Empezamos a vivir cuando concebimos la vida como

>ĞƚƌĂƐ;&ƵĞŶŐŝƌŽůĂͿͬŶǑϭϴͬĂŹŽϭϬͬĞŶĞƌŽͬŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ĂůǀĂĞŶŽ͘ĐŽŵͬůĞƚƌĂƐ͘Śƚŵ
WĄŐŝŶĂϵ
(GQRGLR4XLQWHUR(PSH]DPRVDYLYLUFXDQGRFRQFHELPRVODYLGDFRPR
WUDJHGLD
(QWUHYLVWD
3RU6DOYDGRU0RUHQR9DOHQFLD
ΗŵƉĞnjĂŵŽƐĂǀŝǀŝƌĐƵĂŶĚŽĐŽŶĐĞďŝŵŽƐůĂǀŝĚĂĐŽŵŽƚƌĂŐĞĚŝĂΗ͘EŽƐĚŝĐĞ
ĞůŶĂƌƌĂĚŽƌĞƐĐƵĚĂĚŽĞŶt͘͘zĞĂƚƐ;͎ŽZŽďĞƌƚDƵƐŝů͍ͿΗ͘dĂŵďŝĠŶtŝͲ
ůůŝĂŵůĂŬĞĞƐĐŽŶǀŽĐĂĚŽĂĞƐƚĞĂĐƚŽĚĞĂĨŝƌŵĂĐŝſŶ͗ΗĞůƋƵĞĚĞƐĞĂLJŶŽ
ĂĐƚƷĂĞŶŐĞŶĚƌĂůĂƉĞƐƚĞΗ͘ƐĐƌŝƚƵƌĂĐŽŵŽĂĐƚŽĚĞĞdžƵĚĂĐŝſŶ͕ĐŽŵŽĚĞƐͲ
ƉŽũŽ ;͎ĂĐƚƵĂĐŝſŶ͍Ϳ͖ ĞƐ ĚĞĐŝƌ͕ ĐŽŵŽ ĐŽŶũƵƌŽ Ž ĞdžŽƌĐŝƐŵŽ͕ ƉĂƌĂ ƌĂƚŝĨŝĐĂƌ
ƋƵĞĐĂĚĂŽďƌĂůŝƚĞƌĂƌŝĂŝŶǀĞŶƚĂƐƵƚƌĂĚŝĐŝſŶLJůĂƚƌĂƐĐŝĞŶĚĞ͘zƉĂƌĂĐŽƌƌŽͲ
ďŽƌĂƌůŽĞƐƚĄŶ<ĂĨŬĂLJWŽĞ͕ŽƌŐĞƐLJŵďƌŽƐĞŝĞƌĐĞ͕ĂŵƵƐ͕ŽƌƚĄnjĂƌLJ
DĂƌĐĞů^ĐŚǁŽď͘EŽƐĚŝĐĞĞŶhŶĂƉŽĠƚŝĐĂĚĞůǀĠƌƚŝŐŽ'ƌĞŐŽƌLJĂŵďƌĂŶŽ͘
WŽĞƚĂLJĞŶƐĂLJŝƐƚĂ͕ƐŽďƌĞůŽŵďĂƚĞĚĞĚŶŽĚŝŽYƵŝŶƚĞƌŽ͘
ƐƚĞƉƌŝŵĞƌƉĄƌƌĂĨŽĞƐƚĄĞdžƚƌú̎ĚĞůĂƉĄŐŝŶĂ
ŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ƐŽůŽůŝƚĞƌĂƚƵƌĂ͘ĐŽŵͬƋƵŝŶͬƋƵŝŶƐĞŵďůĂŶnjĂ͘Śƚŵ ŽŶĚĞ ƉŽĚĞͲ
ŵŽƐĚĞƐĐƵďƌŝƌĂĚŶŽĚŝŽYƵŝŶƚĞƌŽ͕ƋƵĞĞƐƵŶŽĚĞůŽƐŶĂƌƌĂĚŽƌĞƐLJĞŶƐĂͲ
LJŝƐƚĂƐ ŵĄƐ ĚĞƐƚĂĐĂĚŽƐ ĚĞ ůĂ ůŝƚĞƌĂƚƵƌĂ ǀĞŶĞnjŽůĂŶĂ ĐŽŶƚĞŵƉŽƌĄŶĞĂ͘ Ŷ
ĠƐƚĂƉĄŐŝŶĂƉŽĚĞŵŽƐĐŽŶŽĐĞƌůĂKďƌĂ͕ĚĞůĞƐĐƌŝƚŽƌ͞ƚĂƌĚşŽ͕͟ĚŝĐĞĚŶŽĚŝŽ
)RWRÈQJHOGH&DVWUR
ƋƵĞĐŽŵĞŶnjſĂƐĞŶƚŝƌƐĞĞƐĐƌŝƚŽƌĂůŽƐĐƵĂƌĞŶƚĂĂŹŽƐ͘
Dŝ ƌĞƚŽ ĚĞ ĞƐƚĞ ŵĞƐ ĐŽŵŽ ĞŶƚƌĞǀŝƐƚĂĚŽƌ ĚĞ ůĂ ƌĞǀŝƐƚĂ ĐƵůƚƵƌĂů >ĞƚƌĂƐ
;&ƵĞŶŐŝƌŽůĂͿ͕ĞƐĐĂƐŝĚĞǀĠƌƚŝŐŽ͕ĚŐĂƌŽƌŐĞƐ͕ƚĂŵďŝĠŶǀĞŶĞnjŽůĂŶŽ͕1ŹŝŐŽ
^ŽƚĂ͕ĞƐƉĂŹŽů͕LJĐŽŵŽĐŝĞƌƌĞĚĞĞƐƚĞƚƌŝĄŶŐƵůŽĚĞĞŶƚƌĞǀŝƐƚĂƐĚŶŽĚŝŽYƵŝŶƚĞƌŽ͕ĂůƋƵĞĞŶĚŽƐŵŝůĐƵĂƚƌŽ
ĐŽŶŽĐşĞŶDĂĚƌŝĚũƵŶƚŽĂ:ƵĂŶĂƌůŽƐŚŝƌŝŶŽƐ͕LJĂƌŶĞƐƚŽWĠƌĞnjƷŹŝŐĂ͕ĂŵďŽƐĞƐĐƌŝƚŽƌĞƐLJĂŵŝŐŽƐĚĞĚͲ
ŶŽĚŝŽ͕ĨƵĞĞŶůĂĨĞƌŝĂĚĞůůŝďƌŽ͕LJũƵŶƚŽƐĞƐƚƵǀŝŵŽƐĞŶůĂƉƌĞƐĞŶƚĂĐŝſŶĚĞůůŝďƌŽĚĞƵŶĂƵƚŽƌĐƵLJŽŶŽŵďƌĞŶŽ
ƌĞĐƵĞƌĚŽ͕ĐŽŶĞůƋƵĞĚŶŽĚŝŽƋƵŝƐŽŝŶƚĞƌĐĂŵďŝĂƌƵŶŽĚĞƐƵƐůŝďƌŽƐ͖ŵĄƐƚĂƌĚĞĚŝŵŽƐƵŶƉĂƐĞŽĚĞƐĚĞů
ZĞƚŝƌŽŚĂƐƚĂƵŶĂĐĂĨĞƚĞƌşĂĐĞƌĐĂŶĂĂ>ĂĂƌnjƵĞůĂ͕LJĞƐƚĂŶĚŽĞŶůĂƚĞƌƌĂnjĂĚĞůĂŵŝƐŵĂƵŶĂƚŽƌŵĞŶƚĂĚĞƌĂͲ
LJŽƐŶŽƐŚŝnjŽĚĞƐŝƐƚŝƌĚĞůŝŶƚĞŶƚŽĚĞƚŽŵĂƌŽƚƌĂƌŽŶĚĂ͘
ŝŶĐŽĂŹŽƐůĂƌŐŽƐŚĂĐĞĚĞĂƋƵĞůůĂƚĂƌĚĞ͕LJĂŚŽƌĂ͕ƉŽƌĂƋƵĞůůŽĚĞůŽƐŐĂũĞƐĚĞůĚĞƐƚŝŶŽ͕ŵĞŚĂůůĞŐĂĚŽůĂ
ŶŽƚŝĐŝĂĚĞƋƵĞĚŶŽĚŝŽŚĂĞƐƚĂĚŽƉŽƌƐƉĂŹĂƉƌĞƐĞŶƚĂŶĚŽƐƵůŝďƌŽŽŵďĂƚĞƐƋƵĞůĂĞĚŝƚŽƌŝĂůĂŶĚĂLJĂŚĂ
ƉƵďůŝĐĂĚŽ͖ĂƐşƋƵĞŵĞĚŝũĞ͚͗ǀŽLJĂĞŶƚƌĞǀŝƐƚĂƌĂĚŶŽĚŝŽ͕ƐŝĠůĂĐĞƉƚĂĞůĞŶǀŝƚĞ͕LJĂĐĞƉƚĂĚŽĞůŵŝƐŵŽ͕ĐŽͲ
ŵŝĞŶnjŽůĂƌŽŶĚĂĚĞƉƌĞŐƵŶƚĂƐ͘
^͗ĚŶŽĚŝŽ͕ĞƐƵŶƉƌŝǀŝůĞŐŝŽĐŽŶƚĂƌĐŽŶƚŝŐŽƉĂƌĂůĂƌĞǀŝƐƚĂ>ĞƚƌĂƐ;&ƵĞŶŐŝƌŽůĂͿ͖ĚĞƐĚĞĂƋƵĞůĚşĂĞŶDĂĚƌŝĚ͕
ŶŽŚĞǀƵĞůƚŽĂƐĂďĞƌĚĞƚŝ͕͎ŶŽƐƉŽĚƌşĂƐĚĞĐŝƌƋƵŝĠŶĞƌĂĞůĞƐĐƌŝƚŽƌĐƵLJĂƉƌĞƐĞŶƚĂĐŝſŶĐŽŵƉĂƌƚŝŵŽƐƚƷ͕:ƵĂŶ
ĂƌůŽƐ͕ƌŶĞƐƚŽLJLJŽ͍
Y͗'ƌĂĐŝĂƐƉŽƌƚƵŝŶǀŝƚĂĐŝſŶ͘ůĞƐĐƌŝƚŽƌƋƵĞĞƐĂĐĄůŝĚĂĞŝŶĐůƵƐŽďŽĐŚŽƌŶŽƐĂƚĂƌĚĞŵĂĚƌŝůĞŹĂƉƌĞƐĞŶƚĂďĂ
ƵŶůŝďƌŽLJĚĂďĂƵŶĂĐŽŶĨĞƌĞŶĐŝĂĂĚŽƐǀŽĐĞƐĐŽŶ:ƵĂŶsŝůůŽƌŽ͕ĞƌĂDĂƌƚşŶŵŝƐ͘ƐĐŝĞƌƚŽƋƵĞŝŶƚĞƌĐĂŵďŝĂͲ
ŵŽƐůŝďƌŽƐ͘zĞůƌĞĐƵĞƌĚŽƋƵĞŵĞƋƵĞĚſĚĞĂƋƵĞůůĂĐŽŶĨĞƌĞŶĐŝĂĨƵĞƋƵĞĚĞǀĞƌĚĂĚǀĞƌĚĂĚsŝůůŽƌŽĞƐƚƵǀŽ
ďƌŝůůĂŶƚĞ͕ĐŽŵŽƐŝĞŵƉƌĞ͘
^͗ŝĐĞƐƋƵĞŶŽƚĞƐĞŶƚŝƐƚĞĞƐĐƌŝƚŽƌŚĂƐƚĂůŽƐĐƵĂƌĞŶƚĂ͕͎ĐſŵŽƐŝĞŶƚĞƵŶĞƐĐƌŝƚŽƌĂůŽƐĐƵĂƌĞŶƚĂ͍
Y͗ƐƵŶĂŵĂŶĞƌĂĚĞŚĂďůĂƌ͕ƉƵĞƐĂĞƐĂĞĚĂĚ;ϰϮƉĂƌĂƐĞƌŵĄƐĞdžĂĐƚŽͿĞƐĐƌŝďşŵŝƉƌŝŵĞƌĂŶŽǀĞůĂ͗>ĂĚĂŶͲ
njĂĚĞůũĂŐƵĂƌ͘zƐĞŶƚşƋƵĞĚĞĂůŐƵŶĂŵĂŶĞƌĂŚĂďşĂŽďƚĞŶŝĚŽƵŶ͞ŐƌĂĚŽ͟ĐŽŵŽĞƐĐƌŝƚŽƌ͘DĞƐĞŶƚşĞƐĐƌŝƚŽƌĞŶ
Ğů ŵĄƐ ĂŵƉůŝŽ ƐĞŶƚŝĚŽ ĚĞ ůĂ ƉĂůĂďƌĂ͕ ƉŽƌ ƉƌŝŵĞƌĂ ǀĞnj ƐĞŶƚş ƋƵĞ ŚĂďşĂ ĐƵůŵŝŶĂĚŽ ƵŶĂ ŽďƌĂ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ͘
ŚŽƌĂ͕ǀŝĞŶĚŽĞŶƉĞƌƐƉĞĐƚŝǀĂŵŝƐĐƵĂƚƌŽůŝďƌŽƐĚĞĐƵĞŶƚŽƐĂŶƚĞƌŝŽƌĞƐĂ>ĂĚĂŶnjĂ͙ŵĞƉĂƌĞĐĞƋƵĞLJĂŚĂďşĂ
ĞŶ ĞůůŽƐ͕ĞŶ ĞƐƉĞĐŝĂů ĞŶ ůŽƐ ĚŽƐ ƷůƚŝŵŽƐ͕ ƵŶĂ ĐŝĞƌƚĂŵĂŶĞƌĂ ĚĞĞƐĐƌŝďŝƌ͕ ĚŝŐĂŵŽƐŽƌŝŐŝŶĂů͘ WĞƌŽ ŚĂƐƚĂ ĞƐĞ
ŵŽŵĞŶƚŽLJŽĞƐĐƌŝďşĂƵŶƉŽĐŽĂĐŝĞŐĂƐ͕ƋƵŝnjĄĐŽŵŽƵŶĚŝǀĞƌƚŝŵĞŶƚŽ͕ƐŝŶĞƐƚĂƌĐŽŶǀĞŶĐŝĚŽƋƵĞĞƐĞĞƌĂĞů
ƷŶŝĐŽŽĨŝĐŝŽƋƵĞĚĞǀĞƌĚĂĚŵĞŝŶƚĞƌĞƐĂďĂLJĂůĐƵĂůĚĞĚŝĐĂƌşĂĞůƌĞƐƚŽĚĞŵŝǀŝĚĂ͘
^͎͗ƵĄŶĚŽĐŽŶĐĞďŝƐƚĞůĂǀŝĚĂĐŽŵŽƚƌĂŐĞĚŝĂ͍
&RQWLQ~DHQODSiJLQD
>ĞƚƌĂƐ;&ƵĞŶŐŝƌŽůĂͿͬŶǑϭϴͬĂŹŽϭϬͬĞŶĞƌŽͬŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ĂůǀĂĞŶŽ͘ĐŽŵͬůĞƚƌĂƐ͘Śƚŵ
(QWUHYLVWD
WĄŐŝŶĂϭϬ
Y͗YƵŝnjĄĚĞƐĚĞƋƵĞƚĞŶŐŽŵĞŵŽƌŝĂ͕ƉƵĞƐƐŝĚĞĂůŐŽŵĞĚŝĐƵĞŶƚĂƚĂůǀĞnjĚĞŵĂƐŝĂĚŽƚĞŵƉƌĂŶŽĨƵĞĚĞůĂ
ƉƌĞĐĂƌŝĞĚĂĚĚĞůĂĞdžŝƐƚĞŶĐŝĂ͘^ŝƚŝĞŶĞƐƵŶďŝĞŶ;ĚŝŐĂŵŽƐ͕ůĂǀŝĚĂͿƋƵĞĞŶĐƵĂůƋƵŝĞƌ
ŵŽŵĞŶƚŽƉƵĞĚĞƐƉĞƌĚĞƌ͕͎ƋƵĠĞƐĞƐŽĞŶƚŽŶĐĞƐƐŝŶŽƵŶĂƚƌĂŐĞĚŝĂ͍ƐŽŶŽƋƵŝĞƌĞĚĞĐŝƌ͕ƉŽƌ
ƐƵƉƵĞƐƚŽ͕ƋƵĞǀŝǀĂƐĐŽŶƐƚĂŶƚĞŵĞŶƚĞĐŽŶĞůƚĞŵŽƌĚĞŵŽƌŝƌ͕ŵĄƐďŝĞŶůĂĐŽŶĐŝĞŶĐŝĂĚĞůĂĨŝŶŝƚƵĚƚĞƉĞƌŵŝƚĞ
ǀŝǀŝƌĐŽŶŵĂLJŽƌŝŶƚĞŶƐŝĚĂĚ͘>ŽƋƵĞƐƵĐĞĚŝſĞŶĂůŐƷŶŵŽŵĞŶƚŽĨƵĞƋƵĞĂƋƵĞůůĂŝĚĞĂĚĞůŽƉƌĞĐĂƌŝŽLJĂůĂ
ŚĂďşĂĨŽƌŵƵůĂĚŽĐŽŶƉĂůĂďƌĂƐŵƵLJƉƌĞĐŝƐĂƐt͘͘zĞĂƚƐ͕LJĐƵĂŶĚŽůĂĐŝƚĠ͕ĐƌĞŽƋƵĞĂƉƌŽƉſƐŝƚŽĚĞƵŶĂƌƐ
ŶĂƌƌĂƚŝǀĂ͕ůŽŚŝĐĞĚĞŵĞŵŽƌŝĂLJŵĞĐŽŶĨƵŶĚşĚĞĂƵƚŽƌ͘^ĞůĂĂƚƌŝďƵşĂDƵƐŝů͕ƋƵŝĞŶƐĞŐƵƌĂŵĞŶƚĞƚĂŵďŝĠŶ
ƉĞŶƐſĚĞĞƐĂŵĂŶĞƌĂ͘
^͎͗WŽĚƌşĂŵŽƐĚĞĐŝƌĐŽŵŽĚŝĐĞ^ĂďĂƚĞƌƐŽďƌĞůĂĐŽŶĚŝĐŝſŶĚĞůŽƐƐĞƌĞƐĂƉŽĐĂĚŽƐ͍͕͎ĞŶŐĞŶĚƌĂŶůĂ
ƉĞƐƚĞĞƐƚŽƐƐĞƌĞƐĂŶŽĚŝŶŽƐƋƵĞĐĂƌĞĐĞŶĚĞƉĂƐŝſŶ͍
Y͗^ş͕͙͞ĞůƋƵĞĚĞƐĞĂLJŶŽĂĐƚƷĂĞŶŐĞŶĚƌĂůĂƉĞƐƚĞ͕͟Ž͞ƉĞƐƚŝůĞŶĐŝĂ͕͟ĚĞƉĞŶĚĞĚĞůĂƚƌĂĚƵĐĐŝſŶ͘ƐƚĂĐŝƚĂ
ƐşĞƐĚĞtŝůůŝĂŵůĂŬĞ͕LJůĂĐŽŵƉĂƌƚŽƉůĞŶĂŵĞŶƚĞ͘>ĂŚĞĂĚŽƉƚĂĚŽĐŽŵŽĚŝǀŝƐĂĚĞŵŝ
ĞƐĐƵĚŽ͘ĚĞĐŝƌǀĞƌĚĂĚ͕ƐŝĚĞĂůŐŽŵĞŚĞĂƌƌĞƉĞŶƚŝĚŽĂůŐƵŶĂǀĞnjŚĂƐŝĚŽĚĞŵŝƐŽŵŝƐŝŽŶĞƐ͘WŽƌ
ĐŝĞƌƚŽ͕ŶŽƐŽLJŵƵLJĂĨŝĐŝŽŶĂĚŽĂůĂƐĐŝƚĂƐ͕ƉĞƌŽĂŚŽƌĂŵŝƐŵŽƌĞĐƵĞƌĚŽƵŶĚŝĐŚŽŵƵLJƐĂďŝŽĚĞ
,ĞƌĄĐůŝƚŽ͗͞ŝĨşĐŝůĞƐůƵĐŚĂƌĐŽŶƚƌĂĞůĚĞƐĞŽƉŽƌƋƵĞůŽƋƵĞƋƵŝĞƌĞůŽƉĂŐĂĂůƉƌĞĐŝŽĚĞůĂůŵĂ͘͟
^͗ ^ŽůĞĚĂĚ͕ ƐƵĞŹŽ͕ ĞƌŽƚŝƐŵŽ ĂƉĂƌĞĐĞŶ ĞŶ ůŽƐ ƌĞůĂƚŽƐ ĚĞ ƚƵ ůŝďƌŽ ŽŵďĂƚĞƐ͕ ƉƵďůŝĐĂĚŽ ƌĞĐŝĞŶƚĞŵĞŶƚĞ ĞŶ
ƐƉĂŹĂƉŽƌĂŶĚĂLJĂ͕͎ƉŽƌƋƵĠůĂƐŽůĞĚĂĚ͕ĞůƐƵĞŹŽLJĞůĞƌŽƚŝƐŵŽ͕ƐŽŶĞůƚĞƌĚĞŽŵďĂƚĞƐ͍
Y͎͗ůƚĞƌ͍͋YƵĠƉĂůĂďƌĂŵĄƐďŽŶŝƚĂ͊'ƌĂĐŝĂƐƉŽƌĂƉůŝĐĂƌůĂĂŵŝůŝďƌŽ͘sŝƐƚĂƐĂƐş͕ĞŶĞƐĞŽƌĚĞŶ͕ĞƐĂƐƚƌĞƐ
ƉĂůĂďƌĂƐ͗ƐŽůĞĚĂĚ͕ƐƵĞŹŽ͕ĞƌŽƚŝƐŵŽ͕ƉĂƌĞĐŝĞƌĂƋƵĞĂůŐƵŝĞŶŚƵďŝĞƐĞŚĞĐŚŽƵŶĂĞƐƉĞĐŝĞĚĞƌĂĚŝŽŐƌĂĨşĂĚĞŵŝ
ĂůŵĂ͘>ŽƋƵĞĚĞŵƵĞƐƚƌĂůĂƉƌĞƐĞŶĐŝĂĚĞƵŶůĞĐƚŽƌŵƵLJĂƚĞŶƚŽ͘zƚĂŵďŝĠŶ
ĚĞŵƵĞƐƚƌĂĞƐĂŝĚĞĂĚĞƋƵĞŶĂĚŝĞĞƐĐĂƉĂĚĞƐşŵŝƐŵŽ͘ƌĞŽƋƵĞĞŶĞƐĂƐƚƌĞƐŝŶƐƚĂŶĐŝĂƐŵĞŚĞ
ŵŽǀŝĚŽĂůŽůĂƌŐŽĚĞŵŝǀŝĚĂ͘^ŝŶůůĞŐĂƌĂƐĞƌƵŶŝŶĚŝǀŝĚƵŽĂŶƚŝƐŽĐŝĂů͕ƐŽLJƐŽůŝƚĂƌŝŽ͕LJƉƌƵĞďĂĚĞĞůůŽĞƐƋƵĞ
ĞŶŵŝƐǀĂƌŝĂƐƌĞůĂĐŝŽŶĞƐĚĞƉĂƌĞũĂŚĂŶƐŝĚŽŵƵLJƌĂƌŽƐůŽƐĐĂƐŽƐĞŶůŽƐĐƵĂůĞƐŚĞĐŽŵƉĂƌƚŝĚŽĞůŵŝƐŵŽĞƐͲ
ƉĂĐŝŽ͕ĚĞĨŽƌŵĂĐŽƚŝĚŝĂŶĂ͕ĐŽŶůĂƉĞƌƐŽŶĂĂŵĂĚĂ͘ŶĐƵĂŶƚŽĂůƐƵĞŹŽŽĞŶƐŽŹĂĐŝſŶ͕ĚĞƐĚĞŵƵLJŶŝŹŽĚŝƐͲ
ĨƌƵƚŽ ĚĞ ůŽƐ ƐƵĞŹŽƐ͕ LJƚŽĚĂǀşĂ ĐŽŶƚŝŶƷŽ ƐŽŹĂŶĚŽ͕ŵƵĐŚĂƐ ǀĞĐĞƐ ĐŽŶ ůŽƐŽũŽƐ ĂďŝĞƌƚŽƐ͘WŽƌŽƚƌĂ ƉĂƌƚĞ͕ ůĞ
ĐŽŶĐĞĚŽƵŶĂŝŵƉŽƌƚĂŶĐŝĂĐĂƉŝƚĂůĂůĂŝŵĂŐŝŶĂĐŝſŶ͕ŚĂƐƚĂĞůƉƵŶƚŽĚĞĂĨŝƌŵĂƌƋƵĞƐſůŽƐĞƉƵĞĚĞǀŝǀŝƌĞŶůŽ
ŝŵĂŐŝŶĂƌŝŽ͘z͕ ƉŽƌ ƷůƚŝŵŽ͕Ğů ĞƌŽƚŝƐŵŽ ĞƐ ƵŶ ĐŽŵƉůĞŵĞŶƚŽ ƉĞƌĨĞĐƚŽ ĚĞ ůĂ ƐŽůĞĚĂĚ LJ ůĂ ĞŶƐŽŹĂĐŝſŶ͘ ,ĂĐĞ
ƉŽĐŽ͕ŚĂĐŝĞŶĚŽƵŶďĂůĂŶĐĞĚĞŵŝƐŵƷůƚŝƉůĞƐĚĞĨĞĐƚŽƐ;ƋƵĞƉĂƌĂĚŽƌĂƌŵŝƉƌŽƉŝĂƉşůĚŽƌĂůůĂŵŽĂƚƌŝďƵƚŽƐͿ͕
ĚĞƐĐƵďƌşƋƵĞƐŝĞŵƉƌĞŚĞƐŝĚŽƵŶǀŽLJĞƌŝƐƚĂLJƚĂŵďŝĠŶƵŶĨĞƚŝĐŚŝƐƚĂ͘z͕ƉŽƌƐƵƉƵĞƐƚŽ͕ĠƐƚĂƐƐŽŶŵĂŶŝĨĞƐƚĂͲ
ĐŝŽŶĞƐĚĞůŽĞƌſƚŝĐŽ͘ĚĞŵĄƐ͕ůŽĞƌſƚŝĐŽĐŽŵŽƌĞĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽĚĞůĂďĞůůĞnjĂĞŶůŽĨĞŵĞŶŝŶŽ͕ĞƐƵŶŵŽƚŽƌ
ƋƵĞƚĞŝŵƉƵůƐĂŚĂĐŝĂĚĞůĂŶƚĞ͘ƐĚĞĐŝƌƋƵĞĞƐĂƉƵůƐŝſŶĚĞůŽƐƐĞŶƚŝĚŽƐƋƵĞƚĂŵďŝĠŶƉŽĚĞŵŽƐůůĂŵĂƌĚĞƐĞŽ
ĞƐƵŶĂůŝĐŝĞŶƚĞƉĂƌĂĐŽŶƚŝŶƵĂƌďŽŐĂŶĚŽĞŶĞƐƚĞŵƵŶĚŽŝŵƉĞƌĨĞĐƚŽ͕ƷŶŝĐŽ͕ƵŶĄŶŝŵĞ͕ĐƌƵĞůLJ
ŚŽƐƚŝů͘
^͗ŽŵŽĞƐĐƌŝƚŽƌŚĂƐƐŝĚŽŐĂůĂƌĚŽŶĂĚŽĐŽŶƉƌĞŵŝŽƐŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞƐĚĞƚƵƉĂşƐ͕͎ƋƵĠƚĞƐƵŐŝĞƌĞĞů
ƉĂŶŽƌĂŵĂůŝƚĞƌĂƌŝŽĂĐƚƵĂů͕ƚĂŶƚŽĞŶ>ĂƚŝŶŽĂŵĠƌŝĐĂĐŽŵŽĞŶƐƉĂŹĂ͍͎^ŽŶůŽƐƉƌĞŵŝŽƐůŽƐƋƵĞĂǀĂůĂŶĐŽŶƐƵ
ƌĞĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽĂƵŶĞƐĐƌŝƚŽƌ͍
&RQWLQ~DHQODSiJLQD
>ĞƚƌĂƐ;&ƵĞŶŐŝƌŽůĂͿͬŶǑϭϴͬĂŹŽϭϬͬĞŶĞƌŽͬŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ĂůǀĂĞŶŽ͘ĐŽŵͬůĞƚƌĂƐ͘Śƚŵ
(QWUHYLVWD
WĄŐŝŶĂϭϭ
Y͗ƐƚĞƚŝƉŽĚĞƉƌĞŐƵŶƚĂŵĞĂďƵƌƌĞƵŶƉŽĐŽ͕ƉĞƌŽŝŶƚĞŶƚĂƌĠƌĞƐƉŽŶĚĞƌůĂĐŽŶĂůŐƷŶŝŶƚĞƌĠƐ͘>ŽƐƉƌĞŵŝŽƐ
ƐŽŶŝŶƐƚĂŶĐŝĂƐĚĞůĞŐŝƚŝŵĂĐŝſŶLJƉŽƌůŽƚĂŶƚŽƐŽŶŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞƐĞŶĂůŐƷŶŵŽŵĞŶƚŽĚĞůĂǀŝĚĂĚĞůĞƐĐƌŝƚŽƌ͕
ƉĞƌŽŶŽƐŽŶŝŶĚŝƐƉĞŶƐĂďůĞƐ͘EŝƐŝƋƵŝĞƌĂĞůEŽďĞůƚĞĐŽŶĐĞĚĞƵŶĂĐĂƌƚĂĚĞŝŶŵŽƌƚĂůŝĚĂĚ͘DĄƐƋƵĞƵŶĂǀĂů͕
ƵŶƉƌĞŵŝŽůŝƚĞƌĂƌŝŽĞƐƵŶĞƐƉĂůĚĂƌĂnjŽ͘zĐƵĂŶĚŽůŽƐƉƌĞŵŝŽƐƐĞůĞĐŽŶĐĞĚĞŶĂŐĞŶƚĞũŽǀĞŶŽĚĞƐĐŽŶŽĐŝĚĂ͕
ƐŽŶĨŽƌŵĂƐĚĞƐĂĐĂƌůŽƐĂůĂůƵnjŽĚĞĞdžƉŽŶĞƌůŽƐ͕ĂƵŶƋƵĞƐĞĂĚƵƌĂŶƚĞůŽƐĨĂŵŽƐŽƐϭϱŵŝŶƵƚŽƐĚĞĨĂŵĂĚĞ
ƋƵĞŚĂďůĂďĂŶĚLJtĂƌŚŽů͕ĞŶƵŶĂǀŝƚƌŝŶĂ͘
ŶĐƵĂŶƚŽĂůƉĂŶŽƌĂŵĂůŝƚĞƌĂƌŝŽĂĐƚƵĂůĞŶĞůŵƵŶĚŽĚĞŚĂďůĂĞƐƉĂŹŽůĂ͕ůŽĞŶĐƵĞŶƚƌŽŵƵLJǀŝŐŽƌŽƐŽ͕ǀĂƌŝŽͲ
ƉŝŶƚŽ LJ ĐŽŶ ĂůŐƵŶŽƐ ĞdžƉŽŶĞŶƚĞƐ LJĂ ďŝĞŶ ĐŽůŽĐĂĚŽƐ ĞŶ ƐƵƐ ŵĂƌĐĂƐ͘ WĞŶƐĂŶĚŽ ĞŶ ůĂ ŐĞŶĞƌĂĐŝſŶ ĚĞů ƉŽƐƚ
ŵ͕ŵĞĂƚƌĞǀŽĂĚĂƌƵŶĂůŝƐƚĂŵşŶŝŵĂĚĞŵŝƐƉƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂƐĚĞůĞĐƚŽƌ͗ŶƌŝƋƵĞsŝůĂͲDĂƚĂƐ͕ĞƌŶĂƌĚŽƚdžĂͲ
ŐĂLJ:͘͘'ĂƌƌŝŐĂsĞůĂ;ĚĞůĂWĞŶşŶƐƵůĂͿ͕LJĚĞĞƐƚĞůĂĚŽĚĞůĐŚĂƌĐŽ͗ĠƐĂƌŝƌĂ͕:ƵĂŶsŝůůŽƌŽ͕sŝĐƚŽƌŝĂĚĞ^ƚĞĨĂͲ
ŶŽ͕ZŝĐĂƌĚŽWŝŐůŝĂ͕ZŽĚƌŝŐŽZĞLJZŽƐĂ͕DĂƌŝŽĞůůĂƚŝŶ͕^ĞƌŐŝŽŚĞũĨĞĐ͕,ĠĐƚŽƌďĂĚ&ĂĐŝŽůŝŶĐĞ͘
^͎͗YƵŝĠŶĞƐŽŵďĂƚĞŶ͕ƉĂƌĂƋƵĠLJƉŽƌƋƵĠ͍
Y͗^ƵĐĞĚĞĂǀĞĐĞƐƋƵĞĐŽŵŽŶŽĂĐŽƐƚƵŵďƌŽůĞĞƌŵĞĂŵşŵŝƐŵŽ͕ĂůŐƵŶŽƐůĞĐƚŽƌĞƐŵƵLJƉĞƌƐƉŝĐĂĐĞƐĚĞŵŝ
ŽďƌĂ͕ ĐŽŵŽ ŚĂ ƐŝĚŽ Ğů ĐĂƐŽ ƌĞĐŝĞŶƚĞ ĚĞ :͘͘ 'ĂƌƌŝŐĂ sĞůĂ͕ ĞŶĐƵĞŶƚƌĂŶ ĞŶ ƐƵƐ ĂƉƌŽdžŝŵĂĐŝŽŶĞƐ ĐƌşƚŝĐĂƐ ĞůĞͲ
ŵĞŶƚŽƐĞŶƌŝƋƵĞĐĞĚŽƌĞƐĚĞůŽƐƌĞůĂƚŽƐƋƵĞĂŵşŶŽƐſůŽƐĞŵĞŚĂďşĂŶƉĂƐĂĚŽƉŽƌĂůƚŽƐŝŶŽƋƵĞƋƵŝnjĄŶƵŶĐĂ
ƐĞŵĞŚƵďŝĞƌĂŶŽĐƵƌƌŝĚŽ͘WƌĞĐŝƐĂŵĞŶƚĞĞŶĞůĐƵĞŶƚŽƚŝƚƵůĂĚŽ͞ůĐŽŵďĂƚĞ͕͟ƋƵĞĞƐĚĞůĞũŽƐŵŝƉƌĞĚŝůĞĐƚŽ͕
'ĂƌƌŝŐĂsĞůĂĞŶĐƵĞŶƚƌĂƋƵĞĞůĐŽŵďĂƚĞƋƵĞƐĞůŝďƌĂĞŶĞƐĞƉĄƌĂŵŽLJĞƌƚŽĚĞůĂĂůƚĂŵŽŶƚĂŹĂĞŶƚƌĞƵŶƐĞƌ
ĐŽŵƉůĞƚĂŵĞŶƚĞĚĞƐŶƵĚŽLJƵŶĂĞƐƉĞĐŝĞĚĞŐƵĞƌƌĞƌŽŵĞĚŝĞǀĂůĂĐŽƌĂnjĂĚŽŶŽĞƐŵĄƐƋƵĞůĂůƵĐŚĂĚĞůĂƉĞƌͲ
ƐŽŶĂ;ĞŶĞƐĞĐĂƐŽĞůĞƐĐƌŝƚŽƌͿĐŽŶůĂĞƐĐƌŝƚƵƌĂ͘ĞĂŚşůĂŶĞĐĞƐŝĚĂĚĚĞĞƐĐŽŶĚĞƌƐĞƚƌĂƐƵŶĂĐŽƌĂnjĂƌĞƉƌĞƐĞŶͲ
ƚĂĚĂ ĞŶ ůĂ ĞƐĐƌŝƚƵƌĂ͕ ĞƐ ĚĞĐŝƌ ůĂ ŶĞĐĞƐŝĚĂĚ ĚĞ ĂĚŽƉƚĂƌ ƵŶĂ ŵĄƐĐĂƌĂ͕ ĞƐ ĚĞĐŝƌ ƵŶĂ ŝŵƉŽƐƚƵƌĂ͘ Ŷ Ğů ĨŽŶĚŽ
ĐŽŵďĂƚŝŵŽƐĐŽŶƚƌĂŶŽƐŽƚƌŽƐŵŝƐŵŽƐ͘z͕ƉŽƌƐƵƉƵĞƐƚŽ͕ƐŝĞŵƉƌĞƉĞƌĚĞŵŽƐ͘
͎WĂƌĂƋƵĠƐĞĐŽŵďĂƚĞ͍͎WĂƌĂƋƵĞƐĞĞƐĐƌŝďĞ͍ŶůŽƐƷůƚŝŵŽƐĂŹŽƐůĞŚĞĞƐƚĂĚŽĚĂŶĚŽǀƵĞůƚĂƐĂůĂŝĚĞĂĚĞ
ƋƵĞĞƐĐƌŝďŽƉĂƌĂŵĂŶƚĞŶĞƌĞŶƚƌĞƚĞŶŝĚĂ;LJƵŶƉŽĐŽĂůĞũĂĚĂͿĂůĂWĂƌĐĂ͘
^͎͗^ĞůzKĞŶĨĄƚŝĐŽ͕ĚĞĂůŐƵŶŽĚĞƚƵƐƌĞůĂƚŽƐ͕ƚƵzŽ͍
Y͗^ş͕ŶŽ͕ƚĂůǀĞnj͕ƋƵŝnjĄ͋͘YƵĠƐĠLJŽ͊ƌĞŽƋƵĞƐĞƚƌĂƚĂŵĄƐďŝĞŶĚĞƵŶƌĞĐƵƌƐŽĞƐƚŝůşƐƚŝĐŽŽŝŶĐůƵƐŽƌĞƚſƌŝĐŽ͘
ůLJŽĞŶĨĄƚŝĐŽ͕ƋƵĞĞŶĐŚŝŶŽƐĞƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂĐŽŶƵŶŝĚĞŽŐƌĂŵĂƉĂƌĞĐŝĚŽĂƵŶƉƵŹŽĐĞƌƌĂĚŽ͕ƉĞƌŵŝƚĞƌĞĨŽƌnjĂƌ
ĞƐĞĞůĞŵĞŶƚŽƚĂŶĞůƵƐŝǀŽƉĂƌĂĂůŐƵŶŽƐŶĂƌƌĂĚŽƌĞƐ;LJƉŝĞŶƐŽƚĂŵďŝĠŶĞŶĞůĐŝŶĞĐŽŵŽĂƌƚĞĚĞŶĂƌƌĂƌͿĐŽŵŽ
ůŽ ĞƐ ůĂ ǀĞƌŽƐŝŵŝůŝƚƵĚ͘ ƉƌŽƉſƐŝƚŽ͕ ĂŚŽƌĂ ƌĞĐƵĞƌĚŽ ƋƵĞ ĞŶ ƵŶŽ ĚĞ ůŽƐ ĐƵĞŶƚŽƐ ĚĞ ŽŵďĂƚĞƐ͕ ƚŝƚƵůĂĚŽ
͞KƌĨĞŽ͕͟ĞůƉĞƌƐŽŶĂũĞ;KƌĨĞŽͿĚŝĐĞ͗͞ůĐĞŶĐĞƌƌŽƐĞůŽĐŽůŐƵĠĂůŵĂŶƐŽĐĂŶĐĞƌďĞƌŽĐŽŵŽĐŽůůĂƌ͘ƐĨĂůƐŽƋƵĞ
ƚĞŶŐĂƚƌĞƐĐĂďĞnjĂƐ͕LJŽůŽǀŝ͘͟WŽĚƌĄƐǀĞƌƋƵĞĞŶĞƐƚĂƷůƚŝŵĂĨƌĂƐĞŚĂLJƵŶĂĂĨŝƌŵĂĐŝſŶŵƵLJĐŽŶƚƵŶĚĞŶƚĞ͗LJŽ
ůŽǀŝ͘Ś͕LJĞƐƚŽŵĞŚĂĐĞƌĞĐŽƌĚĂƌƵŶĂĞdžƉƌĞƐŝſŶŵƵLJĞƐƉĂŹŽůĂ͕ŽĂŶĚĂůƵnjĂ͗͞ĞƋƵĞƚĞůŽĚŝŐŽLJŽ͘͟zŽůĠ͘
^͗^ŝŚĂƐƚĂůŽƐĐƵĂƌĞŶƚĂĂŹŽƐŶŽƚĞƐĞŶƚŝƐƚĞĞƐĐƌŝƚŽƌ͎ƵĄŶĚŽĞůĞƐĐƌŝƚŽƌĐŽŵŝĞŶnjĂĂƐĞƌƌĞĐŽŶŽĐŝĚŽĐŽŵŽ
ƚĂů͍
Y͗zĂƚĞĞdžƉůŝƋƵĠĂŶƚĞƐĂƋƵĞůůŽĚĞůŽƐϰϬſϰϮĂŹŽƐ͘ŶĐƵĂŶƚŽĂůƌĞĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽ͕ĚĞďŽƐĞƌũƵƐƚŽĐŽŶůŽƐ
ůĞĐƚŽƌĞƐ͕ĞŶĞƐƉĞĐŝĂůĐŽŶůŽƐůĞĐƚŽƌĞƐĚĞŵŝƉĂşƐ͘WŝĞŶƐŽƋƵĞŵĞƌĞĐŽŶŽĐŝĞƌŽŶƉƌĞŵĂƚƵƌĂŵĞŶƚĞ͘DŝƉƌŝŵĞƌ
ůŝďƌŽ;>ĂŵƵĞƌƚĞǀŝĂũĂĂĐĂďĂůůŽͿ͕ĞƐĐƌŝƚŽĞŶϭϵϲϵLJƉƵďůŝĐĂĚŽĞŶĞůϳϰ͕ƌĞĐŝďŝſůŽƋƵĞĂůŐƵŶŽƐůůĂŵĂƌŽŶĞů
ƌĞĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽƵŶĄŶŝŵĞĚĞĐƌşƚŝĐŽƐLJůĞĐƚŽƌĞƐ͘
ŽƐĂŹŽƐĂŶƚĞƐŵĞŚĂďşĂŶĐŽŶĐĞĚŝĚŽƵŶƉƌĞŵŝŽŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞĞŶDĠdžŝĐŽ͕ƐŝĞŶĚŽůŽƐũƵƌĂĚŽƐ:ƵĂŶZƵůĨŽ͕:ƵĂŶ
:ŽƐĠƌƌĞŽůĂLJĚŵƵŶĚŽsĂůĂĚĠƐ͘zĂŵŝƐϮϳĂŹŽƐ͕ĞŶϭϵϳϱ͕ƌĞĐŝďşĞůWƌĞŵŝŽĚĞƵĞŶƚŽƐĚĞůĚŝĂƌŝŽ͞ůEĂĐŝŽͲ
ŶĂů͟ĚĞĂƌĂĐĂƐ͕ƋƵĞŚĂƐŝĚŽŚĂƐƚĂĞůƉƌĞƐĞŶƚĞĞůŐĂůĂƌĚſŶƋƵĞŵĞŚĂĚĞũĂĚŽŵĄƐƐĂƚŝƐĨĞĐŚŽ͘
^͗sŝůĂDĂƚĂƐ͕:ƵĂŶsŝůůŽƌŽ͕ƌƚƵƌŽ'ĂƌĐşĂZĂŵŽƐ͕:͘͘DĂƐŽůŝǀĞƌZſĚĞŶĂƐ͕ĞŶƚƌĞŽƚƌŽƐ͕ŚĂŶĞƐĐƌŝƚŽƐŽďƌĞƚŝ
ĚĞĨŝŶŝĠŶĚŽƚĞĐŽŵŽĞůŵĞũŽƌŶĂƌƌĂĚŽƌǀĞŶĞnjŽůĂŶŽĚĞƚƵŐĞŶĞƌĂĐŝſŶ͕͎ĐſŵŽƐĞůůĞǀĂŶĞƐƚĂƐĂĨŝƌŵĂĐŝŽŶĞƐ͍
Y͗>ĂƐƚŽŵŽĐŽŵŽŵƵĞƐƚƌĂƐĚĞŐĞŶĞƌŽƐŝĚĂĚƵŶƚĂŶƚŽĞdžĂŐĞƌĂĚĂƐLJƚƌĂƚŽĚĞŶŽĐƌĞĠƌŵĞůĂƐ͘WĞƌŽůĂƐƌĞƐͲ
ƉĞƚŽ͕ƉƵĞƐůĂǀŝƐŝſŶƋƵĞůŽƐĚĞŵĄƐƐĞǀĂŶĨŽƌŵĂŶĚŽĚĞƵŶŽĞƐƚĂŶǀĄůŝĚĂĐŽŵŽůĂƋƵĞŶŽƐĨŽƌŵĂŵŽƐĚĞ
ŶŽƐŽƚƌŽƐŵŝƐŵŽƐ͘ƐşƐĞĐŽŶƐƚƌƵLJĞŶůŽƐĞƋƵşǀŽĐŽƐŽůŽƐŵŝƚŽƐ͘ĞƚŽĚĂƐŵĂŶĞƌĂƐ͕ĂůĂŚŽƌĂĚĞƐĞŶƚĂƌŵĞĂ
ĞƐĐƌŝďŝƌŵĞƐŝĞŶƚŽƚĂŶĚĞƐŶƵĚŽLJĚĞƐĂŵƉĂƌĂĚŽĐŽŵŽĞůƉĞƌƐŽŶĂũĞĚĞ͞ůĐŽŵďĂƚĞ͘͟DĞƐŝĞŶƚŽ͕ƉĂƌŽĚŝĂŶĚŽ
ĂƐŽƌ:ƵĂŶĂ/ŶĠƐĚĞůĂƌƵnj͕ĐŽŵŽ͞ĞůƉĞŽƌĚĞƚŽĚŽƐ͘͟
&RQWLQ~DHQODSiJLQD
>ĞƚƌĂƐ;&ƵĞŶŐŝƌŽůĂͿͬŶǑϭϴͬĂŹŽϭϬͬĞŶĞƌŽͬŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ĂůǀĂĞŶŽ͘ĐŽŵͬůĞƚƌĂƐ͘Śƚŵ
(QWUHYLVWD
WĄŐŝŶĂϭϮ
^͗WĂƌĂƚĞƌŵŝŶĂƌĚŶŽĚŝŽ͕ĂŐƌĂĚĞĐĞƌƚĞƚƵĚĞĨĞƌĞŶĐŝĂĂůĐŽŶĐĞĚĞƌŶŽƐƚƵƚŝĞŵƉŽ͕ĚĞƐĞĂƌƚĞĠdžŝƚŽĐŽŶŽŵďĂͲ
ƚĞƐ͕͎ƉŽĚƌşĂƐĚĞĐŝƌŶŽƐĐſŵŽǀĞƐĞůƌĞůĂƚŽ͕ĞůĐƵĞŶƚŽĞŶĞƐƚŽƐŵŽŵĞŶƚŽƐĞŶĞůƉĂŶŽƌĂŵĂůŝƚĞƌĂƌŝŽŚŝƐƉĂŶŽ͍
Y͗ŶĞƐƚŽƐĚşĂƐ͕ĚĞŶƚƌŽĚĞůĂŝŶƚĞŶƐĂŐŝƌĂĂŶĚĂLJĂƉŽƌƐŝĞƚĞĐŝƵĚĂĚĞƐĚĞƐƉĂŹĂ͕ƚƵǀĞĞůƉƌŝǀŝůĞŐŝŽĚĞĚĂƌ
ƵŶĂĐŽŶĨĞƌĞŶĐŝĂĞŶůĂhŶŝǀĞƌƐŝĚĂĚĚĞĂƌĂŐŽnjĂ͕ƉƌĞĐŝƐĂŵĞŶƚĞƐŽďƌĞĞƐĞƚĞŵĂ͘zĞŶƚƌĞŵƵĐŚĂƐĚŝƐƋƵŝƐŝĐŝŽͲ
ŶĞƐLJĚŝƐƉĂƌĂƚĞƐ͕ůŽŐƌĠĞƐĐƌŝďŝƌƵŶĂĚĞĨŝŶŝĐŝſŶĚĞĐƵĞŶƚŽ͕ƋƵĞĚŝĐĞĂƐş͗͞ůĐƵĞŶƚŽĞƐƵŶŽďũĞƚŽŶĂƌƌĂƚŝǀŽ͕
ŐĞŽŵĠƚƌŝĐŽ͕ƉƌĞĐŝƐŽLJƉƌĞĐŝŽƐŽ͘͟ƌĞŽƋƵĞĞƐĞŽďũĞƚŽƚĂŶƉƌĞĐŝĂĚŽ͕ƋƵĞWĂůŵĞƌşŶĚĞ/ŶŐůĂƚĞƌƌĂůůĂŵĂďĂ͞Ğů
ĨƌƵƚŽĚĞŽƌŽĚĞůĂŝŵĂŐŝŶĂĐŝſŶ͕͟ƐĞƐŝŐƵĞĐŽƐĞĐŚĂŶĚŽĂƋƵş͕ĂůůĄLJĂĐƵůůĄ͕ĐŽŶƌĞƐƵůƚĂĚŽƐŵƵLJǀĂƌŝĂĚŽƐ͕ĂůŐƵͲ
ŶŽƐĚĞĞůůŽƐĞƐƉůĠŶĚŝĚŽƐ͘zŵŝĞŶƚƌĂƐĞdžŝƐƚĂůĂŶĞĐĞƐŝĚĂĚĚĞƌĞůĂƚĂƌůĂƐĂǀĞŶƚƵƌĂƐĚĞůŽŚƵŵĂŶŽ͕ĞůĐƵĞŶƚŽ
ƐĞŐƵŝƌĄƐŝĞŶĚŽƵŶŽĚĞůŽƐǀĞŚşĐƵůŽƐŵĄƐĂƉƌŽƉŝĂĚŽƐƉĂƌĂƉƌĞƐĞƌǀĂƌůĂŵĞŵŽƌŝĂĐŽůĞĐƚŝǀĂ͘
ĚŶŽĚŝŽYƵŝŶƚĞƌŽĞƐĐƌŝƚŽƌƋƵĞŚĂƐŝĚŽŐĂůĂƌĚŽŶĂĚŽĐŽŶĂůŐƵŶŽƐĚĞůŽƐŵĄƐŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞƐƉƌĞŵŝŽƐůŝƚĞƌĂƌŝŽƐ
ĚĞƐƵƉĂşƐ͗WƌŝŵĞƌWƌĞŵŝŽĚĞƵĞŶƚŽƐĚĞů
EĂĐŝŽŶĂů͕ĚĞĂƌĂĐĂƐ;ϭϵϳϱͿ͖EĂƌƌĂƚŝǀĂƌĞͲ
ǀĞĚĞů/ŶƐƚŝƚƵƚŽĚĞŽŽƉĞƌĂĐŝſŶ/ďĞƌŽĂŵĞͲ
ƌŝĐĂŶĂƉŽƌ^ŽůĞĚĂĚĞƐ;ϭϵϵϮͿ͖EĂƌƌĂƚŝǀĂĚĞů
KE ;ŽŶƐĞũŽ EĂĐŝŽŶĂů ĚĞ ůĂ ƵůƚƵƌĂͿ
ƉŽƌ >Ă ĂŶnjĂ ĚĞů :ĂŐƵĂƌ͕ ĞŶ ϭϵϵϮ͖ ΗDŝŐƵĞů
KƚĞƌŽ ^ŝůǀĂΗ ĚĞ ůĂ ĚŝƚŽƌŝĂů WůĂŶĞƚĂ ƉŽƌ ƐƵ
ŶŽǀĞůĂ ů ZĞLJ ĚĞ ůĂƐ ZĂƚĂƐ͕ ĞŶ ϭϵϵϰ͖
͞&ƌĂŶĐŝƐĐŽ ,ĞƌƌĞƌĂ >ƵƋƵĞ͟ ĚĞ ůĂ ĚŝƚŽƌŝĂů
'ƌŝũĂůďŽͲDŽŶĚĂĚŽƌŝ ;ϭϵϵϵͿ ƉŽƌ ů ĐŽƌĂnjſŶ
ĂũĞŶŽ͘
)RWRÈQJHOGH&DVWUR
>Ă ŽƉŽƐŝĐŝſŶ ĚĞ ŵƵŶĚŽƐ ƋƵĞ ƐĞ ƐƵĐĞĚĞŶ͗
ĚşĂͲŶŽĐŚĞ͕ ƐƵĞŹŽͲǀŝŐŝůŝĂ͕ ƐŽŶ ƉĂƌƚĞ ĚĞ ů
ĐŽŵďĂƚĞ ;DŽŶƚĞ ǀŝůĂ ĚŝƚŽƌĞƐ͕ ϭϵϵϵͿ ĚĞ
ĚŶŽĚŝŽ
YƵŝŶƚĞƌŽ͕ŽĚĞůŽƋƵĞ'ƌĞŐŽƌLJĂŵďƌĂŶŽůůĂŵĂΗůĂƉŽĠƚŝĐĂĚĞůǀĠƌƚŝŐŽΗ͘
ŽŵďĂƚĞƐƌĞƷŶĞůŽƐƌĞůĂƚŽƐĚĞŵĂĚƵƌĞnjĚĞYƵŝŶƚĞƌŽ͕ůŽƐƋƵĞůŽĐŽŶĨŝƌŵĂƌŽŶĐŽŵŽŝŶĚŝƐĐƵƚŝďůĞŵĂĞƐƚƌŽĚĞů
ŐĠŶĞƌŽ͘ĞƐĚĞĞƐĂ͞ƉŽĠƚŝĐĂĚĞůǀĠƌƚŝŐŽ͕͟ĂůĂƋƵĞŚĂŶĂůƵĚŝĚŽĂůŐƵŶŽƐĚĞƐƵƐĐƌşƚŝĐŽƐ͕ƋƵĞĚĞĨŝŶĞƐƵĞƐƚŝůŽLJ
ƋƵĞ ƐĂĐƵĚĞ ĚĞ ĨŽƌŵĂ ƌĂĚŝĐĂů ƚŽĚŽƐ ŶƵĞƐƚƌŽƐ ƐĞŶƚŝĚŽƐ͕ YƵŝŶƚĞƌŽ ƉƌĞƐĐŝŶĚĞ ĚĞ ůĂƐ ƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂƐ Ăů ƵƐŽ ĚĞ ůŽ
ĐŽƚŝĚŝĂŶŽLJĚĞůŽĂĐĐĞƐŽƌŝŽƉĂƌĂĞŶĨƌĞŶƚĂƌŶŽƐĂƵŶĂƐƉŽĐĂƐĞdžƉĞƌŝĞŶĐŝĂƐĞƐĞŶĐŝĂůĞƐƋƵĞƉĂƌĞĐĞŶŶĂĐĞƌĚĞůĂ
ĂůƵĐŝŶĂĐŝſŶ LJ Ğů ĚĞůŝƌŝŽ͗ ůĂ ĐĂşĚĂ͕ ůĂ ŚƵŝĚĂ͕ Ğů ƌĞŐƌĞƐŽ͕ ůĂƐ ŵĞƚĂŵŽƌĨŽƐŝƐ͕ Ğů ĐƵĞƐƚŝŽŶĂŵŝĞŶƚŽ ĚĞ ůĂ ƉƌŽƉŝĂ
ŝĚĞŶƚŝĚĂĚ͕ůĂƐƉĠƌĚŝĚĂƐ͕ĞůĞƌŽƚŝƐŵŽĚĞƐƚƌƵĐƚŽƌ͕ůĂŽďƐĞƐŝſŶĂŶĂůşƚŝĐĂƉŽƌǀĞƌůŽLJŽďƐĞƌǀĂƌůŽƚŽĚŽͲĐŽŵŽƐŝ
ĞŶ ƐƵ ƌĞƚŝŶĂ ůůĞǀĂƌĂ ŝŶƐƚĂůĂĚĂ ƵŶĂ ƉŽĚĞƌŽƐĂ ůĞŶƚĞ ĚĞ ĂƵŵĞŶƚŽͲ LJ͕ ƉŽƌ
ĞŶĐŝŵĂ ĚĞ ĐƵĂůƋƵŝĞƌ ŽƚƌĂ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂĐŝſŶ͗ ůĂ ŽďƐƚŝŶĂĐŝſŶ ƉŽƌ ƌĞƐŝƐƚŝƌ ůĂƐ
ĚƵƌĂƐĞdžŝŐĞŶĐŝĂƐĚĞĞƐƚĂƌĞŶĞƐƚĞƉůĂŶĞƚĂĂnjƵůLJŚŽƐƚŝů͕ĞdžƉƌĞƐĂĚĂĞŶƐƵ
ǀŽĐĂĐŝſŶƉŽƌĞůĐŽŵďĂƚĞ͘ůĐŽŵďĂƚĞĚĞƐŝŐƵĂůĚĞƵŶƐĞƌŚĂďŝƚƵĂĚŽĂůĂ
ĚĞƌƌŽƚĂ͕ ƉĞƌŽ ƋƵĞ ũĂŵĄƐ ĐůĂƵĚŝĐĂ͕ Ğů ĐŽŵďĂƚĞ ĚĞů ƋƵĞ ƉĂƌĞĐŝĞƌĂ ĞƐƚĂƌ
ƉƵƌŐĂŶĚŽƵŶĚĞůŝƚŽĚĞůĐƵĂůŶŽĞƐĐŽŶƐĐŝĞŶƚĞ͕ĂĐĂƐŽĞůĚĞůŝƚŽĚĞŚĂďĞƌ
ŶĂĐŝĚŽ͕ LJ ƋƵĞ͕ ƐŝŶ ĞŵďĂƌŐŽ͕ ŶƵŶĐĂ ƌĞŶƵŶĐŝĂ Ă ďƵƐĐĂƌ ƵŶĂ ƐĂůŝĚĂ LJ ƵŶ
ƐĞŶƚŝĚŽĂůĂĞdžŝƐƚĞŶĐŝĂ͘
ĚŶŽĚŝŽYƵŝŶƚĞƌŽ
ŽŵďĂƚĞƐ
ĂŶĚĂLJĂEĂƌƌĂƚŝǀĂϭϯ
/^EϵϳϴͲϴϰͲϵϯϳϬϳϳͲϮͲϵ
ϯϯϲƉĄŐƐ͖͘ϮϭdžϭϰĐŵ
WsWϭϴΦ