UNIVERSIDAD NACIONAL FEDERICO VILLARREAL FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS FINANZAS EMPRESARIALES I TERCERA SEMANA INDICADORES FINANCIEROS CON FINES DE VALORIZACION SEMESTRE ACADEMICO 2024-I DOMINGO CAMPOS ALCANTARA INDICADORES FINANCIEROS CON FINES DE VALORIZACION INDICADORES FINANCIEROS CON FINES DE VALORIZACION • RECORDAR LOS CUATRO OBJETIVOS FINANCIEROS DE UNA COMPAÑÍA • 1. SER RENTABLE : que sus ingresos sean superiores a sus egresos. • 2. SER SOLVENTE : la empresa cuenta con la capacidad de cumplir sus obligaciones de largo plazo. • 3. TENER LIQUIDEZ: la empresa tiene plena posibilidad de cumplir con sus obligaciones de corto plazo (pagar proveedores, pagar la nómina, el arriendo y demás compromisos del día a día). • 4. GENERAR VALOR: obtener un retorno que compense adecuadamente al accionista basado en el riesgo que este asume al invertir sus recursos en la compañía. RATIOS ECONOMICOS FINANCIEROS ESTUDIADOS RATIOS ECONOMICOS FINANCIEROS ESTUDIADOS RAZONES FINANCIERAS DE EMPRESAS SELECIONADAS EN BASE A LA MEDIANA DE LA INDUSTRIA Análisis Minucioso del RSA • RSA : En la tabla 3.5 (PAG. Anterior) podemos revisar las cifras de la rotación total de activos de Dell y Home Depot. Observe que ambas empresas sustituyen (o rotan) sus activos 1.6 veces al año. • Ahora, observe la columna de rendimiento de los activos. El RSA de Dell es de 4.3%, pero el de Home Depot es significativamente más alto (6.5%). • Si las dos empresas son iguales en términos de la eficiencia con la que manejan sus activos (es decir, tienen igual rotación de activos), ¿por qué Home Depot es más rentable en relación con los activos? (utilidad neta / activos totales) La respuesta se encuentra en la fórmula DuPont. • Observe que el margen de utilidad neta de Home Depot es del 4.0% comparado con el 2.7% de Dell. Esto produce cifras más altas del RSA para Home Depot. Analisis financiero de la Cia.Barllett Company (2010-2012-Prom Ind.) Analisis financiero de la Cia.Barllett Company RENTABILIDAD (2010-2012-Prom Ind.) • Analisis financiero de la Cia.Barllett Company “RAZONES DE RENTAB. y MERCADO” (2010-2012-Prom Ind.) INDICADORES FINANCIEROS CON FINES DE VALORIZACION • El análisis financiero pretende por medio de indicadores, cálculos y métricas de desempeño, determinar el nivel de cumplimiento de los cuatro objetivos financieros mencionados anteriormente : • 1 SER RENTABLE - 2 SER SOLVENTE – 3 TENER LIQUIDEZ – 4 GENERAR VALOR • Por lo tanto, realizamos el análisis financiero separando las métricas en indicadores de rentabilidad, endeudamiento, liquidez y valor. • INDICADORES DE RENTABILIDAD • Margen Bruto = Utilidad Bruta / Ingresos Operacionales (o Ventas Netas) • Margen Operacional = Utilidad Operacional / Ingresos Operacionales • Margen Neto = Utilidad Neta / Ingresos Operacionales INDICADORES FINANCIEROS CON FINES DE VALORIZACION • INDICADORES DE RENTABILIDAD • Retorno sobre Activo = Utilidad Operacional / Activo Total • Retorno sobre el Patrimonio = Utilidad Neta / Patrimonio • MARGEN EBITDA y RETORNO SOBRE EL ACTIVO UTILIZANDO EL EBITDA INDICADORES FINANCIEROS CON FINES DE VALORIZACION • INDICADORES DE RENTABILIDAD • MARGEN EBITDA y RETORNO SOBRE EL ACTIVO UTILIZANDO EL EBITDA • La depreciación y la amortización en el análisis financiero requieren un tratamiento especial, pues es bien sabido que los costos y gastos por depreciación y amortización no reflejan una salida de efectivo. • El EBITDA: se refiere a la utilidad operativa de la compañía antes de restar los intereses, los impuestos, la depreciación y la amortización. Su nombre proviene de las siglas en inglés: Earnings Before Interest Tax Depreciation and Amortization. • EBITDA: Ingresos Operacionales – Costos y Gastos operacionales excluyendo la depreciación y amortización INDICADORES FINANCIEROS CON FINES DE VALORIZACION • INDICADORES DE RENTABILIDAD EBITDA: + Ingresos Operacionales (o Ventas Netas) – Costo de Ventas (incluye Depreciaciones y Amortizaciones) = Utilidad Bruta - Gastos Operacionales (o Gasto de Ventas y Gastos Administrativos) (incluye Depreciaciones y Amortizaciones) = Utilidad Operativa + Depreciaciones + Amortizaciones = EBITDA (nótese que tampoco se conideran INDICADORES DE RENTABILIDAD • Margen EBITDA= EBITDA / Ingresos Operacionales + Ingresos Operacionales – Costo de Ventas -- Depreciaciones y Amortizaciones = Utilidad Bruta ………………………….. + 300,000 - 100,000 - 12,000 = 188,000 -- Gastos Operacionales -- Depreciaciones y Amortizaciones = Utilidad Operativa …………………... - 45,000 5,000 = 138,000 + Depreciaciones + Amortizaciones = EBITDA = 17,000 = 155,000 51.7% • Margen EBITDA = 155,000 / 300,000 = 51.7%; • POR CADA 100 SOLES EN VENTAS LA COMPAÑIA OBTIENE CASI 52 SOLES DE BENEFICIOS LUEGO DE RESTAR COSTOS Y GASTOS OPERATIVOS EXCLUYENDO EL EFECTO CONTABLE DE LAS DEPRECIACIONES Y AMOTIZACIONES. INDICADORES DE RENTABILIDAD • Retorno sobre el Activo Total : EBITDA / Activo Total • Relaciona el EBITDA con los activos que lo generaron para obtener una tasa de rentabilidad anual de la compañía. • Si el EBITDA = s/. 155,000 (Conforme al Estado de Resultados de este caso) ; ACTIVO PASIVO S/. 320,000 PATRIMONIO S/. 460,000 ACTIVO TOTAL = S/. 780,000 PASIVO + PATRIMONIO S/. 780,000 • Retorno sobre Activo Total : EBITDA / Activo Total = 155,000 / 780,000=19.8% • Interpretación= por cada s/. 100 de Activos Tot. se obtiene s/. 19.80 de EBITDA LOGRANDOSE UNA RENTABILIDAD EBITDA SOBRE ACTIVO TOTAL DE CASI 20% INDICADORES FINANCIEROS CON FINES DE VALORIZACION • GANANCIAS POR ACCIÓN (GPA) • En general, las ganancias por acción (GPA) de la empresa son importantes para los accionistas actuales o futuros, y para la administración. • Las GPA representan el monto en dólares o soles obtenido durante el periodo para cada acción común en circulación. • Las ganancias por acción se calculan de la siguiente manera: • Ganancias por acción = Ganancias disponibles para los accionistas comunes Número de acciones comunes en circulación INDICADORES FINANCIEROS CON FINES DE VALORIZACION + Ingresos Operacionales – Costo de Ventas -- Depreciaciones y Amortizaciones = Utilidad Bruta ………………………….. -- Gastos Operacionales -- Depreciaciones y Amortizaciones = Utilidad Operativa …………………... - Gastos Financieros = Utilidad antes de Imp. a la RTA ….. - Impuesto a la Renta 29.5% + 300,000 - 100,000 - 12,000 = 188,000 - 45,000 5,000 = 138,000 - 13,000 = 125,000 - 36,875 = Utilidad Neta disponib.para Acc.Pref. = 88,125 - Pago Dividendos Acc. Preferentes - 8,815 = Utilidad Neta disp.para Acc.Comunes = 79,310 INDICADORES FINANCIEROS CON FINES DE VALORIZACION = Utilidad antes de Imp. a la RTA ….. = 125,000 - Impuesto a la Renta 29.5% - 36,875 = Utilidad Neta disponib.para Acc.Pref. = 88,125 - Pago Dividendos Acc. Preferentes 8,815 = Utilidad Neta disp. para Acc.Comunes = 79,310 - Pago Dividendos Acc. Comunes - 35,000 = Utilidades Retenidas = 44,310 Suponga usted que existen 5,000 Acciones Comunes en circulación. Ganancias por Acción = Utilidad Neta disp. Acc. Com. / Nro. Acc. Comunes = Ganancias por Acción = s/. 79,310 / 5,000 Acc.Comunes = s/. 15.86 Ganancia por Acción = s/. 15.86 INDICADORES FINANCIEROS CON FINES DE VALORIZACION = Utilidad Neta disp. para Acc.Comunes = 79,310 - Pago Dividendos Acc. Comunes - 35,000 = Utilidades Retenidas = 44,310 DIVIDENDO POR ACCION = Pago Total de Dividendos Comunes / Nro. Acc. Comunes = Dividendo por Acción = s/. 35,000 / 5,000 Acc. Comunes = s/. 7 Dividendo por Acción = s/. 7. INDICADORES FINANCIEROS CON FINES DE VALORIZACION • RELACIÓN PRECIO/GANANCIAS (P/G) • La relación precio/ganancias (P/G) se usa generalmente para evaluar la estimación que hacen los propietarios del valor de las acciones. • La relación o razón P/G mide la cantidad que los inversionistas están dispuestos a pagar por cada dólar o sol de las ganancias de una empresa. • El nivel de esta razón indica el grado de confianza que los inversionistas tienen en el desempeño futuro de la empresa. • Cuanto mayor sea la relación P/G, mayor será la confianza de los inversionistas. La relación P/G se calcula de la siguiente manera: • Relación P/G = Precio de mercado por acción común / Ganancias por acción INDICADORES FINANCIEROS CON FINES DE VALORIZACION • Relación P/G = Precio de mercado por acción común / Ganancias por acción • Suponga que el Precio de Mercado por cada Acción Común = s/. 43 • Sabemos que según cálculos anteriores la Ganancia por Acción Común = s/. 15.86 • Relación P/G = s/.43 / 15.86 = s/ 2.72 • Relación P/G = s/ 2.72 (sinónimo PER) • Esta cifra nos indica que los inversionistas pagaban $ 2.72 por cada sol o dólar de ganancias. • La relación P/G proporciona más información cuando se aplica al análisis de una muestra representativa usando un promedio industrial de la relación P/G o la relación P/G de una empresa de referencia. • Otras medidas = Margen de Ganancia por Acción /Precio Mcdo.Acción = 15.86/43 = 36.9% • = Margen de Dividendos por Acción /Precio Mcdo.Acción = 7/43 = 16.3% RAZÓN MERCADO/LIBRO (M/L) • La Razón (M/L) = Precio mercado acción / Valor libro acción (expresado así M/L) permite hacer una evaluación de cómo los inversionistas ven el desempeño de la empresa. • Valorar la relación = valor de mercado de las acciones de la empresa con su valor en libros (estrictamente contable). • Para calcular la razón M/L de la firma, primero debemos obtener el valor en libros por acción común: recurrimos al Balance General de la Empresa de referencia ACTIVO PASIVO S/. 320,000 PATRIMONIO S/. 460,000 ACTIVO TOTAL = S/. 780,000 PASIVO + PATRIMONIO S/. 780,000 • Suponga usted que en este caso Patrimonio = Capital Social ; asimismo que del total del Capital Social el 40% son Acciones Comunes = 40% x s/.460,000 = s/.184,000; recordemos que se trata de 5,000 Acciones Comunes) • Valor en Libros por Acción Común = Valor Acciones Comunes / Nro de Acciones Comunes • Valor en Libros por Acción Común = s/. 184.000 / 5,000 Acciones Comunes = s/. 36.80 • Valor en Libros por Acción Común = s/. 36.80 RAZÓN MERCADO/LIBRO (M/L) • Valor en Libros por Acción Común = Valor Acciones Comunes / Nro de Acciones Comunes • Valor en Libros por Acción Común = s/. 184.000 / 5,000 Acciones Comunes = s/. 36.80 • Valor en Libros por Acción Común = s/. 36.80 • Sabemos que el Precio de Mercado de Acción Común = s/. 43 • OBTENIENDO: RAZON M/L = PRECIO MCDO.ACC.COMUNES / VALOR LIBROS ACC.COMUNES M/L = 43.oo / 36.80 = 1.17 pag Esto significa que los inversionistas • EstoRAZON significa que los inversionistas • pagan o invierten actualmente $1.17 por cada dólar del valor en libros de las acciones comunes de nuestra Compañía. (la referente de este caso) INDICADORES FINANCIEROS CON FINES DE VALORIZACION RAZÓN MERCADO/LIBRO (M/L) • Las acciones de empresas de las que se espera un buen desempeño (incremento en sus utilidades, aumento de su participación en el mercado o lanzamiento de productos exitosos) se venden generalmente a razones mercado/libro más altas que las acciones de compañías con perspectivas menos atractivas. • En pocas palabras, las firmas de las que se esperan altos rendimientos, en relación con su riesgo, venden a los múltiplos M/L más altos. • Es evidente que los inversionistas ven perspectivas favorables para nuestra empresa, por lo que están dispuestos a pagar más que su valor en libros por las acciones de la empresa. • Al igual que las relaciones P/G, las razones M/L se evalúan comúnmente através de una muestra representativa, para obtener una idea del riesgo y rendimiento de la empresa en comparación con firmas similares. EV / EBITDA • El Ratio EV/EBITDA es posiblemente el ratio más completo de los 5 ratios bursátiles que estamos analizando. • Este ratio relaciona el VALOR DE LA EMPRESA (“Enterprise value” en inglés) de una compañía con su EBITDA (“Earnings Before Interests, Taxes, Depreciation and Amortization” o “Beneficio Antes de Intereses, Impuestos, Depreciaciones y Amortizaciones”). • Su fórmula es simple: EV/EBITDA = Valor de empresa / EBITDA • EV= (NRO ACCIONES EN CIRCULACION * PRECIO ACCION) – SALDO CAJA + DEUDA • EV= (5,000 * S/. 43) – S/. 20,000 + S/. 320,000 = 215,000 -20,000+320,000 • EV= S/. 515,000 EV / EBITDA • Acabamos de calcular = EV = s/. 515,000 • EBITDA = s/. 155,000 (Calculado anteriormente y obtenido el EBITDA) • EV/EBITDA = 515,000 / 155,000 = 3.32 • EV/EBITDA = 3.32 • Mientras mas alto mucho mejor y reflejará una posición superior • • Los indicadores financieros con • fines de valorización D/EBITDA, NOPAT, CAPEX, • ROIC • PRECIO DE ACCION COTIZADO EN MCDO / VALOR DE ACCION (LIBROS) D/EBITDA • El ratio DEUDA/EBITDA mide, en definitiva, la capacidad que tiene una empresa de pagar su deuda. • En el caso de un ratio elevado, se considera elevado por encima de 4-5, la interpretación es que esa compañía está altamente apalancada y que podría tener problemas para devolver su deuda a los acreedores. • Por tanto, genera un riesgo alto para el mercado y para los inversores en la compañía. • En caso de que el ratio se bajo, se le puede considerar por debajo del 2 quiere decir que la compañía tiene un apalancamiento muy bajo. NOPAT • NOPAT o Utilidad Neta después de Impuestos • Es una medida de rentabilidad en la que la utilidad de una empresa se calcula excluyendo el efecto del apalancamiento asumiendo que la empresa no tiene ninguna deuda en su capital y, a su vez, ignora los pagos de intereses
