La Regulación de las Ofertas Públicas de Adquisición en Perú

Superintendencia del Mercado de Valores
Formulación de una Oferta Pública de
Adquisición (OPA)
Mercado de
Valores
Luis Enrique Kanashiro Shinzato
20 de setiembre de 2011
Oferta Pública de Adquisición
Aquella oferta pública
mediante la cual se pretende adquirir o
incrementar, directa o indirectamente, en un solo acto o en actos
sucesivos, participación significativa en una sociedad que tenga al menos
una clase de acciones con derecho a voto inscrita en rueda de bolsa.
Propósito de la OPA
Garantizar que, cuando se produzca una adquisición o incremento de
participación significativa todos los accionistas puedan participar en la
prima que con tal motivo se pueda ofrecer.
Destinatarios de la OPA
Los destinatarios de la OPA son todos los titulares de acciones con
derecho a voto o valores susceptibles de otorgar derecho a voto de la
sociedadde
objetivo.
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Valores
Participación Significativa
• Toda propiedad directa o indirecta de acciones con voto que represente
un porcentaje igual o superior al 25% del capital social .
•La facultad que posee, directa o indirectamente, de ejercer el derecho de
acciones que representen un porcentaje igual o superior al 25% o;
• Acarree que se alcance una cantidad de acciones o tenga la potestad
que le permita: i) remover, o designar a la mayoría de los directores, ii)
modificar los estatutos de la sociedad.
La adquisición de participación significativa se produce por la adquisición
de acciones con voto, obligaciones convertibles en acciones con voto,
certificados de suscripción preferentes de acciones con voto u otros
valores con
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de similares derechos.
Valores
Obligación de Realizar una OPA
La adquisición o incremento de participación genera la obligación de
efectuar una OPA, siempre que:
a. Se trate de una transferencia a título oneroso.
b. La sociedad objetivo tenga una clase de valores con voto o
susceptibles de otorgarlo, inscritas en el Registro.
c.
El adquiriente alcance o supere el 25%, 50% o 60% en el capital
social de la sociedad objetivo o que adquiera acciones o tenga la
potestad que le permita: i) remover o designar a la mayoría de los
directores, o ii) modificar los estatutos de la sociedad y,
d. No se encuentre incluida en ningún supuesto de excepción.
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Excepciones a realizar una OPA
a. La aceptación del total de accionistas de la sociedad objetivo.
b. La redistribución entre las personas del mismo grupo económico, y
que no altere la unidad de control.
c. El ejercicio del derecho preferente de suscripción
d. La adquisición por oferta pública primaria.
e. Un compromiso de aseguramiento por un agente de intermediación.
f. Un depositario para la emisión de ADR o su adquisición.
g. La capitalización de créditos efectuada por Ley del sistema concursal.
h. Un contrato de fideicomiso.
i. Un contrato de prenda donde el acreedor deberá ser o un banco o
financiera.
j. Otra de
que determine la SMV.
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Modalidades de OPA
a. En forma posterior cuando:
(i) se haya realizado de manera indirecta,
(ii) como consecuencia de una oferta pública de venta,
(iii) cuando la participación significativa es transferida en un solo
acto o a través de no más de cuatro actos sucesivos en tres años.
En estos casos se debe formular sobre un porcentaje que resulta de
la aplicación de una fórmula.
En estos casos la oferta se realizará dentro de los cuatro meses
desde la obligación o cinco días después de la presentación del
informe de valorización lo que ocurra primero.
b. En forma previa a la adquisición o al incremento de participación
significativa, en todos los demás casos, la OPA debe formularse
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sobre el número de valores que se pretende adquirir.
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Fórmula del Cálculo del porcentaje OPA posterior
Determinación del porcentaje sobre el cual se realiza la OPA
posterior:
Participación adquirida
Participación de terceros antes de
adquisición
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x
1 – Participación luego de adquisición
Proceso de la OPA
20 días rueda
DIA
0
2
5
Inicio Vigencia de la
OPA
Publicación del
aviso de oferta
7
9
10
20
23
Subsanación de
observaciones
Oficio de
conformidad
Observaciones de
CONASEV
Informe de Directorio de la
empresa
Fin de la
oferta
Liquidación de las
ofertas
Plazo para presentar oferta
competidora
Informe de la BVL
Formulación de la OPA
La OPA inicia su vigencia al día siguiente de haber sido comunicada a la
sociedad objetivo, CONASEV y a la bolsa, presentando la siguiente
documentación:
a. Prospecto Informativo.
b. Documentos de la garantía: La garantía debe constituirse por el
monto total de la oferta. Y puede ser en dinero, como en valores
emitidos, como en valores por emitirse.
c.
Aviso a publicarse.
d. Cuando se actúa a través de representantes los poderes
respectivos.
e. Autorizaciones
administrativas de ser necesario.
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Prospecto Informativo de OPA
El prospecto informativo deberá contener:
a. Información sobre el oferente
1. Razón social y domicilio, representantes, accionista mayor a
5% , administración y grupo económico.
2. Valores de la sociedad objetivo que posee directa o
indirectamente con su grupo y viceversa.
3. Acuerdos entre el ofertante y la administración y accionistas o
con vinculados del ofertante.
4. EEFF individual y consolidado auditada del último ejercicio y no
auditada del último trimestre. Si les extranjera adjuntará un
informe de diferencias contables.
Mercado de
Valores
Prospecto Informativo de OPA
El prospecto informativo deberá contener:
b. Información sobre la oferta:
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
Razón social y domicilio de la sociedad objetivo.
Valores a los que se extiende la oferta.
Contraprestación y moneda de la misma.
Número máximo que se compromete a adquirir y mínimo de ser
el caso.
Garantías vigentes.
Eventual endeudamiento.
Nombre del intermediario
Formalidades para la aceptación y mecanismo de liquidación.
Personas responsables de la oferta.
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Aviso de Oferta de OPA
El aviso de oferta deberá publicarse dentro de los dos días de iniciado la
vigencia de la OPA y deberá contener:
a.
b.
c.
d.
e.
f.
g.
h.
Identificación del oferente
Nombre del intermediario
Nombre de la sociedad objetivo.
Clase de valores, cantidad mínima y máxima y en porcentaje.
Contraprestación o precio a pagar.
Plazo de liquidación, modalidad de pago y garantía.
Plazo de la oferta, indicando fecha y horas.
Indicación del lugar de acceso a la información.
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Irrevocabilidad de la OPA
Tanto la oferta inicial como cualquier oferta competidora tienen carácter
de irrevocable.
Suspensión o Anulación de la OPA
SMV podrá suspender o anular cuando:
a. Se detecte la existencia de información falsa, inexacta o insuficiente.
b. Se efectúen prácticas o actividades que afecten la transparencia del
mercado o el interés de los inversionistas.
Oferta Competidora
Es la que tiene por objeto adquirir o incrementar la participación
significativa en una sociedad objetivo respecto a la cual existe una OPA
vigente.
Aceptación y Liquidación de la OPA
• Las aceptaciones se realizan a través de cualquier SAB y pueden ser
revocadas en cualquier momento.
• Cuando el número de valores en las aceptaciones supera el límite
máximo de la oferta, la adjudicación se realiza a prorrata.
• El director de rueda adjudica los valores al día siguiente de terminado el
plazo de aceptación y la bolsa informará a CONASEV del resultado de la
oferta.
• La liquidación de la OPA se realiza siguiendo lo aplicable a las
operaciones en rueda.
Prohibiciones
• No podrán ser destinatarios de la OPA las sociedades o personas que
pertenezcan al mismo grupo económico del ofertante .
• El Oferente no podrá disponer o realizar operaciones con valores de la
empresa objetivo durante la vigencia de la OPA.
• Los intermediarios deberán abstenerse o informar a la SMV de
operaciones que se realicen con infracción a las normas de OPA.
• La administración de la sociedad objetivo deberá actuar con absoluta
neutralidad frente a potenciales ofertas competidoras, priorizando el
interés de los accionistas y abstenerse de realizar cualquier acto fuera del
giro de negocio y cuya consecuencia sea perturbar el desarrollo de la
OPA o favorecer a alguno (emisión de acciones u otros valores,
celebración de contratos de opciones o de disposición de activos sociales)
.
Incumplimiento y Sanciones
• Sanción correspondiente.
•Obligación de venta mediante oferta pública de las acciones que
generaron la obligación en un plazo no mayor a dos meses.
Excepcionalmente CONASEV podrá sustituirla por una OPA al 100%
restante.
• Suspensión de los derechos políticos y de enajenación de los valores
correspondientes a la obligación.
• CONASEV podrá disponer la suspensión de los derechos de valores
adicionales.
Superintendencia del Mercado de Valores
Muchas Gracias
Mercado de
Valores
Luis Enrique Kanashiro Shinzato
20 de setiembre de 2011