Presentación Orlando Ferreres

Señales de precios, desmantelamiento
de subsidios y garantías de estabilidad
a las inversiones
Orlando J Ferreres
Buenos Aires, 15 de Abril de 2014
CONTENIDO
1.
Política energética actual: consecuencias
2.
Balance comercial de energía
3.
Señales de precios
4.
5.
Precio del gas natural
Tarifas comparadas con la región
Subsidios
Por sector y como % del Gasto Público nacional
Subsidios: son progresivos?
Relevancia de las medidas recientes
Composición del Gasto de los Hogares
Inversión
Proyecciones de demanda
Inversión necesaria para recuperar abastecimiento normal
Condiciones para la inversión
2
POLITICA ENERGETICA ACTUAL:
CONSECUENCIAS A CORTO Y LARGO PLAZO
PRECIO POLITICO
DE LA ENERGIA
MAYOR
CONSUMO
SUBSIDIOS
DEFICIT
FISCAL
MENOR INVERSION
Y PRODUCCION
IMPORTACION
DEFICIT BCE COMERCIAL
DE COMBUSTIBLES
ASISTENCIA
DEL BCRA
NECESIDAD DE
DIVISAS
INFLACION
CAIDA DE
RESERVAS
PRESION SOBRE EL
TIPO DE CAMBIO
LIMITE A LA
ACTIVIDAD
PRODUCTIVA
3
ARGENTINA: BALANCE ENERGÉTICO
millones de dólares
4
Fuente: OJF & asociados en base al INDEC
4
SEÑALES DE PRECIOS
5
PRECIO DEL GAS
PRECIO DEL GAS NATURAL
u$s / Mbtu
14
12
Europa
Cuencas Argentinas
10
8
Importación Bolivia
Gas Plus
6
4
2
0
Fuente: NyS en base a IMF Primary Commodity Prices y Secretaría de Energía
6
TARIFAS COMPARADAS CON LA REGIÓN
Industrial
TARIFAS DE SERVICIOS PUBLICOS - Enero 2014
Electricidad
Brasil
milesimo u$s / KWh Chile
Uruguay
Perú
Santa Fé
Córdoba
REGION
Gas
u$s / m3
Brasil
Chile
REGION
Tarifas Industriales
Precio
Precio
diferencia
Región
Local
%
127,20
341,7
134,20
366,0
273,90
851,0
130,80
354,2
70,50
144,8
120,10
317,0
142,78
28,80
395,8
0,56
0,66
0,61
120,6
162,2
141,4
0,25
Ajuste Agosto 2014
GAS - U$S / mmbtu
Importación Precio
diferencia
Bolivia
Local
%
GAS - U$S / mmbtu
Importación Precio
diferencia
Bolivia
Local
%
Cuencas Argentinas (Boca de pozo)
10,20
3,30
209,1
10,20
3,77
170,3
Residencial
Industrial
Generadores Eléctricos
10,20
10,20
10,20
0,50
5,00
3,50
1.940,0
104,0
191,4
10,20
10,20
10,20
1,79
5,00
3,50
469,8
104,0
191,4
7
Fuente: OJF en base a Metrogás, Montamat y Asoc.
TARIFAS COMPARADAS CON LA REGIÓN
Residencial
TARIFAS DE SERVICIOS PUBLICOS - Enero 2014
Electricidad
Brasil
milesimo u$s / KWh Chile
300 kw / mes
Uruguay
Perú
Santa Fé
Córdoba
REGION
Gas Natural
u$s / m3
Nafta s/ imp
$ / litro
Gasoil s/ imp
$ / litro
Tarifas Residenciales
Precio
Precio diferencia
Región
Local
%
113,10
702,1
132,40
839,0
239,70
1.600,0
130,70
827,0
91,80
551,1
84,60
500,0
132,05
14,10
836,5
Brasil
Chile
REGION
1,958
1,023
1,491
Brasil
Chile
Uruguay
Perú
REGION
5,30
6,80
9,00
7,90
7,25
Brasil
Chile
Uruguay
Perú
REGION
5,30
6,80
9,00
7,90
7,25
Fuente: OJF en base a Metrogás, Montamat y Asoc.
0,072
2.627,5
1.325,5
1.976,5
5,10
3,9
33,3
76,5
54,9
42,2
5,10
3,9
33,3
76,5
54,9
42,2
Ajuste Agosto 2014
1,614
0,844
1,229
0,244
562,4
246,2
404,3
8
SUBSIDIOS Y TARIFAS
Efecto ajuste de tarifas/subsidios en gasto hogar
GASTO DE LOS HOGARES - $ por mes
Ponderación por rubro
Rubros
2001
2010
2013
Elim. Sub
Pr. Int.
Alimentos y Bebidas
31,3
47,5
48,2
46,8
44,5
Serv. Públicos
Electricidad
Gas
Agua
12,5
2,0
1,3
0,8
4,4
0,6
0,4
0,2
3,1
0,3
0,2
0,1
11,0
1,2
1,1
0,5
15,7
2,4
3,3
0,5
Transporte
Colectivos
Trenes
Subterráneos
5,0
4,5
0,4
0,2
2,0
1,8
0,1
0,1
1,8
1,7
0,1
0,1
7,7
6,6
0,9
0,2
7,0
6,0
0,8
0,1
Servicio Telefónico
3,4
1,1
0,6
0,6
2,5
Combustibles
2,4
2,1
3,0
3,0
3,9
Otros rubros
53,9
46,0
45,8
39,2
36,0
TOTAL
100,0
100
100
100
100
Serv. Publicos+Comb
14,8
6,5
6,0
14,0
19,5
Fuente: OJF & Asocidos en base a cálculos propios
9
SUBSIDIOS
10
SUBSIDIOS: % del Gasto Público Nacional
SUBSIDIOS A LA OFERTA
En % del gasto total
20,0%
18,0%
16,0%
14,0%
12,0%
10,0%
8,0%
6,0%
4,0%
2,0%
0,0%
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Fuente: OJF & Asociados en base a ASAP y MECON
11
SUBSIDIOS POR SECTOR
TRANSFERENCIAS AL SECTOR PRIVADO
SUBSIDIOS A LA OFERTA (Energía, Transporte, etc.) Y A LA DEMANDA (Sociales)
En millones de pesos
Subsidios a la Demanda
160.000
24,0%
Otros Sectores
Emp Públicas
140.000
21,0%
Transporte
Energía
120.000
18,0%
% subs a la oferta s/ Gasto
100.000
15,0%
80.000
12,0%
60.000
9,0%
40.000
6,0%
20.000
3,0%
-
0,0%
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Fuente: OJF & Asociados en base a ASAP y MECON
12
SUBSIDIOS POR SECTOR
SUBSIDIOS
En millones de pesos. Base devengado.
2005
Sector Energético
CAMMESA
ENARSA
1
2006
2007
2008
2.020
871
-
4.032
1.453
307
8.395
4.428
680
16.727
8.472
2.939
2009
2010
2011
2012
15.944
8.538
2.740
26.920
13.492
5.490
43.118
23.876
10.507
55.052
24.555
19.209
2013
81.405
33.897
31.188
1.149
2.272
3.287
5.316
4.666
7.938
8.735
11.288
16.320
2.976
875
4.421
1.375
6.688
2.307
8.896
2.724
11.536
3.093
13.750
3.104
28.734
4.232
32.013
2.963
35.266
3.578
13
…
2.087
464
6
17
…
2.560
1.864
5
32
…
2.480
2.808
1.064
34
1.968
298
3.842
2.500
851
734
515
5.974
2.266
1.125
…
1.280
10.523
3.472
1.868
6.554
2.086
13.867
4.119
3.156
6.191
1.718
13.365
3.385
4.947
4.000
5.991
Empresas Públicas
AySA
ARSAT
Otros
185
185
232
25
207
521
216
305
1.413
955
2.320
1.400
458
920
4.472
2.015
1.557
900
7.254
3.989
2.205
1.061
9.794
5.374
2.963
1.457
14.858
7.167
5.191
2.500
Otros
383
360
1.555
4.535
3.457
4.633
3.306
2.588
2.586
5.565
9.045
17.159
31.571
33.256
49.775
82.411
99.447
134.114
SUBSIDIOS A LA OFERTA, u$s 1.904
2.942
5.508
9.986
8.918
12.723
19.955
21.854
25.400
Otros
Sector Transporte
Conc. de Trenes y Subtes
2
FF Sist. Infraest. Trans
Aerolíneas Argentinas
FFCC Gral Belgrano
Compensaciones petroleras
Otros
SUBSIDIOS A LA OFERTA
1
2
Ente Binacional Yaciretá, Org. Provinciales, Nucleoeléctrica SA, Yacimientos Carboníferos Fiscales, Fondo Fiduciario Transporte Eléctrico
Incluye transferencias por fuera del Tesoro
Fuente: OJF & Asociados en base a ASAP, MECON y estimaciones propias
13
SUBSIDIOS PRO-RICOS
IPCF: ingreso per cápita familiar
Fuente: Mo de Economía, Pcia BsAs, Dirección Pcial de Estudios y Proyecciones Económicas, Documento de
Trabajo 9/2014 (a la fecha no disponible en la web)
14
IMPACTO FISCAL DE LAS
ULTIMAS MEDIDAS
IMPACTO FISCAL DE LA QUITA DE SUBSIDIOS
En millones de $ y en % del PBI
Subsidios al Gas
7.430
% de
subsidios
totales 2013
5,5%
Subsidios al Agua
1.393
1,0%
0,04%
6,6%
0,27%
En $ M
Aumento de la Recaudación
Ahorro por Quita
% del PBI
1.853
10.676
0,19%
0,05%
Fuente: OJF & Asociados en base a estadística oficiales y estimaciones propias
15
INVERSIONES
16
AUMENTO CONSUMO-CAÍDA PRODUCCIÓN:
PERDIDA DEL AUTOABASTECIMIENTO
17
ENERGIA NACIONAL VS IMPORTADA
18
EVOLUCION PROYECTADA DE LA
DEMANDA DE ENERGIA
Energía
PBI
Promedio anual 2013-23:
PIB = 3,2%
Consumo Energía= 2,4%
Mayor Eficiencia
Energética
19
ESTIMACION DE INVERSION NECESARIA
Para volver a relaciones promedio 1980-2000
CONSUMO FINAL Y PROPIO
en miles de tep
Total
Incidencia
Importada
Nacional
Neta
% Importada
1980
1990
2000
33.685
34.304
46.691
4.040
2.137
2.302
29.645
32.166
44.389
12,0%
6,2%
4,9%
2010
2011
2012
58.750
60.118
62.811
6.667
8.793
11.339
52.083
51.325
51.472
11,3%
14,6%
18,1%
2023
81.695
5.719
75.976
7,0%
Energía adicional nacional
% s/ 2012
24.504
47,6%
Fuente: NyS en base a Balances energéticos (Secretaria de Energía)
20
PROYECCION DE INVERSIONES – En 20 años
en millones de u$s
Sector Energético
TOTAL INVERSIONES
TOTAL
Por año
387.453
19.373
187.453
9.373
Petróleo y gas convencional
Pozos
Shale Oil
Pozos
Equipos de Perforación
Sets de Fractura
Instal. de superficie
Shale Gas
Pozos
Equipos de Perforación
Sets de Fractura
Instal. de superficie
59.400
59.400
58.600
51.056
3.080
1.918
2.546
69.453
60.360
4.676
2.904
1.513
2.970
2.970
2.930
2.553
154
96
127
3.473
3.018
234
145
76
DOWNSTREAM
28.000
1.400
ENERGÍA ELÉCTRICA
Generación
1200 MW / año
Transporte y Distribución
Nuevas Inversiones
72.000
3.600
48.000
2.400
OIL & GAS
MANTENIMIENTO (puesta al día + anual)
24.000
1.200
100.000
5.000
Fuente: NyS en base a estimaciones propias, Montamat y Asoc., Jorge Ferioli
21
HACIA DONDE SE DIRIGE LA INVERSIÓN?
REGLAS NO ESCRITAS
1. Rentabilidad vs Riesgo
Las inversiones productivas y financieras se orientan en función del
nivel potencial de rentabilidad, ajustada por el riesgo de cada país.
2. Capital Institucional Estable
Hacia donde hay respeto seguro a la propiedad privada, donde los
contratos se cumplen y hacia donde, en caso de controversia, los
tribunales son independientes y se cumplen las sentencias.
3. Distribución según Productividad
Hacia donde la riqueza se distribuye entre las naciones (y, dentro de
ellas, entre las personas) según la riqueza que cada una produce.
4. Estabilidad Macroeconómica de Largo Plazo
Hacia donde el valor de la moneda es estable a largo plazo, para lo
cual se estudia el equilibrio fiscal a lo largo de los años. Si el gasto y
el déficit son muy altos, sabe que llegará el ajuste o la devaluación y
la inflación.
22
CAPITAL INSTITUCIONAL:
¿CUÁNTO VALE UNA CONSTITUCIÓN?
US$
2005 - per capita*
Capital
Producido
Capital
Natural
Capital
Intangible
Total
EE.UU.
Reino Unido
Canada
Italia
Australia
España
81.085
71.219
76.284
82.229
90.927
61.034
12.990
6.779
32.495
8.239
29.541
7.449
493.682
425.095
356.959
343.139
311.193
260.011
585.347
502.395
465.739
431.728
416.394
324.739
Argentina
10.815
10.267
50.381
71.252
21.137
6.568
93.022
120.727
Mundo
* Para sintetizar la exposiciío no se incluyen los Activos Externos y por ello la suma puede
diferir de 100%
Fuente: OJF & Asociados en base al Banco Mundial
23
¿CUÁNTO SE INVIERTE EN CADA PAÍS?
2012
24
China
India
Indonesia
Corea del Sur
Ecuador
Australia
Chile
Mexico
Malasia
Canada
Rusia
Hong Kong
Colombia
Sudáfrica
Argentina
Brasil
Turquía
Nueva Zelandia
El Salvador
Inversión %
del PIB
47,8
36,0
34,9
29,0
28,8
28,4
25,7
24,9
24,0
23,7
23,5
23,3
23,1
21,0
20,5
20,2
19,8
19,8
14,5
Fuente: OJF & Asociados y FMI
INVERSIÓN: FACTOR DE CRECIMIENTO
Crecimiento del PIB, % (98-08)
10
China
PIB = 0,29 Inv - 3,43
R2 = 0,69
9
8
7
6
5
Corea
Chile
4
ARGENTINA
Brasil
UK
EEU
3
Francia
2
Italia
Alemania
1
15
M éxico
20
Japón
25
30
35
40
Relación Inversión / PBI , En % (prom 98-08)
Fuente: OJF & Asoc en base a FMI y Bcos Centrales
25
MUCHAS GRACIAS !!
26
ANEXO
27
SUBSIDIOS – GAS
SUBSIDIOS FISCALES
Precio de Oferta
Precio de Demanda
Diferencia
$/m3
Volumen Subsidio Fiscal
M m3/día
$M
Residencial
1,1
0,1
1,0
27,5
9.679,0
Industria
1,1
1,1
0,0
28,1
-
Generadoras
1,1
0,8
0,3
39,3
4.155,1
Fuente: OJF & Asociados en base a Montamat y Asoc, ENARGAS, Secretaría de Energía y ASAP
SUBSIDIO IMPLÍCITO
Criterio de Precio: 7,5U$S Mbtu o 1,69 $/m3
Precio
$/m3
Subsidio Implícito
$M
Residencial
0,1
15.806,3
Industria
1,1
5.779,9
Generadoras
0,8
11.919,9
Fuente: OJF & Asociados en base a Montamat y Asoc, Secretaría de Energía y Otros
28
COMPOSICION DEL GASTO DE LOS HOGARES
GASTO DE LOS HOGARES - $ por mes
Rubros
2001
2010
Ponderación por rubro
2001
2010
2013
2013
Alimentos y Bebidas
352
1.959
3.855
31,3
47,5
48,2
Servicios Públicos
Electricidad
Gas
Aguas
140
22
14
9
182
26
17
9
246
26
17
9
12,5
2,0
1,3
0,8
4,4
0,6
0,4
0,2
3,1
0,3
0,2
0,1
56
50
4
2
38
83
75
6
2
46
147
134
7
6
46
5,0
4,5
0,4
0,2
3,4
2,0
1,8
0,1
0,1
1,1
1,8
1,7
0,1
0,1
0,6
Combustibles
26
86
238
2,4
2,1
3,0
Otros rubros
605
1.898
3.665
53,8
46,0
45,8
1.124
4.125
8.004
100,0
100,0
100,0
Transporte
Colectivos
Trenes
Subterráneos
Servicio Telefónico
TOTAL
Fuente: OJF & Asocidos en base a cálculos propios
29
SUBSIDIOS vs GASTO DE LOS HOGARES
Importancia relativa
GASTO DE LOS HOGARES Y SUBSIDIOS - 2013
Rubros
GASTO
%
%
SUBSIDIOS
%
$ / mes
gasto
servicios
M $ / año
servicios
3.855
48,2
246
26
17
9
3,1
0,3
0,2
0,1
100%
11%
7%
4%
122.290
44.586
35.620
7.304
100%
36%
29%
6%
147
134
7
1,8
1,7
0,1
60%
54%
3%
29.863
19.427
9.441
24%
16%
8%
6
46
0,1
0,6
2%
19%
995
4.917
1%
4%
Combustibles
238
3,0
Otros rubros
3.665
45,8
TOTAL
8.004
100,0
Alimentos y Bebidas
Servicios Públicos
Electricidad
Gas
Aguas
Transporte
Colectivos
Trenes
1
Subterráneos
Servicio Telefónico
1
En 2013 a cargo del GCBA, estimado
Fuente: OJF & Asocidos en base a cálculos propios
30
SUBSIDIOS Y TARIFAS
Criterios de ajuste (pueden fijarse otros)
GASTO DE LOS HOGARES - $ por mes
Rubros
2013
Alimentos y Bebidas
Ponderación
% aumento
Criterio
3.855
48,2
246
26
17
9
3,1
0,3
0,2
0,1
600%
1376%
288%
80% Región
80% Región
subsidio 0
147
134
7
6
46
1,8
1,7
0,1
0,1
0,6
305%
929%
114%
…
subsidio 0
subsidio 50%
subsidio 0
…
Combustibles
238
3,0
31%
= Región
Otros rubros
3.665
45,8
TOTAL
8.004
100,0
Servicios Públicos
Electricidad
Gas
Aguas
Transporte
Colectivos
Trenes
Subterráneos
Servicio Telefónico
Fuente: OJF & Asocidos en base a cálculos propios
31
SUBSIDIOS Y TARIFAS
Resultados del ajuste: gasto de hogar
GASTO DE LOS HOGARES
$ por mes
Rubros
2001
2013
Primer Impacto s/aj salarial
Ajuste a
Ajuste para
precios
eliminar
Internacionales
subsidios
Primer Impacto inflacion
Ajuste a
Ajuste para
precios
eliminar
subsidios Internacionales
Con Impactos secundarios
Ajuste a
Ajuste para
precios
eliminar
Internacionales
subsidios
Alimentos y Bebidas
352
3.855
3.702
3.422
3.855
3.855
4.480
5.475
Serv. Públicos
Electricidad
Gas
Agua
140
22
14
9
246
26
17
9
888
92
85
37
1.336
184
257
37
888
92
85
37
1.336
184
257
37
1.058
115
107
46
1.929
293
408
58
Transporte
Colectivos
Trenes
Subterráneos
56
50
4
2
147
134
7
6
629
541
76
12
629
541
76
12
629
541
76
12
629
541
76
12
737
633
89
15
861
740
104
17
Servicio Telefónico
38
46
46
229
46
229
53
308
Combustibles
26
238
238
311
238
311
287
475
Otros rubros
605
3.665
3.176
2.935
3.665
3.665
3.753
4.435
1.124
8.004
8.004
8.004
8.647
9.167
9.578
12.312
167
484
1.126
1.647
1.126
1.647
1.344
2.403
TOTAL
Serv. Publicos+Comb
Inflación por ajuste
Salarios v%
Tipo de cambio dic
1,00
6,22
Variación del TC
0%
0%
8,0%
14,5%
19,7%
53,8%
0,0%
0,0%
8,0%
14,5%
19,7%
53,8%
6,22
6,22
6,22
6,22
6,22
9,89
26,0%
59,0%
Fuente: OJF & Asocidos en base a cálculos propios
32