lOMoARcPSD|5176650 02 - Análisis de Estados Financieros Crédito Y Cobranzas (Universidad Mayor de San Simón) Studocu no está patrocinado ni avalado por ningún colegio o universidad. Descargado por jhunior americo ramos flores ([email protected]) lOMoARcPSD|5176650 UMSS – Facultad de Ciencias Económicas Análisis de Estados Financieros TEMA Nº 2: ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS 2.1. INTRODUCCIÓN. Uno de los elementos fundamentales de información de que disfruta una empresa son los Estados Financieros. Constituyen bases muy abundantes de información; bien utilizado, permite detectar puntos débiles de la organización económica y financiera de la empresa y proporciona el punto de partida para ejercitar la acción correctiva imprescindible en cualquier control adecuado. El Análisis de los Estados Financieros aporta información muy útil para poder conocer mejor sus fortalezas y debilidades. De esta forma, los directivos deben tener un diagnóstico que les ayuda a tomar decisiones que contribuyan a que la empresa alcance sus objetivos. Al mismo tiempo, otras partes interesadas como accionistas, bancos, inversores, o empleados, por ejemplo, pueden tomar decisiones con más conocimiento de causa. Tanto las empresas como los proveedores externos de capital (acreedores e inversionistas) realizan un Análisis de los Estados Financieros, el cual variará según el interés específico de las partes involucradas. De ello se desprende que el análisis financiero varía según el interés particular de quien lo lleva a cabo. Las técnicas de análisis financiero contribuyen, por lo tanto, a la obtención de las metas asignadas a cualquier sistema gerencial de administración financiera, al dotar al gerente del área de indicadores y otras herramientas que permitan realizar un seguimiento permanente y tomar decisiones acerca de cuestiones tales como: → → → → → → → → → Supervivencia. Evitar riesgos de pérdida o insolvencia. Competir eficientemente. Maximizar la participación en el mercado. Minimizar los costos. Maximizar las utilidades. Agregar valor a la empresa. Mantener un crecimiento uniforme en utilidades. Maximizar el valor unitario de las acciones. En resumen, el análisis financiero es un instrumento de trabajo tanto para los directores o gerentes financieros como para otra clase de personas, como se verá más adelante, mediante el cual se pueden obtener índices y relaciones cuantitativas de las diferentes variables que intervienen en los procesos operativos y funcionales de las empresas y que han sido registrados en la contabilidad del ente económico. Mediante su uso racional se ejercen las funciones de conversión, selección, previsión, diagnóstico, evaluación y decisión; todas ellas presentes en la gestión y administración de empresas. 2.2. CONCEPTOS BÁSICOS. El Análisis de EE.FF., conocido también como análisis económico-financiero, análisis de balances o análisis contable, “es un conjunto de técnicas utilizadas para diagnosticar la situación y perspectivas de la empresa con el fin de poder tomar decisiones adecuadas”. De esta forma, desde una perspectiva interna, la dirección de la empresa puede ir tomando las decisiones que corrijan los puntos débiles que pueden amenazar su futuro, al mismo tiempo que se saca provecho de los puntos fuertes para que la empresa alcance sus objetivos. Desde una perspectiva externa, estas técnicas también son de gran utilidad para todas aquellas personas interesadas en conocer la situación y evolución previsible de la empresa (Oriol Amat Salas). El Análisis Financiero, “es un proceso de juicio que permite evaluar la posición financiera y los resultados de operación presentes y pasados de una empresa con el objeto primario de hacer las mejores estimaciones y predicciones acerca de su operación y desempeño en el futuro”. El Análisis Financiero “es un estudio de las relaciones y tendencias para determinar si la posición financiera y los resultados de operación son satisfactorios o no, pero sobretodo es un proceso que se lleva a cabo para detectar las fortalezas y debilidades de la empresa y a partir de ellas, establecer el curso de acción a seguir para sacar provecho de las primeras y corregir las segundas” (Enrique Villegas Valladares) El Análisis Financiero “descubre” información que de otra forma no es adaptada por el lector de los estados financieros. Este proceso “traduce” la información que contienen los estados financieros a un lenguaje entendible por todos (E.V.V.). El Análisis Financiero es un proceso de Selección, Relación y Evaluación. Estos tres pasos son muy importantes; sin embargo, la esencia del proceso es la Interpretación de los datos obtenidos como resultado de aplicar las herramientas y técnicas de análisis (Guadalupe Ochoa Setzer). Lic. José A. Balderrama Mamani, MBA Descargado por jhunior americo ramos flores ([email protected]) 11 lOMoARcPSD|5176650 UMSS – Facultad de Ciencias Económicas Análisis de Estados Financieros El Análisis se encarga de “desintegrar”, de “fraccionar”, de “seccionar” la información de los estados financieros a través de las herramientas de análisis. La Interpretación a su vez, se encarga de “integrar” y “sintetizar” los datos provistos por el análisis, para llegar a través del criterio profesional, a una conclusión final (E.V.V.). Análisis es la distinción y separación de las partes de un todo hasta llegar a conocer sus elementos, o bien, es la técnica aplicable para comprender y entender lo que dicen o tratan de decir los estados financieros. Por Interpretación se debe entender la apreciación relativa de conceptos y cifras del contenido de los estados financieros, basado en el análisis y en la comparación (Perdomo Moreno). 2.3. USUARIOS DEL ANÁLISIS FINANCIERO. El análisis financiero es una técnica tan útil para la interpretación de la información contable producida por los entes económicos que el grupo de usuarios que a él acuden tiene una cobertura prácticamente ilimitada. A pesar de ello, se acostumbra clasificar a dichos usuarios en los siguientes grupos: → → → → → → → → → → Otorgantes de crédito. Inversionistas. Directivos y Administradores. Entidades Gubernamentales. Sociedades calificadoras de Riesgos. Compañías de Seguros. Analistas de Bolsa. Analistas de Fusiones y Adquisiciones. Sindicatos de Trabajadores. Público en general. La información contenida en los estados financieros así como el Análisis Financiero, es de gran interés para tres importantes grupos de personas: 1. La alta gerencia (equipo gerencial de la empresa). 2. Los acreedores (banqueros, proveedores, etc.). 3. Los inversionistas (accionistas o socios). Cada uno de estos grupos de personas o entidades interesadas en los resultados que se obtienen a través del análisis financiero, dirige su atención hacia algunos de los elementos e indicadores calculados, teniendo en cuenta el objetivo particular buscado. Sin embargo, otros índices son útiles para todos los grupos indistintamente de los propósitos individuales. Así mismo, existen otros grupos con interés sobre los datos que se calculan con base en el análisis financiero, como podrían ser los sindicatos de las empresas, las sociedades calificadoras de riesgo, los corredores de valores, los analistas de fusiones y adquisiciones, las compañías de seguros y los auditores internos y externos que certifican estados financieros, entre los más usuales. 2.4. OBJETIVOS DEL ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS. El Análisis e Interpretación de los Estados Financieros, pretende básicamente: → → → → → → → Conocer y Diagnosticar la Situación Pasada y Actual de la empresa en términos de su liquidez y solvencia así como su capacidad de generar recursos, su eficiencia en el manejo de sus activos y su rentabilidad. Descubrir Fortalezas y Debilidades de la empresa. Determinar las tendencias de las diferentes variables económicas y financieras de la empresa para planificar adecuadamente. Verificar la coherencia de los Estados Financieros con la situación realidad económica y estructural de la empresa. Determinar y evaluar el origen, características y rentabilidad de los recursos financieros de la empresa. Calificar la gestión (eficiencia) del equipo gerencial de la empresa. Tomar decisiones de diferente naturaleza. En general, los objetivos del análisis financiero se fijan en la búsqueda de la medición de la rentabilidad de la empresa a través de sus resultados y en la realidad y liquidez de su situación financiera, para poder determinar su estado actual y predecir su evolución en el futuro. Por lo tanto, el cumplimiento de estos objetivos dependerá de la calidad de los datos, cuantitativos y cualitativos, e informaciones financieras que sirven de base para el análisis. 2.5. EL PROCESO DEL ANÁLISIS FINANCIERO. Metodológicamente, el Análisis e Interpretación de Estados Financieros puede tener el siguiente proceso: → → → → → → → Definición de Objetivos. Planificación del Proceso de Análisis. Obtención y/o Preparación de la Información necesaria. Aplicación de herramientas y métodos de Análisis. Proyecciones de Estados Financieros considerando los escenarios posibles. Obtención de Resultados y Conclusiones (Informe Final de Análisis). Toma de Decisiones. Lic. José A. Balderrama Mamani, MBA Descargado por jhunior americo ramos flores ([email protected]) 12 lOMoARcPSD|5176650 UMSS – Facultad de Ciencias Económicas Análisis de Estados Financieros 2.6. TIPOS DE ANÁLISIS FINANCIERO. El Análisis e Interpretación de Estados Financieros se puede tipificar considerando las perspectivas bajo los cuales se lo efectúa, siendo algunos: → Según la Independencia del Analista: Análisis Interno. Consiste en aquel trabajo de análisis que es llevado a cabo por funcionarios que trabajan en la empresa, funcionarios del área financiera principalmente cuya ventaja radica en el conocimiento pleno de la empresa tanto en aspectos internos así como del entorno, además de que tienen acceso a toda la información de la empresa. Análisis Externo. Es aquel trabajo de análisis llevado a cabo por profesionales externos contratados en calidad de consultores. A diferencia de los internos, los analistas externos tienen la desventaja en cuanto al conocimiento de la empresa y el acceso a la información limitada, sin embargo, también sus apreciaciones son generalmente imparciales y con mayor objetividad a diferencia de los internos. → Según el Nº de Gestiones: Análisis Vertical o Estático. Consiste en el análisis de los estados financieros de una sola gestión y de manera independiente, es decir, sin involucrar en los cálculos matemáticos estados financieros de otras gestiones, lo cual no impide su comparación. Análisis Horizontal o Dinámico. Consiste en el análisis de los estados financieros de dos o más gestiones con la finalidad de determinar variaciones y tendencias. Este tipo de análisis es más interesante y útil porque permite analizar a la empresa y su evolución a través del tiempo permitiendo de esta manera sus tendencias y perspectivas futuras. → Según el Objeto de Estudio: Análisis Económico. Se centra en el análisis de la rentabilidad y desempeño de la empresa, considerando para ello los ingresos, costos y gastos así como el nivel de inversiones. Análisis Financiero. Enfatiza el análisis de la situación y salud financiera de la empresa, concentrándose en su capacidad de pago, solidez y su estructura de financiamiento. → Según el Tipo de Información a Analizar: Análisis Cuantitativo o Financiero. Se refiere al análisis matemático y estrictamente financiero de la empresa a través de sus estados financieros empleando diferentes métodos o procedimientos de análisis. Los resultados de este análisis también son de carácter cuantitativo expresados a través de porcentajes, indicadores, gráficos, proyecciones, etc., sin embargo, ellos no son suficientes si se quiere efectuar un análisis integral y más objetivo de la empresa. Análisis Cualitativo o No Financiero. Se refiere a aquel análisis que no se concentra en los cálculos numéricos sobre los estados financieros, más bien se enfoca en el análisis cualitativo de aspectos o situaciones tanto en el interior de la empresa así como en su entorno en el cual se desenvuelve. Este análisis permite explicar, sustentar y entender los resultados cuantitativos del análisis financiero, siendo que las empresas no siempre tienen éxito o adolecen de ciertas crisis por mal manejo del equipo gerencial, o por equivocadas decisiones, sino que ciertas variables o condiciones que se dan en el entorno de la empresa afectan de manera significativa tanto en su desempeño económico como en su salud financiera. Por ello este tipo de análisis es tan importante como el primero. → Según el Nº de Empresas Involucradas: Análisis de la Empresa en Sí. Consiste en el análisis particular de una empresa como tal, independiente de su sector, lo cual no implica que no se pueda comparar los resultados de la empresa con el sector, pero solo para fines de comparación. Análisis del Sector. Consiste en analizar varias empresas del mismo sector industrial, lo cual implica la disponibilidad de información comparable de todas las empresas involucradas. Independientemente del tipo de análisis, se requieren que el analista financiero (interno o externo), cumpla cinco requisitos básicos: → → → → → Conocimientos de Contabilidad y de los Estados Financieros (formación en el ámbito financiero). Conocimiento de la Empresa. Conocimiento de la Industria (Sector Económico). Conocimiento de Variables Macroeconómicas. Criterio Profesional. 2.7. MÉTODOS Y PROCEDIMIENTOS DE ANÁLISIS. Existe una amplia variedad de criterios para clasificar los métodos, procedimientos y herramientas para el Análisis e Interpretación de los Estados Financieros, sin embargo y con propósitos didácticos, se presentan los siguientes: Lic. José A. Balderrama Mamani, MBA Descargado por jhunior americo ramos flores ([email protected]) 13 lOMoARcPSD|5176650 UMSS – Facultad de Ciencias Económicas Análisis de Estados Financieros → Procedimiento de Porcentajes Integrales (Análisis Estructural). Consiste en la reexpresión de los valores absolutos (importes monetarios) de los estados financieros en valores relativos (porcentajes). Se puede aplicar tanto en el análisis vertical, así como en el horizontal. Análisis Vertical o Estático. Los porcentajes se calculan en función a los totales de cada uno de los estados financieros de una sola gestión. Análisis Horizontal o Dinámico. Los porcentajes resultan de calcular las variaciones de los estados financieros de una gestión a otra. → Procedimiento de Razones Financieras. Se trata de calcular cocientes o indicadores considerando dos o más elementos de los estados financieros que tengan relación económico-financiera. → Análisis del Punto de Equilibrio y del Apalancamiento. Analiza los efectos que tienen la presencia de costos fijos (operativos y financieros) en la rentabilidad de la empresa y el nivel de riesgo implícito. Todos estos procedimientos de análisis se estudian con más detalle en los siguientes temas. 2.8. LOS PROBLEMAS DE LAS EMPRESAS Y SUS CAUSAS. Normalmente, las crisis de las empresas se justifican con causas relativas a la evolución general de la economía ante la que poco se puede hacer. Es decir, se parte de la base de que las causas son externas a la empresa y estas deben formar parte del análisis cualitativo como complemento al análisis financiero. → → → → → → → Crisis general en la economía. Cambios en el mercado. Cambios tecnológicos. Escasa demanda. Mercado monopólico de proveedores. Globalización de mercados. Impuestos elevados. Insolvencia de los clientes. Inflación y deflación. Especulación o exageración de rumores negativos. Factores climatológicos (desastres). Relaciones y acuerdos internacionales. Contrabando. Etc, etc, Además de todo ello, se ha de reconocer que también se debe tener en cuenta la importancia de los problemas internos que pueden ser solucionados por la propia empresa. Es decir, no todos los males vienen de afuera. La ausencia de un diagnóstico correcto e integral de la empresa, es lo que impide afrontar puntos débiles que a mediano plazo hunden a la empresa. A modo de ejemplo, se pueden citar los puntos débiles que suelen producirse con una cierta habitualidad: → → → → Problemas de costos. Problemas de organización. Problemas de sistemas de información. Problemas financieros. Problemas comerciales. Problemas de tecnología, procesos y producción. Problemas de recursos humanos Cuando no se detectan a tiempo problemas como los mencionados y no se toman las medidas precisas, la empresa puede entrar en situaciones de salida difícil. 2.9. ESTADOS FINANCIEROS PARA EFECTOS DE ANÁLISIS. Antes y más aún en el Proceso de Análisis de Estados Financieros, existen algunos elementos que deberán tomarse muy en cuenta: → → → → → → Confiabilidad de los Estados Financieros (mejor si son auditados, y en este caso, deberán considerarse las salvedades y opiniones de los auditores en el dictamen). Los Estados Financieros de gestiones pasadas deberán estar reexpresados. Esto es necesario para efectuar el análisis horizontal y comparativo toda vez que se emplean dos o más gestiones de estados financieros. La base de reexpresión debe ser las variaciones de las UFV´s (unidades de fomento de vivienda) entre cada de las gestiones. Esto permite corregir la distorsión que provoca la inflación sobre los estados financieros. Los Estados Financieros deberán ser reclasificados o depurados de posibles distorsiones existentes para efectos de Análisis. Considerar estacionalidades en precios, producción y demanda de productos que comercializa la empresa sujeta de análisis. En la interpretación de resultados, deberán compararse con los resultados históricos (estándares internos) y con empresas del sector (estándares externos). Otro parámetro que puede servir como punto de comparación son las metas definidas en su planificación anual (POA) y en sus presupuestos. Los resultados obtenidos del análisis deben dar origen a interrogantes que al analista le interesará responder a través de un análisis más profundo. Lic. José A. Balderrama Mamani, MBA Descargado por jhunior americo ramos flores ([email protected]) 14 lOMoARcPSD|5176650 UMSS – Facultad de Ciencias Económicas Análisis de Estados Financieros 2.10. DEPURACIONES DE ESTADOS FINANCIEROS. A pesar de que los estados financieros tengan un Dictamen de Auditoría Limpia, para efectos de Análisis Financiero los Estados Financieros podrían tener distorsiones debido a la exposición inadecuada de cuentas y cuentas/valores irrelevantes desde el punto de vista del Análisis. La Depuración de estados Financieros tiene como objetivo básico corregir o modificar dichos informes a fin de que éstos estén libres de distorsiones y reflejen la verdadera situación financiera y económica. Se trata de reclasificar cuentas expuestas inadecuadamente (Depuración Vertical) y ajustar (eliminar) saldos de ciertas cuentas a la cuenta “Ajustes por Depuración” (Depuración Horizontal). Aspectos a Depurar: ACTIVOS: Reclasificaciones de Cuentas. Activos Sobre y Subvaluados. Activos Ilíquidos. PASIVOS: Reclasificaciones de Cuentas. Pasivos Impagables. GASTOS E INGRESOS: Reclasificaciones de Cuentas. Gastos Extraordinarios. Ingresos Extraordinarios. 2.11. LIMITACIONES DEL ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS. Por diversas situaciones, el análisis de estados financieros tiene una serie de limitantes que hay que tomar en cuenta, entre ellos: → → → → Suele basarse en datos históricos, por lo que a veces falta la suficiente perspectiva sobre hacia dónde va la empresa. Los estados financieros normalmente se presentan a una fecha de cierre, lo cual en muchas empresas no es totalmente representativa por la existencia de estacionalidades en ventas, producción, gastos, cobros y pagos. A veces las empresas manipulan sus estados financieros, los que distorsionan la realidad. No siempre es posible obtener datos del sector en el que opera la empresa, lo cual imposibilita las comparaciones. Considerando estas y otras limitaciones, deben advertir al analista financiero sobre las previsiones a tomar en cuenta, las técnicas y procedimientos a aplicar, así como en sus conclusiones finales. Lic. José A. Balderrama Mamani, MBA Descargado por jhunior americo ramos flores ([email protected]) 15
