El Tesoro aprovecha las buenas noticias

Tesoro Público
El Tesoro aprovecha las buenas noticias
A pesar de que la Comisión Europea ha hecho pública su previsión de que España no cumplirá
sus objetivos fiscales este año y el próximo, algo que también piensa el FMI, el mercado ha
tenido más en cuenta otras noticias de signo positivo. Gracias a ello, la subasta de bonos y
obligaciones resuelta hoy ha sido un nuevo éxito para el Tesoro (ha colocado sus títulos por
debajo de la tir del secundario), como también lo fue la celebrada el pasado martes de letras a 6
y 12 meses. Las buenas noticias han sido la mejora del rating de España por parte de S&P, que lo
sube un nivel hasta BBB+, y el anuncio del ministro de Economía de que la emisión neta de
España este año se revisa a la baja (por segunda vez) hasta los 48.000 millones de euros. Según
el ministro, cuenta con un margen de hasta 8.500 millones y no tendrá dificultades en cumplir el
objetivo de déficit del 4,2% gracias a un crecimiento de los ingresos fiscales del 7%, superior al
previsto, a un menor gasto en intereses de la deuda y a un menor gasto por desempleo.
En nuestra opinión
 A los méritos propios del Tesoro se une una coyuntura favorable. Aunque los inversores
han recuperado el apetito por los activos de riesgo, sigue habiendo presión compradora en
la deuda pública, como demuestra el hecho de que, en lo que llevamos de mes, han caído
las tires de los principales bonos refugio y también en los distintos plazos de la curva
española.
 El momento es propicio para emitir a plazos más largos. Este momento podría ser
aprovechado para intentar emitir alguna referencia a 15 ó 30 años, algo que se viene
esperando en el mercado desde hace algún tiempo. Por ejemplo, la última emisión
sindicada a plazo de 30 años se realizó en octubre de 2013 y fue por un importe de 4.000
millones de euros.
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15 de octubre de 2015
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