MEMORIA ANUAL 2012 CREDIBOLSA SOCIEDAD AGENTE DE BOLSA S.A.

MEMORIA ANUAL
2012
CREDIBOLSA SOCIEDAD AGENTE DE BOLSA S.A.
Memoria 2012
Credibolsa
SECCIÓN I
Declaración de Responsabilidad:
El presente documento contiene información veraz y suficiente respecto al
desarrollo del negocio de Credibolsa Sociedad Agente de Bolsa S.A. durante el
año 2012. Sin perjuicio de la responsabilidad que compete al emisor, los
firmantes se hacen responsables por su contenido conforme a las disposiciones
legales aplicables.
Jorge Monsante Burga
Presidente – Gerente General
Pedro Gonzalo Morales Del Aguila
Director
Adriana Nuñez Velarde
Directora
Al 31 de diciembre de 2012
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Memoria 2012
Credibolsa
SECCIÓN II
1. Negocio
1.1 Datos Generales
1.1.1 Respecto a la Sociedad Agente de Bolsa
Denominación
Credibolsa Sociedad Agente de Bolsa S.A., en adelante Credibolsa,
tiene su sede social en la Av. El Derby 055, Torre 4, Piso 8, Santiago
de Surco. Sus teléfonos son 313-2916 – 313-2918 y su fax es el
313-2915.
Datos relativos a su constitución
Credibolsa se constituye inicialmente bajo el nombre de Prodebolsa
Sociedad Corredora de Valores S.A., según escritura pública de fecha
10 de junio de 1991, extendida ante Notario Público Dr. Raúl Ortiz de
Zevallos Villarán, la misma que fue inscrita en la Ficha 86078 del
Registro Mercantil de Lima.
Mediante escritura pública de fecha 24 de junio de 1992, extendida
ante Notario Público Dr. Ricardo Ortiz de Zevallos Villarán, Prodebolsa
Sociedad Corredora de Valores S.A. cambió su denominación social a
Prodebolsa Sociedad Agente de Bolsa S.A. Dicho cambio se inscribió
en el Asiento 1-B de la Ficha 86078-B del Registro Mercantil de Lima.
Finalmente, mediante escritura pública de fecha 30 de noviembre de
1992, extendida ante Notario Público de Lima Dr. Ricardo Ortiz de
Zevallos Villarán, Prodebolsa Sociedad Agente de Bolsa S.A. cambió
su denominación social a la que mantiene actualmente, Credibolsa
Sociedad Agente de Bolsa S.A. Esta modificación fue inscrita en el
asiento 2-B de la Ficha 86078-C del Registro Mercantil de Lima.
Grupo Económico
Credibolsa es una subsidiaria de BCP Capital S.A.A., accionista
poseedor del 99.99% de su capital social. BCP Capital S.A.A forma
parte del Grupo Económico Credicorp, vinculada al sector financiero;
Credicorp se encuentra supervisado por la Securities and Exchange
Commission (SEC) al tener listadas sus acciones en la Bolsa de Nueva
York.
BCP Capital S.A.A. mantiene participación en diversas empresas del
sector financiero, tales como BCP Capital Financial Services,
Credifondo SAF y Creditítulos Sociedad Titulizadora.
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Memoria 2012
Credibolsa
Capital Social
El capital social suscrito y pagado de Credibolsa al 31 de diciembre de
2012 asciende a S/. 6´449,176.00, compuesto por 6’449,176
acciones comunes de valor nominal S/. 1.00 cada una. La sociedad se
constituyó con un capital social inicial de I/M. 62,000.00. El capital
social se encuentra dividido en acciones de valor nominativo de un
nuevo sol cada una, las cuales tienen iguales derechos y obligaciones
para sus tenedores, tal como lo establece el Estatuto Social.
Estructura accionaria
El accionariado de Credibolsa está constituido de la siguiente forma:
Accionista
Cantidad de acciones
Participación
BCP Capital S.A.A.
Banco de Crédito del Perú
6,448,531
645
99.99%
0.01%
Total
6,449,176
100.00%
El BCP Capital S.A., es una empresa jurídica constituida en la
República
del
Perú
y
cuyo
accionariado
se
encuentra
mayoritariamente en poder de Credicorp Ltd., el cual tiene intereses
tanto en Perú, Chile, Colombia, Estados Unidos, entre otros países.
Autorizaciones
Mediante Resolución CONASEV N° 416-91-EF/94.40.0, de fecha 20 de
agosto de 1991, se autorizó a Prodebolsa a operar como Sociedad
Corredora de Valores.
Posteriormente, mediante Resolución
CONASEV N° 434-92-EF/94.10.0, de fecha 25 de agosto de 1992, se
declaró que Prodebolsa Sociedad Corredora de Valores, cuya
denominación en lo sucesivo sería Prodebolsa Sociedad Agente de
Bolsa S.A. había cumplido con adecuarse a lo dispuesto por el
Reglamento de Agentes de Intermediación aprobado por Resolución
CONASEV N° 908-91-EF/94.10.
Finalmente, mediante Resolución CONASEV N° 558-92-EF/94.10.0,
de fecha 29 de diciembre de 1992, se autorizó el cambio de
denominación social a Credibolsa Sociedad Agente de Bolsa S.A.
1.2 Descripciones de operaciones y desarrollo
1.2.1 Respecto a las operaciones de la Sociedad Agente de
Bolsa
Objeto Social
Credibolsa opera bajo el CIIU 67120, Actividades bursátiles y tiene
duración indeterminada.
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Credibolsa
Evolución de las operaciones
Las operaciones de Credibolsa consisten fundamentalmente en la
intermediación bursátil, y se dan en los mercados de renta variable y
de renta fija a través de la Bolsa de Valores de Lima. Credibolsa
actúa tanto en el mercado de ofertas primarias (primera emisión de
valores) como en la negociación secundaria a través de la Rueda de
Bolsa.
También participa del mercado de operaciones de reporte de valores,
en operaciones de compra y venta extrabursátiles así como en
suscripciones de aumentos de capital de las empresas con valores
listados en bolsa.
Renta Variable
S o c ie da d A ge nt e
de B o ls a
T o t a l N e go c ia do
2 0 12 e n S / .
%
T o tal
10,500,938,352.92
32.64%
CREDIBOLSA S.A.B. S.A.
5,399,357,745.82
16.78%
INTELIGO
2,861,630,859.11
8.89%
SCOTIA BOLSA S.A.B.
2,801,641,649.31
8.71%
CELFIN CAPITAL S.A.B.
2,602,163,993.94
8.09%
LARRAIN VIAL S.A.B.
1,910,192,013.11
5.94%
S.A.B. SEMINARIO & CIA.
1,405,964,941.50
4.37%
KALLPA SECURITIES S.A.B.
1,248,108,133.15
3.88%
GRUPO CORIL S.A.B.
523,450,210.48
1.63%
NCF SAB S.A.
397,051,201.90
1.23%
COMPASS GROUP S.A.B.
360,845,734.58
1.12%
S.A.B. CARTISA PERU
348,426,699.81
1.08%
INVERSION Y DESAR. S.A.B.
290,710,898.25
0.90%
GRUPO PRIVADO S.A.B.
262,725,571.82
0.82%
ANDES SECURITIES S.A.B.
254,927,415.13
0.79%
MGS & ASOC. S.A.B.
251,465,295.92
0.78%
INVESTA S.A.B.
247,551,559.26
0.77%
MAGOT & ASOC. S.A.B.
204,177,208.52
0.63%
MBA LAZARD S.A.B.
164,194,433.00
0.51%
PROVALOR S.A.B.
61,214,238.52
0.19%
LATINOAMERICANA S.A.B.
37,272,181.81
0.12%
BNB VALORES PERU SOLFIN S.A.B.
19,388,803.48
0.06%
CITICORP PERU S.A.B.
11,504,607.64
0.04%
9,636,784.51
0.03%
671,206.58
0.00%
182,732.77
0.00%
CONTINENTAL BOLSA S.A.B.
TRADEK S.A. S.A.B.
CA PERU SAB
INTERCAPITAL S.A.B.
TOTAL
32,175,394,472.84 100.00%
Fuente: SM V-BVL
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En el 2012 obtuvimos el segundo
lugar en el volumen negociado en la
Bolsa de Valores de Lima, con US$
2,778.2 millones y una participación
de mercado de 18.2% (considerando
operaciones de renta fija, renta
variable y operaciones de reporte).
En
el
mercado
secundario,
canalizamos operaciones de compra y
venta en acciones por US$ 2,066
millones (S/. 5,399 millones) y
obtuvimos
una
participación
de
mercado de 16.78%. Asimismo,
concentramos el 11.3% de las
operaciones de reporte logrando un
volumen de US$ 213 millones.
Renta Fija
Lideramos el mercado secundario de
renta fija con una participación de
47.8% y un volumen negociado de
US$ 499 millones.
En emisiones primarias de bonos y
certificados de depósitos, emitimos
S/. 829 millones en moneda local y
US$
40
millones
en
moneda
extranjera, logrando una participación
de mercado de 22%.
Memoria 2012
Credibolsa
Operaciones Especiales
En el 2012, participamos en importantes operaciones especiales,
entre ellas se encuentran las siguientes:
Administramos el aumento de capital de 74.8 millones de
acciones comunes de Ferreyros S.A.A. por un importe
aproximado de S/. 170.4 millones.
Efectuamos la oferta pública primaria de acciones comunes de
Andino Investment Holding S.A. por alrededor de S/. 115
millones.
Administramos el aumento de capital de 24.3 millones de
acciones comunes de Enersur S.A. por un importe de S/. 401.4
millones.
Como agente promotor, coordinamos el listado de las acciones
comunes de la empresa HudBay Minerals, Inc. en la rueda de
bolsa de la Bolsa de Valores de Lima.
Fuimos el agente de intermediación encargado de la venta del
bloque accionario de Falabella Perú S.A.A. por alrededor de S/.
558 millones.
Relaciones con el Estado
Credibolsa no tiene una vinculación o relación especial con ninguna
entidad estatal, encontrándose supervisada por la Superintendencia
del Mercado de Valores – SMV (antes CONASEV). En el ámbito
tributario no cuenta con un tratamiento especial o diferenciado del
resto de empresas peruanas, salvo en lo que respecta a las
exoneraciones generales que aplican a las inversiones en valores
mobiliarios a través del mercado de capitales del país.
Principales Activos
Los principales activos de la sociedad no registraron variaciones
estructurales con respecto a los registrados durante años anteriores.
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Memoria 2012
Credibolsa
Credibolsa cuenta con participaciones accionarias en Cavali ICLV S.A.,
la institución de liquidación y compensación de valores del mercado
peruano, y en la Bolsa de Valores de Lima S.A. Los demás activos
relevantes son las posiciones monetarias que se generan
regularmente producto de sus operaciones, y que se invierten en
cuentas de ahorro, fondos mutuos, y valores de renta variable y renta
fija.
Puntos de atención
Atendemos a nuestros clientes en puntos de atención ubicados en las
siete ciudades más importantes del Perú. Tenemos cuatro puntos de
atención en Lima (en los distritos de Santiago de Surco, Miraflores,
San Isidro y Lima Cercado) y seis puntos ubicados en provincias.
En Lima Metropolitana:
En Provincias:
Santiago de Surco – Oficina
Credibolsa
Piura – Oficina BCP
Av. Grau 133, Piso 2.
Teléfono: (073) 286 205 / 286 204
Av. El Derby 055, Torre 4, Piso 8, Centro
Empresarial Cronos.
Teléfonos: (511) 313 2911
Centro de Lima – Oficina Credibolsa
Chiclayo – Oficina BCP
Jr. Lampa 499, Piso 1.
Teléfono: (511) 428 2773
Av. José Balta 630, Piso 1.
Teléfono: (074) 232 855
Miraflores – Oficina BCP
Trujillo – Oficina BCP
Av. Larco 611, Piso 2.
Teléfono: (511) 206 0027 / 206 0028
Jr. Gamarra 562, Centro Cívico de Trujillo,
Piso 1.
Teléfono: (044) 483 027 / 483 025
San Isidro – Oficina BCP
Arequipa – Oficina BCP
Esquina Av. Rivera Navarrete y Av. Juan de
Arona.
Teléfono: (511) 422 1607
Calle San Juan de Dios 123, Cercado de
Arequipa, Piso 1.
Teléfono: (054) 206 286 / 247 225
Ilo – Oficina BCP
Esquina Calle Zepita con Av. 28 de Julio,
Piso 2.
Teléfono: (053) 482 649 anexo 223
Tacna – Oficina BCP
Av. San Martín 574. Piso 2.
Teléfono: (052) 583 820
Personal
Para el desarrollo de sus actividades, el personal de Credibolsa al
cierre del ejercicio ha sido el siguiente:
Funcionarios
Empleados
Total
2012
2011
2010
2009
2008
2007
8
8
8
7
10
9
10
9
7
11
7
11
16
15
19
19
18
18
7
Memoria 2012
Credibolsa
Asimismo, somos la sociedad agente de bolsa con el mayor número
de representantes bursátiles autorizados a operar por la
Superintendencia del Mercado de Valores, los cuales ascendían al
numero de cuarenta y cuatro (44) al término del ejercicio 2012.
1.3 Procesos judiciales, administrativos o arbitrales
Ni Credibolsa ni la Gerencia de la empresa han participado como
parte agraviada, denunciante o participante de ningún proceso legal
que haya afectado directa o indirectamente a Credibolsa, sus
accionistas, directores o gerentes y que afecten significativamente los
resultados de operación y la posición financiera de Credibolsa.
1.4 Administración
Presentamos a continuación información sobre nuestros directores,
plana gerencial y principales funcionarios.
Jorge Monsante Burga – Presidente del Directorio – Gerente
General
(Dependiente – Sin grado de vinculación)
Posee más de veinte años de experiencia en el área de asesoría y
venta de productos derivados, portafolios de inversión y Mercado de
Capitales. Trabajó como Jefe de la Mesa de Distribución en la
División de Planeamiento y Finanzas del BCP y como Jefe de Asesoría
Bursátil en la División de Mercado de Capitales del BCP. Graduado en
Ingeniería Industrial de la Universidad Inca Garcilaso de la Vega, con
estudios de Postgrado en Banca y Negocios Financieros y en
Proyectos de Inversión en la Escuela de Administración de Negocios
para Graduados ESAN. Ingresó a Credibolsa como Gerente General
en agosto de 2008. Actualmente es Presidente del Directorio de
Credibolsa así como Director de la Bolsa de Valores de Lima.
Gonzalo Morales Del Aguila – Jefe de Mesa Renta Variable –
Director
(Dependiente – Sin grado de vinculación)
Bachiller en Administración de Empresas en Winthrop University en
Carolina del Sur, Estados Unidos de América, con especialización en
Finanzas. Posee más de diez años de experiencia en inversiones en
mercados bursátiles y financieros, administración de derivados y
análisis técnico. Trabajó anteriormente en el BCP como Asesor de
Inversiones en la División de Mercado de Capitales y como
Funcionario de Negocios en el Area de Banca Privada. Ingresó a
Credibolsa como Jefe del Área de Renta Variable en agosto de 2008 y
se desempeña en el Grupo Credicorp desde mayo de 2004.
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Memoria 2012
Credibolsa
Adriana Nuñez Velarde – Directora
(Dependiente – Sin grado de vinculación)
Abogada de la Universidad Particular San Martín de Porres con
Maestría en Derecho Civil y Comercial en la misma universidad. Posee
más de trece años de experiencia en asesoría legal del sistema
bancario y del mercado de valores. Actualmente es Sub Gerente del
Área de Asesoría Normativa de BCP Capital y anteriormente trabajó
como Sub Gerente de Asesoría Legal del BCP y fue Jefa del
Departamento Legal de Solución Financiera de Créditos del Perú. Es
Directora de Credibolsa desde setiembre de 2012.
Vallerie Yong Amésquita – Jefe de Mesa Renta Fija
Bachiller en Economía de la Universidad de Lima. Experiencia en
tesorería, análisis financiero y crediticio e inversiones. Cuenta con
más de ocho años de experiencia en mercado de capitales. Se
desempeñó como analista de inversiones y trader de renta fija en el
Grupo Interbank. Ingresó a Credibolsa como Jefe de la Mesa de Renta
Fija en julio de 2010.
Miguel Rodriguez Vargas – Jefe de Operaciones Especiales
Ingeniero Economista de la Universidad Nacional de Ingeniería.
Máster en Riesgos Corporativos por la Universidad Francisco de
Vitoria (España) y Máster en Finanzas por la Universidad del Pacífico.
Cuenta con más de quince años de experiencia en regulación y
supervisión del Mercado de Valores. Ha participado en operaciones
relacionadas con ofertas públicas primarias, oferta públicas de
adquisición y valorización de empresas. Asimismo es catedrático de
los cursos de mercados financieros y riesgos en las universidades San
Ignacio de Loyola y ESAN. Antes de su ingreso a Credibolsa, en
diciembre de 2011, trabajó como Jefe del Área de Ofertas Públicas de
la Superintendencia del Mercado de Valores - SMV.
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Memoria 2012
Credibolsa
Jimmy Lam Chang - Jefe de Operaciones
Bachiller en Administración de Empresas de la Universidad Particular
Ricardo Palma. Tiene más de 22 años de experiencia en distintas
áreas operativas del sistema financiero, análisis de procesos y
optimización de recursos. Trabajó anteriormente en Control Interno
de Mercado de Capitales en el Banco de Crédito, fue Jefe de Custodia
de Valores y Fideicomisos en el BSCH, Jefe de Créditos Especiales del
Banco Santander y Jefe de Agencias del Banco del Sur. Se
desempeña como Jefe de Operaciones en Credibolsa desde mayo de
2011.
Fiorella Huamán Sueldo – Funcionaria de Control Interno
Contadora Pública Colegiada de la Facultad de Contabilidad y
Finanzas de la Universidad de Lima con más de ocho años de
experiencia en contabilidad y auditoría. Antes de su ingreso como
Funcionaria de Control Interno de Credibolsa, en junio de 2011,
trabajó en como asistente senior de la firma Ernst & Young y como
especialista adjunto en contabilidad de HSBC Bank Peru.
José Luis Muñoz – Contador
Contador Público de la Universidad de Lima y posee estudios de
especialización en negocios y contabilidad. En la actualidad, se
desempeña como Gerente del Área de Contabilidad del Banco de
Crédito del Perú. Anteriormente se desempeñó como Gerente de la
División de Auditoría y Asesoría Empresarial de Arthur Andersen en el
Perú y como funcionario senior de la División de Auditoría Interna de
Serconsa.
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Memoria 2012
Credibolsa
SECCIÓN III
3.1 Panorama Económico 2012
En un contexto marcado por los riesgos externos, entre los que
destacaron el temor a una desaceleración severa de la economía
china y la agudización de la recesión en la Eurozona, la economía
peruana mostró un ritmo destacado de crecimiento, ubicándose una
vez más entre las economías de mayor crecimiento en América
Latina.
La expansión de Perú en el 2012 fue 6.3%, una velocidad menor a la
que el país ha venido registrando en los últimos años, con excepción
del período de crisis internacional, pero destacada en el contexto
internacional. En este resultado influyó la evolución de la demanda
interna, cuyo componente más dinámico fue la inversión pública,
aunque con un nivel de sub ejecución mayor que el usual, lo que
sería reflejo de los mayores recursos disponibles para el sector
público. Por sectores productivos, entre los no primarios el más
dinámico fue construcción, en un entorno en que los agentes locales
mostraron una gradual recuperación de expectativas tras la
incertidumbre del año 2011.
Otro sector dinámico fue servicios, lo que respondió sobre todo al
comportamiento de sus componentes transportes y comunicaciones,
así como financiero. Otro sector de crecimiento destacado fue
comercio, que respondió tanto a la mayor oferta local como al
crecimiento de las importaciones. Por el contrario, el sector pesca
cayó debido a condiciones climáticas adversas.
Por el lado de los precios, las presiones generadas por el alza de
alimentos (primero de origen importado y luego de origen local), así
como de combustibles, hicieron que la inflación anual se mantuviera a
11
Memoria 2012
Credibolsa
lo largo de casi todo el año por encima del objetivo inflacionario (2%
+/- 1%). Sin embargo, la corrección de estos choques se concentró
en los últimos meses del año, de manera que finalmente la inflación
cerró en 2.65%.
En este contexto de presiones inflacionarias lideradas por factores de
oferta, el BCR mantuvo estable la tasa de referencia (4.25%). Sin
embargo, ello no implicó la ausencia de respuestas de política
monetaria, ya que, particularmente en la segunda mitad del año, el
BCR subió las tasas medias de encaje en moneda nacional y en
moneda extranjera apuntando a reducir el dinamismo del crédito.
Ésta fue una medida preventiva del Banco Central en un entorno en
que la dolarización del crédito se mantuvo alrededor de 44% y en que
incluso los créditos de consumo, tradicionalmente denominados en
soles, empezaban a mostrar una expansión en dólares mayor a la de
los créditos en moneda nacional.
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Memoria 2012
Credibolsa
Por el lado de las cuentas fiscales, se alcanzó un superávit
equivalente a 2.1% del PBI. Éste fue consecuencia sobre todo del
incremento de los ingresos corrientes, favorecido por un continuo
crecimiento de la economía local, incluso a pesar de cierta corrección
en el precio promedio de los principales productos mineros.
Por su parte, en las cuentas externas se alcanzó un déficit en cuenta
corriente equivalente a 3.6% del PBI, a pesar del superávit en
balanza comercial. Sin embargo, la cuenta financiera se mostró
superavitaria, reflejando el fuerte ingreso de capitales por inversión
extranjera directa, lo que contrarrestó el mencionado déficit. De esta
manera, se observó un saldo en balanza de pagos positivo y sobre
todo una acumulación de reservas internacionales del BCR superior a
US$ 15,000 MM.
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Memoria 2012
Credibolsa
Dada esta situación, la moneda local no sólo mantuvo la tendencia a
la apreciación, sino que este proceso parece haberse acelerado
debido a los estímulos monetarios vigentes en EE.UU. y a los sólidos
fundamentos de la economía local. Esta apreciación se dio incluso a
pesar de las continuas intervenciones del Banco Central en el
mercado cambiario. De esta manera, el tipo de cambio cerró 2012 en
S/. 2.55, con una apreciación anual de 5.5%.
Desempeño de la BVL en el 2012 y de sus pares en la región
Si un inversionista hubiese invertido S/. 100 en un portafolio
compuesto por las acciones que componen el Índice General de la
Bolsa de Valores (IGBVL) a inicios del 2012, habría terminado con S/.
105.94 (retorno bruto anual de 5.9%), gracias al excelente primer
trimestre (1T) cuando la rentabilidad de la Bolsa fue 21%. En ese
periodo, el IGBVL superó el máximo de julio de 2007 (2/4/2012:
24,051.62 puntos) debido a los mejores resultados corporativos del
ejercicio 2011.
No obstante el buen inicio del año, los precios de las acciones
empezaron a retroceder en el 2T, registrando una caída de -14%
debido a las noticias sobre el enfriamiento del crecimiento en China y
los resultados menores a los esperados de las empresas mineras. En
agosto, el mercado empezó a anticipar una nueva ronda de políticas
monetarias expansivas de los principales bancos centrales lo que
recuperó la BVL (+7% en el 3T): Banco Central Europeo (6/9/2012) y
la Reserva Federal de los EE.UU. (12/09/2012). Para el 4T, el impulso
de los bancos centrales se había debilitado lo que se tradujo en una
contracción del índice de precios de nuestra bolsa en -5%.
Si bien el rendimiento anual de 5.9% de la bolsa local ha sido uno de
los más bajos en los últimos 12 años (retorno anual máximo de
168% en 2006 y mínimo de -60% en 2008), este promedio esconde
un excelente desarrollo de sectores relacionados con la demanda
interna, como alimentos y bebidas y minerales no metálicos; y un
adverso comportamiento de sectores ligados a la minería,
especialmente junior; recordando que el sector minería (incluye
junior) tiene un peso significativo en la composición del IGBVL
(40%).
Acciones ganadoras y perdedoras en la BVL
Como se mencionó anteriormente, las acciones relacionadas con
sectores de demanda interna (bebidas, alimentos y cementos)
registraron importantes aumentos en sus precios como Backus
(acción de inversión, 202%; y acción común A, 174%), Lindley
(88%), Gloria (87%) y Cementos Lima (62%), ahora Unión Andina de
Cementos (fusión entre Cementos Lima y Cementos Andino).
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Memoria 2012
Credibolsa
En el lado opuesto del ranking de rentabilidad se encuentran, entre
otras, a las mineras y junior Atacocha B (-70%), Candente Copper (60%), Milpo Común (-35%) y Buenaventura
(-26%).
Asimismo, el 2012 significó el descenso en los precios de acciones
relacionadas con la actividad siderúrgica (SiderPerú -58% y
Corporación Aceros Arequipa -25%) debido al magro panorama
internacional de la industria del acero.
Algunos hechos de importancia en el 2012
Entre los principales hechos que destacaron en la bolsa se tienen la
Oferta Pública Primaria (OPP) de Andino Investment Holding (AIH) en
febrero y el retiro de Volcan B de los índices globales MSCI en
noviembre (fue incluida en el mismo mes del 2011).
Si bien es cierto que la acción de AIH registró un rendimiento
negativo a fines del 2012
(-30%), es destacable el esfuerzo para
que la bolsa cuente con más OPP para que los inversionistas retail
diversifiquen sus portafolios y para que los fondos de inversión
locales cuenten con un instrumento de “salida” para sus inversiones.
Fuente: BVL Elaboración: BCP Capital.
Con respecto a Volcan, desde octubre, el mercado empezó a apostar
por el retiro de la acción de los índices globales del MSCI, lo que
causó una importante reducción en su precio (-20% hacia quincena
de noviembre, anuncio oficial de la exclusión), llegando a un nivel
intraday de S/. 2.10 (16/11/2012). Este fuerte castigo fue
compensado posteriormente cuando los inversionistas advirtieron el
valor fundamental de la acción
(S/. 3.25 por BCP), respaldado por
las expansiones en plata, proyectos de cobre y venta de energía de la
compañía minera.
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Memoria 2012
Credibolsa
Bolsas de Chile y Colombia
Con respecto a las bolsas de Chile (con participación significativa de
empresas de minería, empresas de servicios públicos-utilities y
financieras) y Colombia (hidrocarburos y financieras), sus índices de
precios (en moneda local) se incrementaron en 3% y 16%,
respectivamente
(en
términos
de
USD:
12%
y
27%
correspondientemente). Cabe destacar, la importancia de los
volúmenes promedios diarios negociados en esas plazas: USD 440
MM en Chile y USD 167 MM en Colombia; lo que contrasta con lo
registrado en la BVL (USD 20 MM sin incluir volumen negociado de
ADR peruanos y el EPU, con lo cual el promedio subiría a USD 170
MM aproximadamente).
En Chile, las acciones más ganadoras y perdedoras fueron la empresa
embotelladora Embonor (+61%), de centros comerciales Parque
Arauco (+40%), de productos alimenticios Multifoods (-24%) y la
inmobiliaria y empresa de ingenería civil Salfacorp (-24%).
En Colombia las acciones con movimientos más significativos fueron
la más importante cementera Cemargos (+68%), empresa de retail
Éxito (+39%) y las empresas de petróleo y gas Canacol (-57%) y
Petrominerales (-54%).
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Memoria 2012
Credibolsa
Perspectivas 2013
La actividad económica global converge a niveles consistentes con un
escenario de crecimiento anémico. Existen, sin embargo, riesgos a la
baja, los que se estarían concentrando en Europa. En efecto, sigue
latente el riesgo de incumplimiento de las metas fiscales, aún cuando
éstas han sido relajadas. Asimismo, tras las elecciones y superado el
episodio de riesgo en Chipre, existen dudas sobre el panorama
político de Italia. Por otro lado, en España aún no se ha resuelto la
incógnita sobre si va a necesitar o no un rescate soberano, en un
entorno en que las expectativas económicas se siguen deteriorando y
el escenario base es ya una recesión. El riesgo es que mientras las
expectativas sobre España o Italia no mejoren, empiece a verse con
mayor atención la trayectoria fiscal o el panorama de débil
crecimiento en Francia.
En ese contexto, aunque con distinto margen, el resto de economías
desarrolladas sigue utilizando herramientas de estímulo monetario.
En EE.UU., el estímulo monetario toma la forma de una expansión
mensual de USD 85,000 MM y se ha anunciado que la subida de la
tasa FED se empezará a producir una vez que la tasa de desempleo
llegue a 6.5%, lo que muestra un compromiso de mantenerlo
mientras sea necesario. Este estímulo se da como apoyo a la política
fiscal, la cual podría incluso mostrar un efecto negativo debido al
ajuste en el gasto público que se ha iniciado desde el 01 de marzo.
En el caso de China, por su parte, parece que los agentes económicos
empiezan a acostumbrarse a que su ritmo de crecimiento va a
estabilizarse por debajo de 8% en los próximos años, en línea con lo
que sus autoridades han planteado y que es estructural, no
coyuntural.
En función de una economía mundial que se mantiene creciendo
impulsada por los países emergentes, se estima que la economía
peruana pueda crecer 6.3% el 2013. Este crecimiento estaría liderado
por el sector construcción, particularmente beneficiado por el
continuo dinamismo de la demanda privada. Otros sectores dinámicos
serían comercio, que sigue orientando su actividad hacia el interior
del país, y minería, que a pesar de problemas asociados a proyectos
específicos, parece estar iniciando un proceso de flujos
extraordinarios de inversión, particularmente en cobre. Por el lado del
gasto, la inversión pública se mostraría como el componente más
dinámico de la demanda, pero crecería solo marginalmente más que
la inversión privada. Asimismo, el consumo se mantendría como en
años anteriores con una tasa de crecimiento cercana a 6.0%,
favorecido por su comportamiento en provincias. Por su parte,
siguiendo a la mejora en la economía internacional, se espera un
mayor crecimiento del volumen de exportaciones.
La inflación se ubicaría al cierre del año cerca del centro del rango
objetivo (2.0% +/- 1.0%), favorecida por la normalización de las
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condiciones de oferta que afectaron los precios de alimentos y de
combustibles y sin presiones por el lado de la demanda. En el balance
entre actividad económica creciendo alrededor de su ritmo potencial y
que no genera presiones inflacionarias con ciertos riesgos sobre la
economía mundial, el BCR mantendría estable la tasa de referencia
en el 2013 en 4.25%. De otro lado, está en marcha una postura fiscal
más expansiva debido al incremento de remuneraciones en el sector
público, lo que debería balancearse con la búsqueda de un superávit
fiscal estructural como es la intención del MEF.
Finalmente, bajo nuestro escenario base, en un contexto de déficit en
cuenta corriente financiado con entrada de capitales y acumulación
de reservas internacionales, se agudizarían las presiones hacia el
fortalecimiento del nuevo sol, pese a que en los primeros meses del
año el Banco Central ha estado muy activo en el mercado cambiario.
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