Maximización del valor de la empresa & maximización de los intereses de los accionistas. Empresa XX Supuestos: - El valor de mercado de XX es $1.000 La empresa ahora no ;ene deuda Cada una de las acciones se vende en $10 La empresa no está apalancada. La empresa planifica solicitar crédito por $500 y entregar a accionistas como dividendo adicional en efec;vo de $5 por acción. Después de la emisión de deuda, XX se vuelve apalancada y como resultado de esta transacción, sus inversiones no cambiarán. Valorizar la empresa después de la reestructuración propuesta. Se reconoce que pueden haber 3 resultados después de la reestructuración a. El valor de XX puede ser mayor que el original de $1.000 b. Puede ser igual a $1.000 c. Inferior a $1.000 Esto queda así entonces bajo los siguientes criterios de evaluación - Se muestra el valor, después de que se paga el dividendo adicional en efec;vo, y este pago representa una liquidación parcial de XX e implica que el valor de la empresa es menor para los tenedores de acciones. En caso de una liquidación futura, los accionistas podrán recibir su pago sólo después que los acreedores (tenedores de bonos por ejemplo), hayan sido completamente liquidados y por esto la deuda reduce el valor del capital Ausencia de Valor de la deuda más capital después deuda. del pago de dividendos - 3 Estructura posibilidades de capital original I II III Deuda Capital Valor de la empresa 0 1.000 1.000 500 750 1.250 500 500 1.000 500 250 750 Fijarse que en cualquiera de las 3 posibilidades el valor del capital es menos que $1.000 y esto se puede explicar así, pero no se puede saber antes de ;empo cuál resultado ocurrirá. Ganancias de capital Dividendos Ganancia y pérdida neta de accionistas Resultado para los accionistas después de reestructuración I II III -250 -500 -750 500 500 500 250 0 -250 Si consideramos la alterna;va I) como la más posible, la empresa se debe reestructurar ya que los accionistas ganarán $250. Esto es ya que, aunque el precio de las acciones disminuye entre 250 y 750, ellos recibirán $500, la ganancia neta es 250 (-250+500), además el valor de la empresa aumentará en 250 (1.250-1000). Si la alterna;va III) es la más posible, en este caso no es conveniente reestructurar porque los accionistas perderán $250 ya que la acción disminuye entre 750 y 250 y reciben 500 de dividendos. La pérdida neta es -250 (-750+500). Si se da la alterna;va II), la reestructuración no afectaría los intereses de los accionistas.