los índices de precios - Javier Diaz

PARTE 0: INTRODUCCIÓN
0. La Coyuntura Perfecta
PARTE 1: MACRECONOMÍA REAL
1. El Modelo Macroeconómico Básico
2. El Producto Interior Bruto y la Contabilidad Nacional
3. El Sector Público y la Política Fiscal
PARTE 2: MACROECONOMÍA MONETARIA
Javier Díaz-Giménez
y
Gerardo Jacobs
4. El Dinero y la Política Monetaria
5. Los Índices de Precios y la Inflación
PARTE 3: MACROECONOMÍA ABIERTA
6. Los Tipos de Cambio y la Política Cambiaria
LOS ÍNDICES DE PRECIOS
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– Los precios son números…
–Los Indices de Precios son medias ponderadas de precios relativos
…que miden relaciones de intercambio
–El Índice de Precios de Consumo (IPC): es una media ponderada de los precios
relativos de mercancías de consumo de los hogares residentes
– Ejemplos: 1 bolígrafo por 3 canicas
2.70 euros por 1 kilo de mandarinas
1.52 dólares por un euro
–El Índice de Precios de Consumo Armonizado (IPCA): es un IPC que se calcula
siguiendo las directrices de la UE (incluye el gasto de los turistas y no incluye el gasto de
los españoles en el extranjero).
–El Índice de Precios Industriales (IPRI): es una media ponderada de los costes de
producción relativos a una cesta de manufacturas
–El Deflactor Implícito del Producto Interior Bruto (DFL): es el índice que se obtiene al
dividir el PIB Nominal entre el PIB Real
–El IPC con base 2006 es una media ponderada de los precios relativos de 491 mercancías de
consumo.
–La composición de la cesta y las ponderaciones se calcularon usando los gastos de las personas y
las familias de la Encuesta Continua de Presupuestos Familiares (8.000 hogares).
–En la cesta se incluyen las mercancías de consumo que suponen más de un 3 por 10.000 del gasto
total del colectivo.
–La ponderación de la mercancía i, se define como el cociente que resulta de dividir el gasto total en
esa mercancía, gi, por el gasto total del colectivo, G (αi=gi/G)
–Los 220.000 precios mensuales que se tienen en cuenta para calcular el IPC se recogen en un
muestra formada por 177 municipios.
–Las ponderaciones se revisan anualmente y la cesta se cambia cada cinco años.
–El IPC2006 tiene en cuenta las rebajas y usa el cálculo hedónico para determinar algunos precios.
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¿Cree que el IPC exagera, subestima, o mide correctamente el aumento
del coste de la vida?
– El “Coste de nuestras vidas” puede no coincidir con el coste de la cesta del
IPC (hipotecas, diferencias entre nuestro hogar y el hogar representativo).
– Nuestro gasto individual cambia relativamente deprisa con nuestra edad y
con nuestros ingresos y el gasto del hogar representativo cambia mucho más
despacio.
– Mientras no se cambian las ponderaciones, el IPC no tiene en cuenta los
efectos de sustitución inducidos por los cambios de precios (entre los
sustitutos cercanos elegimos los más baratos)
– Mientras no se cambia la cesta el IPC no tiene en cuenta los aumentos en la
calidad de muchas mercancías
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España: El Indice de Precios de Consumo (2007–2008)
– Como todos los índices de los precios de una cesta fija, el IPC pierde
representatividad a medida que nos alejamos del año base
– El IPC refleja más de cerca las variaciones de los precios de las
mercancías que componen las cestas de los hogares más ricos (es un
índice plutocrático)
– El uso del IPC como deflactor universal es cuestionable porque
supone los hábitos de consumo de los distintos grupos sociales
coinciden con los del hogar promedio (e.g. las pensiones se actualizan
usando un índice que incluye alimentos para bebés, entradas a
discotecas y métodos anticonceptivos)
España y la UME: El Indice de Precios de Consumo (2007–2008)
ICP - Zona Euro
IPC - España
Diferencial
5.0%
4.0%
3.0%
2.0%
1.0%
0.0%
1
6
11
16
21
26
31
36
41
46
51
56
61
66
71
76
81
86
91
96 101 106
-1.0%
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–La inflación es el aumento continuado y sostenido de todos los precios y se mide por
la tasa de variación de un índice de precios
–Hay tantas medidas de la inflación como índices de precios
LA INFLACIÓN
–La medida más popular de la inflación es la tasa de variación del Indice de Precios
de Consumo (IPC)
–La inflación subyacente es la tasa de variación del Indice de Precios de los Servicios
y de los Bienes Elaborados y No Energéticos (IPSBENE)
–Otras medidas de la inflación usan el Deflactor del PIB, el Índice de Precios
Industriales, los índices de precios de las exportaciones o de las importaciones,…
–La inflación no es la subida sostenida de un solo precio, ni la subida de muchos
precios una sola vez
–La tasa de inflación que más nos importa es la tasa de variación del índice de precios individual de
cada uno porque es la que determina el coste de nuestras vidas.
–No es cierto que la inflación erosione sistemáticamente el poder adquisitivo de los salarios. –La inflación esperada tiende a ser neutral.
–Las sorpresas inflacionarias redistribuyen las rentas: tienden a beneficiar a los deudores y a
perjudicar a los ahorradores. –La inflación es un impuesto más que pagamos todos los usuarios del dinero
–La inflación relativa nos hace menos competitivos en los mercados internacionales.
–La inflación reduce nuestra confianza en el dinero y puede degenerar en una hiperinflación
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ESPAÑA: Tasas de Inflación según el IPC y el DFL
–El poder adquisitivo de los salarios es el valor real de los salarios o, lo que es lo
mismo, la cantidad de mercancías que se pueden comprar con ellos
–Para que el salario real disminuya no es suficiente con que suban los precios
–Además los salarios nominales –que son un precio más– tienen que subir
en una proporción menor que los precios
–Problema 1: Nos gustaría que los salarios subieran pero los precios no lo hicieran
–Problema 2: Los agregados de salarios no reflejan lo que ocurre con todos los
colectivos que forman la sociedad
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ESPAÑA: Tasas de Variación del IPC y del Salario Mínimo Interprofesional
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–Precio relativo: El precio relativo de dos mercancías es el precio de una de ellas expresado en
unidades de la otra y no en unidades monetarias.
–La inflación hace que todos los precios cambien a la misma tasa y no afecta a los precios relativos.
–Los precios relativos cambian porque cambian la oferta o la demanda de cada mercancía.
–Estos dos tipos de cambios se pueden confundir en el corto plazo.
–El poder adquisitivo de cada hogar es el precio relativo de las mercancías que vende y de las que
compra. Los hogares que venden mercancías cuyos precios crecen más deprisa que los precios de
las mercancías que compran se enriquecen y a los que les ocurre lo contrario se empobrecen, pero
muchos de estos cambios no se deben a la inflación.
¿POR QUÉ HAY INFLACIÓN?
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“La inflación es siempre
y en todas partes un
fenómeno monetario”
Milton Friedman (1912–2006)
University of Chicago
Premio Nobel de Economía en1976
LA TEORÍA CUANTITATIVA DE LA
INFLACIÓN
Mxv=PxY
M: Dinero
v: Velocidad de circulación del dinero P: Indice de Precios Y: PIB real
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Supongamos que la velocidad de circulación (v) es constante,
entonces:
Tasa de
inflación
=
Tasa de crecimiento
–
de la cantidad de dinero
Tasa de crecimiento
de la producción
– ECUADOR (media 1958-85)
h = 12.5%, g = 5.6%, πT = h – g = 7.9%
π= 7.4%
– YUGOSLAVIA (media 1960 - 85)
h = 21.1%, g = 5.6%, πT = h – g = 15.5%
π= 15.8%
– ESPAÑA (media 1960-95)
h = 14.0%, g = 4.2%, πT = h – g = 9.8%
π= 9.6%
– EE.UU. (media 1960-95)
h = 7.2%, g = 2.7%, πT = h – g = 4.5%
π= 4.8%
– BOLIVIA (media 1960-95)
h = 350%
π= 403%
(media anual : 1970-1992)
Inflación (%)
Argentina
100
Zaire
90
Zambia
80
70
60
Turkey
50
Israel
Mexico
40
Ghana
Zimbabwe
30
Nigeria
20
10
USA
0
0
UK
Japan
10
Spain
20
30
40
50
60
70
80
90
100
Tasa crecimiento
del dinero (%)
10
(media anual : 1980-1995)
Inflación (%)
Inflación (%)
(media anual: 1970-1995)
25
71-75
16
76-80
20
12
81-85
15
8
86-90
91-95
10
4
5
51-55
66-70
56-60
61-65
0
10
0
0
5
10
15
20
Tasa crecimiento del dinero (%)
25
12
14
16
18
20
Tasa crecimiento del dinero (%)
11
Inflación (%)
“La inflación es siempre
y en todas partes un fenómeno
monetario”
EN EL LARGO PLAZO
(media anual: 1970-1995)
16
71-80
12
8
81-90
61-70
51-60
4
0
10
12
14
16
18
Tasa crecimiento del dinero (%)
¿POR QUÉ HAY INFLACIÓN?
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Javier Díaz-Giménez
IESE
¿POR QUÉ IMPRIME MÁS
EFECTIVO DE LA CUENTA
EL BANCO EMISOR?
PORQUE LOS BANCOS
EMISORES IMPRIMEN MÁS
EFECTIVO DE LA CUENTA
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Euro Area National Central Banks (NCBs)
NCB
Banque Nationale de Belgique
Deutsche Bundesbank
Bank of Greece
Capital key %
Paid-up capital (€)
3,6 %
142.334.199,6
29,5 %
1.182.149.240,2
2,6 %
104.659.532,9
Banco de España
10,9 %
434.917.735,1
Banque de France
20,7 %
828.813.864,4
Central Bank of Ireland
Banca d'Italia
1,3 %
51.183.396,6
18,0 %
721.792.464,1
Banque Centrale du Luxembourg
0,2 %
9.073.027,5
De Nederlandsche Bank
5,6 %
224.302.522,6
Oesterreichische Nationalbank
2,9 %
116.128.991,8
Banco de Portugal
2,5 %
98.720.300,2
Banka Slovenije
0,5 %
18.399.523,8
Suomen Pankki - Finlands Bank
1,8 %
71.708.601,1
100,0 %
4.004.183.399,8
Total
–Los tipos de interés son los precios de esperar hasta un momento
determinado del futuro
–El tipo de interés nominal (i): es el precio de esperar medido en
unidades monetarias
–El tipo de interés real (r): es el precio de esperar medido en unidades
de consumo
Fuente: BCE
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– Problema: Cuando presto o pido prestado a un tipo de interés nominal fijo, i,
no se cuál va a ser mi tipo de interés real, r, porque no sé cuál va a ser la tasa
de inflación, π
– Ex-ante: el tipo de interés real esperado es aproximadamente igual al tipo de
interés nominal menos la tasa de inflación esperada, re = i – πe
– Ex-post: el tipo de interés real obtenido es aproximadamente igual al tipo de
interés nominal menos la tasa de inflación observada, r = i – π
– Si la tasa de inflación observada es mayor que la esperada se produce una
ganancia para los prestamistas y una perdida para los prestatarios igual a r – re
= π – πe
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OFERTA DE FONDOS
DEMANDA DE FONDOS
Ahorro de los hogares
Ahorro de las empresas
Superávit público
Ahorro exterior =
Déficit de la BCC
– La política monetaria se gestiona mediante un tipo de interés nominal a
muy corto plazo, que elige el Banco Emisor
Inversión de los hogares
Intermediarios y
mercados
financieros
Inversión de las empresas
Déficit público
Desahorro exterior =
Superávit de la BCC
– La política monetaria condiciona mucho los tipos de interés nominales a
corto plazo pero poco o muy poco los tipos nominales a largo plazo
– Los tipos nominales a largo plazo dependen sobre todo de las
expectativas de inflación y, por tanto, de las expectativas sobre la política
monetaria futura
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