Optimización de Carteras

OPTIMIZACIÓN
DE
CARTERA,
NUESTRO
SECRETO
PARA
LA
EJECUCIÓN
DE
UN
MEJOR
RENDIMIENTO
https://www.betterment.com/blog/2014/02/11/portfolio-optimization/
De manera óptima combinamos fondos para proporcionar los mejores rendimientos
esperados a los inversores para cada clase de activos y aseguramos que obtenga el mejor
rendimiento posible de sus inversiones.
PUNTOS CLAVE
Nuestra cartera de 12 clases de activos se ha optimizado para ofrecer los mejores retornos
esperados posibles ajustados a todos los niveles de riesgo.
Utilizamos los fondos que tienen los rendimientos esperados de los inversores más altos
- ETFs de seguimiento de índices de bajo coste, personalizamos su distribución de activos
para asegurarle que no asuma más potencial de pérdida del que se justifica por las
Upsides.
Muchos inversores usan una combinación de tácticas para conseguir el mejor rendimiento
que puedan de sus carteras, incluída la asignación de activos, diversificación y otras
técnicas de gestión de riesgos. Pero la diferencia entre Betterment y las personas que están
tratando de navegar en esto solos, es la complejidad y la escala en la que podemos hacer
esto por usted.
Cuando invierte en Betterment, está recibiendo una cartera profesional que ha integrado
plenamente estas tácticas; entregándole un instrumento de inversión que ya ha
sido optimizado. Integramos una serie de estrategias sofisticadas que pocas personas
pueden poner en práctica por su cuenta como parte de nuestra optimización de la cartera,
incluyendo la maximización de potencial de crecimiento y la reducción al mínimo del
riesgo a la baja para cada uno de sus objetivos de inversión.
LA CONSTRUCCIÓN DE LA CARTERA
Sabemos que cualquier inversor autosuficiente puede elegir un montón de fondos con
suficiente tiempo personal utilizado en la investigación, ya sea a través de Fidelity o
Vanguard o alguna otra plataforma. De hecho, los inversores autosuficientes pueden y
deben aplicar las lecciones de muchos años de investigación con respecto a la elección de
fondos, como tratando sólo con fondos de índice, o favoreciendo a una aportación de
valor.
Pero para mucha gente, gastar un par de días al mes en la investigación y la gestión de la
inversión es de poco interés. Las alternativas están entre pagar a un asesor, o el uso de un
fondo de rentabilidad objetivo básico. La primera opción es cara, y la segunda es
inflexible a sus necesidades, además de poder ser innecesariamente cara.
Ahí es donde nuestra cartera y nuestro servicio son ideales. En Betterment, ofrecemos
101 asignaciones adaptables a los clientes, que van desde el 100% en acciones al 100%
de los bonos del Tesoro a corto plazo.
En primer lugar, es útil entender cómo construimos nuestra cartera general y lo que hay
en ella. Empezamos con una base práctica basada en el ganador del premio Nobel de
investigación de las últimas siete décadas.
Comenzamos con el concepto de diversificar nuestra cartera tanto como sea posible
(Markowitz, Teoría de la Cartera Moderna, 1950), y después inclinándonos hacia valores
y acciones de pequeña capitalización (Fama y French, 1970). Puesto que sabemos que la
mayoría de los administradores de fondos de inversión en activo tienden a rendir menos,
entonces escogimos el asesoramiento low-cost, el índice de seguimiento y los ETFs de
alta liquidez para nuestra cartera. Y debido a que la mayoría de la gente se preocupa
mucho más por las pérdidas potenciales, aproximadamente el doble, que de los beneficios
potenciales (Kahneman, Prospect Theory, 2002), se incidió en la minimización de riesgo
a la baja.
Por último, reunimos esos fondos, de manera que le damos un mejor rendimiento al
cliente agregándole un nivel mejor de análisis, o de optimización de la cartera. Para ello,
utilizamos algunos de los modelos cuantitativos más recientes para la asignación de
activos y de riesgo a la baja para exprimir aún más el rendimiento o la diversificación alfa
de estos activos.
EJECUCIÓN DEL RENDIMIENTO
Las dos técnicas modernas que utilizamos son el modelo de Black-Litterman y un modelo
de optimización de riesgo a la baja. Estos dos modelos se complementan entre sí, como
el yin y el yang; un modelo ayuda a optimizar para el alza, mientras que el otro nos ayuda
a ver lo que podría ocurrir a la baja.
El Modelo de Black-Litterman: Este modelo nos permite generar estimaciones de
rendimientos futuros, basadas en datos reales que incluye la inteligencia colectiva de
todos los inversores del mundo.
Esta fórmula compleja tiene una visión muy básica en su esencia: ofrece la forma en la
que se comportan todos los inversores del mundo, y en base a esa información, crea una
especie de modelo global de asignación de activos. Esto hace que sea un muy buen anclaje
en donde todo el dinero del mundo es invertido en el agregado en cualquier momento. El
modelo fue introducido en 1990 y perfeccionado a lo largo de la década siguiente, y
también ayuda a compensar algunas de las deficiencias en la clásica “Teoría Moderna de
Cartera (1950)”, lo que puede subestimar los beneficios de la diversificación de algunas
clases de activos.
Además, Black-Litterman es la manera de evitar el llamado sesgo local en inversión. Se
refiere a la preferencia que tienen los inversores de favorecer los activos que están "cerca
de casa", es decir, la contra-evidencia de que pueda sugerir una asignación más global.
En otras palabras, es una herramienta diseñada para el uso de la evidencia empírica para
tomar decisiones de inversión, sin ninguna referencia a gustos o disgustos regionales. Los
mercados de valores de Estados Unidos son sólo alrededor del 48% de la flota mundial
de mercado, el resto corresponde al desarrollo internacional (43%) y a los mercados
emergentes (9%). Puede verse en el Índice Mundial MSCI All-Country.
MINIMIZACIÓN DEL POTENCIAL DE PÉRDIDA
El riesgo a la baja y la incertidumbre de optimización: Al diseñarse para las peores
situaciones posibles, permite generar perspectivas futuras de riesgo potencial a la baja y
la incertidumbre basadas en la combinación de los rendimientos históricos de los
activos elegidos.
Cuando modelamos nuestras rentabilidades esperadas futuras queremos saber dos cosas
- ¿cuál es la frontera de los resultados esperados? ¿y cuál es la frontera para situaciones
peores de las previstas? (por ejemplo, todo lo relacionado desde una caída leve a una
caída masiva). Con este modelo podemos evaluar una amplia gama de resultados futuros.
Podemos también comprobar nuestras asignaciones a través de escenarios negativos del
mercado para tener una idea de lo grave que puede llegar a ser una caída, y de cuánto sea
su duración. También podemos tener en cuenta el papel que desempeñará nuestra
contínua gestión de la inversión basada en el algoritmo, principalmente, a través de un
reajuste automático.
LOS RESULTADOS
Una manera fácil de ver el valor añadido de nuestras estrategias es observar la
diferencia entre nuestra frontera eficiente y el de la denominada cartera "ingenua", que
se compone de sólo el S&P500 y el índice de seguimiento de todos los bonos de
EE.UU. (AGG). Las rentabilidades esperadas de la cartera de Betterment superan
significativamente a una cartera básica de dos fondos para cada nivel de riesgo. Este
resultado es una función de optimización de carteras, junto con nuestra selección bien
elaborada de los activos y fondos.
Aunque está claro que estas estrategias están fuera del alcance de prácticamente todos los
inversores autosuficientes, usted puede preguntarse: ¿por qué no todos los asesores hacen
una optimización de cartera? Hay varias razones. Una de ellas es el problema de la
capacidad, estos métodos cuantitativos son matemáticamente complejos con múltiples
partes móviles (por eso nuestro equipo de inversión incluye a expertos en matemáticas,
estadística y economía).
En segundo lugar, la optimización de carteras requiere mucho tiempo cada vez que una
nueva clase de activos o fondos disponible (bonos FX-hedges internacionales, por
ejemplo) cambia el ratio de gastos, un asesor tiene que volver a ejecutar la optimización.
Por último, está el coste de la actualización de las carteras. Hemos construido una
plataforma de negociación por cuenta propia sofisticada que automatiza estos cálculos de
forma continua, lo que significa que si actualizamos nuestra optimización, todos nuestros
clientes pueden beneficiarse al instante. Un asesor tradicional tendría que procesar
muchos de estos cambios a mano.
Como puede ver, invertir bien no es sólo una cuestión de elegir los fondos adecuados;
también es una cuestión de aplicar un poco de potencia de cálculo severa para exprimir
el rendimiento óptimo. Para usted, el resultado de esta optimización de carteras es la
seguridad de saber que para cualquier nivel de riesgo que seleccione, hemos hecho una
evaluación cuidadosa para proporcionar el rendimiento óptimo ajustado a su riesgo, y su
cartera se vuelve a optimizar de forma continua.