TEMA 10.ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS.

TEMA 10.ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS.
1.Introducción. Técnicas y procedimientos de análisis contable.Tipos de análisis de estados
contables.
2.Análisis patrimonial: El Fondo de Maniobra. Situaciones patrimoniales
1. Introducción.
El proceso contable que se utiliza en las empresas reduce a unos pocos datos todos los procesos que
han sucedido a lo largo del ejercicio económico. Estos datos se reflejan en los estados financieros
que las empresas elaboran al finalizar el ejercicio económico (balance, cuenta de resultados, etc)
A través del análisis de los estados financieros, y utilizando unas determinadas técnicas, el analista
tratará de llegar a una conclusión sobre la situación actual de la empresa y, si la comparación se hace a
través de varios ejercicios consecutivos, también podrá determinar las causas que han llevado a la
situación patrimonial actual.
La información que se obtiene a partir del análisis de los estados financieros, puede ser utilizada o ser
útil, a una serie de personas relacionadas con la empresa entre las que podemos citar las siguientes:
Directivos., Propietarios, Hacienda, otros acreedores, Auditores…
1.1 Técnicas y procedimientos de análisis contable.
El análisis de los estados contables requiere la utilización de una serie de técnicas matemáticas y de
procedimientos de tratamiento de la información que faciliten la comprensión e interpretación de los
datos. Este análisis lo podemos abordar desde distintas perspectivas:
A. Según el tipo de análisis:
Estático
Dinámico
Análisis estático -desde un punto de vista determinado y en un momento concreto, sin comparacionesy análisis dinámico -mediante comparaciones con otros periodos o con otras empresas-
B. Según las técnicas matemáticas utilizadas:




Porcentajes comparativos
Variaciones absolutas y relativas
Representación gráfica del balance por grupos patrimoniales
Ratios
Porcentajes para comparar la evolución de dos ejercicios económicos
La técnica de los porcentajes combina dos procedimientos: la expresión de cada una de las masas
patrimoniales del activo y del pasivo y neto en porcentaje sobre el total del activo o del pasivo y neto
(análisis vertical) y la comparación de los resultados con los de ejercicios económicos anteriores o con
los de otras empresas (análisis horizontal)
ACTIVO
Activo no corriente
Existencias
Deudores
Tesorería
Año n
%
9.390
800
600
2.965
13.755
68,3
5,8
4,4
21,5
100%
Año n+1
11.800
925
670
3.70
17.100
%
69,00
5,4
3,9
21,7
100%
(17100-13755/13755)100 = 24,3 % TASA (VARIACIÓN RELATIVA %)
NETO + PASIVO
Patrimonio neto
Pasivo no corriente
Año n
%
8.437
3.000
61,3
21,8
Año n-+
10.000
4.200
%
58,5
24,6
1
Pasivo corriente
2.318
13.755
16,6
100,00%
2.900
17.100
16,9
100,00%
Al realizar estos porcentajes con referencia a un periodo y compararlos con los porcentajes de otro
periodo, se puede observar la evolución de las masas patrimoniales que forman el balance.
Es evidente que para interpretar esta evolución y proponer sus causas y/o efectos habrá que estudiar
con más profundidad otras informaciones de la empresa y de su entorno.
Variaciones absolutas y relativas
Con este procedimiento se determinan las variaciones (incrementos o decrementos) en términos
absolutos y relativos, como análisis vertical, y se comparan con las variaciones de otro ejercicio
económico, como análisis horizontal.
Si utilizamos el mismo ejemplo anterior, podemos observar el estado comparativo de balances de dos
ejercicios económicos:
ACTIVO
Activo no corriente
Existencias
Deudores
Tesorería
Año n
NETO + PASIVO
Patrimonio neto
Pasivo no corriente
Pasivo corriente
Año n
9.390
800
600
2.965
13.755
8.437
3.000
2.318
13.755
Año n+1
11.800
925
670
3.700
17.100
Año n+1
10.000
4.200
2.900
17.100
Variaciones
Absolutas
u.m
Relativas
%
2.410
125
75
735
3.345
u.m
25,7
15,6
12,5
24,8
24,3
%
1.563
1.200
582
3.345
18,5
40
25,1
24,3
Observando la evolución del inmovilizado, se puede calcular la magnitud de su variación
Representación gráfica del balance por grupos patrimoniales
Muestra los grupos patrimoniales proporcionalmente a su importancia respecto al activo o al pasivo.
Así, se consideran dos rectángulos iguales que representan el activo y el pasivo del balance, y se añade
en cada rectángulo divisiones correspondientes a las masas patrimoniales que conforman el activo y el
pasivo de acuerdo con su importancia.
Si consideramos el balance del ejemplo anterior, en porcentajes sobre el total, los datos
correspondientes al balance del año n se pueden representar gráficamente de la siguiente forma:
ACTIVO
NETO + PASIVO
Activo no corriente: 68,3%
Patrimonio neto: 61,3%
Existencias: 5,8%
Deudores: 4,4%
Tesorería 21,5%
Pasivo no corriente: 21,8%
Pasivo corriente: 16,9%
Por tanto, si consideramos que la altura de los rectángulos del activo y del pasivo es el 100 %, la
dimensión de las masas patrimoniales es proporcional a su importancia relativa en porcentaje (%). De
esta forma, se muestra gráficamente la información porcentual de las masas patrimoniales obtenida en
el año n y podemos observar las diferencias visual mente.
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Los ratios
Un ratio es un cociente que relaciona dos magnitudes económicas. En el estudio de los estados
contables, un ratio es un indicador que, mediante la comparación relativa de dos valores expresados en
forma de cociente, analiza un aspecto específico de la situación de la empresa, observando si está
cerca de un valor óptimo o lejos de un valor crítico.
Los ratios son idóneos para comparar la evolución de la empresa, ya que se trata de datos relativos y
no absolutos. Sirven también para determinar la situación de la empresa con respecto a otras empresas
del sector o de la economía en general. Sin embargo, hay que relativizar los resultados de los ratios y
no se deben utilizar en interpretaciones muy generales.
1.2 Tipos de análisis de estados contables
El análisis y el estudio de la situación económico-financiera de la empresa se puede llevar a cabo de
varias formas según se enfoque la observación y la interpretación de los datos hacia aspectos diversos.
No obstante, las diferencias entre estas formas de analizar e interpretar los datos no son absolutas,
normalmente están muy relacionadas Además, en la mayoría de los casos hay que trabajar con todos
los tipos de análisis para obtener la máxima información sobre la empresa en sus diferentes aspectos.
Básicamente, el análisis contable se clasifica en tres tipos:

Patrimonial de la empresa que tiene como finalidad estudiar la estructura y la
composición del activo (estructura económica) y del pasivo y neto (estructura
financiera), las relaciones entre las diferentes masas patrimoniales y el equilibrio
financiero y de las inversiones. El indicador más utilizado es el fondo de maniobra

Financiero: analiza el patrimonio de la empresa en cuanto a su capacidad para afrontar
las deudas a su vencimiento. Para ello se estudia la solvencia y la liquidez de sus inversiones, es decir, la capacidad de la empresa para atender sus obligaciones en el largo y
a corto plazo. Se estudian las fuentes de financiación más adecuadas (autofinanciación,
préstamos, créditos, etc.), la liquidez de la empresa para cumplir con sus deudas y que
a su vez los gastos financieros supongan el menor coste posible.

Económico: analiza la situación económica de la empresa tras un proceso desarrollado
anteriormente y que estará reflejado contablemente en la cuenta de resultados. Tiene
como finalidad obtener una visión conjunta de la rentabilidad, la productividad, el
crecimiento de la empresa y las expectativas de futuro.
En general, el objetivo de estos tipos de análisis es comprobar y verificar si la empresa se encuentra en
una situación equilibrada en los siguientes aspectos.
- Equilibrio patrimonial. Consiste en la igualdad básica en el ámbito contable (activo = pasivo +
neto), observando que las masas patrimoniales integrantes presenten unas correlaciones que garanticen
el funcionamiento de la empresa.
- Equilibrio financiero. Se trata de observar que la empresa esté en disposición de hacer frente a los
pagos y satisfacer las obligaciones inherentes a su actividad en los plazos establecidos.
- Equilibrio económico. Consiste en comprobar que la rentabilidad de la empresa sea consecuente
con las inversiones realizadas, con los recursos financieros utilizados y con la situación relativa de la
empresa en su mercado.
2. Análisis patrimonial: estructura y equilibrio patrimonial
Tal y como se ha explicado en el capítulo relativo a las cuentas anuales, el balance de situación es un
estado que representa la composición patrimonial de una empresa en un momento concreto, como
reflejo estático del proceso constituido por el conjunto de transacciones económico-financieras
acaecidas. Además, la formulación del mismo se hace en base al modelo obligatorio que presenta el
PGC. La asunción de este modelo obligatorio es lógica dentro del proceso de normalización contable
y será utilizado para determinadas técnicas de análisis.
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Sin embargo, para realizar un estudio o análisis del balance, éste puede ser preparado u ordenado de
otras formas y poder aplicar así más fácilmente las técnicas de análisis.
ESTRUCTURA ECONÓMICA
ACTIVO
ESTRUCTURA FINANCIERA
PATRIMONIO NETO
Y PASIVO
Patrimonio neto o
Recursos propios
Activo no
Corriente
Recursos
Inmovilizado
+
Inversiones a largo
Permanente
Existencias
Pasivo no
corriente
Activo
Realizable (deudores)
corriente
Pasivo
Disponible (Tesorería)
INVERSIONES O
EMPLEOS
Pasivo
corriente
Corriente
FUENTES DE
FINANCIACIÓN
El análisis patrimonial tiene como objetivo de estudio el patrimonio de la empresa, es decir, el
conjunto de bienes y derechos de ésta en relación con sus fuentes de financiación. Fundamentalmente,
se trata de verificar si la condición elemental del equilibrio patrimonial (Activo = Patrimonio
neto+pasivo) se complementa con otras condiciones necesarias:
Equilibrio de la estructura económica. Es la existencia de una proporción óptima de las
inversiones tanto en activo no corriente como en activo corriente.
Equilibrio de la estructura financiera. Es la existencia de una relación equilibrada de las
fuentes de financiación en recursos permanentes y pasivo corriente
Correlaciones patrimoniales. Permiten que los recursos financieros sean consecuentes con las
inversiones realizadas. Hacen posible el correcto funcionamiento de la actividad de la
empresa.
Las proporciones óptimas que determinan los equilibrios citados o las correlaciones patrimoniales
definidas no son únicas, sino que pueden ser diferentes para cada tipo de empresa o de sector
económico.
2.1 El Fondo de Maniobra.
Existe una forma resumida para relacionar las masas patrimoniales, de forma que la relación de
equilibrio global en activo y patrimonio neto/pasivo suponga un equilibrio entre los orígenes de los
recursos y las aplicaciones de las inversiones, nos referimos al fondo de maniobra.
El fondo de maniobra1 se define como la parte del activo corriente (inversiones a corto plazo)
que está financiada por recursos a largo plazo (patrimonio neto y pasivo no corriente)
El fondo de maniobra se puede estudiar desde dos perspectivas, equivalentes analíticamente entre sí:
A. Atendiendo a su estructura económica:
1
Fondo de maniobra, fondo de rotación o capital corriente.
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Fondo de Maniobra = Activo corriente – Pasivo corriente
Desde esta perspectiva, centrada en la visión a corto plazo, el fondo de maniobra es el activo
corriente necesario para sostener el ritmo de la actividad de la empresa.
B. Atendiendo a su financiación
Fondo de Maniobra = Capitales Permanentes - Activo no corriente
Desde esta perspectiva, centrada en la visión a largo plazo, el fondo de maniobra debe entenderse
como los recursos financieros permanentes que están financiando las inversiones en activo corriente.
Gráficamente vendría representado de la siguiente forma:
ACTIVO
PATRIMONIO NETO
Y PASIVO
Patrimonio neto o
Recursos propios
Activo
no corriente
Recursos
Permanentes
Activo
corriente
Fondo de
Maniobra
Pasivo no
corriente
Pasivo
Pasivo
corriente
Corriente
Para que exista un equilibrio patrimonial en la relación entre activo y pasivo, se deben cumplir las
siguientes condiciones básicas:
- Los recursos financieros permanentes (patrimonio neto y pasivo no corriente) tienen que
financiar las inversiones a largo plazo (activo no corriente) y una parte del activo corriente
(fondo de maniobra).
- Los recursos financieros a corto plazo (pasivo corriente) tienen que financiar una parte de las
inversiones a corto plazo (la parte restante del activo no corriente)
Activo no corriente + Fondo de Maniobra = Capitales Permanentes
El fondo de maniobra puede ser positivo, negativo o nulo. El fondo de maniobra ideal es particular
para cada empresa. Pero debe permitir atender a los costes de explotación, por lo cual debe abarcar,
como mínimo, el período medio de maduración. Por ello cuanto más corto sea el período de
maduración, menor será el fondo de maniobra necesario
Cuanto mayor sea el fondo de maniobra mejor estará preparada la empresa para hacer frente a las
deudas. Si el fondo de maniobra es pequeño o próximo a cero, quiere decir que la sociedad puede
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encontrarse con dificultades para hacer frente a los pagos inmediatos y las deudas a corto plazo.
Puede ocurrir incluso que el resultado sea negativo, en cuyo caso lo que quiere decir, es que hay
inversiones del activo no corriente financiadas con pasivo corriente. En esta situación puede ocurrir
que en un momento determinado la sociedad no tenga la suficiente liquidez para hacer frente a los
pagos inmediatos.
Excepcionalmente existen algunas empresas con el fondo de maniobra negativo, que gozan de una
excelente salud económica y financiera. Se trata de empresas que pagan sus deudas a plazo y cobran a
los clientes al contado.
2.2 Situaciones patrimoniales
La principal recomendación que hasta este momento se puede argumentar con respecto a la gestión del
patrimonio y la búsqueda del equilibrio patrimonial es la siguiente: la agregación de todas las partidas
del activo no corriente y del capital corriente (fondo de maniobra2) se tendrían que financiar con
fondos permanentes (patrimonio neto y pasivo no corriente ), dejando que el pasivo corriente
proporcione financiación para compensar las inversiones en la vertiente dinámica del activo corriente
y los déficit momentáneos de tesorería.
Podemos encontrar las siguientes situaciones:
a) Situación financiera de máxima estabilidad: se produce cuando todo el activo (corriente y no
corriente) está financiado con fondos propios.
Activo
Activo no
Corriente
Activo
Corriente
Pasivo
Recursos
propios
Activo no Corriente + A. Corriente = R. Propios
FM = Activo corriente > 0
FM: Fondo de Maniobra
---------b) Situación normal o de equilibrio, se produce cuando el activo no corriente y una parte del
activo corriente, están financiados con los capitales permanentes, es decir, fondos propios y
pasivo no corriente. En esta situación se cumple el principio de equilibrio financiero, donde el
fondo de maniobra es positivo.
Activo
Pasivo
Activo no
Corriente
Activo
Corriente
Recursos
Permanentes
A. No Corriente + FM = Recursos permanentes
FM > 0 (Activo corriente > Pasivo corriente)
Pasivo
corriente
c) Suspensión de pagos o insolvencia a corto. La situación patrimonial está en desequilibrio a
corto plazo, se caracteriza porque el importe del activo corriente está financiado íntegramente
por pasivo corriente, una parte del activo corriente está financiado también por el pasivo
corriente y el resto por capitales permanentes. Una empresa en situación de suspensión de
pagos tiene problemas de liquidez a corto plazo
Activo
Pasivo
Recursos
Activo no
El fondo de
maniobra se podría
definir como la parte de los recursos permanentes que financia las inversiones
Permanentes
Corriente
permanentes del activo corriente. Por tanto
Activo no corriente + Fondo de Maniobra = Capitales Permanentes
InversionesActivo
permanentes
= Financiaciones permanentes
Pasivo
corriente
6
Corriente
2
Activo corriente + FM = Pasivo corriente
FM < 0 (Activo corriente < Pasivo corriente)
----------
d) Quiebra, situación en que el pasivo supera al activo total, una parte del pasivo se ha destinado
a financiar pérdidas acumuladas) que no dan ningún rendimiento.
Activo
Pasivo
Activo no
Corriente
Activo real + Pérdidas = Pasivo Total
Pasivo
Total
FM < 0 (Pérdidas financiadas con pasivos)
---------Activo
Corriente
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