La economía española, hoy

LA ECONOMÍA ESPAÑOLA, HOY
José Luis Malo de Molina
Director General del Servicio de Estudios
Seminario “La España dual: una visión de la economía española”
Cursos de verano 2010 El Escorial. Universidad Complutense.
El Escorial, 7 de julio de 2010
EXCESOS DEL SECTOR INMOBILIARIO
INVERSIÓN EN VIVIENDA / PIB (REAL)
PRECIO DE LA VIVIENDA (EN TERMINOS REALES)
%
8
Índice 1988 = 100
260
240
220
7
200
180
6
160
140
5
120
100
4
80
1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010
1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010
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1
ENDEUDAMIENTO
DEUDA DEL SECTOR PRIVADO NO FINANCIERO % PIB
ESPAÑA
UEM
REINO UNIDO
ESTADOS UNIDOS
%
240
220
200
180
160
140
120
100
80
60
40
1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
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2
COMPETITIVIDAD Y DÉFICIT EXTERIOR
DEFICIT POR CUENTA CORRIENTE
COSTES LABORALES UNITARIOS
ALEMANIA
UEM
ESPAÑA
ESPAÑA
Índice 1995 = 100
% PIB
150
0
140
-2
130
-4
120
-6
110
-8
100
-10
90
-12
80
95
96
97
98
99
00
01
02
03
04
05
06
07
08
09
95
96
97
98
99
00
01
02
03
04
05
06
07
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08
09
3
LA RECESIÓN EN ESPAÑA Y EN LA UEM
ESPAÑA
Tasas de crecimiento intertrimestral
%
UEM
Tasas de crecimiento intertrimestral
DEMANDA NACIONAL (sin variación de existencias)
DEMANDA EXTERNA
VARIACIÓN DE EXISTENCIAS
PIB
%
1,5
1,5
1,0
1,0
0,5
0,5
0,0
0,0
-0,5
-0,5
-1,0
-1,0
-1,5
-1,5
-2,0
-2,0
-2,5
-2,5
-3,0
DEMANDA NACIONAL (sin variación de existencias)
DEMANDA EXTERNA
VARIACIÓN DE EXISTENCIAS
PIB
-3,0
2008
2009
2010
2008
2009
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2010
4
COMPORTAMIENTO DEL MERCADO DE TRABAJO
CRECIMIENTO INTERANUAL DEL EMPLEO
ESPAÑA
6
TASA DE PARO
ESPAÑA
UEM
%
22
UEM
%
20
4
18
2
16
0
14
-2
12
-4
10
-6
8
-8
6
2005
2006
2007
2008
2009 2010
2005
2006
2007
2008
2009 2010
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5
DETERIORO DE LAS FINANZAS PÚBLICAS
DEUDA PÚBLICA EN ESPAÑA
DÉFICIT PÚBLICO EN ESPAÑA
OBSERVADO
OBSERVADA
OBJETIVOS EN APE 2009-2013
OBJETIVOS EN APE 2009-2013
% PIB
% PIB
OBJETIVOS CORREGIDOS
4
80
2
75
0
70
OBJETIVOS CORREGIDOS
65
-2
60
-4
55
-6
50
-8
45
-10
40
-12
35
-14
95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
30
95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
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6
DETERIORO FISCAL GENERALIZADO
DESENCADENÓ LA CRISIS SOBERANA DE GRECIA
DEUDA PÚBLICA
DÉFICIT PÚBLICO
2007
4
2008
2009
2010
% DEL PIB
140
2
2007
% DEL PIB
2007-2010
120
0
100
-2
-4
80
-6
60
-8
-10
40
-12
20
-14
-16
0
UEM
DE
FR
IT
ES
IE
PT
GR
UEM
DE
FR
IT
ES
IE
PT
GR
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7
LA CRISIS SOBERANA ATENAZA LOS MERCADOS
DE DEUDA E INCREMENTA LOS DIFERENCIALES
DIFERENCIALES SOBERANOS RESPECTO A ALEMANIA. BONOS DEL TESORO A 10 AÑOS
1000
pb
FRANCIA
ITALIA
ESPAÑA
IRLANDA
PORTUGAL
GRECIA
900
800
700
600
500
400
300
200
100
0
ene-10
feb-10
mar-10
abr-10
may-10
jun-10
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8
A PARTIR DEL 7 DE MAYO SE ADOPTARON
MEDIDAS SIN PRECEDENTES
•
•
Al nivel del Consejo Europeo y el ECOFIN:
•
Mecanismo Europeo de Estabilidad Financiera.
•
Facilidad Europea de Estabilidad Financiera.
•
Reforzamiento de la Gobernanza económica de la UEM.
Al nivel del Eurosistema:
•
Programa de Mercado de Valores.
•
Reactivación de las subastas a tipo fijo y con plena adjudicación para las
inyecciones de liquidez a 3 meses, nueva subasta a 6 meses y reapertura
líneas liquidez coordinadas en dólares.
•
Al nivel de los gobiernos nacionales:
•
Reforzamiento de los planes de consolidación fiscal en España, Portugal,
Italia, Francia, Alemania...
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9
LA CRISIS FISCAL AUMENTA LA DESCONFIANZA
SOBRE EL SISTEMA BANCARIO EUROPEO
Se acrecientan las dudas sobre la exposición de los bancos europeos al
•
riesgo soberano.
Se recrudecen las tensiones de liquidez.
•
LA RESPUESTA: PUBLICACIÓN DE LOS
RESULTADOS DE LAS PRUEBAS DE RESISTENCIA
•
Nueva iniciativa para despejar las dudas sobre el alcance de las
debilidades del sistema bancario.
•
Se desencadena por una iniciativa unilateral del Banco de España con el
objetivo de finalizar y clarificar el proceso de reestructuración de las cajas.
•
El Consejo Europeo de Madrid lanza un ejercicio global y homogéneo con
compromiso de saneamiento de los bancos necesitados.
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10
IMPACTO SOBRE ESPAÑA
•
La crisis de deuda soberana afecta a la confianza sobre la economía
española.
•
•
Por su elevado endeudamiento privado.
•
Por el rápido incremento de déficit público.
•
Por el legado de los excesos inmobiliarios.
El objetivo primordial y prioritario de la política económica debe ser
restablecer la confianza mediante la actuación decidida en cuatro frentes:
•
Finalizar la reestructuración del sistema financiero y clarificar su situación
mediante un ejercicio de transparencia.
•
Un programa ambicioso y detallado de consolidación fiscal.
•
Avanzar en la sostenibilidad de las pensiones.
•
Impulsar el crecimiento mediante las reformas, sobre todo la del mercado
de trabajo.
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11
GRACIAS POR SU ATENCIÓN
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