PRECIO OBJETIVO: P$14.8 CVM Aprueba la Oferta Pública de

Latin American Equity Research
México – Análisis
Ciudad de México, Octubre 2 2005
TELMEX
MANTENER
PRECIO OBJETIVO: P$14.8
CVM Aprueba la Oferta Pública de Embratel
Noticias/Análisis: Telmex anunció que recibió la autorización de la comisión de valores brasileña (CVM) para
continuar con su oferta voluntaria de Embratel. Como resultado, Telmex iniciará esta oferta voluntaria el 3 de
octubre y planea llevar a cabo una subasta en la Bolsa de Sao Paulo el 7 de noviembre a las 13.00 hora local. El
precio que se ofrecerá por las acciones de Embratel será R$6.95 por 1,000 acciones locales más la “taxa
referencial” mensual.
Conclusiones: Actualmente tenemos recomendación de Mantener en las acciones de Telmex.
Valuación y riesgos a nuestra tesis de inversión:
Creemos que la valuación actual de Telmex es rica debido a que su acción cotiza hoy en día a un FV/EBITDA
estimado a 12 meses de 5.4x, nivel exactamente en línea con su segunda desviación estándar positiva del
promedio de los últimos dos años. Adicionalmente, está cotizándose a un FV/EBITDA 2007E de 5.4x, un P/U de
10.2x, representando premios de 28% y 7%, respectivamente, frente a nuestra muestra de acciones de compañías
de telefonía fija en los mercados emergentes globales.
Los principales riesgos a nuestra tesis de inversión en Telmex incluyen: (1) una inesperada desaceleración de
la economía mexicana o brasileña; (2) una significativa depreciación de las divisas latinoamericanas frente al
dólar; (3) cambios adicionales en el marco jurídico mexicano; (4) un cambio acelerado hacia telefonía celular; (5)
competencia más intensa en sus principales mercados; y (6) grandes adquisiciones financiadas con deuda.
Martín Lara
México – Comentario de empresas
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