El Mercado Mexicano de Derivados (MEXDER) y los mercados

REDES SOCIALES – lunes 27 de agosto de 2012.
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Col. Cuauhtémoc, México D.F., C.P. 06500 www.acad-mx.com
El Mercado Mexicano de Derivados (MEXDER) y los
mercados “Over the Counter” (OTC)
(Hoy un invitado muy especial en nuestra barra de columnistas ¡Bienvenido Fernando!)
Lic. Fernando Alcántara Hernández.
Director General de GFD Operador MexDer.
[email protected]
En los últimos años y hasta estos días, la economía mundial ha sido impactada por diferentes
crisis financieras no vistas desde hace
varias
décadas
afectando
a
los
mercados financieros y a la actividad
económica a nivel global. Actualmente,
la crisis originada en la Eurozona ha
provocado un alto grado de volatilidad
en
los
mercados
financieros
internacionales y manifiesta una clara
necesidad de “Cobertura Financiera”,
que permita reducir la exposición al
riesgo en la que están incurriendo
instituciones financieras y entidades
económicas.
Por su naturaleza, los mercados de derivados
son sometidos a altas especulaciones y, en los
últimos tiempos, esto ha puesto en evidencia la
falta de credibilidad y solvencia de algunas
instituciones financieras que operan en el
Mercado “OTC”, es decir, fuera de una Bolsa
organizada.
En cambio, los mercados organizados como es
el caso del Mercado Mexicano de Derivados (MexDer), también sufren el mismo nivel de especulación, pero
debido a que operan a través de una Cámara de Compensación, pueden brindar certidumbre eliminando riesgos de
contraparte, de liquidez y sistémicos.
Los antecedentes de MexDer datan desde la crisis económica que sufrimos en el año de 1994, las autoridades
financieras preocupadas por las altas pérdidas que sufrieron muchos sectores incluyendo el financiero, iniciaron el
proyecto del Mercado Mexicano de Derivados (MexDer), como un mercado formal para la cobertura de riesgos
financieros.
La puesta en operaciones de MexDer en el año de 1998, ha constituido uno de los avances más significativos en el
desarrollo e internacionalización del Sistema Financiero Mexicano. El esfuerzo de equipos multidisciplinarios
integrados por profesionales ha permitido el desarrollo de la arquitectura operativa, legal y de sistemas necesarios
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para el cumplimiento de los requisitos jurídicos, operativos, tecnológicos y prudenciales, establecidos de manera
conjunta, entre las instituciones y los organismos que participan, entre los que destacan:

MexDer.

Grupo Bolsa Mexicana de Valores (BMV).

Asociación Mexicana de Intermediarios Bursátiles (AMIB).

S. D. Indeval.

Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP).

Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV).

Banco de México (Banxico).
Este mercado está fundado en los tres principales criterios internacionales de “Mercados Organizados” y “Mercados
Autorregulados”:

Ética.

Administración.

Operación.
Las principales diferencias entre un Mercado Formal y un Mercado fuera de una Bolsa Organizada son las
siguientes:

Un Mercado Formal, es reconocido y autorizado por las autoridades financieras de la entidad donde opera,
son contratos estandarizados en tamaño y plazo, opera dentro de una o varias Bolsas; y la contra parte, es
una Cámara de Compensación. En México, MexDer es la única Bolsa reconocida para operar contratos
de futuros y opciones.

Un Mercado fuera de Bolsa u “Over the Counter” (OTC), también es un mercado formal y privado,
reconocido por la autoridades financieras de la entidad donde se realiza y opera fuera de Bolsa, no son
contratos estandarizados, son contratos “hechos a la medida” en monto y plazo. La contra parte, es la
institución financiera con que se contrata y, por ende, la formación de precios es a criterio de dicha
institución.
Aquí mencionamos algunas diferencias entre ambos mercados:
RIESGO CONTRAPARTE
MEXDER
Opera contra una
Cámara de
Compensación
(Asigna) con
MERCADO OTC
La contraparte es la
institución con que
se contrate.
RIESGO DE LIQUIDEZ
FORMACIÓN DE PRECIOS
MEXDER
MERCADO OTC
MEXDER
Por el volumen de
negociación, la
salida es inmediata y
a precios de
mercado. Mercado
La salida se realiza
cuando decida la
institución y,
normalmente, a un
precio castigado. Lo
La formación de
precios se hace a
través del mercado y
son públicos, lo que
demuestra su
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MERCADO OTC
No existe formación
de precios donde
intervenga el
mercado, lo que
provoca
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calificación “AAA”.
suma cero (lo que
gana uno, pierde el
otro).
que gana o pierde la
institución no se
compensa con lo
que sucede al cliente
y ambas partes
pueden perder.
transparencia. No se
especula con
precios, sólo se
sobra una comisión.
especulación en
precios y no se
publican.
Otra diferencia que destaca entre un mercado de otro es la forma de contratación, por la arquitectura legal en la cual
se rigen ambos mercados, el “deshacer” una posición implica poca flexibilidad al contratar en Mercados “OTC”. En
cambio, en el caso de MexDer el “deshacer” una posición implica sólo ejecutar una operación contraria sin trámites
extras ni incurriendo en costos extras al tratar de cerrar posiciones abiertas, sólo los precios que rijan en el mercado
(a favor o en contra).
Después de la debacle en Productos Financieros Derivados, algunas entidades financieras y algunos corporativos
sufrieron daños importantes en su patrimonio e incluso, los llevó a la quiebra, haciendo mal uso de estos productos,
lo que nos lleva a retomar algunas lecciones aprendidas dolorosamente:

El Gobierno Corporativo, el Consejo de Administración y el Comité de Auditoría que son los órganos
colegiados para mitigar los riesgos, no tuvieron los conocimientos ni los mecanismos necesarios para el
uso adecuado de los instrumentos derivados.

No todos los derivados son coberturas o funcionan como tales, cuando la volatilidad es muy alta en los
mercados.

Se debe seguir un proceso corporativo de aprobación, incluyendo la fijación de límites de operación o
pérdidas.

Este proceso debe ser llevado a cabo por un especialista independiente con línea de reporte distinta a
la tesorería o dirección de finanzas.
Todas estas lecciones automáticamente están consideradas y corregidas al operar en un mercado organizado como
es el MexDer. Establece parámetros, restringe capacidades, el Socio Operador y Liquidador informan inmediata y
diariamente sobre el estado actual de sus posiciones, la Cámara activa la Red de Seguridad en épocas de alta
volatilidad o en momentos en que algún participante salga de parámetros.
Los Mercados reconocidos, como es el caso de MexDer, protegen al inversionista de “Riesgos de Alto
Apalancamiento”, restringiendo su capacidad al momento de contratar.
Por ejemplo, si una persona física comprueba en sus estados de cuenta personales liquidez por un millón de pesos,
su capacidad máxima para operar en MexDer fluctúa alrededor de 300 mil pesos (esto como protección al
inversionista y no exponerlo al 100% de su capacidad). “En cambio, los mercados OTC aceptan cualquier monto siempre y cuando al inversionista acepte cubrir por adelantado los niveles de garantías y precios establecidos por su
Banco Emisor”-, resalta el experto.
Consideraciones finales
En México, la mayor parte del riesgo financiero aún se encuentra descubierto y las grandes tesorerías que ya cubren
sus riesgos, lo hacen en mayor medida en los mercados “OTC”, a pesar de que inclusive han ‘quebrado’ o disminuido
su calidad crediticia grandes instituciones financieras que actuaban como contraparte en éstos mercados.
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Lo anterior hace necesario que éstas grandes tesorerías y público, participen en los mercados de derivados, acudan
a MexDer – que por su naturaleza-, ofrece la cobertura de los riesgos financieros más comúnes en los que pueden
incurrir, superando a otros Mercados Organizados y “OTC” en:

Servicio e idioma.

Precio y profundidad (liquidez suficiente para satisfacer cualquier tamaño de tesorería).

Facilidad y flexibilidad al operar.

Normatividad y transparencia.
*(Cualquier comentario, observación o sugerencia a este artículo favor e hacerlo llegar directamente al autor).
Asesores de Consejo y Alta Dirección.
“Expertos líderes en Alta Dirección, Gobierno Corporativo y Empresas Familiares”.
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