Grupo Casa Saba SAB de CV SAB (XMEX)

Morningstar Reporte de Análisis de Acciones
| 05 mayo 2016 | Página 1 de 7
Grupo Casa Saba SAB de CV SAB (XMEX)
Clasificación Morningstar Último Precio
Val Intr Cuant Est
—
7.83 MXN
7.80 MXN
04 mayo 2016
Pilares Morningstar
Analista
Cuantitativo
Foso Económico
Valuación
Incertidumbre
Salud Financiera
—
—
—
—
Limitado
Valor justo
Extremo
Débil
Fuente: Análisis de Acciones Morningstar
SAB
d
MEX
Valor justo
Sobrevaluado
ActualProm 5 años
Precio/Val Intr Cuant
1.00
Precio/Utilidades
4.4
P/U Futuro
—
Precio/Flujo Efectivo
—
Precio/Flujo de efectivo
—
Rentabilidad por
0.63
Dividendo pasada %
Rentabilidad por
Dividendo pasada %
Rentabilidad por
Dividendo futura %
Capitalización (m mil)
1.00
0.63
0.00
—
04 mayo 2016
04 mayo 2016
04 mayo 2016
Sector
País
0.89
26.6
11.4
17.3
25.4
1.56
1.06
25.0
21.9
12.5
21.8
1.69
0.90
15.7
—
18.2
94.2
—
Tesis de Inversión
El futuro de Grupo Casa Saba se ve incierto porque vendió
prácticamente todos sus activos. Fue un jugador
importante en la distribución farmacéutica y el mercado
al por mayor en México. La compañía adquirió un gran
número de farmacias en América Latina. Sin embargo, las
farmacias fueron adquiridas a través de la contratación
de deuda que resultó muy onerosa. Posteriormente,
vendió las farmacias a Alliance Boots en 2014 para pagar
la deuda. Casa Saba también vendió su negocio de
distribución en 2015 para apaciguar a los acreedores.
Fuente: Morningstar
Opinión Alcista
OCasa Saba utilizó los ingresos por la venta de sus
farmacias para pagar la mayor parte de su deuda.
OLos activos provenientes de la venta del negocio
de distribución se podrían utilizar para entrar a un
nuevo mercado.
OLa firma ha salido del negocio de farmacias, que
era muy competido.
OLa economía mexicana está creciendo con fuerza,
lo que podría subir el costo de nuevas
adquisiciones.
OCasa Saba es propiedad mayoritaria de la familia
Saba Ades, dejando a los accionistas minoritarios
con muy poco poder de decisión.
OMás adquisiciones podrían afectar el balance de
la empresa con cantidades importantes de deuda.
Tutela
Medical Distribution
—
muchos años y posteriormente a cero en 2015 tras la venta
de su negocio de distribución. Queda por verse si Casa
Saba intentará adquirir nuevos negocios.Mientras que
Casa Saba mantuvo márgenes operativos bajos pero
estables a lo largo de la última década, la venta de sus
principales negocios en 2014 y 2015 mermó cualquier
apariencia de un negocio normal. Sin la posibilidad de
generar ingresos significativos, es de esperar que los
resultados de la compañía se desplomen y queden en
números rojos.
Riesgo
Kelsey Tsai 06 mayo 2013
Prevemos que la familia Saba Ades (que controla una
participación mayoritaria y gestiona la empresa) liquide
la empresa y deje de cotizar en la Bolsa Mexicana de
Valores. Sin embargo, también es posible la familia
busque adquirir nuevos negocios. No estamos seguros del
tipo de operaciones que pudieran adquirir por lo que
creemos que el futuro de la empresa es muy incierto.
Nota del Analista
Kelsey Tsai, 05 mayo 2016
Opinión Bajista
Industria
Casa Saba Continúa Deliberando su Futuro; los Compradores deben ser
Cautelosos
Kelsey Tsai 04 marzo 2016
Valuación Cuantitativa
Subvaluada
Precio/Val
Intr Cuant
Casa Saba ya no posee activos que generen ingresos, y
la administración sigue deliberando sobre el futuro de la
empresa. En este punto, la no es más que un cascarón,
muy lejos de sus tiempos de apogeo en el negocio de
farmacias, salud, y productos de belleza al menudeo.
Advertimos a los inversionistas que es muy probable que
las acciones sean deslistadas de la bolsa y nuestro modelo
cuantitativo produce una opinión de riesgo extremo para
la empresa.
Foso Económico
Kelsey Tsai 06 mayo 2013
Nuestro modelo arroja una incertidumbre tan extrema
para Casa Saba, que no proporciona foso económico.
Valuación
Kelsey Tsai 04 marzo 2016
El mayor riesgo de Casa Saba es que los accionistas
mayoritarios (la familia Saba Ades) decidan liquidar la
empresa. La compañía contará con muy pocos activos que
generen ingresos una vez que se finalice el negocio de
distribución.Si la empresa no dejara de cotizar en la Bolsa
Mexicana de Valores, podría adquirir algún otro negocio
y tendría que asumir mayor deuda para financiar cualquier
transacción, y hay una posibilidad de que podría pagar
demasiado por nuevos activos. Esto la pondría en una
situación similar a cuando adquirió las farmacias, y
contrató deudas relevantes que fueron difíciles de pagar.
Administración
Kelsey Tsai 05 marzo 2015
Casa Saba es controlada en gran parte por Manuel Saba
Ades y Alberto Saba Ades, dos hermanos que heredaron
de su padre el 85% de las acciones de Casa Saba a través
de un fideicomiso. Manuel Saba también se desempeña
como director ejecutivo. Si bien esta concentración en la
propiedad debiera alinear las prioridades de gestión con
los de otros accionistas, limita el poder de los intereses
minoritarios. Por lo tanto, los accionistas han sido
incapaces de impedir la adquisición o venta de negocios
en los últimos años o sustituir a los hermanos en la
administración. Recientes decisiones han llevado a una
reducción significativa en los ingresos, los activos, y el
valor de la empresa.
El crecimiento registrado en la economía mexicana y
múltiples adquisiciones, ayudaron a Casa Saba
incrementar sus ingresos a una tasa anual compuesta de
cinco años de 8% hasta el 2013. Sin embargo, después
de la venta del negocio de farmacias, la empresa vio caer
los ingresos en 56% en 2014 a su nivel más bajo en
© 2016 Morningstar. Todos los Derechos Reservados. A menos de que se establezca en un acuerdo por separado, solamente puede utilizar este reporte en el país en el que se encuentra el distribuidor original. Los Datos se presentan de la
misma forma en que fueron reportados. No se garantiza que la información contenida en el presente reporte sea exacta, correcta, completa u oportuna. Este reporte es únicamente para propósitos informativos y no constituye una invitación
para comprar o vender cualquier valor u otro instrumento financiero. Queda prohibida la redistribución de este reporte sin autorización por escrito. Para ordenar copias adicionales, llame al teléfono (5255) 91 71 16 47. Para solicitar
licencias del análisis llamar al 01 312-696-6869. Lea la última página para notificaciones importantes.
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Grupo Casa Saba SAB de CV SAB (XMEX)
Clasificación Morningstar Último Precio
Val Intr Cuant Est
—
7.83 MXN
7.80 MXN
04 mayo 2016
Precio/Val
Intr Cuant
Rentabilidad por
Dividendo pasada %
Rentabilidad por
Dividendo futura %
Capitalización (m mil)
1.00
0.63
0.00
—
04 mayo 2016
04 mayo 2016
04 mayo 2016
Industria
Tutela
Medical Distribution
—
Analista Notas Archivo
Casa Saba Continúa Deliberando su Futuro; los
Compradores deben ser Cautelosos
Kelsey Tsai, Assoc. Eq. Analyst, 05 May 2016
Casa Saba ya no posee activos que generen ingresos, y
la administración sigue deliberando sobre el futuro de la
empresa. En este punto, la no es más que un cascarón,
muy lejos de sus tiempos de apogeo en el negocio de
farmacias, salud, y productos de belleza al menudeo.
Advertimos a los inversionistas que es muy probable que
las acciones sean deslistadas de la bolsa y nuestro modelo
cuantitativo produce una opinión de riesgo extremo para
la empresa.
© 2016 Morningstar. Todos los Derechos Reservados. A menos de que se establezca en un acuerdo por separado, solamente puede utilizar este reporte en el país en el que se encuentra el distribuidor original. Los Datos se presentan de la
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Reporte Cuantitativo de Acciones | Publicación: 05 May 2016, 13:31, GMT-05:00 | Moneda del Reporte: MXN | Moneda Operación: MXN | Exchange:XMEX
Grupo Casa Saba SAB de CV SAB QQQQ
Último cierre 04 May 2016
Estimado de Valor Intrínseco 04 May 2016 Valor de Capitalización 04 May 2016 Sector
7,80
7,83
La Compañía es un distribuidor mayorista multi canal y multi
producto en México. Distribuye productos farmacéuticos, de
salud, de belleza y bienes de consumo; así como
publicaciones, mercancías generales y otros productos.
Resultados Cuantitativos
Industria
País de Domicilio
Distribución Médica
MEX México
Precio vs Valor Intrínseco
2012
2013
2014
2015
2016
Limitado
—
Extremo
Débil
160
128
Rel al
Sector
82
45
12
8
Estimado de Valor Intrínseco
Retorno Total
Ventas/Acción
Rango de pronóstico
Precio pronosticado
Dividendo
Split
Momentum:
—
Desviación estándar: 0,90
Liquidez:
Low
2017
Posición
Todo
Ventaja competitiva
Valuación
Confianza de valuaciòn
Salud financiera
d Salud
—K
Rel al País
85
28
14
3
50
77
2
3
96
64
32
7,80
52-Wk
7,80
4,85
5-Yr
16,00
SAB
d
Subvaluada
MEX
Valuada justamente
Sobrevaluada
Fuente: Morningstar Equity Research
Valuación
Precio/Valor intrínseco
Precio/Utilidad
P/Ut Futuras
Precio/Flujo de Efectivo
Precio/Flujo Ef Disp
Rentabilidad por
Dividendo pasada
Precio/Valor contable
Precio/Ventas
Rentabilidad
% Rend Cap
% Rend Activo
Ingreso/Empleado (Mil)
Actual
Prom 5
años
Med
Sector
Med Paìs
1,00
4,4
—
—
—
0,63
0,90
15,7
—
18,2
94,2
—
0,89
26,6
11,4
17,3
25,4
1,56
1,06
25,0
21,9
12,5
21,8
1,69
0,4
0,0
0,5
0,2
3,1
3,6
2,0
1,5
Actual
Prom 5
años
Med
Sector
Med Paìs
199,0
2,9
0,6
14,1
0,5
2,9
12,0
6,2
0,3
12,2
3,8
2,1
Tendencia de Ventaja Competitiva
-0,6
-17,3
-23,5
-39,8
0,0
3,6
0,0
0,7
0,0
-0,3
0,48
—
4,4
0,63
—
-4,1
—
—
—
—
0,63
4,4
—
% Retorno Total
+/– Mercado (Morningstar World
Index)
Rentabilidad por Dividendo pasada
-22,7
0,1
Rating MorningstarQ
QQQQQ
QQQQ
QQQ
QQ
Q
2011
2012
2013
2014
2015
TTM
46 568 226
36,0
46 689 355
0,3
42 077 122
-9,9
18 527 076
-56,0
215 090
-98,8
45 090
-79,0
1 566 467
128,8
72 639
1 104 549
-29,5
-144 970
441 827
-60,0
-487 168
887 627
100,9
597 033
210 078
-76,3
111 978
111 078
-47,1
87 978
Ingreso Operativo
% Cambio
Ingreso neto
1 574 722
-571 356
1 003 366
2,2
-331 380
-136 524
-467 904
-1,0
2 841 536
-373 785
2 467 751
5,9
3 341 695
-126 043
3 215 652
17,4
-1 398 978
—
-1 398 978
-650,4
-349 978
—
-349 978
-776,2
Flujo de Efectivo Operativo
Gasto de Capital
Flujo de Efectivo Disponible
% Ventas
Posición
100
0,37
-63,5
-0,79
-0,45
-221,0
-1,45
-1,63
—
-1,90
1,82
—
8,13
0,34
-81,3
—
1,62
376,5
-1,90
80
0,00
27,85
304 374
0,05
21,29
328 577
0,00
18,14
328 577
0,00
13,00
328 577
0,00
—
328 577
0,00
18,14
328 577
Dividendos/Acción
Valor contable/Acción
Acciones en Circulación (K)
1,1
0,2
0,2
1,47
4,6
-2,2
-0,5
-0,3
1,45
5,0
-8,8
-1,6
-1,2
1,38
6,2
22,2
3,5
3,2
1,07
7,5
66,5
2,8
52,1
0,05
—
199,0
2,9
195,1
0,01
—
Rentabilidad
% Rend Cap
% Rend Activo
% Margen neto
Rotación de activos
Apalancamiento financiero
18,8
3,4
9 505 715
18,4
2,4
8 161 309
17,9
1,1
7 373 937
21,3
4,8
0
269,3
97,7
17 000
-107,9
246,4
56 000
6 952 026
13,1
6 480 990
14,5
4 584 811
13,7
798 830
7,6
-461 956
0,2
-461 000
0,1
60
40
20
0
2009
2010
2011
2012
2013
Salud financiera
Dist Incump
Cal Solv
Activos/Capital
Deuda LP/Capital
2014
2015
2016
Actual
Prom 5
años
Med
Sector
Med Paìs
0,1
499,6
-4,3
0,0
0,3
—
3,8
0,8
0,6
506,7
1,4
0,1
0,7
511,5
2,3
0,4
1-Años
3-Años
-98,8
-76,3
-81,3
—
—
0,0
-83,4
-42,5
—
—
-53,8
0,9
Crecimiento por Acción
% Ingresos
% Ingreso operativo
% Utilidad
% Dividendos
% Valor contable
% Rend Tot Acc
5-Años 10-Años
-63,7
-21,0
-20,1
—
—
-19,0
-37,0
-13,4
-18,8
—
—
-9,7
Ingresos y BPA trimestral
Ingresos (Mil)
Mar
Jun
Sep
2016
7.0
—
—
2015
176.6
12.0
0.1
2014
8,614.9 7,330.4 1,168.1
2013
11,016.7 10,843.4 10,635.0
Ganancias por Acción ()
2016
-0.13
—
—
2015
-0.03
-0.71
2.00
2014
-0.29
-1.32
3.32
2013
-0.01
-0.19
-0.38
Estados Fin (Año Fiscal en K)
Ingresos
% Cambio
Utilidad por Acción
% Cambio
Flujo de Efectivo Disponible/Acción
% Margen bruto
% Margen operativo
Deuda a largo plazo
Capital total
Rotación de activos fijos
% Crecimiento de Ingresos año tras año
Dec
Total
—
—
26.3
215.1
1,413.7 18,527.1
9,582.0 42,077.1
—
-0.92
0.04
-0.94
—
0.34
1.82
-1.63
-21,8
-32,4
-89,0
-85,2
-97,9
2014
2015
© Morningstar 2016. Todos los derechos reservados. Salvo acuerdos en contratos separados, debe usar este informe exclusivamente en el país en el que esté radicado su distribuidor original. La información, los datos, los
análisis y las opiniones aquí contenidas no constituyen asesoramiento de inversión; se ofrecen únicamente con fines informativos y, por tanto, no constituyen una oferta para comprar o vender un valor; no se garantiza que
sean correctos, exhaustivos o exactos; y pueden variar sin previo aviso. A no ser que la ley exija lo contrario, Morningstar no responsable de ninguna decisión de negociación, daños u otras pérdidas que resulten de la
información, los datos, los análisis u opiniones o su uso, o relacionados con los mismos. La información aquí contenida no podrá ser reproducida de ninguna manera sin la previa autorización por escrito por parte de
Morningstar. Le rogamos lea la información importante que figura al final de este informe.
-99,8
-100,0
-98,1
-96,0
2016
®
ß
Reporte
Morningstar
de Acciones
Morningstar
Reporte Análisis
de Análisis
de Acciones |Página 4 de 7
Metodología Morningstar para Análisis de Acciones
Aviso Legal
Análisis Fundamental
La empresa Investigaciones MSMexico S de RL de CV,
ha sido aprobada por la Bolsa Mexicana de Valores
(BMV) para actuar como Analista Independiente y
está sujeta a lo dispuesto por el Reglamento Interior
de la BMV. Dicha aprobación en ningún momento implica que la empresa Investigaciones MSMexico S de
RL de CV ha sido autorizada o supervisada por la
Comisión Nacional Bancaria y de Valores.
En Morningstar, creemos que la compra a descuento de acciones de negocios exitosos y permitir que se desarrollen en
el tiempo es la forma más segura de crear riqueza en el mercado de valores. Los fundamentos a largo plazo de las empresas, tales como: flujo de caja, competencia, ciclos
económicos y administración, son nuestro principal foco.
Ocasionalmente, este enfoque hace parecer que nuestras
recomendaciones están fuera de sintonía con el mercado,
pero la voluntad de tener un punto de vista contrario es una
fuente de rentabilidad y un beneficio de la independencia de
Morningstar. Nuestros analistas realizan un análisis primario
para informar nuestro punto de vista del foso económico,
valor justo e incertidumbre de cada empresa.
Analistas y el personal que labora en Investigaciones
MSMexico y Morningstar Inc, declaran cumplir con
los criterios de independencia que señala el Reglamento Interior de la BMV, que entre otros incluye el no
tener relación de negocios importante con las emisoras a las que se da seguimiento y estar libre de conflictos de interés patrimonial o económico respecto de
las emisoras a las cuales cubren.
Investigaciones MSMexico S de RL de CV y Morningstar, Inc. prepararon este reporte de análisis como
parte del programa de Analista Independiente creado
por la BMV. La remuneración por la preparación de
este reporte fue recibida por Investigaciones MSMexico de parte de un Fideicomiso. El análisis es elaborado de manera independiente por Morningstar. Ninguna parte del contenido u opiniones están sujetas a la
revisión o autorización de parte de la BMV, el Fideicomiso o la empresa cubierta.
Foso
Análisis
Fundamental Económico
Estimado de Valoración de
Valor Justo Incertidumbre
QQQQQ
QQQQ
QQQ
QQ
Q
Clasificación
de Estrellas
Foso Económico
El concepto de foso económico es una piedra angular en la
filosofía de inversión de Morningstar y se utiliza para distinguir empresas de alta calidad con ventajas competitivas sostenibles. Un foso económico es una característica estructural
que permite a una empresa mantener rendimientos superiores durante un largo período de tiempo. Sin un foso, las ganancias de una empresa son más susceptibles a la competencia. Empresas con fosos estrechos o limitados tienen
posibilidades de lograr retornos en exceso normalizados más
allá de 10 años, mientras que empresas con fosos amplios
tienen posibilidad de generar rentabilidad durante más de 20
años.
Creemos que empresas de menor calidad sin foso económico
verán sus retornos tender más rápido a su costo de capital
que aquellas que tienen foso. Hemos identificado cinco fuentes de fosos de económicos: activos intangibles, costos de
sustitución, efecto de red, ventaja de costos y escala eficiente.
Valor Justo Estimado
El Estimado de Valor Justo realizado por nuestros analistas
se basa principalmente en un modelo propietario de descuento de flujos que consta de tres etapas. También utilizamos
una variedad de métodos fundamentales complementarios
para triangular el valor de una empresa, tales como: la suma
de las partes, múltiplos, y rendimientos. Nuestra visión va
mucho más allá del próximo trimestre para determinar la capacidad generadora de efectivo de los activos de una empresa porque creemos que, en el tiempo, el precio de mercado
de una acción tenderá hacia el valor intrínseco. Los fosos
económicos no sólo son un mecanismo para filtrar la calidad
en nuestra metodología, sino su designación contribuye directamente al cálculo de nuestro estimado del valor intrínseco de una empresa a través de los retornos en exceso sobre
el capital invertido.
Incertidumbre
Nuestra Clasificación de Incertidumbre demuestra nuestra
evaluación de la previsibilidad del flujo de efectivo de una
empresa, o valoración del riesgo. A partir de esta clasificación, se determinan márgenes apropiados de seguridad:
cuanto mayor sea la incertidumbre, mayor el margen de seguridad en torno a la estimación del valor razonable antes de
que se activen nuestras recomendaciones. Nuestras clasificaciones de incertidumbre son: Bajo, Medio, Alto, Muy alto, y
Extremo.
Cuanto más largo sea el período en que una empresa genere
beneficios económicos, mayor será su valor intrínseco.
Economic Moat: The Five Sources of Sustainable Competitive Advantage
Foso Económico
FUERZAS COMPETITIVAS
AMPLIO
Fuentes de Foso:
LIMITADO
Activos
Intangibles
NINGUNO
Costos de
Sustitución
RENTABILIDAD
DE LA EMPRESA
Efecto de
Red
Ventaja de
Costos
© 2016 Morningstar. Todos los Derechos Reservados. A menos de que se establezca en Wide
un acuerdo
por separado, solamente
el país en el que se encuentra el Google
distribuidor original. Los Datos se presentan
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Oracle
Diageode la
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Controlling vast
Search dominance
Unmatched
Portfolio of diverse
para comprar o vender cualquier valor u otro instrumento financiero. Queda prohibida la redistribución de este reporte sin autorización por escrito. Para ordenar copias adicionales, llame al teléfono (5255) 91 71 16 47. Para solicitar
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international
luxury brands
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bring in shoppers
client data makes
unparalleled and
distribution scale
Escala
Eficiente
Schlumberger
?
A collection of
niche businesses
benefit from
Reporte
Morningstar
de Acciones
Morningstar
Reporte Análisis
de Análisis
de Acciones |Página 5 de 7
Metodología Morningstar para Análisis de Acciones
Con cada nivel de incertidumbre hay un conjunto de múltiplos precio/valor justo que conducen a nuestras recomendaciones: múltiplos Precio/valor razonable menores (<1.0) conducen a recomendaciones positivas, mientras que múltiplos
más altos (>1.0) conducen a recomendaciones negativas. En
casos muy poco comunes, el estimado de valor razonable
para una empresa es tan impredecible que el margen de seguridad no puede ser estimado de manera adecuada. Para
estas empresas, utilizamos una clasificación de Extremo.
Empresas con incertidumbre muy alta y extrema tienden a
tener mayor riesgo y volatilidad.
Valuaciones Cuantitativas
Para complementar el trabajo de nuestros analistas, producimos Clasificaciones Cuantitativas para un universo mayor de
empresas. Estas clasificaciones son generadas por modelos
estadísticos que tienen el propósito de interpretar la relación entre las Clasificaciones Morningstar realizadas por
los analistas y datos financieros clave. En consecuencia,
nuestras Clasificaciones Cuantitativas son directamente
análogas a nuestras clasificaciones de los analistas.
Valor Justo Cuantitativo Estimado: (VJCE): El VJCE es análogo a la estimación del valor justo de Morningstar para acciones. El VJCE se muestra en la misma moneda que el último
precio de cierre de la empresa.
Valuación: La valuación está basada en el proporción del
VJCE y su último precio.
Morningstar calculado por nuestros analistas en el sentido
que ambos tienen como objetivo describir la fuerza de la
posición competitiva de la empresa.
Diferencias entre las Valuaciones del Analista y las
Cuantitativas
Si nuestras clasificaciones del analista y las cuantitativas no
presentaran diferencias en algunas ocasiones, tendría poco
valor producirlas. Las diferencias se presentan porque
nuestras clasificaciones cuantitativas son esencialmente un
análisis altamente sofisticado de los resultados producidos
por los analistas a empresas comparables. Si una compañía
es única y tiene pocas empresas comparables, el modelo cuantitativo tendrá más problemas para asignar las clasificaciones correctas, mientras que para un analista será más sencillo reconocer las verdaderas características de la empresa.
Por otro lado, los modelos cuantitativos incorporan nuevos
datos de manera eficiente y consistente. Empíricamente, encontramos que ambas clasificaciones son igualmente poderosas para predecir el comportamiento futuro. Cuando las clasificaciones del analista y las cuantitativas son similares,
hemos visto que son mucho más predictivas que cuando no lo
son. De esta forma, proporcionan una excelente segunda
opinión de cada una de ellas. Cuando las clasificaciones son
diferentes, es prudente seguir la opinión del analista para
una empresa única con una situación especial, y utilizar los
resultados cuantitativos cuando una empresa tiene varias
compañías razonablemente comparables y la información
relevante fluye de manera adecuada.
Incertidumbre Cuantitativa: Esta evaluación describe nuestro
nivel de incertidumbre respecto de la exactitud de nuestro
VJCE. De esta forma es análoga a la clasificación de Valor
Justo de Morningstar
Foso Económico Cuantitativo: La clasificación de foso
económico cuantitativo es análogo al foso cuantitativo de
Clasificación de Incertidumbre
Precio/Valor Justo
2.00
Q
1.75
175%
1.50
1.25
1.00
0.75
155%
125%
95%
QQ
135%
80%
125%
115%
110%
105%
QQQ
90%
85%
80%
70%
60%
0.50
50%
QQQQ
QQQQQ
0.25
Bajo
Medio
Clasificación de Incertidumbre
Alto
Muy Alto
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misma forma en que fueron reportados. No se garantiza que la información contenida en el presente reporte sea exacta, correcta, completa u oportuna. Este reporte es únicamente para propósitos informativos y no constituye una invitación
para comprar o vender cualquier valor u otro instrumento financiero. Queda prohibida la redistribución de este reporte sin autorización por escrito. Para ordenar copias adicionales, llame al teléfono (5255) 91 71 16 47. Para solicitar
licencias del análisis llamar al 01 312-696-6869. Lea la última página para notificaciones importantes.
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Morningstar Reporte de Análisis de Acciones |Página 6 de 7
Grupo Casa Saba SAB de CV SAB (XMEX)
Clasificación Morningstar Último Precio
Val Intr Cuant Est
—
7.83 MXN
7.80 MXN
04 mayo 2016
Precio/Val
Intr Cuant
Rentabilidad por
Dividendo pasada %
Rentabilidad por
Dividendo futura %
Capitalización (m mil)
1.00
0.63
0.00
—
04 mayo 2016
04 mayo 2016
04 mayo 2016
Industria
Tutela
Medical Distribution
—
A no ser que se indique lo contrario, este Informe de
Análisis ha sido elaborado por la(s) persona(s) señalada
(s) en su condición de Analista(s) de Acciones de
Morningstar, Inc, o uno de sus afiliados. Este Informe
no se ha facilitado al emisor de los productos
financieros correspondientes antes de su publicación.
El Rating de acciones de Morningstar identifica
acciones que cotizan con descuento o prima sobre su
valor intrínseco. Las acciones con cinco estrellas cotizan
con el mayor descuento ajustado al riesgo, mientras
que las acciones con una estrella cotizan con una prima
sobre su valor intrínseco. Basado en una metodología
puramente fundamental, en un conjunto de
procedimientos sólidos y estandarizados y un núcleo de
herramientas de valoración a disposición de los
Analistas de Acciones de Morninsgtar, el Rating
Morningstar se basa en cuatro pilares clave: 1. Análisis
de la ventaja competitiva de la compañía, 2. Estimación
del precio objetivo de la acción, 3. Incertidumbre sobre
el precio objetivo estimado y 4. El precio de mercado
actual. Para más información sobre la metodología de
Morningstar, consulte http://global.morningstar.com/­
equitydisclosures.
Este Informe es actual a la fecha del mismo hasta que
sea reemplazado, actualizado o retirado. Este Informe
puede ser retirado o modificado en cualquier momento
que dispongamos de otra información. Este Informe
será actualizado si aspectos que afectan al mismo
cambian considerablemente.
Conflictos de interés:
- No existe interés material entre Morningstar o sus
Analistas de Acciones con los productos financieros
objeto de análisis de los Informes.
- Los Analistas de Acciones deben cumplir con el Código
Ético y las Normas de Conducta Profesional del Instituto
CFA.
- La compensación de los Analistas de Acciones se
deriva de los resultados globales de Morningstar y
consiste en un salario, una prima y, en algunos casos,
acciones restringidas.
- Los Analistas de Acciones no tienen autoridad sobre
los contratos de negocio del grupo de gestión de
inversiones de Morningstar, ni se permite a los
empleados del grupo de gestión de inversiones
participar o influir en el análisis o la opinión de los
Analistas. Morningstar no recibe ningún beneficio
directo de la publicación de este Informe.
- Morningstar no recibe comisiones por proveer análisis
ni cobra a las compañías por ser evaluadas.
-Los Analistas de Acciones utilizan información
disponible al público.
- Morningstar puede proveer al emisor del producto o
compañías relacionadas, servicios o productos por una
comisión y en condiciones de mercado, incluyendo
productos de software y licencias, servicios de
consultoría y análisis, servicios de datos, licencias para
volver a publicar nuestro rating y análisis en su material
promocional, patrocinio de eventos y publicidad en la
página web.
- Para más información sobre las políticas de conflictos
de intereses de Morningstar, consulte http://global.m­
orningstar.com/equitydisclosures.
Si desea obtener más información con respecto a
informes de análisis anteriores, asesoramiento y
nuestros servicios, póngase en contacto con su oficina
local de Morningstar.
Salvo acuerdos en contratos separados, debe usar este
Informe exclusivamente en el país en el que esté
radicado su distribuidor original. A no ser que se indique
lo contrario, el distribuidor original de este documento
es Morningstar Inc. Queda prohibida la redistribución
de cualquier tipo sin autorización. La información, los
datos, los análisis y las opiniones aquí contenidas no
constituyen asesoramiento de inversión; se ofrecen
únicamente con fines informativos y, por tanto, no
constituyen una oferta para comprar o vender un valor;
y no se garantiza que sean correctos, exhaustivos o
exactos, ni pueden interpretarse como una declaración
en relación con la legalidad de la inversión en el valor
o los valores correspondientes, en virtud de las leyes o
normativas de inversión o similares vigentes de
cualquier persona o entidad que acceda a este informe.
Las opiniones expresadas son a la fecha que figura
escrita y pueden variar sin previo aviso. A no ser que
la ley exija lo contrario, ni Morningstar ni sus filiales ni
sus directivos, administradores y empleados serán
responsables de ninguna decisión de negociación,
daños u otras pérdidas que resulten de la información,
los datos, los análisis u opiniones o su uso, o
relacionados con los mismos. Le recomendamos que
solicite asesoramiento a su asesor financiero, legal,
fiscal, empresarial y/o de otro tipo, así como que lea
todos los documentos relacionados con el valor o los
valores correspondientes, incluyendo, sin limitación,
los riesgos detallados que conlleva la inversión, antes
de tomar la decisión de invertir.
Tenga en cuenta que los inversores en valores están
sujetos al riesgo de mercado y otros riesgos, y que no
existe certeza ni garantía de que los objetivos de
inversión se alcanzarán. La rentabilidad histórica de un
valor puede mantenerse o no en el futuro y no es
ninguna indicación de la rentabilidad futura. Dado que
el precio, el valor y el tipo de interés de un valor fluctúan,
el valor de sus inversiones en dicho valor y los
rendimientos, en su caso, que se deriven del mismo
podrán incrementarse o disminuir.
Para los destinatarios en Australia: Este informe ha sido
autorizado por el Director de Análisis de Acciones y
Crédito, Asia Pacífico, Morningstar Australasia Pty
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Morningstar Reporte de Análisis de Acciones |Página 7 de 7
Grupo Casa Saba SAB de CV SAB (XMEX)
Clasificación Morningstar Último Precio
Val Intr Cuant Est
—
7.83 MXN
7.80 MXN
04 mayo 2016
Precio/Val
Intr Cuant
Rentabilidad por
Dividendo pasada %
Rentabilidad por
Dividendo futura %
Capitalización (m mil)
1.00
0.63
0.00
—
04 mayo 2016
04 mayo 2016
04 mayo 2016
Limited y se distribuye en virtud de la RG 79.26(f) como
repetición de un informe original (por el mencionado
analista de Morningstar), que ya ha sido distribuido de
forma general. Dado que el informe contiene
asesoramiento general, ha sido elaborado sin
referencia con respecto a sus objetivos, situación o
necesidades financieras. Debe tener en cuenta el
asesoramiento en función de estas cuestiones y, en su
caso, la Declaración de información sobre el producto,
antes de tomar la decisión de invertir. Para más
información, consulte nuestra Guía de Servicios
Financieros (FSG) en www.morningstar.com.au/fsg.pdf.
Morningstar, Inc., y Morningstar, Inc. es un proveedor
líder de análisis de inversión independiente que ofrece
extensas líneas de productos y servicios a inversores
particulares, asesores financieros, gestores de activos
y promotores y proveedores de planes de jubilación. En
India, Morningstar Investment Adviser India Private
Limited solo tiene un socio, concretamente,
Morningstar India Private Limited, sociedad que
desempeña principalmente las actividades de provisión
de datos, transmisión de datos y otros servicios de datos
relacionados, análisis de datos financieros, desarrollo
de software, etc.
Para los destinatarios en Hong Kong: La distribución de
este análisis corre a cargo de Morningstar Investment
Management Asia Limited, regulada por la Hong Kong
Securities and Futures Commission (SFC) para ofrecer
servicios exclusivamente a inversores profesionales. Ni
Morningstar Investment Management Asia Limited ni
sus representantes actúan o se considerará que actúan
como asesor de inversión de ningún destinatario de la
presente información, a no ser que Morningstar
Investment Management Asia Limited así lo acuerde
expresamente. Para cualquier pregunta relacionada con
este análisis, póngase en contacto con el representante
autorizado de Morningstar Investment Management
Asia Limited en http://global.morningstar.com/equity­
disclosures.
El autor/creador del presente Análisis de Inversión
(“Analista”) o sus socios o parientes (i) no tienen ningún
interés financiero en la sociedad en cuestión; (ii) no
poseen de forma efectiva o en usufructo el uno por
ciento o más valores de la sociedad en cuestión, al fin
del mes inmediatamente anterior a la fecha de
publicación del presente Análisis de Inversión; y (iii) no
tienen ningún conflicto de interés relevante en el
momento de publicación del presente Análisis de
Inversión.
Para los destinatarios en India: Este análisis de los
valores [según se define en la cláusula (h) de la Sección
2 de la Ley (Regulación) de los Contratos de Valores de
1956], denominado a efectos del presente documento
“Análisis de Inversión” ha sido publicado por
Morningstar Investment Adviser India Private Limited.
Morningstar Investment Adviser India Private Limited
está registrado con la Securities and Exchange Board
of India en virtud del Reglamento (Asesores Financieros)
de la SEBI 2013, véase el número de registro
INA000001357 de 27 de marzo de 2014, y en
cumplimiento del mencionado reglamento y del
Reglamento (Analistas) de la SEBI de 2014, realiza las
actividades de asesoramiento y análisis de inversión.
Morningstar Investment Adviser India Private Limited
no ha sido objeto de ninguna acción disciplinaria por
parte de la SEBI ni ningún otro organismo legal o
regulador. Morningstar Investment Adviser India
Private Limited es una filial propiedad al 100% de
Morningstar Associates LLC, la cual forma parte del
grupo Morningstar Investment Management de
Industria
Tutela
Medical Distribution
—
Ni el Analista ni sus socios ni sus parientes han recibido
(i) ninguna compensación de la sociedad en cuestión en
los últimos doce meses; (ii) ninguna compensación por
productos o servicios de la sociedad en cuestión en los
últimos doce meses; y (iii) ninguna compensación ni
otras ventajas materiales de la sociedad en cuestión o
terceros en relación con este Análisis. Además, el
Analista no ha trabajado como directivo, administrador
o empleado de la sociedad en cuestión.
Los términos y condiciones generales en virtud de las
cuales Morningstar Investment Adviser India Private
Limited ofrece Análisis a los clientes varían de un
cliente a otro y figuran totalmente detalladas en el
correspondiente acuerdo del cliente.
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Morningstar Equity Analyst Report | Report as of 05 May 2016 | Page 1 of 7
Grupo Casa Saba SAB de CV SAB (XMEX)
Morningstar Rating
Last Price
Quant Fair Value Estimate
Price/Quant Fair Value Dividend Yield %
Market Cap (Bil)
Not Rated
7.80 MXN
7.83 MXN
1.00
0.63
—
04 May 2016
04 May 2016
04 May 2016
Morningstar Pillars
Analyst
Quantitative
Economic Moat
Valuation
Uncertainty
Financial Health
—
—
—
—
Narrow
Fairly Valued
Extreme
Weak
Source: Morningstar Equity Research
SAB
d
MEX
Fairly Valued
Overvalued
Current
5-Yr Avg
Price/Quant Fair Value 1.00
Price/Earnings
4.4
Forward P/E
—
Price/Cash Flow
—
Price/Free Cash Flow
—
Trailing Dividend Yield% 0.63
0.90
15.7
—
18.2
94.2
—
Sector Country
0.89
26.6
11.4
17.3
25.4
1.56
1.06
25.0
21.9
12.5
21.8
1.69
Investment Thesis
Grupo Casa Saba’s future looks uncertain because the firm
has sold the nearly all of its assets. It was once a major
player in the pharmaceutical distribution and wholesaling
market in Mexico. The company then acquired a large set
of retail pharmacies in Latin America. However, the retail
pharmacies were acquired with significant debt that Casa
Saba had trouble servicing. The retail pharmacy
operations were later sold to Alliance Boots in 2014 to
pay down the firm’s debt. Casa Saba also sold its
distribution business in 2015 to appease creditors.
Source: Morningstar
Bulls Say
OCasa Saba used the revenue from the sale of its
retail pharmacies to pay down the majority of its
debt.
OAssets from the sale of the distribution business
could be used to enter a new market.
OThe firm has exited the retail pharmacy business,
which was highly competitive.
Stewardship
Medical Distribution
We anticipate that the Saba Ades family (which controls
a majority stake and manages the firm) will liquidate the
firm and delist from the Mexican exchange. However, it
is also possible the family will look to acquire new
operations. We are unsure what type of operations this
would entail, and we believe the future of the company
is highly uncertain at this point.
Saba maintained low but stable operating margins
throughout the past decade, the sale of its main
businesses in 2014 and 2015 decimated any semblance
of business as normal. Without a way to generate
significant revenue, the firm can expect profitability to
plummet into the red.
Risk
Kelsey Tsai, Assoc. Eq. Analyst, 05 May 2016
Casa Saba’s greatest risk is that controlling shareholders
(the Saba Ades family) are looking to liquidate the firm.
The company will have very little in the way of
revenue-generating assets upon the completion of the
sale of the distribution business.If the firm does not delist
from the Mexican stock exchange, it could attempt to
acquire a new business. Casa Saba would probably need
to take on debt to do any transaction, and there is a chance
it could overpay for its assets. This would put it into a
similar situation to when it acquired the retail pharmacies,
when it carried significant debt that it had a hard time
servicing.
Analyst Note
Kelsey Tsai, Assoc. Eq. Analyst, 05 May 2016
Management
Kelsey Tsai, Assoc. Eq. Analyst, 02 March 2016
OAny more major acquisitions could further burden
Casa Saba no longer holds revenue-generating assets,
and management continues to deliberate on the future of
the company. At this point, the company is merely a shell,
a far cry from its retail pharmacy, health, and beauty
heydays. We caution investors that it is highly likely that
the stock will be delisted from the exchange and note our
quantitative model’s extreme rating for the firm.
the firm's balance sheet with large amounts of
debt.
Economic Moat
Bears Say
OThe Mexican economy is growing strongly, which
could push up the cost for any new acquisitions.
OCasa Saba is majority owned by the Saba Ades
family, leaving minority shareholders with very little
decision-making power.
—
Casa Saba Continues to Deliberate its Future; Buyers Beware
Kelsey Tsai, Assoc. Eq. Analyst, 02 March 2016
Quantitative Valuation
Undervalued
Industry
Kelsey Tsai, Assoc. Eq. Analyst, 05 May 2016
Our model rates Casa Saba’s uncertainty as extreme and
therefore does not provide a moat.
Casa Saba is largely controlled by Manuel Saba Ades and
Alberto Saba Ades, two brothers who inherited 85% of
Casa Saba's shares from their father through a trust.
Manuel Saba is also CEO. While this ownership
concentration should work to align management priorities
with those of other shareholders, it also limits the power
of minority interests. Therefore, shareholders have been
unable to prevent the acquisition or sale of key businesses
in recent years or remove the brothers from management.
Recent management decisions have led to a significant
reduction in the firm’s incomes, assets, and equity.
Valuation
Kelsey Tsai, Assoc. Eq. Analyst, 02 March 2016
A growing economy in Mexico and multiple acquisitions
helped Casa Saba to increase revenue at an 8% five-year
compound annual rate through 2013. However, after the
sale of the retail pharmacy business, the firm saw revenue
drop 56% in 2014 to its lowest point in years, and then to
near-zero levels in 2015 following the sale of its
distribution business. It remains to be seen whether Casa
Saba will attempt to acquire new operations.While Casa
© 2016 Morningstar. All Rights Reserved. Unless otherwise provided in a separate agreement, you may use this report only in the country in which its original distributor is based. Data as originally reported. The information contained
herein is not represented or warranted to be accurate, correct, complete, or timely. This report is for information purposes only, and should not be considered a solicitation to buy or sell any security. Redistribution is prohibited without
written permission. To order reprints, call +1 312-696-6100. To license the research, call +1 312-696-6869. See last page for important disclosures.
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Morningstar Equity Analyst Report |Page 2 of 7
Grupo Casa Saba SAB de CV SAB (XMEX)
Morningstar Rating
Last Price
Quant Fair Value Estimate
Price/Quant Fair Value Dividend Yield %
Market Cap (Bil)
Not Rated
7.80 MXN
7.83 MXN
1.00
0.63
—
04 May 2016
04 May 2016
04 May 2016
Industry
Stewardship
Medical Distribution
—
Analyst Notes Archive
Casa Saba Continues to Deliberate its Future;
Buyers Beware
Kelsey Tsai, Assoc. Eq. Analyst, 05 May 2016
Casa Saba no longer holds revenue-generating assets,
and management continues to deliberate on the future of
the company. At this point, the company is merely a shell,
a far cry from its retail pharmacy, health, and beauty
heydays. We caution investors that it is highly likely that
the stock will be delisted from the exchange and note our
quantitative model’s extreme rating for the firm.
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Quantitative Equity Report | Release: 05 May 2016, 13:32, GMT-05:00 | Reporting Currency: MXN | Trading Currency: MXN | Exchange:XMEX
Grupo Casa Saba SAB de CV SAB QQQQ
Last Close 04 May 2016
Quantitative Fair Value Est 04 May 2016
Market Cap 04 May 2016
Sector
Industry
Country of Domicile
7.80
7.83
—K
d Healthcare
Medical Distribution
MEX Mexico
The Company is a multi-channel, multi-product national
wholesale distributor in Mexico. It distributes pharmaceutical
products, health, beauty aids and consumer goods,
publications, general merchandise and other products.
Quantitative Scores
Price vs. Quantitative Fair Value
2012
2013
2014
2015
2016
Quantitative Fair Value Estimate
Total Return
Sales/Share
Forecast Range
Forcasted Price
Dividend
Split
Momentum:
—
Standard Deviation: 0.90
Liquidity:
Low
2017
160
128
Scores
All Rel Sector Rel Country
Quantitative Moat
Narrow
Valuation
—
Quantitative Uncertainty Extreme
Financial Health
Weak
82
45
12
8
85
28
14
3
50
77
2
3
96
64
32
7.80
52-Wk
7.80
4.85
5-Yr
16.00
SAB
d
Undervalued
MEX
Fairly Valued
Overvalued
Source: Morningstar Equity Research
Valuation
Profitability
Return on Equity %
Return on Assets %
Revenue/Employee (Mil)
-23.5
-39.8
0.0
3.6
0.0
0.7
0.0
-0.3
0.48
—
4.4
0.63
—
-4.1
—
—
—
—
0.63
4.4
—
Total Return %
+/– Market (Morningstar World
Index)
Trailing Dividend Yield %
-22.7
0.1
Sector
Median
Country
Median
0.90
15.7
—
18.2
94.2
—
0.5
0.2
0.89
26.6
11.4
17.3
25.4
1.56
3.1
3.6
1.06
25.0
21.9
12.5
21.8
1.69
2.0
1.5
2011
2012
2013
2014
2015
TTM
46,568,226
36.0
46,689,355
0.3
42,077,122
-9.9
18,527,076
-56.0
215,090
-98.8
45,090
-79.0
Current 5-Yr Avg
Sector
Median
Country
Median
1,566,467
128.8
72,639
1,104,549
-29.5
-144,970
441,827
-60.0
-487,168
887,627
100.9
597,033
210,078
-76.3
111,978
111,078
-47.1
87,978
Operating Income
% Change
Net Income
12.0
6.2
0.3
12.2
3.8
2.1
1,574,722
-571,356
1,003,366
2.2
-331,380
-136,524
-467,904
-1.0
2,841,536
-373,785
2,467,751
5.9
3,341,695
-126,043
3,215,652
17.4
-1,398,978
—
-1,398,978
-650.4
-349,978
—
-349,978
-776.2
Operating Cash Flow
Capital Spending
Free Cash Flow
% Sales
Score
100
0.37
-63.5
-0.79
-0.45
-221.0
-1.45
-1.63
—
-1.90
1.82
—
8.13
0.34
-81.3
—
1.62
376.5
-1.90
0.00
27.85
304,374
0.05
21.29
328,577
0.00
18.14
328,577
0.00
13.00
328,577
0.00
—
328,577
0.00
18.14
328,577
1.1
0.2
0.2
1.47
4.6
-2.2
-0.5
-0.3
1.45
5.0
-8.8
-1.6
-1.2
1.38
6.2
22.2
3.5
3.2
1.07
7.5
66.5
2.8
52.1
0.05
—
199.0
2.9
195.1
0.01
—
Profitability
Return on Equity %
Return on Assets %
Net Margin %
Asset Turnover
Financial Leverage
18.8
3.4
9,505,715
18.4
2.4
8,161,309
17.9
1.1
7,373,937
21.3
4.8
0
269.3
97.7
17,000
-107.9
246.4
56,000
Gross Margin %
Operating Margin %
Long-Term Debt
6,952,026
13.1
6,480,990
14.5
4,584,811
13.7
798,830
7.6
-461,956
0.2
-461,000
0.1
Current 5-Yr Avg
Price/Quant Fair Value
Price/Earnings
Forward P/E
Price/Cash Flow
Price/Free Cash Flow
Trailing Dividend Yield %
Price/Book
Price/Sales
-0.6
-17.3
1.00
4.4
—
—
—
0.63
0.4
0.0
199.0
2.9
0.6
14.1
0.5
2.9
Quantitative Moat
80
60
Morningstar RatingQ
QQQQQ
QQQQ
QQQ
QQ
Q
40
20
0
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
Financial Health
Current 5-Yr Avg
Distance to Default
Solvency Score
Assets/Equity
Long-Term Debt/Equity
0.1
499.6
-4.3
0.0
0.3
—
3.8
0.8
2016
Sector
Median
Country
Median
0.6
506.7
1.4
0.1
0.7
511.5
2.3
0.4
Growth Per Share
Revenue %
Operating Income %
Earnings %
Dividends %
Book Value %
Stock Total Return %
1-Year
3-Year
5-Year
10-Year
-98.8
-76.3
-81.3
—
—
0.0
-83.4
-42.5
—
—
-53.8
0.9
-63.7
-21.0
-20.1
—
—
-19.0
-37.0
-13.4
-18.8
—
—
-9.7
Quarterly Revenue & EPS
Revenue (Mil)
Mar
Jun
Sep
2016
7.0
—
—
2015
176.6
12.0
0.1
2014
8,614.9 7,330.4 1,168.1
2013
11,016.7 10,843.4 10,635.0
Earnings Per Share ()
2016
-0.13
—
—
2015
-0.03
-0.71
2.00
2014
-0.29
-1.32
3.32
2013
-0.01
-0.19
-0.38
Financials (Fiscal Year in K)
Revenue
% Change
EPS
% Change
Free Cash Flow/Share
Dividends/Share
Book Value/Share
Shares Outstanding (K)
Total Equity
Fixed Asset Turns
Revenue Growth Year On Year %
Dec
Total
—
—
26.3
215.1
1,413.7 18,527.1
9,582.0 42,077.1
—
-0.92
0.04
-0.94
—
0.34
1.82
-1.63
-21.8
-32.4
-89.0
-85.2
-97.9
2014
2015
© Morningstar 2016. All Rights Reserved. Unless otherwise provided in a separate agreement, you may use this report only in the country in which its original distributor is based. The information, data, analyses and
opinions presented herein do not constitute investment advice; are provided solely for informational purposes and therefore is not an offer to buy or sell a security; are not warranted to be correct, complete or accurate; and
are subject to change without notice. Except as otherwise required by law, Morningstar shall not be responsible for any trading decisions, damages or other losses resulting from, or related to, the information, data,
analyses or opinions or their use. The information herein may not be reproduced, in any manner without the prior written consent of Morningstar. Please see important disclosures at the end of this report.
-99.8
-100.0
-98.1
-96.0
2016
®
ß
Morningstar
Morningstar Equity
Equity Analyst
Analyst Report
Report |Page 4 of 7
Morningstar Equity Research Methodology
Disclaimers & Disclosures
Fundamental Analysis
The firm Investigaciones MSMexico S de RL de
CV, has been approved by the Mexican Stock Exchange (Bolsa Mexicana de Valores, BMV) to act
as an Independent Analyst, and is subject to the
Internal Bylaws of the BMV. Such approval by no
means implies that Investigaciones MSMexico S
de RL de CV has been authorized or supervised
by the National Banking and Securities Commission (Comisión Nacional Bancaria y de Valores).
At Morningstar, we believe buying shares of superior
businesses at a discount and allowing them to compound over time is the surest way to create wealth in
the stock market. The long-term fundamentals of businesses, such as cash flow, competition, economic cycles, and stewardship, are our primary focus. Occasionally, this approach causes our recommendations to
appear out of step with the market, but willingness to
be contrarian is an important source of outperformance and a benefit of Morningstar’s independence.
Our analysts conduct primary research to inform our
views on each firm’s moat, fair value and uncertainty.
Analysts and personnel working at Investigaciones MSMexico and Morningstar Inc, declare
that we comply with the independence criteria
set forth in the Internal Bylaws of the Mexican
Stock Exchange, which include that we have no
important business relationships with the companies we cover, and have no patrimonial or economic interest in said companies.
Fundamental Economic
Fair Value
Moat Rating Estimate
Analysis
Uncertainty
Assessment
QQQQQ
QQQQ
QQQ
QQ
Q
Star
Rating
Economic Moat
Investigaciones MSMexico and Morningstar, Inc.
prepared this research report as part of the Independent Analyst program created by the Mexican Stock Exchange. Payment for the report is
received by Investigaciones MSMexico from a
Trust. The research is prepared independently by
Morningstar. No part of the content or ratings is
subject to review or approval by the Mexican Exchange, the Trust, or the covered company.
The economic moat concept is a cornerstone of Morningstar’s investment philosophy and is used to distinguish high-quality companies with sustainable competitive advantages. An economic moat is a structural
feature that allows a firm to sustain excess returns
over a long period of time. Without a moat, a company’s profits are more susceptible to competition. Companies with narrow moats are likely to achieve normalized excess returns beyond 10 years while wide-moat
companies are likely to sustain excess returns beyond
20 years. The longer a firm generates economic profits,
the higher its intrinsic value. We believe lower-quality
no-moat companies will see their returns gravitate to-
ward the firm’s cost of capital more quickly than companies with moats will. We have identified five sources of
economic moats: intangible assets, switching costs,
network effect, cost advantage, and efficient scale.
Fair Value Estimate
Our analyst-driven fair value estimate is based primarily on Morningstar’s proprietary three-stage discounted
cash flow model. We also use a variety of supplementary fundamental methods to triangulate a company’s
worth, such as sum-of-the-parts, multiples, and yields,
among others. We’re looking well beyond next quarter
to determine the cash-generating ability of a company’s
assets because we believe the market price of a security will migrate toward the firm’s intrinsic value over
time. Economic moats are not only an important sorting
mechanism for quality in our framework, but the designation also directly contributes to our estimate of a
company’s intrinsic value through sustained excess returns on invested capital.
Uncertainty Rating
The Morningstar Uncertainty Rating demonstrates our
assessment of a firm’s cash flow predictability, or valuation risk. From this rating, we determine appropriate
margins of safety: The higher the uncertainty, the wider
the margin of safety around our fair value estimate before our recommendations are triggered. Our uncertainty ratings are low, medium, high, very high, and extreme. With each uncertainty rating is a corresponding
set of price/fair value ratios that drive our recommendations: Lower price/fair value ratios (<1.0) lead to positive recommendations, while higher price/fair value
Economic Moat: The Five Sources of Sustainable Competitive Advantage
Economic Moat
C O M PE T I T I V E F O R C E S
WIDE
Moat Sources:
NARROW
Intangible
Assets
NONE
COMPANY PROFITABILITY
Switching
Costs
Network
Effect
Cost
Advantage
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may use this report
only in the country in which its original
distributor is based. Data as originally
WideyouMoat
Oracle
Googlereported. The information contained
Diageo
L’Oréal
herein is not represented or warranted to be accurate, correct, complete, or timely. This report is for information purposes only, and should not be considered a solicitation to buy or sell any security. Redistribution is prohibited without
Controlling vast
Search dominance
Unmatched
Portfolio of diverse
written permission. To order reprints, call +1 312-696-6100. To license the research, call +1 312-696-6869. See last page for important disclosures.
luxury brands
bring in shoppers
amounts of
client data makes
creates an
unparalleled and
international
distribution scale
Efficient
Scale
Schlumberger
?
A collection of
niche businesses
benefit from
Morningstar
Morningstar Equity
Equity Analyst
Analyst Report
Report |Page 5 of 7
Morningstar Equity Research Methodology
ratios (>1.0) lead to negative recommendations. In very
rare cases, the fair value estimate for a firm is so unpredictable that a margin of safety cannot be properly
estimated. For these firms, we use a rating of extreme.
Very high and extreme uncertainty companies tend to
have higher risk and volatility.
Quantitatively Driven Valuations
To complement our analysts’ work, we produce Quantitative Ratings for a much larger universe of companies.
These ratings are generated by statistical models that
are meant to divine the relationships between Morningstar’s analyst-driven ratings and key financial data
points. Consequently, our quantitative ratings are directly analogous to our analyst-driven ratings.
Quantitative Fair Value Estimate (QFVE): The QFVE is
analogous to Morningstar’s fair value estimate for
stocks. It represents the per-share value of the equity
of a company. The QFVE is displayed in the same currency as the company’s last close price.
Valuation: The valuation is based on the ratio of a company’s quantitative fair value estimate to its last close price.
Understanding Differences Between Analyst
and Quantitative Valuations
If our analyst-driven ratings did not sometimes differ
from our quantitative ratings, there would be little value in producing both. Differences occur because our
quantitative ratings are essentially a highly sophisticated analysis of the analyst-driven ratings of comparable companies. If a company is unique and has few
comparable companies, the quantitative model will
have more trouble assigning correct ratings, while an
analyst will have an easier time recognizing the true
characteristics of the company. On the other hand, the
quantitative models incorporate new data efficiently
and consistently. Empirically, we find quantitative ratings and analyst-driven ratings to be equally powerful
predictors of future performance. When the analystdriven rating and the quantitative rating agree, we find
the ratings to be much more predictive than when they
differ. In this way, they provide an excellent second
opinion for each other. When the ratings differ, it may
be wise to follow the analyst’s rating for a truly unique
company with its own special situation, and follow the
quantitative rating when a company has several reasonable comparable companies and relevant information is flowing at a rapid pace.
Quantitative Uncertainty: This rating describes our level of uncertainty about the accuracy of our quantitative
fair value estimate. In this way it is analogous to Morningstar’s fair value uncertainty ratings.
Quantitative Economic Moat: The quantitative moat
rating is analogous to Morningstar’s analyst-driven
economic moat rating in that both are meant to describe the strength of a firm’s competitive position.
Uncertainty Rating
Price/Fair Value
2.00
Q
1.75
175%
1.50
1.25
1.00
0.75
155%
125%
95%
QQ
135%
80%
125%
115%
110%
105%
QQQ
90%
85%
80%
70%
60%
0.50
50%
QQQQ
QQQQQ
0.25
Low
Uncertainty Rating
Medium
High
Very High
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herein is not represented or warranted to be accurate, correct, complete, or timely. This report is for information purposes only, and should not be considered a solicitation to buy or sell any security. Redistribution is prohibited without
written permission. To order reprints, call +1 312-696-6100. To license the research, call +1 312-696-6869. See last page for important disclosures.
?
Morningstar Equity Analyst Report |Page 6 of 7
Grupo Casa Saba SAB de CV SAB (XMEX)
Morningstar Rating
Last Price
Quant Fair Value Estimate
Price/Quant Fair Value Dividend Yield %
Market Cap (Bil)
Not Rated
7.80 MXN
7.83 MXN
1.00
0.63
—
04 May 2016
04 May 2016
04 May 2016
Industry
Stewardship
Medical Distribution
—
Unless stated otherwise, this Research Report was
prepared by the person(s) noted in their capacity as
Equity Analysts employed by Morningstar, Inc., or one
of its affiliates. This Report has not been made available
to the issuer of the relevant financial products prior to
publication.
The Morningstar Rating for stocks identifies stocks
trading at a discount or premium to their intrinsic value.
Five-star stocks sell for the biggest risk-adjusted
discount whereas one-star stocks trade at premiums to
their intrinsic value. Based on a fundamentally focused
methodology and a robust, standardized set of
procedures and core valuation tools used by
Morningstar's Equity Analysts, four key components
drive the Morningstar Rating: 1. Assessment of the
firm's economic moat, 2. Estimate of the stock's fair
value, 3. Uncertainty around that fair value estimate,
and 4. Current market price. Further information on
Morningstar's methodology is available from
http://global.morningstar.com/equitydisclosures.
This Report is current as of the date on the Report until
it is replaced, updated or withdrawn. This Report may
be withdrawn or changed at any time as other
information becomes available to us. This Report will
be updated if events affecting the Report materially
change.
Conflicts of Interest:
-No material interests are held by Morningstar or the
Equity Analyst in the financial products that are the
subject of the Reports.
-Equity Analysts are required to comply with the CFA
Institute's Code of Ethics and Standards of Professional
Conduct.
-Equity Analysts’ compensation is derived from
Morningstar's overall earnings and consists of salary,
bonus and in some cases restricted stock.
-Equity Analysts do not have authority over
Morningstar's investment management group's
business arrangements nor allow employees from the
investment management group to participate or
influence the analysis or opinion prepared by them.
Morningstar will not receive any direct benefit from the
publication of this Report.
- Morningstar does not receive commissions for
providing research and does not charge companies to
be rated.
-Equity Analysts use publicly available information.
-Morningstar may provide the product issuer or its
related entities with services or products for a fee and
on an arms’ length basis including software products
and licenses, research and consulting services, data
services, licenses to republish our ratings and research
in their promotional material, event sponsorship and
website advertising.
-Further information on Morningstar's conflict of
interest policies is available from http://global.mornin­
gstar.com/equitydisclosures.
If you wish to obtain further information regarding
previous Reports and recommendations and our
services, please contact your local Morningstar office.
Unless otherwise provided in a separate agreement,
you may use this Report only in the country in which the
Morningstar distributor is based. Unless stated
otherwise, the original distributor of this document is
Morningstar Inc. Redistribution, in any capacity, is
prohibited without permission. The information, data,
analyses and opinions presented herein do not
constitute investment advice; are provided solely for
informational purposes and therefore are not an offer
to buy or sell a security; and are not warranted to be
correct, complete or accurate, nor may they be
construed as a representation regarding the legality of
investing in the security/ies concerned, under the
applicable investment or similar laws or regulations of
any person or entity accessing this report. The opinions
expressed are as of the date written and are subject to
change without notice. Except as otherwise required
by law, Morningstar, its affiliates, and their officers,
directors and employees shall not be responsible or
liable for any trading decisions, damages or other
losses resulting from, or related to, the information,
data, analyses or opinions or their use. You should seek
the advice of your financial, legal, tax, business and/or
other consultant, and read all relevant issue documents
pertaining to the security/ies concerned, including
without limitation, the detailed risks involved in the
investment, before making an investment decision.
Please note that investments in securities are subject
to market and other risks and there is no assurance or
guarantee that the intended investment objectives will
be achieved. Past performance of a security may or may
not be sustained in future and is no indication of future
performance. As the price / value / interest rate of a
security fluctuates, the value of your investments in the
said security, and in the income, if any, derived
therefrom may go up or down.
For Recipients in Australia: This report has been
authorized by the Head of Equity and Credit Research,
Asia Pacific, Morningstar Australasia Pty Limited and
is circulated pursuant to RG 79.26(f) as a full
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Morningstar Equity Analyst Report |Page 7 of 7
Grupo Casa Saba SAB de CV SAB (XMEX)
Morningstar Rating
Last Price
Quant Fair Value Estimate
Price/Quant Fair Value Dividend Yield %
Market Cap (Bil)
Not Rated
7.80 MXN
7.83 MXN
1.00
0.63
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04 May 2016
04 May 2016
04 May 2016
restatement of an original report (by the named
Morningstar analyst) which has already been broadly
distributed. To the extent the report contains general
advice it has been prepared without reference to your
objectives, financial situation or needs. You should
consider the advice in light of these matters and, if
applicable, the relevant Product Disclosure Statement
before making any decision to invest. Refer to our
Financial Services Guide (FSG) for more information at
www.morningstar.com.au/fsg.pdf.
For Recipients in Hong Kong: The research is distributed
by Morningstar Investment Management Asia Limited,
which is regulated by the Hong Kong Securities and
Futures Commission to provide services to professional
investors only. Neither Morningstar Investment
Management Asia Limited, nor its representatives, are
acting or will be deemed to be acting as an investment
advisor to any recipients of this information unless
expressly agreed to by Morningstar Investment
Management Asia Limited. For enquiries regarding this
research, please contact a Morningstar Investment
Management Asia Limited Licensed Representative at
http://global.morningstar.com/equitydisclosures.
For Recipients in India: This research on securities [as
defined in clause (h) of Section 2 of the Securities
Contracts (Regulation) Act, 1956], such research being
referred to for the purpose of this document as
“Investment Research”, is issued by Morningstar
Investment Adviser India Private Limited.
Morningstar Investment Adviser India Private Limited
is registered with the Securities and Exchange Board
of India under the SEBI (Investment Advisers)
Regulations, 2013, vide Registration number INA000001357,
dated March 27, 2014, and in compliance of the
aforesaid regulations and the SEBI (Research Analysts)
Regulations, 2014, it carries on the business activities
of investment advice and research. Morningstar
Investment Adviser India Private Limited has not been
the subject of any disciplinary action by SEBI or any
other legal/regulatory body. Morningstar Investment
Adviser India Private Limited is a wholly owned
subsidiary of Morningstar Associates LLC, which is a
part of the Morningstar Investment Management group
of Morningstar, Inc., and Morningstar, Inc. is a leading
provider of independent investment research that offers
an extensive line of products and services for individual
Industry
Stewardship
Medical Distribution
—
investors, financial advisors, asset managers, and
retirement plan providers and sponsors. In India,
Morningstar Investment Adviser India Private Limited
has only one associate, viz., Morningstar India Private
Limited, and this company predominantly carries on the
business activities of providing data input, data
transmission and other data related services, financial
data analysis, software development etc.
The author/creator of this Investment Research
(“Research Analyst”) or his/her associates or his/her
relatives does/do not have (i) any financial interest in
the subject company; (ii) any actual/beneficial
ownership of one per cent or more securities of the
subject company, at the end of the month immediately
preceding the date of publication of this Investment
Research; and (iii) any other material conflict of interest
at the time of publication of this Investment Research.
The Research Analyst or his/her associates or his/her
relatives has/have not received any (i) compensation
from the subject company in the past twelve months;
(ii) compensation for products or services from the
subject company in the past twelve months; and (iii)
compensation or other material benefits from the
subject company or third party in connection with this
Investment Research. Also, the Research Analyst has
not served as an officer, director or employee of the
subject company.
The terms and conditions on which Morningstar
Investment Adviser India Private Limited offers
Investment Research to clients, varies from client to
client, and are spelt out in detail in the respective client
agreement.
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