LA ESTERLINA Y SU CONVERTIBILIDAD

CRONICA INTERNACIONAL
LA ESTERLINA Y SU CONVERTIBILIDAD
Por Alfredo LACUNILLA. /ÑA.RRITU
Los
'W
pasos que la libra esterlina viene dando para alcanzar la convertibilidad ¿auguran un frany próximo éxito? O más bien, ¿el comunicado de la reunión de Primeros Ministros celebrada recientemente en Lon-
dres diseña cierto compás lento?
" El comunicado ha sido vago - comentaba The Economist de 20 d'e diciembre-, se esperaba una acción más
definida". Al parecer, lo único cl aro del comunicado ha sido indicar que las perspectivas son mejores. Eso ha
s ido todo.
Después de la desilusión causada por la maquinaria del Fondo Monetario Internacional, se esperaban los resultados de la conferencia de Londres como indicio de nuevas soluciones al problema de las monedas blandas.
El hecho es que entre la primera reunión de Ministros de Hacienda en enero de 1952 y la de Primeros
Ministros en diciembre último, los británicos habían preparado un programa de trabajos todo lo concienzudos que
es habitual en sus expertos. ¿Resultados inmediatos? En
!'Calidad los primeros pasos de Inglaterra en pro de la
convertibilidad de la libra han consistido en nivelar la balanza de pagos, el evar el alza d el interés e incrementar
exportaciones y la reserva. Quizás los acuerdos internacionales que se dibujan detrás de estas medidas nos trai.r-;an otras novedades.
[L COMUNICADO
El comunicado de la reunión de Primeros Ministros
de la Comunidad, expresa que:
l.-La Comunidad utilizará el respiro de su favorable
balanza de pagos para acercarse a la libertad de comercio, siempre que la Europa Occidental convenga en determinadas propuestas y que los Estados Unidos respondan
favorablemente a otras preguntas.
2.-Es preciso llega r a poner en marcha programa~
ambiciosos en materia de inversiones dentro del área esterlina.
3.-La Comunidad espera que se den pasos para ase·
gurar la estabilidad de los precios de las materias primas.
La piedra angular de este programa , según lo que se
deduce entre líneas, consiste en adoptar una política internacional entre los países acreedores y los deudores que
tienda a restaurar el equilibrio de la economía mundial
sobre la línea de incrementar el comercio y menos sobre
la línea de la ayuda pura y simple. Como finalidad de
esta política, el comunicado espera alcanzar la convertÍ·
hilidad de la esterlinn, si bien ese resultado debe obte·
nerse paso a paso y no de una vez.
A ñ o
I I
r.
Número
l.
Todo lo cual significa, que en lo inmediato no es
posibl e pensar en la convertibilidad de la libra, porque
tal medida sería prematura. El comunicado ha externado
la opinión de los expertos al confesar que "el nivel de las
reservas del área es demasiado bajo para garantizar la
libertad de importación".
LA SITUACION EN LOS AÑOS DE 1950 Y 1951
Para comenzar a entender lo que, desde ese punto de
vista inmediato, parece un callejón sin salida, será preciso comenzar por describir rápidamente lo que era la
posición de la libra esterlina en los aiios de 1950 y 1951.
El volumen del comercio internacional había decaído
fuertemente durante la Gran Guerra para no recobrar sus
niveles de 1937-38 sino en 1948. En 1951 la expansión de
dicho comercio alcanzaba un tercio más que en 1948, ex·
presado el aumento en términos de valor, pues el volumen
físico del mismo no era realmente mayor del 10% respecto de 1950.
En 1951 la parte de exportaciones correspondiente
al área esterlina cayó del 27 al 25 % . En cambio , la parte de exportaciones correspondiente a los Estados Unidos,
dentro del comercio mundial, aumentaba del 18 al 20%
y el relativo a la Europa Occidental con sus países de
ultramar de 27 a 28 % . Aunque la libra ha visto aumentar su comercio de exportación hacia el área esterlina, la
importancia del área dentro del comercio mundial, ha
perdido fuerza.
Consecuencia de lo anterior ha sido que en tres años
y medio el área esterlina ha incurrido en un déficit de
dólares por 720 millones de dicha moneda, con estas variaciones: de un déficit de 1,511 millones en 1949 pasó
a un superávit de 805 millones en 1950, cayendo a un
nuevo déficit de 1,164 millones en 1951.
E n e r o
d e
1 9 5 3
Este r:ípido deterioro de la po sición internacional ing lesa en la segunda mitad de 1951 fu é cau sado por una
serie de fuerza s, lo mi smo inter iores que exte ri ore~ : el
almacenamiento de grandes can tid ades de merca ncías co 11
moti,-o de la guerra de Corea y el consigui ente aum ento
de precios, así como la baja de in gresos en libras ca usada
por los co nfli cto s del petról eo en Irán , sin olvidar los pri meros pagos a Estad os Un id os y Canadú. por razó n de los
e mprés tito~ concertado s años atrás. Por otro lado , las
exportaciones ing lesas habían subido ~ ólo moderad amen·
te, en tanto que las deudas inglesas dent1'o de su propia
área esterlina era n muy elevada s ha cia 195 1.
MEDIDAS T OMA DAS EN
1952
BAL\ NC E DE LO CO;'; S EGUIDO
Desde un punto de vista positi vo el Gobierno británi co
ha conseguido en 1952 dos resultados notables :
1) Ha nivelado la balanza de cuentas, que era la
pieza más deteriorada de toda la economía in glesa y,
2) Como también decíamos lín eas atrás - ha incrementado la reserva del área esterlina. Un déficit anual
de 460 millones a fines de 1951, se tornó en un superávit
de 150 millones de libras en los primero s meses de 1952.
En octubre último, por primera vez en año y medio, la
reserva de la ésterlin a subió 82 millon es de dólares; en
nov iembre el portillo entre la s expo rtacion es y las imp ortacion es se estrechó hasta só lo 36 mill ones de li bras, el
más p equ eño desde noYiembre de 1950.
En el orden de la produ cción, tam bién el Gobiern o
conservador ha obten ido éxito. pues todas las i nd u stria ~
han mantenido en a lza su pro ducción.
En el cap ítu lo de la s liberal izaci" nes en el co mercio.
mucho;; minera les no ferro ~os están libres de con trol. El
10
Pero todos estos resultad os posiliYos no se han conseguido sin peli gro para la estructura interna del pa í ~.
Aunque los primeros pasos de la política in glesa en pro
de la co nvertibilidad de la libra fu eron acompañados con
anunr:ios optimi stas, co nsiderándose el pasado " do\1-11 to
so lvency" y el futuro como " up lo prosperity", las cosas
han qu edado, sin embargo, en un ve rdadero " cl aro -o scur o". Hasta se sospecha que lo con <:cg uido "gira r n torno
a la cri sis de 1955".
PARA ALEJ AH l.A DIFI CCJ.T.-IIl
Entre otras, podemos co ntar las sigui entes:
1) Aumento de la tasa de descuento en noviembre
de 1951 y mayo de 1952 y sus con secuencias secundarias;
2) Baja en los préstamo s del Ban co de In glaterra al
Tesoro;
3) Retiro del apoyo de este Ban co a ciertos pape le;;
del Gobierno, y
4) Concesión de iniciativas a la banca privada en
materia de cambios.
El presupuesto 1952-53 cerró estas medidas con una
situación nivelada que influyó mucho · para reducir la
tendencia inflacionaria, aunque no durante todo 1952.
En el comercio exterior se produjo un corte de las compras británicas a todo lo largo del año pa sa do.
Como consecuencia de unas medidas tan conservadoras se produjo un crecimiento de las reservas ing lesas en
oro y divi sas.
El Cmciller Butler, en su di scurso de 7 de octubre
último , decía: "en nuestra s finanzas exteriores hemos obtenido un respiro y en el interior hemos ganado flexibilidad".
U:->
té, los hu eYos, ele., parece que Ya n a ser liberad os tam bién. Fallan po cos pa sos para Jc,·a ntar mu chas barreras
entre la Gra n Drc·taña y el mundo libre. El rea rme ha
~ id o atemperad o. El Mini stro de Hacienda ha ]Jromctido
menores i mpue ~ t os .
Revista
Por de pronto, el crédito ban ca ri o se ha contraído durante 1952 y el Tesoro ha tenido que \'olver al déficit.
aunque limitadamente, para que no se reduzcan los dep Ó·
sitos privad os. La liberalización del m mercio in glés con
el resto de la Europa Occidental no ha progresado , sino
todo lo co ntrario, a co nsecuen cia de las medida ~ tomadas
por Inglaterra en defensa de su balanza. Las restricciones
a la importa ción han sido muy drásti cas. Si bien las exportacion es en lo s seis primeros mrses de 1952, fueron
mayores que en 1951, se ha presen tado una baja en el segundo ~e m e::. t re. Las estadística s arusan una baja de 15%
y 8 % en el tercer y cuarto trimestre, resprctivamente,
aunque octubre fué un buen mes en exportaciones. También el déficit con el área del dólar y con Europa ha sido
mayor en el segundo semestre de 1952 qu e en el nrimero .
La declinación en las exportaciones ha coincidido con
la caída de las relativas al área esterlina lo que revel a
cierto deterioro en la capacidad de compra de los paí~ef
de la Comunidad respecto de su metrópoli.
La Organización para una Cooperación Europea decía
en su último informe que los ahorros ingleses, en térmi ·
nos del ingreso bruto, son del 13%, lo que re>tulta inadecuado an te las necesidades de la Gran Bretaña co mo
país exportador de capitales. Es preciso atender co n di·
cho 13%, tanto la expansión interior cuanto la exterior .
Tal es e1 punt o crítico. Ahora bien ¿cómo aumen tar Jo,
ahorros, si la actividad decrece ? La única varita mágic3
consiste en aumentar la produ cción sin aumentar el consumo y esto sólo un go bi erno autoritario podría r ealizarlo.
A pesar de todo, la co rriente de ca pital procedr nte de
Londres y en dirección a los países de la Cornunirlad ha
sido de 150 a 200 millones de libras es te rlina ~ 110r a ño .
Un rec iente aumento de fl etes por ferrocarr; l de 5%
concede atención al hecho de que las fu erzas inflacionarias con tinúan exiEliendo en I nglatcrra. Este a umento
tiene por causas ciertos aumentos a nt ~' riores en d campo
de los salario s.
Se dice en Lond res, no sin ama rgura., que el emp réstito de 1946 concedid o por Estados Unidos ha sido un
so rb o de agua en el Sahara.
D o~ operaciones, una de 30 millones de franco s suizo!'
para el Gobierno del Africa de l Sur, renovaci0,, ele otra
operaci ón an teri or, y un préstamo del Banco Mund ia l a
d e
Comercio
Exterior
la 1ndian lron and Steel Company han pasado recientemente del área de las monedas duras al área esterlina.
EL OliO
T oquemos el caso del oro. En los cuatro años ante·
ri m·es a la segunda gran guerra el oro nuevo vendido por
el área esterlina fu é de 520 millones de dólares por año;
estas \·entas han baj ado hasta alrededor de 450 millones;
una merma de 70 millones de dó lares, cuando el valor del
comercio relativo al área esterlina se ha más que doblado.
Vn ajuste del precio del oro se hace imperativo, dicen
los in gleses, y lo dieen también a lzunas de sus co lonias,
si es que realmente se desea aumentar el valor de las re:
servas monetarias mundiales. Esta medida es tan urgente para la eeo nomía internacion al que oi no se ll eva a buen
fin habremos ele pasar otro grave fo so en el cual pueden
quedar sepultados nu estros afane s de recup eración mundial ... Para el área esterlina pan·ce ser ésta una salida
a sus actua les dificultades como lo demuestra lo que se
ha dicho y lo (lUe no se ha contado de la última reunión
de Primero s Ministros ele la Comunidad .
Para el Fondo Monetario el ajuste del valor del oro
parece ser un imperativo ineludible, a juicio de los ingleses. Las otras medidas co ncomitantes que es preciso
tomar son:
l ) Aumentar las exportaciones al área del dólar;
2 ) Producir dentro del área esterlina los artículos
que actualmente se importan de Estados Unidos., y
3) Aumento, dentro del área esterlina, de la producción relativa a primeras materias y alimentos.
En toda el área esterlina circula la opinión de que las
dificultades mundiales dependen de un problema centra l:
la escasez ele dólares y no una escasez de libras esterlinas. Hablar ele dólares significa hablar ele escasez de
oro y de bajo precio de éste en los mercados internacionales.
Rumores acerca de un posible aumento del precio del
oro han corrido ininterrumpidamente desde los finales
de la segunda gran guerra, con regularidad casi monótona. En la reciente Conferencia de Londres, este asunto
ha debido tratarse a fondo; pero Mr. Snyder se ha opuesto a tal medida y los sucesores de Mr. Snyder tampoco
parecen ser favorables a es ta trascendental medida, por
temor a la inflación que se desarroll a ría tanto en el campo de los deudores como de los acreedores. La alteración
de tal precio no tendría más res u Ita do que un aumento
en la ayuda de Estado s Unidos al resto del mundo libre y
esa medida no es totalmente popu lar en Estados Unidos.
P or otro lado, los precios del oro en los mercados
libres no han segu ido subiendo. Hace más de un año la·
cotización era de 39 dólares la onza, y enton ces parecía
que, entre el precio ofi cial ele 35 dólares y el libre de 39,
había una di sparidad demasiado marcada; pero ahora
que la ven ta ele oro es libre la falta de barreras artifi ciales ha traído la baja del oro en los mercados Ji hres y no
parece opo rtuno hablar de aumento oficial del precio de
este metal, cuando su precio libre es parecido al oficial.
A ñ o
1 1 l.
Número
l.
A esto s argumentos podrían oponerse otros. Por ejemplo, es indudable que el precio del oro se defl aciona
cuando hay deflación genua.l de los precios en el área
mund¡:al, y algo de esto está ocuriendo en estos momentos. Y en cuanto a una necesidad (y no gusto) de los
Estados Unidos para devaluar el dólar, lo único que, a
nuestro juicio puede obli gar a ello es una drástica baja
de las exportaciones norteamericanas en escala mundiaL
¿Se avizora al go de esto último? No es fá cil asegurarlo;
pero convendrá tener en cuenta que esa baja ha de basarse en una di sminución también drástica de la capacidad
ele compra del resto del mundo. Las cam:as de la gran
depresión de 1929 se hall an hoy presentes si se tiene en
cuenta que la capacidad del mundo para comprar a Estado s Unidos no es muy elevada. Ahora bien, de seguir
cayendo las compras del mundo libre en Estados Unidos,
aún cabría otra salida, a saber: que los países de moneda
blanda volviesen a devaluar sin que Est ados Unido~ mismos se vean ob li gados a hacerlo. A este respecto se recuerda que en 1949 Sir Stafford Cripps no era partidario
de la devaluación y lo fué Mr. Snyder. El caso Jmedc
presentarse otra vez .
ÜPI NIONES, SUGERENCIAS Y PROYECTOS
Una tempestad de opiniones, sugerencias y proyectos
se ha desencadenado en torno a la posibilidad de connrsión de la libra, y de la situación que afecta a ]os problemas monetarios mundiales.
Lo que principalmente se discute es si se trata de un
problema de dólares o de esterlinas. Probablemente se
trate de una mezcla de los dos. Los ingleses mismos acusan que " los grandes días ele la esterlina han pasado".
P ero si la situación es de escasez de esterlinas y no hay
salida a otra devaluación. en la Comun idad se piensa que
será preciso refor zar las preferenci as imperiales y }JOner
en práctica mayores discriminaciones hacia el área del
dólar. En esto s momentos se aprecia una cie rta ·aproxini.a.
ción entre el cn:terio laborista y el conservador en el
sentido de que el retorno a la convertibilidad .significa
tanto como un descenso en el nivel de vida de los ingleses. P('.r su parte, India ha recomendado no ir demasiado
de prisa en cuestiones de libertad ele tráfico comercial y
monetario. Sin embargo, Canadá y Australia apoyan ln
vuelta a esa convertibilidad. Au stralia suspira por capi·
tal norteamericano, y en este mismo caso se encuentran
otros territorio s del área esterl ina . Ante eslas contradicciones e!' Tesoro in glés no se atreve a dar rápida marcha
adelante en materias tan delicadas, y va tomando pequeñas porciones de libertad, tales como dar l ib ert:;~d a las
cuentas de capital, pero só lo a favor de los no residente>:
en el área. E l deseo de libertad total frente al dólar se
deja para lo último.
Se habla de constituir un fondo de estabilización, con
el apoyo del Canadá y del Fondo Monetario, para los
momentos críticos. Se propone la constitución de una
Unión Atlántica y de una junta an glo-n orteamericana
para supervisar el proyecto; se habla de que los norte-
E n e r o
d e
1 9 5 3
u
ceda mayor atención al liderato británico en asuntos en
los cuales Inglaterra posee una experiencia centenaria.
También parece haber ind icado Churchill la convenien·
cía de una rebaja en la tarifa arance laria de Estados Uni·
dos, especia lmente para productos determinados que pro·
cedan de países de la Comun idad. Por último , algo se ha
insinuado so bre el problema del oro.
americanos deben reducir arance les. Los norteamerica·
nos, a su vez, exp loran las posibilidades q ue ex isten
en materia de acuerdos . internacionales sobre materias
primas.
Un tema dominante es el que se refiere a si la salvación de la libra debe venir de sacrificios interiores al
área o de acuerdos internacionales. La mejor solución
sería trabaj ar en ambas direcciones. Una restauración
de la co rriente de inversiones a favor del área esterlina
implica, necesariamente, la existencia de amp lios acuer·
dos internacionales. Desde luego Londres no se duerme:
s_e ha constituído una compañía, con la ayuda del Banco
de Inglaterra, para efectuar nuevas inversiones en ester·
linas, a favor de los países de la Comunidad. El Gobierno
inglés, por su parte, está apoyando las so li citudes de
préstamos que los países de la Comunidad elevan al Ban·
co Mundial.
En casi ningún papel oficial se ha revelado la ayuda
en dólares que necesitaría la libra para retornar rápida·
mente a la convertibilidad, entendiéndose la ayuda más
como a4mento de tráfico que como ayuda unilateral , al
estilo del Plan Marshall. De todas man eras se estima
fJ Ue si Estados Unidos no revaloriza el precio del oro ,
lo que Inglaterra podrá hacer no pasará de ser una con•·ertibilidad limitada, en espera de mejores tiempos.
La jdea de constituir una Atlantic Payments Union
para . relacionar los problemas monetarios de la Europa
Occidental y del área del dólar parece haber naufragado
en la reunión de Primeros Ministros.
Entre todos estos temas, el que nos interem aquí es el
relativo a un cambio en el precio del oro. La prensa
técnica de Estados Unidos se ha incl inado en su mayor
parte, a rechazar los propósitos en favor de la reva lori·
zación del oro y consiguiente desvalorización del dólar.
Una medida de esta índole reforzaría las reservas mun ·
dial es de los países con moneda bl anda, pero ll evaría al
mundo a un nuevo período inflacionario, del cua l no se
escaparía ni los Estados Unidos.
Las desvalorizaciones en cascada, al esti lo de la de
194.9, y la consiguiente competencia a la baja de las mo·
nedas más deterioradas, es una medida cuyas consecuen·
cias se temen en los países estabilizados y de moneda
dura. La Comunidad Britá nica está demostrando que su
deseo no es ir por tal camino y de ahí los sacrificios
que se ha impuesto en todo 1952; pero el ¡)ueblo in glés
se pregunta si los esfuerzos que se están haciendo con·
ducen a al guna parte. A la Comunidad le parece más
justo que si la devaluación se impone sea general y no
parcial.
EL ESFUERZO UNILATERAL
Mr.- Gaitskell, como se sabe, fué l\1inistro de Hacienda
en el Gabiiiete laborista entre octubre de 1950 y octubre
de 1951,- y con su autoridad de ex-Canciller ha opinado
eri -las columnas del Financia[ Times (diciembre 13) en
el sentido de que los resultados de la Conferencia ll enan
de oscuridad cuanto concierne a los probl emas rel acio·
nados con la conversión y discriminación de la libra.
Sería más lógica la posición de acuerdos ."entre" las
monedas blandas, con fin es de realizar un esfuerzo colee·
tivo en pro de Uniones de Pagos y Créditos que ensan·
charan la base de convertibilidad limitada al canzada por
el área esterlina y la Unión Europea de Pagos. En lu gar
de .esto, la libra esterlina -siempre pensando en sus
tradiciones- intenta realizar un esfuerzo unilateral. Oja·
lá lo pueda conseguir, a pesar de que, tal como están las
circunstancias mundiales en materia de moneda, cualquier
esfuerzo unilateral puede resultar demasiado pesado y
depresivo para el nivel de vid'a de un pueblo, aunque sea
tan competente como el inglés.
l\1R. CHURCHILL EN WASHINGTON
Del viaje de Mr. Churchill a Washington no se ha
publicado nada oficial, pero de las referencias perio·
dísticas se infiere que el viejo estadista ha pedido se con·
~~~------------------- -------------------~--------------------------------------,
E L "New York Times" informa que Costa Rica es uno de los países centroamerica nos que
más han diversificado su agricultura. Actualmente se cu ltivan en cantidad suficiente todos sus productos de
primera necesidad. El café siguió siendo su principal fuente de divisas ex tranj eras, producto cuyas exporta·
cio~es en 1952 llegaron a un valor de 29 millones de dólares. Las exporta ciones de banano ocupan segundo
lugar después del café, estimándose su valor anual en 15 millones de dólares. El valor total de las exportaciones
se calcula que alcanzó en 1952 la suma de 60 millones, unos siete mill ones más q ue en el año anterior.
<:·
*
· Cinco especies de camarones, de los que se consumen en los Estados Unidos, han sido descubiertas en
agtias cubanas por el centro de investigación pesquera, organismo del Ba nco de Fomento Agríco la e Industrial
de Cuba.
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