CORPORACIÓN DE
COMPENSACIÓN DE
OPCIONES
La Corporación de Compensación de
Opciones (OCC) es una cámara de
compensación de los Estados Unidos
con sede en Chicago que desempeña
para los mercados de opciones una
función similar a la que realiza la
cámara de compensación para los
mercados
de
futuros
.
Esta
corporación
garantiza
que
los
suscriptores de opciones cumplan sus
obligaciones bajo los términos de los
contratos de opciones y mantengan
un registro de todas las posiciones
largas y cortas.
REGULACIÓN
Los mercados de opciones están
regulados de diferentes maneras. Tanto
la bolsa como su Corporación de
Compensación de Opciones tienen
reglas que rigen el comportamiento de
los
negociantes.
Además,
hay
autoridades reguladoras tanto federales
como estatales. En general, los
mercados de opciones han mostrado la
disposición de regularse a sí mismos. No
ha habido escándalos importantes ni
incumplimientos de parte de los
miembros de la OCC. Los inversionistas
pueden tener mucha confianza en su
manera de operar el mercado.
IMPUESTOS
La determinación de las implicaciones fiscales de
las estrategias de opciones puede ser
complicada, por lo que un inversionista que dude
sobre esto debe consultar a un especialista fiscal.
Estados Unidos de América, la regla general es
que (a menos que el contribuyente sea un
negociante profesional) las ganancias y pérdidas
de la negociación de opciones sobre acciones se
gravan como ganancias o pérdidas de capital. La
manera en que las ganancias y las pérdidas de
capital se gravan en EUA se analizó en la sección
2.9. Tanto para el tenedor como para el
suscriptor de una opción sobre acciones, se
reconoce una ganancia o pérdida cuando (a) la
opción vence sin ejecutarse o (b) la posición de la
opción se cierra. Si la opción se ejerce, la
ganancia o la pérdida de la opción se trasfiere a
la posición tomada en la acción y se reconoce
cuando la posición de la acción se cierra
Regla de la venta
ficticia
Una consideración fiscal en la negociación de opciones en Estados Unidos de
América es la regla de la venta ficticia. Para entender esta regla, imagine a un
inversionista que compra una acción cuando su precio es de $60 y planea
mantenerla a largo plazo. Si el precio de la acción baja a $40, el inversionista
podría tener la tentación de vender la acción y readquirirla inmediatamente,
de modo que pierda $20 dólares con propósitos fiscales. Para evitar esto, las
autoridades tributarias han estipulado que cuando la recompra se realice en
un periodo de 30 días en torno a la venta (es decir, entre 30 días antes de la
venta y 30 días después de la venta), no es deducible ninguna pérdida sobre
la venta. Esta denegación también se aplica cuando, durante el periodo de 61
días, el contribuyente participa en una opción o en un contrato similar para
adquirir la acción. Por lo tanto, vender una acción con una pérdida y adquirir
una opción de compra dentro de un periodo de 30 días hace que la pérdida
sea denegada. La regla de la venta ficticia no se aplica si el contribuyente es
un agente de acciones o valores y la pérdida se experimenta en el curso
ordinario de los negocios.
Ventas
constructivas
Antes de 1997, si un contribuyente
estadounidense vendía en corto un título
mientras mantenía una posición larga en
un valor muy similar, no se reconocía
ninguna ganancia o pérdida hasta que se
cerraba la posición corta. Esto significa
que las posiciones cortas podían usarse
para diferir el reconocimiento de una
ganancia con propósitos fiscales. La
situación cambió con la Ley de
Desgravación
Fiscal
de
1997.
Actualmente, una propiedad valorada se
trata como “constructivamente vendida”
cuando el propietario lleva a cabo uno de
los siguientes puntos:
1. Realiza una venta en corto de
la misma propiedad o una muy
similar
2. 2. Participa en un contrato de
futuros o a plazo para entregar
la misma propiedad o una muy
similar
3. 3. Toma una o más posiciones
que eliminen casi toda la
pérdida y la oportunidad de
obtener una ganancia
Ejemplo
Como un ejemplo sencillo de una posible estrategia de
planificación fiscal con el uso de opciones, suponga que el
País A tiene un régimen fiscal con impuestos bajos sobre
intereses y dividendos, y altos sobre ganancias de capital, en
tanto que el País B tiene un régimen fiscal con impuestos
altos sobre intereses y dividendos, y bajos sobre ganancias
de capital. Para una empresa es favorable recibir los ingresos
de un título en el País A y las ganancias de capital, si las hay,
en el País B. La empresa preferiría mantener las pérdidas de
capital en el País A, donde puede usarlas para compensar las
ganancias de capital en otros rubros. Todo esto se logra
haciendo que una empresa subsidiaria en el País A tenga la
propiedad legal del título, y que una empresa subsidiaria en
el País B compre a la empresa en el País A una opción de
compra sobre el título, con el precio de ejercicio de la opción
igual al valor actual del título. Durante la vida de la opción se
obtienen ingresos del título en el País A. Si el precio del título
sube rápidamente, la opción se ejercerá y se obtendrán
ganancias de capital en el País B; si baja rápidamente, la
opción no se ejercerá y la pérdida de capital se dará en el
País A.
Los warrants son opciones emitidas por una
institución financiera o una corporación no
financiera. Por ejemplo, una institución
financiera podría emitir warrants de venta sobre
un millón de onzas de oro y después crear un
mercado para los warrants. Para ejercer el
warrant, el tenedor establecería contacto con la
institución financiera. Comúnmente, una
corporación no financiera usa warrants al
momento de emitir un bono. La corporación
emite warrants de compra sobre su propia
acción y después las adjunta a la emisión del
bono con el fin de hacerlo más atractivo para los
inversionistas.
Las opciones sobre acciones para
directivos son opciones de compra que
emiten los empleadores para los directivos
con el propósito de motivarlos a actuar, de
acuerdo con los mejores intereses de los
accionistas de la empresa. (Vea el análisis de
esto en Panorámica de negocios 8.3). En la
actualidad se contabilizan como gastos en la
mayoría de los países, y esto las vuelve una
forma menos atractiva de compensación de
lo que solían ser.
Los
bonos
convertibles,
conocido
simplemente como convertibles, son bonos
que emite una empresa y que pueden
convertirse en acciones en ciertos momentos,
usando
un
coeficiente
de
cambio
predeterminado. Por lo tanto, son bonos con
una opción de compra incluida sobre la
acción de la empresa.
MERCADOS OTC
(OVER-THECOUNTER)
en el mercado OTC, las instituciones
financieras, los tesoreros corporativos y los
administradores de fondos negocian por
teléfono. Hay una amplia variedad de activos
subyacentes a las opciones. Las opciones
OTC sobre divisas y tasas de interés son
particularmente populares. La principal
desventaja potencial del mercado OTC es que
el suscriptor de la opción podría no cumplir
con sus pagos. Esto significa que el
comprador está sujeto a cierto riesgo de
crédito. En un intento por superar esta
desventaja, los participantes del mercado
adoptan algunas medidas, como exigir a sus
contrapartes que paguen una garantía
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