Factores que pueden impactar el flujo de fondos de un proyecto de
inversión
Curva de Aprendizaje y su efecto en el flujo de fondos
“Cuanto más produce una empresa, más aprende a producir de forma eficiente” (Mauricio
Lefcovich). De esta frase podemos desprender la idea de que una producción más eficiente
conlleva a una reducción de costos, y de allí la importancia de utilizar el método llamado Curva
de Aprendizaje dentro de las finanzas y dentro de la evaluación de proyectos de inversión.
Peyton Foster, Pedro Lizola, y Leticia Laurent en mayo de 2008, exponen que “...ignorar el
método de la curva de aprendizaje en la estimación de los flujos de caja operativos conduce a
una disminución de la rentabilidad esperada y por extensión a las consecuencias negativas en lo
que concierne al precio de acción y la riqueza del accionista” (Foster, Lizola, Laurent).
Esto hace referencia a que al tener en cuenta el método en mención los valores obtenidos en los
indicadores de los métodos de flujo de efectivo como el VAN y TIR, entre otros, serán mucho
más aterrizados a la realidad, y por lo tanto, esto podría cambiar posiblemente algunas decisiones
a tomar por los inversionistas, decisiones en el plan del proyecto para alcanzar una meta de
rentabilidad esperada, o incluso podría afectar a la decisión de si el proyecto es viable o no.
Asimismo, al no tomarse en cuenta este método, los inversionistas podrían exponerse a malas
decisiones.
Podemos observar en las siguientes imágenes las diferencia en el flujo de fondos cuando se usa o
no el método de Curva de Aprendizaje. Suponiendo los costos de mano de obra proyectados de
$270,000.00, con un tiempo de vida de 10 años.
Imagen 1: Flujo de Caja Proyectado sin considerar la curva de aprendizaje.
Nota: (Aplicación de la Curva de Aprendizaje en las decisiones financieras, Foster, Lizola, y Laurent, mayo 2008,
*Applying the Learning Curve to Operating Cash Flows In Capital Budgeting (acacia.org.mx))
Imagen 2: Flujo de Caja Proyectado considerando una curva de aprendizaje con porcentaje del
80%.
Nota: (Aplicación de la Curva de Aprendizaje en las decisiones financieras, Foster, Lizola, y Laurent, mayo 2008,
*Applying the Learning Curve to Operating Cash Flows In Capital Budgeting (acacia.org.mx))
Se observa que en la imagen 2, que cuando se aplica el método de la curva de aprendizaje, el
costo en mano de obra se ve reducido desde el segundo año hasta llegar a una reducción
significativa de $128,700.00. Además, si se realizan los cálculos se podrá corroborar que la TIR
pasa de un 3,3% a un 15,5% después de aplicar el método de la Curva de Aprendizaje. Con lo
cual corroboramos la importancia de incluir el método en la evaluación de proyectos de
inversión.
Garantías sobre equipos nuevos.
La empresa mexicana Prolocker expone respecto a la importancia de la garantía sobre equipos
nuevos lo siguiente: “la garantía es uno de los elementos que hablan del “valor real” de un
producto” (Prolocker).
Esta afirmación nos lleva a pensar en que, al prestar atención a la garantía de un equipo o
producto, estamos analizando la estima de valor que el mismo fabricante o distribuidor tiene
sobre su producto, y podemos hacernos una idea de la calidad de producto que recibiremos.
La misma empresa, también menciona que la garantía “certifica las características reales del
producto” y lo aclara con el siguiente ejemplo: “si un producto habla de duración, pero su
garantía no lo protege, seguramente no es tan durable” (Prolocker).
Esto me parece importante a tener en cuenta, ya que si la duración de un equipo nuevo es
ampliamente diferente a lo planificado este puede tener un impacto negativo o positivo en el
flujo de caja del proyecto. Por ejemplo, supongamos que se planifica comprar una máquina X
para un proyecto de construcción, y se estima una duración hipotética de 2 años, pero en la
práctica, la máquina sufre un desperfecto que la inhabilita a los 6 meses. Si es que la garantía no
cubre ese tiempo o no da solución al problema, esto impactaría en el flujo de caja del proyecto
debido a que seguramente se tendría que gastar dinero en comprar otra máquina, trasladarla,
entre otros gastos, o en el mejor de los casos repararla.
Por el contrario, y tomando el mismo ejemplo, si la garantía sobre el equipo es de 4 años,
entonces la empresa se ahorrará el dinero previsto para la renovación o reparación de la máquina
después de 2 años, por lo que tendrá un efecto positivo en el flujo de fondos del proyecto.
Julie Davoren, columnista en Classroom, aconseja “prestar atención” a los términos y
condiciones de la garantía ofrecida, revisar que tipo de garantía se ofrece, el tiempo, en que
ocasiones se puede hacer uso de la garantía y en cuales no, etc. (Julie Davoren).
Estoy es importante, porque al final de cuentas la garantía es el documento formal que te entrega
la compañía, y sin, el es muy probable que no pueda reclamar la garantía en caso sea necesaria.
Y más aún, al conocer a detalle los acuerdos de la garantía, se podrá analizar mejor los posibles
riesgos asociados a fallas, o deterioros no esperados, y así planificar mejor diferentes acciones
que permitan mantener el éxito económico del proyecto.
Costo de mantenimiento de maquinarias
El mantenimiento de maquinarias, tiene mucha relación con el tema de garantías también, y es
que cuando se trata de maquinaria, los términos bajos los cuales se aplica la garantía de la
máquina dependen en gran medida en que el usuario haya realizado correcta y periódicamente
los mantenimientos necesarios (Raúl Delgado). Raúl Delgado Santoyo, Director General de la
empresa mexicana Teksar, lo expone de la siguiente manera: “Garantía no significa
mantenimiento… Si los mantenimientos periódicos no se realizan es posible que no se esté
respetando las condiciones de la garantía”, colocando el ejemplo de los automóviles, en el cual,
si el propietario del vehículo no realiza el mantenimiento periódico del mismo, “es posible que
pierda la garantía de alguno o de todos los componentes” (Raúl Delgado).
Ahora, ¿estoy tiene relación con el flujo de fondos de un proyecto de inversión?, pues claro que
sí, desde este primer análisis, el solo echo de perder la garantía ya es un riesgo potencial de
impacto en el flujo de fondos.
Por otro lado, la revista financiera Emprende Hoy, del Grupo RPP en Perú, mencionan la
importancia de considerar los costos de mantenimiento de equipos o maquinarias de un
negocio/proyecto, diciendo que “de su adecuada gestión depende el éxito o el fracaso de un
negocio”. Además, aconsejan analizar el tamaño de dichos costos, ya que, si son muy elevados,
es recomendable “considerar otras posibilidades, por ejemplo, alquilarlos”. (Emprende Hoy).
Ambas empresas aconsejan realizar un plan de mantenimiento de las maquinarias, y que es una
“actitud errónea” ver los costos de mantenimiento como una carga que se debe evitar. El llevar
un plan de mantenimiento ayudará a conservar las maquinas en buenas condiciones para su
funcionamiento y generación de valor (Emprende Hoy; Raul Delgado).
Entonces, podemos ver que ya se por no perder la garantía de la maquinaria, analizar el mejor
costo y valor entregado entre adquirir una maquinaria o alquilarla, o el hacer un plan de
mantenimiento de las mismas, tiene de todas maneras impacto en el flujo de fondos.
De hecho, que el costo de mantenimiento impacta el flujo de fondos de por sí, y debe ser
considerado desde la evaluación y panificación del proyecto. Mas el no considerarlo, puede
causar efectos no previstos, que podrían llegar a impactar fuertemente en el flujo de fondos.
Es mejor gastar en mantenimiento de maquinaria que se conservará en buen estado y generará
valor dentro de lo planificado, que, de un momento a otro, por el solo hecho de ahorrar dinero o
subestimación, no solo deje de generar el valor previsto, lo cual ya sería una perdida, sino
además genere gastos que dependiendo del problema (si necesita el cambio de una pieza, cambio
completo de la máquina, etc) pueden ser un peligro para la caja, y por ende para la rentabilidad
del proyecto.
Referencias:
-
*Applying the Learning Curve to Operating Cash Flows In Capital Budgeting (acacia.org.mx)
La curva de experiencia o aprendizaje y su importancia • gestiopolis
¿Por qué es importante la garantía de un producto? (prolocker.mx)
-
(Why Are Warranties Important? (synonym.com)).
¿Qué son los costos de mantenimiento? | RPP Noticias
Garantía de equipos no significa mantenimiento. - Soluciones en Data Center (teksar.mx)
0
