“Los vínculos familiares no d s vínculos familiares no deberían

Cátedra de
Empresa Familiar
ENTREVISTA
Newsletter nº 62
2 de noviembre de 2010
“Los
Los vínculos familiares no deberían comprometer el
futuro de la empresa”
Eduardo Martínez Abascal es catedrático
atedrático del IESE en el área de dirección
financiera, donde ejerce la docencia desde 1992. Ha escrito siete libros,
entre ellos Invertir en Bolsa. Conceptos y estrategias (McGraw Hill, 1998),
Gestión
tión de carteras de renta fija (McGraw Hill, 2002)) y Finanzas para
directivos (McGraw Hill, 2005). En esta entrevista nos habla de los criterios
que deberían tenerse en cuenta a la hora de diseñar una política de
dividendos.
• ¿Qué aspectos debería contemplar una política de dividendos?
Hay cuatro criterios que la empresa debería tener en cuenta a la hora de fijar los dividendos:
1. Qué pide el accionista.. ¿Quiere dividendos? ¿Quiere que la empresa invierta en la propia
empresa y prefiere, por tanto, plusvalías? ¿Pre
¿Prefiere
fiere compensaciones en especie?
especie
2. Lo
o que puede pagar sin comprometer su futuro
futuro. La empresa ha de calcular lo que gana y
lo que necesita invertir. Lo que sobre, lo puede repartir entre los accionistas.
3. Lo que puede mantener en el futuro. La compañía ha de saber que si hoy paga el 30% de
dividendos,, el año que viene he de poder mantener esta cifra. Los accionistas se
acostumbran a cobrar una cantidad determinada, que no se puede subir y bajar
alegremente. Además, hay quien vive de los dividendos y cuenta con ellos. Es de sentido
común: las personas
sonas organizamos nuestros gastos en función del nivel de ingresos.
4. Subidas progresivas y estables. Los dividendos deben ir subiendo poco a poco y de
manera estable.. A la hora de decidir cuánto va a repartir, la empresa debería plantearse
cuánto podría ofrecer en un año malo. Normalmente, las empresas que dan más, reparten
un 50% de beneficios; las que menos, prefieren no repartir nada y reinvertir
re
en otros
proyectos.
• ¿Quién debería ser el encargado de diseñarla?
Hemos visto que la política de dividendos ha de tener en cuenta qué pide el accionista y lo que
la empresa puede repartir sin comprometer su futuro, así que los encargados de diseñar esta
política deberían ser quienes se ocupan de estos ámbitos. Es decir, dirección financiera, que es
quien conoce de primera mano la situación financiera de la empresa,, y el Consejo de
administración, que es el que sabe lo que quiere el accionista. Laa política de dividendos
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deberían diseñarla conjuntamente el director financiero y el Consejo, aunque a veces es el
propio director financiero quien hace la propuesta al Consejo para que la apruebe.
Es importante conocer lo que quiere el accionista porque, al contrario de lo que suele
pensarse, no todos los accionistas quieren dividendos. Cobrar dividendos significa que
inviertes 100 y, cada año, la empresa te da 5. Plusvalía es que inviertas 100 y, dentro de unos
años, la empresa te dé 300. Muchos accionistas prefieren esta última opción. Dependerá de
cada caso: un asalariado que tenga un sueldo estable puede preferir la plusvalía, mientras que
un jubilado con una pensión baja seguramente preferirá cobrar dividendos cada año. Por eso
es tan importante conocer el perfil del accionista.
• ¿Afecta de alguna manera la titularidad de la empresa a la política de dividendos?
En la empresa familiar, los accionistas tienen mucho más peso, porque no son sólo accionistas,
sino que en muchos casos también hay lazos familiares. Hemos comentado que es importante
saber qué quiere el accionista, y en este caso es muy fácil saberlo: sólo hay que preguntar. En
una empresa que cotiza en bolsa es más complicado, porque no puedes ir preguntando a cada
accionista qué quiere.
Otra peculiaridad es que en la empresa familiar, si el accionista está descontento, la situación
es más complicada, porque quizá se trate de un familiar directo. Además, en estas empresas,
muchos accionistas viven de los dividendos. Aunque los vínculos familiares no deberían
comprometer el futuro de la empresa: es necesario encontrar el equilibrio entre empresa y
familia.
¿Contar con una política de dividendos es especialmente relevante cuando la empresa
decide salir a Bolsa?
En realidad, lo más importante cuando sales a Bolsa es la transparencia total. La empresa debe
hacer públicos sus planes: si va a pagar el 30% de dividendos o si va a optar por plusvalías, para
que el accionista lo sepa y pueda decidir en consecuencia.
•
Hay que tener claro que no hace falta pagar dividendos para salir a Bolsa, que es algo que
suele confundirse. Microsoft, por ejemplo, ha estado muchos años sin pagar dividendos,
porque reinvertía en otros negocios.
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