de México. S.A. de C.V. Año
1994.
25
ANEXOS:
Anexo 1
26
Anexo 2
Dirección
Esp. B Asuntos jurídico
Tec. A Org. y Sist. Dirección
Auditor B
Aux. Gral de Administración
Sub Dirección Comercial
Sub/ Director.
Sub Dir Técn - Productiva
Téc. A Aseg. Ramal
Sub/ Director
Aux. Gral. admón.
Esp. Explot. Yacimiento
Metrólogo C Construc
Laboratorio
Esp. Hormigón Estructurales
Proyec. Minero A
Controlador B Calidad
Sub Dir Rec. Humanos
Sub Dir Econ. y Finanzas
J’ Seg. Y Protec
Sub/ Director
Contador
Analista C Sist. Comp
Tec. B OTS (EP)
Analista C Sist. Comp
Esp B Cont y Costos (EP)
Tec. B PHT
Tec. B Rec. Laborales
Estadístico B
Encarg Act. Administ.
Tec. A Planif.
Oficinista A
Financista B (EP)
Sub Director
Cantera
Combinado Cerámica
Línea Piedra Kilo 18
Línea Piedra y Arena
J’ Línea
J’ Linea
Mtto y Equip
J’ Brigada
Linea ceramica roja
Linea Arena y Caolin
J’ Linea
J’ Linea
J’ Brigada
Arenera la canoa
J’ Brigada
Minas de caolín
J’. Combinado cerámica
Fábrica de Bloques
J’ Cantera
Combinado Hormigón
Base apoyo
Línea Baldosa y Carpintería
Línea Mosaico y Terrazo
Base Transporte
Brigada Mtto Industrial
Taller Equipos Automotores
J’ Línea
J’ Línea
Mosaico
Baldosa
J’ Brigada
J’ Taller
J’ Brigada
J’ Brigada
Maquinado
J’ Brigada Taller Móvil
J’ Brigada
Carpintería
Baldosa italiana
Línea Hormigón Pto. Padre
J’ Línea
J’ Brigada
J’ Combinado Hormigón
J’ Base de Aseguramiento
Comedor Provincial
Almacén Provincial
Unidad de Servicio
Administrador
J’ Unidad de serv.
Polvorín Provincial
Finca La Veguita
Taller eléctrico
J’ Brigada
Ho-Fo
Base de aseguramiento
27
J’ Base de Apoyo
Servicentro
Brigada de construcción
Anexo 3
ROTACIÓN Y CICLO DE MATERIAS PRIMAS.
CONCEPTO
Um
2004
2003
2002
2001
Gasto de Mat. Primas y mat.
1
$
716,6 657,5
Inv. Prom. de Mat. Primas.
2
$
150,2 160,7
Número de Rotaciones (1/2)
3 veces
5
4
Días del Período
4
días
360
360
Ciclo de Vida (4/3)
5
días
72
90
ROTACIÓN Y CICLO DE LA PRODUCCIÓN EN PROCESO
713,4
176,4
4
360
90
775,1
189,3
4
360
90
1015,2
195,2
5
360
72
CONCEPTO
2003
2002
2001
Costo Prod. Bruta
1
$
3739,6 3337,7
Inventario Prom. Prod. Proc. 2
$
120,3
36,1
Número de Rotaciones (1/2) 3 veces
31
92
Días del Período
4
días
360
360
Ciclo de Rotación (4/3)
5
días
5
5
ROTACIÓN Y CICLO DE PRODUCTOS TERMINADOS
3550,6
22,5
158
360
2
3406,6
43,2
79
360
4
3509,9
45,8
77
360
12
Conceptos
UM
2005
Costo Prod. Mercantil
1 MP
3582,8
Invent. Prom. Prod. Term.
2 MP
1028,8
Número de Rotaciones (1/2) 3 veces 3
Días del Período
4 días
360
Ciclo de rotación (4/3)
5 días
120
ROTACIÓN Y CICLO DE CUENTAS POR PAGAR
2003
3534,9
1243,5
3
360
120
2002
3463,9
1246,0
3
360
120
2001
3420,6
1429,3
2
360
150
CONCEPTOS
Compras
Promedio de Ctas por Pagar
Número de Rotaciones (1/2)
Días del Período
Ciclo de Pago (4/3)
Rotación y ciclo de cobro.
CONCEPTOs
Ventas Netas
Promedio de Ctas por Cobrar
Número de Rotaciones (1 / 2)
Días del Período
Ciclo de Rotación (4 / 3)
28
Um
2005
1
2
3
4
5
1
2
3
4
5
Um
$
$
veces
días
días
2005
2005
1193,9
118,3
10
360
36
Um
2005
$
4255,9
$
692,3
veces 6
días
360
días
59
2004
2004
3326,2
1228,7
3
360
120
2004
1214,2
44,9
27
360
13
2003 2002
2001
128,6 1203,3 1223,3
43,6
54,1
35,3
3
22
35
360
360
360
120
16
10
2004
4284,8
571,0
8
360
48
2003
4488,4
318,6
14
360
26
2002
3718,5
215,9
17
360
21
2001
4291,5
330,3
13
360
28
Anexo 4
Flujo de efectivo MN
600.0
500.0
Saldo dis ponible
400.0
Flujo de efectivo05
300.0
Flujo de efectivo 04
200.0
100.0
0.0
enero
febrero
marzo
abril
mayo
junio
julio
agosto
septiembre
octubre
noviembre
diciembre
Meses.
Flujo de efectivo en CUC
35.0
30.0
S aldo disponible.
25.0
20.0
Flujo de efectivo 05
Flujo de efectivo 04
15.0
10.0
5.0
0.0
enero
febrero
marzo
abril
mayo
junio
julio
Meses.
29
agosto
septiembre
octubre
noviembre
diciembre
Anexo 5
Razón defensiva.
Concepto
0 Um
2005
2004
2003
2002
2001
Activos defensivos.
1 $
316.2
327,3
417,8
169,0
258,3
Desembolsos en efectivo. 2 $
4171,4 4244,7 3749,0 4642,3 4579,3
Días del periodo.
3 Días 360
360
360
360
360
Desembolsos diarios.2/3
4 $
11,8
10,4
12,9
12,7
Razón defensiva. 1/4
5 Días 25
28
40
13
20
12,8
Razón circulante.
Concepto
0 Um
2005
2004
2003
2002
2001
Activo circulante
1 $
2909,8
3086,9
2823,1
2379,8
2454,8
Pasivo circulante
2 $
1063,0
823,8
698,5
1295,7
960,6
Razón circulante
3 $
2,74
3,75
4,04
1,84
2,56
Razón ácida.
Concepto
o Um 2005
2004
2003
2002
2001
Activo circulante
1 $
2909,8
3086,9
2823,1
2379,8
2454,8
Inventario
2 $
1820,8
1990,2
2029,7
2022,7
2078,0
Pasivo circulante
3 $
1063,0
823,8
698,5
1295,7
960,6
Razón ácida
4 $
1,02
1,33
1,14
0,28
0,39
30
Capital de trabajo.
Concepto
0 Um 2005
2004
2003
2002
2001
Activo circulante
1 $
2909,8
3086,9
2823,1
2379,8
2454,8
Pasivo circulante
2 $
1063,0
823,8
698,5
1295,7
960,6
Capital de trabajo neto.
2500
2000
1500
1000
500
0
Capital de trabajo neto.
2005
2004
2003
2002
2001
1846.8
2263.1
2124.6
1084.1
1494.2
Razón acida y circulante
4.5
4
3.5
3
2.5
2
1.5
1
0.5
0
2005
31
2004
2003
2002
2001
Razón defensiva.
45
40
Rango de datos.
35
30
25
20
15
10
5
0
2005
2004
2003
Años.
32
2002
2001