MONETARISMO – MILTON FRIEDMAN

MONETARISMO – MILTON FRIEDMAN
Historia del Pensamiento Económicocurso 2010- Ec.Luis Cáceres
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Monetarismo I
z Contrarrevolución
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monetarista.
Las economías capitalistas en la postguerra.
Keynesianismo: economía real es inestable. La política
monetaria no es un buen mecanismo estabilizador.
Monetaristas: economía real es estable, las malas políticas
monetarias afectan la estabilidad. El papel de la política
monetaria en la crisis del 30. “A monetary history of the United
States, 1867-1960”.
Milton Friedman
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1956: “La teoría cuantitativa del dinero, una reformulación”.
Refinamiento de la vieja teoría cuantitativa.
z Confrontación
Keynesiana.
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con la Síntesis Neoclásica-
Discusión sobre la curva de Phillips. Trade-off entre inflación y
desempleo.
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Monetarismo I
z Antecedentes
Hume – Cantillón: La teoría cuantitativa del
dinero. La neutralidad del dinero.
z MV = Py
z Neoclásicos: Pigou, Fischer, Wicksell.
Mecanismos de transmisión del dinero a
precios, determinantes de la velocidad de
circulación del dinero y de la demanda de
dinero, papel de la tasa de interés.
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Friedman, Milton (1912-2006)
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Grado: Universidad de Rutgers
Maestría: Universidad de Chicago
Doctorado: Universidad de Columbia (1946).
Profesor Universidad de Chicago 1946-1976
Investigador del National Bureau Economic
Research 1937-1981; Presidente de la
American Economic Association 1967
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Friedman, Milton (1912-2006)
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Asesor económico de Nixon y Reagan.
Medalla John Bates Clark, 1951
Premio Nobel en 1976: "por sus resultados en
los campos del análisis del consumo, historia y
teoría monetaria y por su demostración de la
complejidad de la política de estabilización."
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Friedman, Milton II
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Obras:
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Essays in Positive Economics, 1953
A Theory of the Consumption Function, 1957
A Program for Monetary Stability, 1959
Capitalism and Freedom, 1962
Inflation: Causes and consequences, 1963
The Optimum Quantity of Money and Other Essays,
1969
The Counter-Revolution in Monetary Theory, 1970
Free to Choose: A personal statement, con Rose
Friedman, 1980.
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SINTESIS
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TEORÍA CUANTITATIVA TRADICIONAL
z M=kPy
ECUACION DE CAMBRIDGE
z K = propensión del Y en saldos en efectivo; es constante
z ∆ Mof
∆P
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KEYNESIANOS
z ∆ Mof
∆ Mdda
z Demanda Inestable
z Parte más inestable: la demanda por motivo
especu´lación
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FRIEDMAN
z ∆ Mof
∆ Mdda
z Demanda es Estable (no constante)
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Monetarismo II: La demanda de dinero
z La
teoría cuantitativa es una teoría de la
demanda de dinero y no una explicación
del nivel de precios.
z La demanda de dinero como la demanda
de cualquier otro bien: riqueza (capital humano,
bienes físicos, acciones, bonos, dinero), precio y gustos.
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Monetarismo II: La demanda de dinero
z
Md = ƒ (rb, ra ,Yp /P, πe , w, n)
demanda de liquidez real
z Yp : ingreso permanente
z rb : rendimiento bonos
z ra : rendimiento acciones
z πe : inflación esperada (tasa de retorno negativa sobre los
z
Md :
activos líquidos)
W : relación de la riqueza humana (educación,
adiestramiento) y no humana.
z n: gustos, preferencias
Con una transformación toma la forma usual de la teoría
cuantitativa: Yp = VM
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Monetarismo III
z Estabilidad
de la demanda de dinero: baja
elasticidad de la demanda a la tasa de
interés y el papel del ingreso permanente.
z Ingreso Permanente: valor actual de los
flujos futuros originados en un stock de
riqueza dado.
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Las decisiones de consumo dependen del
ingreso permanente. Las variaciones entre
ingreso permanente y corriente produce
variaciones de activos.
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Monetarismo III
z La
estabilidad también asociada a la
estabilidad de la velocidad de circulación
del dinero.
z Oferta de dinero: limitar el crecimiento de
la oferta monetaria a una tasa constante y
moderada para resolver los problemas de
la inflación. Reglas monetarias estables.
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Monetarismo IV
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La política monetaria puede tener efectos
reales (sobre el empleo) en el corto plazo
(“money matters”), pero solamente efectos
nominales (sobre los precios) en el largo plazo.
z La curva de Phillips de largo plazo es
vertical.
z A corto plazo, las políticas monetarias activas
pueden reducir el desempleo debido a la
ilusión monetaria. Discusión con la SNK.
z Aporte de Friedman en el rol de las
expectativas (adaptativas)
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Monetarismo IV
z Tasa
natural de desempleo-NAIRU (non
accelerating inflation rate of
unemployment): no es posible utilizar la
política monetaria para reducir la tasa de
desempleo por debajo de ese nivel sin
consecuencias sobre el nivel de precios.
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