Los focos de incertidumbre de la
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22 Expansión Lunes 5 octubre 2015 ECONOMÍA / POLÍTICA ASÍ IRÁ LA ECONOMÍA SE DEBILITA EL ESCENARIO INTERNACIONAL Los focos de incertidumbre de la CHINA, BRASIL Y RUSIA, LOS GRANDES AFECTADOS/ Los organismos internacionales enfrían las previsiones de crecimiento. El Fondo los pronósticos del PIB para este año por debajo del 3,3%, lo que supondría el quinto año consecutivo a la baja. A esto se une Pablo Cerezal. Madrid El mundo no estaba en una situación tan frágil desde 2009, cuando la última crisis global sumió en la recesión a todas las economías occidentales y a buena parte de los países emergentes. Durante los últimos meses se han sucedido distintas señales que apuntan a una fuerte desaceleración global, ya se trate de la menor demanda china, la caída del precio de las materias primas o la fuerte depreciación de las divisas en los mercados emergentes. Asimismo, cada vez más organismos están dando alertas sobre la desaceleración mundial. El último de éstos ha sido el Fondo Monetario Internacional, cuya directora gerente, Christine Lagarde, adelantó la semana pasada que el PIB mundial crecerá este año menos del 3,3% previsto en julio, aunque más que el 3%. El FMI no hará públicas estas previsiones hasta mañana martes, pero si quedan dentro de estos límites supondrán un jarro de agua fría al crecimiento mundial, ya que será la quinta desaceleración consecutiva desde el año 2010. China parece estar en el origen de este seísmo. Aunque los datos oficiales apenas muestran una ligera desaceleración (el PIB crece en el entorno del 7%), los expertos alertan de que estas cifras no son reales. De acuerdo con los datos que recopilan institutos privados, como Markit y la revista china Caixin, la actividad industrial estaría cayendo al ritmo más fuerte desde 2009, lo que podría llevar al colapso. Esto se debe a que la Administración depende de los ingresos que obtiene al vender tierra para la construcción y la industria; cuando esto se frena, el esquema se viene abajo. La demanda del dragón asiático se ha desacelerado fuertemente, lo que ha provocado el colapso del precio de las materias primas. De hecho, en 2014 China consumía entre el 50% y el 60% de todo el hierro, el níquel y el aluminio mundiales. Por ello, el terremoto ha tenido réplicas en todos los proveedores del gigante asiático, pero también en aquellos que dependen en exceso de las materias primas. Es decir: el sudeste asiático, Latinoamérica, África, Rusia y los países exportadores de petróleo. América Latina La directora gerente del Fondo Monetario Internacional, Christine Lagarde, señaló la semana pasada que el crecimiento de América Latina se ha “frenado bruscamente”, llegando al punto de provocar severas recesiones en Brasil y Argentina. Por ello, remarcó que el progreso logrado durante las últimas dos décadas está “en riesgo”. Estos países dependen en gran medida de sus exportaciones a China, pero quedan atrapados entre dos fuegos, porque se ven también amenazados por una subida de tipos por parte de la Reserva Federal. Aunque este endurecimiento de la política mo- La caída de la industria podría causar la primera crisis global ‘made in China’ La economía china se está ralentizando a marchas forzadas. Los analistas privados desconfían de los datos del PIB que ofrece el Gobierno y, en su lugar, toman como referencia la demanda de materias primas para la industria o los datos de los gestores de compras (PMI, por sus siglas en inglés), que marcan el mayor retroceso desde marzo de 2009. El gran problema es que la economía china se había convertido en el principal motor del mundo, sumando una tercera parte del crecimiento global; si ahora se gripa, puede suponer un fuerte frenazo. Además, en los últimos años cada vez más países se habían sumado a la cadena de valor china, ya fuera como proveedores de materias primas o de suministros industriales. Por eso, una desaceleración china puede tener un fuerte impacto en América Latina y el sudeste asiático. @cH PK<rHr`cH f`KH _ý ~ k[h Pr e_W ][hÓ k eh_ýk[%Î ¾Êȸ ¾Êȵ ²Ó¸ ²Ó¸ rk % µÓ° µÓ¼ k% ºÓ¸ ¸ÓÊ c _ % ¼ÓÈ ¾Ó¸ ¾Ó° ¾Óº ]e%T% _%" % H%Ys ¾Ó¸ ¼ÓÊ @@ KÎ @k h ¾Óº ¾Ó¾ fz? ýh ¾Óº ¼ÓÊ ¾ÓÊ ¾ÓÈ HY_ ý% ~%k % ÈÓµ ÈÓ² 5hk% Y_h ÈÓ¸ ÈÓ² ÈÓ¸ ¾ÓÈ %k% ÈÓ¾ ÈÓ¸ x_%ký % o%eRk ÊÓ° ÈÓ¾ r[% % ÊÓ² ÈÓ¾ _%] ÐÈÓ¸ KY] % мӺ ÊÓ¾ xYk[¬ xhkh fhk[%_ h rk[_k%ý hk% trc _ý ~ k[h PrÓ k eh_ýk[% ÈÓ® ÈÓ² rrr ¾ÊȺ r< xYk[¬ hh~"_ ÈÓº r ¾Êȸ El director general de la OMC, Roberto Azevêdo. “Un frenazo brusco” “La economía está nublada” La economía de América Latina se ha “frenado fuertemente”, destacó la semana pasada la directora gerente del Fondo Monetario Internacional. La región acusa los efectos de una desaceleración mundial. De hecho, el crecimiento global será más débil que en 2014, por debajo del 3,3% y se acelerará “de forma modesta” en 2016. Los últimos datos han “nublado la perspectiva para la economía mundial y el comercio en la segunda mitad del año y más allá”, ha señalado el director general de la Organización Mundial del Comercio, Roberto Azevêdo. La OMC prevé que el comercio mundial crezca un 2,8% en 2015, medio punto menos que lo previsto en abril. ?e%k] Rk netaria se tiene que producir tarde o temprano, los países que se encuentran en una situación débil, como Brasil, y que además tienen una elevada deuda externa nominada en dólares podrían verse muy afectados, debido a que ÈÓ¸ ÊÓ² La directora gerente del FMI, Christine Lagarde. rr ?e%k] Rk el dólar se apreciaría y sus costes financieros se dispararían. Sin embargo, el mantenimiento de los tipos bajos también puede ser fatal para otro tipo de países: aquellos que dependen de la exportación. De hecho, Indonesia re- clamó recientemente a la Reserva Federal que elevara los tipos de interés a fin de acabar con la incertidumbre y permitir una mayor devaluación de su propia divisa que mejorara su competitividad en el exterior. Un Brasil en recesión amenaza con contagiar al resto de América Latina La economía brasileña entró en recesión en el segundo trimestre del año, al encadenar una caída del PIB del 0,7% entre enero y marzo con otra del 1,9% entre abril y junio. La economía brasileña está afectada por sus propias circunstancias, como un fuerte descenso de las ventas hacia China, la resaca de la construcción de infraestructuras y obras públicas para Mundial de Fútbol de 2014 y las Olimpiadas del próximo año y la elevada corrupción entre la clase política. Sin embargo, sus problemas no se quedan en casa, dado que se trata de la séptima economía más potente del mundo y la mayor de América, por lo que la caída de la demanda brasileña, unida a los problemas en otras partes del globo y la eventual subida de tipos por parte de la Fed, amenaza con hacer descarrilar a otros países del área. En este sentido, el director del Banco Mundial para los países andinos, Alberto Rodríguez, reclamó este último jueves ir hacia la diversificación y la inversión en educación para reducir los riesgos. El problema es que esta de- KHri _ý ~ k[h PrÓ k eh_ýk[% ÊÓÈ Ê ÐÊÓ² rrr ¾ÊȺ r< xYk[¬ hh~"_ r ¾Êȸ ÐÈÓ® rr ?e%k] Rk Lunes 5 octubre 2015 Expansión 23 ECONOMÍA / POLÍTICA economía mundial Monetario Internacional ya ha alertado de que mañana rebajará la incertidumbre de una eventual subida de tipos en EEUU. i KKri KcDÓ c fÛcrf`H k R%_] eh_ "%__ Î oYk h ¾Êȸ i% `PP ~%k[ k ]Y h"[ Wh ]Y~ k ][_hÓ % e]%_ % ý%s% % ~%k% k ] %Î ?ý]h h_[% %ý%k7% h] ¼ ~ hk] "%__ ] % s%Î È¾Ê ÈÈÊ ÈÊÊ ®Ê °Ê ducto Interior Bruto todavía renquea, con una caída del 0,3% entre abril y junio. La presidenta de la Reserva Federal, Janet Yellen. El presidente del BCE, Mario Draghi. “Veo una subida de tipos este año” “Recuperación a un ritmo menor” “Muchos, entre los que me incluyo, vemos una subida de tipos al final de este año, seguida por una mayor endurecimiento más adelante”, señaló recientemente la presidenta de la Reserva Federal, Janet Yellen. Los países que se han endeudado en dólares en las últimas décadas, como Brasil o México, podrían tener problemas. El presidente del Banco Central Europeo, Mario Draghi, admitió hace unas semanas que “la recuperación seguirá, pero a un ritmo menor del previsto”. Para calmar a los mercados, avanzó que baraja extender los estímulos más allá de septiembre de 2016 en el caso de que este escenario se materializara. saceleración coincide con los problemas de Rusia, de Japón y de la eurozona. Por un lado, Rusia sufre una fuerte recesión, debido a la caída de los precio del petróleo, lo que, unido a las sanciones occidentales, ha provocado no só- lo que Moscú tenga menos ingresos por exportaciones, sino que además pierde buena parte de la inversión extranjera. Japón, por otra parte, no termina de arrancar. El Abenomics ha empezado a impulsar los precios, pero el Pro- Rusia, atrapada entre las sanciones occidentales y los precios del petróleo A lo largo del último año, entre el segundo trimestre de 2014 y el mismo periodo de 2015, el PIB ruso ha caído un 4,5%. El país euroasiático se encuentra sumido en la recesión y sin muchas posibilidades de reaccionar, ya que se ve acorralado entre los bajos precios del petróleo y las sanciones occidentales. Por un lado, Moscú depende de los ingresos del crudo para mantener sus cuentas, y su Administración no es viable con el crudo a 50 dólares por barril. Por otro, las sanciones occidentales bloquean la entrada de préstamos para nuevos proyectos, lo que restringe más el crecimiento. Un golpe añadido lo ha dado la depreciación de la divisa, que ha elevado la inflación al 15,8%. Esta subida de los precios es mayor en el caso de los alimentos (20%), ya que Rusia ha limitado las importaciones estos productos. Impacto en Europa Finalmente, hay quien piensa que el efecto de la desaceleración china se puede extender incluso a Europa. La agencia de ráting Standard & Poor’s indicó la semana pasada que la crisis del gigante oriental podría llegar a restar hasta 8 décimas al crecimiento del PIB de la eurozona entre 2016 y 2017. En el peor escenario que se plantea (en el que China sólo avanzaría un 4,4% el próximo año), la economía de la moneda única sólo crecería un 1,4% el próximo año y un 1,2% en 2017 (en vez del 1,8% y el 1,6% esperados si no hay problemas). Los países más afectados por este frenazo van a ser Holanda y Alemania, dado que son los más expuestos a las exportaciones hacia Asia. Además, hay que tener en cuenta que las perspectivas de crecimiento en el escenario base tampoco son boyantes. Por otra parte, los datos de Estados Unidos muestran un crecimiento muy superior, del 3,9% en términos anualizados en el segundo trimestre. Sin embargo, este dato es inferior a lo esperado y podría ser insuficiente como para compensar la desaceleración del resto de los países. De hecho, Canadá, una economía muy dependiente de Estados Unidos, acaba de entrar en recesión en el segundo trimestre del año. Editorial / Página 2 K@Hr _ý ~ k[h PrÓ k eh_ýk[% ÐÊÓ¼ ÐÊÓ² ÐÈÓµ rrr ¾ÊȺ r< xYk[¬ hh~"_ оÓÊ r rr ¾Êȸ ?e%k] Rk ²Ê º°Ó¾ µÊ ¸Ê ºÊ K ¾ÊȺ `D ¾Êȸ `ý[Y"_ ¾ÊȺ e_ý h e[_Rh ] ]~h_hk% eh_ % ][_%[ % _%" % H%Ys kYk%_ ~_ý%h e%_% ?eY]%_ % _%ý kÎ k_h ¾Êȸ ý_Yh ] _ýYe_% " h % %] _"%% kW_] hk] eh_ e%_[ %] _%k] ýh~e%Ts%]Î xYk[¬ hh~"_ ?e%k] Rk MATERIAS PRIMAS/ LAS ‘COMMODITIES’ SE HAN DESPLOMADO MÁS DE UN 50% DESDE 2014, LO QUE SUPONE MENORES INGRESOS E INVERSIONES. El petróleo sigue hundido ANÁLISIS por P. Cerezal El precio del petróleo sigue deprimido, en niveles por debajo de los 50 dólares por barril durante el último año. Esto supone una caída del 60% desde los niveles máximos del año pasado. Este fuerte deplome se ha debido a un ingente volumen de sobreproducción, que la Agencia Internacional de la Energía cifra en 3 millones de barriles al día, y que no tiene pinta de que se pueda drenar por completo en el corto plazo. Por un lado, los productores alternativos (como el fracking estadounidense) han supuesto un elemento disruptivo en el mercado, aunque ahora se han frenado por los precios bajos. Por otro, Arabia Saudí y sus aliados del Golfo Pérsico (Kuwait, Qatar y Emiratos Árabes Unidos) han desencadenado una guerra comercial contra estas técnicas y tratan de copar los espacios que los productores alternativos dejen, con el objetivo de mantener la presión sobre el mercado. Esta estrategia, sin embargo, ha generado una auténtica sangría de ingresos para los países productores de petróleo. Esto es, la OPEP, Rusia, Noruega, México Brasil, Colombia, Malasia y Kazajistán, entre otros países. No sólo se trata de unos menores ingre- sos por importaciones, que inciden directamente sobre las finanzas gubernamentales, sino también de unos menores ingresos por inversiones en nuevos proyectos. Además, esto provoca una menor creación de empleo. Por otra parte, buena parte de estos países se han visto obligados a retirar capital de sus fondos de inversiones en el peor momento, cuando precisamente muchas de estas acciones se habían hundido. Otras materias primas Aunque la caída del precio del petróleo tiene características únicas, no se trata de un fenómeno aislado. De hecho, el hierro, el cobre, el zinc, la plata y el carbón, entre otros, también se encuentran de capa caída y se han dejado más del 50% de su valor en el último año. Esto ha complicado la situación en determinados países, ya que las reservas de algunos de estos materiales están muy concentradas. Por ejemplo, Chile abastece al mundo con una cuarta parte del cobre, mientras que Indonesia es el principal proveedor de carbón y Australia el de hierro. Con todo, la bajada de los precios de las materias primas puede suponer un fuerte impulso para las economías occidentales, debido a que aligera los costes de las importaciones y da un mayor espacio para el consumo interno, relanzando el PIB. Japón no termina de arrancar, a pesar de la expansión monetaria La economía japonesa no termina de arrancar. El PIB nipón cayó un 0,3% entre abril y junio, lo que resulta algo decepcionante teniendo en cuenta que el país ha sufrido tres retrocesos en los últimos seis trimestres. El país ha tratado de estimular su economía a lo largo de los últimos años con una muy laxa política monetaria, pero los resultados todavía no han llegado al conjunto de la economía real. Sí que se observa un cierto progreso en las exportaciones y en el turismo, derivados de la depreciación del yen, pero el consumo todavía se encuentra retraído. Con todo, las previsiones oficiales hablan de un crecimiento anual del 2% que, si todo sale bien, se podría prolongar durante los próximos años. Esto podría venir apoyado por un plan de políticas sociales y de reducción de impuestos que prepara Tokio. oPÂc _ý ~ k[h PrÓ k eh_ýk[% ÈÓÈ ÊÓ¼ ÐÊÓ¼ rrr ÐÊÓ¼ ¾ÊȺ r< xYk[¬ hh~"_ r ¾Êȸ rr ?e%k] Rk
