Presentación de PowerPoint

Ausencia de aseguramiento y
efectos sobre la sostenibilidad
pensional de Colombia
Sergio Clavijo
Director de ANIF
Septiembre de 2015
1
1
Agenda
1. Traslados RAIS - RPM
• Supuestos
• Resultados
• Cálculos actuariales
• VPN pensional
2. Rentas vitalicias
• Cálculo prima y faltantes
• Costo agregado
• Caso retiro programado
3. Seguros previsionales
• Definiciones y casos
• Estadísticas descriptivas
• Arbitraje regulatorio (AFPs vs. aseguradoras)
2
Mensajes Centrales I
1. Sostenibilidad del RPM luce frágil y agravándose por masivos traslados
del RAIS hacia el RPM. Los faltantes fiscales del RPM se estarían
elevando del 140% del PIB (en VPN) al 228% del PIB durante las próximas
tres décadas por la migración de unos 9 millones de afiliados hacia el RPM
(elevando su proporción del 20% hacia el 30%, en el escenario base).
2. Crecerá presión presupuestal del rubro pensional. Los cerca de 90% del
PIB (en VPN) de mayores faltantes pensionales (por cuenta de estos
traslados hacia el RPM) harán muy difícil reducir la destinación del 4% del
PIB por año (el 20% del presupuesto) como lo imagina el MHCP.
3
Mensajes Centrales II
3. El mercado de rentas vitalicias es “pando” en Colombia (2%) vs. Chile
(36%). Existen dos grandes obstáculos para dinamizarlos: i) elevada
garantía de “pensión mínima” (1 SML); y ii) altos riesgos de períodos de
disfrute por vías judiciales (más allá del “valor esperado” de 20-25 años).
4. Acotar dicha garantía hacia el 50%-75% de 1 SML y permitir “recalcular” las rentas vitalicias (como ocurre en Chile) iría en la dirección de
“crear” dicho mercado en Colombia (manteniendo inalterada la obligación
de la aseguradora). Si las condiciones financieras no son estables y no se
alcanzan rentabilidades pre-Lehman del 9% real, el Estado deberá entrar a
garantizar los faltantes de las rentas vitalicias de 1 SML.
4
Mensajes Centrales III
5. Aunque el caso más crítico es el de garantía de 1 SML, rápidamente los
“retiros programados” se están volviendo (de-facto) una “renta vitalicia”,
cayendo en la misma problemática.
6. El mercado de los seguros previsionales (invalidez-sobrevivencia) se
está “esfumando” y ello amenaza la solidez financiera del propio RAIS.
Recurrir a esquemas de “fiducia” en cabeza de las AFPs (para subsanar
carencia de seguros previsionales) podría violar la Ley 100 de 1993 y
representa un gran desafío regulatorio y financiero para todo el sistema
pensional de Colombia.
5
Mensajes Centrales IV
7. Debe evaluarse la dinámica de la “siniestralidad” y su “incidencia
actuarial” para poder determinar si el actual promedio de asignación del
1.7% (del total de 3% en contribución) resulta sostenible para las
aseguradoras, sin detrimento de las coberturas ofrecidas. En Chile se ha
ido reduciendo tanto el total de la contribución, como la porción de los
seguros, gracias a la mayor profundidad del mercado y manteniendo
cobertura de riesgos.
8. Las AFPs están asumiendo contingencias que deberían estar a cargo
de las aseguradoras (rentas vitalicias de-facto y seguros previsionales). A
futuro, ello acarrea riesgos considerables para la sostenibilidad financiera
del RAIS, lo cual debe cuantificarse y regularse adecuadamente.
6
Supuestos Macro y Demográficos
Escenario Base
Inflación
Productividad Laboral
Tasa de descuento (técnica)
Rentabilidad real portafolio (promedio 2015-2050)
Semi-elasticidad afiliados - rentabilidad (10 años)
RAIS (1pp)
RPM (1pp)
Años de cotización
Tasa de remplazo (Ley 797 de 2003)
1 SML
2 SML
5 SML
10 SML
Años de disfrute de pensión
3%
1%
6%
7%
5,5%
-4,3%
25
100%
65%
63%
61%
25
7
Rentabilidad real del portafolio de las AFPs
(%)
14
Prom.
histórico
8,4
Proyección
12
10
Prom.
2015-2050
8,4
8
7,0 Optimista
6,0 Base
5,0 Estresado
6
5,8
7,7
7,2
6,7
4
2
0
2005
2010
Fuente: cálculos Anif.
2015
2020
2025
2030
2035
2040
2045
2050
8
Escenarios tasas de interés y
traslados RAIS al RPM
(personas)
Decreto
3995/08
500.000
476.931
Acumulado 2015-2050:
9 millones
Proyección
400.000
338.458
Estresado
(TI: 6,7%)
273.764
Base
(7,2%)
206.524
Optimista
(7,7%)
300.000
200.000
100.000
130.526
0
2005
2010
Fuente: cálculos Anif.
2015
2020
2025
2030
2035
2040
2045
2050
9
Cotizantes activos RAIS vs. RPM
Escenario Base
(millones)
25
Proyección
21,0 Total
20
RPM
6,0
15
8,9
2,0
10
RAIS
15,0
5
6,9
2005
2010
Fuente: cálculos Anif.
2015
2020
2025
2030
2035
2040
2045
2050
10
Cotizantes activos RAIS vs. RPM
Escenario Base
(millones)
Proyección
25
21,0
20
Traslados
3,0
6,0
RPM
3,0
15
8,9
10
1,0
2,0
RPM 1,0
15,0
RAIS
5
RAIS
6,9
0
2014
Fuente: cálculos Anif.
2050
11
Cotizantes activos RPM
(millones)
Decreto
3995/08
2,3
0,6
Traslados
Cot. Activos RPM
2,2
0,5
0,48
2,1
2,00,4
2,0
1,9
0,3
1,8
Traslados acum.
2009-2014
1 millón
1,7
0,2
0,13
1,6
0,1
1,5
1,4
0,01
0
1,4
2000
2001
Fuente: cálculos Anif.
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
12
Participaciones cotizantes activos
RAIS vs. RPM
(%)
Proyección
100
90
80
70
84,9
77,4
(personas:
6,9 mill)
Optimista
(17,8 mill) (TI: 7,7%)
RAIS
71,5
Base
RAIS
(15,0 mill) (7,2%)
64,1
60
Estresado
(13,4 mill) (6,7%)
50
35,9
40
Estresado
(7,5 mill)
30
RPM
22,6
20
28,5
Base
(6,0 mill)
(2,0 mill)
15,1
10
RPM
Optimista
(3,2 mill)
0
2005
2010
Fuente: cálculos Anif.
2015
2020
2025
2030
2035
2040
2045
2050
13
Chequeo sobre formalidad laboral
(millones de personas)
Proyección
80
70
72,8
Ley
1607/12
Pob. total
(Crec. 1,2%)
60
48,2
50
(Crec. 1,2%)
40
37,1
(Crec. 1,2%)
24,6
30
PEA
(Crec. 2,5%)
20
21,0
70% Chile
(56%) (PILA/PEA)
9,5
10
Cotizantes
PILA
90% España
(32%) (38%)
0
2010
2015
2020
2025
2030
Fuente: cálculos Anif con base en Dane y Superfinanciera.
2035
2040
2045
2050
14
Subsidio pensional:
Escenario Base - rentabilidad 7,2% real
(VPN $ millones de 2015)
Valor del
Ahorro
Subsidio
Pensión
Subsidio/
Pensión
A (1 SML, 25 años, 25 años)
31,9
69,7
101,6
69%
B (2 SML, 25 años, 25 años)
63,9
49,6
113,5
44%
C (5 SML, 25 años, 25 años)
159,7
117,5
277,1
42%
D (10 SML, 25 años, 25 años)
319,3
213,0
532,3
40%
Tipo de agente
Cotización
Disfrute
Regresividad
Tasa de reemplazo
Fuente: cálculos Anif.
Tipo de agente
Ofrecida
Efectiva
Subsidio
A (1 SML, 25 años, 25 años)
100,0
31,4
69
B (2 SML, 25 años, 25 años)
64,5
36,3
28
C (5 SML, 25 años, 25 años)
63,0
36,3
27
D (10 SML, 25 años, 25 años)
60,5
36,3
24
15
VPN del subsidio pensional por
traslados RAIS-RPM
(% del PIB)
Esc Est
Rent: -0,5%
TD: 6%
Disfrute: +5 años
100
83,8
80
Esc Base
60
Rent: 7,2%
TD: 6%
Cotiz.:25 años
Disfrute: 25 años
45,9
Esc Opt
40
20
18,8
10 SML (4%)
5 SML (14%)
2 SML (24%)
13,5
5,1
Rent: +0,5%
TD: 6%
Cotiz.:+5 años
16,1
9,9
Distribución
PILA
0,6
1,8
1,5
9,8
1 SML (58%)
7,1
41,5
24,0
12,2
0
Fuente: cálculos Anif.Optimista
Base
Estresado
16
VPN pensional bruto por traslados
RAIS-RPM
(% del PIB)
Esc Est
Esc Base
140
120
Esc Opt
100
80
Rent: 7,2%
TD: 6%
Cotiz.:25 años
Disfrute: 25 años
Rent: -0,5%
TD: 6%
Disfrute: +5 años
137,0
53,3
Rent: +0,5%
TD: 6%
Cotiz.:+5 años
86,8
58,9
41,0
Total
Cotizaciones
60
40
83,8
42,8
Subsidio
45,9
20
16,1
0
Optimista
Fuente: cálculos Anif.
Base
Estresado
17
VPN pensional bruto
Escenario Base
(% del PIB)
250
Total
228,1
41,0
200
Traslados
por TI
57,7
Total
Cotizaciones
98,6
141,3
150
116,7
57,7
100
47,6
87,6
45,9
129,5
35,7
50
69,1
Traslados
por TI
83,6
83,6
Anif 2015
Anif 2015
con traslados
Total
Subsidio
129,5
51,8
0
DNP 2005
Fuente: cálculos Anif.
DNP 2015
18
Agenda
1. Traslados RAIS - RPM
• Supuestos
• Resultados
• Cálculos actuariales
• VPN pensional
2. Rentas vitalicias
• Cálculo prima y faltantes
• Costo agregado
• Caso retiro programado
3. Seguros previsionales
• Definiciones y casos
• Estadísticas descriptivas
• Arbitraje regulatorio (AFPs vs. aseguradoras)
19
Prima renta vitalicia
(hombre 62 años, 1 SML, $ millones)
230
240
221
210
220
200
200
188
SML
176
180
160
140
130
120
644.350
Mesadas
13
Inflación
4,0%
Tasa Técnica
3,85%
Productividad
0,92%
Tabla mortalidad
RV08
Factor de gastos
5%
100
57
Sin
cónyuge
Fuente: Fasecolda.
52
47
42
37
32
Cónyuge
(años)
20
Principales supuestos
Rentas vitalicias
Base
Estresado
Optimista
Contribución fondo individual
(de 16% total)
11,5%
11,5%
11,5%
Inflación
3,0%
3,0%
3,0%
Productividad Laboral
0,9%
0,9%
0,9%
Rend. TES (real)
4,0%
3,5%
4,5%
Rent. Portafolio AFPs (real)
7,2%
6,7%
7,7%
Costo-Margen Aseguradora
1,0%
1,0%
1,0%
21
Diagrama de Flujos Renta Vitalicia
Escenario Base, 1 SML
($ millones de 2015)
Prima RV (25 años)
$174
t
Pensión
t+25
1 SML
1 SML
1 SML
1 SML
1 SML
1 SML
1 SML
22
Faltante rentas vitalicias:
Escenario Base, 1 SML
($ millones de 2015)
TI portafolio AFPs: 7,2%
TI Aseguradoras: 4% + 1% (costo-margen aseguradora)
Cotización: 25 años
Probabilidad de disfrute:
50%
30%
10%
7%
3%
Valor
Esperado
Años de disfrute
1 SML
20
25
30
40
50
24,8
(1)
Monto ahorrado
31,9
31,9
31,9
31,9
31,9
31,9
(2)
Prima renta vitalicia
146,0
174,2
192,4
243,4
279,1
169,9
(3)=(2)-(1) Faltante
114,1
142,3
160,5
211,5
247,2
138,0
(4)=(3)/(2) Faltante (%)
78%
82%
83%
87%
89%
81%
Fuente: cálculos Anif.
23
Faltante rentas vitalicias:
Escenario Base, 10 SML
($ millones de 2015)
TI portafolio AFPs: 7,2%
TI Aseguradoras: 4% + 1% (costo-margen aseguradora)
Cotización: 25 años
Probabilidad de disfrute:
50%
30%
10%
7%
3%
Valor
Esperado
Años de disfrute
10 SML
20
25
30
40
50
24,8
(1)
Monto ahorrado
319,3
319,3
319,3
319,3
319,3
319,3
(2)
Prima renta vitalicia
603,0
706,3
773,5
939,4
1.046,9
687,9
(3)=(2)-(1) Faltante
283,6
386,9
454,2
620,1
727,5
368,6
(4)=(3)/(2) Faltante (%)
47%
55%
59%
66%
69%
54%
Fuente: cálculos Anif.
24
Cierre del faltante de rentas vitalicias - 1 SML
Esc. Optimista: 30 años cotización, rent. 7,7% real
($ millones de 2015)
Probabilidad de disfrute:
50%
30%
10%
7%
3%
Valor
Esperado
Años de disfrute
1 SML
(1)
(2)
(3)=(2)-(1)
(4)=(3)/(2)
(5)
(6)=(5)-(1)
(7)=(6)/(5)
(8)
(9)=(8)-(1)
(10)=(9)/(8)
Monto ahorrado
Prima renta vitalicia (1 SML)
Faltante
Faltante (%)
Prima renta vitalicia (0,7 SML)
Faltante
Faltante (%)
Prima renta vitalicia (0,5 SML)
Faltante
Faltante (%)
Fuente: cálculos Anif.
20
25
30
40
50
24,8
42,0
42,0
42,0
42,0
42,0
42,0
146,0
174,2
192,4
243,4
279,1
169,9
114,1
142,3
160,5
211,5
247,2
138,0
78%
82%
83%
87%
89%
81%
98,0
115,8
126,7
157,4
177,6
112,8
56,0
73,7
84,7
115,4
135,6
70,7
57%
64%
67%
73%
76%
62%
70,0
82,7
90,5
112,4
126,9
80,5
28,0
40,7
48,5
70,4
84,8
38,5
40%
49%
54%
63%
67%
46%
25
Cierre del faltante de rentas vitalicias - 1 SML
Esc. Súper Optimista: 30 años cotización,
rent. 9% real pre-Lehman
($ millones de 2015)
Probabilidad de disfrute:
50%
30%
10%
7%
3%
Valor
Esperado
Años de disfrute
1 SML
(1)
(2)
(3)=(2)-(1)
(4)=(3)/(2)
(5)
(6)=(5)-(1)
(7)=(6)/(5)
(8)
(9)=(8)-(1)
(10)=(9)/(8)
Monto ahorrado
Prima renta vitalicia (1 SML)
Faltante
Faltante (%)
Prima renta vitalicia (0,7 SML)
Faltante
Faltante (%)
Prima renta vitalicia (0,5 SML)
Faltante
Faltante (%)
Fuente: cálculos Anif.
20
25
30
40
50
24,8
53,1
53,1
53,1
53,1
53,1
53,1
126,1
145,4
155,7
185,8
202,5
141,3
163,9
202,9
228,4
291,0
331,6
196,0
72%
76%
78%
82%
84%
75%
88,3
101,8
109,0
130,0
141,7
98,9
35,2
48,7
55,9
77,0
88,7
45,9
40%
48%
51%
59%
63%
45%
63,1
72,7
77,8
92,9
101,2
70,7
10,0
19,7
24,8
39,8
48,2
17,6
16%
27%
32%
43%
48%
24%
26
Emisión de rentas vitalicias
Prom.
2015-2050
400
2.000
Equivalente
1.224
Chile
(36% nuevos pensionados)
2.304
Proyección
1.076
350
1.000
300
282 Optimista
213
(3% nuevos pensionados)
250
216
200
160 Base
145
(2,5% nuevos pensionados)
150
113 Estresado
106
(2% nuevos pensionados)
100
50
66
2012 2015 2018 2021 2024 2027 2030 2033 2036 2039 2042 2045 2048
27
Equivalente
Chile
Faltante rentas vitalicias
Colombia replica a Chile
¿pérdidas de las aseguradoras?
(% del PIB)
Esc. Base
+
Rentas vitalicias: 36%
nuevos pensionados
0,8
0,75
0,03
Distribución
PILA
($ billones)
(6,1)
0,10
10 SML (4%)
5 SML (14%)
0,18
2 SML (24%)
0,7
0,6
0,5
Esc Opt
0,4
Rent: +0,5%
TD: 6%
Cotiz.:+5 años
0,3
0,2
0,43
0,1
0,13 (1,0)
Rent: 7,2%
TD: 6%
Cotiz.:25 años
Disfrute: 25 años
0,11 (0,9)
0,02
0,04
0,07
0,02
0,03
0,05
Optimista
Base
0,0
Fuente: cálculos Chile
Anif.
Esc Base
Esc Est
Rent: -0,5%
TD: 6%
Disfrute: +5 años
1 SML (58%)
0,09 (0,7)
0,01
0,02
0,04
Estresado
28
Escenario Retiro Programado
10 SML
($ millones de 2015)
300
250
200
150
Años de cotización
Tasa de reemplazo (retiro anual)
Rentabilidad AFPs (real)
Años esperados de disfrute
AFP
303,7
242,0
Prima RV
1,1 SML
25 años
20 años
167,3
15 años
174,2
25
45%
7,2%
25
160,6
Traslado a RV
en año 15
96,5
100
126,4
10 años
46,5
88,4
50
5 años
30,0
0
1
2
3
Fuente: cálculos Anif.
4
5
6
7
8
9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22
Años después de retiro
29
Agenda
1. Traslados RAIS - RPM
• Supuestos
• Resultados
• Cálculos actuariales
• VPN pensional
2. Rentas vitalicias
• Cálculo prima y faltantes
• Costo agregado
• Caso retiro programado
3. Seguros previsionales
• Definiciones y casos
• Estadísticas descriptivas
• Arbitraje regulatorio (AFPs vs. aseguradoras)
30
Riesgo
No laboral
Laboral
Seguro previsional
ARL
Invalidez
Sobrevivencia
Grado 1
Grado 2
(50%<PCL*<66%)
(PCL*>66%)
500 semanas TR = 45%
+50 semanas TR = 1.5%
Tope=75%; 1 SML=100%
800 semanas = 54%
+50 semanas = 2%
Tope=75%; 1 SML=100%
500 semanas = 45%
+50 semanas = 2%
Tope=75%; 1 SML=100%
Población expuesta: 80% de cotizantes activos RAIS
* PCL = Pérdida de Capacidad Laboral
31
Horizonte de tiempo pensional
Seguro previsional – 1 SML; TR 100%
($ millones de 2015)
TI: 7,2%
Cotización: 10 años
Seguro previsional (1,7%):
Aseguramiento en Vejez
Inicio
Invalidez o
(Renta vitalicia formal o de-facto)
cotización
sobrevivencia
RV (40 años)
$243,4
Ahorro
$9,1
Faltante
aseguradoras
$234,3
25
35
62
75
(Exp. vida)
Años
32
Faltante prima seguro previsional
Invalidez
1 SML, 35 años de edad (10 años de cotización)
($ millones de 2015)
Probabilidad disfrute
20%
30%
30%
20%
Valor
Esperado
Años de disfrute
1 SML, 10 años de cotización, TR 100%
Monto ahorrado
(2)
Prima renta vitalicia
(3)=(2)-(1) Faltante a cargo de aseguradora
(4)=(3)/(2) Faltante ( %)
(1)
Fuente: cálculos Anif.
25
30
40
50
36
9,1
9,1
9,1
9,1
9,1
174,2
192,4
243,4
279,1
221,4
165,1
183,3
234,3
270,0
212,3
95%
95%
96%
97%
96%
33
Evolución prima de seguro previsional
vs. comisión AFPs
(% cotización)
4,0
Total
3,5
3,5
3,0
3,0
1,6
1,5
1,4
1,5
2005
2010
3,0
3,0
Comisión AFPs
1,6
2,5
1,3
2,0
1,5
1,0
Tasa seguro
previsional
1,9
1,7
0,5
0,0
2000
Fuente: cálculos Anif.
2015
34
Requerimientos regulatorios
Requerimiento
regulatorio
Patrimonios autónomos
que administran recursos de la
Seguridad Social
Capital mínimo para
constitución (*)
$12.103 millones (Pensiones) o
$5.846 millones (Fiduciarias)
Patrimonio
adecuado (PA)
𝑆𝑜𝑙𝑣𝑒𝑛𝑐𝑖𝑎 =
𝑃𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚. 𝑇é𝑐𝑛𝑖𝑐𝑜
≥ 9%
𝑅. 𝑂𝑝𝑒𝑟𝑎𝑐.
16% 𝑖𝑛𝑔𝑟𝑒𝑠𝑜𝑠
𝑝𝑜𝑟 𝑐𝑜𝑚𝑖𝑠𝑖𝑜𝑛𝑒𝑠
Régimen de
inversiones
Reservas Técnicas
1
Act.admin.SS
48
Aseguradoras en el
ramo previsional
$9.110 millones (Seguros) +
$1.662 millones (Ramo previsional) +
$3.979 millones (Rentas vitalicias)
𝑃𝐴 = 𝑅𝑖𝑒𝑠𝑔𝑜 𝑠𝑢𝑠𝑐𝑟𝑖𝑝𝑐𝑖ó𝑛
6% ∗ 𝑅𝑣𝑎
𝑀𝑎𝑡𝑒𝑚á𝑡𝑖𝑐𝑎
+ 𝑅𝑖𝑒𝑠𝑔𝑜 𝑑𝑒 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜
+
1
Act.admin.SS
48
Sí aplica
(Aplica el mismo régimen de inversiones para seguros de vida)
No aplica
• La AFP debe contratar estudio
actuarial trimestral para determinar
suficiencia o no de los recursos.
• La insuficiencia de recursos deberá
ser atendida con recursos propios
de la AFP.
* Capital mínimo requerido para constitución corresponde al valor para 2015.
Fuente: Anif basado en Ministerio de Hacienda y Crédito Público y Superfinanciera.
Incluyen aquellas que respondan por
siniestros que estadísticamente la
aseguradora espera recibir y que
aún no han sido avisados.
35