CASO PRACTICO U3 GESTIÓN DE LARGO PLAZO, GESTIÓN DEL RIESGO. SEGURO DE CAMBIO EMILCE MILENA VELASQUEZ CARDENAS DOCENTE: RAFAEL ALFONSO URREGO BERRIO CORPORACION UNIVERSITARIA DE ASTURIAS PROFESIONAL EN NEGOCIOS INTERNACIONALES FINANZAS CORPORATIVAS 2023 Enunciado Caso sobre financiación a largo plazo Una vez presentados los datos a D José Antonio Altea, presidente fundador de la compañía DISLOCA, y tomada la decisión sobre la implantación del nuevo centro logístico y su financiación, Ester de Altea, Directora General e hija del fundador se aproximó de nuevo a Carlos Torrelavega diciendo: Carlos: tenemos otra decisión crítica. Sabes que contamos con más de 500 cabezas tractoras (camiones que tiran de los tráileres) de nuestra propiedad. Tenemos un plan de rotación en base al que renovamos 100 camiones cada año cuando están completamente amortizados contablemente. De esta forma, cada 5 años renovamos la flota por completo… Hasta ahora, a mi padre le gustaba comprar los camiones, pero yo creo que hay formas más modernas de financiarlo. Sabes que, además, con tanta inversión me preocupa la situación de tesorería. Necesito que me eches una mano y que me hagas un análisis de lo que nos costaría comprar los camiones, por supuesto, con un préstamo del banco. También me gustaría ver con la financiera del banco qué nos supondría un leasing. Y, por cierto, nunca hemos hecho un renting, pero a lo mejor resulta interesante. Cuando tengas los datos nos reunimos y hablamos con mi padre. Muchas gracias. Carlos se reúne con el jefe de control de gestión y obtiene los siguientes datos. Cada una de las cabezas tractoras tiene un coste de 100.000 u.m. El coste anual de mantenimiento por cabeza es de un 6% de su coste. Pagan, además, de seguro, en torno a otro 6% del coste de cada cabeza de forma anual. Las cabezas se amortizan contablemente en 5 años, es decir, a razón de un 20% anual. Por el volumen de la operación, el proveedor de camiones está dispuesto a ofrecer un descuento del 10% por unidad. Carlos contacta con el banco y estos le informan que un préstamo por el importe que piden le supondría una cuota mensual por los 100 camiones de 169.857,60 u.m.; pero el banco también le confirma que su filial especializada en leasing les puede ofrecer los mismos camiones por una cuota fija mensual de 151.379,92 u.m. con un valor residual (opción de compra) de 10.000 u.m. por unidad, es decir, 1.000.000 por los 100 camiones. En ambos casos tanto el préstamo como el leasing se calculan a 5 años, y para el préstamo se aplica un interés del 5%. En ninguno de los casos se incluyen costes de mantenimiento ni de seguro. Por último, contactan con una compañía de renting, que ofrece los mismos camiones en alquiler, con mantenimiento y seguro por una cuota fija al mes de 238.366,46 u.m. mensuales por las 100 cabezas tractoras. Dado que Ester ha pedido que analice la situación desde el punto de vista de la caja y tesorería, Carlos no tomará en cuenta la amortización de los equipos, al no tener ésta efecto en el cash flow. ¿Qué cálculos realizarías? ¿Cuál es la opción más interesante? ¿Cómo convenceríais al presidente y al Consejo? ¿Y si el presidente insiste en tener la propiedad de los camiones? Solución ¿Qué cálculos realizarías? Para dar solución al caso se debe comenzar por realizar el cálculo de la cabeza tractora (camiones), el enunciado especifica que la empresa cuenta 500 unidades y que hay una renovación de 100 unidades, así que se procederá el cálculo a las 100 unidades ya que se adquirirán del proveedor sin importan el instrumento de pago. Ahora no debemos olvidar el 10% de descuento que ofrecen a la empresa por unidad si la operación se realiza por volumen, este valor se debe tener en cuenta para realizar los cálculos ya que la operación es por volumen y así obtener el valor real. Cabezas 100 unidades Coste unidad 100.000 Descuento 10% Costo final 9.000.000 Una vez obtenido el cálculo del costo final se procede a calcular las operaciones de renting, leasing y préstamo bancario, teniendo en cuenta el porcentaje de seguro anual y mantenimiento anual. LEASING RENTING PRESTAMO $ 9.000.000,00 $ 9.000.000,00 $ 9.000.000,00 COSTO TOTAL UNIDAD PORCENTAJE SEGURO ANUAL TOTAL, SEGURO ANUAL $ PORCENTAJE SEGURO ANUAL TOTAL, MANTENIMIENTO ANUAL $ 6% 540.000,00 $ 0% 6% 540.000,00 - $ 6% 0% 540.000,00 $ 6% - $ 540.000,00 Se continua el cálculo con de las cuotas de financiamiento tanto mensual como anual, el enunciado dice “un préstamo por el importe que piden le supondría una cuota mensual por los 100 camiones de 169.857,60 u.m.; pero el banco también le confirma que su filial especializada en leasing les puede ofrecer los mismos camiones por una cuota fija mensual de 151.379,92 u.m”, también obtenemos que el renting “ofrece los mismos camiones en alquiler, con mantenimiento y seguro por una cuota fija al mes de 238.366,46 u.m. mensuales”. CUOTA MENSUAL CUOTA ANUAL FINANCIACION FINANCIACION LEASING RENTING PRESTAMO 151.379,92 238.366,46 169.857,60 1816559,04 2860397,52 2038291,2 Es hora de calcular los costos totales para cada instrumento de pago a partir de los valores de la cuota. LEASING RENTING PRESTAMO TOTAL SEGURO ANUAL TOTAL MANTENIMIENTO ANUAL CUOTA FINANCIACION MENSUAL CUOTA FINANCIACION ANUAL $ 540.000,00 $ - $ 540.000,00 $ 540.000,00 $ - $ 540.000,00 $ 151.379,92 $ 1.816.559,04 $ 2.860.397,52 $ 2.038.291,20 TOTAL $ 3.047.938,96 $ 3.098.763,98 $ 3.288.148,80 $ 238.366,46 $ 169.857,60 Se continua con el cálculo a 5 años. En el caso del leasing se debe tener en cuenta la opción de compra, que si recordamos es una de las características de este tipo de instrumento de pago. LEASING TOTAL SEGURO ANUAL $ TOTAL MANTENIMIENTO ANUAL $ CUOTA FINANCIACION MENSUAL $ CUOTA FINANCIACION ANUAL $ TOTAL RENTING PRESTAMO 540.000,00 $ - $ 540.000,00 540.000,00 $ - $ 540.000,00 151.379,92 $ 238.366,46 $ 169.857,60 1.816.559,04 $ 2.860.397,52 $ 2.038.291,20 $ 3.047.938,96 $ 3.098.763,98 $ 3.288.148,80 OPCION COMPRA $ 1.000.000,00 TOTAL OPERACIÓN $ 16.239.694,80 $ 15.493.819,90 $ 16.440.744,00 ¿Cuál es la opción más interesante? A partir de los cálculos realizados y una vez obtenido el costo total de operación de cada uno, tenemos que a simple vista el renting sería el mejor instrumento de pago ya que su costo es el del valor mas bajo. Por otro lado, el leasing también es interesante porque a partir del quinto año habilita la opción de compra por un valor que comparado con el costo total no es tan significativo. ¿Cómo convenceríais al presidente y al Consejo? La mejor forma para convencerlos seria graficando los resultados de los cálculos y demostrando mediante estos los costos que implica para la empresa cada uno de los instrumentos de pago, de igual manera demostrar con tablas y gráficos los efectos, beneficios y ventajas de cada uno para generar en el presidente y el consejo una mejor perspectiva de la situación, así como también se debe tener en cuenta el flujo de caja. Es por eso que optar por una opción de financiamiento a largo plazo siempre será una decisión que se debe tomar a partir de un análisis financiero a profundidad. ¿Y si el presidente insiste en tener la propiedad de los camiones? Si el presidente insiste en tener la propiedad la mejor opción es el leasing, como se nombró anteriormente este instrumento de pago permite la opción de compra al finalizar el periodo de contratación, considero que también es una opción muy interesante ya que por un último pago la empresa tendrá propiedad sobre los camiones, solo queda evaluar cómo afectaría a las demás variables y el flujo de caja al optar por esta financiación a largo plazo ya que aunque el valor a simple vista no es tan alto $1.000.000 puede significar un costo extra para la empresa Aplicación Práctica del Conocimiento El tener claro los diferentes conceptos sobre tipos de financiamiento a largo plazo y los instrumentos de pago con los que se puede contar para las operaciones, determina el tipo de financiamiento pues este dependerá de una extensa evaluación de los procesos, así como de los objetivos de una compañía. Y en el ejercicio de la profesión obviamente permitirá tomar decisiones que permitan seleccionar un tipo de financiamiento apropiado de acuerdo a los objetivos proyectados. Claro está, esto dependerá de factores como planificación, flujo de caja, gestión directiva, análisis de las operaciones, necesidad de financiamiento, prioridades, nivel actual de apalancamiento, entre otras. Referencias Finanzas Corporativas. (s.f.). Asturias Corporación Universitaria. Biblioteca Virtual Corporación Universitaria de Asturias. https://www.centro virtual.com/recursos/biblioteca/pdf/normativa_financiera_internacional/unidad 2 _pdf1.pdf Finanzas Corporativas (s.f.). Asturias Corporación Universitaria. Biblioteca Virtual Corporación Universitaria de Asturias. https://www.centro virtual.com/recursos/biblioteca/pdf/normativa_financiera_internacional/unidad 2_pdf2.pdf Finanzas Corporativas (s.f.). Asturias Corporación Universitaria. Biblioteca Virtual Corporación Universitaria de Asturias. https://www.centro virtual.com/recursos/biblioteca/pdf/normativa_financiera_internacional/unidad 3_pdf2.pdf