El estado de las inversiones en proyectos de energía renovable 5 de Marzo de 2013 Índice 1. Financiación Estructurada en BS 2. Track record 3. Renovables: Situación Actual / Financiación 4. Impacto nuevas regulaciones 5. Tendencias de mercado Financiación Estructurada FINANCIACIÓN ESTRUCTURADA David Noguera Londres Paris BANCA CORPORATIVA Nueva York MIDDLE MARKET ESPAÑA MIDDLE MARKET EUROPA SINDICACIÓN & SECUNDARIO PROJECT FINANCE & NEGOCIOS ESPECIALIZADOS PRIVATE PLACEMENT Bilbao Miami Barcelona Madrid Equipo Financiación Estructurada: 43 Sobre nosotros… Equipo multifuncional, ubicado en Madrid, Barcelona, Bilbao, Miami y Nueva York con un gran conocimiento especializado y más de 16 años de experiencia en liderar y estructurar Operaciones de Financiación Estructurada, Financiaciones Corporativas y Adquisiciones, así como Project Finance (financiación sin-recurso), basándose en la predictibilidad de modelos financieros. Con sus oficinas en París, Londres, Miami y su presencia internacional, Banco Sabadell tiene la capacidad de estructurar proyectos fuera de España. Su capacidad de liderar operaciones, el profundo conocimiento del mercado, la agilidad en la selección de perfiles de riesgos y la rapidez en el proceso de toma decisiones, junto con su equipo de Sindicación, son las principales distinciones de Financiación Estructurada en Banco Sabadell. 3 Áreas de Negocio de FFEE Corporate Finance Referente en el mercado en originación y dirección de Préstamos Sindicados y Club Deals para la financiación de necesidades corporativas y de inversión: - Financiación de Proyectos Industriales así como expansión nacional e internacional. - Adquisiciones Corporativas: operaciones cross-boarder, nacionales e internacionales. LBO’s, MBO’s, financiación de OPAs. Reestructuración de la Deuda, Forward Start Facilities, participación en Back-up Facilities,… Project Finance Líder en el mercado Español, con amplio track record y con capacidad en estructurar y liderar operaciones en países con presencia del Banco, ofreciendo soluciones idóneas basándonos en la predictibilidad de ingresos y capacidad de generación de los propios proyectos: -Energía: Proyectos de generación eléctrica, básicamente renovables: eólicos, minihidráulica, solar términca.. -Infraestructuras: Distintos esquemas de Colaboración Público Privada (PPP, PFI), básicamentte en Trasnportes, Carreteras, Hospitales, etc. Nuestra portfolio de productos incluye asesoramiento financiero en licitaciones, en contratación con proveedores (EPC), etc. Hoteles Especialización en la Financiación de Hoteles, tanto en España como en Capitales Europeas, Caribe y EEUU. Ofreciendo servicios de asesoramiento en procesos de Compra / Venta. Global Trade Finance Especialización en el diseño de Export Financing y en la Financiación de Proyectos fuera de España utilizando el apoyo de cobertura de Agencias de Seguro de Crédito a la Exportación con Apoyo Oficial (ECA), Programas Especiales (Pidiregas), etc. Private Placement Nueva unidad creada para financiar a través de Bonos en los mercados de capitales: a) Empresas sin rating (PP Bonos) y b) Empresas con rating pero no investment grade (HY Bonos). Distribución realizada por Banco Sabadell y/o acuerdos con la administración de los Agentes de bolsa globales que aseguran la competitividad máxima. También está incluida la actividad de Equity Capital Markets, responsables de IPOS, aumentos de capital... Sindicación Secundario El conocimiento de la estrategia de las entidades financieras le permite tener la capacidad para sindicar operaciones lideradas por Banco Sabadell, y para organizar club-deals con otros Bancos. Búsqueda de operaciones en el mercado. Compra / Venta de participaciones en operaciones sindicadas en el mercado secundario, básicamente en Operaciones de Financiación Corporativas. 4 Ranking MLA España: Cierre 2012 Spanish MLA by No. of Deals Grouping On Ranking – FY 2012 Mandeted Lead Arranger Value € m Deals % Share 1 SANTANDER (+BANESTO) 10.862,20 127 15.85 2 BBVA 10.681,67 119 15.59 3 CAIXABANK 9.860,50 111 14.39 4 BANCO SABADELL 2.084,92 85 3.04 5 BANKIA 8.114,51 79 11.84 6 BANKINTER 672,27 42 0.98 7 GRUPO AVAL 952,34 32 1.39 8 DEUTSCHE BANK 982,18 25 1.43 9 NOVACAIXAGALICIA 333,30 22 0.49 10 CATALUNYA BANC 317,78 21 0.46 Source Grouping On: Dealogic 5 Índice 1. Financiación Estructurada en BS 2. Track record 3. Renovables: Situación Actual / Financiación 4. Impacto nuevas regulaciones 5. Tendencias de mercado Track Record Renovables Entidad líder en España en financiación de proyectos de energía renovables. Track record en financiación de parques eólicos y plantas termosolares. Eólico: + 7.692 MW organizados Presente en + 13.501 MW Solar Térmica: + 661 MW organizados Presente en + 883 MW Minihidráulica: + 117 MW organizados Fotovoltaico: + 113 MW organizados Presente en 965 MW Biomasa: + 81 MW organizados Presente en + 131 MW Æ 25% cuota española aprox. 2011 2012 2012 Deal of the Year 2006: ANDASOL I & II Deal of the Year 2009: FOWLER RIDGE I Deal of the Year 2011: ACCIONA y NEXTERA ENERGY Deal of the Year 2012: APRR-EFFARIE and CELANOVA-OURENSE Capacidad en estructurar proyectos renovables en el mercado de Estados Unidos y en el mercado francés. *Presencia en el sector de energías renovable desde 1992. A 31 de Diciembre de 2012. 7 Track Record: Deals of the Year ZEBRA PROJECT FRANCE € 4.000.000.000 CELANOVA OURENSE MOTORWAY SPAIN WIND FARM & SMALL HYDRO SPAIN € 1.421.200.000 TERMOSOL I+II SOLAR PLANT SPAIN € 589.200.000 Arranger € 64.000.000 Mandated Lead Arranger Mandated Lead Arranger Mandated Lead Arranger 2012 2012 2011 2011 I-595 Florida USD 781.166.555 FOWLER RIDGE I ANDASOL I ANDASOL II WIND FARM INDIANA SOLAR PLANTS SPAIN SOLAR PLANTS SPAIN € 273.517.000 € 303.007.000 USD 260.705.165 Mandated Lead Arranger Mandated Lead Arranger Mandated Lead Arranger AGENT Mandated Lead Arranger AGENT 2009 2009 2006 2006 8 Track Record: Proyectos Españoles SIERRA SESNANDEZ WIND FARM SPAIN DESARROLLO CATALANES DEL VIENTO WIND FARM SPAIN P.E. BANDELERA & P.E. RODERA ALTA WIND FARM SPAIN € 85.000.000 PARQUE EÓLICO STA MARÍA DE NIEVA WIND FARM SPAIN TERMOSOLAR BORGES € 54.900.000 TÚNELS DE BARCELONA I CADÍ HIGHWAY SPAIN HOSPITAL MANRESA € 124.139.632 € 244.136.450 € 47.000.000 SOLAR PLANT SPAIN € 26.700.000 € 183.000.000 Bookrunner AGENT Bookrunner AGENT Bookrunner AGENT Mandated Lead Arranger Mandated Lead Arranger Mandated Lead Arranger Mandated Lead Arranger 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 COVA DA SERPE II EÓLICA MIRASIERRA AGUILON 20 HIDRODATA SPAIN MOTORWAY WIND FARM SPAIN € 33.000.000 Mandated Lead Arranger AGENT 2011 WIND FARM SPAIN € 68.586.000 Mandated Lead Arranger AGENT 2011 CYL ENERGIA EOLICA WIND FARM SPAIN WIND FARM SPAIN € 60.800.000 € 143.718.000 Mandated Lead Arranger AGENT 2011 Mandated Lead Arranger AGENT 2011 EXTRESOL III SOLAR PLANT SPAIN MINIHYDRO € 268.242.000 € 151.050.501 € 395.800.000 Bookrunner AGENT Mandated Lead Arranger AGENT Bookrunner 2011 2011 2011 9 Track Record: Operaciones Europeas HARAMAIN HIGH SPEED RAILWAY PHASE 2 BANK GUARANTEES FACILITIES € 664.433.278 Arranger 2012 LONGEVILLE WIND FARM FRANCE € 12.075.000 Sole Bank 2012 FERME ÉOLIENNE DE LA PLAINE DE MONTOIR I WIND FARM FRANCE LC FACILITY & RCF € 1.150.000.000 € 3.400.000.000 € 1.350.000.000 GBP 4.200.000.000 € 15.781.000 FORWARD START REVOLVING CREDIT FACILITY PROYECTO AURIGE SPORTS DIRECT INTERNATIONAL GBP 110.000.000 € 31.939.215 GBP 220.000.000 Sole Bank Mandated Lead Arranger Arranger Sole Bank Lead Arranger 2012 2012 2012 2011 2011 GLOBAL TECH REVOLVING CREDIT FACILITY TELEFÓNICA EUROPE, BV TELEFÓNICA, SA OFF-SHORE WIND FARM GERMANY € 1.036.000.000 BOREAS GILD WIND FARM OFF-SHORE UK GBP 340.944.184 REVOLVING CREDIT FACILITY EDP - Energía de Portugal EDP Finance FACLITY AGREEMENT € 4.000.000.000 € 2.000.000.000 € 4.000.000.000 Lead Arranger Participant RWE AG Co-Arranger Participant Mandated Lead Arranger Participant Arranger 2011 2011 2011 2010 2010 2010 2010 10 Track Record: Operaciones EEUU DEMPSEY RIDGE CIMARRON WIND FARM OKLAHOMA WIND FARM KANSAS USD 135.000.000 Mandated Lead Arranger AGENT USD 235.952.000 TPW PETERSBURG WIND FARM USA USD 63.300.000 MEADOW CREEK WIND FARM IDAHO REVOLVING CREDIT FACILITY - USA USD 173.416.070 USD 5.000.000.000 CENTINELA SOLAR ENERGY SOLAR PLANT CALIFORNIA USD 576.200.000 Mandated Lead Arranger Mandated Lead Arranger AGENT Mandated Lead Arranger Participant Participant 2012 2012 2012 2012 2012 2012 FLAT WATER WALNUT CREEK ENERGY ROTH ROCK WIND FARM NEBRASKA WIND FARM USA USD 62.500.000 USD 80.850.000 USD 563.830.694 Lead Arranger Technical AGENT Co-Agent Bookrunner AGENT 2011 2011 2011 TAPESTRY WIND WIND FARM OKLAHOMA AND WEST VIRGINIA DESERT SUNLIGHT SOLAR PLANT USA VALLEY VIEW WIND FARM MINNESOTA USD 10.311.789 Mandated Lead Arranger AGENT 2011 COBRA INSTALACIONES MÉXICO, S.A de C.V FACILITY AGREEMENT USD 46.957.528 USD 3.400.000.000 Participant Participant Bookrunner Mandated Lead Arranger 2011 2011 2011 2011 USD 215.500.000 USD 151.000.000 11 Índice 1. Financiación Estructurada en BS 2. Track record 3. Renovables: Situación Actual / Financiación 4. Impacto nuevas regulaciones 5. Tendencias de mercado Renovables: Situación mercado actual España Potencia eléctrica instalada en España a 31/12/2012 MW Carbón ∆ 12/11 12.130 = 4.401 ↓ 27.144 ↑ 7.853 = Hidráulica (Mini y Gran) 17.762 ↑ Eólica 22.362 ↑ 6.288 ↑ 10.356 ↑ Fuel Gas Natural (Ciclos Combinados y Cogeneración) Nuclear Solar (Fotovoltaica y Termoeléctrica) Resto Régimen Especial TOTAL Resto Régimen Especial 10% Solar (Fotovoltaica y Termoeléctrica) 6% Carbón 11% Fuel 4% 108.296 Gas Natural (Ciclos Combinados y Cogeneración) 25% Fuente REE Eólica 21% Hidráulica (Mini y Gran) 16% Nuclear 7% 13 Renovables: Situación mercado actual España Balance contribución eléctrica en España (GWh) a 31/12/2012 Año 2012 Demanda eléctrica total (GWh) Cobertura demanda Régimen Especial 267.373 31% Resto Régimen Especial 7% Sol ar (Fotovol tai ca y Ter moel éctr i ca) 6% Carbón 22% Solar (Fot ovoltaica y Termoeléct rica) 4% Resto Régi men Especi al 3% Car bón 7% Fuel Eól i ca 2% 17% Eólica 18% Fuel 3% Hi dr ául i ca (Mi ni y Gr an) Gas Natural (Ciclos Combinados y Cogeneración) 16% Hidráulica (M ini y Gran) 7% 44% Nucl ear 13% Nuclear 23% Año 2015 Demanda eléctrica total (GWh) Cobertura demanda Régimen Especial Año 2020 Demanda eléctrica total (GWh) Cobertura demanda Régimen Especial 368.123 32% Sol ar (Fotovol tai ca y Ter moel éctr i ca) 5% Gas Natur al (Ci cl os Combi nados y Cogener aci ón) 8% 441.496 45% Resto Régi men Especi al 2% Car bón 9% Eól i ca 15% Fuel 2% Hi dr ául i ca (Mi ni y Gr an) 9% Fuente: REE y Ministerio Industria, Turismo y Comercio Nucl ear 15% Gas Natur al (Ci cl os Combi nados y Cogener aci ón) 43% 14 Renovables: Situación mercado actual España Datos macro: generación energía eléctrica España peninsular por fuentes 350.000 Explosión de MW instalados fotovoltaica en 2007-2009. 300.000 Incremento sostenible de la Eólica, siguiendo los planes del Gobierno Incremento de la generación por carbón dada la obligatoriedad de uso de carbón nacional desde 2010 250.000 Gran crecimiento de la generación de los ciclos combinados ante el gran aumento de la demanda Eliminación continuada de la generación con fuel/gas 200.000 150.000 100.000 50.000 0 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Gran Hidráulica Nuclear Carbón Fuel/gas Ciclo combinado Minihidro Eólica Solar fotovoltaica Solar térmica Geotérmica 2008 2009 2010 2011 2012 Cogeneración Fuente: REE/Propia 15 Renovables: Situación mercado actual España Datos macro: demanda histórica energía eléctrica España peninsular y población habitantes GWh 48.000.000 300.000 46.000.000 250.000 44.000.000 200.000 42.000.000 150.000 100.000 Pequeño incremento del consumo por mayor consumo industrial ante la mejora del PIB en el 2009-2010 40.000.000 38.000.000 50.000 36.000.000 0 34.000.000 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Demanda eléctrica Población Fuente: INE 9 Se puede apreciar una relación entre el aumento de la población con el aumento del consumo eléctrico. Dado que la población se ha estancado por efectos de baja natalidad y la migración de extranjeros por efecto de la crisis, el consumo ha bajado. 9 Adicionalmente a la población, el consumo del sector industrial ha bajado drásticamente fruto de la crisis, por ello se acentúa la caída en el consumo. 16 Renovables: Situación mercado actual España Datos macro: precios pool eléctricos europeos Fuente:Omie 9 Los precios del pool eléctrico históricamente en España / Portugal se encuentran en la media del resto de mercados eléctricos europeos. 9 Como valores límite máximo se encuentra Italia, cuyo mercado oligopolista inflaciona el precio a niveles muy superiores del resto de países europeos y como valores límites bajos los países escandinavos 17 fruto de su elevada generación hidráulica, nuclear, geotérmica y cada vez más elevada eólica. Renovables: Situación mercado actual España 9 Tras el último cambio regulatorio del RDL 2/2013 las primas previstas por parte del Gobierno a cubrir en el 2013 y las finalmente sufragadas en el 2012 son las siguientes: 18 Financiación Renovables: Project Finance Resulta imprescindible para el planteamiento de una financiación basada en una estructura de Project Finance las siguientes consideraciones: Ingresos Predecibles. + Estructura costes definida + Marco legal estable + Tecnología probada + creación de una SPV expresa para el Proyecto = Posibilidad de plantear una financiación de Proyectos Resultará clave el proceso de análisis de riesgos: Identificación Asignación Mitigación Objetivo: Identificar todos los riesgos y asignarlos fuera de proyecto. 19 Financiación Renovables: Project Finance Legal Producción Administrativo Construcción Venta Tecnológico SPV Social / Mediambiental Suministro/ Explotación Diseño Extraordinario País/ Político Financiero 20 Financiación Renovables: Project Finance ORÍGENES & APLICACIONES (€ 000) Total Inversión Física 39.794 FRSD IVA Comis. & Gastos Intercalarios Total BUDGET 1.834 6.367 1.607 2.050 51.652 2.350 Capital Social 6.707 Deuda Sub.Acc 9.057 36.228 Deuda Senior 6.367 Deuda IVA 51.652 5,2% 14,8% 20,0% 80,0% 14,1% rcsd 1.30x P50 rcsd 1.10x P90 Plazo max 18 9 El Project Finance ha sido un forma eficiente de financiar hasta la fecha 9 Ha permitido canalizar el capital a los distintos proyectos 9Estructuras a largo plazo (maturity) 9 Bajo nivel de default 21 Índice 1. Financiación Estructurada en BS 2. Track record 3. Renovables: Situación Actual / Financiación 4. Impacto nuevas regulaciones 5. Tendencias de mercado Impacto nuevas regulaciones: Medidas aprobadas RD 1614/2010 RD 14/2010 IET/3586/2011 Ley 15/2012 Medida Descripción Peaje a la generación Tasa a los generadores de 0,5€ por cada MWh vertido a la red Limitación de horas a la fotovoltaica, solar termoeléctrica y eólica Limitación de las horas máximas en las que los aerogeneradores pueden acogerse a tarifas y primas reguladas Impuesto del 7% 7% de los ingresos provenientes de la venta de energía eléctrica Céntimo verde gas Impuesto al gas natural destinado a la generación Eliminación de primas al combustible de apoyo Eliminación de la retribución a la generación con combustibles fósiles de apoyo en instalaciones de Régimen Especial Canon Hidráulico 2,20% de los ingresos provenientes de la venta de energía eléctrica Modificaciones en el Impuesto de Sociedades Modificación en la deducibilidad de los gastos financieros (máx. 30% s/ EBITDA) y de las amortizaciones (70% en 2013 y 2014) Obligatoriedad de ir a tarifa Obligatoriedad de acogerse a tarifa regulada. Eliminación de las primas Modificación IPC Uso del IPC a impuestos constante sin consideración de alimentos elaborados ni combustibles para la actualización de tarifas RD Ley 2/2013 23 Impacto nuevas regulaciones: Medidas aprobadas Ejemplo ilustrativo (operación modelo inicio explotación últimos 12 meses) • Parque eólico de 2.300 h.e. • 20/80 – 16,5 años • Coste financiero medio 6,33% • Esculpido de deuda inicial de 1,30x 2.013 2.014 2.015 2.016 2.017 Caso Base 1,30x 1,30x 1,30x 1,30x 1,30x Modificaciones IS 1,20x 1,17x 1,23x 1,26x 1,27x Tasa 7% 1,20x 1,22x 1,23x 1,23x 1,22x Inflación 1,28x 1,27x 1,26x 1,24x 1,23x RCSD final 1,08x 1,05x 1,09x 1,11x 1,10x 24 Impacto Nuevas Regulaciones Generan incertidumbre en el Sector Limitan rentabilidad de los inversores Favorecen la “concentración” Obligarán a refinanciar algunos proyectos Paralizan nuevos proyectos Î El sistema feed in tariff queda totalmente cuestionado 25 Índice 1. Financiación Estructurada en BS 2. Track record 3. Renovables: Situación Actual / Financiación 4. Impacto nuevas regulaciones 5. Conclusiones / Tendencias de mercado Tendencias de mercado: Financiación Proceso generalizado de deleverage del Sector Financiero / Compañías Tendencias de Mercado: Financiación Importante en determinados paises Europeos / USA Pipe Pipe Line Line Nulo en España (con actual regulación) Perfil Perfil de de Riesgo Riesgo Rentabilidad Rentabilidad Estructuras menos apalancadas Financiación a maturity vs miniperm Proyectos con mejor factor capacidad Spread alrededor de 300 bps fuera vs 500 pbs España Reducción rentabilidad inversores Las tendencias llevan a una reducción de la presenca de la Banca Comercial. Nuevas Nuevas Estructuras Estructuras Oportundiades para inversores institucionales Project Bond para grandes proyectos Conclusiones El sistema feed in tariff está totalmente cuestionado Hay que planificar proyectos sostenibles Coherente Respetuoso Viable Conviene simplificar / acelerar trámites Debemos analizar “riesgo merchant” Las energías renovables son actualmente ya una realidad. Una gestión/planificación adecuada de las mismas creemos que puede mejorar nuestra competitividad a lp. gracias www.grupobancosabadell.com 30