DIPLOMADO VIRTUAL EN ANÁLISIS FINANCIERO ORGANIZACIONAL Guía didáctica 5: Flujo de caja 1 DIPLOMADO VIRTUAL EN ANÁLSIS FINANCIERO ORGANIZACIONAL Se espera que, con los temas abordados en la guía didáctica del módulo 5: Flujo de caja, el estudiante logre la siguiente competencia específica: Comprender la importancia del flujo de caja para el análisis y valoración de la compañía desde su liquidez. Los contenidos temáticos a desarrollar en la guía didáctica del módulo 5: Flujo de caja, son: Objetivo y propósito del flujo de caja Método directo simplificado Método directo clasificado Método indirecto Ilustración 1: caracterización de la guía didáctica. Fuente: autora. 2 DIPLOMADO VIRTUAL EN ANÁLSIS FINANCIERO ORGANIZACIONAL Tema 1: Objetivos y Propósito del Flujo de Caja El flujo de caja, se conoce también como flujo de fondos, cash flow, se trata de un estado financiero adicional complementario de gran ayuda para los gerentes y administradores que deduce de dónde obtiene la empresa sus recursos y en que los está invirtiendo o que destinación está dando a sus recursos financieros. El flujo de caja contiene los disponibles de efectivo en caja, bancos, fondos de inversión, inversiones temporales de rápida liquidez. También es fuente del flujo de caja, la utilidad, la depreciación y aquellas cuentas que no implican una salida real de efectivo y los aumentos del pasivo, del capital, disminución de activos, etc. El objetivo del flujo de caja es proveer información relevante sobre los ingresos y egresos de efectivo de una empresa durante un período de tiempo. Es un estado financiero dinámico y acumulativo. El flujo de caja puede utilizarse a la hora de: Evaluar proyectos Restructurar deudas Medir la líquidez de una empresa Valoración de marca Valoración de empresas Ilustración 2: usos para flujo de caja. Fuente: autora. De otro lado este estado financiero también permite a la empresa: En caso de tener excedentes de efectivos tomar las decisiones de inversión o prever las posibles faltas de efectivo. Evaluar los planes de expansión y crecimiento de la compañía. Evaluar la capacidad de la empresa para el pago de obligaciones financieras y proveedores. 3 DIPLOMADO VIRTUAL EN ANÁLSIS FINANCIERO ORGANIZACIONAL Tomar decisiones a la hora de repartir utilidades o realizar reservas. Algunos elementos a tener en cuenta para la elaboración del flujo de caja, son los siguientes: Las entradas de efectivo: corresponde a todos los ingresos de efectivo del período, los cuales se toman del estado de resultados y los movimientos del balance, entre ellas están los saldos de efectivo con el cual se inicia el periodo contable, este se toma del balance inicial en el activo corriente. Las salidas de efectivo: son todas las transacciones o movimientos que implican salida de efectivo y se toman del estado de resultado o del movimiento del balance. Entre ellas se contemplan las compras realizadas y pagadas de contado, costos y gastos de operación y venta que impliquen salidas de dinero en el período, compra de activos de contado, pago de préstamos u otras obligaciones, pagos de dividendos o reparto de utilidades y adquisición de acciones siempre y cuando el pago sea en efectivo. Depreciación y amortización: la depreciación es un rubro que se debe tener en cuenta ya que no representa una salida real de dinero y en cuanto a las amortizaciones de diferidos no representan salidas reales de dinero en el periodo ya que solo se realiza una vez al hacer la inversión. Ingreso Tiempo Egresos Egresos Ilustración 3: gráfica flujo de caja. Fuente: autora. 4 DIPLOMADO VIRTUAL EN ANÁLSIS FINANCIERO ORGANIZACIONAL Tema 2: Método Directo Simplificado El flujo de caja por método directo muestra de manera clara y directa las entradas y salidas de efectivo del negocio para un periodo de tiempo determinado. El método directo simplificado recibe este nombre porque no implica un ordenamiento determinado de las entradas y salidas del efectivo. Simplemente se organizan en un grupo de entradas y uno de salidas de efectivo. + Entradas - Salidas = Flujo neto del periodo + Salida inicial de caja = Saldo final de caja Ilustración 4: estructura flujo de caja directo simplificado. Fuente: autora. Teniendo en cuenta los estados financieros presentados a continuación, realizaremos un ejemplo de flujo de caja directo simplificado. 5 DIPLOMADO VIRTUAL EN ANÁLSIS FINANCIERO ORGANIZACIONAL BALANCE GENERAL LA ESTRELLA LTDA BALANCE GENERAL LA ESTRELLA LTDA Activo Años 1 Año 2 Activo Corriente Efectivo 30.000 50.000 C * Cobrar 260.000 320.000 Inventarios 120.000 180.000 Total Act Corriente 410.000 550.000 Pasivo Pasivo corriente Obligaciones Bancarias Proveedores Pasivo Fiscal Total pasivo corriente Activo Fijo Edificio Depr. acumulada Vehiculos Depr. acumulada Total Act Fijo 200.000 -120.000 80.000 -50.000 110.000 200.000 -150.000 80.000 -70.000 60.000 Otros Activos Inver. Permanentes 100.000 240.000 TOTAL ACTIVOS 620.000 850.000 Años 1 Año 2 100.000 280.000 20.000 400.000 164.000 400.000 10.500 574.500 Pasino no corriente Obligacion Hipotecaria Total Pasino no corriente 100.000 100.000 80.000 80.000 Total Pasivo 500.000 654.500 PATRIMONIO Capital Reserva Legal Utilidad Retenida Utilidad periodo Total Patrimonio 30.000 15.000 53.000 22.000 120.000 96.000 15.000 65.000 19.500 195.500 Total Pasivo y Patrimonio 620.000 850.000 LA ESTRELLA LTDA ESTADO DE RESULTADOS De Enero 1 a Diciembre 31 año 2 Ventas 2.000.000 Inventario inicial 120.000 Compras 1.600.000 Inventario final 180.000 Costo de Venta 1.540.000 Utilidad Bruta Gastos generales Depreciacion edificio Depreciacion vehiculo Total Gastos Operacionales 460.000 320.000 30.000 20.000 370.000 Utilidad operacional Gastos de interes 90.000 60.000 Utilidad antes de impuestos Provision Impuesto de renta 30.000 10.500 Utilidad Neta 19.500 6 DIPLOMADO VIRTUAL EN ANÁLSIS FINANCIERO ORGANIZACIONAL Elaboración del flujo por el método de directo simplificado, tener en cuenta las observaciones de la columna derecha: FLUJO DE CAJA LA ESTRELLA LTDA. De enero 1 al 31 de diciembre de año 20XX Método Directo Simplificado INGRESOS Valores Origen de las cifras Ventas del periodo (cobradas) Recuperación de cartera $ 1.680.000 $ 260.000 Compras + CXC recuperadas + el incremento del efectivo en caja Cuentas por cobrar periodo año 1 Nuevos préstamos bancarios $ Incremento de capital Total Ingresos $ 66.000 $ 2.170.000 EGRESOS Compras del periodo (canceladas) $ 1.200.000 Pago de obligaciones bancarias CP Pago a proveedores Gastos generales Gastos de interés Compras de inversiones Pago de impuestos Amortización obligación hipotecaria Reparto de utilidades Total Egresos $ 100.000 $ 280.000 $ 320.000 $ 60.000 $ 140.000 $ 20.000 $ 20.000 $ 10.000 $ 2.150.000 Flujo Neto del Periodo Más saldo inicial de Caja Saldo Final de Caja $ $ $ 164.000 20.000 30.000 50.000 Diferencia entre las obligaciones financieras año 1 / año 2 Diferencia entre año1/año en el capital social Son las obligaciones del período anterior que deben pagarse en el año 1 Proveedores año 1 La diferencia entre entradas y salidas 7 DIPLOMADO VIRTUAL EN ANÁLSIS FINANCIERO ORGANIZACIONAL Tema 3: Método Directo Clasificado El flujo de caja presentado por el método directo clasificado se denomina así, porque sus diferentes cuentas o renglones se clasifican de manera ordenada en tres grupos: los rubros de operación, de inversión o de financiación. Esta es una presentación más ordenada o elaborada ya que todos sus renglones deben agruparse según su naturaleza, independientemente si son entradas o salidas, para diferenciar entre ambas se pueden colocar las salidas entre paréntesis y evitar alguna confusión. A continuación, el esquema: + Flujo de caja neto operativo - Flujo neta de inversión + Flujo neto de financiación = Flujo neto del periodo + Saldo inicial de caja = Saldo final de caja Ilustración 6: estructura flujo de caja directo clasificado. Fuente: autora. Las principales ventajas de este método son: Facilita la clasificación de las fortalezas y debilidades del negocio, pues al presentar el flujo sectorizado en operación, inversión y financiación, el analista podrá identificar en que área pueden estar las fortalezas o las debilidades de acuerdo al resultado del flujo. 8 DIPLOMADO VIRTUAL EN ANÁLSIS FINANCIERO ORGANIZACIONAL Permite conocer si el efectivo que produce el negocio proviene de su actividad propia, identificándolo en el flujo operativo. Se podrá facilitar el análisis de la vida de empresa: en el flujo operativo se podrá ver que una empresa que inicia tendrá un menor flujo de caja que una de la misma naturaleza ya posicionada, esto debido a que al iniciar la empresa requiere de mayor capital y tendrá menor valor en ventas. El flujo de inversión deja ver si la empresa está realizando una adecuada distribución de su financiación de corto y de largo plazo de acuerdo al tipo de empresa, muestra la relación existente el pasivo y el patrimonio. Flujo neto de operación. El flujo de operación incluye todas aquellas operaciones que tienen que ver con la producción, la administración y la venta de bienes y/o servicios de la compañía. Entre las principales entradas de efectivo en el flujo de operación están: Ingreso de efectivo por ventas de contado. Entradas de efectivo por recuperación de cuentas por cobrar de las ventas. Ingresos de efectivo provenientes de otros ingresos de la operación del estado de resultados. (bonos, certificados, etc.). Entre las principales salidas están: Pagos de efectivo por compras de materias primas o mercancías. Pagos a proveedores de compras realizadas en periodos anteriores. Salidas de efectivo por pago a empleados y costos indirectos de fabricación. Egresos por pagos de administración y ventas. Pagos de impuestos, renta y otros gastos acumulados. Flujo de inversión. El flujo de inversión incluye todas las transacciones en términos de efectivo de la compra y venta de los activos fijos y demás activos productivos de largo plazo. Entre las entradas más comunes de efectivos se encuentra: Cobros en efectivos de las ventas en el periodo de activos fijos, maquinaria, equipos y otros. 9 DIPLOMADO VIRTUAL EN ANÁLSIS FINANCIERO ORGANIZACIONAL Cobros por ventas de acciones. El cobro de préstamos realizados. Entre las salidas más comunes de efectivos están: Los pagos de efectivo por ventas de propiedades, plantas, equipos y otros El pago de adquisición de acciones o aportes en otras sociedades La compra de inversiones temporales. Flujo de financiación. Este flujo incluye la obtención de recursos de capital proveniente de los socios, ya sea como aportes de capital o como préstamos, así como el pago de los dividendos y el reparto de las utilidades, la adquisición de préstamos o el pago de las mismas. Entre las principales entradas están: Ingresos de efectivo producto de la emisión de acciones. Prestamos recibidos de socios o aportes de capital. Prestamos recibidos de corto y largo plazo de entidades financieras u otros acreedores. Entre las salidas más comunes tenemos: El pago de dividendos o reparto de utilidades. La amortización o cancelación de los préstamos de corto y largo plazo. La amortización o cancelación de préstamos a socios. Pagos realizados a acreedores no financieros. El siguiente ejemplo se realizó tomando las cifras de los estados financieros vistos en el punto 2 flujo de caja directo simplificado. Flujo de caja método directo calcificado. 10 DIPLOMADO VIRTUAL EN ANÁLSIS FINANCIERO ORGANIZACIONAL Flujo de caja operativo Ventas del periodo Recuperación de cartera Compras del periodo canceladas Proveedores Gastos generales Pago de Impuestos Flujo neto de Inversión Inversiones Flujo neto de financiación Nuevos préstamos bancario Incremento de capital Pago de obligaciones Bancarias Gastos de interés Pagos de amort. Obli Hipotecarias Reparo de utilidades = flujo neto del periodo + Saldoinicial de caja = Saldo Final de caja $ 1.680.000 $ 260.000 -$ 1.200.000 -$ 280.000 -$ 320.000 -$ 20.000 $ 120.000 -$ -$ 140.000 140.000 $ $ -$ -$ -$ -$ $ 164.000 66.000 100.000 60.000 20.000 10.000 40.000 $ $ 20.000 30.000 Se busca que este flujo sea positivo $ 50.000 11 DIPLOMADO VIRTUAL EN ANÁLSIS FINANCIERO ORGANIZACIONAL Tema 4: Método Indirecto Este flujo de caja parte de la utilidad neta que producto del estado de resultados, se le adiciona las salidas que no representan salida real de efectivo como la depreciación, provisiones, impuestos, diferidos, etc. Adicionalmente se incluyen las diferencias entre cuentas del activo y del pasivo del balance. Este flujo de efectivo se compone de las actividades de operación, actividades de inversión y actividades de financiación. Por cada una de esas actividades debemos determinar un flujo de efectivo para luego consolidar los resultados individuales. Las depreciaciones y amortizaciones se suman a la utilidad puesto que la utilidad está disminuida por estas, y como las depreciaciones no implican salida de efectivo, se deben sumar, esto debido a que se pretende llegar al saldo en efectivo partiendo de la utilidad (Gerencie.com, 2020). Flujo de efectivo de las actividades de la operación. Para determinar el flujo de efectivo en las actividades de operación, partimos de la utilidad que presenta el estado de resultados, le sumamos las partidas que no han significado salida de dinero y le restamos las partidas que no implicaron entrada de efectivo. Al resultado anterior se le restan las variaciones de las cuentas por cobrar, le sumamos la disminución de los inventarios o se resta si aumentó, se resta el aumento de las cuentas por pagar, y los aumentos de las demás partidas del pasivo correspondientes a las actividades. Flujo de efectivo actividad de inversión. Para este flujo se toma en cuenta las inversiones realizadas en activos como propiedades, equipos, maquinarias y vehículos. Los valores se toman por las variaciones entre un periodo y otro. 12 DIPLOMADO VIRTUAL EN ANÁLSIS FINANCIERO ORGANIZACIONAL Flujo de efectivo en actividad de financiación. Para el flujo de financiación se tienen en cuenta la variación por incrementos en las deudas bancarias tanto del corto plazo como del largo plazo, pero además las amortizaciones realizadas durante el periodo, se asume que las deudas de corto plazo son canceladas en el mismo periodo. Además, se tiene en cuenta los incrementos en portes de socios restando además algún reparto de utilidad durante el periodo. A continuación, un ejercicio práctico, para entender mejor este flujo de caja, en el cuadro siguiente, se tiene un balance y un estado resultados de dos periodos con las variaciones de cada una de las cuentas. 13 DIPLOMADO VIRTUAL EN ANÁLSIS FINANCIERO ORGANIZACIONAL Distribuciones XYZ Hoja de Trabajo Flujo de Efectivo Método indirecto Distribuciones XYZ Hoja de Trabajo Flujo de Efectivo Método indirecto Periodo 2020 2019 Periodo 2019 2019 Activo Corriente Efectivo Clientes Otras cuentas por cobrar Inventarios, neto $ 335 $ $ 1.220 $ $ 165 $ $ 880 $ Total Activo Corriente $ 2.600 $ 1.900 Activo No Corriente Terreno $ Propiedades, planta y equipo, neto $ Depresiación $ 180 950 120 650 350 $ 800 $ 270 $ 350 440 180 Total Activo No Corriente $ 1.420 $ 970 Total Activo $ 4.020 $ 2.870 Pasivo y Patrimonio Pasivo Corriente Obligaciones financieras Proveedores Impuestos por pagar Otras cuentas por pagar Total Pasivo Corriente $ 380 $ 830 $ 80 $ 70 $ 1.360 Pasivo No Corriente Obligaciones financieras Pasivos con socios $ $ $ $ $ 250 555 75 880 $ $ 600 $ 260 $ 350 260 Total Pasivo No Corriente $ 860 $ 610 Total Pasivo $ 2.220 $ 1.490 Patrimonio Neto Capital Social Revaluación Resultados acumulados Resultados del ejercicio $ $ $ $ Total Patrimonio Neto $ 1.800 $ 1.380 Total Pasivo y Patrimonio $ 4.020 $ 2.870 400 250 630 520 $ $ $ $ Ventas Devoluciones Costo de mercancias Utilidad Bruta $ 10.640 $ (380) $ (7.800) $ 2.460 $ 8.390 $ (320) $ (6.300) $ 1.770 Gastos administrativos Gastos de venta Depresiación maqui. Mueble y enseres Total gastos de operación Utilidad operacional $ 435 $ 610 $ 120 $ 1.165 $ 1.295 $ $ $ $ $ 320 480 90 890 880 Gastos financieros Otros ingresos Otros gastos Utilidad antes de impuestos Provision impuesto de renta Utilidad Neta $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ 120 50 180 630 260 370 250 15 220 840 320 520 300 250 460 370 Hora se toman las diferentes variaciones para calcular el flujo de caja para el 2020, al final de los flujos respectivos se debe sumar el saldo inicial de caja. 14 DIPLOMADO VIRTUAL EN ANÁLSIS FINANCIERO ORGANIZACIONAL Metodo indirecto Por el año terminado el 31 de diciembre de 2020 (En pesos) 2020 Información Adicional Flujos de efectivo de actividad de operación 1.- Movimiento de estimación de cobranza dudosa Saldo inicial Adiciones $0 Saldo final 2.- Movimiento de propiedades, planta y equipo $ 440 Saldo inicial $ 360 Adiciones Revaluación $ 270 Depreciación $ 1.070 Saldo final 3.- Variación de utilidades y repato Reparto de utilidad Variación aporte social Variación 4.- Movimiento de intangibles Saldo inicial Amortización Adición Saldo final ($ 200) $ 100 ($ 100) $0 5.- Movimiento de obligaciones financieras $ 600 Saldo inicial $ 380 Adición $ 250 Amortización o pagos $ 1.230 Saldo final $ 520 Ganancia neta del ejercicio Ajustes para conciliar con la ganancia neta del ejercicio con el Efectivo proveniente de las actividades de operación por: Depreciación y amortización Estimación de cobranza dudosa ($ 270) $0 Cargos y abonos por cambios netos en los activos y pasivos Disminución de cuentas por cobrar comerciales Variación de otras cuentas por pagar Variación en inventarios Variación de cuentas por pagar comerciales Variación de otras cuentas por pagar Flujos de efectivo procedente de actividades de operación ($ 270) ($ 45) ($ 230) $ 275 $5 ($ 15) Flujos de efectivo de actividad de inversión Compra de inversiones inmobiliarias Compra de propiedades, planta y equipo Compra de activos intangibles Flujos de efectivo utilizado en actividades de inversión ($ 360) $0 ($ 360) Flujos de efectivo de actividad de financiación Obtención de prestamos Amortización o pago de prestamos Flujos de efectivo utilizados en actividades de financiación $ 280 $ 250 $ 530 Disminución neto de efectivo Efectivo al inicio del ejercicio Efectivo al finalizar el ejercicio $ 15 DIPLOMADO VIRTUAL EN ANÁLSIS FINANCIERO ORGANIZACIONAL $ 155 $ 180 $ 335 - Como ejercicio de práctico propongo realizar el flujo de caja por el método indirecto con base en los estados financieros iniciales de la empresa La Estrella Ltda. BALANCE GENERAL LA ESTRELLA LTDA BALANCE GENERAL LA ESTRELLA LTDA Activo Años 1 Año 2 Activo Corriente Efectivo 30.000 50.000 C * Cobrar 260.000 320.000 Inventarios 120.000 180.000 Total Act Corriente 410.000 550.000 Pasivo Pasivo corriente Obligaciones Bancarias Proveedores Pasivo Fiscal Total pasivo corriente Activo Fijo Edificio Depr. acumulada Vehiculos Depr. acumulada Total Act Fijo 200.000 -120.000 80.000 -50.000 110.000 200.000 -150.000 80.000 -70.000 60.000 Otros Activos Inver. Permanentes 100.000 240.000 TOTAL ACTIVOS 620.000 850.000 Años 1 Año 2 100.000 280.000 20.000 400.000 164.000 400.000 10.500 574.500 Pasino no corriente Obligacion Hipotecaria Total Pasino no corriente 100.000 100.000 80.000 80.000 Total Pasivo 500.000 654.500 PATRIMONIO Capital Reserva Legal Utilidad Retenida Utilidad periodo Total Patrimonio 30.000 15.000 53.000 22.000 120.000 96.000 15.000 65.000 19.500 195.500 Total Pasivo y Patrimonio 620.000 850.000 16 DIPLOMADO VIRTUAL EN ANÁLSIS FINANCIERO ORGANIZACIONAL LA ESTRELLA LTDA ESTADO DE RESULTADOS De Enero 1 a Diciembre 31 año 2 Ventas 2.000.000 Inventario inicial 120.000 Compras 1.600.000 Inventario final 180.000 Costo de Venta 1.540.000 Utilidad Bruta Gastos generales Depreciacion edificio Depreciacion vehiculo Total Gastos Operacionales 460.000 320.000 30.000 20.000 370.000 Utilidad operacional Gastos de interes 90.000 60.000 Utilidad antes de impuestos Provision Impuesto de renta 30.000 10.500 Utilidad Neta 19.500 17 DIPLOMADO VIRTUAL EN ANÁLSIS FINANCIERO ORGANIZACIONAL Gerencie.com. (2020, 24 de octubre). Flujo de efectivo por el método indirecto. https://www.gerencie.com/flujo-de-efectivo-por-el-metodo-indirecto.html Ortiz, H. (2011). Análisis financiero aplicado (4ª ed.). Universidad Externado de Colombia. 18 DIPLOMADO VIRTUAL EN ANÁLSIS FINANCIERO ORGANIZACIONAL Esta guía fue elaborada para ser utilizada con fines didácticos como material de consulta de los participantes en el diplomado virtual en ANÁLISIS FINANCIERO ORGANIZACIONAL del Politécnico Superior de Colombia, y solo podrá ser reproducida con esos fines. Por lo tanto, se agradece a los usuarios referirla en los escritos donde se utilice la información que aquí se presenta. GUÍA DIDÁCTICA 5 M2-DV31-GU05 MÓDULO 5: FLUJO DE CAJA © DERECHOS RESERVADOS - POLITÉCNICO SUPERIOR DE COLOMBIA, 2021 Medellín, Colombia Proceso: Gestión Académica Virtual Realización del texto: María Luisa Restrepo U, docente Revisión del texto: Comité de Revisión Diseño: Luisa Fernanda Serna, Comunicaciones Editado por el Politécnico Superior de Colombia. 19 DIPLOMADO VIRTUAL EN ANÁLSIS FINANCIERO ORGANIZACIONAL