Tema 6
Tema 6
La inversión
Beatriz de Blas
Universidad Autónoma de Madrid
Abril 2009
Tema 6
Esquema
Esquema del tema
1. Introducción
2. La inversión en bienes de equipo
3. La inversión y las expectativas sobre los beneficios
4. La q de Tobin
5. La inversión en existencias
6. Conclusiones
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5.1 Introducción
5.1 Introducción
I
¿Cómo deciden las empresas si les conviene comprar o no una
nueva máquina?
I
Componente importante de la demanda agregada
I
representa 20% del PIB
I
casi 3 veces más volátil que el PIB (el componente más volátil)
I
Tipos de gasto en inversión:
I
I
I
Inversión en bienes de equipo
Inversión en construcción
Inversión en existencias
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5.2 Inversión en bienes de equipo
5.2 Inversión en bienes de equipo
I
El mayor componente del gasto en inversión (2/3) aprox.
I
Modelo neoclásico de la inversión: examina los beneficios y
los costes de las empresas por poseer bienes de capital.
1. El precio de alquiler del capital: comparar coste y beneficio de
cada unidad de capital.
2. Beneficio por cada unidad de capital:
I
I
∂y
Beneficio real: PMK= ∂k
, mientras que dure la máquina
Suponemos rendimientos decrecientes del capital
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5.2 Inversión en bienes de equipo
El precio de alquiler del capital
Con la función de producción Cobb-Douglas
Y = AK α N 1−α ,
el producto marginal del capital es:
∂Y
PMK =
= αAK α−1 N 1−α = αA
∂K
N
K
1−α
Variables que determinan el precio real de alquiler:
I
menor stock de capital ⇒ mayor precio real de alquiler del
capital
I
mayor cantidad empleada de trabajo ⇒ mayor precio real de
alquiler del capital
I
mejor tecnologı́a ⇒ mayor precio real de alquiler del capital
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5.2 Inversión en bienes de equipo
El coste del capital
Dado el precio p k en términos reales de una máquina, el coste de
uso del capital es
I
al utilizar una máquina durante un perı́odo, perdemos
intereses rt p k ,
I
además, estropeamos una parte del capital que vale δp k
Entonces, el coste de uso del capital es
(rt + δ) p k ,
en términos reales
p k (rt + δ) ,
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5.2 Inversión en bienes de equipo
Los determinantes de la inversión
Por cada unidad de capital, la empresa compara beneficios is coste
hasta determinar la cantidad de capital deseada:
PMK = p k (rt + δ)
Factores que influyen en la demanda de capital
I
tipo de interés: un aumento de r aumenta el coste de uso del
capital, haciendo que kt+1 caiga
I
tecnologı́a: una mejora tecnológica aumenta la productividad
marginal del capital, haciendo que kt+1 aumente.
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5.2 Inversión en bienes de equipo
Demanda de capital y demanda de inversión
Para saber cuánta inversión It hace falta, no nos basta con saber el
capital deseado, kt+1 , sino que también necesitamos saber cuánto
capital tenemos ya, kt :
I en el perı́odo t, la cantidad de capital es kt
I al final del perı́odo queda (1 − δ)kt
I entonces, contando con la inversión tendremos
kt+1 = (1 − δ)kt + It
De donde, la función de demanda de inversión es
It = Kt+1 − (1 − δ)Kt
Determinantes:
I mayor rt → disminuye la inversión (la encarece)
I mejor tecnologı́a → aumenta la inversión
I a mayor capital kt → menor inversión
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5.3 La inversión y los beneficios
5.3 La inversión y los beneficios
Supongamos que la máquina que se va a comprar:
I
tarda un año en ser instalada
I
se deprecia cada año una proporción δ
rinde unos determinados beneficios cada perı́odo:
Πet+1 , Πet+2 , ...
entonces el valor actual descontado de los beneficios que
espera obtener a lo largo de su perı́odo de vida útil es:
I
Vte (Π) =
Πet+2 (1 − δ)
Πet+1
Πet+n (1 − δ)n
+
+
...
+
e )
e )...(1 + r e
(1 + rt ) (1 + rt )(1 + rt+1
(1 + rt )(1 + rt+1
t+n−1 )
Decisión de invertir si Vte (Π) > p k , ası́ la inversión actual depende
del valor actual descontado de los beneficios esperados
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5.4 La q de Tobin
5.4 La q de Tobin
Supongamos que los beneficios, tipos de interés y tasa de
depreciación son constantes, podemos simplificar la ecuación
anterior:
Π
Vte (Π) =
r +δ
Entonces, podemos definir la q de Tobin como:
q=
Π
(r + δ)
Función de inversión:
It = I (Πt , Vte (Πe ))
OJO: beneficios ↔ ventas ↔ producto ↔ PMK
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5.5 Inversión en existencias
5.5 Inversión en existencias
Caracterı́sticas:
I
el componente más pequeño de la inversión (aprox. 1%)
I
fundamental para fluctuaciones PIB dada su alta volatilidad
I
Funciones de la inv. en existencias:
I
I
Suavizar el nivel de producción, alisamiento del a producción
Un factor de producción más
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5.6 Conclusiones
5.6 Conclusiones y extensiones
I
La polı́tica fiscal y la inversión, el efecto expulsión
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