N° 59 - Marzo 2020
Economic GPS
Tracking
El impacto local de la pandemia
Industry Roadmap
El fin de la LIBOR y su efecto para los negocios
Panorama federal
Provincia de Neuquén
4
9
10
Editorial
Cambio de
prioridades
La economía argentina ya venía de un
proceso recesivo, con alta inflación y
escaso margen de financiamiento (de
hecho, en un proceso de reestructuración
de su deuda pública) cuando irrumpió
la pandemia del covid-19 y ello trajo,
necesariamente, un reordenamiento de
prioridades.
A la luz de las experiencias de otros
países, el gobierno, coordinado con los
gobernadores y la oposición, tomó fuertes
medidas preventivas para tratar de evitar
un desborde en la capacidad de nuestro
sistema sanitario para hacer frente a la
crisis, dando prioridad a la salud de la
población. Así fue como, desde la segunda
semana de marzo, se fueron colocando
restricciones a la reunión de personas y
a la llegada de vuelos desde las zonas
declaradas críticas, para finalmente
desembocar en el dictado del aislamiento
social, preventivo y obligatorio desde el
20 de marzo y su reciente extensión para
después de “Semana Santa”.
Ciertamente las medidas de
distanciamiento y de aislamiento social
tienen un costo económico, en la medida
en que no sólo disminuyen la demanda,
sino que, en tanto duren las restricciones
a la movilidad de la población, también
generan un shock de oferta. Cuanto más
se prolongue en el tiempo el shock de
oferta, mayor podría ser el impacto en la
cadena de pagos, nivel de empleo, ingreso
de las familias y, consecuentemente, en
aumentar la contracción en la demanda.
Por lo tanto, las medidas de política
económica deberían enfocarse en dos
aspectos: reducir y acortar en el tiempo
las medidas de aislamiento que impactan
en la oferta de bienes y, mientras dure la
disrupción, mitigar las consecuencias.
La extensión en el tiempo de las
medidas más duras de aislamiento
social dependerá, entre otros factores,
de disminuir fuertemente la tasa de
contagio - idealmente por debajo de 1,
de modo tal que la curva de crecimiento
no sea exponencial -, de incrementar
significativamente la capacidad de testeo,
con el objetivo de aislar solamente
segmentos de la población y no a toda, y
al aumento en la disponibilidad de camas y
de unidades de cuidados intensivos dentro
del sistema de salud.
alternativa en pos de alcanzar los dos
objetivos mencionados anteriormente:
reducir la duración en el tiempo del
impacto sobre la oferta y mitigar las
consecuencias financieras y económicas.
Cualquier otro objetivo de política
económica debería ceder frente a estos.
Por su parte, para mitigar las
consecuencias sobre la economía de las
medidas sanitarias es necesario, en primer
lugar, que la población tenga acceso a los
bienes y servicios de primera necesidad,
ya que de otro modo podrían producirse
desbordes sociales que hagan inaplicables
las medidas sanitarias. Para ello no sólo
hay que garantizar la oferta de los mismos,
sino también un nivel de ingresos mínimo
a las familias. Y, en segundo lugar, es
necesario hacer soportables para las
empresas los sobrecostos de la inactividad
y facilitar la liquidez del sistema, evitando
que se produzcan interrupciones en la
cadena de pagos - sumando a la crisis
sanitaria una crisis financiera –, el cierre de
empresas y la pérdida de empleos. Cabe
señalar que, en mayor o menor medida,
varias de las políticas implementadas
van en este sentido. (Lamentablemente
otras parecen haber sido tomadas a
destiempo. Por ejemplo, para qué impulsar
la demanda de construcción a través del
plan ProCreAr mientras la oferta no esté
disponible).
No obstante, ello no quiere decir que no se
deba comenzar a trabajar ya mismo para
el día después. Cometer el error de creer
que la economía podría seguir operando
indefinidamente bajo este esquema llevaría
más temprano que tarde a un aumento
significativo de la inflación. Por lo tanto,
necesariamente debería preverse un
programa macroeconómico consistente
que no solo corrija los desequilibrios
acumulados a lo largo del tiempo en la
economía, sino también aquellos que,
necesariamente, resultarán de este
período. El dilema entre ajuste gradual o a
través de un shock lo resolvió la naturaleza
en favor de este último. Si se aprovecha
esta posibilidad, la recuperación de la
confianza – cuya ausencia fue central en el
desempeño económico de los últimos años
– podría permitir que el reestablecimiento
se de en un razonable período de
tiempo. Hagamos que los costos de la
pandemia, que en este caso también serán
lamentablemente en términos de vidas
humanas, no sean en vano.
Pero la pregunta que surge
inmediatamente es, si Argentina ya estaba
en una situación de restricción de acceso
al crédito, ¿cómo va a financiarse esta
necesidad de expansión fiscal? Y la verdad
es que ante tamaña emergencia no resulta
del todo relevante. Deberán buscarse los
recursos de financiamiento que pudieran
ponerse a disposición de los países por
parte de los organismos multilaterales de
crédito, pero no debería eludirse ninguna
José María Segura
Economista Jefe de PwC Argentina
Sumario
04
09
10
Tracking
Industry Roadmap
Panorama federal
El impacto local de la pandemia
El fin de la LIBOR y su efecto
para los negocios
Provincia de Neuquén
La pandemia provocada por el
Covid-19 que se fue extendiendo
a lo largo de todo el mundo,
tendrá su impacto en la economía
argentina, que ya venía enfrentado
desequilibrios.
La LIBOR (London InterBank Offered
Rate) fue por muchos años una
tasa de adopción generalizada y
su utilización permeó no sólo a los
bancos y las compañías de seguros,
sino también a un sinnúmero de
operaciones financieras y relaciones
contractuales en todos los sectores.
Sin embargo, hoy se encuentra en
período de extinción.
La provincia de Neuquén ubicada en
la patagonia argentina tiene como
principal actividad productiva la
explotación de hidrocarburos. Allí se
localiza la cuenca de hidrocarburos no
convencionales más importante del
país, Vaca Muerta.
Monitores Macro
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Tabla de indicadores
15
Nuestros Servicios. Contactos
16
Tracking
El impacto local de la pandemia
La pandemia provocada por el
covid-19, que comenzó a fines del
año pasado y se fue extendiendo
a lo largo de todo el mundo,
tendrá su impacto en la economía
argentina, que ya venía enfrentado
desequilibrios.
El mundo se encuentra atravesando
una situación extraordinaria. La
aparición, repentina, y la fuerte
propagación de un nuevo virus,
covid-19 (un tipo de coronavirus), está
poniendo a prueba a las economías
de todo el mundo. Los países, como
fichas de un dominó gigante, se van
cerrando unos tras otros para contener
los efectos. El suceso, que se presume
tuvo inicio en un mercado de animales
del interior de China, se propagó por
Asia, llegó a Europa y se multiplicó por
todo el globo, tendrá costos para la
economía mundial, por el momento,
muy difíciles de estimar. Y nuestro país
no será ajeno a ello. No es posible
aventurar cifras ya que se desconoce
la extensión en el tiempo por el que
deberán mantenerse las restricciones
al movimiento de las personas que
han impuesto muchos países, lo que
genera no sólo un impacto por el lado
de la demanda, sino también de la
oferta.
Los canales a través de los cuales
esta crisis impactará en la economía
argentina son diversos, algunos
serán cadenas de transmisión del
impacto global mientras que otros
implicancias directas de las medidas
tomadas localmente - sin poner en
tela de juicio la necesidad de estas para contener el contagio.
Uno de los más notorios canales de
transmisión del contexto económico
global es el comercial. China, el
segundo destino de las exportaciones
de Argentina luego de Brasil,
paralizó muchas de sus actividades
a partir del inicio del brote. Esto, sin
dudas genera una menor demanda
de productos importados en
dicha economía, entre los que se
encuentran los de nuestro país. Con
la propagación de la enfermedad a
distintos países, y las dificultades
que los cierres de frontera imponen a
la logística, el impacto del comercio
exterior será generalizado.
4
Si bien las exportaciones no son el
componente que más tracciona dentro
de la demanda agregada, como el
consumo privado, sí es relevante por
la capacidad de generación de dólares
en una economía siempre escaza de
este bien. Un aspecto positivo que
merece la pena destacarse es que la
economía está entrando a esta crisis
con superávit comercial.
GRÁFICO 1
Precios de materias primas, índice 31.12.19=100
1,06
1,04
1,02
1
0,98
El menor nivel de actividad global llevó
a la Energy Information Administration
(EIA), administración de información
energética de los Estados Unidos, a
reducir la demanda mundial de crudo
para el corriente año en un 1,4%.
0,96
0,94
0,92
0,9
31/12/2019
1/1/2020
2/1/2020
3/1/2020
4/1/2020
5/1/2020
6/1/2020
7/1/2020
8/1/2020
9/1/2020
10/1/2020
11/1/2020
12/1/2020
13/1/2020
14/1/2020
15/1/2020
16/1/2020
17/1/2020
18/1/2020
19/1/2020
20/1/2020
21/1/2020
22/1/2020
23/1/2020
24/1/2020
25/1/2020
26/1/2020
27/1/2020
28/1/2020
29/1/2020
30/1/2020
31/1/2020
1/2/2020
2/2/2020
3/2/2020
4/2/2020
5/2/2020
6/2/2020
7/2/2020
8/2/2020
9/2/2020
10/2/2020
11/2/2020
12/2/2020
13/2/2020
14/2/2020
15/2/2020
16/2/2020
17/2/2020
18/2/2020
19/2/2020
20/2/2020
21/2/2020
22/2/2020
23/2/2020
24/2/2020
25/2/2020
26/2/2020
27/2/2020
28/2/2020
29/2/2020
1/3/2020
2/3/2020
3/3/2020
4/3/2020
5/3/2020
6/3/2020
7/3/2020
8/3/2020
9/3/2020
10/3/2020
Argentina exporta alrededor del 70%
de commodities o manufacturas
relacionadas a estos. En términos
generales, los precios de estos
productos se han visto reducidos
entre un 3% y un 8% a la baja
desde principios de año. Dado el
impacto en el comercio internacional,
no es posible descartar que se
registren mayores caídas en los
precios de los mismos o, cuanto
menos, no es posible esperar
una pronta recuperación. Detrás
de este tipo de bienes, Argentina
exporta manufacturas de origen
industrial, donde el complejo
automotriz representa el 11% del
total de exportaciones y cuyo destino
mayoritariamente es Brasil. Este país
que devaluó su moneda un 24% en
lo que va del año, lo que significa ceteris paribus – representaría una
pérdida de competitividad relativa para
la Argentina en términos de tipo de
cambio real bilateral del 19%.
Soja
Trigo
Maiz
Fuente: Elaboración propia en base a Reuters
GRÁFICO 2
Exportaciones del complejo carne y cuero bovinos, millones de US$
4.500
4.000
3.500
1.664
3.000
2.500
1.883
2.000
1.626
1.500
1.000
1.487
500
0
496
2016
2.368
1.205
720
2017
2018
China
2019
Resto
Fuente: Elaboración propia en base a INDEC
5
TABLA 1
Exportaciones 2019 en millones de US$, por principales complejos y destinos
Complejos
exportadores
Total
Mercosur
Unión
Europea
China
NAFTA
Otros países
Total de
exportaciones
65.115
12.690
8.822
7.053
5.430
31.120
Sector
oleaginoso
18.867
249
4.064
3.301
252
11.001
Sector cerealero
10.076
1.888
92
19
103
7.974
Complejo
automotriz
7.126
5.028
322
1
225
1.550
Sector minero
metalífero y litio
5.106
470
350
60
1.561
2.665
Sector bovino
4.830
376
607
2.404
115
1.328
Complejo
petroleropetroquímico
5.076
1.092
475
227
1.124
2.158
Complejo
pesquero
1.863
104
623
431
148
557
Sector frutícola
2.304
307
669
45
784
499
Resto
9.867
3.176
1.620
565
1.118
3.388
Posteriormente a ello, los primeros
días de marzo se reunió la OPEC+,
organización que agrupa a los 14
miembros de la Organización de
Países Exportadores de Petróleo y
otros productores, entre los cuales
Rusia es el de mayor peso. En vistas
a las dificultades de coordinación
que surgieron tras dicha reunión, se
produjo un desplome en el precio
mundial: sólo en un día descendieron
un 24%, alcanzando los niveles más
bajos desde 2004. Si bien luego
recuperó algo su caída, la mayor oferta
y la menor demanda global limitarán la
recuperación del precio.
Esta situación impactará a la Argentina
por una doble vía. Por un lado, podría
afectar las inversiones previstas en el
yacimiento de Vaca Muerta, el cuarto
reservorio de petróleo no convencional
a nivel internacional, debido a que un
menor precio del crudo podría tornar
no rentables ciertos proyectos, dados
los mayores costos que presenta
la producción no convencional. La
producción local del commodity, que
en 2019 aumentó un 49,9% respecto
del año previo, podría verse afectada
y, a la postre, la exportación del bien.
No obstante, este efecto negativo
puede tener un correlato positivo en el
nivel de precios locales de los bienes
6
GRÁFICO 3
Precio internacional del petróleo
160
140
120
100
US dólar
derivados del petróleo (combustibles).
Por otro lado, la segunda vía de
impacto vino a través de los mercados
financieros. La primera reacción
ante el conocimiento de la caída
en los precios del barril de petróleo
fue una baja en los principales
mercados bursátiles; lo que llevó a
un fortalecimiento del dólar y una
devaluación de monedas emergentes
y aumentos de las primas de riego.
80
60
Por otro lado, como ya fuera
mencionado, la sucesión de
devaluaciones de nuestros principales
socios comerciales, como Brasil,
genera una mayor presión competitiva
sobre nuestros productos.
40
20
0
1979M01
1979M08
1980M03
1980M10
1981M05
1981M12
1982M07
1983M02
1983M09
1984M04
1984M11
1985M06
1986M01
1986M08
1987M03
1987M10
1988M05
1988M12
1989M07
1990M02
1990M09
1991M04
1991M11
1992M06
1993M01
1993M08
1994M03
1994M10
1995M05
1995M12
1996M07
1997M02
1997M09
1998M04
1998M11
1999M06
2000M01
2000M08
2001M03
2001M10
2002M05
2002M12
2003M07
2004M02
2004M09
2005M04
2005M11
2006M06
2007M01
2007M08
2008M03
2008M10
2009M05
2009M12
2010M07
2011M02
2011M09
2012M04
2012M11
2013M06
2014M01
2014M08
2015M03
2015M10
2016M05
2016M12
2017M07
2018M02
2018M09
2019M04
2019M11
5/2/2020
14/2/2020
25/2/2020
5/3/2020
16/3/2020
Con el avance del virus en Europa y
las sucesivas medidas de contención,
las bolsas mundiales continuaron
descendiendo. El correlato para la
Argentina fue el aumento significativo
del índice de riesgo país, superando
los 3.500 p.b., valores no alcanzados
desde 2005. Este contexto afectará sin
dudas la renegociación de la deuda,
cuya propuesta estaba pautada
para el mes de marzo pero que la
situación sanitaria actual ha dejado
momentáneamente en segundo plano.
Valor Precio del Crudo, mensual
Valor Precio del Crudo, diario
Fuente: Elaboración propia en base a Banco Mundial y Reuters
GRÁFICO 4
Variación de las monedas entre el 16 de marzo y el 2 de enero
Colombia
Brasil
México
Chile
Perú
Argentina
Peso
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
Fuente: Elaboración propia en base a BCRA y Reuters
7
Finalmente, pero de manera más
directa ya que afecta el consumo,
resta mencionar el impacto de las
medidas de contención local. Como
consecuencia de la escalada de
contagios a nivel internacional, las
autoridades nacionales decidieron
cerrar las fronteras del país y decretar
el aislamiento de la población. Muchos
sectores se verán afectados por esta
medidas - reiterando que no ponemos
en tela de juicio aquí la necesidad de
las mismas -. En primer lugar, figura
la industria del turismo, ya que no
sólo se ve impactada localmente sino
también a nivel internacional. Este
sector representa alrededor del 6,4%
del PIB y genera aproximadamente el
9% del empleo registrado del sector
privado. Los sectores vinculados al
esparcimiento, como espectáculos,
deportes y entretenimientos, también
están entre los más afectados de
manera inmediata.
Un escalón más abajo, pero muy cerca
de éstos, se encuentra la producción
de bienes y servicios no esenciales,
cuyos procesos de producción se ven
interrumpidos por la restricción a la
movilidad de la población. Cuanto más
dure la inactividad en estos sectores
mayores podrían ser los efectos
colaterales, tales como dificultades en
la cadena de pago o interrupciones
en la cadena de suministros de
bienes esenciales. Como se verá más
adelante, el gobierno ha anunciado
medidas tendientes a mitigar tales
efectos.
Pero adicionalmente la falta de
actividad traerá como consecuencia
una retracción en los componentes
de la demanda agregada. Puesto
en términos de un esquema de flujo
circular de la renta, las restricciones a
la capacidad de producción (por cierre
de plantas, imposibilidad de transitar y
movilizarse, etc.) y a las posibilidades
de consumo de las familias (por cierre
de negocios o dificultad para comprar
bienes) generan una menor oferta y
demanda de bienes y servicios, lo que
reduce las ventas de las empresas, su
demanda de empleados, los ingresos
de las familias y la recaudación de
impuestos para el Estado.
Es aún temprano para cuantificar
el impacto en el nivel de actividad.
Si tomamos como referencia más
reciente la crisis global de 20072009, la cual ciertamente tiene sólo
algunos puntos de comparación con
el contexto actual, implicó para la
Argentina una caída de su PIB de
6,2% en el primer trimestre de 2009 y
de 11,3% en el segundo.
Si bien el gobierno nacional dio a
conocer medidas de contención,
tanto de efecto inmediato para
los sectores más afectados y para
mitigar disrupciones en la cadena
de pagos y el empleo como para
incentivar la demanda una vez
que cedan las restricciones a la
movilidad y se restablezca el shock
por el lado de la oferta, es importante
mencionar que nuestro país entró
a la crisis de Covid-19 ya en un
marco de restricciones financieras
y desequilibrios macroeconómicos.
Los grados de libertad para financiar
las políticas fiscales expansivas que
requiere el contexto son limitados
y, llevados a cabo de manera no
coordinada, podrían presentar un
incremento en el riesgo de aceleración
de la inflación. No obstante, este
destino no es inexorable. El dilema
entre ajustar la economía de manera
gradual o mediante un shock lo ha
resuelto la naturaleza en favor de
esta última modalidad. Por lo tanto,
también existe la posibilidad de
estructurar un programa económico
consistente, que establezca un
sendero de equilibrio sostenible y
restituya la confianza. Si ese fuera
el escenario, se podría esperar una
recuperación de la economía en un
período de tiempo no muy prolongado,
una vez que cese el episodio sanitario.
TABLA 2
Primeras medidas
1.
•
•
•
2.
•
•
•
•
Medidas para cuidar el trabajo
y asegurar el ingreso de las
familias.
Se eximirá el pago de
contribuciones patronales a los
sectores afectados de forma crítica
por la pandemia del coronavirus.
Se ampliará el Programa de
Recuperación Productiva.
Se reforzó el seguro de
desempleo.
Medidas para proteger a los más
vulnerables.
Pago extraordinario de la
Asignación Universal por Hijo
(AUH) y Asignación Universal por
Embarazo (AUE) equivalente al
monto de un beneficio mensual
(3.103 pesos).
Para todos aquellos que perciban
AUH y jubilados, se postergará
el pago de las deudas de abril y
mayo con ANSES.
Las personas que perciben una
única jubilación o pensión mínima
(hoy de $15.892), cobrarán un
adicional por única vez de $3.000.
Las personas que cobran una
jubilación o pensión menor a
$18.892 cobrarán la diferencia
entre su haber y este monto.
Se fortalecerá la provisión
de alimentos en comedores
comunitarios y espacios
de contención de sectores
vulnerables.
4.
El Ministerio de Vivienda
relanzará el plan Procrear
para impulsar el sector de la
construcción y hacer posible la
compra o refacción de hogares.
5. Precios máximos.
Se establecerán precios máximos por
30 días (prorrogables) para un conjunto
de productos alimenticios, de higiene
personal, medicamentos e implementos
médicos.
6.
Financiamiento para garantizar la
producción.
Se destinará un total de $ 350.000
millones para garantizar la producción
y el abastecimiento de alimentos e
insumos básicos, impulsar la actividad
y financiar el funcionamiento de la
economía en esta coyuntura.
7. Ahora 12.
Se renovará el programa Ahora 12 por
un plazo de seis meses. Expansión
hacia compra on-line de productos
nacionales, con énfasis en PYMES.
8. Medidas Comex.
Se requerirá autorización previa para la
exportación de insumos y equipamiento
médico que el país necesita para
afrontar la pandemia.
9.
Producción de insumos médicos.
10. Reintegros por exportaciones.
3.
Más inversión en obras,
educación y turismo.
Se aumenta en $ 100.000 millones
el presupuesto para inversión en
obra pública destinada a obras viales
y de infraestructura económica,
construcción y refacción de viviendas,
construcción y refacción de escuelas y
jardines maternales y turismo.
8
El fin de la LIBOR y su efecto
en los negocios
Industry
Roadmap
La LIBOR (London InterBank Offered
Rate) fue por muchos años una
tasa de adopción generalizada y
su utilización permeó no sólo a los
bancos y las compañías de seguros,
sino también a un sinnúmero de
operaciones financieras y relaciones
contractuales en todos los sectores.
Sin embargo, hoy se encuentra en
período de extinción.
Tras la crisis financiera internacional
de 2008 la LIBOR comenzó a ser
fuertemente cuestionada como
tasa de referencia cuando se
supo que algunos operadores de
instituciones importantes habían
estado manipulando la tasa y, a raíz
de la disminución del volumen de
transacciones sobre las cuales se
calculaba, múltiples organizaciones
relacionadas al sector financiero
Gastón Inzaghi, socio de PwC Argentina líder de Financial Services
María Mercedes Baño, socia de PwC Argentina – Financial Services
Roberto Sánchez Vilarino, socio de PwC Argentina – Advisory Services
apuntaron a reformar el proceso
utilizado para calcular la tasa LIBOR.
La reforma tenía como objetivo
apartarse de las cotizaciones
individuales y pasar a un esquema
de tasas observables de mercado,
incrementando la población en la cual
se basan dichas tasas.
Este proceso culminó con la decisión
de la UK Financial Conduct Authority
(“FCA”) de no obligar más a las
entidades bancarias a participar en el
proceso de brindar información para el
cálculo de la LIBOR a partir de fines de
2021, y dejar de supervisar el cálculo
de estas tasas de referencia.
Debido a la desaparición de la LIBOR,
compañías y entidades financieras
podrían quedar expuestas a un
amplio abanico de riesgos, entre
los que se incluyen condiciones
contractuales poco favorables, riesgos
operacionales, legales y financieros,
entre otros y, para evitarlos, se hace
necesario realizar una transición
ordenada. Recientemente, reguladores
locales anticiparon que comenzarán
a solicitar información relacionada
particularmente a operaciones que se
extiendan más allá del 31 de diciembre
de 2021.
En este contexto, se verán afectados
los acuerdos que estén referenciados
a la tasa LIBOR o a cualquier indicador
indirectamente condicionado a esta,
y cuyo vencimiento (del servicio y las
cláusulas que puedan permanecer
vigentes, como por ejemplo garantías)
exceda el año 2021. Asimismo, está
la necesidad de definir cómo deberán
establecerse las nuevas negociaciones
de acuerdos con referencias alternativas
que estarán condicionadas por
diferentes factores. Por lo tanto,
un amplio grupo de compañías
deberá evaluar cuál es el impacto
que se espera tenga este cambio y
las modificaciones asociadas a los
procesos y sistemas relacionados.
En concreto este cambio representa
un esfuerzo importante para todas
las entidades afectadas, desde el
dimensionamiento del impacto, hasta
la ejecución de los cambios en los
contratos, procesos y tecnología. El
reemplazo de la tasa de referencia
LIBOR representa un importante
replanteamiento en la agenda de
muchas empresas, por lo que no se
recomienda subestimarlo.
compañía, llegó el momento de
plantearse algunos interrogantes:
¿Se asignó a alguien del equipo
la responsabilidad de identificar la
exposición del grupo a los contratos
vinculados a LIBOR? ¿Se conocen las
cláusulas de sustitución del tipo de
referencia que se activarán en caso
de que mi grupo no ajuste todos los
contratos a tiempo? ¿Está firmando
la empresa nuevos contratos basados
directa o indirectamente en LIBOR, aun
sabiendo que el índice desaparecerá
en 2021?, ¿Cuento con información y
datos suficientes como para renegociar
los contratos en términos ventajosos?,
¿Se consideraron los impactos de
manera integral? Responder estas
incógnitas permitirá ahorrar tiempo y
dinero.
Para el CFO o tesorero de una
9
Panorama
federal
551.266
5,9
94.078
Población
Densidad poblacional
(pob/km2)
Superficie en
km2
Provincia de
Neuquén
Provincia: Neuquén
Indicadores de empleo e ingresos
Región: Patagonia
La provincia de Neuquén limita al norte con Mendoza, al oeste
con Chile y al este y sur con Río Negro. La principal actividad
productiva es la explotación de hidrocarburos. La cuenca
neuquina, compartida con Río Negro, La Pampa y Mendoza, es la
zona petrolera y gasífera más importante de Argentina. Otro sector
importante es la fruticultura, con producciones de manzanas,
peras, duraznos, ciruelas especialmente en la zona del Alto Valle.
El Poder Ejecutivo es unipersonal, y el Gobernador es la máxima
autoridad de la Administración. La Cámara de Diputados ejerce
el Poder Legislativo. El Tribunal Superior de Justicia, órgano
colegiado, y tribunales de rango inferior, integran el Poder Judicial.
Provincia
Región
Nación
Tasa de empleo
43,42%
41,44%
42,60%
Desocupación
6,38%
6,68%
9,70%
Tasa de actividad
46,38%
44,40%
47,20%
Empleo* (en miles)
121
405
6.000
*Asalariados registrados del sector privado por provincia
**Elaboración propia en baso a datos del MECON
Nota 1 (tasas): Ministerio de Economía, https://www.
minhacienda.gob.ar/datos/, 3er trimestre 2019.
Nota 2 (empleo): Ministerio de Trabajo, Empleo y
Seguridad Social. Reporte del trabajo resgistrado,
diciembre 2019
10
Indicadores fiscales
Ingresos tributarios según procedencia,
acumulado 4to trimestre 2019
Resultado Fiscal, millones de pesos
Composición del gasto corriente, acumulado 4to
trimestre 2019
6.0 00
4.0 00
2.0 00
14,49%
-
Gastos de Consumo
-2.000
40,99%
De Origen Pro vin cia l
59,01%
De Origen Nacional
-6.000
62,36%
4,93%
-8.000
-10.000
IV 1 6
IV 1 7
Resulta do Primario, acu mu lado
IV 1 8
Fuente: Régimen Federal de Responsabilidad fiscal, Ministerio de
Economía e Infraestructura, Neuquén
Ingresos y gastos totales, millones de pesos y
variación interanual, %
Deuda Pública en millones de dólares(1)
160.000
140.000
100 %
120.000
80%
100.000
60%
80.000
0%
60.000
50.000
40.000
30.000
20.000
10.000
-
40.000
20%
20.000
IV 1 7
IV 1 8
IV 1 9
-
Gob ierno Nacional
FFFIR (2)
FFDP (3)
Entidad es ba nca rias y fina ncie ras
Deuda Consolida da
Títulos Públicos ( 4)
Org anismo s Inter nacionale s
Ingresos Totales acu mu lados, eje de recho
Gastos Totales a cumula dos, eje dere ch o
Var i.a gasto tota l
Var i.a ingreso to tal
Fuente: Régimen Federal de Responsabilidad fiscal, Ministerio de
Economía e Infraestructura, Neuquén
Transfe rencias Corri entes
IV 1 9
60.000
40%
Pre staciones de la S egurid ad Social
Resulta do Fin anciero, a cumul ado
Fuente: Régimen Federal de Responsabilidad fiscal, Ministerio de
Economía e Infraestructura, Neuquén
120 %
Inte reses y G astos d e la Deud a
18,22%
-4.000
Fuente: Dirección General de Relaciones Fiscales, Sistema de Responsabilidad Fiscal,
Ministerio de Economía.
Notas:
1).-Todos los datos son preliminares y se encuentran sujetos a revisión. No se incluye la
Deuda Flotante.
2).- Fondo Fiduciario Federal de Infraestructura Regional.
3).- Fondo Fiduciario de Desarrollo Provincial.
4).- Títulos expresados a Valor Residual.
Fuente: Régimen Federal de Responsabilidad fiscal, Ministerio de
Economía e Infraestructura, Neuquén
En 2019 la provincia de Neuquén registró un resultado financiero
negativo de $ 8.360 millones. Dicho valor es consecuencia de un
resultado primario deficitario por $ 1.681 millones e intereses de
la deuda pública por $ 6.679 millones.
Los ingresos totales alcanzaron los $ 139.605 millones en 2019,
lo que equivale a un crecimiento del 49,41% con respecto al
año anterior. Por su parte, el gasto devengado el año pasado
ascendió a $ 147.965 millones, lo que equivale a un incremento
del 59,34% con respecto a los $ 92.862 millones ejecutados en
2018.
En cuanto a la situación de la deuda pública, el stock total de
deuda provincial, sin incluir deuda flotante, al 30 de junio de
2019 ascendió a $ 50.864 millones.
11
Exportaciones
Principales exportaciones
300
Neuquén
2019
2018
250
200
Posición ranking
20°
25°
150
Valor
360
123
Participación regional
5,7%
1,9%
Participación nacional
0,55%
0,20%
Nota: Elaboración propia en base a datos del INDEC.
En el transcurso del año 2019, la provincia del Neuquén
exportó 360 millones de dólares, lo que registró una suba
de 192,7% respecto a 2018 debido al gran incremento
observado en las ventas externas de gas de petróleo y otros
hidrocarburos gaseosos (261 millones de dólares en 2019);
mientras que los rubros de mayor importancia fueron frutas
frescas, mayoritariamente peras y manzanas. Por su parte, los
productos químicos y conexos registraron caídas. Chile fue el
principal destino de las exportaciones neuquinas, con el 69,0%
de los despachos, seguido por Mercosur (15,6%) y NAFTA
(7,1%).
100
50
0
Productos Primarios
Manufactura de origen
agropecuario
Manufactura de origen
industrial
Combustible y energía
Nota: Elaboración propia en base a datos del INDEC.
Principales destinos
2,1%
3,3%
15,6%
Mercosur
2,4%
7,1%
UE
Nafta
Chile
CEI
Resto del Mundo
69,4%
Nota: Elaboración propia en base a datos del INDEC.
12
Valor
Var i.a
Relación Provincia vs Nación
Consumo de Cemento (Ene-2020)
•
Bolsa
9.794
-10,83%
•
Granel
9.603
-27,79%
725
-47,16%
3.327
2,18%
74
-3,80%
Patentamiento automóviles (feb-2020), cantidad
Ventas de supermercados (dic-19), millones de pesos
Demanda eléctrica (dic-19), en GWh/Grados
Centígrados/MW
489.052
9.794
256.628
725
27.204
725
83.597
3.327
9.287
74
Créditos*
•
Préstamos No Finan. Personales
11.696
4,57%
•
Préstamos No Finan. Tarjetas
9.060
58,38%
398.764
11.696
599.347
Depósitos en cuenta corriente
En esta provincia se encuentra la formación
geológica de shale mas importante del país, Vaca
Muerta, donde se encuentra el segundo reservorio
de gas no convencional y cuarto de petróleo no
convencional en el mundo.
También se destaca la producción frutícola con
una especialización en la producción de manzanas,
peras, duraznos, ciruelas, nogales y guindas.
Luego, en la zona más frías se realiza el cultivo de
frutillas, frambuesas y otras frutas finas. En cuanto al
desarrollo de la ganadería, predomina la producción
del ganado lanar.
Nota cemento
Fuente: Asociación de Fabricantes de Cemento Portland,
https://www.afcp.org.ar/copia-de-despacho-total-de-cemento-.
7.557
58,23%
•
Depósitos en caja de ahorro
23.450
21,41%
•
Depósitos en plazo fijo
17.624
19,86%
*En moneda nacional y moneda extrajera, en millones de pesos, 4to trimestre 2019.
**Variación real (para deflactar se utilizó el IPC INDEC Patagonia)
La principal actividad productiva de la Provincia es
la explotación de hidrocarburos. La cuenca neuquina
forma parte de una inmensa zona geográfica de
124.000 km2 que comparte con Río Negro, La
Pampa y Mendoza. Es una de las zonas petroleras y
gasíferas más importante de Argentina y ocupa una
superficie de 26.000 km2. Las tareas de prospección
- localización de hidrocarburos- abarcan 35.000
km2.
9.060
Depósitos*
•
Indicadores
de demanda
695.311
7.557
1.580.641
23.450
1.495.428
Nota Venta de Supermercados
Fuente: INDEC, Dirección Nacional de Estadísticas y Precios de la
Producción y el Comercio.
Nota Demanda de Electricidad
Fuente: Ministerio de Economía. (Se considera la distribuidora EPEN
DISTRIBUIDOR)
Nota dépositos y créditos
Fuente: Banco Central de la República Argentina.
17.624
Nación
Nota Patentamiento automóviles
Fuente: SIOMAA, http://www.siomaa.com/InformeSector/Reportes.
Neuquén
13
Evolución precios Soja y Petróleo, índice 2004=100
Índice de Producción Industrial
10,0%
205
Soja
185
Petroleo
5,0%
165
105
65
-15,0%
45
Activos S.Púb/Activos
80000
7.000
70%
70000
6.000
60%
60000
5.000
50%
50000
40%
40000
30%
30000
25,0%
20%
20000
20,0%
10%
10000
15,0%
0%
-14,1%
Importaciones, USD MN
2.000
1.000
0
Fuente: Elaboración propia en base a IPC CABA y UTD
Fuente: Elaboración propia en base a BCRA
Fuente: Elaboración propia en base a INDEC
Tipo de cambio Spot y Futuros
Índice de Tipo de Cambio Real: base dic-99=1
Ingresos y Gastos del Sector Público Nacional no
Financiero (nueva metodología)
3,5
134
3
114
2,5
94
74
54
Spot
34
14
27/6/2019
jun-20
ago-20
27/7/2019
27/8/2019
27/9/2019 27/10/2019 27/11/2019 27/12/2019 27/1/2020
China
Euro
600.000
Ingresos totales
dic-19
feb-20
oct-19
jun-19
ago-19
Gastos primarios
500.000
2
400.000
300.000
1
200.000
0
Fuente: Elaboración propia en base a Rofex
EEUU
1,5
0,5
oct-20
Brasil
abr-19
dic-18
feb-19
oct-18
jun-18
abr-18
ago-18
dic-17
feb-18
oct-17
jun-17
ago-17
abr-17
dic-16
feb-17
oct-16
jun-16
ago-16
abr-16
dic-15
feb-16
-2.000
oct-15
-1.000
jun-15
0
Exportaciones, USD MN
3.000
ago-14
30,0%
-14,0%
-14,8%
4.000
ago-15
35,0%
abr-15
40,0%
Saldo Comercial, USD MN
dic-14
80%
45,0%
-6,9%
-7,2%
-8,9%
Comercio Exterior
Reservas/Activos
oct-14
Reservas, USD mn, fin de período
50,0%
-12,6%
-8,4%
-11,2%
Fuente: Elaboración propia en base a INDEC
Reservas y Activos del BCRA
Expectativas de Inflación
-8,4%
-1,9%
-4,4%
-5,0%
-6,4%
-20,0%
Fuente: Elaboración propia en base a CBOT y WITI NYMEX
IPC
-1,7%
-6,1%
-6,5%
-8,0%
-10,0%
85
55,0%
1,3%
-1,1%
-5,0%
125
60,0%
4,0%
1,6%
0,0%
145
Inflación
6,4%
4,1%
feb-15
Monitores
Macro
100.000
0
27/2/2020
Fuente: Elaboración propia en base a BCRA
Fuente: Elaboración propia en base a Secretaría de Hacienda
14
Actividad y Precios
PIB Real, var % a/a
IPC CABA, var % a/a
IPC San Luis, var % a/a
Producción Industrial (2004=100), var % a/a
2017
2,7%
26,1%
24,3%
2,5%
2018
-2,5%
45,5%
50,0%
-5,0%
2019
-2,2%
50,6%
57,6%
-6,4%
nov-19
49,0%
53,4%
-4,4%
dic-19
-1,1%
50,6%
57,6%
1,3%
ene-20
48,6%
56,7%
-0,1%
feb-20
46,4%
55,1%
nd
Reservas Internacionales (fin de período, USD mn)
Cobertura de Importaciones (meses de reservas)
Tipo de cambio implícito (M0/Reservas)
$/USD, fin de período
55.055
9,87
18,34
18,77
65.806
12,06
21,41
37,81
44.781
10,94
42,33
59,90
43.772
12,84
38,19
59,86
44.781
14,29
42,33
59,90
44.917
12,71
38,04
60,33
44.791
14,02
38,31
62,21
Sector Externo
Exportaciones, USD mn
Importaciones, USD mn
Saldo Comercial, USD mn
Liquidación de Divisas de los Industriales Oleaginosos y los
Exportadores de Cereales , USD mn
2017
58.622
66.930
-8.308
2018
61.781
65.482
-3.701
2019
65.116
49.124
15.992
nov-19
5.893
3.409
2.484
dic-19
5.374
3.133
2.241
ene-20
4.556
3.534
1.022
feb-20
4.324
3.195
1.129
21.399
20.202
23.720
2.186
2.223
1.614
815
2017
7,2
8,4
46,4
2018
9,1
10,5
46,5
2019
8,9
10,0
47,2
nov-19
-
dic-19
8,9
10,0
47,2
ene-20
-
feb-20
-
Laborales*
Desempleo país (%)
Desempleo GBA (%)
Tasa de actividad país (%)
Fiscales
Recaudación, $mn
IVA, $mn
Ganancias, $mn
Sistema seguridad social, $mn
Derechos de exportación, $mn
Gasto Primario, $mn
Resultado Primario, $mn
Intereses, $mn**
Resultado Fiscal, $mn
2017
2.578.609
765.336
555.023
704.177
66.121
2.194.291
-404.142
308.048
-629.050
2018
3.382.644
1.104.580
742.052
878.379
114.160
2.729.251
-338.987
513.872
-727.927
2019
5.023.566
1.532.597
1.096.521
1.175.793
398.312
3.795.834
-95.122
914.760
-819.407
nov-19
474.870
142.642
88.621
105.994
53.764
356.309
-6.397
82.454
-73.666
dic-19
492.367
134.422
102.459
109.894
63.099
490.963
-120.143
144.857
-225.403
ene-20
527.284
170.696
96.142
151.026
23.979
387.510
-3.766
109.203
-90.818
Tabla de indicadores
feb-20
471.693
141.997
93.116
122.536
21.100
365.255
-27.497
62.706
-67.578
Financieros - Tasas interés***
Badlar - Privados (más de $1millon,30-35d) (%)
Plazo Fijo $ (30-59d bcos. Priv) (%)
Hipotecarios (%)
Prendario (%)
Tarjetas de Crédito (%)
2017
23,18
21,80
18,61
17,42
42,21
2018
48,57
46,22
47,70
24,88
61,11
2019
41,75
40,80
47,51
30,54
76,28
nov-19
46,19
44,89
44,83
33,24
76,02
dic-19
41,75
40,80
47,51
30,54
76,28
ene-20
36,48
35,85
44,08
31,54
76,46
feb-20
33,52
32,94
38,34
23,95
73,46
Commodities****
Soja (USD/Tn)
Maíz (USD/Tn)
Trigo (USD/Tn)
Petróleo (USD/Barril)
2017
358,9
141,4
160,2
50,9
2018
342,3
145,0
182,1
64,9
2019
326,9
150,9
181,5
57,0
nov-19
333,0
147,1
189,6
57,1
dic-19
334,9
148,8
199,3
59,8
ene-20
337,1
151,9
207,6
57,5
feb-20
326,0
149,9
203,8
51,1
* Dato trimestral. El año corresponde a Q4
** Incluye intereses intrasector público
*** dato anual corresponde al promedio ponderado diario de diciembre
**** Contratos a futuro a un mes, promedio del período
p: provisorio
Fuentes: INDEC, Secretaría de Hacienda, Ministerio de Economía,
BCRA, Ministerio de Hacienda GCBA , Dirección Provincial de
Estadísticas y Censos de San Luis, CIARA, CBOT, NYMEX
15
Nuestros Servicios
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Sectorial/ Cuantitativo
Litigios
Regulatorio
Informe mensual/trimestral
Seguimiento y proyección sectorial
Soporte económico en litigios
Beneficios fiscales
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