Reporte de Gestión Mensual de las Reservas Internacionales

Gerencia Internacional
Unidad de Análisis de Riesgos
Reporte de Gestión Mensual de las Reservas Internacionales
Septiembre de 2014
1. Condiciones de Mercados Internacionales
En septiembre, la Fed mantuvo su política monetaria sin
cambios. Como se esperaba, redujo en otros $10.0 billones el
1.4
programa de compra mensual de activos, pasando de $25.0
1.2
billones a $15.0 billones; también mantuvo la consigna de
1.0
mantener las tasas de interés cerca de cero por un “período
0.8
considerable de tiempo” después de finalizado el programa de
0.6
compra de activos, debido a la “subutilización significativa de los
0.4
0.37%
0.2
recursos laborales”.
0.0
El BCE sorprendió a los mercados en su reunión del 4 de
septiembre al cortar las tasas de interés una vez más,
Fuente: Bloomberg
anunciando un programa limitado de flexibilización cuantitativa.
El banco actuó debido a una baja inflación extrema, crecimiento estancado del PIB en el segundo trimestre y signos
limitados de recuperación del mismo en el tercer trimestre. El BCE redujo su tasa principal de préstamos a 0.05% desde
0.15% y llevó su tasa de depósitos bancarios hasta -0.2% desde -0.1%. Por su parte, Francia ha proyectado que su ratio
Deuda/PIB caerá con respecto al requerimiento de la UE.
En septiembre, el precio del oro pasó de $1,286.00/oz. a $1,208.15/oz, perdiendo $77.85/oz. a lo largo del mes,
producto de un dólar fortalecido y expectativas cada vez más sólidas de una recuperación de la economía de EEUU.
Inflación Zona Euro
1.6
2. Composición y estructura de activos externos
Al cierre de septiembre de 2014 las Reservas Internacionales Netas
(RIN) alcanzaron un nivel de US$3,026.5 millones, lo que significó un
aumento de US$459.2 millones respecto al mes de agosto de 2014,
manteniendo un nivel de cobertura de la Reserva de Liquidez similar
al mes anterior. Este aumento se debe a la entrada de fondos por
concepto de Eurobonos emitidos por el gobierno de El Salvador
durante el mes de septiembre.
3,500.0
3,000.0
2,500.0
2,000.0
1,500.0
1,000.0
500.0
0.0
RIN
may-14
2,816.4
jun-14
2,660.2
jul-14
2,697.5
ago-14
2,567.3
sep-14
3,026.5
RL
2,342.1
2,374.2
2,409.1
2,327.0
2,666.1
Al revisar la composición de los activos externos, que son el principal
determinante de las RIN, se observa que el 65% se mantiene en el
portafolio en US dólares, el cual reportó un aumento de US$55.0
millones debido principalmente a contribuciones de efectivo por
Reserva de Liquidez. El saldo proveniente de la emisión de
Eurobonos se registra en el rubro Otros Activos Externos.
Estructura de Activos Externos
Activo
Activos Externos
Billetes y Monedas
Cuentas Corrientes
Portafolio en Dólares *
Tenencias de DEG
Oro
Otros Activos Externos
Saldo
Saldo
Variación
%
%
(US$Millones)
(US$Millones)
(US$Millones)
Participación
Participación
Ago
Sep
Sep-Ago
2,570.7
100.0%
3,029.6
100.0%
458.9
67.5
2.6%
81.1
2.7%
13.6
11.1
0.4%
13.8
0.5%
2.7
1,926.8
75.0%
1,981.8
65.4%
55.0
251.4
9.8%
245.5
8.1%
-5.9
287.6
11.2%
274.1
9.0%
-13.5
26.3
1.0%
433.3
14.3%
407.0
* El Portafolio en Dólares se reporta neto de cuentas por cobrar y cuentas por pagar.
1
3. Perfil de Riesgo del Portafolio en Dólares.
Composición de Portafolio en Dólares
(Por Sector)
Banco
14.3%
Agencia
Implícita
18.8%
Agencia
Explícita
13.5%
Supranacional
10.0%
Municipalidad
4.1%
Otros
Gobiernos
0.1%
Gobierno USA
39.1%
Para el cierre del mes de septiembre de 2014 el 85.7% de las
inversiones del Portafolio en Dólares se mantenían posicionadas
en
emisores
soberanos
(Gobierno
USA,
Agencias,
Supranacionales, Municipalidades y Otros Gobiernos), un 24.8%
invertido en depósitos que en su mayoría tienen un plazo de una
semana y un 75.1% de las inversiones eran negociables en
mercados secundarios. El nivel de riesgo de mercado del
portafolio, se considera bastante bajo al reportarse una duración
global de 4.7 meses (0.4 años) y un Valor en Riesgo de US$731.2
mil dólares (al 95% de confianza y un horizonte de inversión de
un mes). Respecto al riesgo de crédito, casi la totalidad de las
inversiones se encuentra expuesta a los mayores niveles de
calificación crediticia existentes en el mercado, manteniendo la
consistencia con los criterios definidos en la política de inversión
del Banco Central. La mayoría de las inversiones han sido
realizadas en países desarrollados y su rango de vencimientos se
concentra entre 1 día hasta 10 años.
Composición de Portafolio en Dólares
(Por Tipo de Instrumento)
Composición de Portafolio en Dólares
(Por Calificación de Crédito)
AAA
16.0%
PCD
26.6%
A
7.6%
AA18.8%
AA
7.3%
A3.5%
DEP
24.8%
A+
1.3%
BBB
1.3%
EFC
0.0%
BND
50.7%
CxC
-2.2%
AA+
44.3%
Composición de Portafolio en Dólares
(Por País del Emisor)
Estados Unidos
47.0%
Alemania
Francia
7.3%
Japon
6.3%
Venezuela
6.2%
Singapur
3.2%
Finlandia
3.0%
Canada
2.7%
Suecia
2.6%
Holanda
30.0%
25.0%
20.0%
2.5%
Noruega
1.7%
Dinamarca
1.5%
Austria
1.5%
Panama
1.3%
Honduras
1.3%
Luxemburgo
Composición por Vencimientos
11.9%
23.5%
20.3%
18.8%
15.0%
15.0%
10.0%
10.2%
9.6%
5.0%
<1S 1S-1M 1-3M 3-6M 6M-1A 1-2A
0.0%
1.1%
2-3A
3-5A 5-10A
0.3%
0.0%
0.0%
-10.0%
1.2%
10.0%
20.0%
30.0%
40.0%
50.0%
2