Sistemas de Pago, sistemas de compensación y liquidación de
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BCV - CEMLA Sistemas de Pago sistemas de compensación y liquidación de valores Rogério Antônio Lucca Banco Central do Brasil Caracas 24 de septiembre de 201 1 Programa • • • • • Introducción Tipos de FMI Gerenciamiento de riesgos Estructura del mercado Temas emergentes 2 Enfoque • Proceso de compensación y liquidación de un valor • Incluye • conjunto de mecanismos para la confirmación, compensación y liquidación de operaciones de valores y custodia de valores • variados tipos de infraestructuras desarrollando diversas partes del proceso • Generalmente son consideradas sistemáticamente importantes • necesidades de ligar dos liquidaciones 3 Liquidación de un activo financiero Actividades relacionadas Negociación Compensación Pago financiero Entrega de valor Liquidación Custodia / Registro 4 Liquidación de un activo financiero Actividades relacionadas X FMI responsable Actividad FMI Custodia / Registro CSD / TR Negociación Trading OTC/ Bolsa/ plataforma electrónica Compensación y liquidación SSS (valor) SIPS / Bank (financiero) Gestión del riesgo en el proceso de compensación CCP 5 Registro de operaciones • Entidad que mantiene registro electrónico centralizado y divulga datos de operaciones • Mejora de la transparencia de la información • autoridades • público en general • Promoción de la estabilidad financiera • Contribución a la detección y prevención del abuso del mercado • Importancia especial en el mercado de derivados negociados en mercados no organizados (OTC) 6 Central depositaria de valores • Mantiene cuentas de valores • no garante necesariamente propiedad legal de un valor • cuenta pode identificar cliente final o solamente la posición consolidada del custodio • Proporciona custodia centralizada de valores • en forma física • en forma desmaterializada • Presta servicios relacionados a los activos custodiados • la administración de acciones empresa • amortizaciones • Importante papel en la garantía de la integridad de las emisiones de valores 7 Central depositaria de valores Riesgos en la interiorización de liquidación de valores • Sistemas de posesión indirecta • cuenta en la CSD es de la posición consolidada del custodio • Operaciones entre clientes del mismo custodio pueden ser liquidadas en el custodio • Utilización de procedimientos por el custodio • firmeza de la liquidación • entrega contra pago 8 Sistemas de liquidación de valores • Permite la transferencia y liquidación de • valores • pago correspondiente, conforme el caso • Conjunto de procedimientos entre la negociación y la liquidación tales como • captura de la transacción • verificación, afirmación y confirmación de la transacción • presentación de informes a los registros de operaciones • compensación de pagos y de posiciones • compresión de la cartera • valoración de la posición o de la cartera • reconciliación de la cartera • gestión de garantías 9 Sistemas de liquidación de valores Riesgos operativos • • • • • Aumento de la eficiencia Diminución del riesgo legal Estandarización de los procesos Economías de escala Reducción del número de liquidación 10 Entidades de contrapartida centrales • Se interpone entre las contrapartes de los contratos y se convierte en • comprador para cada vendedor • vendedor para cada comprador • Asegura que se cumplan los contratos abiertos 11 Entidades de contrapartida centrales Riesgos financieros • Reducen los riesgos de los participantes • neteo multilateral • controles de riesgo más eficaces • aporte de garantías • márgenes iniciales y otros recursos financieros • mutualizar riesgos • fondos • Efectos en el mercado • Riesgo centralizado • participación más ampliada • precios más eficientes y limpios 12 Entidades de contrapartida centrales Riesgos financieros - neteo multilateral 13 Entidades de contrapartida centrales Preocupaciones • Organización • características de monopolio natural • poder de mercado • inercia innovación • riesgo moral – demasiado grande para quebrar • competencia puede debilitar la gestión del riesgo • Selección adversa • Bajo incentivo para los participantes para controlar los riesgos • Prociclicalidad 14 Entidades de contrapartida centrales Mitigación de riesgos – Instrumentos • Límites • Monitoreo continuo de las posiciones • Requerimiento de garantías • liquidez • descuentos • marque al mercado • Liquidación • banco central • central depositaria de valores 15 Entidades de contrapartida centrales Mitigación de riesgos – Instrumentos • • • • • • Reglas de distribución de pérdidas Fondos mutualizados Líneas de crédito y de liquidez Programa de préstamos de valores Planes de contingencia y recuperación Cerca de liquidación por compensación en caso de incumplimiento 16 Compensación y liquidación de valores Estructura del mercado - escenario • • • • Consolidación del mercado Aumento de la competencia global Nuevos vínculos entre las contrapartes centrales Tendencia de mayor utilización de los servicios centrales de compensación 17 Compensación y liquidación de valores Estructura del mercado • Estructuras verticales X horizontal X fragmentadas • Estructuras pueden crear o reducir riesgos específicos y amplificar o mitigar interdependencias entre sistemas y mercados • Efecto en la gestión del riesgo y en la propagación a través de los sistemas financieros • No es posible determinar a priori el efecto final de que una estructura particular puede tener en el riesgo sistémico o que una estructura es superior a otra • Interoperabilidad • Interdependencias 18 Compensación y liquidación de valores Estructura del mercado – estructuras estilizadas 19 Compensación y liquidación de valores Estructura del mercado – mercado europeo 20 Compensación y liquidación de valores Estructura del mercado – mercado de EE.UU. 21 Compensación y liquidación de valores Estructura del mercado – mercado brasileño 22 Compensación y liquidación de valores Temas emergentes • Acceso a liquidez del banco central • Requerimiento de capital sobre operaciones liquidadas en entidades de contrapartida centrales 23 Compensación y liquidación de valores Temas emergentes – derivados • Necesidad de registro en entidades de registro de operaciones • Estandarización de los mercados, los productos y los participantes • Acceso a los datos por las autoridades y intercambio de informaciones • Requerimientos de capital mayores para operaciones liquidadas fuera entidades de contrapartida centrales • Derivados estandarizados • obligación de uso de plataformas de negociación en lugar de las transacciones OTC • liquidación forzosa en entidades de contrapartida centrales 24 Banco Central do Brasil Rogério Antônio Lucca [email protected] +556134142305 Caracas 24 de septiembre de 201 25
