uscom3t04

Tercer Trimestre de 2004
US Comercial Corp. (USCOM)
Alejandra Marcos Iza
[email protected]
(5255) 5169-9374
04 de noviembre de 2004.
USCOM B-1
Precio: Mx
A pesar del incremento registrado en los
ingresos, mayores gastos presionaron el
resultado de operación.
Ps 5.25
Rango 52 Semanas:
Acciones en Circulación
Valor de Capitalización
Valor de la Empresa
Importe Op. Prom. Diario
UPA trimestral
UPA 12M
UAFIDA 12M
Flujo Efectivo Neto 12M
Valor en Libros
Ps. $6.20 a Ps. $4.10
1,249.3 millones
Ps. $6,558.7 millones
Ps. $10,721.5 millones
Ps. $1.2 millones
• La consolidación de la operación de Good Guys explica
la mayor parte de los crecimientos que se reportaron.
Las ventas mismas tiendas decrecieron 1.7%, ya que las
ventas se vieron afectadas por los huracanes que golpearon
a Florida en Septiembre. La división de hardware que
representa más del 60% de los ingresos aumentó 2%, no
obstante que las ventas de las computadoras portátiles
fueron menores. El resto de los negocios excluyendo
servicios decreció. La empresa continúa esforzándose por
implementar una estrategia para diferenciarse de sus
competidores a través de posicionarse como la empresa
que ofrece soluciones globales de tecnología, lo que ha
impulsado mayores ingresos provenientes de servicios.
Ps/acción
-0.05
-0.07
0.35
0.27
5.46
P/U
P / VL
P / FEPA
VE / UAFIDA
12M
-73.44x
0.96x
19.35x
24.57x
ROE
ROA
Cobertura de Intereses
Deuda Total a UAFIDA
12M
-1.5%
-0.9%
1.95x
12.09x
Distibución de los Ingresos
3T04
-3.7%
-0.6%
1.80x
11.45x
Servicios
9%
Accesorios
21%
12M = Ultimos doce meses al 30 de septiembre de 2004
Valor Empresa (VE)= Valor de Capit.+ Deuda Neta+ Part. Min.
Flujo Efect Nt (FEPA)=U Neta+Pérd Monet+P Camb+Depr+Imptos difer
ROA= Ut.Op. 12m a Activos Promedio
ROE= Ut. Neta 12m a Cap. Contable Prom.
6.90
USCOMB
IBMV
Softw are
9%
• El margen bruto en ambas compañías bajó, 10 pb en Good
Guys y 27 pb en COMPUSA, sin embargo el margen de
Good Gyus es mucho mayor al de COMPUSA por lo que el
aumento registrado en el margen consolidado resulta de la
inclusión de los resultados de Good Guys.
12,221
6.38
11,306
5.87
10,391
5.35
9,476
4.83
8,561
4.32
7,646
3.80
N-03 D-03 E-04 M-04 A-04 J-04 J-04 A-04 O-04
6,731
Hardw are
61%
• La pérdida de operación es menor dado que existió un
ahorro en los gastos de COMPUSA, lo que aumentó su
utilidad de operación. Empero, la cadena Good Guys
continuó reportando pérdida de operación, lo anterior a
pesar de que los gastos se redujeron como porcentaje de las
ventas.
• Se empieza a consolidar la tendencia positiva de la
UAFIDA que se había reportado en el trimestre anterior. El
crecimiento registrado fue 27%.
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores,
instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de
inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del
inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento.
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Tercer Trimestre de 2004
US Comercial Corp. (USCOM)
Alejandra Marcos Iza
[email protected]
(5255) 5169-9374
04 de noviembre de 2004.
ESTADO DE RESULTADOS
(millones de pesos al 30 de septiembre de 2004)
Ventas Netas
Utilidad Bruta
Gastos de Operación
UAFIDA
Utilidad de operación
Costo Intgral. de Finan.
Intereses Pagados
Intereses Ganados
Pérd. (Ganancia) Camb.
Pérd. (Ganancia) Monet.
Otros Gastos Financ.
Util. antes de Impuestos
Impuestos
Subs. no Consolidadas
Gtos. Extraordinarios
Part. Minoritaria
Utilidad Neta
9m04
36,783
8,039
8,142
355
-103
-83
177
9
-0
-251
119
-139
-2
0
0
0
-137
9m03
31,859
6,525
6,554
389
-30
-41
165
46
-31
-128
-431
442
-33
0
19
5
450
Margen Bruto
Margen UAFIDA
Margen Operativo
Margen Neto
21.9%
1.0%
-0.3%
-0.4%
20.5%
1.2%
-0.1%
1.4%
2
51
20
6.7%
3
48
28
7.8%
Dias Cuentas por Cobrar
Dias de Inventarios
Dias Cuentas por Pagar
Cap. de Trabajo a Vtas.
var.%
3T04
3T03 var.%
15.5% 12,232 10,541 16.0%
23.2% 2,629
2,145 22.6%
24.2% 2,657
2,183 21.7%
-8.8%
115
91 27.1%
247.3%
-27
-38 -27.6%
104.9%
50
13 279.0%
7.3%
65
49 31.4%
-80.9%
1
3 -70.7%
-99.6%
-0
-0 -80.9%
95.6%
-13
-32 -58.9%
#N/A
-15
-121 -87.5%
#N/A
-62
70
#N/A
-93.7%
1
-10
#N/A
#N/A
0
0
#N/A
-100.0%
0
0
#N/A
-100.0%
0
-13 -100.0%
#N/A
-64
92
#N/A
21.5%
0.9%
-0.2%
-0.5%
20.4%
0.9%
-0.4%
0.9%
La consolidación de Good Guys aún no ha contribuido
positivamente a los resultados de la compañía. USCOM
reportó una pérdida neta por Ps. 64 millones.
• Los resultados de Good Guys no muestran señales de
recuperación. Los ingresos decrecieron 3% a pesar de
mayores ingresos por videos, que es el principal generador
del negocio. Las ventas mismas tiendas decrecieron
1.1%,sin embargo, esta tendencia negativa ha ido
disminuyendo ya que en el segundo trimestre el deterioro
en este renglón fue mayor al 5%. El margen bruto presentó
una contracción de 10 pb ya que los videos tienen menores
márgenes que el resto de los productos. Los gastos
continúan creciendo, en el trimestre se realizó una fuerte
campaña de publicidad en especial por el día del trabajo.
• El nivel de endeudamiento es alto. Estos pasivos se deben a
la necesidad de mayores recursos para financiar diversas
estrategias implementadas por la empresa entre las cuales
figuran la intensa campaña de publicidad, la renovación de
productos de entretenimiento para el hogar, que requirió
mayor capital de trabajo, así como la adquisición de Good
Guys y el pago de su deuda. La cobertura de intereses es
de 1.95x, esta cifra refleja la debilidad de la situación
financiera, además de la poca generación de efectivo que
han estado reportando.
BALANCE
(millones de pesos al 30 de septiembre de 2004)
Activo total
Efectivo y valores
Otros Activos Circ.
Largo plazo
Fijo (Neto)
Diferido
Otros Activos
Pasivo total
Deuda con costo C.P.
Otros pasivos C.P.
Deuda con costo L. P.
Otros Pasivos
Capital Contable
Interés Minoritario
•
Sep-04 Jun-04
Sep-03
17,169
17,304
16,773
1,111
992
2,754
8,154
8,241
7,146
17
14
0
2,461
2,544
2,190
5,384
5,468
4,644
41
45
39
10,347
10,290
9,443
14
23
209
5,017
4,904
5,640
5,260
5,292
3,504
56
71
90
6,822
7,014
7,330
0
0
2,424
• La perspectiva es incierta. Creemos que los resultados
del último trimestre continuarán débiles. Sin embargo
esperamos que con la reactivación de la economía de
Estados Unidos los resultados se den la vuelta y a la postre
registre mayores ingresos y mejoras en los márgenes. Los
planes de la empresa para regresar a la rentabilidad
incluyen la realización de sinergias entre Good Guys y
COMPUSA además de una integración de
administración entre las dos compañías
ANALISIS FINANCIERO
Liquidez
Deuda CP/Deuda Total
Pvo mon extr a Ptotal
Deuda Nta a Cap Cont
PTotal a Cap Cont
1.8x
0.3%
98.2%
61.0%
151.7%
1.9x
0.4%
98.0%
61.6%
146.7%
1.7x
5.6%
97.0%
13.1%
128.8%
Publicación elaborada por Casa de Bolsa Banorte (Banorte Securities International Ltd.) con base en fuentes consideradas como fidedignas. El inversionista deberá tomar en cuenta que en la elaboración del presente informe relativo a valores,
instrumentos o inversiones, no han sido tomados en consideración sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que se sugiere asesoramiento específico y especializado, previamente a las decisiones de
inversión que asuma. En virtud de lo anterior, siempre se entenderá que la presente publicación no implica la certificación de los criterios y datos expuestos por el editor, por lo que las decisiones de inversión siempre serán responsabilidad del
inversionista. Prohibida la reproducción total o parcial de este documento.
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