Macroeconomía: Variables, PIB, Inflación y Ciclos de Negocios

Unidad 6
Entorno general de los
negocios
ENTORNO ECONÓMICO DE LOS NEGOCIOS
PARTE 1.VARIABLES MACROECONÓMICAS, MODELO DE DEMANDA AGREGADA, OFERTA
AGREGADA Y CICLOS DE NEGOCIOS
PARTE 2. EEFCTO DE LA POLÍTICA FISCAL Y MONETARIA EN LA DEMANDA AGREGADA
PARTE 1
VARIABLES MACROECONÓMICAS, CICLOS ECONÓMICOS,
MODELO DE DEMANDA AGREGADA Y OFERTA AGREGADA
Macroeconomía. Concepto
La macroeconomía es el estudio de la conducta de la economía en su
conjunto, examina las fuerzas que afectan a las empresas los consumidores
y a los trabajadores entre los que se encuentran la inflación, el desempleo y
el crecimiento económico. Contrasta con la microeconomía, que estudia
+
Mercado
de las
frutas
+…=
Precios
Precios
Mercado
de los
televisores
D
D
Q
Q
Precios
los precios, cantidades y mercados individuales
DA
PIB
Temas centrales de la macroeconomía
En este estudio de la macroeconomía habrá dos temas centrales:
• Las fluctuaciones de corto plazo en la producción, el empleo, las condiciones
financieras y los precios, lo que se conoce como ciclo de negocios
• Las tendencias de más largo plazo en la producción y estándares de vida
conocidas como crecimiento económico.
Variables que mide la macroeconomía
Para que una economía pueda saber si ha alcanzado o no sus objetivos
macroeconómicos debe poder medirlos, por lo que los economistas diseñan variables
(magnitudes medibles y susceptibles de variar su valor) que les permitan realizar esta
medición:
Objeto que
mide
Variable
Que mide
Producción
Producto Interno
Bruto (PIB).
El PIB es la medida a valor de mercado de
todos los bienes y servicios finales producidos
en un país durante cierto periodo.
Empleo
Tasa de desempleo
Representa el porcentaje de la fuerza laboral
que está desempleada
Precios
Tasa de inflación
Es el cambio porcentual en el nivel general
de precios (medido por un índice de precios)
de un periodo al siguiente
Medición del PIB. enfoques
Podemos decir que existen dos enfoques para medir el PIB, uno es viéndolo como la
suma de todos los gastos en la compra del producto total. Esta es el enfoque de producto
o enfoque de gasto. La otra manera es verlo en términos del ingreso que se obtiene o se
genera con su producción. Éste es el enfoque de remuneraciones o asignaciones, o
enfoque de ingresos.
Cantidad
gastada en la
compra del
producto total
de este año
Ingreso monetario
proveniente de la
producción del
producto total de este
año
Esta relación es una identidad, es decir, una ecuación en la cual las variables se definen y
miden de tal forma que un lado de la ecuación es siempre igual al otro
Medición del PIB. enfoques
Enfoque de gastos o de producto
Enfoque de ingresos o asignaciones
Gastos de consumo de las familias
(C)
( + ) Gastos de inversión de las empresas
(I)
( + ) Gastos del gobierno en bienes y servicios
(G)
( + ) Gastos de extranjeros, exportaciones netas (X)
( = ) PIB
Salarios
( + ) Rentas
( + ) Intereses
( + ) Beneficios
( + ) Ajustes estadísticos
( = ) PIB
Las exportaciones netas son las exportaciones (E)
menos las importaciones (N) de bienes y servicios
La ecuación del PIB
Método del gasto
La cuatro categorías mencionadas anteriormente (gastos de consumo (C), inversión
doméstica privada bruta (I), gastos de gobierno (G) y exportaciones netas (X),
incluyen todos los tipos de gasto y su suma mide el valor total del PIB.
(3)
𝑃𝐼𝐵 = 𝐶 + 𝐼𝑏 + 𝐺 + 𝑋
Es necesario recordar que el PIB no es el valor de mercado de las ventas finales
totales de un periodo, es el valor de la producción total. La relación entre la
producción total y las ventas totales es la siguiente:
𝑃𝐼𝐵 = 𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑓𝑖𝑛𝑎𝑙𝑒𝑠 + 𝐶𝑎𝑚𝑏𝑖𝑜 𝑒𝑛 𝑒𝑥𝑖𝑠𝑡𝑒𝑛𝑐𝑖𝑎𝑠 𝑑𝑒 𝑙𝑎𝑠 𝑒𝑚𝑝𝑟𝑒𝑠𝑎𝑠
Variables que mide la macroeconomía
Medición de la producción
Hemos dicho que la medida mas clara de la producción de una economía es el
Producto Interno Bruto (PIB). Esta medida abarca la suma de todos los bienes y servicios
finales que a valor de mercado se producen en una economía durante un periodo
determinado.
Hay dos formas de medir el PIB de acuerdo con los precios que se consideran para
medirlo:
a) PIB nominal: Es el valor de la producción a precios del año de la medición, es decir a
precios de mercado sin incluir el efecto de la inflación.
b) PIB real: Es el valor de la producción a precios constantes; es decir, a precios de un
año base, quiere decir, que se calcula tomando en cuenta la inflación o cambios de
precios entre periodos
PIB nominal vs PIB real
La inflación (aumento o disminución;
La cifra del PIB que refleja los precios
inflación o deflación) complica el cálculo del
vigentes en el año de producción del PIB se
PIB , porque el PIB es una cifra que resulta
llama PIB no ajustado o PIB nominal,
de multiplicar precios por cantidades. Esta
mientras que la cifra que toma en cuenta el
dificultad se puede resolver deflactando el
efecto de la inflación se denomina PIB
PIB cuando los precios aumenten e inflando
ajustado o PIB real.
el PIB cuando los precios disminuyan, esto
PIB: nominal
Producción de
bienes y servicios
valorada a los
precios vigentes
en el momento
de la medición
nos ayudará a la comparabilidad de las
cifras a través del tiempo.
PIB real:
Producción de
bienes y servicios
valorada a los
precios
constantes
Índice de precios
Se sugieren dos maneras de ajustar el PIB, para pasar de un
PIB nominal al PIB real
Método 1
Método 2
1. Encuentre el PIB nominal de cada año
1. Descomponga el PIB en cantidades físicas y
2. Calcule el índice de precios del PIB
precios en cada año
3. Divida el PIB nominal de cada año entre el
2. Tomando un año base, digamos el primero,
índice de precios para determinar el PIB real
calcule el PIB real de cada año suponiendo
que los precios del año base hubiesen
estado vigentes en cada año.
Índice de precios
Un índice de precios mide la combinación de precios de un conjunto particular de
bienes y servicios, denominado “canasta de mercado”, en un periodo específico con
respecto a la combinación de un grupo idéntico (o muy similar) de bienes y servicios en
un periodo de referencia. Este punto o nivel de referencia se denomina periodo base o
año base.
(11)
𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑙𝑎 𝑐𝑎𝑛𝑎𝑠𝑡𝑎 𝑑𝑒 𝑚𝑒𝑟𝑐𝑎𝑑𝑜 𝑒𝑛 𝑢𝑛 𝑎ñ𝑜 𝑒𝑠𝑝𝑒𝑐í𝑓𝑖𝑐𝑜
Í𝑛𝑑𝑖𝑐𝑒 𝑑𝑒 𝑝𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜𝑠 =
∗ 100
𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑙𝑎 𝑚𝑖𝑠𝑚𝑎 𝑐𝑎𝑛𝑎𝑠𝑡𝑎 𝑑𝑒 𝑚𝑒𝑟𝑐𝑎𝑑𝑜 𝑑𝑒𝑙 𝑎ñ𝑜 𝑏𝑎𝑠𝑒
Calculo del PIB real
Según lo que hemos comentado, una vez obtenido el índice de precios, podemos
calcular el PIB real, dividiendo el PIB nominal entre dicho índice como sigue:
(1)
𝑃𝐼𝐵 𝑛𝑜𝑚𝑖𝑛𝑎𝑙
P𝐼𝐵 𝑟𝑒𝑎𝑙 =
í𝑛𝑑𝑖𝑐𝑒 𝑑𝑒 𝑝𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜𝑠
Deflactor del PIB:
Indicador del nivel
de precios que se
calcula dividiendo el
PIB nominal por el PIB
real y multiplicando
el resultado por 100.
Despejando de la
ecuación 1)
Al índice de precios del PIB también se le conoce como Deflactor
del PIB
Deflactor del PIB
Deflactor del PIB:
Indicador del nivel de precios que se calcula dividiendo el PIB
nominal por el PIB real y multiplicando el resultado por 100.
Despejando la ec.1)
𝑃𝐼𝐵 𝑛𝑜𝑚𝑖𝑛𝑎𝑙
P𝐼𝐵 𝑟𝑒𝑎𝑙 =
í𝑛𝑑𝑖𝑐𝑒 𝑑𝑒 𝑝𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜𝑠(𝐷𝑒𝑓𝑙𝑎𝑐𝑡𝑜𝑟 𝑑𝑒𝑙 𝑃𝐼𝐵)
𝑃𝐼𝐵 𝑛𝑜𝑚𝑖𝑛𝑎𝑙
Í𝑛𝑑𝑖𝑐𝑒 𝑑𝑒 𝑝𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜𝑠(𝑑𝑒𝑓𝑙𝑎𝑐𝑡𝑜𝑟 𝑃𝐼𝐵) =
𝑥100
𝑃𝐼𝐵 𝑟𝑒𝑎𝑙
(12)
(12A)
Ejemplo 1. PIB nominal y real
Suponga una economía en la cual solo se produce un bien (pizzas), además se tiene la
cantidad producida de pizzas de los últimos 5 años, y sus precios:
Información
Año1 5 pizzas $10 c/u
Año2 7 pizzas $20 c/u
Año3 8 pizzas $25 c/u
Año4 10 pizzas $30 c/u
Año 5 11 pizzas $28 c/u
SE PIDE:
1. Elabore una tabla en la que muestre el cálculo del índice de precios del PIB
(deflactor del PIB), el PIB nominal y el PIB real para los 5 años
Índice de precios
solución
Suponga una economía en la cual solo se produce un bien (pizzas)
Año
(1)
Unidades
de
producto
(2) Precio
unitario
(3) Índice de
precios (año
base,
año1=100)
(4) PIB
nominal
(5) PIB
real
1
5
$10
100
50
50
2
7
20
200
140
70
3
8
25
250
200
80
4
10
30
300
300
100
Ejemplo 2. PIB nominal y real (tarea)
Suponga una economía en la cual solo se produce un bien (alimento), y cuenta con los
siguientes datos.
Información
Año1 150 toneladas $120 c/u
Año2 180 toneladas $130 c/u
Año3 185 toneladas $150 c/u
Año4 200 toneladas $148 c/u
Año 5 210 toneladas $153 c/u
SE PIDE:
1. Elabore una tabla en la que muestre el cálculo del índice de precios del PIB
(deflactor del PIB), el PIB nominal y el PIB real para los 5 años
Índice del PIB y el INPC
En la realidad económica el diseño del índice del PIB (deflactor del PIB) y el cálculo del PIB real,
son más complejos que los ejemplos que hemos analizado, pues se incluyen ponderaciones las
diversas categorías de bienes y servicios teniendo en cuenta su participación relativa en el
producto total
Existe en la economía otro índice importante que utiliza el gobierno para informar la tasa de
inflación cada mes, este índice se denomina Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) y
mide el comportamiento de los precios de una canasta básica de bienes y servicios que compra
un consumidor urbano típico, en cambio el índice del PIB (deflactor del PIB mide los precios de
todos los bienes y servicios producidos en la economía).
Variables que mide la macroeconomía
Medición de la producción
La medición de la producción puede sufrir fluctuaciones a corto plazo, es decir,
puede crecer y decrecer en el corto plazo (lo que tiene que ver con los ciclos
de negocios que veremos más adelante). Por ello es que una medida
interesante para los tomadores de decisiones es la tasa de crecimiento del PIB:
𝑃𝐼𝐵𝑡 − 𝑃𝐼𝐵𝑡−1
𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑑𝑒 𝑐𝑟𝑒𝑐𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑑𝑒𝑙 𝑃𝐼𝐵 =
∗ 100
𝑃𝐼𝐵𝑡−1
Variables que mide la macroeconomía
Medición de la producción
Ejemplo 3
Suponga que el PIB real de 2006 fue de $11,294 millones y en 2007 fue de 11,523
millones.
SE PIDE:
a) Determine cuál es la tasa o porcentaje de crecimiento del PIB de un año a
otro
Variables que mide la macroeconomía
Medición de la producción
A pesar de que las fluctuaciones a
corto plazo que observamos en los
ciclos de negocios, en general, las
economías
avanzadas
exhiben
un
crecimiento continuo de largo plazo
en el PIB. Y si lo vemos en la tasa de
crecimiento
del
PIB
real,
este
crecimiento continuo deriva en un
mejoramiento de las condiciones de
vida; este proceso se conoce como
crecimiento económico
Fuente: Banco
mundial
A pesar de que la
tendencia de largo plazo
nos indica un crecimiento
sostenido del PIB es
necesario ser cautelosos
al interpretar esta gráfica,
debido
a
que
no
necesariamente
quiere
decir que el país se
encuentre en mejores
condiciones económicas
cada año, pues existen
factores
como
el
crecimiento
de
la
población que hacen
que
haya
más
producción pero que no
necesariamente un mejor
nivel de vida
Fuente:www.mexicomaxico.org
Variables que mide la macroeconomía
Medición de la producción
¿Pero
como
podemos
saber
El PIB potencial representa el máximo
entonces si el nivel de PIB actual es
nivel sostenible de producto que una
bueno a no?
economía puede obtener. Cuando
la producción se eleva por encima
La respuesta puede ser encontrar
de su nivel potencial, la inflación de
una
cual
precios tiende a aumentar, mientras
compararnos. Esta medida puede
que el nivel de producción por
ser externa (comparar nuestro PIB
debajo de su nivel potencial lleva a
con el de otro país en similares
un alto desempleo.
medida
con
la
condiciones) o bien de maneta
interna.
Variables que mide la macroeconomía
Medición de la producción y los ciclos de negocios
En esta gráfica vemos que el PIB
potencial representa una tendencia en el
crecimiento del PIB y las fluctuaciones
que el PIB real tiene alrededor de ésta.
Los ciclos de negocios que veremos
más adelante ocurren cuando la
producción real se aparta de su nivel
potencial .
Analogía empresarial
Podemos hacer una analogía empresarial
entre el PIB potencial y la capacidad
instalada de la empresa y comprara en
lugar del PIB registrado con la producción
obtenida en cierto periodo.
Fuente:
https://www.caixabankresearch.com
1.2 CICLO DE LOS NEGOCIOS
Históricamente el progreso tecnológico, el
rápido incremento del capital, los crecientes
niveles de calificación de los trabajadores y otros
factores se han conjugado para aumentar el PIB
real y el PIB per cápita. Pero el crecimiento
económico a largo plazo no siempre ha sido
estable sino que ha sido interrumpido por
periodos de inestabilidad económica
CICLO DE LOS
NEGOCIOS Y SUS
FASES
• El término ciclo de los negocios o ciclos
económicos, se refieren a los ascensos y
descensos recurrente del nivel de actividad
económica, que a veces se extienden
durante varios años
• Un ciclo de negocios individual (un periodo
de ascenso y uno de descenso) varia
considerablemente en duración e intensidad
• Los ciclos económicos son las fluctuaciones
del producto, del ingreso y del empleo
nacionales en toda la economía
FASES DEL CICLO

PICO

RECESIÓN

DEPRESIÓN

RECUPERACIÓN
FASES DEL CICLO
1. PICO
Es el periodo en el que la actividad de los negocios alcanza un
máximo transitorio. Aquí la economía funciona en pleno empleo y
utiliza casi toda su capacidad instalada. Es probable que el nivel de
precios aumente en esta fase
2. RECESIÓN.
Después del pico viene una recesión, un periodo de descenso
del producto total, el ingreso, el empleo y el comercio, que dura
alrededor de 6 a 12 meses. Se caracteriza por una fuerte contracción
de los negocios en muchos sectores de la economía
3. DEPRESIÓN
El punto más bajo de la recesión es la depresión, que es la fase
en que la producción y el empleo caen a sus niveles más bajos. Es
un descenso económico severo y prolongado. Es una recesión de
gran escala y duración
4. RECUPERACIÓN
En la fase de expansión o recuperación, la producción y el empleo
tienden al pleno empleo
FASES DEL CICLO
Fluctuaciones o ciclos
Causas de los ciclos
Aunque todos tienen esas mismas fases,
Los economistas han propuesto muchas teorías
los ciclos de negocios varían en
para explicar las fluctuaciones de la actividad
duración e intensidad. Por ello muchos
en los negocios y las atribuyen a:
economistas
• La innovación
prefieren
hablar
de
fluctuaciones de los negocios y no de
• Acontecimientos políticos
ciclos, puesto que los ciclos implican
•
regularidad
• Fenómenos monetarios (relacionados con
mientras
fluctuaciones no.
que
las
Acontecimientos sociales
la inflación)
• Nivel de gasto (se considera la causa
inmediata de cambios en el ciclo)
DESEMPLEO E INFLACIÓN
Como hemos visto tanto el desempleo como
la inflación son factores que interrumpen el
crecimiento económico, abordaremos cada
uno de ellos y su medición
Tipos de desempleo
En general el desempleo de puede clasificar en tres tipos:Surge cuando la gente queda desempleada
Desempleo
friccional
Tipos de
desempleo
al moverse de un trabajo a otro. Los
trabajadores que buscan empleo o a los que
esperan trabajar en el futuro próximo. El
término “friccional” implica que el mercado
no
funciona
sin
fricciones
o
instantáneamente para ajustar el número de
empleos al número de trabajadores. Es
inevitable y en ocasiones deseable
Desempleo
estructural
Significa un desajuste entre la oferta y la
demanda de trabajo. Estructura se refiere a
composición. Los cambios en la demanda de los
consumidores y en la tecnología alteran la
estructura de la demanda total de trabajo. Es el
desempleo que se debe a que el número de
puestos de trabajo es insuficiente para dar
empleo a los que quieren trabajar
Desempleo
cíclico
Se presenta en una fase recesiva del ciclo de
negocios. Surge cuando la demanda global
de trabajo baja de acuerdo con una baja en
los ciclos económicos. Su causa principal es
una deficiencia del gasto agregado. Baja la
demanda, baja el empleo
Pleno empleo
El nivel de producción asociado a la tasa natural de
El “pleno empleo”, no significa desempleo
desempleo se conoce como producto potencial (PIB
“cero”. Los economistas consideran que el
potencial) de la economía. El producto potencial es el
desempleo friccional (inclusive a veces el
producto real que se puede obtener cuando la economía
desempleo estructural) es inevitable en una
está “plenamente empleada”.
economía dinámica. Por lo tanto el pleno empleo
es inferior al desempleo cero.
La tasa de desempleo de pleno empleo también
se conoce como tasa natural de desempleo
Medición del desempleo
Para calcular la tasa de desempleo se debe establecer quien es elegible y está dispuesto a trabajar. La
fuerza laboral está compuesta por todas las personas capaces y dispuestas a trabajar.
La tasa de desempleo es el porcentaje de la
fuerza laboral que está desempleado
𝐷𝑒𝑠𝑒𝑚𝑝𝑙𝑒𝑎𝑑𝑜𝑠
𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑑𝑒 𝑑𝑒𝑠𝑒𝑚𝑝𝑙𝑒𝑜 =
∗ 100
𝐹𝑢𝑒𝑟𝑧𝑎 𝑙𝑎𝑏𝑜𝑟𝑎𝑙
Variables que mide la macroeconomía
Medición del desempleo
Para medir el desempleo los economistas
utilizan la tasa de desempleo, que representa
el porcentaje de la fuerza laboral que está
desempleada.
A su vez hemos dicho que la fuerza laboral
incluye a todas las personas empleadas y a
los desempleados en busca de trabajo. Esto
se
conoce
como
Económicamente Activa (PEA)
Población
𝐷𝑒𝑠𝑒𝑚𝑝𝑙𝑒𝑎𝑑𝑜𝑠
𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑑𝑒 𝑑𝑒𝑠𝑒𝑚𝑝𝑙𝑒𝑜 =
∗ 100
𝐹𝑢𝑒𝑟𝑧𝑎 𝑙𝑎𝑏𝑜𝑟𝑎𝑙
Variables que mide la macroeconomía
•Población ocupada:
Medición del desempleo
Glosario INEGI relacionado con el
empleo y ocupación:
• Población
económicamente
activa: Personas de 15 y más años de
edad que tuvieron vínculo con la actividad
económica o que lo buscaron en la
semana de referencia, por lo que se
encontraban ocupadas o desocupadas
Personas de 15 y más años de edad que en la
semana de referencia realizaron alguna
actividad económica durante al menos una
hora. Incluye a los ocupados que tenían
trabajo,
pero
no
lo
desempeñaron
temporalmente por alguna razón, sin que por
ello perdieran el vínculo laboral con este; así
como a quienes ayudaron en alguna actividad
económica sin recibir un sueldo o salario.
•Población desocupada :
Personas de 15 y más años de edad
que en la semana de referencia
buscaron trabajo porque no estaban
vinculadas a una actividad económica
o trabajo.
Variables que mide la macroeconomía
Medición del desempleo
•Población NO económicamente
activa:
Personas de 15 y más años de edad
que en la semana de referencia
únicamente realizaron actividades
no económicas y no buscaron
trabajo.
Entra a la página de INEGI www.inegi.org.mx/empleo y ocupación/tabulados/ocupación/cifras originales
Variables que mide la macroeconomía
Medición del desempleo
Ejemplo 4
Utilizando los datos de la tabla de ocupación obtenida de INEGI calcule la
tasa de desempleo del 1T-2017, 1T-2018, 1T-2019 y 1T-2020 y compare.
• Qué podemos decir del empleo en los últimos cuatro años tomando en
cuenta el primer trimestre de cada año?
• Si usted fuera el encargado de las decisiones de gobierno, que acciones
tomaría para mejorar la situación?
Variables que mide la macroeconomía
Medición de la estabilidad de precios
Los economistas miden la estabilidad
de precios observando la inflación o
mejor dicho, la tasa de inflación. La
tasa de inflación es el cambio
porcentual en el nivel general de
precios de un año al siguiente:
𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑓𝑙𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒𝑙 𝑎ñ𝑜 𝑡 =
𝑃𝑡 − 𝑃𝑡−1
∗ 100
𝑃𝑡−1
Donde P= precios de ese año
Como los precios son de diferentes
productos los economistas utilizan
índices de precios, que agregan y
ponderan
todos
obtienen
una
los
sola
bienes
cifra
y
que
representa el precio de todos ellos
en
un
periodo
determinado. En
nuestro país tenemos el INPC (Índice
Nacional de Precios al Consumidor).
INFLACION
Aumento generalizado y sostenido de los precios de bienes y servicios en un país durante un periodo
determinado de tiempo
Medición de la inflación
INPC
La inflación se mide mediante índices de
En nuestro país la inflación se mide mediante
precios abordados con anterioridad
el Índice Nacional de Precios al Consumidor
Tasa de inflación
La tasa de inflación de un periodo específico se puede calcular restando el índice de precios del periodo
anterior al índice de ese año y luego dividir el resultado por el índice del periodo anterior, y por último
multiplicar por 100 para obtener el resultado como porcentaje. La tasa de inflación del año t es:
𝑷𝒕 − 𝑷𝒕−1
× 100
𝑷𝒕−1
Ejemplo.
Si el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) en el mes de marzo 2018 fue de 132.436 y el
INPC del mes de marzo pero del año anterior 2017 fue de 126.087, calcule la tasa de inflación de dicho
periodo.𝑡𝑎𝑠𝑎 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑓𝑙𝑎𝑐𝑖ó𝑛 =
(132.436−126.087)
= 0.0503 = 5.03%
126.087
Variables que mide la macroeconomía
Medición de la estabilidad de precios
Ejemplo 5
Suponga que el INPC al cierre de 2006 fue para México de 201.6 y el INPC al
cierre de 2007 fue de 207.3.
SE PIDE:
a) Calcule la tasa de inflación para el año 2007
Equilibrio: producto real y nivel de precios
Clases de inflación:
• Inflación por tirón de la demanda. Se atribuye a un exceso de gasto total que supera la
capacidad de producción de la economía. La esencia de esta clase de inflación es que hay
demasiado dinero en busca de pocos bienes. Ocurre cuando la demanda agregada se
eleva con mayor rapidez que el potencial productivo de la economía, empujando a los
precios hacia arriba para equilibrar a la oferta y la demanda agregadas
• Inflación por empujón de costos o inflación de oferta. El aumento en los costos unitarios
de producción, ocasionados por el aumento en el costo de los insumos disminuye los
beneficios y por tanto el nivel de producción que las empresas están dispuestas a ofrecer,
esta disminución de oferta genera un aumento en el nivel de precios. Es la inflación que
resulta de la elevación de costos de producción en periodos de alto desempleo y una escasa
utilización de los recursos
MODELO DE OFERTA AGREGADA
(OA) Y DEMANDA AGREGADA (DA)
Demanda agregada y oferta agregada
Introducción
El modelo de demanda agregada y oferta agregada es un modelo que relaciona el
nivel de precios con el nivel de producción, por ello nos ayudará a examinar
simultáneamente los cambios en el PIB real y en el nivel de precios.
Para construir este modelo necesitamos agregar todos los mercados individuales de
la economía en un solo mercado. Debemos reunir los miles de precios individuales
de equilibrio en un nivel agregado de precios
La forma de agregar todas las cantidades de bienes y servicios en un solo indicador
es valorarlos todos en términos monetarios a través del PIB y los precios de éstos
medirlos mediante un índice de precios
Demanda agregada
Demanda
demanda
agregada
(DA)
agregada
o
curva
muestra
de
las
cantidades de bienes y servicios (los
total de producto) que los consumidores,
empresas y el gobierno de un país y los
Nivel de
precios
valores del PIB o cantidad agregada o
compradores extranjeros desean comprar
colectivamente a cada nivel posible de
DA
precios
Si todo lo demás permanece constante
cuanto menor es el nivel de precios mayor
Producto Interno
Bruto (PIB)
es el PIB que adquieren los compradores
Figura 1. La curva de demanda agregada. Indica
una relación inversa entre el nivel de precios y el
PIB que se ha comprado
Componentes de la demanda agregada (DA)
La
Demanda
Agregada
tiene
básicamente
cuatro componentes que son los mismos
componente que se usan para medir el PIB
por el método del gasto:
1. Consumo (C)
2. Inversión (I)
3. Compras de gobierno (G)
4. Exportaciones netas (X)
PIB=C+I+G+X
Curva de la demanda agregada
La relación inversa entre el nivel de precios y el producto en el que la DA se inclina
hacia abajo (pendiente negativa) se justifica de una manera distinta a la de la curva de
demanda individual de un producto
Son dos razones que justifican la pendiente
Nivel de
precios
negativa
en
la
demanda
de
un
bien
individual son el efecto renta y el efecto
sustitución, pero para el caso agregado
estas explicaciones no funcionan
DA
Producto Interno
Bruto (PIB)
Curva de la demanda agregada
Justificantes de la
pendiente negativa
de un bien
individual
Justificación de la
pendiente
negativa
de
la
Justificación de la
pendiente negativa
de la demanda
agregada
Efecto renta
(o efecto
ingreso)
Efecto
riqueza
Efecto
sustitución
Efecto tasa
de interés
curva de demanda
Efecto de
compras
extranjeras
Curva de la demanda agregada
Efecto renta (ingreso)
Cuando baja el precio de un producto individual,
No
obstante,
el ingreso nominal (constante) del consumidor le
economía que modelamos con el modelo de
permite comprar mayor cantidad del producto.
flujo
circular
a
nivel
muestra
agregado
que
de
cuando
la
los
consumidores pagan precios menores por
Efecto sustitución
los bienes y servicios, es probable que
A medida que el precio desciende, el consumidor
fluyan menores ingresos a los proveedores
desea comprar mayor cantidad del producto
de recursos en forma de salarios, rentas,
debido a que se vuelve relativamente menos
intereses y beneficios.
costoso que otros bienes.
Por ello no necesariamente existe un efecto
ingreso y sustitución a nivel agregados
económicos
Curva de la demanda agregada
Justificación de la pendiente negativa de la curva de la demanda
agregada
• Efecto riqueza
• Efecto tasa de interés
• Efecto de compras extranjeras
Curva de la demanda agregada
• Efecto riqueza
Un mayor nivel de precios reduce el valor real o poder de compra de los
activos financieros acumulados por el público. En particular un incremento en
el nivel de precios (inflación) reduce el valor real de los activos de valor
monetario fijo, como las cuentas de ahorro o los bonos. Este efecto reduce el
poder de compra de los consumidores.
𝑀𝑎𝑦𝑜𝑟𝑒𝑠 𝑝𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜𝑠 ⇒ 𝑚𝑒𝑛𝑜𝑟 𝑝𝑜𝑑𝑒𝑟 𝑑𝑒 𝑐𝑜𝑚𝑝𝑟𝑎
⇒ 𝑑𝑖𝑠𝑚𝑖𝑛𝑢𝑐𝑖ó𝑛 𝑒𝑛 𝑙𝑎 𝑟𝑖𝑞𝑢𝑒𝑧𝑎
⇒ 𝑑𝑖𝑠𝑚𝑖𝑛𝑢𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝑙𝑎 𝑑𝑒𝑚𝑎𝑛𝑑𝑎 𝑎𝑔𝑟𝑒𝑔𝑎𝑑𝑎
=>Menor consumo
Curva de la demanda agregada
• Efecto tasa de interés
Este efecto contribuye a que la curva de demanda agregada tenga pendiente
negativa debido a al efecto que el nivel de precios tiene sobre las tasas de interés de
la economía y estas, a su vez, sobre los gastos, el consumo y la inversión.
La curva de demanda agregada supone que la oferta de dinero de la economía es
fija (es decir el dinero en circulación). Cuando el nivel de precios sube, los
consumidores necesitan más dinero para comprar y las empresas requieren más
dinero para pagar sus nóminas y comprar sus insumos.
Curva de la demanda agregada
• Efecto tasa de interés
Esto significa que el mayor nivel de precios incrementa la demanda de dinero.
Con una demanda fija, un incremento en la demanda de dinero eleva el precio que se
paga por utilizarlo. Ese precio es la tasa de interés. Un incremento de la tasa de
interés causa una disminución en la Inversión (I) debido a que es mas caro el
financiamiento para dicha inversión.
𝑚𝑎𝑦𝑜𝑟 𝑛𝑖𝑣𝑒𝑙 𝑑𝑒 𝑝𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜𝑠
 Mayor demanda de dinero (con la oferta de dinero fija)
 Aumento en la tasa de interés
 Disminuye la inversión
Curva de la demanda agregada
• Efecto de compras extranjeras
El nivel de las importaciones y exportaciones de un país depende del nivel de
precios relativo en el país y en el exterior. Si por ejemplo, los precios de un producto
son más baratos en el extranjero que en nuestro país, los consumidores desearán
importar dichos bienes, por el contrario si el precio de ese bien es menor en nuestro
país que en el extranjero, otros países desearan comprarlo y aumentarán nuestras
exportaciones de dicho bien. Este mismo efecto surge en términos agregados
𝑚𝑎𝑦𝑜𝑟 𝑛𝑖𝑣𝑒𝑙 𝑑𝑒 𝑝𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜𝑠 𝑙𝑜𝑐𝑎𝑙𝑒𝑠
 Disminuye las exportaciones (E)
 Incrementa las importaciones(M)
Movimientos a lo largo de la curva de demanda agregada
Los cambios en el nivel de demanda agregada se presentan debido a los cambios
en el nivel de precios, es decir, una variación en el nivel de precios producirá un
movimiento a lo largo de la curva de demanda agregada
Cambios en el nivel de precios=>movimiento a lo largo de la curva
Movimientos a lo largo de la curva de demanda agregada
Los cambios en el nivel de demanda agregada se
presentan debido a los cambios en el nivel de precios,
un movimiento a lo largo de la curva de demanda
agregada
Nivel de
precios
es decir, una variación en el nivel de precios producirá
DA
Producto Interno
Bruto (PIB)
Cambios en el nivel de precios=>movimiento a lo largo de la curva
Desplazamientos de la curva de demanda agregada
Existen algunos factores que hasta ahora se han supuesto constantes de la demanda
agregada que generan desplazamientos como los que se muestran en la gráfica 2, los
cuales se denominan como determinantes de la demanda agregada y enumeramos a
Nivel de
precios
continuación:
DA 2
DA 1
Gráfico 2. Desplazamientos en la curva
de la demanda agregada
Producto Interno Bruto (PIB)
Desplazamientos de la curva de demanda agregada
Determinantes
de la demanda
agregada:
factores que
desplazan la
curva de
demanda
agregada
1. Cambio en el gasto de
los consumidores
Riqueza de los consumidores. Valor de los activos
Expectativas de los consumidores
Endeudamiento de los consumidores
Tasas de impuestos
2. Cambio en el gasto de
inversión
Tasas de interés (política monetaria)
Expectativas de beneficios sobre los proyectos de inversión
Impuestos a las empresas
Tecnología
Nivel de exceso de capacidad
3. Cambio en el gasto de
gobierno
4. Cambio en el gasto de
compras extranjeras
Política fiscal: Los cambios en las compras de
gobierno elevan directamente el gasto, y las
reducciones de impuestos o incrementos en las
transferencias de gobierno elevan el ingreso
disponible e inducen a un mayor consumo
Ingreso nacional del extranjero
Tasas de cambio (política monetaria)
Modelo de gastos agregados: Consumo e inversión
Consumo
Los gastos de consumo personal es el gasto de las familias en bienes y servicios finales.
Ahorro
Por su parte el ahorro es la parte del ingreso personal disponible que no se consume
A = 𝑌𝐷 − 𝐶
Donde:
A= Ahorro
𝑌𝐷 = Ingreso disponible
C= Consumo
Modelo de gastos agregados: Consumo e inversión
Determinantes del consumo:
• Ingreso disponible (cuando el ingreso disponible aumenta, también lo hace el consumo)
• El ingreso permanente y el modelo de ciclo de vida del consumo (el ingreso permanente es
el ingreso después de eliminar las influencias temporales o transitorias en el ingreso con
base en ello se planea el consumo, por su parte la hipótesis del ciclo de vida supone que la
gente ahorra a fin de nivelar su consumo durante toda su vida
• La riqueza y otras influencias (El hecho de que una mayor riqueza que posee una persona lo
lleve a tener un mayor consumo se conoce como efecto riqueza)
Modelo de gastos agregados: Consumo e inversión
Propensión marginal a consumir (PMgC):
Es la cantidad extra que la gente consume cuando recibe una unidad monetaria adicional o
extra de ingreso disponible.
𝐶𝑎𝑚𝑏𝑖𝑜 𝑒𝑛 𝑒𝑙 𝑐𝑜𝑛𝑠𝑢𝑚𝑜
∆𝐶
𝑃𝑀𝑔𝐶 =
=
𝐶𝑎𝑚𝑏𝑖𝑜 𝑒𝑛 𝑒𝑙 𝑖𝑛𝑔𝑟𝑒𝑠𝑜 𝑑𝑖𝑠𝑝𝑜𝑛𝑖𝑏𝑙𝑒 ∆𝑌𝐷
Propensión marginal a ahorrar (PMgA)
Es la fracción de una unidad monetaria de ingreso adicional disponible que se destina al ahorro
𝑃𝑀𝑔A =
𝐶𝑎𝑚𝑏𝑖𝑜 𝑒𝑛 𝑒𝑙 𝑎ℎ𝑜𝑟𝑟𝑜
∆𝐴
=
𝐶𝑎𝑚𝑏𝑖𝑜 𝑒𝑛 𝑒𝑙 𝑖𝑛𝑔𝑟𝑒𝑠𝑜 𝑑𝑖𝑠𝑝𝑜𝑛𝑖𝑏𝑙𝑒 ∆𝑌𝐷
Modelo de gastos agregados: Consumo e inversión
Función de consumo:
La función de consumo muestra la relación entre el nivel de gastos de consumo y el nivel de
ingreso personal disponible. Esto es que el consumo (C ) está en función del Ingreso Disponible
(𝒀𝑫 )
𝐶 = 𝑓(𝑌𝐷 )
La forma más simple de la función de consumo es una función lineal de la forma:
𝑪 = 𝒄𝟎 + 𝒄𝟏 𝒀𝑫
Donde:
𝒄𝟎 =Nivel de consumo autónomo; es decir, el nivel de consumo de consumo que se tendría aún cuando los
ingresos fuesen cero, esto puede suceder por medio del endeudamiento o el desahorro.
𝒄𝟏 =Es la propensión marginal a consumir; es decir, la cantidad extra de consumo por unidad adicional de ingreso
Modelo de gastos agregados: Consumo e inversión
Ejemplo 6
Con la siguiente información:
Año
(1)
Ingreso disponible
(2)
Consumo
2010
26,000
25,800
2011
27,000
26,600
2012
28,000
27,400
2013
29,000
28,200
Con la información de la tabla determine lo siguiente:
a) Nivel de ahorro para cada año en esta economía
b) Calcule la propensión marginal a consumir en cada año
c) Calcule la propensión marginal a ahorrar en cada año
Modelo de gastos agregados: Consumo e inversión
Inversión:
La inversión desempeña dos funciones en la macroeconomía. Primero como es un componente
importante y volátil en el modelo del gasto, a menudo la inversión lleva a cambios en la
demanda agregada (DA). Segundo, es que la inversión lleva a la acumulación de capital, es
decir, las contribuciones al inventario de edificios y equipo incrementan el producto potencial de
un país.
I=A:
Es importante mencionar que a nivel macroeconómico el nivel de inversión (I) resulta ser
equivalente al nivel de Ahorro Nacional (𝐴)
Modelo de gastos agregados: Consumo e inversión
Determinantes de la Inversión:
La inversión depende de:
• El nivel de ingreso: la inversión redituará a la empresa un ingreso adicional si contribuye a
una mayor venta de productos
• La tasa de interés y los impuestos (en el caso de los bienes duraderos el costo del capital
incluye no solo el precio del bien de capital sino también la tasa de interés que los deudores
pagan para financiar el capital y los impuestos que las empresas pagan sobre su ingreso)
• Expectativas: las expectativas de beneficios y la confianza de las empresas son centrales
para las decisiones de inversión
Modelo de gastos agregados: Consumo e inversión
Función de Inversión y curva de demanda de inversión:
Con los determinantes de la inversión podemos elaborar una función de inversión como sigue:
𝐼 = 𝑏0 + 𝑏1 𝑌𝐷 − 𝑏2 𝑖
Donde:
Yd= Ingreso disponible (Y-T)
i= tasa de interés
b0= inversión autónoma
b1, b2=coeficientes de ingreso disponible e inversión
EJEMPLO 7
1. Determine la ecuación del PIB por el método del gasto desglosando las
funciones de consumo (C ), inversión (I) y la ecuación de ingreso disponible (Yd)
2. Una vez desglosada la ecuación determine lo siguiente:
1. ¿Qué efecto tiene en el PIB (positivo o negativo) un aumento en el
consumo, la inversión, el gasto de gobierno y las exportaciones netas?
2. ¿Qué efecto tiene en el PIB un aumento en la propensión marginal a
consumir de los consumidores en la economía?
3. ¿Qué efecto tiene en el PIB un aumento en la tasa de impuestos que se
cobra por los ingresos de los consumidores?
4. ¿Qué efecto tiene en el PIB un incremento en la tasa de interés que se
maneja en la economía?
5. ¿Qué efecto tiene en el PIB un aumento de las importaciones de la
economía?
Ahorro e Inversión:
Definiciones:
Ahorro nacional (total): Renta total de la economía que queda una vez
pagados el consumo y las compras del Estado (compras de gobierno)
Ahorro privado: Renta que
les queda a los hogares, una
vez pagados sus impuestos y
su consumo
Ahorro público: Ingresos
fiscales que le quedan al
Estado, una vez pagado
su gasto
Ahorro e Inversión:
Definiciones:
Superávit presupuestario: Exceso de ingresos fiscales sobre el gasto público
Déficit presupuestario: Cantidad que les falta a los ingresos procedentes de
los impuestos para poder cubrir el gasto público
Si:
Si:
T-G < 0 Déficit
T-G > 0 Superávit
Modelo de gastos agregados: Consumo e inversión
En el agregado Inversión = Ahorro
Demostración
Cuando hablamos en términos macroeconómicos, es decir, en el agregado de la economía,
tenemos que la inversión es igual al ahorro. Para demostrarlo partimos de una economía que
por simplicidad no tiene comercio exterior, es decir X=0 sus exportaciones netas con cero
Partimos primero de nuestra ecuación
simplificada del PIB (sin X)
𝑃𝐼𝐵(𝑌) = C + I + G
1)
De esta ecuación despejamos la inversión I
𝐼 =Y−C−G
A)
2)
𝑌𝑑 = 𝐶 + 𝐴
3)
𝑌−𝑇 =𝐶+𝐴
4)
𝐴=𝑌−𝑇−𝐶
El ingreso disponible Yd es el ingreso Y menos
los impuestos T, y recordemos que el ingreso
disponible se puede destinar al Consumo o al
Ahorro Privado. Si despejamos de 3) el ahorro
privado tenemos la ecuación 4)
Modelo de gastos agregados: Consumo e inversión
En el agregado Inversión = Ahorro
Demostración
𝐴=𝑇−𝐺
5)
Por el lado del gobierno también tenemos una
función de ahorro, que llamaremos ahorro Público o
ahorro de Gobierno y que se obtiene de restar los
ingresos del gobierno menos su gasto
Ahora establecemos que el ahorro total de la economía es la suma
del ahorro privado y el ahorro de gobierno
𝐴ℎ𝑜𝑟𝑟𝑜 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑇 = 𝐴ℎ𝑜𝑟𝑟𝑜 𝑑𝑒 𝑔𝑜𝑏𝑖𝑒𝑟𝑛𝑜(𝐴𝐺) + 𝐴ℎ𝑜𝑟𝑟𝑜 𝑝𝑟𝑖𝑣𝑎𝑑𝑜(𝐴𝑃)
𝐴𝑇 = 𝑌 − 𝑇 − 𝐶 + 𝑇 − 𝐺
𝐴𝑇 = 𝑌 − 𝐶 − 𝐺
B)
𝐼 =Y−C−G
A)
𝐴𝑇 = I
C)
6)
Sustituimos 4) y 5) en 6)
Obtenemos una expresión para el ahorro total AT
Por último comparamos nuestras expresiones de la inversión
A) y nuestra expresión del ahorro total B) y comprobamos
que A=I
Oferta agregada
Oferta agregada (OA)
Es un diagrama o una curva que muestra el
nivel de producto interno que alcanza a cada
Parte
vertical de
la curva de
OA o oferta
a Largo
Plazo
nivel de precios. Se refiere a la cantidad total
de producto que las empresas de un país
producen y venden en un determinado periodo
Parte horizontal y media
de la curva de OA o
oferta a Corto Plazo
Los niveles de precios más altos constituyen un
incentivo para que las empresas produzcan y
vendan un producto mayor, mientras que los
niveles
producto
de
precios
más
bajos
reducen
el
Figura 3. La curva de oferta agregada. Indica una
relación positiva entre el nivel de precios y el PIB
que se ha comprado
Oferta agregada
Curva de Oferta agregada (OA)
Por ahora piense que la curva de oferta
agregada está conformada por tres
segmentos o rangos distintos: 1) rango
horizontal, 2) medio (con inclinación
positiva) y 3) vertical
Rango horizontal: incluye niveles de
producto
inferiores
al
nivel
de
producción de pleno empleo Qf. El
rango
horizontal
indica
que
la
economía está en recesión y hay gran
cantidad de capacidad ociosa
Figura 3. La curva de oferta agregada. Indica una
relación positiva entre el nivel de precios y el PIB
Oferta agregada
Rango vertical: La economía alcanza
el
producto
a
plena
capacidad
(maquinaria y empleo) Qc. Ningún
incremento real en el nivel de precios
en este rango vertical da lugar a un
producto real adicional debido a que la
economía
está
operando
a
plena
capacidad
Figura 3. La curva de oferta agregada. Indica una
relación positiva entre el nivel de precios y el PIB
Oferta agregada
Rango
medio:
entre
el
rango
horizontal y vertical una expansión del
producto real va acompañada de un
aumento en el nivel de precios
Figura 3. La curva de oferta agregada. Indica una
relación positiva entre el nivel de precios y el PIB
Desplazamientos de la curva de oferta agregada
Una curva dada de oferta agregada indica la relación entre el nivel de precios y el producto
real, cuando todo lo demás es constante, es decir, cuando sus determinantes no tienen
cambio, pero cuando hay algún cambio en los determinantes de la oferta agregada, esto
ocasiona un desplazamiento de la curva misma:
Aumento
de
la
oferta agregada
Gráfico 4. Desplazamientos en la curva
de la oferta agregada
Desplazamientos de la curva de demanda agregada
Determinantes de la oferta agregada
Los aspectos de la economía que ocasionan
Estos
que la curva de oferta agregada se desplace
característica común: cuando cambian, los
a la izquierda o a la derecha se denominan
costos
determinantes de la oferta agregada y
cambian a cada nivel de precios. Esto altera
determinan colectivamente la localización
los beneficios de los productores y los lleva
de la curva de oferta agregada.
a modificar a su vez el nivel de producto a
determinantes
unitarios
de
cada nivel de precios.
tienen
producción
una
también
Desplazamientos de la curva de demanda agregada
Determinantes de la oferta agregada
Los cambios en los determinantes que
disminuyen los costos unitarios de
producción
desplazan
la
curva
de
oferta agregada a la derecha y los
cambios en los determinantes que
elevan
los
costos
de
producción
desplazan la curva de oferta agregada
a la izquierda
Desplazamientos de la curva de oferta agregada
1. Cambio en los precios de los
insumos
Determinantes
de la oferta
agregada:
factores que
desplazan la
curva de oferta
agregada
Disponibilidad de los recursos domésticos (tierra,
trabajo y capital y capacidad empresarial)
Precios de los productos importados
Poder de mercado
2. Cambio en la productividad
3. Cambio en el ambiente legal
e institucional
Impuestos y subsidios a las
empresas
Regulación del gobierno
Equilibrio: producto real y nivel de precios
Equilibrio: Producto real y nivel de precios
La intersección de la curva de demanda y la curva de oferta de un producto determina su
precio y su cantidad de equilibrio.
•
En el rango medio de la curva de
oferta,
los
costos
unitarios
de
producción y el nivel de precios
aumentan
a
producción
medida
se
que
la
a
la
acerca
producción de pleno empleo
•
Si el equilibrio se da en el rango
horizontal
de la
agregada,
desempeñan
curva
de
oferta
los
precios
no
ningún
papel
en
determinación del nivel de equilibrio
la
Equilibrio: producto real y nivel de precios
Equilibrio: Producto real y nivel de precios
A)Demanda creciente en
el rango HORIZONTAL de
la OA
B)Demanda creciente en
el rango MEDIO de la OA
C)Demanda creciente en el
rango VERTICAL de la OA
DA1
DA1
DA0
Un incremento en la
demanda agregada en
el
rango
horizontal
incrementa el producto
real pero no afecta el
nivel de precios
DA1
DA0
DA0
Un
incremento
en
la
demanda agregada en el
rango medio incrementa el
producto real y el nivel de
precios
Un
incremento
en
la
demanda agregada en el
rango vertical eleva el nivel
de precios pero el producto
no puede superar el nivel de
plena capacidad absoluta
EL MODELO MULTIPLICADOR
Los economistas tratan de entender el mecanismo por el cual los
cambios en el gasto (DA) se traducen en cambios en el producto y
el empleo. El enfoque más sencillo para entender los ciclos
económicos se conoce como el multiplicador keynesiano.
El nombre de multiplicador proviene del hecho de que cada cambio en un dólar en gastos
agregados (consumo, inversión, etc.)lleva a cambios de más de un dólar (o un cambio multiplicado)
en el PIB
EL MODELO MULTIPLICADOR
Fórmula:
𝑀𝑢𝑙𝑡𝑖𝑝𝑙𝑖𝑐𝑎𝑑𝑜𝑟 =
1
1 − 𝑃𝑀𝑔𝐶
𝑀𝑢𝑙𝑡𝑖𝑝𝑙𝑖𝑐𝑎𝑑𝑜𝑟 =
1
𝑃𝑀𝑔𝐴
El multiplicador de una economía
se puede calcular de dos maneras
alternativas, a partir de la
propensión marginal a consumir
(PMgC) o a través de la
propensión marginal a ahorrar
(PMgA)
Apéndice 1
Determinación de las fórmulas del multiplicador:
Paso 1
Asumimos nuestra función de consumo como:
𝐶 = 𝑐0 + 𝑐1 𝑌𝐷
(1)
Donde 𝑐0 = 𝑐𝑜𝑛𝑠𝑢𝑚𝑜 𝑎𝑢𝑡ó𝑛𝑜𝑚𝑜, 𝑐1 = 𝑃𝑀𝑔𝐶, 𝑌𝐷 =
𝐼𝑛𝑔𝑟𝑒𝑠𝑜 𝑑𝑖𝑠𝑝𝑜𝑛𝑖𝑏𝑙𝑒
Paso 2
Recordamos que en equilibrio la producción es igual al ingreso, esto es
𝑃𝐼𝐵 = 𝑌
(2)
Paso 3
Recordamos que el PIB por el método del gasto es igual a
(3)
Nota: para fines prácticos asumimos
que no hay comercio exterior, es
𝑃𝐼𝐵 = 𝐶 + 𝐼 + 𝐺
Apéndice
Determinación de las fórmulas del multiplicador:
Paso 4
Recordamos la forma para determinar el ingreso disponible (Yd)
𝑌𝐷 = 𝑌 − T
(4)
Donde Y = 𝐼𝑛𝑔𝑟𝑒𝑠𝑜𝑠, T = 𝐼𝑚𝑝𝑢𝑒𝑠𝑡𝑜𝑠, 𝑌𝐷 = 𝐼𝑛𝑔𝑟𝑒𝑠𝑜 𝑑𝑖𝑠𝑝𝑜𝑛𝑖𝑏𝑙𝑒
Paso 5
Ahora procedemos a sustituir las ecuaciones (1) y (2) en la ecuación (3) y tenemos
(5)
𝑌 = 𝑐0 + 𝑐1 𝑌𝐷 + I + G
Apéndice
Determinación de las fórmulas del multiplicador:
Paso 6
Ahora sustituimos la ecuación (4) en la ecuación (5) para completar nuestra nueva
ecuación
𝑌 = 𝑐0 + 𝑐1 (Y − T) + I + G
Paso 7
(6)
De la ecuación (6) despejamos para Y
𝑌 = 𝑐0 + 𝑐1 Y − T + I + G
Y = 𝑐0 + 𝑐1 𝑌 − 𝑐1 𝑇 + 𝐼 + 𝐺
Y − 𝑐1 𝑌 = 𝑐0 − 𝑐1 𝑇 + 𝐼 + 𝐺
Y 1 − 𝑐1 = 𝑐0 − 𝑐1 𝑇 + 𝐼 + G
𝑐0 − 𝑐1 𝑇 + 𝐼 + G
Y=
(1 − 𝑐1 )
1
Y=
1−𝑐1
𝑐0 − 𝑐1 𝑇 + 𝐼 + G
Desarrollamos los
términos
Pasamos a un mismo lado los términos
con Y
Usamos al lado izquierdo como factor
común la Y
Despejamos Y pasando el término (1- c1)
dividiendo
De forma equivalente reordenando tenemos
Apéndice
Determinación de las fórmulas del multiplicador:
1
Y=
𝑐0 − 𝑐1 𝑇 + 𝐼 + G
1 − 𝑐1
PIB
Multiplicador
con 𝑐1 =
𝑃𝑀𝑔𝐶
(7)
Componentes del
PIB, es decir, los
gastos agregados
La ecuación que obtuvimos es (7) que nos muestra el efecto multiplicador
de variaciones en los componentes del PIB, de tal manera que si aumenta
o disminuye alguno de los componentes del PIB como el consumo,
impuestos, inversión o gasto público, esta variación se multiplica por el
1
multiplicador calculado 1−𝑃𝑀𝑔𝐶 y el resultado sería su efecto en el PIB
EL MODELO MULTIPLICADOR
𝐶𝑎𝑚𝑏𝑖𝑜 𝑒𝑛 𝑙𝑎 𝑝𝑟𝑜𝑑𝑢𝑐𝑐𝑖ó𝑛 𝑃𝐼𝐵 =
1
× 𝑐𝑎𝑚𝑏𝑖𝑜 𝑒𝑛 𝑔𝑎𝑠𝑡𝑜 𝑎𝑔𝑟𝑒𝑔𝑎𝑑𝑜
𝑃𝑀𝑔𝐴
1
𝐶𝑎𝑚𝑏𝑖𝑜 𝑒𝑛 𝑙𝑎 𝑝𝑟𝑜𝑑𝑢𝑐𝑐𝑖ó𝑛 𝑃𝐼𝐵 =
× 𝑐𝑎𝑚𝑏𝑖𝑜 𝑒𝑛 𝑔𝑎𝑠𝑡𝑜 𝑎𝑔𝑟𝑒𝑔𝑎𝑑𝑜
1 − 𝑃𝑀𝑔𝐶
PARTE 2
EFECTO DE LA POLÍTICA FISCAL Y
POLÍTICA MONETARIA EN LA DEMANDA
AGREGADA
Política fiscal
La Política fiscal se refiere a los programas de impuestos del gobierno y a los
gastos gubernamentales; es decir, sus normas presupuestales. En otras palabras,
se refiere a la fijación del nivel de gasto público y de impuestos decidido por las
autoridades
En general, la política fiscal se divide en tres categorías:
1) Políticas relativas a las compras gubernamentales (gasto de gobierno G)
2) Políticas relativas a los impuestos (T)
3) Políticas concernientes a pagos de transferencias públicas a los hogares o
familias (indemnizaciones por desempleo, prestaciones del seguro social,
pagos de asistencia etc.)
Política fiscal
Política fiscal en una
economía abierta
Expansionista
Discrecional
Política fiscal
Mixta
No discrecional:
estabilizadores
automáticos
Problemas y obstáculos
para ejecutar la política
fiscal
Contraccionista
Estabilizadores
automáticos
Efectos de
la política
fiscal sobre
el producto
(PIB)
Política fiscal
Política fiscal discrecional
Es el manejo deliberado de los impuestos y los gastos del gobierno a cargo del
Congreso, para modificar el PIB real y el empleo, controlar la inflación y estimular
el crecimiento económico.
Por “discrecional” nos referimos a que su modificación por parte del gobierno son
de elección del gobierno federal.
A la política fiscal discrecional se le conoce simplemente como política fiscal
Está política fiscal puede ser de dos tipos: expansionista y contraccionista
Política fiscal
Política fiscal expansionista
Cuando hay recesión se requiere una política fiscal expansionista por parte del
gobierno, para incentivar la expansión económica. El gobierno tiene tres
principales opciones para llevarla a cabo
Política fiscal
Política fiscal expansionista y el modelo de oferta y demanda agregada
Cuando
la
economía
se
encuentra en recesión (rango
horizontal
de
la
curva
de
oferta agregada) una política
fiscal
expansionista
ayudar
economía
inflación
a
sin
puede
recuperar
la
peligro
de
Política fiscal
Política fiscal contraccionista
Cuando hay una inflación por tirón de la demanda, un política fiscal
contraccionista o restrictiva puede ayudar a controlarla, debido a que un
incremento en el gasto público o una disminución en los impuestos genera un
desplazamiento en la curva de demanda agregada a la izquierda. Las opciones
del gobierno para aplicar esta política fiscal contraccionista son las opuestas de
la política fiscal expansionista:
POLIÍTICA FISCAL
CONTRACCIONIST
A
1. Aumentar los
impuestos (T)
2. Reducir el gasto
(G)
3. Una
combinación de
ambas
Política fiscal
Política fiscal contraccionista y el modelo de oferta y demanda agregada
Cuando
la
encuentra
economía
en
una
se
espiral
inflacionaria, produciendo a
máxima
capacidad
(rango
vertical de la curva de oferta
agregada) una política fiscal
contraccionista puede ayudar
a controlar la inflación
Los multiplicadores de la Política Fiscal
Recordemos que la Política Fiscal involucra los gastos o compras de gobierno y
los impuestos, por lo tanto los multiplicadores de la política fiscal se dividen en:
multiplicado del gasto de gobierno y multiplicador de los impuestos
Multiplicadores
de la política
fiscal
Multiplicador del
gasto de gobierno
(G)
Multiplicador de
los impuestos (T)
𝑀𝑢𝑙𝑡𝑖𝑝𝑙𝑖𝑐𝑎𝑑𝑜𝑟 𝑑𝑒 𝐺 =
1
× ∆𝐺
1 − 𝑃𝑀𝑔𝐶
𝑀𝑢𝑙𝑡𝑖𝑝𝑙𝑖𝑐𝑎𝑑𝑜𝑟 𝑑𝑒𝑇
1
=
× ∆𝑇 × 𝑃𝑀𝑔𝐶
1 − 𝑃𝑀𝑔𝐶
Efecto Multiplicador del GASTO DE GOBIERNO (G):
El multiplicador del gasto de gobierno es el incremento en el PIB que resulta de
un incremento de una unidad monetaria en las compras de bienes y servicios
por parte del gobierno
(10)
𝑀𝑢𝑙𝑡𝑖𝑝𝑙𝑖𝑐𝑎𝑑𝑜𝑟 𝑑𝑒 𝐺 =
1
× ∆𝐺
1 − 𝑃𝑀𝑔𝐶
Donde G es el gasto o compras de gobierno, ΔG es
el cambio en el gasto de gobierno y PMgC es la propensión
marginal a consumir
Como funciona el efecto multiplicador
Ejemplo 9.
Suponga que en una economía el gobierno decide incrementar su gasto en 5
millones y tiene una propensión marginal a consumir (PMgC) de 0.75 .
SE PIDE:
1. Determine la propensión marginal a ahorrar (PMgA)
2. Determine el multiplicador de esta economía
3. Determine el efecto que generará en el PIB un incremento en el Gasto Público de
$5 millones
4. Elabore una tabla en la que muestre el efecto multiplicador de la economía en
cada ronda en la que el gasto genera a su vez un efecto en el ingreso de otras
personas.
Como funciona el efecto multiplicador
SOLUCIÓN
1. Según lo determinamos anteriormente la suma entre la PMgC y la PMgA debe ser
igual a 1. Pues el total del ingreso se distribuye entre consumo (C ) y ahorro (A). Por
lo tanto si PMgC=0.75, podemos fácilmente determinar que la PMgA=1-PMgC, esto
es PMgA=0.25.
2. El multiplicador para esta economía sería igual a:𝑀𝑢𝑙𝑡𝑖𝑝𝑙𝑖𝑐𝑎𝑑𝑜𝑟 =
1
1
=
=𝟒
1−𝑃𝑀𝑔𝐶
1−0.75
3. El efecto en el PIB de un incremento de $5 millones en el gasto público seria
𝐶𝑎𝑚𝑏𝑖𝑜 𝑒𝑛 𝑙𝑎 𝑝𝑟𝑜𝑑𝑢𝑐𝑐𝑖ó𝑛 𝑃𝐼𝐵 =
1
× 𝑐𝑎𝑚𝑏𝑖𝑜 𝑒𝑛 𝑔𝑎𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑔𝑜𝑏𝑖𝑒𝑟𝑛𝑜
1 − 𝑃𝑀𝑔𝐶
Cambio en el PIB=4*$5millones=$20 millones
Como funciona el efecto multiplicador
SOLUCIÓN
4.
Tabla
del
multiplicador
PmgC=0.75
PmgA=0.25
En el incremento del gasto inicial el gobierno decide aumentar su gasto en 5 mdp, esto
hace que los proveedores reciban 5 mdp y como tienen una PMgC de 0,75, se gastan en sus
insumos (entre ellos los sueldos de sus empleados) 75% de este ingreso, es decir 3.75 mdp
resultan en ingresos para sus proveedores, a su vez los proveedores de sus insumos se gastan 75%
de este ingreso que reciben, esto es 2.81 mdp y así sucesivas rondas hasta que el cambio en el
PIB ocasionado por el aumento inicial en la inversión de 5 mdp llega a ser $20. Esto lo podemos
1
comprobar porque nuestro multiplicador es 1−𝑃𝑀𝑔𝐶 , esto es igual a 4, por ello el efecto
multiplicador de $5 es $20 ($5 x 4)
un incremento en el PIB de $20
Vemos que aumentar el gasto público en $5 mdp generará
Como funciona el efecto multiplicador
Ejercicio 10.
Suponga que en una economía el gobierno decide incrementar su gasto en 4
millones y tiene una propensión marginal a consumir (PMgC) de 0.6
SE PIDE:
1. Determine la propensión marginal a ahorrar (PMgA)
2. Determine el multiplicador de esta economía
3. Determine el efecto que generará en el PIB un incremento en el Gasto Público de
$4 millones
4. Elabore una tabla en la que muestre el efecto multiplicador de la economía en
cada ronda en la que el gasto genera a su vez un efecto en el ingreso de otras
personas.
Efecto Multiplicador de los impuestos (T):
El multiplicador de los impuestos es el incremento en el PIB que resulta de un
decremento de una unidad monetaria en los impuestos que el gobierno cobra
a empresas y hogares.
El multiplicador de los impuestos es más pequeño que el multiplicador del
gasto de gobierno por un factor igual a PMgC
𝑀𝑢𝑙𝑡𝑖𝑝𝑙𝑖𝑐𝑎𝑑𝑜𝑟 𝑑𝑒𝑇 =
1
× ∆𝑇 × 𝑃𝑀𝑔𝐶
1 − 𝑃𝑀𝑔𝐶
Donde T son los impuestos que cobra el gobierno, ΔT es el
cambio en los impuestos y PMgC es la propensión marginal a
consumir
(11)
Porque el Efecto Multiplicador de los impuestos (T) es menor que el Efecto Multiplicador
del Gasto DE Gobierno (G)?:
Explicación
Para explicar porque el efecto multiplicador de los impuestos es menor que el
efecto multiplicador del gasto de gobierno vamos a retomar la ecuación (7)
de la que derivamos el multiplicador
En esta ecuación vemos como los componentes de Inversión y Gasto Público se
multiplican directo por el multiplicador
1
sin embargo podemos ver que los
1−𝑃𝑀𝑔𝐶
impuestos T, además se multiplican por la PMgC a su vez
Porque el Efecto Multiplicador de los impuestos (T) es menor que el Efecto Multiplicador
del Gasto DE Gobierno (G)?:
Explicación
La razón de que el multiplicador de los impuestos sea más pequeño que el
multiplicador del gasto de gobierno es bastante clara, pues cuando el
gobierno gasta $1 peso en G, ese peso se gasta directamente en el PIB. Por
otra parte, cuando el gobierno recorta impuestos (T) en $1 peso, solo una parte
de ese peso se va al PIB, mientras que la otra facción de ese recorte en
impuestos se ahorra.
EJEMPLO 11
Suponga una economía en equilibrio que tiene los siguientes datos:
𝑃𝑀𝑔𝐶=2/3
El gobierno decide incrementar los impuestos en $250 millones
SE PIDE:
1. Determine si la política fiscal implementada por el gobierno es una política fiscal expansiva o
contraccionista (restrictiva).
2. Utilizando el efecto multiplicador de los impuestos determine el efecto de esta política fiscal
implementada en el PIB
EJEMPLO 12
Suponga una economía en equilibrio que tiene los siguientes datos:
𝑐1 = 𝑃𝑀𝑔𝐶=2/3
𝑐0 = 𝑐𝑜𝑛𝑠𝑢𝑚𝑜 𝑎𝑢𝑡ó𝑛𝑜𝑚𝑜 = $1,000
𝑇 =300
𝐼 =200
𝐺 =200
SE PIDE:
1. Determine cual es el PIB actual de esta economía (Y)
2. Si el gobierno aplicara una política fiscal expansiva en la que decidiera aumentar el gasto
público en $100, es decir, pasar de $200 a $300 ¿cuál sería el cambio resultante en el PIB?.
(Esto es el efecto multiplicador del gasto de gobierno: G)
3. Si el gobierno aplicara una política fiscal expansiva, pero en lugar de aumentar el gasto
decidiera reducir los impuestos (T) en $100, es decir, pasar de $300 a solo $200, ¿cuál sería la
variación resultante en el PIB? (Efecto multiplicador de los impuestos: T)
EJEMPLO
SOLUCIÓN:
1. Para determinar el PIB actual de esta economía (Y) podemos utilizar la
ecuación (7) y sustituimos nuestros datos:
𝑌=
1
2
1−3
Y=3,600
× 1,000 − 23 300 + 200 + 200
EJEMPLO SOLUCIÓN:
2. Ahora vamos a determinar primero, cual sería el nuevo PIB (Y2) si el gasto se incrementara en
$100 manteniendo el resto constante (política fiscal expansionista) y luego lo comparamos con
el PIB inicial (Y1)
1
2
𝑌2 =
× 1,000 − 300 + 200 + 𝟑𝟎𝟎
2
3
1−3
𝑌2 =3,900
Comparamos el PIB inicial(𝑌1 = 3,600) con el PIB resultante del incremento en el
gasto de gobierno G, (𝑌2 = 3,900), y podemos observar un cambio en el PIB
igual a:
𝑌2 − 𝑌1 = ∆𝑌=3,900-3,600
∆𝒀=300
EJEMPLO
SOLUCIÓN:
3. Ahora vamos a determinar primero, cual sería el nuevo PIB (Y2) si los impuestos se redujeran
en $100 manteniendo el resto constante (política fiscal expansionista) y luego lo comparamos
con el PIB inicial (Y1)
1
2
𝑌2 =
× 1,000 − 𝟐𝟎𝟎 + 200 + 200
2
3
1−3
𝑌2 =3,800
Comparamos el PIB inicial(𝑌1 = 3,600) con el PIB resultante de la reducción en los
impuestos (T), (𝑌2 = 3,800), y podemos observar un cambio en el PIB igual a:
𝑌2 − 𝑌1 = ∆𝑌=3,800-3,600
∆𝒀=200
EJEMPLO
SOLUCIÓN:
Comprobación y conclusión:
Pudimos obtener este mismo resultado utilizando nuestras fórmulas (10) y (11)
𝑀𝑢𝑙𝑡𝑖𝑝𝑙𝑖𝑐𝑎𝑑𝑜𝑟 𝑑𝑒 𝐺 =
1
× ∆𝐺
1 − 𝑃𝑀𝑔𝐶
∆𝑃𝐼𝐵 =
1
𝑀𝑢𝑙𝑡𝑖𝑝𝑙𝑖𝑐𝑎𝑑𝑜𝑟 𝑑𝑒𝑇 =
× ∆𝑇 × 𝑃𝑀𝑔𝐶
1 − 𝑃𝑀𝑔𝐶
1
2
1−3
× 100=300
∆𝑃𝐼𝐵 =
1
2
2 × 100=200
3
1−3
Ejercicio 13
Suponga una economía en equilibrio que tiene los siguientes datos:
𝑐1 = 𝑃𝑀𝑔𝐶=3/4
𝑐0 = 𝑐𝑜𝑛𝑠𝑢𝑚𝑜 𝑎𝑢𝑡ó𝑛𝑜𝑚𝑜 = $1,200
𝑇 =350
𝐼 =250
𝐺 = 180
SE PIDE:
1. Determine cual es el PIB actual de esta economía (Y)
2. Si el gobierno aplicara una política fiscal expansiva en la que decidiera aumentar el gasto
público en $150, ¿cuál sería el cambio resultante en el PIB?. (Esto es el efecto multiplicador del
gasto de gobierno: G)
3. Si el gobierno aplicara una política fiscal expansiva, pero en lugar de aumentar el gasto
decidiera reducir los impuestos (T) en $150, ¿cuál sería la variación resultante en el PIB? (Efecto
multiplicador de los impuestos: T)
POLITICA MONETARIA
Oferta y demanda de dinero, agregados monetarios
Las funciones del dinero
El dinero puede definirse de
acuerdo a las funciones que
cumple en la economía, que
son las siguientes:
Oferta y demanda de dinero, agregados monetarios
Dinero. definición
El dinero es cualquier cosa que sirve como un medio de intercambio
comúnmente aceptado. Es el conjunto de activos de la economía
que utilizan los individuos normalmente para comprar bienes y
servicios a otras personas
Oferta de dinero
Son los Bancos Centrales (que en muchos países
son autónomos) como el Banco de México en nuestro
país que controlan la oferta de dinero, es decir, la
Los
cantidad de dinero disponible en la economía.
indicadores que tienen el objetivo de
agregados
monetarios
son
medir el dinero disponible en una
El banco central mide la oferta de dinero a través
de los llamados agregados monetarios
economía para hacer compras de
bienes y servicios, o bien para invertir en
otros activos.
Oferta de dinero
Cantidad de dinero
disponible en la
economía
Mecanismo de transmisión de la política monetaria
Mecanismo de transmisión monetaria
El mecanismo de transmisión monetaria se refiere al proceso mediante el
cual la política monetaria (el uso de los instrumentos de política monetaria)
implementada por el Banco Central (en nuestro caso el Banco de México),
interactúa con los bancos y con el resto de la economía para determinar las
tasas de interés, las condiciones financieras, la demanda agregada, el
producto y la inflación
Política monetaria
Fijación de la oferta monetaria por parte de las
autoridades del banco central y su influencia
en las tasas de interés de la economía
Mecanismo de transmisión de la política monetaria
Instrumentos de política monetaria
Según lo que hemos mencionado hasta aquí la política monetaria
implementada por el Banco Central tiene dos instrumentos básicos:
1. La oferta de dinero
2. La tasa de interés de referencia
Nota: Algunos autores consideran
que la política monetaria constituye
solo un instrumento que es el
manejo de la oferta monetaria y el
movimiento de la tasa de interés
como consecuencia
Mecanismo de transmisión de la política monetaria
Tasa de interés
La tasa de interés es el precio que se paga por conseguir dinero prestado.
Por lo general el interés se calcula como un porcentaje anual sobre la
cantidad de fondos prestados. Las tasas de interés dependen de diversos
factores, entre ellos, el vencimiento, el riesgo, el tratamiento fiscal y de otros
atributos del préstamo.
Tipos de política monetaria
Para lograr los objetivos de política monetaria se utilizan los instrumentos de política
monetaria los cuales pueden afectar los precios y el producto de diversas maneras.
Con base en ello podemos clasificar la política monetaria como sigue:
Disminución en
tasas de interés
Expansiva
Aumento de la
cantidad de
dinero
Política
monetaria
Aumento de las
tasas de interés
Contraccionista
Disminución en
la cantidad de
dinero
Como afecta la tasa de referencia a los
clientes de los bancos comerciales
Los bancos comerciales establecen en sus contratos una tasa máxima a la
cual pueden prestar sus fondos a sus clientes, esta tasa depende de la
tasa de referencia (en nuestro caso la TIIE). Por ejemplo, un contrato de
una tarjeta de crédito en el mercado podría contener lo siguiente:
"La tasa de interés ordinaria será la que resulte de sumar como
máximo 30 puntos porcentuales a la TIIE a 28 días. La TIIE que
servirá de base para el cálculo de los intereses, será la última
publicada en el DOF previo al inicio del periodo en que se devenguen
los intereses respectivos."
Así por ejemplo si la TIIE fuese de 7% anual a 28 días, lo máximo que el
banco podría cobrarme de interés sería 37% (30% tasa fija + 7% TIIE tasa
Como determina el banco central las tasas de
interés a corto plazo
Para determinar las tasa de fondos federales la Fed ejerce control sobre
los siguientes importantes instrumentos de política monetaria:
1. Operaciones de mercado abierto
2. Préstamos en ventanilla o redescuento
3. Política de requerimiento de reservas
Resumen de Política Monetaria
en el marco de la OA-DA
RESUMEN DE POLÍTICA MONETARIA
RESUMEN DE POLÍTICA MONETARIA
Política Monetaria
Ejemplo 14
Suponga que en una economía inicialmente en equilibrio que el banco central
decide reducir las tasas de interés en el corto plazo.
SE PIDE:
1. Indique se esta es una política monetaria expansiva o restrictiva
2. Indique gráficamente el efecto en Q y en P de esta política monetaria
Política Monetaria
Ejemplo 15
Suponga que en una economía inicialmente en equilibrio que el banco central
decide aumentar las tasas de interés en el corto plazo.
SE PIDE:
1. Indique se esta es una política monetaria expansiva o restrictiva
2. Que tipo de operaciones de mercado abierto (compra o venta de valores)
puede utilizar el banco central para conseguir su objetivo de aumentar las tasas
de interés
3. Indique la secuencia que seguirá esta política monetaria hasta afectar P y Q
4. Indique gráficamente utilizando el modelo de OA-DA, el efecto en Q y en P de
esta política monetaria