Arquitectónica: Teoría y Sentido de la Arquitectura por José Ricardo Morales

-RVp 5LFDUGR 0RUDOHV
8QLYHUVLGDG GHO %LREtR
)DFXOWDG GH $UTXLWHFWXUD \ &RQVWUXFFLyQ
$548,7(&7Ï1,&$
-Ï6( 5,&$5'2 025$/(6
3URIHVRU GH 7HRUtD H +LVWRULD GHO $UWH
'HSDUWDPHQWR GH (VWXGLRV +XPDQtVWLFRV
)DFXOWDG GH &LHQFLDV )tVLFDV \ 0DWHPiWLFDV
8QLYHUVLGDG GH &KLOH
‹
,QVFULSFLyQ 1ƒ 7H[WR FRPSXHVWR FRQ PDWULFHV /LQRWURQ %DVNHUYLOOH 6H WHUPLQy GH LPSULPLU HVWD D HGLFLyQ
HQ
ORV WDOOHUHV GH HGLWRULDO XQLYHUVLWDULD
6DQ )UDQFLVFR 6DQWLDJR GH &KLOH
HQ
HO PHV GH RFWXEUH GH HMHPSODUHV
&XELHUWD
VHEDVWLDQR VHUOLR
(VFHQD WUiJLFD
;LORJUDItD GHO /LEUR SULPR G DUFKLWHWWXUD &RQWUDSRUWDGD
(VFHQD FyPLFD 'HO PLVPR OLEUR
LPSUHVR
HQ
FKLOH
SULQWHG
LQ
FKLOH
-RVp 5LFDUGR 0RUDOHV
$548,7(&7Ï1,&$
62%5( /$ ,'($ < (/ 6(17,'2
'( /$ $548,7(&785$
81,9(56,'$' '(/ %,2%,2
)$&8/7$' '(
$548,7(&785$ < &216758&&,Ï1
Ë1',&(
3UyORJR GH OD 3ULPHUD (GLFLyQ
3UyORJR GH OD 6HJXQGD (GLFLyQ
3$57(
35,0(5$
&5,7,&$
6HFFLyQ 3ULPHUD
7(1'(1&,$6 '( /$ +,6725,$ '(/ $57(
< '( /$
/$
+,6725,$
'(/
$548,7(&785$
$57(
9
'(
/$
$548,7(&785$
$/ 6(59,&,2 '( /26 ,17(5(6(6 &(1(5$/(6 '( /26
7,(0326
(O QHRFODVLFLVPR
(O URPDQWLFLVPR
/$
+,6725,$
'(/ $57(
9
(/
35,0(5
326,7,9,602
/
/D KLVWRULD GHO DUWH GH YXHOWD KDFLD Vt PLVPD
/D YHUGDG GH ORV KHFKRV
(O UHDOLVPR SRVLWLYLVWD
@
+,6725,$
'(
/$
$548,7(&785$
<
&,(1&,$
1$785$/
/
/D WD[RQRPtD
/D SUD[LV
'(
/
/26 +(&+26 $
(VWDGtVWLFD \ OH\
/D OyJLFD GH ORV KHFKRV
/26
352&(626
/$ &$86$/,'$' (1
/$
'H ORV KHFKRV D ORV IDFWRUHV 3URJUHVR \ FDXVDOLGDG
/D REUD GH 7DLQH
/26
'(
35,1&,3,26
&216(59$&,Ï1
'(/
+,6725,$ '(/ $57(
(1
/$
+,6725,$
$57(
&DXVD DHTXDW HIIHFWXP
/DV LQIOXHQFLDV
/$ &$86$/,'$'
(O
DUWH
FDXVDV
/$
(;75Ë16(&$ < /$ &21&$86$/,'$'
DUTXLWHFWXUD FRPR FRQVHFXHQFLD GH
JOREDOHV
\ OD
&5,6,6 '( /$ &$86$/,'$' (1
/$
+,6725,$
'(/ $57(
/DV JHQHUDFLRQHV \ HO .XQVWZROOHQ
(O DUWH HQ VX HVHQFLD
6HFFLyQ VHJXQGD
)250$ )81&,Ï1 < (63$&,2 (1 /$ 7(25Ë$
'( /$
/
$548,7(&785$
7HRUtD \ WHRUtDV GH OD DUTXLWHFWXUD
/D FRQFHSFLyQ IXQFLRQDO GH OD DUTXLWHFWXUD
/D FRQFHSFLyQ HVSDFLDO GH OD DUTXLWHFWXUD
/D FRQFHSFLyQ FOiVLFD GH OD DUTXLWHFWXUD
3 $ 57 (
6 (& 8 1 ' $
7 ( 25,$
7HRUtD \ FUtWLFD GH OD DUTXLWHFWXUD
/D DUTXLWHFWXUD WpFQLFD \ DUWH
/D SUR\HFFLyQ \ OD REMHFLyQ WpFQLFDV (O KRPEUH D
FXELHUWR GH 6REUH HO VHQWLGR
WpFQLFD
RULJLQDULR GH OD
(O KRPEUH HQ OD YDVWHGDG
/D DUTXLWHFWXUD WpFQLFD GHO HVWDU /D GLQiPLFD GHO
SHUPDQHFHU &RQYHUJHQFLD \ FHQWUR (O HQIRFDGR
/DV DFFLRQHV UHGXFWRUDV DUTXLWHFWyQLFDV (O DPSD
UR /D
SURWHFFLyQ /D SHUVRQD
/D SHUVRQD FRPR HO VHU DO]DGR (VWDU \ HVWDELOLGDG
L
\
L
JM
tJJ
/D FDVD \ HO PXHEOH
/D IUHFXHQWDFLyQ
+DELWDU \ SREODU /R SRSXORVR \ OR S~EOLFR
/D UHSUHVHQWDWLYLGDG
DUTXLWHFWyQLFD
(O KRPEUH XQ VHU DUTXLWHFWyQLFR
3UyORJR
GH OD SULPHUD HGLFLyQ
ORV
TXH D OD DUTXLWHFWXUD FRQFLHUQHQ FXDO
FRQGLFLyQ GLVIUXWDQ DFWXDOPHQWH GH XQ
WH[WRV
TXLHUD VHD VX
UHFRQRFLPLHQWR LPSDU VLQ SDUDQJyQ FRQ HO TXH DQWDxR
WXYLHURQ 6L HVWLPDPRV TXH HO p[LWR HVWULED HQ OD IUHFXHQ
WDFLyQ GH XQD EXHQD R PDOD REUD SRU OD S~EOLFD PXFKH
GXPEUH FRQYHQGUHPRV HQ TXH D ORV WUDWDGRV DUTXLWHFWy
QLFRV OHV KD OOHJDGR OD KRUD YHQWXURVD FXDQWR SHOLJURVD
GHO VXFHVR /D DELHUWD PDQR GH QXHVWUR WLHPSR RVWHQWD HO
VLJQR SDOPDULR GHO p[LWR 3RUTXH pVWH VLJQLILFD IiFLO VDOL
GD R FRQYHQLHQWH UHVXOWDGR KR\ VH OH SHUVLJXH DKLQFD
GDPHQWH FRQ UHLWHUDGD LQVWDQFLD 6LQ HPEDUJR HQ HO H[LUH
TXH HO p[LWR HQWUDxD VH KDOOD VX FRQWUDSDUWLGD OD GHO
ULHVJR TXH FRUUHPRV DO LU IXHUD GH Vt R GH OR QXHVWUR HVH
VHQWLUQRV HQDMHQDGRV TXH QRV KDFH HQFRQWUDUQRVSHUGL
GRV HQ p[RGR DSDUWDGRV GHO FDPLQR TXH SURSLDPHQWH
QRV
SHUWHQHFH
3XHVWR TXH QXHVWUR SUHVHQWH HV WLHPSR GH p[LWR OH
FRQFXHUGD HO VHU WLHPSR GH SULVD (O VXFHVR VL WDUGtR QR
OR SDUHFH R QR VH GHVHD 'H WDO PDQHUD XQ FLHUWR \ FRQRFL
GR SHQVDGRU GH p[LWR GHVGHxD OD SRVWXPD FRQVDJUDFLyQ
/D DUULEDGD HQ YLGD \ SURQWR 1R EDVWD FRQ REWHQHU IiFLO
VDOLGD KD\ TXH VDOLU DQWHV /D SULVD SURFXUD HO DQWHV \
HO DSHWHFLGR UHVXOWDGR (O p[LWR HV
pVWH D VX YH]
GLVSHQVD
HO EODQFR GH OD SULVD
²
VL HV TXH OD FHOHULGDG DSXQWD KDFLD
DOJR
2FXUUH
FRQ
QXHVWURV
WpUPLQRV TXH
VH
OHV
UHFRQRFH
VHJ~Q DTXHOOR TXH DFHSWDQ \ DFRJHQ HQ ORV FRQFHSWRV
TXH LQYROXFUDQ 3RU DxDGLGXUD FDGD SDODEUD FRQ HO FR
UUHU GH ORV
WLHPSRV VXHOH HQWHQGHUVH GH YDULDEOH PDQHUD
FRPR FRQVHFXHQFLD GH VX YLYR HMHUFLFLR $ HVWH FDPELDQWH
PRGR GH DFHSWDUOD VH OH GHQRPLQD VX DFHSFLyQ $FHSFLyQ
HV SXHV OD PRGDOLGDG GH XQD DFHSWDFLyQ OD GHO VHJ~Q VH
FDGD YRFDEOR (O RILFLR GH FDSWXUDU
WRPH
R VH
GHMH
DOJR GH FDSWDUOR DSDUHFH WDQWR HQ HO FDUiFWHU PRGDO GH OD
DFHSFLyQ FRPR HQ HO FRQFHSWR SRU HOOD HQXQFLDGR $Vt OD
YR] SULVD HQ VXV DFHSFLRQHV RULJLQDULDV SDWHQWL]DED ODV
HO SUHPHUH R DSULHWR OD
QRFLRQHV GH SUHVLyQ \ SULVLyQ
²
²
²
SULPRUGLDO FRQGLFLyQ RSUHVRUD
QHJDWLYD
GLMHUD TXH GHEHPRV DFHSWDUOD \ SDGH
FHUOD WRGDYtD 3RUTXH DTXHOORV TXH FUHHQ WHQHU DOJR FXDQ
GR SULVD WLHQHQ ¢TXp WLHQHQ" < TXLHQHV VH DSUHVXUDQ WUDV
SUHPXUD
²
FXDQWR
\
HQ
HVWD VX
VH
HO p[LWR ¢TXp KDOODQ VLQR HO GHVRULHQWH \ HVWUDJR PHQWDGRV
HQ
ODV DQWLJXDV DFHSFLRQHV GHO YRFDEOR"
FRURQDFLyQ GHO p[LWR
QH HQ
²
¢$FDVR OD iXUHD
OD FRQVDELGD DXUHROD
²
QR VH REWLH
PHQRVFDER GH QXHVWUD FRQGLFLyQ DOWHUiQGROD" 3RU
HOOR IUHQWH DO KDELWXDO GLVFXUULU GH FRUULGR WDQ SURSLR GH
QXHVWURV GtDV ¢QR HV KRUD GH SDUDUQRV D SHQVDU H LQTXL
ULU VL OD JHQHUDO UHVRQDQFLD TXH HQFXHQWUDQ ORV WHPDV GH
DUTXLWHFWXUD QR VH KD SURGXFLGR D H[SHQVDV GH VX DXWHQWL
FLGDG GHVYLUWXiQGROD PHGLDQWH FLHUWD QRYHOHUtD DO XVR
SUHFLSLWDGD DMHQD DO VDEHU UHIOH[LYR" ¢1R HVWiQ PXFKDV
GH ODV DFWXDOHV SXEOLFDFLRQHV DUTXLWHFWyQLFDV HQ HO WHUUHQR
GH OD FUyQLFD GHO XUJLGR UHSRUWDMH \ DXQ GH OD KDEODGXUtD
HVH
KDEODU VLQ IXQGDPHQWR TXH GD TXH KDEODU" < DTXHOOR
TXH SHRU SDUHFH ODV REUDV RSXHVWDV D OD GHVDODGD ORFXDFL
GDG FRQ IDMRV GH UHYHODGRUDV
¢GyQGH VH KDOODQ
IRWRJUDItDV
VLQR HQ OD YtD GXGRVD GH ORV OLEURV LOXVWUDGRV R DUWtVWL
FRV VXVWLWXWLYRV GHO SHQVDU SRU OD LPDJHQ GHO LGHDU SRU
OD PHUD LGHQWLILFDFLyQ YLVXDO
\ GHO VDEHU SRU XQ H[WHQVR
UHSHUWRULR
²
VRODPHQWH UHSHUWRULR
²
GH UHIHUHQFLDV HQ
PXGHFHGRUDV"
1DGD GH FXDQWR DFDEDPRV GH DSXQWDU
LPSOLFD GHVGpQ
LQGLFD PiV ELHQ SHOLJUR \ FDXWHOD &LHUWR HV TXH KD\ PLO
PDQHUDV GH MXVWLILFDU HO
DXJH SXEOLFLWDULR DQRWDGR 6H QRV
VL
VH
GLUi
TXLHUH TXH OD DUTXLWHFWXUD HV XQR GH ORV TXHKD
FHUHV PiV
SUHVHQWHV GHO WLHPSR DFWXDO SRU FXDQWR SRQH
HQ
SOHQR MXHJR QXHVWUDV SRVLELOLGDGHV WpFQLFDV LGHDWLYDV \
DUWtVWLFDV \ TXH FRPR GH HOOR UHVXOWD VH OD H[DOWD VHxHUD
PHQWH SRUTXH ODV pSRFDV HVWLPDQ GH SUHIHUHQFLD DTXH
OODV GH VXV PDQLIHVWDFLRQHV HQ TXH PHMRU VH HQFXHQWUDQ
UHSUHVHQWDGDV 7DPELpQ SXGLHUD DxDGLUVH FRQ PXFKDV
FRVDV PiV
TXH HO LQWHUpV DFWXDO SRU OD DUTXLWHFWXUD FRUUHV
SRQGH D TXH VXV FUHDGRUHV KDQ VDELGR UHLQVWDXUDUOD HQ VX
DQWLJXD MHUDUTXtD GH DUV PDJQD \ SRU HQGH YXHOYH D
RFXSDU FHQWUDGR \ GHVFROODQWH OXJDU HQ HO LQWHUpV GH ORV
KRPEUHV $FHSWDGR \ PX\ FLHUWR SHUR QDGD GH HVWR
H[FOX\H DQWHV H[LJH HO ULJRU HQ ORV WUDWDGRV VLTXLHUD
SRUTXH ODV UHIOH[LRQHV VREUH ORV IXQGDPHQWRV \ SULQFL
SLRV GH OD DUTXLWHFWXUD VHDQ FRQGLJQDV GH ODV REUDV DO]D
GDV SRU ORV DUTXLWHFWRV
%LHQ KD\D HO FRQRFLPLHQWR HMHFXWLYR \ WpFQLFR SHUWH
QHFLHQWH DO KDFHU DO PDQRV D OD REUD GHO DUTXLWHFWR
HVWH DVSHFWR VDSLHQWH
SHUR D PD\RUHV DJXGH]D R ULJRU HQ
WDQWR PiV GHEHUi H[WUHPDUVH HO VDEHU GH DQWHPDQR DQWL
FLSDGR \ RULHQWDGRU SURSLR GH ORV D SULRUL HQ TXH HO
ODERUDU UHSRVD 6LQ pVWRV UHVXOWD LQFRQFHELEOH DTXpO 1R
REVWDQWH DVRPEUD FRPSUREDU FRQ TXp HVFDVDV OXFHV VH KD
H[DPLQDGR HO IRQGR SUREOHPiWLFR GH OD DUTXLWHFWXUD HQ
PXFKRV GH ORV WUDWDGRV YLJHQWHV &RPR HO KRPEUH DFWXDO
SDUHFH SRFR YRFDGR
D
OD UHIOH[LyQ HVFDWLPiQGROD
WUDV
SUHWHQGLGDV XUJHQFLDV R H[FHVLYRV UHTXHULPLHQWRV FRQ
IXQGH \ VXSOH HO VDEHU FRQ OD DFHOHUDGD LQIRUPDFLyQ GH OD
HV FRPR
TXH UHJUHVD OLWHUDOPHQWH LQIRUPDGR TXH DTXt
GHFLU LQIRUPH < D HVWH FRQRFLPLHQWR DSUHVXUDGR FRQWUL
EX\H HO QRWLFLDU VREUH OD DUTXLWHFWXUD DQWHV DOXGLGR DU
WtFXOR GH IiFLO FRQVXPR HQ HO TXH QXHVWUD HUD VH SDWHQWL]D
\ GHPXHVWUD SXHV D ORV WLHPSRV VH OHV UHFRQRFH WDQWR SRU
OD RULHQWDFLyQ GH VX YRUDFLGDG FRPR SRU DTXHOOR TXH
WUDQVIRUPDQ HQ SDVWXUD \ DOLPHQWR 6LQ HPEDUJR \ FRQ
WUD OR TXH SDUHFH FRQFHELEOH OD IRUPLGDEOH IUXLFLyQ GHYR
UDGRUD GH TXH KDFH JDOD HO PXQGR SUHVHQWH QR OH SURFXUD
VXVWHQWR
QL IXQGDPHQWR
DGHFXDGRV FRQYLUWLpQGRVH GH
WDO PDQHUD HQ XQ KiELWR QXWULFLR TXH FDUHFH GH SRUTXp
1XQFD HQ OD KLVWRULD KD H[LVWLGR XQ GpFDODJH XQ GHVQLYHO
WDQ HQRUPH HQWUH ODV PRQVWUXRVDV IDFXOWDGHV FRQVXPLGR
UDV
GH TXH JR]D HO KRPEUH DFWXDO UHVSHFWR GH ORV SUR
GXFWRV FXOWXUDOHV \ OD HVFXiOLGD SDUYHGDG GHO SURSLR
LQWHUURJDUVH D WDO SXQWR TXH DTXpOODV KDQ RFXSDGR HO
OXJDU GH pVWH 6H FUHHUtD TXH QXHVWUR WLHPSR WDO FRPR HO
WUDJyQ OHJHQGDULR TXH IXH &URQRV GHYRUD D VXV KLMRV VLQ
DSHWLWR SRU PHUD FRVWXPEUH DQLTXLODGRUD < DVt FRPR
GLVWLQJXLPRV D ORV WLHPSRV VHJ~Q VXV KiELWRV QXWULFLRV
WDPELpQ SRGHPRV UHFRQRFHUORV SRU HO QLYHO \ VHQWLGR GH
VXV
LQWHUURJDFLRQHV SRU VXV GHVLJQLRV R SURSyVLWRV H
LQFOXVR
FRPR
SXHGH VXFHGHU SRU OD HVFDVH] GH XQRV \
RWURV (Q WDO DFXHUGR FRQ UHIHUHQFLD D OD
DUTXLWHFWXUD
HV
FRVD
GH
ËQGROH
GH
¢QR
DYHULJXDU TXp
SUREOHPDV KDQ
SXHVWR HQ MXHJR VX KLVWRULD \ WHRUtD UHFLHQWHV \ HQ TXp
²
²
²
²
PHGLGD QRV FRPSURPHWHQ" ¢1R HV OD RFDVLyQ GH VDEHU
KDVWD TXp H[WUHPR FRUUHVSRQGHQ D QXHVWUR SHQVDPLHQWR
\ VL QR GHVGH TXp SXQWR UHVXOWDQ VXSHUDEOHV" 3RU RWUD
SDUWH ¢DFHSWDUHPRV VLQ FRQWUD HVH LPSURYLVR DOXYLyQ GH
SUHFLSLWDGRV HQ HO TXH VH SUHVFLQGLy FRQ DSUHVXUD
PLHQWR GH DTXHOORV WUDEDMRV TXH LQGDJDEDQ SUHFXUVRUD \
UDGLFDOPHQWH HO VHQWLGR GH OD DUTXLWHFWXUD" 'H WRGR HOOR
WH[WRV
SDUHFH SRFR \ GH QR SRFRV PRWLYRV PiV
RFXSDUHPRV HQ HO WUDEDMR TXH D VHJXLGR YLHQH
TXH
QR
QRV
+HPRV GLYLGLGR
HQVD\R HQ YDULDV SDUWHV QHWD
PHQWH GLIHUHQFLDGDV /R LQLFLDPRV FRQ XQD
H[SRVLFLyQ
FUtWLFD GH ODV WHQGHQFLDV GRPLQDQWHV HQ OD KLVWRULD GHO DUWH
QXHVWUR
\ GH OD DUTXLWHFWXUD GHVGH HO VLJOR [YP KDVWD OD IRUPXOD
FLyQ GH ODV RQWRORJtDV UHJLRQDOHV D ILQHV GHO [L[ \ FRPLHQ
]RV GH QXHVWUR
VLJOR 'HVSXpV DWHQLpQGRQRV D ODV LGHDV GH
OD DUTXLWHFWXUD KR\ YLJHQWHV
OD IRUPDO R FOiVLFD OD IXQ
FLRQDO \ OD HVSDFLDO
HIHFWXDPRV VX UHYLVLyQ FUtWLFD GHVGH
QXHVWURV SXQWRV GH YLVWD 3RU ~OWLPR HQ HO
VHJXQGR YROX
PHQ GH
$UTXLWHFWyQLFD H[SRQGUHPRV FRPR SDUHFH SHUWL
QHQWH QXHVWUD WHRUtD GH OD DUTXLWHFWXUD HQ OD TXH LQWHQWD
UHPRV
VREUHSDVDU ODV OLPLWDFLRQHV GH DTXHOODV LGHDV DTXt
MX]JDGDV
(Q FXDQWR VH UHILHUH D OD SURFHGHQFLD GH ORV WH[WRV
UHFRJLGRV HQ HVWD REUD FDEH LQGLFDU TXH WRGRV IXHURQ
SXEOLFDGRV SUHYLDPHQWH HQ FXUVRV \ FRQIHUHQFLDV GDGRV
²
²
HQ
GLIHUHQWHV LQVWLWXFLRQHV \ RFDVLRQHV 3HUR
QXHVWUDV ODWLWXGHV VH HQWLHQGH TXH OD
FRPR
HQ
SXEOLFDFLyQ
SXH
GH VHU PiV TXH OD GH OD OHWUD LPSUHVD \ QR OD TXH VH LQFXOFD
QR
GH YLYD YR] HQ S~EOLFRV FRQWDQWHV \ VRQDQWHV QRV UHVROYL
PRV D GDUOH HVWH PROGH LQYDULDEOH GH OD OHWUD PXHUWD
SDUD
RWRUJDUOH VX GHILQLWLYD IRUPD
/D SULPHUD VHFFLyQ GH HVWH OLEUR 7HQGHQFLDV GH OD KLVWR
ULD GHO DUWH \ GH OD DUTXLWHFWXUD IXH FRPXQLFDGD D ORV DOXP
QRV GH OD )DFXOWDG GH )LORVRItD GH OD 8QLYHUVLGDG GH
&KLOH
GXUDQWH HQ XQ FXUVR WLWXODGR )LORVRItD GH OD KLVWRULD
GHO DUWH HQ HO TXH GHVDUUROODPRV HVSHFLDOPHQWH DOJXQRV
WHPDV
GHO
FXUVR
GH +LVWRULD GHO
DUWH
7HUFHU DxR
TXH
GHVGH GHVHPSHxiEDPRV HQ OD )DFXOWDG GH $UTXLWHF
WXUD
GH HVWD 8QLYHUVLGDG
/D VHFFLyQ FRUUHVSRQGLHQWH D )RUPD IXQFLyQ \ HVSDFLR HQ
OD WHRUtD GH OD DUTXLWHFWXUD TXH ILJXUD HQ OD SDUWH ILQDO GH
HVWH
YROXPHQ IXH H[SXHVWD FLUFXQVWDQFLDGDPHQWH HQ HO
FLFOR GH FRQIHUHQFLDV VREUH 7HRUtD \ FUtWLFD GH OD DUTXLWHFWXUD
TXH GLPRV GXUDQWH ORV PHVHV GH RFWXEUH \ QRYLHPEUH GH
HQ HO &ROHJLR GH $UTXLWHFWRV GH &KLOH
TXH LQFOXLUi HO
YROXPHQ VHJXQGR FRUUHVSRQGH D QXHVWUD FRQIHUHQFLD (O
(O Q~FOHR FRQVWLWX\HQWH GH ORV
WHPDV
KRPEUH \ OD LGHD GH OD DUTXLWHFWXUD SURQXQFLDGD HQ HQHUR GH
FRQ PRWLYR GHO FLFOR ,PDJHQ GHO KRPEUH TXH RUJDQL]y
OD 8QLYHUVLGDG GH
&RQFHSFLyQ HQ VX 6pSWLPD (VFXHOD
,QWHUQDFLRQDO GH 9HUDQR
3UyORJR
GH OD VHJXQGD HGLFLyQ
7LHPSR GHVSXpV GH PL FRQIHUHQFLD (O KRPEUH \ OD LGHD GH OD
DUTXLWHFWXUD \ GHO VHPLQDULR \ FXUVRV TXH GHGLTXp DO WHPD
VH
SXEOLFDURQ YDULDV REUDV UHIHUHQWHV D ORV SUREOHPDV TXH
HQWRQFHV
SURSXVH
DXQ
FXDQGR IXHURQ IRUPXODGRV
HQ
GLVFLSOLQDV DMHQDV D OD WHRUtD GHO DUWH 0H UHILHUR SULQFL
SDOPHQWH DO OLEUR GH 2WWR )ULHGULFK %ROOQRZ 0HQVFK XQG
5DXP .RKOKDPPHU 9HUODJ 6WXWWJDUW +D\ WUDGXF
FLyQ HVSDxROD +RPEUH \ HVSDFLR (GLWRULDO /DERU %DUFHOR
DGHPiV GHO YROXPHQ GH 0DQXHO *UDQHOO /D
YHFLQGDG KXPDQD 5HYLVWD GH 2FFLGHQWH 0DGULG \
HO GH -XOLiQ 0DUtDV $QWURSRORJtD PHWDItVLFD 5HYLVWD GH
2FFLGHQWH 0DGULG /RV GRV WRPRV GH OD SULPHUD
QD
HGLFLyQ GH $UTXLWHFWyQLFD
HQ
\ DSDUHFLHURQ UHVSHFWLYDPHQWH
(GLFLRQHV GH OD 8QLYHUVLGDG GH &KLOH /DV FRLQFLGHQFLDV GH WHPDV \ GHVDUUROOR
HQ
SDUWH GH
GLFKDV REUDV VRQ WDOHV TXH VXV DXWRUHV SDUHFLHURQ KDEHU
VH
SXHVWR GH DFXHUGR SDUD WUDWDU PDQFRPXQDGDPHQWH
YDULRV GH ORV DVXQWRV HQ HOODV LQFOXVRV $ HVWH
SURSyVLWR
FDEH UHFRUGDU TXH HO
QRUWHDPHULFDQR
5REHUW
VRFLyORJR
HQ
OD
UHIHULGD
0HUWRQ
6pSWLPD (VFXHOD ,QWHUQDFLRQDO GH
9HUDQR GHGLFy XQD FRQIHUHQFLD D ODV RFDVLRQHV HQ TXH HO
KRPEUH
SURGXFH UHVSXHVWDV LGpQWLFDV R DQiORJDV DQWH
GHWHUPLQDGRV SUREOHPDV HQ GLVWLQWRV OXJDUHV \ D OD YH] R
FRQ
SRFD GLIHUHQFLD HQ HO WLHPSR /D H[SOLFDFLyQ VL OD
KXELHUD QR OD GLR DXQ FXDQGR FDEH VXSRQHU TXH WDOHV
FRLQFLGHQFLDV
VH
GHEHQ
D
TXH XQD
SUREOHPDWL]DFLyQ VH
PHMDQWH OOHYD FRQVLJR UHVSXHVWDV LJXDOHV R PX\ SUy[L
PDV $xiGDVH D HVWR
TXH ODV LGHDV SUHFHGHQWHV FRQGLFLR
QDQ ODV PDQHUDV GH
SHQVDU GH TXLHQHV ODV KHUHGDURQ
SDUD DFHSWDUODV R UHFKD]DUODV \ GHVGH OXHJR SDUD GHVD
UUROODUODV GLIHUHQWHPHQWH 'H DKt TXH VL DEXQGDQ ODV
FRLQFLGHQFLDV HQWUH ODV REUDV FLWDGDV WDPELpQ ODV GLIHUHQ
FLDV GH SRVLFLyQ \ RULHQWDFLyQ VRQ VXEVWDQFLDOHV HQ HOODV
1R
PH
FRPSHWH HVWDEOHFHUODV SXHV QR SXHGR VHU D XQ
WLHPSR MXH] \ SDUWH 6LQ HPEDUJR $UTXLWHFWyQLFD FXPSOH
DQWLFLSDGDPHQWH DTXHOOR TXH HFKy GH PHQRV 9tFWRU
G 2UV HQ HO OLEUR GH %ROOQRZ 3XHV DO SURORJDU OD HGLFLyQ
HVSDxROD GH GLFKD REUD DGYLHUWH HQ HO WH[WR OD DXVHQFLD
GH HVD WHPiWLFD GHO RUGHQ LGHDO GHO HVSDFLR TXH OODPDPRV
DUTXLWHFWXUD (Q HO YROXPHQ SUHVHQWH GLFKR RUGHQ VH
HQFXHQWUD H[WHQVDPHQWH
IRUPXODGR DXQ FXDQGR GHVGH
VXSXHVWRV PX\ GLVWLQWRV GH ORV TXH
LPSOLFD HO LGHDO
DOXGLGR
(VWD QXHYD HGLFLyQ GH $UTXLWHFWyQLFD PDQWLHQH HQ JUDQ
PHGLGD HO WH[WR RULJLQDO HQ HO TXH KLFH YDULDV UHFWLILFDFLR
\ OH DxDGt XQD TXH RWUD DPSOLDFLyQ GH PX\ HVFDVD
HQWLGDG +XELHUD SRGLGR VXSULPLU FLHUWRV UHSURFKHV
QHV
HVSHFLDOPHQWH ORV GLULJLGRV D ORV ILOyVRIRV GH OD YLGD
²
GDGR TXH ODV REUDV DQWHULRUPHQWH FLWDGDV OHV SHUWHQHFHQ
VLQ HPEDU
\ HQ HOODV VH PRGLILFD OD VLWXDFLyQ HQMXLFLDGD
²
VX
JR SUHIHUt GHMDU OD REUD FRQ VXV WUD]DV LQLFLDOHV \ HQ
FRQGLFLyQ SULPHUD $O ILQ \ DO FDER DXQTXH UHJUHVDPRV
GH FRQWLQXR VREUH QXHVWURV WH[WRV FRQ HO DIiQ GH GHILQLU
ORV
SOHQDPHQWH PH SDUHFH HPSUHVD YDQD OD GH TXHUHU
RWRUJDUOHV OD SHUHQQLGDG GHVHDGD SRU PHGLR GH DIHLWHV
DFWXDOL]DGRUHV 3RUTXH XQD REUD QR OD FRPSRQHQ WDQ VyOR
VXV
LGHDV VLQR TXH LQFOX\H DGHPiV FLHUWR VHVJR TXH VH
GHEH D OD DSDULFLyQ GH pVWDV HQ GHWHUPLQDGD RFDVLyQ < OD
PtD D HVWDV DOWXUDV IRU]RVDPHQWH HV PX\ RWUD TXH OD GH
DTXHO DQWDxR SXHV VL HQWRQFHV PH RFXSp GHO DUV YLWDH TXH
OD DUTXLWHFWXUD HV DKRUD OOHYR PL DWHQFLyQ DO DUV PRULHQGL
HO
SURSLR GH OD WUDJHGLD HQ HO TXH OD YLGD FRQFOX\H \
FXOPLQD
$O DSDUHFHU HVWD VHJXQGD HGLFLyQ EDMR OD WXWHOD
\ SDWUR
FLQLR GH OD 8QLYHUVLGDG GHO %LREtR OD REUD YXHOYH D VX
RULJHQ \D TXH HQ DTXHOODV ULEHUDV MXQWR DO FDXGDO GHO
PDJQR UtR H[SXVH VXV LGHDV SULQFLSDOHV 3RU HOOR PH
FRUUHVSRQGH DJUDGHFHU D OD )DFXOWDG GH $UTXLWHFWXUD \
&RQVWUXFFLyQ GH GLFKD 8QLYHUVLGDG \ D VX GHFDQR GRQ
$XJXVWR ,JOHVLDV %DUULRV HO FRUGLDO DFRJLPLHQWR EULQGD
GR D PL WUDEDMR
3$57( 35,0(5$
&5,7,&$
6(&&,Ï1
35,0(5$
7HQGHQFLDV
GH OD KLVWRULD GHO DUWH
\ GH OD DUTXLWHFWXUD
/D KLVWRULD
GHO DUWH \ GH OD DUTXLWHFWXUD
DO VHUYLFLR GH ORV LQWHUHVHV
JHQHUDOHV GH ORV WLHPSRV
(/
PHGLDGR
HO
1(2&/$6,&,602
VLJOR [YP OD QDFLHQWH KLVWRULD GH OD
DO SDU TXH OD KLVWRULD GHO DUWH
VH KDOOD
PRYLGD SRU ULJXURVDV H[LJHQFLDV KDFLD ODV REUDV FUHDGDV
DUTXLWHFWXUD
²
²
(Q DTXHO WLHPSR QDGD PHUHFH UHFODPDUVH FRQ WDQWR HQFD
UHFLPLHQWR
HQWHUD
FRPR
PDQLILHVWD
ODV VXEOLPLGDGHV /D KLVWRULD DUWtVWLFD
XQD
REVWLQDGD LPSHULRVLGDG GH H[FH
OHQFLDV \ FRPR HO PXQGR JUHFRUURPDQR PiV HO UHQDFHQ
WLVWD SRU DxDGLGXUD ODV DWHVRUDQ FRSLRVDPHQWH KDFLD HVH
DQWDxR DSXQWD FRQ H[FOXVLYD PLUD HO LQWHUpV GH OD pSRFD
(VWH VXSHUODWLYR DQKHOR GH SHUIHFFLRQHV SDUD OD REUD
DUWtVWLFD WXYR FRPR SUHFXUVRUHV DO &RQGH GH &D\OXV ^5H
FXHLO G DQWLTXLWpV
\ DO DEDWH /DXJLHU ^(VVDL VXU O DUFKL
WHFWXUH SXHVWR TXH DPERV SUHFRQL]DURQ HO UHFRQR
FLPLHQWR GHO DUWH FOiVLFR SDUD IXQGDPHQWDFLyQ GH OD DU
TXLWHFWXUD GH VX WLHPSR
,QPHGLDWDPHQWH
GHVSXpV
:LQFNHOPDQQ UHLWHUy VXV FRQYLFFLRQHV VREUH OD VXSHULR
ULGDG GHO DUWH JULHJR DQWLJXR IUHQWH DO GH ORV UHVWDQWHV
SXHEORV \ pSRFDV ^*HGDQNHQ EHU GLH 1DFKDKPXQJ GHU JULH
FKLVFKHQ :HUNH \ DFWR VHJXLGR LUUXPSH HO IDEXORVR
FDXGDO KHOHQL]DQWH R URPDQLVWD TXH UHSUHVHQWDQ SDUD OD
KLVWRULD GH OD DUTXLWHFWXUD )UDQFHVFR 0LOL]LD \ 3LUDQHVL HQ
,WDOLD -' /H 5R\ \ 4XDWUHPpUH GH 4XLQF\ HQ )UDQFLD \
HQ
,QJODWHUUD 5REHUW $GDP 6WXDUW \ 5HYHWW SULPHUR
FRQ 5REHUW :RRG 7D\ORU \ &UHV\ \ 5LFKDUG &KDQGOHU
GHVSXpV \ HQWUH PXFKRV \ RWURV 1R HV SRVLEOH VXVWHQWDU
TXH HQ HVWD VXPD GH WUDWDGLVWDV KD\D FRQYLFFLRQHV R DFWL
WXGHV FRPXQHV DQWH OD DUTXLWHFWXUD FOiVLFD $OJXQRV HQ
URWXQGD RSRVLFLyQ D OD WHQGHQFLD KHOHQL]DQWH VH PDQL
ILHVWDQ UHVXHOWRV GHIHQVRUHV GH OD VXSUHPDFtD GH OD DUTXL
WHFWXUD URPDQD VREUH OD
JULHJD DKt HVWi 3LUDQHVL HQFHQ
DO
HQ
GLpQGRVH
DFDORUDGDV SROpPLFDV FRQ 0D
SURSyVLWR
FRUURERUDU
D
VXV LGHDV FRQ WHDWUDOHV
ULHWWH \ REOLJiQGRVH
JUDEDGRV GH DSDUDWRVR VXSHUUHDOLVPR DUTXHROyJLFR
2WURV TXHGDQ HQ OD ]RQD WHPSHUDGD GH OD PHUD GHVFULS
FLyQ R HQ HO H[FOXVLYR DFRSLR GH UHIHUHQFLDV SHUR HV GDEOH
DVHYHUDU
TXH WRGRV HOORV LQFOXVR ORV SUDFWLFDQWHV GH OD PiV
FLHQFLD
OD SDFLHQFLD SRU HQVHxD
SDVLYD
DFHSWDQ FLHUWD
\ GHWHUPLQDGD QRFLyQ GH YDORU LPSOtFLWD HQ HO DUWH FOiVL
FR TXH MXVWLILFD VXV LQGDJDFLRQHV &RQ HOOR HVWD VHULH GH
KLVWRULDGRUHV VH DSDUWD GH ORV SUHFHGHQWHV TXH D OD PDQH
UD GH 9DVDUL VH
SHUGtDQ HQ GLPHV \ GLUHWHV SUHWHQGLGD
PHQWH
ELRJUiILFRV DWULEXLGRV D ORV DUWLVWDV FRQ ORV TXH
FRQYHUWtDQ OD KLVWRULD HQ XQ SURFHORVR PDU GH KLVWRULDV
3RUTXH ORV WUDWDGLVWDV GHO [YtQ TXLVLHURQ SRQHU GH UHOLHYH
OR PHMRU ¢< TXp SRGtD UHSUHVHQWDU HVWH SULQFLSLR
FDUDFWHUtVWLFR GHO SHQVDPLHQWR OHLEQL]LDQR VLQR OR EHOOR
DEVROXWR GH :LQFNHOPDQQ OR SHUIHFWR SULYDGD SUR
SLHGDG GHO DUWH FOiVLFR" 3RU HOOR QR IXH GHO D]DU TXH OD
HVWpWLFD HQWRQFHV FLHQFLD HVWLPDWLYD \ DXQ ULJXURVD OHJLV
ODGRUD GH ODV DUWHV VXUJLHUD GHILQLWLYDPHQWH HQ OD REUD GH
*RWOLHE %DXPJDUWHQ ^$HVWKHWLFD DFURDPiWLFD YROV HVFULWD SUHFLVDPHQWH
SDUD FRPSOHPHQWDFLyQ GH
²
²
OD WHRUtD GHO FRQRFLPLHQWR GH /HLEQL] H[WHQGLpQGROD DO
PXQGR VHQVLEOH
3XHVWR TXH OD RSWLPLGDG UHVLGtD HQ HO DUWH
FOiVLFR VyOR
GHVGpQ R PDOWUDWDPLHQWR DJXDUGy D
WLHPSRV \ SXHEORV
VRUGRV R DMHQRV D VXV YLUWXGHV 6HJXUDPHQWH KDVWD HQWRQ
FHV
HO MXLFLR KLVWyULFR
QXQFD
KDEtD PDQLIHVWDGR PD\RU
GHVSODQWH QL VLPLODU VHJXULGDG HQ VX SUHGLOHFFLyQ SRU
GHWHUPLQDGR DVSHFWR GHO D\HU \ FRQ WDQ H[FOXVLYD FRPR
H[FOX\HPH WHQGHQFLD FRQYLUWLy D OD KLVWRULD GHO DUWH HQ
WHQGHQFLRVD 3RU HOOR VX ILQDOLGDG HVWULEy HQ UHVFDWDU GHO
SDVDGR \ H[DOWDU FLHUWRV SHUtRGRV FRQVLGHUDGRV PRGpOL
FRV HQWUHJiQGRORV FRPR XQ SUHVHQWH
HQ VX GREOH
VHQWLGR GH UHJDOR \ DFWXDOLGDG
D ORV
FRQWHPSRUi
QHRV TXLHQHV SDUD FRUUHVSRQGHU D OD RIUHQGD GHEtDQ
HIHFWXDU XQ DUWH FRQGLJQR /D DFFLyQ YLYD GH OD KLVWRULD
²
²
VREUH HO DUWH VH DILDQ]y HQ HVWH JHQWLO FRPHUFLR
3RUTXH SHQViQGROR ELHQ WDQ VyOR FRQVLGHUDPRV DF
WXDO DTXHOOR TXH GLVSRQH GH SRGHU DFWXDQWH OR GHPiV TXH
QRV FRQYLYH \ URGHD HV PHUD
VXSHUYLYHQFLD UHVWRV QiXIUD
JRV D OD GHULYD FDUHQWHV GH QRUWH \ VXU HQ OD IOXHQFLD GHO
WLHPSR &LHUWDPHQWH OD KLVWRULD DUWtVWLFD GH DTXHO DQWDxR
VH JDQy VX DFWXDOLGDG GDQGR OXJDU \ RFDVLyQ DO DUWH FOiVL
SUHFRQL]iQGROR SDUD ODV REUDV GH HQWRQFHV DXQTXH HO
UHVXOWDGR TXH SURPRYLHUD \D VH VDEH IXH HO GHO QHRFODVL
FR
FLVPR < FRPR VXHOH VXFHGHU D WRGRV ORV PRYLPLHQWRV TXH
HPSLH]DQ SRU GHQRPLQDUVH QHRV QDFLy PXHUWR FRQ
PXHUWH TXH FRQRFLHUD OD PXMHU GH /RW
GH
²
DOJR
DTXHOOD
GH VDO SRU PLUDU H[FOXVLYDPHQWH
KDFLD DWUiV $O ILQ \ DO FDER WDOHV PRYLPLHQWRV QHRV
HQ MXVWLFLD PiV ELHQ
DSDUHFHQ GHVSXpV GH 3RU HOOR
TXH QHRV KD\ TXH GHQRPLQDUORV SRVW
FRQYHUWLGD HQ
HVWDWXD
6LQ HPEDUJR HQ HO SXQWR HQ TXH OD KLVWRULD GHO DUWH VH
ODV DUWHV
KDEtD
HV GHFLU VX DFWXDOLGDG
OD YLGD
JDQDGR
YLYDV LEDQ D SHUGHU OD VX\D 'tJDOR VL QR OD HQRUPLGDG GH
²
²
HGLILFLRV FODVLFRLGHV UHPLQLVFHQWHV \ DQWDxRQHV TXH HQ
HVH HQWRQFHV VH DO]DURQ KHFKRV SRU HO HVWLOR GH DTXHOORV
TXH KDEtDQ WHQLGR VX DXWpQWLFD UD]yQ GH VHU HQ HO SDVDGR
QR IDOWDED PiV
WDPELpQ ORV
/D pSRFD QDSROHyQLFD
HPSOHy D GHVWDMR \ GHVSXpV VLJXLy OD UDFKD DO SXQWR TXH
²
²
WRGDYtD ORV SDGHFHPRV HQ FLHUWD DUTXLWHFWXUD GHFODPDWR
ULD KXHUD \ RILFLDO ~OWLPD FRQVHFXHQFLD GH XQ DUWH FRQFH
ELGR DO
WH[WRV
SLH GH OD OHWUD OLWHUDOPHQWH VXSHGLWDGR D ORV
KLVWyULFRV
(O HVWLOR LPSOLFD VLHPSUH XQ SDUHFLGR DOJR SRU HO HVWLOR $XQTXH
QDWXUDOPHQWH HO SDUHFLGR GH ODV IRUPDV HQWUH Vt QR HV FRQGLFLyQ EDVWDQ
SDUD TXH HO HVWLOR H[LVWD 6L KXELHUD WDO
IRUPXODU VX SUHYLD UD]yQ GH VHU
WH
VHPHMDQ]D WHQHPRV TXH
HO
UHYHUVR
(/ 520$17,&,602
GH OD PHGDOOD QHRFOiVLFD OR GLEXMy HO
URPDQWLFLVPR $FFLyQ SDVLyQ DUUHEDWR \ VLQUD]yQ HQ YH]
GH PLVXUD H SURSRU]LRQH QL OR SHUIHFWR FRPR
SUHWHQVLyQ QL
HO DUWH FOiVLFR SRU PLUD GLVWDQWH (O DUWH WXYR RWUD
WD
\ GLVWLQ
PRWLYDFLyQ TXH OD GH OR EHOOR DVt IXHUD IRUPXODGR
SRU 5RVHQNUDQ] HQ VX (VWpWLFD GH OR IHR \ WDO FRPR
KDEtDQ GH UHLWHUDUOR SRVWHULRUPHQWH :LOKHOP
:RUULQJHU
\ +HUEHUW 5HDG $ HVH HQWRQFHV VH UHPRQWD OD FRQYLFFLyQ
DFWXDO GH TXH OD WHRUtD GH FDGD SHUtRGR DUWtVWLFR WLHQH
HVWDEOHFHUVH GHVHQWUDxDQGR ORV VXSXHVWRV SURSLRV HQ
TXH
TXH
EDVD SDUD LQWHUSUHWDUOR D SDUWLU GH HOORV \ QR GHVGH RWURV
DMHQRV DXQTXH VH FRQVLGHUHQ PHMRUHV R GH PiV YDORU
VH
6LQ HPEDUJR ORV URPiQWLFRV UHVFDWDURQ GHO SDVDGR
DTXH
OOR TXH OHV FRUUHVSRQGtD
OD (GDG 0HGLD
HQ HVWR
\
KLFLHURQ HO JDVWR FRPR QR SRGtD VHU PHQRV HQWRQFHV ORV
²
²
WUDEDMRV OLWHUDULRV $GYLQR OD QRYHOD KLVWyULFD GH XQ :DO
WHU 6FRWW R GH 9tFWRU +XJR VH H[DOWy GHFLGLGDPHQWH HO
DUWH JyWLFR \ HQ GUDPDV \ SRHPDV GH WURQLWRVD HORFXHQFLD
\ KRQRU HQ MXHJR UHVXUJLy HO PXQGR FDEDOOHUHVFR 3RU
RWUD SDUWH OR PHMRU \D QR KDEtD TXH LQTXLULUOR HQ HO DUWH
DQWLJXR PHGLWHUUiQHR HO URPDQWLFLVPR VXSXVR TXH HO
DUWH SRGtD HQFRQWUDU HO FRUGyQ QXWULFLR TXH OR OLJDUD D VXV
GLUHFWRV RUtJHQHV HQ OD WUDGLFLyQ SRSXODU \ ORFDO GH FDGD
<D 5LFKDUG +XUG HQ VXV /HWWHUV RQ &KLYDOU\ DQWLFLSy HVWRV
DVHUWRV
&XDQGR XQ DUTXLWHFWR H[DPLQD XQD HVWUXFWXUD JyWLFD PHGLDQ
JULHJDV QR HQFXHQWUD HQ HOOD VLQR OR GHIRUPH 3HUR OD
DUTXLWHFWXUD JyWLFD WLHQH VXV SURSLDV OH\HV \ FXDQGR VH OD HVWXGLD PH
GLDQWH HOODV VH DSUHFLD TXH JXDUGD WDQWR PpULWR FRPR OD JULHJD /D
FXHVWLyQ QR HV VDEHU FXiO GH ODV GRV KD VLGR KHFKD FRQ HO JXVWR PiV VLPSOH
WH
R
ODV
QRUPDV
YHUGDGHUR SXHVWR TXH DPEDV FDUHFHQ GH VHQWLGR H LQWHQFLyQ VL QR VH
HVWXGLDQ VHJ~Q ODV OH\HV VREUH ODV FXDOHV FDGD XQD IXH SUR\HFWDGD
SDtV $Vt HO HVStULWX QDFLRQDO IRUPXODGR SRU ORV ILOyVR
IRV DOHPDQHV SUHFXUVRUHV LQPHGLDWRV GHO URPDQWLFLVPR
FREUy VX SOHQR YLJRU HQ
0yVVHU \ +HUGHU HQWUH HOORV
²
²
HO 9RONVJHLVW R DOPD GHO SXHEOR TXH GHEtDQ SDWHQWL]DU ODV
DUWHV 7RGDV ODV JUDQGHV PDQLIHVWDFLRQHV FUHDGRUDV VH
HVWLPDURQ FRPR DQyQLPD IDHQD SRSXODU GHVGH ODV HSR
SH\DV VHJ~Q OD WHRUtD GH -DFRER *ULPP KDVWD ODV FDWH
GUDOHV HQ OD FRQVLGHUDFLyQ GH 9LROOHWOH'XF WHQLGDV pV
WDV SRU REUD GHO IHUYRU FROHFWLYR TXH H[WUDxDPHQWH GRWD
GR GH OD PiV DJXGD VDSLHQF
DUWtVWLFD \ WpFQLFD DO]DED
VLOODU VREUH VLOODU UHPDWDQGR VXV PX\ FRPSOHMDV HVWUXFWX
UDV
VLQ PiV QL PiV \ VLQ FDEH]DV UHFWRUDV
8Q QDFLRQDOLVPR HQUDJp EURWy SRU GRTXLHU HQ OD FXOWX
HQWHQGLGD FRPR
HXURSHD GHFLPRQyQLFD /D QDFLyQ
OR HUD WRGR \ HUD D VX YH] HO
HO WHUULWRULR HQ TXH VH QDFH
UD
²
²
RULJHQ GH WRGR $XQTXH HVWD SUHWHQVLyQ H[WUHPDGD OOHYD
ED HQ Vt XQ JHUPHQ GHVWUXFWLYR SRUTXH ORV QDFLRQDOLVPRV
LPSOLFDQ FLHUWD WHQGHQFLD D OD DXWRIDJLD SRU OD TXH ORV
SXHEORV WHUPLQDQ QXWULpQGRVH GH VX SURSLD VXEVWDQFLD
/D XQLILFDFLyQ GH ,WDOLD \ $OHPDQLD FRQWULEX\y FRQ PX
FKR DO DXJH QDFLRQDOLVWD GH HQWRQFHV < OD HPSUHVD TXH
$OHPDQLD VH SURSXVR SDUD VLJQLILFDUOR RVWHQVLEOHPHQWH
IXH OD ILQDOL]DFLyQ GH OD FDWHGUDO GH &RORQLD LQWHUUXPSL
GD HQ VX IiEULFD GHVGH KDFtD YDULRV VLJORV (Q WDO HPSHxR
FRPR HQ RWURV GH
DTXHO WLHPSR QDFLRQDOLVPR \ PHGLHYD
OLVPR VH WHQGLHURQ OD PDQR
)RPHQWy HO JXVWR SRU OD DUTXLWHFWXUD PHGLHYDO XQD
OLWHUDWXUD HUXGLWD GH EDVH DUTXHROyJLFD DQWLFLSDGD GHVGH
HO VLJOR [YP HQ ORV SDtVHV GH WUDGLFLyQ JyWLFD \ HVSHFLDO
PHQWH HQ ,QJODWHUUD
4XL]i HO HMHPSOR SULPHUR VH KDOOH
HQ OD REUD GH
%DWW\ /DQJOH\ *RWKLF $UFKLWHFWXUH TXH
LQWHQWy OD FRQFLOLDFLyQ GHO FODVLFLVPR FRQ HO JyWLFR D OD
PDQHUD GHO
DUTXLWHFWR FRQWHPSRUiQHR :LOOLDP .HQW
DWULEX\pQGROH D OD DUTXLWHFWXUD PHGLHYDO ORV FLQFR yUGH
QHV
FOiVLFRV 'HVSXpV &iUWHU %ULWWRQ 5LFNPDQ $XJXV
3XJLQ \ VX KLMR $XJXVWXV :HOE\ 3XJLQ TXH WD[DWLYD
PHQWH SURSRQH HO
JyWLFR FRPR PRGHOR GH OD DUTXLWHFWXUD
URPiQWLFD FRQVWLWX\HQ HO JUXHVR GHO HQRUPH WURQFR JRWL
FLVWD VXUJLGR HQ ODV ,VODV %ULWiQLFDV (Q RWURV
OXJDUHV IOX\y
WDPELpQ FRSLRVD WLQWD SDUD GHIHQVD \ HQWHQGLPLHQWR GHO
DUWH JyWLFR %DVWH HO UHFXHUGR GHO
6DJJLR VRSUD O DUFKLWHWWXUD
JyWLFD GHELGR DO PDWHPiWLFR LWDOLDQR )ULVL \ GH
DTXHO EUHYH HVFULWR GH *RHWKH 9RQ GHXWVFKHU %DXNXQVW
HQ HO TXH H[DOWD OD FDWHGUDO GH (VWUDVEXUJR FRQ
WXV
GHVGpQ KDFLD OR EHOOR QHRFOiVLFR FRPR D ODV UHJODV TXH HVWH
DUWH
FRPSRUWD
3HUR OD FRQWULEXFLyQ IUDQFHVD D OD KLVWRULD GH OD DUTXL
WHFWXUD PHGLHYDO KDEtD GH OOHYDUVH OD
D
SDOPD SRUTXH VXPy
ORV WUDEDMRV LQGLYLGXDOHV XQD HQRUPH DFWLYLGDG IXQGD
GRUD \ VRFLHWDULD /RV IUXWRV GH VHPHMDQWH ODERU
TXH HQ
XQ
DUWH
GH
HO IRQGR SUHWHQGtD HO UHFRQRFLPLHQWR
SURSLD
²
DFXPXODURQ HQ ORV PXVHRV FUHDGRV
SRU HQWRQFHV FRPSXHVWRV DO PRGR GH LQVyOLWRV GHVYDQHV
UHERVDQWHV GH REMHWRV SHUGLGRV GH DQWLJXDOODV FDFKLYD
PHQWH
IUDQFpV
²
VH
WUHV
FKHV \ SRU DxDGLGXUD GH REUDV DUWtVWLFDV (Q DxRV DQWHV GH OD LQDXJXUDFLyQ GHO 0XVHR GHO /RXYUH
²
²
$OH[DQGUH /H 1RLU IXQGD HO 0XVpH GHV 0RQXPHQWV )UDQ
IDLV (O 0XVHR *DORUURPDQR VH FUHD HQ \ HQ HO
GH &OXQ\ /D RUJDQL]DFLyQ GH VRFLHGDGHV GH FDUiFWHU DU
TXHROyJLFR \ QDFLRQDOLVWD LQIXQGH QXHYD VDYLD D HVWD DF
FLyQ IXQGDGRUD HQ VH FRQVWLWX\H OD $FDGHPLD &pOWL
FD FRQYHUWLGD
GHVSXpV HQ OD 6RFLHGDG 1DFLRQDO GH $QWL
1R H[WUDxH VX
UHPRWD
IHFKD \D TXH HQ
,QJODWHUUD HO JRWLFLVPR
FRQWLQXLGDG
SHUGXUy HQ OD SUiFWLFD GH OD DUTXLWHFWXUD VLQ VROXFLyQ
QR
VX
HQ
PHQRV
[L[
SDVy GH VHU
KDVWD ILQHV GHO VLJOR
DSDULHQFLD SXHV
$O
GH ODV
OR
FRP~Q
GHVFXLGDGR
SRU
XQ
SVHXGRJyWLFR SXUDPHQWH H[WHULRU
GH
YHUGDGHUDV VROXFLRQHV FRQVWUXFWLYDV GHO PHGLHYR FXDULRV GH )UDQFLD \ HQ VH IXQGD OD 6RFLHGDG )UDQ
FHVD
GH
$UTXHRORJtD FHOHEUiQGRVH HVH DxR VX SULPHU
FRQJUHVR HQ OD FLXGDG
UHVWRV
\ PXHVWUDV
VH
GH &DHQ $O SDU TXH VH UHFRJHQ
OOHYDQ D ODV SUHQVDV ODV SULPHUDV
IUDQFHVDV LQLFLDGDV SRU 0L
UHFRSLODFLRQHV DUTXHROyJLFDV
OOLQ HQWUH \ FRQ HO WtWXOR GH $QWLTXLWpV QDWLRQDOHV
PHGLHYDO UHFLEH HO GHILQLWLYR
3RU ~OWLPR OD
DUTXHRORJtD
D OD HQVH
HVSDOGDUD]R DO TXHGDU LQFRUSRUDGD HQ xDQ]D GH O (FROH GH &KDUWHV
'HVWDTXHPRV VLQ HPEDUJR TXH ORV SXQWRV GH YLVWD
DUWH PHGLHYDO IXHURQ
SXHVWRV HQMXHJR SDUD FRQVLGHUDU HO
RULJLQDOPHQWH ORV GHO QHRFODVLFLVPR WDO FRPR KDEtD VXFH
GLGR HQ ,QJODWHUUD (VWR OH RFXUUH DO KLVWRULDGRU 6HURX[
HQ VX OLEUR SHUJHxDGR SRFR DQWHV GH OD
G$JLQFRXUW
5HYROXFLyQ \ DSDUHFLGR HQ +LVWRLUH GH O DUW SDU OHV
PRQXPHQWV GHSXLV VD GpFDGHQFH DX LYH VLpFOHMXVT i VRQ UHQRXYH
OOHPHQW DX [YLH &RPR VX WtWXOR LQGLFD OD REUD VRVWLHQH TXH
HO DUWH GHFOLQD XQD YH] FRQFOXLGD OD DQWLJHGDG JUHFRUR
PDQD DUULPiQGRVH FRQ HOOR D OD VRPEUD GH :LQFNHO
PDQQ SXHV OD LQWHQFLyQ GHO DXWRU HUD PRVWUDU OD RWUD FDUD
GH OD PRQHGD TXH HO WHyULFR DOHPiQ DFXxy (VWH DILUPD
6HURX[ G$JLQFRXUW VHxDOy D ORV DUWLVWDV OR TXH GHEtDQ
LQGLFDUOHV DTXHOOR GH TXH GHEHQ KXLU
LPLWDU \R
TXLHUR
(O WUDWR LQLFLDO FRQ HO PHGLHYR IXH SRU HQGH QHJDWLYR
DXQTXH GHVSXpV FDPELy HO VLJQR GH ORV WLHPSRV \ FRQ HO
URPDQWLFLVPR HO GHVGpQ DQWHFHGHQWH VH WUDQVIRUPy HQ
H[DOWDGD VREUHHVWLPDFLyQ &RPR
VH
VXHOH
FUHHU
GH OD
SDVR < HVWR
SRUTXH HO KRPEUH QR SXHGH GLULJLU HQ YDQR VX DWHQFLyQ
DYHUVLyQ DO DPRU QR PHGLDED PiV TXH
XQ
KDFLD GHWHUPLQDGD ]RQD GH OR UHDO R D FLHUWR FDPSR GHO
/D DFWLYLGDG UHFRSLODGRUD VH LQLFLD PiV WDUGH HQ $OHPDQLD GHVGH
FRPR OR WHVWLPRQLD *HRUJ 'HKLR HQ VX +DQGEXFK GHU 'HXWVFKHQ
.XQVWGHQNPDOHU
FRQRFLPLHQWR SXHVWR TXH HQ FXDQWR FRQFHQWUD VX LQWHUpV
VREUH
DOJR FRQFOX\H SRU HQFRQWUDUOR LQWHUHVDQWH 7DO
VXFHGLy UHGRQGDPHQWH FRQ OD DUTXHRORJtD PHGLHYDO
/DV JHQHUDFLRQHV SRVWHULRUHV DO URPDQWLFLVPR QR LEDQ D
PHQRVSUHFLDU XQ PXQGR TXH SDUD VX UHVFDWH KDEtD H[L
JLGR WDQWR DSDUDWR \ HVIXHU]R /D (GDG 0HGLD VH SXVR HQ
ERJD 'HVGH HQWRQFHV ERJD \ QDYHJD HQ DJXDV DPLJDV
/D KLVWRULD GHO DUWH
\ HO SULPHU SRVLWLYLVPR
'(
SRU
H V
/$
+,6725,$
98(/7$
U R V
'(/ $57(
+$&,$
6,
0,60$
GHUURWHURV OD KLVWRULD GH OD DUTXLWHFWXUD
\ GHO DUWH KDEtDQ FRQWULEXLGR FRQ VXV KDOOD]JRV H LGHDV D
FRUURERUDU HO JXVWR GRPLQDQWH GH ORV WLHPSRV QHRFOiVLFR
SULPHUR \ URPiQWLFR GHVSXpV 3HUR H[FHGLGDV GH VX FDXFH
QDWXUDO VXMHWDV D UHTXHULPLHQWRV LPSHULRVRV GH OXJDU \
PRPHQWR OOHYDGDV LQFOXVR D OD VHUYLGXPEUH GH SROpPLFDV
RFDVLRQDOHV GLFKDV GLVFLSOLQDV DO IRPHQWDU ORV LQWHUHVHV
JHQHUDOHV YLJHQWHV SDUHFLHURQ GHVFXLGDU VX SURSLR GHVWL
QR
'HVSXpV \ DO ILQ FLxpQGRVH HQ VX ODERU D ODV QRUPDV
SHQVDQWHV GHO SRVLWLYLVPR LQLFLDO VH OLPLWDURQ D FRPSUR
EDU ULJXURVDPHQWH HO F~PXOR GH VXV KDOOD]JRV \ PRYLGDV
SRU HO SURSyVLWR GH KLODU GHOJDGR DO WUDWDU IXHQWHV GRFX
PHQWDOHV \ REUDV DUWtVWLFDV FUH\HURQ DVt DWHQHUVH D VX
DXWpQWLFR TXHKDFHU (Q HO SHQVDPLHQWR RFFLGHQWDO GH
QXHYR UHVRQy HO DQWLJXR DGDJLR )DFtD QRQ L!HUED
3RUTXH OD YHUGDG VHJ~Q HVWD PDQHUD GH SHQVDU
UHVLGtD HQ OD H[DFWLWXG FRQ TXH SXGLHUDQ FRPSUREDUVH
KHFKRV \ GDWRV DWUDYHViQGRORV FRQ HO HVWLOHWH GH OD FUtWLFD
GRFXPHQWDO QL PiV QL PHQRV TXH HO HQWRPyORJR FODYD \
FRQVHUYD HQ
HO LQVHFWDULR VXV OXFLGRV DUWUySRGRV )O OHPD
DFWXDO TXH QRV DUURMD D ODV FRVDV
GH OD IHQRPHQRORJtD
DSULRULVPR VLQ SUHMXLFLR UHILULpQGRODV GHVFULSWLYD
FRQ WRGDV ODV GLIHUHQFLDV
HQ
PHQWH HVWDED LPSOtFLWR
HVWH DWHQHUVH D ORV KHFKRV GH ORV SULPHURV KLVWRULDGRUHV
SRVLWLYLVWDV 6LQ HPEDUJR OD SUHWHQGLGD REMHWLYLGDG GH
TXH KDFtD JDOD HO VDEHU KLVWyULFR QR HUD VLQR LPSDUFLDOL
GDG PDO HQWHQGLGD
DTXHOOD TXH FRQVLVWH HQ QR SDUWLFL
SDU \ HQ QR WRPDU SDUWH QL SDUWLGR DQWH QDGD PXGD HQ VX
QR SURQXQFLDUVH
REMHWLYLGDG R LPSDUFLDOLGDG
RULJLQDGDV DSDUWH GH RWUDV UD]RQHV SRU OD FULVLV GH ORV
LQFHQWLYRV JHQHUDOHV TXH KDEtDQ PRYLGR KDVWD HQWRQFHV D
OD KLVWRULD DUWtVWLFD (VWD GLVFLSOLQD SXGR VHJXLU GHVFX
VLQ
²
²
²
²
²
²
EULHQGR \ VXPLQLVWUDQGR WHPDV SDUD OD UHYLYLVFHQFLD GH
SDVDGRV HVWLORV SHUR VX DFFLyQ VREUH HO JXVWR FRQWHP
SRUiQHR GHFUHFLy KDVWD HO SXQWR GH OLPLWDUVH SRU ~OWLPR
D EULQGDU PRWLYRV
SDUD ORV WUDEDMRV GH ORV DUTXLWHFWRV R ORV
TXH EXVFDEDQ QRYHGDGHV HQ OD LPLWDFLyQ GH
IRUPDV PXHUWDV WDO FRPR VH KL]R SDWHQWH KDVWD ILQDOHV GHO
DUWHVDQRV
VLJOR
3RU HOOR XQD YH] KXER FHVDGR HO HIHFWR JHQHUDO TXH OD
KLVWRULD GHO
DUWH
\ GH OD
DUTXLWHFWXUD WXYLHURQ VREUH HO
FRP~Q GH ODV JHQWHV DO HQFRQWUDUVH VLQ
HPSUHVD YLYD TXH
FXPSOLU UHFXUULHURQ D OD SXQWXDOL]DFLyQ ILGHGLJQD GH ORV
GDWRV SDUD UHFXSHUDU OD VHJXULGDG TXH VH OHV DXVHQWDED
OD YHUGDG
SRGtD HQFRQWUDUVH HQ OHV YHULWpV GH IDLW
3RUTXH RFXUUH TXH HQ WLHPSRV GH FULVLV R IUDFDVR GH
DPSOLRV HVTXHPDV HO KRPEUH DGTXLHUH QXHYD ILDQ]D HQ
VXV
PHGLRV DO UHGXFLU VX
DUWH
FDPSR GH DFFLyQ /D KLVWRULD GHO
GH
OD
\
DUTXLWHFWXUD RWUD FRVD QR KLFLHURQ < WDQWR
KDEtDQ GH PLQLPL]DU VX iUHD
\ VX FRQVLVWHQFLD TXH VH
FRQYLUWLHURQ HQ PHUD FLHQFLD DX[LOLDU
JHQHUDOL]DGD SXUD \
VLPSOHPHQWH VH OLPLWDURQ \ KDVWD VH HQFRJLHURQ D VHU
VROR DUTXHRORJtD 1R VH
DUJX\D TXH GHVGH HO VLJOR [YP OD
FRQVLGHUDFLyQ DUTXHROyJLFD KDEtD
HQ OD KLV
²
²
WRULD GHO DUWH
SUHGRPLQDGR
SRUTXH DXQTXH VHD
FLHUWR FRPR HVWD GLVFL
SOLQD SXVR VXV KDOOD]JRV DO VHUYLFLR GH ILQHV FUHDGRUHV \ GH
ORV YLYRV LQWHUHVHV GH HQWRQFHV OD
DUTXHRORJtD TXH LQYROX
FUDED TXHGy HQ VX MXVWR OXJDU GH VLPSOH LQVWUXPHQWR GH
H[FOXVLYD FLHQFLD PHGLDO $KRUD DO FRQWUDULR OD KLVWRULD
DUWtVWLFD HQWHUD DVXPLy OD SRVLFLyQ GH XQD FLHQFLD VHFXQ
GDULD ¢&DEH VXEYHUVLyQ PD\RU" /RV PHGLRV VH FRQYLUWLH
URQ HQ
QD
ILQHV DTXt QL PHWDV OHMDQDV QL FRQVLGHUDFLyQ
GH YDORUHV
²
QL WHOHRORJtD QL D[LRORJtD
²
DOJX
VLQR OD FRP
SUREDFLyQ FHUWHUD GH ORV KHFKRV SURELGDG \ HVFU~SXORV
HQ
OXJDU GH VXSXHVWRV SXQWXDOL]DFLyQ PLQXFLRVD \ QLQJX
QD
SUHJXQWD VREUH OD UD]yQ GHO SURSLR TXHKDFHU 7DO HUD
OD VLWXDFLyQ GH OD KLVWRULD GHO DUWH GH OD
\
DUTXLWHFWXUD WUDV
OD SULPHUD JHQHUDFLyQ URPiQWLFD 'H DKt
TXH OD DQWHV
DOXGLGD REMHWLYLGDG SXGLHUD
UHSUHVHQWDUVH HQ IyUPXOD
PiV FUXGD DXVHQFLD GH LGHDV
/D IDHQD KLVWyULFD GH HQWRQFHV FRQ
LQJHQXR SUXULWR
FLHQWtILFR WHQGLy D OD DGTXLVLFLyQ GH GDWRV LUUHIXWDEOHV
TXH SUHFLVDPHQWH \ SRU HOOR HQ FLHUWR PRGR FDUHFtDQ GH
UHDO LQWHUpV ,PSRUWDEDQ PiV ODV GLPHQVLRQHV GH XQ PR
QXPHQWR R
ORV DFFLGHQWHV VXIULGRV
PLHQWRV \ WXWWL TXDQWL
²
²
LQFHQGLRV KXQGL
TXH ORV DXWpQWLFRV PRWLYRV GH VX
H[LVWHQFLD R GH VXV WUDQVIRUPDFLRQHV VH DTXLODWDEDQ ULJX
URVDPHQWH ORV
VH
WLSRV GH DSDUHMR HPSOHDGRV \ VLQ HPEDUJR
GHVFXLGDED OD UD]yQ GH VHU GH OD IiEULFD HQWHUD 3HUR
¢GH TXp YDOtD GHWHUPLQDU OD DOWXUD GH XQD WRUUH R ODV IDVHV
GH VX DO]DGR VL WDOHV FRQRFLPLHQWRV FHUUiQGRVH D FXDO
TXLHU RWUR JpQHUR GH FRPSUHQVLyQ EDVWiQGRVH D Vt PLV
PRV
LPSHGtDQ UHFXUULU D GHWHUPLQDGRV VXSXHVWRV HQ TXH
HQFRQWUDUDQ
WDQ
VHQWLGR" (UD pVWH XQ VDEHU GH DYHVWUX] GH
FRPR HVWUHFKD PROOHUD RPQtYRUR GH
DQFKR JD]QDWH
GDWRV \ UHIHUHQFLDV DXQTXH QHJDGR DO DXWpQWLFR SHQVDU
IiFLO SUHWH[WR GH FLHQFLD TXH REVWDFXOL]DED SRVLFLyQ PiV
UDGLFDO < SRUTXH OD PDQHUD GH YHU
TXH HV SHQVDU
FRQGLFLRQD VLHPSUH DTXHOOR TXH VH YH DO DSOLFDU HVWH URPR
DUWtVWL
\ WDOHV MXLFLRV PRVWUHQFRV D ODV REUDV
²
SHQVDPLHQWR
²
FDV
ODV GHJUDGDURQ FRQYLUWLpQGRODV HQ REMHWRV DSUHFLD
EOHV VHJ~Q OD FLHQFLD GHO VDVWUH VyOR SRU PHGLGD \ SUXHED
'H HVWD IRUPD OD KLVWRULD GHO DUWH \ GH OD DUTXLWHFWXUD
DFDEDURQ SRU UHGXFLUVH D OD VLPSOH GHVFULSFLyQ DUTXHROy
JLFD FyPRGR \ WUDQTXLOR KDFHU TXH EDUULy GHO KRUL]RQWH
WRGR DVSHFWR FXHVWLRQDEOH FXDOTXLHU VRPEUD GH GXGD
/$ 9(5'$' '( /26 +(&+26
TXH HO KRPEUH HQ RFDVLRQHV GH
YDFLODFLyQ VH DEVWLHQH GH HVFUXWDU OHMDQtDV \ UHFREUD VX
DSXQWiEDPRV
SRQH ORV SLHV 6yOR DVSLUD D SLVDU
WHUUHQR ILUPH SUDFWLFDEOH (O KLVWRULDGRU GHO DUWH HQFRQ
FHUWH]D FRQ YHU GyQGH
WUy VX DQGDU VHJXUR DWHQLpQGRVH D ORV FDPLQRV WULOODGRV \
OXJDUHV FRPXQHV GH OD DUTXHRORJtD UXWD FRQYHUWLGD HQ
UXWLQD FRPSURPHWHGRUD GHO KDFHU FRQFLHQ]XGR PiV TXH
GHO SHQVDPLHQWR $FHSWHPRV TXH ODV DSRUWDFLRQHV IXH
URQ
FXDQWLWDWLYDPHQWH PXFKDV \ TXH ORV KLVWRULDGRUHV
OD FRQVDELGD GH OOHQDU
HIHFWXDURQ XQD IDHQD QHFHVDULD
ODJXQDV FXDOHVTXLHUD IXHUDQ ORV HVFRPEURV HPSOHD
²
SHUR FRQYHQJDPRV HQ TXH VX REUD QR UHVXOWy VXIL
FLHQWH SRUTXH OD KLVWRULD UHSUHVHQWD PX\ RWUD FRVD TXH
DFHUYR /D DFXPXODFLyQ GH UHIHUHQFLDV \ OD E~VTXHGD GHO
GRV
²
KHFKR SRU HO KHFKR VXHOHQ FDUHFHU GH VHQWLGR FRQYLUWLpQ
GRVH SRU HOOR OLWHUDOPHQWH HQ LQVHQVDWH] 3XHV QR VLHP
SUH HQ OD KLVWRULD FRPR SXGLHUD RFXUULUOH DO ILODWpOLFR ORV
KDOOD]JRV PiV LQVyOLWRV VRQ ORV GH PD\RU YDOtD
/D KLVWRULD TXH
VH
HVWDEOHFH H[FOXVLYDPHQWH
EDMR HO
VLJQR GH OD HUXGLFLyQ DFXPXODWLYD FROLQGD FRQ OD FUyQLFD
SRU PXFKR DSDUDWR GH ULJRU \ GH FLHQFLD GH TXH GLVSRQJD
6X RILFLR HV XQ QDUUDU VLQ QRUWH XQD GHVFULSFLyQ VLQ
VXSXHVWRV IXQGDGDPHQWH HVWDEOHFLGRV \ VX UHVXOWDGR XQ
TXH SXHGHQ LQFOXLUVH ORV PiV GLVSD
UHV PRWLYRV
SRU OD VLPSOH UD]yQ GH TXH SHUWHQHFHQ DO
SDVDGR (Q VX FRQGLFLyQ VXEVWDQFLDO HVWD PDQHUD GH KLV
PHUR LQYHQWDULR HQ HO
WRULD HV DQiORJD D OD GH FLHUWRV JpQHURV GH DUFDtVPR TXH
D
VH FDUDFWHUL]DQ
SRU FRQFHGHU SULPRUGLDO LPSRUWDQFLD
WUDWDGR LQGHSHQGLHQWHPHQWH GHO
DO
ODV
IUDJPHQWR
SDUWHV
WRGR \ GHELGR D VX QRFLyQ DQDOtWLFD \ FXDQWLWDWLYD SXHGH
OOHYDU D OD FUHHQFLD GH TXH HO FRQRFLPLHQWR KLVWyULFR HVWUL
ED HQ UHFRJHU PiV \ PiV PLQXFLDV TXH D IXHU GH I~WLOHV
IULVDQ HQ OD FXULRVLGDG \ HQ OD H[WUDYDJDQFLD (O HORJLR
FRUULHQWH TXH D FLHUWRV HUXGLWRV VH DVLJQD FDOLILFDQGR VX
DFWLYLGDG FRPR ODERU GH KRUPLJD UHSUHVHQWD D OD SDU
OD FRQGHQDFLyQ PiV H[SOtFLWD GH XQD IDHQD TXH SRU EDQDO
\ UXWLQDULD QLHJD HO VHU PLVPR GHO VDEHU (O DFXFLRVR
UHIHUHQFLDV \ HO FRQVLJXLHQWH DOPDFHQDPLHQWR
GH QRWLFLDV KLVWyULFDV SHUWHQHFHQ D XQ RUGHQ TXH VH KDOOD
DFDUUHR GH
GHWHUPLQDGR FDVL H[FOXVLYDPHQWH SRU OD SDFLHQFLD \ DXQ
TXH TXL]i QR KD\D FLHQFLD VLQ SDFLHQFLD QR EDVWD SDFLHQ
FLD VROD SDUD FRQILJXUDU XQ PXQGR TXH GHSHQGH SULPRU
GLDOPHQWH GH ODV LGHDV
3RUTXH HO FRQRFLPLHQWR KLVWyULFR DO LJXDO TXH FXDO
TXLHU RWUR HQ SOHQD DXWHQWLFLGDG QR FRQVLVWH HQ VDEHU
PiV VLQR HQ VDEHU GH GLIHUHQWH PDQHUD SXHV SHQVDU HV
VLHPSUH SURSRQHU IXQGDGDPHQWH DTXHOOR TXH QR KD\
'H DKt TXH DKRUD WHQJDPRV SOHQD FRQFLHQFLD GH TXH ODV
DGTXLVLFLRQHV ORJUDGDV FRQ HO MXHJR GH QXHYRV VXSXHVWRV
VXHOHQ VHU GH PD\RU HQWLGDG TXH DTXpOODV GHELGDV H[FOX
VLYDPHQWH D XQD DPSOLDFLyQ FXDQWLWDWLYD GHO UHSHUWRULR
GH KHFKRV FRQRFLGRV
$KRUD ELHQ OD KLVWRULD GHSHQGH DGHPiV GH VLWXDFLR
TXH OD FRQGLFLRQDQ (O PRPHQWR \ HO OXJDU HQ TXH VH
KDFH OH GDQ XQ FRORU \ XQ DVSHFWR HVSHFLDOHV ~QLFRV SXHV
QHV
OD REUD KLVWyULFD HV D VX YH]
VH
DOEHUJD
²
FRPR HO PXQGR
TXH HQ HOOD
RFDVLyQ \ SRVLELOLGDG 3RU HOOR VL OD KLVWRULD
²
GHO DUWH VH DEVWXYR GHO WUDWR FRQ ORV DSULRULVPRV FXPSOLy
DVt OD PLVLyQ PiV
SHUWLQHQWH HQ DTXHO HQWRQFHV OD GH
FRQWHQHU WDQ VyOR KHFKRV HQWLGDGHV HVWiWLFDV
\ FRPSUR
EDEOHV TXH H[FOX\HURQ GH VX FDPSR RWURV DVSHFWRV SUREOH
PiWLFRV
< GHFLPRV RWURV SRUTXH
FDEH ROYLGDU TXH ORV
KHFKRV FRQVWLWX\HQ GH SRU Vt SUREOHPD
DXQTXH QR OR
SHUFLELHUDQ DTXHOORV KLVWRULDGRUHV TXH ORV XWLOL]DURQ FR
PR XQD
SyOL]D GH JDUDQWtD QL VH SHUFDWDUDQ GH HOOR
QHV
QR
FRQWLQXDURQ HPSOHiQGRORV VLQ FXHVWLyQ QL
TXLH
REMHFLyQ
(V PiV
HQ
HVWH
VHQWLGR HQWHQGHUHPRV SOHQDPHQWH OD
KLVWRULRJUDItD GH FRUWH SRVLWLYLVWD \ DUTXHROyJLFR VyOR VH
J~Q \ FyPR KDJDPRV SUREOHPD GH ORV KHFKRV HQ TXH
FLIUy VX SUREOHPiWLFD IDOWD GH SUREOHPDV
&XDQGR QRV GDPRV GH EUXFHV FRQ OR LQFXHVWLRQDEOH DFHS
WiQGROR HQ
VX
IRU]RVLGDG UHFRQRFHPRV TXH HV XQ KH
FKR (V XQ KHFKR TXH HO VRO EULOOH R TXH OD OOXYLD PRMH R
TXH HO
SiMDUR YXHOH
3RU FLHUWR TXH OR LQFXHVWLRQDEOH
SURSXHVWR GH HVWD PDQHUD SDUHFH SDULHQWH SUy[LPR GHO
SHQVDPLHQWR GH 3HUR *UXOOR $KRUD ELHQ VL QRV GHWHQH
PRV D FRQVLGHUDU HO KHFKR HQ OD KLVWRULD QRV DSDUHFH
GRWDGR GH ORV VLJXLHQWHV UDVJRV
6H OH HVWLPD HQ FXDQWR TXH HVWi KHFKR HV GHFLU
FRQFOXLGR \ SRU HOOR KD GH VHU DFHSWDGR WDO FXDO HV $ OR
KHFKR SHFKR KHPRV GH FDUJDU FRQ HOOR TXHUDPRV TXH
QR SRUTXH QR FDEH PRGLILFDUOR (Q HVWR UHVLGH VX IRU]R
²
VLGDG
HQ FXDQWR KH
/D IRU]RVLGDG GH TXH ODV FRVDV
VRQ FRPR VRQ \ QR SXHGHQ VHU GH RWUD PDQHUD
FKRV
HQ HVWD PRGDOLGDG KLVWyULFD OD FHUWH]D PiV
²
²
²
UHSUHVHQWD
DEVROXWD 'H WDO JXLVD HO KHFKR
\ OD
SRU LQPRGLILFDEOH
VH FRQIXQ
YHUGDG
SRU LQGXGDEOH R LQFRQWURYHUWLEOH
²
²
²
²
GHQ \ VH KDFHQ XQD VROD UD]yQ
3HUR RFXUUH TXH ORV KHFKRV DXQTXH HVWpQ \D KH
QXQFD
DO SDVDGR
FKRV
SRGHUQRV GDUORV
²
SXHV SHUWHQHFHQ
KHFKRV
HQ OD KLVWRULD +D\ TXH UHKDFHUORV HODERUiQGR
SRU
ORV GH GHWHUPLQDGD PDQHUD $ HVWH UHVSHFWR HO SRVLWLYLV
²
²
DUTXHROyJLFR DWHQLpQGRVH D VXV LGHDV GH SDVR FRUWR
ORV SURSXVR VHJ~Q YLPRV VREUH GDWRV SUHWHQGLGDPHQWH
LUUHIXWDEOHV SHVH D TXH FRQ VHPHMDQWHV SUHFLVLRQHV VyOR VH
FRPSUREDUD OR DQRGLQR
PR
²
6LQ HPEDUJR DO SURFHGHU VREUH GDWRV FRPSUREDEOHV
TXH ORV OODPDGRV KHFKRV IXHURQ
DFWRV \ REUDV HMHFXWDGRV FRQ FLHUWD
VH RPLWH R VH GHVFRQRFH
RULJLQDOPHQWH
PLUD R SUHWHQVLyQ &XDQGR VH SUHVFLQGH GH HVWD FRQGL
FLyQ SULPRUGLDO GHO KHFKR OD KLVWRULD WHUPLQD GHVYLUWXiQ
GRVH HQ FUyQLFD TXH FRQWUD OR TXH VX QRPEUH LQGLFD HV
DFURQtD SXUD URWXQGD LQWHPSRUDOLGDG
²
$~Q PiV SRU HVWH FDPLQR HO KHFKR SXHGH UHSUH
VHQWDU XQ DFWR HVFOHURVDGR SRU HO
KLVWRULDGRU D EHQHILFLR
SURSLR FRQYLUWLpQGROR DO ILQ HQ XQ REMHWR GH IiFLO PD
QHMR FRQ HO TXH SXHGHQ HIHFWXDUVH FyPRGDV RSHUDFLRQHV
WUDVODGDUOR DUFKLYDUOR FRPSLODUOR DSLODUOR (O SXQWR
H[WUHPR
GH HVWH PDOWUDWDPLHQWR GH ORV KHFKRV
²
DVLPL
OiQGRORV D REMHWRV PXHEOHV HQ ORV TXH PHQJXD GHILQLWLYD
PHQWH VX FRQGLFLyQ
RULJLQDULD
²
GH PDWHULDO KLVWyULFR 'H WDO
HVWi SDWHQWH HQ OD QRFLyQ
PDQHUD
ORV KHFKRV FRQ
FOX\HQ VLHQGR HO PDWHULDO DFXPXODWLYR FRQ TXH OD KLVWRULD
IDEULFD /DV LQWHQFLRQHV KXPDQDV ORV DFWRV FRQVWL
WX\HQWHV GH DFWXDOLGDG HO KDFHU \ HO FRQRFHU HV GHFLU OD
VH
SUREOHPiWLFD FRPSUHQVLyQ GHO KRPEUH HQ VX WLHPSR TXH
HV OD KLVWRULD
TXHGDQ GH WDO PDQHUD UHGXFLGRV D QRFLR
QHV H LGHDV
ILMDV TXH GH SXUR FRQFUHWDV \ FRUSyUHDV VRQ
PDWHULDOPHQWH IDOVDV LOXVRULDV H LQH[LVWHQWHV
$Vt TXH GHO DFWR DO KHFKR
FRPR
KD\ PXFKR WUHFKR WDQWR
HO TXH SXHGH PHGLDU HQWUH OD KLVWRULD \ ODAJUXHVDV
FRQFUHFLRQHV GH OD FUyQLFD
(Q HO FDPSR
VRFLROyJLFR 'XUNKHLP SUHWHQGLy WDPELpQ TXH ORV
KHFKRV \ ODV DFFLRQHV GHO KRPEUH KDQ GH VHU HQWHQGLGRV
\ WUDWDGRV
FRPR FRVDV HQ
XQD
ItVLFD VRFLDO
(/
5($/,602 326,7,9,67$
URPDQWLFLVPR
HO
HV FRVD VDELGD
²
Wy OD SULPHUD DOWD PDUHD GHO LUUDFLRQDOLVPR
UHSUHVHQ
TXH FRQ ORV
²
SUHFHGHQWHV GHO 6WXUP XQG'UDQJ\ GH +HUGHU \ +DPDQQ
DUUDVWUy FRQVLJR ORV SULQFLSLRV GHO FULWLFLVPR UDFLRQDOLVWD
VXVWHQWDGRV SRU OD ,OXVWUDFLyQ 6LQ HPEDUJR WDOHV SULQFL
SLRV UHVXUJLHURQ HQ PRYLPLHQWR HPHUJHQWH FRQ OD ILORVR
ItD SRVLWLYLVWD 6L OD ,OXVWUDFLyQ UHSUHVHQWDED HQ VXV WHQ
GHQFLDV H[WUHPDV FLHUWR UDFLRQDOLVPR XWySLFR SRU YHQLU
DOFDQ]DEOH HQ HO IXWXUR
&RQGRUFHW
HO SRVLWLYLVPR
²
²
LQLFLDO VXSXVR XQ UDFLRQDOLVPR GH VHQWLGR FRQWUDULR FDOL
ILFDEOH GH WySLFR WHQGHQWH D OD ORFDOL]DFLyQ VLVWHPiWLFD \
SDUWLFXODUL]DGD GH ORV KHFKRV DO WHQRU GH ODV FLHQFLDV
QDWXUDOHV HQWRQFHV FRQVLGHUDGDV FRPR ODV FLHQFLDV SRU
DQWRQRPDVLD
&XDQGR HQ OD KLVWRULD GHO SHQVDPLHQWR R GHO DUWH ORV
VXSXHVWRV \ DSULRULVPRV KDQ WRPDGR YDFDFLyQ DEDQGR
QDGRV DO FRQVDELGR IDU QLHQWH VXUJHQ ORV SHUtRGRV OODPD
GRV UHDOLVWDV (O UHDOLVPR DVt HQWHQGLGR UHVXOWD GH OD
SpUGLGD R DEDQGRQR GH ODV QRUPDV \ HV FRQVHFXHQFLD GH
XQD
DSUR[LPDFLyQ UXGD R HQ EUXWR DO PXQGR HQ WRUQR
&RPSUXHED QXHVWURV DVHUWRV HO DUWH UHDOLVWD TXH QDFLy
TXH ORV URPiQWLFRV DUUHPHWLHURQ
VDxXGDPHQWH FRQWUD ODV UHJODV DQLTXLOiQGRODV UHDOLV
PR WHUUH i WHUUH TXH WXYR D &RXUEHW \ %DO]DF SRU VHxHURV
HQ
)UDQFLD
XQD
YH]
UHSUHVHQWDQWHV PiV HO FRQVLJXLHQWH VpTXLWR
GH DGOiWHUHV
1R QRV UHIHULPRV FODUR HVWi D FLHUWRV UHDOLVPRV GH JpQHUR EDUUR
ORV FXDOHV OD IXHUWH VHQVDFLyQ GH OR TXH FRQYHQFLRQDOPHQWH VH
HQWLHQGH FRPR UHDOLGDG VH PDQLILHVWD PHGLDQWH SURFHGLPLHQWRV DQWL
UHDOHV LOXVLRQtVWLFRV DVt RFXUUH HQ OD SLQWXUD GH XQ .HPEUDQGW R XQ
FR
HQ
9HOi]TXH] DXQTXH GHVGH OXHJR VHPHMDQWH UHDOLVPR EDUURFR VXFHGH
WDPELpQ D OD FULVLV GH QRUPDV DQWHULRUHV VHDQ FOiVLFDV R GH RWUD tQGROH
\ HStJRQRV 8Q PXQGR TXH VH OOHYD D OD YLVWD GHO PXQGR
PHGLDQWH SURFHGLPLHQWRV SXUDPHQWH UHSURGXFWLYRV FRQ
GHVFULSFLyQ GH DFRQWHFLPLHQWRV YLYRV SRU YLYLGRV \ OD
SLQWXUD R OD OLWHUDWXUD KHFKDV HQ SUHVHQWH VLQ HYRFDFLyQ
FRQ
QL UHPLQLVFHQFLDV GH QLQJXQD HVSHFLH IXHURQ
RWURV
ORV SXQWRV GH SDUWLGD GH HVWH DUWH (O SRVLWLYLVPR
DQWLFLSDGR HQ YDULRV DxRV RWRUJy D OD ILORVRItD GLFKD LPD
JHQ GHO XQLYHUVR SXHV VLJQLILFy D VX PDQHUD XQ UHDOLV
PR TXH H[LJtD OD FRPSUREDFLyQ GLUHFWD \ H[DFWD HQ
FXDQWR SRVLEOH IXHUD GH VXV REMHWRV DSUHFLiQGRORV FRQ
ORV VHQWLGRV \ YHULILFiQGRORV SRU OD H[SHULHQFLD
$GYLpUWDVH VLQ HPEDUJR TXH HQ HO WpUPLQR UHDOLGDG
VH HQFXEUH XQD IDODFLD VL DO HPSOHDUOR TXHUHPRV VLJQLIL
FDU
DTXHOOR TXH H[LVWH IUHQWH D XQ VXMHWR \ FRQ LQGHSHQ
GHQFLD GHO PLVPR 3XHVWR TXH UHDOLGDG LPSOLFD OD UHV
²
²
²
OD FRVD
²
LQGLFD TXH QXHVWUR DOUHGHGRU HQ FXDQWR UHD
KD FRVLILFDGR RUGHQiQGROR GH FLHUWD PDQHUD
SDUD SRGHU HQWHQGHUOR OD UHDOLGDG HV XQ RUGHQ GH FRVDV
HVWDEOHFLGR PHGLDQWH GHWHUPLQDGR PRGR GH YHU \ SHQVDU
< FRPR OD UHDOLGDG LPSOLFD HO HPSOHR GH VXSXHVWRV LQWHU
OLGDG
VH
SUHWDWLYRV \ GH DTXHOOR TXH ORV DOHPDQHV GHQRPLQDQ XQ
6WDQGSXQNW R SXQWR GH HVWDGD UHSUHVHQWD MXVWDPHQWH OR
FRQWUDULR GH DTXHOOR TXH VH SUHWHQGH DO XVDU HO WpUPLQR
FRQ HO VLJQLILFDGR GH OR TXH QRV HV HQWHUDPHQWH DMHQR GHO
DOLXG H[WUDxR DO VXMHWR /D UHDOLGDG HV XQD DEVWUDFFLyQ SURGX
FLGD LPDJLQDGD SRU HO KRPEUH HQ HO FRQWRUQR HQFRQWUDPRV
HVWD PHVD HVH iUERO
\ DTXHO UtR SHUR QR KDOODUHPRV QXQFD
OD WRWDOLGDG TXH DTXHOOD QRFLyQ VXSRQH \ TXH GD GHWHUPL
QDGR VHQWLGR DO PXQGR FLUFXQGDQWH (VD WRWDOLGDG KD\
TXH FUHDUOD $Vt TXH iUERO PHVD \ UtR QR VRQ UHDOLGDG
DQXQFLDQ \ FRQWLHQHQ UHDOLGDG R IRUPDQ SDUWH GH HOOD HQ
UHDOHV SHUR QR DJRWDQ OD DEVWUDFFLyQ TXH
ORV GLVSRQH \ RUGHQD 'H PDQHUD TXH OD UHDOLGDG FRQFHEL
GD FRPR XQ WRGR DEVWUDtGR \ RULHQWDGR SHUWHQHFH WDQWR
FXDQWR TXH VRQ
DO PXQGR HQ WRUQR FRPR D QXHVWURV VXSXHVWRV \ DSULRULV
PRV VLQ ORV FXDOHV UHVXOWD
LPSRVLEOH FRPSUHQGHU DTXHOOR
VH QRV HQIUHQWD \
TXH VLQ HOORV VROR HV DQWHUUHDOLGDG
TXH
'H DKt TXH FXDQGR HO DUWH R HO SHQVDPLHQWR UHDOLVWDV
VH OLPLWDQ D PDQLIHVWDU R SURSRQHU XQ PXQGR
SXUDPHQWH
UHIOHMR FRQ FDUiFWHU VXVWLWXWLYR R GXSOLFDWLYR GHO TXH QRV
URGHD FHUWLILFDQ FODUDPHQWH VX GHVDPSDUR IUHQWH D pVWH
SXHV VH REOLJDQ D VHJXLUOR SXQWR SRU SXQWR HQ OD VXSRVL
FLyQ GH TXH SRU VHPHMDQWH PHGLR OR FRPSUHQGHQ <
GHVGH OXHJR VXFHGH DOJR PX\ GLIHUHQWH GH OR TXH LQWHQ
WDQ SXHV FRPSUHQGHU HTXLYDOH D DEDUFDU FRVD GLVWLQ
WD GH OR TXH HV
UHSURGXFLU R LPLWDU $Vt TXH XQ H[WHQ
GLGR FHQWyQ TXH VH GHVWLQH D UHSUHVHQWDU FRQ FLUFXQVWDQ
FLDGD PLQXFLD \ HQ WRGRV VXV DVSHFWRV HO PXQGR UHDO VH
KDFH HQ Vt PLVPR LQFRPSUHQVLEOH SRU LQDEDUFDEOH 5HVXO
WD D
OD SDU GHVFRPXQDO \ PtQLPR \ WHUPLQD DWRPL]DGR
GHVKHFKR SRU VX LQWHUpV SOXUDO (QWHQGLGR GH WDO PDQHUD
OR UHDO HV HO GLVROYHQWH SRU H[FHOHQFLD
< D HVWD UHDO GLVROXFLyQ VH HQWUHJy OD KLVWRULD HQWHUD
OD GHO DUWH HQ SDUWLFXODU
VX
\
DIiQ GH LU D OD VLJD GHO
²
SRU
GHO
PiV WDUGtR HPSLULVPR DOH
SRVLWLYLVPR DQJORIUDQFpV \
²
PiQ (Q FLHUWR PRGR OD KLVWRULD DFXPXODWLYD R GHWDOOtVWL
IXH XQD HVSHFLH GH SUHUHDOLGDG XQD SUHKLVWRULD PH
QHVWHURVD GH ORV VXSXHVWRV LQWHUSUHWDWLYRV TXH OD FRQYLU
FD
WLHUDQ HQ DXWpQWLFR VDEHU (O FXOWR DO GDWR SRU HO GDWR \ DO
KHFKR SRU HO KHFKR VH WUDGXMR HQ FLFOySHDV SXEOLFDFLRQHV
GH IXHQWHV \ HQ H[RUELWDQWHV WUDEDMRV ELEOLRJUiILFRV
0RQXPHQWD *HUPDQLDH +LVWyULFD SRU HMHPSOR
URQ
²
²
ORV
TXH KDOOD
MXVWLILFDFLyQ \ DQFKD SHDQD HQ ODV FRQFHSFLRQHV SUHV
FLGHQWHV GH OD WHRUtD D EHQHILFLR GH OD FHUWH]D GH OD FRP
SUREDFLyQ < DXQTXH HQ HVWH RUGHQ GH FRVDV OD KLVWRULD
GHO DUWH VH VLWXy YHQWDMRVDPHQWH SRUTXH RSHUDED VREUH
REUDV D OD YLVWD
D ULJXURVD YHULILFDFLyQ OD DSDFL
SUHVWDV
EOH ODERU DFXPXODWLYD \ WUDQVSRUWDGD GH UHIHUHQFLDV FRQ
TXH GLFKD GLVFLSOLQD REWXYR VHJXULGDG SURGXMR D OD SRV
WUH VX SURSLD TXLHEUD \ OH RULJLQy PXFKHGXPEUH GH
SUREOHPDV (O SULPHUR \ PiV JUDYH FRQVLVWtD HQ TXH HO
DFHUYR GH WH[WRV PDWHULDOHV
\ IXHQWHV FRQFOX\y SRU
FRQYHUWLUVH HQ IiUUDJR /D LQJHQWH DFXPXODFLyQ GH KH
FKRV \ QRWLFLDV RFXOWDED HO KRUL]RQWH FRQ SHUILO SLUDPLGDO
6X DJRELDGRUD DPHQD]D OOHYDED QRPEUH GH WUXHQR HO
FDRV $SHQDV UHWXPED HVWD SDODEUD ORV SDUWLGDULRV GHO
RUGHQ SXHVWRV HQ JXDUGLD HVJULPHQ SDUD GHIHQVD OD
ULJXURVD HVSDGD GH OD OH\ )UHQWH DO FDRV OD OH\ (VWH IXH
HO WUD]R VHJXLGR SRU HO SHQVDPLHQWR SRVLWLYLVWD HQ VX SDVR
GH ORV KHFKRV D ODV OH\HV < DQiORJD GHUURWD HPSUHQGLH
URQ GH LQPHGLDWR
DTXHOODV FLHQFLDV TXH VH SUHFLDEDQ GH
WDOHV /D KLVWRULD SRU QR VHU PHQRV
$Vt TXH
OD
HPEULDJXH] GH H[DFWLWXG \ DO PHQXGHR
SDUWLFXODUL]DGRU KDEtD GH VXFHGHUOHV OD SUHWHQVLyQ OHJDO
\ FRQ HOOD VH SURGXMR HO DGYHQLPLHQWR GH OD XQLYHUVDOLGDG
/XHJR YHUHPRV FyPR \ SRU TXp
$XQTXH DQWHV \ HQWUH SDUpQWHVLV DSUHVXUpPRQRV D
GHFLU TXH QR WRGR IXH QHJDWLYR QL QHJUR SRU EODQFR HQ OD
IDVH LQLFLDO GHO UHDOLVPR SRVLWLYLVWD $Vt OD HOLPLQDFLyQ GH
ORV MXLFLRV YDORUDWLYRV H[FOXVLYDPHQWH RULHQWDGRV KDFLD
FXDOTXLHU SDVDGR PHMRU WUDMR FRPR FRQVHFXHQFLD XQD
D
HVWLPDFLyQ GLUHFWD GH ODV REUDV DUWtVWLFDV VLQ DWHQHUVH DO
IUtR \ DO FDORU GH ODV DUELWUDULDV FRQYHQFLRQHV GH
RSWLPL
GDG QHRFOiVLFDV \ URPiQWLFDV (VWD HOLPLQDFLyQ GH PRGH
ORV
H[FOXVLYRV DPSOLy HO LQWHUpV GH OD KLVWRULD GHO DUWH
KDFLD FDPSRV GHVFRQRFLGRV DEULpQGRVH DQWH ORV
RMRV GH OD
pSRFD XQ YDULDGR DEDQLFR GH SRVLFLRQHV \ WHQGHQFLDV DU
WtVWLFDV KDVWD HVH PRPHQWR LJQRUDGDV ,QFOXVR HO VDEHU
HPStULFR SHUPLWLy DERUGDU DGHFXDGDPHQWH ODV REUDV UHD
OLVWDV GH HQWRQFHV EDVDGDV FRPR KHPRV YLVWR HQ
DQiORJD
REVHUYDFLyQ GLUHFWD GH PRWLYRV FRQFUHWRV 3RU
SULPHUD
YH] GHVGH KDFtD ODUJR
WLHPSR ORV KRPEUHV VXSLHURQ HVWL
PDU HO DUWH
FRQWHPSRUiQHR HQ VX SURSLD FRQGLFLyQ VLQ
QHFHVLGDG GH UHIHULUOR D
VLJORV PiV SHUIHFWRV \ SRU
HQGH VXSXHVWDPHQWH PiV YiOLGRV +LVWRULD GH OD DUTXLWHFWXUD
\ FLHQFLD QDWXUDO
/$
D
ORV
7$;2120Ë$
KLVWRULDGRUHV TXH DOFDQ]DURQ VX SOHQLWXG VREUH
OD OtQHD PHGLHUD GHO
VLJOR [L[ OHV LQFXPELHURQ WDUHDV
QXHYDV 3DUD
SHQHWUDU HQ OD VHOYD GH GDWRV DFRSLDGRV SRU
OD KLVWRULD GRFXPHQWDO VH UHTXHUtDQ RULHQWDFLRQHV FODUDV
EU~MXOD \ SXQWRV GH UHIHUHQFLD OtQHDV FLHUWDV \ FDEH]DV
O~FLGDV TXH LPSLGLHUDQ H[WUDYLDUVH HQ OD QXWULGD PDUDxD
TXH HQ DTXpOOD KDEtD VXUJLGR (O DFHOHUDGR FUHFLPLHQWR GH
OD KLVWRULD PLQXFLRVD \ GHWDOOtVWLFD VH SURGXMR FRPR UHLWH
UDGDPHQWH VH KD VHxDODGR SRUTXH HVWD FLHQFLD GHO KRP
EUH DGRSWy HO PRGXV IDFLHQGL HW FRJLWDQGL GH OD FLHQFLD QDWX
UDO SUHFRQL]DGR SRU HO SULPHU SRVLWLYLVPR \ OLPLWDGR D OD
FRPSUREDFLyQ HPStULFD GH KHFKRV 3HUR OD VHJXULGDG TXH
DO KLVWRULDGRU OH GLR VX SXQWXDO UHFROHFFLyQ VH GLVLSy D
PHGLGD TXH HO F~PXOR GH UHIHUHQFLDV \ GDWRV UHVXOWy
DEUXPDGRU (UD FRVD GH SUHJXQWDUVH ¢TXp KDFHU FRQ ORV
KHFKRV" ¢7HQtDQ FLHUWDPHQWH DOJ~Q VHQWLGR" < VL QR
¢SRU TXp OD PLVLyQ GHO KLVWRULDGRU KDEtD GH UHGXFLUVH DO
SHUWLQD] DPRQWRQDPLHQWR GH PDWHULDO KLVWyULFR" /D
KLVWRULD GHVRULHQWDGD SRU VHJXLU HO FXUVR GH ODV FLHQFLDV
QDWXUDOHV SDUDGyMLFDPHQWH WXYR TXH UHFXUULU GH QXHYR D
WDOHV GLVFLSOLQDV
VXV DQWtSRGDV
SDUD VDOLU GHO HPEUROOR
²
²
HQ
TXH VH YLR
$O ILQ \ DO FDER OD FLHQFLD QDWXUDO GLVSRQtD GH ULJXURVDV
ILOLDFLRQHV GH VHUHV GH XQD VLVWHPiWLFD DGHFXDGD \ GH
VHGXFWRUDV LGHDV VREUH ORV SURFHVRV YLYRV DO KLVWRULDGRU OH
EDVWDED FRQ WRPDUODV GH SUHVWDGR WUDQVILULpQGRODV D VX
FDPSR SDUD TXH pVWH DGTXLULHUD RWUD \ UH
QRYDGD VHJXULGDG /D HVSHUDQ]DGD IyUPXOD GH HQWRQFHV
PHQHVWHURVR
TXH UHSUHVHQWy OD VLWXDFLyQ GHO SRVLWLYLVPR VHJXQGR KR\
RQGHD XIDQDPHQWH VREUH XQ YHUGH SDEHOOyQ 2UGHP H
SURJUHVVR
DUTXLWHFWXUD FRQ YLVR DUTXHROyJLFR
XQD YH]
SXHVWD DQWH HO SUREOHPD GH FyPR RUJDQL]DU VXV
FRQRFLPLHQWRV VH DWXYR SULQFLSDOPHQWH D OD GLVWULEX
FLyQ JHRJUiILFD GH ORV HGLILFLRV \ ODV FRQVWUXFFLRQHV 3HUR
WDO FRPR
HO VXSXHVWR JHRJUiILFR QR OR FRQYLUWLy HQ FDXVD
/D KLVWRULD GH OD
²
VLQR TXH OR XWLOL]y WDQ
VyOR FRPR PHGLR FODVLILFDWRULR SDUD SRQHU OLWHUDOPHQWH
KLFLHURQ :LQFNHOPDQQ \ 7DLQH
²
\ HQ RUGHQ \
FRQFLHUWR D OD PXFKHGXPEUH GH FRQVWUXFFLRQHV HQWRQFHV
HQ VX
OXJDU
HQ VX
²
JHRJUiILFR OXJDU
²
UHVFDWDGDV GHO ROYLGR
(VWD WD[RQRPtD DUTXLWHFWyQLFD GLR SLH D HUURUHV FRQVL
GHUDEOHV 6X LQLFLDGRU $UFLVVH GH &DXPRQW IRUPXOy D
SDUWLU GH OD SRU pO OODPDGD JHRJUDItD GH ORV HVWL
ORV FRQVLVWHQWH HQ OD DJUXSDFLyQ GH ORV HGLILFLRV URPiQL
FRV
VHJ~Q HVFXHODV ORFDOHV GLYLGLpQGRORV HQ IDPLOLDV
FRQVWLWXLGDV VREUH ODV VHPHMDQ]DV IRUPDOHV R FRQVWUXFWL
YDV
TXH HQWUH ODV REUDV GH XQD UHJLyQ KXELHUD 'LFKD
FODVLILFDFLyQ HQ HVFXHODV WHUULWRULDOHV DQWLFLSDED HO
SULQFLSLR ELROyJLFR GH TXH FXDQWR PHQRU HV OD XQLGDG
VLVWHPiWLFD HVSHFLH JpQHUR IDPLOLD HWF WDQWR
PD\RU HV
OD VLPLOLWXG GH ORV DQLPDOHV R ODV
SODQWDV TXH D HOOD SHUWH
QHFHQ :yOWHUHFN < HO
DUUDLJR GHO FRQFHSWR GH HVFXHOD
ORFDO IXH WDQ FRQVLGHUDEOH HQ OD KLVWRULD GH OD
DUTXLWHFWX
UD IUDQFHVD PHGLHYDO
TXH WRGDYtD VLUYH GH IXQGDPHQWR D
YDULDV REUDV UHFLHQWHV
/R PDOR
HUD
\ D~Q OR SHRU
TXH TXLHQHV UHFXUULHURQ
²
²
D
GLYLVLyQ
HVWD
QXQFD
HVWXYLHURQ GH DFXHUGR VREUH HO
Q~PHUR GH HVFXHODV H[LVWHQWH QL UHVSHFWR GH VX H[WHQ
VLyQ JHRJUiILFD QL VLTXLHUD VREUH TXp SRGtD HQWHQGHUVH
FRPR
WDOHV $~Q PiV VH GDED HO FDVR GH TXH HQ XQD
PLVPD
UHJLyQ FRH[LVWLHUDQ HGLILFLRV UHSUHVHQWDWLYRV GH
WHQGHQFLDV GLIHUHQWHV DVt TXH OD QRFLyQ GH HVFXHOD TXH
GDED QXOD R KDEtD GH EDVDUVH VREUH XQ VROR WLSR GH PRQX
PHQWR HQ PHQRVFDER GH ORV UHVWDQWHV PRGHORV TXH KX
ELHUD HQ OD FRPDUFD \ TXH GHVGH OXHJR SRGtDQ LPSRUWDU
DTXpO 3RU DxDGLGXUD ORV KLVWRULDGRUHV DIHF
WRV D VHPHMDQWH RUGHQDFLyQ LQFXUULHURQ HQ HUURUHV FRP
SDUDEOHV D ORV RULJLQDGRV SRU OD FODVLILFDFLyQ ERWiQLFD GH
/LQQHR SXHVWR TXH VH DWXYLHURQ VREUH WRGR DO SDUHFLGR
WDQWR FRPR
IRUPDO HQWUH ODV REUDV
RUQDPHQWDOHV
²
HQ
H
²
LQFOXVR D FRPXQHV PLQXFLDV
GHWULPHQWR GH FDUDFWHUtVWLFDV HVHQ
FLDOHV TXH KXELHUDQ SHUPLWLGR HVWDEOHFHU DXWpQWLFDV UHOD
FLRQHV GH VHQWLGR $ HVWD VXPD GH LQFRQVHFXHQFLDV KD GH
DJUHJDUVH TXH PXFKDV GH ODV HVFXHODV ORFDOHV QR KDEtDQ
VXUJLGR HQ HO WHUULWRULR HQ TXH VH H[WHQGtDQ HUDQ PiV
ELHQ IRUPDV IRONOyULFDV GH WHQGHQFLDV XQLYHUVDOHV HQ ODV
²
\ DGHPiV GHELGR D OD
TXH pVWDV PRUtDQ SRU UHSHWLFLyQ
SDUFHODFLyQ TXH FRPSRUWDEDQ QHJDURQ URWXQGDPHQWH OD
QRFLyQ GH HVWLOR D OD TXH SUHWHQGtDQ FRQWULEXLU SXHV HO HVWLOR
IRU]RVDPHQWH
VXSRQH GHWHUPLQDGD XQLGDG GH VHQWLGR
FRQWUDULD D OD IUDJPHQWDFLyQ SDUWLFXODULVWD HQ TXH DTXH
OODV VH EDVDURQ (V GHFLGLGDPHQWH LQFRPSUHQVLEOH TXH ORV
DGLFWRV D WDOHV HVFXHODV DO UHIHULUVH DO URPiQLFR GHVFUL
²
EDQ ~QLFDPHQWH GLVWLQWDV \ D~Q RSXHVWDV VLQJXODULGDGHV
GH VXV HGLILFLRV VLQ SUHJXQWDUVH QL SRU HUURU TXp WHQ
GHQFLDV FRPXQHV SRVHHQ PHGLDQWH ODV TXH OOHJDUD D FRQV
WLWXLUVH XQ LQWHJUXP DTXHO TXH FRUUHVSRQGH D OD LGHD GH
3LHUUH )UDQFDVWHO / KXPDQLVPH URPiQ
&DS
HVWLOR 3RUTXH VREUH HVWH SXQWR QR SXHGHQ FDEHU HTXtYR
FRV R OR XQR R OR RWUR R HVWLOR R IUDJPHQWDFLyQ SHUR
HO HVWLOR SDUFHODGR DWRPL]DGR HQ DVSHFWRV QLPLRV
LQFRQVHFXHQWHV R FRQWUDGLFWRULRV (VWR HTXLYDOH D KLHUUR
QXQFD
GH PDGHUD R D FtUFXOR FXDGUDGR +D\ FRQWUDGLFWLR LQ DGMHF
WR
JDWR SRU OLHEUH
$TXHOOD JHRJUDItD GH ORV HVWLORV MDPiV SHUPLWLy OOHJDU
FRPSUHQVLyQ KLVWyULFD GH OD DUTXLWHFWXUD SRUTXH OD
KLVWRULD VLHPSUH VHUi PX\ RWUD FRVD TXH WD[RQRPtD &R
PR
TXLHUD TXH VHD HO OyJRV GH OD +LVWRULD QXQFD SXHGH
UHGXFLUVH D FDWiORJR
D XQD
/$
35$;,6
VLWXDFLyQ
TXH VH KDOODED OD
KLVWRULD DQWH ODV FLHQFLDV QDWXUDOHV PRYLy D ORV KLVWRULDGR
UHV GH OD DUTXLWHFWXUD D HVIRU]DGDV DFFLRQHV
FRPSHWLWLYDV
GHVPHGUDGD
OD
HQ
'XUDQWH HO VLJOR SDVDGR VH SURFODPy D ORV FXDWUR YLHQWRV
TXH HO VDEHU KLVWyULFR HUD LQ~WLO \ DO SDUHFHU GH TXLHQHV
HVWH SDUHFHU WXYLHURQ OR LQ~WLO QR SRGtD FRQVLGHUDUVH
FLHQWtILFR +DEtD SXHV TXH HOLPLQDU GH ODV
KLVWyULFDV HVWH ERFKRUQRVR EDOGyQ
GLVFLSOLQDV
7RGDV ODV FRQFHSFLRQHV XWLOLWDULDV LPSOLFDQ OD LQVWUX
PHQWDOLGDG SXHV LQFOXVR DO LQVWUXPHQWR HQ VX FRQGL
FLyQ HPStULFD VH OH GHQRPLQD HO ~WLO &RQVLGHUDGR FR
XWHQVLOLR UHSUHVHQWD DTXHOOR TXH VH XVD \ HQ FXDQWR
PR
QRV GLFH
TXH VX XVR SHUPLWH DFXPXODU
KDFHU
GH
IUXWRV \ ELHQHV 3HUR HO ~WLO QR
VWUXHUH DFRSLR
LQVWUXPHQWR
FRQVLJR XWLOLGDG PHGLDO LQVWUXPHQWDO FRUWD
VXHOGD FODYD VLQR TXH RULJLQD DGHPiV XWLOLGDGHV EHQHIL
FLRV SRUTXH DFUHFLHQWD HO PXQGR SURGXFWLYDPHQWH ¢<
TXp GLUHFWDV XWLOLGDGHV TXp SURGXFWLYLGDG DFUHFHQWDGRUD
WUDMR FRQVLJR OD KLVWRULD" &HUR PiV FHUR QLQJXQD
3DUD TXH WUDMHUD DOJXQD WHQtD TXH DUURMDUVH GHFLGLGD
PHQWH DO FDPSR GH OD SUD[LV HQ DFFLyQ GLUHFWD \ RSHUDWRULD
VREUH ODV FRVDV WRPDQGR SRU PRGHOR OD FLHQFLD H[SHUL
PHQWDO OD FLHQFLD SRU DQWRQRPDVLD HQ DTXHO DQWDxR <
FRPR HQWRQFHV ORV KRPEUHV FRQIXQGLHURQ OR SUiFWLFR \ OR
~WLO FRQ OR QHFHVDULR OD KLVWRULD GH OD DUTXLWHFWXUD LQWHQWy
KDFHUVH SUiFWLFD \ ~WLO FRQ HO iQLPR GH FRQVLGHUDUVH QHFH
VyOR
WUDH
VDULD
/RV PRWLYRV TXH OD OOHYDURQ
D
VHPHMDQWH DFWXDFLyQ
GH
TXH
VHJXUDPHQWH VH UHIRU]DURQ FRQ HO FRQYHQFLPLHQWR
GH
PDQWHQHU
KD
WHQHUOR
VL HO KRPEUH FXHQWD FRQ XQ SDVDGR SDUD
OR $ HVWH SURSyVLWR ORV KLVWRULDGRUHV GH OD DUTXLWHFWXUD
FRQ
RILFLR GH DUTXHyORJR VH DUURMDURQ D XQD QXHYD HP
\ OD FRQVHUYDFLyQ GH ORV PRQXPHQWRV
DQWLJXRV DO SXQWR TXH VX VDEHU DGTXLULy XQ JLUR GHFLGL
SUHVD HO
UHVFDWH
GDPHQWH DFWLYR $QWLFLSpPRVOR GHPDVLDGR \ SHOLJURVD
PHQWH DFWLYR SRUTXH VH KDOODED H[FHGLGR HQ VXV SURSyVL
WRV
9LROOHWOH'XF HO WHyULFR PD\RU GH VHPHMDQWH SRVLEL
RSHUDWRULD GHFODUy WD[DWLYDPHQWH TXH UHVWDXUDU
XQ HGLILFLR QR HV FRQVHUYDUOR
UHSDUDUOR R UHKDFHUOR HV
UHVWDEOHFHUOR HQ XQ HVWDGR FRPSOHWR TXH SXHGH QR KDEHU
H[LVWLGR MDPiV HQ XQ PRPHQWR GDGR $Vt TXH OD RSHUD
OLGDG
FLyQ UHVWDXUDGRUD HUD D VX YH] JUDYHPHQWH DOWHUDGRUD
SRUTXH GHSHQGtD GH OD LPDJHQ TXH HO DUTXHyORJR VH KLFLH
UD GH OR
TXH GHEtD VHU HO PRQXPHQWR SRQLHQGR VXV FRQRFL
PLHQWRV DO VHUYLFLR GH SUHVXQFLRQHV JUDWXLWDV \ KDVWD GH
FRUD]RQDGDV LUUDFLRQDOHV
6LQ HPEDUJR ODV REUDV GH UHVWDXUDFLyQ DUGRURVDPHQ
HPSUHQGLGDV SRU ORV DUTXHyORJRV SHUPLWLHURQ FRP
SUREDU TXH OD KLVWRULD GH OD DUTXLWHFWXUD ORJUDED XQD
WH
LQWHUYHQFLyQ HILFD] VREUH HO FRQWRUQR PRGLILFiQGROR VH
J~Q VXV H[FOXVLYDV QRFLRQHV \ H[LPLpQGRVH HVWD GLVFLSOLQD
SDUWLFXODU GHO WLOGH GH LQ~WLO TXH SRU HQWRQFHV UHFD\y
VREUH HOOD
'H WDO PDQHUD OD DFXPXODFLyQ
SDFLHQWH GH GDWRV \
UHIHUHQFLDV \ VX FRQVLJXLHQWH ULJXURVD FUtWLFD FREUDURQ
QXHYR VHQWLGR
SRUTXH VLUYLHURQ SDUD ILMDU HO UHSHUWRULR
GH PRWLYRV TXH VH HPSOHDED GHVSXpV HQ HO DFWLYR WUDEDMR
UHVWDXUDGRU /D KLVWRULD DUTXHROyJLFD \D QR VH OLPLWy D OD
DYHULJXDFLyQ GH IHFKDV QL D OD VLPSOH FRPSUREDFLyQ GH
IDVHV FRQVWUXFWLYDV GH ORV
PRQXPHQWRV
7DO
FRPR
FRQ
XQD YpUWHEUD R FRQ XQ
IUDJPHQWR yVHR HO SDOHRQWyORJR
LQWHQWDED UHFRQVWLWXLU FXHUSRV VHUHV Y WLSRV GH YLGD DO
DUTXHyORJR OH LQFXPEtD DQiORJD RSHUDFLyQ ELHQ TXH HMHU
FLpQGROD VREUH ODV YHQHUDEOHV UXLQDV (O DVSHFWR SUiFWL
FR GH VX FLHQFLD QR
SRGtD SRQHUVH HQ GXGD 1R REVWDQWH
HO WUDPR TXH PHGLD HQWUH HO VDEHU
REUD GH PDQRV SXGR PiV OD
HQ
Y
OD UHVWDXUDGRUD
LPDJLQDFLyQ GHVERUGDGD \
IDQWiVWLFD TXH OD FDEH]D IUtD (O DUTXHyORJR SHUGLGR VX
EXHQ MXLFLR \ OOHYDGR SRU HO tPSHWX URPiQWLFR DO XVR
HPSUHQGLy WUDEDMRV TXH GHVYLUWXDURQ ORV PRQXPHQWRV
FRQ PRWLYRV TXH ËHV HUDQ PX\ DMHQRV /DV IUDQMDV GH FRORU
DOWHUQDGR HQ ORV DUFRV WRUDOHV GH OD QDYH PD\RU GH 9p]p
OD\ DOJXQRV RFXOL GH 1RWUH 'DPH GH 3DUtV PiV OD UHVWDX
UDFLyQ GH OD LJOHVLD FDUROLQJLD GH *HUPLJQ\ GHV 3UpV R ORV
UHPDWHV GH OD IDFKDGD GH OD FDWHGUDO GH $QJXOHPD VRQ
PXHVWUDV PiV TXH VREUDGDV GH OD DUGLHQWH UHFUHDFLyQ D
TXH IXH VRPHWLGD OD DUTXLWHFWXUD GHO SDVDGR /D SRVLFLyQ
GH 9LROOHWOH'XF QR SHUPLWLy RWUD DOWHUQDWLYD
3RU FLHUWR TXH HVWD HIHFWLYD LQWHUYHQFLyQ GHIHQGLy D ORV
PRQXPHQWRV GH OD
ORV GH
VX
PHGLDQWH
LQMXULD \ HVWUDJR GHO WLHPSR VDOYiQGR
GHILQLWLYD UXLQD SHUR
D
FRVWD
SDVWLFKHV FRQYHQFLRQDOHV TXH
GH DUUXLQDUORV
FRQ
IUHFXHQFLD
GHWHUPLQDURQ XQD LPDJHQ DEVXUGD R H[WUDYDJDQWH GH ORV
HGLILFLRV DVt WUDWDGRV 5HVWDXUDFLyQ TXDVL XQD IDQWDVtD H
LQFOXVR UHSDUDFLRQHV LUUHSDUDEOHV HVWH IXH HO VDOGR GLUHF
WUDEDMR RSHUDWRULR TXH SRU HQWRQFHV HPSUHQGLHURQ
ORV DUTXHyORJRV
WR GHO
'H ORV KHFKRV D ORV SURFHVRV
RUGHP
H
(67$'Ë67,&$ < /(<
SURRUHVV
R
(VWD HVSHUDQ]DGD IyU
PXOD GHQRWD GRV DVSHFWRV LPSRUWDQWHV GH DTXHO
WLHPSR
(O GHO RUGHQ \D OR KHPRV FRQVLGHUDGR 3HUR HO VHJXQGR GH
VXV WpUPLQRV WXYR WDOHV
FRQVHFXHQFLDV \ VX HPSOHR VH KL]R
JHQHUDO TXH OD pSRFD FRQFOX\y GHQRPLQiQGRVH
PRGHVWLD DSDUWH
HO VLJOR GHO SURJUHVR < FLHUWDPHQ
WH OR HUD 3RUTXH OD
FRQFHSFLyQ GH SURJUHVR HQ WRGDV
VXV YDULDQWHV
OD GH HYROXFLyQ HQWUH HOODV
FRQGXMR D
WDQ
²
²
²
²
QXHYDV IRUPXODFLRQHV GH OD
UHDOLGDG HVWLPiQGRVH OD H[LV
WHQFLD HQWHUD FRPR VL VH KDOODUD HQ FRQWLQXD PRGLILFDFLyQ
DVFHQGHQWH
$XQTXH OD QRFLyQ GH SURJUHVR HVWDED H[SXHVWD GHVGH
OD DQWLJHGDG
'LOWKH\ OD GHVFXEUH HQ OD PHWDItVLFD GHO
VX
3VHXGR $ULVWyWHOHV \ GHVSXpV HQ %DFRQ \ 3DVFDO
IRUPXODFLyQ WD[DWLYD SHUWHQHFH D OD KLVWRULD GHO VLJOR
[YtQ FRQ 7XUJRW ^'LVFRXUV VXU LKLVWRLUH XQLYHUVHOOH 9ROWDLUH OD (QFLFORSHGLD \ &RQGRUFHW ^(VTXLVVH G XQ WD
EOHDQ GHV SURJUpV GH 9HVSULW KXPDLQ UHDSDUHFLHQGR
GHVSXpV HQ ODV REUDV GH (UDVPXV 'DUZLQ \ GH /DPDUFN
SDUD FRQYHUWLUVH ILQDOPHQWH HQ HO FRQFHSWR TXH SRSXOD
²
²
UL]y &KDUOHV 'DUZLQ FRPR HYROXFLyQ D WDO SXQWR TXH
WRGDYtD \ HUUyQHDPHQWH VH OH DWULEX\H FRQ H[FOXVLYLGDG
:LOKHOP 'LOWKH\ ,QWURGXFFLyQ D WDV FLHQFLDV GHO HVStULWX 0DGULG 3HUR DO PDUJHQ GH HVWH SUREOHPD GH SULPDFtD HQWUH OD
KLVWRULD R OD FLHQFLD FDEH GHVWDFDU OD FRQVLGHUDEOH LPSRU
WDQFLD TXH WXYR HQ HO SHQVDPLHQWR GHFLPRQyQLFR HO HMHP
SOR JHQHUDOL]DGR GH OD LGHD SRUTXH WpUPLQRV FRPR SUR
JUHVR HYROXFLyQ GHVDUUROOR FUHFLPLHQWR XVDGRV
GHVGH HQWRQFHV FRQ SURIXVLyQ LPSOLFDQ DQWH WRGR SUR
FHVR \ VXSRQHQ FRQ HOOR XQD FRQVLGHUDFLyQ DFWLYD GHO
PXQGR QDWXUDO H KLVWyULFR (O YXHOFR GHFLVLYR HQ HVWH DVSHFWR
GXUDQWH HO SDVDGR VLJOR VH GHELy DO GHVSOD]DPLHQWR GHO LQWHUpV SRU
ORV KHFKRV KDFLD HO LQWHUpV SRU ORV SURFHVRV &RQ HOOR SHUGtD VX
UD]yQ GH VHU OD H[FOXVLYD DFXPXODFLyQ GH GDWRV \ UHIHUHQ
FLDV (V PiV D HVWD ODERU GHMy GH FRQVLGHUiUVHOD FLHQWtIL
FD
D
OR VXPR
HUD
XQ
PDO QHFHVDULR
/D FLHQFLD
YD
VLHPSUH SUHFHGLGD SRU OD REUD GHO FRPSLODGRU VH GLMR
DEVROXWR FLHUWD
GHQRWy DO PHQRV TXH HO QXHYR VDEHU WRPDED FRPR SXQWR
HQWRQFHV
< DXQTXH WDO
FRVD
QR
VHD
HQ
GH SDUWLGD DTXHO HQ TXH OD HWDSD FLHQWtILFD DQWHULRU HVWL
PDED FRQFOXLGR VX
PHQHVWHU
4XH OD KLVWRULD PDQR D PDQR FRQ ODV FLHQFLDV QDWXUD
OHV LQGDJDUD ORV SURFHVRV HQ PHQJXD GH ORV KHFKRV GDWRV
\ FDVRV WUDMR LQJHQWHV FRQVHFXHQFLDV 3RU GHFLUOR HQ GRV
SDODEUDV PHGLDQWH OD H[DOWDFLyQ GH ORV SURFHVRV DGYLQR HO
UHLQDGR GH ODV WRWDOLGDGHV (Q YH] GHO FRQRFLPLHQWR SRU
PHQRUL]DGR \ HVWDEOH
ILMLVWD TXH DQWHULRUPHQWH SUHGR
PLQDED VH WHQGLy D OD HVWLPDFLyQ GH FRQMXQWRV GLQiPLFRV
HQ ORV
TXH SXGLHUDQ GHVFXEULUVH OH\HV $TXHO SHQVDPLHQ
WR GH .DQW
TXH WLHQH DO HVStULWX KXPDQR SRU OHJLVODGRU
GH OD QDWXUDOH]D SUHVLGtD HVWDV
FRQFHSFLRQHV
&RPR HO DQWLJXR TXH WUD]DUD OtQHDV HQWUH ORV DVWURV
SDUD RUGHQDU HO FLHOR HQ LPDJLQDGDV FRQVWHODFLRQHV DO
KLVWRULDGRU R DO FLHQWtILFR OHV
FRUUHVSRQGLy LQFOXLU ORV
6HFF
LY
&DS -% %XU\ 7KH ,GHD RI3URJUHVV &DS YX 5* &ROOLQJ
ZRRG ,GHD GH OD QDWXUDOH]D
0p[LFR ,QWURGXFFLyQ
GDWRV DLVODGRV VRODUHV HQ ILJXUDV R HVTXHPDV FRQVWHODUHV
GHVSRMiQGRVH D ORV KHFKRV GH VX SUHFHGHQWH DXWRQRPtD
1R ORV WHPDV HO VLVWHPD WDO IXH OD QRUPD /DPHQWDEOH
OD DWHQFLyQ
\ HV FRPSUHQVLEOH TXH DFRQWHFLHUD
GLULJLGD VREUH ORV SURFHVRV HQ JHQHUDO FDUHFLy GH XQ
PHQWH
²
²
SHQVDPLHQWR FRUUHVSRQGLHQWH GLQiPLFR SRU OR TXH SD
UD H[SOLFDU HVWRV FRQMXQWRV DFWLYRV VLJXLHURQ HPSOHiQGR
VH
VXSXHVWRV \ HVTXHPDV HVWDEOHV SURSLRV GH DQWHULRUHV
PRGRV GH SHQVDU TXH SHUGXUDURQ HQ UtJLGDV HVWUXFWXUDV
LQWHPSRUDOHV LQDGHFXDGDV SRU HOOR SDUD HO REMHWR D TXH
VH
DSOLFDEDQ 1R VH FRQFLELy HO SURJUHVR VLQ HO RUGHQ
DXQTXH pVWH HQ YH] GH KDOODUVH RULHQWDGR FRPR DQWHV D
OD FODVLILFDFLyQ GH KHFKRV DQiORJRV VH GHGLFy DO GHVFXEUL
PLHQWR GH DTXHOOR TXH SHUPDQHFtD LQYDULDEOH HQ HO PXQ
GR GH OD FRQWLQJHQFLD (O FRQWUDVHQWLGR HUD IODJUDQWH
SRUTXH OD HYROXFLyQ \ HO SURJUHVR VH ILMDURQ VREUH
HVTXHPDV TXH VXSRQtDQ HO UHWRUQR D OR LGpQWLFR EDVDGRV
HQ OD UHJXODULGDG UHFXUUHQWH $ OD UD]yQ FRQVWLWXWLYD GH
WDOHV UHLWHUDFLRQHV VH OH GLR HO QRPEUH GH OH\ < DVt FRPR HO
SRVLWLYLVPR LQLFLDO UHGXMR VXV SUHWHQVLRQHV GH FHUWH]D D OD
FRPSUREDFLyQ ULJXURVD GH KHFKRV LUUHIXWDEOHV OD pSRFD
FRQVLJXLHQWH KDOOy VX VHJXULGDG HQ OD IRUPXODFLyQ GH
OH\HV SUHWHQGLGDPHQWH ILMDV UHFWRUDV GH OD YLGD \ GH OD
VRFLHGDG
1yWHVH VLQ HPEDUJR TXH DXQTXH HQ HVWD PDQHUD GH
UHIOH[LYDPHQWH GH OD REVHU
SHQVDU ODV OH\HV VH GHGXMHURQ
YDFLyQ GH ORV KHFKRV IRUPXOiQGRODV GHVSXpV FRQ DGHFXD
GR OHQJXDMH OyJLFR UHEURWy HQ ORV SRVLWLYLVWDV FLHUWD VX
GHO YROXQWDULVPR
TXH WUDWD GH VR
SULPLWLYR
SHUYLYHQFLD
HO PXQGR GH OR GHVFRQRFLGR D ORV LPSHULRVRV GH
VRFLHGDGHV DU
VHRV GHO KRPEUH 5HFRUGHPRV TXH HQ ODV
VLQyQL
FDLFDV OD YROXQWDG \ OD OH\ IXHURQ FRQVLGHUDGDV
VXV GHFLVLRQHV
PDV SRUTXH ODV GLYLQLGDGHV GHVSOLHJDQ
D ORV KRPEUHV 3RVWHULRU
PHGLDQWH QRUPDV
PHWHU
LPSXHVWDV
PHQWH
HQ
OD LGHD FLHQWtILFD GH
OH\ VLHPSUH TXHGy
IORWDQGR FLHUWR GHVHR FRDFWLYR VREUH HO PXQGR SUy[LPR
LQFOXVR D OD DFHSFLyQ MXUtGLFD GH OH\ TXH LQGLFD VXERUGL
QDFLyQ D XQ SULQFLSLR REOLJDWRULR DFHSWDGR \ HVWDEOHFLGR
$ SRFR TXH VH DFHQWXDUD HVWD LQVLQXDGD SRVLELOLGDG FRHU
FLWLYD VH OOHJDED D XQD LQYHUVLyQ GH WpUPLQRV VL ODV FRVDV
VXFHGHQ GH HVH PRGR VH GHEH D TXH KD\ XQD OH\ TXH ODV
ULJH REOLJiQGRODV FRQ IRU]RVLGDG D TXH RFXUUDQ GH WDO
JXLVD $Vt HQ PXFKDV FDEH]DV GHFLPRQyQLFDV OD OH\ GHMy
GH VHU QRUPD SDUD FRQYHUWLUVH HQ GLFWDGR (O H[WUHPR GH
VHPHMDQWH DOWHUDFLyQ VH GLR HQ OD VRFLRORJtD FRPWHDQD DO
VXSRQHU TXH VL HO FRQRFLPLHQWR GH ODV OH\HV SHUPLWH OD
SUHYLVLyQ PHGLDQWH SUHYLVLRQHV FRUUHFWDV REWHQGUHPRV
HO GRPLQLR GH OD VRFLHGDG IXWXUD $TXHOOR TXH &RPWH
RPLWtD HV TXH VL ELHQ FLHUWRV IHQyPHQRV ItVLFRV \ QDWXUDOHV
VXHOHQ SURGXFLUVH FRQ UHLWHUDFLyQ SUHYLVLEOH HQ FRQGLFLR
QHV
HVWDEOHFLGDV WDOHV FRQGLFLRQHV QXQFD SXHGHQ GHWHUPL
QDUVH
OD WRWDOLGDG GH
HQ
PHQRV HQ
WR DFRWDQ
XQ
FDPSR FLHQWtILFR \ PXFKR
OD KLVWRULD 1XHVWURV SUR\HFWRV GH FRQRFLPLHQ
VLHPSUH OD H[WHQVLyQ GH OR LQYHVWLJDEOH DSOLFiQ
GROH DGHPiV VXSXHVWRV TXH VRQ D OD SDU OLPLWDGRV \
OLPLWDWLYRV SRU OR TXH OD UHDOLGDG VH PDQLILHVWD GH FLHUWD
PDQHUD GHQWUR GHO PDUFR
TXH QXHVWUR SUR\HFWR GH FRQR
FLPLHQWR VLJQLILFD
&RQ WRGDV ODV GLIHUHQFLDV HVWD VRFLRORJtD SURFHGLy UHV
SHFWR D OD OH\ FLHQWtILFD DO LJXDO TXH FLHUWRV SXHEORV TXH
FRQYLHUWHQ DO SURIHWD GH YLGHQWH \ DQWLFLSDGRU HQ FUHD
GRU GHO IXWXUR < DVt VXHOH VXFHGHU TXH FXDQGR VXV
YDWLFLQLRV IUDFDVDQ VH VXSRQH TXH FDUHFH GH SRGHU EDV
SDUD SURGXFLU HO DFRQWHFLPLHQWR GHVHDGR \ HQ
WRQFHV VH OH UHFKD]D
SRU FKDSXFHUR 5HFRUGHPRV DO SUR
SyVLWR D FLHUWR FDSLWiQ GH PDU \ WLHUUD SXEOLFLVWD GH XQ
WDQWH
FDOHQGDULR
PHWHRUROyJLFR HQ HO TXH
GHO
DxR
WLHPSR
SRU YHQLU &RPR XQRV
WDUDQ
HO
FDOHQGDULR
TXH HQ GHWHUPLQDGR
SRU FLHUWR LQFRQYHQLHQWH
HQFRQWUDURQ
ODSVR HVWDED SUHYLVWD OD VHTXtD
SURQRVWLFDED HO
FDPSHVLQRV FRQVXO
VH
SDUD VXV LQWHUHVHV \ VH OR UHSURFKDURQ DEUXSWDPHQWH DO
FDSLWiQ (QWRQFHV pVWH DTXt \D FRPR GXHxR GHO IXWXUR
OHV GLMR 'HVFXLGHQ <R OHV WUDHUp OOXYLD < FRUULJLHQGR
VX DOPDQDTXH PRGLILFy DQWLFLSDGDPHQWH ODV
WHPSH
ULHV
'H LJXDO PDQHUD OD KLVWRULD GH RULHQWDFLyQ
SRVLWLYLVWD
WUDMR OOXYLDV /RV KLVWRULDGRUHV QR UHVLVWLHURQ OD WHQWD
FLyQ GH OD SUHYLVLELOLGDG
FRPSHWHQFLD PDQLILHVWD FRQ
ODV FLHQFLDV GH OD DFHUD GH HQIUHQWH
\ SUHWHQGLHURQ
HQ
²
²
DQXQFLDU DFRQWHFLPLHQWRV IXWXURV EDViQGRVH HQ OD UHLQ
FLGHQFLD GH KHFKRV DQiORJRV REVHUYDEOHV HQ HO SDVDGR 'H
SUHYLVLELOLGDG VXSXHVWDPHQWH FLHQWtILFD D OD DSURSLD
FLyQ PiJLFD GHO IXWXUR QR PHGLDED QL HO HVSHVRU GH XQ
FDEHOOR %LHQ VH GHPXHVWUD HQ ODV SDODEUDV OLPLQDUHV GH OD
OD
REUD GH 'URPHO /D ORL GHV UpYROXWLRQV
SRU ODV TXH
GHFODUD HQIiWLFDPHQWH TXH (VWH OLEUR SUHWHQGH UHYHODU
HO SRUYHQLU SRU OD FLHQFLD &DVL QDGD ¢< HQ TXp FRQVLV
WtD WDO FLHQFLD"
HQWRQFHV GH
OH\
(Q OD FRQIXVLyQ FRP~Q DO VDEHU GH
\ SHULRGLFLGDG \ HQ OD DSOLFDFLyQ GHO
PpWRGR PDWHPiWLFRHVWDGtVWLFR XVXDO HQ ODV FLHQFLDV QD
WXUDOHV D ODV UHYROXFLRQHV RFXUULGDV HQ )UDQFLD KDVWD OD
SXEOLFDFLyQ GH OD REUD SRQLpQGRODV HQ FRQFRUGDQFLD QXPpULFD FRQ HO ODSVR GH
YLGD SROtWLFD DVFHQGHQWH TXH 'URPHO DWULEX\H D ORV
XQRV GLHFLVpLV DxRV 3HUR GHV
KRPEUHV GH VX WLHPSR
SXpV GH OD DSDULFLyQ GHO OLEUR 3HRU HV PHQHDOOR 'HV
SXpV GH VX DSDULFLyQ PRVWUyVH HVTXLYR HO IXWXUR ODV
UHYROXFLRQHV HOXGLHURQ VX FLWD SHULyGLFD FRQ OD FLHQFLD \
OD OH\ WXYR TXH
UHVLJQDUVH DO SDUy0RU]RVR /D PDJLD GH
ODV FLIUDV \ HO IHWLFKLVPR GH VHVJR SLWDJyULFR TXH DWULEX\H
SRGHU DO Q~PHUR VH FRODURQ SRU OD SXHUWD IDOVD GH pVWD \
²
-XOLiQ 0DUtDV (O PpWRGR KLVWyULFR GH ODV JHQHUDFLRQHV SS \ VV
DQiORJDV FRQFHSFLRQHV FLHQWtILFRPDWHPiWLFDV GH OD KLVWR
ULD FRQ HO QXOR UHVXOWDGR TXH H[SRQHPRV
< VL SDUD PXHVWUD EDVWD XQ ERWyQ FRQ PiV GH XQR
SRGUtDPRV HQULTXHFHU QXHVWUR PXHVWUDULR /D REUD DQWL
FLSDGRUD \ SHULRGROyJLFD GH UDt] HVWDGtVWLFD DQHJy OD
KLVWRULD HQ 2FFLGHQWH $TXHOOD FRQIXVLyQ GH PDWHPiWLFD
\ ILORVRItD
D
OD TXH VH HQIUHQWD .DQW HQ VX &UtWLFD GH OD
UD]yQ SXUD VH UHSURGXMR HQ OD WHRUtD KLVWyULFD 8QR GH ORV
PRWLYRV \ QR HO GH PHQRU FXDQWtD IXH TXH HO FXxR PDWH
PiWLFR GDED SDWHQWH GH FLHQFLD D OD GLVFLSOLQD TXH OR
RVWHQWDUD $XQTXH SDUD REWHQHU HVH UDQJR OD KLVWRULD
WXYR TXH GHVYLUWXDU OD H[LVWHQFLD KXPDQD FRQYLUWLpQGROD
HQ XQD VDUWD
GH IDQWDVPDOHV DEVWUDFFLRQHV
OD KXPDQLGDG
²
²
OD VRFLHGDG
VREUH ODV TXH DFWXDEDQ IHOLFtVLPDPHQWH
ODV OH\HV HVWDGtVWLFDV WUDQVIRUPiQGRVH FRQ HOOR HQ XQD
VXHUWH
GH KLVWRULD QDWXUDO TXH VyOR UHFRQRFtD DO KRPEUH
HVSHFLH (O DGYHQLPLHQWR GH ODV WRWDOLGDGHV D TXH
DQWHV DOXGtDPRV WUDMR FRQVLJR HVWD QXHYD
PLWRORJtD HQ OD
TXH VH RPLWLy TXH HQWUH OR PXFKR GH HVSHFtILFR TXH HO
KRPEUH WLHQH VH HQFXHQWUD SUHFLVDPHQWH HO GH QR SUR
FHGHU WDQ VyOR VHJ~Q HVSHFLH
'HELGR D OD LJQRUDQFLD GH ORV DVSHFWRV FXDOLWDWLYRV
LQWHQFLRQDOHV \ VLQJXODUHV TXH HO FDPSR KLVWyULFR HQWUD
xD FHUWLILFDED VX QXOLGDG HVWD UHSUHVHQWDFLyQ PDWHPiWLFD
GHO GHYHQLU KXPDQR (Q QRPEUH GH OD OH\ ORV KLVWRULD
GRUHV LQWHQWDURQ GHVFXEULU FLHUWDV UHLWHUDFLRQHV SHULyGL
FDV REVHUYDEOHV HQ ORV VXFHVRV
SHUR HVWH SURSyVLWR FRUUHV
SRQGLy UHDOPHQWH D OD LPSRVLFLyQ GH HVTXHPDV QXPpUL
FRV GHVGH IXHUD D OD KLVWRULD FX\D IRU]RVLGDG UHVLGtD WDQ
FRPR
VyOR HQ HO PDJtQ GHO WHyULFR \ QR HQ ORV DFRQWHFLPLHQWRV
/D PDO HQWHQGLGD OH\ QR SDVy GH VHU XQD UtJLGD WUDPD
GH UHIHUHQFLDV XQ FDxDPD]R HQ HO TXH WRGR DFRQWHFL
PLHQWR SRGtD VLWXDUVH FRQ ILMH]D VLQ SUHJXQWDUVH DO HIHF
WXDU
HVWD
RSHUDFLyQ
FXiO
HUD
OD tQGROH GH ORV KHFKRV
FRQVLGHUDGRV QL PXFKR PHQRV TXp FRQGLFLyQ SURSLD R
GLIHUHQFLDO WHQtDQ ORV JUXSRV HVWDEOHFLGRV HVWDGtVWLFDPHQ
&RQYHQJDPRV HQ TXH pVWH IXH XQ LQWHQWR GHVDVWUDGR
DOJR DVt FRPR HO GH SURSRQHUVH HVWDQFDU DJXD HQ XQ
WH
FDQDVWR
HO IOXLGR GH OD KLVWRULD KXtD FRUULHQWH SRU HQWUH
HO FDxL]R GH OD WUDPD 'HVGH OXHJR QL DXQ XVDQGR GH WRGD
OD HVWDGtVWLFD SRVLEOH VH KXELHUD FRQRFLGR QXQFD OD UD]yQ
GH VHU GH ORV SURFHVRV KLVWyULFRV SXHV FRUUHVSRQGHQ D
GLVWLQWR RUGHQ GH FRVDV RPLWLpQGRVH HQ VHPHMDQWH DSUR
[LPDFLyQ TXH OD QRUPD PLGLHQWH GHEH GH VHU DGHFXDGD D
FXDQWR VH SUHWHQGH PHGLU 3RU HOOR
\ D FRQFLHQFLD OD
SHULRGRORJtD KLVWyULFD UHFXUULy GHVSXpV D FRQMXQWRV PR
GDOHV JUXSRV GH tQGROH FXDOLWDWLYD FRQVWLWXLGRV SRU UHOD
FLRQHV GH VHQWLGR \ FRQ SUHVFLQGHQFLD GHO Q~PHUR FRPR
VX
IXQGDPHQWR ~OWLPR /D WHRUtD GHO DUWH GDGD VX SHFX
OLDU FRQGLFLyQ HVWDEOHFLy VXV XQLGDGHV SHULRGROyJLFDV
IXQGiQGRODV HQ OD FRQFLHQFLD GH IRUPD \ VREUH OD QRFLyQ
GH HVWLOR FRUUHVSRQGLHQWHV SRU VX tQGROH D GLFKD PDQH
UD
GH SHQVDU
SRU
/$
/Ï*,&$ '( /26 +(&+26
GLVWLQWR
FDPLQR DO GH OD SHULRGLFLGDG HVWD
GtVWLFD VH LQWHQWy UHGXFLU OD GLYHUVLGDG GHO DFRQWHFHU D
QRUPDV GH YDOLGH] XQLYHUVDO $OOt GRQGH
PHQJXDED OD
PDWHPiWLFD ELHQ SRGtD WHQHU OXJDU OD OyJLFD &LHUWDPHQ
WH QR HV TXH pVWD GHVSOD]DUD D DTXpOOD SXHV GHVGH )LFKWH
FRQ
²
+HJHO \ &RPWH D OD ]DJD
XQ WRGR D OD
²
OD OyJLFD DVLPLODGD HQ
FRPR GHVGH
UD]yQ DFWXy VREUH OD KLVWRULD
DQWLJXR KLFLHUD VREUH ODV UHVWDQWHV FLHQFLDV OD PDWHPiWLFD
LQFOXVD
²
RWRUJiQGROH HO SUHWHQGLGR ULJRU GHGXFWLYR
3XHGH DILUPDUVH TXH OD IRUPXODFLyQ GH OH\HV \ OD LQWUX
VLyQ GH OD OyJLFD HQ OD KLVWRULD VLJQLILFDURQ GRV DVSHFWRV
FRUUHODWLYRV GH XQ VROR PRGR GH YHU \ SHQVDU DTXHO TXH
²
RUGHQD ORV SURFHVRV PHGLDQWH UHFXUVRV LQVWUXPHQWDOHV
H[WUDxRV D OD KLVWRULD (Q HO HVSHMR GHO ORJLFLVPR FXDQWR
HQ HO HVWDGtVWLFR DQWHULRUPHQWH
H[SXHVWR VH FRQWHPSODED
OD H[DJHUDFLyQ \ FRPR HQ WRGR H[FHVR KD\ XQ GHIHFWR OD
GHVPHGLGD SUHWHQVLyQ GH FODULGDG HQWRQFHV DO
XVR VX
PLy SDUDGyMLFDPHQWH DO SHQVDGRU KLVWyULFR HQ SXUD WXU
EXOHQFLD HQ HO FRQVDELGR PDU GH FRQIXVLRQHV
/D
KLVWRULD LJXDO TXH ODV FLHQFLDV KDEtD GH VXSRQHU
TXH ORV KHFKRV \ SURFHVRV VRQ ULJXURVDPHQWH LQWHOLJLEOHV
'H HOOR VH VHJXtD TXH ORV SURFHVRV KLVWyULFRV VRQ LQWHOLJL
EOHV SRUTXH FRUUHVSRQGHQ D ODV UHJODV GHO SHQVDPLHQWR
GH PDQHUD TXH ORV DFRQWHFLPLHQWRV \ VXV UHVSHFWLYDV QRU
TXHGDEDQ HVWUHFKDPHQWH DSDUHMDGRV KDOOiQGRVH HQ
LQVHSDUDEOH FRQFRUGDQFLD 3HUR XQD YH] OOHJDGRV D HVWH
PDV
SXQWR FXiQWRV QR HPSH]DURQ D SHQVDU SXHVWR TXH ORV
KHFKRV R ORV SURFHVRV KLVWyULFRV \ VX IRUPXODFLyQ DGMXQWD
LPSOLFDQ QRUPDV LGpQWLFDV WDOHV DFRQWHFLPLHQWRV VH SUR
GXFHQ \ VXFHGHQ VHJ~Q ODV UHJODV \ HO FXUVR GHO MXLFLR
OyJLFR 6L QXHVWUR UD]RQDPLHQWR SDUHFLHUD WHUJLYHUVDGRU
R DQyPDOR UHFRUGHPRV
TXH H[FHGLpQGROR SDViQGRVH GH
UD\D OR OOHYDURQ KDVWD HO H[WUHPR GH OR SRVLEOH DO DILUPDU
OD OyJLFD GH ORV KHFKRV 1DGD PHQRV 'H PDQHUD TXH ORV
KHFKRV VHJ~Q HVWD IRUPD GH SHQVDU WLHQHQ R HQFLHUUDQ
SRU Vt XQD OyJLFD 7DQ DEVROXWD IXH OD UHYHUVLyQ TXH KR\
QRV SDUHFH VXEYHUVLyQ SXUD
< VXSXHVWR TXH OD OyJLFD HVWi HQ ORV KHFKRV DO KLVWRULD
GRU OH LQFXPEtD UHYHODUOD PHGLDQWH OD FUHDFLyQ GH HVWUXF
(Q HOOR UDGLFDED VX FLHQFLD 2 VX
WXUDV
FRUUHVSRQGLHQWHV
GLJiPRVOR VLQ DPEDJHV 3RUTXH HO DQGDPLDMH GH
DO]DGR SDUD OD RUGHQDFLyQ GHO SHQVDPLHQWR
GXFWLYR
HQ
KDFLpQGROR UHJXODU FRQJUXR D VX SURSLR PHQHVWHU
PRGR DOJXQR SXHGH SHUWHQHFHU D OD tQGROH GH ORV VXFHVRV
KLVWyULFRV +HFKRV \ YLGD GHO KRPEUH HV LPSRVLEOH FRQVLJ
HUURU
²
²
&RQ OD OyJLFD GH ORV KHFKRV PRVWUDED XQD QXHYD ID] OD VXSXHVWD
OD
REMHWLYLGDG SRVLWLYLVWD %DMR HVWH OyJRV
TXH KDEtD GH VHU SDODEUD
KLVWRULD SDUDGyMLFDPHQWH SHUGLy HO KDEOD HQPXGHFLHQGR FRQ HO SUH
WH[WR GH GHMDU RtU HO FODUR FRQFRUGH VRQ GH ORV DFRQWHFLPLHQWRV
²
²
8QD WULEXQD SDUD ORV KHFKRV HORFXHQWHV WDO GHEtD VHU OD KLVWRULD
3HUR VXFHGH TXH FXDQGR ORV KHFKRV WRPDQ OD SDODEUD HO KLVWRULDGRU VH
PDQLILHVWD SRU DIRQtD
R
TXLWiQGRVH GH HQ PHGLR FRPR DYH]DGR
DFUyEDWD 1R H[WUDxH SXHV TXH 5DQNH D VHJXLGD GHO SRVLWLYLVPR
²
SUHWHQGLHUD HOLPLQDU VX SURSLR \R SDUD GHMDU KDEODU D ORV KHFKRV /D
ULJXURVD SUHVHQWDFLyQ GH ORV KHFKRV HV VLQ GXGD OD VXSUHPD OH\
'HVSXpV GH HVWR VHJ~Q FUHR FRUUHVSRQGH OD H[SRVLFLyQ GH OD XQLGDG \
SURJUHVR GH ORV DFRQWHFLPLHQWRV 7DO YH] KXELHUD TXH FRQVLGHUDU FyPR
ORV KLVWRULDGRUHV DIHFWRV
HVWD
RSHUDFLyQ VXVWUDFWLYD GH OD SHUVRQD
TXLHUDQ TXH QR GHMDQ VX KXHOOD SHUVRQDO HQ OD REUD VHPHMDQWHV DO
WURTXHO TXH UHWLUDGR WUDV HO JROSH EUXWR IRUPy HO UHOLHYH SUHVHQWH HQ OD
D
PHGDOOD FRQ HO KXHFR DXVHQWH
1XHVWUD REMHWLYLGDG DVt HQ OD FLHQFLD FRPR HQ OD KLVWRULD \D QR
SURFHGH SRU HOLVLyQ GHO VXMHWR REVHUYDGRU FRQ HO ILQ GH HYLWDU OD FRQGH
QDEOH VXEMHWLYLGDG $O FRQWUDULR
SXHVWR TXH WRGD LPDJHQ R LGHD WLHQH
TXH SURFHGHU GH DOJ~Q VXMHWR OR REMHWLYR HV FRQWDU FRQ pVWH HQ OXJDU GH
HOLPLQDUOR FRPR DQWHULRUPHQWH VH KDFtD $Vt TXH QXHVWUD REMHWLYLGDG
LQFOX\H DO VXMHWR REVHUYDGRU \ SUR\HFWDQWH DO SUR\HFWR DGHFXDGR D XQ
FDPSR HQ HVWXGLR \ DO FDPSR DFRWDGR VREUH HO TXH DFW~DQ VXMHWR \
SUR\HFWR
QDUORV VREUH XQ PRGHOR TXH FLHUWDPHQWH QR OHV SHUWHQH
FH HO HVTXHPD IRUPDO GHO VLORJLVPR 'HVGH OXHJR WRGR OR
TXH pVWH H[FOX\H QR SRU HOOR GHMD GH VHU KLVWRULD \ WDPSR
FR DTXHOOR TXH DFHSWD KHPRV GH FUHHUOR VLQ PiV HQ HO
UHJD]R GH OD PHPRULRVD &OtR 4XH $ VHD QHFHVDULR SDUD
TXH VLJD % \ % SDUD SURFHGD & HQ XQD VHULH GH MXLFLRV D
TXH REOLJD OD PRGDOLGDG GHGXFWLYD GHO SHQVDPLHQWR QR
VXSRQH TXH HVWD UHODFLyQ SURSRVLFLRQDO \ QHFHVLWDWLYD
KD\D GH WHQHU HTXLYDOHQFLD HQ HO FXUVR GH ORV DFRQWHFL
PLHQWRV /D YLGD KLVWyULFD QR HV XQ PRGR GH KDEODU QL XQ
PRGR GH SHQVDU /D KLVWRULD Vt GHVGH OXHJR \ FRQ HO
DGHUH]R GH RWURV \ PXFKRV PiV LQJUHGLHQWHV 3HUR VXV
PpWRGRV WLHQHQ YDOLGH] VHJ~Q \ FyPR HQIUHQWHQ XQD UHD
OLGDG WHPSRUDO \ KXPDQD PLHQWUDV TXH OD DXWpQWLFD
OyJLFD HV IRUPDOLGDG HVFXHWD RUGHQDFLyQ
EDVWDQWH D Vt PLVPD \ SRU HOOR VLQ UHIHUHQFLD D WLHPSR
HQXQFLDFLyQ
QL D PXQGR 1R FDEH SXHV FRQIXVLyQ HQWUH DPEDV
7DOHV \ RWUDV PH]FRODQ]DV VH GLMHUD TXH VRQ VHFXHODV GH
DOOi
DQWLJXRV PDOHV SDGHFLGRV SRU HO SHQVDPLHQWR OyJLFR
FRQHFWL
HQ VXV DxRV WHPSUDQRV /D FRQGLFLyQ SXUDPHQWH
VH OH FDUJD SRU
YD GHO VLORJLVPR \ OD GHPRVWUDWLYD FRQ TXH
VHD TXH VH EDVWH R VH VREUH HV GHFLU TXH
DxDGLGXUD
H[LVWD DXWyQRPR FRPR UHJXODGRU GH Vt PLVPR R TXH
²
SUREDWR
DSXQWH D GHWHUPLQDGR DOUHGHGRU
$ULV
GHVGH
FRQIXQGLGDV
ULR
DSDUHFLHURQ LOXVWUHPHQWH
WyWHOHV 3RUTXH HO VLORJLVPR GHPRVWUDWLYR \ FDWHJyULFR
FRQ
FDUiFWHU
²
HQWRQFHV
XVDGR HPSLH]D SRU DILUPDU GH VRSHWyQ
EUXVFR DOGDERQD]R HVWR HV DVt 3HUR HO TXH HVWR
R
HQ
DTXHt
OLR VHD GH WDO R FXDO PDQHUD VXSRQH LQIRUPDFLyQ SUHYLD
9pDVH VREUH HVWH SUREOHPD /D LGHD GH SULQFLSLR
HQ
/HLEQL] GH 2UWHJD
REWHQLGD HPStULFDPHQWH VLQ TXH OD YHUDFLGDG GH GLFKD
DILUPDFLyQ SXHGD FRPSUREDUVH HQ HO VLORJLVPR QL D FRQ
VHFXHQFLD GH VX GHVDUUROOR 6H HPSLH]D HQWRQFHV D SHQVDU
OyJLFDPHQWH GHVGH XQD YHUGDG GH IH
FUHHU HQ HOOD
²
SXHV GHEHPRV
DO SDU TXH VREUH XQ FRQWRUQR TXH OH HV
²
OyJLFD $Vt TXH OD SUHWHQGLGD UHJXODFLyQ GHO
DMHQR
SHQVDPLHQWR VH IXQGD HQ XQD PDQHUD GH SHQVDU VREUDGR
IORMD (O VLORJLVPR DSRGtFWLFR H[LJH GHVGH VX FRPLHQ]R OD
DGKHVLyQ LQFRQGLFLRQDO GH DKt TXH HPSLHFH SRU SODQWHDU
QR XQD PRGDOLGDG GHO SHQVDPLHQWR VLQR OD FXHVWLyQ GH
D
OD
FRQILDQ]D
LPSRUWD GHVWDFDU TXH WDOHV DQRPDOtDV HQ FLHUWR
PRGR FRUUHVSRQGHQ D XQD FR\XQWXUD WHyULFD SURSLD GHO
WLHPSR GH $ULVWyWHOHV OD FRQMXQFLyQ GH GRV FRUULHQWHV
OD MyQLFD \ OD
FDXGDOHV GHO SHQVDPLHQWR DUFDLFR JULHJR
3HUR
²
UHVROYLpQGRODV HQ XQ WRGR $PEDV WXYLHURQ HQ
PDQFRP~Q OD SHVTXLVD \ FRQVLGHUDFLyQ GH DTXHOOR TXH
HOHiWLFD
²
TXH SHUPDQHFH \ VH RFXOWD HO DUFKp R
SHUPDQHFH RFXOWR
HPDQDFLyQ RULJLQDULD GHO PXQGR 3HUR GLILULHURQ URWXQ
GDPHQWH VREUH OD HVIHUD HQ GRQGH VLWXDUOR \ VREUH VX
FRQGLFLyQ SRU FRQVLJXLHQWH GLVFUHSDURQ WDPELpQ UHV
²
SHFWR GH ODV PDQHUDV GH DSUR[LPDUVH \ FRQRFHUOR
$O SDUHFHU GH ORV MRQLRV HO SULQFLSLR \ IXQGDPHQWR GH
ODV FRVDV VH KDOOD HQ OD SK\VLV DXWpQWLFD PDWHULD SULPD
TXH VHJ~Q $QD[LPDQGUR HV WR iSHLURQ OR LQILQLWR OR
UDGLFDOPHQWH LQGHWHUPLQDGR < HQ OD SUHRFXSDFLyQ MyQL
1XHVWUR WpUPLQR QDWXUDOH]D H[SRQH OD DPELJXD SK\VLV HQ VX GR
EOH] GH PXQGR QDWXUDO \ GH tQGROH R QDWXUDOH]D GH ODV FRVDV <
DXQTXH HO YRFDEOR ODWLQR VXEVWDQWLD QR WUDGX]FD OD SK\VLV JULHJD FRUUHV
SRQGH OLWHUDOPHQWH D K\SyVWDVLV OH JXDUGD VHJXUR DSHJR SXHV LQGLFD OD
FRQGLFLyQ PDWHULDO GH TXH DOJR HVWi KHFKR DOXGH D OD RFXOWDFLyQ OR
VXEVWDQWH R VLWXDGR GHEDMR \ DGHPiV HVWDEOHFH
D
TXH DTXHOOR UHWUDtGR
HVFRQGLWH HV SULPRUGLDO VXEVWDQFLDO (Q HVWH ~OWLPR VHQWLGR VXEVWDQWLD
FD
VREUH HVWD LQIRUPH HVWRID RULJLQDULD VH FRPSUXHED HO
XOWLPLGDG SDYRURVD TXH HO KRPEUH KD GH
VRPHWHU HQ DJXHUULGD OXFKD
3RUTXH GH GRPLQDU HO PXQ
WHPRU D XQD
GR VH WUDWD 'H DKt TXH OD UHODFLyQ FRQ HO FRQWRUQR VHD
RULJLQDOPHQWH KHURLFD \ VXSRQJD DQWH WRGR WUDEDMRV
WHVWLJR HO HVIRU]DGR +HUDNOpV DFDSDUDGRU GH FXDQWRV
GH OD FD]D D OD EDUULHQGD
HQ VX
LPDJLQDU SRGDPRV
²
²
PLVLyQ GH DOODQDU HO FDPLQR D ORV KXPDQRV 3RU HOOR HO
SHQVDPLHQWR MRQLR DSDUHFH FRPR UXGD HPSUHVD SUXHED
GH IXHU]D IRUFHMHR FRQWUD OR VXEVWDQWH LQIHULRU R LQIHU
QDO $TXt HO FRQRFLPLHQWR WLHQH XQ SXQWR GH SDUWLGD
GLIHUHQWH GHO HQWHQGHU
GHO WHQGHU KDFLD \ D FXDQWR GH
WDO FRVD GHULYH 3UHYLR D FRPSUHQGHU HO PXQGR HVWi HO
WHQHU TXH
HQWHQGpUVHODV FRQ pO FRPR DFWLYR DGYHUVDULR
(VWH HV HO DVXQWR
PiV ULJXURVR
FRPR
²
\ FRQYHQJDPRV HQ TXH QR SXHGH VHU
'H DTXt QDFH OD FRQFHSFLyQ GHO FRQWRUQR
²
REVWiFXOR KHFKR HQWLGDG REVWDQWH TXH QRV FLHUUD HO
SDVR 3HQVDQGR GH WDO PDQHUD HO PXQGR HV RSRVLFLyQ
$ULVWyWHOHV OR OODPDUi OR RWUR
$KRUD FDHPRV HQ OD FXHQWD GH SRU TXp HO VDEHU RULJLQD
ULR UHVLGH DQWH WRGR HQ DFWLYDV PDQHUDV GH GRPLQDU OD
FRQWUDULHGDG GH OR RWUR \ GH SHQHWUDU HQ OR LQFLHUWR
&RQVLVWH HQ SUiFWLFDV TXH WDOHV IXHURQ ORV SULPHURV ULWRV
(VWULED HQ DFUHFHQWDU OD PDHVWUtD UHTXHULGD SDUD OD OLG <
UHSUHVHQWD VREUH WRGR WpFQLFD HQ VX VHQWLGR GH HO DUWH
GH KDFHU FHVWDV QDGDU FRQVWUXLU FXOWLYDU (VWH VDEHU
RULJLQDULR QR HV SRU OR WDQWR OyJRV GLVFXUVR DQWHV FRQ
TXH KD GH VHU
ItVLFD
HO KRPEUH OLEUD JUDYH FRQWLHQGD FRQWUD OR
GH
RWUR /DV UD]RQHV
\D VHDQ GH HVWR GH OR RWUR \ D~Q
UHVXHOWR DGHPiQ \ DGHFXDGD SUHSDUDFLyQ
²
²
²
OR GHO PiV DOOi
²
DSDUHFHUiQ GHVSXpV
FRUUHVSRQGH D OD RXVLD DULVWRWpOLFD DTXHOOR TXH VLHPSUH SHUPDQHFH
PLHQWUDV TXH SK\VLV VXSRQH OLWHUDOPHQWH FUHFLPLHQWR
'LFKR VHD FRQ HVFXHWD URWXQGLGDG SDUD HQIUHQWDUVH DO
iSHLURQ HV PHQHVWHU OD HPSHLUtD OD H[SHULHQFLD
YDJRURVR
(Q FXDQWR IRUPXODPRV OD FRQH[LyQ GH DPERV WpUPLQRV
VH QRV
DEUH HQ FODULGDG XQD DPSOLD ]RQD GHO SHQVDPLHQWR
RFFLGHQWDO
7HQHPRV
D
OD HPSHLUtD FRPR HO
KDFLD OR LQFLHUWR
^iSHLURQ
R
GH SDVDU VHJXUR
HO GH TXHEUDU OD FRULiFHD
DUWH
UHVLVWHQFLD TXH OD PDWHULD RIUHFH 3RU HOOR PXFKD GH OD
FLHQFLD H[SHULPHQWDO DIHFWD D VHPHMDQWH HVWLPDFLyQ FUXV
WiFHD GH OD UHDOLGDG DGRSWy HO FDUiFWHU GHILQLGR GH GLVFL
SOLQD HIUDFWRUD HQ HO VXSXHVWR GH TXH SDUD FRQRFHU OD
QDWXUDOH]D GHO PXQGR GHEHUHPRV TXHEUDQWDU VX FDSDUD
]yQ RFXOWDQWH 3RUTXH H[SHULPHQWDU HTXLYDOH D DEULU D
SDVDU PiV DOOi GH < DEULU FRQGXFH D UHYHODU ^DOpWKHLD GH PDQHUD TXH OD UHYHODFLyQ TXH OD YHUGDG HQWUDxD SUH
DFFLyQ
RSHUDWRULD XQD DSHUWXUD &RQ HVWH
SHQVDPLHQWR HQ MXHJR EXHQD SDUWH GH QXHVWUD FLHQFLD
H[SHULPHQWDO URPSH EDUUHUDV OD DWPRVIpULFD OD GHO VRQL
GR OD GHO FDORU TXHEUDQWD OR VXSXHVWDPHQWH LQTXHEUDQ
WDEOH HO LQGLYLVLEOH iWRPR FOiVLFR OLEHUD HQHUJtD R YLROHQ
WD OD QDWXUDOH]D PHGLDQWH WRGRV ORV
IyUFHSV LPDJLQDEOHV
GHO H[SHULPHQWR FRQ iQLPR GHFLGLGR GH DUUDQFDUOHV VX
VXSRQH
XQD
VHFUHWR
DUFKp
4XH $ULVWyWHOHV DUURMDUD HO VLORJLVPR DVHUWLYR D HVWD
OXFKD FRQWUD OR RWUR FDUJiQGROR GH HPSLULVPR LOyJLFR
HV DVXQWR GH PXFKD
\ VLQ VLTXLHUD SHUFDWDUVH GH HOOR
PRQWD 3HUR
TXH DGHPiV DWULEX\HUD XQ OyJRV DO PXQGR
²
²
QDWXUDO PHGLDQWH OD FDXVDOLGDG
FDODGR
D~Q HV FRVD GH PD\RU
HO
UHFWR
PRGR
GH
KDEODU
3RUTXH
\ SHQVDU TXH OD
HQ
OyJLFD SUHWHQGtD
SULQFLSLR XQ RUGR LGHDUXP
SRU OD
DFFLyQ GHO (VWDJLULWD VH
GHVSOD]y WDPELpQ KDFLD ODV FRVDV
²
²
FRQYLUWLpQGRVH HQ XQ RUGR UHUXP 0XQGR FRVDV \ KHFKRV
HQWUDURQ HQ UD]yQ
DVt OLWHUDOPHQWH
\ REOLJDGRV D
FRQGXFWD OyJLFD VH VRPHWLHURQ D OD GHVWUH]D FRQ
TXH
$ULVWyWHOHV WUDWy GH GRPLQDU HO
OR
LQGHWHUPLQDGR
iSHLURQ
²
²
VXMHWiQGROR FRQ OLJDGXUDV DSULVLRQiQGROR HQ FDGHQDV
OLQHDOHV GH FDXVD \ HIHFWR 6REUH HVWD UD]yQ HPStULFD R
FDXVDOLGDG WXYR VX SXQWR GH DSR\R OD DQWHV GLFKD OyJLFD
GH ORV KHFKRV 'H
TXH VL HO SHQVDPLHQWR \ OD
FLHQFLD GHFLPRQyQLFRV RVWHQWDEDQ HPSLULVPR \ FDXVDOL
PDQHUD
GDG FRPR EODVRQHV GH DFUHGLWDGR ULJRU GLHURQ PX\ FODUD
VHxDO GH TXH HO DULVWRWHOLVPR DUUHFLDED DOOt HQ GRQGH PX
FKRV FUH\HURQ GDUOH WLHUUD GHILQLWLYD
3HUR HO UHYpV GH OD WUDPD QR IXH PHQRV VLQJXODU /D
OyJLFD DULVWRWpOLFD TXH FRPR YLPRV SULPHUDPHQWH VH GHV
ERUGy HQ VX FRQGLFLyQ SUREDWRULD \ DVHUWLYD KDFLD HO DMHQR
FDPSR GH OD H[SHULHQFLD HQ FXDQWR VH SXVR HQ MXHJR
VREUH ODV FRVDV PHGLDQWH OD FDXVDOLGDG HPSUHQGLy XQ
YXHOR KDFLD XQ PiV DOOi WUDVFHQGHQWH TXH OD
DSDUWDED GH ODV FRVDV PLVPDV 3RUTXH HQ HVH UHPRQWDUVH
H[WHQVR
KDFLD OD PiV
OHMDQD XOWLPLGDG KDEtD XQ FLHUWR GHMR GHO
SHQVDPLHQWR HOHiWLFR TXH FRQ 3DUPpQLGHV D OD FDEH]D
VLWXDED HO
UHPRWR
DUFKp HVWDQWH \ HVWDEOH VREUH WRGR OR
H[LVWHQWH HQ HO 6HU (O HPSLULVPR OyJLFR GH $ULVWyWHOHV VH
RULHQWDED GH HVWH PRGR KDFLD OD FDXVD SULPHUD DTXHOOD
GH OD TXH WRGRV ORV HQWHV SURFHGHQ 6LQ HPEDUJR KHPRV
GH UHFRQRFHU
+HLVHQEHUJ TXH OD FDXVDOLGDG VyOR
SXHGH H[SOLFDU VXFHVRV SRVWHULRUHV SRU VXFHVRV DQWHULR
UHV SHUR QXQFD SXHGH GDU UD]yQ GHO FRPLHQ]R /D FDX
FRQ
VDOLGDG DULVWRWpOLFD Vt FUH\y KDFHUOR 3DUD HOOR HQ HO FR
PLHQ]R VLWXy
$XQTXH VH OH FRQVLGHUH XQ EXHQ
FRPLHQ]R QR HUD GHVGH OXHJR OyJLFR IXH WHROyJLFR (O
'LRV DULVWRWpOLFR DSDUHFLy HQ HO DUPD]yQ GH OD FDXVDOLGDG
FRPR XQ DXWpQWLFR GHXV H[ PDFKLQD VHPHMDQWH DO TXH HQ
ODV SRVWUHUDV WUDJHGLDV GH ORV JULHJRV GDED UD]yQ H[SOL
FDED DTXHOOR TXH QR FDEtD R QR VH GHVDUUROODED HQ OD
D
'LRV
LQWULJD $Vt $ULVWyWHOHV DO VHJXLU HO VXUFR GH 3DUPpQLGHV
VRPHWLy OD ORJLD D WHRORJtD \ DEULy XQ FDPLQR FRQWUDULR
DO HPSLULVPR (Q FXDQWR VH UD]RQD VREUH UHYHODFLRQHV \ HO
SHQVDU VH FRQYLHUWH HQ JORVD R DFDWDPLHQWR VXUJH OD HVFR
OiVWLFD VREUH HO KRUL]RQWH (VWH IXH HO IODQFR PiV H[SXHVWR
GHO DULVWRWHOLVPR SHUR QyWHVH ELHQ H[SXHVWR D ORV DWD
TXHV TXH UXGDPHQWH OH LQIHUtD VX SURSLR EUD]R RSXHVWR
HO GHO FRQRFLPLHQWR HPStULFR
FRPSOHMD SHULSHFLD DGYLHUWH SRU TXp HO SHQVD
PLHQWR FDXVDOLVWD GH tQGROH OLQHDO SURFHGLy GHVGH HQWRQ
7DQ
OD QDYHFLOOD GH XQD ODQ]DGHUD TXH GHVOL]iQGRVH
VREUH LQYDULDEOH FDXFH YD\D HQ FRQWLQXR YDLYpQ VLQ
FHV FRPR
UHVROXFLyQ QL WpUPLQR HQ UHFRUULGRV FRQWUDULRV HO LQGXF
WLYR SDUD OOHJDU HQ DUULEDGD IRU]RVD D OD FDXVD SULPHUD \
HO GHGXFWLYR SRU HO TXH GHEtD H[SRQHU FXDQWR GH DTXHOOD
GLPDQD (VWH PRGHOR FDXVDO JR]y GH WDQ DFUHGLWDGD VDOXG
TXH SHUYLYLy HQ OD FRQFLHQFLD GH 2FFLGHQWH GRV PLO DxRV
FXPSOLGRV (V FRQVDJUDGD RSLQLyQ TXH HO SHQVDPLHQWR
HXURSHR VH GHVHPEDUD]y GH VX ODVWUH JUDFLDV D OD FLHQFLD
3XQWXDOLFHPRV TXH WDQ JUDFLRVD IDHQD RULJLQDULDPHQWH
VHVJR FLHQWtILFR DOJXQR ORV ILOyVRIRV DYH]DGRV HQ
IXHURQ ORV
QDXIUDJLRV
SXHV TXH D YHFHV OR SURYRFDQ
QR WXYR
²
²
DGHODQWDGRV ORV SULPHURV HQ DEDQGRQDU HO YLHMR FDVFR HQ
]R]REUD 3HUR
DQWLFLSHPRV $QWHV GHO REOLJDGR
GHVHPEDUFR D~Q TXHGD ODUJR TXH IOXFWXDU
QR
QRV
/D FDXVDOLGDG HQ OD
KLVWRULD GHO DUWH
'(
/26
+(&+26 $
/26
)$&725(6
352*5(62 < &$86$/,'$'
ORV
HQJHQGUDQ PXQGRV \ ORV WLHPSRV
HQJHQGUDQ
WLHPSRV KDOOiQGRVH HVWRV ~OWLPRV
FRQVLGHUDEOHPHQWH SRU HQFLPD GH ORV SULPHURV \ EULOODQ
PXQGRV
QXHYRV
GR HQ HOORV HO HVFRQGLGR HQODFH GH ODV FDXVDV \ ORV HIHFWRV
6RQ
SDODEUDV GH )LFKWH 6RQ SDODEUDV PD\RUHV (Q HO
XPEUDO GH OD FHQWXULD ~OWLPD WHVWLPRQLDQ FyPR OD FDXVDOL
GDG KDOOy ILUPH DILDQ]DPLHQWR VREUH OD LGHD GH
(O WHPD HV GH FRQVLGHUDEOH DOFDQFH
SURJUHVR
3RUTXH FLHQFLD H KLVWRULD DO DGTXLULU OD FRQGLFLyQ GH
WHRUtD HYROXWLYD GHO PXQGR FRQFLELHURQ ORV VXFHVRV VHUHV
\ IHQyPHQRV HQ HQFDGHQDPLHQWR DVFHQGHQWH RULHQWDGR
KDFLD UHPRWRV ILQHV VXSHULRUHV WHQGHQWH D PiV \ PHMRU
'H WDO PDQHUD VREUH HO KD] GHO SHQVDPLHQWR GHFLPRQy
QLFR UHDSDUHFLy OD WHRORJtD
'HVWDTXHPRV VLQ HPEDUJR
TXH HO FDXVDOLVPR DULVWRWpOLFR GLVSXVR HO WpORV R PHWD OHMD
QD DOOi HQ
OD H[WUHPLGDG GHO SULPHU SULQFLSLR PLHQWUDV
TXH PX\ DO FRQWUDULR OD FRQFHSFLyQ HYROXWLYD OR UHPLWLy D
FXDQWR IXHUD ]DJXHUR SRVWHULRU R ~OWLPR 3HVH D HVWD
GLIHUHQFLD
FRQMXQWiQGRVH HYROX
TXH QR HV SRFD
²
²
FLyQ \ FDXVDOLGDG YLVWLHURQ OD UHDOLGDG FRQ UHQRYDGR
HQ GLVWLQWD WHOD GH MXLFLR
WHMLGR
OyJLFR SRQLpQGROD
$XQTXH GHVGH PX\ DQWLJXR DQWHV \ GHVSXpV GH
ORV SURFHVRV WHPSRUDOHV IXHURQ HUUyQHDPHQWH LGHQWLILFD
GRV FRQ HO PRGHOR SURSRVLFLRQDO GH DQWHFHGHQWHFRQVH
FXHQWH HQ HO SDVDGR VLJOR OD FRQVHFXHQFLD OyJLFD \ HO
WHPSRUDULR GHVSXpV VH HVWLPDURQ LQYDULDEOHPHQWH VX
SHULRUHV DO DQWHFHGHQWH R DQWHV WDQWR HQ QLYHO FXDQWR
HQ
GHVDUUROOR SRU FX\R DFUHFHQWDPLHQWR VH HYLGHQFLDED
HO SURJUHVR $O SDUHFHU GHO HYROXFLRQLVPR RSWLPLVWD
FXDOTXLHUD WLHPSR IXWXUR HUD PHMRU
3iJLQDV DUULED LQGLFiEDPRV FyPR ORV DFRQWHFLPLHQWRV
SULYDGRV GH VX FRQGLFLyQ DFWLYD \ VRPHWLGRV D ILJXUD
FRQFUHWD HVWiWLFD TXHGDURQ UHGXFLGRV D KHFKRV 3XHV
WR TXH HQ HO SRVLWLYLVPR LQLFLDO HO FRQRFLPLHQWR HUD DVXQ
FRVD TXH DKRUD QRV SDUHFH
WR SHUWLQHQWH D ORV VHQWLGRV
GH
ORV KHFKRV D IXHU GH
XQ VLQ VHQWLGR
VXPD
JDODQXUD
KDOODUVH FRVLILFDGRV DGTXLULHURQ FRQGLFLyQ \ HPSOHR
²
²
GH PDWHULDO $Vt WUDWDGRV FRPR PDWHULDO KLVWyULFR VH
SXGLHURQ FRPSLODU \ DSLODU SHVDU R PHGLU YHU RtU ROHU
JXVWDU \ WRFDU FXDQWR VH TXLHUD PHQRV UHFRQRFHUORV HQ
DTXHOOR TXH SULPRUGLDOPHQWH IXHURQ DFWRV DFFLRQHV KX
PDQDV DFWXDFLRQHV DFWXDOLGDG (O KHFKR VH FRQYLUWLy GH
WDO PDQHUD
REMHWR GH FRQRFLPLHQWR FRPR HQ
REMHWR XVXDO FRQ ROYLGR GHO VXMHWR SHUVRQDO R FROHFWLYR
TXH OR KDEtD HMHFXWDGR 3HUR XQD YH] HQWUy D OD OL]D HO
SHQVDPLHQWR FDXVDO GH tQGROH HYROXFLRQLVWD FDPELy UDGL
FDOPHQWH OD SHUVSHFWLYD 'HQWUR GH HVWD FRQFHSFLyQ HO
ILHUL H[LVWHQWH HQ DFWRV \ KHFKRV REWXYR QXHYR SDSHO \
DVLPLOiQGROR D FDXVD TXHGy FRQYHUWLGR HQ IDFWRU (VWH
SDVR GHFLVLYR GH ORV KHFKRV D ORV IDFWRUHV VLJQLILFy RWUR
WDQWR HQ
VREHUDQR YXHOFR HQ HO UDFLRQDOLVPR KLVWyULFR
3RUTXH HO
ILHUL HQ HMHUFLFLR GH IDFWRU DGTXLULy FUpGLWR \ UDQJR GH
VXPR KDFHGRU DO TXH WRGD UHDOLGDG GHEtD VX H[LVWHQFLD
FRQVLVWHQFLD < FRQ WDO SUHGLFDPHQWR OD JHVWDFLyQ GH ORV
KHFKRV GHELy GH VHU H[SOLFDGD SRU IDFWRUHV VHFUHWR DJHQ
R
WH
SURYRFDGRU GH FXDQWR HQ
HO PXQGR KXELHUD $ OD
FLHQFLD \ D OD KLVWRULD OHV LQFXPELy UHYHODUORV
SHVTXLViQ
GRORV SRU ODV WUD]DV DSUHFLDEOHV TXH GHMDUDQ VREUH ORV
KHFKRV 'H DKt OD QXHYD PLVLyQ TXH KDEtD GH FDEHUOH DO
VDEHU DXWpQWLFR LQYHVWLJDU VHJ~Q HO UHFWR VHQWLGR GH
VHJXLU KXHOODV \ GHVFXEULU YHVWLJLRV
$Vt RFXUULy TXH OD
KLVWRULD SXHVWD EDMR HVWD
QXHYD
FRQVLGHUDFLyQ VH REOLJy D VDOLU HQ VRQ GH PRQWHUtD D OD
GH FXDQWRV IDFWRUHV RWHDUD
KRUL]RQWH
SRU
FRQ
GHVFXLGR
FLHUWR TXH
\ PHQRVFDER GH ORV KHFKRV QX
GRV DKRUD ERWtQ GHVSUHFLDEOH SURSLR GHO SULPHU SRVLWL
FD]D
HQ
VX
²
YLVPR \D VXSHUDGR &RQ PDQLILHVWD LQWHQFLyQ UHGXFWR
VRVOD\y HO FRQRFLPLHQWR DO SRU PHQRU \ DO GHWDOOH QR
ODV FRVDV VLQR ODV FDXVDV QR ORV KHFKRV ORV IDFWRUHV WDO HUD HO
UD
QXHYR
SURJUDPD < VREUH HO VDEHU KLVWyULFR WUDQVIRUPD
GR HQ FLHQFLD GH UD]RQHV XQLYHUVDOHV RWUD YH] DVRPy OD
RUHMD DTXHO FRQRFLGR DIiQ GH GRPLQDU HO PXQGR EDVWDED
FRQ
GHVFXEULU
D
TXp FDXVD REHGHFH
R
²
VH
GHEH
KHFKR SDUD VXSRQHU TXH GyFLOPHQWH REHGHFH
PHWH
²
(Q
²
²
XQ
VH VR
DO GHVFXEULGRU GH VX FDXVD
VHPHMDQWH HVWLOR GH SHQVDU HO KHFKR VH FRQFLELy
FRPR KHFKR
SRU XQ IDFWRU 6XFHVR QR HUD VyOR DTXH
OOR DFRQWHFLGR D SHUVRQDV R JUXSRV KXPDQRV PiV ELHQ
YLQR D VLJQLILFDU OR TXH VXFHGtD
VHJXtD R FRQWLQXDED
²
D
HQ
²
HO VHQWLGR GH TXH
GHWHUPLQDGD FDXVD 3RU HOOR OD
KLVWRULD HQ YH] GH FRQVLGHUDU DXWpQWLFDV VLWXDFLRQHV WHP
SRUDOHV VH DWXYR D OD VXFHVLyQ GLQiVWLFD JHQHDOyJLFD
OLQHDO GH OD FDXVD \ HO HIHFWR 6L DQWHULRUPHQWH QDGD KXER
/D GLYLVLyQ FRUULHQWH GH KLVWRULD LQWHUQD \ H[WHUQD YLHQH GH HVWR
OD KLVWRULD GH XVR H[WHUQR VH
VXSRQH FRPSXHVWD SRU ORV KHFKRV TXH GH
VDOWDQ
D
OD
YLVWD
SXUR HVW~SLGRV
\ HQWUDQ SRU ORV RMRV TXHUDPRV TXH QR
OD LQWHUQD
LQGDJD ODV FDXVDV RFXOWDV ORV QH[RV HQWUH ORV VXFHVRV \
GHVFXEULpQGRORV FRQ OD OX] GHO SHQVDPLHQWR ORV PXHVWUD D TXLHQHV QR
HVWiQ HQ HO VHFUHWR 'REOH YHUWLHQWH HQ H[FHVR UXGD SDUD QR FRQVLGHUDUOD
VLPSOH HOHPHQWDOLGDG SHUR TXH GLVWLQJXH D VX PDQHUD OD
GH ORV KHFKRV \ OD GH ORV IDFWRUHV
FRPR
KLVWRULD
GH PiV VHJXUR TXH ORV KHFKRV PHGLDGR HO VLJOR [L[ SRFR
PiV FLHUWR TXH ODV FDXVDV GHVGH OXHJR QDGD
SDUHFLy
SRGtD VHU PiV HIHFWLYR 'H WDO PDQHUD OD UHDOLGDG \ OD
FRQH[LyQ GH FDXVDHIHFWR OOHJDURQ D FRQVLGHUDUVH SDUL
JXDOHV
$KRUD ELHQ QR FDEH GHVFRQRFHU TXH VL HO IDFWRU QR HV
DXWpQWLFDPHQWH KDFHGRU KDVWD ORV H[WUHPRV OtPLWHV GH XQ
IHQyPHQR \ VL OD FDXVD QR PRWLYD OD WRWDOLGDG GHO VXFHVR
SHUPLWLpQGRQRV VX VHJXUD SURJQRVLV QL FDXVD QL IDFWRU
OR TXH VRQ ¢TXp VRQ"
6RQ VHQFLOODPHQWH QDGD SRUTXH HO SHQVDPLHQWR QHFHVL
PHUHFHQ
WDWLYR
²
VX
QR
FDXVDO R GHWHUPLQLVWD
ELJHGDGHV
3RU
QRPEUH < VL
HVWRV
VRQ
²
QR
SXHGH SHUPLWLUVH DP
OD FDXVD WLHQH TXH VHU IRU]RVD \ DEVROXWD
FDPLQRV YHULFXHWRV VH H[WUDYLDURQ TXLHQHV
KDFtDQ SURFHGHU GH FLHUWD FDXVD FRP~Q WRGR HO HVSHFWUR
GH KHFKRV SRVLEOHV HQ ORV TXH ODV GLIHUHQFLDV UHVXOWDEDQ
OD SRVWUH GH PD\RU HQWLGDG TXH OD SUHWHQGLGD
DQDORJtD RULJLQDULD 3UHFLVDPHQWH OD VLQJXODULGDG GH ODV
VHU
D
DFFLRQHV KXPDQDV VLJQLILFy HO SULQFLSDO YDOODGDU FRQ TXH
HO SHQVDPLHQWR UHDFWLYR FRQWUD HO SRVLWLYLVPR GLIHUHQFLy D
OD KLVWRULD GH ODV FLHQFLDV GH OD QDWXUDOH]D $TXHOODV SRP
SRVDV FDXVDV VROHPQHPHQWH SUHVHQWDGDV SRU ORV KLVWR
ULDGRUHV QR SDVDEDQ GH VHU VLQR ODV FRQGLFLRQHV JHQHUDOHV
YLGD RFXUUH FDUHQWHV GHVGH OXHJR GHO
UHTXHULGR SRGHU FRQILJXUDGRU TXH GHWHUPLQDUD ~OWLPD
HQ
TXH
QXHVWUD
\ KDFHPRV 0XWDWLV PXWDQGLV VL
DFHSWDPRV WDOHV FDXVDV HVWR HTXLYDOGUtD D VXSRQHU TXH OD
PHQWH
FXDQWR
VRPRV
DWPyVIHUD FRPR QHFHVDULD SDUD OD YLGD KXPDQD HV SRU
1XHVWUD PDQHUD GH SHQVDU GHODWD GLFKD LGHQWLGDG &RPR ODV FDXVDV
\ IDFWRUHV KDFHQ VXSRQHPRV TXH QXHVWUR KDFHU HV HIHFWXDU SURYR
FDU HIHFWRV $~Q PiV FXDQGR DO GDU
SRU DFHSWDGD FXDOTXLHU LGHD R
SURSRVLFLyQ GHFLPRV HIHFWLYDPHQWH R HQ HIHFWR VLJQLILFDPRV FRQ
HOOR TXH OD FHUWH]D UDGLFD HQ OD FRQVHFXHQFLD GH XQD FDXVD HQ VX HIHFWR
,QFOXVR pWLFDPHQWH VH H[LJH D QXHVWUD FRQGXFWD OD FRQVHFXHQFLD
HOOR OD FDXVD GH WRGDV ODV PDQLIHVWDFLRQHV KLVWyULFDV TXH
KD\DQ WHQLGR OXJDU EDMR VX PDQWR
'H FRQWLQXDU HPSOHDQGR HVWH SHQVDPLHQWR IiFWLFR QR
FDEH RPLWLU TXH HQ OD YLGD KLVWyULFD KD\ DQWH WRGR FDX
VDQWHV GRWDGRV GH OLEHUWDG H LQWHQFLRQHV SRU OR WDQWR
LUUHGXFWLEOHV DO MXHJR VLPSOH R DEVWUDFWR FRQ TXH SXGLH
UDQ
FRQVLGHUDUVH
HQ
RWUDV
FLHQFLDV IXHU]DV FXHUSRV
R
HOHPHQWRV $Vt OD FDXVD GHO SLQWRU 5HPEUDQGW QR HV HO
SURWHVWDQWLVPR QL HO YDSRURVR FOLPD GH +RODQGD QL ODV
FRUSRUDFLRQHV ORFDOHV QL QDGD GH WRGR HOOR 7RGR HOOR \
PXFKRV PRWLYRV PiV
VyOR UHIHUHQFLDV TXH QRV
SHUPLWHQ FHQWUDUOR SRQLpQGROR HQ VX OXJDU \ RFDVLyQ
3HUR QXQFD H[SOLFDUHPRV VX REUD VL QR QRV DUURMDPRV D
VRQ
WDQ
DYHULJXDU TXp KL]R HQ WDO VLWXDFLyQ \ TXp REWXYR GH VX
HVSHFLDO FR\XQWXUD &RPSUHQGHUOR HV IDHQD GH GHVHQWUDxDU ORV
VXSXHVWRV SURSLRV GH VX ODERU LQDOLHQDEOH < DXQTXH ORV UHILUD
PRV D ORV
VXSXHVWRV GH VX WLHPSR QR SRU HVR KHPRV GH
FRQVLGHUDU TXH GHULYD IRU]RVDPHQWH GH HOORV (Q LGpQWL
FR PRPHQWR \ HQ VX WHUUHQR \
OXJDU QDGLH ORJUy OR TXH pO
SXGR QL OOHJy KDVWD VXV H[WUHPRV 3RU HOOR FRQYHUWLU DO
FRPR D FXDOTXLHUD TXH
5HPEUDQGW GH QXHVWUR FDVR
VHD
HQ XQ
SDVLYR SURGXFWR GH VXSRQH UHGXFLUOR D OD
²
²
WULVWH FRQGLFLyQ GH XQ DUWtFXOR LQGXVWULDO R PDQXIDFWXUD
GR GHO TXH FRQRFLpUDPRV VLQ IDOWD SXQWR SRU SXQWR \ XQD
SRU XQD WRGDV ODV RSHUDFLRQHV \ PDWHULDV LPSUHVFLQGLEOHV
SDUD VX HODERUDFLyQ 6yOR HQ HVWH HQWHGLPLHQWR SRGUtD
DFHSWDUOR FRPR SURGXFWR GH \ VL QR QR 3HUR D
WRGR KD\ TXLHQ VH DWUHYD
)DFWRU SURGXFWR GHWHUPLQDQWH IXHURQ WpUPL
PRV
FRQVWLWXWLYRV GH OD UHDOLGDG KLVWyULFD \ FLHQWtILFD PH
GLDGR HO
DQWHULRU $SOLFDGRV VLQ WRQ QL VRQ DFXxDGRV
QRV
VLJOR
FRQWLQXDURQ FLUFX
VHJXUD PRQHGD GH EXHQD OH\
ODQGR IiFLOPHQWH HQWUH TXLHQHV DO XVDUORV HYLWDEDQ SHQ
FRPR
OR TXH WDOHV QRFLRQHV SHUPLWHQ R LPSLGHQ
6X VLWXDFLyQ IXH OD GH WDQWRV RWURV WpUPLQRV TXH YDOHQ
VDU PiV DOOi GH
SRUTXH FLUFXODQ \ FLUFXODQ FXDQGR \D QR YDOHQ HV GHFLU
FXDQGR QDGD GHWHUPLQDQ SRUTXH SHUGLy VX YLUWXG HO
SHQVDPLHQWR HQ GRQGH VXUJLHURQ 4XH KD\D SHQVDPLHQ
WR PXHUWR H LGHDV ILMDV REVWiFXOR DO HMHUFLFLR GH SHQVDU
\
²
JUDYH FRVD HV SHUR TXH WDOHV QRFLRQHV FUXVWi
FHDV
RWRUJXHQ VHJXULGDG DO KRPEUH HQ FXDQWR OH DKRUUDQ
DEXQGDQ
²
OD UHIOH[LyQ PXFKR SHRU SDUHFH (VWR WLHQH XQ FODUR
VH OODPD VXSHUVWLFLyQ DTXHOORVREUH
QRPEUH
ORTXHVHHVWi VREUH OR TXH VH GHVFDQVD VHJXUR VLQ GXGD
QL SUHYHQFLyQ (Q HOOR KD\ SXHV PDQLILHVWR UHVDELR VHOYi
WLFR SULPLWLYLVPR 6yOR GLIHUHQFLDV GH JUDGR VHSDUDQ D
HVWH VXSHUVWLFLRVR SHQVDPLHQWR SULPLJHQLR GH ODV DFWXDOHV
LGHRODWUtDV WpUPLQR FRQ HO TXH GHVLJQDPRV FLHUWRV
FRQMXQWRV GH LGHDV HVFOHURVDGDV TXH VH DFHSWDQ \ YHQHUDQ
SRU DTXHOOR TXH IDFLOLWDQ R UHVXHOYHQ 'H DKt TXH UHVXOWHQ
LQWDQJLEOHV FRPR WHPLGR WDE~ H LQPRGLILFDEOHV D OD PD
QHUD GH XQ
VHJXUR ULWXDO SXHV FXDOTXLHU DOWHUDFLyQ LUtD HQ
GHVPHGUR GH VX HILFDFLD (VRV VLVWHPDV TXH GHQRPLQDPRV
LGHROiWULFRV KXELHUDQ GHVD]RQDGR D XQ 3ODWyQ SDUD HO
TXH QR H[LVWtD RSRVLFLyQ PiV URWXQGD TXH OD GHO HLGRORQ \
HO HLGRV OD LPDJHQ FRPR VLPXODFUR IDQWDVPDO \ HO FRQRFL
PLHQWR ULJXURVR HO tGROR \ HO VDEHU 3RU VX HVSHFLDO
FRQGLFLyQ ODV UHIHULGDV LGHRODWUtDV VyOR SHUPLWHQ OD
JORVD
TXH QR SDVD GH VHU OHQJXD
\ HQ SXUD KDEL
WXDOLGDG DSOLFDQ VXV FXDWUR IyUPXODV FRPR XQ UHPpGLD
ORWRGR 6X SDVR LQILUPH KD GH UHFXUULU D PXOHWLOODV VREUH
²
²
OXJDUHV FRPXQHV PDUFKDQ GLILFXOWRVDPHQWH
OD
/$ 2%5$ '( 7$,1(
FDXVDOLGDG
HQ
VX
GREOH FRQGLFLyQ OLQHDO \
H[WHQVLYD WUDMR FRQVLJR GLIHUHQWHV SRVLELOLGDGHV GH FRQVL
GHUDU OD KLVWRULD GHO DUWH \ GH OD DUTXLWHFWXUD &XDQGR ORV
WUDWDGLVWDV VH OLPLWDEDQ D GHVFXEULU HO HVFRQGLGR HQODFH
GH ODV FDXVDV \ ORV HIHFWRV VXUJtD XQD KLVWRULD ILOLDWRULD
HQ
OD TXH FDGD KHFKR TXHGDED UHIHULGR D VX IDFWRU
DQWHFHGHQWH 3HUR VL HQ YH] GH DFHSWDU TXH WRGRV ORV
FDPLQRV OOHYDQ D OD 5RPD GHO SULPHU SULQFLSLR VH IRUPX
ODEDQ FDXVDV JHQHUDOHV GH PD\RU H[WHQVLyQ TXH ORV KH
FKRV HO VDEHU KLVWyULFR HUD PX\ RWUR SXHV VH REOLJDED D
HQFRQWUDU VREUH FDGD DFRQWHFLPLHQWR
VLQJXODU OD ILOLJUDQD
R FRORUDFLyQ GH OD FDXVD FRP~Q 'HVGH
OXHJR TXH HQ HO
SHQVDPLHQWR DQWLJXR VH HVWLPy D OD FDXVD SULPD FRPR OD
PiV JHQHUDO SHUR QR VH KL]R VXILFLHQWH KLQFDSLp VREUH
HVWD GLYLVLyQ TXH GLVWLQJXH GH XQ WDMR ORV GRV DVSHFWRV
LQKHUHQWHV D OD FDXVDOLGDG HO GHO HQFDGHQDPLHQWR OLQHDO \
HO GH OD GLIHUHQWH H[WHQVLyQ DEDUFDGRUD GH ODV
FDXVDV
VHJ~Q VX JUDGR GH JHQHUDOLGDG
(Q FXDQWR VLWXDPRV DPEDV SRVLELOLGDGHV FDXVDOHV HQ OD
KLVWRULD GHO DUWH DSDUHFH +LSyOLWR 7DLQH FRPR ILJXUD
PD\~VFXOD XQFLDO 3RUTXH QR VH FRQIRUPy FRQ SRFD FRVD
7RGR DTXHOOR TXH LPSOLFDURQ HO SRVLWLYLVPR \ HO FDXVDOLV
PR VH DFXPXOy HQ VX )LORVRItD GHO DUWH D VHPHMDQ]D GH
DTXHOODV FRQFUHFLRQHV JHROyJLFDV HQ ODV TXH VH VXSHUSR
HO WHPD GH ORV KHFKRV FODUDPHQWH
VX FRQVLJXLHQWH FODVLILFDFLyQ OD LQYDVLyQ
QHQ GLIHUHQWHV DFDUUHRV
FRPSUREDEOHV
GH ODV FLHQFLDV QDWXUDOHV VREUH OD KLVWRULD ORV KHFKRV FRPR
SURGXFWR GH PiV OD IRUPXODFLyQ GH OH\HV OD SHVTXLVD
ORV
GH XQD FDXVD
\ ODV OtQHDV GH FDXVDHIHFWR
SULPRUGLDO
(V FRVD
SUHVHQWD VX WHRUtD HQ FRQVLGHUDEOH PDUH PDJQXP
GH RtUOR 9R\ D SUHVHQWDURV KHFKRV SDOSDEOHV KHFKRV
SRVLWLYRV TXH SXHGHQ VHU REVHUYDGRV VL FRQVLGHUDPRV ODV
REUDV GH DUWH RUGHQDGDV SRU IDPLOLDV HQ ORV PXVHRV \ ODV
ELEOLRWHFDV FRPR ODV SODQWDV GH XQ KHUEDULR R ORV DQLPD
OHV GH
XQD
JDOHUtD GH +LVWRULD 1DWXUDO 6H SXHGH LQYHVWLJDU OR TXH HV XQD REUD GH DUWH HQ JHQHUDO FRPR VH
HVWXGLD OR TXH HV XQD SODQWD R XQ DQLPDO
$ GLIHUHQFLD GH OD WHRUtD QHRFOiVLFD \ GH OD URPiQWLFD
HVWD QXHYD FLHQFLD PLUD FRQ VLPSDWtD WRGDV ODV IRUPDV GHO
DUWH \ WRGDV
ODV HVFXHODV DXQ ODV TXH SDUHFHQ PiV RSXHV
WDV HQWUH Vt 3URFHGH FRPR OD ERWiQLFD TXH HVWXGLD FRQ
HO PLVPR LQWHUpV XQDV YHFHV HO ODXUHO \ HO QDUDQMR RWUDV HO
ROPR \ HO DEHWR &DVL SRGUtDPRV FRQVLGHUDUOD FRPR XQD
HVSHFLH GH ERWiQLFD DSOLFDGD QR D ODV SODQWDV VLQR D ODV
REUDV KXPDQDV < HVWR SRUTXH D VHPHMDQWH FLHQFLD OH
FRUUHVSRQGH SDUWLFLSDU HQ HO PRYLPLHQWR JHQHUDO TXH
DSUR[LPD FDGD GtD PiV ODV FLHQFLDV PRUDOHV >HV GHFLU ODV
FLHQFLDV GHO KRPEUH R GH OD FXOWXUD@ D ODV FLHQFLDV GH OD
QDWXUDOH]D \ TXH DO PLVPR WLHPSR TXH GD ORV SULPHURV
SULQFLSLRV SURFHGLPLHQWRV \ GLUHFFLRQHV D ODV VHJXQGDV
OHV FRPXQLFD LGpQWLFD VROLGH] \ OHV DVHJXUD SURJUHVRV
LJXDOHV 2UGHQ \ SURJUHVR
3UHVHQWDGRV ORV KHFKRV WDQJLEOHV \ FODVLILFDGRV ERWiQL
FDPHQWH OH
OOHJD VX YH] DO FDXVDOLVPR 0L ~QLFR GHEHU
H[SRQHURV ORV KHFKRV \ PRVWUDURV FyPR VH
KDQ SURGXFLGR (O PpWRGR PRGHUQR TXH WUDWR GH VHJXLU
FRQVLVWH
HQ
FRQVLVWH HQ FRQVLGHUDU ODV REUDV KXPDQDV SDUWLFXODU
PHQWH ODV REUDV GH DUWH FRPR
KHFKRV \ SURGXFWRV FX\DV
KD\ TXH LQYHVWLJDU \ FX\RV FDUDFWHUHV HV SUHFLVR
FRQRFHU $TXt QR YDFLOD 7DLQH (QWUH OD FDXVDOLGDG GH
FDXVDV
tQGROH OLQHDO \ OD TXH UHILHUH ORV KHFKRV QXGRV D PRWLYRV
JHQHUDOHV 7DLQH VH SURQXQFLD SRU DPEDV 3RGHPRV
VHxDODU FRQ H[DFWLWXG WRGRV ORV HVODERQHV GH OD FDGHQD
TXH HQOD]D OD FDXVD SULPHUD D VX ~OWLPD FRQVHFXHQFLD
RSWLPLVWD 8QR GH ORV HMHPSORV HO TXH VH UHILHUH
DO KRPEUH GH ORV 3DtVHV
%DMRV QRV FHUFLRUD GHO SURFHGL
PLHQWR 3RGUtDPRV GHFLU TXH HQ HVWH SDtV HO DJXD GD OD
DVHYHUD
KLHUED OD KLHUED GD HO JDQDGR HO JDQDGR GD OD PDQWHFD HO
TXHVR \ OD FDUQH \ TXH WRGRV MXQWRV DFRPSDxDGRV DGH
PiV GH OD FHUYH]D GDQ SRU UHVXOWDGR HO KDELWDQWH +XHO
JD LQVLVWLU VREUH HO ULJRU FLHQWtILFR GH VHPHMDQWH PpWR
GR £(O KRPEUH GH HVRV OXJDUHV VH GLMHUD FRQYHUWLGR HQ XQ
SURGXFWR DJURSHFXDULR KLGUiXOLFR ERYLQR \ OiFWHR FRP
SOHWR FRQ HO DxDGLGR GH VX EHELGD HVSXPRVD (VWi YLVWR
FRQVLVWH HQ
DTXt FRPR HQ RWURV FDVRV
TXH HO PpWRGR
DUELWUDULDPHQWH
GHWHUPLQDGDV
GH
ODV
FDXVDV
ILMDU
TXH GHEH
SURFHGHU QHFHVDULDPHQWH DTXHOOR TXH VH WUDWH
²
²
/D RWUD SRVLELOLGDG FDXVDO DFHSWDGD SRU 7DLQH OH PR
YLy D VXERUGLQDU HO
DUWH D
ODV FDXVDV TXH HVWLPDED PiV
JHQHUDOHV HQWUH HOODV OD FRQGLFLyQ JHRJUiILFD HQWHQGLGD
FRPR PHGLR $ HVWH SURSyVLWR GLFH TXH ODV SURGXFFLR
QHV GHO
HVStULWX KXPDQR FRPR ODV GH OD QDWXUDOH]D VyOR
SXHGHQ H[SOLFDUVH SRU HO PHGLR TXH ODV SURGXFH \ SRU
TXH QR TXHSD GXGD UHLWHUD HO PHGLR GHWHUPLQD OD HVSH
FLH GH ODV REUDV GH DUWH DVHUWRV TXH DFHQW~DQ HO WLQWH GH
KLVWRULD QDWXUDO TXH DWULEX\y D OD KLVWRULD KXPDQD 3DUD
UHPDWDU OD FRQIXVLyQ GH OD KLVWRULD DUWtVWLFD FRQ OD FLHQFLD
QDWXUDO 7DLQH VXSRQH TXH HO PHGLR DGHPiV GH FRQILJX
UDGRU HV VHOHFWLYR SXHV HOLPLQD ODV HVSHFLHV DUWtVWLFDV
LQWHU
TXH OH VRQ DMHQDV FRQ WRGD XQD VHULH GH REVWiFXORV
SXHVWRV \ GH DWDTXHV UHQRYDGRV HQ FDGD PRPHQWR GH VX
GHVDUUROOR FRQFRUGDQGR FRQ OD LGHD GDUZLQLDQD GH OD
VHOHFFLyQ QDWXUDO \ GH OD VXSHUYLYHQFLD GH ORV PHMRU GRWD
GRV /DV REUDV GH DUWH DGTXLHUHQ GH WDO PDQHUD FLHUWR
VX H[LVWHQFLD
UDVJR GH VHUHV YLYRV TXH GHEHQ OXFKDU SRU
FRQWUD HO PHGLR DVt TXH QR VDEHPRV D FLHQFLD FLHUWD VL HVWH
PHGLR HV WDQ SURSLFLR D ODV REUDV FRPR HVWLPD 7DLQH HQ
XQD DFWLYD \ DQLTXLODGRUD UHVLV
RWURV
R
OXJDUHV UHSUHVHQWD
WHQFLD 3RU ~OWLPR FXDQGR DVHYHUD TXH OD IXQFLyQ SUR
/D DPELJHGDG GH HO PHGLR VHJ~Q VH UHSUHVHQWH FRPR XQ
EHQpIL
StD GH OD REUD GH DUWH HV PDQLIHVWDU HO FDUiFWHU HVHQFLDO R
DO PHQRV XQ FDUiFWHU LPSRUWDQWH GHO REMHWR FDUiFWHU WDQ
GRPLQDGRU \ WDQ YLVLEOH FRPR SRVLEOH VHD UHLWHUD VX
ELRORJLVPR HQ WpUPLQRV GH IXQFLyQ \ FDUiFWHU GRPL
QDQWH QRFLyQ pVWD TXH GLYXOJy SRVWHULRUPHQWH OD JHQpWL
FD 8Q
SDVR PiV \ FRQFOX\H DOXGLHQGR D OH\HV WDO FRPR OR
UHTXHUtD VX SUHWHQVLyQ FLHQWtILFD HO FDUiFWHU HVHQFLDO HV
XQD FXDOLGDG GH
OD FXDO WRGDV ODV GHPiV R SRU OR PHQRV PXFKDV
GH HOODV VH GHULYDQ FRQIRUPH D UHODFLRQHV ILMDV 6LQ HPEDUJR
OD VDOYHGDG TXH GHQRWDQ ORV JLURV GH DO PHQRV \ SRU OR
PHQRV GD IH GH XQ SHQVDPLHQWR QHFHVLWDWLYR \ GHWHUPL
QLVWD PD QRQ WURSSR GXGRVR HQ VX GHVDUUROOR SXHVWR TXH
OD OH\ QR SXHGH VHU QHFHVDULD D OD SDU TXH HQ FLHUWR PRGR
\ FRQ UHVHUYDV
FR FDOGR GH
FXOWLYR R FRPR XQ REVWiFXOR VHOHFWLYR YLHQH GH DQWHV $Vt OD
DGDSWDFLyQ DO PHGLR TXH /DPDUFN SURSRQH SDUD H[SOLFDU OD FRQGXFWD
ELROyJLFD LPSOLFD R ELHQ TXH HO DGDSWDGR HV XQ DGDSWR HV GHFLU XQ
DSWR SDUD YLYLU HQ WDO PHGLR R HV DSWR SDUD HIHFWXDU FLHUWDV DFFLRQHV
SRUTXH VH IRUPy HQ GHWHUPLQDGR PHGLR DVXQWR PX\ GLIHUHQWH
3HUR HQ OD ELRORJtD DFWXDO H[LVWH XQD FRQFHSFLyQ PX\ RWUD GHO PHGLR
SRU OD TXH VH VXSRQH TXH HO PHGLR FRUUHVSRQGH D ORV ILQHV \ pVWRV D
DFFLRQHV 1R KD\ SXHV XQ PHGLR FRP~Q
SDUD WRGDV ODV HVSHFLHV TXH
KDELWDQ HQ OD PLVPD ]RQD (Q OR
TXH UHVSHFWD DO DUWH VL HO PHGLR HQ VX
VHQWLGR WUDGLFLRQDO IXHUD OD FDXVD SRU H[FHOHQFLD QR VH
MDPiV
H[SOLFDUtD
OD VXFHVLyQ GH REUDV GLVWLQWDV
\ D~Q FRQWUDULDV HQ XQ PLVPR OXJDU ODV
FDWHGUDOHV JyWLFDV FRQVWUXLGDV VREUH
HPSOD]DPLHQWRV GH WHPSORV FOiVL
HMHPSOR &XDQGR VH PDQWLHQH HO LPSHULR GH WDO FDXVD OD
H[SOLFD TXH 'LOWKH\ KLFLHUD
SUHYDOHFHU OD QRFLyQ GH PXQGR VREUH OD GH PHGLR
FRV
SRU
KLVWRULD GHEH UHWLUDUVH SRU HO IRUR (VWR
/RV SULQFLSLRV GH FRQVHUYDFLyQ
HQ
OD KLVWRULD GHO DUWH
&$86$
$(48$7 ())(&780
ORV
FDERV
TXH DQXGy 7DLQH WXYLHURQ GLIHUHQWH
GHVHQODFH 3RUTXH ODV GRV WHQGHQFLDV
FDSLWDOHV TXH OD FDX
VDOLGDG HQWUDxD SHUPLWtDQ FDGD XQD
SRU PRGR GLVWLQWR
QXHYDV
GH
SRVLELOLGDGHV
FRPSUHQGHU \ H[SRQHU ORV WHPDV
GH OD KLVWRULD GHO DUWH
&RQ UHODFLyQ DO PRGHOR GH OD FDXVDOLGDG OLQHDO DFRQWH
FLy FRVD VREUHPDQHUD VRUSUHQGHQWH < HV TXH KDELHQGR
VHUYLGR GH VHJXUD WLHUUD ILUPH D OD FRQFHSFLyQ HYROXWLYD
GH OD KLVWRULD YLQR D GDU HQ DTXHOOR GHO KHUUHUR TXH D
IXHU]D GH IRUMDU SHUGLy HO RILFLR (VWH PRGHOR OLPLWDGR D
VX KXHUD IRUPDOLGDG WHUPLQy SRU PRWLYDU XQD QRFLyQ
PX\ FRQWUDULD DO SURJUHVR QRV UHIHULPRV D OD GHO PDQWH
QLPLHQWR GH OR LGpQWLFR HQ OD KLVWRULD 0HUHFH OD SHQD GHWHQHU
VH VREUH WDQ LQVyOLWD RFXUUHQFLD
OD FDXVDOLGDG GHVGH VXV SULPHURV SDVRV VLUYLHUD
4XH
GH EDVH D OD UD]yQ H LQFOXVR VH FRQIXQGLHUD FRQ HOOD HV
DVXQWR FRQVDELGR SHUWHQHFH DO GRPLQLR S~EOLFR /D FDX
VDOLGDG VLUYLy SDUD UHGGHUH UDWLR SDUD GDU UD]yQ GHO
PXQGR HVWDEOHFLpQGRVH SRU VX PHGLR HO FRUUHODWR HQWUH
HO SHQVDPLHQWR \ HO FRQWRUQR (VWH HV FLHUWDPHQWH HO
PRWLYR GH OD LGHQWLILFDFLyQ HQWUH DLWtD FDXVD \ OyJRV UD
]yQ WpUPLQRV TXH ORV JULHJRV HPSOHDURQ VLQyQLPDPHQ
HQ FXDQ
WH FRQ JHQHUDO LQGLVWLQFLyQ 3HUR HO OyJRV JULHJR
WR IXH WUDGXFLGR DO ODWtQ FDPELy GH JLUR FRQFHSWXDO $Vt
UD]RQDU
HQ
HO VHQWLGR ODWLQR GH UDWLR VXSRQH OD SRVLELOL
GDG GH GLYLGLU PXQGR \ SUREOHPDV HQ SRUFLRQHV SDUD
KDFHUORV FRPSUHQVLEOHV GHVPHQX]iQGRORV WUDWiQGRORV DO
PHQXGHR (Q XQR GH VXV DVSHFWRV UD]RQDU HV SXHV UD
FLRQDU IUDFFLRQDU HO PXQGR HQ UDFLRQHV SDUD KDFHUOR
DVLPLODEOH
6LQ
HPEDUJR ODV UD]RQHV DLVODGDV QR VH EDVWDQ D Vt
PLVPDV QL EDVWDQ SRU Vt VRODV SDUD FRPSUHQGHU UHDOLGDG
DOJXQD +DQ GH WHQHU MXQWD $Vt HQ HO HVTXHPD FDXVDO TXH
QRV
RFXSD ODV UD]RQHV DSDUHFHQ FRQMXQWDGDV VREUH XQD
OtQHD GH
DILUPDFLRQHV
ODV TXH DQWHFHGHQ \
LQVHUWDV
R
VLJXHQ RWUDV TXHGDQGR
HQJDU]DGDV VHUWLHV
DVHUWRV
D
²
HQ
XQ
²
WRGR 'H PDQHUD TXH HVWD UD]yQ VHJXQGD \D QR
FRQGXFH D GLVWLQJXLU SDUWHV VLQR TXH VH WUDQVIRUPD HQ XQ
HQKHEUDQGR
VDUWDV HQVDUWiQGRODV
5D]RQDU HV DVt UDWLILFDU FRPSUREDU PHGLDQWH HO HQODFH
DVHUWDU
UD]RQHV
HQ
GH UD]RQHV \ HO UD]RQDPLHQWR GHSHQGH GH OD PRGDOLGDG GH XQ
FRQMXQWR HVWDEOHFLpQGRVH FRQ HO UHIHULGR HVTXHPD GHWHU
PLQDGD FRQH[LyQ OLQHDO HQWUH DTXHOOR TXH KDEtD VLGR GHV
PHPEUDGR LQLFLDOPHQWH
$KRUD ELHQ OD PDQHUD H[SRVLWLYD GH OD FDXVDOLGDG VX
SXVR GHVGH
RULJHQ XQD GLQiPLFD SRU OD TXH FDGD
HIHFWR WUDQVPXWiQGRVH HUD FDXVD GHO VLJXLHQWH REOLJDGR
pVWH D VX YH] D LGpQWLFR MXHJR UHFHSWRU H LPSXOVRU 3HUR
OD
FDXVD
R
GLVWLQWRV
7DLQH
VX
DQWHFHGHQWH \ HO HIHFWR R FRQVHFXHQFLD HUDQ
Vt
WDO FRPR DFDEDPRV GH DSUHFLDU HQ
HQWUH
²
²
FRQVWLWX\pQGRVH ODV FDGHQDV FDXVDOHV VREUH PR
WLYRV GLYHUVRV DVRFLDGRV VRODPHQWH HQ FXDQWR FDXVD
\
HIHFWR 8QD YH] TXH VH
LQWHJUDURQ SURJUHVR \ FDXVDOLGDG
HUD GH
VXSRQHU TXH FDGD HIHFWR VH GLIHUHQFLDED DGHPiV
GH VX FDXVD SRUTXH
PiV
DYDQ]DED R DVFHQ
GtD XQD JUDGD
OOHJDED
OHMRV
SURJUHGtD SURJUHVDED
'H HVWH PRGHOR FDXVDO KHPRV GLFKR
VX
IRUPDOLGDG OD GLVSRVLFLyQ
TXH VyOR VXEVLVWLy
OLQHDO R HQ VDUWDV GH ORV
PRWLYRV LQFOXVRV HQ OD KLVWRULD GHO DUWH 3HUR VX SHQVD
PLHQWR UHFWRU IXH PX\ RWUR TXH HO HYROXFLRQLVWD WDQWR
TXH UHVXFLWy D VX PDQHUD DTXHOOD IyUPXOD KLSQyWLFD GH
TXH FDXVD DHTXDW HIIHFWXP \ OOHYiQGROD D OD KLVWRULD GHO DUWH
HVWLPy TXH OR FDXVDGR UHDSDUHFH FRQ SHUVLVWHQFLD LQYDULD
EOH
HQ HO WUDQVFXUVR GHO
WLHPSR $Vt TXH OD FDXVDOLGDG
DFDEy FRQILJXUDQGR XQD KLVWRULD SDUDOtWLFD EDVDGD HQ OD
UHLWHUDFLyQ GH OR LGpQWLFR 6REUH
HVWD
RULHQWDFLyQ GH OD
KLVWRULD TXH ORV LWDOLDQRV GHQRPLQDQ ILOROyJLFD HO SUR
JUHVR EULOODED SRU VX DXVHQFLD
(Q VHPHMDQWH FRQIRUPLGDG D OD KLVWRULD GHO DUWH OH
FRUUHVSRQGLy SUREDU OD FRQVWDQFLD GH ORV PRWLYRV \ GH ODV
IRUPDV 1L HO PHGLR QL HO SURJUHVR LPSRUWDEDQ XQ DGDU
SRUTXH D ODV VROXFLRQHV DUWtVWLFDV XQD YH] FRQVWLWXL
GDV VH ODV VXSXVR GRWDGDV GH WDO SRGHU GH FRQWLQXLGDG
PH
TXH RULJLQDEDQ SURORQJDGDV FDGHQDV GH REUDV DQiORJDV
HQWUH Vt DMHQDV SRU HQWHUR D ODV VLWXDFLRQHV \ DO YDULDEOH
FRQWRUQR HQ TXH VXUJLHUDQ 3RU HOOR OD KLVWRULD GHO DUWH
GH SUHWHQGLGDPHQWH SURJUHVLYD \ OyJLFD WHUPLQy FRQYLU
WLpQGRVH HQ HVWiWLFD \ JHQHDOyJLFD RULHQWiQGRVH HQWRQFHV
SHVTXLVDV WDQWR KDFLD HO UHFRQRFLPLHQWR GH WLSRV
LQYDULDEOHV FRPR D OD E~VTXHGD GHO SURWRWLSR TXH ORV
HQFDEH]DUD HO LQHYLWDEOH $GiQ GH FDGD HVSHFLH 3HUR
VXEUD\pPRVOR HVWH VHVJR WLSROyJLFR GH OD KLVWRULD GHO
DUWH VH EDVDED QXHYDPHQWH VREUH XQ HVTXHPD SUHVWDGR
VXV
GDUZLQLVPR QRV UHIHUL
SRU OD FLHQFLD QDWXUDO DQWHULRU DO
PRV D OD FODVLILFDFLyQ ILORJHQpWLFD GH ODV HVSHFLHV SUR
GH OD HVSHFLH
SXHVWD SRU /LQQHR $OOt HVWDED OD HVWLPDFLyQ
DOWH
FRPR XQLGDG ILMD LQYDULDEOH WLSR TXH PDQWLHQH VLQ
WDP
HQ
HOOD
UDFLyQ HO
RULJLQDOPHQWH FUHDGR <
SURWRWLSR
ELpQ FRQVWDED OD RUGHQDFLyQ ILOLDWRULD GH ORV VHUHV VXMHWD
D
QLPLDV FDUDFWHUtVWLFDV PRUIROyJLFDV \ HQ GHWULPHQWR GH
ODV SURSLDPHQWH IRUPDGRUDV
(Q FXDQWR OD KLVWRULD GHO DUWH DFHSWy HVWD GLVSRVLFLyQ
OLQQHDO ILOLDWRULD GH VXV SUREOHPDV \ WHPDV LQFOX\y
HQ
SHQVDPLHQWR XQ QXHYR UHVDELR DULVWRWpOLFR SRUTXH OD
FUHHQFLD GH TXH FXDOTXLHU IRUPD R VROXFLyQ DUWtVWLFD QR
SXHGH DSDUWDUVH GH OR TXH RULJLQDOPHQWH IXH UHSUHVHQWD
VX
OD PiV ILHO UHDFWXDOL]DFLyQ GH OD LGHD GH VXEVWDQFLD TXH
HVWDEOHFLy HO (VWDJLULWD OD RXVtD HO VHU TXH SHUVLVWH HQ VHU
HO TXH HUD TXRG TXLG HUDW HVVH 'H DKt TXH SDUD /LQQHR
\
FRQ WRGDV ODV GLIHUHQFLDV SDUD PXFKRV KLVWRULDGRUHV GHO
²
DUWH
²
ORV WLSRV H[LVWHQ VHJ~Q HO Q~PHUR ILMR GH ORV RULJL
QDOPHQWH FUHDGRV \ FRQ PDQWHQLPLHQWR GH VX DVSHFWR
SULPHUR FX\D UDGLFDO FRQGLFLyQ SHUGXUD HQ FDGD LQGLYL
GXR SHVH D FLHUWDV DOWHUDFLRQHV FLUFXQVWDQFLDOHV \ GHVGH
xDEOHV 3RU HOOR OD LGHD GH /LQQHR 6SHFLHV WRW QXPHUDPXV
TXRW GLYHUVDH IRUPDH LQ SULQFLSLR VXQW FUHDWDH < HQ OD KLVWRULD
GHO DUWH OD JUDQ YDULHGDG GH VHULHV GH WUDQVPLVLyQ GH
WHPDV \ IRUPDV TXH SURSRQHQ 6FKQDDVH 'YRUDN 9DOpU\
5DGRW 3XLJ L &DGDIDOFK HWF EDVDGDV HQ OD LQ YDULDELOLGDG
GH ORV WLSRV RULJLQDULRV
$KRUD ELHQ OD VXSRVLFLyQ GH TXH XQD IRUPXODFLyQ
DUWtVWLFD FRQWLHQH HQ JHUPHQ FXDOTXLHU RWUD TXH OD VLJD
FRVD
TXH RFXUUH VL EDVDPRV OD KLVWRULD GHO DUWH HQ SURWR
²
WLSRV
²
HQWUDxD
XQ HQRUPH HUURU
SRUTXH DWULEX\H GH
$ULVWyWHOHV WDO FRPR IRUPXOD HQ OD )tVLFD OD VXEVWDQFLD \ ORV VHUHV
SURFHGHQWHV GH RWURV OLEUR L FDS GD SLH D OD QHJDFLyQ GHO GHYHQLU
SULQFLSLR TXH /HLEQL] \ +DOOHU DSOLFDQ D OD SUHIRUPDFLyQ GH ORV JpUPH
QHV 'H DKt WRGRV ORV SULQFLSLRV GH FRQVHUYDFLyQ FDUDFWHUtVWLFRV GH OD
FLHQFLD FOiVLFD HO GH OD FRQVHUYDFLyQ GHO PRYLPLHQWR 'HVFDUWHV HO GH OD
FRQVHUYDFLyQ GHO FDOyULFR %ODFN HO GH OD FRQVHUYDFLyQ GH OD IXHU]D YLYD
GH +X\JHQV \ /HLEQL] HO GH OD FRQVHUYDFLyQ GH OD IXHU]D GH 6SHQFHU OD
OH\ GH OD FRQVWDQFLD GH OD YLGD RUJiQLFD GH 3UH\HU OD FRQVHUYDFLyQ HO
SHVR GH OD PDWHULD GH OD PDVD GH OD HQHUJtD \ KDVWD OD SDOLQJHQHVLD
FRQVHUYDFLyQ GH OD IRUPD R KHFKXUD GH ODV FRVDV HQ WRGRV VXV HVWD
²
GRV
²
D
OD TXH WDQ DILFLRQDGRV IXHURQ DOJXQRV WHRUL]DQWHV 5HDOPHQWH
HVWD PDQHUD GH
VH
SHQVDU HV OD TXH HYLGHQFLDQ ORV KLVWRULDGRUHV GHO DUWH TXH
DWLHQHQ D FRQVWDQWHV \ DFHSWDQ OD LQYDULDELOLGDG GH ORV PRWLYRV
WHUPLQDGD YLGD FUHDGRUD D ODV REUDV
QR
D
FRPR VL GH
FHQ
ODV SHUVRQDV
SRU Vt SXGLHUDQ HQJHQGUDU DTXHOODV TXH DSDUH
OD
GHVSXpV 3HUR QLQJXQD LGHD R VROXFLyQ DUWtVWLFD
VXSRQH
H[LVWHQFLD GH RWUDV TXH IRU]RVDPHQWH OH VXFHGDQ &XDQGR OD
KLVWRULD ROYLGD WDO FRVD RPLWH TXH HVD VXSXHVWD IRU]RVLGDG
VH HQFXHQWUD HQ
ORV DFRQWHFLPLHQWRV SRUTXH ORV FRQWHP
SOD GHVSXpV GH RFXUULGRV FRPR SDVDGR KHFKR GHVFXL
DVSLUD
FLyQ SUREOHPiWLFD YDJR EDUUXQWR HQ HO
TXH QR H[LVWtD
LQHYLWDEOH REOLJDWRULHGDG VLQR LQFHUWLGXPEUH \
ULHVJR 'H
DKt TXH HQ OD OODPDGD YLGD GH ODV IRUPDV LPSRUWH VREUH
WRGR DYHULJXDU FyPR \ SRU TXp SHUGXUDQ
VL SHUGX
UDQ
FXDQ
\ FyPR \ SRU TXp VH DOWHUDQ R GHVDSDUHFHQ
GDQGR TXH HO SDVDGR DQWHV GH VHU WDO IXH WDPELpQ
²
²
²
GR HVWR VXFHGH
²
VLQ DWULEXLUOHV QXQFD XQD LUUHPHGLDEOH
IRU]RVLGDG GH OD TXH FDUHFLHURQ DO VXUJLU
$XQTXH QLQJ~Q HMHPSOR HV VXILFLHQWHPHQWH HMHPSODU
SXHV SHUWHQHFH D XQ RUGHQ GLVWLQWR GH OD QRUPD R LGHD
TXH FRUURERUD DQWLFLSDUHPRV XQR UHIHUHQWH DO SUREOHPD
TXH H[SRQHPRV \ D VLPSOH WtWXOR GH LOXVWUDFLyQ DSUR[L
PDGD
/RV WUDWDGLVWDV GHO DUWH FULVWLDQR \ EL]DQWLQR VH HQ]DU]D
URQ
GHVGH HO VLJOR SDVDGR HQ XQD FUXGD SROpPLFD TXH ORV
GLYLGLy HQ GRV JUXSRV 3ULPHUDPHQWH :LFNKRII \ 5LHJO
HVWLPDURQ TXH HO DUWH URPDQR H[SDQGLpQGRVH KDFLD HO
2ULHQWH HQ VX HWDSD ILQDO VLUYLy GH SUHSDUDFLyQ DO DUWH
FULVWLDQR 2WUR LQYHVWLJDGRU .UDXV FRQVLGHUy TXH DXQ
FXDQGR HQ VXV FRPLHQ]RV HO DUWH FULVWLDQR GHEH PXFKR DO
2ULHQWH WRGR OR TXH HQ DTXHO VH HQFXHQWUD HQWUH ORV
VLJORV LY \ YQ HV XQD VLPSOH IRUPD SURYLQFLDO GHO DUWH
URPDQR
GH OD GHFDGHQFLD )UHQWH
D
HVWRV DXWRUHV
\ VL
JXLHQGR HQ FLHUWR PRGR D &RXUDMRG \ D &KRLV\ 6WU]\
JRZVNL HQ VX FRQRFLGD REUD 2ULHQW RGHU 5RP DILUPy UR
WXQGDPHQWH OD SURFHGHQFLD RULHQWDO GHO DUWH EL]DQWLQR
VHxDODQGR FyPR UHWURFHGLy HO KHOHQLVPR DQWH OD H[SDQ
VREUH WRGR DO
VLyQ GH ORV PRWLYRV DUWtVWLFRV GHO 2ULHQWH
²
SURSDJDUVH ORV GH OD 3HUVLD VDViQLGD &RQ HOOR VHJ~Q
6WU]\JRZVNL ODV DQWLJXDV WUDGLFLRQHV ORFDOHV VH UHVWDEOH
FLHURQ \ OOHJDURQ D VX DXJH HVWLPXODGDV SRU HO DUWH FULVWLD
QR RULHQWDO 'H DKt TXH HO SUREOHPD \D QR WXYLHUD
TXH
HQIRFDUVH FRPR XQD FXHVWLyQ GH SULPDFtD HQWUH HO 2ULHQ
5RPD VLQR PiV ELHQ FRQVLGHUiQGROR FRQ QXHYRV
WpUPLQRV FRPR OD SXJQD HQWUH HO KHOHQLVPR \ HO 2ULHQWH
WH R
HQ
OD TXH HVWH ~OWLPR DFDEy SRU GRPLQDU $ 6WU]\JRZVNL
VH VXPDURQ RWURV
QRV
KLVWRULDGRUHV TXLHQHV FRQ PiV R PH
GLVWLQJRV DFHSWDEDQ OD SURFHGHQFLD RULHQWDO GHO DUWH
EL]DQWLQR HQWUH ORV TXH GHVWDFDURQ 'LHKO :XOII \ $X
EHUW < SRUTXH HO JUXSR GH ORV SDUWLGDULRV GHO RULJHQ
URPDQR TXH VLHPSUH IXHUD PLQRULWDULR QR VH KDOODUD HQ
PHQRVFDER ORV WUDEDMRV GH :LOSHUW \ ODV FRQWULEXFLRQHV
UHFLHQWHV GH 6DV=DOR]LHFN\ GH %HWWLQL \ GH 6ZLIW VLJQLIL
FDURQ XQD
PDQRV
UHQRYDGD PLVH DX SRLQW GH ORV SUHFHGHQWHV UR
TXH
EL]DQWLQR
FRQWULEX\HURQ D IRUPDU HO DUWH FULVWLDQR \
/D FRQWURYHUVLD GHVFULWD ELHQ SXGLHUD SURORQJDUVH DG
LQILQLWXP SRUTXH VRQ SHUIHFWDPHQWH FRQFHELEOHV QXHYRV
KDOOD]JRV GH REUDV RULHQWDOHV R URPDQDV SUHFXUVRUDV GHO
DUWH EL]DQWLQR TXH FLUFXQVWDQFLDOPHQWH
LQFOLQDUDQ OD ED
ODQ]D D IDYRU GH XQD X RWUD WHVLV 3HUR VHJXUDPHQWH HVD
WHOD GH
3HQpORSH KHFKD \ GHVKHFKD HQ FRQWLQXR WHMH \
GHVWHMH QR SDVD GH VHU XQ EL]DQWLQLVPR PiV TXH D QDGD
DXWpQWLFR FRQGXFH 3RUTXH HO DUWH GH %L]DQFLR HQ VXV
DVSHFWRV GHFLVLYRV QR GHSHQGH VRODPHQWH GH TXH FXDO
TXLHUD GH VXV PRWLYRV KD\D DSDUHFLGR DQWHV HQ pVWD R HQ
DTXpOOD yUELWD FXOWXUDO 0iV ELHQ HO SUREOHPD SXHGH SUR
SRQHUVH DVt SXHVWR TXH QXQFD KXER XQD FRQFHSFLyQ GHO
PXQGR FRPR OD EL]DQWLQD QRV LPSRUWD VREUH WRGR FRP
SUHQGHU KDVWD TXp SXQWR ORV PRWLYRV TXH KHUHGy PH
GLDQWH HO HMHUFLFLR GH VXV QXHYDV LGHDV VH WUDQVIRUPDURQ
HQ
DOJR VLQJXODUPHQWH GLVWLQWR GH OR TXH IXHURQ HQ VXV
RUtJHQHV 3RU HOOR OD LQGDJDFLyQ TXH WLHQGH D GHVFXEULUi
GyQGH SURFHGH XQD FRVD VXHOH WHQHU PHQRV PRQWD SDUD OD
KLVWRULD GHO DUWH TXH HO VDEHU FyPR VH SURFHGH FRQ HOOD
(VWR DFHSWDGR ¢KDEUHPRV GH FRQVLGHUDU TXH HO PRVDL
FR
GH IRQGR GRUDGR
HQ
HV
URPDQR DVt OR
SUHWHQGH 6ZLIW
HMHPSORV PtQLPRV R H[FHSFLRQDOHV GHO
SRUTXH DSDUHFH
GH HVH LPSHULR
GHVGH OD IDPRVD 'RPXV ÈXUHD GH
GHVFXLGiQGRQRV GH FyPR OR KL]R FDUDFWHUtVWLFD
1HUyQ
PHQWH SURSLR HO DUWH EL]DQWLQR PHGLDQWH ODV HQRUPHV
FRPSRVLFLRQHV UHTXHULGDV SRU VXV SHFXOLDUHV LGHDV UHOL
DUWH
²
²
JLRVDV DUTXLWHFWyQLFDV \ RUQDPHQWDOHV" ¢&UHHPRV DFDVR
VHD GH SURFHGHQFLD SHUVD
TXH OD F~SXOD VREUH SHFKLQDV
HQ FXDQWR VROXFLyQ DUTXLWHFWyQLFD DLVODGD
R URPDQD
EDVWD SDUD PRWLYDU PXFKD GH OD DUTXLWHFWXUD FXSXODU
EL]DQWLQD VL GHVFRQRFHPRV TXp LGHDV OLW~UJLFDV H LFRQR
JUiILFDV HVWLPXODURQ \ PDJQLILFDURQ VX HPSOHR" 7DOHV
VRQ HQWUH RWURV PXFKRV DOJXQRV GH ORV HUURUHV \ RPLVLR
QHV TXH VXSRQH OD FRQFHSFLyQ SXUDPHQWH ILOLDWRULD GH OD
KLVWRULD GHO DUWH \ GH OD DUTXLWHFWXUD EDVDGD HQ OD LQHYLWD
ELOLGDG GH ODV UHLWHUDFLRQHV FRVD TXH VLQ GXGD DOJXQD HV
LPSRVLEOH FRPSUREDU VREUH ODV REUDV
²
²
/$6
,1)/8(1&,$6
GHO DUWH SXHVWRV HQ OD
GH
UHYHODU
OD
REOLJDFLyQ
SHUVLVWHQFLD LQGHILQLGD GH FLHUWDV
ORV
KLVWRULDGRUHV
VROXFLRQHV DUWtVWLFDV \ OD H[LVWHQFLD GH ORV
WHV
FRUUHVSRQGLHQ
SURWRWLSRV UHFXUULHURQ D XQ WpUPLQR PiJLFR OD LQ
IOXHQFLD SDUD MXVWLILFDFLyQ \ H[SOLFDFLyQ GHO VXSXHVWR
HQFDGHQDPLHQWR OLQHDO \ GH OD VHPHMDQ]D HQWUH ODV REUDV
6HJ~Q HVWR FDGD SURWRWLSR WLHQH VXFHVRUHV DQiORJRV
SRUTXH LQIOX\H VREUH ODV REUDV TXH OH VLJXHQ PDUFiQGR
ODV FRQ VX LQFRQIXQGLEOH VHOOR (VWD SHOLJURVD QRFLyQ TXH
Gy DVt GHILQLWLYDPHQWH FRQVDJUDGD DXQTXH FRPR VXHOH
DFRQWHFHU VX DFHSWDFLyQ JHQHUDO VH GHELy PiV ELHQ D OD
FRPRGLGDG GH VX XVR P~OWLSOH TXH D OD FRUUHFFLyQ GHO
SHQVDPLHQWR TXH LPSOLFDED
'XUDQWH
VLJOR YDULRV KLVWRULDGRUHV GHO DUWH
VHxDODURQ OD GHELOLGDG GH HVWD LGHD :RUULQJHU )RFLOORQ
)UHLHGOiQGHU DXQTXH VLQ SUREOHPDWL]DU VXILFLHQWHPHQ
WH HO WHPD 'HVSXpV /DIXHQWH )HUUDUL HQ VX REUD /D
IXQGDPHQWDFLyQ \ ORV SUREOHPDV GH OD KLVWRULD GHO DUWH FLWD
FRPR
SUHMXLFLR PiV JUDYH HO TXH SXGLpUDPRV IRUPXODU
QXHVWUR
DVt 7RGR VH WUDQVPLWH \ QDGD VH LQYHQWD
WUD
1R REVWDQWH QXHV
SRVLFLyQ GLILHUH GH ODV TXH VXVWHQWDQ HVWRV WUDWDGLVWDV
SRUTXH HO FRQFHSWR GH LQIOXHQFLD OR UHIHULPRV D OD WHQ
GHQFLD KLVWyULFD TXH FRQ HVWD LGHD FDXVDO MXVWLILFy OD
WUDQVPLVLyQ GH OR LGpQWLFR /D LQIOXHQFLD WDO FRPR OD
HQWHQGHPRV HV XQD HQWLGDG HVSHFtILFD TXH HQ OD KLVWRULD
GHO DUWH GHODWD GHWHUPLQDGD UHODFLyQ GH VHPHMDQ]D FRQ XQ
SURWRWLSR 6L DOJXQRV KLVWRULDGRUHV GH OD P~VLFD DILUPDQ
TXH YDULDV VRQDWDV SDUD SLDQR GH &OHPHQWL LQIOX\HQ
VREUH RWUDV GH %HHWKRYHQ VLJQLILFDQ TXH HQ OD REUD GH
pVWH
DVSHFWRV SURSLRV GH ODV FRPSRVLFLRQHV GH
SHUGXUDQ
DTXpO $Vt TXH OD LQIOXHQFLD VH UHFRQRFH SRUTXH GHQRWD
LGHQWLGDG UHVSHFWR
D
XQD
PDQHUD XQD
6
IyUPXOD R
XQD
VROXFLyQ DQWHULRU D OD REUD FRQVLGHUDGD \ VyOR HQ FXDQWR
LGHQWLILFDEOH FRPR LQIOXHQFLD HV LGHQWLILFDGRUD GH FXDO
TXLHU VXSXHVWD UHODFLyQ 3RU HOOR XQ FRPSOHMR HQ HO TXH
ILJXUH OD IyUPXOD WRGR VH WUDQVPLWH QR EDVWD SDUD GHOD
WRGR OR TXH VH WUDQVPLWH
~QLFDPHQWH SXHGHQ ILOLDUVH DTXHOORV PRWLYRV R PDQHUDV
WDU
LQIOXHQFLDV SXHV
HQWUH
TXH GHELGR D VX UHFRQRFLGD VHPHMDQ]D FRQ ORV DQWHULRUHV
GHODWDQ OD SRVLEOH FRQH[LyQ \ OD VXSXHVWD LQIOXHQFLD
6LQ HPEDUJR ODV GLVFUHSDQFLDV DSDUWH KDEUHPRV GH
UHFRQRFHU TXH OD LGHD GH LQIOXHQFLD HQFXEUH XQD EXHQD
PL[WXUD GH HUURUHV 'HVFDEH]DUHPRV DOJXQRV
6yOR HO SDVDGR HV DFWLYR /D KLVWRULD TXH VH EDVD HQ SURWRWL
²
LPSOLFD TXH OR LQIOX\HQWH HV VLHPSUH DQWHULRU D OR
LQIOXLGR \ SRU HOOR DWULEX\H WRGDV ODV SRVLELOLGDGHV FUHD
GRUDV DO WLHPSR GH DQWDxR 3RU RWUD SDUWH HVWD LGHD
FRQGXFH D OD SUHYLVLyQ UHWURYLVRUD HVSHFLH GH SURIHFtD
DO UHYpV GH OD TXH VLHPSUH KL]R JDOD HO VDEHU KLVWyULFR
IXQGDGR VREUH HO HQFDGHQDPLHQWR GH VROXFLRQHV DQiORJDV
SRV
H
LQHYLWDEOHPHQWH WUDQVIHULGDV
²
1R VH DSUHFLD FRQ FODULGDG VL OD OODPDGD LQIOXHQFLD HV
GHELGD D ODV REUDV D ODV SHUVRQDV R D DPEDV HQ PDQFR
P~Q &XDQGR GH ODV SHUVRQDV VH WUDWD DOJXQRV KLVWRULD
GRUHV OOHJDQ D WHQHU SRU LQIOXHQFLD HO HVWtPXOR TXH VH
HMHUFH VREUH HO SUyMLPR RPLWLHQGR TXH HV SRVLEOH DFWXDU
VREUH DOJXLHQ SDUD TXH PDQLILHVWH DTXHOOR TXH OH HV SURSLR D WDO
5HFDOFDPRV HVWD GLIHUHQFLD GH FRQFHSFLyQ SRUTXH SRGHPRV HQFRQ
WUDUQRV FRQ SHUVRQDV TXH UHFRQRFHQ ODV LGHDV HQ XQD VXHUWH GH
UHIOHMRV
FRQGLFLRQDGRV 3XHV DVt FRPR HO SHUUR GH 3DYORY FXDQGR HVFXFKDED
XQD
FDPSDQLOOD VRVSHFKDED DOLPHQWR HVWRV SHQVDGRUHV D TXH DOXGL
PRV HQ FXDQWR UHFLEHQ FLHUWD QRFLyQ
²
SXQWR GH YLVWD SRU HMHPSOR
²
VLQ LU PiV
SLHQVDQ DXWRPiWLFDPHQWH HQ GHWHUPLQDGR DXWRU 'LOWKHY
VLQ
HQ
HO
WpUPLQR
HQ
DO
GHO
FRQWH[WR
ILQ
OHMRV \
UHSDUDU
TXH
TXH
GHSHQGH
VH
LQFOX\D
²
²
SXQWR SHUVRQDO TXH LQFOXVR SXHGH VHU FRQWUDULR DO HVWL
PXODQWH
3RU RWUD SDUWH VH FRQIXQGH OD LPLWDFLyQ FRQ OD
LQIOXHQFLD
&XDQGR QRV GLFHQ TXH GHWHUPLQDGD REUD
VREUH
²
LQIOX\H
DUTXLWHFWR R XQ SLQWRU KHPRV GH HQWHQGHU FRQWUDULD
PHQWH TXH HO SLQWRU R HO DUTXLWHFWR OD KDQ LPLWDGR DGRS
WiQGROD FRPR PRGHOR &DEH GHVGH
OXHJR TXH OD QXHYD
XQ
REUD VH SDUH]FD D VX PRGHOR SRU YROXQWDG PDQLILHVWD GHO
FRPR WDPELpQ
TXH OR UHKDJD VLQ SURSRQpUVHOR
HO
GH
OLEHUWDG R GHSHQGHQFLD GH TXH HO DUWLVWD
VHJ~Q JUDGR
IUHQWH
D
GLVSRQJD
DTXpO 3HUR HO VXFHVR TXHGDUi VLHPSUH
DXWRU
HQ
LPLWDFLyQ VHD FRQVFLHQWH R QR
([SOLFDU D OD SHUVRQD FUHDGRUD SRU LQIOXHQFLDV VXSRQH
GHMDUOD ILMD HQ OD LPDJHQ GHO DSUHQGL] TXH DSUHQGH \
TXHGD HQWRQFHV SUHQGDGR \ SRU OR WDQWR SUHQGLGR GH
DTXHOOR TXH OH PRYLy D GDU ORV SULPHURV SDVRV 6L QR VH OD
UHSUHVHQWD WDPTXDP WDEXOD UDVD SDVLYDPHQWH SUHSDUDGD
²
SDUD UHFLELU WRGRV ORV WUD]RV \ KXHOODV TXH VREUH VX GLV
SXHVWD VXSHUILFLH VH LQVFULEDQ 'H PDQHUD TXH HVWD LGHD
GH LQIOXHQFLD IUHFXHQWHPHQWH DSDUHFLGD HQ OD KLVWRULD
GHO DUWH HVWLPD DO KRPEUH FUHDGRU VHJ~Q VX FDSDFLGDG
UHFHSWLYD FRQGLFLyQ PX\ GLIHUHQWH GH OD SURGXFWLYLGDG
TXH OH HV FDUDFWHUtVWLFD
$GHPiV HQ HVWH PRGR GH SHQVDU QR VH GLVWLQJXH VL HO
²
SURWRWLSR WLHQH FRPSUREDFLyQ VHJXUD PHGLDQWH ODV LQ
IOXHQFLDV R YLFHYHUVD RULJLQiQGRVH DVt XQ FLUFXOXV LQ GH
PRVWUDQGR HO FRQVDELGR LU \ YROYHU GHO KXHYR D OD JDOOLQD
&RQ WRGR OR FXDO VH RPLWH
4XH HO SDVDGR QR LQIOX\H VREUH GHWHUPLQDGR SHUtRGR
SRVWHULRU VLQR HQ OD PHGLGD HQ TXH pVWH OR HVWLPH \ OR DFHSWH
SXHV HQ ORV WLHPSRV \D LGRV KD\ ]RQDV LQHUWHV TXH VLQ OD
YROXQWDG DFWXDOL]DGRUD GHO KRPEUH VH SHUGHUtDQ HQ HO
ROYLGR &DGD UHJLyQ GHO SDVDGR TXHGD VXMHWD D GLOHFFLyQ
RPLVLyQ R UHFKD]R VHJ~Q ODV FRQFHSFLRQHV SURSLDV GHO
²
SUHVHQWH /RV UHGHVFXEULPLHQWRV GH HVWLORV \ DXWRUHV
TXH FRQFXHUGDQ FRQ ODV LGHDV TXH HQ GHWHUPLQDGR PR
PHQWR VH KDOODQ HQ YLJRU SDWHQWL]DQ TXH HO SUHVHQWH
DFWLYR \ QR HO PRUWHFLQR DQWDxR HV HO LQIOX\HQWH JHQXLQR
$ PD\RU DEXQGDPLHQWR DILUPDUHPRV TXH ODV SHUVRQDV
²
FUHDGRUDV LQIOX\HQ VREUH HO SDVDGR HQ FXDQWR H[WUDHQ
GH VX IRQGR UHPRWR ORV SUHWH[WRV TXH FRQYLHQHQ D XQD
QXHYD PDQHUD GH KDFHU
6L +LQGHPLWK WRPD D %DFK FRPR
SXQWR GH SDUWLGD SDUD DOJXQDV GH VXV REUDV QR HV TXH pVWH
LQIOX\D VREUH DTXpO PiV ELHQ SRGHPRV VXSRQHU OR FRQ
WUDULR TXH +LQGHPLWK DFWXy VREUH HO SDVDGR
VREUH OD
²
REUD GH %DFK
²
GiQGROH XQ QXHYR GHVWLQR XQD FRQWLQXL
GDG TXH VLQ OD SDUWLFLSDFLyQ GH QXHVWUR FRQWHPSRUiQHR
QXQFD KXELHUD FRQRFLGR
3RU HOOR UHVXOWD DEVXUGR SHQVDU
TXH PXFKRV DXWRUHV VRQ FRQVHFXHQFLD IRU]RVD GH DTXHOOR
TXH XWLOL]DURQ FRPR SUHWH[WR \ FRQ PX\ FODUD LQWHQFLyQ
SUHIHUHQFLD QR HV LQIOXHQFLD 7DPSRFR OD DILQLGDG
7RGDYtD PHQRV HO YROXQWDULR HPSOHR GH PRWLYRV DQWHULR
/D
UHV
SXHVWRV DO VHUYLFLR GH XQD QXHYD LGHD DUWtVWLFD
/D FDXVDOLGDG H[WUtQVHFD
\ OD FRQFDXVDOLGDG
O(/ $57(
<
/$
$548,7(&785$
&202
&216(&8(1&,$ '( &$86$6 */2%$/(6
GHFLGLGDPHQWH
OD KLVWRULD GHO
DUWH
GLVSXHVWD
VHJ~Q OD FDXVDOLGDG OLQHDO \ UHLWHUDWLYD FRQFOXtD HQ XQD YtD
PXHUWD
< DXQTXH OD FULVLV GH HVWH PRGHOR FDXVDO VH
SUR
GXMR GXUDQWH OD VHJXQGD PLWDG GHO VLJOR [L[ HO KiELWR GH
VX XVR OR PDQWXYR KDVWD
PX\ HQWUDGR QXHVWUR VLJOR /RV
WUDEDMRV GH KLVWRULD GH OD DUTXLWHFWXUD KHFKRV D OD PDQHUD
GH 3XLJ L &DGDIDOFK R GH 9DOpU\5DGRW \ ORV GH 'YRUDN HQ
OD KLVWRULD GHO DUWH GDQ WHVWLPRQLR GH VX SHUGXUDFLyQ DO
SDU TXH GHODWDQ
XQD
VLWXDFLyQ IUHFXHQWH
HQ
HO FDPSR
WHyULFR \ HV TXH DTXHOODV PRGDOLGDGHV GHO SHQVDPLHQWR TXH
RULJLQDOPHQWH IXHURQ ILORVRItD XQD YH] GHFDtGR VX HMHUFLFLR \
SHUGLGD VX YLJHQFLD VXHOHQ SHUGXUDU HQ ]RQDV DUUDEDOHV GHO
WUDEDMR HVSHFXODWLYR \ FRQ OD ILJXUD FRQWUDKHFKD GH OD WD[RQR
PtD R GH OD VLVWHPiWLFD RIUHFHQ VX ~OWLPD \ TXLVWiFHD UHVLVWHQFLD
IUHQWH D QXHYDV SRVLELOLGDGHV GH SHQVDU
(O HPEDWH FRQWUD OD FDXVDOLGDG OLQHDO IXH
WDUHDV HQ TXH VH KDOODURQ PiV D VX VDERU ORV
XQD
GH ODV
SHQVDGRUHV GH
ODV SRVWULPHUtDV GHO [L[ 5HDOPHQWH FRQ HOOR VH UHSUHVHQ
Wy HO
DFWR GH XQD FULVLV TXH KDEtD GH DIHFWDU D WRGR
HO
SULPHU
SHQVDPLHQWR FDXVDOLVWD DVt HQ OD FLHQFLD FRPR HQ OD
KLVWRULD (Q HVWH SXQWR WDQWR %RXWURX[ FRPR 5HQRXYLHU
GRV GH ORV SHQVDGRUHV TXH FRQ PD\RU DJXGH]D UHSUHVHQ
SRVLFLRQHV GH DTXHO WLHPSR FRLQFLGLHURQ HQ RSR
QHUVH D OD
DQWLJXD LGHD GH TXH FDXVD DHTXDW HIIHFWXP DWH
QLpQGRVH H[FOXVLYDPHQWH D ODV FRQWUDGLFLRQHV TXH LPSOL
WDQ ODV
%RXWURX[ VXSXVR \ FRQ UD]yQ TXH HQ FXDQWR VH
LGHQWLILFDQ OD FDXVD \ HO HIHFWR pVWH HV XQR FRQ OD FDXVD \
FD
HQWRQFHV
GHMD GH VHU HIHFWR DXWpQWLFR 5HQRXYLHU GH
OR DQWHGLFKR \ OOHYDQGR OD LGHD KDVWD VXV
~OWLPDV FRQVHFXHQFLDV FRQFOX\y TXH HO SULQFLSLR GH FDX
DFXHUGR
FRQ
VDOLGDG HQ HVWD PRGDOLGDG LJXDOLWDULD UHSUHVHQWD OD HOL
PLQDFLyQ GH OD FDXVD 'HVSXpV %HUJVRQ DFDEy SRU PLQL
PL]DU OD UD]yQ \ HO FDXVDOLVPR EDViQGRVH HQ TXH VXV
FRQGXFWDV WUDGLFLRQDOHV VH RFXSDEDQ GH UHYHODU XQD LGHD
ILMD HOHiWLFD GHO 6HU VXSRQLpQGRORV SRU HOOR LQFDSDFHV GH
PDQLIHVWDU HO GHYHQLU
7UDV HVWD FULVLV GHO FDXVDOLVPR OLQHDO \ HQ FXDQWR DWDxH
D OD
KLVWRULD GHO DUWH ORV WLHPSRV YHQLGHURV PDQLIHVWDURQ
PD\RU LQFOLQDFLyQ SRU ODV FDXVDV JHQHUDOHV R H[WHQVLYDV
O
7DLQH ODV KDEtD HPSOHDGR FRQ VX LGHD GHO PHGLR FRQVL
GHUiQGROR FRPR XQD FDXVD H[WUtQVHFD \ DEDUFDGRUD HQ OD
TXH VH LQFOX\HQ HO KRPEUH \ VXV REUDV 3HUR VL OD LGHD GH
PHGLR IXH XQR GH ORV SXQWRV GH SDUWLGD GH HVWD PRGDOL
$VRFLDGD DGHPiV D RWURV WLSRV GH FDXVD FRPR OD UD]D \ HO PRPHQ
6REUH OD UD]D WHQLGD SRU 7DLQH FRPR FDXVD LQWHUQD DIORUDED
DXQTXH FRQ GLVWLQWR VLJQR OD YDJD LGHD URPiQWLFD GHO SXHEOR DQyQLPR
WR
GRWDGR GH SRGHU FUHDGRU (O PHGLR FRPR PiV DUULED YLPRV
VXSXVR OD
DSOLFDFLyQ D OD KLVWRULD GH XQD LGHD SUHVWDGD SRU OD FLHQFLD QDWXUDO VHJ~Q
VH
KDELWXDED
DXWRU FRQ
< SRU PRPHQWR HQWHQGLy OD VLWXDFLyQ GH XQ
DO
PRGHOR
UHVSHFWR
TXH OR GHWHUPLQD \ ILMD QL PiV QL PHQRV
HQWRQFHV
TXH OD FRQVDELGD LQIOXHQFLD 9pDVH HO SUyORJR GH VX +LVWRLUH GH OD
/LWHUDWXUH $QJODLVH \ QyWHVH TXH D ODV FDXVDV ODV GHQRPLQD IXHU
]DV VHJ~Q OD FRQFHSFLyQ PHFDQLFLVWD TXH GH HOODV WXYR &RXUQRW HQ VX
7UDLWH GH O HQFKDLQHPHQW GHV LGHHV
IXQGDPHQWDOHV GDQV OHV VFLHQFHV HW GDQV
O KLVWRLUH
GDG FDXVDO HQ OD KLVWRULD GHO DUWH ODV FDXVDV H[WHQVDV R
JOREDOHV FRQFOX\HURQ HQWHQGLpQGRVH GHVSXpV D OD PDQHUD
GH XQ PHGLR SURSLFLR FRPR XQD HVSHFLH GH WHUUHQR DER
QDGR TXH RULJLQDED GHWHUPLQDGRV WLSRV GH REUDV 'H WDO
IRUPD YDULy FRPSOHWDPHQWH HO MXHJR GH SRVLELOLGDGHV
TXH LPSOLFDED OD FDXVDOLGDG HQ OD KLVWRULD GHO DUWH 3RUTXH
DXQTXH OR VXFHVLYR
VH WHQGLy D XQD FDXVDOLGDG GH OR VLPXOWi
GH XQD FDXVDOLGDG GH OR VXFHVLYR
IXHUD LGpQWLFR
QHR FRQ
²
²
WRGR OR TXH VXSRQH VLWXDU FDXVD \ HIHFWR HQ XQ
UDGLFDO FRPSUHVHQWH $TXt \D QR HUD PHQHVWHU OD SUHWHQ
GLGD VXEVWDQFLD LQYDULDEOH FRQGHQDGD D FDGHQD SHUSH
WXD DO HQODFH FRQVLJR PLVPD SURSXHVWD HQ OD WHRUtD GH
ODV LQIOXHQFLDV SRUTXH FRQWUDULDPHQWH VH HQWHQGLy TXH
OD FDXVD GLILHUH GHO HIHFWR WDQWR SRU VX PD\RU H[WHQVLyQ
QDWXUDOH]D 6HJ~Q HVWD PDQHUD GH SHQVDU OD
FDXVD GHO DUWH SRGtD HQFRQWUDUVH HQ OD HFRQRPtD HQ OD
FRPR HQ VX
UHOLJLRVLGDG HQ OD SROtWLFD HQ OD JHRJUDItD HV GHFLU
VLHPSUH HQ PRWLYRV H[WUDxRV DO DUWH 'H PDQHUD TXH UHVXOWDED
SOHQDPHQWH OHJtWLPD XQD FRQFHSFLyQ GHO PXQGR TXH IXH
UD ItVLFD
SROtWLFD R UHOLJLRVD SHUR QXQFD VH UHFRQRFLy XQD
DUWtVWLFD SRUTXH HVWH KXPDQR TXHKDFHU GLVPLQXLGR D
FRQGLFLyQ VHUYLO TXHGDED HQ OXJDU VHJXQGR IRU]RVDPHQ
ORV
WH VXERUGLQDGR D OD FDXVD JHQHUDO TXH OH DWULEX\HUDQ
WHyULFRV $~Q PiV FDEtD OD FRQVLGHUDFLyQ HFRQyPLFD GH OD
HFRQRPtD \ UHOLJLRVD GH OD UHOLJLRVLGDG MX]JiQGRODV VH
ODV UD]R
VX FRQGLFLyQ LQWUtQVHFD VLQ HPEDUJR \ SRU
J~Q
QHV
DQWHGLFKDV KROJDED OD HVWLPDFLyQ DUWtVWLFD GHO DUWH
OD HQWLGDG SURSLD GHO DUWH
SRUTXH SDUD VHPHMDQWH WHRUtD
FRQVLVWLy HQ FDUHFHU GH HQWLGDG
FDXVDV
$Vt HQ HVWD KLVWRULD GHO DUWH IXQGDGD VREUH
HQ HO
IUHFXHQWH
FLHUWD
SUHGLVSRVLFLyQ
KDOODU
SHQVDPLHQWR SRU OD TXH EDVWD FRQ
HMHUFLFLR
FLHUWD UD]yQ SULYDWLYD GH DTXHOOR TXH VH TXLHUD SDUD TXH
H[WHUQDV DSDUHFLy
GHO
DEVR
EXUGDPHQWH JHQHUDOL]DGD VH OD WHQJD SRU OD UD]yQ
OXWD GH RWURV FDPSRV 'HVGH OXHJR TXH HVWH YLFLR JHQHUDOL
]DGRU HV FDUDFWHUtVWLFR GH OD RFDVLyQ HQ TXH GHWHUPLQDGD
LGHD DVFLHQGH D VX SOHQLWXG WUDVXQWiQGRVH HQ HOOR SRU
SRQHUOD D SUXHED KDFLpQGROD
DFWXDU VREUH OD LQWHJULGDG GHO PXQGR D OD YH] TXH VH
XQD
SDUWH HO GHVHR GH
GH DVHJXUDU VX
KDFLD
]RQDV
TXH OH VRQ H[
SHUGXUDFLyQ GHVERUGiQGROD
PDQLILHVWD HO DIiQ
FRQVFLHQWH
²
R
QR
²
WUDxDV SDUD TXH VXV KXHOODV DSDUH]FDQ LQFOXVR HQ ODV
UHJLRQHV GH PD\RU XOWUDQ]D DOOi HQ ORV FRQILQHV ~OWLPRV
KLSHUEyUHRV &XDQGR WDO FRVD DFRQWHFH D ODV JHQHUDFLR
TXH DSDUHFHQ WUDV HVWD IRUPXODFLyQ GHVRUELWDGD GH OD
LGHD OHV FRUUHVSRQGH VLWXDUOD HQ VX MXVWR WpUPLQR UHLQWH
QHV
JUiQGROD D VX FDXFH \ D VX FDPSR SHUWLQHQWHV < HQ HVWD
DFFLyQ UHGXFWRUD QRV HQFRQWUDPRV SXHV GHVGH HO VLJOR
SDVDGR UHFD\HURQ VREUH OD KLVWRULD GHO DUWH VXFHVLYRV DOX
YLRQHV GH FDXVDV H[WHUQDV \ H[WHQVDV TXH KLFLHURQ SHQVDU
\ RUJDQL]DU VX H[SRVLFLyQ VHJ~Q SDUFLDOLGDGHV
UD]D PHGLR HFRQRPtD
JHQHUDOL]DGDV
SXHVWDV HQMXH
VXV
WHPDV
²
²
JR VREUH HO WRGR GH ODV DUWHV \ DOWHUiQGROR $TXHOOD RULHQWD
FLyQ GH OD KLVWRULD GHO DUWH GHQRPLQDGD SVLFRKLVWyULFD \ FXOWX
UDO UHSUHVHQWD HQ ULJRU XQD IRUPD GHO FDXVDOLVPR H[WUtQVHFR
<
FRPR
ODV
FDXVDV
D
TXH
UHFXUUH
YLHQHQ GH ORV
FXDWUR
YLHQWRV HQ YH] GH VLJQLILFDU FLHUWD SRVLFLyQ GHWHUPLQDGD
HQWUDxD PXFKDV \ FRQWUDULDV FRQYLUWLpQGRVH SRU VX FRQ
GLFLyQ SURWHLFD HQ OD WHQGHQFLD PiV LUUHVROXWD GH FXDQWDV
FRQRFH
OD WHRUtD DUWtVWLFD
3RUTXH GD FRPR FDXVDV GHO DUWH HO PHGLR JHRJUiILFR
7DLQH OD UD]D :RUULQJHU ODV FXOWXUDV ELROyJLFDPHQWH
HQWHQGLGDV 6SHQJOHU ORV PDWHULDOHV 6HPSHU HO HVStUL
WX
'YRUDN ODV FRQFHSFLRQHV ILORVyILFDV 3DQRIVNL OD
UHOLJLRVLGDG :HLVEDFK HO WLHPSR *HEKDUGW HO UpJL
PHQ SROtWLFR %DOHW GH PDQHUD
TXH HVH H[WHQGLGR HVSHF
WUR GH SDUFLDOLGDGHV
HQ FXDQWR VXPD GH
JHQHUDOL]DGDV
QR HV FLHUWDPHQWH VLQR XQ
SRVLFLRQHV FRQWUDGLFWRULDV
F~PXOR GH JHQHUDOL]DGRV HUURUHV $Vt FXDQGR :HLVEDFK
²
²
DILUPD TXH HO EDUURFR
HV
HO
DUWH
GH OD &RQWUDUUHIRUPD
FDWyOLFD HOLPLQD GH XQ SOXPD]R \ VLQ TXH YDOJD H[SOLFD
FLyQ D WRGRV ORV JUDQGHV FUHDGRUHV GHO EDUURFR SURWHVWDQ
WH
GHPRVWUiQ
5HPEUDQGW %DFK +DHQGHO %iKU
²
²
GRQRV SDOPDULDPHQWH \ VLQ TXHUHU
OR FRQWUDULR
FDXVD D
²
SXHV LQWHQWD SUREDU
TXH QR FDEH OD SUHWHQGLGD UHODFLyQ GH
HIHFWR HQWUH UHOLJLRVLGDG \ HVWLOR \D TXH H[LVWHQ
²
PDJQRV EDUURFRV DOOt HQ GRQGH QR KXER FDWROLFLVPR 'H
VL QRV DWHQHPRV D HVWD
PDQHUD TXH HO FtUFXOR GHO HVWLOR
²
HQ HO ED
UHSUHVHQWDFLyQ SRVLEOH GH VHPHMDQWHV FDXVDV
UURFR RFFLGHQWDO HV H[FpQWULFR UHVSHFWR GHO
UHOLJLRVR HQ HO
:HLVEDFK
HOOR
UHVXOWD LPSR
SUHWHQGH LQFOXLUOR \ SRU
TXH
VLEOH R DEVXUGD OD DGDHTXDWLR LQWHQWDGD
²
VXFHGH FRQ OD LGHQWLILFDFLyQ IRU]DGD SRU
:RUULQJHU GH JRWLFLVPR \ JHUPDQLVPR HQ OD LQWHUSUHWD
2WUR
WDQWR
FLyQ TXH GH DTXHO HVWLOR KDFH HQ VXV OLEURV $EVWUDFFLyQ \
UHIL
QDWXUDOH]D \ /D HVHQFLD GHO HVWLOR JyWLFR (Q HO SULPHUR
DILUPD ODV
ULpQGRVH D &RQ]H 6HPSHU \ 6RSKXV 0OOHU
²
²
FDUDFWHUtVWLFDV GH OD RUQDPHQWDFLyQ
SUHWHQGLGDPHQWH
JHUPiQLFD EDVH GH XQD H[SUHVLYLGDG TXH VH PDQLILHVWD
LQFOXVR HQ OD DUTXLWHFWXUD 6LQ HPEDUJR VH KDOOD FRPSUR
EDGR TXH ORV JHUPDQRV QR IXHURQ HQ PDQHUD DOJXQD ORV
FUHDGRUHV GH WDO JpQHUR GH RUQDPHQWDFLyQ QL GHO VHQWL
PLHQWR GH OD OtQHD GH PHORGtD LQILQLWD 3RU OR TXH VH
VDEH D ORV JHUPDQRV OHV FXSR XQ VLPSOH SDSHO GLIXVRU GH
ORV PRWLYRV RUQDPHQWDOHV HPSOHDGRV SRU ORV ViUPDWDV \
ORV HVFLWDV OOHYiQGRORV FRQVLJR HQ VXV PRYLPLHQWRV PL
JUDWRULRV KDFLD HO 1RUWH \ HO 2FFLGHQWH HXURSHRV GH OR
JHQHUDO GXUDQWH OD
TXH SURFHGH HO HUURU GH DWULEXFLyQ
VHJXQGD PLWDG GHO VLJOR [L[ TXH :RUULQJHU DFHSWD D SLH
WDO FRPR H[SXVLPRV
UDGLFDED
(O
²
²
MXQWLOODV
SUREOHPD
FRQ
PiV DWUiV
HQ DYHULJXDU TXp KLFLHURQ ORV JHUPDQRV
OD RUQDPHQWDFLyQ SUHVWDGD HQ HO FDVR GH TXH VH FRQWLQXD
VH
UD XWLOL]DQGR HO
VXSXHVWR UDFLDO &XDQGR :RUULQJHU
²
²
VLHQWD OD WHVLV GH TXH HO
SURSRQH HO WHPD D VX PDQHUD
VHQWLGR JHUPiQLFR GH OD RUQDPHQWDFLyQ FRQGXFH D OD
DUTXLWHFWXUD JyWLFD VLHQGR pVWH XQR GH ORV SHQVDPLHQWRV
FDSLWDOHV GH VX REUD /D HVHQFLD GHO HVWLOR JyWLFR DVt FRPR XQR
GH VXV SXQWRV PiV RVFXURV \ GpELOHV 3XHV DXQTXH OD OtQHD
RUQDPHQWDO VH KDOOH LQFOXVD HQ GHWHUPLQDGD FRQFHSFLyQ
DUTXLWHFWyQLFD QR HV IDFWLEOH TXH VH WUDQVIRUPH VLQ PiV
QL PiV \ SRUTXH Vt HQ ODV FRPSOHMtVLPDV VROXFLRQHV PHFi
QLFDV TXH FRPSRUWD OD DUTXLWHFWXUD JyWLFD \ WRGDYtD PH
QRV HQ OD HVSDFLDOLGDG TXH pVWD VXSRQH GDGR TXH SHUWH
PX\ GLVWLQWR RUGHQ GH FRVDV
(O SLH IRU]DGR GH TXH ORV JHUPDQRV UHSUHVHQWDQ OD
FRQGLWLR VLQH TXD QRQ GHO JyWLFR OH REOLJD D HIHFWXDU VXWLOHV
QHFHQ D
GLVWLQJRV HQWUH HO VLVWHPD JyWLFR \ HO JRWLFLVPR SDUD
QHJDU TXH HVWH ~OWLPR KD\D VXUJLGR HQ )UDQFLD H LQFOXVR
OH PXHYH D WHUJLYHUVDU HO SURFHVR DUTXLWHFWyQLFR FULVWLDQR
GXUDQWH HO PHGLHYR HVWLPDQGR DO URPiQLFR FRPR XQ
HQVD\R GH JRWLFLVPR SHUR FRQ PHGLRV LQDGHFXDGRV 6LQ
HPEDUJR ¢QR FDEUtD PiV ELHQ FRPSUHQGHU HO URPiQLFR
HQ FXDQWR
WDO VHJ~Q VXV FRQGLFLRQHV LQWUtQVHFDV \ GHVGH
SURSLR SUHVHQWH VLQ UHIHULUOR D XQ HVWLOR XOWHULRU \ SRU
OR WDQWR LPSUHYLVLEOH SDUD ORV KRPEUHV GH DTXHO WLHPSR"
6L DOJR KD\ GH LQDGHFXDGR HQ HO URPiQLFR OR VHUi SURED
EOHPHQWH FRQ UHVSHFWR D OD WHRUtD GH :RUULQJHU TXH HQ OD
LPSRVLELOLGDG GH H[SOLFDUOR DWHQLpQGRVH D ODV FDUDFWHUtVWL
VX
GH WDO HVWLOR WHUPLQD SRU FRQYHUWLUOR HQ HVWLOR GH
TXLHUR \ QR SXHGR SRUTXH TXHSD GH DOJ~Q PRGR HQ HO
FDV
HVWUHFKR VLVWHPD SURSXHVWR
JOREDO R H[WUtQVHFD WDO FRPR KHPRV
YHULILFDGR HQ HVWRV FDVRV
H
LJXDOPHQWH SRGUtDPRV FRP
FRPR HVWDEOHFH OD H[SOLFDFLyQ
SUREDUOR HQ ORV UHVWDQWHV
GHO DUWH VREUH PRWLYRV DMHQRV DO PLVPR OR HQDMHQD H[WUD
xiQGROR GH VX tQGROH SULYDWLYD \ GHMiQGROR FRQ HOOR
LQH[SOLFDGR 6XFHGH DGHPiV TXH HQ HVWD FRQFHSFLyQ
FDXVDO LQJUHVDQ VXEUHSWLFLDPHQWH QRFLRQHV GH YDORU UR
WXQGDPHQWH DMHQDV DO RUGHQ SURSLR HQ TXH OD FDXVDOLGDG
VH IXQGD
3RUTXH VyOR HQ YLUWXG GH MXLFLRV D[LROyJLFRV
/D FDXVDOLGDG
²
²
SXHGH DVHYHUDUVH TXH OD FDXVD UHOLJLRVD HFRQyPLFD SROt
WLFD R ILORVyILFD HV GH PD\RU LPSRUWDQFLD TXH FXDOTXLHUD
GH ODV GHPiV GHVFDUWDGDV FRQVDJUiQGRVH HQWRQFHV OD WDUHD
KLVWyULFD D OD FRPSUREDFLyQ GH OD YDOLGH] GH OD FDXVD SURSXHVWD
VHJ~Q VX SRGHU GH HIHFWXDFLyQ VREUH ODV REUDV DUWtVWLFDV < GH WDO
PDQHUD RFXUUH TXH HVWDV REUDV HQ OXJDU GH UHSULVWLQDUVH
DFODUiQGRODV PHGLDQWH HO VLVWHPD FDXVDO HQ TXH VH LQFOX\HQ
HQWUDQ HQ GLFKR FRQMXQWR FRPR VLPSOHV WHVWLPRQLRV SXHV
WRV DO VHUYLFLR GH OD FDXVD
GLFKR VHD FRQ HO JLUR TXH IXH
²
GHVWLQiQ
SURSLR GH ORV FRQVSLUDGRUHV GHO SDVDGR VLJOR
OD
HIHFWLYLGDG GH pVWD FRQYLU
GRODV D OD FRPSUREDFLyQ GH
WLpQGRVH FRQ HOOR HQ PHGLRV H[SOLFDWLYRV GH OD LGHD TXH
GHELHUD H[SOLFDUODV (O IRQGR FLHUWDPHQWH WDXWROyJLFR GH
HVWD SRVLFLyQ VH GHEH WDQWR D OD UHIHULGD FRQIXVLyQ GH
ILQHV \ PHGLRV FRPR D TXH OD LGHD FDXVDO HQMXHJR VyOR VH
YHULILFD FRQ VHJXULGDG HQ ODV REUDV HOHJLGDV FRPR HMHP
SOR SRUTXH SHUPLWHQ FRPSUREDUOD (Q WDO FR\XQWXUD
HO KLVWRULDGRU GHO DUWH HMHUFH DEXVLYDPHQWH VX SDSHO DVt
²
XQ
DUELWUR TXH GHVWLQDUD VX DUELWULR D OD SXUD DUELWUD
ULHGDG
3RU RWUD SDUWH VL FRQVLGHUDPRV ORV LQWHQWRV GH H[SOLFDU HO
DUWH SRU OD FRQFXUUHQFLD GH XQD VXPD GH FDXVDV WDPSRFR
FDGD XQD GH WDOHV FDXVDV
VDWLVIDFWRULRV
SRUTXH
SDUHFHQ
FLHUWR
HQ
VyOR HV HIHFWLYD
JUDGR \ FRQ HOOR UHVXOWD D OD YH]
FDXVDWLYD \ UHVWULFWLYD FDXVDWLYD GH XQD SDUWH GHO WRGR
GH ODV GHPiV FDXVDV
TXH VH WUDWH \ UHVWULFWLYD UHVSHFWR
FRQVLGHUDGDV D ODV TXH H[FOX\H GHO FDPSR TXH DEDUFD 'H
WDO PDQHUD OD FRQFDXVDOLGDG REOLJD D XQD HVWLPDFLyQ PH
DFXHU
R HVWDGtVWLFD GH ODV FDXVDV GH
UDPHQWH
SRUFHQWXDO
GH SRGHU HIHFWXDQWH
PD\RU R PHQRU JUDGR
LQFXUULpQGRVH HQ HO HUURU GH EDVDUVH HQ UD]RQHV FXDQWLWD
GH
WLYDV SDUD WUDWDU DVSHFWRV TXH HQ FXDQWR WDOHV VRQ
GR FRQ
VX
tQGROH FXDOLWDWLYD &RPR DQWHULRUPHQWH LQGLFiEDPRV HQ
HVWD PDQHUD
GH SHQVDU OD FDXVD WLHQH TXH VHU SUHFLVD \
DEVROXWD FRQGLFLRQHV TXH VH KDOODQ QHJDGDV SRU OD DPEL
HQ
OD TXH FDGD FDXVD HV WDQWR HIHF
WXDQWH FRPR UHVWULFWLYD
\ SRU OD PXFKHGXPEUH GH FDX
JHGDG FRQFDXVDO
VDV
²
²
FRQWUDGLFWRULDV TXH
FXDQWR HQWUDQ HQ
VH
LQYDOLGDQ
PXWXDPHQWH
HQ
FRQFXUUHQFLD
/D FRQFDXVDOLGDG IXH SXHVWD HQ YLJRU SULPRUGLDOPHQ
WH SRU 'LOWKH\ DXQTXH HQ RWUR RUGHQ GH FRVDV ODV DSRU
WDFLRQHV GH HVWH SHQVDGRU D OD WHRUtD KLVWyULFD IXHURQ GH
H[WUHPD
LPSRUWDQFLD VREUH WRGR HQ FXDQWR DWDxH D OD
GLIHUHQFLDFLyQ TXH FDEH HVWDEOHFHU HQWUH OD FDXVDOLGDG GH
ODV FLHQFLDV QDWXUDOHV R ItVLFDV \ OD FRUUHVSRQGLHQWH D ODV
FLHQFLDV GHO KRPEUH R FLHQFLDV GHO HVStULWX WDO FRPR ODV
GHVLJQy HQ XQD GH VXV REUDV FDSLWDOHV $ HVWH UHVSHFWR VX
DFFLyQ VREUH OD KLVWRULD DUWtVWLFD
DSDUWH
PHUHFH
FRQVLGHUDFLyQ
/D FULVLV GH OD FDXVDOLGDG
HQ
OD KLVWRULD GHO DUWH
/$6 *(1(5$&,21(6
<
(/
.8167:2//(1
ODV LGHDV TXH GHWHUPLQDGR WLHPSR SRQH HQ
MXHJR WHUPLQDQ HVFOHURVDGDV HQ FRQFUHFLRQHV GHELGDV DO
FXDQGR
KiELWR \ DO XVR OD XUJLGD FRPLVLyQ GHO SHQVDPLHQWR FRQ
VLVWH HQ DEULU UDVJRV VREUH HO PXUR TXH RIUHFH OD ILORVRItD
KHFKD SDUD TXHEUDQWiQGROR SHQHWUDU D WUDYpV GH VXV
ERTXHWHV KDFLD QXHYDV XOWUDQ]DV
$ LPDJHQ GH RWURV TXHKDFHUHV KXPDQRV OD IDHQD ILOR
VyILFD WLHQH SXHV VXV DJXGDV VLWXDFLRQHV GH OXFKD \ FRQ
TXLVWD DO SXQWR TXH PXFKDV YHFHV HQFDEH]D ODV RODV GH
DVDOWR FRQWUD DTXHOOR TXH VH GDED FRPR GHILQLWLYDPHQWH
HVWDEOHFLGR
+DVWD HO KDVWtR VH KD UHLWHUDGR TXH OD ILORVRItD SDUD VHU
FXDO GHEH VHU GHEH GH TXHGDU FRQFOXVD HQ VLVWHPDV WHQ
GHQWHV D OD FRKHUHQFLD WRWDO GH ORV WHPDV TXH HO SHQVD
PLHQWR GLVFLHUQH \ IXQGDPHQWD 6LQ HPEDUJR HQ RFDVLR
SXHGH UHPRQWDUVH D OD WRWDOLGDG
VLVWHPiWLFD SRUTXH FDUHFH GH OD SHUVSHFWLYD QHFHVDULD
SDUD XQLILFDU GH FRQJUXD PDQHUD DTXHOORV SXQWRV GH YLVWD
FRQ
TXH FRPLHQ]D D HVWDEOHFHU 7DO VXFHGLy GHVGH OXHJR
OD REUD GH :LOKHOP 'LOWKH\ 6REUDGDPHQWH VH KD GHVWDFD
GR OD LPSRVLELOLGDG TXH WXYR HVWH SHQVDGRU SDUD IRUPXODU
QHV HO VDEHU ILORVyILFR QR
HQ XQ WRGR FRKHUHQWH OD VXPD GH VXV FRQVLGHUDEOHV KDOOD]
EDVWDQWH TXH VX
FR\XQWXUD WHPSRUDO WDQWR PiV TXH OD FLUFXQVWDQFLDV GH
JRV SHUR
QR
VH
KD WHQLGR
HQ
FXHQWD
YLGD OH LPSLGLy H[SORUDU HO p[LWR TXH VX DFWXDFLyQ
GHFLVLYD OH SURFXUDED < FRPR VXHOH RFXUULU HO GLVIUXWH GH
ORV ELHQHV TXH VXV LGHDV RFDVLRQDURQ TXHGy DO ILQDO UHVHU
VX
YDGR SDUD TXLHQHV DO OOHJDU ]DJXHURV RFXSDURQ HO FDPSR
HQ
SD]
3RUTXH HQ OD REUD GH 'LOWKH\ HQFRQWUDPRV HO HMH GH
JLUR PHGLDQWH HO TXH SDVDPRV GH ODV SRVLFLRQHV FDXVDOHV D
SRVLELOLGDGHV GH HQWHQGHU OD KLVWRULD 1R HV QXHV
WUR SURSyVLWR HO GH FRPSOLFDU HQ FXDWUR OtQHDV ORV WHPDV
FDSLWDOHV GH 'LOWKH\ SHUR Vt TXH QRV HV GDEOH VXEUD\DU
UHVSHFWR GH ORV SUREOHPDV H[SXHVWRV HQ TXp GLILULy HVWH
SHQVDGRU GH ODV FRUULHQWHV XVXDOHV HQ OD WHRUtD KLVWyULFD
GXUDQWH HO VLJOR [L[
QXHYDV
$XQTXH FDEH GHVFXEULU FLHUWRV UHVDELRV GHO SRVLWLYLVPR
GHFLPRV FLHU
HQ ODV FRQFHSFLRQHV KLVWyULFDV GH 'LOWKH\
WRV SRUTXH VRQ HIHFWLYDPHQWH WDOHV OD SUHYHQFLyQ FRQWUD
²
VX FDPLQR IXH PX\
IUHFXHQWDGR
6L OD KLVWRULD
KDVWD
HQWRQFHV
RWUR TXH HO
HVWDEOHFLGD VREUH OD FDXVDOLGDG OLQHDO KDEtD GH TXHGDU
OD PHWDItVLFD QR HV HO PHQRU GH HOORV
²
YDUDGD HQ OD ILMDFLyQ GH PRWLYRV FRQVWDQWHV LQYDULDEOHV
SURSLRV GH OD VXEVWDQWLD R RXVtD DULVWRWpOLFD FRQ WRGD OD
FRKRUWH GH SULQFLSLRV GH FRQVHUYDFLyQ DQWHV WUDWDGRV
'LOWKH\ VH DSDUWD GHFLGLGDPHQWH GH HOOR $ HVWH SURSyVLWR
HVWLPD TXH HQ OD KLVWRULD HO SUREOHPD PiV SURIXQGR FRQ
VLVWH HQ DYHULJXDU TXp HV YDULDEOH HQ HO HQWH KXPD
QR 3RU OR WDQWR ODV TXH GHQRPLQD FLHQFLDV GHO HVStULWX VH
GLIHUHQFLDQ GH ODV UHVSHFWLYDV DO UHLQR GH OD QDWXUDOH]D
SRUTXH QR FDEH HQFRQWUDU HQ HOODV OD UHJXODULGDG GH ORV
SURFHVRV QDWXUDOHV 'LFKD UHJXODULGDG VH SLHUGH HQ
FXDQWR FRQVLGHUDPRV
WDO FRPR 'LOWKH\ VXSRQH
TXH OD
KLVWRULD VH KDOOD UHJLGD SRU OD YROXQWDG \ OD OLEHUWDG
²
²
HQFRQWUiQGRVH RULHQWDGD SRU HO KRPEUH KDFLD GHWHUPL
QDGRV ILQHV 'H HVWD IRUPD VH KDFH QRWRULD OD UHYHUVLyQ
UHVSHFWR GH ODV SRVLFLRQHV DQWHULRUPHQWH WUDWDGDV SRU
TXH VL HQ OD H[SRVLFLyQ FDXVDO OD KLVWRULD VH HVWDEOHFLy
VREUH HO SDVDGR VHJ~Q OD UHODFLyQ GH DQWHFHGHQWH \ FRQVH
FXHQWH DKRUD FRQ HVWH QXHYR SHQVDPLHQWR GLFKD GLVFL
SOLQD WXYR TXH EDVDUVH HQ LQWHQFLRQDOLGDG SUR\HFWR \
REUD 7RGR OR TXH HO KRPEUH UHDOL]D HQ HVWD UHDOLGDG
KLVWyULFRVRFLDO VHxDOD 'LOWKH\ DFRQWHFH JUDFLDV DO UHVRU
GH OD YROXQWDG SHUR HQ pVWD DFW~D OD ILQDOLGDG FRPR
PRWLYR < DxDGH PiV DGHODQWH ORV ILQHV GH OD YLGD
WH
KXPDQD VRQ IXHU]DV IRUPDWLYDV GH OD VRFLHGDG 'H PD
TXH OD ILJXUD GH QXHVWUD YLGD VH SHUILOD VHJ~Q VHDQ
ORV SUR\HFWRV TXH DVXPDPRV \ SRU HOOR OD IRUPDWLYLGDG
QHUD
KLVWyULFD QR SURFHGH GHO D\HU VLQR GH OD LQWHQFLyQ FRQ TXH
DIURQWHPRV WRGR OR LQFLHUWR SRU YHQLU
(O KRPEUH WLHQGH SXHV D FRQILJXUDU HO IXWXUR SHUR
HVWD FRQILJXUDFLyQ QR VH SURGXFH WDO FRPR VXSXVR &RP
WH PHGLDQWH FLHUWD SURJQRVLV TXH GHSHQGLHUD GHO FRQRFL
OH\HV UHFWRUDV GH OD VRFLHDDG HQWHUD 1R
SRUTXH HOIXWXUR GHSHQGH GH QXHVWUDV YDULDEOHV LQWHQFLR
QHV
\ SRU HOOR HO PDxDQD QXQFD SRGUi FRQFHELUVH FRPR
XQD PHUD FRQVHFXHQFLD IRU]RVD GH OR TXH \D KD\ /D
HVWLPDFLyQ GLOWKH\DQD GHO KRPEUH VLJQLILFD SURSRQHUOR
FRPR DTXHO TXH RULJLQD OR TXH QR KD\ FRQ OR TXH GHMD GH VHU
XQ
VLPSOH UHFHSWRU GHO SDVDGR HQ FRQVHFXHQFLD OD KLVWR
ULD WLHQH TXH UHSUHVHQWDUOR D SDUWLU GH VX DXWpQWLFD FRQGL
FLyQ FUHDGRUD 'LOWKH\ OR KDFH \ SRU HOOR QRV GD XQD LPDJR
KRPLQLV EDVDGD HQ ODV FRQGLFLRQHV SUR\HFWDQWHV \ JHQHUDWL
OD LQWHQFLR
YDV GHO KRPEUH GRV LPSRUWDQWHV VXSXHVWRV
PLHQWR GH ODV
²
QDOLGDG \ OD JHQHUDFLyQ
²
TXH KDEtDQ GH VHU UHDOPHQWH
HO WHPD GH QXHVWUR WLHPSR
$PERV WUD]RV RSXHVWRV D OD SDVLYLGDG FDXVDO VH KDOODQ
HQXQFLDGRV SRU 'LOWKH\ HQ VX HQVD\R VREUH
SOHQDPHQWH
1RYDOLV
\ HQ OD ,QWURGXFFLyQ D ODV FLHQFLDV GHO HVStULWX
(Q HO PiV DQWLJXR GH HVWRV WUDEDMRV VX LGHD GH OD
JHQHUDFLyQ FRPR FRQWUDULD D OD FDXVDOLGDG QR SXHGH VHU
PiV WD[DWLYD $OOt GLFH TXH TXLHQHV DWHQLpQGRVH D ODV FRQ
GLFLRQHV EDMR ODV FXDOHV VH FULDURQ FRQMXQWDPHQWH GHWHU
PLQDGRV DXWRUHV FUHHQ SRGHU GHULYDU GH HOODV OD FXOWXUD
HVSLULWXDO GH XQD JHQHUDFLyQ LQFXUUHQ HQ XQD LOXVLyQ
DOWDPHQWH SHUQLFLRVD 'HULYDU FRQVLVWH HQ FDOFXODU XQ
HIHFWR SDUWLHQGR GH XQD FRPELQDFLyQ GH FDXVDV < HVWH
PpWRGR HV VHQFLOODPHQWH LQFRPSDWLEOH FRQ OD LQYHVWLJD
FLyQ KLVWyULFD TXH SDUWH D OD LQYHUVD GH ORV IHQyPHQRV
PLVPRV < DXQTXH OD LGHD GH JHQHUDFLyQ OD OOHYD DO UHFR
QRFLPLHQWR SXQWR PHQRV TXH H[FOXVLYR GH ODV VLQJXODUL
GDGHV KLVWyULFDV HYLGHQFLDGDV HQ ORV FtUFXORV GH LQGLYL
GXRV HVWH FRQFHSWR REWHQGUi OD SOHQLWXG GH VX GHVDUUR
OOR FXDQGR
DTXHOORV SHQVDGRUHV TXH OH IXHURQ HQ ]DJD
LPSOLFDURQ HQ ODV JHQHUDFLRQHV RWUR PRWLYR SOHQDPHQWH
HO GH OD LQWHQFLRQDOLGDG DQWHV VHxDODGR
GLOWKH\DQR
GLVWLQJXLHQGR D ODV JHQHUDFLRQHV FRPR JUXSRV KXPDQRV
JHQHUDWLYRV TXH SXHGHQ DSDUHFHU HQ OD KLVWRULD FRQ DOJXQD
SHULRGLFLGDG KDFLpQGRVH UHFRQRFLEOHV SRU ORV SUR\HFWRV
TXH DVXPHQ (VWD SRVLEOH PDQHUD GH DVRFLDU JHQHUDFLyQ H
LQWHQFLRQDOLGDG ODWHQWH HQ ODV LGHDV GH 'LOWKH\ VH KL]R
SDWHQWH GHVSXpV HQ HO FRUUHU GH QXHVWUR VLJOR \ GLR DO
FRQFHSWR GH JHQHUDFLyQ HO DXWpQWLFR VHQWLGR TXH OH SHUWH
²
²
QHFH
7DOHV QRFLRQHV
²
LQWHQFLRQDOLGDG \ JHQHUDFLyQ
²
FD
GD XQD GH SRU Vt WXYLHURQ DPSOLR GHVDUUROOR HQ OD KLVWRULD
GHO DUWH $Vt HO .XQVWZROOHQ R TXHUHU DUWtVWLFR HQXQFLD
GR SRU
5LHJO \ GHVSOHJDGR GHVSXpV HQ WRGDV VXV YHODV
DXQTXH FRQ GLIHUHQWH VHQWLGR
SRU :RUULQJHU UHSUH
VHQWy OD DSDULFLyQ GH OD LGHD GH 'LOWKH\ HQ HVWH
FDPSR
HVSHFLDO 6L ELHQ VH HVWLPD FRP~QPHQWH TXH 5LHJO SURSX
VR VX WHRUtD GH OD YROXQWDG DUWtVWLFD HQ
RSRVLFLyQ D OD
SRVLWLYLVWD GH 6HPSHU TXH FRQGLFLRQD HO GHVDUUROOR \ ODV
PRGDOLGDGHV GH OD DUTXLWHFWXUD D ODV SURSLHGDGHV GH VXV
²
²
PDWHULDOHV WRPiQGRORV FRPR FDXVD HO .XQVWZROOHQ UHSUH
VHQWy IXQGDPHQWDOPHQWH HO SURSyVLWR GH LQGHSHQGL]DU
HO DUWH GH WRGDV ODV FDXVDV TXH OH VRQ DMHQDV 3RU FLHUWR
TXH 5LHJO QR H[WUHPy HO DQiOLVLV GH VX SURSLD IRUPXODFLyQ
GHO TXHUHU DUWtVWLFR FRPR WDPSRFR VH SURSXVR HVWLPDU
KDVWD TXp SXQWR HO TXHUHU ORJUD FRQYHUWLUVH DXWpQWLFD
SRGHU HV GHFLU HQ TXp PHGLGD FLHUWDV FR\XQWX
UDV SXHGHQ UHVXOWDU SURSLFLDV R FRQWUDULDV D OD YROLFLyQ
DUWtVWLFD SHUR DXQTXH DVt IXHUD VX SRVLFLyQ IXH FRQVLGH
PHQWH HQ
UDEOHPHQWH IHFXQGD SDUD HO GHVDUUROOR XOWHULRU GH OD KLV
WRULD GHO DUWH HQ FXDQWR OD DSDUWy GHO UHLQR GH OD QHFHVL
GDG FDXVDO \ GHO PiV DPSOLR TXH VXSRQHQ ORV GHWHUPLQLV
PRV GH
FXDOTXLHU JpQHUR SHUPLWLpQGRQRV WHQHU HQ FXHQ
ODV GHFLVLRQHV GHO DUWLVWD VHJ~Q VX VLWXDFLyQ UHDO \ GH
DFXHUGR FRQ OD SUREOHPDWLFLGDG TXH HO SUHVHQWH VXSRQH
WD
(V GH VHxDODU TXH HQ OD WHRUtD GH 5LHJO VXEVLVWHQ UDVJRV GHO SRVLWLYLV
6X H[LJHQFLD GH WUDWDU FRQ KHFKRV QXGRV
HVWDEOHFH HQ ORV
WLHQH HO PRWLYR LQGLFDGR < D~Q PiV OD FODVLILFDFLyQ TXH
PR DO TXH LQWHQWy RSRQHUVH
R YLVXDOHV HQWUDxD
HVWLORV GLYLGLpQGRORV HQ KiSWLFRV R WiFWLOHV \ ySWLFRV
DUWHV
ODV
GH
RUGHQDFLyQ
GH OD
VHJ~Q ORV VHQWLGRV WDO
XQD
VXSHUYLYHQFLD
OD SURSXVLHURQ ORV YLVLELOLVWDV D VHJXLGR GHO SRVLWLYLVPR +LOGH
FRPR
EUDQG )LHGOHU 6LQ HPEDUJR ²\ HVWR QR VXSRQH SRFD
FRVD²
5LHJO
GH
FRQYLUWLy
RSRVLFLyQ GH GRV VHQWLGRV HQ FDWHJRUtDV SUHFXUVRUDV
QyWHVH
:yOIIOLQ 3HUR
TXH
DTXHOODV HODERUDGDV FRQ PiV FRPSOHMLGDG SRU
OR SLFWyUL
OLQHDO
²OR
GH
\
FDWHJRUtDV
HVWH DXWRU HVWDEOHFH VX SULPHU SDU
DUWtVWLFDV \ \D
VREUH OD GLIHUHQFLD TXH H[LVWH HQWUH GRV PRGDOLGDGHV
FR
HVD
QR HQWUH
GRV VHQWLGRV
OR
(/ $57(
R H Q H U D
DUWtVWLFR
U L
Y
(1
R HQ YH]
68
(6(1&,$
GH OR FDXVDGR \ HO TXHUHU
OXJDU GH OD IRU]RVLGDG GHWHUPLQLVWD IXHURQ
GRV GH ODV WHQGHQFLDV TXH SURGXMHURQ OD FULVLV GHO
SHQVD
PLHQWR QHFHVLWDWLYR HQ OD KLVWRULD GHO DUWH 6LQ
HPEDUJR
D~Q FDEH FRQVLGHUDU RWUD VDOLGD
SRU OD TXH HVWD GLVFLSOLQD
VH
DSDUWy GH ODV REOLJDWRULHGDGHV DQWHULRUHV QRV UHIHUL
HQ
OD WHQGHQFLD IRUPDOLVWD TXH GHVGH ILQHV GH
VLJOR
HPSH]y D PDQLIHVWDUVH (Q HVWD RULHQWDFLyQ HO WHPD GH OD
PRV
D
SURFHGHQFLD GH ORV PRWLYRV DUWtVWLFRV TXHGy SXQWR PHQRV
TXH GHVFDUWDGR SDUD FHQWUDU OD DWHQFLyQ SUHIHUHQWH
PHQWH VREUH OD FRQGLFLyQ SURSLD GHO DUWH
&RPR OD SUHJXQWD TXH PRWLYD HVWD PDQHUD GH SHQVDU
UHPLWH D TXp HV HO DUWH H LQGDJD FXiO HV VX VHU R VX HVHQFLD
WDO SUHJXQWD SRUTXH RPLWH ODV YLFLVLWXGHV R FLUFXQVWDQFLDV
TXH HO DUWH VH RULJLQD QR HV HQ PRGR DOJXQR KLVWyULFD HV
WHyULFD 'H DKt TXH OD VHULH GH FDWHJRUtDV HVWDEOHFLGDV SRU
GLVWLQWRV DXWRUHV D SDUWLU GH 5LHJO \ HQ SDUWLFXODU ODV
HQ
SURSXHVWDV SRU :yOIIOLQ HQ VXV &RQFHSWRV IXQGDPHQWDOHV HQ
OD KLVWRULD GHO DUWH QR SRGtDQ WHQHU HO GHVWLQR TXH HO
WtWXOR GH HVD FRQRFLGD REUD VXSRQH SXHVWR TXH HQ HOODV VH
GHVFDUWD FXDQWR GH KLVWyULFR KD\D 8QD KLVWRULD GHO DUWH
VLQ QRPEUHV WDO FRPR :yOIIOLQ SUHWHQGH HV XQD KLVWRULD
VLQ KRPEUHV \ FRQ HOORV FHVD DO SXQWR GH VHU DTXHOOR TXH
DQXQFLD KLVWRULD
(VWR VH GHELy D OD DFFLyQ TXH VREUH OD KLVWRULD GHO DUWH
HMHUFLHURQ ODV WHQGHQFLDV ILORVyILFDV TXH SURSXVLHURQ GL
YHUVDV RQWRORJtDV UHJLRQDOHV HQ OD WUDQVLFLyQ GH XQ VLJOR D
RWUR &RPR ELHQ VH VDEH HQ HVH WLHPSR VH HPSOHDURQ
SURIXVDPHQWH FDWHJRUtDV SDUD IXQGDPHQWDFLyQ GH FLHU
WRV HVWUDWRV
GHO VHU $KRUD ELHQ SRUTXH WDOHV FDWHJRUtDV
FRUUHVSRQGHQ D UHJLRQHV GH REMHWRV UHDOHV RFXUUH TXH QR
SXHGHQ GHGXFLUVH GH DFXHUGR FRQ OD H[LJHQFLD LGHDOLVWD
NDQWLDQD VLQR TXH VH HVWDEOHFHQ VREUH OD GHVFULSFLyQ DGH
FXDGD GHO JUXSR GH REMHWRV D TXH VH UHILHUHQ 3RU HOOR OD
FUtWLFD TXH +DXVHU KDFH D :yOIIOLQ HQ HO VHQWLGR GH TXH
ORV FRQFHSWRV IXQGDPHQWDOHV GH pVWH QR FXPSOHQ ORV UH
GH ORV GH .DQW SRUTXH FRUUHVSRQGHQ D REMHWRV GH
TXLVLWRV
SDUWLFXODUHV H[SHULHQFLDV SXHGH TXHGDU GHVGHxDGD
SXHV SUHFLVDPHQWH OD DSOLFDFLyQ GH FDWHJRUtDV D UHJLRQHV
GH REMHWRV LQFOXVR D ORV GH OD H[SHULHQFLD IXH HO SURSyVLWR
GH HVWDV RQWRORJtDV SDUFLDOHV
(O SUREOHPD TXH WDOHV RQWRORJtDV SURSXVLHURQ HQ GLV
WLQWRV FDPSRV IXH HO TXH 5LHJO \ :yOIIOLQ OOHYDURQ DO GHO
DUWH VLJXLpQGROHV D VX PDQHUD 6WULFK *XQGROI \ (XJHQLR
G 2UV HQWUH RWURV /D KLVWRULD DUWtVWLFD VH FRQYLUWLy SRU
HVWH FDPLQR HQ XQD PHGLWDFLyQ LQWHPSRUDO VREUH ODV
FDWHJRUtDV FRUUHVSRQGLHQWHV D VX SURSLD UHJLyQ GH REMH
WRV
3DUD
HVWRV
KLVWRULDGRUHV HO
DUWH
HV
HQ
VX
HVHQFLD
IRUPD \ OD KLVWRULD TXH GHO DUWH VH KDFH KD GH VHU OD GH ODV
IRUPDV TXH VH FRQFUHWDQ HQ HVWLOR 3HUR FRPR QL OD IRUPD
QL HO HVWLOR IXHURQ SUHVHQWDGRV FRQ OD UDGLFDO SUREOHPDWL
FLGDG TXH PHUHFHQ
VR
VR
FRQYLUWLpQGRVH HQ XQ VLPSOH UHFXU
²
DO TXH VH OOHJDED SRU OD YtD JHQHUDOL]DGD GHO FRQVHQ
²
OD KLVWRULD GHO DUWH VH WUDQVIRUPy HQ XQD GLVFLSOLQD
GH tQGROH FULVWDORJUiILFD TXH VH DWXYR H[FOXVLYDPHQWH D
OD PRUIRORJtD GH ODV REUDV 3RU HVWRV PHGLRV HO KLVWRULD
HVHQFLD IRUPD HVWLOR
SHUGtD HQ DEVWUDFFLRQHV
HQ GHWULPHQWR GH OR HVSHFtILFR \ FRQFUHWR TXH
SHUtRGRV
GRU VH
²
²
+HLQ] +HLPVRHWK /D PHWDItVLFD PRGHUQD 0DGULG S $UQROG +DXVHU 7KH 3K\ORVRSK\ RI$UW +LVWRU\ S 1LFRODL
+DUWPDQQ XQR GH ORV SHQVDGRUHV PiV VLJQLILFDWLYRV GH HVD FRUULHQWH
GLFH HQ VX REUD /D QXHYD DQWRORJtD %XHQRV $LUHV S 6L HQ
JHQHUDO OOHJDPRV D XQ VDEHU GH ODV FDWHJRUtDV QR ORJUDPRV WDO FRQRFL
PLHQWR SRU XQ FDPLQR D SULRUL QL SRU ORV DFWRV TXH OOHYDQ ORV SULQFLSLRV
LQWHOHFWXDOHV D VX FRQFLHQFLD tQWLPD VLQR SRU HO DQiOLVLV GH ORV REMHWRV HQ
FXDQWR QRV VRQ LQWHOLJLEOHV
FDGD WLHPSR FRPSRUWD 'H DKt
FODUD
HO
TXH FXDQGR :yOIIOLQ GH
REUD UHIHULGD (VWR\ PX\
SUyORJR GH VX
FRQYHQFLGR GH TXH ORV PLVPRV
HQ
FRQFHSWRV KDEUtDQ GH VHU
WDPELpQ
D
RWUDV
DSOLFDEOHV
pSRFDV LQFXUUH HQ XQD JHQH
UDOL]DFLyQ QHWDPHQWH DKLVWyULFD FX\D FXOPLQDFLyQ FR
UUHVSRQGH D /R EDUURFR GH (XJHQLR G 2UV REUD HQ OD TXH
VH HQXQFLD XQD FRQVWDQWH GH PDQLILHVWR
VLHPSUH VREUH
FXDOTXLHU EDUURTXLVPR
(VWRV KLVWRULDGRUHV RPLWLHURQ
TXH OD UHODFLyQ SRVLEOH
VHPHMDQWH QR LPSOLFD HQ PRGR
HQWUH
HOORV
LGHQWLGDG 3RU HVWR HO SUREOH
DOJXQR TXH KD\D
PD QR VH UHVXHOYH DGHFXDGDPHQWH FRQ OD
GH
HQWUH
HVWLORV GH tQGROH
DSOLFDFLyQ
FDWHJRUtDV JHQHUDOL]DGRUDV TXH VLUYDQ GH IXQGDPHQWR
LQYDULDEOH D ORV HVWLORV DQiORJRV SXHV GH WDO PRGR VH
GHMD
VLQ H[SOLFDU HO KHFKR GH
TXH ORV HVWLORV VLPLODUHV QR VRQ
LGpQWLFRV $Vt TXH VL VH HPSOHDQ FDWHJRUtDV QR GHEHQ
XVDUVH VyOR ODV
TXH LQGLTXHQ HO SDUHFLGR TXH KD\ HQWUH ORV
HVWLORV VHPHMDQWHV VLQR TXH GHEHQ
FRPSOHPHQWDUVH FRQ
FDWHJRUtDV VLQJXODUL]DGRUDV R HVSHFtILFDV PHGLDQWH ODV
TXH SXHGD H[SOLFDUVH SRU TXp FDGD HVWLOR HV pVH \ QR RWUR
GLVWLQWR SRU OR WDQWR GH ORV HVWLORV TXH OH VRQ DILQHV (Q
JHQHUDO ORV KLVWRULDGRUHV IRUPDOLVWDV VH KDQ OLPLWDGR D
ILMDU ODV UHODFLRQHV GH SDUHFLGR TXH KD\ HQWUH ORV HVWLORV GH
OD PLVPD IDPLOLD VLQ RFXSDUVH GH TXH HO SUREOHPD
KLVWyULFR UDGLFD WDQWR HQ OD FRQYHQLHQFLD GH HVWDEOHFHU ORV
OD]RV GH DILQLGDG FXDQGR H[LVWHQ FRPR HQ DGYHUWLU ODV
LQHYLWDEOHV SHFXOLDULGDGHV TXH VRQ SURSLDV GH FDGD HVWLOR
SDUWLFXODU /RV GRV DVSHFWRV GHO WHPD TXH WUDWDPRV HO
HVSHFtILFR \ HO JHQpULFR GH ORV HVWLORV KDQ GH DERUGDUVH
VLHPSUH \ SOHQDPHQWH SDUD GDU DEVROXWD FXHQWD KLVWyULFD
HQ
GHO DUWH
SUREOHPD GH IRQGR QR UDGLTXH HQ OD VX
SXHVWD LPSRVLELOLGDG GH DSOLFDU FDWHJRUtDV D ORV HVWLORV WDO
FRPR VRVWLHQH +DXVHU
SUHWHQVLyQ TXH UHIXWiEDPRV
VLQR HQ TXH HO HPSOHR GH FDWHJRUtDV VXEVWDQFLDOL]D HO
3HUR TXL]iV HO
²
²
HVWLOR GiQGROR FRPR KHFKR \ HVWXGLiQGROR HQ FXDQWR WDO
VLQ WHQHU HQ FXHQWD TXH HO DUWH GHO WLHPSR TXH VHD DGTXL
ULy FLHUWR VHQWLGR
²
HVWLOR
VX
²
SRUTXH WXYR FRPR SXQWR
GH
SDUWLGD GHWHUPLQDGRV VXSXHVWRV TXH VH SXVLHURQ HQ
MXHJR DQWHV GH TXH ODV REUDV IXHUDQ HMHFXWDGDV 'H PDQH
UD
TXH HO DXWpQWLFR D SULRUL QR VH HQFXHQWUD HQ ORV FRQFHS
WRV IXQGDPHQWDOHV TXH HO VXMHWR SHQVDQWH DSOLFD D OD REUD
DUWtVWLFD FRQFOXVD VLQR TXH UDGLFD PiV ELHQ HQ ODV QRFLR
HPSOHDURQ ORV FUHDGRUHV GH FDGD pSRFD SDUD
SURGXFLU DTXHOOR TXH QR H[LVWtD HQ VX WLHPSR 3RU FRQVL
JXLHQWH OD DXWpQWLFD IDHQD GHO KLVWRULDGRU GHO DUWH HVWULED
QHV
TXH
HQ GHVHQWUDxDU ODV LGHDV TXH PRYLHURQ D ORV
DUWLVWDV HVWD
EOHFLpQGRVH DVt OD UHODFLyQ YLYD \ UHDO TXH FDEH HQWUH HO
SURSyVLWR TXH OHV OOHYy D HMHFXWDU OD REUD \ HO UHVXOWDGR
TXH pVWD IXH 3HUR DWHQHUVH H[FOXVLYDPHQWH D ORV UHVXOWD
GRV TXH ODV REUDV FRQVWLWX\HQ VLQ HVWDEOHFHU OD UHODFLyQ
GLQiPLFD SRVLEOH HQWUH ORV VXSXHVWRV TXH ODV RULJLQDURQ
HOODV
\ OD VROXFLyQ TXH UHSUHVHQWDQ
FRQGXFH D OD FRVLILFDFLyQ GH ODV REUDV DUWtVWLFDV DFHSWiQ
HQ
²
LPSOtFLWRV
²
GRODV WDQ VyOR HQ OD PHGLGD HQ TXH VLUYHQ D OD LQWHPSRUDO
QRFLyQ GH HVWLOR H[SXHVWD SRU FDWHJRUtDV $~Q PiV HVD
FRVLILFDFLyQ GH ODV REUDV SURGXFH OD GH ORV HVWLORV DQTXL
ORViQGRORV D VX
YH]
LQWHQWDQ HVWDEOHFHU
HQ
FRQVWUXFFLRQHV PiV DPSOLDV TXH
KLVWRULD XQLYHUVDO SHULyGLFD H
LQYDULDEOH GH ORV PLVPRV (O IUDFDVR GH GLFKRV VLVWHPDV
XQD
XQLYHUVDOHV UHSHWLGDPHQWH VHxDODGR UDGLFD HQ OD LPSRVL
ELOLGDG GH UHGXFLU D FLFORV HVWDEOHV DTXHOOR TXH VXHOH SUR
GXFLUVH GH PDQHUD LPSUHYLVLEOH $XQTXH QR SXHGH KDEHU
KLVWRULD VLQ WHRUtD
QR
FDEH GXGD GH TXH HVWD DFFLyQ GHO
SHQVDPLHQWR RQWROyJLFR VREUH OD KLVWRULD GHO DUWH FRQ
FOX\y SRU VDFDUOD GH VX FDXFH SULYiQGROD GH VX DXWHQWL
FLGDG
3RU RWUD SDUWH OD SRVLFLyQ TXH RULJLQy WDOHV HVSHFXOD
FLRQHV
RQWROyJLFDV SURGXMR XQD WHRUtD KLVWyULFD GH OD
DUTXLWHFWXUD EDVDGD HQ OR TXH SRU HQWRQFHV FRQVLGHUDURQ
VX HVHQFLD HO HVSDFLR 6L ELHQ HVWD LQYDVLyQ GH OD WHRUtD
VREUH OD KLVWRULD QR HUD GH QRYHGDG DOJXQD WXYR LPSRU
WDQWHV FRQVHFXHQFLDV WDOHV TXH WRGDYtD VH PXHVWUDQ VREUH
DOJXQRV WUDWDGRV DFWXDOHV $ HVWH UHVSHFWR \ HQ OR TXH
FRQFLHUQH D OD DUTXLWHFWXUD OD LGHD VXEVWDQFLDO GH GLFKR
DUWH IXH SURSXHVWD GH DFXHUGR FRQ GLVWLQWDV
SRVLELOLGDGHV
TXH HQXQFLDUHPRV FUtWLFDPHQWH D FRQWLQXDFLyQ DQWHV GH
H[SRQHU ORV WHPDV TXH FRQVWLWX\HQ HO DXWpQWLFR Q~FOHR
WHyULFR GH HVWH WUDEDMR
6(&&,Ï1
6(*81'$
)RUPD IXQFLyQ \ HVSDFLR
HQ
OD WHRUtD
GH OD DUTXLWHFWXUD
< 7(25Ë$6
7(25Ë$
GH OD
DUTXLWHFWXUD
120%5$WYLRVDOD WHRUtD \ DOXGLPRV D YLVLyQ SRU
TXH HO WpUPLQR
HQ
VX
DFHSFLyQ PiV ULJXURVD VLJQLILFD
REVHUYDFLyQ YLJLODQFLD \ SRU DxDGLGXUD WHQHU FXLGDGR GH
DTXHOOR TXH FRQWHPSODPRV 'H PDQHUD TXH FXLGDPRV GHO
DUWH
DUTXLWHFWyQLFR HQ FXDQWR WHRUL]DPRV VREUH HO PLVPR
'LFKR FXLGDGR VXSRQH GH SRU Vt SUiFWLFD < HVWR SRUTXH
QXQFD GHMy GH
OD WHRUtD
FRQWUD OR TXH VXHOH VXSRQHUVH
LPSOLFDU SUD[LV SXHVWR TXH QDFLy SUHFLVDPHQWH GH SUiF
WLFDV UHOLJLRVDV SURFHVLRQDOHV GHQRPLQDGDV WHRUtDV
SRUTXH UHSUHVHQWDEDQ OD FRQWHPSODFLyQ GH OR PiV DOWR HQ
²
²
VHFXHQFLD RUGHQDGD /D WHRUtD GHEH VHU SRU HOOR FRQVH
FXHQWH \ REVHUYDQWH < HV GHVGH OXHJR SUHYLD R DQWLFL
SDGD DO KDFHU DO TXH VLUYH \ FRPSOHWD KDVWD HO SXQWR TXH
HQ OD FRQFHSFLyQ SODWyQLFD VH HVWLPD TXH OD WHRUtD GHEH
GHVHPERFDU HQ OD DFFLyQ 2FXUUH TXH OD WHRUtD DXWpQWLFD
HV DQWLFLSDGRUD DGHODQWDGD DO VLPSOH TXHKDFHU DO TXH OH
GD VX QHFHVDULR VHQWLGR SRUTXH GHVGH ODV DFFLRQHV PLV
PDV QR
SXHGH FRPSUHQGHUVH SOHQDPHQWH TXp VRQ SXHV
\ DEDUFDUOD
GHVSUHQGHUQRV GH VX LQPHGLDWD RSHUDWLYL
SDUD HQWHQGHU SRU HQWHUR
WHQHPRV
VX
UD]yQ GH
VHU
TXH
GDG R DFWXDFLyQ FRQWHPSOiQGRODV FRPR XQ WRGR /D WHR
UtD HV SXHV WRWDOL]DGRUD
\D TXH GD VHQWLGR FRPSOHWR DO
²
\ GHV LQWHUHVDGD SRUTXH SLHQVD VREUH
FDPSR TXH VHD
ODV FRVDV \ DO GHVSUHQGHUVH GH HOODV ODV SHUFLEH HQ SDQ
RUiPLFD ODV RWHD HQ YLVLyQ GHVGH OD DOWXUD D YLVWD GH
²
SiMDUR
$KRUD ELHQ VL OD WHRUtD SRQH FRQGLFLRQHV SDUD TXH ODV
FRVDV VH UHYHOHQ GH GHWHUPLQDGD PDQHUD GHEH FXPSOLU D
GHWHUPLQDGRV UHTXLVLWRV SRUTXH VHD SOHQDPHQWH
UHYHODGRUD (Q WDO VHQWLGR VL H[DPLQDPRV ODV WUHV WHRUtDV
VX
YH]
SULQFLSDOHV TXH KDQ WHQLGR YLJHQFLD VXFHVLYD HQ OD DUTXL
OD FOiVLFD R IRUPDO OD IXQFLRQDO \ OD HVSDFLDO
QR FDEH GXGD GH TXH HQ HOODV VH DLYLHUWHQ VHULDV RPLVLRQHV
WHFWXUD
²
²
KDFLpQGRODV LQVXILFLHQWHV
TXH ODV LQYDOLGDQ FRPR WDOHV
FRQ ORV UHTXHULPLHQ
SRUTXH QR FXPSOHQ DXWpQWLFDPHQWH
TXH OD WHRUtD H[LJH
< HOOR GHELGR D TXH
6XV H[SOLFDFLRQHV QR DEDUFDQ OD JHQHUDOLGDG GHO FDPSR
DUTXLWHFWyQLFR IDOWDQGR DVt D OD FRQGLFLyQ GH WRWDOLGDG
WRV
²
TXH OD WHRUtD VXSRQH 6RQ FRPR DQWHV GLMLPRV SDUFLDOLGD
GHV JHQHUDOL]DGDV SRUTXH VH OLPLWDQ D GHVFXEULU XQ DVSHF
WR XQD SDUWH R XQ DWULEXWR GH OD DUTXLWHFWXUD
OD IXQFLyQ HO HVSDFLR
²
²
OD IRUPD
GiQGROR FRPR H[SOLFDFLyQ YiOLGD
\ ~QLFD GHO FRQMXQWR GH DTXpOOD
(VWLPDQ OD DUTXLWHFWXUD FRPR FRVD DFDEDGD FRQFOXVD \
²
KHFKD DEVWHQLpQGRVH GH YHU TXH OD DUTXLWHFWXUD QR SHUWH
QHFH DO PXQGR GH OR GDGR GH
DTXHOOR TXH HO KRPEUH
HQFXHQWUD IUHQWH D pO H[LVWHQWH VLQ VX LQWHUYHQFLyQ IDFWLYD
R HIHFWLYD
WH
XQ
3RUTXH OD DUTXLWHFWXUD VXSRQH SULQFLSDOPHQ
KDFHU \ SRU OR WDQWR VX DXWpQWLFD FRPSUHQVLyQ
UHTXLHUH HVWDEOHFHU SUHYLDPHQWH FXiOHV IXHURQ ODV FRQGL
FLRQHV GH VHPHMDQWHV DFFLRQHV HVSHFLDOL]DGDV
3XHVWR TXH OD DUTXLWHFWXUD LPSOLFD XQ KDFHU KXPDQR
ODV SUHJXQWDV TXH OH FRUUHVSRQGDQ GHEHQ WHQHU HQ FXHQWD
DO KRPEUH FRQFUHWR DO TXH OD DUTXLWHFWXUD VLUYH VLQ SHU
GHUVH HQ ODV VyOLWDV DEVWUDFFLRQHV TXH GDQ XQD LPDJHQ GHO
KRPEUH DOWHUDGRUD SDUFLDO \ GHILFLHQWH
$GHPiV XQD WHRUtD GH OD DUTXLWHFWXUD TXH SUHWHQGH
TXHGDU FRPSOHWD SRUTXH UHFRJH WRGDV ODV WHRUtDV GLVSD
²
²
TXH SRU DKt FRUUHQ WDO FRPR VXHOH DFRQWHFHU WDPSRFR
HV VDWLVIDFWRULD GDGR OR
KHWHURJpQHR GH ORV LQJUHGLHQWHV
UHV
TXH OD
LQWHJUDQ SURFHGHQWHV GH GLVWLQWDV PDQHUDV GH
SHQVDU (O WRGR GH OD DUTXLWHFWXUD QR GHEH HQWHQGHUVH
SRU OD VXPD GH ODV SRVLFLRQHV LQWHUSUHWDWLYDV H[LVWHQWHV
VLQR TXH WLHQH TXH IXQGDPHQWDUVH D SDUWLU GH FLHUWDV
XQLGDGHV GH VHQWLGR FRVD UDGLFDOPHQWH GLVWLQWD GH DTXH
OLR TXH UHSUHVHQWD XQ FRQMXQWR GH WHQGHQFLDV KHWHURJp
QHDV R
LQFRQFLOLDEOHV
(VWR DFODUDGR H[SXHVWDV DTXt GH SDVR DOJXQDV GH ODV
GHILFLHQFLDV TXH WDOHV WHRUtDV LPSOLFDQ SRQGUHPRV GH
UHOLHYH HO SHQVDPLHQWR TXH ODV RULJLQy \ TXH FRPR GH
LQPHGLDWR DSUHFLDUHPRV HQ GRV GH ODV WHRUtDV FLWDGDV
²
OD
FOiVLFD \ OD HVSDFLDO
DOJXQDV GH ODV LGHDV DQWHULRUPHQWH H[SXHVWDV UHVSHFWR D
OD WHRUtD JHQHUDO GHO DUWH /D FUtWLFD TXH KDUHPRV GH
²
PDQWLHQHQ GLUHFWD UHODFLyQ
FRQ
GLFKDV WHRUtDV VH DSXQWD FRPR HV QDWXUDO GHVGH QXHVWUD
SURSLD QRFLyQ GH OD DUTXLWHFWXUD FRQVWLWX\HQWH GH OD SDU
WH
VHJXQGD GH HVWH HQVD\R
/$ &21&(3&,Ï1
'(
/$
&/$6,&$
$548,7(&785$
QRFLRQHV GH HVFDOD
SURSRUFLyQ VLPHWUtD
FRPSRVLFLyQ SDUiPHWUR PyGXOR FRQVWLWX\HQWHV GH VX
DFUHGLWDGR UHSHUWRULR 0XFKRV DXWRUHV KDQ UHFXUULGR DVL
GXDPHQWH D HVWRV WpUPLQRV SDUD H[SOLFDFLyQ GH ODV REUDV
DUTXLWHFWyQLFDV GH D\HU \ GH KR\ SHUR UDUD YH] VH KDQ
SUHJXQWDGR VREUH HO SHQVDPLHQWR HQ TXH VXUJHQ \ HQ HO
LPSOLFD
TXH VH IXQGDPHQWDQ
(Q SULQFLSLR GLFKDV QRFLRQHV GHODWDQ
SRVLFLyQ
XQD
WHyULFD TXH HVWLPD H[FOXVLYDPHQWH HO DVSHFWR FRUSyUHR GH OD
DUTXLWHFWXUD FRQVLGHUDQGR HVWH DUWH VHJ~Q DTXHOOR TXH
SRGHPRV GHQRPLQDU VX FRQGLFLyQ VRPiWLFD ^GH VRPD HO
FXHUSR PXHUWR R GHO PXHUWR LQKDELWDGR WDO FRPR OR
GHQRPLQD HO JULHJR DUFDLFR 3HUR GHFLPRV DUTXLWHFWXUD R
WHRUtD VRPiWLFD SRUTXH HO WpUPLQR VRPD QR VROR LQGLFD OR
FRUSyUHR VLQR TXH HVSHFLILFD HO FRQFHSWR GH FRUSRUHLGDG
UHILULpQGROR D OR FRUSRUDO FRPR FXHUSR KXPDQR \
HQWHQGLHQGR QXHVWUR FXHUSR FRPR XQ LQWHJUXP FRQVWLWXL
GR SRU SDUWHV (VWD LGHD VH UHGREOD \ FRQILUPD FXDQGR HO
YRFDEOR FXHUSR VLJQLILFD DGHPiV FRUSRUDFLyQ
FXHUSR GLSORPiWLFR HO FXHUSR GRFHQWH
VXPD
R
FRQMXQWR
GH LQGLYLGXRV 'H
²
PDQHUD
HV
TXH
²
HO
GHFLU
HQ
OD
DUFDLFD QRFLyQ VRPD VH KDOOD SOHQDPHQWH H[SUHVD OD LGHD
FOiVLFD TXH GHVGH $ULVWyWHOHV D 9LWUXYLR \ VREUH WRGR HQ HO
5HQDFLPLHQWR
VH
H[LJLUi SRU SULPHUD H[LJHQFLD GH OD
REUD DUWtVWLFD TXH VH KDOOH FRQVWLWXLGD
FRPSXHVWR GH SDUWHV
FRPR
XQ WRGR
&RUUHVSRQGH SUHJXQWDUVH TXp HQWUDxD RULJLQDOPHQWH
OD FRPSUHQVLyQ GH XQ WRGR VHJ~Q SDUWHV 'HODWD SULPH
UDPHQWH XQD DFWLWXG GHO KRPEUH TXH SXHGH FDOLILFDUVH
GH WHPRU R DYHUVLyQ D ODV WRWDOLGDGHV 3HQVHPRV D HVWH
UHVSHFWR HQ HO KRPEUH SULPLWLYR 3RFDV FRVDV SXGLHURQ
SDUHFHUOH WDQ SDYRURVDV FRPR OD H[LVWHQFLD GH XQ PXQGR
VLQ FRQILQHV LOLPLWDGR \ SRU HQGH LQDEDUFDEOH DO SXQWR
TXH HO WHUURU D OR GHVFRQRFLGR DGTXLULy OD ILJXUD VXSHUOD
WLYDPHQWH FRQFUHWD GHO PLHGR DO PiV DOOi GH DTXHOOR
R XVXDOHV
TXH VH VXSRQH IXHUD GH ORV OtPLWHV KDELWXDOHV
GHVFRQRFLGD
([LVWtD SRU OR WDQWR XQD UHJLyQ
DXQTXH
GHVFRQRFLGR
(VWR
OR
GHVFRQRFLGR
HUD D VX YH] OR
SDUD
LQGRPLQDGR < XQD GH ODV PDQHUDV GH FRQRFHUOR \ GRPL
QDUOR FRQVLVWtD FRPR GHVSXpV FRPSUREDUHPRV HQ VX
²
²
SRVLEOH SDUFHODFLyQ 3RUTXH HO KRPEUH SRGtD HQWHQGHU
DEDUFDU \ VRPHWHU DTXHOOR GHVFRQRFLGR IUDFFLRQiQGROR
HQ
SRUFLRQHV DVHTXLEOHV D VX LPSHULR \ D VX HQWHQGLPLHQ
'H KHFKR DVt RFXUUH WRGDYtD FXDQGR DO QR FRPSUHQ
WR
GHU DTXHOOR TXH VHD QRV GHFLPRV YD\DPRV SRU SDUWHV
OD LQWHQFLyQ GH FRQRFHUOR SRU SRUFLRQHV
9D\DPRV HQWRQFHV SRU SDUWHV &RQ SDUVLPRQLD FRPR
FRQ
FRPSOHMLGDG GHO DVXQWR UHTXLHUH 3RUTXH WRGR HVWR
DQWHGLFKR DEXQGD HQ WHPDV GH FDUL] SUREOHPiWLFR 'HVGH
OXHJR PDQLILHVWD XQ SHQVDPLHQWR TXH LGHQWLILFD HO FRQR
FHU FRQ HO FRUWDU R
IUDJPHQWDU ^VFLUH VDEHU FRQ VX
GHULYDGR VFLXV TXH VDEH IRUPDQ FLHQFLD \ FRQFLHQ
FLD \ SXHGHQ DVRFLDUVH DVFLVFR LQIRUPDUVH R LQWHQWDU
OD
VDEHU FX\R VHQWLGR LQLFLDO GHELy GH VHU GHFUHWDU \
FRUWDU $Vt TXH VHJ~Q HVWD PDQHUD GH SHQVDU HO KRP
EUH FRQRFH VHSDUDQGR \ GRPLQD GLYLGLHQGR 'H WDO JXLVD
VXV
DFWRV
GH YROXQWDG
VH
PDQLILHVWDQ PHGLDQWH GH
FLVLRQHV HQ XQD HVSHFLH GH DUWH FLVRULR TXH FRQVLVWH HQ
HV GHFLU OtPLWHV
\ HQ GDU FRUWH D
SRQHU WpUPLQR
ORV DVXQWRV 3RU HOOR FRQ UHVSHFWR D ODV SULPLWLYDV RSHUD
²
²
FLRQHV DUTXLWHFWyQLFDV OD VHJXULGDG VH ORJUD PHGLDQWH OD
GLYLVLyQ GHO SDYRURVR FDPSR GH OR LQIRUPH R LQDEDUFDEOH
SRUFLRQHV GHOLPLWDGDV HQ VHFWRUHV TXH SRGHPRV
HQ
GLVFHUQLU \ UHFRJHU FRVHFKiQGRORV KDFLD OR FRQRFLGR
SRU XQR SDUFHODGDPHQWH
'HVWDTXHPRV TXH OD WHRUtD FOiVLFD GH OD DUTXLWHFWXUD
XQR
HQWLHQGH HQ SULQFLSLR ODV REUDV VHJ~Q HO SHQVDPLHQWR TXH
H[SRQHPRV < VXEUD\HPRV DGHPiV TXH XQD WHRUtD SDUD
VHU
SOHQDPHQWH WDO \ HQ DXWHQWLFLGDG UHTXLHUH TXHGDU
DGHFXDGD DO REMHWR D TXH VH UHILHUH SXHVWR TXH VLQ VH
PHMDQWH FRQJUXHQFLD QDGD GH FLHUWR GHVSOLHJD \ QDGD QRV
SHUPLWH YHU $ HVWH UHVSHFWR HQ QXHVWUR FDPSR HVSHFLDO
OD WHRUtD VROR HV H[SOLFDWLYD HQ OD PHGLGD HQ TXH IXH JHQHUDGRUD
GH REUDV KXPDQDV 3RU HOOR FDGD REUD GH OD DUTXLWHFWXUD
FOiVLFD
FRQFRUGDQFLD
OD WHRUtD TXH OD RULJLQy
DSDUHFH FRPR XQ WRGR FRPSXHVWR GH SDUWHV \ VX SDUD
HQ
FRQ
GLJPD VH HQFXHQWUD HQ HO WHPSOR JULHJR \D TXH QR KD\
HGLILFLR DOJXQR HQ WRGD OD KLVWRULD GH OD DUTXLWHFWXUD HQ
HO TXH SXHGHQ SHUFLELUVH FRQ WDQWD FODULGDG VXV SRUFLRQHV
FRQVWLWXWLYDV HO EDVDPHQWR VREUH HO TXH GHVFDQVD
GR HQ YDULDV JUDGDV VREUH HO WHUUHQR
OXPQDV FRQ VXV DGLWDPHQWRV
DUTXLWUDEH IURQWyQ WHFKR
²
²
\ OR
²
ORV VRSRUWHV
VRSRUWDGR
DO]D
FR
²
²
IULVR
(VWD GLYLVLyQ R VHSDUDFLyQ GH SDUWHV FXDQGR FRQFLHUQH
D ODV REUDV DUWtVWLFDV PDQLILHVWD DGHPiV HO SURSyVLWR GH
GDU D HQWHQGHU XQ WRGR SRU VXV SDUWHV < HOOR HV GH FRQVLGHUD
EOH LPSRUWDQFLD SRUTXH GHQRWD OD LQWHQFLyQ GH FODULGDG
TXH VH DWULEX\H WUDGLFLRQDOPHQWH DO DUWH FOiVLFR \D TXH
HQ HVWH SHQVDPLHQWR OD REUD YDOH VHJ~Q \ FyPR KDJD
RVWHQVLEOHV VXV HOHPHQWRV FRQVWLWXWLYRV $~Q PiV GLFKR
SURSyVLWR GH FODULGDG FHUWLILFD HO LQGXGDEOH UDFLRQDOLVPR
TXH PRWLYD WDOHV REUDV
4XH HO FODVLFLVPR UHSUHVHQWH XQ UDFLRQDOLVPR DUWtVWLFR
QR QRV FRUUHVSRQGH GHPRVWUDUOR DKRUD HQ WRGRV VXV SXQ
QR FDEH GXGD DOJXQD GH TXH HO FRQFHSWR
WRV 6LQ
HPEDUJR
GH UDWLR VXEUD\H HQ WRGR FXDQWR OOHYDPRV SURSXHVWR SXHV
OD UDWLR HQ VX LQLFLDO PRYLPLHQWR WLHQGH D IUDFFLRQDU HO
PXQGR UDFLRQiQGROR /D UD]yQ FRQGXFH GH HVWD PDQHUD
IUDJPHQWDQGR OR TXH KD\D R
?DSURUDWLR
GLVWULEX\pQGROR HQ FRQJUXDV SRUFLRQHV FRQ REMHWR GH
DO SURUUDWHR
²
²
REWHQHU VX FODUD LQWHOHFFLyQ 'H PDQHUD TXH FXDQGR HO
SXHEOR HTXLYRFD ORV WpUPLQRV FRQ OD LURQtD GHO WLHQH
XVWHG UDFLyQ UHVXOWD TXH DTLHUWD DVt VHD SRU FDUDPEROD
SRUTXH UD]yQ \ UDFLyQ VH FRSHUWHQHFHQ VRQ FRUUHVSRQ
GLHQWHV
6LQ HPEDUJR SDUD FRPSUHQGHU OD SRVLFLyQ FOiVLFD HQ HO
DUWH \ HQ OD WHRUtD QR EDVWD FRQVLGHUDU OD GHOLPLWDFLyQ
DOJR \ VX SRUFLRQDPLHQWR HQ SDUWHV 7DO
FRPR HO UD]RQDPLHQWR OyJLFR WUDGLFLRQDO \ HO FDXVDOLVPR
H[WHQVLYD GH
ILOLDWRULR UHSUHVHQWDQ XQD PDQHUD GH SHQVDU TXH VH EDVD
QHFHVLGDG GH WRGRV ORV WUDPRV R SDVRV HO FODVLFLVPR
HQ OD
LPSOLFD OD QHFHVLGDG GH WRGDV ODV SDUWHV FRQVWLWXWLYDV GH OD
REUD GH DUWH 6L DVt QR IXHUD FDUHFHUtDQ GH VHQWLGR PX
FKDV GH ODV QRFLRQHV TXH VXSRQH 3HUR DO DUTXLWHFWR FOiVL
FR QR
OH EDVWD FRQ GLIHUHQFLDU DVSHFWRV GH VX HGLILFLR TXH
GHQRWHQ FODUDPHQWH VX ILQDOLGDG DGHPiV GH ODV SRUFLR
QHV
H[LJH OD SURSRUFLyQ R UHODFLyQ QHFHVDULD HQWUH ODV
SDUWHV \ HQWUH ODV SDUWHV \ HO WRGR 'H WDO PDQHUD OD
VLPSOH FRPSRVLFLyQ R XQLyQ GH SDUWHV SUHYLDPHQWH GLV
FHUQLGDV VH DVHJXUD VH DILDQ]D SOHQDPHQWH
1R REVWDQWH ¢FyPR SXHGH HVWDEOHFHUVH FRQ FHUWH]D OD
UHODFLyQ QHFHVDULD HQWUH WRGDV ODV SRUFLRQHV" 6HJ~Q HVWD
GH SHQVDU FRQ HO UHFXUVR GH OD PHGLGD (Q FXDQWR
DOXGLPRV D OD PHGLGD SRGHPRV UHIHULUQRV GH QXHYR DO
PDQHUD
SULPLWLYR VLWXDGR DQWH OR LQPHQVR IUHQWH D ODV H[WHQVLR
QHV GH
FXDOTXLHU tQGROH TXH VRQ D VX PDQHUD QDWXUDOH
]D WHPLEOH LQGRPLQDEOH &RQWUD OD QDWXUDOH]D GH OR LQ
SUHFDYH HO KRPEUH PHGLDQWH OD PHGLGD HQ OD
TXH KDOOD RWUD IRUPD GH VHJXULGDG GLVWLQWD GH ODV KDVWD
PHQVR VH
DTXt UHIHULGDV 6L OD UDWLR GLYLGH OD PHQV PLGH \ VX PHGLGD
WUDGXFH HQ GLPHQVLyQ GLiPHWUR FRQRFLPLHQWR DEVR
OXWR GH XQ H[WUHPR D RWUR < VL OD UDWLR UDFLRQD OD PHQV
VH
FRQ
OD FRPSUREDFLyQ XOWHULRU GH OD PHGLGD UDWLILFD /DV
GHFLVLRQHV GH OD UD]yQ VH KDQ FRQYHUWLGR DVt HQ SUHFLVLR
QHV \ HO KRPEUH DO WRPDU PHGLGDV DGHPDV GHO FRQRFL
PLHQWR ORJUD HO SUHGRPLQLR 8QD EXHQD
LPDJHQ GH HOOR OD
GD HO PLWR GHO GLYR \ GLYLQR 2UIHR TXLHQ FRQ OD FLIUD
OD
\
PHGLGD VRQRUDV GD QXHYD GLVSRVLFLyQ DO PXQGR VRPHWH
OD QDWXUDOH]D DO DUWH \ GHMD PDQVXHWDV D ODV ILHUDV VRPH
WLpQGRODV SDUDOL]iQGRODV HQ RUGHQ \ FRQFLHUWR
$KRUD SRGHPRV DSUHFLDU RWUD YLUWXG TXH
D OD
FRUUHVSRQGH
PHGLGD HV OD DTXLHWDGRUD GHO FDPELDQWH FRQWRUQR FRQ
HO TXH HO KRPEUH VH HQIUHQWD $Vt TXH OD PHGLGD GHWLHQH
HO DTXLHWDPLHQWR TXH RULJLQD RWRUJD
\
DO
OD
VHJXULGDG
TXH
HPSOHD 'H DKt TXH FRQ OD YDUD \ HO FRPSiV VH RUGHQH HO
PXQGR \ VRPHWLpQGROR D UHJOD VH OH RWRUJXH OD FRQYH
QLHQWH UHJXODULGDG 3RU HOOR VHJ~Q HO SHQVDPLHQWR FOiVL
FR FXDQGR ODV REUDV TXHGDQ VXMHWDV D FLIUD \ PHQVXUD
ILMDV REWLHQHQ OD SHUIHFFLyQ TXH SURFHGH QR VyOR GH OD
QHFHVLGDG LPSUHVFLQGLEOH GH FDGD XQD GH ODV SDUWHV VLQR
GH OD DEVROXWD LQYDULDELOLGDG GH ODV PHGLGDV TXH ODV FRQVWL
WX\HQ &RQ WDO PRWLYR HO DUWH FOiVLFR DO WHQGHU KDFLD OR
SHUIHFWR
FUHD PR
TXH HV OR PHMRU R PiV KHFKR
GHORV GH LQPXWDELOLGDG \ SRU HOOR GH OR LQPRGLILFDEOH
²
²
3RU HVR VXHOH GHFLUVH
TXH D ODV REUDV ELHQ KHFKDV QR VH OHV SXHGH
QL
WDQWR
HO H[FHVR FRPR HO GHIHFWR GHVWUX\HQ OD
DxDGLU
TXLWDU
SRUTXH
PLHQWUDV
HO
WpUPLQR
PHGLR OD FRQVHUYD \ ORV EXHQRV
SHUIHFFLyQ
TXH
DUWLVWDV FRPR GHFLPRV WUDEDMDQ FRQ VXV PLUDV SXHVWDV HQ pO VRVWLHQH
$ULVWyWHOHV HQ VX (WLFD D 1LFyPDFR E 1yWHVH TXH OD LGHD GH TXH HQ
XQ
WpUPLQR PHGLR FRQVLVWH OD YLUWXG SURFHGHQWH GHO WH[WR FLWDGR QR
VLJQLILFD UHDOPHQWH TXH OD YLUWXG UDGLTXH HQ OD iXUHD PHGLRFQWDV PX\ DO
FRQWUDULR HO WpUPLQR PHGLR DO TXH DTXt VH DOXGH FRUUHVSRQGH D 8L
UD]yQ GH ODV PHGLGDV R SURPHGLR SURSRUFLRQDO GH HOODV TXH XVDQ ORV
DUWLVWDV FOiVLFRV $ HVWH UHVSHFWR FDEH UHFRUGDU D 9LWUXYLR HQ VX LGHDV
UHIHUHQWHV D OD DUTXLWHFWXUD FOiVLFD 3URSRUWLR HVW UDWDH SDUWtV PHPEURUXP QL
RPQL RSHUH WRWLXVTXH FRPPRGXODWLR H[ TXD UDWLR HIILFLWXU V\PPHWQDUXP /D
SURSRUFLyQ HV OD UD]yQ GH ORV PLHPEURV GH FXDOTXLHU REUD KDFLpQGRORV
UHODWLYRV HQWUH Vt HQ FX\D UD]yQ VH RULJLQD OD XQLGDG GH ODV PHGLGDV $0+LUWFUL5$ QL L $QXQFLR GH ODV GHILQLWLYDV GH /HyQ %DXWLVWD $OEHU
WL /D EHOOH]D UHVXOWD GH OD IRUPD EHOOD \ GH OD FRUUHVSRQGHQFLD GHO WRGR
FRQ
ODV SDUWHV GH ODV SDUWHV HQWUH Vt \ GH pVWDV FRQ HO WRGR GH PRGR WDO
$~Q PiV
RFXUUH
TXH OD PHGLGD
VLPSOLILFD \ SRU OR
WDQWR UHGXFH HO PXQGR H[WHUQR \ GLYHUVR DO SXQWR TXH HQ
HO OHQJXDMH XVXDO VH KDEOD GH UHGXFLU D PHGLGD DTXHOOR
TXH VHD 'LFKD UHGXFFLyQ VXSRQH HO SDVR GHILQLWLYR SDUD
REWHQHU SOHQR GRPLQLR VREUH WRGR OR TXH IXHUD VHSDUDGR
GH OR LQIRUPH HVSHFLDOPHQWH VL OD UHGXFFLyQ UHPLWH FRPR
HQ HO DUWH FOiVLFR
VXFHGH D XQ MXHJR GH PHGLGDV TXH SRU
VHU
FRPSOHPHQWDULDV HQWUH Vt DGTXLHUHQ VX GHILQLWLYR
SDSHO XQLILFDGRU 'H PDQHUD TXH DO KLOR GH HVWH UD]RQD
PLHQWR SRGHPRV H[SOLFDU HO HVStULWX GH OD DUTXLWHFWXUD
FOiVLFD HQ VX H[WUHPD FRQGLFLyQ \ SRU ORV GRV DWULEXWRV
TXH OD FDUDFWHUL]DQ
\ PpWURQ
SURSRQLHQGR FRQ
VHFXHQWHPHQWH TXH HVWH DUWH VH EDVD HQ OR
FRUSyUHR VHJ~Q
VRPD
²
²
ODV SRVLELOLGDGHV SURSRUFLRQDOHV GH VXV PHGLGDV
6LQ HPEDUJR HQ WDOHV FDUDFWHUtVWLFDV UDGLFD OD OLPLWD
FLyQ GH HVWD DQWLJXD DFWLWXG DQWH OD DUTXLWHFWXUD 3RUTXH
HQ FXDQWR
UHIHULPRV HO SULPLWLYR VRPD
²
OR FRUSRUDO HQ
TXH ODV FRQVWUXFFLRQHV SDUHFHQ FRQVWLWXLU XQ FXHUSR HQWHUR \ FRPSOHWR
HQ
TXH FDGD PLHPEUR FRQFXHUGD FRQ HO RWUR Y WRGRV UHVXOWDQ QHFHVDULRV
SDUD OD SHUIHFFLyQ GHO HGLILFLR
'H UH DHGLILFDWRQD
/LEUR L FDS L 3ODWyQ GHVWDFD HO DUWH GHO FRQVWUXFWRU GHO WHFKWRQLNp VREUH ODV UHVWDQ
WHV DUWHV PHFiQLFDV R PDQXDOHV
SRU UD]yQ GH OD H[DFWLWXG GH ODV PHGLGDV
/D
E TXH HPSOHD )LOHER
FRUSRUHLGDG FRPR FDUDFWHUtVWLFD GH OD
DVt
OD
HQWHQGLHURQ
ORV
IRUPD
FOiVLFRV QRV OOHYDUtD PX\ OHMRV HQ OR
FRQFHUQLHQWH D OD QRFLyQ GH pVWD 4XH OD IRUPD HVWi HQ OR FRQIRUPDGR
VHJ~Q LQWHULRULGDG \ H[WHULRULGDG WDO FRPR FRUUHVSRQGH D ORV VyOLGRV OR
GHODWD HO
SHQVDPLHQWR FOiVLFR PHGLDQWH OD FRQFHSFLyQ DULVWRWpOLFD GH
HO K\OHPRUILVPR TXH VH FRQYLHUWH HQ HO FRQRFLGR SDU
GH FRQFHSWRV IRUPDFRQWHQLGR HQ OD WHRUtD DUWtVWLFD
SRVWHULRU /D IRU
PD SDUD DOJXQRV FOiVLFRV UDGLFD HQ OD H[WHULRULGDG GH ORV YRO~PHQHV
:LQFNHOPDQQ OR FRQILUPD FXDQGR DWULEX\H DO DUWH OD H[WHULRULGDG GHO
FXHUSR KXPDQR \ D OD FLHQFLD OD LQWHULRULGDG (O REMHWR DUWtVWLFR PiV DOWR
SDUD HO KRPEUH SHQVDQWH HV HO KRPEUH R VyOR VX VXSHUILFLH H[WHUQD \
pVWD HV WDQ GLItFLO GH
H[SORUDU SDUD HO DUWLVWD FRPR OR HV SDUD HO VDELR OD
DUD LQWHUQD
&LW 3DXO 6FKLOGHU ,PDJHQ Y DSDULHQFLD GHO FXHUSR KXPDQR
%XHQRV $LUHV
VGS PDWHULDIRUPD
D OD QHFHVLGDG LQYD
WHQGLGR FRPR FRQMXQWR GH SDUWHV
OD
PpWURQ
ULDEOH GH ODV PHGLGDV GH VXV SRUFLRQHV
DUTXLWHFWXUD DGTXLHUH OD FRQGLFLyQ GH FXHUSR JHRPp
²
²
²
WULFR < DVt RFXUUH TXH ODV QRFLRQHV SURSXHVWDV HQ HVWD
WHRUtD FRQGXFHQ DO DEVROXWR ROYLGR GHO KRPEUH FRPR
KDELWDQWH SRUTXH VH OLPLWDQ D DGYHUWLU ODV UHODFLRQHV DU
PyQLFDV FRFLHQWHV \ WUD]DGRV RFXOWRV HQ ORV HGLILFLRV
HVWLPiQGRORV H[FOXVLYDPHQWH FRPR VyOLGRV JHRPpWULFRV
\ SRU OR WDQWR VHJ~Q OD IiEULFD FRQVWUXLGD 3HUR VXFHGH
TXH OD JHRPHWUtD HV LQKDELWDEOH D PHQRV TXH OD RFXSH
XQ KRPEUH TXH VXMHWR WDPELpQ D OD DFFLyQ LQYDVRUD \
UHGXFWRUD GHO PpWURQ TXHGH FRQYHUWLGR HQ YDUD GH PHGLU
SDUiPHWUR KRPEUH HVTXHPiWLFR HVWLPDEOH SRU OD UH
JXODULGDG GH VX ILJXUD \ SRU OD SURSRUFLRQDOLGDG GH VXV
GLPHQVLRQHV WDO FRPR OR UHSUHVHQWDQ DTXHOODV LPiJHQHV
R
GHO KRPR DG FLUFXOXP \ GHO KRPR DG TXDGUDWXP SURSXHVWDV
SRU ORV WHyULFRV GH OD $QWLJHGDG \ GHO 5HQDFLPLHQWR
$XQTXH RFXUUH TXH HO KRPEUH HQ YH] GH VHU XQ SDUi
PHWUR XQD PHGLGD XQLYHUVDO TXH VH XVH FRPR SDWUyQ
LQDQLPDGR GH ODV REUDV FRQVWUXLGDV HV DQWH WRGR PLGLHQWH
GH FXDQWR KD\D VHJ~Q ORV YDULDEOHV SUR\HFWRV GH FRQRFL
PLHQWR TXH OOHYH FRQVLJR 'H DKt HO IUDFDVR GH ORV HVWiWLFRV
PRGXORUHV SRU PXFKR TXH /H &RUEXVLHU ORV HVWLPDUD
VHJXUD PHGLGD FRQWUD OR DUELWUDULR $O ILQ \ DO
FDER OD DUELWUDULHGDG SRU H[FHOHQFLD VH KDOOD HQ HVWD
UHGXFFLyQ ~OWLPD GHO KDELWDQWH D OD DEVWUDFFLyQ GH OD
FRPR
$OEHUWL HQ 'H UH DHGLILFDWRULD /LEUR YL L FDS HVWDEOHFH TXH DVt FRPR
WRGR DQLPDO FXDOTXLHUD GH VXV PLHPEURV GHEH UHIHULUVH D ORV UHVWDQ
HQ
WHV HQ ORV HGLILFLRV KD GH RFXUULU DOJR DQiORJR /XFD 3DFLROL HQ VX 'LYLQD
SURSRUWLRQH GHVWDFD OD SULRULGDG GHO HVWXGLR GH ODV SURSRUFLRQHV GHO
KRPEUH D SDUWLU GH ODV FXDOHV SXHGHQ SURSRUFLRQDUVH WRGDV ODV FRVDV
GHO PXQGR 'L *LRUJLR /HRQDUGR )UD\ hRFRQGR \ RWURV TXH
VLJXHQ D
9LWUXYLR HQ 5XGROI :LWWNRZHU /D DUTXLWHFWXUD HQ OD HGDG GHO KXPDQLVPR
%XHQRV $LUHV S \ VV
PHGLD DULWPpWLFD GH VXV GLPHQVLRQHV GHO DUTXLWHFWR D VX
FRQGLFLyQ GH FRQVWUXFWRU GH VyOLGRV SURSRUFLRQDGRV \ GH
OD DUTXLWHFWXUD D OD FRQVLGHUDFLyQ H[FOXVLYD GH OD PDVD
FRUSyUHD GH ORV HGLILFLRV < VL HVWDV LQVXILFLHQFLDV VH SRQHQ
GH PDQLILHVWR DO H[SOLFDU OD DUTXLWHFWXUD FOiVLFD HQ IXQ
FLyQ GH ODV QRFLRQHV WHyULFDV TXH OH SHUWHQHFHQ WDOHV
OLPLWDFLRQHV VH KDFHQ D~Q PiV SDWHQWHV FXDQGR GLFKRV
SULQFLSLRV VH OOHYDQ D RWUDV PRGDOLGDGHV DUTXLWHFWyQLFDV
DMHQDV DO FODVLFLVPR $XQTXH ORV SULQFLSLRV FOiVLFRV VH
WRPDURQ FRPR SXQWR GH SDUWLGD SDUD MX]JDU FXDOTXLHU
GH FODVVLV HQ XQD GH
REUD SRU VHU ORV GH SULPHUD FODVH
UHFRQRFHU
KHPRV GH
VXV
TXH FRQ HOORV QXQ
DFHSFLRQHV
FD VH
SXHGH H[SOLFDU OD WRWDOLGDG GH OR TXH OD DUTXLWHFWXUD
FRQVWLWX\H
²
²
/$ &21&(3&,Ï1
'(
/$
)81&,21$/
$548,7(&785$
G H V G H HO
VLJOR [YQ VH H[SOD\D XQD LGHD GHO PXQGR PX\
RWUD TXH OD DQWHULRUPHQWH
H[SXHVWD $TXHOOD SUHFHGHQWH
SXVR GH UHOLHYH FLHUWDV SRVLELOLGDGHV GH GDU IRUPD D OR
LQIRUPH DTXLHWiQGROR \ PLGLpQGROR SDUD FRQYHUWLUOR HQ
OR SOHQR GH IRUPD R IRUPRVXV 3HUR OD QXHYD YLVLyQ TXH
DTXt DERUGDPRV \D QR FRQWHPSOD VRUSUHQGH \ FRQ iQL
PR YHQDWRULR VH
GLVSDUD SUHIHUHQWH SRU FXDQWR KD\D GH
LQVWDQWiQHR \ IXJD] HQ HO FRQWRUQR (O PXQGR HQ VX
DFWLYLGDG HQ VX ILHUL OD YLGD HQ YLGD GH HVR VH WUDWD $Kt
HVWiQ HQ OD SLQWXUD 9HOi]TXH] \ 5HPEUDQGW FRQ RWURV
PHQRV
HJUHJLRV D HOOR SXHVWRV /D SHUIHFFLyQ HQ HVH
WLHPSR VH HVWLPD FRPR DOJR PX\ GLVWLQWR GH OR FRQFOXVR \
HTXLOLEUDGR 6SLQR]D OR GHFODUD &XDQWR PiV DFWLYD HV
XQD FRVD WDQWR PiV
SHUIHFWD /HLEQL] UHIUHQGD HVWD
SRVLFLyQ DO FRQFHELU OD VXEVWDQFLD FOiVLFDPHQWH LQYDULD
EOH
FRPR DFWLYLGDG
QHJiQGRVH D HVWLPDUOD FRPR XQ
VHU /D VXEVWDQFLD FRUSRUDO HQ FRQVHFXHQFLD VXSRQH
GLQDPLVPR 3DUD ORV FOiVLFRV HO FXHUSR KXPDQR VLJQLILFD
ED YROXPHQ FRUSRUHLGDG SDUD ORV JyWLFRV IXH XQ XRWXV
XQ YDFtR XQD
RTXHGDG OD EyYHGD HQ HO WLHPSR D TXH QRV
UHIHULPRV HO FXHUSR VH LPDJLQD FRPR XQ FRQMXQWR DFWLYR
GH KXPRUHV FDUDFWHUL]iQGRVH HVWD QXHYD LPDJHQ SRU OD
²
²
FLUFXODFLyQ \ ODV IXQFLRQHV 'H PDQHUD TXH OD LGHD GH
IXQFLyQ QR HV RULJLQDOPHQWH ELROyJLFD VLQR ILORVyILFD /D
ELRORJtD OD KDFH GHILQLWLYDPHQWH VX\D PXFKR GHVSXpV
H[SDQGLpQGRVH SRU ~OWLPR D RWUDV ]RQDV GHO FRQRFL
PLHQWR \ HQWUH HOODV WDUGtDPHQWH D OD WHRUtD GH OD DUTXL
WHFWXUD
(O FRQFHSWR GH IXQFLyQ UHSUHVHQWD SDUD QXHVWUD GLVFL
OD FRQVLGHUDFLyQ RPLWLGD SRU ORV FOiVLFRV GHO HGLIL
SOLQD
FLR \ VX KDELWDQWH HQ VXV UHODFLRQHV DFWLYDV 6LQ HPEDUJR
ODV DFWLYLGDGHV GHO KDELWDQWH VXHOHQ SURSRQHUVH FRPR
IXQFLRQHV TXH SRU DxDGLGXUD VH DWULEX\HQ WDPELpQ DO
HGLILFLR HQ TXH VXFHGHQ 'HVGH HVWD SRVLFLyQ FXDQGR VH
HQWLHQGH OD FDVD FRPR XQ FXHUSR \D QR VH OD WLHQH SRU XQ
FXHUSR
PXHUWR
QL FRPR
XQ
VyOLGR JHRPpWULFR TXH YDOH
SRU Vt PiV ELHQ OD FRQVLGHUDQ FRPR FXHUSR SURWHFWRU
SXHVWR TXH VH HQFXHQWUD KDELWDGR
(Q ODV FXOWXUDV KLVWyULFDV PiV DQWLJXDV HO SULPHU KDEL
HO KRPEUH VLQR HO DOPD TXH HQ HO KRPEUH
UHVLGH KDELWiQGROR < FXDQGR HO FXHUSR SHUHFH HO HVStUL
WDQWH QR HV
UHTXLHUH VX SURSLD YLYLHQGD WDO FRPR OR PDQLILHVWDQ ODV
FDVLWDV GH DOPD HJLSFLDV $QiORJDPHQWH DO 7DR FKLQR VH OH
DWULEX\H XQ HVSDFLR LQWHUQR GHVWLQDGR D UHVLGHQFLD < HQ
OD FXOWXUD JULHJD DUFDLFD HO WpUPLQR VRPD HQ VX VLJQLILFD
GR GH OR SXUDPHQWH FRUSRUDO VH RSRQH DO GpPDV TXH
VHPHMDQWH D GRPXV LQGLFD OD FDVD FRPR GRPLFLOLR FRPR
FHQWUR KDELWDGR 'H ODV SRVLELOLGDGHV LQFOXVDV HQ DPERV
WX
WpUPLQRV ORV FOiVLFRV FRPR KHPRV YLVWR RSWDURQ SRU ODV
SULPHUR 'HVSXpV FXDQGR VH JHQHUDOL]D OD LGHD GH
IXQFLyQ SDVDPRV GH DTXHOOD WHRUtD FRUSyUHD H LQDQLPDGD
GH OD DUTXLWHFWXUD D XQD HVWLPDFLyQ DFWLYD GH OD PLVPD
GHO
3HUR SDVDPRV SRU PHGLR GH XQ WpUPLQR
TXH DO ILQ UHVXOWD
QR
²
IXQFLyQ
²
VyOR OLPLWDWLYR VLQR GHIRUPDGRU
3RUTXH FXDQGR SHQVDPRV HQ FRVDV R DVXQWRV OR KDFHPRV
DTXHOORV WpUPLQRV TXH SURFHGHQ GH FLHUWR FRQMXQWR
FRQ
VHPiQWLFR DO TXH ORV YLQFXODPRV GH DFXHUGR FRQ VX VHQWL
GR $KRUD ELHQ VXHOH RFXUULU TXH HO WpUPLQR FRQ HO XVR \
HO WLHPSR DGTXLHUH XQD FDUJD VLJQLILFDWLYD GLIHUHQWH GH OD
RULJLQDULD \ SHUGLGD VX FRQGLFLyQ SULPHUD GHQRWD FRVDV
GLVWLQWDV GH ODV TXH DXWpQWLFDPHQWH OH FRUUHVSRQGHQ <
D~Q PiV D FRQVHFXHQFLD GH VX HPSOHR IiFLO SXHGH OOHJDU
D GHVERUGDUVH HQ XQD
PXOWLSOLFLGDG GH XVRV WDO TXH PXHYH
D FRQIXVLyQ
HOOR
\
SRUTXH OD FDUJD GH VLJQLILFDGRV TXH
DVXPH UHVXOWD
VXSHULRU D VX SRGHU VLJQLILFDQWH &XDQGR
WDO FRVD VXFHGH HO YRFDEOR SLHUGH VX DXWpQWLFD YRFDFLyQ
²
VH
KDFH
HTXtYRFR
²
\
FRPR
VX
YR]
QR
OODPD
D
UHFWR
VLJQLILFDGR RFXOWD PiV TXH UHYHOD \ VX HPSOHR SHUWLQD]
DFDED SRU LPSHGLU SHQVDU 7DO RFXUUH GHVGH
OXHJR FXDQ
DUTXLWHFWXUD SXHVWR
TXH VX XVR LQGLVFULPLQDGR \ VLQ ULJRU OH KDFH VLJQLILFDU
FRVDV
TXH QR TXLHUH GHFLU H LPSLGH TXH VH GLJDQ PX
GR HO WpUPLQR IXQFLyQ VH OOHYD D OD
FKDV TXH GHELHUDQ GHFLUVH
'HQRPLQDPRV IXQFLyQ D XQD HVWUXFWXUD WHPSRUDO GL
QiPLFD TXH WLHQH SULQFLSLR \ ILQ \ TXH UHTXLHUH GH FLHUWD
RUJDQL]DFLyQ SDUD VX FXPSOLPLHQWR (V SRU OR WDQWR XQD
WRWDOLGDG TXH VXSRQH RSHUDFLyQ \ FRRSHUDFLyQ FDUDFWHUL
]iQGRVH FODUDPHQWH SRU DTXHOOR D TXH VH HQFXHQWUD GHVWL
QDGD 6RQ LQKHUHQWHV D OD IXQFLyQ OD IXQJLELOLGDG R FRQ
VXPR \ OD UHVWLWXFLyQ HQ HO XVR GH ORV
yUJDQRV TXH LPSOLFD
$Vt TXH OD LGHD GH IXQFLyQ SRU VXV HVSHFLDOHV FDUDFWHUtVWL
FDV FRQFXHUGD
SOHQDPHQWH FRQ HO SHQVDPLHQWR EDUURFR
$O ILQ FRPR \D KHPRV LQGLFDGR OD PDQHUD GH YHU FRQGL
FLRQD OR TXH VH YH SRU HOOR ODV FRQFHSFLRQHV GLQiPLFD \
RUJiQLFD GH OR UHDO SURSLDV GH HVH SHUtRGR KDEtDQ GH
GHVFXEULU HQ HO FRQWRUQR FXDQWR OHV HUD FRUUHVSRQGLHQWH
$KRUD ELHQ OD WHRUtD FOiVLFD GH OD DUTXLWHFWXUD VXSRQH
XQ PHFDQLFLVPR PDQLILHVWR HQ OD VXSUHVLyQ GH OD WHPSR
UDOLGDG HQ OD FRQFHSFLyQ H[WHQVLYD \ FRUSyUHD GHO PXQGR
\ GH ODV DUWHV \ HQ ODV QRFLRQHV GH FRPSRVLFLyQ \ SURSRU
FLyQ TXH LPSOLFDQ SDUWHV DLVODGDV \ HO WRGR FRPR XQD
VXPD GH SRUFLRQHV UHODWLYDV HQWUH Vt 'H GLIHUHQWH PDQH
UD OD SRVLFLyQ IXQFLRQDO HQ VX VHQWLGR PiV DXWpQWLFR
FRUUHVSRQGH D XQ RUJDQLFLVPR HQ HO TXH ORV FRQMXQWRV QR
SXHGHQ FRPSUHQGHUVH FRPR XQD VLPSOH VXPD GH SDUWHV
FRRUGLQDGDV SRUTXH OD PRUIRORJtD HV LQFDSD] GH GDU
SOHQD UD]yQ GH FXDOTXLHU FRQMXQWR DFWLYR 3RU HOOR OD LGHD
XQLWDULD SURSLD GH FDGD IXQFLyQ QR VH REWLHQH SRU UH
SDWUyQ R PyGXOR H[WHQVR VLQR TXH HVWi
FRQFHELGD FRPR XQD WRWDOLGDG HMHFXWLYD \ FRQFOXVD HQ OD
TXH VHJ~Q KHPRV VHxDODGR ILJXUDQ OD WHPSRUDOLGDG \ OD
ILQDOLGDG FRPR VXV LQJUHGLHQWHV LPSUHVFLQGLEOHV 'H DKt
GXFFLyQ
D
XQ
TXH ODV REUDV DUTXLWHFWyQLFDV WDO FRPR ODV FRQVLGHUD HVWH
SHQVDPLHQWR QR VH IXQGDQ HQ XQ RUGHQ TXH VXSRQJD
UHODFLRQHV ILMDV GH PDJQLWXGHV PX\ DO FRQWUDULR HO DUTXL
RUJDQL]DQGR \ HQ VX SDSHO GH RUJDQL]DGRU
SUHWHQGH GRWDU DO HGLILFLR GH DOJR DVt FRPR yUJDQRV TXH
IXQFLRQDQ 'HVGH OXHJR TXH HO PiV FUDVR HUURU GHO
IXQFLRQDOLVPR UDGLFD HQ KDEHU WRPDGR DO SLH GH OD OHWUD
DTXHOOR TXH D OR VXPR GHELy GH VHU HQWHQGLGR PHWDIyUL
WHFWR RUGHQD
FDPHQWH HVR
FXDQWR VH
GH TXH ODV FRQVWUXFFLRQHV IXQFLRQDQ HQ
KDOODQ DGHFXDGDPHQWH RUJDQL]DGDV
'H HVWD PDQHUD IUHQWH DO YDORU GH OR EHOOR VH RSXVR HO
GH OR IXQFLRQDO <D QR VH HVWLPy OR EHOOR FRPR OD ILQDOLGDG
GH OD REUD
DUTXLWHFWyQLFD VLQR TXH VH WXYR PiV ELHQ
FRPR XQD
VLPSOH FRQVHFXHQFLD GH ODV IXQFLRQHV DGHFXD
GDPHQWH FXPSOLGDV $ HVWH UHVSHFWR +RUDWLR *UHH
QRXJK HQ VX FRQRFLGD REUD )RUP DQGIXQFWLRQ SRFR DQWHV
GH OD PLWDG GHO VLJOR SDVDGR HVWLPD OR EHOOR VyOR FRPR
SURPHVD GH OD IXQFLyQ \ FRQ HVWR VXERUGLQD OD EHOOH]D DO
ELHQ UHVLGHQWH HQ OD IXQFLRQDOLGDG
&LHUWDPHQWH TXH SDUD HVWH PHQRVFDER GH OR EHOOR VH
KDEtDQ FRQFLWDGR OD SRVLFLyQ URPiQWLFD \ HO DXJH GH OD
FLHQFLD QDWXUDO TXH FRQ OD LGHD GH IXQFLyQ LPSULPLy
VREUH OD DUTXLWHFWXUD XQ FLHUWR ODPDUFNLVPR D~Q
SDWHQWH
/RV HUURUHV \ HTXtYRFRV TXH SURGXMR OD WHRUtD IXQFLRQDO
SDUD GHVFULWRV (QXQFLDUHPRV VyOR DOJXQRV
&RPR ODV IXQFLRQHV VXSRQHQ ILQDOLGDG VXHOH FRQIXQ
QR VRQ
²
GLUVH HO GHVWLQR TXH VH GD D ODV REUDV FRQ OD IXQFLyQ
PLVPD 'H PRGR TXH IUHFXHQWHPHQWH VH DILUPD TXH OD
IXQFLyQ GH WDO R FXDO HGLILFLR HV OD GH VHU XQ PHUFDGR XQD
HVFXHOD R XQ DHURSXHUWR FRVD
QRVDPHQWH
TXH
FRPR
HO
TXH HTXLYDOH D SHQVDU GR
SiMDUR YXHOD \ HO JDPR FRUUH
HVWRV DQLPDOHV WLHQHQ
SRU IXQFLyQ OD GH YRODU R FRUUHU
1LQJ~Q ELyORJR SXHGH VXSRQHU TXH OD WRWDOLGDG GH XQ
RUJDQLVPR VH H[SOLTXH SRU ODV FDUDFWHUtVWLFDV GH VX DFWLYL
GDG PiV RVWHQVLEOH FRQIXQGLHQGR pVWD FRQ OD IXQFLyQ
TXH HV GHVGH OXHJR XQD DEVWUDFFLyQ \ QR XQD UHDOLGDG
YLYD \ SHUFHSWLEOH
3RU RWUD SDUWH HO HTXtYRFR DQWURSRPyUILFR
TXH DPSD
UDED OD LGHD FOiVLFD WLHQH VX HTXLYDOHQFLD HQ OD SRVLFLyQ
²
IXQFLRQDOLVWD FXDQGR VH VXSRQH HQ HOOD TXH ODV REUDV
DUTXLWHFWyQLFDV D VHPHMDQ]D GHO KRPEUH FRQ HO TXH YDJD
PHQWH TXHGDQ
FRPSDUDGDV UHVSLUDQ GLJLHUHQ IXPDQ
VH LQWR[LFDQ R HVFOHURVDQ
$XQTXH RFXUUH TXH DO KRPEUH
PLVPR VH OH GHIRUPD D VX YH] UHGXFLpQGROR D VXV DVSHFWRV
SXUDPHQWH
PRWRUHV R
YHJHWDWLYRV \ FRQYLUWLpQGROR HQ
HVTXHPD DFWXDQWH
VXSRQH TXH VXV IXQFLRQHV VRQ
ODV GH FRPHU GRUPLU FLUFXODU $IRUWXQDGDPHQWH GH
HVH
SHUVRQDMH ILFWLFLR TXH SUHVHQWy HO IXQFLRQDOLVPR HQ
XQ
VH
VXVWLWXFLyQ GH OD SHUVRQD TXHGD FDGD YH] PHQRV UHFXHU
GR HQ OD PHPRULD GH ORV DUTXLWHFWRV
3HUR OD PiV JUDYH LQVXILFLHQFLD GH OD WHRUtD IXQFLRQDO
UDGLFD HQ TXH DTXHOOR TXH TXLHUH GHFLU \ QR GLFH VH HQ
²
FXHQWUD
LPSOtFLWR HQ OD SURSLD LGHD GH IXQFLyQ TXH LQD
GHFXDGDPHQWH SURSXHVWD VH FRQYLHUWH HQ HO REVWiFXOR
SDUD TXH FRQ HOOD VH SLHQVH FXDQWR UHDOPHQWH VLJQLILFD
(VWH HV HO TXLG GHO DVXQWR 3RUTXH HO WLQWH SUHGRPLQDQWH
PHQWH ELROyJLFR TXH DGTXLULy OD LGHD GH IXQFLyQ HQ OD
WHRUtD GH OD DUTXLWHFWXUD LPSLGLy DSUHFLDU GHELGDPHQWH
DTXHOOR TXH HQ Vt PLVPD HQWUDxD ODV DXWpQWLFDV DFFLRQHV
KXPDQDV RFXOWiQGRODV FRQ OD SDODEUD TXH LQWHQWDED VLJ
QLILFDUODV
)XQFLyQ WUDGXFH HO JULHJR pUJRQ DVt FRPR IXQFLRQD
PLHQWR
FRUUHVSRQGH D HQpUJHLD TXH SDUD $ULVWyWHOHV
VLJQLILFD SRQHU HQ REUD RSHUDU /D FRQGLFLyQ RSHUDWLYD
GH OR SXHVWR HQ DFWLYLGDG SURGXFH REUDV \ IUXWRV \ WUDH
FRQVLJR FRPR FRQVHFXHQFLD HO GLVIUXWH \ HO JRFH GH OR
RULJLQDGR 7DQWR HV DVt TXH HQ HO JUXSR ODWLQR FRUUHVSRQ
GLHQWH ;DIXQFWLR TXH OLWHUDOPHQWH VLJQLILFD FXPSOLPLHQ
WR GH DOJR VH DVRFLD DO JUXSR GH IUXRU HQ HO VHQWLGR GH
JRFH GH ORV SURGXFWRV R GH ORV IUXWRV OD IUXLFLyQ 3HUR
FDEH GHVWDFDU TXH HVWH JUXSR VHPiQWLFR LQFOX\H WDPELpQ
²
HO XVR
^XWL
FRPR
QRFLyQ LQKHUHQWH GH PDQLILHVWR HQ
XVXVIUXFWXV R GHUHFKR D XVDU R GLVIUXWDU GH FRVDV R IUXWRV
3RU OR WDQWR OD IXQFLyQ TXH HV XQD DEVWUDFFLyQ GHO IXQ
FLRQDPLHQWR GH DFXHUGR FRQ HO VHQWLGR TXH SURSRQHPRV
UHSUHVHQWD \ GHVLJQD OD DFWLYDFLyQ RSHUDWLYD GH ODV FRVDV
SDUD GLVIUXWDUODV SOHQDPHQWH HQ VX XVR $Vt TXH ODV OODPD
GDV IXQFLRQHV OOHYDQ FRQVLJR XQD FDUJD VLJQLILFDWLYD
PX\ GLVWLQWD GH OD SURSXHVWD HQ OD FRQFHSFLyQ ELROyJLFD
3RUTXH VL HQWHQGHPRV OD DUTXLWHFWXUD IXQFLRQDOPHQ
WH FRPR OR SXHVWR HQ RSHUDFLyQ HVWR LPSOLFD GHWHUPL
QDGDV PDQHUDV GH KDFHU XVR GH HOOD VHJ~Q ODV XVDQ]DV R
FRVWXPEUHV \ QHFHVLGDGHV GHO KRPEUH \ SDUD HO SOHQR
GLVIUXWH R DSURYHFKDPLHQWR GH ODV REUDV $ GHFLU YHUGDG
QLQJXQD DUTXLWHFWXUD HV UHDOPHQWH IXQFLRQDO SRUTXH
DTXHOOD TXH VH GHQRPLQD GH WDO PDQHUD DOXGH FRQ LPSUR
SLHGDG DO HQFDSVXODPLHQWR GH ODV DFWLYLGDGHV KDELWXDOHV
KXPDQDV R DO GH FLHUWDV ILQDOLGDGHV SURGXFWLYDV SDUWLFXOD
UL]DGDV 8UJH SXHV VXVWLWXLU HVH FRQFHSWR DOWHUDGRU \
VXFHGiQHR SRU QRFLRQHV PiV ULJXURVDV TXH GHVSOLHJXHQ
DGHFXDGDPHQWH DTXHOOR TXH pVWH QRV RFXOWD XVRV KiEL
WRV FRVWXPEUHV QHFHVLGDGHV VHUYLFLRV HPSOHRV
(O XVR \ OR XWLOL]DEOH HQ UHODFLyQ FRQ VXV IUXWRV R
SURYHFKRV TXHGD
LQJOpV DQWLJXR EU\FH XWLOL]D
EOH FHUFDQRV DIUXFWXV 9LG (UQRXW \ 0HLOOHW 'LFWLRQQDLUH
pW\PRORJLTXH GH
OD ODQJXH ODWLQH 7HUFHUD HGLF S WDPELpQ VHxDODGR HQ HO JyWLFR EUXNV \ HQ HO
/D LQDXWHQWLFLGDG GHO
SHQVDPLHQWR IXQFLRQDOLVWD HQ
VX RULHQWDFLyQ
ELROyJLFD HVWULED SRU FRQVLJXLHQWH HQ TXH
RPLWH OD YHUGDGHUD FRUUHVSRQGHQFLD HQWUH OD DUTXLWHFWXUD
\ VX KDELWDQWH DVt FRPR GHVFRQRFH OD DFFLyQ PXWXD HQWUH
ODV XVDQ]DV GHO KRPEUH \ OD XVXDOLGDG GH OD DUTXLWHFWXUD
HQWUH
ORV KiELWRV KXPDQRV \ VXV KDELWDFLRQHV DGHFXDGDV
\ HQWUH HO YLYLU \ OD YLYLHQGD KDVWD WDO SXQWR FRUUHVSRQ
GLHQWHV TXH OD PRGLILFDFLyQ GH FXDOTXLHUD GH HVWRV FRQ
FHSWRV WUDH FRQVLJR OD LQPHGLDWD DOWHUDFLyQ GH VX UHODWLYR
,PSRUWD SXHV \ VREUH WRGR HVWD LQKHUHQFLD HO FRUUHODWR
HQWUH OD DUTXLWHFWXUD \ HO XVXDULR
SRUTXH DPERV VH PXHV
WUDQ HQ HVWH MXHJR FRPR
FRQILJXUDGRUHV \ FRPR FRQILJX
VL
OD
UDGRV \D TXH
DUTXLWHFWXUD SHUPLWH FLHUWRV WLSRV GH
YLGD
D VX
\ SRU HOOR ORV GHODWD HQ VXV GLVSRVLFLRQHV
YH] HO KRPEUH VH SHUPLWH KDFHU GHWHUPLQDGD DUTXLWHFWX
UD
VHJ~Q VXV HVSHFLDOHV PDQHUDV GH YLYLU (VWD UHODFLyQ
²
²
PXWXD HV OD TXH GHEH GHVHQWUDxDUVH HQ YH] GH OLPLWDUVH D
HTXLSDUDUOD HTXtYRFDPHQWH FRQ IXQFLRQHV GH GXGRVD
UHVHPEODQ]D FRQ ODV DWULEXLEOHV D RUJDQLVPRV R D PHFDQLV
PRV
TXH YLYHQ R WUDEDMDQ
$TXHOOR TXH VH PDO GHFtD FRQ HO WpUPLQR IXQFLyQ WLHQH
TXH UHFRQVLGHUDUVH 3XHV OD DUTXLWHFWXUD QR IXQFLRQD
VLQR TXH SHUPLWH H LQFOX\H GHWHUPLQDGRV HVTXHPDV GH FRQ
GXFWD KXPDQD D ORV TXH GD OXJDU +HPRV GH SHQVDU OD
DUTXLWHFWXUD HQ VX DGHFXDFLyQ D HVSHFtILFDV PDQHUDV GH
KRPEUH UHGHVFXEULpQGROD DVt HQ VX FRQGLFLyQ GH
VHUYLFLDOLGDG PiV SOHQD FXDQWR PHQRV RVWHQVLEOH \ GHVGH
VHU GHO
OXHJR FXDQWR PHQRV RVWHQWRVD 1R HV SXHV OD YLGD OR
/DV OODPDGDV IXQFLRQHV FRQVWLWX\HQ OD PRGHVWLD GH OD DUTXLWHFWX
ORV
GH
HVTXHPDV
SRUTXH GHEHQ RFXUULU VLQ QRWRULHGDG (Q FXDQWR
FRQGXFWD KXPDQD DTXt UHIHULGRV FDEH KDFHU QRWDU TXH IXHURQ HQWHQGL
GRV HUUDGDPHQWH SRU HO IXQFLRQDOLVPR UHGXFLpQGRORV D SUHWHQGLGRV
HTXLYDOHQWHV ELROyJLFRV DO SXQWR GH FRQIXQGLUVH HQ HVH PRGR GH SHQVDU
D
UD
OD IXQFLyQ FRQ OD FLUFXODFLyQ FRQYHUWLGD pVWD HQ HO HVTXHPD SHUFHSWLEOH
TXH OD DUTXLWHFWXUD RFXOWD \ UHSUHVHQWD D OD SDU VLQR PiV
ELHQ OR TXH ORV JULHJRV GHQRPLQDURQ GtDLWD JpQHUR UpJL
PHQ GH YLGD R GLVWULEXFLyQ GH OD
PLVPD 3RU HOOR FXDQGR
UHIOH[LRQDPRV VREUH OD DUTXLWHFWXUD GHVGH HVWH SXQWR GH
YLVWD GHEHPRV GH FHQWUDU QXHVWUD DWHQFLyQ VREUH HO pWKRV
FRVD
TXH DXWpQWLFDPHQWH QR VH KD KHFKR FRQ WRGDV ODV
FRVWXPEUH XVR FDUiFWHU \ OXJDU
LPSOLFDFLRQHV GH pVWH
²
GH UHSRVR
²
SUHYLDV D VX FRGLILFDFLyQ R QRUPDOL]DFLyQ HQ
pWLFD $O ILQ DTXHOOR TXH HO KRPEUH HV HQ FXDQWR DOJR OH
SURSLR UHSRVD VREUH HO FDUiFWHU OD FRVWXPEUH \ HO XVR
$UTXLWHFWyQLFDPHQWH OD UHLWHUDFLyQ DFWLYD GHO XVR HQ OD
FRVWXPEUH FRQFHGH HO FDUiFWHU KDELWXDO D ORV OXJDUHV \
HV
UHFLQWRV $Vt HQ FXDQWR QRV UHIHULPRV DO KRPEUH DGYHUWL
TXH ORV XVRV \ FRQGXFWDV KDELWXDOHV FRQVWLWX\HQ VXV
SHUWHQHQFLDV LQDOLHQDEOHV VXV KDEHUHV FDUDFWHUtVWLFRV
(O KDEHR FRUUHVSRQGLHQWH D OD KDELWXDOLGDG \ D ODV FRVWXP
PRV
EUHV ^PRUHV GD OXJDU \ WLHQH OXJDU HQ ODV KDELWDFLRQHV R
PRUDGDV < HQ HO OLEUH MXHJR SRVLEOH HQWUH DTXHOOR TXH HO
KRPEUH WLHQH
ELWDFLRQHV
²
KiELWRV
KD
\ OH FRQWLHQH \ UHWLHQH
VH KDFH HO KRPEUH KDELWDQWH
\ KDELWXDOHV
²
²
²
ORV OXJDUHV (O KDEHU GHO KRPEUH HQ HO VHQWLGR GH OR TXH
OH HV SURSLR VH IRUPD HQ HO KDELWDU DVt FRPR ODV DFWLYLGD
GHV XVXDOHV TXH HO KDELWDU HQWUDxD FRQVWLWX\HQ HO KDEHU
GH OD DUTXLWHFWXUD VXV SURSLHGDGHV HQ ODV TXH UHFRQR
FHPRV
SDUD TXp HV KiELO R DSWD +DEHUHV TXH VHDQ GHO
GH ORV
GHVSOD]DPLHQWRV GHO KRPEUH 'H PDQHUD TXH FXDQGR HQ XQD
SODQWD DUTXLWHFWyQLFD TXHGDEDQ HYLWDGDV ODV LQWHUIHUHQFLDV FLUFXODWRULDV
VH
GHFtD TXH IXQFLRQDED ELHQ (VWD PLQLPL]DFLyQ GH OD IXQFLyQ DWUL
EX\pQGROD D OD FLUFXODFLyQ HV SURSLD GH XQ SHQVDPLHQWR TXH SUHYLD
PHQWH
KDEtD UHGXFLGR D IXQFLyQ PXFKR GH OR
/R VX\R OR TXH
HV
SURSLR
GHO KRPEUH
TXH QR HV WDO
HO JUXSR ODWLQR GHO
HQ
UHIOH[LYR VXL OOHYD D VXHVFR OR DFRVWXPEUDGR DVt TXH HO VHU \ HO WHQHU
KXPDQRV DSDUHFHQ GH PDQLILHVWR HQ KiELWRV \ FRVWXPEUHV R VHD HQ HO
pWKRV LQYRFDGR
KDELWDQWH R GH OD DUTXLWHFWXUD RULJLQDQ GHEHUHV GHEHU
GHO KDELWDQWH KDFLD HO SOHQR KDELWDU
²
HO VDEHU KDELWDU
\ GHEHU GH OD
H[LJLGR SRU /H &RUEXVLHU \ +HLGHJJHU
REUD DUTXLWHFWyQLFD KDFLD OD SHUPLVLELOLGDG GHO SOHQR KD
²
ELWDU
(Q WRGR HVWR UDGLFD HO pWKRV TXH OD DUTXLWHFWXUD VXSRQH
HQPDVFDUDGR FRQ ODV YDJRURVDV QRFLRQHV SRU HO IXQFLRQD
OLVPR SURSXHVWDV \ VLQ HPEDUJR HQ HOODV LQFOXVR 1R
SXHV XQD DUTXLWHFWXUD IXQFLRQDO VLQR SUDFWL
UHTXHULPRV
GD OXJDU D QXHVWUD SUD[LV
\ SOHQDULD
H LQWHQVLGDG
OD
PHGLDQWH
REWLHQH
SURSLHGDG
SOHQLWXG
DTXHOOD TXH
FDEOH
²
HQ FXDQWR
²
GH VXV HPSOHRV
$O GHFLU GH OD WHRUtD FOiVLFD OD DUTXLWHFWXUD HVWi FRP
SOHWD HQ SHUIHFFLyQ VL FXHQWD FRQ WRGDV VXV SDUWHV \ PHGL
GDV QHFHVDULDV /D WHRUtD TXH HQ HVWH SXQWR H[DPLQDPRV
HVWLPD SOHWyULFD O OD DUTXLWHFWXUD VyOR FXDQGR ELHQ IXQ
FLRQD $TXt SURSRQHPRV OD IXQGDPHQWDFLyQ GH XQD DU
TXLWHFWXUD SOHQD ^GHSOHWXV HQ FXDQWR VH HVWLPD HO SOXV TXH
OH EULQGDQ VXV DGHFXDGRV HPSOHRV ORV FRUUHVSRQGLHQWHV
DO pWKRV KXPDQR \ D OD KDELWDELOLGDG
/$ &21&(3&,Ï1
'( /$
D
GLIHUHQFLD
(63$&,$/
$548,7(&785$
GH OD LGHD FOiVLFD SRU OD TXH HO DUWH
DUTXLWHFWyQLFR FRPSDUWH VXV SULQFLSLRV FRQ RWUDV DUWHV HO
IXQFLRQDOLVPR UHSUHVHQWy XQ LQWHQWR GH SURSRQHU OD DU
TXLWHFWXUD GHVGH QRFLRQHV TXH OH VRQ SURSLDV 3HUR XQD
YH] FRQFOXLGR
HO DXJH GHO IXQFLRQDOLVPR DVLVWLPRV DKRUD
DO GHO HVSDFLDOLVPR DXQTXH HVWH
XQD
SUHGRPLQLR VLJQLILTXH
DFHSWDFLyQ WDUGtD GH LGHDV TXH IXHURQ H[SXHVWDV KDFH
PXFKR \ VLQ TXH VXV GLIXVRUHV UHFLHQWHV SDUH]FDQ KDEHU
SHUFDWDGR GH HOOR &RVDV YHUHGHV
3RUTXH D SHVDU GH ODV DILUPDFLRQHV IRUPXODGDV SRU
HQ HVSHFLDO %UXQR =HYL \ VXV
GHWHUPLQDGRV WUDWDGLVWDV
HStJRQRV
TXH SUHWHQGHQ GH DEVROXWD QRYHGDG OD WHRUtD
HVSDFLDO GH OD DUTXLWHFWXUD pVWD IXH SURSXHVWD GXUDQWH HO
VLJOR SDVDGR \ HQ OD SULPHUD PLWDG GHO QXHVWUR FRQ UHLWH
UDGD SHUWLQDFLD \ SRU JUDQ FRSLD GH DXWRUHV GH PDQHUD
TXH VXV UHFLHQWHV H[SRVLWRUHV QR SDUHFHQ KDEHU KHFKR
VH
²
²
PXFKR PiV TXH GHVFXEULU
XQ
PHGLWHUUiQHR
HQ
H[FHVR
IUHFXHQWDGR < DTXHOOR TXH SHRU SDUHFH TXLHQHV DKRUD
VH DWULEX\HQ JUDWXLWDPHQWH HVWD WHRUtD QR KDQ GDGR QL XQ
VyOR SDVR SHUIHFWLYR HQ HOOD FRQ UHVSHFWR D ORV \D HIHFWXD
GRV GXUDQWH HO SDVDGR VLJOR
3RU RWUD SDUWH RFXUUH TXH FRQ HO XVR JHQHUDOL]DGR GHO
WpUPLQR HVSDFLR \ FRQ VX DFHSWDFLyQ XQLYHUVDO PX\ VLQ
TXLHQHV VXHOHQ HPSOHDUOR QR SDUHFHQ VDEHU D FLHQ
ULJRU
FLD FLHUWD GH TXp WUDWDQ FXDQGR GH HVSDFLR VH WUDWD &RPR
VHD ELHQ SDUHFH XWLOL]DUOR SRUTXH OD SDODEUD
TXLHUD TXH
HVSDFLR VLHPSUH RWRUJD SDWHQWH GH KDOODUVH D OD SDJH HQ
FXDQWR D OD DUTXLWHFWXUD FRQFLHUQH < D~Q PiV GRWDGR GH
WUDQVIRUPD
PX\ FLHUWR SRGHU PiJLFR HO HVSDFLR TXHGD
GR HQ OD YHQWXURVD SDQDFHD TXH UHPHGLD WRGRV ORV PDOHV
SDGHFLGRV SRU OD WHRUtD GH OD DUTXLWHFWXUD HQ FODUR LQGLFLR
GH OD DFFLyQ TXH OD PRGD HMHUFH VREUH ODV LGHDV $Vt TXH OD
QRFLyQ HVSDFLDO QR YD PXFKR PiV DOOi GH VHU XQ UHJDODGR
PRGR GH OD FRPRGLGDG &RQ UD]yQ VXHOH GHFLUVH TXH OD
PRGD QR LQFRPRGD 6LQ HPEDUJR HO RILFLR GH SHQVDU
VXSRQH
SULPHUR LQFRPRGDUVH GiQGRQRV HO WUDEDMR GH
SURSRQHU SUREOHPDV HQ GRQGH DSDUHQWHPHQWH QR ORV
KD\ (O UHVWR FLHUWR TXH WDPSRFR HV FyPRGR
,QGLFiEDPRV TXH ORV DFWXDOHV HVSDFLDOLVWDV KDQ IDOWD
GR DO OLPSLR GHEHU GH UHFRQRFLPLHQWR KDFLD VXV SUHFXUVR
UHV UHFRQRFLPLHQWR HQ VX GREOH VHQWLGR GH LGHQWLILFD
FLyQ FODUD GH OD SHUVRQD FUHDGRUD \ GH JUDWLWXG KDFLD
HOOD +DVWD GRQGH QXHVWUDV UHIHUHQFLDV DOFDQ]DQ SRGH
PRV DWULEXLU D
+HJHO OD SRVLELOLGDG GH HQWHQGHU OD DUTXL
HVSDFLDOPHQWH $ VX PDQHUD GH YHU OD GLVWLQFLyQ
GH ORV PDWHULDOHV TXH FRQVWLWX\HQ OD REUD DUTXLWHFWyQLFD
HV XQ WHPD VHFXQGDULR
SRUTXH OD FDVD \ HO WHPSOR LPSOL
FDQ XQ ILQ
DMHQR D OD HGLILFDFLyQ ORV KDELWDQWHV HO KRP
EUH R OD HVWDWXD
SDUD ORV FXDOHV KDQ VLGR FRQVWUXLGRV
OD VLPSOH GLIHUHQFLD HQWUH OD FRQVWUXF
UHLWHUD
$TXt
FLyQ HQ PDGHUD \ OD FRQVWUXFFLyQ HQ SLHGUD QR WLHQH
LPSRUWDQFLD QR VLHQGR HVWD GLIHUHQFLD UHODWLYD VLQR D OD
PDQHUD GH OLPLWDU XQ
HVSDFLR GH IRUPDU XQ UHFLQWR GHVWL
QDGR D XQ ILQ UHOLJLRVR R KXPDQR (VSDFLR VHPHMDQWH
SXHGH REWHQHUVH FDYDQGR PDVDV \D VyOLGDV R YLFHYHUVD
FRQVWUX\HQGR PXUDOODV \ WHFKRV TXH IRUPHQ XQ UHFLQWR
< HQ FRQVHFXHQFLD DO WUDWDU OD DUTXLWHFWXUD TXH GHQRPL
QD URPiQWLFD
FX\R SURWRWLSR VH KDOOD HQ OD JyWLFD SUR
SRQH LQLFLDU VX HVWXGLR D SDUWLU GHO LQWHULRU GH OD PLVPD
SRU HO OXJDU FRQVDJUDGR D OD UHXQLyQ GH ORV ILHOHV GLFLHQ
GR TXH HO HVSDFLR LQWHULRU QR GHEH VHU XQ
HVSDFLR YDFtR
GH XQD UHJXODULGDG DEVWUDFWD
SRUTXH ODV IRUPDV
FLUFXODUHV FXDGUDGDV UHFWDQJXODUHV QR FRQYHQGUtDQ D ORV
WHFWXUD
²
²
²
²
+HJHO (VWpWLFD 3ULPHUD VHFFLyQ $UTXLWHFWXUD ,QWURGXFFLyQ
<
TXH GHWHUPLQDQ HO UHFLQWR QL D ODV FXELHUWDV
DXQTXH +HJHO VyOR DWULEX\H HVSDFLR D OD DUTXLWHFWXUD
PXURV
JyWLFD \ D OD GH VX WLHPSR GHVHVWLPDQGR FXDQWR KD\D GH
HVSDFLDO HQ OD FOiVLFD VXV LGHDV IXHURQ GH LPSRUWDQFLD
VXPD SRUTXH DEULHURQ ORV RMRV D VXV FRQWHPSRUiQHRV
VREUH HVWH LJQRUDGR DWULEXWR GH OD DUTXLWHFWXUD 3HUR
VXFHGH TXH HO YHU HV GH tQGROH SUR\HFWLYD \ FRPR ORV
SUR\HFWRV FRUULHQWHV GH DTXHO WLHPSR PLUDEDQ KDFLD RWURV
ODGRV ORV SRVLEOHV OHFWRUHV TXHGDURQ FRQ ORV RMRV DELHU
KDUWR IUHFXHQWH \ HVWR
SRUTXH HO GDUVH FXHQWD GH OR TXH VHD KD GH HQWHQGHUVH
OLWHUDOPHQWH FRPR OD FXHQWD TXH QRV GDPRV SRUTXH VRPRV
WRV
\
D
RVFXUDV
(O KHFKR
FDSDFHV GH GiUQRVOD
HQ
HV
YROXQWDULR PRYLPLHQWR
FRPR
TXLHQ GLFH SRU FXHQWD SURSLD
2FXUUH SXHV TXH ORV FRQWHPSRUiQHRV GH
+HJHO VH
GLHURQ R ULQGLHURQ FXHQWDV PX\ GLVWLQWDV GH ODV TXH pVWH
OHV SURSXVR GH DKt TXH KXELHUD GH WUDQVFXUULU XQ EXHQ
WUHFKR GH DxRV KDVWD TXH VH OOHJDUD D FRQWDU FRQ OD LGHD
HVSDFLDO DQWHV H[SXHVWD .DUO 6FKQDDVH TXH VLJXLy D +H
JHO HQ GLVFLSXODGR SURSRQH DO LJXDO TXH VX PDHVWUR OD
GLVWLQFLyQ HQWUH HVSDFLR LQWHUQR \ H[WHUQR DXQTXH D
GLIHUHQFLD GH DTXpO FRQVLGHUD HO iPELWR LQWHUQR FRPR
HVSDFLR HQ SHUVSHFWLYD HQ WRUQR D FX\D LQWHUSUHWDFLyQ
HVSDFLDO HVWXGLD OD FDWHGUDO GH $PEHUHV 3RU HO PLVPR
FDPLQR .RQUDG )LHGOHU DQDOL]D OD DUTXLWHFWXUD GHO PH
GLHYR \ HVWDEOHFH GLIHUHQFLDV FRPR ODV GH +HJHO UHVSHFWR
GH OD DUTXLWHFWXUD DQWLJXD SRU FXDQWR HQ pVWD SUHGRPLQD
OD KRUL]RQWDO DVt FRPR HQ DTXpOOD VH GHVWDFDQ ODV OtQHDV
+HJHO 2S FLW $UTXLWHFWXUD &DS LQ $UTXLWHFWXUD URPiQWLFD
6XV
IRUPDV SDUWLFXODUHV
.DUO 6FKQDDVH 1LHGHUODQGLVH KH %ULHIH 6WXWWJDUW XQG
$FKWHU %ULHI 'HU 'RP YRQ $QWZHUSHQ SS \ VV
7ELQJHQ
YHUWLFDOHV 3HUR OD FRQFHSFLyQ HVSDFLDO TXH +HJHO LQLFLy
GHVSOLHJD GHVSXpV GH XQ DQFKR FXUVR DO TXH FRQWUL
EX\HURQ QXPHURVRV DXWRUHV GXUDQWH HO VLJOR SDVDGR (O
PLVPR )LHGOHU DILUPD TXH OD DUTXLWHFWXUD WLHQH SRU REMHWR
HQFHUUDU \ FXEULU HVSDFLR %XUFNKDUGW FDOLILFD DO 5HQD
FLPLHQWR GH HVWLOR HVSDFLDO HVWLPiQGROR FRPR HVWLOR GH
ODV UHODFLRQHV HQWUH HVSDFLR \ VXSHUILFLH 'HKLR FRQVLGH
UD HQ HO
JyWLFR VX 5DXPELOG R YLVLyQ GHO HVSDFLR \
6FKPDUVRZ FRPR 5LHJO \D HQ ORV XPEUDOHV GH QXHVWUR
VLJOR WUDWDQ OD DUTXLWHFWXUD FRPR IRUPDGRUD GH HVSDFLR
^5DXPJHVWDOWHULQ FRQ OD GLVWLQFLyQ KHJHOLDQD GH HVSDFLR
LQWHUQR \ H[WHUQR R GH HVSDFLR FHUUDGR \ VX FRQWRUQR $
HVWD HVFXHWD H[SRVLFLyQ TXH QR DJRWD QL FRQ PXFKR OD
VHULH GH DXWRUHV TXH VH RFXSDURQ GHO SUREOHPD HVSDFLDO
HQ OD
DUTXLWHFWXUD GXUDQWH HO VLJOR SDVDGR VH OH SXHGH
DxDGLU RWUD PXFKR PiV H[WHQVD FRUUHVSRQGLHQWH D ORV
VH
TXH HQ HO QXHVWUR DERUGDURQ HO WHPD &DEH DGYHUWLU HQ
SULQFLSLR TXH SDUD OD JHQHUDOLGDG GH HVWRV DXWRUHV HVSD
FLR \ DUTXLWHFWXUD VRQ GRV HQWLGDGHV FRQFOXVDV DXQTXH GH
GLVWLQWD tQGROH DFHSWDGDV FRPR FRVD KHFKD FX\D FRQGL
FLyQ VH GD SRU VDELGD KDVWD HO
H[WUHPR
GH HVWDEOHFHU OD
tQGROH GH OD DUTXLWHFWXUD VHJ~Q ODV SRVLELOLGDGHV FRPEL
QDWRULDV TXH KD\D HQWUH DPERV WpUPLQRV GHVGH ORV SDU
FLDOHV SXQWRV GH YLVWD TXH FDGD WHyULFR SURSRQJD 3RU HOOR
GHEHPRV KDFHU QRWDU TXH ORV SUREOHPDV FRUUHVSRQGLHQ
WHV
D
HVWD
SRVLFLyQ WHyULFD HPSLH]DQ HQ UHDOLGDG DOOt
GRQGH ORV FRQVLGHUDED UHVXHOWRV
.RQUDG )LHGOHU 6FKULIWHQ EHU .XQVW =ZHLWHU %DQG 0QFKHQ hEHU :HVHQ XQG *HVFKLFKWH GHU %DXNXQVW S 9pDQVH ORV WUDEDMRV GH 3DXO .ORSIHU 'DJREHUWR )UH\ /HR $GOHU
0DJGD +HLOEURQQ HQWUH RWURV SXEOLFDGRV HQ OD =HLWVFKULIW IU $HVWKHWLN
3RVWHULRUPHQWH OD LGHD HVSDFLDO KD DSDUHFLGR GH GLYHUVDV PDQHUDV HQ
FRQRFLGDV REUDV GH 3HYVQHU *LHGLRQ %DFKHODUG \ 0DWRUp
'H HQWUH ORV DXWRUHV GH XQD JHQHUDFLyQ TXH DERUGy H[
WHQVDPHQWH HO WHPD GHO
HVSDFLR HQ ODV DUWHV GHVWDFD QtWL
GDPHQWH $XJXVW 6FKPDUVRZ 1R VyOR SRUTXH PDQLILHVWD
SOHQLWXG OD PDQHUD GH SHQVDU GH HQWRQFHV VLQR SRU
TXH GLR DO WHPD TXH QRV RFXSD HO WUDWDPLHQWR SDUWLFXODU
FRQ
TXH VH PHUHFH GLIHUHQFLiQGRVH HQ HOOR GH RWURV DXWRUHV
TXH FRPR 5LHJO LQFOX\HURQ VXV HVSHFXODFLRQHV HVSDFLD
OHV HQ REUDV GHVWLQDGDV D RWURV ILQHV TXH ORV SXUDPHQWH
WHyULFRV /D LGHD GH 6FKPDUVRZ VH EDVD HQ TXH HO HVSDFLR
$ORLV 5LHJO HQ
6SDWURPLVFKH .XQVWLQGXVWULH 9LHQD HQ HO
FDStWXOR
DUTXLWHFWXUD H[SUHVD GHEHPRV UHFRQRFHU HQ
OD FRQILJXUDFLyQ GHO HVSDFLR HO HOHPHQWR DXWpQWLFDPHQWH SURSXOVRU GHO
GHVDUUROOR GH OD DUTXLWHFWXUD HQ OD HGDG LPSHULDO URPDQD < GHVSXpV
/D DUTXLWHFWXUD HV FLHUWDPHQWH XQ DUWH XWLOLWDULR \ VX REMHWR XWLOLWDULR
FRQVLVWH UHDOPHQWH HQ FXDOTXLHU pSRFD HQ OD IRUPDFLyQ GH HVSDFLRV
OLPLWDGRV GHQWUR GH ORV FXDOHV VH RIUHFH D ORV KRPEUHV OD SRVLELOLGDG GH
PRYLPLHQWRV OLEUHV &RPR HVWD GHILQLFLyQ LQGLFD OD WDUHD GH OD DUTXLWHF
WXUD VH GLYLGH HQ GRV SDUWHV TXH VH FRPSOHWDQ \ FRPSOHPHQWDQ QHFHVD
ULDPHQWH XQD FRQ RWUD SHUR SUHFLVDPHQWH SRU HVWR VH KDOODQ HQ FLHUWD
RSRVLFLyQ HQWUH Vt OD FUHDFLyQ GHO HVSDFLR FHUUDGR FRPR WDO \ OD FUHDFLyQ
GH VXV OtPLWHV (Q HVWH ~OWLPR SiUUDIR 5LHJO SDUHFH VHJXLU D ( YRQ
VX
L GHGLFDGR D /D
+DUWPDQQ FLWDGR SRU 6FKPDUVRZ 9RQ +DUWPDQQ VRVWLHQH TXH OR
HVHQFLDO HV WDQ VROR OD OLPLWDFLyQ GHO HVSDFLR FRQ HO ILQ PiV DXWpQWLFR GHO
DSURYHFKDPLHQWR GH pVWH < 6FKPDUVRZ FRPR YHUHPRV GH LQPHGLDWR
HVSDFLR DUTXLWHFWyQLFR VHJ~Q ODV SRVLELOLGDGHV GHO TXH VH
GHVSOD]D UHFRUULpQGROR /D GLIHUHQFLD URWXQGD HQWUH 5LHJO \ 6FKPDU
VRZ UDGLFD HQ TXH HO HVSDFLR SURSXHVWR SRU HO SULPHUR SHUPLWH OD
FRQFLEH HO
PRYLOLGDG FRPR HV REYLR SHUR VH HQFXHQWUD FRQFHELGR HVWiWLFDPHQWH
PLHQWUDV TXH SDUD HVWH ~OWLPR HO HVSDFLR DUTXLWHFWyQLFR VXUJH GHVGH HO
PRYLPLHQWR GH DTXHO TXH OR UHFRUUH /DV FRQWULEXFLRQHV GH 6FKPDUVRZ
VREUH HVWH SXQWR VH HQFXHQWUDQ SULQFLSDOPHQWH HQ VX GLVFXUVR LQDXJX
UDO GHO DxR DFDGpPLFR GH OD 8QLYHUVLGDG GH /HLS]LJ HQ WLWXODGR
'DV :HVHQ GHU DUFKLWHNWRQLVFKHQ 6FKySIXQJ
FLyQ
DUTXLWHFWyQLFD
&RQFHSWRV
\
HQ
VX
OLEUR
/D HVHQFLD GH OD FUHD
*UXQGEHJULIIH GHU .XQVWZLVVHQVFKDIW
IXQGDPHQWDOHV SDUD OD FLHQFLD GHO DUWH HQ HO TXH
UHPLWH DO WH[WR DQWHULRU
FRQVWLWX\H OD HVHQFLD GH OD DUTXLWHFWXUD \ TXH OD KLVWRULD GH
SRU WDO PRWLYR XQD KLVWRULD GHO 5DXP
JHIKO GHO VHQWLPLHQWR GHO HVSDFLR $Vt TXH VX PDQHUD
GH SHQVDU FRUUHVSRQGH DO QHRNDQWLVPR PHGLDQWH HO TXH
HVWH DUWH GHEH VHU
JHQHUDO GHO DUWH VH DSDUWy GH ODV WHQGHQFLDV
SRVLWLYLVWDV \ FDXVDOHV /D WHRUtD GH 6FKPDUVRZ QR VH
SUHJXQWD WDQWR GH GyQGH SURFHGH OD DUTXLWHFWXUD FRPR
TXp HV HVWH DUWH HQ VX tQGROH SULYDWLYD \ FRQ HOOR RULJLQD
XQD DXWpQWLFD RQWRORJtD UHJLRQDO GH HQWUH ODV YDULDV
TXH
HQWRQFHV VXUJLHURQ 'H .DQW DFHSWD OD FDWHJRUtD GHO
SRU
HVSDFLR UHILULpQGROD FRPR pVWH D OD LQWXLFLyQ KXPDQD <
OD WHRUtD
SRU RWUD SDUWH D OD PDQHUD GHO .DQW SRVWUHUR HVWLPD TXH
HO HVSDFLR WLHQH TXH SHUFLELUVH GH DFXHUGR FRQ HO GHVSOD
]DPLHQWR GHO FXHUSR \D TXH FRQFLEH HO HVSDFLR DUTXLWHF
WyQLFR FRPR UHFRUULEOH GLVWLQJXLpQGROR DVt GH ODV PR
GDOLGDGHV HVSDFLDOHV SURSLDV GH OD SLQWXUD \ OD HVFXOWXUD
6LQ HPEDUJR FDEH KDFHU QRWDU TXH HO HVSDFLR WDO FRPR OR
DGPLWH
FRPR XQD PDJQLWXG LQILQLWD
VXSRQH .DQW
²
²
VyOR IUDJPHQWRV SHUR QR FDVRV \ D GLIHUHQFLD GH HOOR HO
HVSDFLR DUTXLWHFWyQLFR WLHQH TXH VHU DSUHFLDGR FXDOLWDWLYD
HVSDFLR NDQWLDQR HV XQD WRWDOLGDG
GLYLVLEOH SHUR QR XQ LQJUHGLHQWH DSUHFLDEOH VHJ~Q VXV
PRGDOLGDGHV FRPR VXFHGH FRQ HO DUTXLWHFWyQLFR 3RU HOOR
HO SUREOHPD HPSLH]D DOOt GRQGH 6FKPDUVRZ GDED SRU
]DQMDGR HO VX\R HQ OD DVHYHUDFLyQ GH TXH OD HVHQFLD GH OD
DUTXLWHFWXUD HV HO HVSDFLR WHVLV UHSHWLGD DFWXDOPHQWH HQ
YDULRV WUDWDGRV FXULRVDPHQWH DMHQRV D TXH HO QHR
NDQWLVPR QRV HV \D PX\ DMHQR GHPDVLDGR DMHQR 3XHV HQ
FXDQWR SHQVDPRV GH HVWD JXLVD VXSRQHPRV SRU HUURU TXH
XQ
VLPSOH DWULEXWR GH OD DUTXLWHFWXUD HO HVSDFLR FRQV
WLWX\H OD HVHQFLD GH OD PLVPD FRVD TXH HTXLYDOGUtD D FUHHU
PHQWH 'H PDQHUD TXH HO
²
²
HO EUD]R GHUHFKR VL VH
TXH XQD SDUWH GH QXHVWUR FXHUSR
OD
R
TXLHUH
FXDOTXLHUD GH QXHVWUDV FDUDFWHUtVWLFDV
²
²
²
FRPSOH[LyQ OD HVWDWXUD HO FRORU
UHSUHVHQWDQ OD FRQ
GLFLyQ WRWDO GH DTXHO TXH VRPRV 3RU HVWRV GHUURWHURV ODV
²
RQWRORJtDV UHJLRQDOHV OOHYDURQ HO FRQFHSWR GHO VHU TXH
GHVGH VXV RUtJHQHV TXHGDED VREUHVWDQWH PiV DOOi GH WRGR
OR UHDO
D ]RQDV GH
REMHWRV WDQ SDUYDV GH VLJQLILFDFLyQ
TXH FRQFOX\HURQ SRU KDFHUOR LQVLJQLILFDQWH
'H PDQHUD TXH HO SUREOHPD QR HVWi ]DQMDGR FRQ OD
DVHYHUDFLyQ GH TXH OD tQGROH GH OD DUTXLWHFWXUD UDGLFD HQ
HO HVSDFLR 0iV ELHQ KHPRV GH SHQVDU TXH HVWH SXQWR
DSDUHQWHPHQWH UHVROXWLYR VH KDOOD FDUJDGR GH PRWLYRV
²
²
FXHVWLyQDOHV 6L GHVGH ORV GtDV GH 6FKPDUVRZ LQQXPHUD
EOHV
YHFHV
VH
KD UHLWHUDGR TXH HO
HVSDFLR FRQVWLWX\H OD
HVHQFLD GH OD DUTXLWHFWXUD QR VH QRV KD GLFKR QXQFD FRQ
ULJRU HQ TXp FRQVLVWH OD HVHQFLD GHO HVSDFLR DUTXLWHFWyQLFR 3RU
TXH HVSDFLR KD\ GH DTXt DO SODQHWD 9HQXV R SXHGH JDQDU
VH
HVSDFLR HQ HO DJUHVLYR GHVDUUROOR GH XQD SDUWLGD GH
DMHGUH] \ VLQ HPEDUJR QLQJXQR GH WDOHV HVSDFLRV GD
LQGLFLR GH OR TXH OD DUTXLWHFWXUD HV &RQ WRGDV ODV GLIH
UHQFLDV KDELGDV HQWUH XQD HQWLGDG UHDO \ XQD DEVWUDFFLyQ
HO SUREOHPD SXHGH SURSRQHUVH EXUGDPHQWH DVt UHFRQR
TXH KD\ DJXD HQ HO VXHUR ILVLROyJLFR HQ XQD OLPR
QDGD R HQ XQD GXFKD IUtD SHUR QR EDVWD OD VLPSOH FRQVLGH
FHPRV
UDFLyQ GHO LQJUHGLHQWH DJXD SDUD REWHQHU SOHQD UD]yQ
GH FDGD XQD GH HVDV PRGDOLGDGHV KLGUiXOLFDV 6L TXHUH
PRV
HQWHQGHUODV KDEUHPRV GH SUHJXQWDUQRV TXp KD\ TXH
KDFHU FRQ HO DJXD
²
\ SRU OR WDQWR
D
TXp ILQ SUHYLR VH
SDUD TXH VHD R KD\D GXFKD OLPRQDGD R VXHUR
'H LJXDO PRGR VL SHQVDPRV HQ ULJRU QXHVWUR WHPD
GHEHPRV GH SUHJXQWDUQRV TXp KD\ TXH KDFHU HQ HO HVSD
GHVWLQD
²
FLR SDUD TXH VHD R KD\D DUTXLWHFWXUD (O VHU GH OD DUTXLWHFWXUD
HV XQ VHU SDUD GH DKt TXH HO VHU \ HO KDEHU GH OD DUTXLWHFWXUD
VXSRQJDQ \ UHTXLHUDQ SUHYLDPHQWH XQ KDFHU SXHV HO HVSDFLR
DUTXLWHFWyQLFR QR SHUWHQHFH DO PXQGR GH OR GDGR VLQR DO GH OR
KHFKR FRQ GHWHUPLQDGD ILQDOLGDG
$ HVWH UHVSHFWR VL VH DFHSWD VHJ~Q VH XVD TXH HO
HVWi HQ OD DUTXLWHFWXUD WDO FRPR VH HQFXHQWUD HO
HVSDFLR
EODQFR HQ OD WL]D R HO QHJUR HQ HO DVIDOWR FRQ SUHVFLQGHQ
FLD GHO KRPEUH TXH KDFH VXUJLU FXDOLWDWLYDPHQWH GLFKR
HVSDFLR PHGLDQWH VXV HPSOHRV \ ODV REUDV DGHFXDGDV QR
KDEUHPRV DGHODQWDGR QDGD UHVSHFWR GH OD SRVLFLyQ QHR
NDQWLDQD \D GHVFULWD
6L SRU HO FRQWUDULR QRV OLPLWDPRV D VXSRQHU TXH OD
DUTXLWHFWXUD HV HVSDFLDO SRUTXH HVWi HQ HO HVSDFLR HQWHQ
GHUHPRV VXV REUDV D OD PDQHUD GH ORV VyOLGRV R FXHUSRV
VLWXDGRV HQ HO HVSDFLR JHRPpWULFR \ SRU OR WDQWR GHVKX
PDQL]DGR < VL OOHJDPRV D VXSRQHU FRPR PiV GH DOJXQR
SLHQVD TXH OD DUTXLWHFWXUD FRQILJXUD HO HVSDFLR JHQHUDO
SDUD WUDQVIRUPDUOR HQ XQ HVSDFLR VLQJXODUL]DGR WUDWiQ
GROR DO PRGR GHO OtTXLGR TXH DGRSWD OD IRUPD GHO UHFL
SLHQWH TXH OR LQFOX\H LQFXUULUHPRV HQ HO HUURU GH LQWHU
SUHWDU FRPR FRQWLQHQWH \ FRQWHQLGR DTXHOOR TXH VyOR
DFHSWD HVWH JpQHUR GH UHODFLyQ HQ PX\ IRU]DGD PHWiIRUD
1DGD GH HVWR HV VXILFLHQWH /D DUTXLWHFWXUD QR PRGH
OD HO HVSDFLR DVt IXHUD PDWHULDO GyFLO HQWUH RWUDV UD]RQHV
SRUTXH HO HVSDFLR QR HV XQD HQWLGDG UHDO \ SHUFHSWLEOH VLQR XQD
DEVWUDFFLyQ TXH SXHGH HIHFWXDUVH GHVGH FDPSRV PX\ GLV
WLQWRV GHO SHQVDPLHQWR \ D SDUWLU GH LQFRQWDEOHV VXSXHV
WRV
3RU OR WDQWR QR VH FRQILJXUD HO HVSDFLR VLQR OR HVSDFLDO R
H[WHQVR TXH HV DOJR PX\ GLIHUHQWH 'H DFXHUGR FRQ HVWR
QR EDVWD FRQVLGHUDU HO HVSDFLR FRPR XQD VXHUWH GH DQWL
PDWHULD SDUD RSRQHUOR D OD LGHD FRQVWUXFWLYD R FRUSyUHD
GH OD DUTXLWHFWXUD SURSLD GHO FODVLFLVPR R GHO SRVLWLYLVPR
DUTXHROyJLFR 7DQ HVSDFLDO FRPR HO iPELWR GH FXDO
TXLHU REUD DUTXLWHFWyQLFD HV OD PDVD FRQVWUXLGD TXH OR
UHYHOD SRU OD VLPSOH UD]yQ GH TXH WRGR OR YROXPpWULFR \
H[WHQVR HV HVSDFLDO 'H PDQHUD TXH XQD DXWpQWLFD FRQFHS
FLyQ HVSDFLDO GH OD DUTXLWHFWXUD QR SXHGH SUHVFLQGLU GHO
DVSHFWR FRUSyUHR \ PDWHULDO GH OD PLVPD SUHFLVDPHQWH
SRUTXH HQ pVWH UHVLGH WDPELpQ OD HVSDFLDOLGDG 6LQ HPEDU
JR FRPR KD GHPRVWUDGR %HUJVRQ HVSDFLR \ PDWHULD VRQ
GRV IDOVRV DEVROXWRV VRQ PL[WRV SXHVWR TXH OD PDWHULD
HVSDFLDOL]D HO HVSDFLR DVt FRPR HO HVSDFLR PDWHULDOL]D OD
PDWHULD DO SXQWR TXH FRPR VXPDUL]D +HLGVLHFN XQD
LGHD FDSLWDO GH 0DWHULD \ PHPRULD HO HVSDFLR
\ OD PDWHULD
SXHGHQ FRQVLGHUDUVH FRPR HVHQFLDV VLQR SRU XQD FRQIX
VLyQ GH ORV SODQRV GH UHDOLGDG R GH ORV
SODQRV GH OD FRQFLHQFLD
3RU RWUD SDUWH KD\ GLIHUHQFLDV SURIXQGDV HQWUH HO
HVSDFLR DUTXLWHFWyQLFR \ HO SURSLDPHQWH JHRPpWULFR \
UDGLFDQ HQ TXH HVWH ~OWLPR HV KRPRJpQHR \ SRU OR WDQWR
GLYLVLEOH DG LQILQLWXP QR DGPLWH JUDGRV SRUTXH QR DFHSWD
FXDOLGDGHV \ HV SULPRUGLDOPHQWH XQ HVSDFLR QRXPpQLFR
(O HVSDFLR DUTXLWHFWyQLFR HV IHQRPpQLFR \ SUDJPiWLFR
SXHVWR TXH VH PDQLILHVWD PHGLDQWH RSHUDFLRQHV KXPD
QDV \ WLHQH FRQGLFLyQ FXDOLWDWLYD (O HVSDFLR GH HVWD tQGROH
QR VH GHODWD FRQ HO
SRUFLRQDPLHQWR GH FLIUD \ PHGLGD
DO
FRQWUDULR VX FDUiFWHU VH HYLGHQFLD HQ HO WRSRV R
PX\
OXJDU DSUHFLDEOH SRU VXV PRGDOLGDGHV \ DFFLGHQWHV (VWH
HVSDFLR WySLFR OXJDUHxR HQ HO GHVSOLHJXH GH WRGDV
GHVGH HO OXJDU FRP~Q R S~EOLFR
VXV
SRVLELOLGDGHV
KDVWD HO TXH QRV HV SULYDWLYR HQ OD LQWLPLGDG GH QXHVWURV
QR WLHQH
KiELWRV \ KDELWDFLRQHV
SDUDQJyQ FRQ QLQJ~Q
RWUR WLSR GH HVSDFLR )UHQWH D OD XQLIRUPLGDG GHO HVSDFLR
PDWHPiWLFR DSDUHFH HVWH HVSDFLR YLYLGR PRGDO VLWXDEOH
QR
²
²
PHGLDQWH VXV LQILQLWDV GLIHUHQFLDV GH DVSHFWR 3RU OR WDQ
WR SDUD HQWHQGHUOR HQ VX DXWpQWLFD FRQGLFLyQ KHPRV GH
DQWLJXD FRPR VLWLR HQ
HO TXH HO KRPEUH HVSHFtILFR GH FDGD WLHPSR WLHQH VX
LQFRQIXQGLEOH SHUWLQHQWH VHGH
$Vt TXH FXDQGR SHQVHPRV TXH OD DUTXLWHFWXUD RFXSD
HVSDFLR KHPRV GH HQWHQGHU TXH RFXSD XQ HVSDFLR ORFDOL
]DGR \ ORFDOL]DEOH SRUTXH OH GD GHWHUPLQDGD RFXSDFLyQ GLVWLQ
JXLpQGROR FXDOLWDWLYDPHQWH GH ORV GHPiV OXJDUHV PHGLDQ
WH RSHUDFLRQHV SURSLDV GHO DUWH DUTXLWHFWyQLFR /DV REUDV
D VX YH] FLHUWDV \ HVSHFtIL
TXH GH HOOR UHVXOWDQ SHUPLWHQ
UHWURWUDHUQRV D VX FRQVLGHUDFLyQ
)UDQFRLV +HLGVLHFN +HQUL %HUJVRQ HW OD QRWLRQ G HVSDFH
S FDV DFFLRQHV KXPDQDV
$ HVWDV RSHUDFLRQHV RFXSDFLRQHV \
DFFLRQHV KDEUHPRV GH UHIHULUQRV WDO FRPR DQWHULRUPHQWH
SURSXVLPRV SDUD HQWHQGHU HQ ULJRU OD tQGROH GHO HVSDFLR
DUTXLWHFWyQLFR 'H PDQHUD TXH OD DUTXLWHFWXUD QR HV HVSD
FLDO SRUTXH HVWi HQ HO HVSDFLR JHQHUDO QL SRUTXH OR
FRQWLHQH R FRQILJXUD VLQR SRUTXH KDFH VXUJLU IUHQWH
DO HVSDFLR LQHUWH R VLQ DUWH XQ HVSDFLR FRQ FXDOLGDGHV
LQWUtQVHFDV DQWHV LQH[LVWHQWHV \ TXH SRU HOOR QR SXHGH
HVWLPDUVH FRPR SDUWH R UHFRUWH SXUDPHQWH H[WHQVLYR
GH HVSDFLR DOJXQR 'H DFXHUGR FRQ HVWR XQD DUTXLWHFWXUD
SXUDPHQWH HVSDFLDO HV LPSHQVDEOH \ SRU HOOR GHEH HVWL
PiUVHOD XWySLFD R FDUHQWH GH OXJDUHV (Q YH] GH UHIHULU
QRV FRQ
YDJXHGDG DO HVSDFLR HQ DUTXLWHFWXUD KHPRV GH
UHFXUULU D PRGDOLGDGHV HVSDFLDOHV TXH FRUUHVSRQGHQ D
ORFDOL]DFLRQHV iUHDV R iPELWRV VXUJLGRV VHJ~Q HO XVR \ OD
ILQDOLGDG HQ ]RQDV FDPLQRV FLXGDGHV FDOOHV SOD]DV YL
YLHQGDV KDELWDFLRQHV PXHEOHV 'HMDUHPRV SXHV GH
FRQVLGHUDU HQ OD DUTXLWHFWXUD HO HVSDFLR JHQHUDO R DEVWUDF
WR TXH WDQ SRFR LQGLFD UHVSHFWR GH HVH DUWH SDUD SUHJXQ
WDUQRV SRU ORV TXHKDFHUHV KXPDQRV TXH RULJLQDQ HO HVSD
FLR DUTXLWHFWyQLFR HQ VX FRQGLFLyQ XVXDO 'H WDOHV DFFLR
HVSDFLR WHPDWL]DGR HQ HO TXH OD DFRWDFLyQ TXH
HQWUDxD QR HV VRODPHQWH HVSDFLDO SXHVWR TXH WLHQH SRU
OtPLWHV DTXHOORV TXH VRQ SURSLRV GH VX HPSOHR (O HVSDFLR
QHV QDFH XQ
TXH DVt VXUJH QR HV XQD DEVWUDFFLyQ KXPDQD QL WDPSRFR
QDWXUDOH]D R HVSDFLR GDGR HV PiV ELHQ XQ HVSDFLR
GHVQDWXUDOL]DGR PHGLDQWH ODV RSHUDFLRQHV \ ILQDOLGDGHV
DOXGLGDV $KRUD ELHQ HVSDFLR WHPDWL]DGR VLJQLILFD HVSDFLR
OHJLEOH \ SRU HOOR FRPSUHQVLEOH \ FRPXQLFDEOH HQ FXDQWR
UHYHODGR Gp FLHUWD PDQHUD \ FRQ GHWHUPLQDGR SURSyVLWR
'HFLPRV HVWR SRUTXH HO KRPEUH FRQYLHUWH DGHPiV HQ
DUTXLWHFWyQL
OHJLEOHV ORV DFFLGHQWHV QDWXUDOHV FXDQGR OHV GD QRPEUH SURSLR
SDUWLFXODUL]DQGR DVt D OD URFD DO YDGR DO YDOOH D OD PRQWDxD &RQWUDULD
PHQWH HO HVSDFLR JHQHUDO H[WHQVLYR
\ JHRPpWULFR QR SXHGH UHFLELU
FDPHQWH
(VH HVSDFLR DUWLILFLDO WHPDWL]DGR OHJLEOH \ QRPEUDGR HQ
VLQJXODULGDG TXH QXHVWURV HPSOHRV \ RSHUDFLRQHV OH
OR
RWRUJDQ HV HO HVSDFLR DUTXLWHFWyQLFR /D YLGD FRQFUHWD
RULJLQD \ OD SDODEUD HVSHFLILFDGRUD OR GHVLJQD 3RU HOOR HO
HVSDFLR DUTXLWHFWyQLFR HV QXHVWUR HVSDFLR LQKHUHQWH \ VH FD
UDFWHUL]D SRUTXH SRVHH GHWHUPLQDGD FRQGLFLyQ ELRJUiILFD
9LGD FRQFUHWD \ YLYLHQGD R OXJDU HQ TXH QXHVWUD YLGD VH
ORFDOL]D \ HVWDEOHFH DSDUHFHQ FRPR QR SRGtD VHU PHQRV
GLUHFWDPHQWH DVRFLDGDV \ UHTXLHUHQ XQD FRQVLGHUDFLyQ
HQ
ULJXURVD RPLWLGD WDQWR SRU ORV HVSDFLDOLVWDV TXH
JHQHUDO VH OLPLWDQ D OD YDJXHGDG LQHVSHFtILFD GHO HVSD
OD
FLR FRPR SRU ORV ILOyVRIRV GH OD YLGD TXH QR WXYLHURQ
SOHQDPHQWH HQ FXHQWD FXiOHV VRQ ODV FRQGLFLRQHV DUTXL
QRPHQFODWXUD TXH OR VLQJXODULFH SRUTXH FDUHFH GH FDVRV \ DFFLGHQWHV
JHQpULFDV
PDJQLWXGHV \ PHGLGD HQ GLVWLQFLRQHV
H[FOXVLYDPHQWH FXDQWLWDWLYDV /DV REUDV DUTXLWHFWyQLFDV SXHGHQ QRP
EUDUVH QR VROR SRU VXV FXDOLGDGHV JHQpULFDV
WHPSOR JULHJR FDWH
VLQR TXH SXHGHQ UHFLELU QRPEUHV
GUDO JyWLFD WHUPDV URPDQDV
SURSLRV TXH ODV GLIHUHQFLDQ \ HVSHFLILFDQ $Vt FXDQGR SDUWLFXODUL]DPRV
GHWHUPLQDGD iUHD YHUGH GLVSXHVWD SDUD YDFDFLyQ GHO KRPEUH GHQRPL
QiQGROD SDUTXH GHO 5HWLUR R GHO /X[HPEXUJR PHGLDQWH HO QRPEUH
VDEHPRV GH TXp OXJDU FRQFUHWR VH WUDWD 3RU FLHUWR TXH HO QRPEUH SURSLR
QR LQGLFD
SURSLHGDGHV GH DTXHOOR TXH OR RVWHQWD SHUR OR GLVWLQJXH
SOHQDPHQWH GH RWURV OXJDUHV TXH OOHYDQ HO JHQpULFR GH SDUTXH
'HVGH DQWLJXR TXHGy HQWHQGLGR TXH QRPEUDU HV FRQRFHU HQ OD
DVRFLDFLyQ DQDOyJLFD HVWDEOHFLGD HQWUH QRVFR \ QRPHQ < FRPR OD UDt] TXH
FRUUHVSRQGH D FRQRFHU HTXLYDOH HQ LQGRHXURSHR D QDFHU R HQJHQ
GUDU HVWR QRV SHUPLWH VXSRQHU TXH ORV OXJDUHV FRQRFLGRV \ QRPEUDGRV
QDFHQ SRUTXH OD GHQRPLQDFLyQ TXH VH OHV DVLJQD FRQWULEX\H D SURGX
FLU OXJDUHV HQ HO HVSDFLR TXH QR VXUJHQ SOHQDPHQWH FRPR WDOHV PLHQ
WUDV QR SRGHPRV QRPEUDUORV 'H KHFKR VXUJHQ SRUTXH DO QRPEUDUORV
FRQ QRPEUH SURSLR TXHGDQ HVSHFLILFDGRV KDFLpQGRORV LQFRQIXQGLEOHV
(Q FXDQWR VH OODPDQ GH DOJXQD PDQHUD DFXGHQ D QXHVWUR OODPDGR
LQYRFDGRU R HYRFDWLYR VRPHWLpQGRVH DO LPSHULR GH QXHVWUD YROXQWDG
GRPLQDU (O WHUUHQR \ ORV OXJDUHV
SXHVWR TXH DO ILQ FRQRFHU VXSRQH
FRQRFLGRV FRQVWLWX\HQ QXHVWURV DXWpQWLFRV GRPLQLRV
3DUD HQWHQGHUOR
²
KHPRV GH UHFXUULU
WULiQJXOR FtUFXOR HVIHUD
²
D
GHQRPLQDFLRQHV
R D
²
²
WHFWyQLFDV HQ TXH OD YLGD KXPDQD WLHQH OXJDU \ TXp DFWLYLGD
GHV DUTXLWHFWyQLFDV QHFHVLWDPRV HPSUHQGHU SDUD GDU OR
RFDVLyQ D QXHVWUD LQDOLHQDEOH PDQHUD GH YLYLU
FDO
\
0HGLDQWH
IXQFLRQDO \
HVWDV
UHIOH[LRQHV VREUH ODV WHRUtDV
HVSDFLDO
GH OD
DUTXLWHFWXUD
IRUPDO
FUHHPRV
KDEHU
SUREDGR TXH HVWD WUtDGD IXQGDPHQWDGRUD TXL]i OD PiV
UHSUHVHQWDWLYD GHO SHQVDPLHQWR DUTXLWHFWyQLFR DO XVR VX
SRQH WDOHV GHIHFWLYLGDG H LQGLJHQFLD HQ FXDQWR UHVSHFWD
DO KRPEUH TXH OD LQYDOLGDQ SDUD FRQVLGHUDU OD DUTXLWHFWX
(Q OD SDUWH
UD GHVGH HO QLYHO GH QXHVWUDV H[LJHQFLDV
VHJXQGD GH HVWH HQVD\R SURSRQGUHPRV QXHYDV SRVLELOL
GDGHV WHyULFDV PX\ RWUDV TXH ODV DQWHULRUPHQWH H[SXHV
WDV FRQ ODV TXH LQWHQWDUHPRV IXQGDPHQWDU OD tQGROH GHO
KDFHU DUTXLWHFWyQLFR HQ OD LQWHJULGDG GH VX VHQWLGR
3$57( 6(*81'$
7(25Ë$
7(25Ë$ < &5,7,&$
'( /$
$548,7(&785$
TXHGDPRV HQ TXH ODV WUHV RULHQWDFLRQHV WHyULFDV FR
UUHVSRQGLHQWHV D OD DUTXLWHFWXUD H[SXHVWDV HQ OD SDUWH
SULPHUD GH HVWH HQVD\R UHVXOWDQ LQDGHFXDGDV SRU H[FHVL
H[FHGLGDV FXDQWR SRU DOWHUDGRUDV 3XHV WDO FRPR VH
DGYLUWLy GHVRUELWDQ FLHUWD SRVLELOLGDG IXQGDPHQWDGRUD
\ DO H[WUDOLPLWDUOD SUHWHQGHQ KDFHUOD EXHQD SDUD H[SOL
FDFLyQ GH OD DUTXLWHFWXUD WRGD FRQ SUHVFLQGHQFLD GHO
KRPEUH FRQFUHWR \ UHDO WDQWR KDFHGRU FRPR EHQHILFLDULR
YDV R
GH OD PLVPD 3HUR HVWR GLFKR QR HV VLQR XQ DVSHFWR GHO
SUREOHPD 3RUTXH KD\ RWUR \ GH VXSHULRU FXDQWtD TXH
FRUUHVSRQGH D OD RFXUUHQFLD GH TXH OD WHRUtD GH OD DUTXL
WHFWXUD HQ OD JHQHUDOLGDG GH ORV WUDWDGRV FRUUHVSRQGLHQ
WHV DSDUHFH FRQIXQGLGD FRQ GLVFLSOLQDV TXH OH VRQ DMHQDV
GH ODV TXH H[SHULPHQWD LQYDVLyQ GHVYLUWXiQGRVH VX VHQWL
GR LQFOXVLYH HQ ORV WUDEDMRV PiV UHFLHQWHV < HOOR SRU
SDUDGRMD YLHQH D RFXUULU WDPELpQ HQ DTXHOODV REUDV TXH
WUDWDURQ GH HYLWDU OD VLWXDFLyQ
DTXt H[SXHVWD \ HQ FRQVH
FXHQFLD SUHWHQGLHURQ D VX PRGR UHVROYHUOD R VXSHUDUOD
$Vt TXH HQ FLHUWRV WUDEDMRV GHO SUHVHQWH VH UHFKD]DQ ORV
WUDGLFLRQDOHV GH WHRUtD GH OD DUTXLWHFWXUD SRUTXH
LQFOX\HQ WRGD FODVH GH FRQRFLPLHQWRV GLVSDUHV DXQTXH D
OD YH] FRPR VXFHGH HQ DOJXQD REUD UHFLHQWH RVWHQWDQ HQ
GH
VX FRQWH[WR QRUPDV SDUD OD SUHSDUDFLyQ GHO SURJUDPD
WH[WRV
ORV HGLILFLRV XVR GHO KHOLRLQGLFDGRU \ RWURV WHPDV \ FDVRV
KDFHUODV UHFDHU HQ DTXHOOR TXH SUHYLD
TXH FRQFOX\HQ SRU
PHQWH FHQVXUDURQ < SRU VL HVWR QR EDVWDUD VXFHGH TXH
FXDQGR IRUPXODQ HO SURSyVLWR GH GHVOLQGDU OD WHRUtD GH
FXDOTXLHU RWUD PRGDOLGDG GHO VDEHU LQWHQFLyQ ODXGDEOH
OD YROXQ
D OD WHRUtD OH LQFXPEH FRPR FRVD SURSLD
²
SRUTXH
WDG GH FODULGDG
²
D
UHQJOyQ VHJXLGR DGYHUWLPRV TXH OD
WHRUtD SURSXHVWD SDUD VXVWLWXLU OD LQDGHFXDGD \ SUHFH
GHQWH QR FRQVLVWH HQ XQ VDEHU HVHQFLDO IXQGDPHQWDGRU
GHO KDFHU DUTXLWHFWyQLFR VLQR TXH HVWULED HQ XQ PpWRGR
GH WUDEDMR TXH SHUPLWD GDU VROXFLRQHV DGHFXDGDV D FDGD
SUR\HFWR HPSUHQGLGR SRU HO HVWXGLDQWH GH DUTXLWHFWXUD
VXERUGLQDQGR HO SHQVDPLHQWR WHyULFR D ORV WDOOHUHV GH ODV
HVFXHODV \ GiQGROH XQ VHQWLGR GLGiFWLFR TXH OD WHRUtD QR
WLHQH SRU TXp WHQHU VL QR HV TXH OD FRQVLGHUDPRV D OD
DTXHOOD GHQRPLQDGD WHRUtD GH OD P~VLFD
HQVHxDGD DxRV KDFH HQ ORV FRQVHUYDWRULRV FRQ DQiORJR
SURSyVLWR GH XWLOLGDG R DSOLFDFLyQ LQPHGLDWD 3HUR D OD
WHRUtD QR OH FRUUHVSRQGH VHU ~WLO GDGR TXH VX FRQGLFLyQ
QR HV LQVWUXPHQWDO VLQR IXQGDPHQWDO
SXHVWR TXH QLQJ~Q
VDEHU HQ DXWHQWLFLGDG SXHGH SUHVFLQGLU GHO SHQVDPLHQWR
PDQHUD
GH
WHyULFR TXH OR HVWDEOH]FD \ GHVOLQGH $Vt TXH OD ILQDOLGDG
WHyULFD HV PX\ RWUD TXH OD GLUHFWD FRQWULEXFLyQ DO WUDEDMR
GHO
DUTXLWHFWR R D OD GRFHQFLD GH OD DUTXLWHFWXUD SRU
PXFKR TXH VH SRQGHUH VHPHMDQWH SDUWLFLSDFLyQ 6LQ HP
EDUJR OD FRQIXVLyQ QR VH SURGXFH VRODPHQWH UHVSHFWR GH
GLVFLSOLQDV DMHQDV D OD tQGROH GH OD WHRUtD VLQR TXH VXHOH
RULJLQDUVH WDPELpQ FRQ DTXHOODV TXH WLHQHQ HQ FRP~Q FRQ
OD WHRUtD OD FRQGLFLyQ HVSHFXODWLYD QRV UHIHULPRV GHVGH
OXHJR D OD FUtWLFD \ D OD KLVWRULD GH OD DUTXLWHFWXUD
4XH OD WHRUtD JHQHUDO GHO DUWH KD\D VLGR LQYDGLGD SRU OD FUtWLFD GHO
PLVPR QR HV FRVD GLItFLO GH GHPRVWUDU 8Q
VH HQFXHQWUD
HMHPSOR LQVLJQH
HQ
OD FRQRFLGD REUD GH /LRQHOOR 9HQWXUL WLWXODGD +LVWRULD GH OD FUtWLFD GH
DUWH SXHV RFXUUH TXH HQ HVWH OLEUR DSDUHFHQ EDMR HO PDUEHWH GH OD FUtWLFD
XQD VXPD GH
FRQFHSFLRQHV ILORVyILFDV HQ ODV TXH VH GD UD]yQ GH VHU GH OR
TXH HO DUWH HV HQ VX HVHQFLD \ SRU OR WDQWR HVH FHQWyQ GH SRVLFLRQHV QR HV
VLQR XQD VXPD GH WHRUtDV HQ VX VHQWLGR PiV
1L 3ODWyQ QL
$ULVWyWHOHV QL .DQW KLFLHURQ FUtWLFD
ULJXURVR
SDUWLFXODU GH ODV DUWHV HQ REUDV
HVSHFtILFDV \ FRQFUHWDV GH DKt TXH HO WtWXOR DUULED LQGLFDGR VHD FRQIXQ
GHQWH SRU FRQIXQGLGR
QLQJXQD FLHQFLD SXHGH SUREDU GLUHFWDPHQWH
VXV SURSLRV SULQFLSLRV
$ULVWyWHOHV SXHVWR TXH QLQJXQD
PDWHPiWLFD
QRV GLFH OR
RSHUDFLyQ
TXH OD PDWHPiWLFD HV
*yGHO +HLGHJJHU \ SRUTXH QLQJ~Q KDFHU VH H[SOLFD
GHVGH HO KDFHU PLVPR HV SHUWLQHQWH OD WHRUtD /D WHRUtD HV HO
'DGR TXH
VDEHU GHO H[WUDxDPLHQWR
(VWH VDEHU GHO H[WUDxDPLHQWR FRQVLVWH
HQ
XQ
VDEHU
YHU TXH UHTXLHUH OD GLVWDQFLD OD OHMDQtD SDUD FRQWHPSODU
DTXHOOR TXH VHD FRPR XQ WRGR FRQ GHVSUHQGLPLHQWR GHO
PLVPR (V HO VDEHU KRUDFLDQR GH DTXHO TXH KX\H GHO
PXQGDQDO UXLGR FRQ OR TXH VH SXHGH FRPSUHQGHU HO
PXQGR FRPR PXQGR \ DXQ FRQ VX UXLGR (O DSDUWDPLHQWR
FRQFHGH SHUVSHFWLYD YLVLyQ GH FRQMXQWR 'H DKt TXH HO
FRQRFLPLHQWR WHyULFR
FRQWHPSODUODV
HQ
QRV
VLQRSVLV
VREUH ODV FRVDV SDUD
GH
YLVWD XQLILFDGR TXH
SXQWR
UHPRQWH
R
ODV GRPLQH
3HUR OD XQLILFDFLyQ GHO SXQWR GH YLVWD DSOLFDEOH DO PXQ
GR UHDO VH REWLHQH PHGLDQWH GHWHUPLQDGD FRPXQLGDG GH
VXSXHVWRV TXH RWRUJDQ VHQWLGR D pVWH /D WHRUtD GH WDO
PRGR SXHGH FRQVLGHUDUVH FRPR OD FLHQFLD GHO VHQWLGR
3XHVWR TXH FRQVWLWX\H HO VDEHU IXQGDPHQWDGRU D OD WHRUtD
OH LQFXPEH IRUPXODU ORV VXSXHVWRV TXH RWRUJDQ VHQWLGR D
FLHUWR FDPSR UHDO (Q FXDQWR HVWDEOHFHPRV HO VHQWLGR GH
DOJXQD ]RQD GH OR UHDO HVWR UHDO TXHGD FRQYHUWLGR HQ
GHWHUPLQDGD
UHDOLGDG HV GHFLU HQ XQD DEVWUDFFLyQ SRU OD
FXDO ODV FRVDV REWLHQHQ
RUGHQ
XQ
PDQHUD DFHSWDUHPRV TXH OR
3URSXHVWR GH HVWD
UHDO HV SUHYLR D OD UHDOLGDG
SXHVWR TXH pVWD HV HO RUGHQ HQ TXH GLVSRQHPRV OR UHDO
R
UHV
SDUD HQWHQGHUOR GH DOJXQD PDQHUD /DV FRVDV
DEVWUDFFLyQ TXH
ODV LGHDV VH FRQYLHUWHQ HQ UHDOLGDG
VHJ~Q OR
UHSUHVHQWD HO RUGHQ GH ODV FRVDV R GH ODV LGHDV
²
²
²
²
OR
TXH GH HOODV VH VXSRQH VLVWHPiWLFDPHQWH $Vt TXH FRQWUD
FRQVDELGR \ WDQWDV YHFHV GLFKR
DTXHOOR GH TXH OD WHRUtD
²
VH
RSRQH D OD UHDOLGDG
²
GHEHPRV SHQVDU PiV ELHQ TXH
KD\ UHDOLGDG VLQ WHRUtD FRPR QR H[LVWH QLQJXQD WHRUtD
DXWpQWLFD TXH QR RULJLQH GHWHUPLQDGD UHDOLGDG
QR
$ILUPDUHPRV HQWRQFHV TXH OR UHDO IXQGDPHQWDGR
WHyULFDPHQWH FRQVWLWX\H FLHUWD \ GHILQLGD UHDOLGDG 3HUR
SXHGH UHFXUULU D VX
SXHVWRV GLIHUHQWHV WDOHV VXSXHVWRV RULJLQDUiQ D VX YH]
GLIHUHQWHV UHDOLGDGHV $Vt SRGUHPRV DFHSWDU TXH HO XQL
YHUVR UHDO VHD
SUiFWLFDPHQWH HO PLVPR HQ OD pSRFD GH
1HZWRQ \ HQ HO WLHPSR GH (LQVWHLQ SHUR OD UHDOLGDG GHO
FRPR
OD IXQGDPHQWDFLyQ WHyULFD
XQLYHUVR GH (LQVWHLQ HV GLVWLQWD GH OD SURSXHVWD SRU 1HZ
WRQ GDGR TXH DPERV HPSOHDQ PX\ GLIHUHQWHV VXSXHVWRV
WHyULFRV 'H HVWH PRGR FDEH VRVWHQHU TXH WHRUL]DU VLJQLILFD
FRQYHUWLU D OR UHDO HQ FLHUWD \ HVSHFtILFD UHDOLGDG 'H PDQHUD
TXH FRPR DQWHULRUPHQWH LQGLFiEDPRV OD WHRUtD DQWLFLSD
OD UHDOLGDG TXH VHD SRUTXH HV VLHPSUH \ IRU]RVDPHQWH
SUHYLD R DQWHULRU D OD UHDOLGDG TXH UHYHOD R FRQVWLWX\H
< VL HVWR VXFHGH
HQ
OD HVIHUD GH OR GDGR
RFXUUH
FRQ
PiV SURSLHGDG HQ HO PXQGR GH OR KHFKR 3RUTXH HO FDPSR
GH OR GDGR FDUHFH GH VXMHWR \ SRU HOOR FDUHFH GH LQWHQFLRQHV
&RQWUDULDPHQWH DTXHOOR KHFKR OR IXH SRU DOJXLHQ VH
VHFXQGiQGRORV VLJXLpQGRORV
J~Q FLHUWRV VXSXHVWRV
²
²
\ SRU OR WDQWR GHVSXpV GH SURSRQpUVHOR H[SOtFLWD R LPSOt
FLWDPHQWH (Q WDO VHQWLGR \ FRQ UHIHUHQFLD DO WHPD TXH
QRV RFXSD VL VR\
DUTXLWHFWR KDJR GHWHUPLQDGD DUTXLWHF
WXUD
HV
GH DFXHUGR FRQ OR TXH VXSRQJD TXH OD DUTXLWHFWXUD
'H PDQHUD TXH PL VXSRQHU WHyULFR HV SUHYLR DO KDFHU
FRQVWLWX\HQWH GH XQD \ HVSHFtILFD SRVLELOLGDG DUTXLWHFWy
QLFD \ IiFWLFD OD FRUUHVSRQGLHQWH D PL WHRUtD FRPR
SUHYLD
D PL KDFHU 6LQ
HVWD
WHRUtD
DO
KDFHU
HPEDUJR
OLJDGD
SURSLR \ VLQJXODU GH FDGD DUTXLWHFWR QR HV HQ PDQHUD
DOJXQD OD WHRUtD GH OD DUTXLWHFWXUD < GH HVWH SRVLEOH
HUURU
SURYLHQH XQR GH ORV HTXtYRFRV KDELWXDOHV HO GH
FUHHU
TXH OD WHRUtD GH OD DUTXLWHFWXUD FRQFHELGD FRPR XQ
HV
WRGR
HTXLYDOHQWH D OD WHRUtD HVSHFtILFD TXH HO DUTXLWHFWR
GHEH WHQHU SDUD KDFHU VX
DUTXLWHFWXUD 'H DKt YLHQH
DTXHOOR GH YLQFXODU OD WHRUtD DO WDOOHU DUTXLWHFWyQLFR HQ ODV
HVFXHODV GH DUTXLWHFWXUD
$XQTXH RFXUUH TXH HVWD WHRUtD GH ORV WDOOHUHV HV PiV
ELHQ SUHFHSWLYD SRUTXH FRUUHVSRQGH D WRGR OR TXH HO
DOXPQR GHEH SUHFDSWDU R WHQHU HQ FXHQWD GH DQWHPDQR
SDUD HIHFWXDU VXV SUR\HFWRV < KHPRV GH UHFRQRFHU TXH VL
D OD WHRUtD WUDGLFLRQDO OH FDEH XQD EXHQD GRVLV GH
VHPHMDQ
SUHFHSWLYD DUTXLWHFWyQLFD H[DJHUDGD FRQ VXV FRUUHV
SRQGLHQWHV SUHFHSWRV HQ ORV DFWXDOHV WH[WRV GH WHRUtD HVWD
VXELGD GRVLV SHUGXUD DXQ FXDQGR VHDQ GLVWLQWRV ORV LQ
JUHGLHQWHV
3HUR FRPR OD WHRUtD GH OD DUTXLWHFWXUD HV XQ VDEHU TXH
SURSRQH HO VHQWLGR GH OD DUTXLWHFWXUD WRGD VH KDOOD DMHQD
D HVWD R
DTXHOOD REUD SRUTXH QR KD\ QDGD PiV DOHMDGR GH
WH
OD WHRUtD TXH OD FDVXtVWLFD DO SXQWR TXH QXQFD XQD VXPD GH
FRQVWLWX\y WHRUtD DOJXQD ( LQYHUVDPHQWH OD WHRUtD QR
SXHGH FRQVWLWXLUVH HQ OD MXVWLILFDFLyQ HVSHFtILFD GH FLHUWR \
GHWHUPLQDGR FDVR HV GHFLU GH FXDOTXLHU REUD VLQJXODU
FDVRV
/D WHRUtD
DUTXLWHFWyQLFD QR VyOR IXQGDPHQWD OR TXH
HV GHFLU OD
VLQR TXH GHEH
KD\
DUTXLWHFWXUD KHFKD
IRUPXODU OR TXH HV IDFWLEOH R SRVLEOH SXHVWR TXH VX FRQGL
FLyQ DQWLFLSDGRUD GH OR TXH KD\ OD FRQYLHUWH HQ SRVLELOL
WDQWH GH OR TXH QR KD\ 'H WDO PDQHUD FXDQGR ORV WHyULFRV
SHQVDURQ TXH OD DUTXLWHFWXUD SRGtD HVWLPDUVH D SDUWLU
GHO HVSDFLR ORV DUTXLWHFWRV HPSH]DURQ D KDFHU XQD DUTXL
WHFWXUD HQ OD TXH FRQWDEDQ SUHYLDPHQWH FRQ HO LQJUHGLHQ
WH HVSDFLDO 2FXUULy SXHV TXH HO VDEHU WHyULFR VH DQWLFLSy
DO HMHFXWLYR GiQGROH QXHYR VHQWLGR GH DFXHUGR FRQ XQ
HO HVSDFLDO
KDVWD HQWRQFHV RPLVR GH PDQHUD
VXSXHVWR
WD[DWLYD R H[SOtFLWD HQ OD FRQVLGHUDFLyQ GHO KDFHU DUTXLWHF
WyQLFR < D~Q PiV HVWH VXSXHVWR SHUPLWLy D VX YH]
LQWHUSUHWDU OD DUTXLWHFWXUD H[LVWHQWH FRQYLUWLpQGRVH HQ
XQ
SXQWR GH SDUWLGD SDUD OD FUtWLFD \ SDUD OD KLVWRULD GH
HVWH DUWH SXHV GHVGH HQWRQFHV DPEDV GLVFLSOLQDV UHFX
²
²
²
²
UULHURQ D GLFKR D SULRUL SDUD VXVWHQWDU VXV QXHYDV IRUPX
ODFLRQHV
$KRUD SRGHPRV DGYHUWLU OD DUWLFXODFLyQ TXH H[LVWH HQ
WUH OD WHRUtD
WHRUtD
HQ
VX
OD FUtWLFD \ OD KLVWRULD GH OD DUTXLWHFWXUD /D
FRQGLFLyQ DQWLFLSDGRUD GD ORV VXSXHVWRV
FUHDGRUHV R LQWHUSUHWDWLYRV
²
²
GH OD DUTXLWHFWXUD SRVL
ELOLWiQGROD GH GHWHUPLQDGD PDQHUD /D FUtWLFD \ OD KLVWR
ULD KDQ GH UHFXUULU GLIHUHQWHPHQWH D WDOHV VXSXHVWRV SDUD
VXV
H[SRVLFLRQHV \ FRQVLGHUDFLRQHV 3HUR OR TXH QR FDEH
FRQ HO
DFHSWDU HV OD PH]FRODQ]D GH OD WHRUtD OD FUtWLFD
DQiOLVLV DGMXQWR
\ OD KLVWRULD WDO FRPR IUHFXHQWHPHQWH
²
²
RFXUUH
6L H[LVWH XQD PDQHUD GLVWLQWD
GH SHQ
\ D~Q GLVWDQWH
VDU UHVSHFWR GH OD TXH SRQH HQMXHJR OD WHRUtD pVWD VH KDOOD
HQ
²
²
OD SHUWHQHFLHQWH D OD FUtWLFD 3XHV VL OD WHRUtD LPSOLFD
FRQMXQFLyQ RULHQWDGD GH VXSXHVWRV \ FRPSUHQVLyQ GH XQ
WRGR HQ FXDQWR WDO OD FUtWLFD UHSUHVHQWD HO SHQVDPLHQWR
TXH WLHQGH D OD SHQHWUDFLyQ HQ XQ FDPSR \ D OD GLVWLQFLyQ
GH ODV SRUFLRQHV R LQJUHGLHQWHV TXH OR LQWHJUDQ &UtWLFD HV
HQ
\ HQ JULHJR
ULJRU
VHSDUDFLyQ /D FUtWLFD OLWHUDO
²
²
PHQWH
GLVFLHUQH VHSDUD FHUQLHQGR DVt FRPR FRQ XQ
WDPL]
FHGD]R
R
VH
DSDUWD XQD PDWHULD GH RWUD 3HQVDU
VHJ~Q GLVFHUQLPLHQWR HV GLVWLQJXLU DTXHOOR TXH VH KD
VHSDUDGR PHGLDQWH XQD FULVLV < DVt VXFHGH TXH HQ HVWD
SRVLELOLGDG SHQVDQWH TXHGD GH PDQLILHVWR XQD RULHQWD
FLyQ HTXLYDOHQWH
FRQ WRGDV ODV GLIHUHQFLDV
D OD GHO
²
²
²
QLxR TXH GHVWUR]D
²
MXJXHWH PHFiQLFR SDUD FRQR
FHUOR GHVFRPSRQLpQGROR SRU VDEHU TXp KD\ GHQWUR (O
FRQRFLPLHQWR FUtWLFR VH RULJLQD HQ OD SURGXFFLyQ GH FLHUWD
FULVLV R VHSDUDFLyQ GH ORV
LQWHJUDQWHV GH XQ WRGR 'H
VX
TXH IUHQWH D OD IXQGDPHQWDFLyQ GH XQ FDPSR GHO
SHQVDPLHQWR R GHO KDFHU KXPDQRV SURSLD GH OD WHRUtD OD
PDQHUD
FUtWLFD RULJLQD OD UHVROXFLyQ GH XQ WRGR HQ VXV SDUWHV R
DVSHFWRV 1DWXUDOPHQWH TXH HVWD GLIHUHQFLDFLyQ SXHGH
FRUUHVSRQGHU WDPELpQ DO DQiOLVLV TXH D ILQ GH FXHQWDV
YLHQH D VLJQLILFDU DOJR SDUHFLGR 3DUHFLGR SHUR QR LGpQWL
FR SRUTXH OD
GHVFRPSRVLFLyQ DQDOtWLFD VH OLPLWD D OD GLVR
OXFLyQ GH XQ WRGR SDUD FRQRFHU VXV FRPSRQHQWHV SHUR
VLQ YDORUDU HQ DEVROXWR GLFKRV HOHPHQWRV R SRUFLRQHV (O
DQiOLVLV TXtPLFR GH XQD VXEVWDQFLD SXHGH LQGLFDUQRV TXH
HVWi FRPSXHVWD SRU WDOHV FXHUSRV VLPSOHV \ HQ GHWHUPLQD
GDV SURSRUFLRQHV R UHODFLRQHV DXQTXH SDUD HO TXH HIHF
W~D HO DQiOLVLV GLFKRV FXHUSRV QR YDOHQ PiV R PHQRV TXH
HPEDUJR OD FUtWLFD DUWtVWLFD UHPLWH SULPRUGLDO
PHQWH D YDORUHV 8QD REUD SLFWyULFD SXHGH YDOHU PiV R
PHQRV TXH FXDOTXLHUD GHO PLVPR DXWRU R GH RWUR 'H DKt
TXH OD FUtWLFD GDGD VX FRQGLFLyQ HVWLPDWLYD VLJQLILFD
OLWHUDOPHQWH MXLFLR GLIHUHQFLiQGRVH SRU HOOR GHO VLPSOH
RWURV 6LQ
DQiOLVLV 6X UD]yQ GH
VHU
QR
UDGLFD VyOR
HQ
VDEHU
TXp
FRPSRQH \ FyPR D FLHUWD REUD VLQR SRU TXp HVD REUD YDOH
GH PDQHUD GHWHUPLQDGD DO HVWDU FRQVWLWXLGD DVt $GHPiV
OD FUtWLFD VH UHILHUH VLHPSUH DO PXQGR KHFKR SRU HO KRP
EUH \ QR DO GH OR GDGR (O 0RQW %ODQF R HO 2FpDQR
3DFtILFR SHUWHQHFLHQWHV D HVWH ~OWLPR VyOR SHUPLWHQ GL
YHUVRV PRGRV GH DQiOLVLV
SHUR QR FDEH KDFHUOHV FUtWLFD GH
HVSHFLH DOJXQD 6LQ HPEDUJR OR KHFKR DGPLWH WDQWR HO
DQiOLVLV FRPR OD FUtWLFD
$KRUD ELHQ VL FRQVLGHUDPRV OD UHODFLyQ SRVLEOH HQWUH
OD WHRUtD \ OD FUtWLFD FRQ HO LQJUHGLHQWH QHFHVDULR GH ODV
REUDV D ODV TXH DPEDV QRV UHPLWHQ \ VH UHPLWHQ KDEUHPRV
GH DFHSWDU TXH HO RUGHQ UHODWLYR HQWUH HOODV HV HO TXH
VLJXH OD WHRUtD SUHFHGH D OD REUD SXHVWR TXH OD IXQGDPHQWD
\ HQ FXDQWR WDO OD SRVLELOLWD D VX YH] OD REUD SUHFHGH D OD
FUtWLFD SRUTXH QR HV IDFWLEOH FUtWLFD DOJXQD VLQR GH DTXHOOR
H[LVWHQWH SRU DFFLyQ GHO KRPEUH 3RGHPRV HIHFWXDU FUtWL
FD GH XQD SDUWLWXUD PXVLFDO R GH XQD HVWDWXD VyOR HQ
FXDQWR
KHFKRV DUWtVWLFRV FRQFOXVRV SXHV
QR
HV
GDEOH
HIHFWXDU FUtWLFD GH
DTXHOOR LQH[LVWHQWH ,QFOXVLYH SXHGH
LQWHQWDUVH OD FUtWLFD GH SUR\HFWRV DUTXLWHFWyQLFRV R GH
HVER]RV SLFWyULFRV SHUR VyOR HQ FXDQWR \D VRQ HVER]R R
SUR\HFWR \ FRPR WDOHV DSUHFLDEOHV $Vt TXH VL ORV VXSXHV
WRV WHyULFRV VLUYHQ FRPR
SXQWR GH SDUWLGD GHO KDFHU R
FRPR IXQGDPHQWR GH XQD
WRWDOLGDG ORV VXSXHVWRV FUtWLFRV
SRQHQ HQMXHJR SDUD LQWHUSUHWDU XQD SDUWLFXODULGDG GH
OR KHFKR
VH
$XQ FXDQGR KHPRV HVWDEOHFLGR HO QH[R HQWUH WHRUtD
REUD \ FUtWLFD \ KHPRV GLIHUHQFLDGR DGHPiV OD WHRUtD GH
OD FUtWLFD QR FDEH GHVFRQRFHU TXH HQWUH pVWDV H[LVWH RWUD
SRVLELOLGDG FRQHFWLYD TXH FLHUUD HO FtUFXOR HVER]DGR OD
FUtWLFD VH KDOOD IXQGDPHQWDGD WDPELpQ SRU OD WHRUtD GH OD
TXH UHFLEH VX UD]yQ LQWHUSUHWDWLYD VX FULWHULR $Vt
FXDQGR FXDOTXLHU REUD VH KD HIHFWXDGR HQ IXQFLyQ GH
FLHUWD WHRUtD HO YDORU GH OD REUD VH FLIUD HQ OD PDQHUD FRQ
TXH pVWD UHYHOD WDO WHRUtD /D UHYHODFLyQ GH VHJXQGR
JUDGR FRUUHVSRQGH DO FUtWLFR TXH GHEH PDQLIHVWDU FyPR
HQ OD REUD H[LVWH GHWHUPLQDGD
SRVLFLyQ 'H GRQGH VH
GHGXFH TXH OD WHRUtD QR HV VyOR IXQGDPHQWDGRUD GH OD
REUD VLQR TXH SRU HOOR HV WDPELpQ OD UD]yQ GH OD FUtWLFD
/$
$548,7(&785$
<
FRPR
WDO
OD
7e&1,&$
$57(
HQWHQGHPRV D OD WHRUtD OH SHUWH
VXSRQHU \ SURSRQHU ODV FRQGLFLRQHV SDUD TXH OR
SRVLEOH R KDELGR VH FRQVWLWX\D HQ GHWHUPLQDGD UHDOLGDG
QHFH
1DWXUDOPHQWH TXH HVWR LPSOLFD D VX YH] OD QHFHVLGDG GH
SRQHU FRQGLFLRQHV D OD WHRUtD SDUD TXH VHD HQ ULJRU
FRQVWLWX\HQWH GH UHDOLGDG &XDQGR DQWHULRUPHQWH H[SX
VLPRV DOJXQRV GH ORV
UHTXLVLWRV FRQ TXH GHEH FRQWDU OD
WHRUtD DUTXLWHFWyQLFD LQGLFiEDPRV TXH HO VHU \ HO KDEHU GH
OD DUTXLWHFWXUD QR VH HQFXHQWUDQ HQ DEVWUDFFLRQHV
FLR PHGLGD IXQFLyQ
²
VLQR TXH UDGLFDQ HQ
XQ
HVSD
²
KDFHU
'H PDQHUD TXH QLQJXQD WHRUtD DUTXLWHFWyQLFD SXHGH WH
SRU DXWpQWLFD VL HQ HOOD TXHGDQ RPLVDV ODV FRQGLFLR
QHV
SURGXFWLYDV HQ TXH OD DUTXLWHFWXUD VXUJH FRPR REUD
QHUVH
3RU HOOR SDUD HVWDEOHFHU OD UHDOLGDG GH OD DUTXLWHFWXUD
GHVGH XQD WHRUtD TXH VHD SOHQDPHQWH IXQGDPHQWDGRUD
KDEUHPRV GH FRQVLGHUDU VX SUREOHPiWLFD QDWXUDOH]D SUH
$O ILQ HO KRPEUH HQ FXDQWR SHQVDQWH HV XQ VHU TXH FRQGLFLRQD
WRGR OR KDELGR \ SRU KDEHU SDUD TXH H[LVWD DQWH pO GH PDQHUD GHILQL
GD 3RU HOOR OD LQFRQGLFLRQDOLGDG VyOR FDEH HQFRQWUDUOD HQ ODV FUHHQFLDV R
ODV LGHRODWUtDV TXH ~OWLPDPHQWH GHEHQ VHU DFHSWDGDV SHUR QR
HODERUDGDV SRU DTXHO TXH ODV FRPSDUWH 1R ROYLGHPRV TXH OD LGHD GH
HQ
FRQGLFLyQ HQWUDxD ODV GH IXQGDU FRQVWUXLU \ FUHDU FRQGLWLR
\ TXH QXHVWUD FDSDFLGDG GH FRQGLFLRQDU VL OD SURSRQHPRV FRPR
[WLFWL
IXQGDFLyQ R FUHDFLyQ UHSUHVHQWD FLHUWDPHQWH OD DXWpQWLFD FRQGLFLyQ
KXPDQD
(VWH KDFHU DUTXLWHFWyQLFR D GLIHUHQFLD GH RWURV DGTXLHUH H[SOtFLWD
PHQWH
HO
SOHQR \ IXHUWH VHQWLGR GH REUD HQ HO HGLILFLR DVt FRPR
GHQRPLQDPRV REUHUR SRU H[FHOHQFLD DO GH OD FRQVWUXFFLyQ VLQ QHFHVL
GDG GH DEXQGDU HQ PiV H[SOLFDFLRQHV \ VLQ UHFXUULU D ORV FXOWLVPRV GH
RSHUDULR R DUWtILFH TXH VXHOHQ DSOLFDUVH D OD JHQHUDOLGDG GH ORV UHVWDQWHV
WUDEDMDGRUHV
JXQWiQGRQRV TXp KDFH HO KRPEUH HQ HO KDFHU DUTXLWHFWyQLFR \
TXp KDFH GHO KRPEUH OD DUTXLWHFWXUD HV GHFLU TXp QHFHVLGDGHV
LQWHQFLRQHV OH PXHYHQ D HIHFWXDUOD \ D VX YH] FyPR
UHREUD VREUH HO KRPEUH OD DUTXLWHFWXUD XQD YH] KHFKD \
H
HPSOHDGD $KRUD ELHQ HO FRQMXQWR GH LPSOLFDFLRQHV FR
UUHVSRQGLHQWH D WDOHV DFFLyQ \ UHDFFLyQ GHO KRPEUH
D OD
DUTXLWHFWXUD \ YLFHYHUVD HV WDQ YDVWR \ FRPSURPHWH
WDQ D IRQGR OD YLGD KXPDQD
TXH UHEDVD FXDOHVTXLHU FRP
SDUDFLyQ TXH LQWHQWHPRV D HVWH UHVSHFWR FRQ ODV GHPiV
²
²
DUWHV R WpFQLFDV 7DO YH] XQD GH ODV GLIHUHQFLDV PiV SUR
IXQGDV TXH FDEH VHxDODU HQWUH ODV RWUDV DUWHV \ OD DUTXLWHF
WXUD HVWULED HQ TXH
DTXpOODV GHVGH KDFH ODUJR WLHPSR
FRUUHVSRQGHQ D LQWHUHVHV R D JXVWRV VLQJXODUHV PLHQWUDV
QXHVWUDV QHFHVLGDGHV
TXH pVWD UHSUHVHQWD
\ GD OXJDU D
²
²
/DV GLYHUVDV SUiFWLFDV \ DFFLRQHV GHO KRPEUH DXQ FXDQGR WHQJDQ
ILQDOLGDGHV DMHQDV D OD DUTXLWHFWXUD SXHGHQ VHU DUTXLWHFWyQLFDV HQ HO
VHQWLGR GH TXH LQGHSHQGLHQWHPHQWH GH VX GHVWLQR HVSHFtILFR RULJLQDQ
GLVSRVLFLRQHV GH tQGROH HVSDFLRWHPSRUDO TXH WHUPLQDQ SRU FRQGLFLRQDU
OXJDUHV HQ ORV TXH VH UHFRQRFHQ \ ORFDOL]DQ $ OR ODUJR GH HVWH WUDEDMR
DSUHFLDUHPRV HO FDUiFWHU DUTXLWHFWyQLFR TXH OHV SHUWHQHFH 3HUR HQ RWUR
DVSHFWR GHO SUREOHPD KD\ DFWLYLGDGHV KXPDQDV TXH WLHQHQ HO SURSyVLWR
GHILQLGR GH FUHDU REUD SURWHFWRUD \ VLWXDQWH SRU OR TXH HO KDFHU SHUWL
QHQWH HVWi GHGLFDGR GH DQWHPDQR D SURGXFLU PDQLIHVWDFLRQHV DUTXLWHF
WyQLFDV (VWDV VXSRQHQ GHWHUPLQDGD IDEULFDFLyQ GH DKt TXH HO WLSR
KXPDQR HQ HOODV GH PDQLILHVWR VHD HO KRPR IDEHU
1DWXUDOPHQWH TXH WRGD IDEULFDFLyQ VXSRQH XQ KDFHU SHUR pVWH QR
VLHPSUH VH WUDGXFH HQ REUD SRUTXH OH FRUUHVSRQGH XQ VHQWLGR PiV
DPSOLR TXH OD SURGXFFLyQ
/D JDPD JHQHUDO GHO KDFHU HQ HO DEDQLFR GH VXV SULQFLSDOHV SRVLELOL
GDGHV VH HQFXHQWUD HQ OD DFFLyQ OD DFWXDFLyQ ODV SUiFWLFDV ORV
XVRV
\ HPSOHRV ORV WUDEDMRV ODERUHV R FXOWLYR OD FUHDFLyQ SURGXF
FLyQ R IDEULFDFLyQ \ HO SHQVDU $ HOODV QRV UHPLWLUHPRV GH DFXHUGR
FRQ VXV
UDVJRV DUTXLWHFWyQLFRV < GHVGH OXHJR OR KDUHPRV SRU OD UD]yQ
\D DSXQWDGD GH TXH OD DUTXLWHFWXUD SHUWHQHFH DO PXQGR GH OR KHFKR GH
PDQHUD
TXH VREUH ODV FRQGLFLRQHV WiFWLFDV GHO KRPEUH KD GH IXQGDUVH HO
VDEHU DUTXLWHFWyQLFR TXH DVSLUH D OD UDGLFDOLGDG QHFHVDULD
LQDOLHQDEOHV 3RU HOOR ODV GHPiV DUWHV WLHQHQ VX
HVSHFLDOL]DGR
HO PXVLFDO HO
S~EOLFR
SLFWyULFR
PLHQWUDV TXH OD DUTXLWHFWXUD D IXHU GH LPSUHVFLQGLEOH
²
HO OLWHUDULR
²
DIHFWD WDQWR DO FRP~Q GH ORV KRPEUHV FRPR D OD H[FOXVLYD
LQWLPLGDG GH FDGD FXDO FRQ OR TXH GLVSRQH GH OD GREOH
FRQGLFLyQ GH JHQHUDOLGDG \ SURSLHGDG HVSHFtILFD OOHYDGDV
KDVWD ORV ~OWLPRV H[WUHPRV
$UTXLWHFWXUD VXSRQH DUFKp \ WpFKQH (Q FXDQWR DUFKp UH
SUHVHQWD OD SUHHPLQHQFLD \ HO GRPLQLR 6HJ~Q HVWR HV OD
SULPHUD HQWUH ODV WpFQLFDV \ ODV DUWHV QR SRU RUGHQ GH
DSDULFLyQ VLQR SRU OD LPSRUWDQFLD MHUiUTXLFD TXH FRUUHV
SRQGH D VX FRQGLFLyQ GH DUV PDJQD WUDGXFFLyQ ODWLQD
OLWHUDO GH DUTXLWHFWXUD
3HUR HQWHQGHPRV TXH HVWD VLJQLILFDFLyQ LQGLFD OD SUL
PDFtD RULJLQDULD GH OD DUTXLWHFWXUD VREUH DUWHV R WpFQLFDV
SRU PRWLYR GH VX PD\RU JUDGR GH JHQHUDOLGDG GH DFXHU
GR FRQ OD VXSHULRU H[WHQVLyQ DEDUFDGRUD GH REUDV DFFLR
\ PHQHVWHUHV KXPDQRV TXH RVWHQWD /D DUTXLWHFWXUD
HV ULJXURVDPHQWH KHJHPyQLFD \ FRPR WDO FRQGXFH \
QHV
FRQYRFD FRQGXFH HV GHFLU EULQGD FDXFHV DGHFXDGRV D
QXHVWURV
KiELWRV \ DFFLRQHV \ FRQYRFD OODPD \ UH~QH DO
KRPEUH \ D ODV DUWHV DFRJLpQGRORV EDMR VXV GLVSRVLFLRQHV
SURWHFWRUDV
SULPHUD R SULQFLSDO SRUTXH VX DUFKp
VLJQLILFD HO SULQFLSLR HO SXQWR GH SDUWLGD SDUD TXH ODV
UHVWDQWHV DUWHV \ WpFQLFDV ORJUHQ VX DGHFXDGR GHVSOLHJXH
3HUR DGHPiV HV
OD FRQGLFLyQ SDUD TXH HO
FRQMXQWR GH DTXpOODV H[LVWD 3RU RWUD SDUWH FRQ UHIHUHQ
FRQYLUWLpQGRVH
FRQ
HOOR
HQ
FLD D ORV KXPDQRV HO DUWH DUTXLWHFWyQLFR WLHQH SULPRU
GLDO LPSRUWDQFLD SRUTXH HV SUHYLR HQ HO PXQGR TXH
YLYLPRV
D
OD YLGD TXH
HPSUHQGHPRV
$Vt SRU PRGR
VHPHMDQWH D FXDQGR GHFLPRV YLJD SDUHG R OODYH PDHV
WUDV HQ FRQVLGHUDFLyQ D OD LPSRUWDQFLD VXPD GHO SDSHO
TXH GHVHPSHxDQ OD DUTXLWHFWXUD RULJLQDULDPHQWH SHQ
VDGD GHVGH VX DUFKp JXDUGD VLJQLILFDFLyQ GH WpFQLFD
PDHVWUD GH PDJLV PiV R WpFQLFD GH ODV WpFQLFDV
GDGDV OD YDULHGDG \ OD UDGLFDOLGDG GH VXV LPSOLFDFLRQHV <
HQ FXDQWR DKRQGHPRV HQ pVWH VX
SULPHU VHQWLGR OD HVWL
PDUHPRV WDPELpQ FRPR HO DUWH
HQWUH ODV DUWHV
SRU DQWRQRPDVLD R DUWH
VL
KHFKR
FRQ DUWH R WpFQLFD
SXHV
DTXHOOR
OR FRQVLGHUDPRV DUWLILFLDO OD DUTXLWHFWXUD QR HV WDQ VyOR \
GH SRU Vt DUWLILFLR VLQR PiV ELHQ HV HO DUWLILFLR SRU H[FH
OHQFLD DTXHO TXH QRV FRQFHGH WRGD OD DUWLILFLDOLGDG QHFH
VDULD SDUD TXH SRGDPRV HQFRQWUDUQRV QDWXUDOHV 3RU
TXH ¢DFDVR QR HV GHO KRPEUH HVR GH KDOODUVH D VXV
DQFKDV FyPRGR R D VX PRGR HQ DTXHOOR TXH KD UHGXFL
GR \ OLPLWDGR SUHYLDPHQWH FRQYLUWLpQGROR HQ DUWLILFLDOL
GDG" ¢1R SHUWHQHFH DO GRPLQLR S~EOLFR HO FRQYHQFLPLHQ
WR GH TXH HO KRPEUH
SDUD VXEVLVWLU KXER GH GHVSOHJDU ORV
GH OD WpFQLFD R GHO DUWH SURWHFWRUHV" ¢< TXp
LQJHQLRV
LQWHUSXVR GH PiV SDWHQWH \ GLUHFWR IUHQWH DO FRQWRUQR
DGYHUVDULR TXH WRGR FXDQWR OD DUTXLWHFWXUD FRPSRUWD" (O
DUFKp GH DUTXLWHFWXUD GHFODUD OD
SULPHUD LPSRUWDQFLD
TXH SDUD HO KRPEUH WLHQH HVWH DUWH R WpFQLFD SURSRQLpQ
GROR FRPR HO DUWLILFLR SULPRUGLDO
'HFLPRV FRQ LQGLVWLQFLyQ HVWH DUWH R WpFQLFD DWHQLpQ
GRQRV DO VHQWLGR RULJLQDULR GH DPERV WpUPLQRV
\D TXH VL
HQ OD DFWXDOLGDG
VXSRQHQ FDPSRV SOHQDPHQWH GLIHUHQFLD
HQ
HO
GRV
SHQVDPLHQWR JULHJR PDQWXYLHURQ OD FRQGLFLyQ
LQGLYLVD TXH D~Q FRQVHUYDQ HQ OD
6HJ~Q OD PDQHUD GH SHQVDU
DUTXLWHFWXUD
TXH HVWDEOHFH GHILQLWLYD
PHQWH HO
FRQFHSWR GH WpFQLFD HO DUWH R WpFQLFD HV XQD
GLVSRVLFLyQ SURGXFWLYD DFRPSDxDGD GH UD]yQ YHUGDGHUD
$ULVWyWHOHV (WLFD D 1LFyPDFR YL D 6HPHMDQWH
GLVSRVLFLyQ SURGXFWLYD TXHGD GH PDQLILHVWR HQ REUDV
FRQ ODV
TXH D PHQXGR VH LGHQWLILFD DO SXQWR TXH SRtHVLV HQ
HO VHQWLGR GH REUD KHFKD
\ WpFKQH OD YLUWXG HIHFWXDQ
XVDGDV
LQGLVWLQWDPHQWH
WH DSDUHFHQ
SRU ORV SHQVDGRUHV
WDO
FRPR
UHIHULUQRV
DO DUWH PXVLFDO R
DQWLJXRV
SRGHPRV
SLFWyULFR SRU VXV REUDV DFDEDGDV FRQFOXVDV
$KRUD ELHQ OD WpFKQH VXSRQH DUWH GHVGH PX\ RWUR
SXQWR GH YLVWD HQWHQGLpQGROD DGHPiV FRPR HO DUWH TXH
QRV
GDPRV SDUD RULJLQDU R FRQILJXUDU DTXHOOR TXH VHD
UHSUHVHQWD SXHV HO DUWH GH
FD]DU QDYHJDU FRQV
6LQ HPEDUJR GLFKR DUWH VREUHSDVD OD SXUD \
VLPSOH PHGLDOLGDG D OD TXH SDUHFLHUD YRFDUVH \ UHGXFLUVH
WUXLU
²
²
SRUTXH UHTXLHUH FRPR FRQGLFLyQ LQKHUHQWH LPSUHVFLQGLEOH OD GH
OOHYDU FRQVLJR VX SURSLD IXQGDPHQWDFLyQ 3RU HOOR HQ OD DQWH
ULRU SURSRVLFLyQ DULVWRWpOLFD OD WpFQLFD R DUWH VH DFRPSD
xD GHO QHFHVDULR
UHTXLVLWR GH OD UD]yQ YHUGDGHUD (VWD
UD]yQ VLJQLILFD WDQWR OD ILQDOLGDG OHJtWLPD D TXH OD WpFQL
FD VH GHVWLQD
VX WpORV HO DGHFXDGR VHU
SDUD DOJR
FRPR VX UD]yQ GH VHU R
OyJRV IXQGDPHQWDGRU HO SHQVD
²
²
PLHQWR HQ TXH HVWH KDFHU UDGLFD FRQYLUWLpQGRVH FRQ HOOR
OD WpFQLFD HQ XQ IXQGDGR \ ULJXURVR VDEHU KDFHU 7DO YH]
SRU HOOR VH DILUPD HQ HO *RUJLDV SODWyQLFR D 1R
FRQR]FR WpFKQH
DOJXQD TXH FDUH]FD GH IXQGDPHQWR (VWD
KR\ ROYLGDGD
VLQ OD FXDO QR FRQFHEtDQ OD WpFQLFD ORV DQWLJXRV QRV H[SOLFD
SRU TXp OD WpFKQH R PDQHUD IXQGDGD GH SURGXFLU FRVDV UHDOHV
HVWXYLHUD SRU HQWRQFHV DVRFLDGD D HSLVWpPH R FRQRFLPLHQ
UHPLVLyQ FRQVWDQWH D OD UD]yQ GHO KDFHU
WR GH
²
OR UHDO FRQ OD TXH VROtD FRQIXQGLUVH
G &RPR DFDEDPRV GH
²
3ODWyQ )LOHER
DSUHFLDU HVWD MXQWD GH VDEHU \
KDFHU TXH VHPHMDQWH LGHQWLILFDFLyQ VXSRQH OLEUD D OD WpF
QLFD GH UHGXFLUVH D VHU PHUD LQVWUXPHQWDOLGDG SHUR VL WDO
FRPR
VXFHGH HQ HO SUHVHQWH OD WpFQLFD DGTXLHUH VHJXUD
VXILFLHQFLD SRU ODV PXFKDV SRVLELOLGDGHV TXH SURFXUD VX
DFHOHUDGR GHVDUUROOR DUURMiQGRVH D OD VROD SURGXFWLYLGDG
FRQ
SUHVFLQGHQFLD GHO SHQVDPLHQWR IXQGDPHQWDGRU R
UD]yQ YHUGDGHUD HO GLYRUFLR HQWUH HO KDFHU \ HO SHQVDU
SXHGH SULYDU D OD WpFQLFD GHO QHFHVDULR VHQWLGR FRQYLU
WLpQGROD OLWHUDOPHQWH HQ LQVHQVDWH] /D LQVHQVDWH] DF
WXDOPHQWH H[SHULPHQWDGD TXH QXHVWUD QXHYD SDYRURVD
H LQFRQWHQLEOH VHOYD UDGLTXH HQ OD PDUDxD IDEULFDGD WpF
QLFD < HVWR DXQTXH DOJXQRV VRVSHFKHQ TXH PHGLDQWH OD
WpFQLFD HO KRPEUH GHMy GH VHU VHOYiWLFR
+DFHU \ WpFQLFD R DUWH RULJLQDULDPHQWH VH FRSHUWHQH
FHQ
KDVWD HO
H[WUHPR
GH UHVXOWDU LQFRQFHELEOHV VLQ
VX
UHODWLYR FRUUHVSRQGLHQWH 4XH HO DUWH UHSUHVHQWH DFWLYL
GDG OR WHVWLPRQLD HO WpUPLQR LQHUWH OLWHUDOPHQWH VLQ
DUWH TXH OD QLHJD 3RU RWUD SDUWH OD WpFQLFD QRV DSDUHFH
OD PDQHUD IDFWLYD GH FRQVWLWXLU UHDOLGDG < HQ FRQ
FRUGDQFLD FRQ HOOR FDEH DILUPDU TXH ODV WpFQLFDV \ ODV
FRPR
DUWHV
HQ
FXDQWR
FUHDGRUDV GH UHDOLGDG
R
PXQGR
VRQ
SULPRUGLDOPHQWH LQWHQVLILFDGRUDV 'H DKt TXH ORV DQWL
JXRV DWULEX\HURQ D 3URPHWHR FRPR VHU WpFQLFR HO IXHJR
HO DFWLYR HOHPHQWR LQWHQVLILFDGRU < HO DOWDU TXH D 3URPH
WHR
GHGLFDURQ
²
XQ
KRORFDXVWR
²
VH
HQFRQWUDED
HQ
HO
&HUiPLFR HO GLVWULWR DWHQLHQVH GH ORV DOIDUHURV ORV DUWHVD
TXH PHGLDQWH HO IXHJR EULQGDEDQ D OD GyFLO DUFLOOD VX
GXUD FRQVLVWHQFLD WpFQLFD VX GXUDGHUD FRQVLVWHQFLD LQWHQ
QRV
VLILFDGD
3HUR OD LQWHQVLILFDFLyQ WpFQLFD HV GH tQGROH GLVWLQWD GH
OD DUWtVWLFD
$TXpOOD VH WUDGXFH HQ UHQGLPLHQWR SURWHF
FLyQ DFHOHUDFLyQ R PDVLILFDFLyQ PHGLDQWH DFFLRQHV TXH
SULQFLSDOPHQWH GHQRWDQ XQD LQWHUYHQFLyQ VREUH HO FRQWRUQR
/D WpFQLFD DFW~D VREUH HO FRQWRUQR SDUD SURGXFLU OR TXH
D~Q QR KD\ FRQVLGHUDGR QHFHVDULR PLHQWUDV TXH OD SUR
GXFWLYLGDG DUWtVWLFD HV SULPRUGLDOPHQWH SRLpWLFD \ SRU OR
WDQWR FXDOLWDWLYD \ ~QLFD 'H DFXHUGR FRQ HVWR OD WpFQLFD QRV
VLW~D HQ HO PXQGR FRPR PXQGR KHFKR HV GHFLU LQWHQVLIL
FDGR PHGLDQWH QXHVWUR SRGHU GH LQWHUYHQFLyQ $ GLIHUHQ
FLD GH HOOR FDEH DILUPDU
TXH HO DUWH QRV VLW~D DQWH HO
PXQGR FRPR PXQGR H[SXHVWR TXH UHTXLHUH GH OD FRQ
WHPSODFLyQ (Q HO DUWH HO PXQGR VH SUHVHQWD FRPR LPDJR
PXQGL GH DKt TXH SULPRUGLDOPHQWH UHVSHFWR GH OD REUD
DUWtVWLFD VHDPRV SRU OR FRP~Q HVSHFWDGRUHV FRQ WRGD
OD ODWLWXG TXH HO WpUPLQR VXSRQH OD FRQWHPSODPRV HQ VXV
DVSHFWRV VL HV YLVXDO R HVSDFLDO \ OD HVSHUDPRV FRQ
HVSHFWDFLyQ GH VX GHVDUUROOR VL HV WHPSRUDO R DXGLWLYD
(O PXQGR DUWtVWLFR HV SXHV UHVSHFWLYR DO UHDO TXH QRV
SUHVHQWD R UHSUHVHQWD
$UWH \ WpFQLFD VRQ SRU OR WDQWR GLIHUHQWHPHQWH LQWHQ
VLILFDGRUHV \ PHUFHG D HOOR VRQ D VX YH] GLIHUHQWHPHQWH
GHVQDWXUDOL]DGRUHV 'H FyPR VH HIHFW~D OD GHVQDWXUDOL
]DFLyQ DUWtVWLFD GHO FRQWRUQR VLOYHVWUH R HQ EUXWR GD WHVWL
PRQLR HO DQWLJXR PLWR GH 2UIHR FXDQGR HO KpURH WUDFLR
SXOVDU OD FtWDUD FRQFLHUWD ERVTXHV \ EUHxDV WUDQVIRU
PiQGRORV HQ DUTXLWHFWXUD KDFH PXQGR FXDOLWDWLYD
PHQWH SXHV REWLHQH TXH WRGR DTXHOOR SHUWHQHFLHQWH D OR
GDGR DGTXLHUD OD PHVXUD OD FRQFRUGDQFLD \ OD SDXWD TXH
FRQ
LQVWUXPHQWR P~VLFR SURSRQH 3HUR VX DFFLyQ QR HV
GLUHFWDPHQWH LQWHUYHQWRUD VREUH HO DOUHGHGRU SXHVWR TXH
VX
OD QXHYD GLVSRVLFLyQ GH pVWH VH HVWDEOHFH HQ HO PLWR SRU
PRYLPLHQWR GHO FRQWRUQR QDWXUDO KDFLD HO
HVSRQWiQHR
RUGHQ FLIUDGR HQ OD P~VLFD
6LQ HPEDUJR SDUD HQWHQGHU HQ SOHQLWXG OD DUTXLWHFWX
UD QR GHEHPRV FRQVLGHUDUOD VyOR HQ VX FRQGLFLyQ DUWtVWL
FD QL GHVGH
OXHJR VHJ~Q VHDQ VXV SURSLHGDGHV H[FOXVLYD
WpFQLFDV R PHQRV HQ OD LQGLVWLQFLyQ DUFDLFD GH
DUWH R WpFQLFD SHQVDGRV FRPR VLQyQLPRV TXH HQWUDxD
PHQWH
DFHSFLyQ SULPHUD GH WpFKQH /D DUTXLWHFWXUD KD GH VHU
GH GLVFHU
DSUHFLDGD D SDUWLU GH OD SRVLELOLGDG TXH SURSRQHPRV
QLU HO DUWH GH OD WpFQLFD 6L OD FRQWHPSODPRV HQ VX FRQGLFLyQ
VL OD
SRLpWLFD R FXDOLWDWLYD OD HVWLPDUHPRV FRPR DUWH SHUR
OD
YLYLPRV \ OD GLVIUXWDPRV HQ VX XVXDOLGDG FRQ HO ROYLGR GH
HOOD TXH GD HO KiELWR OD DFHSWDUHPRV FRPR OD WpFQLFD TXH
OD DUTXL
HV < HQ FXDQWR HVWR HIHFWXDPRV QRV SDUHFH TXH
WHFWXUD HV
PiV TXH
XQ
DUWH
\
D
WpFQLFD D ORV TXH H[FHGH SRUTXH
PiV TXH
WHQLHQGR GH DPERV
OD SDU
HV
UHILHUH FDGD
XQR
GH
HVWRV
WpUPLQRV DO FRQWUDULR SDUD
FRPSOHWDU VX VHQWLGR $FHSWDGR VHPHMDQWH SUHVXSXHVWR
OD DUTXLWHFWXUD UHSUHVHQWD SOHQDPHQWH HO KDFHU PD\RU
GHO KRPEUH DTXHO TXH SHUPLWH H[DOWDU DO DUWH \ D OD
WpFQLFD PHGLDQWH HO MXHJR PXWXR TXH ORV FRQGXFH KDVWD HO
OtPLWH GH VXV SRVLELOLGDGHV OD WpFQLFD HQ HO TXHKDFHU
DUTXLWHFWyQLFR FXOPLQD HQ PRGDOLGDGHV QHWDPHQWH DUWtV
WLFDV \ HO DUWH DUTXLWHFWyQLFR SRQH GH PDQLILHVWR DQWH
QXHVWURV RMRV HVSHFWDGRUHV GHWHUPLQDGDV SRVLELOLGDGHV
LQWHUYHQWRUDV GH OD WpFQLFD VREUH OD QDWXUDOH]D \ OD YLGD
KXPDQD GH ODV TXH VH KDFH UHSUHVHQWDWLYD 'H WDO PDQHUD OD
DUTXLWHFWXUD QRV VLW~D HQ XQ PXQGR SURGXFLGR SRU GLUHF
DFFLyQ WpFQLFD VREUH HO FRQWRUQR GDGR PHGLDQWH
GHWHUPLQDGR KDFHU R IDEULFDFLyQ
SDUWLFXODUL]DGR HQ OD
WD
²
IiEULFD FRQ TXH GLYHUVDV OHQJXDV GHVLJQDQ HO FXHUSR
\ D OD SDU QRV SRQH DQWH XQ
PXQGR TXH UHTXLHUH GH OD FRQWHPSODFLyQ \ HO VDEHU YHU
FRQVWUXLGR GH ORV HGLILFLRV
²
SHUWLQHQWHV DO DUWH
(VWD GREOH SRVLELOLGDG KDFH TXH OD FRPSUHQVLyQ GH OD
DUTXLWHFWXUD VHD VXELGDPHQWH FRPSOHMD < FRQWULEX\H D OD
GLILFXOWDG GH DSUHFLDUOD HO KHFKR GH TXH FRPR VXV REUDV
QRV
LQFOX\HQ H LQFOX\HQ QXHVWUDV IXQGDPHQWDOHV PRGDOL
GDGHV GHO YLYLU FRWLGLDQR \ GHO TXHKDFHU KDELWXDO QR
ORJUDPRV SHUFLELUODV DGHFXDGDPHQWH WHQLHQGR TXH GHV
GREODUQRV SDUD VRUSUHQGHUODV HQ VX DXWHQWLFLGDG FROR
FiQGRQRV DQWH XQD REOLJDFLyQ SHUVSHFWLYD VHPHMDQWH D OD
GHO QRYHOLVWD R HO GUDPDWXUJR TXH KDQ GH HIHFWXDU D OD
YH] VX
HVSRQWiQHR YLYLU \ OD SHUFDWDFLyQ ULJXURVD GHO
PLVPR
/$ 352<(&&,Ï1
< /$
2%-(&,Ï1 7e&1,&$6
(/ +20%5(
D &8%,(572 'H
62%5( (/ 6(17,'2 25,*,1$5,2
'( /$ 7e&1,&$
DO
WiFLWR UHFRQRFLPLHQWR GH
HQ
FXDQWR
VHU
SUHGRPLQDQWHPHQWH LQVWUXPHQWDO FRQVLGHUiQGROR
TXH HO KRPEUH DUFDLFR
\D WpFQLFR VH GHEH TXH HQ ODV
FODVLILFDFLRQHV XVXDOHV GH OD SUHKLVWRULD ILJXUH FRPR XQ
KRPEUH
HV
VHJ~Q ORV ~WLOHV SpWUHRV yVHRV R PHWiOLFRV TXH HPSOHH 6LQ
HPEDUJR OD VXSRVLFLyQ GH TXH HO KRPEUH LQVWUXPHQWDO
D~Q QR HV KLVWyULFR
²
WUDVOXFH HQ HO LQDGHFXDGR
UHVXOWD LPSURFHGHQWH SRUTXH
FRPR VH
WpUPLQR GH SUHKLVWRULD
²
HOOD VH RPLWH TXH WRGR KDFHU LPSOLFD GHWHUPLQDGR
VDEHU KDFHU \ DGHPiV TXH HO SHQVDPLHQWR HQ Vt PLVPR
FRQ
UHSUHVHQWD XQD PRGDOLGDG IiFWLFD KDVWD HO H[WUHPR GH
ODV GLDOpFWLFDV SRU HMHP
TXH FLHUWDV PDQHUDV GH SHQVDU
SOR LQGLFDQ DXWpQWLFDPHQWH WpFKQH 1R HV TXH KD\D XQ
²
²
KRPRIDEHU DQWHULRU DO VDSLHQV FRPR SXHGH GHGXFLUVH GH
OD FRQFHSFLyQ GH OD KLVWRULD TXH SRQHPRV HQ WHOD GH
MXLFLR
\D TXH FXDOTXLHU IDEULFDFLyQ UHSUHVHQWD GHWHU
PLQDGD PRGDOLGDG SHQVDQWH TXH VH UHYHOD SUHFLVDPHQ
WH SRU PHGLR GH ORV ~WLOHV GHVWLQDGRV D ORJUDU FLHUWRV
ILQHV (VWD VLJQLILFDFLyQ GH SURSyVLWRV TXH ORV LQWUXPHQ
WRV LPSOLFDQ \ OD FRQVLJXLHQWH UHODFLyQ GH PHGLR D ILQ
²
²
VXSRQHQ XQD HVWUXFWXUD \ XQD VLVWHPDWL]DFLyQ HQ ODV TXH
(O JUXSR ODWLQR GH DJR TXH OOHYD D DFWR \ DFFLyQ
FRPR DFWXDU
²
DJLWDU
FRJLWR SHQVDU
FRDJLWDU
HTXLYDOHQWH D PRYHU R LPSXOVDU XQLGDPHQWH 'H PDQHUD TXH HO SHQVD
PLHQWR VH HVWDEOHFH HQ HVD OHQJXD \ HQ ODV TXH GH HOOD GHULYDQ VHJ~Q
PRYHU
²
UHPLWH
HQ
D
GHWHUPLQDGD PRGDOLGDG GH OD DFFLyQ
HO VHQWLGR GH
DSDUHFH OD SULPHUD IRUPD DFWLYD GH OD SUHYLVLyQ KXPDQD
SURSXHVWD GHVSXpV HQ HO KDEOD FRQ ODV SUHSRVLFLRQHV
SRU \ SDUD
SDUD DTXHOOR
²
²
KDJR HVWR SRU WDO PRWLYR \ OR HIHFW~R
/D KLVWRULD
QR
DGYLHQH SXHV FRQ OD
HVFULWXUD VLQR FRQ HO KRPEUH FXDOTXLHUD VHD OD VLWXDFLyQ
GH pVWH SRUTXH FRUUHVSRQGH D VX FRQGLFLyQ LQDOLHQDEOH
OD GH VHU HO ~QLFR VHU KLVWyULFR
(O KRPEUH DUFDLFR HV !D WpFQLFR < FRPR WDO HV SHQVDQ
WH < OR HV LQLFLDOPHQWH HQ OD PHGLGD TXH
UHTXLHUH VHJXUL
GDG +XVVHUO 6FKHOHU 2UWHJD +HLGHJJHU \ -DVSHUV HQ
WUH RWURV
KDQ DERUGDGR
HVWH WHPD
GLIHUHQWHPHQWH /D
VHJXULGDG FRUUHVSRQGH DO FXLGDGR OD FXUD KHLGHJJH
\ HO DVHFXUDUH REHGHFH DO KXPDQR GHVHR GH TXH
GDU VLQ FXLGDGR &RQRFHPRV DO KRPEUH WDQWR SRU DTXH
ULDQD
OOR TXH FXLGD FRPR SRU OR TXH GHVFXLGD R OH WLHQH VLQ
FXLGDGR &XLGD WRGR DTXHOOR TXH FXEUH FRQ VX DWHQFLyQ
FXDQWR DWLHQGH \ HO FXLGDGR TXH HVWR OH PHUHFH VH
UHSUH
VHQWD PHGLDQWH OD FXULRVLGDG
WDO FRPR OR TXH GHVFXLGD
VH UHFRQRFH HQ HO DEDQGRQR
\ GHVDOLxR GH OD LQFXULD HO
KRPEUH
FXLGD OLPSLD \ DFUHFLHQWD HV VX
$TXHOOR TXH
PXQGR 0XQGXV VLJQLILFD OLWHUDOPHQWH OR OLPSLR \ OR
DEDQGRQDGR FREUD HO VHQWLGR GH LQPXQGR (VWR H[SOL
FD
TXH HO KpURH SULPHUR VHD HO TXH GD OLPSLD GH PRQV
\ PDUDxD SDYRURVRV DO FRQWRUQR WDO VXFHGH HQ ODV
HPSUHVDV KHUF~OHDV 2FXUUH TXH HO SULPLWLYR SRUTXH EXVFD OD
WUXRV
VHJXULGDG SDUD Vt SURSLR WLHQGH D SURFXUiUVHOD D WRGR DTXHOOR
FRQ
TXH WUDWD \ FRQYLYH $Vt VH DGYLHUWH SRU TXp ODV DUWHV
DUFDLFDV SURGXFHQ IRUPDV \ REUDV GHFLGLGDPHQWH HVWD
EOHV GH LQGXGDEOH HTXLOLEULR TXH VXV FUHDGRUHV FRQILJX
UDURQ GH
WDO PRGR SDUD HQFRQWUDUVH
VHJXURV DQWH HOODV (O
KRPEUH DGTXLHUH VHJXULGDG GiQGROD 3RU HOOR HO FXLGDGR GH OD
WLHUUD GHO DQLPDO GH OD VHPLOOD GH OD FDVD R GHO LQVWUX
PHQWR IRUPD SDUWH GHO SURSLR FXLGDGR TXH
WUR
PXQGR
3HUR PXQGR VXSRQH DGHPiV
XQ
RULJLQD QXHV
RUGHQ HVWDEOHFLGR
VHJ~Q SURSyVLWRV GH DKt TXH HO DQWLJXR KpURH WpFQLFR
3URPHWHR VLJQLILFDUD FRQ VX QRPEUH HO SUHYHQLGR \ HO
SUHYLVRU HO FDSD] GH SURPHWHU 4XH OD WpFQLFD QR SXHGH
VHU VLQ SUHYLVLyQ OR WHVWLPRQLD FLHUWDPHQWH OD DUTXLWHFWX
UD 3RUTXH HQ HOOD HQFRQWUDPRV GH PDQLILHVWR ODV SURYL
GHQFLDV TXH HO KRPEUH DGRSWD DQWH OR LQFLHUWR 6L VH QRV
KD UHLWHUDGR KDVWD OD VDFLHGDG TXH HO KRPEUH HV XQ VHU
SUR\HFWDQWH HV GHFLU DUURMDGR DQWH Vt PLVPR FRQ GHWHU
PLQDGRV SURSyVLWRV OD DUTXLWHFWXUD SRQH SDOPDULDPHQWH
HQ HYLGHQFLD HVWD GLVSRVLFLyQ KXPDQD DO TXHGDU IRUPX
ODGD GH DQWHPDQR PHGLDQWH SUR\HFWRV \ SURJUDPDV
TXH GHVGH DQWLJXR DSDUHFHQ HQ HOOD DQWHV TXH HQ OD
PD\RUtD GH
ODV GHPiV WpFQLFDV
R
DUWHV
$XQ
PiV HO
SUR\HFWR DUTXLWHFWyQLFR SXHGH WUDGXFLUVH HQ GHWHUPLQD
GRV GLVHxRV TXH FRPR OD SDODEUD LQGLFD VXSRQHQ
FODUDPHQWH GHVLJQLRV R LQWHQFLRQHV WD[DWLYDV < WDOHV
GLVHxRV TXHGDQ HQ OD FRQGLFLyQ GH SODQRV DQWLFLSDGRV D
OD REUD FRQVWUXLGD PHGLDQWH ORV TXH VH HOLPLQDQ ORV DFFL
GHQWHV FRQ TXH VH WURSLH]D HQ HO KDFHU LQFLHUWR DOODQiQ
GRORV DSODQiQGRORV GH DQWHPDQR $Vt TXH OD FRQGL
FLyQ SUHYLVRUD GHO KRPEUH DGTXLHUH XQD GH VXV H[SUHVLR
QHV PiV FODUDV HQ OD ODERU GHO DUTXLWHFWR SRUTXH OD LPDJL
QDFLyQ GH pVWH HV HVHQFLDOPHQWH DQWLFLSDGRUD DO SXQWR
TXH HQ VX REUD VH PXHVWUD FRQ SDOPDULD HYLGHQFLD
HQWUH HO VXMHWR \ HO REMHWR VH HQFXHQWUD HO SUR\HFWR
FyPR
%DFKHODUG $XQTXH XQ SUR\HFWR QR VyOR LQGLFD ODV SURYLGHQFLDV
DGRSWDGDV SRU VX DXWRU VLQR TXH DGHPiV DGTXLHUH HO
FDUiFWHU GH SURPHVD HV GHFLU GH DTXHOOR TXH QRV UHPLWH
OLWHUDOPHQWH KDFLD XQ IXWXUR SUHYLVWR (O HQ YLVWD GH
HO
FRUUHVSRQGLHQWH D ODV QHFHVLGDGHV TXH RULJLQDQ
SUR\HFWR DUTXLWHFWyQLFR KD GH DFRPSDxDUVH VLHPSUH SRU
GH DFXHUGR FRQ HQ HO TXH VH WHQJDQ HQ FXHQWD ODV
FRQGLFLRQHV GHWHUPLQDGDV TXH OR KDJDQ IDFWLEOH \ VLQ
XQ
FX\D HVWLPDFLyQ ULJXURVD HO GHVLJQLR
GHO DUTXLWHFWR FDUH
FHUD GH DXWHQWLFLGDG 'H OD DXWHQWLFLGDG TXH FRQYLHUWH D OD
DUTXLWHFWXUD HQ DOJR PiV TXH XQ DUWH HQ XQD WpFQLFD TXH
VL WRPD FRPR SXQWR GH SDUWLGD FLHUWRV PRGHORV R PDTXH
WDV HVWDEOHFLGRV GH DQWHPDQR HQ HO DUFKp GHO
DUTXHWLSR KD
GH FRQVLGHUDU DGHPiV OD QHFHVLGDG GH FRPSOHWDUORV HQ
REUDV TXH SRU XVXDOHV KDQ GH DWHQHUVH D ODV SRVLELOLGDGHV
SURSLDV GH OD YLGD TXH HQ HOODV WUDQVFXUUH
(VWH DVSHFWR SUHYLVRU \ SUR\HFWDQWH HV LQKHUHQWH D OD
WpFQLFD \ SXHGH DILUPDUVH TXH WLHQH SRU REMHWR GHMDU DO
KRPEUH D FXELHUWR GH HUURUHV ULHVJRV \ FRQWLQJHQFLDV
$Vt D FXELHUWR GH HUURUHV TXHGDPRV FRQ OD FRPSX
WDGRUD HOHFWUyQLFD R FRQ HO UDGDU D FXELHUWR GH ULHVJRV
QRV
GHMD HO SLORWR DXWRPiWLFR FRPR TXHGDPRV D FXELHUWR
GH FRQWLQJHQFLDV PHGLDQWH OD PHWHRURORJtD R HO GLDJQyV
WLFR FOtQLFR (O HVWDU D FXELHUWR GH UHSUHVHQWD HO VHQWLGR
GH OD VHJXULGDG RWRUJDGR SRU OD WpFQLFD \ H[DOWD HQ VX
VLJQLILFDGR PiV DPSOLR HO VLPSOH \ UHVWULFWLYR HVWDU FX
ELHUWR TXH OD DUTXLWHFWXUD \ HO YHVWLGR EULQGDQ 3RU HOOR
WDQWR
R
PiV
HQFXHQWUD HO
FXELHUWR GH PDOHV TXH HQ VX FKR]D VH
SULPLWLYR FXDQGR UHFXUUH WpFQLFDPHQWH D OD
D
PDJLD R DO ULWR SDUD SUHFDYHUVH R HYLWDU ODV DPHQD]DV GHO
FRQWRUQR KRVWLO DQWH ODV
TXH SXHGH TXHGDU H[SXHVWR
)UHQWH D OD VLWXDFLyQ GH H[SXHVWR
UHPRV
²
HO KRPEUH
ORJUD
GH OD TXH QRV RFXSD
²
PDQWHQHUVH
D FXELHUWR GH
LQFHUWLGXPEUHV PHGLDQWH ODV PRGDOLGDGHV SUHYLVRUDV GH
OD WpFQLFD
6LQ HPEDUJR OD tQGROH DQWLFLSDGRUD GH OD WpFQLFD QR
SXHGH H[SOLFDUVH SOHQDPHQWH VL RPLWLPRV HO FDUiFWHU
REMHWDQWH TXH OH SHUWHQHFH KDVWD HO SXQWR TXH OD WpFQLFD
SXHGH FRQVLGHUDUVH FRPR OD REMHFLyQ PD\RU GHO KRPEUH D ODV
GLILFXOWDGHV TXH HQFXHQWUD SDUD HVWDU HQ HO PXQGR 3RU HOOR HO
OR DUURMDGR KDFLD DGHODQWH
SUR\HFWR
\ HO REMHWR
OH VRQ LQKHUHQWHV \D
RE\HFWR OR DUURMDGR FRQWUD
HQ
DPERV
YLQFXODGDV
OD
TXH
DSDUHFHQ
SUHYLVLyQ \ OD REMH
FLyQ 1R KD\ WpFQLFD VLQ
SUR\HFWR
LPSOtFLWR R H[SOtFL
²
²
²
²
²
WR
²
QL SUR\HFWR VLQ REMHWR HQWHQGLGR pVWH HQ VX GREOH
DFHSFLyQ GH ILQDOLGDG SHQVDGD GH DQWHPDQR HO REMHWL
YR OD PHWD R ILQ D TXH GHGLFDPRV QXHVWURV SURSyVLWRV
\
GH FRVD SUR\HFWDGD \ IDEULFDGD $Vt TXH HO
QR
HV
REMHWR
HQ PRGR
DOJXQR FXDOTXLHU FRVD
(O FDPSR GH ORV REMHWRV WLHQH PHQRU H[WHQVLyQ TXH HO
²
²
GH ODV
6L pVWDV
OODPDQ DVt SRU DOXVLyQ D ODV
FDXVDV TXH ODV SURGXMHURQ
VHDQ ODV GLYLQLGDGHV R ORV
GH
tQGROH
ItVLFRV ELROyJLFRV JHROy
SURFHVRV
FXDOTXLHU
FRVDV
VH
²
JLFRV H LQFOXVLYH MXGLFLDOHV
²
ORV REMHWRV D GLIHUHQFLD GH
ODV FRVDV SHUWHQHFHQ DO PXQGR GH OR KHFKR SRU HO KRP
EUH VHJ~Q OD FDSDFLGDG TXH SRVHH GH REMHWDU VXV SUR
SLDV LQVXILFLHQFLDV \ ODV WUDEDV TXH OH RSRQH VX FRQWRUQR
3RU HOOR DXQTXH OD WpFQLFD VH HQWHQGLy FRUULHQWHPHQWH
VyOR HQ VX DVSHFWR PiV REYLR
HO GH SURGXFLU REMHWRV
²
²
GHEH UHFRQRFHUVH DQWH WRGR GH DFXHUGR FRQ OD FRQGLFLyQ
PHGLDWD \ REVWDQWH TXH OH SHUWHQHFH HQ OD TXH LQFOX\H
DGHPiV HO UHTXLVLWR GHO PpWRGR SURSXHVWR SRU 'HVFDUWHV
SDUWH LPSUHVFLQGLEOH GH FXDOTXLHU SURFHVR SUR\HF
WDQWH HO ILORVyILFR LQFOXVR WHFQLILFiQGROR < VL HQ HVWH
FRPR
RUGHQ GH LGHDV VH HVWLPD OD DUTXLWHFWXUD FRPR WpFQLFD
PD\RU VHPHMDQWH PDJQLWXG KD GH DWULEXLUVH QR VyOR D
TXH SURGXFH ORV REMHWRV GH PiV HQWLGDG FRQFHELGRV SRU HO
KRPEUH VLQR D TXH WDOHV REMHWRV DIHFWDQ FRPR QLQJXQR D
OD WRWDOLGDG GH OD YLGD KXPDQD 'H DKt TXH OD DUTXLWHFWXUD
R
²
WpFQLFD GH ODV WpFQLFDV FRPR QRV GLFH VX QRPEUH
OD
PD\RU GH WRGDV FXDQWDV OD WpFQLFD
VLJQLILFD
LPSOLFD
²
REMHFLyQ
4XH OD SULPLWLYD WpFQLFD LQWHUYHQWRUD DJUHVRUD GHO KRP
EUH FRUUHVSRQGH D OD IDEULFDFLyQ GH KDFKDV HV FRVD UHFR
TXLHQHV GH OD
WpFQLFD WUDWDQ TXH XQLGD D HVD SULPHUD WpFQLFD GHO
QRFLGD 3HUR FXULRVDPHQWH KDQ RPLWLGR
KDFKD VXUJH OD UDt] QXWULFLD \ VXVWHQWDQWH GH ORV WpUPLQRV
UHODWLYRV
D
OD
WpFQLFD RVWHQVLEOH HQ ODV OHQJXDV LQGRHX
URSHDV PiV DQWLJXDV (O KDFKD \ HO WUDEDMR FRQ HO KDFKD VH
SURSLD GH OD WpFQLFD FRQ HO VLJQLIL
FDGR GH pO WUDEDMD FRQ HO KDFKD R ODERUD HQ FDUSLQWH
DVRFLDQ D OD UDt] WHNV
²
UtD 1RV KDOODPRV DTXt DQWH OR TXH 7ULHU GHQRPLQy XQ
FDPSR OLQJtVWLFR TXH FRUUHVSRQGH D XQ FRQMXQWR GH
FRQFHSWRV DILQHV HQ ORV TXH VH UHYHOD GHWHUPLQDGD LGHD
GHO PXQGR
(O KDFKD LQWHQVLILFD HO
SRGHU DJUHVLYR GH OD PDQR
WXQGH \ DEDWH DO DQLPDO R WDOD \ GHVPRFKD ORV YHJHWDOHV (V
GH WRGD HYLGHQFLD TXH ODV YLYLHQGDV SULPHUDV IXHURQ KH
M 7ULHU 'HU GHXWVFKH :RUWVFKDW] LP 6LQQEH]LUN GHV 9HUVWDQGHV +HLGHO
EHUJ /D FRPSUHQVLyQ VHPiQWLFD HPSLH]D D JHQHUDOL]DUVH HQ OD
KLVWRULD \ HQ RWUDV FLHQFLDV GHO KRPEUH &DGD YH] SDUHFH PiV FODUR TXH
pVWH DO KDFHU GHVLJQD OR TXH KDFH FRQ YRFDEORV TXH GHODWDQ HO VHQWLGR GH
KDFHU /RV YRFDEORV VRQ VLJQRV \ ORV VLJQRV VLJQLILFDQ \ DO VLJQLILFDU
HQVHxDQ /R TXH VLJQLILFDQ R HQVHxDQ VH UHYHOD HQ OD FLHQFLD GHO
VHQWLGR OD VHPiQWLFD &RQWHVWH GH HOOR &DVVLUHU GLFH HQ VX $QWURSRORJtD
HVH
ILORVyILFD 0p[LFR S 6L EXVFiUDPRV XQ HStJUDIH JHQHUDO DO
TXH KDEUtDPRV GH VXEVXPLU HO FRQRFLPLHQWR KLVWyULFR WHQGUtDPRV TXH
VHxDODUOR QR FRPR XQD UDPD GH OD ItVLFD VLQR FRPR XQD UDPD GH OD
UHJODV GH OD VHPiQWLFD \ QR ODV OH\HV GH OD QDWXUDOH]D
FRQVWLWX\HQ
SULQFLSLRV JHQHUDOHV GHO SHQVDPLHQWR KLVWyULFR (Q
QXHVWUD
HO
OHQJXD
SHQVDGRU TXH PiV GLUHFWDPHQWH SURSXVR HVWD PDQH
UD GH
FRPSUHQVLyQ IXH 2UWHJD SHUR QyWHVH TXH HQ OD PRGDOLGDG GHO
SHQVDPLHQWR FRQ TXH HVWDEOHFLy OD FRQH[LyQ HQWUH HO KDFHU \ HO KDEOD KD\
KXHOODV LQGXGDEOHV GH ODV GLVWLQWDV WUDQVIRUPDFLRQHV H[SHULPHQWDGDV
SRU OD VHPiQWLFD FRPR FLHQFLD GH OD FRPSUHQVLyQ GHO VHQWLGR OD FRQFHS
FLyQ HVWUXFWXUDO GH OD KLVWRULD TXH 2UWHJD HVWDEOHFH HVSHFLDOPHQWH
GHVGH VX HQVD\R /D KLVWRULD FRPR VLVWHPD VH HQFXHQWUD HQ SRVLEOH FRUUHV
SRQGHQFLD FRQ OD VHPiQWLFD HVWUXFWXUDO GH 6DXVVXUH \ VX LGHD SRVWH
ULRUPHQWH GHVDUUROODGD GH ORV FDPSRV WDQWR SUDJPiWLFRV FRPR YHU
EDOHV
HQ (O KRPEUH
WLHQH VX SUHFHGHQWH LQPHGLDWR HQ HO
\ OD JHQWH
GHVDUUROOR GH OD QRFLyQ GH FDPSR TXH VH HQFXHQWUD QR VyOR HQ OD ItVLFD
D OD
TXH DOXGH VLQR VREUH WRGR HQ OD VHPiQWLFD \ D SDUWLU GH OD REUD GH
VHPiQWLFD /DV
ORV
²
²
7ULHU DUULED LQGLFDGD
FKDV FRQ PDWHULDOHV GHOH]QDEOHV HQWUH ORV TXH ORV
OHV WXYLHURQ
YHJHWD
SUHIHUHQWH XVR (O KDFKD VH HPSOHy FRPR
LQVWUXPHQWR FDUSLQWHUR \ OD PDGHUD
DGTXLULy HO VHQWLGR
JHQHUDO GH PDWHULD D OD TXH VHJXUDPHQWH VH DVRFLy SRU
OD FRQVLGHUDEOH DPSOLWXG GH VX H[LVWHQFLD 3HUR DQWHULRU
PHQWH \ SRU
PX\ GLVWLQWDV PDWHULDPDGHUD
GREOHWH FRQFHSWXDO HQ HO TXH DPERV
UD]RQHV
FRQVWLWX\HURQ
WpUPLQRV TXHGDURQ UHIHULGRV D PDWHU SXHVWR TXH VL OD
PDWHU OR HV SRU VHU IHFXQGD PDWHULD VLUYLy
SDUD GHVLJQDU
XQ
OD VXEVWDQFLD IHFXQGD GH TXH OD PDWHU HVWi KHFKD (VD
YLUWXG JHQHUDGRUD VH DWULEX\y FRPR VXSRQHQ
DOJXQRV
ILOyORJRV DO FRUD]yQ GH OD PDGHUD $Vt HQ HO SHQVD
PLHQWR DUFDLFR OD PDWHU FRPR PDWHULD IHFXQGD UHVLGH
HQ OD PDGHUD
TXH UHEURWD SHULyGLFDPHQWH R PDQWLHQH
YLYD VX YHUGXUD SHUHQQH ,QFOXVLYH OD LGHD GH YLJHQFLD
YDJDPHQWH VXSXHVWD SRU 5LFNHUW UHVSHFWR D ORV YDORUHV HQ
OD KLVWRULD \ SHUILODGD HQpUJLFDPHQWH SRU 2UWHJD FRUUHV
SRQGH D OR TXH HVWi HQ YLJRU R SHUPDQHFH GHVSLHUWR
GH YLJHR WpUPLQR UHODFLRQDEOH FRQ HO DUFDLFR
YLJLODQWH
YHJHR TXH VLJQLILFD OR TXH GD OD YLGD GH GRQGH GHULYD
YHJHWXV FRPR OR DQLPDGR OR YLJRURVR OD YHJHWDFLyQ
3XHV ELHQ HVD YHJHWDFLyQ HQ OD TXH HO SULPLWLYR VLWXDED
²
OD YLWDOLGDG H[XEHUDQWH HV GH FUHHU TXH IXHUD IXHQWH GH
SDYRU GHELGR D VX IHFXQGLGDG LQFRQWUDUUHVWDEOH \ SRU
HOOR D VX WHPLEOH IXHU]D LQYDVRUD (O VHQWLGR PiV DQWLJXR
GH K\OH Y;WM PDWHULD PDGHUD FRUUHVSRQGH DO GH VHOYD R
ERVTXH LQH[WULFDEOH \ VLQ FRQILQHV LQFRPSUHQVLEOH SRU
LPSHQHWUDEOH H LQDEDUFDEOH GH PDQHUD TXH HQ OD PDUDxD
VHOYiWLFD KDOODURQ ORV JULHJRV DUFDLFRV OD LPDJHQ GH OD
PDWHULD VLQ IRUPD GH OR LQGHWHUPLQDGR \ SRU OR WDQWR
LQFRQRFLEOH $ULVWyWHOHV 0HWDItVLFD = D 3HUR VL
HO VLJQLILFDGR GH K\OH \ GH VLOYD SDVy GH VHOYD D PDWHULD
\ GH pVWH D PDGHUD HO SDVR VLJXLHQWH FRUUHVSRQGLy DO GH
PDWHULDO GH FRQVWUXFFLyQ HV GHFLU GH PDGHUD FRUWD
GD /D PDWHULD GH OD PDGHUD VH FRQYLUWLy HQ PDWHULDO
SURSLR SDUD OD DUTXLWHFWXUD HQ FXDQWR IXH VRPHWLGD D OD
GHFLVLYD DFFLyQ WpFQLFD GHO KDFKD WDMDQWH \ DO SUR\HFWR
SHQVDQWH TXH OD UHPLWtD D GHWHUPLQDGD VROXFLyQ DUTXLWHF
WyQLFD $Vt VH SXHGH DGYHUWLU FyPR OD WpFQLFD GHVQDWXUDOL
]DGRUD WUDQVIRUPy D OD PDWHULD HQ PDWHULDO DO GHVWLQDUOD
IiFWLFDPHQWH D XQD ILQDOLGDG KXPDQD XQLpQGRVH XQD GH
ODV WpFQLFDV LQLFLDOHV GHO KRPEUH
KDFKD
²
D
²
OD GH
FRUWDU FRQ
HO
OD WpFQLFD PD\RU R DUTXLWHFWXUD (VWD XQLyQ VH
VLJQLILFD VHPiQWLFDPHQWH HQ HO JUXSR OLQJtVWLFR TXH DVR
FLD HO KDFKD FRPR WpFQLFD DO WHFKR \ DO WHMLGR \ DSDUHFH
HQ HO
FDPSR VLJQLILFDWLYR FRUUHVSRQGLHQWH D OD SUR
WHFFLyQ 3HUR DVt FRPR HO KRPEUH TXHGD D FXELHUWR GH
PHGLDQWH ODV DFFLRQHV SUHYLVRUDV \ SUR\HFWDQWHV GH OD
WpFQLFD
FRQ XQ VHQWLGR PiV H[WHQVR
TXH HO VLPSOH HVWDU
FXELHUWR
OD SURWHFFLyQ KD GH HQWHQGHUVH WDPELpQ
HQ VX FDUiFWHU PiV
DPSOLR \D QR HQ HO VLJQLILFDGR UHVWULF
WR GH EXVFDU HO WHFKR VLQR HQ HO GH
DFRJHUVH D OD
FRPR
GHO
WpFQLFD
KRPEUH \ GH OD TXH HO
JHQHUDO FRELMR
WHFKR \ HO WHMLGR VRQ VyOR VXV DVSHFWRV FRQFUHWRV GLUHFWRV
²
²
&RQWUD OD WHPLEOH VLWXDFLyQ GH H[SXHVWR HO KRPEUH VH
FXEUH \ VH UHFXEUH VH YLVWH \ VH UHYLVWH PHGLDQWH ODV
WpFQLFDV GHO WHMLGR \ GH OD DUTXLWHFWXUD \ FRQ HO WHMLGR \ HO
WHMDGR VH SURWHJH D WRGR HVWR QRV UHPLWH HO VHQWLGR RULJL
QDULR GH OD WpFKQH 6LQ HPEDUJR HO KDFHU DUTXLWHFWyQLFR
UHEDVD HQ VXV LPSOLFDFLRQHV ODV SURSXHVWDV HQ HVWH FDPSR
UHGXFLGDV D OD REUD FRQVWUXLGD FRPR DEULJR GHO KRPEUH
FRQWUD HO ULHVJR 3RUTXH SUHYLDPHQWH DO HQFRQWUDUVH FX
ELHUWR HO KRPEUH HMHFXWD DFWRV TXH OH SRQHQ D FXELHUWR
GH SHOLJURV \ TXH RULJLQDQ PRGDOLGDGHV GH OD DUTXLWHFWX
UD RPLWLGDV WUDGLFLRQDOPHQWH
SRU TXLHQHV DO WHRUL]DU
VyOR WXYLHURQ HQ FXHQWD HO DVSHFWR FUXVWiFHR GH FXELHUWD
TXH FRPSHWH D OD WpFQLFD PD\RU
VH
(/ +20%5( (1 /$ 9$67('$'
FRUUHQ
FXOWDGHV
VH
DWUDYLHVDQ GLIL
HO
SDVDQ SHQDV \ WUDEDMRV
SHOLJUR DFHFKD
SHOLJURV
VH
SXHV DO KRPEUH HQ FDPLQR HQ HO PRYLPLHQWR HQ OD
DFFLyQ 'UDPD HV DFFLyQ GSDXFW DTXHOOR TXH QRV RFXUUH
HQ HO FDPLQR (O GUDPD FRQVLVWH HQ OD GLILFXOWDG GH OD
DFFLyQ HQ HO FDPLQR TXH QRV HVWi R QRV KHPRV GHVWLQDGR
3RU HOOR HO GUDPD WLHQH OXJDU VXFHGH HQ HO OXJDU GHO
SHOLJUR HQ HO FDPLQR TXH HO KRPEUH HPSUHQGH &XDQGR
HQ PL UXWD PH DSUR[LPp DO FUXFH GH WUHV FDPLQRV
HYRFD (GLSR FRQ WHPHURVDV SDODEUDV DQWLFLSiQGRQRV TXH
HO KRPEUH HQ DFFLyQ HQ FDPLQR HV HO KRPEUH H[SXHVWR
'HVGH DQWLJXR OD LPDJHQ GHO GHVDPSDUDGR VH UHSUH
VHQWD HQ HO HUUDQWH
(O HUUDQWH QR VLJXH XQ FDPLQR VLQR
TXH PiV ELHQ QR OR KDOOD SRUTXH QR OR WLHQH R SRUTXH QR
H[LVWH <HUUD YLYH HQ HO HUURU YDJD VH HQFXHQWUD
SHUGLGR 3XHGH LQFOXVR HVWDU SHUGLGR VLQ UHPLVLyQ SRU
TXH HO GHILQLWLYDPHQWH H[WUDYLDGR HV DTXHO TXH QR WLHQH D
TXp UHPLWLUVH QL D TXp UHFXUULU
(O KRPEUH \HUUD HQ OR LQGHWHUPLQDGR < HQFXHQWUD
LQGHWHUPLQDGR DTXHOOR FDUHQWH GH KXHOODV GDWRV VLJQRV
QRWDV OtPLWHV OtQHDV R SXQWRV GH UHPLVLyQ GH UHIHUHQFLD
/R LQGHWHUPLQDGR HV OR GHVFRQRFLGR LQQRPEUDEOH H LQQX
PHUDEOH (VWR GHVFRQRFLGR
FRPR
²
LQGHWHUPLQDGR
²
HV
VLHPSUH XQ PiV DOOi HQ HO WLHPSR \ HQ HO HVSDFLR \
HV DGHPiV \ VLHPSUH PD\RU TXH OR FRQRFLGR HQ TXH
²
²
WDPELpQ VH DOEHUJD
/R FRQRFLGR VLHPSUH SXHGH FRQRFHUVH
PiV
R
PHMRU R GH RWUD
VH KDFH LQQXPHUDEOH SRU
PDQHUD < RFXUUH
TXH FXDQGR OR FRQRFLGR
H[FHVR GH UHIHUHQFLDV GDWRV R QRWDV GLVWLQWLYDV HVWR FRQRFLGR VH FRQYLHU
GH
SRVLELOLGDGHV
SRUTXH SXHGH VREUHSDVDU
DEDUFDUOR /R VDQR HQ HVH FDVR HV LUVH GHUHFKDPHQWH KDFLD OR TXH VHD
WH HQ XQ PiV DOOi
QXHVWUDV
(O DYHQWXUDGR HQ HO PiV DOOi GH OR FRQRFLGR FRQRFH OD
VLWXDFLyQ GH H[SXHVWR 6L QRV DWHQHPRV D XQD LPDJHQ
DQWLJXD GH HVH DYHQWXUDGR HYRFDPRV OD ILJXUD GHO SHUH
JULQR 6H OH OODPD DVt
SRUTXH FUX]D H[WUDYLD
WRGD OD FUXGD DVSHUH]D GH OR
SHUHJUH
²
²
GR HO DJUR TXH OH DSDUHFH
DJUHVWH 3HUHJULQR HV DTXHO TXH HVWi IXHUD WDO FRPR OR
HQ
SURSRQHQ GLYHUVDV OHQJXDV OHMDQR H[WUDQMHUR HQ LQLPD
JLQDEOHV XOWUDQ]DV DMHQR DO DPSDUR \ D OD SURWHFFLyQ TXH
EULQGD OR FRQRFLGR
(O
SDGHFLPLHQWR GHO KRPEUH HUUDQWH UDGLFD HQ TXH
YLYH HQ OR LPSUHYLVLEOH \ SRU OR WDQWR WHPLEOH (Q HO
WLHPSR \ HQ HO HVSDFLR OH HVSHUD OR LQHVSHUDGR (O WLHPSR
OR H[SHULPHQWD FRPR FRQWLQXD PXGDQ]D SRUTXH HO WLHP
SR GHO H[SXHVWR D OD LQWHPSHULH HV HO GH FDPELR GH
WLHPSR $Vt VH GLFH HQ ORV WHPSRUDOHV \ HQ ODV WHPSHV
WDGHV PDQLIHVWDFLyQ GHO WLHPSR GHVIDYRUDEOH SRU LQVH
JXUR HQ OD DGYHUVD LQHVWDELOLGDG GHO PDO WLHPSR < D OD
LPSUHYLVLEOH GHVWHPSODQ]D GH ODV WHPSHULHV VH DGMXQWD HO
WHPHURVR H[WUDYtR GHO TXH SHUGLy HO FDPLQR GHO
TXH QR
VDEH D TXp VH H[SRQH SXHV QR VDEH SRU GyQGH DQGD QL HQ
TXp VH PHWH (QWUDU HQ OR GHVFRQRFLGR HV H[SRQHUVH < HO
TXH
D
HOOR
TXHiQGRVH
VH
DUURMD WLHQH TXH DEULUVH FDPLQR IUDQ
XQD
UXWD
5XWD HV UXSWXUD URPSHUp YLDP IRU
SDVR HPSUHVD VXEVLVWHQWH HQ PXFKD GH QXHVWUD
FLHQFLD H[SHULPHQWDO TXH DGRSWD HO FDUiFWHU GH DFWLYLGDG
]DU XQ
HIUDFWRUD SDUD FRQRFHU VX SURSLR PiV DOOi SH
QHWUiQGROR (O KRPEUH LQJUHVD HQ HO LJQRUDGR PiV DOOi
SDUD LQFRUSRUDUOR DO PiV DFi
FRQRFLPLHQWR VLWXDGR
HQ
VXV
GRPLQLRV HQ HO
VRVOD\DQGR HO IiUUDJR DOXVLYR TXH REVWDFXOL]D VX FRPSUHQVLyQ 3HUR
+D\ XQ SHUR 1XHVWUR WUDWDPLHQWR GHO WHPD ¢QR FRQWULEXLUi D VX YH]
DO GHVFRPXQDO DPRQWRQDPLHQWR GH GDWRV FRQYLUWLpQGRVH
TXL]i HQ XQ
LPSHGLPHQWR PiV SDUD HQWHQGHUOR"
/D H[SHULHQFLD HVSDFLDO GH TXLHQ SHQHWUD HQ WpUUD LQFyJ
QLWD R QXQFD KROODGD VXSRQH HQFRQWUDUVH HQ DTXHOOR TXH
HYRFDPRV DO QRPEUDU OD YDVWHGDG
3DUD HO DYHQWXUDGR D
HVWD ULJXURVD H[SHULHQFLD OD YDVWHGDG DSDUHFH FRPR OR
LQPHQVR EDMR HO DVSHFWR GH QDWXUDOH]D 3LpODJR HVWHSD
GHVLHUWR VHOYD VRQ PRGDOLGDGHV QDWXUDOHV GH OR LQPHQVR
R WDPELpQ PRGDOLGDGHV GH OD QDWXUDOH]D HQ VX FRQGLFLyQ
GH LQPHQVD SRUTXH OD YDVWHGDG REOLJD D OD LQGHWHUPLQD
FLyQ \ D OD YDJXHGDG 'tJDOR VL QR HO YDJR OHQJXDMH DO XVR
HQ OD $PpULFD GHVSREODGD HQ HO TXH OD LPSUHFLVLyQ R OD
SUHFLVLyQ LPSUHFLVD FRUUHVSRQGHQ
GH RWUDV UD]RQHV
²
²
FRQ
SUHVFLQGHQFLD
DO KRPEUH TXH SRU GLVSRQHU GH H[FH
VLYD KROJXUD GH HVSDFLR FDUHFH GH FODUDV UHIHUHQFLDV D OD
LQPHGLDFLyQ \ D OR UHPRWR (VWH LGLRPD FXDQGR DOXGH D
SUR[LPLGDG R OHMDQtD GLFH KDELWXDOPHQWH DFi R DOOi \
VyOR SRU H[FHSFLyQ DTXt R DOOt 3XHVWR TXH VHPHMDQWH
KRPEUH VH KDOOD LQFOXLGR HQ OR YDJR VyOR FRQ YDJXHGDG H
LPSUHFLVLyQ SXHGH DOXGLU D VX FRQWRUQR FRPR HV SUHFL
VR HV GHFLU DGHFXDGDPHQWH
3HUR VXFHGH TXH FXDQGR SUHFLVDPRV DSUR[LPDPRV \
FRQ
HQ FXDQWR
QHJDPRV OD YDVWHGDG 'HFLU
DSUR[LPDPRV
LQGLFDU H LQGLFDU VLJQLILFD VHxDODU OR SUy[LPR
FRQ HO GHGR FRQ HO GHGR TXH LQGLFD HO tQGLFH &RQVLGHUH
HO LQGH[
PRV TXH HQ HO DQWLJXR OHQJXDMH MXUtGLFRUHOLJLRVR
GHO LXGH[ DFXVDED R VHD SRQtD GH UHOLHYH DO LQFXOSD
SUHFLVLyQ
HV
GR SURQXQFLiQGROR PRVWUiQGROR 3HUR HQ OD YDVWH
GDG QDGD VH SXHGH LQGLFDU R PRVWUDU QDGD VH SURQXQFLD
R DFXVD
SRUTXH OD YDVWHGDG
HV
YDJXHGDG $Vt TXH DTXHOOR
FRPR PiV FHUFDQR \ GLUHFWR HQ OD
TXH H[SHULPHQWDPRV
YDVWHGDG HV FLHUWDPHQWH VX FDUHQFLD GH SUR[LPLGDG VX
GHVFRPXQDO DPSOLWXG 3RU HOOR HQ OD YDVWHGDG QR KD\
LQGLFDGRUHV R ORFDOL]DGR
QL DOOt
DTXt
SXQWXDOL]DGRUHV
GDGR TXH HQ FXDQWR HV WDO \ DXWpQWLFDPHQWH FDUHFH
GH UHIHUHQFLDV R
&XDOTXLHU iUERO GH OD IRUHVWD
UHV
OXJDUHV
GXQD GHO GHVLHUWR KHQFKLGD RQGD PDUtWLPD QR SXQWXDOL
]DQ R
VHxDODQ XQ DTXt R XQ DOOt ORFDOL]DEOHV SRUTXH
QDGD SRVHHQ GH GLIHUHQWH D OR LGpQWLFR LQQXPHUDEOH
&XDQGR WHQHPRV SUHVHQWH GH OD YDVWHGDG VX FRQGLFLyQ
H[WHQVLYD OD FRQFHELPRV FRPR XQ HVSDFLR D OD UHGRQGD HQ
HO TXH HO KRUL]RQWH HVWDEOHFH D GLVWDQFLD OD ~QLFD UHIHUHQ
FLD FODUD HO OtPLWH VHQVLEOH R OtQHD GLYLVRULD TXH FRQYLHUWH
DO DFi \ DO DOOi HQ XQ PiV DFi R XQ PiV DOOi $Vt TXH
HQ
WDO HVSDFLR HO XQLYHUVR HV UXHGR RUEH
UHSUHVHQWD
D
SXHVWR TXH
OD H[WHQVLyQ VHJ~Q OD Pi[LPD DPSOLWXG SHU
²
\ HO KRPEUH TXH OR SHUFLEH HV VX FHQWUR &DEH
DILUPDU TXH HQ OD YDVWHGDG HO KRPEUH HV SOHQR FHQWUR GH
FHSWLEOH
VX
²
FRQWRUQR SRUTXH
HQ
HOOD
QR
WLHQH
D
TXp QL D TXLpQ
UHPLWLUVH H[FHSFLyQ KHFKD GH Vt SURSLR $Vt TXH HO HVSD
FLR GH OD YDVWHGDG XQD YH] SHUFLELGR SRU DOJXLHQ HV XQ
HVSDFLR KRPRFpQWULFR SWROHPDLFR (VWR H[SOLFD TXH HO
KRPEUH KD\D SUR\HFWDGR VREUH OD 7LHUUD VHPHMDQWH FRQ
FHSFLyQ FHQWUDGD GHO HVSDFLR GH PDQHUD TXH HO SODQHWD
HO HUUDQWH
77;DY7_7QV
GHMy GH VHU HO YDJDEXQGR
VX QRPEUH LQGLFD
TXH
SDUD SURSRQHUOR FRPR FHQWUR GH
WRGR OR H[LVWHQWH < SRU SDUWLGD GREOH FHQWUR GHVGH GRQ
GH SHUFLELPRV HO FRQWRUQR \ FHQWUR UHIHUHQWH \ VLWXDQWH
FRPR VLWLR FRQRFLGR
3RUTXH OR FRQRFLGR HV VLHPSUH
²
²
FHQWUR
3XHVWR TXH QRV UHPLWLPRV D OR FRQRFLGR HO DXWpQWLFR
PiV DOOi HPSLH]D GRQGH FRQFOX\H QXHVWUR VDEHU VLWXDQ
WH
9DPRV SXHV SHUHJULQRV GHVGH HO DTXt FRQFOX\HQWH
\ VDELGR KDFLD HO YDJR PiV DOOi GH OR LQFyJQLWR < RFXUUH
TXH ODV SUiFWLFDV \ QRFLRQHV GHVWLQDGDV D HQIUHQWDU OD
YDVWHGDG WLHQGHQ SULPHUDPHQWH D HVWDEOHFHU UHPLVLR
QHV
GHILQLGDV SDUD RULHQWDU DO TXH VH HQFXHQWUD SHUGLGR
SULYiQGROR GH VX FRQGLFLyQ GH HUUDQWH (MHUFH pVWH FRQ
VHPHMDQWH SURSyVLWR XQD HVSHFLH GH DFWLR LQ GLVWDQV HQ OD
TXH SDUD VLWXDUVH GLVSRQH HO DPSOLR UXHGR GH OD YDVWH
GDG VHJ~Q OR FRQRFLGR VLWXDQWH
WDO FRPR
$XQTXH
D
HVWR FRQRFLGR
FRUUHVSRQGH OD YDVWHGDG
TXH OD QLH
²
²
²
JD
²
VH
HVWDEOHFH SULPRUGLDOPHQWH VREUH ODV UHIHUHQFLDV
PiV UHPRWDV
DTXHOODV TXH QRV SURFXUDQ ORV SXQWXDOHV
DVWURV VXUJHQWHV FRQ DVLGXD H[DFWLWXG VREUH HO KRUL]RQWH
H[WUHPR
&RQ
HOORV
FXDQWR
TXH VH UHPRQWDQ QRV
RULHQWDPRV $Vt TXH HO RULHQWDGR
GH RULRU
HV HQ VHQWL
HQ
²
²
GR FDEDO DTXHO TXH YH VXUJLU ODV FRVDV TXH VH OH UHYHODQ FRQ
SRUTXH ODV VRUSUHQGH HQ VX VWDWXV QDVFHQV
&XDQGR HO KRPEUH HVWi RULHQWDGR \ RULHQWD D VX YH] OD
FHUWH]D
YDVWHGDG HO LQGLIHUHQFLDGR HVSDFLR D OD UHGRQGD
WUDQVIRUPD HQ
XQD
VH
H[WHQVLyQ UHPLWLGD D GHWHUPLQDGRV
SXQWRV FDUGLQDOHV DUWLFXODGD VREUH HO JR]QH TXH GL
FKR WpUPLQR VLJQLILFy RULJLQDOPHQWH GLYLGLGD HQ GHUH
FKD H L]TXLHUGD UHVSHFWR DO RULHQWDGRU \ GLULJLGD KD
FLD ORV H[WUHPRV SRODUHV TXH OD WUD]D LPSOLFD 6HPHMDQWH
HVWUXFWXUD DSDUHFH HQ VXV IRUPDFLRQHV LQLFLDOHV FRPR XQD
ILMH]D HO LQGHWHUPLQD
GR FDPSR H[WHQVLYR DTXLHWiQGROR 3RUTXH HO KRPEUH
RULHQWDGR DGTXLHUH WDODQWH GRPLQDGRU < FDEH GHFLU DTXt
TXH HO KRPEUH GRPLQDGRU HPSLH]D SRU VHU WDMDQWH SXHV
WUDPD GH UHPLVLRQHV TXH VRPHWH D
ORV WUD]RV UHPLVLYRV TXH HVWDEOHFH HQ OD YDVWHGDG D OD SDU
HO FDPSR
TXH OR GLULJHQ KDFLD SXQWRV VLWXDQWHV GLYLGHQ
KRPEUH
VH GHV
HO
FXDQGR
$Vt
TXH
HVSDFLDO HQ VHFWRUHV
RULHQWDGR HQ OD YDVWHGDG \ OD RULHQWD \ OD GLULJH OD
SOD]D
ULJH < OD ULJH VHFFLRQiQGROD HQ UHJLRQHV GH WDO PDQH
HQ
UD OODPDGDV SRUTXH ODV FRQILJXUDQ OtQHDV UHFWDV
ODV TXH QR VyOR VH SHUPLWH FRQRFHU XQ WRGR IUDJPHQWiQ
GROR SRU SDUWHV VLQR TXH DGHPiV SXHGH VLWXDU FRVDV \
²
²
SHUVRQDV HQ WDO R FXDO SDUWH
'H HQFRQWUDUVHSHUGLGR D HQFRQWUDUVH HQ GHWHUPLQD
PHGLD WRGD OD GLIHUHQFLD TXH H[LVWH HQWUH HO
GD
SDUWH
(O RULHQWH R OXJDU SRU GRQGH ORV DVWURV QDFHQ \ HO RULXQGR HV
GHFLU DTXHO QDFLGR
VHQWLGR TXH
HQ
GHWHUPLQDGR
OXJDU GDQ
IH VREUDGD GH
HVWH
VXEUD\DPRV KDELWXDOPHQWH GHVFXLGDGR SRU TXLHQHV WUDWDQ
ORV SURFHVRV GH RULHQWDFLyQ
HUUDQWH HO RULHQWDGR \ HO VLWXDGR $XQ FXDQGR HO KRPEUH
OD YDVWHGDG VHD HO FHQWUR H[SHULHQFLDO \ DEVROXWR GH
XQ DEVROXWR FRQWRUQR HQ HVD VXSXHVWD H[WHQVLyQ VLQ UHIH
HQ
UHQFLDV VHUi VLHPSUH XQ GHVFHQWUDGR XQ H[FpQWULFR
SXHVWR TXH HO FHQWUR GHO KRPEUH QR VH HQFXHQWUD HQ OD
LPSUHFLVD QDWXUDOH]D GH OD YDVWHGDG TXH OH REOLJD D H[WUD
YDJDU 6H[WDQWH DVWURODELR EU~MXOD JRQLyPHWUR UDGDU
VyOR DSDUHMDQ RFDVLRQDOHV FHQWURV IXJDFHV SDUD ORV QDX
WDV R DGHODQWDGRV GH FLHOR PDU \ WLHUUD TXH VH DGHQWUDQ HQ
OR LQVyOLWR 3XHV HO KRPEUH DXWpQWLFDPHQWH FHQWUDGR QR HV
DTXHO TXH HVWi HQ HO SXQWR PHGLR GH XQ FRQWRUQR LQDEDU
FDEOH \ H[WUDxR FRPR WDPSRFR OR HV HO TXH VH VDEH UHIHUL
GR FRQ FHUWH]D SRU PHGLR GH UHFXUVRV SURSLRV GH ODV
WpFQLFDV SXQWXDOL]DGRUDV 0iV ELHQ HO UHDOPHQWH FHQWUD
GR HV DTXHO TXH SHUGLy FRQFLHQFLD GH VHUOR SRUTXH VH
UHFRQRFH
²
DO LJXDO TXH UHFRQRFH OR VX\R
²
HQ
WRGR OR
TXH OH URGHD (O SDVR GHO RULHQWDGR DO VLWXDGR VH HIHFW~D
SRU PHGLR GH RSHUDFLRQHV DUTXLWHFWyQLFDV TXH FRQFOX\HQ
SRU GDU VHGH VLWLR ORFDO FRQ DWULEXWRV UHFRQRFLEOHV
DO TXH FRQ HOODV REWLHQH DTXLHWDPLHQWR (O TXHKDFHU DU
TXLWHFWyQLFR QR VyOR GHMD DO KRPEUH VLWXDGR WpFQLFDPHQ
WH VLQR TXH OR KDFH VLWXDEOH UHFRQRFLEOH VHJ~Q OD PRGDOL
GDG IiFWLFD UHSUHVHQWDGD HQ VXV REUDV TXH SDWHQWL]D VX
GH VHU \ GH YLYLU 3RUTXH ODV DFFLRQHV DUTXLWHFWy
QLFDV VHQVX VWULFWR QR FRPLHQ]DQ UHDOPHQWH HQ GRQGH HO
PDQHUD
KRPEUH VHxDOL]D H[WHQVLRQHV SDUD GLVWLQJXLUODV GH OD YDV
WHGDG PHGLDQWH SUiFWLFDV H LQGLFDFLRQHV XQLYHUVDOHV \
SRU HOOR QHXWUDV
R
JHRGHVWD
²
FRQ RILFLRV GH
²
WRSyJUDIR DJULPHQVRU
PiV ELHQ SRGHPRV SHQVDU TXH VyOR FXDQGR
WDOHV VHxDV GDQ VHxDOHV GH YLGD
SURSLD SDUWLFX
ODUL]DGD H LQDOLHQDEOH GH JUXSRV KXPDQRV \ GH SHUVRQDV
VXSRQHQ LQLFLDOPHQWH DUTXLWHFWXUD
$KRUD ELHQ GH OD YDVWHGDG FDEH WHQHU SUHVHQWHV RWURV
DVSHFWRV DMHQRV D ORV SXUDPHQWH H[WHQVLYRV
\ D ORV TXH
HO KRPEUH UHVSRQGH FRQ DFFLRQHV SXQWR PHQRV TXH GHV
²
FRQVLGHUDGDV SRU OD WHRUtD GH OD DUTXLWHFWXUD
²
VyOR
QR
VH
QRV
UHYHOD
HVSDFLDO GH KROJXUD
FRPR
OR
HQ
ORV TXH
YDJR VHJ~Q HO VHVJR
DPSOLWXG GHVRULHQWDGRUDV DQWHULRU
KROJDQ]D YDFDFLyQ LP
SURGXFWLYLGDG H LQDQLGDG TXH QRV SHUPLWHQ HVWL
PDUOD FRPR OR LQHUWH RFLRVR \ GLVSRQLEOH SRU H[FHOHQFLD
3URSXHVWD GH WDO PDQHUD OD YDVWHGDG HV OLWHUDOPHQWH
YDFLHGDG 6HPHMDQWH YDFLHGDG VH QRV SUHVHQWD FRPR GH
VRODFLyQ HQ DTXHOOR TXH VDEHPRV VROLWDULR SRU LQVyOLWR H
LQIUHFXHQWH < DVt FRPR D OD FRQGLFLyQ SULPRUGLDOPHQWH
R
PHQWH H[SXHVWR VLQR FRPR
H[WHQVLYD GH OD YDVWHGDG VH OH RSRQHQ GHWHUPLQDGDV SUiF
WLFDV UHGXFWRUDV \ VLWXDQWHV SXHGHQ FRQVLGHUDUVH RWUDV
TXH FRQWUDUtDQ HO FDUiFWHU GH LQDQLGDG \ GHVXVR TXH DFD
EDPRV GH DWULEXLUOH SXHV IUHQWH D OR LQVyOLWR GH OD YDVWH
GDG HO KRPEUH SRQH HQMXHJR GHWHUPLQDGDV VROHQFLDV
FRUUHVSRQGLHQWHV D VXV GLVWLQWDV PDQHUDV GH IUHFXHQWDU
\ SREODU TXH UHSUHVHQWDQ PRGDOLGDGHV LQWHQVLILFDGR
GHQVLILFDGRUDV GH OD YDVWHGDG SRU ODV TXH VH OD
SULYD GH VX FRQGLFLyQ SDVLYD \ YDFtD DFWLYiQGROD RFXSiQ
GROD $WHQLpQGRQRV D HVWR VH GLEXMDQ DOJXQDV GH ODV SRVL
UDV
ELOLGDGHV DUTXLWHFWyQLFDV TXH KDEUHPRV GH FRQVLGHUDU HQ
SULQFLSLR XQDV ODV TXH FRQGXFHQ DO DTXLHWDPLHQWR GHO
KRPEUH \ TXH FRQYLHUWHQ D OD DUTXLWHFWXUD HQ OD WpFQLFD GHO
HVWDU \ RWUDV ODV TXH FRQVWLWX\HQ OD G\QDPLV GH OD DUTXLWHF
HV GHFLU
\ TXH HVWDEOHFHQ VX UDt] HQ OD IUHFXHQWDFLyQ
D
HOODV
HQ ORV HPSOHRV FRQVWDQWHV DVLGXRV 9DPRV
WXUD
QR
(VWR H[SOLFD TXH HO KRPEUH QR VyOR HVWi VROR HQ HO GHVLHUWR SRUTXH
VHPHMDQWH HQ OD YDVWHGDG VLQR TXH DOOt VH VLHQWH
HQFXHQWUD D VX
SOHQDPHQWH DLVODGR SRUTXH WDPELpQ VLHQWH VROR DO GHVLHUWR HQ VX GHVROD
FLyQ 3HUR OR LQVyOLWR
H
LQIUHFXHQWH
VH
OH SUHVHQWDQ
HQWRQFHV
FRPR
HOOR XQ DQWLJXR WLSR KXPDQR HO KXLGR
GLVSRQLELOLGDG VXPD 4XL]i SRU
PiV ELHQ TXH XQ GHVHUWRU DTXHO TXH
\ DSDUWDGR D ORV GHVLHUWRV HV
LQWHQWD HO UHVWDEOHFLPLHQWR GH VX VHU \ VX YLGD SRQLpQGRORV HQ HO HVWDGR
GH YDFDFLyQ TXH OD YDVWHGDG OH EULQGD SRUTXH DQWH OR DEVROXWDPHQWH
GLVSRQLEOH DGTXLULPRV XQD UHVSRQVDELOLGDG LQDXJXUDO
/$
$548,7(&785$
7e&1,&$ '(/ (67$5
/$ ',1È0,&$
'(/ 3(50$1(&(5
&219(5*(1&,$ < &(1752
(/ (1)2&$'2
TXH H[SHULPHQWD HO KRPEUH SULPLWLYR
DQWH OR GHVFRQRFLGR VXHOH WUDGXFLUVH HQ HO GHVHR GH
DPSD
OD
]R]REUD
EDMR OR VDJUDGR (VWR VDJUDGR OLWHUDOPHQWH OR KLHUi
WLFR
PXHVWUD VX FRQGLFLyQ
SURSLD HQ ILMDFLRQHV GH
tQGROH WHPSRUDO \ HVSDFLDO TXH RWRUJDQ VHJXULGDG 3RU
HOOR HO WLHPSR VDFUR HV HO GH OD UHSHWLFLyQ TXH FRUUHVSRQ
GH WDQWR D ODV RUJDQL]DFLRQHV FtFOLFDV UHFXUUHQWHV GH ODV
UR
²
²
IHVWLYLGDGHV FRPR D ODV FHUHPRQLDV \ ULWRV PDQWHQLGRV HQ
IRUPD LQYDULDEOH GDGR TXH VRQ D VX YH] PDQWHQHGRUHV
GH DTXHOOR TXH GHEH SHUPDQHFHU LGpQWLFR
$QiORJR HV
TXHPD OR KDOODUHPRV WDUGtDPHQWH HQ ODV FRQFHSFLRQHV
SODWyQLFD \ DULVWRWpOLFD GHO PRYLPLHQWR SXUR SHUFHSWLEOH
HQ ODV WUD\HFWRULDV UHLWHUDGDV FLUFXODUHV GH ORV
FXHUSRV
FHOHVWHV $Vt VH H[SOLFD WDPELpQ OD FRQVLJXLHQWH LGHD
DJXVWLQLDQD SHUGXUDEOH HQ OD (GDG 0HGLD SRU OD TXH VH
DILUPD TXH FXDQWR FDPELD EXVFD VX SHUIHFFLyQ FLIUiQGR
VH GH WDO PDQHUD OR
SHUIHFWR HQ OR LQPXWDEOH \ HWHUQR <
VHPHMDQWH FDUHQFLD GH PXGDQ]D OD HQFRQWUDPRV DGHPiV
HQ OD QRFLyQ HOHiWLFD GHO VHU VXEVLVWHQWH HQ OD TXLGGLWDV
PHGLHYDO TXH DO IRUPXODU HO TXp GH ODV FRVDV R VX HVHQFLD
OR SDWHQWL]D HQ OR TXLHWR FRPR DTXHOOR TXH VLHPSUH TXHGD
3RU RWUD SDUWH VL QRV UHIHULPRV D ODV DUWHV DGYHUWLUHPRV
FyPR ODV UHSUHVHQWDFLRQHV GH ORV VHUHV VXSHULRUHV DSDUH
ODV FXOWXUDV DQWLJXDV FRQ OD GLJQLGDG TXH OHV FRQ
OR
ILHUH
VDJUDGR DO TXH SHUWHQHFHQ SURSXHVWR HQ ILJXUDV
FHQ HQ
DTXt FRQ HO VLJQLILFDGR GH LQPXWDEOHV \
WDO VXFHGH HQ JUDQ SDUWH GH OD HVFXOWXUD HJLSFLD
KLHUiWLFDV
UtJLGDV
²
²
2FXUUH SXHV TXH OD WHQGHQFLD D OD ILMDFLyQ HV XQD GH
ODV PRGDOLGDGHV SURSLDV GH OD VHJXULGDG 3HUR OD ILMDFLyQ
GHO RULHQWDGR HQ OD YDVWHGDG D OD TXH DQWHULRUPHQWH
DOXGtDPRV HV SXUDPHQWH UHPLVLYD SRUTXH OD VLWXDFLyQ HQ
TXH UHDOPHQWH VH HQFXHQWUD OR FRQYLHUWH HQ XQ SXQWR
ORFDOL]DEOH VREUH XQD UHG GH WUD]RV D OD TXH QRV FRQILHUH
(VWD SXQWXDOLGDG SRU FRQVLJXLHQWH WLHQH FDUiFWHU LPSHU
VRQDO \D TXH QR LPSRUWD TXLpQ QL TXp VH KDOOH HQ WDO
VLWXDFLyQ SXHVWR TXH LQWHUHVD SULPRUGLDOPHQWH OD UHIH
UHQFLD PLVPD SRU OD TXH DOJXLHQ R DOJR VH GHVFXEUH (O
HV D VX YH] HO UHIHULGR SDUD ORV
SDUD Vt
GHPiV TXH GH WDO PDQHUD VDEHQ SRU GyQGH DQGD R HQ
RULHQWDGR
²
²
GyQGH SDUD /D RULHQWDFLyQ VXPLQLVWUD SXQWRV VLWXDEOHV
UHFRQRFLEOH SRU
LQGHSHQGLHQWHV GH OD LGHD GH OXJDU
VXV DFFLGHQWHV
\ GH OD TXH VH SUHVFLQGH $Vt TXH ODV
²
²
UHIHUHQFLDV REWHQLGDV SRU PHGLR GH OD RULHQWDFLyQ \ HVWD
EOHFLGDV VREUH GLIHUHQWHV VLVWHPDV GH FRRUGHQDGDV FDUH
FHQ
SURSLDPHQWH GH FRQGLFLyQ DUTXLWHFWyQLFD HQ FXDQ
WR TXH QR LQWHUYLHQHQ VREUH HO FRQWRUQR WUDQVIRUPiQ
GROR
$ GLIHUHQFLD GH HOOR HO VLWXDGR DUTXLWHFWyQLFDPHQWH OR
HVWi SRU HO KHFKR GH TXH KD SDVDGR GH WHQHU XQ SXQWR GH
UHIHUHQFLD D REWHQHU XQ VLWLR GLVWLQJXLEOH SRU VX DVSHFWR
6LWXDUVH HQ WDO VHQWLGR UHSUHVHQWD XQD HOHFFLyQ GHO VLWLR
\ DGHPiV VXSRQH OOHQDUOR GH DOXVLRQHV ELRJUiILFDV FR
UUHVSRQGLHQWHV DO KDELWDQWH /D FRQYHUVLyQ GHO HVSDFLR
JHQpULFR H LQXVLWDGR GH OD YDVWHGDG HQ HVSDFLR FRQ OXJDUHV
SURGXFLGRV \ DFODUDGRV PHGLDQWH SUiFWLFDV TXH RUL
JLQDOPHQWH SXGLHURQ VHU UHOLJLRVDV
UHSUHVHQWD HO SUL
PHU
SDVR SURSLDPHQWH DUTXLWHFWyQLFR (VWD GLQiPLFD
UHTXLHUH DQWH WRGR GHWHQHUVH /D GHWHQFLyQ HQ GHWHUPL
QDGR OXJDU OR FRQYLHUWH HQ XQ SDUDMH 6LQ HPEDUJR HO
GHWHQHUVH FRPR SDUDU WUDH FRQVLJR ODV QRFLRQHV GH
SUHSDUDU GLVSRQHU \ SURSRUFLRQDU LQKHUHQWHV DO
WpUPLQR ODWLQR SDUDUH VLJQLILFDWLYDV GH TXH GLFKD GHWHQ
²
²
VXSRQH SDVLYLGDG VLQR TXH QRV FRQGXFH D RWUDV
IRUPDV GH OD DFFLyQ $TXHO TXH SHUPDQHFH HQ XQ OXJDU
REWLHQH HQ pO VX VHGH VX DVLHQWR VX UHVLGHQFLD KDFLpQ
FLyQ
QR
GRVH DVt VHGHQWDULR 3HUR RFXUUH TXH HO VHGHQWDULR OR HV
SRUTXH SDVD GHO WUiQVLWR DO KiELWR < HQ FXDQWR FRQVLGHUD
PRV DO KRPEUH FRPR DQLPDO GH FRVWXPEUHV ORV KiELWRV
TXH YLYH FDEH HQWHQGHUORV FRPR PHGLRV GH GHVHQWHQ
GHUVH GH VX FRQWRUQR LQPHGLDWR SDUD SRGHU VHU HO TXH HV
FRQ
TXH VXHOH DUULHVJDUVH HQ OR LQKDELWXDO GHO SHQVD
PLHQWR R GH OD DFFLyQ /D VHGH TXH REWLHQH HO KRPEUH OH SHUPLWH
XQ VHU
GLVLGLU 'H DKt TXH VL OR HVWLPDPRV FRPR XQ VHU VHGHQWD
ULR KHPRV GH SURSRQHUOR SRU HOOR FRPR XQ VHU GLVLGHQWH
DSDUWDGR FRP~QPHQWH GHO OXJDU HQ TXH VH HQFXHQWUD
1RWHPRV SRU DxDGLGXUD TXH VHPHMDQWH FDSDFLGDG GH
GLVLGLU GH DSDUWDUVH GH VX OXJDU R VHGH WDPELpQ OD KD
FRPXQLFDGR HO KRPEUH D ODV FRVDV \ DO SHQVDPLHQWR $Vt
OD FRQFHSFLyQ PHWDItVLFD WUDGLFLRQDO TXH HQWLHQGH DO PXQ
GR UHDO WUDVFHQGLpQGROR WHVWLPRQLD OD SRVLEOH SUR\HFFLyQ
GH HVWD GLVLGHQFLD KDFLD ODV FRVDV KDVWD HO SXQWR TXH HO VHU
GH pVWDV
VH
DXVHQWH
$XQ PiV \
HQFXHQWUD
VLHPSUH VREUH HOODV UHPRWR \
SRU
RWUD
SDUWH OD LGHD GH
H[
VLVWHQFLD VLJQLILFD OD SRVLELOLGDG PDQLILHVWD GH HVWDU IXH
UD GH GRQGH VH HVWi < VL UHIOH[LRQDPRV VREUH HVWH FDUiFWHU
GLVLGHQWH SURSLR GH QXHVWUD QDWXUDOH]D QRV H[SOLFDUH
PRV OD FRQGLFLyQ SUR\HFWDQWH GHO KRPEUH SRU OD TXH VH
DSDUWD GHO SUHVHQWH HQ TXH YLYH SDUD DUURMDUVH KDFLD HO
IXWXUR TXH LQWHQWD DQWLFLSDU FRQILJXUiQGROR GH DQWHPD
(VWR H[SOLFD OD H[LVWHQFLD GH PXFKD DUTXLWHFWXUD HQ OD TXH VH GHODWD
HO FDUiFWHU QRVWiOJLFR GHO KRPEUH TXH DxRUD DTXHOOR GH TXH FDUHFH RWUD
RWURV OXJDUHV 1R HV SXHV OD DUTXLWHFWXUD VLHPSUH \
FXOWXUD RWUD
pSRFD
VLQR
HQ RFDVLR
TXH
VLPSOH SURGXFWR GHO PHGLR WDO FRPR VXHOH GHFLUVH
QR VH WLHQH HQ
GH
FRQVHFXHQFLD
HV
R
PDODV
DTXHOOR TXH
QHV EXHQDV
GRQGH VH HVWi
QR
3RU OR WDQWR OD VHGHQWDULHGDG KXPDQD
QR
SXHGH
HQWHQGHUVH FRPR XQ PHUR DFRPRGR HQ FXDOTXLHUD GH ODV
IRUPDV GH OD FRPRGLGDG VHJ~Q VX FRQGLFLyQ VHGDQWH R
GRUPLWLYD VLQR PiV ELHQ \ DQWH WRGR FRPR HO PRGR GH
VHU HQ
SOHQLWXG ORJUDGR PHUFHG DO DTXLHWDPLHQWR GHO
PXQGR DOUHGHGRU DO KDFHU XVR GH ODV SRVLELOLGDGHV KDEL
WXDQWHV TXH OD
DUTXLWHFWXUD QRV EULQGD 7RGR HVWR SHUPL
WH FRPSUHQGHU HO VHQWLGR GH OD GLQiPLFD RFXOWD HQ
DTXHOOR
TXH VXHOH SURSRQHUVH VyOR \ VLPSOHPHQWH FRPR SHUPD
QHQFLD R VHGHQWDULHGDG
(VWDU HQ GLVWLQWDV OHQJXDV TXHGD FRQIXQGLGR FRQ
VHU GHQRWiQGRVH HQ VHPHMDQWH LPSOLFDFLyQ TXH HO VHU
GH
FXDOTXLHU HQWH UDGLFD HQ OD SHUPDQHQFLD GH OR TXH
VLHPSUH VH PDQWLHQH HQ pO FRPR DQWHULRUPHQWH H[SXVL
PRV (VWDU FRQVLGHUDGR HQ VX
VHVJR DUTXLWHFWyQLFR VXSR
HVWDEOHFHUVH FRQ OD FRQVHFXHQFLD LQPHGLDWD \ GLUHFWD
TXH FRUUHVSRQGH D OR HVWDEOH HQ OD HVWDELOLGDG GHO KRP
QH
EUH \ ODV FRVDV 3RU RWUD SDUWH HQ HO
OHQJXDMH DUTXLWHFWyQL
HO HVWDU VH WUDGXFH HQ HVWDEOHFLPLHQWRV GH GLYHUVD
tQGROH FRPR ODV HVWDQFLDV \ ORV HVWDEORV OXJDUHV GH HVWD
FLyQ GHO KRPEUH \ ORV DQLPDOHV /D FDVD HQ FXDQWR VLWLR GH
FR
SHUPDQHQFLD FRUUHVSRQGH D OD PDLVRQ R PDQVLyQ TXH
GHQRWD OD PDQVLR FHQWUR GH
DTXLHWDPLHQWR \ UHPDQVR
HO
KRPEUH
GH
OD
PDQVHGXPEUH DQLPDO DQWHULRU D
SDUD
\
OD FRQVWUXFFLyQ SURSLDPHQWH GLFKD < HO
GH
OXJDU
SHUPD
QHQFLD FRPR VLWLR DFRVWXPEUDGR HQ TXH XQR VH GH
PRUD TXHGD GH PDQLILHVWR HQ OD PRUDGD R YLYLHQGD
HVWLPDGD HQ OD KDELWXDOLGDG
EUHV ^PRUHV 3RU ~OWLPR OD
SURSLD GH QXHVWUDV FRVWXP
SDXVD TXH VH HQFXHQWUD HQ HO
UHSRVR RULJLQD QXHVWUD SRVDGD \ QXHVWURV DSRVHQWRV
LQGLFiQGRVH FRQ WRGR HOOR HO FDUiFWHU GHFLVLYR GHO SR
VDUVH
3HUR WRGDV HVWDV SRVLELOLGDGHV FRUUHVSRQGLHQWHV DO HV
WDU
SURSLR GH OD DUTXLWHFWXUD
PDQVLyQ PRUDGD \ DSRVHQWR
FRPR
²
HVWDEOHFLPLHQWR
VXSRQHQ XQD GLQiPLFD
GH tQGROH GLIHUHQWH D OD DQWHULRUPHQWH H[SXHVWD
²
UHVSHFWR
GH OD GLVLGHQFLD KXPDQD \ UHVXOWDQ VLJQLILFDWLYDV GH
TXH
HVWDEOHFHUVH HV VLHPSUH DFWLYDU $QWH OR LQDQH GH OD YDVWHGDG
OD LQWHQVLILFDFLyQ DFWLYDGRUD GHO HVWDEOHFLPLHQWR
FRQYHUWLU D XQ WHUUHQR LPSURGXFWLYR RFLRVR HQ
SXHGH
FDPSR
GH FXOWLYR HQ FDVD R FDOOH FRQ DFHQWXDFLyQ GH VX UHQGL
PLHQWR SRU OD SUHVHQFLD UHLWHUDGD GHO KRPEUH TXH OR
XWLOL]D FRQ LQWHQVLGDG \ IUHFXHQFLD (O KHFKR GH HVWDU
HQ HO HVWDEOHFHUVH
GHQVLILFD HO OXJDU QR VyOR SRU OD
²
²
SUHVHQFLD DVLGXD GHO TXH HVWi VLQR SRUTXH REOLJD D HVWD
WXLU D FUHDU R FRQVWLWXLU OR TXH QR KD\ (O UHFRQRFL
PLHQWR GH TXH HV WDO FRPR OR DILUPDPRV VH PXHVWUD HQ OD
VROHPQL]DFLyQ GH ORV HVWDEOHFLPLHQWRV KXPDQRV PHGLDQ
WH ULWRV IXQGDGRUHV TXH GHQRWDQ OD FUHDFLyQ \ OD LQWHQVLIL
FDFLyQ HQ VX PiV DPSOLR VHQWLGR KDVWD HO SXQWR TXH OD
FRQVWUXFFLyQ GH OD FDVD UHSUHVHQWD HQ PXFKDV FXOWXUDV
SULPLWLYDV OD FUHDFLyQ GHO XQLYHUVR &RQ HVWR VH WHVWLPRQLD
TXH HO KRPEUH IUHFXHQWHPHQWH GHEH UHKDFHU WRGR OR
TXH OH URGHD SDUD FRQRFHUOR \ GRPLQDUOR HQ XQ PRGHOR
3HUR KDFHU HO XQLYHUVR HV
FLHUWR PRGR KDFHUVH
SXHVWR TXH HQ PXFKRV SXHEORV DUFDLFRV HO FXHUSR KXPD
QR VH
HQ
KRPRORJD FRQ OD FDVD \ FRQ HO FRVPRV (VWH FDUiFWHU
FUHDGRU YLQFXODGR FRQ HO FXHUSR \ OD IRUPD GH OD YLYLHQ
GD OR PXHVWUD OD FXOWXUD GH ORV 'RJRQ HQ OD TXH OD SODQWD
VLJQLILFD DO FXHUSR KXPDQR HQ HO DFWR GH OD
SURFUHDFLyQ 'H PDQHUD TXH OD DUTXLWHFWXUD DGTXLHUH
GH OD
FDVD
3RVWHULRUPHQWH HO WpUPLQR PLFURFRVPRV DSDUHFH DSOLFDGR DO KRP
EUH SRU ORV PHQRV HQ IRUPD SUHFLVD \ QR SXUDPHQWH PHWDItVLFD HQ HO
WUDWDGR SVHXGRKLSRFUiWLFR $FHUFD GHO Q~PHUR VLHWH 6HJ~Q ;DYLHU =XELUL
1DWXUDOH]D +LVWRULD 'LRV %XHQRV $LUHV SS 0XQGRV DIULFDQRV 0p[LFR S \ VV /RV 'RJRQ SRU 0DUFHO
*ULDXOH Y *HUPDLQH 'LHWHUOHQ
FRPR YHUHPRV
GHVSXpV XQ VHQWLGR UHSUHVHQWDWLYR TXH VH
OH KD QHJDGR FRP~QPHQWH SRU TXLHQHV GH QXHVWURV WHPDV
RFXSDQ 8QD FRQVHFXHQFLD GH HOOR OD HQFRQWUDPRV HQ
ODV FXELHUWDV GH FLHUWRV WHPSORV PDXVROHRV LJOHVLDV \
EDSWLVWHULRV FRQ ODV TXH VH UHSURGXFH OD EyYHGD R OD
VH
F~SXOD FHOHVWH \ FX\D ~OWLPD UHPLQLVFHQFLD GHVDFUDOL]DGD
DSDUHFH HQ OD GHVLJQDFLyQ GHO WHFKR FRPR FLHOR UDVR
(O VLWXDGR HQ OD YDVWHGDG \ HO HVWDEOHFLGR HQ GHWHUPLQDGR
OXJDU PHGLDQWH DFFLRQHV \ RSHUDFLRQHV DUTXLWHFWyQLFDV
TXHGDQ GLIHUHQWHPHQWH FHQWUDGRV (O FHQWUDGR HQ OD YDV
WHGDG REWLHQH XQ SXQWR UHPLVLYR GHVGH \ KDFLD GRQGH
GLULJLUVH VLQ TXH WDO FRVD VXSRQJD LQWHUYHQFLyQ DOJXQD
VREUH HO FRQWRUQR PLHQWUDV TXH D GLIHUHQFLD GH HVWR HO
HVWDEOHFLGR DUTXLWHFWyQLFDPHQWH WUDWD FRQ OXJDUHV IRUPD
GRV DUWLILFLDOPHQWH KDFLD ORV TXH SXHGH DFXGLU GH DFXHU
GR FRQ DTXHOOR D TXH VH GHVWLQDQ GLVWLQJXLpQGRORV SRU VX
FXDOLGDG \ GHQRPLQDFLyQ HVSHFtILFDV $Vt TXH OD DUTXLWHF
WXUD
RULJLQD GLVWLQWRV JpQHURV GH FHQWURV FDUDFWHUL]D
GRV SRU ODV YDULDV PRGDOLGDGHV GH OD FRQYHUJHQFLD KXPD
QD
KDFLD HOORV 6HPHMDQWH FRQYHUJHQFLD HV GH tQGROH FRQ
WUDULD D OD TXH SURGXFH OD SHUVSHFWLYD SRUTXH HQ pVWD ORV
WUD]RV
HVWDEOHFLGRV
PDQ
GH IXJD KXLGDV KDFLD XQ H[WUHPR VLWXDGR HQ OD
²
VRQ
OtQHDV
TXH
²
FRQ
UD]yQ
VH
OOD
OHMDQtD GHO KRUL]RQWH D FRQVHFXHQFLD GH OD DGRSFLyQ GHO
SXQWR GH YLVWD ~QLFR $Vt TXH HO HVSDFLR SHUVSHFWLYR WLHQH
XQD
FRQGLFLyQ SXUDPHQWH YLVXDO UHPLVLYD D ORQWDQDQ]D
HIXVLYD \ SRU OR WDQWR HV GLVWLQWD GHO HVSDFLR KDELWDEOH
SURSLR GH OD DUTXLWHFWXUD /RV FHQWURV DUTXLWHFWyQLFRV
FRQVWLWX\HQ OXJDUHV GH FRQYHUJHQFLD RULJLQDGRV SRU
LQWHUHVHV QXHVWUDV QHFHVLGDGHV \ DXQ QXHVWUD
DIHFWLYLGDG \ FRPR VRQ DSUHFLDEOHV SRU VX IRUPD VXV
QXHVWURV
DWULEXWRV \ VX GHVLJQDFLyQ SRGHPRV DFXGLU D HOORV LQFOX
VLYH VLQ QHFHVLGDG GH QXHVWUD SUHVHQFLD SHUVRQDO LQPH
GLDWD HYRFiQGRORV OODPiQGRORV HQ HO UHFXHUGR
'H OD RUJDQL]DFLyQ FHQWUDGD GHO HVSDFLR DUTXLWHFWyQLFR
WHQHPRV PXHVWUDV PX\ FODUDV HQ HO
SHQVDPLHQWR UHOLJLRVR
SULPLWLYR 3RUTXH HO HVSDFLR VDJUDGR FRQVWLWX\H VLHPSUH
XQ
FHQWUR
(O XQLYHUVR VH FRQFLEH FRPR XQ GHVSOLHJXH D
SDUWLU GH XQ SXQWR WDO FRPR OR SURSRQH HO 5LJ 9HGD [
3ODWyQ DILUPD HQ VX &ULWLDV F TXH OD PRUDGD
PiV QREOH GH ORV GLRVHV HVWi VLWXDGD
HQ
HO
FHQWUR
GHO
XQLYHUVR /DV FRQVWUXFFLRQHV DUTXLWHFWyQLFDV UHSUHVHQ
HO DUTXHWLSR GHO HVSDFLR VDJUDGR VLJQLILFiQGROR HQ
WDQ
P~OWLSOHV PRGDOLGDGHV GH pVWDV SRU HOOR OD FLXGDG ODV
KDELWDFLRQHV XQ SLODU HO KRJDU HO DOWDU VRQ FHQWURV $Vt
VH
RULJLQDQ iUHDV HQ ODV TXH HO HVSDFLR FRQFpQWULFR TXHGD
GH WDO PDQHUD JUDGXDOPHQWH FRQFHQWUDGR HV GHFLU
LQWHQVLILFDGR $GHPiV GLFKD FRQFHQWUDFLyQ GHO HVSDFLR
DSDUHFH HQ ODV GLVSRVLFLRQHV DUTXLWHFWyQLFDV SURSLDV GHO
FRWLGLDQR TXH HV D VX YH] LQWHQVLILFDGRU GHQVLILFD
GRU /D DVLGXLGDG R WUDWR FRQWLQXR FRQVWDQWH FRQ ORV
XVR
OXJDUHV \ ODV FRVDV RULJLQD FHQWURV GH QXHVWUD DIHFWLYL
GDG D ORV TXH KDELWXDOPHQWH UHWRUQDPRV %LHQ OR PXHV
WUD XQ DVSHFWR GHO PLWR GH 2GLVHR FRQ HO TXH VH HYLGHQFLD
FODUDPHQWH OD YXHOWD KDFLD XQ FHQWUR HQ ODV SHULSHFLDV GHO
UHJUHVR DO KRJDU (VH WHPD VLJQLILFD XQD PRGDOLGDG GH OD
FRQYHUJHQFLD KDFLD HO FHQWUR GH OD YLGD FRUULHQWH SURSLD
GH DTXHO TXH GHQRPLQDPRV HO KRPEUH HQIRFDGR (O
HQIRFDGR OR HV SRUTXH WLHQH HQ PLUD HO OXJDU GH UHSRVR HQ
KDELWXDO
TXH VH HQFXHQWUD HO IXHJR KDFLD HO TXH DFXGH
GHVGH GRQGH HVWp 1R VH ROYLGH D HVWH UHVSHFWR
PLHQWD RULJLQDOPHQWH
FDVD R HGLILFLR
TXH DHGHV
HO
R KDELWDFLyQ HQ OD TXH VH KDFH IXHJR /D DQWL
PHQWH
²
²
KRJDU
0LUFHD (OLDGH ,PiJHQHV Y VtPERORV 0DGULG S Y VV
JXD IDVFLQDFLyQ FRPR XQD DWUDFFLyQ HQ KD] KDFLD XQ
HO P\VWHULXPIDVFLQDQV DO
FHQWUR TXH SURGXFH OR VDJUDGR
²
WLHQH VX GHJUDGDGD FRUUHV
TXH VH UHILHUH 5RGROIR 2WWR
HQ
OD
LPDQWDFLyQ
SRQGHQFLD
FRQYHUJHQWH RULJLQDGD SRU
HO OXJDU IDYRUDEOH HQ GRQGH OD OX] \ HO
IXHJR VH HQFXHQ
WUDQ FHQWUR HQ HO TXH HO DTXt VH LQWHQVLILFD KDVWD HO
SXQWR GH FRQYHUWLUVH HQ HO OXJDU GH DTXLHWDPLHQWR SRU
H[FHOHQFLD (O VXHxR X WWYR VH SURGXFH HQ HVWH FHQWUR
²
GH UHSRVR \ WLELH]D TXH OD DUTXLWHFWXUD
GLVSRQH HQ HO
KRJDU LUUYyV HO KRUQR HOIRFXV R IRFR TXH FRUUHVSRQGH DO
JULHJR LU S GHO IXHJR
'H PDQHUD TXH HO KRPEUH TXHGD HQIRFDGR HQ FXDQ
WR WLHQH VX UHIHUHQFLD HQ HO
KRJDU DO TXH DFXGH FRWLGLDQD
< SRUTXH FHQWUD VREUH pVWH VX DIHFWLYLGDG HQ OD
DFFLyQ UHFXUUHQWH GHO UHJUHVR VH SRQH GH PDQLILHVWR
PHQWH
DTXHOOR TXH QXHVWUR LGLRPD GHQRPLQD FRQ GRQDLUH OD
TXHUHQFLD FXDQGR WHQGHPRV KDFLD HO OXJDU TXHULGR
6XFHGH SXHV TXH HO VLWLR GH KDELWDFLyQ FRPR FHQWUR GH
QXHVWUD FRQYHUJHQFLD KDELWXDO VH FRQVWLWX\H SRU HOOR HQ
QXHVWUD GLUHFFLyQ HQ VHxDV UHFRQRFLEOHV VHxDV R GL
UHFFLyQ TXH LQGLFDQ D ORV GHPiV GyQGH YLYLPRV (O
SXQWR IRFDO GH QXHVWUD YLYLHQGD R UHVLGHQFLD TXHGD FRQ
YHUWLGR DVt HQ XQ FHQWUR HQ HO TXH ORJUDPRV HQFRQWUDUQRV
\ HQ HO TXH SRU OR WDQWR VH QRV HQFXHQWUD
(VWH KRPEUH FHQWUDGR \ HQIRFDGR PHUFHG D OD
DUTXL
WHFWXUD UHSUHVHQWD OD FRQWUDSDUWLGD GH DTXHO TXH \HUUD
HQ OD LQGHWHUPLQDFLyQ GH OR GHVFRQRFLGR
SHUR QR FDEH
ROYLGDU TXH DPERV GHODWDQ DVSHFWRV GHO PLVPR VHU HO TXH
HQ
RFDVLRQHV SHUPDQHFH REVHVLYR WHQGHQWH GH FRQWL
KDFLD VX VHGH TXH HVWDEOHFH UHFRUULGRV KDELWXD
QXR
OHV GH WRGD tQGROH FRPR VXV UHFXUVRV \ HO TXH SRU HOOR
SXHGH VDOLU KDFLD OD H[WUDYDJDQFLD GH ORV WHUUHQRV QXQFD
WULOODGRV DXQTXH FRQ HO SHUWUHFKR GH VXV FRQRFLPLHQWRV
VLWXDQWHV D OD HVSDOGD
/$6 $&&,21(6 5('8&725$6
$548,7(&7Ï1,&$6
/$
HO
3527(&&,Ï1
HVWDEOHFLPLHQWR
(/ $03$52
/$
3(5621$
GH FHQWURV GH tQGROH
GLYHUVD HV XQR GH ORV DVSHFWRV SURSLRV GH OD FRQVWLWXFLyQ
IiFWLFD GHO PXQGR (VWH FXDQGR VH HODERUD GHVGH XQ
FHQWUR WUDH FRQVLJR OD LGHD GH JOREDOLGDG R FRQMXQWR
UHPLWLGR DO SXQWR TXH OH GD VHQWLGR 3HUR OD FUHDFLyQ
IiFWLFD GH PXQGR TXH RULJLQD OD DUTXLWHFWXUD DGHPiV
GH OD FHQWUDOLGDG DQWHULRUPHQWH WUDWDGD VXSRQH HO GHVD
UUROOR GH SRVLELOLGDGHV DFRWDGRUDV OLPLWDWLYDV GHO FRQWRU
QR
(O PXQGR DSDUHFH DVt FRPR UHGXFFLyQ \ OD DUTXL
WHFWXUD VH PDQLILHVWD HQWRQFHV FRPR OD DFWLYLGDG PXQGD
QL]DGRUD SULPRUGLDO GHO KRPEUH VHJ~Q ORV UHFRUWHV TXH
HVWDEOHFH VREUH OD YDVWHGDG
3RUTXH HO KRPEUH VH HQ
FXHQWUD HQ HO PXQGR D SDUWLU GH OR UHGXFLGR 'H DKt
TXH PXFKD GH VX DFWLYLGDG SHQVDQWH DGTXLHUD OD FRQGL
FLyQ GH HVTXHPDWL]DU WRGR FXDQWR H[LVWH $Vt DFRQWHFH FRQ
ORV VtPERORV GH FXDOTXLHU tQGROH TXH HO KRPEUH SRQH HQ
MXHJR FRPR HQ ORV PRGHORV FRQ TXH OD ItVLFD UHSUHVHQWD
ODV HVWUXFWXUDV PDWHULDOHV 1XHVWUDV DFFLRQHV OLPLWDWLYDV
LQGLFDQ FODUDPHQWH HO VHQWLGR TXH VXSRQH FRPSUHQGHU
OR TXH VHD SRUTXH FRPSUHQGHU HV DEDUFDU URGHDU FRQWRU
DTXHOOR TXH VH SUHWHQGH WDO FRPR VROHPRV GHFLU TXH
OD YDVLMD FRPSUHQGH HO OtTXLGR TXH LQFOX\H \ FLxH FRQ VXV
SDUHGHV GH YLGULR GH PHWDO R GH DUFLOOD /D FRPSUHQVLyQ
DEDUFDGRUD GHO KRPEUH TXH FRQWULEX\H D OD FUHDFLyQ GH
VX PXQGR VH DGYLHUWH HQ ODV PRGDOLGDGHV DUTXLWHFWyQLFDV
QHDU
FRQVLVWHQWHV
HO HVWDEOHFLPLHQWR GH FRQILQHV < GDGR
VH OH PDQLILHVWDQ DO KRPEUH GHQWUR GH
HQ
TXH ODV FRVDV
FLHUWRV OtPLWHV FRPR FRQVHFXHQFLD GH VX DFFLyQ UHGXFWR
UD GHEH IRUPXODUVH XQD WHRUtD GHO PDUFR TXH FRUUHVSRQ
GH D HVWH DVSHFWR GH OD DUTXLWHFWXUD DFRWDFLyQ UHYHODGRUD
SRU OLPLWDWLYD GH ODV FRVDV \ HO KRPEUH
7HQHPRV TXH SRQHU PDUFRV SDUD TXH QXHVWUR PXQ
GR VXUMD 'H DKt TXH FXDOTXLHU H[SHULPHQWR VHD XQ PDU
FR
GDVA
GHQWUR GH FX\RV OtPLWHV
R
²
FRQGLFLRQHV HVWDEOHFL
DSDUHFHQ GHWHUPLQDGDV UHVSXHVWDV 7DO VXFHGH
WDPELpQ FRQ ORV LQVWUXPHQWRV TXH OD FLHQFLD HPSOHD HO
²
PLFURVFRSLR HOHFWUyQLFR OD VRQGD HVSDFLDO R HO WHOHVFRSLR
DFRWDGRUHV SURSXHVWRV SDUD TXH DOJR DSD
UH]FD HQ FRQFRUGDQFLD FRQ HO VHQWLGR GHO HVStULWX OLPLWD
WLYR TXH OHV GLR UD]yQ GH VHU 0DUFR FRUUHVSRQGH D PDU
FD WpUPLQR JyWLFR TXH VLJQLILFD IURQWHUD 3RU HOOR YD\D
VRQ PDUFRV
FRPR
WHVWLPRQLR D &DWDOXxD VH OD GHQRPLQy OD PDUFD
KLVSiQLFD GXUDQWH OD pSRFD FDUROLQJLD $UTXLWHFWyQLFD
PDUFDV H KLWRV GHQRWDQ XQ
DVSHFWR GHO HVWDU
GLVWLQWR GH ORV DQWHULRUPHQWH WUDWDGRV GH PDQLILHVWR HQ
PHQWH
ILMDFLRQHV TXH HO KRPEUH SRQH WHQGHQWHV DO HVWDEOHFL
PLHQWR GH OtPLWHV FRQ SURSyVLWRV GH FODULGDG \ GRPLQLR
3RQHU
GD OD ILQFD R OXJDU HQ TXH QRV
HOILFR ODWLQR
²
²
DILQFDPRV $Vt VXFHGH TXH PXQGR SDUD ORV URPDQRV
HUD OD
]DQMD SURIXQGD TXH DEUtDQ DQWHV GH LQLFLDU HO VXUFR
GHO DUDGR FRQ TXH GHOLPLWDEDQ OD FLXGDG 3RU OR WDQWR
IUHQWH DO PXQGR GDGR HQ VX WRWDOLGDG
HO FRQMXQWR GH ORV
²
DVWURV FRPR FRVPRV
²
HO KRPEUH KDFtD XQ PXQGR KRPy
ORJR FRUUHVSRQGLHQWH \ UHGXFLGR RUGHQDGR \ OLPSLR
PXQGXV
TXH VH FRPHQ]DED KLQFDQGR OD D]DGD HQ XQD
RSHUDFLyQ VLJQLILFDWLYD GHO SUHGRPLQLR (O PXQGR VHJ~Q
OR KHFKR FRQ RUGHQ
FRVPRV
\ FRQ DFWLYLGDG GH
²
²
²
OLPSLH]D
²
²
GH DKt FRVPpWLFD
²
VLJQLILFD OR FHUUDGR
\ ED~O FRPR REMHWRV
WDQWR HV DVt TXH HQ FDVWHOODQR HO DUFD
GHVWLQDGRV
D
JXDUGDU D~Q VH GLFHQ FRQ HO QRPEUH GH
PXQGR < SXHVWR TXH HO KRPEUH
GLVSRQH OtPLWHV SDUD
ODV
FRVDV VH OH UHYHOHQ GHEH
TXH
FUHDU DGHPiV PDUFRV
DUTXLWHFWyQLFRV SDUD SRGHU DSDUHFHU pO PLVPR HQ VX
PXQGR (VWD HV XQD GH ODV ILQDOLGDGHV
SULQFLSDOHV GH OD
DUTXLWHFWXUD < DVt VXFHGH TXH OD SOHQD FRQFLHQFLD GH OD
YDVWHGDG FRPR DTXHOOR TXH SRU LOLPLWDGR H LQVyOLWR QR HV
QXHVWUR PXQGR VH IRUPD HQ ULJRU GHVGH OR UHGXFLGR
TXH HO KRPEUH KD RULJLQDGR DUTXLWHFWyQLFDPHQWH 3RU
TXH OD VLJQLILFDFLyQ FODUD GH OR SUy[LPR HQ OR KHFKR \
GHILQLGR HQ OR OLPLWDGR \ FHUUDGR OH SHUPLWH OD IRUPXOD
FLyQ FODUD GH OR H[WHQVR GLVWDQWH \ DELHUWR $ HVWH UHVSHF
WR ODV
SRVLELOLGDGHV GHWHUPLQDWLYDV SRU H[FHOHQFLD GHO
KRPEUH DUFDLFR VH IXQGDQ VREUH HO OHQJXDMH \ OD DUTXLWHF
WXUD SRUTXH FUHDQ ODV UHIHUHQFLDV DGHFXDGDV SDUD
ILMDU
WRGR OR TXH KD\ GH DKt TXH D ODV SDODEUDV ODV GHQRPLQH
PRV WDPELpQ
\ HQ FRQVLGHUDFLyQ DUTXLWHFWyQLFD WpU
PLQRV
'H DFXHUGR FRQ HOOR VL HO FRQWRUQR VH RUGHQD \ VLW~D
PHGLDQWH UHIHUHQFLDV LQWHOLJLEOHV \ VHQVLEOHV TXH ILMDQ Ot
PLWHV FODURV HO PXQGR DUTXLWHFWyQLFR HQ FXDQWR TXH HV HO
GH OR UHGXFLGR \ XVXDO RULJLQD HO FDPSR GHO WUDWR (O WUDWR
FRQ ODV FRVDV LQPHGLDWDV FRPR OR WRFDQWH D QRVRWURV HV
GHFLVLYR \ HQ HVWR VH DGYLHUWH FyPR OD DUTXLWHFWXUD KDFH
PXQGR SXHV VL FRQ HOOD VH HIHFW~DQ RSHUDFLRQHV GHOLPLWD
WLYDV \ UHGXFWLYDV HO ILQ UHDO GH HVWDV RSHUDFLRQHV FRUUHV
SRQGH D OD SRVLELOLGDG GH SURFXUDUQRV DTXHOOR TXH QRV
FRQFLHUQH HQ OR WRFDQWH R FDPSR GHO WUDWR \ QR VH GHEH
FRPR VXHOH VXSRQHUVH D XQ PHUR
SURSyVLWR JHRPHWUL]D
GRU DItQ D OD DJULPHQVXUD 7DO FRPR KHPRV LQGLFDGR ODV
HVWUXFWXUDV GLYLVLYDV GHO HVSDFLR FXDQGR VRQ SURSLDPHQ
DUTXLWHFWyQLFDV SHUPLWHQ UHFRQRFHU OD FRQGLFLyQ GH
TXLHQHV ODV HVWDEOHFLHURQ GH PDQHUD TXH ORV OtPLWHV R
PDUFDV WUD]DGRV HQ HO WHUUHQR SRU HO KDELWDQWH RULJLQDQ
HQ VX FRQMXQWR OD FRPDUFD WHUULWRULR SOHQDPHQWH LGHQ
WLILFDEOH SRUTXH VH SHUFLEH HQ VXV WUD]DV DO KRPEUH GHO
SDtV DO SDLVDQR TXH FRQYLUWLy ODV LQFLHUWDV H[WHQVLRQHV GH
OD QDWXUDOH]D HQ GHWHUPLQDGR SDLVDMH UXUDO R XUEDQR TXH
OH HV SURSLR
WH
(O PXQGR KHFKR VXSRQH OD ILMDFLyQ GH FRQILQHV GH PiU
JHQHV R PDUFDV 3RU HVWDU GHVWLQDGR \ VLWXDGR GHQWUR GH
OtPLWHV
TXHGD FRPSUHQGLGR < HQ VX UHGXFFLyQ UHDO
VXUJH HO WUDWR FRQ ODV FRVDV \ FRQ ORV GHPiV HQ FXDQWR
FRQVWLWX\H OR WRFDQWH D QRVRWURV $Vt HQWHQGHPRV HO
VHQWLGR GH ORV UHFLQWRV TXH QRV RWRUJDQ ULJXURVDPHQWH
OR VXFLQWR \ FRPR EULQGDQ XQD HVFHQD UHGXFLGD VH FRQ
YLHUWHQ OLWHUDOPHQWH HQ QXHVWURV UHGXFWRV 'H WDO PDQH
UHSUHVHQWDURQ ORV DQWLJXRV HO 3DUDtVR FRPR XQ
HQ HO $YHVWD SDLULGDH]D 3DUDtVR HV
OXJDU JXDUGDGR
(O KRPEUH DSDUH
UHFLQWR LURSi6HLFURV HV SDUTXH
UD
VH
²
²
FH HQ HO PXQGR GHQWUR GH OtPLWHV GH DKt HO FDVWLJR TXH
VXSRQH OD H[SXOVLyQ KDFLD OR DELHUWR H[SUHVLyQ GH OR
LQGHWHUPLQDGR \ OD FRQVLJXLHQWH QHFHVLGDG KXPDQD GH
KDFHUVH SRU Vt HO DEULJR WDQWR HQ HO YHVWLGR FRPR HQ OD
DUTXLWHFWXUD 7DOHV OtPLWHV QRV JXDUGDQ *XDUGDU FRUUHV
/R JXDUGDGR HV DTXHOOR TXH
UHJDUGHU
SRQGH D YHU
TXHGD D OD YLVWD \ SHUPDQHFH SRU HOOR FXLGDGR (Q HVWH
VHQWLGR OD DUTXLWHFWXUD RULJLQD GRV IRUPDV SULQFLSDOHV
GHO UHVJXDUGR FRPR SRVLELOLGDG GH WHQHU PXQGR ODV
GHO DPSDUR \ ODV GH OD SURWHFFLyQ 6LQ HPEDUJR DXQTXH
HVWH FDPSR GH OR JXDUGDGR VH HQFXHQWUH HQ FRUUHVSRQ
GHQFLD FRQ HO GH JXDUHFHUVH
TXH LPSOLFD UHVJXDUGDU
²
²
²
FRPR
GHIHQGHU \ FXUDU \ DXQ VDOYDUVH
²
FDEH GHVWDFDU
TXH HO DPSDUR \ OD SURWHFFLyQ QR VRQ VyOR ODV SRVLELOLGDGHV
DUTXLWHFWyQLFDV GH DEULJR FRQWUD HO SHOLJUR FLUFXQGDQWH
H[DJHUDGD UD]yQ TXH KD VROLGR GDUVH HQ HO SHQVDPLHQWR
DFWXDO SDUD H[SOLFDFLyQ GH ORV UHWLURV GHO KRPEUH HO FRELMR
HV XQD
PDQLIHVWDFLyQ GH OD QHFHVLGDG UHVWDXUDGRUD GH QXHVWUR
VHU TXH VH ORJUD HQ HO DSDUWDPLHQWR FRUWH GLVWDQFLDGRU TXH QRV
SHUPLWH KDFHUQRV HO TXH VRPRV HQ OD LQWLPLGDG
3XHVWR TXH HO KRPEUH HV HO VHU UHIOH[LYR \ UHIOH[LRQDU
HV HQ
FLHUWR PRGR IOH[LRQDUVH VREUH Vt KD GH UHWLUDUVH
KD GH UHWUDHUVH SDUD FRQRFHUVH \ FRQRFHU DTXHOOR TXH VHD
HQ
SOHQLWXG (VWD UHWUDFFLyQ UHIOH[LYD OD FRQFHGH DXWpQWL
FDPHQWH OD
DUTXLWHFWXUD \ HV XQD GH VXV SULQFLSDOHV FDUDF
WHUtVWLFDV WDQWR HV DVt TXH VH PDQWLHQH HQ OD PRGDOLGDG GH
ODV YLYLHQGDV KXPDQDV TXH GHVLJQDPRV SURSLDPHQWH FR
PR
DSDUWDPHQWRV
/DV DFRWDFLRQHV UHGXFWRUDV TXH HO KRPEUH HVWDEOHFH DQWH
OD YDVWHGDG KDFHQ TXH IUHQWH D OR FRQWLQXR DSDUH]FD OR
FRQWLJXR HQ OD FRPSDUWLPHQWDFLyQ (VWD TXH HQ SULQFL
SLR SXHGH PDQLIHVWDUVH PHGLDQWH VHxDOHV R KLWRV TXHGD
GHILQLWLYDPHQWH FRQILJXUDGD SRU ORV GLYHUVRV UHSDURV
TXH HO KRPEUH FRQVWUX\H \ TXH HQ FXDQWR WDOHV VRQ
REMHFLRQHV D OR LQGHWHUPLQDGR GH OR DELHUWR 'H DKt TXH
HO DPSDUR UHTXLHUD SDUDPHQWRV R PDPSDURV DLVODGRUHV
TXH FLxDQ ODV iUHDV DUTXLWHFWyQLFDV VLJQLILFiQGRODV FODUD
PHQWH
WDSLDV PXURV R SDUHGHV HQ WRGD FODVH GH FHU
²
²
FDV (O PXQGR GH OR FHUFDGR
DPSDUR OR
HQFRQWUDPRV
HQ
HV
HO GH OR
FHUFDQR
ODV UHIHUHQFLDV
(O
SUy[LPDV
SDOSDEOHV \ SRU OR WDQWR VHJXUDV TXH WHQHPRV FXDQGR
HVWDPRV HQWUH FXDWUR
SDUHGHV 3HUR SRU RWUD SDUWH OD
SDUHG DPSDUD HQ FXDQWR TXH QRV SURFXUD DSDUWDPLHQWR
DLVOiQGRQRV GHO FRQWRUQR (VWH DSDUWDPLHQWR R UHWUDF
FLyQ VHSDUDGRUD FRUUHVSRQGH D OD DFWLWXG TXH QRV SHUPL
WH DILUPDU \R VR\ 3RUTXH HO \R FRQVLGHUDGR FRPR
+XV
GHO PXQGR SRU PXFKRV ILOyVRIRV DFWXDOHV
VHUO 6FKHOHU \ 2UWHJD HQWUH HOORV
SXHGH HVWLPDUVH
DGHPiV FRPR FRQFLHQFLD GH DSDUWDPLHQWR HQ DTXHO
FHQWUR
²
²
TXH SHUPDQHFH VHSDUDGR GHO DOUHGHGRU (V PiV SUR
SXHVWR FRPR OR KDFHPRV HO \R HV GH DOJXQD PDQHUD XQ
GHQWUR < HVWD FRQFLHQFLD GH LQWHULRULGDG OD RULJLQD HQ
RWUR FDPSR \ FRQ WRGDV ODV GLIHUHQFLDV OD DUTXLWHFWXUD GH
VHSDUDGRUD VHJ~Q ODV GLVWLQWDV SRVLELOLGDGHV GHO
DPSDUR 3RUTXH OD DUTXLWHFWXUD QRV EULQGD OD H[SHULHQFLD
UHDO GHO HVSDFLR FRPR GHQWUR \ IXHUD XQLGD D OD
tQGROH
GLYHUVLGDG GHO HVWDU
UHFLQWR
²
HVWDPRV
GHQWUR R IXHUD GH XQ
\ FRQWULEX\H HQ WDO FDVR DO UHFRQRFLPLHQWR GH
LQWHULRULGDG DVt FRPR D OD HVWLPDFLyQ GH OD H[WH
²
QXHVWUD
ULRULGDG TXH VH HQFXHQWUD HQ DTXHOOR VLWXDGR H[WUDPXURV
R
IXHUD GH ORV OtPLWHV
SRVLEOH GH GHQWUR \ IXHUD HVWi
VLJQLILFDGD HQ OD DUTXLWHFWXUD PHGLDQWH OD SXHUWD IRUHV /D FRPXQLFDFLyQ
3HUR
DGHPiV OD SXHUWD PDQLILHVWD RVWHQVLEOHPHQWH HO
DEULU R FHUUDU TXH FRQYLHUWH D XQ iPELWR HQ H[SDQGLGR R
FRQFOXVR 'H DFXHUGR FRQ VHPHMDQWH SRVLELOLGDG DUTXLWHF
WyQLFD %DFKHODUG KD FRQVLGHUDGR DO KRPEUH FRPR HO VHU
HQWUHDELHUWR SXHVWR TXH VH PDQWLHQH HQ HO FRQVWDQWH
YDLYpQ TXH RVFLOD GH VX LQWHULRULGDG DO FRQWRUQR 3RU RWUD
SDUWH OD SXHUWD VLJQLIFD WDPELpQ OD LGHD GH OtPLWH DVt TXH
SXHGH FRQVLGHUDUVH OLPLQDU \ VL HQWUDPRV SRU HOOD HQ
GRQGH VHD SUHOLPLQDU (O XPEUDO \ HO GLQWHO GHO FDVWHOODQR
GHULYDQ HQ ~OWLPR H[WUHPR GH OLPHQ ODWLQR DVRFLDGR
VHPiQWLFDPHQWH D OLPHV R OtPLWH /D SXHUWD HV SXHV IURQ
FRUWH TXH UHSUHVHQWD D OD YH] DFFHVR \ REVWiFXOR
&RPR DFFHVR HV DEHUWXUD \ KRMD TXH FHGH \ QR
WHUD R
UHVLVWH TXH QRV SHUPLWH DFHUFDUQRV KDFLD HO LQWHULRU R HO
H[WHULRU (VWD QRFLyQ GH
SDVR OD WHVWLPRQLD HO ODWLQR
SRUWD DQiORJR D SRUR 3HUR OD LGHD GH REVWiFXOR TXH
FLHUUD HO SDVR DSDUHFH HQ HO FHUURMR \ OD FHUUDGXUD
ODWtQ yELFHV
²
FRPR
²
HQ
PDQLIHVWDFLRQHV VLJQLILFDWLYDV GHO LP
SHGLPHQWR DPSDUDGRU TXH HQ OD SXHUWD SXHGH KDEHU
/D LPSRUWDQFLD GH HOOR KD VLGR VLJQLILFDGD IXHUWHPHQWH
SRU ORV
GH SDVR
9DQ
HVWXGLy
SULPLWLYRV HQ ORV ULWRV DVt OODPDGRV
TXH
*HQQHS FRPR ULWRV GH VHSDUDFLyQ GH WUDQVLFLyQ \ GH LQFRUSRUDFLyQ
FRUUHVSRQGLHQWHV DO KHFKR GH SDVDU GH XQ WHUULWRULR D RWUR GH XQD HGDG
²
²
D RWUD R
GH XQD D RWUD YLGD PDQLIHVWiQGRVH DVt OD QHFHVLGDG GH
ORV SXQWRV GH FULVLV R UXSWXUD WDQWR
DPSDUR
HVSDFLDOHV FRPR YLWDOHV HQ XQD
FRQVLGHUDFLyQ GLQiPLFD GH ODV UHOLJLRQHV DUFDLFDV
HQ
$KRUD ELHQ OD DPELJXD FRQGLFLyQ GH OD SXHUWD TXH VH
DEUH R VH FLHUUD HVWi H[SXHVWD HQ RWUD GHQRPLQDFLyQ
ODWLQD GH pVWD
LDQXV
FRUUHVSRQGLHQWH DO GLRV GH ODV
SXHUWDV -DQR TXH FRQ VX GREOH URVWUR VLJQLILFD HO LQWHULRU
\ HO H[WHULRU +D\ HQ HOOR XQD H[SUHVLyQ GH OR DUWLFXOD
GR H[LVWHQWH HQ HO JR]QH VREUH HO TXH JLUD OD SXHUWD
FRPR EDWLHQWH 'H PDQHUD
TXH OD SXHUWD UHSUHVHQWD SOH
QDPHQWH OD SRVLELOLGDG GH
SDVDU R QR SDVDU GH HQWUDU \
²
²
VDOLU \ FRQ HVWR VH WHVWLPRQLDQ OD LQWHULRULGDG \ OD H[WHULR
ULGDG
SHUWHQHFLHQWHV DO HVSDFLR H[SHULPHQWiQGRODV FR
SURSLD HQ ORV GHVSOD]DPLHQWRV GH QXHVWUR FXHUSR
\ HQ OD VLJQLILFDFLyQ GHO SDVR R GHO REVWiFXOR TXH OD DUTXL
PR FRVD
WHFWXUD
HVWDEOHFH
$GHPiV HO KHFKR GH VDOLU HQ OD PRGDOLGDG GH DVRPDU
QRV VH DVRFLD D OD YHQWDQD (VWD FRPR IHQHVWUD WLHQH HO
VLJQLILFDGR GH DEHUWXUD HQ HO PXUR FRQYLUWLpQGRVH DP
EDV YHQWDQD \ SXHUWD HQ ORV YDQRV GH OD DUTXLWHFWXUD (O
FRQWUDVWH DUTXLWHFWyQLFR GH SOHQR \ YDQR HV FRUUHVSRQ
GLHQWH DO GH LQWHULRU \ H[WHULRU \ HQ OD RSRVLFLyQ GHO OOHQR
\ HO YDFtR VH GHODWD HO FDUiFWHU GLQiPLFR TXH KD\ HQ HO
DPSDUR PXUDO /D YHQWDQD VLJQLILFD OD FRQWHPSODFLyQ GHO
H[WHULRU GHVGH HO UHVJXDUGR GH OD DUTXLWHFWXUD KDFLHQGR
TXH HO FRQWRUQR VH QRV UHYHOH HQ OD DFRWDFLyQ GH XQ PDUFR
(VWD SHUFHSFLyQ HQPDUFDGD GHO FRQWRUQR HV GH VLQJXODU
LPSRUWDQFLD SRUTXH HQ HVH WLSR GH FRQWHPSODFLyQ VH
DGYLHUWH HO DOUHGHGRU FRPR OR DFRWDGR GHVGH XQ SXQWR GH
YLVWD TXH UHTXLHUH OtPLWHV /D SLQWXUD GHO 5HQDFLPLHQWR
VXUJLy D SDUWLU GH VHPHMDQWH SRVLELOLGDG SXHVWR TXH D
GLIHUHQFLD GH OD URPiQLFD TXH VH GHEH DO PXUR H[WHQVR
OD YHQWDQD RULJLQD HO FXDGUR GH FDEDOOHWH \ VX YLVLyQ
RULJLQDOPHQWH FHQWUDGD TXH SHUIRUD ODV SDUHGHV \ VH
DVRPD KDFLD XQ HVSDFLR SURIXQGR LPDJLQDULR
/D LQWHULRULGDG EULQGDGD SRU OD DUTXLWHFWXUD DGTXLHUH
XQ
VHQWLGR IXHUWH TXH YD GHO LQWHU FRPR HQWUH DO LQWUD
GHQWUR GH (O HVWDU HQWUH ODV FRVDV HV SOHQDPHQWH
SRVLEOH SRUTXH HO KRPEUH KD IDEULFDGR DUWLILFLRV DUTXL
WHFWyQLFRV GHQWUR GH ORV TXH SRGHPRV HVWDU \ PHGLDQWH
FRPR
ORV FXDOHV
ORJUDPRV HO WUDWR FRQ ODV FRVDV \ FRQ ORV
GHPiV $Vt VH QRV DSDUHFH HO KRPEUH FRPR HO VHU PHGLDWR \
DUTXLWHFWXUD FRPR OD PHGLDFLyQ TXH UHTXHULPRV SDUD
SRGHU HVWDU HQ HO PXQGR SRUTXH HQ OD QDWXUDOH]D QR VH
HVWi DXWpQWLFDPHQWH HQWUH QDGD /D VLJQLILFDFLyQ GH
HQWUDGD TXH DWULEXtDPRV D OD SXHUWD FRUUHVSRQGH D XQ
OD
TXH DFWLYD HO DGYHUELR HQWUH 3XHGH
DILUPDUVH TXH FXDQGR HO KRPEUH HVWi HQWUH OR VX\R HVWi
YHUER
HQWUDU
²
²
HQ OR VX\R (VH PXQGR LQWHULRUL]DGR DGTXLHUH VX SOHQL
WXG
OD LQWLPLGDG
SULYDGD TXH OD DUTXLWHFWXUD
SRVLELOLWD (O LQWXV RULJLQD DTXHOOR TXH HQ QXHVWUR LGLRPD
VH QRPEUD
H[SUHVLYDPHQWH FRPR OR HQWUDxDEOH FRQ XQ
HQ
R
YLGD
VHQWLGR DIHFWLYR TXH VH RWRUJD D OD LQWHULRULGDG 3RU HOOR
FXDQGR OD DUTXLWHFWXUD QRV EULQGD HVWH PXQGR LQWHULRU HO
GH ORV
HVSDFLRV TXHULGRV SXHGH GHFLUVH TXH HMHUFH VX
DFFLyQ H[WUHPD VREUH HO KDELWDQWH
$GHPiV ORV HVSDFLRV GHO DPSDUR VRQ OXJDUHV DFRJHGR
UHV (VWH WpUPLQR FRQ VX PDQLILHVWD FDUJD GH DIHFWLYL
GDG LQGLFD OD FXOPLQDFLyQ GH XQ VHQWLGR TXH SXHGH IRU
PXODUVH HVFXHWDPHQWH FRPR VLJXH HO HVSDFLR FHxLGR HQ
UHFLQWRV TXH HO KRPEUH MDORQD \ FHUFD HV DTXHO HQ TXH
VH
OH UHYHOD HO PXQGR \ HO TXH OH SHUPLWH PDQLIHVWDUVH
KDFLD pVWH GH DKt HO FDUiFWHU DIHFWLYR TXH OH RWRUJDPRV
'HO LQWHU HQWUH SDVDPRV D LQWHULRU GHQWUR GH TXH VH
UHIXHU]D HQ HO VXSHUODWLYR LQWLPXV UHSUHVHQWDQWH GH QXHV
WUD YLGD
SULYDGD SURSLD (Q HVWH SURFHVR VH VHxDOD SUHFL
DVSHFWR TXH HQWUH RWURV SHUWHQHFH D OD DU
TXLWHFWXUD HO GH OD UHGXFFLyQ GHO YDVWR PXQGR KDFLpQ
VDPHQWH
XQ
GROR SUy[LPR D QRVRWURV HQ OD HVIHUD GH OR WRFDQWH R OR
DWLQHQWH HQ DTXHOOR TXH QRV DWDxH SRUTXH QRV WRFD GH
FHUFD
< HVH VHQWLGR GH OR WRFDQWH FRUUHVSRQGH DO GH OR
SOHQDPHQWH LQWHOLJLEOH
WDO
$ULVWyWHOHV
FRPR
VXEUD\D 2UWHJD HQ
/D DFRWDFLyQ HQWUH OtPLWHV SURGXFH LQWHUYDORV FRQ
ORV TXH OR H[WHQVR DSDUHFH VXMHWR D GRPLQLR DO KDEHUOR
FRPSUHQGLGR GHQWUR GH FRQILQHV WDQJLEOHV DEDUFDGR
UHV
3HUR XQ DVSHFWR GLIHUHQWH DO GH OD DFRWDFLyQ GH ORV
FHUFDGRV FRUUHVSRQGH D ODV PRGDOLGDGHV DUTXLWHFWyQLFDV
SURSLDV GHO UHYHVWLPLHQWR \ GHO HQFDSVXODPLHQWR (Q HOODV
VH
UHSUHVHQWD OD WUDQVLFLyQ SRVLEOH TXH FDEH GHO DPSDUR D
OD SURWHFFLyQ FRQ VX PDQLIHVWDFLyQ H[WUHPD HQ ODV PR
GDOLGDGHV FUXVWiFHDV GH OD DUTXLWHFWXUD 6L HO KRPEUH
SXHGH FRQVLGHUDUVH FRPR XQ VHU VHSDUDGR DLVODGR GHO
FRQWRUQR KHPRV GH HVWLPDUOR WDPELpQ FRPR HO VHU FX
ELHUWR HQ FX\D FDUDFWHUtVWLFD DSDUHFH OD IRUPD LQWHQVD GH
OD SURWHFFLyQ WpFQLFD (O FDPSR VHPiQWLFR GH ODV FXELHUWDV
HV
GH UHFRQRFLGD DPSOLWXG \ H[LJH TXH QRV GHWHQJDPRV
VREUH pO /D YLQFXODFLyQ GLUHFWD TXH FDEH HQWUH OD DUTXL
WHFWXUD HO
WHMLGR \ HO YHVWLGR \D VHxDODGD FXDQGR QRV
UHIHUtDPRV D OD LGHD GH OD WpFQLFD PHUHFH XQD FLUFXQVWDQ
FLDGD FRQVLGHUDFLyQ
,QGHSHQGLHQWHPHQWH GH TXH OD DUTXLWHFWXUD FRQVWUXL
GD H[LVWD QRV HQFRQWUDPRV FRQ PDQLIHVWDFLRQHV DUTXLWHF
WyQLFDV RULJLQDGDV SRU HO GHVSOD]DPLHQWR GHO KRPEUH HQ
ORV FDPLQRV DO FRQMXQWR GH pVWRV HQ FXDQWR VH UHODFLRQD
FRQ HO
WHMLGR OR GHQRPLQDPRV OD UHG FDPLQHUD /D
VLPLOLWXG VH HQFXHQWUD HQ HO ODWLQR WUDPD SRVLEOH GHULYDGR
GH WUDQV FRUUHVSRQGLHQWH D ORV KLORV GHO WHODU TXH SHUPL
WHQ
HO SDVR GH OD ODQ]DGHUD \ YHFLQR
[/D LGHD GH SULQFLSLR
HQ
D
WUDPHQ
FRPR
/HLEQL] %XHQRV $LUHV S /D
LQWHOLJHQFLD VH KDFH XQR FRQ OR LQWHOLJLEOH FXDQGR OR WRFD \ DVt OR HQWLHQ
GH $ULVWyWHOHV 0HWDItVLFD [Q E /D UHODFLyQ HQWUH 4L\\DYRL
WRFDU FRQ OD PDQR \ PXUR \ PXUDOOD FRPR OtPLWHV HQ ( %RLVDFT
'LFWLRQQDLUH (W\PRORJLTXH GH OD /DQJXH *UHFTXH D HGLF S FDPLQR D FDPSR WUDYLHVD KDVWD FRQYHUWLUVH GHVSXpV HQ
VHQGHUR UXWD
(Q OR TXH UHVSHFWD D OD LGHD GH OD WpFQLFD XQLGD D OD UDt]
WHNV \ TXH VH DVRFLD DO WUDEDMR FRQ HO KDFKD KHPRV GH
FRQVLGHUDU TXH HO KDFKD SURFXUD LRV PDWHULDOHV GH FRQV
WUXFFLyQ SULPLWLYD HQ PDGHUD
²
WLJQXP UHODFLRQDGR FRQ
WH[R FRPR OR WUDPDGR \ WHMLGR GHELGR D TXH ODV IRUPDV
RULJLQDOHV GHO WUDWDPLHQWR GH ORV YHJHWDOHV FRQVWUXFWLYRV
SXGLHURQ WHQHU HVH FDUiFWHU /D LGHD GH WHMHU
GHULYDGRV GH WH[R FRPR WHOD \ WH[WXUD
²
²
FRQ
ORV
FDEH UHIHULUOD D
WHJR FXEULU DVt VXFHGH HQ WHJXOD WHMD \ WRJD FXELHU
WD SRVWHULRUPHQWH YHVWLGR \ WHFWXV FXELHUWR FRQ VX
DItQ WHFWXP WHFKR
6HJ~Q HVWD SRVLELOLGDG UHODWLYD GH
DUTXLWHFWXUD \ WHMLGR KDEODPRV WRGDYtD GH ORV SDxRV GH
ODV FRUWLQDV \ GH ORV OLHQ]RV PXUDOHV GH ORV UDVJRV
GHO SDxR PXUDO TXH FRUUHVSRQGHQ D ORV YDQRV GHO WDEL
HQ FXDQWR
TXH
VLJQLILFy RULJLQDOPHQWH ODERU GH WUHQ
]DGR R HQWUHWHMHGXUD GHO iUDEH WDVELN VHJ~Q &RURPL
²
QDV
²
GH ORV WUDPRV HQ ORV LQWHULRUHV GH ODV FDWHGUDOHV
SRU FRQFRUGDQFLD FRQ OD WUDPD GH OD WHOD \ GH EDVWLU
FRPR FRQVWUXLU
GHO RFFLWDQR EDVWLU \ pVWH GHO JHUPiQL
²
EDVWMDQ WHMHU WUHQ]DU
3RU RWUD SDUWH OD DUTXLWHFWXUD VH DVRFLD QR VyOR DO
WHMLGR VLQR DO YHVWLGR (O FDPLQR RULJLQDO SXGR VHU HO TXH
VHxDOD HO YRFDEOR LQGXPHQWDULD SURFHGHQWH GH LQGXR
TXH VLJQLILFD UHYHVWLU 5HVXOWD TXH VHPHMDQWH UHYHVWLU
HUD
SULPHUR XQ GHVYHVWLU ^H[XR TXL]i SRUTXH HO KRP
EUH FD]DGRU VH YHVWtD FRQ SLHOHV TXH GHVSRMDED D ORV DQL
FR
PDOHV SHUR DO SRQpUVHODV VH PHWtD HQ HOODV VH LQGXHUH KDVWD WHUPLQDU SRU SDUHFHUVH DO DQLPDO FD]DGR PLPHWL
]iQGRVH FRQ HO SURSyVLWR GH FDSWXUDU D ORV GH OD HVSHFLH
TXH IXHUD SDUD WUDQVIRUPDUVH ^VH LQGXHUH PiJLFDPHQWH
HQ HO DQLPDO
VXSODQWDGR 'H DQiORJD PDQHUD VH IRUPD HO
VHQWLGR GH URSD FRPR URER GHVSRMR FRQ HO
TXH QRV
FXEULPRV 6XFHGH SXHV TXH HO
WHMLGR DQLPDO HPSOHDGR
SDUD YHVWLGR FRPR SDUD OD KDELWDFLyQ HQ WLHQGDV
SHUWHQHFLy RULJLQDOPHQWH DO PXQGR GH OR GDGR SXHV
WDQWR
WR TXH HO KRPEUH FD]DGRU VH KDOODED HQ XQD HWDSD UHFROHF
WRUD \
XVDED VLPSOHPHQWH DTXHOOR TXH FREUDED HQ VXV
LQFXUVLRQHV 6yOR GHVSXpV DO FHVDU OD DFWLYLGDG FD]DGRUD
FRPR SULQFLSDO IXHQWH GH YLGD \ DO FRQYHUWLUVH HO KRPEUH
VHGHQWDULR RULJLQy WpFQLFDV SURGXFWRUDV GH WHMLGRV
IDEULFiQGRVH FRQ HOODV HO YHVWLGR $Vt ORV SDVRV TXH GLR
HQ
IXHURQ VHPHMDQWHV HQ OD LQGXPHQWDULD \ HQ OD DUTXLWHFWX
UD
SURWHFWRUDV
(VWD UHODFLyQ HQWUH DUTXLWHFWXUD \ YHVWLGR VH SDWHQWL]D
FODUDPHQWH HQ HO LGLRPD /D DUTXLWHFWXUD DSDUHFH FRPR
DEULJR (Q HO ODWtQ OD WUDEHD HVSHFLH GH WRJD VH UHILHUH
SRVLEOHPHQWH SRU VX RUQDWR GH OLVWDV KRUL]RQWDOHV D OD
WUDEV R DUTXLWUDEH GH PDGHUD TXH UHPRQWDED ODV FROXP
QDV =RQD GHULYD GH
FyYW_ JULHJR TXH VLJQLILFD FHxLGRU
VH DVRFLDQ WDPELpQ D OR FHxLGR GHO
/RV
UHFLQWRV
IDMD
FLQWXUyQ WDO FRPR OD HQFHLQWH R FLQWXUyQ GH PXUDOODV FR
UUHVSRQGH D LQFLQFWD WpUPLQR XVDGR SRU 6DQ ,VLGRUR GH
6HYLOOD &iPDUD \ FDPLVD WLHQHQ SURFHGHQFLD FRP~Q
WDPELpQ SXHGHQ DVRFLDUVH HQWUH Vt FDVD FDVDFD \ FD
VXOOD FRPR FDEDQD FRQ FDSD \ TXL]i FRQ JDEiQ
(Q WRGRV HVWRV YRFDEORV OD DUTXLWHFWXUD \ HO YHVWLGR PXHV
HQ FXDQWR QRV GDQ
WUDQ VX FRQGLFLyQ GH
FDSDFLGDG
FDELGD
HQ VX
LQWHULRU GH PDQHUD TXH FDSD \ FDEDQD DVt
JDELQHWH VH UHODFLRQDQ FRQ FDEHU QRFLyQ
IXHUD HQ HO DORMDPLHQWR
TXH UHIXHU]D OD GHO GHQWUR \
3HUR YHVWLGR \ DUTXLWHFWXUD VH FRUUHVSRQGHQ DGHPiV
UHYHVWLGD PHGLDQ
SRU HO KHFKR GH TXH pVWD VXHOH TXHGDU
D FLHUWRV
WH PRWLYRV GH RUQDWR TXH SXHGHQ FRUUHVSRQGHU
FRPR D FLHU
PHWDOHV
PDWHULDOHV
\HVR HVWXFR SOiVWLFR
WDV SUHQGDV
WDSLFHV DOIRPEUDV FRUWLQDV HVWHUDV
FRQ ODV TXH OD DUTXLWHFWXUD VH FRPSOHPHQWD \ FRPSOHWD
FRPR FDELQD \
²
²
²
²
\
$GHPiV HO WHFKR OH EULQGD DO KRPEUH OD LGHD LQPHGLDWD
VH UHGXFH D
IXHUWH GH OD
TXH DVt HQWHQGLGD
SURWHFFLyQ
FXELHUWD EDMR OD FXDO QRV DFRJHPRV 3HUR WHQHU XQ
WHFKR VREUH QRVRWURV QRV SURFXUD WDPELpQ OD FRQFLHQFLD
VHU
FODUD GHO DUULED \ DEDMR TXH VH QRV DSDUHFHQ FRPR OtPLWHV
GHILQLGRV GH XQ iPELWR HQ OD FXELHUWD \ HO VXHOR $Vt TXH DO
HVWDU GHQWUR GH XQ UHFLQWR FXELHUWR
DGTXLULPRV HO VHQWLGR
GHO YROXPHQ TXH VLJQLILFD OR HQYXHOWR (O WHFKR FRPR
FXELHUWD QRV FRELMD DVRFLiQGRVH HQ HVWR QXHYDPHQWH OD
DUTXLWHFWXUD \ HO URSDMH HQ FXDQWR TXH OD FRELMD FRPR
FXELHUWD GH FDPD SURFHGH GHO ODWtQ FXELOLD
OHFKR
FXELO
HQ UHODFLyQ FRQ FXELFXOXP GRUPLWR
\DFLMD
ULR \ FRQ OD SRVLFLyQ GHF~ELWD HQ HO OHFKR (O LQWHU TXH
²
²
OOHYD D OR tQWLPR VHJ~Q VHxDOiEDPRV DQWHULRUPHQWH DG
TXLHUH OD SOHQLWXG GH VX VHQWLGR FXDQGR HQ VX FRQVLGHUD
FLyQ VH XQH OD GH HVWDU GHQWUR FRQ OD GH HVWDU EDMR WHFKR
(VWH QRV SURFXUD DGHPiV OD LQWLPLGDG TXH FRUUHVSRQGH
D OD VRPEUD FRPR FRQWUDULD D OD
SOHQD OX] GH OD LQWHPSH
ULH WHVWLPRQLiQGRVH HQ OD YXHOWD KDFLD OR RVFXUR GH OD
SHQXPEUD XQD QHFHVLGDG UHVWDXUDGRUD HTXLYDOHQWH D OD
GHO VLOHQFLR VLWXiQGRQRV DVt SOHQDPHQWH HQ QXHVWUR
PXQGR D WDO SXQWR FRQRFLGR TXH LQFOXVR SRGHPRV UHFR
UUHUOR D FLHJDV
&RQ WRGR OR H[SXHVWR KHPRV HPSH]DGR D UHVSRQGHU D OD
FXHVWLyQ SUHYLDPHQWH IRUPXODGD VREUH TXp KDFH HO KRP
EUH DO KDFHU DUTXLWHFWXUD \ TXp KDFH GHO KRPEUH OD DUTXL
WHFWXUD 6L QRV DWHQHPRV FRPR KDVWD
DTXt D ODV PRGDOLGD
GHV GH VHSDUDFLyQ GHO FRQWRUQR TXH ODV FRQVWUXFFLRQHV
EULQGDQ FDEH DVHYHUDU TXH OD DUTXLWHFWXUD FRQVWLWX\H HQ
HVWH
DVSHFWR OD SRVLELOLGDG UHDO H LQPHGLDWD FRQ TXH HO
KRPEUH
SDUD LQWHULRUL]DUVH $ HVWH SURSyVLWR
FXDQGR +HLGHJJHU FRQVLGHUD HO SUREOHPD GH ODV FRQV
FXHQWD
WUXFFLRQHV KXPDQDV HQ VX FRQIHUHQFLD &RQVWUXLU KDELWDU
SHQVDU DGYLHUWH TXH OD HVHQFLD GHO FRQVWUXLU UDGLFD HQ HO
KDELWDU 3HUR VL OOHYDPRV HO SUREOHPD KDFLD QXHYDV ORQWD
QDQ]DV H LQGDJDPRV DGHPiV VREUH OD HVHQFLD GHO KDELWDU
UHVSRQGHUHPRV TXH OD HVHQFLD GHO KDELWDU FRQVLVWH HQ SHUVRQL
ILFDU SXHV OD SHUVRQD DSDUHFH FRPR XQ VHU UHWUDtGR \ FRQ
LQWLPLGDG TXH FRPXQLFD VX PXQGR D WUDYpV GH OD PiVFDUD
HO SUyVRSRQ R SHUVRQD
²
²
D
OD SDU HQFXEULGRUD \ UHYHOD
GRUD
'H PDQHUD TXH OD DUTXLWHFWXUD SHUVRQLILFD DO KRPEUH
GDGR TXH OH SHUPLWH VHU SDUD Vt R HVWDU FRQVLJR DO UHWUDHU
VH D ORV GLVWLQWRV KDELWiFXORV TXH XVD 3XHGH DILUPDUVH
SRU FRQVLJXLHQWH TXH OD DUTXLWHFWXUD QRV KRPLQL]D OOHYiQ
GRQRV KDFLD QRVRWURV PLVPRV 3HUR QR GHEH RPLWLUVH TXH
HO VHU FRQVLJR \ SDUD Vt VXSRQH OD FRQWUDSDUWLGD GH HVWDU
SDUD HOORV KXPDQL]iQGRQRV VLQ
FX\R MXHJR PXWXR QR TXHGD FRPSOHWR HO KRPEUH $ HVWH
FRQ
ORV GHPiV \ GH
VHU
UHVSHFWR FRPR OD DUTXLWHFWXUD RIUHFH ORV GLVWLQWRV HVFHQD
ULRV HQ ORV TXH HO KRPEUH DSDUHFH KDFLpQGRVH SUHVHQWH
WDQWR D
Vt PLVPR FRPR DO SUyMLPR KHPRV GH FRQVLGHUDU
SURWHFFLyQ \ HO DPSDUR TXH QRV EULQGD GHEHQ
FRPSUHQGHUVH QR VyOR VHJ~Q HO FXLGDGR \ OD GHIHQVD
TXH OD
IUHQWH DO FRQWRUQR LQFLHUWR VLQR VREUH WRGR FRPR PH
GLRV FRQ ORV TXH ORJUDPRV VHU HO TXH VRPRV HQ OD SHUVRQL
ILFDFLyQ
/$
3(5621$ &202 (/ 6(5 $/=$'2
(67$5 <
QRV
KHPRV
(67$%,/,'$'
UHSUHVHQWDGR
DO KRPEUH FRPR HO
PRGDOLGDGHV GH OD UHWUDFFLyQ
VHSDUDGR \ FXELHUWR
KDFLD Vt PLVPR TXH OD DUTXLWHFWXUD IDFLOLWD \ SURPXHYH
VHU
HQ
3HUR GHEHPRV FRPSUHQGHUOR DGHPiV HQ VX SOHQD FRQGL
FLyQ GH SHUVRQD FRPR HO VHU TXH HVWi VREUH ODV FRVDV \ VREUH Vt
PLVPR (O GHVSUHQGLPLHQWR GHO FRQWRUQR TXH UHSUHVHQ
WDQ
HO DPSDUR \ OD SURWHFFLyQ VH FRPSOHPHQWD FRQ HVWD
FRQGLFLyQ VHSDUDGRUD GHO KRPEUH TXH WUDVFLHQGH ODV FR
VDV WUDVFHQGLpQGRVH D VX YH] (O WUDVFHQGHU HV
VLHPSUH XQ
HVFDODU PiV DOOi GH XQ VREUHSRQHUVH (O DO]DUVH VREUH
ODV FRVDV \ VREUH Vt RULJLQD RWUR PRGR GH
VHSDUDUVH GHO
FRQWRUQR SURSLR GH OD SHUVRQD TXH SXHGH HQWHQGHUVH
XQ VREUHVDOLU $Vt VXFHGH
TXH OD SHUVRQD QR HV
VyOR DTXHO TXH GHVGH OR RFXOWR GH OD PiVFDUD DQXQFLD HO
FRPR
GHVFXEULPLHQWR GH VX VHU SXHVWR TXH UHTXLHUH SRU DxD
GLGXUD GHO DOWR FDO]DGR
HOHYDGD VREUH HO FRUR
SHQVDPLHQWR
HO
\ GH OD HVFHQD
HO ORJHLRQ R OXJDU GH OD SDODEUD Y HO
²
FRWXUQR
²
²
SDUD VXUJLU GHVFROODQWH \ VHU YLVWR FRQ
FODULGDG HQ HO PRPHQWR GH GHVFXEULUVH D Vt SURSLR 3RU
²
HOOR VL OD WHRUtD GH OD SHUVRQD VH KD KHFKR JHQHUDOPHQWH
IXQFLyQ GH OD PiVFDUD VH HQFXHQWUD VLQ IRUPXODU
DGHFXDGDPHQWH OD QHFHVDULD FRQVLGHUDFLyQ GH OD SHUVRQD
HQ
FRPR HO VHU
TXH VH DO]D VREUH HO FRQWRUQR \ VREUH Vt PLVPR
SDUD GHVFXEULUVH \ SDUD PRVWUDU VX SURSLR GHVRFXOWDUVH
(O KRPEUH DYL]RU
HV
HO KRPEUH DO]DGR /D
HUJXLGD GHO KRPEUH FRQ WRGDV
VXV
SRVLFLyQ
FRQVHFXHQFLDV OH KDFH
VHSDUDUVH GHO VXHOR 3HUR DO]DUVH UHTXLHUH FRQWUDULDPHQ
WH VXSHGLWDU HO PXQGR FRORFDQGR EDMR QXHVWURV SLHV XQD
EDVH GH VXVWHQWDFLyQ (VWRV DVSHFWRV TXH HVER]DPRV SUR
SLRV GH OD SHUVRQD WLHQHQ FRUUHVSRQGHQFLD FRQ DTXpOORV
GH OD DUTXLWHFWXUD SHUWHQHFLHQWHV DO DO]DGR D OD FRQVWUXF
FLyQ \ D ODV HVWUXFWXUDV $Vt HQ OD DUTXLWHFWXUD KDEODPRV
GHO DO]DGR FXDQGR QRV UHIHULPRV D OD SUR\HFFLyQ YHUWLFDO
GH OD REUD < HGLILFDU VLHPSUH OOHYD FRQVLJR OD LGHD GH
KDFHU DOJR HOHYDGR TXH VH HYLGHQFLD WDPELpQ HQ HO WpUPL
FRQVWUXFFLyQ
QR
GH VWUXR FRPR OR DFXPXODGR \ HQ HO
SLODU R DSLODPLHQWR GH PDWHULDOHV VRSRUWDQWHV 'H PD
QHUD
TXH XQLGDV D OD FRQVLGHUDFLyQ HUJXLGD GH OD SHUVR
QD DSDUHFHQ GLYHUVDV QRWDV GLVWLQWLYDV GH OD DUTXLWHFWXUD
TXH FRQFLHUQHQ SULPRUGLDOPHQWH D VXV IRUPDFLRQHV HOH
YDGDV 7DO RFXUUH FRQ ORV SULPLWLYRV SDODILWRV FRQVWUXL
GRV VREUH SLORWHV FX\D FRQWLQXLGDG VH DGYLHUWH WRGDYtD
HQ
FRQ WRGDV ODV GLIHUHQFLDV
DOJXQDV REUDV GH /H
&RUEXVLHU (O KRPEUH TXH HV XQ VHU GHVDUUDLJDGR HQ
RFDVLRQHV GHVDUUDLJD OD FDVD SDUD HOHYDUVH VREUH HO FRQWRU
²
²
QR
(O DIiQ GH DVFHQGHU TXH GHQRWD XQR GH ORV DVSHFWRV
GHO GHVDUUDLJR KXPDQR VH PXHVWUD HQ ODV SULPHUDV FRQV
WUXFFLRQHV PRQXPHQWDOHV GH FDUiFWHU VDJUDGR
GH \ ]LJXUDW
²
²
SLUiPL
KHFKDV D OD PDQHUD GH PRQWDxDV WDO FRPR
OR WHVWLPRQLD OD DQWLJXD WHUPLQRORJtD PHVRSRWiQLFD TXH
QRV
KDEOD GH OD PRQWDxD FDVD R OD FDVD GHO PRQWH GH
WRGRV ORV
SDtVHV /D DVFHQVLRQDOLGDG GH OD FDWHGUDO
JyWLFD \ GHO UDVFDFLHORV UHYHOD SRU GLIHUHQWHV UD]RQHV
DQiORJR DIiQ GH HOHYDUVH (O HVWDU DUULED \ HO YHU GHVGH
DUULED VRQ GHFLVLYRV SDUD DGTXLULU FRQFLHQFLD GH GHWHUPL
QDGRV FRQMXQWRV FRQWHPSOiQGRORV FRQ OD WRWDOLGDG LPSOt
FLWD HQ OD LGHD GH TXH VLHPSUH SHQVDPRV VREUH DOJR SRU
HQFLPD GH HOOR GHVSUHQGLGRV $ HVWH UHVSHFWR WpQJDVH HQ
FXHQWD TXH OD QRFLyQ GH FUHDU DSDUHFH HQ ODWtQ DO XQLUVH
OD GH SURGXFLU FRQ OD GH KDFHU FUHFHU KDFHU HOHYDUVH
'H PDQHUD TXH OD SHUVRQD HO VHU DO]DGR VH DO]D D VX
YH]
VREUH Vt PLVPD DO WUDVFHQGHUVH (O DO]DUVH OR KDOOD
7K 'RPEDUW 'HU 6DNUDOWXUP L S &LW 0LUFHD (OLDGH 7UDLWH
G +LVWRLUH GHV 5HOLJLRQV 3DUtV S PRV DGHPiV HQ OD
SRVLFLyQ HUJXLGD GHO FXHUSR KXPDQR
FRQ WRGDV ODV SRVLELOLGDGHV GH OD FRQVLGHUDFLyQ YHUWLFDO GHO
PXQGR TXH OH VRQ SURSLDV 3XHV HO KRPEUH HQ FXDQWR
SHUVRQD QR HV VyOR XQ VHU TXH VH DO]D VLQR XQ FXHUSR TXH
WLHQH GHWHUPLQDGD HVWUXFWXUD HQ UD]yQ GH VX SRVWXUD
YHUWLFDO GH VX VLPHWUtD ELODWHUDO \ GH OD DVLPHWUtD DQWHUR
SRVWHULRU (O FXHUSR QRV SHUPLWH UHIHULUQRV DO FRQWRUQR \
RUGHQDUOR HQ IXQFLyQ GH OD HVWUXFWXUD FXDOLWDWLYD TXH OH
SHUWHQHFH 'HODQWH \ GHWUiV DUULED \
DEDMR GHUHFKD H
IUHQWH
VRQ
UHIHUHQFLDV
GH QXHVWUR FXHU
\ SHUILO
L]TXLHUGD
SR SUR\HFWDGDV KDFLD HO DOUHGHGRU /D FRQFLHQFLD GH QXHV
WUD HVWUXFWXUD FRUSRUDO VH HYLGHQFLD HQ QXHVWUD FRQVLGHUD
FLyQ GHO PXQGR SXHV SDUD UHSUHVHQWiUQRVOR FRQWDPRV
VLHPSUH FRQ QXHVWUDV OLPLWDFLRQHV ItVLFDV
$XQTXH OD FXDOLGDG FRUSyUHD GHO KRPEUH KD VLGR WHQL
GD PX\ HQ FXHQWD SRU ORV ILOyVRIRV FRQWHPSRUiQHRV GH
EHPRV FRQVLGHUDU TXH VX FRQGLFLyQ ItVLFD QR HV VyOR FRUSy
UHD
VLQR FRUSRUDO &RQ HOOR VXSRQHPRV TXH HO FXHUSR QR
SXHGH VLJQLILFDUVH ~QLFDPHQWH FRPR XQD HQWLGDG UHVLV
WHQWH R PHUDPHQWH
LQVWUXPHQWDO TXH DGYLHUWH GH OD FRQ
VLVWHQFLD SURSLD GH ORV FXHUSRV GH QXHVWUR FRQWRUQR VLQR
TXH HQ pO HQFRQWUDPRV D OD YH] UHFHSWLYLGDG FRQ VXV
GLVWLQWRV VHQWLGRV SUR\HFWLYLGDG KDFLD HO DOUHGHGRU \ SUR
GXFWLYLGDG GH GRORU IDWLJD R SODFHU (VWDV FDUDFWHUtVWLFDV
FRUSRUDOHV \ QR H[FOXVLYDPHQWH FRUSyUHDV \ GH HOODV
SURFHGHQ QHFHVLGDGHV TXH OD DUTXLWHFWXUD VDWLVIDFH HQ OD
PHGLGD HQ TXH VH WHQJDQ SOHQDPHQWH HQ FXHQWD
(O HGLILFLR QRV DSDUHFH HQ VX UHVSHFWLYLGDG KDFLD OD
VRQ
SHUVRQD FRPR OD HVWUXFWXUD DO]DGD SRU HO KRPEUH SDUD
SRGHU HOHYDUVH VREUH HO WHUUHQR 3RU HOOR VH HQFXHQWUD HQ
PXFKDV RFDVLRQHV GRWDGR GH XQ EDVDPHQWR GH XQ SLH R
SRGLR VREUH HO TXH VH \HUJXH < D OD PDQHUD GH OD
SHUVRQD HVWi SURYLVWR GH XQ URVWUR XQD ID] R IDFKDGD
OD FDVD
TXH QRV GD OD FDUD $Vt TXH HQ FLHUWR VHQWLGR
VH
KRPRORJD FRQ HO FXHUSR $GHPiV HO KRPEUH WLHQH HQ
FRQ OD
OD DUTXLWHFWXUD FRPR FRQVWUXFFLyQ GH YLYLHQGD HO PRGH
OR SULPHUR GH XQD HVWUXFWXUD DO SXQWR TXH OD GHQRPLQD
FLyQ GH pVWD HQ JULHJR RLNRV HTXLYDOH SRU DQWRQRPDVLD D
OD FDVD GHVLJQDGD GH LJXDO IRUPD 3DUD HO KRPEUH HO WUDWR
IDEULFDU HV GH YDORU FRQVLGH
HOOD DGTXLHUH FRQFLHQFLD GHO SHVR
FRQ XQD HVWUXFWXUD TXH GHEH
UDEOH SRUTXH
FRQ
JUDYHGDG \ HQ VX FRQGLFLyQ SRUWDQWH GH OD
LPSRUWDQFLD TXH WLHQH OD GLVWULEXFLyQ GH ODV FDUJDV (O
SHVR VH WUDGXFH HQ OD SRQGHUDFLyQ GH ODV FRVDV \ HQ OD
FRQVLGHUDFLyQ GH ORV LPSRQGHUDEOHV SRU HOOR OD DUTXL
WHFWXUD PXHVWUD PDQHUDV GH SHQVDU TXH HQ VX VHQWLGR
RULJLQDULR VLJQLILFDURQ OLWHUDOPHQWH PRGRV GH SHVDU
(O SHQVDU FRPR SHVDU TXHGD GH PDQLILHVWR HQ QXHVWUD
UHVSRQVDELOLGDG \ HQ QXHVWUD SRVLELOLGDG GH UHV
SRQGHU FXDQGR SHVDPRV QXHVWUD VLWXDFLyQ R QXHV
WURV DUJXPHQWRV 3HUR HO VHQWLPLHQWR GHO SHVR OR DGTXLUL
PRV PHUFHG D OD FRQGLFLyQ
FRUSRUDO GH OD SHUVRQD TXH QR
GH OD
VyOR HV FDSD] GH VRSRUWDU GHWHUPLQDGDV FDUJDV VLQR TXH
GHEH VRSRUWDUVH D Vt PLVPD 'H DKt OD FDUDFWHUtVWLFD GH
OD VLOOD \ HO
ORV
GHVWLQDGRV
DO
HQ
ORV
OHFKR
UHSRVR
TXH VH SRVD R
GHVFDQVD QXHVWUR FXHUSR FXDQGR H[SHULPHQWD OD FRQGL
VRSRUWH TXH FRUUHVSRQGH D FLHUWRV PXHEOHV
²
²
FLyQ FRUSRUDO GH OD IDWLJD \ OD GHQRPLQDFLyQ GH DSRVHQ
WRV D ODV KDELWDFLRQHV SUHIHUHQWHPHQWH GHGLFDV DO DFRPR
GR \ GHVFDQVR
(O VHU VHSDUDGR GHO FRQWRUQR PHGLDQWH HO DPSDUR \ OD
SURWHFFLyQ TXH HV OD SHUVRQD VH FDUDFWHUL]D SXHV SRU
TXH VH DO]D VREUH Vt \ VREUH HO DOUHGHGRU GLVWLQJXLpQGR
VH HQ HO GREOH VHQWLGR GH DSDUWDUVH \ VREUHVDOLU 3RU RWUD
SDUWH FRPR KHPRV LQGLFDGR HO KRPEUH FRPXQLFD D ORV
HGLILFLRV OD SRVWXUD HUJXLGD FRQ TXH VH DO]D VREUH HO WHUUH
6HPHMDQWH DFFLyQ GH SRQHU GH SLH FR
UUHVSRQGH DO JULHJR FUURRL V HQ FX\R WpUPLQR VH XQH HO
FRQFHSWR GH HVWDU FRQ HO GH OR HVWDEOH /D DUTXLWHFWX
QR
DO]iQGRORV
UD FRPR WpFQLFD GHO HVWDU HV HQ HVWH VHQWLGR WpFQLFD GH ODV
SDUD ODV GLVWLQWDV SRVLELOLGDGHV GH OD
ODV
DFFLRQHV KXPDQDV 'H DKt TXH OD
KDELWDFLyQ \ GH
HVWDELOLGDG FRPR FRQRFLPLHQWR ULJXURVR UHSUHVHQWH RWUR
HVWUXFWXUDV HVWDEOHV
DVSHFWR GHO HVWDEOHFHUVH GLVWLQWR GH ORV KDVWD DTXt WUDWD
GRV DTXHO TXH QRV GD ILMH]D HQ GHWHUPLQDGRV OXJDUHV SRU
TXH KHPRV OHYDQWDGR HQ HOORV HVWUXFWXUDV HVWDEOHV
(O KRPEUH DO]DGR GH DFXHUGR
FRQ
HO VHQWLGR GH OD
SHUVRQD TXH SURSRQHPRV RULJLQD HQ FLHUWR PRGR OD GLD
OpFWLFD TXH VH HQFXHQWUD HQ ODV UHODFLRQHV GH FDUJD \
VRVWpQ 3RUTXH SDUD HVWDU GH SLH VH UHTXLHUH GH XQ VRSRU
WH GH WHUUHQR ILUPH FRQYHUWLPRV D OD WLHUUD DUTXLWHFWyQL
FDPHQWH
HQ
VXHOR HQ WHUUHQR VyOLGR TXH QRV SHUPLWLUi
HUJXLUQRV 7RGR HO YXHOR DUTXLWHFWyQLFR VH EDVD HQ HO
PLVPR MXHJR HQ HO HVWDEOHFLPLHQWR GH VRSRUWHV DGHFXD
GRV TXH UHVLVWDQ ODV FDUJDV \ SHUPLWDQ GH WDO PRGR TXH OD
FRQVWUXFFLyQ VH UHPRQWH $ HVWH UHVSHFWR HO KRPEUH HVWD
EOHFH HO HGLILFLR IXQGiQGROR SURIXQGL]iQGROR HQ FL
DVt OD QHFHVLGDG GH KLQFDU R DILQ
PLHQWRV
VLJQLILFiQGRVH
GH HVWR OD FRQFLHQFLD
SDUD DO]DU &RPR FRQVHFXHQFLD
GH OD JUDYLWDFLyQ \ OD H[SHULHQFLD GH OD FDtGD ODV HQFRQWUD
GH PDQLILHVWR HQ OD DUTXLWHFWXUD 6L OD
PRV
FDU
SOHQDPHQWH
VHJXULGDG GHO KRPEUH UDGLFD HQWUH RWUDV FRVDV HQ OD
QHFHVLGDG GH FUHDUVH FXELHUWDV KD GH DVHJXUDUODV D VX YH]
PDQWHQLpQGRODV HVWDEOHV /D H[SHULHQFLD GH OD FDtGD HQ OD
DUTXLWHFWXUD VH FRQWUDSRQH D OD GHO DO]DGR HQ HO VHQWLGR
GH TXH FXDQGR HO HGLILFLR VH GHVSORPD QR HV VRODPHQWH
HV DOJR TXH VH FDH VREUH
XQD FRVD
TXH VH FDH VLQR TXH
QRVRWURV \ SUHFLVDPHQWH DTXHOOR TXH QRV SUHVHUYDED \
DLVODED 3RU HOOR HQ HVDV FLUFXQVWDQFLDV VH QRV YLHQH HO
PXQGR HQFLPD $Vt TXH OD GLDOpFWLFD IiFWLFD GHO HQWUDU \
VDOLU FRUUHVSRQGLHQWH DO GHQWUR \ IXHUD TXH OD DUTXLWHFWX
FRQ ODV FRQWUDSXHVWDV HOHYD
VH
UD
GHILQH
FRPSOHPHQWD
FLyQ \ FDtGD TXH GHVGH DQWLJXR ILJXUDQ HQ ORV PLWRV D
OD
VHPHMDQWH VLWXDFLyQ FRQFHUQLHQWHV 'LUHPRV SXHV TXH
DO]D WDPELpQ DTXHOOR TXH OH
SHUVRQD FRPR VHU TXH VH DO]D
SHUPLWD DO]DUVH \ HO SHOLJUR GH TXH VH GHILHQGH SURWH
JLpQGRVH FRQWUD HO HVWDGR GH H[SXHVWR PHGLDQWH OD SD
UHG HO WHFKR \ HO DO]DGR GH OD FRQVWUXFFLyQ UHDSDUHFH HQ
OD DPHQD]D GHO GHVSORPH \ OD FDtGD
IH
SHUWH
TXH HV XQD PDQHUD GH WHQHU
VH
KRPEUH
(O
QHFH D OR SOHQDPHQWH DILDQ]DGR
REOLJD SRU
/D FRQILDQ]D
²
²
HOOR D PDQWHQHU HQ SLH ODV HVWUXFWXUDV DUTXLWHFWyQLFDV \
HQ OD QHFHVLGDG GH HVWDELOL]DUODV FRQ HO SURSyVLWR GH HVWDU
GH UD]RQDPLHQWR
VHJXUR SRQH HQ MXHJR GLVWLQWRV WLSRV
ODV
OH\HV ItVLFDV \ OD
TXH OH DEUHQ HO FDPLQR SDUD FRQRFHU
FRQGLFLyQ UHVLVWHQWH GH ORV GLVWLQWRV PDWHULDOHV (VWH FR
QRFLPLHQWR QDFH FRPR FRQVHFXHQFLD SRVLWLYD GH OD DFFLyQ
GH HGLILFDU TXH HQ
VXV
DVSHFWRV HMHPSODUHV RULJLQD OR
HGLILFDQWH HV GHFLU DTXHOOR TXH PXHVWUD OR TXH QRV
HOHYD SRU HQFLPD GH OR KDELWXDO 6L HO JHyPHWUD DSDUHFH
SURGXFWR GH OD DFFLyQ VHSDUDGRUD GHO KRPEUH TXH
ILMD OtPLWHV HO ItVLFR SURFHGH GH ORV PRGRV GH SHQVDU TXH
VH RULJLQDQ HQ HO WUDWR FRQ HO SHVR \ OD JUDYHGDG SRU OD
FRPR
QHFHVLGDG GH DO]DU HVWUXFWXUDV PDWHULDOHV TXH DLVODQ SUR
WHJHQ \ HOHYDQ DO KRPEUH FRQ UHVSHFWR D VX FRQWRUQR 1R
TXH HO KRPEUH KD\D DSOLFDGR OD ItVLFD \ OD JHRPHWUtD D
OD DUTXLWHFWXUD VLQR TXH DO FRQWUDULR DPEDV GLVFLSOLQDV
HV
VXUJLHURQ DO HIHFWXDU HO WUDWR FRQ OD PDWHULD \ ODV H[WHQVLR
QHV HQ TXHKDFHUHV GH tQGROH DUTXLWHFWyQLFD 3XHVWR TXH
HO KHFKR GH DO]DU HVWUXFWXUDV UHTXLHUH DILDQ]DUODV VDELD
PHQWH DGHFXDGDPHQWH OD DUTXLWHFWXUD VH QRV UHYHOD GH
WDO PDQHUD FRPR XQD DILUPDFLyQ OD GHO KRPEUH TXH DO
PDQWHQHU ILUPHV ODV IiEULFDV
HULJLGDV VH DILQFD HQ GHILQL
WLYD VREUH GHWHUPLQDGR WHUUHQR
(O WpUPLQR IUDQFpV pOHYHU HQ VX DFHSFLyQ GH QXWULU LQVWUXLU HV
UHFLHQWH
FRPR HQ HOHYH DOXPQR
V [YL SHUR HQ pO GHVFXEULPRV
IRUPDGR SRU HO LWDOLDQR DOOLHYR
OD LGHD GH KDFHU VXELU D DOJXLHQ KDVWD HO
²
²
JUDGR GH PDHVWUR
OD
FDVD
/$ &$6$ < (/ 08(%/(
HV
HO
OXJDU
HVSHFLDOL]DGR SDUD OD
UHWUDFFLyQ GHO KRPEUH KDFLD Vt PLVPR HQ OD IDPLOLDULGDG
GH OR PiV FRQRFLGR &RPR OXJDU GH VHSDUDFLyQ GHO PXQ
GR H[WHULRU GHSDUWDPHQWDOL]DQGR HO HVSDFLR OD FDVD
SXH
VLJQLILFDU HO DSDUWDPLHQWR KDFLD OR SULYDGR HQ HO
GH
PXQGR GH OR tQWLPR TXH VH RSRQH DO GHO FRQWRUQR
GRPLQLR S~EOLFR &RPR OXJDU GH HVWDU
OD KHPRV FRQVLGHUDGR HQ VXV GLVWLQWDV
\ DO GHO
SRU H[FHOHQFLD \D
SRVLELOLGDGHV GH OD
PDQVLyQ OD PRUDGD \ HO DSRVHQWR SURSLDV GH OD LQVWDOD
FLyQ \ HO HVWDEOHFLPLHQWR KXPDQRV &RPR
OXJDU HQ HO TXH
DO
WpUPLQR
JXDUHFHPRV FRUUHVSRQGLHQWH
DQWLJXR
DO
IUDQFpV
QRV
HO
QHFHVDULR
JXDULU \
JXpULU
SURFXUD
QRV
UHVJXDUGR
/D FDVD FRQVWLWX\H SXHV HO OXJDU GH UHSDUR GHO KRP
EUH \ HV SRU HOOR D VX YH] UHSDUDGRUD UHVWDXUDGRUD
UHVWDEOHFHGRUD 7DO HV HO VHQWLGR TXH FRUUHVSRQGH D QXHV
WUD UHVLGHQFLD R VHGH D OD TXH VROHPRV UHJUHVDU KDELWXDO
PHQWH SHUR HVWH OXJDU GH UHSDUR SRGHPRV FRQVLGHUDUOR
FRPR HO
UHFLQWR IDPLOLDU SRU DQWRQRPDVLD QR VyOR SRU
TXH HV HO FHQWUR GH YLGD FRUUHVSRQGLHQWH DO JUXSR KXPD
QR XQLGR
SRU OD]RV GH VDQJUH VLQR SRUTXH HQ pO VH PDQL
ILHVWD SOHQDPHQWH HO FDPSR GHO WUDWR FRQ OR KDELWXDO /D
DSRUWD GRV DVSHFWRV GHFLVLYRV SDUD QXHVWUD SRVL
ELOLGDG GH HVWDU HQ HO PXQGR XQR HO DKRUD VHxDODGR
SURSLR GH OD IDPLOLDULGDG TXH LPSOLFD HO ROYLGR GH OR
FDVD QRV
6HJ~Q KHPRV GHVWDFDGR JXDUGDU HQ HO VHQWLGR GH OR TXH HVWi D OD
QRV EULQGD OD SURWHFFLyQ \ HO FXLGD
UHJDUGHU HQ IUDQFpV
GR 'H DKt TXH FHODU FRQ HO VLJQLILFDGR GH JXDUGDU R HQFXEULU VH
DVRFLH D OD DQWLJXD FHOWD TXH HV HO UHFLQWR DSDUWDGR OD FHOGD HQ GRQGH VH
HQFXHQWUD HO GLRV \ TXH HQ HO JULHJR [D?X[ FKR]D R FDEDQD LQGLFD OD
SURFHGHQFLD GH XQD UDt] NHO TXH VLJQLILFD RFXOWDU
YLVWD
²
FRPR
²
FLUFXQGDQWH \ RWUR HO TXH HVWH ROYLGR QRV RWRUJD OD SOHQD
RFDVLyQ GH KDOODUQRV VREUH ODV FRVDV GRPLQiQGRODV
/D IDPLOLDULGDG FRQ HO FRQWRUQR LQPHGLDWR WHVWLPRQLD
HO VHUYLFLR TXH pVWH QRV SUHVWD SRU FXDQWR IDPLOLD GHULYD
GHIDPXOXV HO VHUYLGRU HO GRPpVWLFR /D VHUYLFLDOLGDG GH
OD FDVD HVWULED
HQ
VX
GRPHVWLFLGDG
R
VRPHWLPLHQWR
D
QXHVWUDV GHFLVLRQHV GH FX\D GRFLOLGDG R IDOWD GH UHVLVWHQ
SURSyVLWRV QRV ROYLGDPRV /D VHUYLFLDOL
GDG WLHQH FRPR DVSHFWRV FRUUHVSRQGLHQWHV REVHUYDU R
YHODU VREUH OR TXH VHD FXLGiQGROR JXDUGiQGROR SUH
VHUYDU R DOHMDU HO SHOLJUR \ FRQVHUYDU R PDQWHQHU DOJR
HQ VX HVWDGR KDFLpQGROR SHUPDQHFHU SHUGXUDU (O PXQ
GR TXH VH KDOOD SOHQDPHQWH D QXHVWUR VHUYLFLR QXHVWUR
PXQGR VLHUYR HV HO GH OR IDPLOLDU TXH KD\ HQ OD FDVD
SXHVWR TXH IDPLOLD LQGLFD HQ ODWtQ ODV SHUWHQHQFLDV TXH VRQ
LQGLVSHQVDEOHV DO KDELWDQWH HV GHFLU WRGR OR TXH OH SUHVWD
D\XGD GLUHFWD )DPXOXV \ VHUYXV GDQ SRU OR WDQWR HO VHQWL
GR FRUUHVSRQGLHQWH D OD YLYLHQGD TXH REHGHFH D QXHV
WURV GHVLJQLRV 6HPHMDQWH VHUYLFLDOLGDG LQGLFD TXH HQ OD
FLD D QXHVWURV
FDVD VH HQFXHQWUD UHDOPHQWH GH
PDQLILHVWR HO FDUiFWHU GH
GRPLQLR VREUH ODV FRVDV SURSLR GHO KRPEUH 3XHV GRPL
QDU
SURFHGH GH GRPXV DVt TXH OD FDVD SURFXUD HO SUH
TXH WRGR VH GRPHVWLFD
REWLHQH HO KRPEUH VX FRQGLFLyQ GRPLQDQWH $XQTXH SD
GRPLQLR \
HQ
OD PHGLGD
HQ
UD GRPHVWLFDU HO FRQWRUQR
HO IXHJR ODV H[WHQVLRQHV
²
²
ORV DQLPDOHV ORV YHJHWDOHV
GHELy SULPHUR GRPHVWLFDU
VH D Vt PLVPR DGTXLULHQGR OD H[SHULHQFLD GH OD UHWUDF
FLyQ PRVWUiQGRQRV FRQ HVWR TXH VLQ HO GRPLQLR GH Vt QR
SXHGH LQWHQWDUVH HO GH OR RWUR D TXH QRV HQIUHQWDPRV
3RU HOOR HQ FXDQWR HO KRPEUH VH SHUVRQLILFD PHGLDQWH OD
UHIOH[LyQ KDFLD Vt PLVPR ORJUD HO SUHGRPLQLR WUDQVIRU
PiQGRVH HQ GXHxR \ VHxRU
GH GRPLQXV
\ KDFLHQ
GHO
VX
UHVLGHQFLD \ GRPLFLOLR
GR DVt
PXQGR
²
²
'H PDQHUD TXH HO FDPLQR WUD]DGR QRV OOHYD GH OD IDPL
OLDULGDG DO GRPLQLR SRUTXH VyOR HQ pVWH HQFRQWUDPRV DO
PXQGR HQ VX SOHQD VHUYLFLDOLGDG 6L OD GRPHVWLFDFLyQ
WLHQGH D KDFHUQRV IDPLOLDUHV ODV FRVDV H[WUDxDV OD DUTXL
WHFWXUD QR VyOR OD IDFLOLWD SOHQDPHQWH VLQR TXH LQFOXVR OD
DFHQW~D FRQ OD GRPLILFDFLyQ FRQVLVWHQWH HQ GDU WHFKR DO
PXQGR GLYHUVR FDVLILFiQGROR OD FDVD SDUD 'LRV HV HO
GXRPR OD FDVD GH ODV FRVHFKDV HV HO KyUUHR FRPR HO
VLOR JUDQHUR \ VX FRUUHVSRQGLHQWH OD JUDQMD OD FDVD
GH ODV PiTXLQDV HV HO JDUDJH R HO KDQJDU DG YLUWLpQGR
VH DVt TXH HO KRPEUH GRPLILFD \ GRPLFLOLD WRGR OR TXH
OH SURWHJH SURWHJLpQGROR \D TXH SDUD GRPLQDU HO PXQ
GR VH UHTXLHUH JXDUGDU DTXHOOR TXH SHUPLWH GRPLQDUOR
&RQVLGHUDPRV SXHV DO KRPEUH FRPR VHU GRPLQDGRU HQ
OD PHGLGD HQ TXH
HV
FDSD] GH REWHQHU \ GDU GRPLFLOLR
GRQGH VHD \ D OR TXH SUHWHQGD
(VWH HV HO DXWpQWLFR VHQWLGR TXH FRUUHVSRQGH DO KHFKR
GH FRQVWUXLU \ WHQHU FDVDV (O DPSDUR \ OD SURWHFFLyQ TXH
RULJLQDQ QXHVWURV KiELWRV
SHUWHQHFLHQWHV DO PXQGR IDPLOLDU GH OR FRQVDELGR \ TXHUL
HQFRQWUDPRV HQ
OD YLYLHQGD
GR SHUR HVWD IDPLOLDULGDG QRV OOHYD DO GRPLQLR GH WRGR OR
TXH GRPHVWLFDPRV PHGLDQWH XVRV R FRQVWUXFFLRQHV GH
FDUiFWHU DUTXLWHFWyQLFR 1R HV SXHV HO HQFDSVXODPLHQWR
HVSHFLDOL]DGR GH DFWLYLGDGHV XVXDOHV R KDELWXDOHV OR TXH
FDUDFWHUL]D SOHQDPHQWH D OD FDVD VLQR HVWH VHQWLGR JHQHUDO
UHFR
TXH SURSRQHPRV FRQGXFHQWH DO GRPLQLR VLQ FX\R
QRFLPLHQWR QR VH H[SOLFD OD SURIXQGD DFFLyQ GHO KRPEUH
VREUH HO FRQWRUQR D SDUWLU GH OR tQWLPR
$O FDPSR GH OR GRPpVWLFR OH FRUUHVSRQGH SRU LQKHUHQ
HQ
FLD HO PXHEOH /D
TXH RULJLQD OR KDELWXDO
DUTXLWHFWXUD
PiV DPSOLD DFHSFLyQ VH FRPSOHWD \ FRPSOHPHQWD FRQ
OR DPXHEODGR VLJQLILFiQGRVH GH WDO PDQHUD DTXHOOR TXH
HVWi OOHQR \ TXH HV DFRJHGRU /RV PXHEOHV FRQ VXV GLIH
D OD DFFLyQ FRQIRUWDQWH GH
UHQWHV
VX
ILQDOLGDGHV FRQWULEX\HQ
OD DUTXLWHFWXUD H[DOWiQGROD KDVWD OR FRQIRUWDEOH (O KRP
EUH HV IXHUWH HQ DTXHOOR TXH KDOOD FRQIRUWDEOH \ FRPR
FRQWULEX\H D VX PRGR FRUULHQWH GH YLYLU ORJUD
HQWRQFHV HQFRQWUDUVH FyPRGR $OJXQRV PXHEOHV
OD
VLOOD \ HO OHFKR
SHUPLWHQ HO GHVFDQVR KDOOiQGRVH GLUHF
WDPHQWH YLQFXODGRV FRQ ODV GLPHQVLRQHV \ GLVSRVLFLyQ GHO
HVWR
²
²
FXHUSR KXPDQR DO TXH VLUYHQ 6RQ DPERV ORV PXHEOHV GH
OD SRVLFLyQ GHO KRPEUH HQ GHWHUPLQDGR OXJDU \ VRQ D
VX YH] FRQVHFXHQFLD GH
SRVLFLRQHV FRUSRUDOHV 6LOOD \
OHFKR VLJQLILFDQ SRU OR WDQWR PRGDOLGDGHV GHO HVWDU GHO
KRPEUH HQ HO SRQHUVH R SRVDUVH GHO UHSRVR 3HUR HVWRV
PXHEOHV
FRQWULEX\HQ D OD SHUVRQLILFDFLyQ GHO KRPEUH
SRUTXH OR DPSDUDQ VHSDUiQGROR GHO VXHOR \ DO]iQGROR
VREUH HO PLVPR (O PXHEOH DPSDUD HQ FXDQWR VHSDUD DO KRPEUH
GH OD WLHUUD
(VWH VHQWLGR
SULPRUGLDO KD TXHGDGR RPLWLGR HQ ODV
FRQVLGHUDFLRQHV KDELGDV VREUH OD QDWXUDOH]D GHO PXHEOH
GH UHSRVR \ HV
TXL]i HO PiV LPSRUWDQWH \D TXH HVWRV
PXHEOHV SRUTXH DSDUWDQ DO FXHUSR GHO VXHOR OHYDQWiQ
GROR FRQWULEX\HQ D OD WHQGHQFLD TXH KHPRV HVWLPDGR
SURSLD GH OD SHUVRQD HQ FXDQWR VHU DO]DGR
/D VLOOD GD OD VHGH HO DVLHQWR /RV GLIHUHQWHV DVHQWD
PLHQWRV VLJQLILFDQ DO KRPEUH VHGHQWDULR \ pVWH UHSUHVHQ
WDGR D VX YH] FRPR HO VHGHQWH VH WLHQH HQ OD DQWLJHGDG
SRU HO KRPEUH VXSHULRU $Vt OR LQGLFDQ ODV HVWDWXDV HJLS
FLDV TXH UHWUDWDQ D ORV IDUDRQHV KLHUiWLFRV HQ ODV TXH OR
VDJUDGR FRUUHVSRQGH D OD UtJLGD UHSUHVHQWDFLyQ GHO
KRPEUH VROHPQH HQ VX DVLHQWR /D MHUDUTXtD
OR VDJUD
²
GR XQLGR DO PDQGR
²
VH PXHVWUD HQWUH
ORV URPDQRV SRU
ORV GLVWLQWRV WLSRV GH VLOODV TXH SHUWHQHFHQ D ORV IXQFLRQD
ULRV VHJ~Q VX JUDGR \ PLVLyQ < HQ RWUR RUGHQ GH FRVDV
QXHVWUR
LGLRPD EDVD OD LGHD GH VHU VREUH OD GH HVWDU
VHQWDGR
VHGHUH
WDO
VyOR SRU OD FRQIXVLyQ
IRQpWLFD GH VHGHUH FRQ HVVHUH TXH GHVWDFD &RURPLQDV VLQR
SRU OD SRVLEOH UHODFLyQ GH VHQWLGR TXH FRQVLGHUD DO VHU
²
²
YH]
QR
FRPR OR GHILQLWLYDPHQWH HVWDEOHFLGR
DTXHOOR TXH SHUPD
LQYDULDEOH DVHQWDGR \ HVWDQWH (O UHVLGHQWH HV HO
DVLGXR HO TXH GHQRWD VX DILFLyQ DO OXJDU HQ GRQGH WLHQH
VX DVLHQWR \ HQ HO TXH
SXHGH REWHQHU HO DEDQGRQR HO RFLR
QHFH
OD GHVLGLD 3HUR HO TXH SHUPDQHFH HQ GHWHUPLQDGD
VHGH R DVLHQWR WUDQVIRUPD D HVWH OXJDU HQ VLWLR KDFLpQ
GRVH GH WDO PDQHUD VLWXDEOH 2 VHD TXH HO KRPEUH HQ VX
DVLHQWR HV HO GHILQLWLYDPHQWH HVWDEOHFLGR \ HV SRU HOOR
DTXHO D TXLHQ SRGHPRV UHIHULUQRV VHJ~Q OD VLWXDFLyQ HQ
TXH VH HQFXHQWUH
(O RWUR PXHEOH FRUUHVSRQGLHQWH D XQD SRVLFLyQ FRUSR
UDO HV HO OHFKR (O KRPEUH FRPR VHU HUJXLGR HQFXHQWUD HO
PD\RU UHVSHFWR D VX SRVWXUD FRUULHQWH HQ HO
KHFKR GH WHQGHUVH /D SRVLFLyQ GHF~ELWD RULJLQD HO DQWL
FRQWUDVWH
OD KDELWDFLyQ GHVWLQDGD D DFRVWDUVH
JXR FXEtFXOR
\ HO
VL
DFWXDOPHQWH
VH
UHILHUH
VyOR
DO
VLWLR
HQ
GRQGH
FXELO TXH
²
²
ORV DQLPDOHV VH UHWLUDQ RULJLQDOPHQWH VLJQLILFy HO OHFKR
(O KRPEUH SDUD FXEDUH R DFRVWDUVH UHTXLHUH VLHPSUH
GHO FRELMR TXH OH EULQGD OD DUTXLWHFWXUD HQ ORV UHFLQWRV GH
OD LQWLPLGDG TXH VRQ D OD YH] ORV GH OD VHJXULGDG PD\RU
SXHVWR TXH HQ HOORV VH OOHJD DO VXPR DEDQGRQR GHO VXHxR
$O FRELMR DUTXLWHFWyQLFR OH FRUUHVSRQGHQ WRGDV ODV SUHQ
GDV TXH FRQVWLWX\HQ OD FRELMD R FXELHUWD GH FDPD
GHQRWiQGRVH DVt TXH HO KRPEUH D FXELHUWR GH SHOLJURV
PHGLDQWH OD WpFQLFD DUTXLWHFWyQLFD \ FXELHUWR HQ HO
OHFKR SXHGH HQWUHJDUVH DO GHVFDQVR 'H DKt TXH HO VHQWL
SURWHFFLyQ GH ODV FXELHUWDV VH HQ
FXHQWUH HQ HO GRUPLWRULR HVWLPDGR FRPR HO FRELMR SRU
H[FHOHQFLD &XEULUVH \ FRELMDUVH VRQ SRU OR WDQWR VLQyQL
PRV \ VH YLQFXODQ GLUHFWDPHQWH FRQ HO OHFKR FRQ OD \DFLMD
R
OXJDU HQ TXH VH \DFH 3RU HOOR HO OHFKR GH OHFWXV HV HO
OXJDU HOHJLGR HO VLWLR GLOHFWR SXHVWR TXH HO FDUiFWHU
LQWHULRU GH OD DUTXLWHFWXUD SURSLR GH OD FDVD DGTXLHUH
FRQ pO VX
VLJQLILFDGR PiV IXHUWH HQ OD SOHQLWXG GH OR
GR PiV LQWHQVR GH OD
²
tQWLPR
²
3HUR HO OHFKR HV D VX YH] HO OXJDU SRU H[FHOHQFLD GHO
UHSRVR KDVWD HO H[WUHPR TXH HO ODWtQ LQFXPER DFRVWDU
VH VLJQLILFD WDPELpQ SHVDU FRQ WRGR VX SHVR VREUH /D
FDPD
FRPR OD VLOOD
²
²
DGTXLHUH SRU HVWD FRQVLGHUDFLyQ HO
VHQWLGR GH VRSRUWH \ DPERV PXHEOHV HVWLPDGRV FRPR
EDVHV TXH QRV DSDUWDQ GHO FRQWRUQR VRQ OLWHUDOPHQWH
DSDUDWRV FRQ ORV TXH OOHJDPRV D LQVWDODUQRV HQ SHUVR
QD VREUH HO PXQGR 7RGDV ODV PRGDOLGDGHV GH OD LQVWDOD
FLyQ KXPDQD TXH QR VRQ VLQR IRUPDV DFWLYDV GH DVHQWD
PLHQWR SHUWHQHFHQ D HVWH RUGHQ GH FRVDV KDVWD HO SXQWR
HQFRQWUDPRV HO GREOH
TXH HQ OD UDt] SHUWLQHQWH VW K HO
VHQWLGR GH VLWXDU \ DO]DU TXH DWULEXLPRV FRQ WRGDV ODV
GLIHUHQFLDV D OD SHUVRQD DO PXHEOH \ D OD DUTXLWHFWXUD
²
(VWD DFFLyQ GH VHSDUDU \ DO]DU OD DSOLFD WDPELpQ HO
KRPEUH D ODV FRVDV PHGLDQWH OD PHVD FRORFiQGRODV HQFL
PD GH HOOD
(Q WDO VHQWLGR OD PHVD DGTXLULy SULPLWLYDPHQ
WH HO FDUiFWHU GH PXHEOH HOHYDGR
SDUD H[SRQHU ODV RIUHQ
GDV GHVWLQDGDV D ORV GLRVHV GH DKt HO KRPEUH GH DOWDU /D
PHQVD
ODWLQD GH GRQGH GHULYD HO WpUPLQR HVSDxRO FRUUHV
SRQGLHQWH WXYR HQ SULQFLSLR HVWH FDUiFWHU VDJUDGR HQ HO
SDVWHO UHGRQGR \ GLYLGLGR HQ FXDUWRV SRU GRV GLiPHWURV
SHUSHQGLFXODUHV VREUH HO TXH VH GLVSRQtDQ RULJLQDOPHQWH
ODV RIUHQGDV \ ODV YLWXDOODV RIUHFLGDV D ORV GLRVHV 7DO YH]
D HVWD GLYLVLyQ
OD
FRUUHVSRQGD OD QRFLyQ GH PHGLGD TXH HQ
PHVD
VXEVLVWH SXHVWR TXH PHWLRU PH
GLU WLHQH HQWUH VXV FRPSXHVWRV GLPHWLRU PHGLU H[DFWD
PHQWH GH XQ H[WUHPR D RWUR
TXH FRQ VX SDUWLFLSLR
GLPHWLHQV WUDGXFH HO JULHJR GLiPHWURV /D PHVD GD
SXHV OD
PHGLGD GH OR IDPLOLDU
VHJ~Q VHDQ VXV GLPHQVLRQHV < DVt
PHQVD
FRPR
FRPR
HO OHFKR HV HO FHQWUR SULYDGR GHO
UHSRVR OD PHVD VH
FRQVWLWX\H HQ HO FHQWUR GHO WUDWR KXPDQR \ GHO JUXSR
(UQRXW \ 0HLOOHW 'LFWLRQQDLUH
pW\PRORJLTXH GH OD ODQJXH ODWLQH $UWtFXOR
PHQVD
FRQVDQJXtQHR D OD KRUD GH FRPSDUWLU HO DOLPHQWR WHVWLPR
QLiQGRVH VX FRQGLFLyQ GH VHGH HQ WRUQR DO
SODWR FRQ OD
GHQRPLQDFLyQ IUDQFHVD GH pVWH DVVLHWWH
$TXHOOR TXH HO KRPEUH REWLHQH FRQ OD FDVD JXDUHFHU
OR DSOLFD SRU VX SDUWH D ODV FRVDV PH
VH \ JXDUGDUVH
²
²
GLDQWH GHWHUPLQDGRV PXHEOHV /D DFFLyQ GH SUHSDUDU
TXH HV SURSLD GHO DPSDUR VH HQFXHQWUD HQ HO DQWLJXR
DSDUDGRU FRQ UHIHUHQFLD D ORV DOLPHQWRV HO HVWDU
DO]DGR TXH OH SURFXUDQ DO KRPEUH OD VLOOD \ HO OHFKR
FRUUHVSRQGH D ORV HVWDQWHV \ HO VHQWLGR GH JXDUGDU OH
HO
SHUWHQHFH DO DUPDULR TXH HQ VX IRUPD PiV SULPLWLYD
²
HO PXHEOH TXH VH DVRFLD DO ODWtQ DUFHR SRU VX
VLJQLILFDGR GH FRQWHQHU \ SRU HOOR GH DSDUWDU \ SUR
DUFD
²
HV
WHJHU FRUUHVSRQGLHQWHV DO JULHJR iUNHR
(VWRV VRQ DOJXQRV GH ORV DVSHFWRV SURSLRV GHO PXHEOH
FRLQFLGHQWHV SRU HQWHUR FRQ ORV TXH KHPRV DWULEXLGR D OD
DUTXLWHFWXUD UHVSHFWR GHO KRPEUH TXH OD KDFH \ OD XVD
KDVWD HO
TXH HO PRELOLDULR FRQVLGHUDGR HQ VX
FRQMXQWR FRQWULEX\H D IRUPDU HO DSDUDWR HVFpQLFR FRQ HO
H[WUHPR
TXH KDELWXDOPHQWH QRV SUHVHQWDPRV DQWH QRVRWURV PLV
PRV \ DQWH ORV GHPiV /D DFFLyQ SHUVRQLILFDGRUD GHO
PXHEOH TXH DFDEDPRV GH LQGLFDU HV GH SULPRUGLDO LP
SRUWDQFLD SXHV FRPSOHPHQWD OD \D H[SXHVWD UHVSHFWR D OD
DUTXLWHFWXUD HQ SiJLQDV SUHFHGHQWHV
/$
)5(&8(17$&,Ï1
UHSUHVHQWDGR DO KRPEUH HQ FXDQWR
VHU
VHSDUDGR FXELHUWR \ DO]DGR PH
SHUVRQD
GLDQWH VXV FRUUHVSRQGLHQWHV PDQLIHVWDFLRQHV DUTXLWHFWy
QLFDV &RQVLGHUDUHPRV DKRUD RWUDV SRVLELOLGDGHV GH OD
DUTXLWHFWXUD TXH IUHQWH D OD DFFLyQ HVWDEOHFHGRUD DQWH
ULRUPHQWH H[SXHVWD FRQVWLWX\HQ XQD GLQiPLFD GLIHUHQWH
QRV
KHPRV
FRPR
XQ
GH OD \D VHxDODGD \ TXH WLHQHQ FRPR UD]yQ GH
GLVWLQWDV PRGDOLGDGHV GH OD IUHFXHQWDFLyQ
VHU
ODV
$ILUPDUHPRV HQ SULQFLSLR TXH OD VROD SUHVHQFLD GHO
KRPEUH IUHFXHQWDQWH RULJLQD DUTXLWHFWXUD DQWHV R LQGH
SHQGLHQWHPHQWH GH KDEHU HIHFWXDGR FXDOTXLHU DFWLYLGDG
FRQVWUXFWLYD /D IUHFXHQWDFLyQ HV GH tQGROH LQWHQVLILFDGR
UD \
SXHGH FRUUHVSRQGHU SULPHUDPHQWH D ORV GHVSOD]D
PLHQWRV KXPDQRV VLHQGR FRQWUDULD HQ HOOR D OD ILMDFLyQ
VLWXDQWH GHO PHUR HVWDEOHFHUVH 1R
KD\ HVWDEOHFLPLHQWR
VLQ IUHFXHQWDFLyQ SHUR IUHQWH D ORV HVWDEOHFLPLHQWRV KX
PDQRV TXH SURFXUDQ HO UHSRVR GHEHQ FRQVLGHUDUVH DTXH
OORV HQ TXH VXEVLVWH OD DFWLYLGDG
SURSLD GH ORV GHVSOD]D
PLHQWRV
+HPRV GH HVWLPDU SXHV HQ SULPHU WpUPLQR DO KRPR
YLDWRU HQ DTXHOODV GH VXV FXDOLGDGHV TXH RULJLQHQ PDQL
IHVWDFLRQHV DUTXLWHFWyQLFDV (O KRPEUH HQ FDPLQR SXH
HQ OD VLWXDFLyQ LQLFLDO GH DEULUVH SDVR GH
IUDQTXHDUVH XQD UXWD HQ OR GHVFRQRFLGR 6X DFFLyQ GH
GH KDOODUVH
'H DKt ODV PRGDOLGDGHV DUTXLWHFWyQLFDV SURSLDV GHO TXH VH DEUH
FDPLQR VX DUTXLWHFWXUD HV SRUWiWLO \ FRUUHVSRQGH HQ ODV HWDSDV SULPLWL
YDV
GH OD WUDVKXPDQFLD D WRGDV ODV SRVLELOLGDGHV GH ORV WHMLGRV
HQ
WHQ
GH ODV
VLyQ D OD WLHQGD TXH VH H[WLHQGH \ GHVSOLHJD %XHQD SDUWH
DFWXDOHV FXELHUWDV FROJDQWHV WLHQH HVH RULJHQ \ UHSUHVHQWD OD FRQWUDSDUWL
VH FLIUD OR
GD GH WRGD OD DUTXLWHFWXUD UHVLVWHQWH GXUD HQ TXH
HWHUQLGDG
GH
GH
GHVHR
GHO
FRPR
PRQXPHQWDO
UHSUHVHQWDFLyQ SDWHQWH
HVWDU
PDUFKD DO OOHYDUOH D OR LJQRUDGR OH REOLJD D
HQ
KDFHUVH
XQ
HQFXHQWUD HV
FDPLQR /D FLUFXQVWDQFLD GH
TXLHQ DVt VH
OD DQXQFLDGD SRU HO SRHWD
FDPLQDQWH QR KD\ FDPLQR
VH
KDFH FDPLQR DO DQGDU
3HUR HO TXH VH KDFH FDPLQR VH DGHQWUD HQ OR LQVyOLWR \
SRU OR WDQWR LQIUHFXHQWH 3XHGH DILUPDUVH TXH HO SULPLWL
YR GRPLQLR VREUH OR LQVyOLWR VH HIHFW~D FRQ HO SLH +D\
WRGD
VHULH GH PDQLIHVWDFLRQHV
DUTXLWHFWyQLFDV TXH
GHSHQGHQ GHO SLH \ TXH QR KDQ VLGR WHQLGDV VXILFLHQWH
PHQWH HQ FXHQWD FRUUHVSRQGLHQWHV DO KHFKR KDELWXDO PiV
VLPSOH \ SRU HOOR ROYLGDGR HO GH SLVDU OD WLHUUD GHVQDWX
UDOL]iQGROD DSHOPD]iQGROD VROLGLILFiQGROD FRQ KiELWRV
IUHFXHQWDQWHV 3XHV VREUH HO SLH KD UHFDtGR HO SUHMXLFLR GH
OR SHGHVWUH SDUD VX GHVPHGUR \ ROYLGR FHQWUiQGRVH
WRGD OD DWHQFLyQ HQ WRUQR D OD PDQR \ ODV SRVLELOLGDGHV GHO
PDQHMR \ GH OR D OD PDQR HQ HO VHQWLGR KHLGHJJHULDQR
6LQ HPEDUJR OD DFFLyQ GRPLQDGRUD GHO KRPEUH VH WUDGX
FH HQ HO KHFKR GH VXSHGLWDU R FRORFDU
DOJR EDMR ORV SLHV (O
WHUUHQR VXSHGLWDGR FRPR WHUUHQR GRPLQDGR TXHGD FRQ
YHUWLGR HQ VXHOR 6ROXP ODWLQR TXH VLJQLILFD FRQ RWUDV
XQD
FRVDV HO IRQGR R OD SDUWH LQIHULRU GH XQ WRGR WLHQH XQ
GHULYDGR VROHD VDQGDOLDV
VXHOD
²
TXH HQ ODWtQ YXOJDU VROD GLR
DVRFLDEOH DO ORQJREDUGR VDOD FRPR FDVD R
²
FRQVWUXFFLyQ 'H PDQHUD TXH HO VXHOR DSLVRQDGR SRU HO
SLH VXSRQH QR VyOR OXJDUHV GH WUiQVLWR VLQR HVWDEOHFL
PLHQWRV KXPDQRV SHUPDQHQWHV HQ ORV TXH HO VXHOR FRPR
PRQHUH SHQVDU \ UHFRUGDU
HQ OD TXH HO SHVR FRUUHVSRQGLHQWH D SHQVDU
KDFH GH OD DUTXLWHFWXUD GHO SHQVDPLHQWR \ GHO SHVDU FRPR GRORU XQD
DUTXLWHFWXUD GH OD SHVDQWH]
OR VyOLGR HQ TXH HO KRPEUH VH EDVD VXUJH D FRQVHFXHQFLD
GH DTXHOODV GH QXHVWUDV VROHQFLDV R DFWLYLGDGHV IUHFXHQ
TXH VRQ SURSLDV GHO SLH 7RGDYtD PiV OD FRQYHU
VLyQ GHO VXHOR HQ SDYLPHQWR UHVSRQGH DO HQGXUHFLPLHQ
WDQWHV
GH OD WLHUUD DSLVRQiQGROD DOODQiQGROD QLYHOiQGROD
PHGLDQWH OD DFFLyQ GH JROSHDUOD HQ HO SDYRU &RQ WRGR
WR
HOOR HO SLH DSODQD OD WLHUUD KDVWD FRQYHUWLUOD HQ SLVR $Vt
TXH SLVDU OD WLHUUD HV GHFLVLYR SXHV GH HOOR SURFHGHQ WRGDV
ODV PDQLIHVWDFLRQHV DUTXLWHFWyQLFDV TXH SHUWHQHFHQ D ODV
GLVWLQWDV SRVLELOLGDGHV IRUPDGRUDV GHO SLH HQ VXV SLVDGDV
7pQJDVH SUHVHQWH D HVWH UHVSHFWR TXH HO SLH RULJLQD OD
SLVWD OD FDOOH FRUUHVSRQGH D FDOOLV HO VHQGHUR HQFDOOH
FLGR HQGXUHFLGR SRU HO SDVR GHO JDQDGR OD WURFKD
SRVLEOHPHQWH GHULYH GH OD UDt] FpOWLFD H LQGRHXURSHD WURJ
TXH VLJQLILFD FRUUHU \ SLH &RURPLQDV PLHQWUDV TXH
HO SHOGDxR HV OD IRUPD HVFDODU SURGXFLGD SRU HO SLH
$GHPiV SRU VHPHMDQ]D FRQ OD SODQWD GHO SLH KDEOD
SODQWD GH XQ HGLILFLR OD KXHOOD TXH OH SHUWHQH
FH HQ VX SUR\HFFLyQ KRUL]RQWDO 'H DQiORJD PDQHUD
SODQWHDU FRUUHFWDPHQWH DOJR HV SHQVDUOR GH DQWHPDQR \
FRPR VH GHEH GiQGROH OD IRUPD R SODQWD UHTXHULGD WDO
FRPR FRUUHVSRQGH D OD DFFLyQ SUR\HFWDQWH GHO KRPEUH $O
SLH VH DVRFLD WDPELpQ HO SRGLR TXH FRQVWLWX\H OD EDVH
VREUH OD TXH GHVFDQVDQ DOJXQRV WLSRV GH FRQVWUXFFLRQHV
PRV GH OD
3RU RWUD SDUWH FRPR QRV HVWDEOHFHPRV DO KDFHU KLQFD
VREUH XQ WHUUHQR GHFLPRV TXH HO KRPEUH HV XQ
SLp
UHFDOFLWUDQWH SXHV FRQ HO FDO[ SHUWHQHFLHQWH DO WDOyQ
SRUWDGRU GHO SHVR GHO FXHUSR GRPLQD \ VRPHWH
GHWHUPLQDGRV OXJDUHV HQ ORV TXH WUDQVFXUUH R SHUPDQH
FRPR
REVWLQDFLyQ UHLWHUDGD 'H HVWH PRGR IRUPD OD
FDO]DGD PHGLDQWH OD IUHFXHQWDFLyQ GHO FDO[ < DVt VXFHGH
WUDQVIRUPD ORV WHUUH
TXH HO SLH FRQ VX DFFLyQ LQVLVWHQWH
FH
FRQ
QRV DOODQiQGRORV DUUDViQGRORV
GHMiQGRORV D UDV FRPR
D~Q VXEVLVWH HQ HO IUDQFpV UH]GHFKDXVVpH 3HUR DGHPiV GH
HOOR HO SLH VLUYH D VX YH] GH PyGXOR GH PHGLGD PHQRU
D RWUDV PHGLGDV
TXH
SDUD GHWHUPLQDU ODV GLVWDQFLDV MXQWR
HO KRPEUH HPSOHD D SDUWLU GH ODV TXH VX FXHUSR OH SURFX
UD
SXOJDGDV GHGRV FXDUWDV R SDOPRV FRGRV \ EUD]DV
,QFOXVLYH ODV UHODFLRQHV SURSRUFLRQDOHV HQWUH GHWHUPLQD
GDV PHGLGDV FRUUHVSRQGLHQWHV D OD HVFDOD SURFHGHQ GH
OD GLYLVLyQ JUDGXDO GH XQD UHFWD
D
OD PDQHUD GH XQD
VHULH GH SHOGDxRV
$KRUD ELHQ VL KHPRV FRQVLGHUDGR HO SLH HQ VXV FRQGL
FLRQHV IRUPDGRUDV GH PDQLIHVWDFLRQHV
DUTXLWHFWyQLFDV
FDEH HVWLPDUOR DGHPiV FRQ UHIHUHQFLD D OD DFWLYLGDG GHO
UHODFLRQD
SDVR \ OD PDUFKD $Vt VXFHGH TXH HO HVWDGLR
EOH FRQ HVWDU VHJ~Q OR HVWDEOH R OR ILMR
UHSUHVHQWD OD
²
²
PHGLGD LQYDULDEOH TXH VH EDVD HQ HO SDVR
FLQFR GH HOORV
URPDQR
²
RFWDYD
FLHQWR YHLQWL
²
SDUWH GH OD PLOOD HO PLOLDULR
FRPSXHVWR GH PLO SDVRV 'H PDQHUD TXH HO KRP
EUH LWHUDWLYR RULJLQD FRQ VXV GHVSOD]DPLHQWRV PDQLIHV
WDFLRQHV DUTXLWHFWyQLFDV (Q WDO VHQWLGR PDUFKDU VH UHOD
FLRQD FRQ HO IUDQFpV PDUFKHU VHJ~Q VX VLJQLILFDGR DQWLJXR
GH SLVDU GHULYDGR FRPR &RURPLQDV VHxDOD GHO IUiQFL
PDUNyQ GHMDU XQD KXHOOD WpUPLQR TXH HQ DOWR DOHPiQ
DQWLJXR VLJQLILFD SRQHU XQD PDUFD VHxDODU GH GRQGH
FR
SRGHPRV GHGXFLU TXH HVWH PDUFDU TXH GD HO PDUFKDU
LQGLFD ODV WUD]DV GHO KRPEUH TXH VRQ SRU H[FHOHQFLD ODV
TXH FRUUHVSRQGHQ DO SLH /D PDUFD TXH GHMD HO SLH VX
DO TXH HO
KXHOOD GHQRWD HO OtPLWH R IURQWHUD PDUFD
²
²
KRPEUH KD OOHJDGR HQ ODV H[WHQVLRQHV QXQFD UHFRUULGDV
ÒQHVH D WRGR HVWR OD LGHD GH TXH HO SDVR TXH SURFHGH GH
SRQGHUH HVSHFLILFD HQ HVWH WpUPLQR ODWLQR OD QRFLyQ GH
H[WHQGHU GHVSOHJDU R VHSDUDU 'H PDQHUD TXH VL QRV
DWHQHPRV DO VHQWLGR
TXH WDOHV YRFDEORV GHQRWDQ HVWLPDUH
PRV HQ OD PDUFKD
\ HO SDVR YLUWXGHV DUTXLWHFWyQLFDV FR
UUHVSRQGLHQWHV D VHxDOHV R KXHOODV TXH UHSUHVHQWDQ HO
DVSHFWR FRQWUDULR DO HVWDEOHFHUVH VHGHQWDULR SXHVWR TXH
WHVWLPRQLDQ DOJXQDV GH ODV H[WHQVLRQHV GHO KRPEUH ODV
SHUWLQHQWHV D OD H[SDQVLyQ GHO TXH VH GHVSOD]D \ VH
DSDUWD GH VX VHGH 3RGHPRV HVWLPDU SRU FRQVLJXLHQWH
TXH HO SDVR \ OD PDUFKD WLHQHQ SURSLHGDGHV FRQVWLWXWLYDV
GH PRGDOLGDGHV DUTXLWHFWyQLFDV LQLFLDOHV \ SUHYLDV DO GHIL
QLWLYR HVWDEOHFLPLHQWR GHO KRPEUH
3HUR
VXFHGH SRU RWUD SDUWH TXH HO SDVR QR SXHGH
HVWLPDUVH VyOR HQ VX FDUDFWHUtVWLFD GH DEULU R VHxDODU FDPL
QR FXDQGR VH YD GH OR FRQRFLGR D OR GHVFRQRFLGR (O SDVR
HQ FXDQWR DQGDU WDPELpQ
UHSUHVHQWD OD SRVLELOLGDG GH
GHVSOD]DUVH HQWUH OXJDUHV FRQRFLGRV \ SRU OXJDUHV KH
FKRV (Q HVWH FDVR HO SDVDU HQWUH OR KDELWXDO FRUUHVSRQGH
D XQD GH ODV SRVLELOLGDGHV GH OD IUHFXHQWDFLyQ
3RUTXH HO
FDPLQR UHFRUULGR VL HV GH LGD \ YXHOWD RULJLQD QXHVWURV
UHFXUVRV SURSLRV GHO TXH OR FRQRFH \ OD UXWD TXHGD
FRQYHUWLGD DVt HQ UXWLQD SXHV HO KRPEUH VH GHVSOD]D SRU
HOOD FRQ ROYLGR GH HOOD /D IUHFXHQWDFLyQ HQ VX VHQWLGR
PiV DPSOLR RULJLQD HO GRPLQLR GHO PXQGR DO GHVHQWHQ
GHUQRV GH OR FRQVDELGR TXH QRV SURFXUD UHFXUVR VHJXUR
DO TXH KDELWXDOPHQWH DFXGLPRV (O UHJUHVR VREUH OR PLV
HQ HO VHQWLGR
PR HO UHWRUQR SURSLR GH OD IUHFXHQWDFLyQ
²
GHO FRQWLQXR YROYHU VREUH OR FRQRFLGR
FRUUHVSRQGH DO
DQGDU FRPR DPEXODU 3XHV DPEXODU HV HQ VX DFHSFLyQ
²
FRPR WRGDYtD VROHPRV GH
SULPLWLYD GDU XQD YXHOWD
FLU
LU DOUHGHGRU VHJ~Q HO WpUPLQR ODWLQR FRUUHVSRQ
GLHQWH (Q FLHUWR PRGR HO YRFDEOR GHQRWD DQWLJXDV SUiFWL
FDV KXPDQDV
SDUDQJRQDEOHV FRQ RWUDV DQLPDOHV TXH WLH
DVt TXH HO SHUUR
QHQ
SRU REMHWR SUHYHU HO SHOLJUR WDQWR HV
VXHOH KDFHUVH HO OHFKR FRPR OXJDU VHJXUR HQ GRQGH HQ
WUHJDUVH DO VXHxR D FRQVHFXHQFLD GH KDEHU JLUDGR UHSHWL
GDPHQWH VREUH Vt PLVPR \ HQ HO PLVPR OXJDU YHQWHDQGR
DPHQD]DV TXH SXGLHUDQ YHQLU GHO DOUHGHGRU $QiORJD
PHQWH HO KRPEUH FRQ VX YLJLODQFLD HQ WRUQR DO OXJDU
IUHFXHQWDWL
VHJXUR RULJLQD GLVSRVLFLRQHV DUTXLWHFWyQLFDV
FRUUHV
YDV TXH SRU VX UHFXUUHQFLD RULJLQDO HQ FtUFXOR
SRQGHQ D OR TXH GHVLJQDPRV FRPR FLUFXODFLyQ (O FDPL
QR GH URQGD HO URQGDU \ DXQ HO OOHJDU D OR TXH VHD GDQGR
²
²
URGHRV WHVWLPRQLDQ PDQHUDV GH SURFHGHU GHO KRPEUH
GHO FRQRFLPLHQ
TXH VRQ FRPSDUDEOHV FRQ FLHUWDV IRUPDV
XQ
DVXQWR
GiQGROH
WR DTXHOODV TXH VXSRQHQ HQWHQGHU
PXFKDV YXHOWDV 3HUR HV LPSRUWDQWH DGYHUWLU TXH OD QR
GHO TXH
FLyQ GH DPEXODU HV DVRFLDEOH DO ODWtQ DPELR
²
TXH HQ VX VHQWLGR RULJLQDO LQGLFD HO
FDPLQR TXH GD OD YXHOWD D (O iPELWR WpUPLQR QHWDPHQWH
GHULYD DPELWXV
²
DUTXLWHFWyQLFR FRQ HO TXH VLJQLILFDPRV XQ HVSDFLR FRP
SUHQGLGR GHQWUR GH OtPLWHV GHWHUPLQDGRV GHQRWD ULJX
URVDPHQWH HO HVSDFLR UHFRUULEOH HQ HO TXH SRGHPRV GDU
XQD
YXHOWD
/D FRQGLFLyQ FLUFXODWRULD GHO SDVR \ OD PDUFKD IUH
SXHGH DVRFLDUVH DGHPiV D ODV GLYHUVDV IRUPD
FLRQHV HQ JLUR TXH HO KRPEUH KD GLVSXHVWR /RV ULWRV
VREUH ORV TXH VLHPSUH VH YXHOYH HO JLUR GH ORV DFRQWHFL
FXHQWDQWHV
PLHQWRV HO WRUQR HQ OD FHUiPLFD OD UXHGD FHOHVWH \ ODV
TXH UHFRUUHQ ORV FDPLQRV HO WDODGUR \ OD GHYDQDGHUD OD
WULOOD TXH GHVJUDQD HO WULJR SRU IUHFXHQWDFLyQ FLUFXODU GHO
WULOOR \ TXH RULJLQD OD IUDVH XVXDO GH ORV FDPLQRV WULOOD
GRV OD FROXPQD HO HMH SRODU GHO PXQGR HQ JLUR \ DXQ ORV
FRUUDOHV \ ORV FRUURV FRPR GLVSRVLFLRQHV DUTXLWHFWyQLFDV
GHSHQGLHQWHV GH OD UXHGD R HQ UXHGR WHVWLPRQLDQ OD
H[WHQVLyQ GH HVWDV PRGDOLGDGHV 'HEH QRWDUVH DGHPiV
TXH GH OD UDt] TXH VLJQLILFD FLUFXODU DOUHGHGRU NZHO
SURFHGH HO ODWLQR FROy KDELWDU FXOWLYDU TXH VHJ~Q (U
QRXW \
QH
0HLOOHW HQ H[SUHVLRQHV FRPR FROHUH YLWDP PDQWLH
HO FRQFHSWR SULPLWLYR GH DTXpOOD PRYHUVH KDELWXDO
PHQWH
HQ 'H PDQHUD TXH OD IUHFXHQWDFLyQ DFWLYDGRUD
GHO TXH FLUFXOD DOUHGHGRU \ VH PXHYH KDELWXDOPHQWH HQ
GHWHUPLQDGR OXJDU RULJLQD DXWpQWLFDPHQWH HO KDELWDU \
HO FXOWLYDU (O YHUVDGR HO FXOWLYDGR HV HO TXH KD GDGR
YXHOWDV D OR TXH VHD DVt OR GHQRWD YHUVXV FRPR HO KHFKR
GH JLUDU HO DUDGR HQ HO H[WUHPR GHO VXUFR
3HUR DGHPiV GH HVWDV PDQLIHVWDFLRQHV FRUUHVSRQGLHQ
WHV D
OD IUHFXHQWDFLyQ \
SURSLDV GHO SLH \ HO SDVR FDEH
VHxDODU TXH DVt FRPR HO SLH GHMD VX KXHOOD FRQIRUPDGRUD
ODV YtDV HQ VX VHQWLGR SULPHUR VLJQLILFDURQ ODV WUD]DV GH
ODV UXHGDV GH ORV FDUURV HQ YLDMH /D DFFLyQ GH ORV
GHVSOD
FRQ HO
]DPLHQWRV GHO KRPEUH
OD
FXDQWR
FRQ
UXHGD
SLH \
GHO
HO WURSHO
JDQDGR
TXHGD GH PDQLILHVWR HQ YtDV
²
²
\
FDPLQRV TXH RULJLQDOPHQWH DSDUHFLHURQ D FRQVHFXHQFLD
GH ORV LWLQHUDULRV UHLWHUDWLYRV RULHQWDGRV HQ GHWHUPLQD
GDV GLUHFFLRQHV 3RU RWUD SDUWH ODV YtDV FRPR PHGLR GH
FRPXQLFDFLyQ \ WUDQVSRUWH IRUPDGDV SRU OD IUHFXHQWD
FLyQ LQWHQVLILFDGRUD FRUUHVSRQGLHQWH D ODV H[SDQVLRQHV
GHO KRPEUH HVWDEOHFHQ D VX PDQHUD OD VLJQLILFDFLyQ GHO
HQWUH HQ HO HVSDFLR DELHUWR SXHVWR TXH FRQVWLWX\HQ HO
HQODFH DFWLYR TXH OHV FDEH D GHWHUPLQDGRV SXQWRV H[WUH
PRV
\ KDELWDGRV HQWUH ORV TXH VH H[WLHQGHQ
/DV IRUPDV TXH UHVXOWDQ GH OD IUHFXHQWDFLyQ
GH GRV
PLHQWR
JpQHURV
SXHGHQ VHU
HO TXH FRUUHVSRQGH DO HQGXUHFL
SRU HO WUDWR FRQWLQXR SURSLR GH ODV
XQR
RULJLQDGR
SODWDIRUPDV \ ORV SDYLPHQWRV FRQVWLWX\HQWHV GH QXHVWUDV
EDVHV GH VXVWHQWDFLyQ FRPR OXJDUHV FRQVROLGDGRV VRSRU
WDQWHV \ RWUR HO TXH RULJLQD ODV FRQIRUPDFLRQHV FRUUHV
SRQGLHQWHV DO GHVJDVWH XVXDO /DV SULPHUDV SURFHGHQ GHO
HQFDQHFLPLHQWR GHELGR D OD IUHFXHQWDFLyQ GHO SLH HQ VX
DFFLyQ GH DSLVRQDU FRQ OD SLVDGD /DV RWUDV GHULYDQ GH OD
HURVLyQ \ HO SXOLPLHQWR TXH VH RULJLQDQ SRU HO URFH VHJXL
GR FRQ ODV FRVDV (VD OtQHD TXH DGTXLHUHQ ORV REMHWRV
SURGXFLGRV SRU IULFFLyQ HV OD TXH DSDUHFH HQ HO OODPDGR
GLVHxR HVFDQGLQDYR FRQ ORV HQVHUHV TXH VH FRQIRUPDURQ
SULPLWLYDPHQWH SRU GHVJDVWH HQ HO WUDEDMR SDFLHQWH KH
FKR HQ ORV LQWHULRUHV GH ODV FDVDV FRPR FRQVHFXHQFLD GH OD
GHO WLHPSR GXUDQWH OD ODUJD QRFKH
PRQyWRQD
RFXSDFLyQ
iUWLFD 'LFKD PDQHUD GH H[SUHVLyQ IUHFXHQWDQWH \ D PD
QR WLHQH VX PiV DQWLJXD PDQLIHVWDFLyQ HQ ORV REMHWRV
SXOLPHQWDGRV GHO QHROtWLFR
SLH GHO KRPEUH RULJLQD DGHPiV RWURV WLSRV GH
HVSDFLR DUTXLWHFWyQLFR SRUTXH SURGXFH iUHDV GH GHV
SOD]DPLHQWR R GH KDELWDFLyQ GHULYDGDV GH OR iULGR TXH
RFDVLRQD (O SLH IRUPD SXHVWR TXH IRUPD HQ ODWtQ HV
(O
PROGH \ KXHOOD D FX\R WpUPLQR VH DVRFLD OD KRUPD
FRPR OR iULGR TXH VH SURGXFH SRU IUHFXHQ
/DV iUHDV
WDFLyQ
RULJLQDQ HVSDFLRV FRPSDUDEOHV D OD FUHDFLyQ GHO
²
²
WHMLGR \ GH OD WHOD SRUTXH FRQVWLWX\HQ OXJDUHV WUDPD
GRV \D TXH HO ODWLQR WUDPHV VLJQLILFD VHQGHUR \ FDPL
QR UHDOPHQWH SURGXFLGRV SRU ORV WUiPLWHV GH QXHVWUD
GH
YLGD FRUULHQWH (VWRV VRQ ORV HVSDFLRV GHO WUDMtQ
GH OR TXH VH WUDH \ VH OOHYD OXJDUHV WDQ WUDMLQD
WUDKHUH
GRV TXH WHUPLQDQ SRU TXHGDUQRV FRPR XQ WUDMH KDEL
WXDO (Q HOORV HIHFWXDPRV QXHVWUR DMHWUHR HO SURSLR GH
QXHVWURV TXHKDFHUHV TXH VH WUDGXFH HQ HO QXGR \ OD
PDGHMD GH QXHVWURV PRYLPLHQWRV \ DFFLRQHV KDELWXDOHV
²
²
3HUR GHEH GHVWDFDUVH TXH WRGDV ODV PRGDOLGDGHV GH OD IUHFXHQ
WDFLyQ KDVWD DTXt H[SXHVWDV VRQ FRQVHFXHQFLD GLUHFWD GH OR TXH
HQWHQGHPRV FRPR SHUVRQDUVH HV GHFLU GH DTXHOOR TXH HO KRPEUH
HIHFW~D FRQ VX SUHVHQFLD UHDO HQ SHUVRQD /D IUHFXHQWDFLyQ
FRUUHVSRQGH DO KDFHUKDFLpQGRVH SURSLR GHO KRPEUH
HQ OD DUTXLWHFWXUD TXH KDVWD DKRUD GDGR VX DVSHFWR
4XH HO SXOLGR VHD XQD FRQGLFLyQ IDYRUDEOH OR PXHVWUD HO SROL IUDQFpV
FRUUHVSRQGLHQWH SRU OD LGHD DO HUXGHUH ODWLQR FRPR FDUHQFLD GH UXGH]D
VLJQLILFDGR SULPHUR GHO HUXGLWR
)RUPDU SRU FRPSUHVLyQ R PROGDMH HV LPSRUWDQWH HQ DUTXLWHFWXUD
KDVWD HO H[WUHPR TXH KD\ FLHUWRV WLSRV GH SDUHG FRPR HO DQWLJXR
GH DKt OD GHVLJQD
KRUPD]R TXH HVWiQ KHFKRV GH WLHUUD DPROGDGD
FLyQ
&RQ DQiORJR VHQWLGR VH GHQRPLQD HO KRUPLJyQ
SRU VHU PDWH
ULDO IRUPDGR PHGLDQWH FLPEUDV R PROGHV WDO FRPR OD OHFKH
TXH FXDMD
DGTXLHUH OD IRUPD GH VX UHFLSLHQWH \ HO QRPEUH GHIRUPDJJLR \IURPPD
JH GH IRUPDWLFXP ²
²
GLQiPLFR VyOR VH KDEtD PDOHQWHQGLGR HQ ORV OXJDUHV FR
SURSXHVWRV SRU HO IXQFLRQDOLVPR (O KDFHU SRU
SUHVHQFLD HQ OD IUHFXHQWDFLyQ HV SXHV XQD DFWLYLGDG
DUTXLWHFWyQLFD GH FRQVLGHUDEOH ODWLWXG WDQ FODUDPHQWH
PXQHV
HVWDEOHFHGRUD FRPR OD TXH HV SURSLD GH ORV WUDEDMRV FRQV
WUXFWLYRV FRP~QPHQWH GHVFXLGDGD SRUTXH VROHPRV VRU
SUHQGHU WDUGtDPHQWH WRGR DTXHOOR TXH FRQFLHUQH D OD
tQGROH GH QXHVWUD KDELWXDOLGDG
+$%,7$5 < 32%/$5
/2 3238/262 <
HQ
VDU
HO
WH[WR
/2 38%/,&2
GH +HLGHJJHU &RQVWUXLU KDELWDU SHQ
TXHGD UHVXHOWR TXH OD HVHQFLD GHO FRQVWUXLU VH HQFXHQ
$MHQRV D VX SRVLFLyQ QRV KHPRV SUHJXQ
WUD HQ HO KDELWDU
WDGR DQWHULRUPHQWH SRU OD HVHQFLD GHO KDELWDU \ KHPRV
FRQFOXLGR TXH FRQVLVWH HQ SHUVRQLILFDU (O KRPEUH FRQ
VLJR HQWUH VXV SHUWLQHQFLDV \ DWLQHQFLDV HV OD SHUVRQD HQ
FXDQWR VHSDUDGR
SURWHJLGR \ DO]DGR WDO FRPR OR SURFX
UDQ VXV REUDV
DUTXLWHFWyQLFDV 3HUR OD SHUVRQD QR HV SOH
WDO
VROD
GLUHFFLyQ SXHV VL LQWHQWDPRV
HVWDEOHFHU OD UDGLFDOLGDG GH VX VHQWLGR FRQ UHIHUHQFLD D OD
QDPHQWH
HQ
HVWi
DUTXLWHFWXUD UHFRQRFHUHPRV TXH pVWD DXQTXH RWRUJD OD
SRVLELOLGDG GH KRPLQL]DU DO KRPEUH KDFLpQGROR SHUVR
QD
VHJ~Q OD SOHQLWXG GHO VHU FRQVLJR WDPELpQ SURSLFLD HO
RWUR
DVSHFWR GH OD SHUVRQD FRQVLVWHQWH HQ VHU FRQ ORV
GHPiV <D KHPRV GLFKR TXH VL OD DUTXLWHFWXUD QRV KR
PLQL]D SHUPLWLpQGRQRV VHU DTXHO TXH VRPRV HQ QXHVWUD
VLQJXODULGDG SRU RWUD SDUWH QRV KXPDQL]D OOHYiQGR
\ HVWDU FRQ ORV RWURV HQ GHWHUPLQDGDV PRGDOLGD
GHV GH OD FRQYLYHQFLD TXH VyOR D HOOD VH GHEHQ 6LQ OD
QRV D VHU
QHFHVDULD FRQVLGHUDFLyQ GH
²
HVWRV
DVSHFWRV GHO KRPEUH
HO VHU FRQVLJR \ HO VHU FRQ HO SUyMLPR
²
WRGD LQWHUSUHWD
DUTXLWHFWXUD KDFHPRV \ QRV KDFH
TXHGD LQFRPSOHWD \ GHIHFWLYD WDO FRPR VXFHGH HQ OD WHR
FLyQ GH OR TXH
HQ
OD
UtD GH +HLGHJJHU /D UHWUDFFLyQ GHO KRPEUH KDFLD Vt PLV
DUTXLWHFWXUD VDQD SHUPLWH VH KDOOD FRPSHQ
VDGD FRQ PRGDOLGDGHV GH OD H[SDQVLyQ KXPDQD GLVWLQWDV
GH ODV KDVWD DTXt WUDWDGDV TXH GHEHUHPRV FRQVLGHUDU
3RUTXH VL HO KRPEUH HGLILFD \ HQ ORV UHFLQWRV FUHDGRV
KDELWD XQ DVSHFWR GH OD DUTXLWHFWXUD RPLVR SRU +HLGHJ
PR TXH XQD
JHU HVWULED HQ TXH HO KHFKR GH FRQVWUXLU SDUD Vt OOHYD
LQDOLHQDEOHPHQWH FRQVLJR HO FDUiFWHU H[SDQVLYR GH SR
EODU TXH FRUUHVSRQGH DO KDELWDU \ RFXSDU FRQ ORV GHPiV
(O KD] \ HO HQYpV GH OD DUTXLWHFWXUD HVWULEDQ HQ TXH OD
FRQVWUXFFLyQ WLHQH VLHPSUH HO GREOH VHQWLGR VHxDODGR
SREODFLyQ FRQFLHUQH FDEH GHVWDFDU
GRV DVSHFWRV TXH HVWLPDPRV SULPRUGLDOHV XQR TXH SR
(Q FXDQWR D OD
EODU LQGLFD OD DFFLyQ FXDQWLWDWLYD GHO KRPEUH
FRQ
ORV
GHPiV VLJQLILFDGD HQ OR SRSXORVR FRPR OR DEXQGDQWH
\ RWUR TXH OD QRFLyQ FRUUHVSRQGLHQWH DO KHFKR GH SR
EODU VH KDOOD HQ HO WpUPLQR S~EOLFR
FRQWUDSXHVWR D OR
HQ HO
FRQ
DQWHV
UHIHULGR
UHVSHFWR D OD FDVD
SULYDGR
²
²
TXH
VH
GHQRWD OD DFFLyQ DUTXLWHFWyQLFD GHO KRPEUH FRPR
DSHUWXUD VDOLGD R H[SDQVLyQ KDFLD HO FRQWRUQR
/R PXFKR GH OR SRSXORVR VH HQFXHQWUD HQ OD PXFKH
GXPEUH /D JHQWH HQ FDQWLGDG VLJQLILFDGD SRU HO JHQ
WtR WLHQH DFFLRQHV GH YDULDGD HVSHFLH VREUH HO DOUHGHGRU
UHGXFH OD YDVWHGDG RFXSiQGROD KXPDQL]D OD WLHUUD SR
EOiQGROD \ HQ HO DXPHQWR TXH HV FDUDFWHUtVWLFR GH OD
SREODFLyQ GHQVLILFD ORV WHUULWRULRV VDWXUiQGRORV +D\
HQ HOOR IRUPDV GH OD LQWHQVLILFDFLyQ
TXH VRQ GLVWLQWDV GH ODV
IUHFXHQWDWLYDV DQWHULRUPHQWH H[SXHVWDV GHSHQGLHQWHV
FRPR KHPRV YLVWR GH OD DVLGXLGDG GHO WUDWR
TXH HIHFW~D
FDGD FXDO
FRQ
GHWHUPLQDGRV
OXJDUHV 3RUTXH DTXt QRV
UHIHULPRV PX\ DO FRQWUDULR DO WUDWR GH ORV PXFKRV FRPR
S~EOLFR FRQ OXJDUHV DELHUWRV SDUD WRGRV (O WLSR KXPD
QR D
TXH DOXGLPRV HV HO TXH HQWHQGHPRV FRPR HO KRPEUH
GH OD FDOOH HV GHFLU HO KRPEUH FRP~Q UHSUHVHQWDQWH QR
VyOR GHO RWUR VLQR GH ORV PXFKRV (Q pO VH FLIUD \
VLQWHWL]D HO GREOH VHQWLGR TXH KHPRV VHxDODGR HQ HO SR
EODU SXHVWR TXH HV HO UHSUHVHQWDQWH GH OD FDQWLGDG \ GH OD
H[WHULRULGDG /RV SUREOHPDV TXH RULJLQD VRQ ORV FRUUHV
SRQGLHQWHV DO OODPDGR XUEDQLVPR TXH QR HV HQ ULJRU
VLQR OD FLHQFLD GH OD SREODFLyQ HQ VX
VHVJR DUTXLWHFWyQLFR
VHJ~Q ODV SRVLELOLGDGHV H[SDQVLYDV GHQVLILFDGRUDV \ WH
PDWL]DGRUDV GH pVWD
(O OHQJXDMH QRV GLFH HQ GLVWLQWDV IRUPDV WRGDV HVWDV
FRQGLFLRQHV GHO SREODU 8Q SXHEOR \ XQD SREODFLyQ
OXJDUHV KDELWDGRV SRU YDULRV R PXFKRV \ HO FDVHUtR
HV HO
FRQMXQWR GH FDVDV /R DFXPXODWLYR VH PXHVWUD
VRQ
SXHV HQ HVWDV QRFLRQHV 3HUR SRU RWUD SDUWH OD H[WHULR
ULGDG FRUUHVSRQGLHQWH DO SREODU VH PDQLILHVWD HQ WpUPL
EDUULR TXH GHQRWD HQ iUDEH ODV DIXHUDV R HO
H[WHULRU DOGHD TXH VLJQLILFD FDPSR HQ OD UHIHULGD
OHQJXD \ GLVWULWR SURFHGHQWH GH GLVWULQJHUH VHSDUDU
/D DUTXLWHFWXUD FRQVLGHUDGD HQ VX DVSHFWR GH H[WHULRU
QRV FRPR
FUHD
OXJDUHV S~EOLFRV SDUD OD DSDULFLyQ GHO KRPEUH FROHF
WLYR HQ ORV TXH FDGD FXDO VH PXHVWUD KDFLpQGRVH SDWHQWH
D ORV RWURV
'H WDO PDQHUD IDFLOLWD \ SHUPLWH TXH OD SHUVR
FRPSOHWH FRPR XQ VHU FRQ ORV GHPiV EULQGiQGROH
OXJDUHV DGHFXDGRV GH DSDULFLyQ HQ HVFHQDULRV DQWH ORV
TXH VXFHGHQ DVSHFWRV SULPRUGLDOHV GH OD YLGD KXPDQD
ORV FRUUHVSRQGLHQWHV DO WUDWR D OR WRFDQWH \D QR VyOR
FRQ OR QXHVWUR FRPR VXFHGH HQ HO
KRJDU VLQR HQ OR
DWLQHQWH DO VHU VRFLDO TXH VRPRV \ FRQ UHVSHFWR DO SUyMLPR
3HUR LPSRUWD VHxDODU TXH HQ OD FRQVLGHUDFLyQ FROHFWL
YD GHO KRPEUH HVWi FODUDPHQWH H[SUHVD OD LGHD GH DTXHOOR
TXH FROHFWDPRV R UHFRJHPRV HQ HO FXOWLYR TXH LPSOLFD
QD VH
UHODFLyQ FRQ ORV RWURV $Vt VH GLFH FRQ UD]yQ FXOWLYDU
DPLVWDGHV R FXOWLYDU HO WUDWR FRQ ORV GHPiV &RPR GHO
PXQGR GH FDGD FXDO VH SDVD DO GHO WUDWR HQ FRP~Q pVWH VH
VLJQLILFD HQ HO D\XQWDPLHQWR 'H DKt OD GHQRPLQDFLyQ
IUDQFHVD GH FRPPXQH SDUD HO GLVWULWR PXQLFLSDO R HO PX
QLFLSLR WpUPLQR pVWH TXH WDPELpQ GHQRWD OD LGHD GH
UHODFLyQ SXHVWR TXH HO PXQLFHSV HV DTXHO TXH WRPD SDUWH
HQ ODV
FDUJDV SURFHGHQWH GH OD UDt] PHL TXH VLJQLILFD
LQWHUFDPELDU GH GRQGH OD FRPPXQH HQWHQGLGD FRPR
UHSUHVHQWDFLyQ GH OD DUTXLWHFWXUD GH OD FRPXQLGDG KD GH
SHUPLWLU HQ VX VHQWLGR DXWpQWLFR FRPXQLFDUQRV DO SRQHU
FRVDV HQ FRP~Q
D
3RUTXH OD DUTXLWHFWXUD TXH FRUUHVSRQGH
SREODFLyQ KD GH FUHDU OXJDUHV
OR FROHFWLYR GH OD
FRPXQHV TXH SHUPLWDQ HO FXOWLYR FRQYLUWLpQGRVH SRU
HOOR HQ OD DUTXLWHFWXUD GH OD FRPXQLFDFLyQ 3DUD TXH WDO
FRPXQLFDFLyQ VH ORJUH KDQ GH HVWDEOHFHUVH XQLGDGHV TXH
HVWpQ DO DOFDQFH GHO
KRPEUH
HQ
VX
H[SDQVLyQ SRVLEOH
KDFLD ORV GHPiV SXHV FRPR HV GH VREUD VDELGR OD FLXGDG
DFWXDO D FDXVD GH VX FUHFLPLHQWR \ GHQVLILFDFLyQ LOLPLWD
GRV LPSLGH PiV TXH SHUPLWH OD UHVSHFWLYLGDG FRQ HO
SUyMLPR (VWH HQ WDOHV FLUFXQVWDQFLDV HQ YH] GHO SUy[LPR
HO OHMDQR SRU GHVFRQRFLGR 'H GRQGH SURFHGH WDP
ELpQ OD QHFHVLGDG GH SODQLILFDU ODV XQLGDGHV DGHFXDGDV
HV
ODV TXH HO KRPEUH SXHGD HIHFWLYDPHQWH DEDUFDU HO
PXQGR XUEDQR TXH OH HV SURSLR VHJ~Q GLVWDQFLDV GLPHQ
HQ
VLRQHV \ GHQVLGDGHV TXH VHDQ FRPSDWLEOHV FRQ OD SRVLELOL
GDG GHO WUDWR FRUUHVSRQGLHQWH
'H DKt ODV SUHVHQWHV QHFHVLGDGHV UHJXODGRUDV GH OD
H[SDQVLyQ GH ODV iUHDV SREODGDV \ GH OD GHQVLGDG GH pVWDV
7RGR HO SUREOHPD HVWULED HQ TXH WDOHV iUHDV VHDQ DXWpQWL
FDPHQWH KDELWDEOHV HV GHFLU SHUPLWDQ QXHVWURV KiELWRV
FRQYLYLHQWHV TXH VH KDFHQ LPSRVLEOHV HQ OD H[WUDxH]D GH
OR LQPHQVR $Vt FRPR FRQ UHVSHFWR D OD KDELWDFLyQ HO
KRPEUH TXHGD FHQWUDGR VHJ~Q DQWHULRUPHQWH VHxDOi
EDPRV HVWD SRVLELOLGDG FRQFHQWUDGRUD GH FDGD FXDO QR
GHEH SHUGHUVH HQ OD SREODFLyQ VR SHQD GH KDFHU TXH QRV
GHVYLYDPRV HQ HO yUJDQR GH OD FRQYLYHQFLD TXH GHEH VHU OD
FLXGDG
3HUR
SREODU LPSOLFD WDPELpQ RFXSDU HQ HO GREOH
VHQWLGR GH OOHQDU XQ HVSDFLR \ GH GDUOH D OD YH] DFWLYLGDG
3XHVWR TXH OD UDt] GH FDSLR HVWi SUy[LPD D OD GH KDEHR HQ OD
DFHSFLyQ GH WHQHU SRVHHU \ KDEHU FRPR OR TXH \R
WRPR R DEUD]R
SREODU HQ FXDQWR RFXSDFLyQ YLHQH D
LQGLFDU SRVHVLyQ VREUH OR GHVRFXSDGR R GHVSREODGR /D
SRVHVLyQ FRUUHVSRQGH DTXt DO KDEHU GHO KDELWDU HQ FR
P~Q DGXHxiQGRQSV DVt GH
HVWDPRV FRQ
QXHVWUR PXQGR FXDQGR
ORV GHPiV 8QD GH ODV UD]RQHV PiV SURIXQ
GDV GH OD FRQYLYHQFLD UDGLFD HQ OD
FRPSUHQVLyQ GH DTXHO
TXH VRPRV SRU HO PRGR GH VHU GH ORV TXH QRV URGHDQ HQ
TXLHQHV QRV UHFRQRFHPRV DO VHQWLUQRV FRPR HOORV /R
FRP~Q FXOPLQD
DTXt HQ XQ FRPR (VD PRGDOLGDG GH
OD
SURSLD GH XQD FRPXQLGDG TXH HQ VX
VHPHMDQ]D
FDUiFWHU
HV
FROHFWLYR FROHFWD R UHFRJH \ PDQWLHQH HQ Vt
PLVPD UDVJRV VHPHMDQWHV SRUTXH WLHQH DQiORJDV UDtFHV
(Q OD PHGLGD
TXH OD DFFLyQ GH SREODU QRV DUUDLJD
YLQFXOiQGRQRV FRQ OD FRPXQLGDG D OD TXH GHEHPRV SHUWH
HQ
QHFHU GLFKD DFFLyQ GHO KRPEUH
SXHGH FRQVLGHUDUVH VDQD
3HUR VL FRQWUDULDPHQWH FRPR DFDEDPRV GH FRQVLGHUDU
ODV FRQFHQWUDFLRQHV KXPDQDV UHEDVDQ ORV OtPLWHV GH OR
DEDUFDEOH \ GH OR UHFRQRFLEOH HQ DJORPHUDFLRQHV GHV
FRPXQDOHV DFDEDUiQ SRU GHVDUUDLJDUQRV GHO SURSLR OX
JDU RFXSDGR \ GHO FRQMXQWR DO TXH SHUWHQHFHPRV FXDQWR
GH QRVRWURV PLVPRV DOWHUiQGRQRV /D YDVWHGDG TXH DO
TXHGDU RFXSDGD SRU HO KRPEUH VH UHGXFH D OXJDUHV
UHFRQRFLEOHV VXHOH UHYHUWLU VX FRQGLFLyQ LQDEDUFDEOH \
GHVRULHQWDGRUD HQ ORV HVSDFLRV VXSHUSREODGRV FDUHQWHV
GH UHIHUHQFLDV SRU OD PXFKHGXPEUH \ OD DQDORJtD GH
SXHGH VXFHGHU TXH OD DFFLyQ GH SREODU HQ HO
H[FHVR GH OR GHVPHGLGR OOHJXH D GHVSREODUQRV GH QRV
pVWDV $Vt
RWURV
PLVPRV FRQ ODV FRQRFLGDV FRQVHFXHQFLDV TXH HQ HO
SUHVHQWH WRFDPRV /R HQRUPH FRPR FDUHQWH GH QRUPD
SHOLJUR TXH DKRUD QRV DFHFKD HQ OD
YDVWHGDG GH OD DFFLyQ SREODGRUD TXH UHTXLHUH SRU OR
WDQWR GH UHJXODFLyQ \ RUGHQ
VH
FRQYLHUWH
HQ
HO
(Q QXHVWUR LGLRPD PHQWDPRV DTXHOOR TXH QRV HV KDELWXDO FRPR OR
RUGLQDULR (O PXQGR GH OR RUGLQDULR HV HO TXH FRUUHVSRQGH DO RUGHQ
UHTXHULGR SDUD OD YLGD 6HPHMDQWH RUGHQ OR SURSRUFLRQD
OD DUTXLWHFWXUD
DO TXH QRV EULQGD OD FDVD 6yOR HQ WDO
\ SHUWHQHFH KDELWXDOPHQWH
VHQWLGR HQ FXDQWR TXH RULJLQD HO RUGHQ UHTXHULGR \ QHFHVDULR SXHGH
FRQVLGHUDUVH OD FLXGDG FRPR OD FDVD TXH WHQHPRV HQ FRP~Q FRQ ORV
SDWHQWL]D OD GXDOLGDG TXH FRUUHVSRQGH D ODV
YLYLHQGDV \ FHQWURV GH WUDEDMR FRPR OXJDUHV GH UHWUDF
FLyQ R SULYDGRV \ D ORV OXJDUHV S~EOLFRV HQ ORV TXH HO
KRPEUH VH PXHVWUD 6HPHMDQWH GXDOLGDG GH OR SULYDGR \
OR S~EOLFR WLHQH VX HTXLYDOHQFLD SXUDPHQWH HVSDFLDO HQ HO
/D FLXGDG
GHQWUR \ IXHUD (O GHQWUR \ IXHUD FRQ UHVSHFWR D OD FLXGDG
HQWHUD \ VX FRQWRUQR HVWXYLHURQ
FXDQGR pVWD
DPSDUy
SOHQDPHQWH VLJQLILFDGRV
DO KDELWDQWH
FRQ
PXUDOODV TXH OD
FLUFXQGDEDQ GH PDQHUD TXH OD SRVLELOLGDG GH HQWUDU \
GHPiV 1yWHVH TXH HO FRQFHSWR GH RUGHQ DSDUHFLy HQ OD DUTXLWHFWXUD
UHVSHFWR D OD UHODFLyQ GH PHGLGDV TXH H[LVWH HQWUH ORV
OR
VRSRUWHV \
VRSRUWDGR 'LFKR RUGHQ GH tQGROH SXUDPHQWH DUWtVWLFD
FOiVLFD
FRQ
LPSOLFD XQ SURSyVLWR GH FODULGDG SXHV OR SURSRUFLRQDGR TXHGD SRU
HOOR DFODUDGR 3HUR OD DUTXLWHFWXUD HQ VX FRQVLJXLHQWH WUDWDPLHQWR
IXQFLRQDO DQWHULRUPHQWH MX]JDGR FRQYLHUWH DO DUTXLWHFWR HQ XQ RUJDQL
]DGRU DO TXH FRPSHWH DQWHV TXH QDGD FUHDU XQD GLVSRVLFLyQ DUTXLWHFWy
QLFD SDUD TXH OD YLGD RUGLQDULD WUDQVFXUUD VLQ WUDEDV \ HVWR HQ YH] GH
SURGXFLU WDQ VyOR XQD FRPSRVLFLyQ DUWtVWLFD SHUWHQHFLHQWH DO PXQGR GH
OD FRQWHPSODFLyQ /RV GHUHFKRV GH OD YLGD RUGLQDULD VH WUDGXFHQ SXHV
HQ GHWHUPLQDGDV
GLVSRVLFLRQHV HVSDFLDOHV SHUR YLFHYHUVD OD RUJDQL]D
FLyQ FRQ TXH GRWDPRV D ODV REUDV DUTXLWHFWyQLFDV WLHQH TXH FRQYHUWLUVH
HQ HO PDUFR DGHFXDGR
SDUD TXH SXHGD GHVDUUROODUVH OD YLGD KDELWXDO R
FRWLGLDQD TXH HQ VX FRQGLFLyQ GLQiPLFD GHQRPLQDPRV QXHVWUD YLGD
FRUULHQWH
$ HVWH UHVSHFWR VXFHGH TXH ORV HVSDFLRV DELHUWRV VXHOHQ VHU SRU
H[FHOHQFLD ORV GHO GHVSOD]DPLHQWR (Q HOORV HO HVWDU FRUUHVSRQGH D XQ
HVWDU GH SDVR R HQ WUiQVLWR 6RQ QRUPDOPHQWH iUHDV SDUD HO KRPEUH
WUDQVH~QWH TXH ODV UHFRUUH PRYLGR SRU VXV YHKtFXORV R D SLH \ HQWRQ
FHV HO WUDWR TXH FRQ HOODV VH WLHQH
TXH
XQH
YDPRV
FRUUHVSRQGH DO WUHFKR DO WUD]R
GRV SXQWRV DTXHO GH GRQGH YHQLPRV \ HO H[WUHPR KDFLD HO TXH
3RU
HOOR HO HQWUH TXH SURGXFHQ WDOHV SXQWRV H[WUHPRV QR
LQWLPLGDG
RULJLQD
DOJXQD FRQVLGHUiQGRVH TXH OD LQWHQVLILFDFLyQ GH
VHPHMDQWH HVSDFLR VH GHEH D OD IUHFXHQFLD FRQ TXH ORV PXFKRV SDVDQ
VREUH OXJDUHV GLYHUVRV UHTXLULpQGRVH SRU FRQVHFXHQFLD XQD GLVSRVL
FLyQ DGHFXDGD GH ODV iUHDV GH WUiQVLWR SDUD TXH HVWH DVSHFWR GLQiPLFR
GHO SREODU SXHGD HIHFWXDUVH SURSLDPHQWH
VDOLU TXHGy UHGXFLGD DO SDVR SRU VXV SXHUWDV WDO RFXUUH HQ
ODV FDVDV 6LQ HPEDUJR HO IXHUD FRUUHVSRQGLHQWH D OD
FLXGDG HQ VXV FDOOHV \ SOD]DV HV VLHPSUH XQ GHQWUR GH HOOD
\ SRU OR WDQWR XQ GHQWUR GH OR KHFKR $Vt HO HVSDFLR
DELHUWR XUEDQR HV HO GH QXHVWUR YLYLU FRPR FRQYLYHQFLD
IUHQWH D OR KHUPpWLFR GHO iPELWR \ GHO KiELWR GH FDGD FXDO
HQ VXV KDELWDFLRQHV
(VH YLYLU HQ FRQYLYHQFLD SXHGH PDQL
IHVWDUVH DGHPiV SRU OD FRQWLJLGDG GH ODV YLYLHQGDV TXH
RULJLQD XQLGDGHV HQ ODV TXH VH WLHQH HQ FXHQWD DO YHFLQR
FRPR
DTXHO TXH KDELWD FHUFD R DO ODGR $Vt VH IRUPDQ
VHQWLPLHQWRV GH FRPXQLGDG FRUUHVSRQGLHQWHV DO KHFKR GH
SREODU FRQ ORV GHPiV HQ HO FRQMXQWR GH KDELWDQWHV TXH
FRQVWLWX\HQ HO YHFLQGDULR XQD GH ODV IRUPDV SULQFLSDOHV
GH OD FRQYLYHQFLD KXPDQD HQ OD TXH QR VH KD UHSDUDGR
VXILFLHQWHPHQWH (O YHFLQR HV HO SUy[LPR FRQWDPRV FRQ
pO SDUD ELHQ R SDUD PDO H LQFOXVLYH HVWDEOHFHPRV XQ WUDWR
TXH LPSOLFD FLHUWD IDPLOLDULGDG FRQ SHUVRQDV TXH RULJL
QDOPHQWH QRV IXHURQ GHVFRQRFLGDV \ TXH OOHJDPRV D FR
SRU HO KHFKR GH KDELWDU FHUFD \ GHVGH OR FHUFDQR
GHO KDELWDU (Q DOJXQRV FDVRV HV OD SHUVRQD TXH FRQRFH
PRV D WUDYpV GH ODV SDUHGHV GiQGRQRV SDWHQFLD YLYD GH OD
QRFHU
FRQWLJLGDG DUTXLWHFWyQLFD SRU FXDQWR VH QRV SUHVHQWD
ILOWUDGR GHO TXH VROHPRV WHQHU PiV UXPRU
GHO ODWLQR YLFXV HQ VX VLJQLILFDGR
TXH LPDJHQ (O YHFLQR
GH OD PDQ]DQD GH FDVDV GHO EDUULR H LQFOXVR OD FD
FRPR XQ VHU
²
OOH
²
HV
HO KDELWDQWH GH
XQ
FRQMXQWR HGLILFDGR \ HQ
FRQMXQWR FRQ ORV GHPiV 'H DKt TXH HVWp XQLGR D ORV RWURV
DWDxHQ \ TXH VXUJHQ D
SRU SUREOHPDV \ VROXFLRQHV TXH OH
FRQVHFXHQFLD GHO FRQMXQWR FRQYLYLGR
(VWD LGHD GH OR P~OWLSOH TXH HQ OD FLXGDG DSDUHFH FRQ
IUHFXHQFLD VH PDQLILHVWD HQ OD SROLV JULHJD UHVSHFWLYD D
SRO\V OR QXPHURVR (O JRELHUQR TXH OD SROtWLFD LPSOLFD
GH OD FRQYLYHQFLD
VXSRQH HQ SULQFLSLR OD UHJXODFLyQ
KXPDQD HQ OD FLXGDG \ HO SURSyVLWR GH GDU VHQWLGR XQLWD
ULR D OR GLYHUVR 'HEH WHQHUVH HQ FXHQWD TXH SROLV FRUUHV
SRQGH DO JUXSR VHPiQWLFR GH SHt HQ HO TXH DGHPiV GH OR
LQQXPHUDEOH VH VLJQLILFD OR SOHQR 'H PRGR TXH OD
DEXQGDQFLD HQWHQGLGD FRPR SOHQLWXG VH HQFXHQWUD HQ OD
FLXGDG D FRQVHFXHQFLD GH OD DFFLyQ SREODGRUD GH ORV
PXFKRV 3HUR VXFHGH TXH HQ HOOD KDQ GH DSDUHFHU HTXLOL
EUDGDV ODV SRVLELOLGDGHV H[SDQVLYDV GHO KRPEUH \ ODV UH
GXFWLYDV KDVWD HO SXQWR TXH ODV PRGDOLGDGHV XUEDQDV
UHVXOWHQ GH OD UHODFLyQ
SRVLEOH HQWUH DPERV H[WUHPRV
3XHV VL ELHQ OD FLXGDG PDQLILHVWD OD H[SDQVLyQ SREODGRUD
GHO KRPEUH \ HO KHFKR GH VDOLU GH OR QXHVWUR KDFLD ORV
GHPiV QR SXHGH RPLWLUVH QXQFD TXH KD GH SURFXUDUQRV
XQ
PXQGR DEDUFDEOH /D FLXGDG SHUPLWH HO WUDWR SRUTXH
FRQFHQWUD D ORV KRPEUHV \ VXV DFWLYLGDGHV VXV
VXV
SURGXFWRV \
REUDV SHUR OD FRQGLFLyQ FRQFHQWUDGRUD TXH OH FRUUHV
SRQGH SURSLD GH OD GHQVLGDG UHTXHULGD VH SLHUGH FXDQ
OOHJD DO H[FHVR GLVROYHQWH $TXt SXHGH GHFLUVH FRQ
SURSLHGDG TXH VHPHMDQWH H[FHVR HV XQ GHIHFWR \ TXH HO
GR
RUGHQ QHFHVDULR SDUD OD FRQYLYHQFLD KD GH WHQHU HQ FXHQ
QR VyOR
GLVSRVLFLRQHV GLVWULEXWLYDV TXH RUJDQLFHQ \
IDFLOLWHQ HO WUDWR HQ FRP~Q VLQR TXH GHEH EDVDUVH WDP
WD
ELpQ VREUH OD UHJXODFLyQ GH ODV FRQFHQWUDFLRQHV HQ VXV
DVSHFWRV FXDQWLWDWLYRV
6L HQ OD YLYLHQGD KHPRV FRQVLGHUDGR ODV SRVLELOLGDGHV GHO
GHQWUR \ IXHUD \ GHO DO]DGR HQ OD FLXGDG VH PDQLILHVWDQ
XQLGDV D OD DFWLYLGDG HIXQGHQWH GHO KRPEUH PRGDOLGDGHV
GH OD ORQJLWXG \ OD DQFKXUD HQ GLVSRVLFLRQHV DUTXLWHFWyQL
FDV
DELHUWDV /R SODQR VH LQGLFD HQ OD HVWUDGD SDODEUD
SRFR XVXDO GHULYDGD GH VWUDWD YLD FDPLQR HPSHGUDGR
FRUUHVSRQGLHQWH D VWUDWXP HO OHFKR OD FDSD GH WHUUHQR TXH RULJLQD HO LWDOLDQR VWUDGD \ HO DOHPiQ VWUDVVH \ WDPELpQ
HQ OD
SOD]D SHUWHQHFLHQWH DO JULHJR SODWHLD TXH LQGLFD
OR DQFKR /DV FDOOHV SRU
VX
FRQGLFLyQ
ORQJLWXGLQDO
FRUUHQ R DWUDYLHVDQ OD FLXGDG GHPRVWUiQGRVH HQ HO
GLQDPLVPR TXH VH OHV DWULEX\H OD DFWLYLGDG TXH HQ HOODV
WLHQH OXJDU 6RQ D PDQHUD GH FDPLQRV TXH SDVDQ HQWUH
ORV EORTXHV FRQVWUXLGRV
²
FRPR
OR LQGLFD OD GHQRPLQD
FLyQ GH DYHQLGDV HQ ODV TXH VH VLJQLILFD HO YHQLU GH
DOJXQD SDUWH D WDO SXQWR TXH HQ PXFKDV FLXGDGHV SURFH
GHQ GH DQWLJXRV FDPLQRV R GHO FUXFH GH pVWRV DVt RFXUUH
HQ
FLHUWDV YLOODV PHGLHYDOHV GHELGDV D OD YtD URPDQD $XQ
PiV ODV PLVPDV FLXGDGHV
URPDQDV
HVWDEDQ
RULJLQDGDV
PXFKDV YHFHV FRPR FRQVHFXHQFLD GHO FUXFH GH GRV FD
OOHV SULQFLSDOHV OD YLD FDUGR GLVSXHVWD GH 1RUWH D 6XU \
OD YLD GHFXPDQD GH (VWH D 2HVWH FHUWLILFiQGRVH GH WDO
PDQHUD OD QHFHVLGDG GH RULHQWDU OD FLXGDG \ SRU HOOR D
KDELWDQWH WDO FRPR VXFHGLy HQ OD (GDG 0HGLD FXDQGR
OD UHIHUHQFLD D ORV SXQWRV FDUGLQDOHV VH KDOODED LQGLFDGD
VREUH WRGR SRU OD IDFKDGD GH OD FDWHGUDO TXH QRUPDO
VX
PHQWH
PLUD KDFLD HO SRQLHQWH
/D VLJQLILFDFLyQ GH XQ FHQWUR \ OD RULHQWDFLyQ GH OXJD
UHV \ KDELWDQWHV VRQ SXHV DWULEXWRV GH OD FLYLWDV (O FHQWUR
XUEDQR VH HVWDEOHFH SULPHUR UHOLJLRVDPHQWH /D FLXGDG
PLVPD HV HQWRQFHV FHQWUR GHO XQLYHUVR 'HVSXpV HO
FHQWUR GHQRWD ODV SRVLELOLGDGHV GH FRQFHQWUDU HQ GHWHU
PLQDGD iUHD ODV SULQFLSDOHV DFWLYLGDGHV GHO JUXSR KXPD
(VWDV DFWLYLGDGHV RULJLQDQ Q~FOHRV GLYHUVRV
OD QHFHVLGDG R HO WDODQWH 'H HVWD
DFXGLPRV
QR KDELWDQWH
D ORV TXH
VHJ~Q
PDQHUD SXHGH FRQVLGHUDUVH TXH OD FLXGDG LQFOX\H \ PDQL
ILHVWD OD PD\RUtD GH ODV WHPDWL]DFLRQHV TXH OD DUTXLWHF
WXUD VXSRQH /D SULPHUD \ SULQFLSDO GH HOODV FRUUHVSRQ
GLy DO WHPSOR DO WHPD GH OR VDJUDGR HQ HO WpPHQRV
VREUH OD H[WHQVLyQ LQGHWHUPLQD
UHFRUWH GHO iUHD
UHOLJLRVD
GD KDVWD HO H[WUHPR TXH SDUD 9LWUXYLR HO WHPSOR HV XQ
WKHPDWLVPRV GHSHQGLHQWH GH OR HVWDWXLGR SRU HO ULWR &RQ
WRGR HOOR OD FLXGDG UHSUHVHQWD HO SOH[R R HQWUHOD]DPLHQWR
GH iUHDV WHPDWL]DGDV GLIHUHQWHPHQWH
VHJ~Q HO GHVWL
SRU
QR GH ORV DVXQWRV R ILQDOLGDGHV HQ HOODV HVWDEOHFLGRV
²
²
PHGLR GHO HQODFH TXH UHSUHVHQWDQ ODV FDOOHV ODV SOD]DV ORV
SDUTXHV \ WRGDV ODV ]RQDV GH IUHFXHQWDFLyQ FROHFWLYD $Vt
DSDUHFH QR VyOR FRPR HO HVSDFLR GH OD FRQYLYHQFLD GHO
WUiQVLWR \ GH OD VXPD GH HGLILFLRV VLQR FRPR HO OXJDU TXH
FRPSOLFD HQ XQ WRGR ODV PRGDOLGDGHV DUTXLWHFWyQLFDV TXH
VLJQLILFDQ OD WHPDWL]DFLyQ GH ORV OXJDUHV VHJ~Q VHDQ ODV
GLVWLQWDV DFWLYLGDGHV KXPDQDV $ ORV SUREOHPDV GH tQGROH
FXDQWLWDWLYD TXH OD SREODFLyQ RULJLQD VH VXPDQ SXHV ORV
FXDOLWDWLYRV GH OD WHPDWL]DFLyQ DGHFXDGD 'H DKt TXH VLQ
OD SOHQD \ ULJXURVD HVWLPDFLyQ GH DPERV DVSHFWRV OD DF
FRPR
SREODU LQKHUHQWH DO KDELWDU DGROHFHUi
FRPR
GH YLFLRV JUDYHV TXH LPSHGLUiQ
DGROHFH
LPSL
GH
OD
FLXGDG
VH
HO
FDUiFWHU
FRQYLYLHQWH
GHQ
SURSLR
TXH
PDQLILHVWH FRQ HO HTXLOLEULR TXH OD PXOWLSOLFLGDG GH VXV
WHPDV UHTXLHUH
FLyQ GH
²
²
²
²
/$ 5(35(6(17$7,9,'$'
$548,7(&7Ï1,&$
WHQHPRV
DFFHVR
DO PXQGR PHGLDQWH OD WpFQLFD /D
DUTXLWHFWXUD HQ VX DVSHFWR WpFQLFR HVWDEOHFH ORV FDPSRV
R
OXJDUHV DGHFXDGRV SDUD ODV SUiFWLFDV \ DVXQWRV KXPD
VH
QRV 3HUR OD SURGXFWLYLGDG TXH HVWD WpFQLFD LPSOLFD
XQ
R
KDFHU
GH
H[DOWD HQ VXV REUDV VHxHUDV FRPR
SRLHLQ
QR VH EDVD GHVGH
KDFHU
FDOLGDG 6DEHPRV TXH VHPHMDQWH
OXHJR HQ OD UHSUHVHQWDFLyQ GH LPiJHQHV SHUFLELGDV QL HQ
GH DVSHFWRV SHUWH
TXH HV H[WUDFFLyQ
QHFLHQWHV D ODV LPiJHQHV TXH QRV IRUPDPRV GH OR UHSUH
OD DEVWUDFFLyQ
²
²
VHQWDEOH 7DO YH] SRU HVH PRWLYR OD DUTXLWHFWXUD KD VLGR
FRPSDUDGD GHVGH DQWLJXR FRQ OD P~VLFD GDGR TXH DPEDV
VXHOHQ HVWLPDUVH FRPR DUWHV QR UHSUHVHQWDWLYDV (Q HVWH
+HLGHJJHU VRVWLHQH TXH XQ WHPSOR JULHJR QR
UHSUHVHQWD QDGD 6LQ HPEDUJR 6LQ HPEDUJR QDGD KD\
PiV UHSUHVHQWDWLYR GHO FXOWR ROtPSLFR TXH HO WHPSOR JULH
VHQWLGR
UHFLQWR SDUD HO GLRV KHUPpWLFR H[FOXVLYR \ H[
FOX\HPH HQ HO TXH HO KRPEUH FRP~Q QR SHQHWUD XQ
JR
XQ
SHULVWLOR TXH FDUHFH GH DEHUWXUDV VLJQLILFDWLYDV JUDGDV
VLQR TXH VRQ HO
TXH QR FRUUHVSRQGHQ DO SDVR KXPDQR
EDVDPHQWR DGHFXDGR D ODV GLPHQVLRQHV GHO WHPSOR \ KH
FKDV D HVFDOD GH pVWH &RPSiUHVH VL VH TXLHUH FRQ OD
FDWHGUDO JyWLFD REUD GH XQ FXOWR SDUD WRGRV TXH VH
PDQLILHVWD HQ ODV DEHUWXUDV GH ORV SRUWDOHV SOHQDPHQWH
H[SUHVLYRV SRU OD IRUPD DERFLQDGD TXH DGRSWDQ \ DGYHU
WLUHPRV HQ WRGR HOOR FLHUWD \ HVSHFtILFD UHSUHVHQWDWLYL
GDG ¢$FDVR QR QRV UHSUHVHQWDPRV GH DQWHPDQR DO KDEL
WDQWH GH XQ WHUULWRULR
SUHYLDPHQWH D FRQRFHUOR VHJ~Q ODV
FRQVWUXFFLRQHV TXH KD KHFKR" ¢< QR FRQRFHPRV HO FDUiF
WHU GH DOJXQDV FLYLOL]DFLRQHV SRU ORV UHVWRV DUTXLWHFWyQLFRV
GHWHUPLQDGD UHSUH
TXH GH HOODV TXHGDURQ" +D\ SXHV
VHQWDWLYLGDG HQ XQ DUWH TXH FRPR OD DUTXLWHFWXUD VH
YLQFXOD LQGLVROXEOHPHQWH
IRUPDV GH YLGD 3HUR OD
UHSUHVHQWDWLYLGDG DUTXLWHFWyQLFD JHQHUDOPHQWH HV GH tQ
GROH GLVWLQWD GH OD TXH FRUUHVSRQGH D DTXHOODV DUWHV TXH VH
FRQ
EDVDQ HQ WRGDV ODV SRVLELOLGDGHV GH OD UHSURGXFFLyQ (Q
pVWDV FRPR KHPRV DQWLFLSDGR HO HVWtPXOR RULJLQDO SHUWH
LPDJHQ SUHYLDPHQWH SHUFLELGD \ GH OD TXH
GDPRV XQD UpSOLFD $ GLIHUHQFLD GH HOOR OD DUTXLWHFWXUD
SHUPLWH HQ FXDQWR WpFQLFD FLHUWRV XVRV KXPDQRV IDFLOL
WiQGRORV DXQTXH D OD YH] ORV KDFH SHUFHSWLEOHV HQ ODV
GLVSRVLFLRQHV TXH DGRSWD PRVWUiQGRORV &RQ VHPHMDQWH
PRVWUDFLyQ GH ORV HPSOHRV TXH VH OH DVLJQDQ OD DUTXL
WHFWXUD
DGTXLHUH GHWHUPLQDGR FDUiFWHU DUWtVWLFR TXH VH
GHODWD HQ OD PDQHUD GH SURSRQHUORV
3HUR OD UHSUHVHQWDWLYLGDG DUTXLWHFWyQLFD QR VH WUDGXFH
WDQ VyOR HQ OD
VLJQLILFDFLyQ GH ORV XVRV TXH FRUUHVSRQGHQ D
QHFH
D
XQD
GLFKD WpFQLFD 3RGHPRV VXSRQHU DGHPiV TXH HVWH DUWH
WHVWLPRQLD GHWHUPLQDGRV FRQFHSWRV HVWUXFWXUDOHV SXHVWR
TXH SDWHQWL]D ODV PDQHUDV GH SHQVDU UHVSHFWLYDV D OD QDWX
UDOH]D GH ORV PDWHULDOHV \ D OD GLVSRVLFLyQ GH ODV IXHU]DV
KDFLpQGRODV OHJLEOHV GH DFXHUGR FRQ ORV HOHPHQWRV TXH
HPSOHD
²
SLODUHV FROXPQDV PXURV EyYHGDV DUTXLWUD
EHV QHUYDGXUDV FRQWUDIXHUWHV DUERWDQWHV
FDVFDUR
6HPHMDQWH UHSUHVHQWDWLYLGDG HQ FXDQWR DUWtVWL
FD VXHOH VHU HQFXEULGRUD GH OD H[SUHVLyQ UHDO GHO MXHJR GH
ODV IXHU]DV DO TXH QR VLHPSUH VH FLxH SRU FRPSOHWR 'HVGH
OXHJR TXH HO FiOFXOR HVWUXFWXUDO HV UHODWLYDPHQWH UHFLHQWH
QHV
²
\ TXH ODV FRQVWUXFFLRQHV HIHFWXDGDV SRU HO KRPEUH KDVWD
KDFH SRFR PiV GH XQ VLJOR KDEtDQ GH EDVDUVH H[FOXVLYD
PHQWH HQ OD H[SHULHQFLD \ OD LQWXLFLyQ SHUR DXQTXH DVt
IXHUD VLHPSUH VLJQLILFDEDQ GHWHUPLQDGRV FRQFHSWRV HV
WiWLFRV \ PHFiQLFRV
3RU RWUD SDUWH OD FRQGLFLyQ
PRV D
UHSUHVHQWDWLYD TXH DWULEXL
OD DUTXLWHFWXUD YLQFXOD HVWH DUWH DO WHDWUR SRUTXH
RULJLQD HO HVFHQDULR HQ HO TXH JUDQ SDUWH GH QXHVWUD YLGD
WUDQVFXUUH SHUPLWLpQGROD WDQWR FRPR FRQVWLWX\H OD HVFH
QRJUDItD DQWH OD TXH VH UHSUHVHQWDQ QXHVWUDV HVSHFLDOHV
PDQHUDV GH
YLYLU KDFLpQGRODV YLVLEOHV \ SDWHQWHV $Vt TXH
ODV IRUPDV WUDGLFLRQDOHV GH UHIHULUVH
²
OD
DUTXLWHFWXUD
VHJ~Q SURSRUFLyQ HVFDOD ULWPR FRORU YROXPHQ HVSD
FLR PDWHULDO
²
D
GHEHQ UHFRQVLGHUDUVH WHQLHQGR
HQ
FRQGLFLyQ
UHSUHVHQWDWLYD TXH SURSRQHPRV
OD
VH
PDQLILHVWD
SRU
TXH
TXH OD ILQDOLGDG DXWpQWLFD GH OD
FXHQWD HVWD
DUTXLWHFWXUD QR HV WDQ VyOR OD GH DO]DU EORTXHV DUPyQLFRV
OD GH GLVSRQHU HVSDFLRV GHWHUPLQDGRV
TXH GHEDQ HVWX
GLDUVH HQ Vt GDGR TXH OD FRQGLFLyQ SURSLD GH OD DUTXLWHFWX
R
UD
HVWULED HQ OD VHUYLFLDOLGDG TXH SUHVWD DO KRPEUH
SDUD
TXH WHQJDQ OXJDU \ RFDVLyQ ODV GLVWLQWDV PRGDOLGDGHV GH
VX YLGD \ VXV LQDOLHQDEOHV
TXHKDFHUHV
/D DUTXLWHFWXUD QRV UHPLWH VLHPSUH DO KRPEUH FRQFUH
TXH OD KDELWD R OD XVD \ VL HO VHU GH HVWH DUWH FRPR \D
KHPRV LQGLFDGR HV XQ VHU SDUD VH KDFH IRU]RVDPHQWH
WR
UHSUHVHQWDWLYD HQ VX VHU GH DTXHOOR D TXH VH HQFXHQWUD
GHVWLQDGD 8Q
PRQXPHQWR
UHSUHVHQWD FXDQWR PHUHFH
KDFH YLVLEOH
FLHU
UHFRUGDUVH XQ PHUFDGR UHSUHVHQWD
WR FRPHUFLR KXPDQR XQD
GHWHUPLQDGD
LJOHVD UHSUHVHQWD
FUHHQFLD \ VX VLWXDFLyQ KLVWyULFD GH PDQHUD TXH OD UHSUH
VHQWDWLYLGDG TXH DWULEXLPRV D OD DUTXLWHFWXUD HV LQKHUHQ
²
WH D VX FRQGLFLyQ GH DUWH TXH SUHVWD XQ VHUYLFLR
²
$Vt TXH
SDUD OD HVWLPDFLyQ DUWtVWLFD GH OD DUTXLWHFWXUD QXQFD SXH
GH SUHVFLQGLUVH GH ORV XVRV \ ILQDOLGDG TXH OH GDQ SOHQR
VHQWLGR \ VL VH GHVFRQVLGHUDQ SHUGHUHPRV GH YLVWD OD
GH WDO DUWH SRU OR TXH QXHVWUR
MXLFLR VREUH HO PLVPR VHUi SDUFLDO \ GHIHFWLYR /D DUTXLWHF
DXWpQWLFD UD]yQ GH
VHU
TXHGD QXQFD UHGXFLGD D PHUD IRUPDOLGDG (O
HVWDU DQWH OD REUD DUTXLWHFWyQLFD FRPR FRQWHPSODGRUHV
TXH HO DUWH UHTXLHUH QR LPSOLFD OD RPLVLyQ R GHVFRQRFL
PLHQWR GH DTXHOOR SDUD OR TXH IXH KHFKD ELHQ UHSUHVHQWD
GR HQ HOOD FXDQGR HV EXHQD /D FRQWHPSODFLyQ GH OD
DUTXLWHFWXUD VH HIHFW~D VLHPSUH GHVGH VHPHMDQWH FRQVLGH
UDFLyQ GH GHVWLQR R VHUYLFLR TXH QR SXHGH VXVSHQGHUVH VR
WXUD QR
*W0 9$/2 L &2¢ Q;"Ë0
SUHWH[WR GH HVWLPDUOD DWHQLpQGRVH D VX DVSHFWR IRUPDO
8QD F~SXOD DXQ FXDQGR WHQJD OD IRUPD GH XQ FDVTXHWH
HVIpULFR HV PX\ RWUD FRVD TXH pVWH GDGR TXH WDO IRUPD
SXHGH TXHGDU LQVHUWD HQ XQD FRQFHSFLyQ GHO PXQGR
TXH OD HPSOHD SRUTXH OD FRQVLGHUD UHSUHVHQWDWLYD GH OD
HVIHUD FHOHVWH $QiORJDPHQWH XQ SULVPD UHTXLHUH XQD
HVWLPDFLyQ GLVWLQWD GH OD TXH SHUWHQHFH DO HGLILFLR TXH
WHQJD IRUPD SULVPiWLFD /D UHJXODULGDG GH ODV GLYLVLRQHV
GH pVWH TXH VLUYH SDUD GDUOH DUPRQtD QR SXHGH FRQVLGH
SRU Vt FRQ SUHVFLQGHQFLD GHO VRPHWLPLHQWR D OD
KDELWDELOLGDG TXH OD ULJH \ GH OD TXH VH KDFH UHSUHVHQWDWL
UDUVH
YD
$Vt VXFHGH TXH HO FRORU ODV SURSRUFLRQHV ODV PHGLGDV
GH ORV HGLILFLRV
SRUTXH
VH
SOHQLWXG
VRQ
FXDOLGDGHV
DSUHFLDEOHV GHVGH HO XVR
PXQGR \ HQ pO REWLHQHQ VX
LQFRUSRUDQ
'H DKt TXH VL HQ HO SHQVDPLHQWR SODWyQLFR HO
D HVH
DUWH GHO FRQVWUXFWRU HV HO DUWH
SRU H[FHOHQFLD DO FRQVLGH
UDUOR XQ DUWH H[DFWR QR HV OD SOHQD H[DFWLWXG OD TXH OH GD
YLUWXG GH DUWH SRUTXH FRPR HO PLVPR 3ODWyQ LQGLFD HQ VX
&UDWLOR HQ HO FDPSR GH OR FXDOLWDWLYR OD FRUUHFFLyQ GLILHUH
GH OD H[DFWLWXG PDWHPiWLFD 7RGDV ODV FRQRFLGDV UHFWLILFD
FLRQHV ySWLFDV GH OD DUTXLWHFWXUD
JULHJD GDQ WHVWLPRQLR
IHKDFLHQWH GH HVWD SRVLFLyQ < DQiORJDPHQWH FXDQGR 9L
WUXYLR ^'H DUFKLWHFWXUD , KDEOD GH YHQXVWD VSHFLHV FRPPR
GXVTXH DVSHFWXV
DSDULHQFLD JUDWD \ DVSHFWR DGHFXD
GR
TXH VHJ~Q 3DQRIVN\ FRUUHVSRQGH DO HQJURVD
PLHQWR GH ODV FROXPQDV GH ORV iQJXORV \ D OD FXUYDWXUD GH
ORV HVWLOyEDWRV \ HSLVWLORV VH PXHVWUD HQ HOOR HO SURSyVLWR
GH FRQVLGHUDU ORV HUURUHV FRUUHVSRQGLHQWHV DO VHQWLGR GH
OD YLVWD SUHVFLQGLpQGRVH DVt GH OD FRPSRVLFLyQ H[FOXVLYD
PHQWH PDWHPiWLFD GH OD REUD FRQVWUXLGD
3RUTXH VL ELHQ OD
DUTXLWHFWXUD SXHGH VLJQLILFDU RUQDWR pVWH VH HQFXHQWUD
²
²
HQ IXQFLyQ GH XQ RUGHQ
TXH QR HV HO SXUDPHQWH IRUPDO
$XQTXH RUGR \ RUQR FRUUHVSRQGHQ DO PLVPR JUXSR VHPiQ
WLFR RUGR DSDUHFH FRPR RUQR FXDQGR HO RUGHQ GH OD YLGD
TXH \D KHPRV FRQVLGHUDGR VH H[DOWD HQ HO DUWtVWLFR FXDOL
WDWLYDPHQWH VLQ TXH GHSHQGD FRQ H[FOXVLYLGDG GHO TXH
SHUWHQHFH D OD PHGLGD
5HSUHVHQWDU HV KDFHU SUHVHQWH DOJR 1RV LQFXPEH UHSUH
VHQWDU D ORV GHPiV DTXHOOR
TXH KHPRV WHQLGR SUHVHQWH
7HQHU SUHVHQWH HV SHQVDU SRUTXH VHJ~Q OR
TXH WHQJDPRV
KDUHPRV
VHUHPRV
'H WDO PD
SUHVHQWH
SURSRQGUHPRV \
QHUD HVWLPDGR HO
SHQVDPLHQWR ULJXURVR DSDUHFH FRPR
XQD DFWXDOL]DFLyQ 7RGR HO
DQWLJXR VHQWLGR GHO SHQVDU FR
PR UHYHODFLyQ R DOpWKHLD
UHSULVWLQDGR SRU 2UWHJD \ +HL
OD
GHJJHU VLJQLILFD
SRVLELOLGDG GH KDFHU SDWHQWH DTXHOOR
TXH VH RFXOWDED SUHVHQWiQGROR $~Q PiV HO KHFKR GH
PHQWDU
FRPR
²
SHQVDU PHQFLRQDQGR
²
KDFH DSDUHFHU
DTXHOOR TXH WHQHPRV SUHVHQWH \ TXH UHSUHVHQWDPRV D ORV
3RUTXH SHQVDU FRQ ORV GHPiV H[LJH VLHPSUH
UHSUHVHQWDU < DO SHQVDU OD DUTXLWHFWXUD QRV REOLJDPRV D
WHQHU SUHVHQWH VX FRQGLFLyQ
UHSUHVHQWDWLYD \DFHQWH HQ HO
FDUiFWHU PHGLDO TXH OH SHUWHQHFH 7RGR DTXHOOR TXH DGTXLHUH
HO VHQWLGR GH OD PHGLDFLyQ HV UHSUHVHQWDWLYR 3RU PHGLR GHO
GHPiV
KDFKD WDODPRV HO iUERO SRU PHGLR GHO WDODGUR KRUDGDPRV
OD PDGHUD SRU PHGLR GH OD VLHUUD OD KHQGLPRV SHUR HQ OD
IRUPD TXH DGRSWDQ WDOHV LQVWUXPHQWRV VH UHSUHVHQWD VX
ILQDOLGDG (Q OD DGHFXDFLyQ GH XQD IRUPD D XQ ILQ UHVLGH
OD EHOOH]D
3ODWyQ +LSLDV HO 0D\RU F
QXHVWUR HQWHQGHU HQ
\ pVWD FRQVLVWH D
OD IRUPD GH OD PHGLDFLyQ SOHQDPHQWH
UHFRQRFLGD 6L HO LQVWUXPHQWR HO ~WLO
FRPR
²
WRGD IRUPD
UHSUHVHQWDWLYR GH VX ILQDOLGDG FRQ pO QRV
ODV TXH OR RULJLQDURQ \ FRQIL
UHSUHVHQWDPRV DFFLRQHV
VX
GHVWLQR \ D ODV TXH VLHPSUH QRV
JXUDURQ VHJ~Q VHD
FRQGXFH
HQ YH] GH UHSUHVHQWDUQRV LPiJHQHV 'DGR
TXH OD DUTXLWHFWXUD LPSOLFD FUHDU OD REUD HVWDEOHFLHQWH GH
DFXHUGR FRQ GHWHUPLQDGRV TXHKDFHUHV RFLRV \ QHJRFLRV
PHGLDWD
²
HV
²
²
GHO KRPEUH WRGRV HOORV VH HQFXHQWUDQ GH PDQLILHVWR HQ OD
UHSUHVHQWDWLYLGDG TXH SURSRQHPRV &RPR KHPRV UHLWH
UDGR ODV IRUPDV DUTXLWHFWyQLFDV GHODWDQ IRUPDV GH YLGD \
VyOR HQ IXQFLyQ GH pVWDV GHEHQ VHU FRQVLGHUDGDV 3RUTXH
OD DUTXLWHFWXUD UHYHOD FRPR QLQJ~Q RWUR DUWLILFLR OD H[LV
WHQFLD GHO KRPEUH TXH HVWXYR HQ SHUVRQD HQ HOOD \ FX\D
SUHVHQFLD QRV UHSUHVHQWD $Vt TXH D GLIHUHQFLD GH OR
KDELWXDOPHQWH GLFKR OD DUTXLWHFWXUD HV UHSUHVHQWDWLYD
SRUTXH SRQH HQ HYLGHQFLD ODV PDQHUDV GH KDFHU \ YLYLU GHO
KRPEUH FRQFUHWR WDQWR HQ HO DVSHFWR HVFHQRJUiILFR TXH
OH SHUWHQHFH FRPR HQ HO LQVWUXPHQWDO R ~WLO
81 6(5
KHPRV
(/
+20%5(
$548,7(&7Ï1,&2
FRQVLGHUDGR
OD DUTXLWHFWXUD FRPR OD
WpFQLFD GHO HVWDU GH PDQLILHVWR HQ ODV SULQFLSDOHV DFWLYLGD
GHV HVWDEOHFHGRUDV GHO KRPEUH 7DOHV DFWLYLGDGHV WLHQHQ
SRU REMHWR RWRUJDUQRV SHUPDQHQFLD \ VLWXDFLyQ (O KRP
EUH KD GH KDFHUVH XQ PXQGR DUTXLWHFWyQLFDPHQWH HQ HO
VHQWLGR GH TXH GHEH FUHDU HO RUGHQ SDUD VX YLGD SRU
PHGLR GH UHIHUHQFLDV FODUDV \ GH OXJDUHV KDELWDEOHV 3DUD
HOOR KD GH HIHFWXDU RSHUDFLRQHV VLWXDQWHV GH tQGROH HVSD
FLDO PHGLDQWH ODV TXH HO HVSDFLR JHQpULFR GH OD YDVWHGDG VH
WUDQVIRUPH HQ RWUR GLVWLQWR HV GHFLU GLVWLQJXLEOH HQ
OXJDUHV SURGXFLGRV DUWLILFLDOPHQWH (VWH KDFHU DUTXL
WHFWyQLFR QRV KDFH \ FRQWULEX\H D FRQYHUWLU DO KRPEUH
FRPH VHU
HQ
\ KX
FRQVLJR
SHUVRQD KRPLQL]iQGROR
²
PDQL]iQGROR
²
HQ
²
HO VHU FRQ ORV GHPiV
²
/DV XQLGDGHV
GH YLGD \ FRQYLYHQFLD TXH OD DUTXLWHFWXUD EULQGD SHUPL
HO UHSOLHJXH \ HO GHVSOLHJH GHO VHU TXH VRPRV < HVWH
VHU HV
DUTXLWHFWyQLFR GDGR TXH WRGDV ODV PRGDOLGDGHV GHO
WHQ
HVWDEOHFLPLHQWR WLHQHQ
FRPR
RULJHQ
OD
UHJXODFLyQ GHO
PXQGR FLUFXQGDQWH SRU PHGLR GH UHIHUHQFLDV FXDOLWDWL
TXH UHYHOHQ \ KDJDQ UHFRQRFLEOH QXHVWUDV IRUPDV GH
YLGD UHSUHVHQWiQGRODV < OR HV DGHPiV SRLTXH RUGHQD
HO PXQGR DO TXH VH HQIUHQWD PHGLDQWH WRGR JpQHUR GH
YDV
DOJXQRV GH VXV
PRGHORV PiV UHPRWRV HQ ORV TXH SHUWHQHFHQ D ODV SULPH
UDV
GLVSRVLFLRQHV GHO DUWH \ WpFQLFD TXH QRV RFXSD
HVWUXFWXUDV
\ WpUPLQRV TXH HQFXHQWUDQ
1R QRV EDVWD FRQ HVWDU HQ HO PXQGR WHQHPRV TXH HQFRQ
WUDUQRV HQ pO (VH HVWDU FRPR HQFRQWUDUQRV WLHQGHQ D
SURGXFLUOR ODV RSHUDFLRQHV \ REUDV DTXt FRQVLGHUDGDV
GH OD
SXHV HO KRPEUH HQ FXDQWR VHU PHGLDWR UHTXLHUH
HO
PXQGR UH
PHGLDFLyQ DUTXLWHFWyQLFD SDUD XQLYHUVDU
FRQRFLpQGRVH \ GRPLQiQGROR ,QFOXVR VX DFWLYLGDG SHQ
VDQWH VHJ~Q KHPRV FRPSUREDGR VH YLQFXOD GLUHFWDPHQ
WH FRQ
ODV DFFLRQHV GHO FDPSR TXH WUDWDPRV $Vt VXFHGH
TXH SHQVDU DSDUHFH GLUHFWDPHQWH DVRFLDGR FRQ SHU
PDQHFHU SXHV XpYR JULHJR HQ VX VHQWLGR GH SHUPDQH
TXHGDU FRUUHVSRQGH D OD UDt] PHQ HVSHUDU
SHUPDQHFHU LGpQWLFD D OD GH SHQVDU SRU OD LGHD LQWHU
FHU
R
PHGLD GH HQFRQWUDUVH DOOt UHIOH[LRQDQGR TXH VHxDOD
%RLVDFT DVRFLDEOH DO ODWtQ PRUD UHWUDVR \ PHPRU GH
GRQGH OD IUDVH KDELWXDO FDVWHOODQD GH SDUDUVH D SHQVDU
6L SHQVDU VXSRQH GHWHQHUVH HVWD GHWHQFLyQ TXH \D KH
PRV FRQVLGHUDGR
UHVSHFWR D OD DUTXLWHFWXUD HV GH tQGROH
DFWLYDGRUD \ FRPR HO DJHUH R KDFHU DUTXLWHFWyQLFR LPSOL
FD DGHPiV XQ JHUHUH TXH HQ VX VHQWLGR SULPHUR VLJQLILFy
VRSRUWDU OD FDSDFLGDG RUGHQDGRUD \ VLWXDQWH GHO KRP
EUH FXOPLQD GH WDO PDQHUD FRQ OD FUHDFLyQ GH HVWUXFWXUDV
OD
DUTXLWHFWXUD GHEHQ VRVWHQHUVH UHDOPHQWH
VHJ~Q HO MXHJR FRPSOHMR GH ODV FDUJDV \ ORV DSR\RV
$GHPiV OD DUTXLWHFWXUD PXHVWUD FyPR VH HVSDFLDOL]D
HO KRPEUH DO FUHDU HVSDFLRV FXDOLWDWLYRV GHWHUPLQDGRV
SRU HO XVR (Q ORV HVSDFLRV TXH HO KRPEUH SURGXFH
PHGLDQWH RSHUDFLRQHV DUTXLWHFWyQLFDV TXH OH SHUPLWHQ
UHFRQRFHUORV VH UHFRQRFH D Vt PLVPR FRPR SHUWHQHFLHQWH
D HOORV 7DOHV
HVSDFLRV QR VH QRV KDFHQ SUHVHQWHV VyOR SRU
QXHVWUD YLVLyQ VLQR TXH VH JHQHUDQ SHUFHSWLYDPHQWH SRU
PHGLR GH QXHVWUDV DFWLYLGDGHV \ GHVSOD]DPLHQWRV D ORV
TXH DSDUHFHQ GLUHFWDPHQWH YLQFXODGRV 6RQ FRPR TXHGy
GLFKR HVSDFLRV HPStULFRV \ SUDJPiWLFRV DSUHFLDEOHV FRQ
TXH
HQ
OD WRWDOLGDG GH
QXHVWUR
FXHUSR \
VHQWLGR GDGR TXH HO FXHUSR HQ
FRPR
HO SXQWR GH
SDUWLGD
QR
HVWH
GH WRGDV
FRQ
GHWHUPLQDGR
DVSHFWR DSDUHFH
QXHVWUDV
DFFLRQHV
UHDOHV
(O KRPEUH TXH GHEH FUHDU XQ RUGHQ DUTXLWHFWyQLFR
SDUD HVWDEOHFHUVH \ HQWHQGHU HO PXQGR VH RUGHQD D VX
HOOR 'H DKt TXH OD FRQVLGHUDFLyQ DFODUDGRUD \
VLWXDQWH QXQFD SXHGH RPLWLUVH HQ ODV ODERUHV DUTXLWHFWy
YH] HQ
QLFDV HVSHFLDOPHQWH HQ ODV TXH DWDxHQ D OD DFFLyQ GH
SREODU 3RU HOOR QR GHEH SHUGHUVH GH YLVWD TXH HQ OD
KXPDQL]DFLyQ GHO KRPEUH R VHU FRQ ORV GHPiV KD GH
KDFHUVH SUHVHQWH OD KRPLQL]DFLyQ R SOHQLWXG GHO VHU FRQVL
JR 6L HVWR QR OOHJD D HIHFWXDUVH FXDOTXLHUD VHD OD PRGDOL
GDG DUTXLWHFWyQLFD SURSXHVWD \ ODV YLUWXGHV GH TXH GLV
SRQJD FDEH SHQVDU TXH VHPHMDQWH GLVSRVLFLyQ FDUHFH GH
DXWHQWLFLGDG
&RQ HO VXVWDQWLYR $UTXLWHFWyQLFD KHPRV SUHWHQGLGR IXQ
GDU XQ VDEHU VREUH OR TXH OD DUTXLWHFWXUD HV TXH D GLIH
GH WHRUtD DGYLHUWH HO
VHQWLGR TXH LQFXPEH D WRGR HO FDPSR GH OD DUTXLWHFWXUD
UHQFLD GH ORV WUDWDGRV
FRPXQHV
\ QR FRPR XQD VXPD GH REUDV KHFKDV
HQ VX
UHVSHFWLYLGDG DO KRPEUH \ VX OHQJXDMH 1R UHSUHVHQWD
FRPR XQ KDFHU
²
²
GHVGH OXHJR VLQR XQ SDVR LQLFLDO WDOHV VRQ OD FRPSOHMLGDG
\ OD DPSOLWXG GHO FDPSR WUDWDGR DXQTXH KDVWD GyQGH VH
OOHJXH SRU HO FDPLQR SURSXHVWR HQ JUDQ PHGLGD \D QR
QRV
FRPSHWH D OD DFRJLGD DMHQD SHUWHQHFH
DUTXLWHFWyQLFD HV HO VXVWDQWLYR SURSXHVWR SRU -RVp 5LFDUGR 0RUDOHV MA !M
SDUD GHVLJQDU HO VDEHU TXH FRQVLGHUD OD tQGROH GH OD DUTXLWHFWXUD (Q OD
SULPHUD SDUWH GHO OLEUR VH DERUGDQ FUtWLFDPHQWH ODV SULQFLSDOHV LQVXIL
FLHQFLDV TXH DIHFWDURQ WDQWR D OD KLVWRULD GHO DUWH \ GH OD DUTXLWHFWXUD
OD WHRUtD GH HVWD ~OWLPD
L
'HVSXpV HO DXWRU IRUPXOD VX SURSLD²
WHRUtD SUHJXQWiQGRVH TXp KDFH HO KRPEUH DO KDFHU OD DUTXLWHFWXUD \
TXp KDFH GHO KRPEUH HVH DUWH $Vt VH DSUHFLD FyPR OD DUTXLWHFWXUD
FRQWULEX\H DO VXUJLPLHQWR GH OD SHUVRQD HQ VX GREOH FRQGLFLyQ GH VHU
M
FRQVLJR \ GH VHU FRQ ORV GHPiV H[WUHPRV FRUUHVSRQGLHQWHV DO KDELWDU \
DO SREODU KDELWXDOPHQWH 2PLWLGRV HQ VXV SRVLELOLGDGHV FRQH[DV (O
KRPEUH VH HQWLHQGH HQ HVWH HQVD\R FRPR XQ VHU DUTXLWHFWyQLFR TXH
UHTXLHUH GH OD DUTXLWHFWXUD QR VyOR SDUD LQVWDODUVH VLQR SDUD HQFRQ
WUDUVH HQ HO PXQGR /D DWHQFLyQ GHGLFDGD D OD SULPHUD HGLFLyQ GH
DUTXLWHFWyQLFD HQ GLYHUVDV SXEOLFDFLRQHV GH (VSDxD \ $PpULFD
WHVWLPRQLD OD YLJHQFLD GH VX SRVLFLyQ
Y
A
FRPR D
²
A