El tipo de cambio real - Universidad Autónoma de Madrid

Prof. Ainhoa Herrarte
Universidad Autónoma de Madrid
MACROECONOMÍA II
Licenciatura en Administración y Dirección de Empresas
Marzo 2004
EL TIPO DE CAMBIO REAL
El tipo de cambio nominal expresa el precio de una moneda en términos de
otra. Por ejemplo, el tipo de cambio euro/dólar expresar la cantidad de euros que hay
que pagar para poder comprar un dólar; del mismo modo, el tipo de cambio
dólar/euro expresa la cantidad de dólares que pueden comprarse con un euro.
Hemos visto que las variaciones de los tipos de cambio afectan al precio que
tenemos que pagar en nuestras compras de bienes y servicios al exterior (nuestras
importaciones), al igual que afecta al precio que tiene que pagar el resto del mundo
cuando desean comprar bienes y servicios producidos en nuestro país (nuestras
exportaciones). Así, un incremento del tipo de cambio euro/dólar supone una
depreciación del euro frente al dólar que abarata los precios de nuestros bienes y
servicios en el extranjero. La depreciación del euro frente al dólar supone además una
apreciación del dólar frente al euro, implicando por tanto un encarecimiento de los
precios de los bienes y servicios extranjeros para los europeos. Del mismo modo, un
descenso del tipo de cambio implica una apreciación del euro frente al dólar y una
depreciación del dólar frente al euro; esta apreciación del euro encarece los bienes y
servicios europeos para los americanos y abarata los bienes y servicios americanos para
los europeos.
Los tipos de cambio nos permiten comparar los precios de los bienes y servicios
en unos países y otros; sin embargo, el precio de nuestros bienes y servicios para los
extranjeros no sólo depende del tipo de cambio sino también del precio de dichos
bienes en el extranjero y por tanto, el precio que tenemos que pagar por nuestras
importaciones variará no solo en función del tipo de cambio nominal sino también en
función de las variaciones de los precios de los bienes extranjeros. Del mismo modo, el
precio que deben pagar los extranjeros para comprar nuestros bienes y servicios no
sólo depende del tipo de cambio sino también de cómo varían los precios de nuestros
bienes y servicios.
Por tanto, los tipos de cambio nominales sólo permiten saber cómo varían los
precios de los bienes y servicios exteriores para los europeos y cómo varían los precios
de los bienes y servicios interiores para los americanos si dichos precios, internos y
externos, no varían, situación que como es sabida es falsa. Podría ocurrir por ejemplo
que se produzca una depreciación del euro (que abarata nuestros productos en el
extranjero) pero que también se produzca un aumento de los precios de los bienes
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europeos. En esta situación ¿cómo podemos saber qué bienes y servicios son más
baratos, los europeos o los americanos?
Pues bien, con el fin de contemplar cómo afectan a los precios de nuestras
exportaciones e importaciones no solo las variaciones de los tipos de cambio sino
también las variaciones que puedan producirse en los precios, expresados en euros en
la UE y en dólares en EEUU, se utilizan los tipos de cambio reales.
El tipo de cambio real expresa el precio de los bienes y servicios extranjeros en
términos de los bienes y servicios interiores. Por ejemplo, supongamos que EEUU sólo
produce ordenadores, cuyo precio es de 500 dolares y que España sólo produce
monitores de ordenador cuyo precio es 350 euros.
Para poder conocer el precio de los ordenadores americanos en función de los
monitores europeos tendremos que:
-
expresar el precio de los ordenadores americanos en euros: 500$ x 0.78
€/$ = 390 euros.
Ahora podemos calcular el cociente ordenadores/monitores en euros:
390 €/350€ = 1,114
Por tanto, en este ejemplo simplificado, 1,114 es el tipo de cambio real
euro/dólar. ¿Qué significa ese 1,114? Significa que con la misma cantidad de euros que
puedo comprar un ordenador en Estados Unidos puedo comprarme 1,114 monitores
en España; o lo que es lo mismo, los ordenadores son más caros en Estados Unidos que
los monitores en España.
Ahora bien, lo importante del tipo de cambio real es cómo afectan sus
variaciones a los precios de nuestras importaciones de ordenadores y a los precios de
nuestras exportaciones de monitores. Si el tipo de cambio real euro/dólar aumenta, es
decir, si se produce una depreciación real del euro frente al dólar, significa que ahora,
con el mismo dinero que compro un ordenador en Estados Unidos puedo comprar más
cantidad de monitores en España, es decir, los precios de los monitores en España se
han abaratado para los americanos, así como los precios de los ordenadores
americanos se han encarecido para los europeos. Esto es lo mismo que decir que el
poder adquisitivo de los americanos ha aumentado respecto a los bienes europeos y
que el poder adquisitivo de los europeos ha disminuido frente al precio de los
ordenadores americanos.
Del mismo modo, una disminución del tipo de cambio real, es decir, una
apreciación real del euro frente al dólar, significa que con el mismo dinero que puedo
comprar un ordenador en Estados Unidos ahora puedo comprar menos cantidad de
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monitores en Europa. O lo que es lo mismo, los precios de los monitores europeos se
han encarecido frente al precio de los ordenadores americanos y, por tanto, el poder
adquisitivo de los europeos se ha incrementado respecto a los bienes americanos.
Dado que las variaciones del tipo de cambio real afectan al precio que tenemos
que pagar por nuestras importaciones y al precio de deben pagar los extranjeros por
nuestras exportaciones, una depreciación real del euro aumenta la competitividad de
los bienes europeos frente a los americanos, así como una apreciación real del euro
disminuye la competitividad de los bienes europeos en el exterior.
Hasta aquí hemos calculado el tipo de cambio real suponiendo un ejemplo muy
simplificado en el que Estados unidos sólo comercializa ordenadores y España sólo
comercializa monitores. En la realidad, para calcular el tipo de cambio real se
consideran los precios de todos los bienes y servicios producidos en un país. Para ello
se utilizan índices de precios que recogen la evolución de los precios de una cesta de
bienes y servicios. Por tanto, el tipo de cambio real vendrá determinado por la
siguiente expresión:
Tipo de cambio real: ε = E € / $
P*
P
ε = E$ / €
P
P*
O bien,
donde P* es el índice de precios de los bienes y servicios extranjeros (de Estados
Unidos según el ejemplo) y P es el índice de precios de los bienes y servicios europeos.
Para que pueda calcularse correctamente el tipo de cambio real, ambos índices de
precios deben estar expresados en la misma base, es decir, ambos deben ser iguales a
100 (ó 1) en el mismo año. Como índices de precios se pueden utilizar el deflactor del
PIB de cada uno de los países o el IPC.
Dado que los índices de precios no tienen significado en sí mismos, lo
importante del tipo de cambio real es su evolución, ya que dicha evolución nos
indicará si los bienes europeos se están abaratando frente a los americanos (están
siendo más competitivos) o si por el contrario nuestros productos son ahora menos
competitivos frente a los extranjeros (una apreciación real del euro frente al dólar).
Enero
Febrero
Marzo
Abril
TC
€/$
0,78
0,78
0,76
0,78
Var.
€/$
P USA
110
0,0%
112,2
-2,0%
117,8
2,0%
120,2
Var. P
USA
2,0%
5,0%
2,0%
P UE
110
113,3
115,6
121,3
Var. P
UE
3,0%
2,0%
5,0%
P*/P
1,000
0,990
1,019
0,990
Var.
P*/P
TC Real Var. TC
€/$
real
0,780
-1,0%
0,772
-1,0%
2,9%
0,779
0,9%
-2,9%
0,772
-0,9%
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En este ejemplo se observa cómo una disminución de los precios relativos,
suponiendo constante el tipo de cambio nominal, produce una disminución del tipo de
cambio real, es decir, una apreciación real del euro frente al dólar del 1%.
Asimismo, si se produce una apreciación nominal del euro del 2% (descenso del
tipo de cambio €/$) acompañada por un incremento de los precios relativos del 2.9%,
el efecto final sobre el tipo de cambio real será una depreciación real del euro del 0,9%
(incremento del tipo de cambio real €/$).
Si se produce una depreciación nominal del euro del 2% (aumento del tipo de
cambio €/$) y una disminución de los precios relativos del –2.9% el efecto final sobre el
tipo de cambio real será una apreciación real del euro frente al dólar del –0.9%
(disminución del tipo de cambio real €/$).
Como puede deducirse a partir de este ejemplo numérico, la variación del tipo
de cambio real depende de la cuantía de la variación del tipo de cambio nominal así
como de la variación de los precios relativos. Finalmente, la variación del tipo de
cambio es aproximadamente la suma de la variación del tipo de cambio nominal más la
variación de los precios relativos:
% Cto. TC real ≈ % Cto. TC nominal + % Cto. P*/P
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RESUMEN
TC nominal €/$
P*/P
Aumento
(Depreciación €)
Aumento
Descenso
(Apreciación €)
Disminución
Aumento
(Depreciación €)
Disminución
Tipo de cambio real
Depreciación real del euro (∆ε)
Apreciación real del euro (∇ε)
a) Depreciación real del € si:
∆ E > ∇ (P*/P)
b) Apreciación real del € si:
Aumento
a) Apreciación real del € si:
∇ E > ∆ (P*/P)
b) Depreciación real del € si:
P/P*
Disminución
(Depreciación €)
Disminución
Aumento
(Apreciación €)
Aumento
Descenso
(Depreciación €)
Aumento
Tipo de cambio real
Depreciación real del euro (∇ ε)
a) Aumento de
competitividad y pérdida de
capacidad adquisitiva
b) Pérdida de
competitividad y aumento
capacidad adquisitiva
a) Pérdida de
competitividad y aumento
capacidad adquisitiva
b) Aumento de
competitividad y pérdida de
capacidad adquisitiva
Implicaciones económicas
para la UM
- Aumento de
competitividad: ∆ XN
- Pérdida de capacidad
adquisitiva del €
Apreciación real del euro (∆ε)
- Pérdida de
competitividad: ∇ XN
- Aumento de capacidad
adquisitiva del €
a) Depreciación real del € si:
∇ E > ∆ (P*/P)
b) Apreciación real del € si:
∇E < ∆ (P*/P)
Aumento
(Apreciación €)
- Pérdida de
competitividad: ∇ XN
- Aumento de capacidad
adquisitiva del €
∇ E < ∆ (P*/P)
TC nominal $/€
- Aumento de
competitividad: ∆ XN
- Pérdida de capacidad
adquisitiva del €
∆ E < ∇ (P*/P)
Descenso
(Apreciación €)
Implicaciones económicas
para la UM
Disminución
a) Apreciación real del € si:
∆ E > ∇ (P*/P)
b) Depreciación real del € si:
∆ E < ∇ (P*/P)
a) Aumento de
competitividad y pérdida de
capacidad adquisitiva
b) Pérdida de
competitividad y aumento
capacidad adquisitiva
a) Pérdida de
competitividad y aumento
capacidad adquisitiva
b) Aumento de
competitividad y pérdida de
capacidad adquisitiva
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