EJERCICIO RESUELTO Nº 2: Pay back y plazo de recuperación

PROGRAMA DE DESARROLLO DIRECTIVO
(PDD)
FICHAS TÉCNICAS MULTIMEDIA
ÁREA: DESARROLLO DIRECTIVO
UNIDAD 15: Dirección Financiera
APARTADO 4: Planificación financiera
DIAPOSITIVA Nº: 9 Contenido teórico
EJERCICIO RESUELTO Nº 2: Pay back y plazo de recuperación
descontado
PAY BACK Y PLAZO DE RECUPERACIÓN DESCONTADO
ENUNCIADO
Una empresa tiene dos proyectos de inversión con las siguientes características:

PROYECTO A: duración de 5 años con un desembolso inicial de 200.000€ y los
siguientes flujos de caja:
PROYECTO A

Flujo de
caja
Año 0
-200.000
Año 1
100.000
Año 2
200.000
Año 3
400.000
Año 4
300.000
PROYECTO B: duración de 2 años con un desembolso inicial de 200.000€ y los
siguientes flujos de caja:
PROYECTO B
Flujo de
caja
Año 0
-200.000
Año 1
200.000
Año 2
25.000
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PDD
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PROGRAMA DE DESARROLLO DIRECTIVO
(PDD)
FICHAS TÉCNICAS MULTIMEDIA
ÁREA: DESARROLLO DIRECTIVO
UNIDAD 15: Dirección Financiera
Seleccionar cuál de los dos proyectos es preferible según el criterio del Pay back y
según el criterio del PLAZO DE RECUPERACIÓN DESCONTADO.
SOLUCIÓN
El PAY BACK o Plazo de Retorno sería:

PROYECTO A: 1,50 AÑOS (2 AÑOS si se supone que los flujos de caja se
obtienen al final del período).

PROYECTO B: 1 AÑO.
Desde el punto de vista de este criterio, sería preferible el PROYECTO B, ya que se
recupera la inversión en un plazo menor. Este método lleva a preferir inversiones
LÍQUIDAS sobre inversiones RENTABLES, ya que no se tiene en cuenta lo que ocurre
una vez recuperado el desembolso inicial. Incluso podrían ser Flujos de Caja negativos.
En parte, esto se soluciona con una variante del método, que se llama:
EL PLAZO DE RECUPERACIÓN DESCONTADO
La variante introducida, es que se ACTUALIZAN los flujos de caja, a un tipo de interés
que recoja el COSTE DE OPORTUNIDAD del capital invertido.
Supongamos que en el ejemplo anterior, este coste de oportunidad se estima en un
20%. Los flujos de caja descontados serían:
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(PDD)
FICHAS TÉCNICAS MULTIMEDIA
ÁREA: DESARROLLO DIRECTIVO
UNIDAD 15: Dirección Financiera
PROYECTO A
Flujo de
caja
Flujo de caja
descontado
FLUJO DE
CAJA
ACUMULADO
Año 0
-200.000
-200.000
-200.000
Año 1
100.000
83.333
-116.667
Año 2
200.000
138.889
22.222
Año 3
400.000
231.481
253.704
Año 4
300.000
144.676
398.380
El desembolso inicial se recuperaría totalmente al final del Año 2, por lo que el PLAZO
DE RECUPERACIÓN DESCONTADO del PROYECTO A sería 2.
En el caso del PROYECTO B tendríamos los siguientes flujos de caja descontados:
PROYECTO B
Flujo de
caja
Flujo de caja
descontado
FLUJO DE
CAJA
ACUMULADO
Año 0
-200.000
-200.000
-200.000
Año 1
200.000
166.667
-33.333
Año 2
25.000
17.361
-15.972
Se observa que bajo este método, NO SE RECUPERA LA INVERSIÓN INICIAL, ya que
la suma de los flujos de caja descontados positivo sólo alcanza a recuperar 184.028
(166.667 + 17.361).
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