Arca2T11

Reporte de Análisis y Estrategia Bursátil
AC*
CRECIENDO POSITIVAMENTE
Arca Continental reportó fuertes crecimientos en todos sus rubros, con
mejoría en márgenes. Los ingresos avanzaron 53% (14.1% pro forma),
mayores volúmenes de venta y mejores precios explican el incremento. El
EBITDA creció 57.0% (22.1% proforma). En tanto que el margen EBITDA
presentó un incremento de 30pb a 22.2%, lo anterior derivado de mayores
volúmenes de venta, eficiencia en costos y gastos de administración. La
utilidad neta fue por Ps1,015 millones un crecimiento de 23.%, con
respecto al mismo trimestre del año anterior.
Nota de Empresa
Julio 27, 2011
Sin cobertura
Marisol Huerta Mondragón
[email protected]
Datos
Un mes de CONTAL
Por regiones en México los ingresos crecieron 38.8% (9.7% pro forma),
derivado de un crecimiento en el volumen de 34.6%, tras la integración de
un mes de CONTAL, mejor clima y mayores precios. En Sudamérica, las
ventas crecieron 157.3% (20.4% proforma), el volumen avanzó 146.1%,
con la integración de Ecuador mismo que aportó e 35% del mismo.
Argentina creció 9.7%. Para Argentina y Ecuador, las estrategias en base al
lanzamiento de empaques retornables, y presentaciones de mayor tamaño
han motivado un positivo desempeño. La región contempla solidas
perspectivas de crecimiento, con base en lograr incrementar el consumo
per capita y ganar mayor participación de mercado.
Tiene Topo Chico, el mejor crecimiento
Por segmentos de negocio, Topo Chico registró el mejor resultado trimestral
en 20 años, al observar un crecimiento en volumen de doble digito. Por su
parte las ventas de garrafón avanzaron 12%. Bokados mantuvo un ritmo de
crecimiento de un digito, derivado de la introducción de nuevas rutas,
promociones y ejecución de mercado. Esta unidad mantiene perspectivas
favorables de crecimiento, principalmente en el suroeste del país y en el
mercado de Estados Unidos donde registró un crecimiento en ingresos de
22%. Finalmente, los ingresos en el negocio de maquinas vending
crecieron 18% durante el trimestre.
Eficiencias en costos y gastos.
Durante el 1T11 el costo de ventas se incrementó 53.6% (12.65) proforma,
derivado de los mayores precios del azúcar y la resina Pet, principalmente
en Sudamerica. No obstante, la eficiencia lograda en los centros de
distribución, el ahorro en costos que ha representado el aligeramiento de
botellas y menores precios en el azúcar en México derivaron en un avance
de 40pb en margen bruto. Por su parte, los gastos de administración
aumentaron 52.9%, principalmente por el alza en combustibles y gastos de
mercadotecnia, lo anterior fue compensado con eficiencias administrativas.
Derivado de un mejor margen bruto, el margen EBITDA presentó un
incremento de 30pb a 22.2%, apoyado en mayores volúmenes de venta y
menores costos y gastos de administración.
Con potencial de crecimiento
En nuestra opinión, Arca es una emisoras que mantiene sólidas
perspectivas de crecimientos con base a: 1) la integración de Contal y
ganancia de mercado; 2) Incremento en consumo per cápita y mayor
penetración en otros mercados (EBC y Argentina); c) crecimiento en
volumen con base a la recuperación del consumo; d) eficiencias en
márgenes relacionado con las sinergias que podrá lograr con la reciente
fusión y e) mayor participación de otros negocios, (Bokados, Topochico, y
exportaciones ). Actualmente no tenemos cobertura.
Nuevos accionistas.
Con relación al pago de dividendo en acciones y efectivo que propuso la
empresa, el 28 de julio dará a conocer los resultados y con ello la nueva
estructura accionaria.
Precio Acción
MXN/USD
63.64
11.82
OTROS INDICADORES
Indicadores
52 semanas max/min
Cap. de Mdo (US$ mn)*
Free Float
FV/Ebitda (2011e)
Apalancamiento actual
Crec. Nom. Ebitda (%) ‘11e
Margen EBITDA (%) ‘11e
21/06/11
87.00/43.25
6,934
16%
0
1.12x
0
0
** Deuda Neta / Ebitda U12m
*Con 1,274 acciones al 2T11
SELECCIÓN (¿Cuál?) / 8 Criterios Fund.
Perspectiva del Sector
Perspectiva Individual
Mercado (Exportaciones)
Estructura Financiera
Valuación
Bursatilidad
Rentabilidad
Otros
Positiva
Positiva
Neutral
Positiva
Positiva
Positiva
Positiva
Positiva
DISTRIBUCIÓN (¿Cómo?) vs. IPyC
Estrategia
En IPyC
Condición
1.1%
MOMENTO (¿Cuándo?)
Tendencia
AC
IPyC
Alza
Baja
www.ixe.com.mx
www.banorte.com
Subponderar
Prom. Móvil
30 días
31 días
Nota de Empresa
Al 30 de junio 2011 se tenía una saldo en caja de Ps7,543 millones y una deuda de Ps12,784.3 millones,
resultando en una deuda neta de caja de Ps 5,240.8 millones. La razón de Deuda Neta/EBITDA es de 0.54x.
Durante la primera mitad del año, la inversión en activos fijos fue de Ps 805 millones destinada principalmente a
equipo de venta, transporte y adecuación de maquinaria.
Concepto
2T11
2T10
Var %
Ventas
Utilidad de Operación
10,161
1,848
6,538
1,145
54.7
60.9
Ebitda
2,259
1,434
56.7
Utilidad Neta
1,016
668
34.9
Margen Operativo
18.2
17.5
0.70
Margen Ebitda
22.2
21.9
0.30
Margen neto
10.0
11.5
-1.50
Márgenes
2
Nota de Empresa
Desplegado del analista y accesos importantes del informe:
Los analistas mencionados en este informe certifican por este medio que: 1) Todas las opiniones reflejan exactamente sus opiniones personales
sobre los valores o emisores - empresas; y 2) No hay parte de remuneración asociada con sus ingresos relacionada directamente o
indirectamente con las recomendaciones o las opiniones específicas expresadas en su análisis u opinión.
Las recomendaciones de inversión se realizan en función de la expectativa de Banorte-Ixe Casa de Bolsa para el precio objetivo a fin del año en
curso y cambia para el año siguiente en los meses de octubre salvo indicaciones específicas. Las recomendaciones en acciones a partir del
rendimiento en la moneda de cada país son: Compra rendimiento superior a 20%); Neutral rendimiento entre el 5% a 20%) y Venta rendimiento
menor a 5%.
Directorio de Análisis
Alfredo Thorne
Director General
[email protected]
(55) 1670 - 1865
Delia Paredes
Directora Ejecutiva Analisis y Estrategia
[email protected]
(55) 5268 - 1694
Manuel Guzmán
Director de Análisis y Estrategia Económica
[email protected]
(55) 5268 - 9958
Katia Goya
Subdirector Análisis y Estrategia
[email protected]
(55) 1670 - 1821
Alejandro Padilla
Subdirector Análisis y Estrategia
[email protected]
(55) 1103 - 4043
Dolores Palacios
Subdirector de Gestión
[email protected]
(55) 5268 - 4603
Juan Carlos Alderete
Gerente Análisis y Estrategia
[email protected]
(55) 1670 - 4046
Julia Baca
Gerente Análisis y Estrategia
[email protected]
(55) 1670 - 2221
Livia Honsel
Gerente Análisis y Estrategia
[email protected]
(55) 1670 - 1883
Miguel Calvo
Gerente de Análisis (Edición)
[email protected]
(55) 1670 - 2220
Alejandro Cervantes
Analista Análisis y Estrategia
[email protected]
(55) 1670 - 2972
Lucía Martín
Analista Análisis y Estrategia
[email protected]
(55) 5268 – 9900 x 48025
Janeth Quiroz
Analista Análisis y Estrategia
[email protected]
(55) 5268 – 9900 x 48225
Francisco Rivero
Analista Análisis y Estrategia
[email protected]
(55) 1103 - 4000 x 2612
Lourdes Calvo
Editora
[email protected]
(55) 1103 - 4000 x 2611
Raquel Vázquez
Asistente Dirección de Análisis y Estrategia
[email protected]
(55) 1670 - 2967
Carlos Ponce
Director General Adjunto Análisis
[email protected]
(55) 5268 - 9963
Carlos Hermosillo
Subdirector Análisis y Estrategia Bursátil
[email protected]
(55) 5268 - 9924
Georgina Muñiz
Subdirector Análisis y Estrategia Bursátil
[email protected]
(55) 5268 - 9931
Manuel Jiménez
Subdirector Análisis y Estrategia Bursátil
[email protected]
(55) 5004 - 1275
Astianax Cuanalo
Subdirector Sistemas
[email protected]
(55) 5268 - 9967
Marisol Huerta
Gerente de Análisis y Estrategia Bursátil
[email protected]
(55) 5268 - 9927
Rodrigo Heredia
Siderúrgico / Minero
[email protected]
(55) 5268 - 9000 x 48029
Raquel Moscoso
Comercio / Químico
[email protected]
(55) 5268 - 9000 x 48028
Idalia Yanira Céspedes
Vivienda / Construcción
[email protected]
(55) 5268 - 9000 x 48227
José Itzamna Espitia
Cemento/Aeropuertos
[email protected]
(55) 5268 - 9000 x 48066
Daniel Sánchez
Edición Bursátil
[email protected]
(55) 5268 - 9000 x 48374
Claudia Quirós
Asistente
[email protected]
(55) 5268 - 9000 x 48062
Miguel Angel Aguayo
Subdirector de Análisis de Deuda Corporativa
[email protected]
(55) 5268 - 9804
Tania Abdul Massih
Analista de Análisis de Deuda Corporativa
[email protected]
(55) 5004 - 1405
Hugo Armando Gómez Solís
Analista de Análisis de Deuda Corporativa
[email protected]
(55) 5004 - 1340
Hector Gustavo Castañeda
Analista de Análisis de Deuda Corporativa
[email protected]
(55) 5268 - 9000 - 48037
Marcos Ramírez
Director General Banca Mayorista
[email protected]
(55) 5268 - 1659
Enrique Castillo
Director General Banca Mayorista
[email protected]
(55) 5268 - 9902
Luis Pietrini
[email protected]
(55) 5004 - 1453
[email protected]
(55) 5268 - 9987
[email protected]
(81) 8319 - 6895
[email protected]
(55) 5004 - 1454
Carlos Martínez
Director General Banca Patrimonial
Director General Banca Privada y
Gestión de Activos
Director General Corporativo y Empresas
Director General Banca Corporativa
Transaccional
Director General Banca de Gobierno
[email protected]
(55) 5268 - 1683
Luis A. Alvarez
Director General Ventas Institucionales
[email protected]
(55) 5268 - 9790
Análisis Económico
Análisis Bursátil
Banca Mayorista
Patricio Rodríguez
Armando Rodal
Víctor Roldán
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