Monetarismo I

Monetarismo I
• Antecedentes
– Hume – Cantillón: La teoría cuantitativa del dinero. La neutralidad del dinero.
– MV = Py
– Neoclásicos: Pigou, Fischer, Wicksell. Mecanismos de transmisión del dinero a
precios, determinantes de la velocidad de circulación del dinero y de la demanda
de dinero, papel de la tasa de interés.
• Contrarrevolución monetarista.
– Las economías capitalistas en la postguerra.
– Keynesianismo: economía real es inestable. La política monetaria no es un buen
mecanismo estabilizador.
– Monetaristas: economía real es estable, las malas políticas monetarias afectan
la estabilidad. El papel de la política monetaria en la crisis del 30. “A monetary
history of the United States, 1867-1960”.
•
Milton Friedman
– 1956: “La teoría cuantitativa del dinero, una reformulación”. Refinamiento de la
vieja teoría cuantitativa.
• Confrontación con la Síntesis Neoclásica-Keynesiana.
– Discusión sobre la curva de Phillips. Trade-off entre inflación y desempleo.
Monetarismo II: La demanda de dinero
• La teoría cuantitativa es una teoría de la demanda de dinero y no
una explicación del nivel de precios.
• La demanda de dinero como la demanda de cualquier otro activo:
riqueza (capital humano, bienes físicos, acciones, bonos, dinero), precio y gustos.
• Md = ƒ (rb, ra ,Yp /P, p e , w, n)
• Md : demanda de liquidez real
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Yp : ingreso permanente
rb : rendimiento bonos
ra : rendimiento acciones
p e : inflación esperada (tasa de retorno negativa sobre los activos líquidos)
W : relación de la riqueza humana (educación,
adiestramiento) y no humana.
• n: gustos, preferencias
• Con una transformación toma la forma usual de la teoría
cuantitativa: Yp = VM
Monetarismo III
• Estabilidad de la demanda de dinero: baja elasticidad de
la demanda a la tasa de interés y el papel del ingreso
permanente.
• Ingreso Permanente: valor actual de los flujos futuros
originados en un stock de riqueza dado.
– Las decisiones de consumo dependen del ingreso permanente.
Las variaciones entre ingreso permanente y corriente produce
variaciones de activos.
• La estabilidad también asociada a la estabilidad de la
velocidad de circulación del dinero.
• Oferta de dinero: limitar el crecimiento de la oferta
monetaria a una tasa constante y moderada para
resolver los problemas de la inflación. Reglas
monetarias estables.
Monetarismo IV
• La política monetaria puede tener efectos reales (sobre
el empleo) en el corto plazo (“money matters”), pero
solamente efectos nominales (sobre los precios) en el
largo plazo.
– La curva de Phillips de largo plazo es vertical.
– A corto plazo, las políticas monetarias activas
pueden reducir el desempleo debido a la ilusión
monetaria. Discusión con la SNK.
– Aporte de Friedman en el rol de las expectativas
(adaptativas)
• Tasa natural de desempleo-NAIRU (non accelerating
inflation rate of unemployment): no es posible utilizar la
política monetaria para reducir la tasa de desempleo
por debajo de ese nivel sin consecuencias sobre el nivel
de precios.
Friedman, Milton (1912-2006)
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Grado: Universidad de Rutgers
Maestría: Universidad de Chicago
Doctorado: Universidad de Columbia (1946).
Profesor Universidad de Chicago 1946-1976
Investigador del National Bureau Economic Research
1937-1981; Presidente de la American Economic
Association 1967
• Asesor económico de Nixon y Reagan.
• Medalla John Bates Clark, 1951
• Premio Nobel en 1976: "por sus resultados en los
campos del análisis del consumo, historia y teoría
monetaria y por su demostración de la complejidad de la
política de estabilización."
Friedman, Milton II
• Obras:
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Essays in Positive Economics, 1953
A Theory of the Consumption Function, 1957
A Program for Monetary Stability, 1959
Capitalism and Freedom, 1962
Inflation: Causes and consequences, 1963
The Optimum Quantity of Money and Other Essays,
1969
– The Counter-Revolution in Monetary Theory, 1970
– Free to Choose: A personal statement, con Rose
Friedman, 1980.
ESCUELA AUSTRÍACA
1)
2)
Fundador: Carl Menger (1840-1921)
Primera Generación:
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3)
Segunda Generación:
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4)
5)
Böhm-Bawerk (1851-1914) – refuta al marxismo
Von Wieser (1851-1926)
Von Phillippsberg (1858-1917)
Von Mises (1881-1973)
Schumpeter (1883-1950)
Schlesinger (1889-1938)
Tercera Generación
•
Von Hayek (1889-1992) Nobel 1974
•
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Machlup
Morgenstern (1902-1976)
Rosestein Rodan
Rama Extranjera
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K.Wicksell (1851-1926)
I.Fischer (1867-1947)
L.Robbins
J.Hicks (1904-1989)
Escuela Austríaca vs otras escuelas I
ESCUELA AUSTRIACA
OPUESTO a
SUBJETIVISMO MARGINALISTA RADICAL
ESCUELA CLASICA
TEORIA PURA E INDIVIDUALISMO
METODOLÓGICO
ESCUELA HISTÓRICA ALEMANA
TEORIA DE LOS COSTOS DE OPORTUNIDAD
ESCUELA CLASICA Y MARSHALIANA (noción
de "desutilidad" de Marshall)
ENFOQUE "TEMPORAL" DEL CAPITAL Y LA
TASA DE INTERES
TODOS LOS DEMÁS, ESEPCIALMENTE LA
ESCUELA DE CHICAGO
TEORÍA DEL CICLO POR EXCESO DE
INVERSIÓN POR RAZONES MONETARIAS
KEYNESIANISMO
APOYO A UNA POLITICA ANTICÍCLICA Y
LUEGO, A "PRIVATIZACIÓN" DE LA BANCA
CENTRAL
MONETARISTAS
Escuela Austríaca vs otras escuelas II
ESCUELA AUSTRIACA
OPUESTO a
NOCION DE PROCESO DE MERCADO
DESORGANIZADO Y TEMPORAL
WALRASIANOS
ENFASIS EN UNA ECONOMÍA DE
INCERTIDUMBRE E INFORMACIÓN
WALRASIANOS
ENFASIS EN LA SICOLOGÍA DE LOS
AGENTES Y EN SUS ACCIONES
ESTRATÉGICAS
MUCHOS
IMPORTANCIA DEL MERCADO PARA
OBTENER RESULTADOS DE COORDINACION
WALRASIANOS, KEYNESIANOS, MARXISTAS
PERFECTA Y DE OPTIMO ENTRE AGENTES
CON INFORMACIÓN LIMITADA
DEFENSA RADICAL DEL LAISSEZ-FAIRE
KEYNESIANOS, MARXISTAS, SOCIALISTAS
Hayek I
• La economía como un problema de coordinación. Las
economías de mercado están mejor coordinadas que las
planificadas pero no hay total coordinación.
• Teoría de los Precios
– Los precios son las señales que transmiten información a los
participantes en el mercado.
– Información como conocimiento
– Dos tipos de conocimiento:
• De los profesionales de la economía
• La que tienen los agentes
• Teoría del Capital
– Heterogeneidad en la composición del capital
• Clasificación de los bienes de capital según sus características de
reproductibilidad y durabilidad
– Los procesos de producción son descoordinados: el mercado
permite la coordinación
– La tasa de interés como señal
Hayek II: Teoría del dinero
• Discrepa con la Teo.cuantitativa en tanto
esta ignora el efecto del dinero sobre los
precios relativos.
• Los ciclos en la economía son atribuibles
a variaciones en la oferta monetaria, via
disminución de la tasa de interés y mayor
inversión en capital. Se generan así
cambios en la estructura de la producción.