UNIVERSIDAD AUTÓNOMA DE OCCIDENTE UNIDAD REGIONAL MAZATLÁN DEPARTAMENTO ACADEMICO DE INVESTIGACION Y POSGRADO MAESTRÍA EN ADMINISTRACIÓN TEMA: “MERCADO ACCIONARIO, DE DINERO, CAMBIARIO Y DERIVADOS. APALANCAMIENTO Y TIPOS DE APALANCAMIENTOS”. PRESENTADO POR: RENÉ BELTRÁN MORA MATRICULA: 23021282 INGENIERIA FINANCIERA MAESTRO: DR. FRANCISO MOISES ARREOLA BRAVO Mazatlán, Sinaloa, 15 Abril de 2025. I. Mercados. Ejercicio 1. Instrucciones: Definir e interpretar la importancia de los mercados de: El mercado accionario, también llamado mercado de valores, es el segmento del mercado financiero donde se emiten, compran y venden acciones de empresas. Las acciones representan una participación proporcional en el capital social de una compañía emisora. Desde la perspectiva de una empresa, participar en el mercado accionario implica dos escenarios principales. Una empresa puede listar sus acciones en la bolsa para obtener financiamiento de largo plazo, sin incurrir en deuda.Puede invertir excedentes de capital en acciones de otras empresas para diversificar portafolios o generar rendimiento Para una empresa, capitalizarse a través del mercado accionario es una estrategia fundamental para crecer, expandirse o innovar sin depender exclusivamente del endeudamiento. Además, al ser una fuente de financiamiento sin intereses, mejora el apalancamiento financiero. Por otro lado, invertir en acciones permite generar ingresos pasivos, fortalecer reservas financieras y participar en sectores estratégicos. También mejora la imagen corporativa, al ser percibida como una entidad sólida y transparente ante los inversionistas. El mercado de dinero es el segmento del mercado financiero donde se negocian instrumentos de deuda a corto plazo (generalmente menores a un año), como pagarés, certificados de depósito, papel comercial y bonos gubernamentales. Este mercado permite a las empresas gestionar su liquidez y necesidades operativas inmediatas. Ya sea como emisoras de instrumentos para captar recursos, o como inversionistas para colocar excedentes temporales, el mercado de dinero cumple una función estratégica de administración del capital de trabajo. Invertir en el mercado de dinero es esencial para mantener la liquidez de la empresa, cubrir compromisos financieros a corto plazo y minimizar riesgos de iliquidez. Además, es útil para obtener rendimientos sin comprometer capital en el largo plazo. Por su parte, emitir instrumentos en este mercado es una vía eficaz para financiar operaciones, cubrir déficit temporales o aprovechar oportunidades comerciales urgentes. Empresas con buena calificación crediticia pueden acceder a este mercado a menores tasas, lo que mejora su estructura financiera y reduce costos. La agilidad y flexibilidad de este mercado lo convierten en una herramienta indispensable de planeación financiera corporativa. El mercado cambiario es aquel en el que se compran y venden divisas (monedas extranjeras). En él se determina el tipo de cambio entre monedas, influido por la oferta y demanda de divisas, políticas monetarias y condiciones macroeconómicas.Para las empresas que importan, exportan o tienen operaciones internacionales, el mercado cambiario es crucial. Les permite comprar divisas para realizar pagos o recibir ingresos en moneda extranjera. Además, es una fuente de exposición al riesgo cambiario, es decir, la 2 posibilidad de pérdidas por variaciones en los tipos de cambio. El acceso a este mercado permite protegerse contra la volatilidad cambiaria mediante instrumentos como forwards o seguros de cambio. Además, empresas con operaciones globales pueden planificar sus flujos de efectivo de forma más precisa. Invertir en monedas puede ser también una estrategia de diversificación.Capitalizar el conocimiento del mercado cambiario ayuda a tomar decisiones de cobertura, fijación de precios, compras anticipadas o ajustes contractuales. Así, se protege el margen de utilidad y la estabilidad financiera. En economías con alta volatilidad, esta gestión se vuelve aún más crítica. El mercado de derivados es el segmento donde se negocian contratos financieros cuyo valor deriva del comportamiento de otros activos subyacentes, como acciones, tasas de interés, divisas o commodities. Los instrumentos más comunes son futuros, opciones y swaps. Las empresas utilizan derivados principalmente como mecanismos de cobertura (hedging) para reducir riesgos financieros. Por ejemplo, una empresa importadora puede fijar el precio futuro del dólar con un contrato forward. También pueden emplearse como instrumentos de especulación o de arbitraje para aprovechar diferencias de precios.El mercado de derivados brinda a las empresas la posibilidad de protegerse ante riesgos de tipo de cambio, tasas de interés, precios de materias primas, entre otros. Esto permite una mayor estabilidad en la planeación financiera y evita impactos negativos en la rentabilidad.Invertir en derivados, aunque más complejo, permite a empresas sofisticadas gestionar riesgos con precisión y aprovechar oportunidades de valorización de activos subyacentes. La correcta utilización de estos instrumentos genera ventajas competitivas en sectores sensibles a la volatilidad.Además, contar con personal capacitado en derivados mejora la capacidad analítica y estratégica de la empresa, y la prepara para responder ágilmente a los cambios del entorno. Conclusiones :Los mercados accionario, de dinero, cambiario y de derivados representan pilares del entorno financiero moderno. Cada uno cumple funciones específicas pero complementarias para las empresas. Desde la búsqueda de financiamiento hasta la protección contra riesgos, el conocimiento y aprovechamiento de estos mercados son clave para la sostenibilidad, rentabilidad y crecimiento empresarial.En un contexto globalizado y dinámico, las empresas no solo deben conocer estos mercados, sino también diseñar estrategias proactivas para capitalizar sus beneficios, mitigar riesgos y fortalecer su presencia en sectores clave. Aquellas que lo hacen, incrementan su valor de mercado y capacidad de adaptación en un entorno cada vez más competitivo. 3 Ejercicio 2 Instrucciones: Desde el portal de Yahoo Finance, buscar los datos de una accion. a. Calcular los cambios porcentuales de la acción del año 2020 al 2025, año con año. b. Calcular el aculumado de los 5 años Cada alumno elegirá una acción diferente Presentar información breve de la empresa Copiar y pegar el gráfico de cada año como en el ejemplo Elaborar la tabla como el ejemplo: c. Contestar las siguientes preguntas: Qué ventajas y desventajas consideran que tiene el invertir en el mercado de valores? Ventajas: Rendimientos atractivos a mediano y largo plazo: Históricamente, los mercados de valores ofrecen mejores rendimientos que instrumentos tradicionales como los depósitos bancarios o los bonos gubernamentales. Diversificación del portafolio: Permite invertir en diferentes sectores, industrias y regiones, reduciendo el riesgo global del portafolio. Liquidez: Muchos instrumentos del mercado de valores (como acciones y fondos cotizados en bolsa, ETFs) pueden venderse rápidamente en caso de necesitar el capital. Acceso a empresas grandes y exitosas: Invertir en acciones permite participar como accionista en empresas nacionales e internacionales, beneficiándose de su crecimiento y distribución de utilidades (dividendos). Transparencia y regulación: Los mercados están regulados y supervisados por entidades como la CNBV (en México) o la SEC (en EE.UU.), lo que genera mayor confianza y seguridad. Desventajas: Volatilidad y riesgo de pérdida: El valor de las acciones puede subir o bajar por factores económicos, políticos o sectoriales, lo que puede traducirse en pérdidas. Requiere conocimiento o asesoría: Una mala elección de inversión o la falta de análisis puede afectar negativamente el portafolio. Horizonte de inversión: Para mitigar riesgos, se recomienda mantener inversiones por plazos largos, lo que limita la disponibilidad inmediata de los recursos. Factores externos incontrolables: Crisis económicas, pandemias o conflictos geopolíticos pueden impactar el mercado de forma inesperada. 4 Qué ventajas y desventajas consideran que tiene Apalancarse en el mercado de valores? Apalancarse significa utilizar dinero prestado para realizar inversiones, buscando amplificar los rendimientos. Es una herramienta común en estrategias de trading y en productos derivados. Ventajas: Mayor potencial de ganancia: Con poco capital propio, se puede tomar una posición más grande y, si el movimiento del mercado es favorable, las ganancias pueden ser significativas. Uso eficiente del capital: Permite mantener liquidez o diversificar mientras se toman posiciones apalancadas en activos seleccionados. Flexibilidad estratégica: Es útil para estrategias de cobertura (hedging), especulación o para aprovechar oportunidades de corto plazo. Desventajas: Riesgo amplificado: Así como puede generar mayores ganancias, también puede causar pérdidas más rápidas y severas. Si el mercado va en contra, el inversionista puede perder más de lo invertido originalmente. Costos financieros: Al ser dinero prestado, se deben pagar intereses o comisiones, lo que puede reducir los beneficios. Exigencia de márgenes: Algunas plataformas o intermediarios requieren mantener un porcentaje de garantía (margen). Si el valor baja, se puede recibir una llamada de margen y se requerirá depositar más dinero o vender la posición. Alta volatilidad emocional: El apalancamiento requiere una mayor tolerancia al riesgo y disciplina, ya que las fluctuaciones pueden ser estresantes. 5 Ejemplo: Intel Corporation es una empresa tecnológica multinacional estadounidense, reconocida como una de las mayores fabricantes de semiconductores del mundo. Su actividad principal se centra en el diseño y producción de microprocesadores, chipsets, memorias y soluciones tecnológicas avanzadas que alimentan la mayoría de las computadoras personales, servidores, centros de datos, dispositivos móviles y soluciones emergentes de inteligencia artificial e Internet de las Cosas (IoT). Divisiones Principales • Microprocesadores (CPUs): Intel es mundialmente conocida por sus unidades centrales de procesamiento (CPUs), especialmente la línea Intel Core (i3, i5, i7, i9), utilizadas en computadoras personales, portátiles y estaciones de trabajo. También desarrolla procesadores Xeon para servidores y centros de datos, y procesadores Atom para dispositivos móviles. • Chipsets y Placas Base: Intel diseña los chipsets que gestionan la comunicación entre el procesador y otros componentes del sistema. Estos chipsets están integrados en placas base y son fundamentales para el funcionamiento de sistemas informáticos en múltiples segmentos. • Tecnologías de Memoria y Almacenamiento: Intel ha desarrollado soluciones como la memoria Optane, que combina la velocidad de la memoria RAM con la capacidad de los discos duros, ofreciendo un nuevo nivel de rendimiento en almacenamiento y procesamiento de datos. • Centros de Datos y Computación en la Nube: Intel tiene una división enfocada en centros de datos, que incluye procesadores optimizados para tareas de inteligencia artificial, análisis de datos y servicios en la nube. Empresas como Amazon, Google y Microsoft utilizan productos de Intel para alimentar sus infraestructuras de servidores. • Internet de las Cosas (IoT) e Inteligencia Artificial (IA): Intel invierte fuertemente en IoT e IA, desarrollando chips y plataformas que permiten la automatización, conectividad y procesamiento inteligente de datos en sectores como salud, manufactura, transporte y ciudades inteligentes. • Gráficos e Innovaciones Visuales: Aunque tradicionalmente dominado por otras marcas, Intel también desarrolla soluciones gráficas integradas y ha lanzado productos de GPU discretas para competir en el mercado de videojuegos y diseño visual de alto rendimiento. 6 7 8 9 Fecha *Precio cierre Cambio porcentual (+,-) 04-2020 60.36 0 0 04-2021 64.75 7.27 7.27% 04-2022 45.67 -29.46 -24.33% 04-2023 31.89 -30.17 -47.16% 04-2024 34.20 7.24 -43.33% 04-2025 19.74 -42.28 -67.29% b) Acumulado -67.29% Ejercicio 3 mercado accionario. Instrucciones. a. Investigar qué es S&P(standard & poors) ( no más de 10 líneas) b. Calcula el rendimiento que obtendrías si invirtieras en S&P 500 Usa la calculado de BMV https://www.bmv.com.mx/es/grupo-bmv/calcula_tu_rendimiento c. Copiar y pegar resultado y gráfico: ejemplo 10 d. Interpreta cada resultado y elabora una conclusión general del ejercicio Cada alumno elegirá una de las siguientes opciones 1. 580,000.00 (René) En cada caso se simulará la inversión en los siguientes periodos. a. Enero del 2020 a enero del 2022 11 b. Enero 2021 a enero del 2023 12 c. Enero 2020 a enero 2025 13 d. Enero 2024 a enero 2025 14 e. Enero del 2023 a enero del 2025 15 II. Apalancamiento Ejercicio 1. Apalancamiento Instrucciones: Con base en el libro de Gitman, L., p. 455, 456. a.Explicar qué es el apalancamiento El apalancamiento es un concepto financiero que describe cómo los costos fijos afectan el rendimiento que obtienen los accionistas de una empresa. Estos costos fijos, tanto operativos como financieros, no cambian aunque varíen las ventas o los ingresos de la compañía, lo que significa que deben pagarse sin importar si la empresa vende mucho o poco. b.Los 3 tipos de apalancamiento Apalancamiento Operativo Se refiere al impacto que tienen los costos operativos fijos en las utilidades antes de intereses e impuestos (UAII). Cuando una empresa tiene muchos costos operativos fijos, un pequeño aumento en las ventas puede provocar un gran aumento en las ganancias operativas. Sin embargo, si las ventas bajan, los costos fijos siguen presentes, y las pérdidas pueden ser mayores. Ejemplo: Una fábrica propia implica mantener los costos aunque no se esté produciendo nada. 2. Apalancamiento Financiero 16 Hace referencia al efecto de los costos financieros fijos (como intereses de deuda) sobre las ganancias por acción común (GPA). Una empresa con mucha deuda tiene que pagar intereses fijos cada mes. Si las utilidades antes de intereses e impuestos cambian, las ganancias para los accionistas comunes se ven ampliadas o reducidas en mayor proporción. Ejemplo: Dos empresas con los mismos ingresos pueden tener GPA muy distintos si una tiene deuda y la otra no. 2. Apalancamiento Total Es la combinación del apalancamiento operativo y financiero. Mide el efecto total que los cambios en las ventas tienen sobre las ganancias por acción. Representa la relación entre las ventas totales y la rentabilidad final para los accionistas. Conclusión: Un pequeño cambio en ventas puede significar un gran impacto en los beneficios o pérdidas, dependiendo del grado de apalancamiento. 1. Operativo: sensibilidadresultados/ventasresultados=Utilidad *Nota: i. ¿qué pasa a la empresa si aumenta su GAO? R= aumenta el riesgo operativo ¿qué significa que aumente el riesgo operativo? ii. ¿qué sucede con el GAO si aumentan los costos fijos? R= aumenta y, se debe vender más para llegar al punto de equilibrio El objetivo es reducir el punto de equilibrio para reducir el GAO ¿CÓMO? Bajar costos fijos Aumentar precio Reducir costo variable 2. Financiero: relación UAII/GPA (utilidad antes de impuestos inte 3. Total: VENTAS/GPA c.Análisis. Finanzas personales: Analizar y elaborar conclusiones del ejemplo 12.10, p. 465, 466 17 Situación actual: Los Shandra tienen $4,200 disponibles mensualmente después de cubrir sus gastos operativos. Pagan $1,700 actualmente por préstamos. Están considerando adquirir un nuevo préstamo (para un auto) que incrementaría sus pagos mensuales en $500, llevándolos a $2,200. Ingresos variables: Parte del ingreso mensual (particularmente de Ravi) puede variar ±20%, lo que introduce riesgo financiero. Cálculo del GAF: El Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) mide qué tan sensible es la cantidad neta disponible después del pago de deudas ante un cambio porcentual en el ingreso destinado al pago de esas deudas. Con deuda actual ($1,700): GAF = 1.68 Por cada 1% de cambio en ingresos, el ingreso neto después de pagar préstamos varía en 1.68%. Con deuda propuesta ($2,200): GAF = 2.10 Por cada 1% de cambio en ingresos, el ingreso neto después de pagar préstamos varía en 2.10%. Interpretación: Un GAF más alto implica mayor sensibilidad al cambio en ingresos. Es decir, con el préstamo adicional, su capacidad de cubrir la deuda se vuelve más vulnerable a caídas en ingresos. El préstamo adicional aumenta el riesgo financiero. El paso de un GAF de 1.68 a 2.10 significa que los ingresos netos de los Shandra después de pagar préstamos serán más volátiles. Esto representa un incremento en el riesgo financiero asociado a su deuda mensual. 18 Los ingresos variables agravan la exposición. Dado que los ingresos de Ravi dependen en gran medida de comisiones, hay una alta posibilidad de fluctuación mensual. A mayor apalancamiento, mayor el impacto negativo de una disminución en ingresos. Aun siendo solventes, el riesgo emocional y financiero aumenta. Aunque pueden cubrir el nuevo pago, el aumento del GAF implica una mayor presión financiera si los ingresos caen. Esto podría traducirse en estrés, uso de ahorros o incluso incumplimiento en escenarios desfavorables. La decisión va más allá de la capacidad de pago. Los Shandra no solo deben evaluar si pueden pagar el préstamo, sino si se sienten cómodos asumiendo el nivel de riesgo que conlleva. En tiempos de ingresos estables, el GAF alto puede parecer manejable, pero en periodos de baja, puede representar una amenaza a su estabilidad financiera. Recomendación Antes de asumir el préstamo adicional, los Shandra deberían considerar: Construir un fondo de emergencia para amortiguar los meses de menores ingresos. Evaluar si existen opciones de financiamiento más flexibles o menos costosas. Analizar si pueden postergar la compra del auto o buscar uno que implique un menor compromiso financiero mensual. Revisar si su ingreso base (no comisionado) puede sostener los nuevos pagos d.Análisis. Apalancamiento total: Analizar y elaborar conclusiones del ejemplo 12.12 y tabla 12.7, de la p. 467, 468. 19 Puntos claves 1. Apalancamiento Operativo (GAO) Costos operativos fijos ($10,000). Las ventas suben de 20,000 a 30,000 unidades → +50%. Se observa que la UAII cambia en mayor proporción (aunque no se especifica, se deduce por el incremento en las GPA más adelante). Esto indica un GAO > 1, lo que significa que los costos fijos están amplificando las variaciones en ventas. 💰 2. Apalancamiento Financiero (GAF) Gastos financieros fijos (intereses $20,000 y dividendos preferentes $12,000). Resultado Observado: A partir del cambio en GPA de $1.20 a $4.80, un aumento del 300% en GPA es resultado directo de un apalancamiento financiero alto. Implica que pequeños cambios en las utilidades operativas generan grandes impactos en la utilidad neta disponible para los accionistas comunes. Por lo tanto, el GAF también es considerable (>1) y contribuye al riesgo financiero. 20 3. Apalancamiento Total (GAT) Resultado observado: Un aumento del 50% en ventas resulta en un aumento del 300% en GPA, lo que implica un GAT de 6.0 (300% / 50%). De igual forma, una caída del 50% en ventas produciría una disminución del 300% en GPA, mostrando la naturaleza simétrica y lineal del apalancamiento total. Conclusiones Cables, Inc. tiene un apalancamiento total significativo. La relación de 6:1 entre el cambio en ventas y el cambio en GPA revela una estructura de costos altamente apalancada, con costos fijos tanto operativos como financieros importantes. El riesgo y la volatilidad de las utilidades por acción son altos. Debido a su GAT elevado, cualquier variación en las ventas —positiva o negativa— tiene un efecto desproporcionado sobre las ganancias de los accionistas. Esto puede ser beneficioso en épocas de crecimiento, pero peligroso en momentos de caída en la demanda. Los costos fijos hacen que la empresa sea menos flexible. La existencia de costos fijos altos, tanto operativos como financieros, limita la capacidad de respuesta rápida ante cambios en el mercado. En caso de baja en ventas, los efectos negativos en las utilidades pueden ser severos. La empresa debe evaluar su tolerancia al riesgo. Cables, Inc. debe analizar si su estructura de apalancamiento actual es sostenible, o si sería prudente reducir costos fijos o buscar opciones de financiamiento menos rígidas. El apalancamiento potencia tanto el rendimiento como el riesgo. El caso muestra cómo el apalancamiento es una espada de doble filo: eleva las ganancias en épocas favorables, pero también amplifica las pérdidas en épocas difíciles. Este equilibrio debe gestionarse con cuidado. Ejercicio 2. Apalancamiento operativo, financiero y total Instrucciones: Con base en: El ejemplo de la tabla 12.7, de la página 467 Fórmula 12.4, p. 461. Fórmula 12.6, p. 465. F Ventas esperadas 50,000 y 70,000 Precio de venta 12.00 Costo operativo variables x unidad 6.00 Costos fijos 18,000 21 intereses 27,000 Dividendos acciones preferentes 25,000 Nivel fiscal 38% Acciones comunes 7,000 órmula 12.8, p. 468. Utilizar los siguientes datos: Ventas esperadas 50,000 y 70,000 Precio de venta 12.00 Costo operativo variables x unidad 6.00 Costos fijos 18,000 intereses 27,000 Dividendos acciones preferentes 25,000 Nivel fiscal 38% Acciones comunes 7,000 22 Para: 1. Calcular el GAO. Grado de apalancamiento operativo e interpretar Un GAO de 1.06 significa que un aumento del 1% en las ventas genera un aumento de aproximadamente 1.06% en la utilidad operativa. El apalancamiento operativo es bajo, lo que indica que el riesgo operativo también es bajo. 2. Calcular el GAF. Grado de apalancamiento financiero e interpretar Un GAF de 1.31 indica que por cada 1% que aumenta la utilidad operativa, la utilidad por acción aumenta en 1.31%. El apalancamiento financiero es moderado, lo que sugiere un cierto nivel de riesgo financiero, pero aún manejable. 3. Calcular el GAT. Grado de apalancamiento tota e interpretar. Un GAT de 1.39 indica que un aumento del 1% en las ventas genera un incremento del 1.39% en la utilidad por acción. Muestra el efecto total combinado del apalancamiento operativo y financiero. 4. Elaborar conclusiones acerca de la utilidad de los tipos de apalancamiento en la toma de decisones empresariales. El apalancamiento operativo permite entender cómo los costos fijos afectan la utilidad operativa ante cambios en el volumen de ventas. Un GAO bajo indica menor riesgo operativo, lo cual es ideal en entornos de incertidumbre. 23 El apalancamiento financiero mide cómo el uso de deuda impacta la utilidad de los accionistas. Un GAF moderado, como en este caso, puede ser beneficioso siempre que las ventas sean estables. El apalancamiento total combina ambos efectos, siendo útil para evaluar el riesgo total del negocio ante fluctuaciones en ventas. Estos indicadores ayudan a los gerentes y financieros a decidir si conviene invertir más en activos fijos (aumentando el GAO) o financiarse con deuda (aumentando el GAF), de acuerdo con las proyecciones de crecimiento y estabilidad del mercado. Ejercicio 3. Instrucciones. Del artículo: “Análisis de los determinantes de la estructura de capital de empresas mexicanas listadas no financieras” Contestar las siguientes interrogantes i. Por qué se considera un riesgo al sistema financiero el apalancamiento alto? El apalancamiento alto se considera un riesgo para el sistema financiero porque incrementa la probabilidad de insolvencia de las empresas. En un entorno económico adverso, las empresas con altos niveles de endeudamiento pueden enfrentar dificultades para cumplir con sus obligaciones financieras, lo cual puede desencadenar incumplimientos masivos que afecten la estabilidad de los mercados financieros. Además, si muchas empresas están sobreapalancadas, el sistema financiero se vuelve más vulnerable a crisis sistémicas, ya que la interconexión entre actores financieros puede propagar rápidamente los efectos negativos. ii. En qué consisten las teorías Del intercambio relativo o Trade off y la de El orden jerárquico o Pecking Order Teoría del Intercambio Relativo (Trade-Off): Esta teoría sostiene que las empresas eligen su estructura de capital óptima al balancear los beneficios fiscales del endeudamiento (como la deducción de intereses) contra los costos de una posible quiebra. Es decir, las empresas buscan un punto de equilibrio donde el valor adicional que proporciona el endeudamiento (por sus ventajas fiscales) se iguala con el riesgo adicional que genera (por la probabilidad de insolvencia). Teoría del Orden Jerárquico (Pecking Order): Esta teoría establece que las empresas prefieren financiar sus inversiones primero con recursos internos (utilidades retenidas), después con deuda y finalmente, como última opción, con la emisión de acciones. La razón principal es la asimetría de información: los inversionistas externos pueden percibir la emisión de acciones como una señal negativa, lo que encarece esta fuente de financiamiento. 24 iii. Explicar la relación entre las variables y el nievl de apalancamiento desde cada teoría (Tabla 1) Según la Tabla 1 del artículo, la relación esperada entre ciertas variables y el apalancamiento depende de la teoría que se utilice: Variable Trade-Off Pecking Order Tamaño de la empresa Positiva (↑ tamaño → ↑ deuda) Positiva (mayor acceso a deuda) Oportunidades de crecimiento Negativa (↑ oportunidades → ↓ deuda, para evitar riesgo) Negativa (prefieren capital interno) Rentabilidad Positiva (↑ rentabilidad → ↑ deuda aprovechando beneficios fiscales) Negativa (usan utilidades internas) Activos tangibles Positiva (más colateral → ↑ deuda) Positiva (más garantías para deuda) Riesgo o volatilidad Negativa (↑ riesgo → ↓ deuda) Negativa (evitan financiamiento externo) ANEXOS (no son insumos para el ejercicio, solo se sugiere su lectura) **La fragilidad financiera se debe a la combinación de factores como el aumento de la deuda, la disminución de la liquidez y el aumento de las empresas especulativas. ***algoritmo de activos El Ohlson O-score es un modelo empírico de dificultades financieras que proporciona una instantánea de la salud de una empresa y predice la probabilidad de quiebra en un período de dos 25 años. Desarrollado por James Ohlson en 1980, el O-score es un modelo multivariado que incorpora varios ratios financieros e información de mercado para evaluar el nivel de dificultades financieras de una empresa. Es particularmente relevante en el contexto del Logaritmo de los Activos Totales, ya que esta medida se utiliza para escalar el tamaño de una empresa con fines comparativos. Desde la perspectiva del inversor, el Ohlson O-score es una herramienta valiosa para la evaluación de riesgos. Permite a los inversores medir la probabilidad de quiebra de una empresa, lo que puede informar las decisiones de inversión y la gestión de cartera. Para los analistas financieros, el O-score sirve como una medida cuantitativa que complementa los análisis cualitativos, como la calidad de la gestión y la posición en el mercado. 26
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