FINANCIERA TFC

FINANCIERA TFC
Informe de Gerencia
Análisis de Resultados
Al mes de Diciembre 2008
Departamento de Planeamiento
ANÁLISIS DEL ENTORNO
Tasas de interés
Actividad económica
El PBI peruano creció 8.7% en octubre, acumulando
con este resultado un crecimiento de 9.9% en los
primeros diez meses del año y continuando el ciclo
expansivo de la economía con 88 meses de consecutivo
crecimiento. La actividad económica continuó
impulsada por la demanda interna, la cual registró un
incremento acumulado de 13.2% en el presente año.
Asimismo, de acuerdo a las proyecciones recopiladas
por la consultora Consensus Forecast, el PBI real habría
crecido 9.2% en el 2008 y tendría una tasa de
crecimiento de 5.3% en el 2009, como consecuencia de
la crisis financiera internacional.
El promedio de la tasa de interés corporativa a 90 días
en soles se ubicó en 7.48% en el mes de diciembre,
disminuyendo en 11 puntos básicos con respecto al mes
anterior, como consecuencia de la reducción de la tasa
de encaje marginal en soles de 25 a 0%. Hasta octubre
ésta tasa aumentó en línea con el incremento de la tasa
de referencia del BCRP y la elevación de la tasa de
encaje mínima en soles (de 6 a 9%). Sin embargo, en
sesión de directorio del 10 de diciembre del 2008, el
BCRP decidió mantener su tasa de referencia en 6.5% y
reducir a partir de enero del 2009 la tasa de encaje
mínimo legal de 9.0 a 7.5%. El 8 de enero de 2009 el
BCRP anunció reducir esta tasa en 1% adicional.
TASA PREFERENCIAL EN SOLES Y
TASA DE REFERENCIA BCRP
PBI Y DEMANDA INTERNA
9,00
(Var. % real anualizada)
20,00
Preferencial Corporativa
8,00
PBI
Referencia BCRP
Demanda Interna
7,48
7,00
16,00
14,06
12,00
8,73
8,00
6,50
6,00
5,00
4,00
4,00
Fuente: BCRP
Fuente: BCRP
nov-08
jul-08
sep-08
mar-08
may-08
nov-07
ene-08
jul-07
sep-07
mar-07
may-07
nov-06
ene-07
jul-06
sep-06
may-06
ene-06
jul-08
sep-08
mar-08
may-08
nov-07
ene-08
jul-07
sep-07
mar-07
may-07
nov-06
ene-07
jul-06
sep-06
may-06
ene-06
mar-06
mar-06
3,00
0,00
Elaboración: Financiera TFC
Elaboración: Financiera TFC
Inflación
En diciembre, la inflación fue de 0.36%, acumulando
6.65% en los últimos 12 meses, cifra por encima de la
banda de inflación objetivo del BCRP (entre 1 y 3%).
Los
rubros que más incidieron en la inflación
anualizada fueron: Alimentos y Bebidas (+9.7%),
Alquiler de Vivienda, Combustible y Electricidad
(+5.4%) y Transportes y Comunicaciones (+3.5%). De
acuerdo a Consensus Forecast, se prevé que la inflación
en el 2009 será de 3.9%, debido a la caída de los precios
internacionales de los alimentos y combustibles, lo que
se trasladaría a los precios internos.
El promedio de la tasa preferencial a 90 días en dólares
disminuyó en 40 puntos básicos en el mes de diciembre,
desde 5.55 hasta 5.15%, mientras que el promedio de la
tasa LIBOR a 3 meses lo hizo de 2.31 a 1.79%, debido
al recorte por parte de la FED de su tasa de referencia de
1.5 hasta 0.25%. Durante el año se presentó una
divergencia entre estas tasas por el incremento de la tasa
de encaje mínima y marginal en dólares, así como por
el fortalecimiento del sol respecto al dólar. Sin embargo,
en noviembre 2008 el BCRP revirtió los incrementos de
las tasas de encaje en dólares.
TASA PREFERENCIAL EN DOLARES Y
TASA LIBOR A 3 MESES
10,00
Preferencial Corporativa
9,00
INFLACION E INFLACION SUBYACENTE
8,00
(Var. % 12 meses)
7,00
LIBOR a 3 meses
6,00
5,15
5,00
4,00
0,00
Fuente: BCRP
Elaboración: Financiera TFC
nov-08
jul-08
sep-08
may-08
mar-08
nov-07
ene-08
jul-07
sep-07
mar-07
may-07
nov-06
ene-07
sep-06
jul-06
may-06
ene-06
mar-06
-1,00
Fuente: BCRP
Elaboración: Financiera TFC
nov-08
jul-08
sep-08
mar-08
may-08
nov-07
1,00
ene-08
2,00
jul-07
1,79
sep-07
1,00
mar-07
2,00
3,00
may-07
3,00
4,00
ene-06
5,00
nov-06
5,56
ene-07
6,00
sep-06
6,65
jul-06
Inflación subyacente
may-06
Inflación
7,00
mar-06
8,00
saldo de las provisiones de cartera,
incrementaron en 19.7% durante el periodo.
TASA DE REFERENCIA BCRP Y DE ENCAJE
Tasa BCRP, EML
10,0
9,0
Referencia BCRP
8,0
EMg MN
7,0
6,0
5,0
4,0
dic-08
CRÉDITOS DIRECTOS POR TIPO DE CRÉDITO
Noviembre 2008
MES
10,0%
ene-09
oct-08
nov-08
sep-08
jul-08
ago-08
jun-08
abr-08
may-08
feb-08
mar-08
dic-07
ene-08
oct-07
nov-07
sep-07
jul-07
3,0
Fuente: BCRP
SISTEMA FINANCIERO
55
50
45
40
35
30
25
20
15
10
5
0
-5
EMg ME
ago-07
se
EMg ME, EMg MN
EML
jun-07
que
Hipotecario
10,4%
Comerciales
59,0%
Consumo
20,5%
Elaboración: Financiera TFC
Tipo de cambio
Fuente: SBS
En el 2008 el Nuevo Sol se depreció en 4.73% con
respecto al dólar, cerrando a un tipo de cambio de S/.
3.141 (S/.2.999 por dólar el año anterior) Sin embargo,
la evolución del dólar presentó dos fases bien definidas
durante el año, una de tipo bajista durante los primeros
cuatro meses del año, por el ingreso de capitales
especulativos que situó a la divisa a un mínimo de
S/.2.695 el 3 de abril, y otra de tipo de alcista que
impulsó la moneda hasta S/. 3.23 el 9 de octubre,
explicado por el fortalecimiento del dólar frente al resto
de monedas a nivel mundial, debido a la inestabilidad de
los flujos de capital por la crisis financiera
internacional. Durante la primera fase, el BCRP
intervino en el mercado cambiario realizando compras
netas por US$8,728 millones e incrementando las tasas
de encaje en dólares, mientras que en la segunda fase,
intervino en sentido inverso, vendiendo US$ 5,973
millones y desmontando el alza de encajes.
En el gráfico precedente se aprecia la preponderancia de
la cartera de créditos comerciales (59.0%) en el total de
colocaciones del sistema financiero, seguida por los
créditos de consumo (20.5%), MES (10.0%) e
hipotecario (10.4%). Asimismo, se debe señalar que
durante el presente año todos los tipos de créditos
continúan mostrando un crecimiento sostenido y mejora
en sus indicadores de morosidad y cobertura, aunque se
debe advertir un ligero incremento de la cartera atrasada
de créditos de consumo en el último mes.
TIPO DE CAMBIO INTERBANCARIO VENTA Y
COMPRAS NETAS BCRP
Compras netas BCRP
500
400
300
200
100
0
-100
-200
-300
-400
-500
TC Interbancario Venta
Elaboración: Financiera TFC
SISTEMA FINANCIERO
TASA DE CRECIMIENTO ANUAL POR TIPO DE CRÉDITO
50
45
40
35
30
25
20
15
10
5
0
MES
Consumo
Comerciales
Hipotecario
50
45
40
35
30
25
20
15
10
5
0
3,20
3,10
Fuente: SBS
Elaboración: Financiera TFC
3,00
2,90
2,80
2,70
Fuente: BCRP
19/12
27/11
04/11
14/10
22/09
01/09
11/08
17/07
26/06
05/06
12/05
18/04
28/03
05/03
13/02
23/01
02/01
2,60
Elaboración: Financiera TFC
Sistema financiero
Al 30 de noviembre de 2008, el saldo de los créditos
directos del sistema financiero totalizaron S/. 102,452
millones, nivel 31.1% superior al registrado al cierre del
año 2007. El crecimiento de las colocaciones estuvo
acompañado por un incremento relativamente mayor de
33.1% en la cartera atrasada, por lo que el índice de
morosidad se incrementó de 1.44% a 1.46%. La
cobertura de provisiones pasó de 253.5% a 228.2%,
debido a que el incremento de la cartera atrasada fue
proporcionalmente mayor con respecto al aumento del
Cartera atrasada /
Créditos directos (%)
Comerciales
Microempresas
Consumo
- Tarjeta de crédito
Hipotecario
Total
Provisiones /
Cartera atrasada (%)
Comerciales
Microempresas
Consumo
Hipotecario
Total
Fuente: SBS
dic-05
dic-06
dic-07
nov-08
1,97
5,77
2,32
2,62
1,59
2,30
1,27
5,26
2,43
3,41
1,06
1,84
0,90
4,00
2,07
3,29
0,88
1,44
0,88
3,88
2,29
3,51
0,80
1,46
dic-05
dic-06
dic-07
nov-08
283,3
111,7
183,5
153,5
217,3
314,6
112,5
215,9
204,7
227,9
353,9
119,9
250,2
236,3
253,5
279,6
117,0
259,3
253,0
228,2
Elaboración: Financiera TFC
Rentabilidad
Con respecto a las tasas de interés activas promedio del
sistema bancario, se debe mencionar el significativo
incremento de las tasas de interés promedio de los
créditos de consumo desde el mes de noviembre 2008,
lo cual se asocia al incremento de las exigencias de
provisiones genéricas para estos tipos de créditos a
partir del mes de diciembre.
SISTEMA BANCARIO
TASAS ACTIVAS PROMEDIO POR TIPO DE CRÉDITO EN MN
60,0
60,0
MES
50,0
Consumo
Comerciales
Hipotecario
50,0
40,0
40,0
30,0
30,0
20,0
20,0
10,0
10,0
Fuente: BCRP
nov-08
jul-08
sep-08
mar-08
may-08
nov-07
ene-08
jul-07
sep-07
mar-07
may-07
nov-06
ene-07
jul-06
sep-06
may-06
ene-06
0,0
mar-06
0,0
A diciembre de 2008, la utilidad antes de impuestos de
Financiera TFC fue de S/.5.356 millones, monto
equivalente al 10.5% de los ingresos financieros. Dicho
resultado es superior en 77.2% a la utilidad registrada en
el 2007 (S/.3.023 millones), lo cual se explica por el
crecimiento y diversificación de la cartera de créditos.
Los ingresos financieros fueron de S/.50.897 millones
(+69.7%), mientras los gastos financieros ascendieron a
S/.6.933 millones (+121.3%), producto del mayor
endeudamiento incurrido por la empresa. Asimismo, las
provisiones se incrementaron hasta S/.10.075 millones
(+55.5%) por el crecimiento de la cartera y las mayores
exigencias de provisiones por la activación de la regla
procíclica en el mes de diciembre. Como consecuencia,
el margen operacional aumentó de S/. 20.134 millones
a S/.33.044 millones (+64.1%).
El margen operacional neto totalizó S/.3.915 millones,
superior en 54.7% al registrado en el año 2007. Incide
en este resultado el significativo incremento de los
gastos administrativos (+65.5%), por la ampliación de
operaciones e incorporación de personal.
Elaboración: Financiera TFC
ANÁLISIS DE RESULTADOS
En el 2008 se realizaron colocaciones por S/.245.79
millones, lo que significó un crecimiento de 261.5% con
respecto al 2007, cuando las colocaciones totalizaron
S/.67.99 millones. Durante el presente año, todas las
líneas de productos presentaron un comportamiento
positivo, a excepción de los créditos convencionales,
debido a que parte del financiamiento de las ventas al
crédito en las tiendas La Curacao fue reemplazado por
medio de la emisión de la tarjeta de crédito La Curacao
Mastercard.
Activos
Asimismo, el crecimiento de la cartera ascendente a
S/.178.12 millones se explica porque el ritmo de
colocaciones supera con creces las cobranzas de capital,
lo cual se explica por la reciente diversificación de
productos así como la incorporación de créditos con
plazos de financiamiento más amplios.
Los saldos de cartera por tipo de crédito son los
siguientes: MES (S/.74.201 millones), Consumo
(S/.67.384 millones), Comerciales (S/.30.911 millones)
e Hipotecario (S/. 5.629 millones). Destaca el
crecimiento de la cartera de créditos MES, donde se
incluye el financiamiento para la conversión de
vehículos a sistema GNV, así como el financiamiento
de créditos hipotecarios con fondos de los programas
estatales “Proyecto Mihogar” y “Techo propio”.
COLOCACIONES Y SALDO DE CARTERA
Colocaciones
Al 31 de diciembre de 2008, los activos de Financiera
TFC totalizaron S/.195.874 millones, superiores en
178.0% con respecto al saldo registrado al cierre del año
2007. El significativo incremento de los activos se
explica por el crecimiento de los créditos netos de
provisiones e ingresos no devengados, los cuales
ascendieron a S/ 173.736 millones, representando el
88.7% del activo total.
Saldo de cartera
40.000
200.000
35.000
175.000
30.000
150.000
25.000
125.000
20.000
100.000
15.000
75.000
10.000
50.000
5.000
25.000
0
La diversificación de los créditos directos de la
empresa, ascendentes a S/. 178.125 millones al mes de
diciembre, se puede apreciar en el siguiente gráfico:
FINANCIERA TFC
CRÉDITOS DIRECTOS POR TIPO DE CRÉDITO
Diciembre 2008
0
ene f eb mar abr may jun
Colocaciones
Fuente: Financiera TFC
jul ago sep oct nov dic
Hipotecario
3%
Saldo de cartera
Elaboración: Financiera TFC
Comerciales
17%
Consumo
38%
MES
42%
Fuente: Financiera TFC
Elaboración: Financiera TFC
Calidad de la cartera
La cartera de alto riesgo (deficiente, dudoso y pérdida)
representa el 4.7% de los créditos directos, monto
equivalente a S/.8.284 millones. Cabe mencionar que
este indicador es superior al promedio del sistema
bancario, el cual es de 2.7%. Asimismo, la cartera
atrasada (vencidos y judiciales) a diciembre 2008 es de
S/.4.484 millones, o el 2.5% del saldo de créditos
directos. El promedio del sistema bancario para este
indicador es de 1.3%.
Como se puede observar en la siguiente tabla, la mayor
parte de la cartera de alto riesgo se concentra en los
créditos de consumo, los cuales están dirigidos
principalmente a personas de los segmentos C y D.
Fuente: Financiera TFC
Fuente: Financiera TFC
Elaboración: Financiera TFC
Fondeo
La estructura de fondeo utilizada por la financiera se
sustenta principalmente por obligaciones en circulación
(S/.80.0 millones), seguido de los adeudados (S/.71.135
millones), patrimonio (S/.25.420 millones) y otros
pasivos (S/.19.319 millones)
Debe mencionarse que en el mes de setiembre se
emitieron instrumentos de deuda por S/. 80.0 millones,
en reemplazo de las líneas de crédito con entidades del
exterior, con la finalidad de perfilar la estructura de
fondos a largo plazo y liberalizar recursos encajados en
el BCRP.
Elaboración: Financiera TFC
Finalmente, al mes de diciembre se constituyen
provisiones por S/. 7.549 millones por lo que el ratio de
cobertura sobre cartera atrasada es de 168.3%, inferior
al 248.1% promedio de la banca múltiple.
Fuente: Financiera TFC
Elaboración: Financiera TFC
Solvencia
Provisiones
El apalancamiento financiero se incrementó de 2.74 a
7.85 veces el Capital Social y Reservas, principalmente
por el aumento del Pasivo Total en S/.122.39 millones
(+254.7%) que permitió financiar el crecimiento de los
créditos directos. Cabe mencionar la capitalización de
resultados por S/.4.0 millones realizada en el mes de
agosto con la finalidad de fortalecer la solvencia de la
entidad, lo cual incrementó el capital social hasta
S/.20.0 millones y redujo la tasa de crecimiento de
dicho indicador en dicho mes.
Al 31 de diciembre de 2008, el ratio de provisiones
sobre el saldo de cartera se incrementó ligeramente
respecto a los meses previos hasta 4.2%,
principalmente por los mayores requerimientos de
provisiones de los créditos de consumo. Durante el año,
este ratio mostró un comportamiento decreciente por la
menor participación de la cartera de consumo, la cual se
caracteriza por mostrar mayores niveles de morosidad.
RATIO PROVISIONES / SALDO DE CARTERA
APALANCAMIENTO FINANCIERO
8,0%
Miles de S/.
%
180.000
160.000
140.000
120.000
100.000
80.000
60.000
40.000
20.000
0
7,85
dic ene feb mar abr may jun
Pasivo Total
Fuente: SBS
jul
Capital social y Reservas
9,0
8,0
7,0
6,0
5,0
4,0
3,0
2,0
1,0
0,0
7,0%
6,0%
5,0%
4,2%
4,0%
3,0%
2,0%
ene f eb mar abr may jun
jul ago sep oct nov dic
ago sep oct nov dic
Apalancamiento Financiero
Elaboración: Financiera TFC
Finalmente, la evolución de este indicador de solvencia
se puede apreciar en el siguiente cuadro:
Fuente: Financiera TFC
Elaboración: Financiera TFC