Dedicado a Cristina por ser la parte racional de mi vida, a Carlos por dar vida a mis ideas, y a Enrique Borrajeros por descubrirme la importancia de la irracionalidad en la toma de decisiones. Introducción La economía se introdujo en una de las modalidades de bachillerato con la LOGSE hace más de 20 años. En estas dos décadas, la sociedad española, al igual que el resto del mundo, ha sufrido importantes transformaciones que han acentuado la necesidad de formar a nuestros jóvenes en la toma de decisiones financieras. Los jóvenes se relacionan cada vez a una edad más temprana con el dinero, por lo que su desconocimiento puede causarles graves perjuicios personales con consecuencias que desgraciadamente pueden acompañarles a lo largo de su vida. Este libro nace con el fin de promover que se introduzca la educación financiera en nuestra enseñanza obligatoria, de forma que todos los ciudadanos tengan acceso a una educación financiera básica. La OCDE, consciente de su importancia en el crecimiento y la estabilidad económica y social, lleva años recomendando a los países que introduzcan estas enseñanzas en edades tempranas. Recientemente, la Organización de Economistas de la Educación (2010), criticaba los contenidos de los libros de economía de bachillerato, ya que no profundizan lo suficiente en la extraordinaria técnica de pensar y analizar que proporciona la economía. Es por ello, que he dedicado el primer bloque temático del libro a desarrollar esta técnica de pensar, primero desde el punto de vista racional y después introduciendo el apasionante campo de las finanzas conductuales, que nos demuestra una y otra vez que somos previsiblemente irracionales. Jose Sande Ponferrada, 22 de noviembre de 2010 Educación financiera para todos 1. LA TOMA DE DECISIONES - Racionalidad - Irracionalidad 2. EL DINERO Y EL SISTEMA FINANCIERO - El dinero - El sistema financiero 3. CONCEPTOS FINANCIEROS 4. PRODUCTOS FINANCIEROS Anexo: La educación financiera en la ESO - Introducción - Contenidos - Objetivos - Competencias básicas Toma de decisiones I Racionalidad 1. La economía es elegir 2. Los principios de la toma de decisiones 3. El principio de escasez 4. Los factores productivos 5. Bienes, servicios y actividad económica 6. El principio coste-beneficio 7. El análisis marginal 8. El principio de los incentivos 9. El principio de la eficiencia y equidad LECTURAS En este capítulo vamos a aprender cómo evaluamos racionalmente las distintas opciones que se nos plantean 1. La economía es elegir La economía es una ciencia social que estudia cómo los hombres extraen los recursos de la naturaleza para producir bienes y servicios, con los que satisfacen sus necesidades. La sociedad cada vez es más dinámica: necesidades y bienes y servicios están en constante evolución. Necesidades ilimitadas Recursos escasos Elegir Necesidad: sensación de carencia de algo unido al deseo de satisfacerla. Factor productivo: recursos empleados en el proceso productivo. Bienes: medio material capaz de satisfacer una necesidad. Servicios: producto inmaterial que satisface necesidades. Escasez: carácter limitado de los recursos de una sociedad. La escasez es relativa Economía En la antigua Grecia, economía hacía referencia a “administrar el patrimonio”, por eso se define como “la ciencia de la elección”: administrar es elegir entre distintas opciones. La personas deben elegir porque los recursos son escasos, insuficientes en relación a las necesidades a satisfacer. La escasez es un hecho fundamental, la padecen todo tipo de personas y sociedades, de las más ricas a las más pobres. Las decisiones se toman de forma continua, afectando directa e indirectamente a otras muchas personas. Entender la economía ayuda a comprender mejor la realidad y tomar decisiones más acertadas. Mejor comprensión problemas Una sociedad más formada en conocimiento económico también tiene una mayor capacidad de valorar las decisiones de sus dirigentes políticos, mejorando su capacidad de selección de líderes. La economía es el estudio de la forma en que los individuos eligen en condiciones de escasez y de las consecuencias de esas elecciones para la sociedad. Facilita toma de decisiones 2. Los principios de la toma de decisiones Racionalidad es la capacidad humana que permite pensar, evaluar y actuar de acuerdo a unos principios para lograr objetivos. En el desarrollo de sus teorías la economía supone que las personas se comportan de forma racional: son previsoras, reflexionan sobre lo que más les conviene y responden a estímulos. Comprender la forma en que las personas deciden mejora la capacidad de elección y permite predecir el comportamiento y evaluar las consecuencias de las acciones. Los cuatro principios más importantes de la toma de decisiones económicas son: -El principio de la escasez: afrontar disyuntivas -El principio del coste-beneficio: comparar pérdidas y ganancias -El principio de los incentivos: responder a estímulos. -El principio de la eficiencia y la equidad: evitar despilfarrar y valorar la justicia. Son previsoras Buscan su interés Responden a estímulos Escasez Las personas racionales Incentivos Coste-beneficio Eficiencia y equidad Los cuatro principios de toma de decisiones It´s the economy, stupid! Antes de las elecciones de 1992, George H. W. Bush parecía imbatible, ya que alcanzaba el record histórico del 90% de popularidad. Los asesores de Bill Clinton le sugirieron que llevara la lucha al terreno de la vida cotidiana de los americanos. Utilizando el slogan interno de campaña “La economía, estúpido”, consiguió un inesperado triunfo, al lograr que el americano medio entendiera cómo las decisiones económicas le afectan a su vida diaria. 3. Principio de escasez: afrontar disyuntivas Las personas toman decisiones de forma continua: siempre que eligen algo están renunciando a otras cosas. Elegir implica renunciar, y cada elección conlleva por tanto un coste, por la oportunidad no elegida. Coste de oportunidad: el coste de una cosa es aquello a lo que se renuncia para conseguirla. Agentes económicos Se toman mejores decisiones cuando se comprende y evalúa las distintas opciones. Familias, empresas y estado, al tomar decisiones están eligiendo unas opciones y renunciando a otras. La escasez siempre está presente, por el carácter limitado de los recursos en relación a las necesidades. Cada familia está sujeta a un presupuesto limitado. Gastar más en vacaciones, amortizar un poco el préstamo de la casa, cambiar de coche…son opciones que analizan y valoran los distintos hogares. Los agentes económicos son los protagonistas y responsables de la actividad económica. Se clasifican en consumidores (hogares, familias o economías domésticas), empresas y sector público (estado o gobierno). Familia Empresas ELIGEN RENUNCIAN Las empresas toman cada día importantes decisiones, desde si gastan más en publicidad a si cambian de método de producción. El gobierno decide si destina recursos para hacer gratuito el transporte escolar o los libros de texto, renunciando a construir más autovías, o pagar más a los investigadores y científicos. Estado El papel del Estado La intervención estatal es determinante para el funcionamiento de la sociedad. En los países desarrollados, la mayor o menor intervención estatal (cómo se recauda el dinero y cómo se gasta) influye mucho en la vida de las personas . Estudiando el presupuesto de un país (sus ingresos y sus gastos), se puede observar cómo se vive en ese país y qué cosas le preocupan a sus habitantes (si es democrático) o a sus dirigentes (si es una dictadura). 4. Los factores productivos Las personas tienen necesidades que satisfacen con el consumo de bienes y servicios elaborados por las empresas con recursos productivos. Los tipos de factores o recursos productivos empleados para producir son: - Tierra o recursos naturales (materias primas). Bienes de la naturaleza, minerales y tierra cultivable o urbana. Su retribución se denomina renta. - Capital. Bienes que sirven para producir otros bienes: maquinaria, herramientas, instalaciones, infraestructuras. Es el factor de producción generado por el hombre, también se denomina capital físico o real. Su retribución es el interés. - Trabajo. Facultades físicas e intelectuales de las personas empleadas en el proceso de producción. Su retribución es el salario. - Iniciativa empresarial. Capacidad de organizar los factores de producción para generar bienes y servicios. Su retribución es el beneficio. Capital físico, humano y financiero Factores Retribución Tierra Renta Trabajo Salario Capital Interés Empresario Beneficio Retribución: pago que reciben los propietarios de un factor a cambio de ceder su uso a las empresas para producir. En economía al hablar de capital nos referimos al capital físico, que no debe con- El espíritu emprendedor: capacidad de asumir riesgos para fundirse con el capital financiero ni con el capital humano. crear riqueza a base de creatividad, innovación y buena gestión. A mayor espíritu emprendedor, mayor progreso económico tendrá El capital financiero son los recursos monetarios de las distintas institucio- una sociedad. nes bancarias, comerciales e industriales utilizados para fomentar e impulsar las actividades económicas. El capital humano son los conocimientos útiles acumulados por las personas En 1959, Gary Becker descubrió que las personas invertían en en base a su experiencia y formación. educación y formación de igual modo que podrían invertir en la compra de un terreno. El capital humano es mucho más que una colección de títulos académicos o certificados de antigüedad laboral. Incluye factores como la educación, la forma- Ahora sabemos que ésta es la mejor inversión posible que puede ción, la experiencia, la inteligencia, la energía, el hábito de trabajo, la fiabilidad, hacer una persona, tanto para su realización personal como para la iniciativa, el carisma, la creatividad, la perseverancia y la honestidad. su enriquecimiento material. 5. Bienes, servicios y actividad económica El ser humano, mediante el uso de recursos escasos produce bienes y servicios (actividad económica) para satisfacer sus necesidades. Se utilizan para producir Factores productivos Bienes y servicios Satisfacen Actividad económica: producción de bienes y servicios que tiene como fin satisfacer las necesidades humanas Necesidades Actividad económica Los productos que se emplean para satisfacer necesidades se denominan bienes cuando son de naturaleza tangible (material): una casa, un automóvil o un ordenador. Si tienen naturaleza intangible (inmaterial), son servicios: un corte de pelo, una clase de economía, asesoramiento financiero o arbitrar un partido de futbol. Por lo general, los servicios se consumen en el acto y no se transfieren a otras personas. Tipos de bienes y servicios Una clasificación más amplia de tipos de bienes: -Bienes libres. Son ilimitados o muy abundantes en relación con sus necesidades, por lo que no tienen dueño (el aire), o bienes económicos, que son escasos con respecto a los deseos que se tienen de ellos (el oro). - Bienes de consumo que satisfacen directamente necesidades (un automóvil), o bienes de capital, que aunque directamente no satisfacen necesidades, sirven para producir los bienes de consumo que sí lo hacen (una máquina de duplicar llaves). -Bienes intermedios que necesitan transformaciones antes de que el consumidor final los utilice (el acero), o bienes finales, preparados para su consumo o utilización (una bicicleta). -Bienes públicos a los que todo el mundo tiene acceso (un parque), o bienes privados que pertenecen a particulares (un jardín particular). El ejemplo del aire como bien libre es típico, aunque en muchas ciudades empieza a escasear el aire puro por la contaminación, motivando que sea sujeto de intercambio económico. En el proceso de fabricación de una bicicleta se producen bienes intermedios que, individualmente, no son aptos para el consumo (radios, sillín, manillar…). . 6. Principio coste-beneficio: comparar pérdidas y ganancias Las personas racionales cuando se enfrentan a disyuntivas valoran de una forma más o menos consciente las consecuencias de esa elección, realizando un análisis coste-beneficio de cada alternativa. Compra de entrada 5 € Errores de valoración Los costes explícitos implican un desembolso monetario,mientras los costes implícitos no van asociados a un desembolso monetario directo, pero sí al coste de oportunidad, a los ingresos que se obtendrían en la mejor alternativa no elegida. No tener en cuenta el coste de oportunidad es un error habitual de análisis, ya que no se tienen en cuenta todos los costes relevantes. Otro error frecuente es el contrario: las personas se dejan influir por costes que no deberían tener en cuenta, al ser ya irrecuperables. El coste de estudiar bachillerato Costes explícitos (Pagamos dinero) Libros, material, alojamiento... + Costes implícitos Película aburrida ¿Salir del cine? Valorar opciones Pero..sin tener en cuenta el coste irrecuperable (Renunciamos a alternativas) Ingresos no percibidos por trabajar El coste irrecuperable es aquél que no puede recuperarse a partir del momento en que se toma una decisión El comportamiento humano reacciona ante el coste, cuando el coste de algo desciende, se vuelve más atractivo; cuando aumenta, se tiende a utilizarlo menos . 7. El análisis marginal La valoración coste-beneficio no suele ser de “todo o nada”. Cuando tomamos decisiones, valoramos los beneficios y costes de consumir algo un poco más, o un poco menos. Utilidad total y utilidad marginal Utilidad es la satisfacción que se obtiene al consumir bienes y servicios, mientras la utilidad marginal es la satisfacción adicional obtenida por consumir una unidad más. Coste marginal: coste de una unidad adicional de un bien Beneficio marginal: beneficio por el consumo de una unidad adicional de un bien. Las decisiones de los agentes se basan en la utilidad marginal y no en la total. La utilidad marginal es decreciente Cuando disponemos de muchas unidades de un bien, consumir una más nos reporta una utilidad cada vez menor. No satisface igual el primer bombón consumido de una caja de bombones que los últimos devorados por inercia o gula compulsiva. Utilidad marginal decreciente: principio según el cual cuanto más se consume de un bien, menos aumenta la utilidad con el consumo de unidades adicionales. Utilidad marginal El dinero también tiene utilidad marginal decreciente. Los primeros euros se destinan a las actividades más necesarias, y los últimos a consumir bienes y servicios menos necesarios y que reportan una utilidad cada vez menor. ¿Doble o nada? Un concursante que lleva ganada una cantidad importante (por ejemplo 10.000 €) le ofrecen jugársela a doble o nada. Lo previsible es que se plante, ya que valora mucho menos la utilidad que le proporcionan los 10.000 € adicionales, que la utilidad de los bienes que compra con los 10.000 primeros euros. Umg Dinero La utilidad marginal del dinero es decreciente 8. Principio de los incentivos: responder a estímulos El “afán personal” es el motor de las acciones. Las personas toman decisiones valorando constantemente costes y beneficios. Si las circunstancias cambian, las decisiones también se modifican. Los incentivos actúan sobre la motivación, motor vital de las acciones. Los intentos de organizar sociedades sin la motivación de los beneficios han fracasado , ya que por lo general los individuos se mueven por incentivos, y su ausencia lleva, en la mayor parte de los casos a la desidia. Tipos de incentivos “No es por la benevolencia del carnicero, del cervecero y del panadero que podemos contar con nuestra cena, sino por su propio interés” Adam Smith (1723-1790) Los gobiernos conscientes del papel que desempeñan los incentivos en la toma de decisiones, actúan sobre ellos para alterar la conducta de los ciudadanos. Los incentivos puede ser: - Económicos: bonifican o penalizan las acciones Persona Motivación Acción - Sociales: aceptación o rechazo social de las conductas. - Éticos: actuación sobre los valores. INCENTIVOS “Piense en la campaña antitabaco realizada en EEUU durante los últimos años. La adición del impuesto de tres dólares sobre cada cajetilla constituye un incentivo económico fuerte contra la compra de tabaco. La prohibición de fumar en restaurantes y bares supone un incentivo social poderoso. Y cuando el gobierno estadounidense afirma que los terroristas recaudan fondos a través de la venta de tabaco de contrabando, eso actúa como un incentivo moral bastante impresionante.” Steven Levitt (2005), Freakonomics La ley de los grandes números La Economía es una ciencia social que estudia cómo las personas toman decisiones. No es una ciencia exacta como las matemáticas, por lo que aunque pueda predecir el comportamiento racional de la mayoría a un estímulo, existen casos que respondan de forma anómala a los estímulos. . La Economía utiliza la ley de los grandes números, que sostiene que, en promedio, podemos predecir la conducta de la gran mayoría, aunque siempre habrá personas que se desvíen de este comportamiento. 9. Principio de eficiencia y equidad: evitar despilfarrar y valorar la justicia Una de las más importante disyuntivas a las que se enfrenta la sociedad es la de elegir entre ser más eficiente o más equitativa, entre sacar el mayor partido posible de los recursos de los que dispone o repartirlos de un modo más igualitario. Eficiencia técnica y eficiencia económica La eficiencia es el concepto central de la ciencia económica, ya que cuanto mejor se aprovechen los recursos, más necesidades se pueden satisfacer. Una sociedad pobre e ineficiente, no pude permitirse tener ingenieros, médicos especializados ni asistentes sociales. La eficiencia es una relación entre fines y medios, una medida de rendimiento que muestra la relación entre los resultados obtenidos (ganancias, productos, etc.) y los recursos utilizados (trabajo, materias primas, etc.). La eficiencia técnica muestra la relación desde un punto de vista físico (libros producidos / papel utilizado. La eficiencia económica hace uso de valoraciones económicas, de la relación existente entre valor monetario de los fines y el valor monetario de los medios (valor en euros del libro / valor en euros papel). El conflicto entre eficiencia y equidad Eficiencia: mejor aprovechamiento posible de los recursos escasos. Equidad: distribución igualitaria de la prosperidad económica. Eficiencia técnica: máxima producción con una cantidad determinada de factores. Eficiencia económica: máximo beneficio al menor coste posible. ▼ La economía estudia cómo la sociedad asigna unos recursos que son escasos a los distintos fines alternativos. ▼ Eficiencia Equidad Si las personas contribuyen con el máximo esfuerzo, utilizando los recursos con eficiencia y como consecuencia obteniendo la sociedad una gran cantidad de bienes y servicios, por qué no realizar un reparto igualitario de lo producido? Lamentablemente la experiencia demuestra que el reparto igualitario reduce los incentivos de las personas a esforzarse, lo que afecta a la eficiencia (se produce menos y peor). ▼ Incentivos Lectura 1 Nada es gratis Russell Roberts (2001), “El corazón invisible: un romance liberal” . La economía es una manera de ver el mundo. Nos recuerda constantemente que nada es gratis. Cada camino que tomamos deja atrás otro sin explorar y eso puede conducirnos a lamentarlo. Pero elegir es bueno. Y yo me alegro de vivir en un mundo donde las cosas tienen un precio. Un mundo sin consecuencias ni costes sería un mundo sin decisiones significativas. Una vida sin responsabilidades no sería una vida de adulto…es la vida de un animal, de un niño o de un robot. Cuestiones: Conceptos: 1- ¿Por qué la economía es una manera de ver el mundo? ¿ha cambiado tu percepción de la realidad al comenzar su estudio? - Economía 2- ¿Qué quiere decir “nada es gratis”?. Relaciónalo con el concepto de coste de oportunidad. 3- ¿Qué tiene de bueno que las cosas tengan un precio? ¿qué relación tiene precio y escasez? 4- ¿Te gusta que otros decidan por ti? ¿por qué? - Coste de oportunidad - Responsabilidad - Toma decisiones - Escasez Enlaces: - http://ow.ly/2RiGq - http://ow.ly/2RiIn Lectura 2 Clases de incentivos Steven Levitt (2005) , “Freakonomics”. Existen tres las clases de incentivos: económicos, sociales y morales. A menudo un mismo plan de incentivos incluirá los tres tipos. Piense en la campaña antitabaco realizada en EEUU durante los últimos años. La adición del impuesto de tres dólares sobre cada cajetilla constituye un incentivo económico fuerte contra la compra de tabaco. La prohibición de fumar en restaurantes y bares supone un incentivo social poderoso. Y cuando el gobierno estadounidense afirma que los terroristas recaudan fondos a través de la venta de tabaco de contrabando, eso actúa como un incentivo moral bastante impresionante. Cuestiones: Conceptos: 1- ¿Qué relación existe entre la economía y los incentivos? - Incentivos 2- ¿Qué tipo de incentivo te parece más poderoso? ¿por qué? - Política económica 3- Identifica los tres tipos de incentivos que se podrían utilizar en la lucha contra el tráfico de drogas. - Impuestos 4- ¿Por qué los impuestos pueden actúan como incentivos? ¿y las subvenciones? - Toma decisiones - Análisis coste-beneficio Enlaces: - http://ow.ly/2RiNt - http://ow.ly/2RiOb Lectura 3 La falacia de la ventana rota Frederic Bastiat (1850) , “Lo que se ve y lo que no se ve”. Un chico algo travieso, tira un ladrillo contra la ventana de la panadería de su barrio y la destroza. El panadero sale furioso a la calle, pero el chico ya se ha ido. Rápidamente comienza a reunirse un grupo de curiosos que observan los restos de la vidriera sobre los panes y las facturas del local. Algunos de los curiosos comienzan a filosofar acerca del hecho y expresan que, después de todo, esta desgracia puede tener su lado bueno: significará una ganancia para algún vidriero. ¿Cuánto cuesta un nuevo vidrio? ¿100 pesos? No es una suma tan importante. Además, si los vidrios nunca se rompiesen ¿Qué pasaría con los negocios de vidriería? El razonamiento continúa. El vidriero tendrá $100 más para gastar en otras cosas y esto a su vez hará que otros gasten esos $100 y así hasta el infinito. La "ventana rota", va a ir generando dinero y empleos en forma de espiral y la muchedumbre concluirá, entonces, que el chico travieso lejos de ser una amenaza pública, se ha convertido en un benefactor social!. Hasta aquí la historia, pero veamos el caso desde otra perspectiva… El panadero tendrá $100 menos para gastar, por ejemplo, en comprarse un traje nuevo… La ganancia que obtiene el vidriero, no es otra cosa que la pérdida que tiene ahora el sastre. Ningún nuevo "empleo" ha sido creado. Cuestiones: Conceptos: 1- ¿Por qué es una falacia? - Coste de oportunidad Enlaces: 2- ¿Por qué no se crea ningún empleo nuevo ? - Falacias - http://ow.ly/2RjxE 3- ¿Ha aumentado o disminuido la riqueza nacional? - Pérdidas y ganancias - http://ow.ly/2RjyP Lectura 4 ¡TANSTAAFL! Frank C. Armstrong (2003), “Estrategias de inversión para el S. XXI”. Si se da una vuelta por la Universidad de Chicago, verá gente haciendo jogging con una remera rara que parece estar toda manuscrita y garabateada. Si pregunta, le dirán que son las firmas de los profesores que ganaron el Premio Nobel. La Universidad es una institución de primera en muchos sentidos. Pero en finanzas y economía domina totalmente. No hay institución que se le aproxime siquiera. También podrá ver remeras con las siglas TANSTAAFL (There Ain't No Such Thing As A Free Lunch; en español: El almuerzo gratis no existe). TANSTAAFL es más que una religión en Chicago. Los almuerzos gratis son identificados y eliminados con la misma pasión y convicción que lo fuera la herejía en tiempos de la Inquisición. En Chicago es de lo más normal debatir las consecuencias de los almuerzos deducibles de impuestos, o de los almuerzos escolares subsidiados por impuestos. Un auténtico graduado de Chicago negará hasta la muerte que alguna vez haya habido, o pueda haber, un almuerzo gratis. Los inversores de todas partes del mundo harían bien en adoptar el TANSTAAFL como credo personal. ¡No se fíe del vendedor que le ofrezca almuerzos gratis! Cuestiones: Conceptos: 1- ¿Por qué están en contra los economistas de Chicago de los almuerzos gratis? - TANSTAAFL Enlaces: - Coste de oportunidad - http://ow.ly/2Rjn4 - Escuela de Chicago - http://ow.ly/2RjnX 2- ¿Quién puede estar a favor de los almuezos gratis? ¿y en contra? Lectura 5 La gente es racional Tim Harford (2008), “La lógica oculta de la vida” La gente racional responde a estímulos: cuando resulta más costoso hacer algo, la gente tenderá a hacerlo menos; cuando resulta más fácil, económico o beneficioso, se inclinará a hacerlo con más frecuencia. Cuando sopesan sus opciones, las personas tienen presentes las limitaciones globales de las mismas: no sólo los costes y beneficios de una elección en particular, sino su presupuesto total. Y también considerarán las consecuencias futuras de las elecciones presentes. En eso más o menos consiste…dentro de los límites de mi definición. La definición no parece polémica cuando la pongo negro sobre blanco: es tan obvia, tan cierta… Si un Toyota sube de precio, compras un Honda. (La gente responde a los estímulos). Cuando aumentan tus ingresos optas por un Ferrari (la gente tiene en cuenta su presupuesto). Sabes que en algún momento deberás devolver el préstamo que pediste para comprar ese Ferrari (la gente es consciente de sus posibles consecuencias). Cuestiones: Conceptos: 1- ¿Qué caracteriza a la gente racional? - Racionalidad Enlaces: 2- ¿Crees que las personas son por lo general racionales? - Análisis coste-beneficio - http://ow.ly/2RjxE 3- Pon un ejemplo de la última decisión racional que has tomado. - Incentivos - http://ow.ly/2RjJr Lectura 6 El coste de oportunidad de la universidad Sullivan y Sheffrin (2007), “Economía”. ¿Cuál es el coste de oportunidad de un título universitario? Consideremos el caso de un estudiante universitario que pasa cuatro años en la universidad y paga 10.000 euros al año por la matrícula y los libros. Parte del coste de oportunidad de la universidad son los otros bienes por valor de 40.000 euros que debe sacrificar para pagar la matrícula y los libros. En lugar de ir a la universidad, podría haber gastado ese dinero en un automóvil, en en un equipo estereofónico o en viajes a esquiar. Si en lugar de ir a la universidad hubiera podido trabajar en un banco por 20.000 euros al año, la otra parte del coste de oportunidad de la universidad son los 80.000 euros que podría ganado durante esos cuatro años. El coste oportunidad del título universitario del estudiantes es, pues, de 120.000 euros: - Matrícula y libros (4 años a 10.000 euros al año) - Coste de oportunidad del tiempo en la universidad (4 años a 20.000 euros al año) Coste total de oportunidad 40.000 euros 80.000 euros = 120.000 euros Cuestiones: Conceptos: 1- ¿Por qué tiene en cuenta el salario no cobrado? - Coste de oportunidad 2- ¿Te parece elevado el coste de estudiar en la universidad? - Costes explicitos Enlaces: 3- Calcula el coste de oportunidad de estudiar bachillerato. - Costes implícitos - http://ow.ly/2RwHe Lectura 7 El coste de ir a un concierto de Eric Clapton Ferraro y Taylor (2005) ¿Suponga que le ha tocado una entrada gratis para ir esta noche a un concierto de Eric Clapton: - No puede venderla. - Bob Dylan toca también esta noche y su concierto es la única alternativa que considera. - La entrada para el concierto de de Bob Dylan cuesta 40 dólares y estaría dispuesto a pagar hasta 50 por verlo cualquier día (dicho de otro modo, si la entrada de Bod Dylan costase más de 50 dólares, no iría a verlo aunque no tuviese otra cosa que hacer). - No hay más costes que considerar en ninguno de los dos casos. ¿Cuál es para usted el coste de oportunidad de asistir al concierto de Eric Clapton? a) 0 dólares b) 10 dólares c) 40 dólares d) 50 dólares SOLUCIÓN: Si va al concierto de Eric Clapton, tiene que renunciar al concierto de Bob Dylan, que es la única actividad alternativa por la que estaría dispuesto a pagar dinero. Si no va a este concierto, deja de ver una actuación que habría tenido para usted el valor de 50 dólares, pero ahorra los 40 que habría tenido que pagar por la entrada de Bob Dylan. Por tanto, el valor de aquello a lo que se renuncia es 50 – 40 = 10 dólares. Si ver a Eric Clapton tiene para usted un valor de al menos 10 dólares, debería ir a este concierto. De lo contrario, debería ir al de Bob Dylan. Cuestiones: Conceptos: 1- ¿Por qué el coste de oportunidad es de 10 € ? - Coste de oportunidad Enlaces: 2- ¿Cuál habría sido si la entrada de Dylan costase 50€ ? - Costes explicitos - http://ow.ly/2RwXU 3- ¿Qué cambiaría si pudiésemos vender la entrada de Clapton? - Costes implícitos - http://ow.ly/2RwZO Toma de decisiones II Irracionalidad 1. La economía conductual 2. Efecto relatividad 3. Efecto manada 4. Efecto dotación 5. Efecto anclaje LECTURAS En este capítulo vamos a aprender cómo somos previsiblemente irracionales 1. La economía conductual En la vida real las personas no siempre tienen un comportamiento racional, es más, son previsiblemente irracionales. La economía conductual se ocupa de estudiar esta previsible irracionalidad. Espíritus animales Toma de decisiones COMPONENTE RACIONAL + Termino acuñado por John Maynard Keynes (1936) para declarar que “aunque la mayor parte de las actividades económicas suelen tener motivaciones racionales, también existen muchas otras actividades que están gobernadas por espíritus animales, ya que los estímulos que mueven a las personas no son siempre económicos ni su comportamiento es racional”. COMPONENTE IRRACIONAL Previsible Finanzas conductuales Los efectos irracionales más frecuentes son: Premio Nobel a la Economía conductual - Efecto relatividad. Elegimos comparando opciones. Kahneman y Tversky en 1979 publicaron "Prospect theory: Decision Making Under Risk", en donde usaban técnicas de psicología cognitiva para explicar un cierto número de anomalías documentadas en la toma de decisiones económicas racionales. - Efecto manada. Elegimos condicionados por las decisiones de la mayoría. - Efecto dotación. Sobrevaloramos nuestras posesiones. - Efecto anclaje. Nos influye los valores establecidos. Tversky falleció en 1996, antes de poder recibir el Premio Nobel con Daniel Kahneman (2002). 2. Efecto relatividad Observamos las cosas que nos rodean en relación a las demás. Cuando tenemos que elegir entre dos opciones, y una es comparable a otra similar, normalmente nuestro impulso irracional se inclina por la que tiene un referente cercano. Supongamos que me es indiferente cenar un menú italiano o un menú asiático, ambos con bebidas y postre incluidos. a) Menú italiano 10 euros. b) Menú asiático 10 euros. No sé por cuál decidirme... El ojo nos engaña Pero si de repente aparecer una tercera opción: Los dos círculos negros son iguales, pero nuestros ojos nos engañan, ya que establecemos mentalmente su tamaño en función de lo que les rodea. c) Menú asiático (sin bebidas ni postre) 9,50 euros. La existencia de una tercera opción, nos permite comparar la b) y la c), encontrando claramente preferible la b), ya que por 0,5 euros tenemos la bebida y el postre. Dan Ariely, Predictable Irrational La aparición de esta tercera opción, origina que la mayor parte de las personas se inclinen finalmente por la b) frente a la a), lo que es totalmente irracional. El efecto envidia: el sueldo del cuñado Este establecimiento inconsciente de comparaciones ocasiona mucha infelicidad, ya que no valoramos los bienes que tenemos por la satisfacción que nos proporcionan, sino en relación a los bienes que disfrutan los demás. Muchos hombres casados valoran su sueldo en función del sueldo que cobra su cuñado, ya que constituye unos de los referentes más cercanos de comparación. . El amigo un poco más feo Teniendo en cuenta esta inclinación a dejarnos seducir por lo que es comparable, Dan Ariely, especilista en economía conductual, propone a los que quieren ligar, que se rodeen de personas físicamente parecidas, pero un poco menos atractivas, para que el efecto juegue en su favor. . 3. Efecto manada A las personas nos influye mucho lo que otros dicen y hacen, por lo que tienden a imitar el comportamiento del grupo. Hallazgos de investigaciones sobre el efecto manada Los motivos son: - Las adolescentes que ven otras adolescentes con hijos, tienen más probabilidades de quedarse embarazadas. - Búsqueda de conformidad. - La obesidad es contagiosa: si su mejor amigo engorada, probablemente usted engordará. Nuestra necesidad de aceptación por el grupo es tan grande, que en ocasiones, incluso negamos los que nos indican los sentidos para elegir la opción mayoritaria. - Las cadenas televisivas se imitan su programación continuamente. - Efecto foco. - El esfuerzo académico está muy relacionado con los compañeros de clase y de residencia. Muchas veces creeemos que los demás prestán atención a lo que hacemos, por lo que nos amoldamos al comportamiento que esperan de nosotros. A ¿? La elección de la mayoría La publicidad juega continuamente en sus anuncios con este efecto llamada al promocionar sus productos: “El más elegido”, “El más vendido”... Los candidato políticos también quieren transmitir la idea de éxito y aceptación para arrastrar a más votantes. El efecto llamada es muy poderoso y tiene una gran influencia en la creación de burbujas bursátiles. . B 4. Efecto dotación Los propietarios de un bien tienden a exagerar su valor, pidiendo un precio superior al del mercado para desprenderse de él. La existencia del efecto dotación explica que: Este complejo de la dotación origina que quien tiene la propiedad de algo tienda a reternerlo. - La mayor parte de la gente piense que su casa vale más que la del vecino. Es un comportamiento irracional, puesto que los individuos suelen demandar más dinero por vender un objeto, que lo que ellos realmente estarían dispuestos a pagar por adquirirlo. - Si tenemos una entrada para un partido no la vendemos por 50 euros, pero si no la tenemos, no estamos dispuestos a adquirirla por 50 euros. La aversión a las pérdidas - Una vez que adquirimos algo y lo usamos, nos cuesta devolverlo. El sentimiento humano de aferrarnos a la propiedad origina otro efecto irracional: el miedo a las pérdidas. Nos duele más la pérdida de un euro, que satisfacción nos genera su ganancia. 10 euros De esta forma si nos ofrecen lanzar una moneda, ganando 10 € si sale pero perdiendo 9 € si sale cruz, lo racional sería lanzar la moneda, sin embargo la mayoría de la gente ve como un dolor mayor la pérdida que la ganancia. El mercado inmobiliario Cuando se pincha una burbuja inmobiliaria se pueden observar claramente en los vendedores, los efectos dotación y aversión a las pérdidas. Por una parte sobrevalora su propiedad en venta (efecto dotación) y por otra, al ser el precio de mercado inferior al precio que pagó en su momento, le bloquea para la venta. Lo racional sería vender de una forma objetiva, buscando minimizar las pérdidas. 9 euros CARA CRUZ Lo racional es tirar la moneda, pero el miedo a las pérdidas bloquea a las personas y no se arriesgan 5. Efecto anclaje Cuando no tenemos conocimientos o información clara sobre algún tema, la primera información que recibimos supone un efecto ancla en su valoración. Efecto ancla y donativos Racionalmente no debería influirnos, ya que se supone que valorarmos independientemente del orden en que nos dan la información. Cuando las asociaciones benéficas solicitan donativos de 50 , 100 , 200 € u otros, recaudan mucho más que cuando solicitan 30, 50 o 100 €. Racionalmente no debería cómo se expone la demanda de donación a la cantidad donada, pero el efecto ancla funciona y se tiende a donar más en el primer caso. ¿? 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 14 15 16 ( ) ( ) 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 14 15 16 No tenemos información precisa para valorar algo Nuestra valoración cambia mucho, si nos introducen un ancla u otro Lectura 1 El efecto manada Javier Ruíz (2009), “Psicoeconomía”. Imagine que en al misma calle hay dos restaurantes italianos: Alba´s y Beatrice. Los dos tienen platos muy similares y precios casi idénticos. Los dos comienzan a servir sus pastas a partir de las nueve de la noche y los dos se enfrentan a esta velada sin ninguna reserva previa en sus libros. La crisis aprieta. Pero el capricho quiere que la primera pareja de viandantes que pasa por la puerta decida entrar en la opción A (Alba´s) si ni siquiera asomarse al segundo restaurante. Al cabo de un rato una segunda pareja busca también cenar en un italiano. Pasa por la puerta del segundo, lo encuentra vacío...y sigue andando. La compañía en el primero los lleva a quedarse ahí. A lo largo de la noche otros comensales viven la misma sensación: se preguntan por qué está vacío uno de los dos locales y deciden entrar en el que tiene clientela. Al terminar la noche Alba´s cierra una suculenta caja mientras que Beatrice tiene que cerrar sus puertas porque sólo registra pérdidas. Lo que acaba de ocurrir es puramente aleatorio y nada tiene que ver con la supuesta lógica que debiera regir una decisión económica. La casualidad ha querido que se opte por uno u otro y, tras ello, un efecto manada ha reforzado esa primera decisión. Quienes han optado por A y no por B simplemente razonan: “Si no hay nadie cenando en ese restaurante...por algo será”. Por supuesto, cuando el diario local analiza la quiebra del restaurante B, un reportero cita en su crónica a un analista que justifica lo ocurrido y explica, a posteriori, cómo el plan de negocio de Beatrice y la textura de sus espaguetis hacian prever la ruina. Cuestiones: Conceptos: 1- ¿En qué consiste el efecto manada? - Efecto manada 2- ¿Por qué es irracional? - Irracionalidad Enlaces: 3- ¿Podría haber hecho algo Beatrice para evitarlo? - Economía conductual - http://ow.ly/2REA1 Lectura 2 El sueldo del cuñado Dan Ariely (2009), “Las trampas del deseo” Hace unos años, por ejemplo, me entrevisté con uno de los altos ejecutivos de una de las grandes compañías de inversiones. En el transcurso de nuestra conversación mencionó que recientemente uno de sus empleados había ido a quejársele de su sueldo. - ¿Cuánto tiempo lleva en la empresa?- le preguntó el ejecutivo al joven empleado. - Tres años. Entré directamente al acabar la universidad - fue la respuesta. - Y cuando se unió a nosotros, ¿cuánto esperaba ganar al cabo de 3 años? - Esperaba ganar unos cien mil. El ejecutivo le miró con expresión curiosa. - Ahora está ganando casi trescientos mil, ¿no? Entonces, ¿de qué se queja?- le preguntó - Bueno - balbuceó el joven -, es que los dos tíos de los despachos que tengo al lado, que no son mejores que yo, están ganando trescientos diez mil. El ejecutivo meneó la cabeza con un gesto incrédulo. Un aspecto irónico de esta historia es que en 1993 las autoridades bursátiles empezaron a obligar a las empresas, por primera vez, a revelar detalles sobre la paga y los beneficios adicionales de sus altos ejecutivos. La idea era que, una vez que la paga se hiciera pública, los consejos de administración se mostrarían renuentes a dar a los ejecutivos salarios y beneficios exorbitantes...En 1976 el presidente de una empresa cobraba como media 36 veces lo que cobraba un trabajador: en 1993 esa proporción había aumentado a 131 veces. Cuestiones: Conceptos: 1- ¿Por qué estaba enojado el joven ejecutivo? ¿es racional? - Sueldo del cuñado 2- ¿Qué buscaba la nueva normativa sobre salarios? ¿en qué falló? - Salarios y bonus Enlaces: 3- ¿Es buena o mala la transparencia salaria? - Dinero y felicidad - http://ow.ly/2RFzx Lectura 3 El efecto ancla Thaler y Sunstein (2008), “Un pequeño empujón”. Supongamos que se nos pide que conjeturemos la población de Milwaukee, una ciudad que está a una distancia de dos horas al normte de Chicago, donde vivimos. Ninguno de nosotros sabe mucho sobre Milwaukee, pero creemos que es la ciudad más grande de Wisconsin. ¿Cómo deberíamos proceder? Una cosa que podríamos hacer es empezar con algo que ya conocemos, que es la población de Chicago, unos tres millones. Por lo tanto, pensaríamos, Milwaukee es una ciudad grande, pero desde luego no tan grande como Chicago, asi que , mmm, quizá tenga un tercio de su población, o sea un millón. Ahora imaginemos que a alguien de Green Bay, Wisconsin, se le hace la misma pregunta. Tampoco conoce la respuesta, pero sabe que Green Bay tiene unos cien mil habitantes y que Milwaukee es más grande, así que supone, por ejemplo, que tiene tres veces más población, trescientos mil habitantes. Este proceso se denomina “anclajes y ajuste”. Se comienza con un ancla, la cifra conocida, y se ajusta en la dirección que se considera apropiada. Hasta ahí bien. El sesgo se produce porque los ajustes suelen ser insuficientes. Los experimentos han mostrado repetidas veces que, en problemas semejantes a nuestro ejemplo, los habitantes de Chicago tienden a hacer conjeturas demasiado altas (basadas en un ancla alta), mientras que las de los habitantes de Green Bay son demasiado bajas (basadas en su ancla baja). En realidad Milwaukee tiene unos 580.000 habitantes. Las anclas pueden influir en cómo valoras tu vida. En un experimento, se les hizo dos preguntas a los estudiantes: a) ¿Eres feliz? y b) ¿Con qué frecuencia tienes citas? Cuando se hacían en este orden, la correlación entre las dos preguntas era muy baja (0,11). Pero cuando se invertía el orden, de manera que las citas aparecían primero, la correlación pasaba a 0,62. Cuestiones: Conceptos: 1- ¿Por qué se produce el efecto ancla? - Efecto ancla Enlaces: 2- ¿Es un efecto racional? - Economía conductual - http://ow.ly/2RKyt 3- Explica su relación con la correlación de las respuestas. - Irracionalidad - http://ow.ly/2RKB1 Lectura 4 Elecciones irracionales Tin Harford (2008), “La lógica oculta de la vida” He afirmado que somos inteligentes, pero también he admitido que cometemos errores. Daniel Kahneman y Amos Tversky descubrieron uno de los defectos más celébres: sus experimentos demostraron que las personas realizan diferentes elecciones dependiendo de cómo les son formuladas éstas. Propusieron la siguiente alternativa a un grupo de personas: Imagina que Estados Unidos está preparándose para enfrentarse al brote de una rara enfermedad proveniente de Asia, que se espera mate a 600 personas. Se han propuesto dos programas alternativos para combatirla. Supón que las estimaciones científicas exactas de las consecuencias de los programas son las siguientes: - Si se adopta el programa A, se salvará a 200 personas - Si se adopta el programa B, existe un 1/3 de probabilidades de que se salven 600 personas, y 2/3 de probabilidades de que no sobreviva ninguna. ¿A favor de cuál de los dos programas estarías? Para el segundo grupo propusieron la misma premisa y, después, las siguientes alternativas: - Si se adopta el programa C, morirán 400 personas. - Si se adopta el programa D, existe u 1/3 de probabilidades de que nadie muera, y 2/3 de probabilidades de que mueran 600 personas. ¿A favor de cuál de los dos programas estarías? La lección entre A y B es exactamente igual a la elección entre C y D. No resulta difícil darse cuenta de eso cuando las alternativas se muestran una al lado de la otra. Sin embargo qué programa elegían las personas dependía de cómo era descrito el mismo. La mayoría elegía la A frente a la B y la D frente a la C. Cuestiones: Conceptos: 1- ¿Por qué crees que se inclinaban por la A y la D? - Irracionalidad 2- ¿Crees que son útiles estos experimentos de laboratorio? - Economía conductual Enlaces: 3- ¿Se puede corregir la irracionalidad? ¿cómo? - Análisis coste-beneficio - http://ow.ly/2RjJr Lectura 5 El efecto dotación Dan Ariely (2009), “Las trampas de deseo” Todos los estudiantes que allí acampaban deseaban apasionadamente presenciar el partido de baloncesto. Todos ellos llevaban largo tiempo acampados para gozar de aquel privilegio. Pero cuando terminara el sorteo, algunos de ellos se convertirían en dueños de una entrada, y otros no. La cuestión es ésta: los estudiantes que habían ganado una entrada - que tenían en propiedad -, ¿valoraban dicha entrada más que aquellos otros que no la habían ganado, a pesar de que todos ellos se habían “esforzado” en obtenerlas? Nuestra hipótesis era que sí. Partíamos del supuesto de que, desde el momento en que poseemos algo - sea un coche o un violín, un gato o una entrada de baoncesto-, empezamos a valorarlo más que los demás. Piense en ello durante un minuto. ¿Por qué el vendedor de una casa suele valorar esa propiedad más que el potencial comprador? ¿Por qué el vendedor de un automóvil piensa siempre en un precio superior al del comprador? En numerosas transacciones, ¿por qué el propietario actual quiere más dinero del que está dispuesto a pagar el posible propietario futuro? Dice un viejo dicho que el techo de un hombre es el suelo de otro; bueno, pues se podría decir que cuando uno es dueño de algo se sube siempre al techo, mientras que, si es comprador, permanece en el suelo. Cuestiones: Conceptos: 1- ¿En que consiste efecto dotación? - Efecto dotación Enlaces: 2- ¿Cómo puede influir en que el precio de los pisos no baje? - Economía conductual - http://ow.ly/2RLqS 3- ¿Se puede corregir esta irracionalidad? ¿cómo? - Valoración de bienes - http://ow.ly/2RLtp Lectura 6 Consejos para evitar la irracionalidad Javier Ruíz (2009), “Psicoeconomía”. También para la vida diaria resulta útil poner en duda las grandes verdades de la economía. La posible manipulación de precios por parte de los vendedores (el efecto anclaje) y la posible inercia en las compras de los consumidores pueden traducirse en pautas de comportamiento para estos últimos. Aunque uno no es amigo de dar consejos, hay al menos cuatro mandamientos económicos bastante obvios para quien acude a un centro comercial o una tienda. 1. Cuando escuche la frase “busque y compare”, realmente “compare”. No utilice un solo precio como referencia a la hora de tomar decisiones. Busque la verdad. 2. “Nada es gratis, ni siquiera un desayuno”. Recuerde qué quiere comprar y cuánto quiere pagar antes de dejarse hipnotizar por las mayúsculas y el fluorescente del cartel “¡¡GRATIS!!”. 3. A partir de ahora analice si realmente le compensa pagar por algo lo que está pagando. Compruebe si ese teléfono móvil o esa televisión de plasma le satisfacen lo suficiente como para desembolsar la cantidad que marca la etiqueta del precio. Si no es así, revisar un solo gasto tendrá un efecto cascada en muchos otros precios que se fijan en relación con él. 4. De ahora en adelante analice al menos la primera de sus decisiones, porque será la que marque el resto de sus compras en el futuro. Si se equivoca hoy, ese desliz provocará un dominó de errores que pueden salirte caro. Piense bien antes de comprar por primera vez. Cuestiones: Conceptos: 1- ¿Cómo se aprovechan de la irracionalidad los vendedores? - Efecto anclaje 2- ¿Por qué es importante analizar la primera decisión? - Irracionalidad Enlaces: 3- ¿Por qué afirma el autor que nada es gratis? - Economía conductual - http://ow.ly/2REA1 El dinero y el sistema financiero I El dinero 1. ¿Qué es el dinero? 2. Las funciones del dinero 3. Breve historial del dinero 4. El dinero fiduciario 5. El proceso de creación de dinero 6. El multiplicador del dinero 7. La inflación 8. Causas de la inflación 9. Costes de la inflación 10. La medición de la inflación LECTURAS En este capítulo vamos a conocer la naturaleza del dinero y de la inflación 1. ¿Qué es el dinero? Normalmente identificamos dinero con riqueza, ya que poseerlo nos permite acceder a una gran cantidad de bienes y servicios. Pero el dinero no es más que un intermediario aceptado por todo el mundo para realizar intercambios. A lo largo de la historia el dinero ha tenido formas diferentes según las circunstancias y los lugares: sal, joyas, metales preciosos, ganado, conchas marinas... Bienes como azúcar, café, cigarrillos también han sido empleados como moneda de cambio en situaciones de guerra o de gran crisis económica. Estos casos son lo que se conoce como dinero-mercancía, porque el bien que se utiliza como medio de intercambio tiene valor en sí mismo: el café puede beberse, los cigarrillos fumarse… FACTORES Duradero Estas mercancías se han utilizado como dinero por poseer algunas de las características que debe tener un medio de intercambio en una sociedad: RETRIBUCIÓN Divisible Tierra Renta Trabajo Salario Capital Interés Empresario Beneficio Transferible Características del dinero Aceptable EL DINERO Homogéneo Creíble Estable -Aceptabilidad. La sociedad debe reconocerlo como medio de cambio. -Durabilidad. Si la mercancía no es duradera es imposible acumular riqueza y se puede dañar en los intercambios. -Transferibilidad. Fácil de usar y transportar. -Divisibilidad. Si no es fraccionable se dificultan las transacciones. -Homogéneo. El dinero del mismo valor tiene que tener una calidad similar. -Dificultad para producirlo. Debe ser difícil de falsificar. -Estabilidad. Su valor no debe estar sujeto a fluctuaciones violentas. “No es más que lo que se recibe por la compra y venta de artículos, servicios u otras cosas”. J. K. Galbraith. "Hay muchas cosas en la vida más importantes que el dinero. ¡Pero cuestan tanto!" . Groucho Marx "El dinero no da la felicidad, pero produce una sensación tan parecida que sólo un auténtico especialista podría reconocer la diferencia" . Woody Allen. 2. Las funciones del dinero El dinero debe servir para facilitar intercambios, acumular riqueza y medir el valor. Medio de cambio A medida que la división del trabajo y la especialización aumentan, una economía crece y prospera. Pero al aumentar esta especialización crece también la necesidad de intercambiar, por lo que se hace necesario un medio de cambio que facilite estos intercambios. Depósito de valor Medio Depósito de cambio de valor FACTORES Tierra RETRIBUCIÓN Renta Las personas necesitan almacenar su riqueza con el fin de poder comprar bienes y servicios en el futuro. Es importante que el dinero pueda ser ahorrado. Trabajo Salario Medida de valor Capital Medida Interés Para comerciar es necesario poder comparar el valor de los bienes y servicios. Utilizamos el dinero como unidad de cuenta, como medida de valor. de valor Empresario Beneficio DINERO Los inconvenientes del trueque El trueque es el intercamio de un bien por otro bien. El acuerdo de intercambio se denomina permuta. A medida que una economìa crece, sus inconvenientes lo hacen inviable: - Coincidencia de intereses. Es muy costoso encontrar a una parte que desea justamente el bien y la cantidad ofrecida. - Dificultad de calcular con precisión el valor de cada bien. “Hace algunos años mademoiselle Zélie...dió un concierto... A cambio de un aria de Norma y de algunas otras canciones, se le ofreció un tercio de los ingresos. Cuando lo contó, se encontró que lo que le correspondía consistía en tres cercos, veintitrés pavos, cuarenta y cuatro pollos, cinco mil nueces de cacao y una considerable cantidad de plátanos, limones y naranjas...” Stanley Jevons, citado por Paul Samuelson. 3. Breve historia del dinero La historia del dinero es paralela a la del intercambio, a medida que se generaliza se van perfeccionando los medios de facilitarlo. Los metales preciosos reunían en buena medida las características que debe tener un buen medio de intercambio, por lo que han sido utilizados como dinero durante miles de años. El siguiente paso fue acuñar monedas por parte de los gobiernos, lo que favoreció la fluidez comercial. Tuvo la desventaja de que algunos gobiernos utilizaron la ocasión para adulterar el metal y obtener así un recurso extra para aumentar su gasto. Los efectos fueron un aumento generalizado de precios y la pérdida de credibilidad de los gobiernos. El papel moneda nace con los orfebres en el Medievo. Debido a la naturaleza de su trabajo necesitaban tener servicios de almacenamiento muy seguros, por lo que algunas personas también comenzaron a solicitarles que les custodiaran su riqueza. El orfebre extendía un justificante de ese depósito para que el depositario pudiera retirar esa cantidad. A medida que el sistema se fue extendiendo, muchos mercaderes utilizaban directamente el justificante para comprar bienes y servicios. De esta manera el justificante se convirtió en el antepasado del billete bancario. Los orfebres pronto se dieron cuenta que los mercaderes sólo les solicitaban una pequeña parte de lo depositado, por lo que podían prestar parte del oro y obtener unos intereses adicionales. Si un mercader depositaba un lingote de oro y acudía otro para pedir prestado medio lingote con el fin de afrontar un pago de mercancías, el orfebre emitía dos notas, una nota de valor de un lingote al depositario y otra de valor de medio lingote al demandante del préstamo. ¡Magia financiera! ¡Del lingote original se ha reproducido otro medio lingote! Esto es lo que se llama “crear dinero”. A partir de los depósitos originales los bancos prestan ese dinero y como consecuencia hay más en circulación en la economía. Los bancos comerciales no emiten dinero, pero sí crean dinero a partir de los depósitos de sus clientes. Evolución del dinero FACTORES RETRIBUCIÓN Tierra Renta Trabajo Metales preciosos Salario Capital Interés Acuñar moneda Empresario Beneficio Papel moneda Dinero fiduciario Dinero electrónico 4. El dinero fiduciario El dinero siguió evolucionando de la mano de actividad económica. El dinero que no vale nada Durante muchos años, los gobiernos emitían billetes y acuñaban monedas en función del oro disponible en sus bancos centrales. En la actualidad los billetes y monedas no están respaldados por oro, por lo que no podemos ir al banco central y exigir oro a cambio de nuestros euros (sí podemos comprar con ellos el oro, al ligual que cualquier otra mercancía). El dinero que no se encuentra respaldado por un metal precioso se denomina dinero fiduciario. La emisión de más o menos dinero dependerá únicamente del gobierno o de la autoridad monetaria, no de la cantidad de oro o metales preciosos que disponga el país. El dinero electrónico En el siglo XXI estamos en la era del dinero electrónico: cada vez más transacciones se realizan sin intercambiar billetes y monedas. También proliferan sistemas de pago como los monederos electrónicos y las tarjetas virtuales. La generalización del comercio electrónico, el uso masivo de tarjetas en Internet y la sensación de inseguridad en el usuario al transmitir sus datos a través de una red abierta, incentivó a desarrollar soluciones para el tráfico seguro de datos por la red. Otro nuevo concepto es el del dinero virtual, ya que muchas webs tienen sus propias ‘monedas virtuales’. Este dinero virtual se puede cambiar por premios de tiendas online o por dinero en metálico. Gobiernos Gobiernos FACTORES RETRIBUCIÓN Tierra Renta Trabajo Salario Capital Interés Empresario Beneficio Metal precioso Emisión de dinero Emisión de dinero (fiduciario = sin respaldo) Monederos electrónicos y tarjetas virtuales Los monederos electrónicos son tarjetas de prepago que permiten almacenar unidades monetarias en un microchip con la finalidad de realizar pequeñas compras. Las tarjetas virtuales surgieron para generar más confianza en el l sistema de pagos a través de internet. Aunque para el pago en el comercio electrónico no son estrictamente necesarias pudiéndose pagar con las tradicionales tarjetas de crédito y débito, su utilización evita usos fraudulentos y transmite más confianza. 5. El proceso de creación de dinero Cuando depositamos dinero en nuestra cuenta bancaria , el banco buscando obtener un beneficio..puede prestar todo ese dinero o parte de él. En la zona euro, el Banco Central Europeo determina como medida de prudencia económica, que las entidades depositen un 2% de esos depósitos en el banco central de cada país en concepto de reservas. Este porcentaje es lo que se denomina coeficiente de caja o coeficiente de reservas. Su finalidad es garantizar la solvencia a corto plazo de los bancos, impidiendo la multiplicación de fondos de un modo descontrolado que pudieran provocar quiebras en el sistema. El balance de un banco El patrimonio de las empresas se compone de bienes, derechos y obligaciones. Los bienes y derechos se denominan “Activo” y las obligaciones reciben el nombre de “Pasivo”. El balance es el documento contable que recoge en un momento determinado la situación de estos elementos. El banco tiene 100 euros en su caja fuerte (es un bien que posee, por lo tanto un activo), pero también tiene una obligación de pago de los 100 euros depositados (es un pasivo). Bienes y derechos ACTIVO FACTORES RETRIBUCIÓN Tierra Renta Trabajo Salario Capital Interés Empresario Beneficio PASIVO Obligaciones ACTIVO PASIVO Caja 100 euros Depósitos 100 euros ACTIVO PASIVO Si este banco no desarrollara ninguna actividad comercial con ese dinero, el dinero existente en esa economía permanecería constante. Pero….los bancos como empresas que son esperan sacar un beneficio de su actividad y prestan parte de ese dinero a un tipo de interés más alto que al que lo está remunerando. Si lo hace al límite del 2% que establece el Banco Central Europeo, entonces podría prestar 98 euros, por lo que tendría que mantener en reservas 2 euros. Crédito 98 euros Caja 2 euros Depósitos 100 euros 6. El efecto multiplicador del dinero Parece que no ha cambiado mucho la naturaleza de la situación, pero tenemos que darnos cuenta que el concepto “Créditos” implica que esos 98 euros están . circulando por la economía. Otra persona, ha solicitado un préstamo y ha salido con ese dinero del banco, por lo que está aumentando la masa monetaria en circulación. Supongamos que esta persona se compra un disco duro multimedia, le paga esa cantidad al vendedor, y éste deposita el dinero en otro banco comercial. Este banco también está sujeto al coeficiente de caja del banco central por lo que solo podrá prestar el 98% de sus depósitos, en este caso de 96,04 euros. ¿Cuando se detiene este proceso? Pues…nunca, ya que la secuencia es ¡infinita!, por lo que el depósito inicial se multiplica y esparce por la economía, aunque evidentemente, cada vez vamos sumando números más pequeños. BANCO 1 ACTIVO Crédito 98 euros FACTORES Caja 2 euros + PASIVO RETRIBUCIÓN Depósitos 100 euros Tierra Renta Trabajo Salario ACTIVO PASIVO Capital Interés Empresario Beneficio Caja 98 euros BANCO 2 Depósitos 98 euros = 198 euros El multiplicador del dinero Aunque la serie es infinita, matemáticamente se puede cuatificar. La suma de esta secuencia es = D / CC En nuestro caso 100 / 0,02 = 5.000 €, es lo que se ha generado de dinero bancario. A 1/CC se le denomina multiplicador del dinero. En Europa al ser 0,02 el coeficiente de caja implica que se está multiplicando el dinero por 5. Las operaciones bancarias crean dinero, pero no riqueza La persona que recibe el crédito puede comprar bienes y servicios o invertirlo en ampliar su negocio, pero a la vez está asumiendo una deuda, por lo que su patrimonio neto permanece constante. El proceso lo que muestra es que la economía se torna más líquida, pero no más rica. 7. La inflación Existe inflación cuando los precios de una economía suben de una manera sostenida y generalizada. Puede ser de varios tipos:. . inflación moderada La Las tasas anuales de subidas de precios son lentas y estables. El valor del dinero no experimenta cambios bruscos y las personas no se protegen de manera especial contra la subida de precios. La inflación galopante Supone un ascenso vertiginoso de los precios. Los agentes ya no confían en el dinero efectivo ya que día tras día pierde valor y permite comprar cada vez menos. Esta inflación produce graves distorsiones económicas y una pérdida de confianza en el dinero como medio de intercambio. La hiperinflación Es el caso más extremo. Los precios pueden ascender un 50% de mes en mes. Se producen normalmente en momentos históricos extremos: guerras, revoluciones, posguerras… El dinero al perder poder adquisitivo segundo a segundo se convierte en una “patata caliente” que nadie quiere. Los agentes intentan acaparar bienes reales y desprenderse del dinero, creándose un círculo vicioso que reduce continuamente su valor. Inflación: subida generalizada del nivel de precios. Deflación: descenso generalizado del nivel de precios. FACTORES RETRIBUCIÓN Tierra Renta Trabajo Salario Capital Interés Empresario Hiperinflación Beneficio Inflación galopante Inflación moderada Cuando mucho dinero persigue a pocos bienes… Es muy conocido el caso de la hiperinflación den Alemania después de la Primera Guerra Mundial entre los años 22 y 23. Al no poder hacer frente a los pagos al bando aliado vencedor, el gobierno decidió imprimir dinero extra para financiarse. Los precios aumentaron vertiginosamente al aumentar la cantidad de dinero en circulación y seguir existiendo la misma cantidad de bienes y servicios en la economía. En esos dos años, la tasa de inflación acumulada fue de un billón por ciento. Hungría ha sido el caso más extremo. Después de la Segunda Guerra Mundial los precios se multiplicaron en un año por 1027. Llegaron a emitirse billetes de 1.000 millones de pengos. Cuando cambiaron la moneda el tipo de cambio fue 1 florín = 400.000 cuatrillones de pengos. El último dramático ejemplo ha sido el de la hiperinflación de Yugoslavia (1993), en la que los precios llegaron a subir mensualmente a una tasa porcentual de 313 millones, cuatro veces la de Alemania. 8. Causas de la inflación Según las causas que la originen distinguimos tres tipos de inflación: La inflación de demanda Causada por aumentos en la demanda agregada no correspondidos totalmente por aumentos en la producción. La inflación de costes Se produce cuando los costes de producción aumentan y se trasladan a los precios de los productos. El origen puede ser subidas de los salarios, beneficios o precios independientemente de su demanda, motivadas porque algún grupo está ejerciendo su poder económico. También puede ocasionar inflación de costes el agotamiento de los recursos naturales o el aumento de los impuestos. La inflación autoconstruida Inflación de demanda FACTORES Δ Demanda Tierra RETRIBUCIÓN Δ Precios Renta Trabajo Salario Capital Interés Empresario Beneficio Es una espiral inflacionista que se alimenta a sí misma. Los agentes económicos toman decisiones teniendo en cuenta lo que ha sucedido y lo que esperan sucederá (expectativas). Si la inflación ha sido del 10% demandarán unos salarios y rentas al menos de ese importe para compensar su pérdida de poder adquisitivo. Esta subida de salarios se traducirá en un aumento de costes de producción, que lleva de nuevo a un aumento de precios. Como consecuencia será mayor la tasa de inflación resultante, lo que reproduce el círculo vicioso: aumentan los precios, luego los salarios, le sigue los costes de las empresas y tenemos de nuevo un aumento de precios y una nueva petición de aumento de salarios... Δ Precios Δ Salarios Δ Costes de producción Δ Precios Inflación de costes Δ costes de producción Δ Precios 9. Los costes de la inflación Si los precios de una economía subieran un 10% y todos los salarios y rentas se incrementaran en otro 10%, el poder adquisitivo de las personas se mantendría constante. Únicamente tendríamos que hacer un esfuerzo como consumidores para adaptarnos a los nuevos precios y las empresas tendrían que incurrir en pequeños costes de nuevo etiquetado y catálogos (costes del menú). El problema reside en que la tasa de inflación no se puede anticipar con exactitud, no todos los salarios y rentas aumentan del mismo modo, y las economías no se encuentran aisladas y compiten con otras. Por ello la inflación provoca que aparezcan perdedores y ganadores del proceso. Los principales problemas que ocasiona la inflación son: La redistribución La inflación redistribuye la renta y la riqueza de aquellos agentes que no poseen poder de negociación para aumentar sus ingresos al nivel de subida de precios, a los que tienen una posición negociadora más fuerte. También se ven beneficiados los que tienen bienes inmuebles cuyo valor aumenta en los periodos de inflación y se ven perjudicados lo que tienen depósitos de ahorro remunerados a un tipo de interés menor que el aumento de los precios. CostesFACTORES de menú: coste deRETRIBUCIÓN adaptación de los catálogos y etiquetas a las subidas de precios. Tierra Renta Trabajo Salario Capital Interés Empresario Costes de laBeneficio inflación La incertidumbre Las subidas de precios originan incertidumbre en los agentes. Los consumidores pierden la referencia sobre los valores de los productos, desconfían del dinero como depósito de valor y de la política económica del gobierno. Tienden a ahorrar menos y como consecuencia hay menos recursos para la inversión. A las empresas se hace muy difícil predecir sus ingresos y costes, por lo que también se desincentiva la inversión y se reduce el crecimiento económico. La competitividad En un contexto de economía globalizada, nuestros productos serán menos competitivos si nuestros precios suben relativamente más que los de los otros países. Como consecuencia disminuirán nuestras exportaciones y aumentarán las importaciones, deteriorándose nuestra balanza comercial. Competitividad Redistribución Incertidumbre "¿Cuánto vale un café en la calle?, ¿sabe usted contestarme?" "Sí, 80 céntimos, aproximadamente", dijo con seguridad Zapatero ante el asombro de Jesús, quien no pudo evitar un "eso era en los tiempos del abuelo Patxi". 10. La medición de la inflación Para medir cómo varían los precios de los distintos bienes y servicios utilizamos el Índice de Precios al Consumo (IPC). Se basa en medir la evoución en el tiempo de la cesta de la compra representativa del consumo medio. IPC El IPC lo calcula en España el Instituto Nacional de Estadística (INE), fijando la cesta de bienes que se consideran representativos en el consumidor medio español. Observa los precios de estos bienes, calcula el precio total de la cesta, establece la comparación entre años y por último halla la tasa de inflación. En ine.es además de obtener valiosa información sobre el FACTORES RETRIBUCIÓN cálculo del IPC tenemos aplicaciones que nos facilitan el cálculo de las tasas de variación de precios. En esta comparación tiene que fijar unos precios como base y a continuación calcular el índice de precios. Así, desde el año 1974 los precios han subido en España un 1.248%: lo que se compraba con un euro entonces, requieTrabajo Salario re ahora 12, 48 euros. Si en el año 2007 el café cuesta 0,90 céntimos, 1 euro en el 2008 y 1,10 euros en el año 2009. Para poder comparar estos datos establecemos el año 2007 como base, y mediremos el resto de los precios en función de este año base. 0,90 € / 0,90 € * 100 = 100 (año base) 1 € / 0,90 € * 100 = 111 1,10 € / 0,90 € * 100 = 122 Tierra Renta Capital Interés Empresario Año base Año 2007 2008 2009 Beneficio Precio 0,90 € 1,00 € 1,10 € Índice 100 111 122 Tasa de variación de los precios (tasa de inflación) respecto el año base: 2008 (111-100) / 100 * 100 = 11% 2009 (122-100) / 100 * 100 = 22% Tasa interanual 2009-2008: (122-111) / 111 * 100 = 9,9 % IPC armonizado Es un indicador que proporciona una medida común para realizar comparaciones entre los países de la UE. Críticas al IPC El IPC es útil pero dista de ser perfecto. Entre las críticas que recibe están: fijar la cesta de un año para otro y no tener en cuenta los efectos de la introducción de nuevos bienes, los cambios de calidad, la sustitución de unos bienes por otros relativamente más baratos o la economía sumergida. Tampoco tiene en cuenta el gasto en compra de vivienda ni el pago de intereses de su crédito, ya que la considera una inversión y no un gasto de consumo. Lectura 1 La naturaleza del dinero John K. Galbraith El dinero (1975) Los hombres poseedores de dinero, como antaño los favorecidos por una noble cuna y un título importante, se imaginan indefectiblemente que el respeto y la admiración que inspira el dinero son realmente debidos a su sabiduría y personalidad... El dinero atonta de otra manera. Reiteradamente a lo largo de los siglos, los hombres presumieron que habían descubierto el secreto de su infinita multiplicación. Ya la vez que se convencieron ellos, convencieron a los demás. Esto involucra invariablemente, el redescubrimiento, tal vez en forma ligeramente novedosa, de algún fraude antiquísimo... Nada hay en el dinero que no pueda ser comprendido por una persona razonablemente curiosa, activa e inteligente. El estudio del dinero es, de todos los campos de la economía, el único en que se emplea la complejidad para disfrazar o eludir la verdad, no para revelarla. La mayoría de las cosas de la vida - los automóviles, las amantes, el cáncer, sólo son importantes para aquellos que las tienen, en cambio el dinero es tan importante para los que lo tienen como paralos que carecen de él. Por consiguiente, los dos tienen interés en comprenderlo. ¿Qué es lo que hace que un trozo de papel, intrínsecamente sin valor, resulte útil en el cambio, mientras otro pedazo de papel, de tamaño similar, carece de esta valía? El dinero no es más ni menos que lo que él, o ella, siempre pensaron que era: lo que se da o se recibe generalmente por la compra o la venta de un artículos, servicios u otras cosas. Las diferentes formas de dinero y lo que determina qué se podrá comprar con él, es harina de otro costal. Cuestiones: Conceptos: 1- ¿Por qué los fraudes están detrás de milagrosos crecimientos del dinero? - El dinero Enlaces: - Estafas - http://ow.ly/2UxXV - Medio de cambio - http://ow.ly/2UxYK 2- ¿Como define el autor el dinero? Lectura 2 El descubrimiento de América y la inflación John K. Galbraith El dinero (1975) Después de 1493, había mucha gente en Europa que estaba poco enterada del descubrimiento y la conquista de tierras en ultramar; o que incluso los desconocía en absoluto. Pero puede afirmarse que eran muy pocos los que no experimentaban una de sus principales consecuencias. El descubrimiento y la conquista provocaron que una enorme afluencia de metal precioso de América a Europa, y el resultado fue un increíble aumento de los precios, una inflación ocasionada por un incremento de la oferta de dinero más fuerte de todos. Casi nadie estaba en Europa a salvo de las influencias de mercado que sintiese alguna influencia en su salario, en sus ventas e incluso en sus compras más insignificantes. El aumento de precios se produjo ante todo en España, que era adonde llegaron primero los metales. Después, al pasar éstos a Francia, a los Países Bajos, y a Inglaterra, gracias al comercio (o tal vez, en menor medida, al contrabando o a la conquista), siguió la inflación en estos países. Entre 1500 y 1600 los precios se quintuplicaron quizás en Andalucía ... Como se ha observado, fueron esos precios y no las crónicas de los conquistadores, los que revelaron a la mayoría de los europeos que América había sido descubierta. De una manera primitiva, pero inconfundible, se planteó la proposición esencial concerniente a la relación del dinero y los precios: la teoría cuantitativa del dinero. Ésta sostiene, en su forma más elemental, que, en igualdd de todo lo demás, los precios varían en relación directa con la cantidad de dinero en circulación. Cuestiones: Conceptos: 1- ¿Cómo se enteraron los europeos del descubrimiento de América? - La inflación Enlaces: 2- ¿Por qué subieron los precios? - Acuñación monedas - http://ow.ly/2UxV0 3- ¿Qué enuncia la teoría cuantitativa del dinero. - Teoría cuantitativa - http://ow.ly/2UxWo Lectura 3 La creación de dinero bancario John K. Galbraith El dinero (1975) El proceso de creación de dinero por los bancos es tan simple que repugna a la mente. Tratándose de algo tan importante parece que un mayor misterio sería lo adecuado. Los depósitos del Banco de Amsterdam que acabamos de mencionar estaban sujetos, según las instrucciones de sus dueños, a transferencias a otros para liquidación de cuentas. La moneda en depósito no servía menos como dinero por el hecho de estar sujeta a la transferencia por el rasgo de una pluma primitiva. Inevitablemente se descubrió, que otro plumazo bastaba para que un prestatario del banco obtuviese un préstamo tomado del primitivo e inoperante depósito. No era una casualidad que el banco se quedara el interés del préstamo en tales circunstancias. El depositante podía saber que su depósito sería empleado para este fin...y tal vez cobrar por ello. El depósito original seguía siendo acreditado por el depositante primitivo. Pero ahora había un nuevo depósito producido por los réditos del préstamo. Ambos depósitos podían ser empleados para hacer pagos como dinero. De este modo se había creado dinero. El descubrimiento de que los bancos podían, de este modo, crear dinero, se produjo muy pronto en la evolución de la banca. Había este interés a ganar. Y con la perspectiva de esta recompensa, el hombre tiene un instinto natural de innovación. Cuestiones: Conceptos: 1- ¿Cómo crean dinero los bancos? - Depósitos 2- ¿Quién gana en este proceso? - Préstamos Enlaces: 3- ¿Qué peligro ves a este sistema de creación de dinero? - Dinero bancario - http://ow.ly/2UxOb Lectura 4 El dinero mercancía y la acuñación de monedas Nikolas Piper, Historia de la economía (2002) Como dinero, sirvieron, en distintas épocas, muy distintas mercancías. En determinados lugares de África, por ejemplo, todas las riquezas eran medidas en reses; en el Océano Pacífico, se escogió las conchas del caurí; en Europa Oriental, pieles; en China, trozos de papel pintados con signos. Las barras de oro y plata de los sumerios tenían frente a las vacas y las conchas, un par de ventajas claras : el oro y la plata son caros porque no hay mucho en el mundo. Por eso en una barra, ocupando poco espacio, se concentra mucho valor. Además el metal se puede divirdir, no se rompe, no echa a correr y no se deteriora. Sin embargo, pese a todas estas ventajas, las barras de oro y plata seguirían siendo no especialmente adecuadas para comprar, por ejemplo, una hogaza de pan. La idea determinante se tuvo hace aproximadamente 2.700 años: se dividió el oro y la plata en diferentes rodajas, más grandes y más pequeñas, y se las marcó con un sello, con el que siempre se fijaba el peso que tenía cada pieza. El que quería comerciar, únicamente necesitaba ver esos trozos de metales precioso y sabía inmediatamente qué valor tenía en la mano. No se sabe quién acuñó por primera vez esas monedas, si fue un comerciante o un sacerdote o un funcionario; sin embargo, hoy sabemos exactamente cuàndo y dónde sucedió: aproximadamente 700 años a. d. C, en el imperio de los lidios en Asia Menor, esto es, también allí donde hace 10.000 años comenzó la agricultura. Desde Asia Menor, la técnica de acuñamiento de monedas se extendió velozmente, a través de Persia y Grecia, por la totalidad del espacio del Mediterráneo. Cuestiones: Conceptos: 1- ¿Por qué se escogen unas mercancías y no otras como dinero? - Dinero mercancía Enlaces: 2- ¿Qué ventaja tenía el oro y la plata? - Acuñación de monedas - http://ow.ly/2UxN3 3- ¿Por qué fue necesario la aparición de monedas? - Metales preciosos - http://ow.ly/2UxLY Lectura 5 La hiperinflación alemana Nikolas Piper, Historia de la economía (2002) En el Tratado de Versalles, exigieron de Alemania la cesión de zonas de este país e indemnizaciones (reparaciones) cuyos límites no estaban determinados inicialmente. El país vencido no hubieran tenido ninguna posibilidad, ni con la mejor de las voluntades, de sanearse de nuevo económicamente y cumplir con sus obligaciones derivadas de la derrota. El democráticamente elegido gobierno del Reich en Berlín intentó solucionar ese problema sencillamente haciendo imprimir dinero. Con lo que era de esperar, subieron los precios y se debilitó la moneda alemana en su relación con las divisas extranjeras. Esto facilitó a los empresarios alemanes vender productos en el extranjero, ya que resultaban siempre más baratos, medidos en moneda extranjera. Para los empresarios extranjeros, se hizo más ventajoso comprar fábricas o construir nuevas en Alemania. Así se crearon nuevos puestos de trabajo. Además, el encarecimiento tenía la ventaja del abaratamiento de las deudas, que había acumulado el emperador Guillermo II para pagar la guerra. Inicialmente, la política de devaluación de dinero pareció favorecer a Alemania. Pero cuando el dinero se retrasó en sus envíos de carbón a las potencias vencedoras, las tropas francesas ocuparon la Zona del Ruhr el 11 de enero de 1923. Ante lo que Alemania llamó a la “resistencia pasiva”, los obreros se pusieron en huelga indefinida y paralizaron la economía en el Ruhr, el corazón alemán del Reich alemán. Y como quiera que los obreros tenían que vivir de algo, el gobierno siguió pagándoles el salario. Para ello, tuvo que imprimir cada vez más billetes de banco y como quiera que el dinero recién impreso no se correspondía a productos fabricados, perdía valor cada vez más rápidamente. En Alemania estalló una de las mayores devaluaciones de dinero (inflación) de la historia mundial. El marco perdía tan vertiginosamente su valor que los fabricantes pagaban los salarios a sus obreros cada mañana para que pudiesen compar comestibles antes de comenzar a trabajar, ya que por la tarde su salario únicamente tenía la mitad de su valor. En el punto álgido de la inflación (noviembre de 1923), había que pagar por un dólar, 4.200.000.000.000 marcos alemanes. Cuestiones: Conceptos: 1- ¿Por qué Alemania se vio obligada a imprimir más dinero? - Inflación Enlaces: 2- ¿Qué efectos positivos tuvo a corto plazo? - Hiperinflación - http://ow.ly/2UxG7 3- ¿Por qué se originó la hiperinflación? ¿qué efectos negativos tuvo? - Devaluación - http://ow.ly/2UxHh Lectura 6 El señoreaje John K. Galbraith, Historia de la economía (1987) El último gran paso para darle al dinero su personalidad autónoma y característica se dio cuando los monarcas, príncipes y parlamentos advirtieron que la creación de dinero podía sustituir a la recaudación de impuestos, o servir como alternativa para la obtención de préstamos concedidos por financieros demasiados soberbios o reticentes. Este descubrimiento ya se había prefigurado durante el Imperio romano. cuando se rebajó el contenido metálico de la monedapara poder efectuar mayor volumen de pagos con una cantidad determinada de metal, evitando así la imposición de nuevos tributos para satisfacer las necesidades de los emperadores y del Estado. Pero en términos modernos el descubrimiento tuvo lugar con el empleo generalizado del papel moneda. A partir de entonces, aplicando el mismo método que se había descrito en el caso de los bancos, el Estado se dedicó a acumular moneda metálica, almacenándola en la tesorería oficial y emitiendo billetes que daban derecho a retirar la cantidad correspondiente de dicho depósito. También podía actuar así un banco que representara al gobierno. Una vez implantado este sistema aparentemente inocuo, venía a resultar prácticamente inevitable, asimismo, que el valor de los billetes puestos en circulación superase el valor del metal que los garantizaba... Una vez reconocidas las diversas manifestaciones de la personalidad propia asumida por el dinero - cosa que rara vez se hace - resulta posible entender fácilmente las opiniones y polémicas que el dinero ha suscitado en el marco del pensamiento económico. Por ejemplo, todas la revoluciones modernas - la norteamericana, la francesa, la rusa - han sido financiadas mediante emisiones de papel moneda. A pesar de que las revoluciones mismas son muy celebradas y admiradas, los historiadores no cesan de deplorar los billetes con los que se financiaron. Cuestiones: Conceptos: 1- ¿Por qué la emisión de billetes actúa como un impuesto? - Señoreaje Enlaces: 2- ¿Qué ventajas e inconvenientes tiene respecto a los impuestos? - Impuestos - http://ow.ly/2UxIc 3- ¿Es bueno que el estado emita más billetes de los debidos? - Emisión de billetes - http://ow.ly/2UxK2 El dinero y el sistema financiero II El sistema financiero 1. El sistema financiero 2. Intermediarios financieros 3. El riesgo sistémico 4. El mercado de capitales 5. El Banco Central Europeo y la política monetaria 6. Los instrumentos de la política monetaria 7. Tipo de interés y EURIBOR 8. La política monetaria y la inversión 9. Política monetaria expansiva y restrictiva 10. Las limitaciones de la política monetaria LECTURAS En este capítulo vamos aprender cómo funciona el sistema financiero y cómo se regula 1. El sistema financiero El sistema financiero lo componen los bancos e instituciones de crédito donde están depositados los ahorros. Para que el sistema funcione es necesario que exista confianza en estas entidades, por lo que el Banco de España las regula y supervisa para garantizar que los individuos puedan recuperar su dinero cuando lo deseen. Economía real y economía financiera La producción de bienes y servicios para el consumo es la actividad económica real, que siempre tiene como contrapartida una actividad financiera (cuando compro un pantalón entrego una cantidad de dinero a cambio). Es necesario que exista un sistema de pagos fiable y seguro, ya que si los agentes no confían en este conjunto de canales de transmisión de fondos, el intercambio se atrofia y la actividad económica se resiente. La actividad financiera En la sociedad hay personas que disponen de más recursos financieros de los que gastan (tienen superávit financiero), mientras otros necesitan más recursos de los que disponen (presentan déficit financiero). FACTORES RETRIBUCIÓN Tierra Renta Los bancos podrían considerarse como las venas por las Trabajo Salario que fluye la sangre al conjunto del cuerpo humano, en este caso, el dinero al conjunto de la economía. Si esas venas se Interés obstruyen, Capital los problemas a los que nos enfrentaríamos son fáciles de imaginar. Empresario Banco de España Beneficio La actividad financiera permite que los individuos con excedente se los presten a los que tienen déficit a cambio de una remuneración (tipo de interés). FINANCIADOR Dinero Déficit financiero Superávit financiero Ingresos > Gastos FINANCIADO Dinero + Interés Ingresos > Gastos El sistema de pagos permite la transferencia de dinero entre todos los que forman el sistema económico. 2. Los intermediarios financieros Es difícil que una persona que necesita 10.000 euros durante 5 años encuentre justamente otra persona dispuesta a prestarle esa cantidad exacta en esas condiciones. La aparición de intermediarios financieros soluciona este problema. Los bancos Son los principales intermediarios financieros de la economía de un país, ya que la mayor parte del ahorro, la inversión y la financiación se canaliza a través de ellos. Por este motivo los banco centrales los vigilan de manera especial, con la denominada “regulación y supervisión bancaria” Cuando el financiador deja su dinero al banco está realizando un depósito, mientras que la persona que solicita financiación está obteniendo un préstamo. Los intermediarios financieros realizan estas operaciones con ánimo de lucro, por lo que cobran comisiones y el tipo de interés al que remuneran al financiador es menor que el tipo de interés exigido al financiado. Para el desarrollo económico de una sociedad es indispenFACTORES sable que exista un sistemaRETRIBUCIÓN financiero capaz de canalizar el ahorro de forma eficiente, que contribuya a la estabilidad económica Tierra y financiera, y además Renta debe sustentar el sistema de pagos de forma rápida y segura. Trabajo Salario Capital Interés Empresario Beneficio El sistema financiero es el conjunto de instituciones, medios y mercados en el que se organiza la actividad financiera, de tal modo que ha de CANALIZAR EL AHORRO, haciendo que los recursos que permiten desarrollar la actividad económica real (producir y consumir, por ejemplo) lleguen desde aquellos INDIVIDUOS EXCEDENTARIOS en un momento determinado HASTA aquellos otros DEFICITARIOS. Banco de España . FINANCIADOR Dinero (depósito) INTERMEDIARIO Superávit financiero Ingresos > Gastos Dinero (préstamo) Dinero + Interés FINANCIERO FINANCIADO Déficit financiero Dinero + Interés Ingresos > Gastos 3. El riesgo sistémico El banco central tiene como objetivo la estabilidad financiera, que el sistema opere de forma fluida y eficiente. Si no lo logra, no se canaliza el ahorro a la inversión y la actividad económica se detiene. El sistema financiero puede volverse vulnerable si los bancos comerciales pierden la confianza de sus depositarios. Si todo el mundo acudiera a la vez a anular sus depósitos, los bancos no podrían hacerse cargo. La difusión de un rumor infundado sobre los problemas de liquidez de un banco puede originar la reacción en masa de sus depositarios para demandar sus fondos, provocando la quiebra del banco más solvente FACTORES RETRIBUCIÓN Tierra Renta Para evitar estas crisis de pánico, desde 1977 se ha constituido el fondo de garantía de depósitos que, financiado por los bancos comerciales es el encargado de pagar a los depositantes en caso de insolvencia de su banco. Fondo de garantía de depósitos Trabajo Salario Su cuantía era 20.000 euros por depositante, pero ante la crisis financiera del año 2008, el gobierno tuvo que subirlo Capital hasta 100.000 euros pare evitar Interés una crisis de pánico. Causas de la inestabilidad financiera Los bancos son conscientes de los riesgos del sistema y toman medidas para incurrir en los mínimos errores. Sin embargo, es difícil estimar si una persona puede o no tener capacidad para devolver un préstamo en el futuro. A pesar de que han desarrollado técnicas muy eficientes, a veces se equivocan y no valoran correctamente los riesgos: es el comportamiento miope. Empresario Inestabilidad financiera Otras veces el problema viene de la imitación. En épocas de optimismo y buenas perspectivas algunos bancos conceden crédito con mayor alegría. Para evitar perder cuota de mercado, este comportamiento se imita por todo el sistema bancario con el consiguiente riesgo. Tampoco debemos olvidar que los bancos se componen de personas.. Este factor humano puede hacer que unas veces la persona se equivoque y otras simplemente tiene intereses distintos de los de la empresa, asumiendo conductas más arriesgadas. Para evitar todos estos riesgos, además de la estricta regulación del Banco de España, tanto los intermediarios financieros, como el gobierno y consumidores deben comportarse de manera responsable. Beneficio Comportamiento miope Imitación Personales Fallos Intereses humanos particulares “Durante las crisis del siglo XIX los bancos amontonaban moneda en las ventanillas para prevenir pánicos psicológicos.” Alan Greenspan. . 4. El mercado de capitales El factor producción capital no hace referencia al dinero, sino a los medios de producción que se utilizan para producir bienes y servicios. El flujo circular de la renta muestra cómo las familias acuden al mercado de factores a alquilar sus factores (trabajo, tierra y capital) obteniendo un rendimiento por ello. En el mundo real las familias no alquilan máquinas a las empresas, éstas suelen ser propietarios de sus medios de capital, pero sí les prestan fondos mediante los cuales compran o alquilan su capital. Las inversiones globales en fábricas, equipos, existencias y viviendas siempre deben ser equivalentes al ahorro mundial. El tipo de interés Cuando una persona deposita sus ahorros en un banco, sea consciente o no, está prestando dinero a otra persona o empresa. El precio al que se presta el dinero se conoce como tipo de interés. Depositando 100 € en el banco al cabo de un año obtenemos esos 100 € más los intereses generados. A un tipo de interés del 5%, el saldo será 100 + 5 = 105 €. Si otra persona acude a ese mismo banco para obtener financiación, le cobrarán un tipo superior al 5% para obtener una ganancia con la operación. En la realidad no existe un único tipo de interés,sino una gran diversidad de ellos en función de factores como el riesgo, el plazo de tiempo o la competitividad existente entre los bancos. Interés nominal y real El dinero vale en función de los bienes que podamos comprar con él. Debido a la inflación (el aumento de los precios al pasar el tiempo) un euro en el futuro tiene menos valor que un euro en el presente. Conviene diferenciar entre el tipo de interés nominal (el que me paga el banco) del tipo de interés real (teniendo en cuenta el aumento de los precios de ese año). Si los precios han aumentado un 3%, el rendimiento real de la inversión sería 5%-3%= 2%, que es el tipo de interés real. . FACTORES RETRIBUCIÓN Tierra Renta Ahorro = Inversión Trabajo Salario Capital Interés Empresario Beneficio Tipo de interés: precio que se paga por el dinero. Tipo de interés real: tipo de interés corregido para tener en cuenta los efectos de la inflación. Tipo de interés interbancario: tipo de interés que aplican los bancos al intercambiarse dinero entre sí. En Europa es el EURIBOR ("European Interbank Offered Rate" ). Tasa anual efectiva (TAE): incluye en su cálculo todos los gastos y comisiones, por lo que es muy útil para calcular el verdadero coste de un préstamo. Prima de riesgo: tasa de rendimiento exigida por asumir préstamos arriesgados. 5. El Banco Central Europeo y la política monetaria La autoridad monetaria de la Eurozona es el Eurosistema, que se compone del Banco Central Europeo y los bancos centrales nacionales de los estados que han adoptado el Euro. Tratado de la Unión Europea El objetivo del BCE El principal objetivo del Eurosistema establecido en el Tratado de la Unión Europea es mantener la estabilidad de precios, teniendo como objetivo concreto lograr una inflación en la zona euro menor pero cercana al 2%. Banco Central Las funciones básicas del Eurosistema son: Europeo • Definir y ejecutar la política monetaria de la zona del euro; • Realizar operaciones de cambio de divisas y gestionar las reservas oficiales. • Promover el buen funcionamiento de los sistemas de pago Estabilidad de precios Politica Monetaria Gestión divisas Sistema de pagos BCE vs FED Aunque el funcionamiento de ambas autoridades monetarias es similar, existen importantes diferencias entre el Banco Central Europeo y Reserva Federal de Estados Unidos (FED). La FED tiene asignada la doble misión de velar por la estabilidad de precios y asegurar el crecimiento económico (mostrando más preocupación por éste último) a lo que se añade una relación clara con el Gobierno federal, en particular en las áreas responsables de política económica. En cambio, el BCE tiene como única misión tutelar la estabilidad de precios con el objetivo de anclar sólidamente las expectativas de inflación para evitar una mayor volatilidad en mercados ya altamente volátiles. 6. Los instrumentos de la política monetaria El Banco Central Europeo (BCE), constituye el principal eje del Eurosistema. Su objetivo es mantener el poder adquisitivo de la moneda, por lo que controla la oferta monetaria y la evolución de los precios. El control de la oferta monetaria La política monetaria es la fijación de la oferta monetaria por parte del banco central. Su objetivo es actuar sobre la demanda agregada y de esta manera sobre el nivel de precios, producción y empleo de una economía. Para establecer la política monetaria el BCE estudia la situación económica y financiera de la Unión Europea, y en base a ello toma medidas utilizando tres herramientas principales: - El tipo de interés Es la tasa de interés que el banco central aplica cuando concede préstamos a los bancos comerciales. Cuando el banco central aumenta el tipo de interés, entonces los bancos deben pagar más por los préstamos que soliciten y este mayor coste se traslada a sus clientes que demandarán menos dinero. - Coeficiente de reservas obligatorias Es el porcentaje mínimo fijado por el banco central de los depósitos que un banco comercial debe mantener en forma de reservas dentro de la entidad central. Si el banco central aumenta el coeficiente, los bancos deben mantener más reservas, por lo que deben disminuir el dinero que prestan, reduciéndose la cantidad de dinero en circulación. - Operaciones de Mercado Abierto Es el instrumento mediante el cual los bancos centrales inyectan o drenan liquidez al sistema bancario. Estas operaciones las realizan continuamente, pero es en momentos de crisis cuando cobran una especial importancia y son noticia de portada en los principales medios de comunicación. BANCO CENTRAL EUROPEO DRENA LIQUIDEZ INYECTA LIQUIDEZ Vende títulos Compra títulos (guarda euros) (saca euros) Liquidez y operaciones de mercado abierto Si el Banco Central quiere inyectar liquidez al sistema (poner más dinero en circulación) compra a los bancos o al público títulos de deuda pública (letras, pagarés…) en el mercado: pone euros en circulación y guarda los títulos. Si por el contrario su objetivo es drenar liquidez (menos dinero en circulación) hará la operación contraria, venderá títulos y de esta manera obtiene euros. Las operaciones de mercado abierto más frecuentes para regular la liquidez son las subastas. El banco central subasta un volumen determinado de euros en forma de préstamo al mejor postor y los bancos comerciales se comprometen a devolver ese dinero en un plazo breve, depositando como garantía títulos de deuda. 7. Tipo de interés y euribor A largo plazo, el tipo de interés depende de la oferta y demanda de fondos de ahorro. Si las personas que ahorran son más que las que piden fondos, el tipo de interés será bajo. Si por el contrario existe más demanda que oferta, los tipos se elevarán. Tipo de interés % Banco Central y tipo de interés Lo determina el Los bancos centrales pueden influir en el tipo de interés con medidas de política monetaria. El tipo básico de interés, es el precio al que prestan dinero a los distitnos bancos comerciales. Banco Central Europeo Los bancos comerciales se prestan dinero entre ellos a un tipo denominado EURIBOR (tipo de interés interbancario). Presta dinero al El diferencial tipo básico de interés Los bancos comerciales cobran intereses distintos a cada consumidor (EURIBOR + diferencial) en función de: - Riesgo de impago - Plazo de devolución - Liquidez Prima de riesgo: tasa de rendimiento exigida por asumir préstamos arriesgados. Se prestan dinero entre sí al EURIBOR Bancos comerciales Prestan dinero al EURIBOR + diferencial Liquidez: facilidad de recuperar el dinero prestado o invertido. TAE (tasa anual efectiva): incluye en su cálculo todos los gastos y comisiones, por lo que es muy útil para conocer el verdadero coste de un préstamo. Consumidores 8. La política monetaria y la inversión ,En la práctica, la relación entre la cantidad de dinero en circulación y la inflación se muestra errática, mientras que los tipos de interés y la inflación tienen una relación más estable. Esto motiva que las autoridades monetarias utilizan el tipo de interés como instrumento principal para cumplir con sus objetivos de política monetaria. Política monetaria El mecanismo de transmisión La política monetaria se transmite a través de la inversión, al variar el dinero en circulación se altera el tipo de interés y como consecuencia la inversión. La inversión es un componente de la demanda agregada y ésta tiene incidencia en los niveles de producción, empleo y precios. Las políticas monetarias que estimulan la demanda agregada se denominan expansivas y las que la contraen restrictivas. ↑ Oferta monetaria ↓ Tipo interés ↑ Inversión ↑ Demanda Agregada ↑ Producción Dinero en circulación Tipo de interés Demanda Agregada ↑ Precios Equilibrio Macroeconómico La autoridad monetaria puede variar la cantidad de dinero en circulación (oferta monetaria) o intervenir directamente sobre el tipo de interés. Las modificaciones del coeficiente de reservas son más raras en la práctica. PRODUCCIÓN EMPLEO INFLACIÓN 9. Política monetaria expansiva y restrictiva Si la cantidad de dinero en circulación aumenta, es más fácil conseguir dinero prestado, por lo que su precio (el tipo de interés) disminuye. La inversión y el consumo a plazos aumentan y como consecuencia la demanda agregada y con ello la producción, el empleo y los precios. ↑ Oferta monetaria ↑ Inversión ↓ Tipo interés ↑ Demanda Agregada ↑Producción ↑ Precios La práctica de la política monetaria La política monetaria restricitiva La política monetaria restrictiva provocaría los efectos contrarios: disminución de la oferta monetaria, aumento del tipo de interés...y como consecuencia disminución de la producción, el empleo y los precios. . Los bancos centrales suelen modificar este tipo de referencia en porcentajes muy pequeños de 0,25% (“un cuartillo”) y en circunstancias excepcionales 0,5% (“medio punto”). La variación en la inversión de estas pequeñas modificaciones es grande, ya que los cambios del coste de financiación afecta a las decisiones de aumentar la capacidad productiva y a las expectativas. La base del sistema financiero es la confianza, y para que ésta exista y el sistema no se colapse, el público debe confiar en las medidas de política monetaria del banco central. Por eso es tan importante que las actuaciones del banco central sean independientes del poder político o de los intereses de los bancos comerciales. ↓ Oferta monetaria ↑ Tipo interés ↓ Inversión ↓ Demanda Agregada ↓Producción ↓ Precios 10. Limitaciones de la política monetaria Aunque la política monetaria es una poderosa política de estabilización de la actividad económica, su efectividad presenta una serie de limitaciones: La efectividad de las políticas de demanda en el largo plazo En el largo plazo, la oferta agregada es vertical, ya que cada economía tiene un potencial de producción que solo se puede aumentar con modificaciones en la cantidad y calidad de los factores productivos, de la tecnología o mejoras en la organización y gestión empresarial. Ineficaz en el largo plazo Estos cambios son los que en el largo plazo pueden provocar su desplazamiento y la alteración de producción y empleo. Las alteraciones en la demanda agregada solo contribuirán a modificaciones en los precios. Los desfases de tiempo Empresas y consumidores no siempre pueden o quieren adaptar sus planes de inversión a las variaciones del tipo de interés. Por ello existe un desfase entre el momento de modificación y el momento en que se producen sus efectos sobre la economía (se estima que sus efectos totales pueden tardar hasta dos años). Imprecisiones en las previsiones y los datos La información y las previsiones en las que se basan las autoridades monetarias distan de ser perfectas. Es muy difícil estimar la marcha de la economía por lo que la calidad de las decisiones tomadas se resiente. Asimetría de sus efectos La política monetaria se ha mostrado muy eficiente en para enfriar la economía y los precios. Sin embargo para estimularla en ocasiones ha sido ineficaz. Esta asimetría se produce porque los aumentos del tipo de interés normalmente sí acaban condicionando negativamente la inversión aunque las expectativas empresariales sean muy optimistas. Pero en épocas de bajo crecimiento y expectativas negativas, incluso con un tipo de interés muy bajo (¡o incluso nulo como el de Japón en los años 90!) no se relanza la inversión y el consumo. Lenta POLITICA MONETARIA Imprecisa Asimétrica La trampa de la liquidez En épocas de depresión las políticas monetarias frecuentemente han resultado ineficaces. Keynes denominó trampa de la liquidez a la situación en la que las autoridades monetarias inyectan mucho dinero en el sistema económico pero paradójicamente nadie presta. El banco central se queda sin margen para estimular la economía, al fijarse los tipos de interés próximos o iguales a cero. Lectura 1 La función del sistema financiero Juan Tugores, El lado oscuro de la economía (2009) Si desde la perspectiva individual, de una persona o una familia, la motivación para ahorrar se encuentra en esta combinación de rendimientos y cobertura de contingencias, para la economía nacional en su conjunto torna relevancia una dimensión adicional: los recursos ahorrados están disponibles para ser invertidos de forma productiva, ampliando así la capacidad productiva y el potencial de generar bienes y servicios - riqueza - para el futuro. El proceso mediante el cual el ahorro se canaliza hacia la inversión productiva constituye un mecanismo central del funcionamiento de cualquier sistema económico. De hecho, este proceso legitima, económica y socialmente, el sistema financiero. La razón de su importancia deriva pues de que, a medio y largo plazo, la evolución de la riqueza de una sociedad depende de cómo evolucione su capacidad para producir bienes y servicios, y dicha capacidad se aumenta a través de la inversión. En la medida que el ahorro se convierte en el mecanismo que permite financiar la inversión, el proceso de generación de ahorro y su canalización hacia ésta se erige como uno de los pilares de funcionamiento de una economía. Si funciona bien, eficientemente, lubrica el crecimiento y el progreso; si no es así, puede lastrar o retardar significativamente la evolución de una economía y una sociedad. Una variable clave en estes proceso la encontramos en el tipo de interés, retribución para el ahorrador por una parte, y coste de la financiación para el inversor, por otra. Parecía poder afirmarse que, como en cualquier mercado, el tipo de interés se determina por la interacción entre la oferta de ahorro o fondos prestables (en una venerable terminología que merece la pena ser rescatada) - de modo que un ahorro escaso elevaría su retribución y un ahorro abundante la disminuiría - y la demanda de fondos prestables por parte de los inversores. Y sucede de esto modo en buena medida. Sin embargo, los gobiernos tienen incentivos para convertir los tipos de interés en una herramienta de política monetaria, con lo que, en la determinanción de dichos tipos, confluyen aspectos de la relación entre el ahorro e inversión, así como diversas consideraciones de política económica. Cuestiones: Conceptos: 1- ¿Qué función tiene el sistema financiero? - Sistema financiero Enlaces: 2- ¿Por qué contribuye a crear riqueza? - Tipo de interés - http://ow.ly/2UQon 3- ¿Cómo se determina el tipo de interés? - Política monetaria - http://ow.ly/2UQtS Lectura 2 El prestamista de último recurso Roubini y Mihm, Cómo salimos de ésta (2010) El pánico de 1907 ocupa un lugar especial en la historia de las catástrofes financieras. A diferencia de otras crisis, tiene un héroe, el banquero J.P. Morgan, el que ocupó un lugar insólito en el firmamento como el mayor y más poderoso banquero de la época. De hecho, antes de instaurarse la Reserva Federal, Morgan era o más parecido al prestamista de último recurso que tenía Estados Unidos. El pánico había empezado en una serie de instituiciones ligeramente reguladas y excesivamente apalancadas, las precursoras el actual sistema sistema bancario en la sombra. Al igual que los bancos de inversión del siglo XXI, “los trust de inversión” de la época de Morgan operaban con poca transparencia. El pánico derribó a algunos actores secundarios y luego explotó bajo el poderoso banco Knickerbocker Trust Company. Desde allí se propagó rápidamente y amenazó con devorar a otros bancos y trust atrapados en la enmarañada red que unía a la comunidad financiera. Aunque Morgan fue incapaz de salvar al Knickerbocker, decidió poner límites a otra institución en apuros, la Trust Company of America. La crisis vaciló durante días y culminó finalmente en una reunión privada en la enorme biblioteca privada de Morgan, donde se congregó un sábado a los individuos más influyentes en las finanzas de la ciudad. Morgan les pidió que aunaran sus recursos para apoyar a la Trust Company of America. Al principio, los banqueros se negaron, y las deliberaciones se prolongaron hasta la noche del sábado. En algún momento, a altas horas de la madrugada, los banqueros advirtieron que Morgan los había encerrado en la biblioteca y se había guardado la llave. Entonces dio un ultimatu: o apoyaban a la Trust Company en apuros, o se enfrentaban a la probabilidad de sufrir una aniquilación total por el pánico que sobrevendría. Como casi siempre, Morgan se salió con la suya: la reunión se zanjó a las 4:45 de aquella madrugada después de que los banqueros firmaran un acuerdo de ayuda mutua. El terror no tardó en desaparecer. Cuestiones: Conceptos: 1- ¿Por qué Morgan insistió en necesidad de la ayuda? - Quiebra Enlaces: 2- ¿Por qué cerró la puerta de su biblioteca? - Prestamista de último recurso - http://ow.ly/2UPRX 3- ¿Qué es ser el prestamista de último recurso? - http://ow.ly/2UPUH Lectura 3 La política monetaria Guillermo de la Dehesa, La primera gran crisis financiera del siglo XXI (2009) La política monetaria de los bancos centrales contra una recesión puede funcionar de tres formas: bajando los tipos de interés de intervención, dando liquidez a los intermediarios financieros y proporcionando liquidez directamente a los mercados financieros. Con la primera se intenta incentivar la demanda de crédito, con la segunda la oferta de crédito y con la tercera el funcionamiento de los mercados financieros para que cumplan eficientemente la función de suministrar financiación directamente a las empresas y a los mismos intermediarios financieros. En primer lugar, el banco central puede actuar intentando estimular la demanda de crédito. Esto lo consigue bajando los tipos de interés para reducir el coste del crédito y conseguir que la demanda de crédito al consumo por parte de los hogares y la demanda de crédito para la inversión por parte de las empresas se reanimen y la actividad económica sea mayor. Esta es la forma tradicional que utilizan los bancos centrales para hacer frente a las fases recesivas de los ciclos de negocios. A veces la recesión deviene tan grave que se ven obligados bajar los tipos hasta niveles cercanos a cero, como han hecho en esta crisis, sabiendo que conforme se va llegando a dicho límite inferior su eficacia va disminuyendo y puede llegarse a una situación de “trampa de la liquidez”. En segundo lugar, el banco central puede actuar también intentado aumentar la oferta de crédito por parte de los bancos. Es decir, actuando como prestamista de última instancia del sistema financiero mediante el sumistro masivo de liquidez a los bancos, a cambio de garantías colaterales, para que, a su vez, estos últimos concedan más créditos a los hogares y empresas que los demandan. En tercer lugar, si el problema recesivo no se resuelve, el banco central puede también actuar utilizando su balance como un creador de mercado de última instancia. Es decir, aumentando su balance mediante la compra y venta directa de activos en los diferentes mercados financieros para que funcionen mejor, bien de acciones, o bien en los mercados de deuda. Cuestiones: Conceptos: 1- ¿De qué tres formas puede funcionar la política monetaria? - Política monetaria Enlaces: 2- ¿Qué puede suceder cuando los tipos de interés son casi nulos? - Trampa de la liquidez - http://ow.ly/2UODl 3- ¿Qué significa actuar como prestamista de última instancia? - Tipo de interés - http://ow.ly/2UOEA Lectura 4 La trampa de la liquidez Guillermo de la Dehesa, La primera gran crisis financiera del siglo XXI (2009) Keynes estima que cuando la política monetaria reduce los tipos de interés ante una recesión hasta un nivel mínimo o cero para estimular el que la gente tome créditos para cosumir e invertir, sin embargo, sus efectos para estimular la economía son decrecientes ya que conforme cae el tipo de interés la gente prefiere mantener sus ahorros en depósitos bancarios a muy corto plazoo en efectivo en lugar de gastarlos en bienes de consumo o de inversión., lo que hace que la recesión sea todavía más severa y pueda llegarse a una deflación. Es más, conforme se van reduciendo los tipos de interés, su eficacia es cada vez menor ya que la caída de la actividad económica es tan grande y el desempleo tan elevado, la rentabilidad de los depósitos tan baja, la probabilidad de que los bancos quiebren tan alta y la perspectiva de que los bancos presten a inversores y consumidores tan baja por miedo a que no devuelvan los préstamos que, al final, la gente deja incluso de utilizar los circuitos bancarios para atesorar en efectivo sus ingresos en el colchón. En esta situación de “trampa de la liquidez”, Keynes estima que la política monetaria deviene ineficiente para salir de la recesión o de la depresión y sólo puede estimularse la economía a través de inyecciones masivas de gasto público. Es decir, la política fiscal debe sustituir a la política monetaria para poder salir de una fuerte recesión o depresión. Posteriormente Milton Friedman (1969) sugirió que el banco central puede evitar una trampa de la liquidez soslayando a los intermediarios financieros y suministrando el dinero directamente a los consumidores y a los inversores. Como un ejemplo, Friedman sugería lanzar billetes de dólar desde un helicóptero, siempre que la gente crea que no va a volver a repetirse, lo que hará que los gastén. Cuestiones: Conceptos: 1- ¿En que consiste la trampa de la liquidez? - Política monetaria Enlaces: 2- ¿Por qué la política monetaria se vuelve ineficaz? - Trampa de la liquidez - http://ow.ly/2UODl 3- ¿De qué forma se puede solucionar? - Tipo de interés - http://ow.ly/2UOEA Lectura 5 El rescate y el riesgo moral Alfredo Pastor, La ciencia humilde (2007) El remedio existe a la burbuja existe, pero puede ocurrir que las autoridades monetarias lo consideren, con razón o sin ella, como peor que la enfermedad. ¿Y la cura? Es bien sencilla, auque lleve efectos secundarios: se trata de suministrar liquidez al sistema. El peligro de una burbuja es que la falta de liquidez que afecta al activo que estuvo de moda se extiende a otros, de modo que las entidades financieras se verán imposibilitadas para vender activos para mejorar su posición de liquidez y que, por otro lado, se cree una atmósfera de desconfianza hacia los bancos que incline a los depositarios a retirar sus fondos. “Cuando un prestamista no está seguro de saber distinguir entre buenos y malos clientes, se muestra menos inclinado a prestar dinero a quien sea”. Si esto ocurre el dinero vuelve a desaparecer del sistema, y la economía se paraliza. Es para evitar estas crisis de liquidez que surgió la figura del prestamista de última instancia que hoy desempeñan los bancos centrales. El prestamista de última instancia está dispuesto a facilitar dinero a las entidades, y lo anuncia así para tranquilziar los ánimos, tomando activos como garantía: esto es, dejando caer a las entidades insolventes pero con un penalización, para evitar que los bancos estén acudiendo constantemente a su ventanilla. El efecto secundario de esta medicina es el llamado riesgo moral (moral hazard). se dice que, si las entidades saben que serán rescatadas, no se conducirán con la prudencia requerida. Éste es un argumento empleado con frecuencia, en especial cuando se trata de evaluar las intervenciones de organismos como el Fondo Monetario Internacional. A grandes rasgos, puede decirse que las reglas de operación del prestamista de última instancia tratan de reducir al mínimo ese riesgo moral: las entidades son rescatadas sólo cuando su pérdida puede poner en riesgo la estabilidad del sistema financiero; y si los recursos del prestamista estabilizan la entidad, no pretenden salvar el patrimonio de sus propietarios, ni la reputación profesional de sus gestores. Cuestiones: 1- ¿Cómo se puede luchar contra el pinchazo de una burbuja? Conceptos: 2- ¿Qué es el riesgo moral? - Prestamista de último recurso 3- ¿Cómo se puede evitar el riesgo moral? - Riesgo moral Enlaces: - http://ow.ly/2UPRX - http://ow.ly/2UQXl Conceptos financieros 1. El patrimonio 2. Liquidez y solvencia 3. El concurso de acreedores 4. Resultados y flujos de caja 5. Rentabilidad 6. El valor del dinero en el tiempo 7. Valor actual 8. Capitalizar y actualizar 9. Préstamo francés EJEMPLOS PRÁCTICOS En este capítulo vamos a conocer los principales conceptos financieros 1. El patrimonio Las empresas poseen una estructura de elementos físicos: local, maquinaria, equipos informáticos, materias primas, dinero en efectivo…y en su actividad generan derechos (cobrar las ventas a los clientes…) y obligaciones (pagar a los proveedores…). Los bienes y derechos constituyen el activo del patrimonio, mientras que las obligaciones son el pasivo. El conjunto de bienes, derechos y obligaciones es el patrimonio empresarial. El patrimonio neto informa del valor contable de la riqueza de la empresa, es el valor de liquidación del patrimonio empresarial que resultaría si se hicieran efectivos los bienes y derechos del activo y se liquidarán las deudas del pasivo. El balance Refleja el patrimonio de una empresa en un momento determinado, como una foto de los bienes, derechos y obligaciones. Siempre está en equilibrio, ya que todo lo que se adquiere para producir tiene que haber sido financiado de alguna forma por fondos propios o ajenos. El activo constituye la estructura económica, el lugar en el que se han invertido los fondos de la empresa. El pasivo y el neto reflejan la estructura financiera, el origen de los fondos con los que se ha financiado el activo. El balance muestra el equilibrio entre dos estructuras ACTIVO NETO+PASIVO BIENES NETO PATRIMONIAL + = DERECHOS PASIVO ESTRUCTURA ECONÓMICA ESTRUCTURA FINANCIERA En qué ha invertido la empresa Cómo se ha financiado APLICACIÓN DE LOS FONDOS ORIGEN DE LOS FONDOS Neto = Activo- Pasivo → Activo = Pasivo + Neto (Ecuación fundamental del patrimonio) 2. Liquidez y solvencia Los activos se ordenan en el balance de menor a mayor liquidez, mientras que las fuentes de financiación de menor a mayor exigibilidad. El dinero en la caja de la empresa es muy líquido, mientras que un terreno rústico puede resultar difícil, lento y caro de convertir en dinero en efectivo. Una deuda a pagar en una semana tiene un grado urgente de exigibilidad, mientras que el dinero aportado por los accionistas no es exigible. ACTIVO = NETO+PASIVO liquidez exigibilidad facilidad de convertir un activo en efectivo plazo de pago de una obligacion En qué ha invertido la empresa Liquidez: facilidad en que un bien o derecho pueden convertirse en dinero en efectivo. Exigibilidad: plazo en el que la empresa debe pagar sus deudas Cómo se ha NETO+PASIVO Si cuando un acreedor nos reclama una deuda no podemos pagarla en ese momento tenemos un problema de iliquidez (incapacidad de pagar una deuda en un momento determinatdo). Si incluso vendiendo todo nuestro activo somos incapaces de asumirla, nuestro problema es mucho más grave, es de insolvencia (incapacidad de afrontar las deudas a largo plazo). Exigibles Fondos propios (no exigibles) Neto patrimonial Deudas con vencimiento a más de un año Pasivo no corriente Deudas con vencimiento a menos de un año Pasivo corriente Cómo se ha financiado 3. El concurso de acreedores En términos legales, hasta el año 2004, cuando una empresa tenía problemas de “iliquidez” y no podía afrontar sus deudas a corto plazo estaba en “suspensión de pagos”. Si vendiendo todo su activo no podía afrontar el pasivo exigible (problemas de insolvencia) su situación era de “quiebra”. A partir de la Ley 22/2003, de 9 de julio (“Ley Concursal”), vigente desde 1 de septiembre de 2004, a nivel legal ambos conceptos desaparecen y ante un problema de iliquidez o insolvencia se inicia un único procedimiento denominado concurso. El concurso de acreedores es un proceso que sirve tanto para un problema de liquidez transitorio y leve del patrimonio de una persona física, como para la más grave y culpable insolvencia de una gran multinacional. El concurso, a diferencia de la suspensión de pagos, puede ser voluntario (solicitado por el deudor) o necesario (a instancia de acreedor). El objetivo principal es lograr que la empresa conserve su patrimonio y su funcionamiento, con el fin de que la actividad económica y la generación de riqueza para la sociedad no desaparezcan. Por ello en algunos casos los acreedores pueden tardar en cobrar o reducir la cantidad exigida. Solo en casos excepcionales el concurso irá directamente a la ejecución de la empresa. Código Comercio 1829 Suspensión de pagos Quiebra problema de iliquidez problema de insolvencia Ley Concursal de 2003 Concurso El concurso de acreedores se denomina “bankruptcy“ en Estados Unidos, y con frecuencia es traducido erróneamente por “quiebra”, cuando no indica necesariamente una liquidación del patrimonio. Acuerdo con acreedores continuidad actividad empresarial No acuerdo con acredores ejecución patrimonio empresarial 4. La cuenta de resultados La cuenta de resultados (pérdidas y ganancias) informa del resultado económico obtenido por la empresa. El resultado modifica el valor patrimonial de la empresa, aumentando en caso de beneficio y disminuyendo si existe pérdida. Es importante distinguirla del estado de flujos de efectivo (EFE), que recoge los movimientos y saldos de tesorería: las entradas y salidas de efectivo. RESULTADO Ingreso: operaciones que incrementan el valor patrimonial de la empresa (ventas, subvenciones…). Gasto: operaciones que disminuyen el valor patrimonial de la empresa (salarios, teléfono…). INGRESOS Cobro: entrada de flujo de dinero en la empresa. - GASTOS GESTIÓN ECONÓMICA Pago: salida de flujo de dinero de la empresa. Cuenta de pérdidas y ganancias = FLUJO DE CAJA COBROS - PAGOS GESTIÓN TESORERÍA Estado de flujos de efectivo Balance derecho de cobro Venta Factura realizable Ingreso cobro en efectivo tesorería Cuenta de resultados pago en efectivo Compra Factura Gasto obligación de pago exigible Estado de flujos de efectivo Al producirse una venta se genera una factura que se refleja en la cuenta de resultados como un ingreso, con independencia de que se cobre al contado o quede pendiente de cobro. Cuando se produce una compra se computa en la cuenta de resultados como un gasto, independientemente del momento de pago. 5. La rentabilidad Un dato crucial para la empresa es conocer su rentabilidad, el grado de eficiencia con que utiliza sus recursos para generar ingresos. La rentabilidad muestra una relación entre beneficios obtenidos e inversión realizada INGRESOS - GASTOS BENEFICIO __________ ACTIVO INVERSIÓN Tenemos tres posibilidades de inversión a un año vista: Rentabilidad a = a) Invertir 10.000 € que le rendirán 1.000 €. b) Invertir 5.000 € que le rendirán 600 €. Rentabilidad b= 1.000 10.000 600 5.000 = 0,10 = 10 % = 0,12 = 12 % c) Invertir 100 € que le rendirán 200 € Rentabilidad a = En términos absolutos, la opción a proporciona una mayor ganancia, pero en términos relativos (rentabilidad) la mayor es la opción c. 200 100 = 2 = 200 % 6. El valor del dinero en el tiempo Las decisiones referidas a la política de inversiones se denominan presupuesto de capital, y están muy condicionadas por criterios financieros. Tipo de interés y valor futuro Las personas prestan su dinero a cambio de una ganancia o interés. El valor futuro es la cantidad a la que crecerá una inversión después de ganar los intereses. Tipo de interés Intereses Valor actual Valor actual Valor futuro Tiempo = Interese Valor futuro Valor futuro = = Valor actual Valor futuro = + Valor actual + Intereses Valor actual Valor actual * Valor actual (1 + * Tipo de interés Tipo de interés * Tipo de interés 7. El valor actual Conociendo el valor en el futuro de una inversión y el tipo de interés, podemos realizar el proceso inverso y calcular el valor actual. Valor futuro = Valor actual Valor actual * (1 + Tipo de interés Cálculo ) Valor actual = 105 (1,05) = 100 € VA = VF (1+i) Valor futuro = (1 + Tipo de interés ) Interés simple y compuesto Cuando el plazo es mayor que el año (o se pagan los intereses en fracciones menores al año), distinguiremos dos modalidades de interés: - Simple: interés ganado sólo sobre la inversión inicial, los intereses generados no ganan intereses. - Compuesto: interés ganado sobre interés, los intereses generan intereses. VF = VA*(1+i) Valor futuro a n años en el interés compuesto: VF = VA* (1+i)*(1+i)*(1+i)…n veces T.A.E (Tasa Anual Efectiva) VF = VA*(1+i) n Las inversiones y productos financieros tienen distintos plazos, comisiones y rentabilidades. Para facilitar la comparación y transparencia, el Banco de España, obliga a incluir este índice desde el año 1990 (norma 8/1990 sobre “Transparencia de las operaciones y protección de la clientela”). La Tasa Anual Equivalente o Tasa Anual Efectiva tiene en cuenta el tipo de interés nominal, las comisiones y el plazo de la operación. 8. Capitalizar y actualizar El dinero se puede invertir y obtener unos intereses, por lo que no es lo mismo disponer de un euro hoy que de un euro mañana. Principio financiero básico: “Un euro hoy vale más que un euro mañana”. Al igual que si queremos comparar distancias medidas en metros con otras medidas en kilómetros debemos convertirlas a la misma unidad, para establecer comparaciones entre cantidades cobradas o pagadas en distintos momentos de tiempo, debemos homogeneizarlas al mismo momento. Para ello empleamos dos técnicas básicas: capitalizar (llevar una cantidad actual a su valor futuro) o actualizar (traer al presente una cantidad futura). Actualizar Capitalizar (1+i) 1 ___ n (1+i) Valor futuro Valor actual tiempo n años n Valor futuro Valor actual tiempo n años n Calcular el valor futuro es “capitalizar”. (1+i) es el factor de capitalización. Calcular el valor actual es “actualizar”. 1 es el factor de actualización. (1+i) n Actualizar también se denomina “descontar” y a 1 (1+i) n factor de descuento 9. Préstamo francés El préstamo francés es la modalidad más común de préstamo que utilizan las entidades financieras. Se caracteriza porque los pagos que realiza el cliente para abonar el préstamo son constantes, es decir, siempre paga la misma cantidad. Ejemplo de préstamo: - Capital solicitado = 10.000 euros - Período 2 años (pago mensuales) - Tipo de interés del 8% Hoja de cálculo en: http://ow.ly/2VgIO Es el más utilizado porque al pagar la misma cantidad mensual, facilita a los clientes su plafinicación financiera. Si los préstamos son a un plazo muy largo como los de compra de una vivienda (20-40 años), es habitual que el tipo de interés varíe en función de un indicador del mercado (EURIBOR). La cuota a pagar es siempre la misma. Al principio se pagan muchos intereses y se elimina poca deuda. Al final se paga muy poco interés y casi todo el pago se destina a pagar la cantidad prestada. préstam o vivo 10.000 9.614 9.226 8.835 8.442 8.046 7.647 7.246 6.842 6.436 6.026 5.614 5.199 4.782 4.361 3.938 3.512 3.083 2.651 2.217 1.779 1.339 896 449 m ensualidad o pago periódico 452 452 452 452 452 452 452 452 452 452 452 452 452 452 452 452 452 452 452 452 452 452 452 452 intereses del cuota período am ortización 67 64 62 59 56 54 51 48 46 43 40 37 35 32 29 26 23 21 18 15 12 9 6 3 386 388 391 393 396 399 401 404 407 409 412 415 418 420 423 426 429 432 435 437 440 443 446 449 Ejemplo práctico El patrimonio de Andrea presenta los siguientes elementos patrimoniales: - Un casa 200.000 euros - Depósito en el banco a 2 años, 10.000 euros - Dinero en el banco 20.000 euros - Deuda con el banco a pagar durante 30 años, 125.000 euros - Deuda con el banco a pagar este año, 6.000 euros - Derecho de cobro a Basilio, 2.000 euros El patrimonio de Basilio presenta los siguientes elementos patrimoniales: - Un automóvil 45.000 euros - Un casa 400.000 euros - Dinero en el banco 1.000 euros - Deuda con el banco a pagar durante 30 años, 425.000 euros - Deuda con el banco a pagar este año, 10.000 euros - Deuda con Andrea, 2.000 euros - Deudas por tarjetas de crédito 15.000 euros Ejemplo práctico El patrimonio de Andrea presenta los siguientes elementos patrimoniales: - Un casa 200.000 euros = activo Neto = Activo- Pasivo → Neto = 232.000 - 131.000 = 101.000 - Depósito en el banco a 2 años, 10.000 euros = activo - Dinero en el banco 20.000 euros = activo - Deuda con el banco a pagar durante 30 años, 125.000 euros = pasivo - Deuda con el banco a pagar este año, 6.000 euros = pasivo - Derecho de cobro a Basilio, 2.000 euros = activo Neto = Activo- Pasivo → Activo = Pasivo + Neto (Ecuación fundamental del patrimonio) El patrimonio de Basilio presenta los siguientes elementos patrimoniales: - Un automóvil 45.000 euros = activo - Un casa 400.000 euros = activo Neto = Activo- Pasivo → Neto = 446.000 - 452.000 = - 6.000 - Dinero en el banco 1.000 euros = activo - Deuda con el banco a pagar durante 30 años, 425.000 euros = pasivo - Deuda con el banco a pagar este año, 10.000 euros= pasivo - Deuda con Andrea, 2.000 euros = pasivo - Deudas por tarjetas de crédito 15.000 euros = pasivo Andrea tiene un patrimonio neto de 101.000 euros, mientras el de Basilio es negativo, de - 6.000 euros. EJEMPLO PRÁCTICO ACTIVO Casa NETO+PASIVO 200.000 NETO 10.000 PATRIMONIAL Depósito Basilio 2.000 Banco 20.000 = ACTIVO = 232.000 101.000 Deuda banco l/p 125.000 Deuda banco c/p 6.000 Activo = Pasivo + Neto (Ecuación fundamental del patrimonio) Observamos que la ecuación fundamental siempre se cumple Casa Depósito Banco Neto = 232.000 - 131.000 = 101.000 euros . 131.000 PASIVO = ACTIVO Neto = Activo- Pasivo Lo que para Basilio es un Pasivo (deuda con Andrea), para Andrea es un activo (derecho de cobro a Basilio) NETO+PASIVO 400.000 NETO 45.000 PATRIMONIAL 1.000 = Neto = Activo- Pasivo Deuda banco l/p 425.000 Deuda banco c/p 10.000 Deuda tarjeta c/p 15.000 Deuda Andrea ACTIVO = 446.000 = - 6.000 2.000 PASIVO = 452.000 Neto = 446.000 - 452.000 = - 6.000 euros EJEMPLO PRÁCTICO ACTIVO Casa NETO+PASIVO 200.000 NETO 10.000 PATRIMONIAL Depósito Basilio 2.000 Banco 20.000 = ACTIVO = 232.000 Deuda banco l/p 125.000 Deuda banco c/p 6.000 131.000 PASIVO = ACTIVO Casa 101.000 Andrea no tiene ningún problema de solvencia, ya que su patrimonio neto es positivo: Si vendiera todos sus bienes y derechos, podría perfectamente pagar sus deudas. Tampoco tiene problemas de liquidez, puede perfectamente asumir sus deudas a corto plazo (6.000 euros) con el dinero en cuenta corriente. NETO+PASIVO NETO 400.000 Coche 45.000 Banco 1.000 PATRIMONIAL = Deuda banco l/p 425.000 Deuda banco c/p 10.000 Deuda tarjeta c/p 15.000 Deuda Andrea ACTIVO = 446.000 = - 6.000 2.000 PASIVO = 452.000 Basilio no puede afrontar sus pagos a corto plazo (27.000 euros), con su dinero líquido (1.000 euros). Tiene un problema de liquidez. Pero el problema es mucho más grave, es estructural, ya que aunque vendiera todos sus activos (su casa y su coche), no podría afrontar toda sus deudas. ¡Está en quiebra! EJEMPLO PRÁCTICO En su entidad bancaria de confianza, Andrea tiene un depósito de 10.000 euros a 2 años Al finalizar el año obtendrá 1.000 euros de intereses. La rentabilidad que obtiene en esos dos años sería: Rentabilidad depósito = 2 (1 + i ) = 11.000 10.000 1.000 10.000 = 0,10 = 10 % = 0,049 = 4,9 % (es la rentabilidad anual) Al finalizar el plazo de dos años, se le presentan las siguientes opciones para invertir los 11.000 euros: a) Un depósito a un año al 6% de interés. b) Un depósito a 10 años que nos duplicará el capital invertido ¿Cuál obtiene una mayor rentabilidad anual? La opción a) tiene una rentabilidad del 6%, mientras que la opción b) es del 7,2% 10 (1 + i ) = 22.000 11.000 = 0,072 = 7,2 % Productos financieros 1. Cuentas bancarias 2. Préstamos personales 3. Prestamos hipotecarios 4. Tarjetas 5. Reunificación de deudas 6. Presupuesto familiar 7. Sobreendeudamiento, morosos y embargos 8. Acciones y bonos EJEMPLOS PRÁCTICOS En este capítulo vamos a conocer los principales productos financieros 1. Cuentas bancarias Una cuenta bancaria es un contrato que realizamos con una entidad bancaria en virtud del cual depositaremos en ella una cantidad de dinero. Según el tiempo en el que resulta exigible, distinguiremos entre las cuentas corrientes, las cuentas de ahorro y los depósitos a plazo. Cuenta corriente o depósito a la vista El depositante tiene libertad para retirar en cualquier momento el importe del depósito.La entidad presta un “servicio de caja” , comprometiéndose a realizar los cobros y pagos que el cliente le encargue: domicializar recibos, pagar cheques, ordenar transferencias... Normalmente se ha de tener dinero en la cuenta corriente para poder afrontar los pagos, aunque puede haberse acordado previamente la posibilidad de un anticipo de dinero (descubierto en cuenta). Cuenta o libretas de ahorro Actualmente tienen un funcionamiento muy similar a las cuentas corrientes. Diferencias cuenta corriente de cuenta de ahorro Son dos tipos de depósitos, disponibles a la vista (en cualquier momento) en el caso de la cuenta corriente o con preaviso en el caso de la de ahorro (aunque este requisito cada vez se diluye más y la cuenta de ahorro se asimila en la práctica a un depósito a la vista). La diferencia fundamental entre ambas es que en la cuenta corriente se puede disponer de sus fondos a través de cheques, mientras que la cuenta de ahorro se instrumenta en una cartilla o libreta, cuyos apuntes sustituyen a los extractos, característicos de la cuenta corriente. Banco de España Normalmente se entrega una libreta física y no permiten talonario de cheques ni domicilializar recibos. Depósitos a plazo La entrega de dinero queda fijada por un plazo de tiempo determinado. El interés recibido es mayor que en las otras cuentas, pero la retirada antes del vencimiento del plazo está sujeto a penalizaciones. Es criterio del Banco de España es que la penalización no debe ser superior al de los intereses brutos devengados desde que se contrató el depósito hasta la fecha de cancelación. Exiten muchos tipos de depósitos, en algunos de ellos su rentabilidad está vinculada a la evolución de un índice bursátil. Fondos de Garantía de Depósitos El importe dinerario garantizado tiene como límite 100.000 euros por depositante en cada entidad de crédito. www.fgd.es 2. Préstamos personales Producto bancario que permite obtener una determinada cantidad de dinero (capital del préstamo) a cambio de un compromiso de devolverla con los intereses correspondientes.A diferencia de los préstamos hipotecarios, no cuentan con una garantía especial para el recobro de la cantidad prestada, por eso se denominan personales. Características préstamos personales: - Destinados a la compra de bienes y servicios de consumo (desde un ordenador hasta un viaje). - Importe no elevado (1.000 - 40.000 euros). - Tramitación más ágil que los hipotecarios pero con un mayor tipo de interés. - Se responde de la devolución del importe, intereses y comisiones, con todos los bienes presentes y futuros. - Pueden estar sujetos a un tipo de interés fijo o variable (EURIBOR u otros) í El aval Es un compromiso solidario de cumplimiento de obligaciones. Si el deudor no cumple, el acreedor podrá pedir al avalista el dinero pendiente de pagar. Prestatario (cliente) Leasing y renting El leasing es un alquiler con derecho a compra, se denomina arrendamiento financiero. Al finalizar el período contratado, el cliente puede ejecutar una opción de compra y adquirir el bien. Capital del préstamo Cuotas (devolución principal + pago intereses) Presenta ventajas fiscales por lo que es frecuente su uso por empresarios y profesionales. El renting no tiene opción de compra, aunque habitualmente incluye el mantenimiento del bien. Prestamista (entidad financiera) 3. Préstamos hipotecarios Producto bancario que permite obtener una gran cantidad de dinero destinado a la compra de una vivienda con la garantía del pago es la propia vivienda. El plazo temporal suele ser muy largo (20-35 años) y el tipo de interés más reducido que en los préstamos personales. Pueden estar sujetos a un tipo de interés fijo o variable en función de alguna referencia (EURIBOR u otros). La cuantía del préstamo no suele exceder el 80% del valor de tasación de la vivienda a hipotecar. Adquisición de una vivienda Si no paga Prestatario (cliente) Capital del préstamo se ejecuta la hipoteca (se vende la vivienda) Cuotas (devolución principal + pago intereses) Ejecución de la hipoteca Prestamista (entidad financiera) Si el prestatario (cliente) no paga, el prestamista puede recuperar la cantidad pendiente de cobro mendiante la venta del bien hipotecado. 4. Tarjetas Existe una gran diversidad de tarjetas con distintas denominaciones comerciales. La principal diferencia es entre tarjetas de débito y de crédito. Tarjeta de débito Se emplea para disponer de los fondos depositados en una cuenta corriente o de ahorro. Se puede retirar con ella dinero de cajeros u oficinas bancarias. También se puede pagar en comercios y páginas web. Las cantidades dispuestas se descuentan instantáneamente de la cuenta. Si no existen fondos suficientes la entiedad puede anticiparle una cantidad a cambio del pago de intereses. Es recomendable establecer límites diarios para retirada de fondos en los cajeros automáticos. Diferencia entre préstamo y crédito Aunque en lenguaje coloquial se confunden existe una diferencia muy importante. El préstamo es la entrega de una cantidad determinada en un momento determinado. El crédito en cambio es la posibilidad de disponer de hasta una cantidad determinada a lo largo del tiempo. Tarjeta de crédito Permite disponer de fondos sin necesidad de tenerlos. Las cantidades dispuestas se devolverán en unos plazos y condiciones fijados de antemano. Se suelen clasificar en “normal”, “plata” y “oro”, según la cantidad de límite posible. Tarjeta de débito Disposición de nuestros fondos Comercio seguro Cuando realices compras por internet es muy recomendable fijarse en: - La empresa tiene un lugar físico (verificar en el callejero o google maps si existe) y un número de teléfono fijo. - La barra de navegación, si la web es segura debe figurar “https://”. La “s” indica que es un sitio de pago seguro. Tarjeta de crédito Disposición de línea de crédito 5. Reunificación de deudas Reunificar es agrupar en un único préstamos todos las deudas contraídas (hipoteca, préstamos personales, tarjetas...). El objetivo es pagar menos cantidad al mes, pero en un plazo de tiempo muy superior. Es requisito tener una vivienda en propiedad ya que la operación es un préstamo hipotecario. Es muy importante analizar cuidadosamente los gastos y comisiones, ya que se incurren en ellos tanto al cancelar las antiguas deudas, como al 22 % Tarjetas de crédito 1 mes + 9% Automóvil + 8 años 1.200 euros mensuales 6% Vivienda 20 años = 4% Única cuota 40 años 600 euros Grandes abusos Suelen recurrir a reunificación familias agobiadas por no poder asumir los pagos de sus deudas, lo que ocasiona que por una parte tiene prisa en reunificar, y por otra escaso poder de negociación en cuanto a comisiones y gastos. Se paga menos, pero a muchos más años 6. Presupuesto familiar El presupuesto sirve para planificar los ingresos y gastos de un período. Es muy útil para controlar el nivel de gasto y evitar problemas de endeudamiento. Ingresos Gastos Salarios Hipoteca / Alquiler Situación familiar Rentas Préstamos Pensiones Tarjetas Supéravit presupuestario: Ingresos > Gastos Ayudas Suministros Otros ingresos Educación Equilibrio presupuestario: Ingresos = Gastos. Déficit presupuestario: Ingresos < Gastos Transporte . Seguros Capacidad de endeudamiento: 35% Ingresos Ropa Límite máximo endeudamiento: 40% Ingresos Alimentación Gastos médicos Ocio Otros Superávit Ahorro Cobro de intereses Aumento de riqueza Déficit Deuda Pago de intereses Disminución de riqueza No es lo mismo endeudarse para invertir (negocio, educación...), lo que nos proporcionará una ganancia mayor en el futuro, que para gasto superflúo. 7. Sobreendeudamiento, morosos y embargos Estamos sobreendeudados cuando superamos nuestro límite de endeudamiento (40 % de nuestros ingresos netos. Su origen puede ser el descontrol en el gasto, o una causa imprevista grave (desempleo, accidente...). Límite endeudamiento = 40 % renta disponible Descontrol Imprevistos graves Peligro de convertise en moroso Registros de Morosos (RAI, ASNEF...) . Dificultades para acceder a nuevos créditos El embargo Un juez puede requisar los bienes de un moroso si se produce impago. Puede motivar un embargo: - No pagar cuotas de un préstamo. - No pagar multas de tráfico o impuestos. - No pagar deudas con otras personas físicas o jurídicas. Los registros de morosos Las entidades financieras consultan estos ficheros antes de autorizar un operación de préstamo o crédito. Una persona puede estar inscrito en ellos y no saberlo. Un motivo habitual es el no haber pagado facturas telefónicas. 8. Acciones y bonos Los ahorradores, además de ponder depositar su dinero en cuentas bancarias y obtener por ello un interés, pueden invertir en otros muchos productos financieros. Bonos Un bono es un préstamo que realizamos a una empresa o gobierno. A cambio, obtenderemos un interés y cuando esté estipulado, nos devolverán el dinero aportado. Los bonos también se denominan obligaciones o empréstitos. Son títulos de renta fija, su retribución es independiente de cómo hayan sido los resultados económicos de la empresa. Si la compañía o el gobierno quiebra, si podemos perder la inversión realizada. Acciones Un acción es una participación en el capital de una empresa, por lo que al comprarla adquirimos la condición de socio. Los beneficios que obtenemos dependerá de los resultados de la empresa, por eso se denominan títulos de renta variable. Empréstitos: préstamo dividido en fracciones denominadas bonos. Si se emiten a menos de 18 meses se denominan letras o pagarés y cuando el plazo es superior a los 10 años obligaciones. En otros países a todos los activos de renta fija con plazo superior a un año se les llama bonos. La rentabilidad mide la relación entre le capital invertido y los beneficios obtenidos por esa inversión. Se expresa en % Beneficio ______________ Rentabilidad = Capital invertido Muchos ahorradores no compran acciones esperando el reparto del beneficio, sino que operan en mercados financieros especulando con las diferencias en su precio. Acciones Renta variable (accionista = socio = dueño empresa) Bonos Renta fija (obligacionista = acreedor = prestamista empresa) Ejemplos prácticos Basilio estudia por la mañana un ciclo superior de mantenimiento y trabaja por las tarde y el fin de semana en una tienda de montaje de muebles. Como gana habitualmente 600 euros netos al mes decide comprar un coche. Dado que su trabajo es muy inestable, en todos los bancos le solicitan que su madre avale el crédito. Está dudando entre comprar un utilitario de 6.000 euros o un coche deportivo más grande y potente de 20.000 euros. Las propuesta del banco que ha elegido son: A) Capital = 6.000 euros Plazo = 8 años TAE = 8% B) Capital = 20.000 euros Plazo = 8 años TAE = 8 % Utilitario Deportivo Importe que solicita Tipo de interés anual Años que solicita el préstamo 6.000,00 8,00% 8 Importe que solicita Tipo de interés anual Años que solicita el préstamo 20.000,00 8,00% 8 Duración del préstamo (meses) Cuota a pagar cada mes Intereses totales pagados 96 84,82 2.142,73 Duración del préstamo (meses) Cuota a pagar cada mes Intereses totales pagados 96 282,73 7.142,42 Total pagado por el préstamo 8.142,73 Total pagado por el préstamo 27.142,42 Basilio está decidido a comprarse el deportivo, es más caro, pero el utilitario le parece muy poco coche para viajar en sus vacaciones. El joven director de la oficina le advierte que que la operación supera su límite de endeudamiento 40% de 600 euros = 240 euros y que seguro que no se la aprobarán en la central. Basilio que está muy ilusionado con ese coche le insiste, a lo que el director le dice que la única posibilidad es solicitar un aumento del plazo a pagar hasta los 10 años, aunque le advierte que es raro que lo concedan para la compra de un coche. Ejemplos prácticos El director le imprime el resumen del cuadro de amortización a 10 años: Deportivo Importe que solicita Tipo de interés anual Años que solicita el préstamo 20.000,00 8,00% 10 Duración del préstamo (meses) Cuota a pagar cada mes Intereses totales pagados 120 242,66 9.118,62 Total pagado por el préstamo 29.118,62 Desciende la cuota Al aumentar el plazo Aumentan los intereses La central aprueba el préstamo, y Basilio satisfecho encarga el coche. La alegría dura poco, su amiga Andrea, que trabaja en una agencia de seguros le calcula el precio del seguro a todo riesgo: ¡1.500 euros ! Basiliio decide asegurarlo a terceros por 1.000 euros...aunque no sabe de dónde va a sacar el dinero, no tiene absolutamente nada ahorrado. Recuerda que su tarjeta VISA tiene un límite exacto de 1.000 euros, pudiéndo fraccionar la devolución en 12 meses. la TAE es del 22%. Seguro Importe que solicita Tipo de interés anual Años que solicita el préstamo 1.000,00 22,00% 1 Duración del préstamo (meses) Cuota a pagar cada mes Intereses totales pagados 12 93,59 123,13 Total pagado por el préstamo 1.123,13 Reflexiones de Basilio: “123 euros de intereses no son gran cosa comparado con conducir el coche de tus sueños” “Con lo duro estudio y trabajo...¿Acaso no me lo merezco?” Ejemplos prácticos Basilio hace un mes que tiene el coche, por lo que ya no a trabajar en autobús (bonobus=20 euros/mes), el único problema es pagar un parking cercano a su trabajo (60 euros/mes) y la gasolina (100 euros/mes). Además, como no le hace gracia que un coche tan bonito “duerma en la calle”, ha alquilado una plaza de garaje por 80 euros/mes. Siendo previsor ha calculado que los gastos anuales de mantenimiento son 600 euros. 20 € 20 € BUS BONOBUS COCHE 242 € CUOTA 100 € GASOLINA 60 € PARKING 100 € GARAJE 93 € SEGURO MANTENIMIENTO 50 € 645 € !No tiene dinero ni para tomar un café! Decide que una buena idea puede ser deshacerse del coche...En el concesionario le dicen que por el coche nadie le dará más del 80% de su valor de compra. ¡ 16.000 euros! ¡Si lo vendo pierdo 4.000 euros! Andrea le dice que sea realista, asuma que se ha equivocado, lo venda y amortice la mayor parte del préstamo. Ha sido una lección cara, pero no puede mantener el coche. Pago del préstamo después de amortizar 16.000 euros Importe que solicita Tipo de interés anual Años que solicita el préstamo 4.000,00 8,00% 10 Duración del préstamo (meses) Cuota a pagar cada mes Intereses totales pagados 120 48,53 1.823,72 Total pagado por el préstamo 5.823,72 La lección aprendida le costaría 48,53 euros durante 10 años... Como llega el verano y Basilio tenía previsto un viaje por Europa con el coche, decide posponer la decisión. Calcula que para el viaje necesita 2.000 euros, por lo que podría (con otra VISA que tiene) obtener 4.000 y pagarlos en 2 años. Con los 2.000 restantes “irá tirando”, además en breve acabará el ciclo superior y ya podrá trabajar a jornada completa en mejores empleos. Ejemplos prácticos El préstamo con la VISA sería: Importe que solicita Tipo de interés anual Años que solicita el préstamo 4.000,00 22,00% 4 Duración del préstamo (meses) Cuota a pagar cada mes Intereses totales pagados 48 126,02 2.049,17 Total pagado por el préstamo 6.049,17 “Con 2.000 euros me voy de vacaciones...y con los otros 2.000 puedo tirar 4 meses más hasta que mejoren las cosas...” piensa Basilio Ese verano es nefasto...la empresa en la que trabajaba cierra...durante las vacaciones no puede dormir con la preocupación de cómo pagará sus deudas y sufre un grave accidente en el que destroza totalmente su bonito deportivo. No tiene trabajo ni coche...¡ y debe 25.000 euros ! Como su madre le avaló, ahora tiene que responder de su principal deuda. Ella gana 1.200 euros al mes y tiene un préstamo hipotecario del que le quedan por pagar 70.000 euros. La cuota es de 409 euros mensuales durante los próximo 25 años. Préstamo hipotecario madre Importe que solicita Tipo de interés anual Años que solicita el préstamo 70.000,00 5,00% 25 Duración del préstamo (meses) Cuota a pagar cada mes Intereses totales pagados 300 409,21 52.763,91 Total pagado por el préstamo 122.763,91 La madre de Basiliio estaba ya endeudada en el 30% de sus ingresos netos...ahora encima debe hacerse cargo de las deudas de su joven hijo. Ejemplos prácticos Como no puede asumir pagar una cantidad mayor al mes, acuden a la única entidad financiera que les ha aprobado la refinanciación: Hipoteca Coche Tarjeta A Tarjeta B Deudas 70.000 5% 20.000 8% 4.000 22% 1.000 22 % 25 años 10 años 2 años 1 año Reunificar sale caro, implica cancelar las deudas con las otra entidades, lo que tiene un coste de comisiones del 2% / 95.000 = 1.900 euros. Además la entidad financiera que le reunifica la deuda le cobra una comisión del 5% (4.750 euros). Total comisiones =6.650 euros. Total deuda = 95.000 + 6.650 = 101.650 euros. Como su madre le avaló, ahora tiene que responder de su principal deuda. Ella gana 1.200 euros al mes y tiene un préstamo hipotecario del que le quedan por pagar 70.000 euros. La cuota es de 490 euros mensuales durante los próximo 35 años. Importe que solicita Tipo de interés anual Años que solicita el préstamo 101.650,00 5,00% 40 Duración del préstamo (meses) Cuota a pagar cada mes Intereses totales pagados 480 490,15 133.623,37 Total pagado por el préstamo 235.273,37 Aunque la cuota supera el 40% de sus ingresos netos (480 euros), la entidad financiera da el visto bueno pero le obliga a contratar un caro seguro de vida anual (600 euros). La imprudencia financiera de Basilio ha acarreado graves consecuencias a su madre, que deberá pagar más al mes y durante más tiempo. ANEXO: Educación financiera en la ESO La importancia de la educación financiera La educación financiera es, según la OCDE, “el proceso por el que los inversores y consumidores financieros mejoran su comprensión de los productos financieros, conceptos y riesgos y, a través de la información, la enseñanza y/o el asesoramiento objetivo, desarrollan las habilidades y confianza precisas para adquirir mayor conciencia de los riesgos y oportunidades financieras, tomar decisiones informadas, saber dónde acudir para pedir ayuda y tomar cualquier acción eficaz para mejorar su bienestar financiero”. Su desarrollo contribuye a que los ciudadanos adopten decisiones financieras ajustadas a sus características personales y familiares, necesidades y expectativas, a una mejor gestión de los riesgos y una mayor estabilidad del sistema financiero. La OCDE recomienda encarecidamente la educación financiera: -­‐ Los gobiernos y todas las partes interesadas deben promover educación financiera sin discriminaciones, y de forma justa y coordinada. · La educación financiera se debe iniciar en la escuela para que las personas sean educadas lo más temprano posible. La LOE señala como principio general de etapa en la ESO: “..que los alumnos y alumnas adquieran los elementos básicos de la cultura, especialmente en sus aspectos humanístico, artístico, científico y tecnológico; desarrollar y consolidar en ellos hábitos de estudio y de trabajo; prepararles para su incorporación a estudios posteriores y para su inserción laboral y formarles para el ejercicio de sus derechos y obligaciones en la vida como ciudadanos.” J. M. Keynes definía a la economía como “una técnica de pensar, que ayuda a las personas que tienen que sacar conclusiones concretas. “. Es grave la ausencia de una materia en toda la educación obligatoria que se ocupe específicamente de desarrollar la cultura económica y prepare a los alumnos y alumnas para una toma adecuada de decisiones. Ausencia de Analfabetos Educación financie ra financieros en la ESO Toma errónea de decisiones Graves perjuicios personales y sociales Contenidos: 1. La toma de decisiones a) Racionalidad -­‐ Necesidades -­‐ Recursos productivos -­‐ Administrar -­‐ Agentes económicos -­‐ Actividad económica -­‐ Bienes y servicios -­‐ Coste de oportunidad -­‐ Costes irrecuperables -­‐ Análisis marginal -­‐ Incentivos b) Irracionalidad -­‐ Finanzas conductuales -­‐ Efecto relatividad -­‐ Efecto manada -­‐ Efecto dotación -­‐ Efecto anclaje -­‐ Efecto envidia -­‐ Animal spirits -­‐ Aversión a las pérdidas 2. El dinero y el sistema financiero a) El dinero -­‐ Características del dinero -­‐ Funciones del dinero -­‐ Historia del dinero -­‐ Dinero fiduciario -­‐ Creación de dinero -­‐ Activo, Pasivo y Neto. -­‐ Multiplicador del dinero -­‐ La inflación -­‐ El IPC -­‐ Señoreaje b) El sistema financiero -­‐ Actividad financiera -­‐ Intermediarios financieros -­‐ Riesgo sistémico -­‐ Mercado de capitales -­‐ Tipo de interés -­‐ TAE -­‐ Bancos centrales -­‐ Política monetaria -­‐ Trampa de la liquidez -­‐ Riesgo moral 3. Conceptos financieros -­‐ Patrimonio -­‐ -­‐ -­‐ -­‐ -­‐ -­‐ -­‐ -­‐ -­‐ Balance Liquidez y solvencia Concurso de acreedores Cuenta de resultados Rentabilidad Flujos de caja Capitalizar Actualizar Préstamo francés 4. Productos financieros -­‐ -­‐ -­‐ -­‐ -­‐ -­‐ -­‐ -­‐ -­‐ -­‐ -­‐ -­‐ Cuentas bancarias Fondo de garantía Préstamos personales Avales Préstamos hipotecarios Tarjetas débito y crédito Comercio seguro Reunificación de deudas Presupuesto familiar Capacidad endeudamiento Morosidad y embargos Acciones y bonos Objetivos de la materia: La enseñanza de la materia Educación financiera contribuirá a desarrollar en el alumno las siguientes capacidades: 1. Comprender el concepto del dinero y su evolución a través del tiempo. 2. Conocer y aplicar los principios que rigen la toma de decisiones. 3. Identificar y analizar comportamientos irracionales. 4. Valorar la importancia de la estabilidad de precios y el papel de los bancos centrales. 5. Elaborar balances, cuentas de resultados, flujos de tesorería y presupuestos familiares. 6. Utilizar las tecnologías de la información y de la comunicación como instrumento básico para obtener, y seleccionar información financiera. 7. Calcular la capacidad y límites de endeudamiento personal. 8. Describir en qué consiste el riesgo sistémico y el moral. 9. Comprender y valorar la función social del sistema financiero. 10. Conocer los principales productos financieros. 11. Utilizar hojas de cálculo para realizar simulaciones financieras. 12. Comprender responsabilidad que el implica el endeudamiento. La educación financiera y las competencias básicas Esta materia contribuye a la adquisición de las siguientes competencias básicas: -­‐ Competencia en el conocimiento y la interacción en el medio físico. Conocer los principios de la economía permite una mejor comprensión de los sucesos y les prepara para tomar decisiones autónomas. Comprender y valorar el coste de oportunidad de sus acciones les permite, siguiendo criterios de economía y eficacia, planificar y manejar soluciones técnicas para satisfacer necesidades de su vida cotidiana y del mundo real. -­‐ Competencia de autonomía e iniciativa personal. La educación financiera permite a los alumnos un mayor conocimiento de sí mismos y un mayor control emocional . Además favorece la capacidad de elegir, calcular riesgos y afrontar los problemas, con creatividad, confianza, responsabilidad y sentido crítico. -­‐ Competencia en comunicación lingüística Se logra a través de la adquisición de vocabulario específico económico, que les ayudará a la lectura, , interpretación y redacción de informes y documentos. Permite a los alumnos interpretar y comprender mejor la realidad. -­‐ Competencia matemática. Los cálculos del distinto valor del dinero en el tiempo (matemática financiera) ,la valoración del coste de oportunidad, la previsión del presupuesto familiar y la estimación de su capacidad de endeudamiento, contribuyen a esta competencia. -­‐ Competencia de aprender a aprender. La planificación y la organización del trabajo, la realización de diferentes tareas, la asunción de responsabilidades y la toma de decisiones contribuyen al desarrollo de la capacidad de aprender a aprender. -­‐ Tratamiento de la información y competencia digital. La utilización de las TICs para buscar y seleccionar información, y en particular la simulación mediante hojas de calculo permite a los alumnos adquirir la competencia en el tratamiento de la información y la competencia digital. -­‐ Competencia social y ciudadana La educación financiera logra la presencia de ciudadanos que toman decisiones de forma más responsable y respetuosa, valorando las ventajas e inconvenientes de sus acciones sobre sí mismos y sobre el conjunto de la sociedad.
