latinoamérica gana credibilidad en europa

ACTUALIDAD
ACTUALIDAD
8º FORO LATIBEX
LATINOAMÉRICA GANA
CREDIBILIDAD EN EUROPA
Latibex es una pieza singular en el modelo de compañía que gestiona Bolsas y
Mercados Españoles (BME). América Latina en general y Latibex en particular
aportan a la economía española y a BME un valor estratégico y diferencial.
La celebración del 8º Foro Latibex ha certificado un año más que la economía
latinoamericana interesa en Europa, interesa a muchos y esta tendencia es creciente. Las
empresas españolas cotizadas, especialmente las grandes multinacionales, mantienen
fuertes intereses económicos en la región y se muestran confiadas en el desarrollo futuro de
sus negocios. Latibex es hoy la tercera Bolsa latinoamericana por capitalización con un valor
cercano a los 250.000 millones de euros que representan a 38 compañías en las que los
inversores europeos, grandes y pequeños, están cada día más interesados. Este hecho viene
avalado por el aumento progresivo e incesante del número de operaciones en Latibex y la
existencia en Europa de un mayor número de productos financieros, referenciados al índice
FTSE Latibex Top, que cotizan en grandes plazas bursátiles europeas, además de en España.
Por otro lado, 2006 culmina, desde el punto de vista macroeconómico, el mejor trienio de los
últimos treinta años para la región. El incremento del PIB se acercará al 4,8%, mientras la
inflación permanece contenida en torno al 5%. Además, este comportamiento debería
continuar en 2007, gracias a los buenos resultados que están dando las políticas económicas
de los gobiernos de la región. Es decir, Latibex crece con fuerza, igual que lo hace la región.
Este es el resumen de un encuentro de tres días, celebrado el pasado mes de noviembre, que
refleja el consenso de sus más de 700 participantes en la confianza de que este mercado sea
referencia para el inversor europeo interesado en América Latina y, desde una perspectiva
más amplia, un punto de conexión entre esta zona económica y la zona euro.
42 BOLSA. Diciembre 2006
actualidad
INAUGURACIÓN DEL 8º FORO LATIBEX.
Acto Inaugural
“LATINOAMÉRICA, PLATAFORMA
PARA UNA EXPANSIÓN MUNDIAL”
Abierto optimismo sobre el futuro de la
región. Este titular resume la expresión mancomunada de los presidentes de las principales compañías españolas con inversiones en
América Latina que participaron en la inauguración de la octava edición del Foro Latibex,
entre los pasados días 15 y 17 de noviembre.
La mesa que abría el Foro estuvo compuesta
por: Emilio Botín (Santander), César Alierta
(Telefónica), Manuel Pizarro (Endesa) y Antonio Brufau (Repsol), que estuvieron acompañados por el secretario general iberoamericano, Enrique Iglesias, el presidente de la Corporación Andina de Fomento (CAF), Enrique
Garrcía, y el anfitrión del encuentro, Antonio
Zoido, presidente de Bolsas y Mercados Españoles (BME). Todos ellos suscribieron que
el último trienio de Latinoamérica ha sido el
mejor de los últimos 30 años, con tasas de
crecimiento económico del 4,8% y una inflación del 5%, como detalló Antonio Zoido.
En cuanto a la mejora de la solvencia, el
presidente de BME aportó datos reveladores:
desde 2003 a 2006 la prima de riesgo de la
región ha caído de 600 a 200 puntos bási-
cos, mientras que los ratings han mejorado
de forma generalizada. Además, la estabilidad macroeconómica se ha mantenido incluso durante los numerosos procesos electorales que se han celebrado durante 2006 (12
elecciones presidenciales).
Esta notoria recuperación macroeconómica ha tenido su reflejo en el mercado Latibex que se ha revalorizado un 379% desde
sus mínimos de 2002 hasta noviembre de
2006. El volumen de negocio también ha experimentado un incremento espectacular, al
pasar de menos de 100 millones de euros en
2001 hasta superar los 600 millones en
2006 (hasta mediados de noviembre). Actualmente, Latibex cuenta con 38 valores cotizados y una capitalización bursátil que supera los 250.000 millones de euros.
Zoido también recordó las principales
fuentes de valor añadido de este mercado: divulga en Europa la realidad económica latinoamericana, conecta los mercados de ambos
lados del Atlántico, canaliza inversión hacia
las bolsas de América Latina, ofrece acceso a
la liquidez de estos mercados y está abierto a
la participación de intermediarios latinoamericanos.
Además, de mayo a noviembre de 2006
Latibex registró seis salidas a bolsa, que su-
pusieron la captación de 3.100 millones de
euros y la participación de 300.000 nuevos
inversores.
Botín prevé “buenas noticias”. Emilio
Botín, presidente del Santander, abogó en
su intervención por políticas comerciales
menos proteccionistas en la Unión Europea
(UE) para contribuir al crecimiento económico de América Latina y auguró que la región
continuará dando “buenas noticias el año
que viene”.
El presidente del primer banco español
tiene muy clara la importancia de América Latina para su negocio: “Si no fuera por nuestra
apuesta por Latinoamérica, el Santander no
sería hoy el primer banco de la zona euro y el
décimo del mundo por capitalización bursátil”. Actualmente, el 35% del beneficio atribuido del Santander procede de la región, donde trabaja el 51% de sus 127.000 empleados
y donde tiene 4.242 oficinas, un 40% del total en todo el mundo.
Botín destacó que se han producido dos
hitos importantes en el último año: primero,
un desarrollo sin precedentes del mercado
de deuda doméstica, y la colocación de las
emisiones de bonos denominados en monedas latinoamericanas en los mercados inter-
Diciembre 2006. BOLSA 43
actualidad
nacionales. “Estos avances mejoran la capacidad de financiación de las economías de la
región, al tiempo que reducen su exposición
al riesgo de cambio y por tanto su exposición
a shocks externos. Pero, sobre todo, reflejan
la confianza de los inversores en las monedas locales y la credibilidad de las políticas
económicas de los principales países”, añadió el presidente de la entidad cántabra.
Telefónica, más banda ancha. César
Alierta, presidente de Telefónica, destacó
que la operadora ya tiene en Latinoamérica
más líneas ADSL (3,5 millones) que en Europa, y gracias a la región la compañía es la tercera del mundo en su sector por número de
usuarios (sólo superada por dos empresas
chinas). Alierta señaló que Telefónica lleva invertidos más de 75.000 millones de dólares
en América Latina desde 1990 (41.000 millones en inversión directa neta y el resto en infraestructuras). Actualmente, la compañía
cuenta con 110 millones de clientes en la región y al cierre de 2005 poseía una cuota de
mercado en el subcontinente del 28%, lo que
le coloca como “un operador líder en la región”, en palabras de Alierta.
La multinacional española obtiene el
35% de sus ingresos totales de América Latina, donde está impulsando el desarrollo de la
banda ancha y la expansión de la telefonía
móvil.
Al igual que señaló Botín con el Grupo
Santander en el sector bancario, Alierta explicó que la expansión de Telefónica en Latinoamérica ha sido decisiva para convertir a la
operadora en un grupo líder de telecomunicaciones. La compañía ha contribuido al desarrollo económico y social en la región así como al de la sociedad de la información.
Alierta concluyó enfatizando que para
mantener en el futuro un crecimiento sostenible y rentable en América Latina debe continuar el crecimiento económico y que los marcos legales y regulatorios estables estén garantizados.
Endesa, reforzada. En un momento de
bonanza económica como el actual, Manuel
44 BOLSA. Diciembre 2006
en América Latina: “Somos el mejor vehículo para canalizar inversión a Iberoamérica”.
Antonio Zoido,
presidente de BME
Pizarro, presidente de Endesa, quiso recordar
las épocas duras de Latinoamérica: en 2002,
año de crisis para la región, “aguantamos
allí”, dijo Pizarro. Enersis, filial de Endesa y
brazo inversor de ésta en la región, pasó de
una capitalización bursátil de 7.000 millones
de dólares a 700 millones, y ahora se encuentra en 9.000 millones, “la recuperación
ha sido rápida y sólida”, añadió el primer ejecutivo de Endesa.
Pizarro también abogó por normas de
juego claras para estimular la inversión extranjera y, a pesar del optimismo generalizado, quiso recordar que el crecimiento económico de América Latina es menor al de otras
zonas del mundo (en clara referencia a Asia).
Continuando con el capítulo de aspectos a
mejorar en el subcontinente americano, el
presidente de la compañía eléctrica señaló el
alto grado de desigualdad en la distribución
de la renta que existe en la región.
En el campo de la responsabilidad social
corporativa, Manuel Pizarro enfatizó que lo
prioritario para una empresa es “hacer bien
lo que hace” (su actividad empresarial). Pizarro recordó que Endesa salió reforzada de la
crisis latinoamericana y redujo su endedudamiento un tercio y ya ha logrado el rating de
“investment grade”.
La compañía ha contribuido al desarrollo
social de América Latina, un aspecto en el
que Pizarro incidió mucho en su exposición.
El presidente de la multinacional eléctrica se
mostró satisfecho porque la compañía ha
cumplido en lo referente a la calidad del servicio prestado en la región.
Manuel Pizarro fue contundente respecto al papel de las empresas españolas
Brufau, con confiaza. Por su parte, el
presidente de Repsol YPF, Antonio Brufau,
comenzó su ponencia recalcando el carácter
claramente latinoamericano de la petrolera,
puesto que se trata de una compañía “hispano-argentina”, y por ello “no nos sentimos inversores extranjeros” en América Latina. Para Brufau, los principales riesgos de la región
provienen de la competencia de otras áreas
del mundo. El presidente de la compañía petrolera también recordó que el crecimiento
económico de América Latina es menor que
el de otras regiones y señaló que el reto es
mantener las tasas de crecimiento de en torno al 5%, para lo que es necesario fortalecer
la seguridad jurídica y aumentar la tasa de inversión extranjera.
Ese 5% de aumento anual del Producto
Interior Bruto (PIB) regional tendría un efecto beneficioso para paulatinamente lograr la
erradicación de la pobreza en el subcontinente.
Brufau insistió en la importancia estratégica de impulsar la Inversión Extranjera Directa (IED), que en América Latina es también
menor que en Asia. Para el presidente de
Repsol YPF es fundamental atraer esos recursos extranjeros a la región.
Con respecto a los cambios jurídicos que
se han materializado en el sector de los hidrocarburos en países como Bolivia, Antonio
Brufau se mostró confiado en que la renegociación de los contratos petroleros en la región sea satisfactoria. Los Estados van a tener una mayor participación en la renta petrolera y hay que “luchar contra la demagogia
que se está produciendo”.
La representación latinoamericana en el
acto de inauguración del Foro Latibex en esta
edición corrió a cargo de Enrique García, presidente de la Corporación Andina de Fomento (CAF), y Enrique Iglesias, máximo responsable de la Secretaría General Iberoam
mericna
(SEGIB). García se congratuló de compartir
panel con los principales empresarios españoles con intereses en América Latina y se
actualidad
Momento de
la Inauguración
del 8º Foro Latibex
alegró aún más de comprobar el intenso optimismo de éstos con respecto al futuro de la
región. El presidente de la CAF recordó los peores años de Latinoamérica, cuando él y Enrique Iglesias tenían que decir que “el vaso
estaba medio lleno cuando en realidad estaba medio vacío”.
La “triple E” de la CAF. Enrique García informó de que en los últimos cinco
años la CAF ha concedido 20.000 millones
de dólares en préstamos y reafirmó el compromiso de este banco multilateral en el
desarrollo de la región. América Latina no
debe caer en la “complacencia” tras estos
años de crecimiento económico, y en el terreno microeconómico necesita mejores y
mayores infraestructuras, sistemas educativos del siglo XXI, mercados financieros
más profundos, un mayor acceso al crédito
por una parte creciente de la población, así
como potenciar el ahorro interno. García
también destacó la necesidad de mejorar
el funcionamiento institucional de los países latinoamericanos y aplicar mejores
prácticas de gobierno corporativo.
El presidente de la CAF propuso una receta interesante para aumentar la inversión y la
productividad en la región, la “triple E”: Estabilidad, Eficiencia y Equidad. Con respecto a
la productividad añadió que hay que realizar
un gran esfuerzo porque el subcontinente se
está quedando rezagado. García también recordó que, en promedio, América Latina destina el 20%-21% de su PIB a inversión, cuando lo que se necesita es un porcentaje que
ronde el 25%. Con respecto a la inversión exno se conjugaban en la región una favorable
tranjera, el primer ejecutivo de la CAF explicó
situación exterior con una buena gestión inque para que el crecimiento económico anual
terna. El secretario general iberoamericano
de la región alcance tasas del 5%-6% son nepuso como ejemplo de la pujanza latinoamecesarios 120.000 millones de dólares brutos
ricana que las empresas del subcontinente
de IED (en 2005 fueron 104.000 millones).
tienen 30.000 millones de dólares invertidos
Enrique García hizo hincapié en varias
en el exterior, “¿Quién nos lo iba a decir hace
ocasiones a la tercera
30 o 40 años?”, inqui“E”, la equidad, y exrió Iglesias.
El mercado Latibex se ha
hortó a trabajar para
El mandatario de
revalorizado un 379% desde
mejorar la inclusión
la SEGIB agradeció a
sus mínimos de 2002 hasta
social de la población
los participantes en el
menos favorecida.
acto de inauguración
noviembre de 2006.
por haber hablado del
Actualmente, Latibex cuenta
“Coyuntura histema social, ya que
con 38 valores cotizados y
tórica” para la SEAmérica Latina padeuna capitalización bursátil
GIB. Por su parte,
ce altos índices de poque supera los 250.000
breza, una muy desEnrique Iglesias, felimillones de euros.
igual distribución del
citó a las empresas
ingreso y mucha exespañolas que desclusión. Iglesias anide los años noventa
mó a contribuir en la construcción de la Coapostaron por Latinoamérica, una apuesmunidad Iberoamericana, un esfuerzo que
ta por la cual “no han de arrepentirse”. El
calificó de “aventura fascinante”, una aventusecretario general iberoamericano, que
ra que es una realidad posible y que ya está
en los días en los que se celebró el enen marcha.
cuentro de Latibex mantenía una febril acEl mandatario de la SEGIB pidió no restividad explicando en distintos foros los
tringir la visión iberoamericana a las Cumresultados de la XVI Cumbre Iberoameribres ni centrar la atención en qué presidencana de Montevideo (Uruguay), calificó la
tes acuden o no a estas citas, eso no es lo imsituación actual de América Latina de “coportante. Lo que sí es relevante son los tres
yuntuta histórica”.
campos en los que la SEGIB está actuando:
Iglesias advirtió que las bonanzas econóeducación, cultura y alianzas empresariales;
micas no duran indefinidamente, pero la cona partir de estos tres ejes se puede construir,
ducción macroeconómica responsable sí
y de hecho ya se está construyendo, la Comupuede perdurar en el tiempo. Y recordó que
nidad Iberoamericana.
desde finales del siglo XIX y principios del XX
Diciembre 2006. BOLSA 45
actualidad
8º FORO LATIBEX
REGIONES Y PAÍSES
México y Brasil son las dos mayores regiones económicas de
Latinoamérica. Sus empresas punteras juegan un papel
importante en la economía internacional y tienen un peso
decisivo en la evolución de los indicadores de mercado de
Latibex. Por estos motivos, protagonizaron espacios propios
en el ámbito del 8º Foro Latibex.
La tarde de México
LA ECONOMÍA Y LAS EMPRESAS
MEXICANAS CRECEN EN UN
ENTORNO POLÍTICO CONVULSO
La primera jornada del Foro Latibex culminó con la sesión “La tarde de México”, en la
que se analizó la realidad mexicana desde
tres enfoques: el macroeconómico, el político y el empresarial.
Entre las mejoras recientes de la economía
mexicana, Adolfo Albo, economista jefe para
México de BBVA Bancomer, destacó la sustancial reducción de la inflación, que ha caído de un pico de casi el 180% en marzo de
1988 hasta el 3% de noviembre de 2006; el
país está completando un business cycle (últimos seis años) sin crisis financieras; ha
mejorado el rating de crédito un escalón por
encima del investment grade y se ha producido un notable desarrollo de los mercados
financieros.
Haber alcanzado una financiación competitiva en moneda local, a tipo de interés fijo y
con vencimiento de largo plazo, sustituir la financiación en dólares por pesos mexicanos y
el mayor acceso a los mercados internacionales han sido aspectos determinantes en ese
desarrollo de los mercados financieros.
Las virtudes de la macroeconomía mexicana
actual se fundamentan, según el alto ejecutivo de BBVA Bancomer, en el compromiso
con la estabilidad: prudencia fiscal e independencia de la política monetaria. Además
el menor déficit fiscal implica una menor
deuda y un cambio en la composición de la
misma, reduciéndose la deuda externa y aumentando la interna. De hecho, la deuda externa suponía en 1995 un 80% del total
(20% de deuda interna) y la estimación para
46 BOLSA. Diciembre 2006
PANEL: LA OPINIÓN DE LAS EMPRESAS ANTE LOS NUEVOS RETOS DE LA ECONOMÍA MEXICANA
preguntaba por qué México no
ha avanzado en las reformas
de segunda generación. En su
opinión, se necesita un proyecto nacional claro (del estilo del
TLCAN), que exista una percepción del beneficio neto de unas
reformas que se expliquen
bien a la población, sin intereses de los partidos. Además,
Adolfo Albo, economista jefe para
Sergio Sarmiento,
es necesaria una adecuada
México de BBVA Bancomer
periodista
ejecución de las reformas y un
buen liderazgo.
2006 es que apenas supere el 30%.
En cuanto al enfoque político, el periodista
Otra fortaleza de la economía azteca es su
Sergio Sarmiento recordó que el presidente
apertura comercial y la recepción de inversaliente de México, Vicente Fox, ha sido el
sión extranjera directa (IED). En este sentiprimero de la historia del país en asumir el
do, el Tratado de Libre Comercio de América
poder de manera pacífica procediendo de
del Norte (TLCAN) supuso un espaldarazo
la oposición. Las recientes elecciones prepara el auge de las exportaciones no petrosidenciales ganadas por Felipe Calderón,
leras y el intenso aumento de la IED.
del Partido de Acción Nacional (PAN), el
En cuanto a las tareas pendientes, Albo se
actualidad
mismo de Fox, han sido más igualadas que
nunca, con un margen de victoria para Calderón del 0,56%.
Sarmiento prevé un sexenio (la legislatura
en México es de seis años) conflictivo en lo
político, en el que surgirán dificultades para aprobar reformas importantes. Además,
el Partido de la Revolución Democrática
(PRD), el perdedor de los comicios, es previsible que mantenga un ánimo destructivo
y es de esperar que se produzcan acuerdos
entre el Partido Revolucionario Institucional (PRI) y el PAN.
Según las estimaciones de Sarmiento, el PIB
mexicano crecerá en el sexenio 2006-2012
entre un 3% y un 4% sin reformas, y con
ellas, un 5-6%. En el primer caso se crearán
PANEL 1 DE LA TARDE DE BRASIL: EL “INVESTMENT GRADE” Y SU IMPACTO EN EL MUNDO CORPORATIVO.
Las virtudes de la macroeconomía
mexicana actual se fundamentan,
en el compromiso con la
estabilidad: prudencia fiscal e
independencia de la política
monetaria. Además el menor
déficit fiscal implica un cambio
en la composición de la misma,
reduciéndose la deuda externa y
aumentando la interna.
200.000 puestos de trabajo en este periodo, frente a los 400.000 que se generarían
con reformas. Sin embargo, tanto la inflación (3-4%), como los tipos de interés y el tipo de cambio de la divisa mexicana se mantendrán estables en ambos escenarios.
La sesión concluyó con el panel “La opinión
de las empresas ante los nuevos retos de la
economía mexicana”, en el que participaron:
Enrique Flores, director de Comunicación
Corporativa de Alfa; Manuel Balmaseda, director de An
nálisis Económico de Cemex; Bruno Rangel, director de Relación con Inversores del Grupo Salinas; Eustaquio de Nicolás,
presidente del Consejo de Homex; Esteban
Levín, subdirector de Financiamientoss y Tesoreríade Pemex, y Dionisio Sánchez Carvajal, director general de Sare.
este año rondan el 3% y para 2007 se espera que se sitúe por debajo del 4%.
En el capítulo fiscal, la economía brasileña
RETOS ECONÓMICOS Y POLÍTICOS
arroja un amplio superávit y se ha fijado el
TRAS LAS ELECCIONES
4,25% del PIB como objetivo fijo de superávit para el futuro. Por su parte, la deuda se
El Foro Latibex dedicó la segunda de sus
ha reducido 10 puntos en los últimos años,
‘tardes temáticas’ a Brasil, un país que esde representar el 60% del PIB hasta el 50%
taba de plena actualidad en esas fechas
actual.
por haberse producido recientemente la
Ribeiro también explicó que el éxito de la
reelección de Lula da Silva como presideneconomía brasileña en el exte del país sudamericano.
terior se ha basado fundaLa sesión fue inaugurada
mentalmente en el tipo de
por Antonio Zoido, presidencambio fluctuante del real y
te de Bolsas y Mercados Esen unas exportaciones muy
pañoles (BME), quien rápidinámicas, que han crecido a
damente dio la palabra a Octavio Ribeiro, secretario adpesar de la apreciación de la
junto de Política Económica
divisa brasileña. De hecho, el
del Ministerio de Hacienda
superávit comercial brasilede Brasiil. Este alto funcionaño asciende a 40.000 millones de dólares anuales,
rio destacó la estabilidad de
Octavio Ribeiro, secretario adjunto
aproximadamente un 2% del
los precios de consumo, la
de Política Económica del MinistePIB, lo que además ha permiausteridad fiscal, la reducrio de Hacienda de Brasil
tido acumular unas reservas
ción de la deuda y una acerde divisas de 70.000 millones de dólares,
tada política económica exterior como los
el equivalente a un año de importaciones.
principales ejes que han dotado de credibiSiguiendo con el sector exterior, Ribeiro
lidad a la política económica brasileña en
destacó que la composición de las ventas
los últimos años. Ribeiro recordó que la inexteriores de Brasil sólo cuenta con un
flación de su país llegó al 5.000% en los
30% de productos primarios mientras que
años 80, mientras que las previsiones para
La tarde de Brasil
Diciembre 2006. BOLSA 47
actualidad
BRASIL POST ELECCIONES: SITUACIÓN Y PERSPECTIVAS
PANEL 2 DE LA TARDE DE BRÁSIL: CLAVES PARA EL CRECIMIENTO SOSTENIBLE EN BRASIL
La estabilidad de los precios de consumo, la austeridad fiscal, la
reducción de la deuda y una acertada política económica exterior
son, los principales ejes que han dotado de credibilidad a la política
económica brasileña en los últimos años.
el 70% restante corresponde a productos
semifacturados y manufacturados.
A continuación se celebraron dos paneles,
uno dedicado al panorama empresarial
brasileño y al impacto de la calificación cre-
48 BOLSA. Diciembre 2006
diticia de investment grade en el mundo
corporativo y el segundo se centró en las
claves para que Brasil logre consolidar un
crecimiento económico sostenible.
En la primera mesa participaron Aldo Luiz
Mendes, vicepresidente de Finanzas, Mercado de Capitales y Relación con los Inver-sores de Banco do Brasil; Milton Vargas, director y vicepresidente de Relación con Inversores de Bradesco; Renato Cruz, director de Bradespar; Dennys Ferrez directora
de Relación con Inversoress de Aracruz; Edmar Prado, director financiero de Net, y André Covre, superintendente de Planeamiento y Relación con Inversores de Ultrapar.
El panel dedicado a la relevancia del investment grade en la realidad empresarial brasileña estuvo compuesto por Almir Barbassa, director financiero de Petrobras;; Paul
Altit, director financiero de Braskem; Andrea Pereira, directora de Relación con Inversore
es de Suzano Petroquímica; Agostinho Faria Cardoso, miembro del Consejo de
Finanzas, Participacione
es y Relñación con
Inversores; José Drumond, director financiero y de Relación con Inversores de Elletrobras, y Rodrigo Krause, director de Relación con Inversores de Gerdau.
Entre ambas mesas tuvo lugar un par de
exposiciones precisamente sobre la situación de Brasil y sus perspectivas tras las
elecciones, que corrieron a cargo de Murillo Aragao, analista político e integrante de
Arko Advice, y Luciano Coutinho, economista y profesor titular de
el Instituto de Economía Unicamp. Entre los desafíos políticos
que el país tiene por delante, Coutinho destacó que la falta de mayoría del Gobierno
en el Congreso hace que sea necesario
convivir con las contradicciones ideológicas políticas y partidarias inherentes a esta situación del Ejecutivo de Lula. También
hay que administrar las secuelas de los escándalos de corrupción, para lo que el profesor Coutinho propone crear un ministerio
políticamente fuerte. Construir una base
política estable y operativa, gestionar las
crisis y divergencias con el Partido de los
Trabajadores –el partido del Gobierno-, establecer un diálogo “civilizado” con la oposición y evitar sorpresas en la elección a la
Presidencia del Senado fueron otras de las
propuestas del ponente.
actualidad
8º FORO LATIBEX
SECTORES
Los sectores económicos son el núcleo central sobre el que
gira el desarrollo de los Foros anuales organizados por
Latibex y sirven para exponer públicamente y de viva voz,
los proyectos y perspectivas de las compañías más
emblemáticas de Latinoamérica.
millones de dólares y contempla un aumento de la capacidad de producción de más
de un 55%.
Ademas, las nuevas inversiones de Petrobras reducirán la dependencia de Brasil
del gas importado. Por su parte, las inversiones en petroquímica ascenderán a
3.300 millones de dólares y también reducirán el déficit de Brasil en este campo. Entre las recientes adquisiciones de la compañía se encuentra la compra del 50% de
Passadena Refinery System, localizada en
Texas (EEUU).
El horizonte de Repsol YPF coloca se sitúa
en periodo 2005-2009, en el que sus principales objetivos son llevar a cabo desarrollos
rentables de nuevas oportunidades de nePANEL PETRÓLEO, GAS Y PETROQUÍMICA
gocio y de las opciones de oil&gas en dos
nuevas áreas: Norte de África y el Caribe;
acelerar la exploración en todo el dominio
trategia empresarial en un modelo de neminero de la compañía; potenciar los actigocio sólido con una integración competitivos de gas natural licuado (GNL) y, en el
va de su cadena de generación de valor. Su
LA INDEPENDENCIA ENERGÉTICA
ámbito financiero,
liderazgo de mercado
NO ES UN SUEÑO
conseguir una mayor
en la región en distinPetrobras es un gigante del
rentabilidad para el
tos productos como
El panel dedicado a la energía estuvo insector de la energía que
accionista a través
PVC, resinas, etc.,
tegrado por Pul Altit, director financiero de
la compañía brasileña Braskem; Raúl Camde la disciplina finantambién es clave en
produce cerca de 1,5
pos, director de Relaciiones con Inversores
ciera.
la creación de valor.
millones de barriles de
de Petrobras (Brasil); Fernando Ramírez,
El consorcio Ultra
Precisamente el crecicrudo diarios, de los cuales
director financiero de la hispano-argen
ntina
cuenta con una capimiento con geeración
refina el 92%. Su plan de
Repsol YPF, y André Covre, director de Platalización bursátil de
de valor es el princinegocio
para el quinquenio
neación Corporativa y Relación con Inver4.000 millones de repal compromiso de la
2007-2011 está valorado en
sores de Ultra (Brasil).
ales (unos 1.400 micompañía.
llones de euros) y
Por su parte, PetroBraskem es la mayor compañía petroquí87.000 millones de dólares
una clara visión en
bras es un gigante del
mica de Latinoamérica, con unos activos
cada uno de los segsector de la energía
totales, a 30 de septiembre de 2006, de
mentos de mercados en los que opera. El
que produce cerca de 1,5 millones de barri7.000 millones de dólares y un Ebitda de
Ebitda de la compañía al cierre del tercer
les de crudo diarios, de los cuales refina el
724 millones. Los ingresos totales en esos
trimestre de 2006 fue de 158 millones de
92%. Su plan de negocio para el quinquenueve primeros meses ascendieron a
reales (56 millones de euros) y el beneficio
nio 2007-2011 está valorado en 87.000
6.800 millones. La compañía basa su es-
Petróleo, Gas y
Petroquímica
Diciembre 2006. BOLSA 49
actualidad
neto ascendió en ese periodo a 89 millones de reales (31,5 millones de euors), lo
que supone aumentos del 25% y 32%, respectivamente, con relación a las mismas
magnitudes de un año antes.
Medios e Internet
RENOVARSE O MORIR
En este panel participaron tres innovaPANEL MEDIOS E INTERNET
doras empresas de la comunicación de
Brasil y México que realizaron sus presen“vivimos en la sociedad de la comunicable en México y Boyance hizo especial
taciones centrándose en las posibilidades
ción y no podemos pensar en Latinoamémención a la función de la publicidad en
que ofrece Internet y la televisión digital.
rica sin acceso a la comunicación (...). El
los medios calificándola como “una parte
Los directores de Relación con Inversores de las compañías mexicanas Televisa y
objetivo es anticipar la oferta de banda
importante (del negocio) y hemos visto un
TV Azteca, Michel Boyance y Bruno Rangel,
ancha y reforzar la base digital de televimayor interés de los clientes”.
sión de pago”. En contraste con México, la
Bruno Rangel coincide con Boyance en
respectivamente y la directora financiera
de la empresa brasileña Net Servicios, Edpublicidad en Brasil no es un componente
que la publicidad es cada vez más impormar Prada, analizaron las repercusiones
necesario y los ingresos por esta vía son
tante y detalla que “la recaudación en puescasos. Net Servicios, televisión brasileblicidad es muy alta”. “Los cambios tecnodel cambio tecnológico para las industrias
ña de pago, “es una industria de fidelizalógicos no son una moda”, aseguró Rande los medios y las expectativas de las emción y tiene un compromiso con los cliengel, quien espera que para 2021 sea posipresas informativas de Latinoamérica ante
tes y con la calidad”. Su director financieble la transmisión en formato digital. “Aunesta nueva realidad.
ro explicó que de los 190 millones de haque el desarrollo tecnológico en México es
Michel Boyance expresó que “sin duda
bitantes de Brasil, sólo 11 millones tienen
pequeño, también es creciente”. El alto diInternet es el medio del futuro” porque
acceso a Internet y 50 millones tienen terectivo de TV Azteca explicó que la compeofrece ventajas importantes al usuario colevisión en sus casas.
tencia en televisión
mo “elegir el prograpermite ampliar el
ma que se quiera en
En un intervalo de diez
número de personas
el momento que se
años el acceso a Internet
que tienen acceso a
quiera”.
Televisa
MUCHA COMPETENCIA Y
la comunicación. “En
cuenta con 95.000
en México se va a duplicar.
CADA VEZ MÁS ACTIVIDAD
televisión
ocurre
suscriptores de ban“Se trata de una expectativa
Perú, Chile y Brasil
igual que con la teleda ancha y Boyance
seria de llegar a los 40
fonía móvil: si baja el
señaló que 20 milloUno de los aspectos que se destacaron
millones de usuarios”.
precio del celular,
nes de mexicanos tieen el panel es el creciente protagonismo de
sube la demanda”.
nen acceso a Internet
los jugadores no bancarios en distintos paTV Azteca ofrece contenido en español
y “se está trabajando para conseguir que
íses latinoamericanos. Estos agentes ya esy tiene cobertura en México y EEUU. Aztetodos tengan acceso”. Además, pronosticó
tán concediendo hipotecas y créditos para
ca América, la filial de pago en EEUU de
que en un intervalo de diez años el acceso
el consumo, lo que se traduce en un auTV Azteca, tiene capacidad para llegar a
a Internet en México se va a duplicar. “Se
mento de la competencia que ya están te“los 45 millones de habitantes de habla
trata de una expectativa seria de llegar a
niendo en cuenta las grandes entidades.
hispana de EEUU”. A modo de comparatilos 40 millones de usuarios”. Entre los proLos próximos años se caracterizarán por
va, Rancel dijo que “el cliente de EEUU tieyectos para ampliar el número de usuarios
la actividad inversora en países como Perú
ne más participación de cable que el de
se encuentra la instalación de computadoy Chile ya que, según se puso de manifiesMéxico y dispone de contenidos especialiras en los colegios públicos.
to en el panel “Sistema Financiero I”, hay
zados”.
Televisa tiene una participación del
posibilidades de concentración en estos
Por su parte, Edmar Prada asegura que
51% en el mercado de la televisión por casistemas financieros.
Sistema Financiero
50 BOLSA. Diciembre 2006
actualidad
PANEL SISTEMA FINANCIERO I
El director financiero de la entidad peruana Credicorp, Walter Bayly, explicó que
el crecimiento del sector bancario en Perú
es similar al que se está produciendo en
otros países. Se está observando una expansión importante en hipotecas y en los
créditos a las microempresas. Existen ya
unos 13 millones de personas en Perú
que pertenecen a la población económicamente activa, pero sólo hay 8.000 hipotecas concedidas, por lo que se entiende
que el crecimiento se podría definir como
sostenible.
En las operaciones de activo de la banca, la gran competencia se libra en los
crédito al consumo. El gran reto es conseguir averiguar cómo potenciar el grado de
penetración de los bancos. Lograr bancarizar a ese segmento de la población que
no trabaja. Para ellos, las entidades están
diseñando canales de distribución que sean atractivos. Y en este sentido, en Perú
existen dos áreas importantes en el sector
de créditos: La de seguros, donde el proceso de bancarización está aún poco desarrollado, y la de los fondos privados de
pensiones, un segmento que todavía no
ha sabido captar el enorme porcentaje de
personas que trabajan en el sector informal. En este sentido, Bayly señaló que recientemente Credicorp completó la adquisición de la gestora de fondos de pensiones del Santander en el país andino.
El mercado bancario de Chile podría experimentar próximos procesos de fusión,
según explicó Jacqueline Barrio, directtora
de Relación con Inversores del Banco de
Chile. Barrio señaló que de los 26 bancos
que operan en el país, 20 sólo cuentan
con una cuota de mercado conjunta del
3% y cinco aglutinan el 74% del crédito del
sistema. El tamaño, por tanto, constituye
un factor determinante en este mercado y
existen posibilidades para una mayor consolidación, en opinión de la directiva del
Banco de Chile.
Además, Barrio explicó que con crecimientos del PIB chileno del orden del 5%,
como el actual, ninguna entidad “necesita” aumentar su tamaño, pero esa mayor
dimensión sí resulta imprescindible si se
quiere mejorar la rentabilidad. “Crecer orgánicamente en Chile es muy díficil”, añadió.
La alta ejecutiva del Banco de Chile
también aseguró que, dado que el 50%
de los bancos en Chile son extranjeros, no
se requiere conceder nuevas licencias para bancos foráneos en el país andino.
Muy distinto es el panorama bancario
brasileño, al menos según las previsiones
de Milton Vargas, vicepresidente de Banco Bradesco, el mayor banco privado de
Brasil. No parece probable que se produzcan movimientos internos en el mercado y
si se producen fusiones será como resultado de operaciones más globales (por
ejemplo, entre entidades europeas y americanas con filiales en Brasil). La razón es
que el mercado brasileño ya está consolidado, según Vargas.
Por cierto que Banco Bradesco, que
además de cotizar en el Latibex lo hace en
las bolsas de Sao Paulo y Nueva York, ha
sido incluido en el ranking de los 100 bancos que poseen las marcas más valiosas
del mundo, una clasificación que elabora
Brand Finance para la revista The Banker.
Bradesco ocupó la 50ª posición en el ranking general y la primera entre los bancos
brasileños.
El vicepresidente del Banco do Brrasil,
Aldo Luiz Mendes, tampoco prevé movimientos de consolidación en el mapa bancario brasileño. Poniendo a su entidad como ejemplo, Mendes explicó que el incremento de tamaño de Banco do Brasil provendrá del crecimiento orgánico.
Esta entidad cerró los tres primeros trimestres de 2006 con un beneficio líquido
de 4.800 millones de reales (unos millones de euros), lo que supone una mejora
del 40,4% con respecto al mismo periodo
de 2005, lo que corresponde a un retorno
sobre el patrimonio íquido medio anualizado se sitúa en el 35,9%.
México, Venezuela y Puerto Rico
El segundo panel de Sistema Financiero
analizó, entre otras cuestiones, las consecuencias que ha tenido el ciclo económico
en las industrias bancarias de México, Venezuela y Puerto Rico. Con un entorno favorable se han desenvuelto los sistemas bancarios de México y Venezuela y con algunas
dificultades lo ha hecho el de Puerto Rico.
Según Frank Aguado, director de Crédito
del Grupo Financiero Inbursa de México, el
país azteca ha logrado 15 años de estabilidad después de la crisis bancaria de los
noventa. Ha subido la renta per cápita
(7.000 dólares actualmente). Si se superaran los 10.000 dólares, los empleados comenzarían a consumir más y se iría conformando una clase media, algo que necesita
el país.
Aguado destacó el crecimiento del crédito al consumo. “Hay más plástico (tarjetas
de crédito)”, pero para las mismas personas, por lo que se ve que hay un límite y no
está muy lejos.
Diciembre 2006. BOLSA 51
actualidad
PANEL SISTEMA FINANCIERO II
un bajo costo de operación y una fuerza de
En México el crecimiento económico se
ventas. Los márgenes son altísimos”, dijo
ha basado en los ingresos en concepto de
Aguado. Si Inbursa tuviera que invertir en
remesas, el petróleo y las exportaciones a
algún banco en México lo haría en BancoEEUU. Todo ello ha facilitado el crecimienmer porque “es el que ha hecho mejor las
to de las pymes y de las profesiones indecosas”, el que más va a crecer, en opinión
pendientes pero Todavía el sector del crédel director de Crédito de la entidad.
dito al consumo es un tema que tiene que
Para Juan P. Pérez, tesorero de Santanser tratado con un análisis socio-económider Bancorp, de Puerto Rico, este ha sido
co. Aguado advirtió del riesgo que suponun año difícil. La crisis fiscal del Gobierno
dría que los consumidores se endedudaportorriqueño, el descenso de la confianran cada vez más. Los tipos de interés de
za del consumidor y la subida del precio
estos créditos son muy elevados, en torno
del crudo se han convertido en obstáculos
al 40%, y hay que intentar ser eficiente en
a salvar. Además, la subida de los tipos de
costes para ofrecer un producto al cliente
interés ha frenado la actividad económimás atractivo.
ca. El tesorero de la entidad portorriqueña
El énfasis más importante se está dandijo que se parecía una luz al final del túdo a las infraestructuras. “Es necesario tenel porque parece haner dinero para
berse producido una
prestar a proyectos
En México se esperan
pausa en el ciclo alde largo plazo, lo
mejores precios, más
cista de la Fed e inque será una imporcrecimiento y mejor
cluso los tipos de intante estrategia”,
eficiencia y solidez en el
terés podrían bajar
señaló el alto directisistema bancario, lo que
debido a la ralentizavo de Inbursa.
evitaría la necesidad de otro
ción del mercado inSe espera mejomobiliario. Los preres precios, más crerescate bancario, es decir
cios del petróleo se
cimiento y mejor efique las entidades nacionales
están estabilizando y
ciencia y solidez en
pasaran a manos extranjeras.
el año que viene hay
el sistema bancario,
elecciones.El conceplo que evitaría la neto de consumer finance es importante
cesidad de otro rescate bancario, es decir
porque consolida la oferta de productos;
que las entidades nacionales pasaran a
es un mercado que carece un poco de demanos extranjeras.
pósitos de clientes, por lo que Santander
La concentración de los clientes en dos
Bancorp. debe acceder al mercado de cabancos (Banamex y BBVA Bancomer) es
pitales para obtener recursos.
una realidad. “Nosotros competimos con
52 BOLSA. Diciembre 2006
El director financiero de Mercantil Servicios Financieros Venezuela, Alejandro
González Sosa, dio un repaso a la reciente expansión económica de su país. El PIB
venezolano se ha mantenido desde 2004
con unas tasas de de crecimiento superiores al 8%. La renta per cápita también ha
crecido en estos años. Venezuela es un
país exportador de petróleo y desde los incrementos de los precios se ha producido
un notable aumento de las exportaciones.
El grado de liquidez monetaria es alto
en los últimos dos años, la tasa de inflación es muy elevada, por encima del 14%,
y en Mercantil Servicios Financieros prevén que en el primer trimestre de 2007 se
producirá una pequeña devaluación.Esta
entidad es un consorcio que cuenta con la
mayor cartera de créditos de Venezuela y
compite con Mapfre en materia de seguros. Este es un grupo venezolano que tiene el 60% en ese país y el resto fuera (una
parte importante en EEUU). La mayor actividad económica del país se traduce en
una también mayor demanda de créditos,
pero mucha concentración de estas operaciones de activo ha estado en la parte
de consumo. El crecimiento de las tarjetas
de crédito ha sido impresionante, según
comentó González Sosa.
Las empresas multinacionales están
impulsando el crecimiento de la cartera
de créditos de la banca. Y en este sentido, en el del crédito, existen sectores estratégicos para el Gobierno en los que la
banca debe operar: el agropecuario, con
el 16% de la cartera de créditos del Mercantil Servicios Financieros, hipotecario
(10%), turismo (2,5%) y el microcrédito
no menor del 3%. “Que esté dirigido implica que hay obligación de prestar en el
sector, no a alguien en particular”, matizó el director financiero de la entidad venezolana. El Commerzbank es una alternativa para que los clientes tengan una
parte de sus ahorros fuera de Venezuela,
aunque las épocas no son iguales, ”ahora somos más selectivos en el crecimiento, ya que tratamos de seguir creciendo,
actualidad
pero de manera moderada”, apuntó González Sosa.
Telecomunicaciones
LA INTEGRACIÓN DE TELEFONÍA,
VOZ Y DATOS, CLAVE DEL ÉXITO
Los representantes de Brasil Telecom,
Telmex y Telefónica Latinoamérica destacaron la necesidad de la convergencia de datos, imágenes y servicios de voz como clave
del éxito en el actual negocio de las telecomunicaciones.
Javier Delgado, director general de Control de Gestión de Telefónica Latinoamérica,
puso el acento en resaltar las actividades
PANEL TELECOMUNICACIONES
que su empresa está desarrollando en América Latina y en referencia a la integración de
por ejemplo, a Google ofrecer servicios de
servicios afirmó que su empresa está prepacompañía a la hora de posicionarla en el
telefonía, sino que también las empresas de
rada para ofrecer “todo lo que el cliente nos
mercado. Según Putz, su empresa ha basatelefonía podrán entrar en otros mercados.
pida”, máxime en una región en la que la
do el crecimiento de los últimos años en la
compañía crece por encima del 10% en tomejora de su imagen. El responsable finandos los países en los que está presente.
ciero de Brasil Telecom también señaló otros
Unos países cada vez más estables y en los
aspectos como la importancia que se le ha
AL CALOR DEL
que comienza a ser una realidad el tránsito
concedido a la división de Internet, concebiCRECIMIENTO DE CHINA
a la Sociedad de la Inda de un modo inteformación. Por estos
gral y no como un
Los directivos de las empresas brasileñas
Telmex ve como una
motivos, Delgado sucomplemento, de maGerdau y Usiminas así como de la peruana
brayó la vocación de
nera que esta compaVolcán presentaron sus respectivos prograoportunidad la integración
permanencia de la
ñía
es
la
única
en
Bramas de inversión y financiación en la segunque se está produciendo
compañía en Latinoasil que ofrece vídeo
da sesión del Foro Latibex. Los participantes
entre las distintas redes ya
mérica. Respecto a la
on-demand y se ha
hicieron una mención especial al fuerte creque permitirá a las empresas
estrategia por sectoconvertido,
según
cimiento económico de China y la posibilide telefonía entrar en otros
res, el alto ejecutivo
Putz, en la única opedad de que el país asiático aumente su demercados.
de Telefónica Latinoaradora que crece en
manda de productos siderúrgicos y mineros
Brasil. Asimismo, el
mérica puso el foco en
brasileños y peruanos.
representante de Brala banda ancha y en
El director financiero de Usiminas, Paulo
Penido, expresó que “ha crecido el consumo
sil Telecom tuvo tiempo también para lanzar
los productos 2P y 3P, además de en la teleuna mirada al futuro, al señalar que los obfonía móvil, cuyo crecimiento futuro de ingrede acero en China y ha aumentado su dejetivos pasan cada vez menos por la depensos lo estimó en un 20%. Para finalizar, Delmanda en el mundo”. En este sentido, señadencia de la telefonía fija, gracias a la mayor
gado señaló un par de ideas claves: afrontar
ló que “vemos a China de forma equilibrada”
presencia de divisiones como las de móvil,
el mercado fijo-móvil de manera integral,
porque el mayor crecimiento de este país es
datos e Internet.
junto con la marca del grupo, lo que proporproporcional a un mayor consumo interno.
En cuanto al representante de Telmex,
ciona valor añadido y combinar el “expertiUsiminas, la mayor siderúrgica de Brasil, tieRuy Echavarría, destacó que su compañía ve
se” local con el internacional.
ne como proyecto “la construcción de una
Por su parte, Charle Puttz, director finanfábrica que produzca alrededor de cinco micomo una oportunidad la integración que se
ciero de Brasil Telecom, destacó el papel
llones de toneladas de acero” con el fin de
está produciendo entre las distintas redes,
incrementar la capacidad de producción y
ya que esta circunstancia no sólo permitirá,
que juega la percepción que se tiene de una
Siderurgia y Minería
Diciembre 2006. BOLSA 53
actualidad
PANEL SIDERURGIA Y MINERÍA
ampliar así la oferta al mercado mundial, según anunció Penido.
El director de Relación con los Inversores
de Gerdau, Rodrigo Krause, manifestó su
convencimiento de que el crecimiento de las
empresas tiene como etapa indispensable
el “paso por el mercado externo”. De este
modo, señaló que “las empresas siderúrgicas brasileñas tienen que encaminarse hacia afuera porque el mercado de Brasil no
consume todo lo que se produce”. En cuanto al crecimiento de China, Krause advierte
una limitación para que el país asiático importe de las regiones de Latinoamérica:
“China aún está en la fase de aprendizaje y
tiene dificultad para el transporte de materia
prima más especializada”. Así, explica que
se trata de una “limitación logística del
transporte”. Además, Krause apuntó un segundo inconveniente en la aceleración del
gigante asiático: “La mitad de China no se
ha desarrollado en términos mundiales.
Puede producirse un exceso de producción,
pero de qué sirve esta exportación si la otra
mitad de China no tiene electricidad”.
El presidente de Volcan, Robertto Letts,
no cree en la desaceleración de China: “Su
crecimiento nos va a dejar satisfechos porque este país crece, crece y seguirá creciendo”. También detalló que los chinos no son
compradores directos, sino que compran de
segunda mano y “no es posible que financien porque no tienen recursos”. La compañía minera Volcán es la cuarta productora
mundial de zinc y plata y alcanzó en los nueve primeros meses de 2006 un beneficio de
54 BOLSA. Diciembre 2006
145 millones de dólares (113 millones de
euros). Este resultado es tres veces mayor
que el registrado durante el mismo periodo
el año anterior.
Con referencia al mercado de valores latinoamericanos que cotizan en euros en la
Bolsa de Madrid, el primer ejecutivo de Volcan dijo que “Latibex es un imperio solidario
y produce un equilibrio que es necesario”.
Bebidas y Alimentación
CERVEZA, REFRESCOS Y
TORTILLAS, BUENOS NEGOCIOS
Este panel estuvo compuesto por los representantes de tres compañías mexicanas
y una chilena. Emily Klingbeil y Begoña Orgambide de los departamentos de Relación
con Inversores de Femsa y Grupo Modelo,
respectivamente; Raúl Cavazos, subdirector
de Finanzas y Planificación de Gruma, y Ricardo Reyes, ge
erente de Administración y Finanzas de la compañía chilena CCU.
Los orígenes de Femsa datan del año
1890, cuando fue fundada la primera cervecería de la compañía en Monterrey (México).
Un siglo después, Femsa se ha convertido
en una compañía completa de bebidas (cerveza y también refrescos) y además opera
tiendas. Los ingresos totales de la empresa
fueron de casi 10.000 millones de dólares
en 2005, que se repartieron así entre las
tres unidades de negocio: 47% refrescos,
27% tiendas de conveniencia y 26% cerveza.
El principal competidor de Femsa en México es el Grupo Modelo, que produce la famosa cerveza Coronita (la cerveza de Femsa
es Sol) y la exporta a casi todo el mundo
(150 países), aunque un elemento distintivo
de esta compañía es que sus ventas al exterior las realiza botella a botella, es decir, su
cerveza se produce exclusivamente en México, no tiene plantas en otros países. La cervecería de Zacatecas del Grupo Modelo es la
más grande de Latinoamérica y la segunda
mayor del mundo. El beneficio neto de la
PANEL BEBIDAS Y ALIMENTACIÓN
actualidad
compañía en 2005 rondó los 7.500 millones
de pesos mexicanos (cerca de 530 millones
de euros) y más de la mitad se destinó a dividendos (4.000 millones de pesos, unos
280 millones de euros).
Por su parte la también mexicana Gruma
es uno de los mayores productores de harina de maíz y tortillas (torta fina hecha con
masa de maíz, indispensable en la dieta mexicana) del mundo. La compañía se creó en
1949 y actualmente opera en EEUU, Europa,
México, Centroamérica, Venezuela, Asia y
Oceanía y exporta sus productos a medio
centenar de países. En el ejercicio de 2005
Gruma obtuvo 2.500 millones de dólares de
facturación, de los cuales la mitad provino
de sus actividades en EEUU.
En cuanto a CCU, la diversificación en bebidas es una de sus señas de identidad. Sus
operaciones se centran fundamentalmente
en Argentina y Chile, su país de origen y donde es el líder en la producción de cerveza y
el tercero de bebidas gaseosas. La empresa
anunció en diciembre la distribución de un
dividendo de 35 dólares por acción, lo que
supone un monto total de 21,2 millones de
dólares. CCU obtuvo un beneficio de 62 millones de dólares en los nueve primeros meses de 2006, lo que supone un incremento
del 12,5% con relación al mismo periodo de
2005.
Sector Inmobiliario
‘DEMOCRATIZAR’ LA
FINANCIACIÓN, UN
OBJETIVO DESEABLE
Las perspectivas de crecimiento del
sector inmobiliario y de la construcción en
México, representado en el Foro Latibex
por Geo, Sare, Homex y Ara se mantienen
elevadas debido a la concesión de créditos hipotecarios por parte de organismos
gubernamentales y la banca, gracias a los
bajos tipos de interés que han disfrutado
desde hace cinco años. El presidente de
México, Felipe Calderón, que tomó posesión el pasado 1 de diciembre, se compro-
Las perspectivas de crecimiento
del sector inmobiliario y de la
construcción en México se
mantienen elevadas debido a la
concesión de créditos
hipotecarios por parte de
organismos gubernamentales y la
banca, gracias a los bajos tipos
de interés que han disfrutado
desde hace cinco años.
metió a impulsar la construcción de 5,5
millones de viviendas en los seis años de
su gobierno, apoyando principalmente a
familias de escasos recursos. Aunque tradicionalmente las familias mexicanas más
pobres construyen sus propias casas porque no tiene acceso a créditos, las constructoras aztecas reciben la mayoría de
sus ingresos por la venta de casas financiadas por organismos gubernamentales.
La Corporación Geo, líder en viviendas
vendidas en México y Latinoamérica, es
una inmobiliaria integrada verticalmente y
que realiza todos los procesos relacionados con el diseño, desarrollo, construcción,
marketing, comercialización y entrega de
conjuntos de viviendas en México. Para lo
que ha generado unos 5.000 empleos en
nómica y 30.000 eventuales de obra. En
palabras del vicepresidente ejecutivo de
Geo, Miguel Gómez Mont: "Estamos muy
orgullosos de incorporar las acciones de
Geo en Latibex, mediante el cual incrementamos nuestra presencia en los mercados
de capitales globales, haciendo de nuestras estrategias de negocio un compromiso
mundial para agregar valor a las inversiones de nuestros accionistas de manera
sostenible, transparente y confiable".
Por su parte Sare, una de las inmobiliarias más importantes de México, se incorporó a Latibex el 15 de noviembre de
2005, precisamente un día antes de la inauguración de la anterior edición del Foro
Latibex. Sare fue fundada en el año 1967
y desde sus orígenes ha desarrollado proyectos para el mercado de vivienda de la
Ciudad de México, el más grande y avanzado en su país. En mayo de 2006, Sare
firmó un acuerdo con Anida, la división inmobiliaria de BBVA, para construir 400
apartamentos en una de las zonas que
generan mayores plusvalías en la Ciudad
de México.
Homex destaca por ser la constructora
que cotiza en la Bolsa de México que ha
presentado el mayor crecimiento, teniendo en cuenta el incremento porcentual
anual desde 2001 en lo que respecta al
número de viviendas vendidas, los ingresos y el beneficio neto. Constituida en Culiacán, Sinaloa, en 1989, esta empresa se
inició con el desarrollo de áreas comerciales, y gradualmente se enfocó en el diseño, la construcción y comercialización de
viviendas. Durante 2005 la empresa emitió 250 millones de dólares en notas a
diez años a una tasa del 7,5%, siendo la
primera promotora de viviendas mexicana
en realizar una oferta de este tipo. En enero de 2006, la compañía concluyó la oferta secundaria con la venta de 46 millones
de acciones.
Según el presidente del consejo de esta promotora, Eustaquiio de Nicolás, el objetivo de las operaciones de Homex es reducir al mínimo las necesidades de endeudamiento y los riesgos de financiación, lo que supone una posición financiera conservadora: “Comenzamos a construir una vez que el crédito hipotecario del
comprador ha sido aprobado y, en su caso, el comprador ha pagado un enganche,
lo cual reduce nuestras necesidades de
capital de trabajo. Consideramos que la
consiguiente flexibilidad financiera eleva
nuestra capacidad para responder rápidamente a las oportunidades de mercado y
reduce al mínimo cualquier efecto negativo que pudiera resultar de una desaceleración en la economía”.
La mexicana Ara se caracteriza por la
venta de viviendas a un bajo coste. En sus
28 años de experiencia, esta compañía se
ha especializado en el desarrollo de casas
de interés social, medio, residencial y residencial turístico, además de realizar proyectos públicos y privados, como centros
comerciales e importantes obras de infraestructura. En total, Ara ha construido
Diciembre 2006. BOLSA 55
actualidad
algo más de 140.000 viviendas en 17 estados de México. Ara plantea aumentar
sus ingresos para el año 2007 hasta alcanzar la tasa promedio de la industria de
las constructoras mexicanas (15%) y edificar unas 26.000 viviendas. Jaime Del
Río, director de Relación con Inversionistas de la compañía, señaló que el escenario dentro del sector es positivo pero "lo
tomaremos con cierta prudencia, por lo
que mantendremos esta perspectiva". Cabe recordar que en abril de este año la
empresa hizo un ajuste en su estimación
de crecimiento, la cual pasó del 16% al
10% para 2006.
La brasileña Company se encuentra entre las más importantes de su sector en su
país en lo que respecta a la construcción
de viviendas y complejos residenciales para las clases media y alta de la ciudad de
Sao Paulo. Desde el inicio de sus actividades en 1982, ha desarrollado 109 proyectos, de los cuales 97 han sido edificios comerciales y residenciales, lo que ha supuesto un total de más de 7.000 unidades
y 2,5 millones de metros cuadrados construidos. En los últimos tres años, sus ventas han crecido entorno a un 43% anual.
Para atraer accionistas, esta constructora tiene una estrategia bien definida. Por
un lado, gran parte de los recursos obtenidos a través de los accionistas son utilizados para adquirir terrenos y, por otro, hace
especial hincapié en fortalecer y mejorar
los acuerdos comerciales con otras empresas como Brascan, Tishman Speyer, Redevco, Helbor y Klabin Segall, entre otras.
Eléctricas
BIENVENIDA LA SANA
COMPETENCIA
Las compañías eléctricas más importantes de Brasil, Chile y Venezuela se dieron cita en el marco del Foro Latibex con el objetivo de anunciar la evolución de las empresas eléctricas así como los proyectos encaminados a aumentar la capacidad de pro-
56 BOLSA. Diciembre 2006
PANEL ELÉCTRICAS
gas”. Irarrázaval añadió que “Endesa está
ducción de electricidad y así responder a la
incorporando el gas que se necesita”.
demanda actual. Los directivos de las em“En Brasil no hay problema para el sumipresas eléctricas, Cemig, Copel y Eletronistro de gas porque tiene un contrato con
bras (Brasil), Electricidad de Caracas (VeBolivia”, destacó el director financiero de
nezuela), Endesa Chile y Endesa InternaEletrobrás, Jorge Drucional, coincidieron
mond. Entre los proen apuntar hacia una
Endesa Chile prevé
yectos de esta compamayor competencia
invertir en Chile 4.000
ñía brasileña de proeléctrica que reportamillones de dólares (3.119
ducción y distribución
ría beneficios a los
millones de euros) para
de electricidad se enpaíses.
cuentra la construcEl gerente de Inverllevar a cabo proyectos que
siones y Riesgos de
ción de dos plantas
“reduzcan el problema de
Enersis (Chile), Ricareléctricas para lo que
abastecimiento de gas”.
do Alivial, expresó que
cuenta con una inversión de 6.000 millo“si los gobiernos prones de dólares (4.529 millones de euros).
mueven una sana competencia siguiendo
Drumond expresa que el presupuesto de eslas reglas del juego, las posibilidades son
te proyecto depende de la aprobación del
enormes”. En ese mismo sentido, José María Calvo Sotelo, subdirector general de NeEjecutivo de Lula da Silva. “Estamos espegocio de Endesa Internacional (España),
rando la decisión del Gobierno ya que tiene
el 50% del control de Eletrobas”.
destacó que “la competencia siempre es
e ejecutivo de
Por su parte, el presidente
bienvenida para el beneficio del país”.
n Chile, MaElectricidad de Caracas (Venezuela), Julián
El presidente de Endesa en
Nebreda, pronostica una fuerte expansión
nuel Irarrázaval, por su parte anunció que
para el año 2007 gracias a diversas iniciala compañía eléctrica prevé invertir en Chitivas como la elaboración de “un plan de
le 4.000 millones de dólares (3.119 millotelecomunicaciones y la construcción de
nes de euros) para llevar a cabo proyectos
una planta eléctrica a las afueras de Caraque “reduzcan el problema de abastecicas”. Electricidad de Caracas es la princimiento de gas”. El plan más importante de
pal empresa privada en el suministro elécla compañía es la construcción del primer
trico de Venezuela. Nebreda expresa que la
parque eólico en la región chilena de Coestrategia de la compañía es “ofrecer a los
quimbo. La central no estará en funcionaclientes calidad en el servicio” y destaca
miento hasta 2012 y “hasta la fecha hay
que suplir la necesidad de Chile que se deque “en los últimos tres años se han mejobe a la fuerte demanda en el consumo de
rado los resultados financieros”.
actualidad
8º FORO LATIBEX
TEMAS Y ACTOS
ESPECIALES EN TORNO
A LATIBEX
Índice FTSE Latibex:
ETFs y otros productos
de inversión
NUEVOS INSTRUMENTOS
Y NUEVOS ÍNDICES
El director de Coordinación de Latibex,
Jesús González Nieto, hizo hincapié en su
intervención en este panel que el arbitraje
entre las bolsas latinoamericanas de origen y Latibex es más eficaz que el que se
produce con la Bolsa neoyorquina. En Latibex se opera sin necesidad de ADR, recibos de depósito, y eso hace la operativa
más ágil y eficiente.
El director de Coordinación de Negocio
de
e BBVA Gestión, Javier Méndez Llera, se
felicitó de la buena marcha de los Fondos
Cotizados en Bolsa (ETFs), aseguró que este nuevo instrumento financiero en España
está en “línea de éxito” y que se va a convertir en el “producto de referencia” de los
inversores. No todo fueron parabienes en
la exposición de Méndez Llera, quien advirtió que “hay que dar el salto al retail”, un
paso aún pendiente.
Pocas horas después de la intervención
del directivo de BBVA Gestión, se hacía público que Latibex y FTSE International habían concedido precisamente a BBVA Gestión la licencia para emitir ETFs referidos al
índice FTSE Latibex Top en la Bolsa española y en las bolsas latinoamericanas. Este
producto permitirá a los inversores una exposición a la renta variable latinoamericana garantizada por la elevada correlación
del índice FTSE Latibex Top con los principales indicadores bursátiles latinoamericanos en euros. El producto unirá las ventajas de los fondos cotizados con la posibilidad de invertir en los principales valores
PANEL ÍNDICE FTSE LATIBEX: ETFS Y OTROS PRODUCTOS DE INVERSIÓN
latinoamericanos en euros a través de Latibex.
Jorge Yzaguirre, director de Renta Variable de Bolsas y Mercados Españoles
(BME) recordó que el primer ETF de la
Bolsa española se lanzó al mercado el
pasado 20 de julio y que ya existen cuatro ETFs referenciados al índice Ibex 35. A
continuación Yzaguirre habló de Latibex,
otra iniciativa de la Bolsa de Madrid que,
a diferencia de los ETFs, presenta una
“velocidad de cocción más lenta”, aunque se mostró orgulloso de este mercado
de valores latinoamericanos que cotizan
en euros y de su evolución durante sus ya
ocho años de vida.
Entre los índices de Latibex a los que
se refirió el directivo de BME, FTSE Latibex Top, FTSE Latibex All-Share y FTSE Latibex Brasil, este último es el de más reciente creación; se empezó a calcular en
tiempo real el pasado 9 de octubre, es
producto del acuerdo alcanzado con FTSE
International y en un futuro cercano se
dispondrá de ETFs referenciados a este
indicador.
Por su parte Gareth Parker, responsable
de Diseño de Índices de FTSE Group, explicó que el FTSE Latibex All-Share incluye a
los 35 valores de Latibex y aglutina el 36%
de la capitalización bursátil de Latinoamérica. El índice FTSE Latibex Top está integrado por 15 compañías de Latibex, que
no pueden superar una ponderación del
10% y que concentran el 80% de la capitalización de este mercado. Este indicador
se calcula cada 15 segundos. El FTSE Latibex Brasil se lanzó el 26 de septiembre de
2006, está compuesto por las 13 compañías brasileñas que cotizan en Latibex que
individualmente no pueden superar una
ponderación del 20%.
Tras explicar la metodología operativa
de estos índices, Parker destacó sus ven-
Diciembre 2006. BOLSA 57
actualidad
so del sector exterior brasileño en relaexterior y dibujó un escenario previsible a
ción al PIB (el conjunto de las exportaciocinco años vista. Nóbrega estima que el
nes e importaciones brasileñas represenPIB brasileño crecerá a una tasa prometaba un 11% en 1990 y esa participación
dio anual de en torno al 3,5% hasta 2010
ha crecido hasta el 24,5% de 2006).
(3,8% en 2007), con una inversión agreEn cuanto a la deuda pública, el alto
gada con relación al PIB que pasará del
funcionario manifes21% de 2006 al
tó que el Tesoro bra22,4% en 2010.
En cuanto a la deuda
sileño considera a
La inflación prepública, el Tesoro brasileño
los inversores extranvista para 2006 es
considera a los inversores
j e ro s como s oci os
del 3,1%, empeorará
extranjeros como socios
impor t ante s para
hasta el 3,7% en
EMISIONES CRECIENTES QUE
importantes para mejorar y
mejorar y potenciar
2007 y a par tir de
MANTIENEN SU ATRACTIVO
la composición de
ahí, el directivo de
potenciar la composición de
estos activos de renItaú Corretora proEste panel estuvo patrocinado por el
estos activos de renta fija.
ta fija. Medeiros de
n os tic a un c re c iBanco Itaú Europa y abordó la realidad de
Morais recordó que,
miento anual de los
los mercados financieros brasileños deshistóricamente, cuando el mercado expeprecios de consumo del 4,5% en los tres
de distintas ópticas, con especial atenrimenta fuertes fluctuaciones en sus indiejercicios siguientes.
ción a los de renta fija. A manera de introcadores, el Tesoro Nacional actúa como
La divisa brasileña se depreciará ligeducción, José Franco Medeiros de Morais,
jefe del Departamento de Gestión de
un agente estabilizador. En cuanto a las
ramente frente al dólar desde el entorno
Deuda Pública (Operaciones de Deuda
subastas de títulos de deuda pública, tede los 2,05 reales actuales a 2,18 en
Externa) del Tesoro Nacional de Brasil, reniendo en cuenta los volúmenes de títu2010, mientras que en ese periodo las
los comprados y vendidos, se confirma
exportaciones y las importaciones crececapituló sobre los logros del país en maque el Tesoro ha actuado correctamente
rán un 25% y un 58%, respectivamente,
teria de estabilidad macroeconómica: repara devolver la calma al mercado.
con lo que el superávit comercial se reduducción de la inflación y de los tipos de
Guillermo de Nóbrega, economista jecirá de los 48.100 millones de dólares
interés reales, fuerte aumento del supefe, de Itaú
ú Corretora, centró su intervenprevistos para 2006, hasta los poco más
rávit comercial, transformación del déficit
de 31.000 millones de 2010.
por cuenta corriente en superávit desde
ción también en la inflación, en la activiPor su parte, Phillip Müller, especialismediados de 2003 y crecimiento del pedad económica, la política fiscal, el sector
ta de Mercados Locales de Brasil de Banco Itaú Europa, detalló algunas de las actividades de esta entidad, como por ejemplo su intensa participación en el mercado de divisas, que le coloca como uno de
los principales operadores en el Banco
Central de Brasil, con una cuota de mercado del 13,86%, sólo superada por el
17,46% del Banco do Brasil.
El otro miembro de Banco Itaú Europa en
este panel, Maria do Carmo, directora gerente de la entidad, destacó que al cierre
del pasado mes de octubre las emisiones
de renta fija de bancos y empresas brasileñas superaron los 25.000 millones de dólares. La ponente estima que en 2007 las
emisiones de bonos brasileños continuarán
siendo atractivas porque los tipos de interés
PANEL RENTA FIJA LATINOAMERICANA. EL CASO DE BRASIL
continuarán siendo elevados.
tajas, entre las que destacan que sus
costes son inferiores a los de los mercados latinoamericanos de origen, que no
hay problemas de tipos de cambio y que
el hecho de que un comité independiente
sea el que gestione estos indicadores garantiza la ausencia de ‘sorpresas’.
Renta Fija
latinoamericana.
El caso de Brasil
58 BOLSA. Diciembre 2006
actualidad
Multinacionales y
desarrollo en
América Latina
BUEN NEGOCIO PARA LAS
EMPRESAS ESPAÑOLAS Y PARA
LATINOAMÉRICA
La Organización para la Cooperación y
el Desarrollo Económico (OCDE) corrió a
cargo del patrocinio de esta mesa redonda
en la que el economista jefe y director adjunto del Centro de Desarrollo de este organismo, Javier Santiso, repasó la importancia recíproca para España y América
Latina que están teniendo las inversiones
realizadas por las empresas españolas en
esta región desde hace ya más de 15
años.
Santiso destacó que las tres grandes
multinacionales españolas con intereses
en Latinoamérica (Telefónica, Santander y
BBVA) ya obtienen más del 30% de sus
ventas totales en esta zona geográfica.
Desde el punto de vista de los países latinoamericanos, los socios españoles aportan beneficios en lo que se refiere a la generación de puestos de trabajo y a sus
contribuciones a las arcas de los Estados
a través de los impuestos. De hecho, el alto ejecutivo de la OCDE destacó que Telefónica paga más impuestos en Brasil que
en España (por encima de los 2.500 millones de euros anuales en ambos casos).
Siguiendo con la operadora de telecomunicaciones, Santiso ofreció otro dato interesante: la contribución fiscal de Telefónica equivale a más del 0,60% del PIB en
Perú, por encima del 0,40% en Brasil y en
torno al 0,30% en Venezuela, Argentina y
España. En sus conclusiones, el directivo
de la OCDE calificó de “historias exitosas”
las estrategias de globalización de España
y América Latina y auguró que en el futuro
“veremos más gigantes latinoamericanos y
asiáticos adquiriendo compañías de países de la OCDE”.
Los restantes componentes del panel
fueron: Manuel González Cid, director financiero de BBVA; Manuel Balmaseda,
PANEL MULTINACIONALES Y DESARROLLO EN AMÉRICA LATINA
economista jefe
e global de Cemex, y José
María Álvarez Pallete, presidente ejecutivo
de Telefónica Internacional.
El ejecutivo del grupo bancario español
reiteró el gran compromiso inversor de
BBVA en Latinoamérica, un compromiso
que se concreta, a cierre de 2005, en inversiones en entidades bancarias (12.445
millones de dólares) y en gestoras de fondos de pensiones y compañías de seguros
(1.439 millones). En esa fecha, BBVA tenía
3.658 oficinas en la región (el 48% del total del grupo), 61.604 empleados (65%) y
87.700 millones de euros en activos
(22,4%).
González Cid explicó que una economía
emergente no puede desarrollarse “sin un
sistema financiero competitivo, patrimonialmente sólido y adecuadamente regulado y supervisado”. En los últimos 10 años
se han producido grandes avances en
América Latina en este campo gracias al
trabajo combinado de reguladores, supervisores y entidades financieras. “La reducción de los desequilibrios ha propiciado un
entorno macroeconómico de mayor crecimiento”, añadió el director financiero de
BBVA.
José María Álvarez Pallete ofreció algunos datos de la actividad de Telefónica Latinoamérica, que se estructura como “un
operador integrado con presencia en 15
países de la región”. La compañía cuenta
con 110 millones de clientes en América
Latina, 136.000 empleados directos y
77.000 indirectos y unos ingresos a sep-
tiembre de 2006 de 13.746 millones de
euros. Todo esto y su saber hacer empresarial convierten a la compañía en el primer o segundo operador en todos los mercados latinoamericanos de relevancia donde desarrolla su actividad.
Álvarez Pallete destacó el destacado papel económico y social que Telefónica
cumple en la región, con aproximadamente 75.000 millones de euros invertidos
desde 1990, convirtiéndose en un motor
fundamental de la expansión de las telecomunicaciones (recientemente con su contribución al desarrollo de la banda ancha y
el acceso a las tecnologías de la información) y protagonizando un “papel importante en la distribución de la riqueza”. En el
apartado social, la Fundación Telefónica financia numerosas actividades.
Gestión del riesgo en
Latinoamérica
LOGROS Y RETOS DE LA REGIÓN
El director del Servicio de Estudios del
Grupo BBVA, José Luis Escrivá, explicó que
las crisis recurrentes han convertido a Latinoamérica en una región especialmente
compleja para la gestión de riesgos, “pero
las cosas están cambiando”. Se ha alcanzado una mayor estabilidad macroeconómica, las vulnerabilidades se han reducido, han mejorado los marcos regulatorios y
la supervisión, mientras que la competencia y la apertura han mejorado la solvencia
y la gestión.
Diciembre 2006. BOLSA 59
actualidad
PANEL GESTIÓN DEL RIESGO EN LATINOAMÉRICA
Para Escrivá, los retos ahora son: implementación de reformas fiscales que consoliden los logros macro conseguidos; desarrollo de la seguridad jurídica y los derechos de los acreedores; reducción de las
distosiones regulatorias y consolidación de
la eficiencia y competitividad del sistema
financiero.
Escrivá, que realizó una exposición muy
favorable para la región, lamentó que en
algunos países, como Venezuela y Bolivia,
se hayan dado pasos atrás en el sistema
financiero con restricciones como la venezolana sobre el control de cambios y la imposición de coeficientes de inversión dirigidos a determinados sectores. Esas políticas provocan una asignación ineficiente de
los recursos, según el directivo del BBVA.
Enrique García, presidente de la Corporación Andina de Fomento (CAF), por su
parte destacó que la energía se está convirtiendo en uno de los principales ejes de
la integración sudamericana. La conclusión de las negociaciones entre el Estado
boliviano y las 14 compañías petroleras internacionales despeja muchas incertidumbres y corre paralela al contrato energético
de 20 años suscrito entre Bolivia y Argentina.
García también hizo énfasis en el buen
momento de las relaciones entre Chile y
Bolivia y el desarrollo del proyecto de gas
de Camisea en Perú. Entre los temas por
definir en la región, el presidente de la CAF
destacó que es necesario lograr una convergencia en cuanto al rol de Estado y el
60 BOLSA. Diciembre 2006
sector privado, una definición determinante para atraer inversiones extranjeras con
éxito.
En este panel también intervinieron Antonio Zoido, prresidente de BME, quien dio
la bienvenida a los participantes, y Carlos
Humanes, editor de EL BOLETIN y Americaeconomica.com, que actuó como coordinador.
Gobierno Corporativo
LA ÉTICA EMPRESARIAL ES
RENTABLE
La Fundación CIFF ha participado un
año más en el Foro Latibex y organizó la
mesa redonda “Gobierno Corporativo en
Latinoamérica” en respuesta al gran peso
que la implantación de estas políticas ha
adquirido en el entorno empresarial e institucional de Amérca Latina.
En este panel intervinieron el profesor
Javier Cortés Domínguez, catedrático de
Derecho Mercantil de la Universidad de Alcalá y direcctor del Master en Derecho de la
Empresa de Fundación CIFF. Además, en
la mesa participaron: Miguel Ángel Jiménez-Velasco, secretarrio general de Abengoa; Javier Rodríguez Pellitero, director general del Servicio Jurídico y secrretario del
Consejo de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV); Miguel Satrústegui Gil-Delgado, secretario general y del
Consejo del Grupo Prisa; Alfredo Ibargüen,
socio director de IAAG
G Consultoría & Corporate Finance, y José Daniel Amado, socio de Miranda & Amado Abogados.
Miguel Ángel Jiménez-Velasco repasó la
experiencia de Abengoa con su propio modelo de gobierno corporativo, describiendo
el proceso de implantación seguido y las
dificultades encontradas. Indicó que el
compromiso de Abengoa es tan firme que
aplica la política de gobierno corporativo
tanto en áreas obligatorias como en las
que no están contempladas en la ley y lo
mismo sucede ese cumplimiento también
PANEL GOBIERNO CORPORATIVO
actualidad
es seguido de igual forma en la empresa
matriz y en filiales, en las que se ha implantado una réplica del modelo de gobierno corporativo de la central.
Por su parte, Alfredo Ibargüen comentó
los avances que se han producido en la
aplicación de modelos de gobierno corporativo en Latinoamérica, indicando las diferencias que existen entre las empresas
que hacen esfuerzos voluntarios por desarrollar sus modelos frente a las que se limitan estrictamente a cumplir con las obligaciones legales.
José Daniel Amado tomó prestada la
frase de Antonio Garrigues de que “la ética
es rentable” para recordar a los asistentes
que los valores (en Bolsa) se aprecian al
implantar las práctcas de buen gobierno, y
que por ello estas prácticas compensan
también -aunque no exclusivamente- desde el punto de vista financiero.
En el sector de los medios de comunicación (prensa, radio y televisión), Miguel Satrústegui explicó que, dada la importante
presencia del Grupo Prisa en Latinoamérica, este conglomerado multimedia es el
primer interesado en que se produzcan
avances en la implantación prácticas de
gobierno corporativo. El Grupo Prisa además realiza un atento seguimiento a las
iniciativas públicas en este sentido en la
región.
No obstante, el secretario general del
Grupo Prisa indicó que en muchos países
de Latinoamérica se están estableciendo
límites al desarrollo del sector de medios,
entre otros a la inversión extranjera, que
contravienen el propio objetivo del gobierno corporativo porque impide que exista
igualdad de trato a causa de la nacionalidad. La legislación actual existente dificulta e incluso obstaculiza la libertad de circulación de capitales. Por ello, Satrústegui
sugiere la necesidad de promover la eliminación de estos obstáculos por parte de
las instituciones reguladoras en Latinoamérica, ya que la liberalización de la inversión extranjera en medios es interesante
para todos.
PREMIOS GARRIGUES/AFFINITAS DE BUEN GOBIERNO EN LATINOAMÉRICA
Javier Rodríguez-Pellitero finalizó subrayando que el concepto de gobierno corporativo ha calado hondo en el mundo empresarial, ya que es “un proceso natural
que compensa”.
Premios Garrigues/
Affinitas de buen
gobierno en
latinoamérica
PRIMERA EDICIÓN DE LOS
PREMIOS DE BUEN GOBIERNO A
EMPRESAS LATINOAMERICANAS
En la primera edición de los Premios
de Buen Gobierno a empresas latinoamericanas que concede el prestigioso bufete
de abogados Garrigues y la alianza iberoamericana de abogados Affinitas, resultaron ganadores la compañía brasileña NET
Servicios de Comunicaciones en el apartado de empresas latinas que cotizan en
Latibex, y Desarrolladora Homex de México en el de empresas cotizadas en sus
mercados de origen. Esta es la primera
vez que se crean unos premios de este
estilo en el campo del buen gobierno corporativo latinoamericano, y la iniciativa
ha tenido muy buen acogida entre las empresas. Los galardones se han concedido
en el marco del 8º Foro del Latibex, el
mercado de valores latinoamericanos que
cotizan en euros en la Bolsa de Madrid.
En el acto de entrega estuvieron presentes el presidente de Bolsas y Mercados
Españoles (BME), Antonio Zoido, el presi-
dente del bufete de abogados J&A Garrigues, Antonio Garrigues Walker, y Trinidad Jiménez, secretaria de Estado para
Iberoamérica de España.
Para Jiménez esta iniciativa es muy importante, porque se trata de una actividad pionera en el campo empresarial y
felicitó a las empresas latinoamericanas
que desarrollan prácticas de buen gobierno, resaltando la importancia de las que
llevan su código más allá de lo que exige
la ley. Aunque el mercado anglosajón es
pionero en este campo, Jiménez apuntó
que Latinoamérica tan sólo necesita tiempo para mejorar. La secretaria de Estado
enumeró los cuatro pilares fundamentales del buen gobierno: buena imagen de
la empresa, transparencia, credibilidad y
responsabilidad, y que estos aspectos generan confianza en las empresas y en los
inversores.
Trinidad Jiménez además resaltó la necesidad de respetar las reglas de juego,
que han de ser claras y equitativas, y recalcó la importancia de la transparencia, ya
que Latinoamérica ha tenido tradicionalmente los peores baremos en el ranking
mundial en este aspecto.
Por otro lado, la alta funcionaria española señaló que el Gobierno de Rodríguez
Zapatero está trabajando para que las empresas españolas mejoren su imagen en el
exterior, y que prioricen las prácticas de
buen gobierno.
Por su parte el Garrigues Walker destacó que “la corrupción y la maldad no son
Diciembre 2006. BOLSA 61
actualidad
rentables”, refiriéndose a la política de algunas empresas, y subrayó que ninguna
compañía ha tenido éxito a medio plazo
utilizando estas prácticas. "Al final, todas
caen", sentenció Garrigues.
El abogado se mostró optimista en
cuanto al futuro de las relaciones empresariales entre España y Latinoamérica y
añadió que, aunque están empezando, dichas conexiones pueden convertir a Iberoamérica en una potencial global.
Las empresas finalistas del certamen
en el apartado de las cotizadas en Latibex
fueron: Suzano Petroquímicas de Brasil y
Endesa Chile, y en el de las cotizadas en
sus mercados de origen: YPF de Argentina,
Molinos Ríos de la Plata de Argentina, Empresas CMPC de Chile, Bancolombia, Interconexión Eléctrica de Colombia, Grupo
Bimbo de México y Profuturo AFP y Ferreiros S.A., ambas de Perú.
Las mejores empresas
latinoamericanas a su
alcance
CLAVES PARA LA MEJOR
COMBINACIÓN RENTABILIDADRIESGO
Por segundo año consecutivo, el Foro
Latibex dedicó una sesión vespertina al
encuentro directo entre los representantes de varias empresas latinoamericanas
que cotizan en Latibex, los inversores interesados en conocer más sobre sus actividades y evolución bursátil y analistas financieros especializados en la región.
Ideada como una actividad complementaria al Foro, la sesión se celebró en
el salón de actos del Palacio de la Bolsa
de Madrid, donde se dieron cita más de
medio centenar de inversores e integrantes de los departamentos de Relación
con Inversores de Petrobras, Grupo Modelo y Bra
a desco, Raúl Campos, Begoña
Orgambide y Jean Philippe Leroy, respectivamente. Como representantes de las
casas de análisis participaron Consuelo
Blanco, dell Grupo Santander, y Joaquín
62 BOLSA. Diciembre 2006
PANEL LAS MEJORES EMPRESAS LATINOAMERICANAS A SU ALCANCE
Garibay, de BBVA Bancomer.
El director de Relación con Inversores
de Petrobras ofreció un perfil de la petrolera estatal brasileña destacando que,
con datos de cierre de 2005, la compañía
es la séptima de los ranking mundiales
de reservas probadas de crudo y producción, ocupa la quinta posición en lo que
se refiere a la vida útil de las reservas y
es la novena empresa del planeta en
cuanto a capacidad de refinación.
El Grupo Modelo también presentó algunos datos interesantes, como el crecimiento de casi el 15% anual de su Ebitda
en el tercer trimestre de 2006, hasta
14.358 millones de pesos (más de 1.000
millones de euros), o el sustancial aumento de su dividendo.
Por su parte, el director de Relación
con Inversores de Bradesco, banco brasileño que además de en su país de origen
también opera en Argentina, México y
Chile, prestando servicio a un total de
más de 16 millones de clientes. Las acciones de esta entidad se han revalorizado en los últimos tres años un 228%
(frente a una subida del índice Ibovespa
de Sao Paulo del 136%) y los dividendos
repar tidos desde 2001 superan los
8.000 millones de reales (más de 2.800
millones de euros).
En el panel dedicado al análisis de valores, Consuelo Blanco presentó su exposición bajo un sugerente título: “Latinoamérica: no es una esperanza, es una realidad”. La analista de Santander destacó
que la región es rica en recursos naturales, que cuenta con grandes compañías y
buenos equipos de gestión y que aún hay
valor que no ha sido tomado en cuenta.
Entre los aspectos que podrían afectar
negativamente a América Latina en 2007,
Blanco subrayó la más que probable desaceleración económica mundial, la incertidumbre sobre la sostenibilidad de los
precios de las materias primas y el posible menor apetito que demuestren los inversores por activos riesgosos. En el ámbito estrictamente local, el Grupo Santander observa con cierta preocupación la
débil presencia de los presidentes de algunos países (Brasil y México), el escaso
avance de importantes reformas estructurales y la aparición o el reforzamiento de
líderes políticos populistas.
Por su parte, el representante de BBVA
Bancomer quiso desmitificar algunos tópicos que existen sobre la región, como el
lento crecimiento, la dependencia económica de EEUU, el fuerte endeudamiento o
que la marcha del mercado depende del
ciclo de las commodities. Joaquín Garibay
explicó que Latinoamérica es una zona de
alto crecimiento con muchas oportunidades y este crecimiento es diversificado y
heterogéneo entre sectores y empresas.
La región, no obstante, es compleja y en
ocasiones adopta soluciones poco ortodoxas. “Para optimizar la relación riesgorendimiento, la mejor alternativa es el conocimiento y la presencia local”, afirmó
Garibay.
actualidad
8º FORO LATIBEX
ACTO DE CLAUSURA
Nuevos retos para Latibex y la ciudad de Madrid
En el almuerzo de clausura del Foro Latibex, que como ya es tradicional se celebró en el Palacio de la Bolsa de Madrid,
Antonio Zoido, presidente de Bolsas y Mercados Españoles (BME), expuso las conclusiones del 8º Foro Latibex: 700 participantes entre representantes de los sectores
público, empresarial, de los medios de comunicación y del mundo de los analistas
financieros.
Además de los paneles temáticos, a lo
largo de la semana, se mantuvieron más
de 800 reuniones privadas entre 70 empresarios y 400 analistas o representantes
del sector inversor. Zoido calificó a Latibex
como un ejemplo de "proyecto práctico", al
tiempo que señaló las prioridades que, en
su opinión, se deberían de abordar en
América Latina con el objetivo de potenciar
las relaciones económicas y financieras
con la región: potenciar y apoyar un marco
legal estable en los países latinoamericanos y la mejora de ciertos apartados microeconómicos, como el que se refiere al
capítulo de infraestructuras, que permitirían aumentar la productividad.
A pesar de esos aspectos a mejorar, Zoido destacó que Latinoamérica ha sido el
destino estratégico prioritario de la empresa española en los últimos diez años y elogió la buena situación macroeconómica de
la región así como las opciones moderadas por las que se han optado en la mayoría de los 12 procesos electorales que se
han celebrado en Latinoamérica en el último año.
El presidente de BME también estableció nuevos retos para Latibex: continuar
mejorando la participación de los inversores europeos y crear nuevos índices para
este mercado.
A continuación Zoido presentó a Miguel
Ángel Villanueva,, consejero de Economía
Arriba, vista general del acto de
clausura. Abajo a
la derecha Miguel
Angel Villanueva,
Consejero Delegado de Economía y Participación Ciudadana
del Ayuntamiento
de Madrid. Abajo
a la izquierda Antonio Zoido, presidente de BME.
del ayuntamiento de Madrid, quien también fijó nuevos retos, en este caso para la
ciudad de Madrid: la proyección del dinamismo de la capital española en el ámbito
internacional. Una misión para la que ya se
ha puesto en marcha un plan de internacionalización que planea convertir a Madrid en un eje entre Asia, Europa y Latinoamérica.
Villanueva también subrayó que la agencia de calificación crediticia Standard &
Poor´s (S&P) había situado a Madrid en el
puesto del ranking mundial de ciudades
solventes. El consejero madrileño de Economía también se mostró orgulloso de
que, gracias a la Terminal 4 (T-4) del Aeropuerto de Barajas, la ciudad ha alcanzado
una cota de recepción de 70 millones de
pasajeros al año. Villanueva destacó asimismo que Madrid es la sede europea de
importantes empresas latinoamericanas,
como Cemex y Pemex.
Diciembre 2006. BOLSA 63