.Msc.Richard Oliva G DEMANDA AGREGADA Y POLITICA FISCAL Vamos a repasar lo que ya ustedes vieron en Macroeconomía I. Empezaremos con una economía donde no tomamos el sector externo; es decir trabajaremos con tres sectores: a) Las familias b) Las empresas c) El sector público. Está economía es de Corto Plazo y los Precios son Constantes. MODELO DEL FLUJO CIRCULAR DONDE ESTAN: LAS FAMILIAS, LAS EMPRESAS, Y EL SECTOR PÚBLICO .Msc.Richard Oliva G IDENTIDAD MACROECONOMÍA BÁSICA De esta imagen se llega a la identidad Macroeconómica básica. GASTO = PRODUCCIÓN = RENTA 𝐷𝐴 = 0𝐴 = 𝑌 Donde el Gasto Agregado es igual a la Producción / Oferta Agregada y a la Renta. LA DEMANDA DE CONSUMO La demanda de consumo es igual a: a) Consumo autónomo Como su nombre lo dice esta no depende del Ingreso Disponible es la riqueza de las familias y por tanto de la sociedad. 𝐶=𝐶 b) Consumo inducido Es el consumo que depende del Ingreso Disponible, si este aumenta también aumentará el consumo y si disminuye el ingreso disponible se contraerá el Consumo, cuya sensibilidad es la propensión marginal a consumir (c), que mide en cuanto aumentará el consumo ante un incremento en el Ingreso disponible 𝐶 = 𝑐 𝑌𝑑 c) La función de consumo 𝐶 = 𝐶 + 𝑐 𝑌𝑑 d) Análisis gráfico de la función de consumo La bisectriz (o recta de 45º) es importante porque me sirve de referencia. En cada punto de ella C = Y. La PMC (c) es la pendiente de la función de consumo y el consumo autónomo 𝐶 es el intercepto u origen de la curva, como se puede observar en los siguientes gráficos: .Msc.Richard Oliva G e) La función de Ahorro. (S) 𝑌𝑑 = 𝐶 + 𝑆 𝑆 = 𝑌𝑑 – 𝐶 𝑆 = 𝑌𝑑 – (𝐶 + 𝑐 𝑌𝑑) 𝑆 = 𝑌𝑑 − 𝐶 − 𝑐𝑌𝑑 𝑆 = − 𝐶 + 𝑌𝑑 – 𝑐 𝑌𝑑 𝑆 = − 𝐶 + (1 – 𝑐) 𝑌𝑑 𝑆 = − 𝑆 + 𝑠𝑌𝑑 .Msc.Richard Oliva G f) Grafica de la función del Ahorro S S S S S 𝑌3 𝑌1 𝑌2 𝑆 = −𝑆0 + 𝑠𝑌𝑑 S -S 𝑌1 Y 𝑆 =0 - 𝑠0 g) Demanda de Inversión Invertir consiste en adquirir bienes para producir otros bienes. La inversión es el flujo que incrementa cada período el stock de capital. La Inversión es el motor de la economía. Si un país tiene Institucionalidad (Seguridad Jurídica) y sus ciudadanos respetan la Ley, además que sus derechos están precautelados atraerán la Inversión, de lo contrario los agentes económicos no Invierten generando que la economía se estanque. Tipos de inversión: → En existencias (o capital circulante). → En capital fijo (plantas industriales y equipos o maquinaria). → En capital social (viviendas e infraestructuras). → En capital humano (inversión en formación y conocimiento). Supondremos que existe seguridad jurídica y los derechos de los ciudadanos están precautelados (Derecho a la vida, a la libertad, a la propiedad privada, etc.). Por tanto consideraremos la Inversión como autónoma por el momento. .Msc.Richard Oliva G 𝐼=𝐼 h) Los instrumentos de la política fiscal Los instrumentos de la Política Fiscal son: Impuestos Gasto e Inversión Pública Transferencias a) Impuestos • Impuestos autónomos Son los impuestos que no dependen del Ingreso Disponible, por ejemplo los impuestos a los inmuebles, vehículos, etc. 𝑇=𝑇 𝑇 𝑇̅ 𝑇̅ 𝑌 .Msc.Richard Oliva G • Impuestos inducidos Son los que dependen del Ingreso disponible, donde t es la alícuota del impuesto sobre el ingreso o la renta, ejemplo el impuesto al valor agregado (IVA) 𝑇=𝑡𝑌 𝑇 𝑇=𝑌 𝑇 = 𝑡𝑌 𝑌 • La función de los impuestos De lo expuesto anteriormente podemos determinar la función de los impuestos que están conformados por el impuesto autónomo que será el origen de la curva y los impuestos inducidos donde t es la pendiente de la curva. 𝑇 = 𝑇 + 𝑡𝑌 𝑇 𝑇 = 𝑇̅ + 𝑡𝑌 𝑇̅ 𝑇̅ 𝑌 b) El gasto e inversión pública. El Estado dentro puede incidir en el PIB ya sea generando gasto, como ser personal administrativo o por medio de la inversión pública a través de la construcción de infraestructura en el sector salud, educación, así como el pago a los médicos y maestros, etc. .Msc.Richard Oliva G 𝐺=𝐺 𝐺 𝐺 𝐺 𝑌 c) Las transferencias Las transferencias son políticas destinadas a proteger a los sectores más vulnerables de la sociedad como ser: los ancianos (Renta Dignidad), los niños (Bono Juancito Pinto), a las mujeres en estado de gestación (Bono Juana Azurduy), etc. 𝑇𝑟 = 𝑇𝑟 𝑇𝑟 𝑇̅𝑟 𝑇̅𝑟 𝑌 i) La función del presupuesto público En el presupuesto público se encuentran los ingresos, los gastos e inversión pública así como las transferencias. Si las recaudaciones son mayores los gastos e inversión pública así como las transferencias tendremos superávit presupuestario, lo contario si las recaudaciones son menores los gastos e inversión pública y a las como transferencias tendremos déficit presupuestario. Así como si las recaudaciones .Msc.Richard Oliva G son iguales a los gastos e inversión pública así como las transferencias estaremos en equilibrio presupuestario. 𝑆𝑃 = ( 𝑇 + 𝑡𝑌) – (𝐺 + 𝑇𝑟) 𝑆𝑃 = 𝑇̅ − 𝐺 − 𝑇̅𝑟 + 𝑡𝑌 𝑆𝑃 𝑆𝑃 = 𝑇̅ − 𝐺 − 𝑇̅𝑟 + 𝑡𝑌 𝑌 𝑇̅ − 𝐺 − 𝑇̅𝑟 j) La función de la Demanda Agregada Estamos estudiando una economia de tres sectores: las familias, las empresas y el sector público, con los supuestos anteriores donde consideramos que tanto el gasto e inversión pública es autónomo, así como las transferencias, entonces pasaremos a reemplazar en la demanda agregada que la tenemos a continuación para encontrar la función de la misma. 𝑫𝑨 = 𝑪 + 𝑰 + 𝑮 𝐷𝐴 = 𝐶 + 𝑐 𝑌𝑑 + 𝐼 + 𝐺 𝐷𝐴 = 𝐶 + 𝑐 [𝑌 − 𝑇 + 𝑇̅𝑟 ] + 𝐼 + 𝐺 𝐷𝑜𝑛𝑑𝑒 𝑒𝑙 𝑌𝑑 = 𝑌 − 𝑇 + 𝑇̅𝑟 𝐷𝐴 = 𝐶 + 𝑐 [𝑌 − (𝑇 + 𝑡 𝑌) + 𝑇̅𝑟 ] + 𝐼 + 𝐺 𝐷𝐴 = 𝐶 + 𝑐[𝑌 − 𝑇̅ − 𝑡𝑌 + 𝑇̅𝑟 ] + 𝐼 + 𝐺 𝐷𝐴 = 𝐶 + 𝑐𝑌 − 𝑐𝑇̅ − 𝑐𝑡𝑌 + 𝑐𝑇̅𝑟 + 𝐼 + 𝐺 .Msc.Richard Oliva G 𝐴 = 𝐺𝑎𝑠𝑡𝑜𝑠 𝐴𝑢𝑡𝑜𝑛𝑜𝑚𝑜𝑠 𝐴 = 𝐶 + 𝐼 + 𝐺 + 𝑐𝑇̅𝑟 − 𝑐𝑇̅ 𝐷𝐴 = 𝐴 + 𝑐 𝑌 − 𝑐𝑡 𝑌 𝐷𝐴 = 𝐴 + 𝑐 (1 − 𝑡) 𝑌 K) Ingreso de equilibrio El equilibrio en cualquier mercado se da cuando la Oferta es igual a la demanda de esta manera tomando en cuenta la identidad macroeconómica básica tenemos: 𝑌 = 𝐷𝐴𝐵 𝑌 = 𝐴 + 𝑐 (1 − 𝑡 )𝑌 𝑌 – c (1 − 𝑡) 𝑌 = 𝐴 𝑌 [1 − 𝑐 (1 − 𝑡)] = 𝐴 Pasando a dividir tenemos Donde l) El multiplicador 𝛼 = 𝑀𝑢𝑙𝑡𝑖𝑝𝑙𝑖𝑐𝑎𝑑𝑜𝑟 𝐾𝑒𝑦𝑛𝑒𝑠𝑖𝑎𝑛𝑜 Y Por tanto la producción de equilibrio será: 𝒀𝑬 = 𝜶 𝑨 .Msc.Richard Oliva G ¿Cómo funciona el multiplicador? Pasamos a explicar .Msc.Richard Oliva G MODELO IS – LM DE UNA ECONOMÍA ABIERTA INTRODUCCIÓN. – Repasaremos el modelo IS- LM en él que estudiaremos el equilibrio en el mercado de bienes y servicios y por supuesto los desequilibrios del mismo, para luego introducir el mercado de activos; es decir los mercados especulativos y encontraremos el equilibrio en dicho mercado. Si partimos de la riqueza de la sociedad ( ) que es igual a los Activos líquidos o de Corto Plazo (Activo Corriente) más los otros Activos que generan rentabilidad llamados Activos no Corrientes o de largo plazo. De esta manera si nos encontramos en equilibrio en el mercado de Dinero estaremos en equilibrio en el Mercado de Activos. Este modelo nos permitirá ver las políticas públicas: fiscal, monetaria, Comercial, cambiaria, etc. a) La curva “𝐼𝑆” se la obtiene partiendo del mercado de Bienes y Servicios y representa los equilibrios que se dan en dicho mercado, entre la “𝐷𝐴” y la “𝑂𝐴” b) La curva “𝐿𝑀” se la obtiene partiendo del mercado monetario y representan los equilibrios que se dan en dicho mercado; es decir que la oferta de dinero ( es igual a la demanda de dinero (L). .Msc.Richard Oliva G SUPUESTOS DEL MODELO “IS – LM” a) Empezaremos con el supuesto que una economía es cerrada donde veremos tres sectores: Las Familias, Las Empresas y el Sector Publico (El Estado); para luego introducir la Balanza Comercial al modelo (Economía Abierta). b) Existe capacidad ociosa en el aparato productivo (no existe pleno empleo). c) Es una economía de Corto plazo. d) Se considera que los precios son constantes entre otros supuestos. LA CURVA IS La inversión y la tasa de interés • Como sabemos la inversión es el motor de la economía y los agentes económicos generarán su emprendimiento buscando utilidades, si el entorno económico tiene institucionalidad (Seguridad Jurídica) así como también la cultura del país en el cual se encuentran los agentes económicos esto promoverá la atracción de las Inversiones generando el crecimiento de la economía (PIB). • Otro factor que incidirá en la inversión son la tasa de interés: si estas son más bajas la inversión será mayor ya que los costos financieros son menores, de lo contrario está será menor. • Si suponemos que existe seguridad jurídica entonces la Inversión dependerá de la tasa de interés que hasta ahora la considerábamos como autónoma. LA FUNCIÓN DE LA INVERSIÓN 𝑰 = 𝑰𝟎 − 𝒃𝒊 Donde: 𝑏 = es la sensibilidad de la tasa de interés con respecto a la Inversión o también podemos decir que es la pendiente de esta función .Msc.Richard Oliva G GRAFICA DE LA FUNCION DE LA INVERSIÓN 𝑖 𝐸𝑀𝐼 𝐼 Donde la inversión ahora no es solo autónoma y dependerá de la Tasa de interés ( ), tomando como constante los demás factores, como las expectativas de los agentes económicos y la institucionalidad (Seguridad Jurídica), etc. Como lo habíamos manifestado. LA CURVA IS Y LA DEMANDA AGREGADA Para encontrar la Curva IS la que representa el equilibrio en el Mercado de Bienes y Servicios, igualamos la Oferta Agregada de Bienes con la Demanda Agregada de Bienes, esto es: 𝒀 = 𝑫𝑨𝑩 DEMANDA AGREGADA DE BIENES Y LA TASA DE INTERES Retomaremos la demanda agregada de Bienes y Servicios de una economía cerrada y agregaremos la sensibilidad de la inversión a la tasa de interés (bi). 𝐷𝐴𝐵 = 𝐴 +c (1 − 𝑡) 𝑌 − 𝑏𝑖 DETERMINACIÓN DE LA CURVA IS Tomaremos la función de la Demanda Agregada de Bienes y la igualaremos a la Oferta Agregada de Bienes. .Msc.Richard Oliva G 𝑌 = 𝐴 +c (1 − 𝑡) 𝑌 − 𝑏 (𝑖) 𝑌 = (𝐴 − 𝑏𝑖) + [𝑐(1 − 𝑡)]𝑌 𝑌 − 𝑐 (1 − 𝑡) 𝑌 = 𝐴 − 𝑏𝑖 𝑌[1 − 𝑐 (1 − 𝑡)] = 𝐴 − 𝑏𝑖 Donde α = Multiplicador de la economía cerrada. De esta manera encontramos la curva IS donde la producción está en función de la tasa de interés. 𝑌 = 𝛼 (𝐴 − 𝑏𝑖) Curva IS Para que la tasa de interés este en función de la producción despejamos i y encontramos la curva IS donde encontramos nuevamente la curva IS. 𝑌 = 𝛼𝐴 − 𝑎𝑏𝑖 Curva IS .Msc.Richard Oliva G Gráfica de la curva IS 𝐷𝐴 𝑂𝐴 = 𝑌 𝐷𝐴2 𝐸 𝐷𝐴1 𝐷2 2 𝐸 (𝐴 − 𝑏2 ) 𝐷𝐴0 𝐷1 (𝐴 − 𝑏0 ) 𝐸 (𝐴 − 𝑏1 ) 𝑖 𝑌1 𝑌0 𝑌2 𝑌 45° 𝑖2 𝑖0 𝑖1 𝑌1 𝑌0 𝑌2 𝑌 Como podemos ver en la Grafica si consideramos las demás variables constantes una disminución en la Tasa de interés hará que incremente la Inversión generando un desplazamiento en la DAB y por tanto en la producción. Todos los puntos que se encuentran sobre la Curva IS son puntos de equilibrio en el mercado de Bienes y Servicios. De esta manera los puntos que se encuentran a la derecha son puntos de desequilibrio donde la Oferta de Bienes es mayor a la demanda, por el contrario, los puntos que se encuentran a la .Msc.Richard Oliva G izquierda de la Demanda Agregada de Bienes es mayor a la Oferta Agregada de Bienes. ¿Qué fenómenos hacen que se desplace la Curva IS hacia la derecha y cual a la izquierda? Se desplazará a la derecha si se incrementa el 𝐶, 𝐼, 𝐺, 𝑌 ∗ , 𝑅, 𝐸, 𝑇𝑟 𝑦 𝑑𝑖𝑠𝑚𝑖𝑛𝑢𝑦𝑒 𝑇 𝑦 𝑀, 𝑒𝑡𝑐. Lo contrario hará que se desplace a la izquierda. Por tanto, la Curva IS nos muestra el equilibrio en el Mercado de Bienes y Servicios ante combinaciones de Tasas de interés y renta y tendrá un efecto en la producción de acuerdo a su pendiente que estará determinada por el multiplicador α y la sensibilidad de la inversión a la tasa de interés (b). EL MERCADO DE ACTIVOS Como ya habíamos mencionado la riqueza de la sociedad estará dada por WP/P = Dinero + Otros Activos; es decir la disyuntiva del agente empresarial es Liquides versus Rentabilidad de esta manera tenemos: (Oferta de Dinero – Demanda de Dinero) + (Oferta de otros activos – Demanda de otros activos) = 0 De lo anterior si nos encontramos en equilibrio en el mercado de dinero estaremos en equilibrio en el mercado de Activos. Por lo tanto estudiaremos el mercado de dinero para encontrar el equilibrio en el mercado de activos. EL MERCADO DE DINERO En primer término buscaremos el equilibrio en el mercado de dinero; es decir donde la oferta de dinero es igual a la demanda de dinero. LA OFERTA DE DINERO La oferta de dinero la maneja el Banco Central ya que esta institución tiene el Monopolio de ofertar dinero en circulación a través de la política monetaria. .Msc.Richard Oliva G LOS INSTRUMENTOS DE LA POLÍTICA MONETARIA Las principales funciones del marco operativo o de los instrumentos son varias entre las que destacan: • Controlar los tipos de interés para determinar el grado de restricción monetaria. • Señalizar la orientación de su política monetaria, con lo que influye en las expectativas. • Gestionar la situación de liquidez del sistema bancario, garantizando un funcionamiento ordenado del mercado monetario y ayudando a las entidades de crédito a satisfacer sus necesidades de liquidez. Para ello, el banco central proporciona a las entidades de crédito financiación regular y mecanismos que les permitan ajustar sus saldos y hacer frente a fluctuaciones transitorias de liquidez. • Contribuir al buen funcionamiento del sistema de pagos en las transacciones financieras. Para alcanzar estos objetivos, los instrumentos utilizados para controlar los tipos de interés son tres: la política de reservas mínimas, las operaciones de mercado abierto y otras facilidades de crédito. La política de reservas mínimas Las autoridades monetarias exigen a las entidades de crédito el mantenimiento de depósitos en cuentas del banco central. Estos depósitos se denominan reservas «mínimas» u «obligatorias». El importe de las reservas obligatorias que cada entidad debe mantener se calcula multiplicando el coeficiente legal de caja (el 2 % en el caso de la UEM) por aquellas partidas del pasivo que se determine legalmente (normalmente, depósitos y otros pasivos a corto plazo). Teóricamente, una variación del coeficiente de caja podría servir para modificar la oferta monetaria, ya que cambia el multiplicador monetario. Por .Msc.Richard Oliva G ejemplo, si se aumenta el coeficiente legal de caja las entidades bancarias concederán menos créditos ante la necesidad de mantener un mayor volumen de reservas. Sin embargo, los bancos centrales no utilizan de esta forma el coeficiente de caja, ya que no se considera adecuado modificarlo frecuentemente. En cambio, la política de reservas mínimas persigue en la actualidad dos funciones más “estructurales”: • Crear una situación de necesidad de liquidez por parte de las entidades de crédito, de forma que sean demandantes netos de recursos al banco central. De esta forma, el banco central puede controlar el tipo de interés a través de los préstamos que concede a las entidades de crédito. • Estabilizar los tipos de interés, al permitir a las entidades de crédito recurrir a estas reservas en caso de escasez de liquidez (el coeficiente suele cumplirse en promedio). Las operaciones de mercado abierto Las entidades de crédito son demandantes netas de liquidez ante el banco central. Es decir, los bancos centrales prestan dinero a las entidades de crédito, y el instrumento más importante a través del cual llevan a cabo estos préstamos son las operaciones de mercado abierto (OMA). En las OMA el banco central concede liquidez a las entidades bancarias a cambio de determinados activos no líquidos que estas tienen en su pasivo (por ejemplo, fondos públicos). Las operaciones se hacen en forma de subasta y tienen una duración preestablecida (una semana en las operaciones principales del BCE). Transcurrido este plazo, se deshace la operación, y la entidad de crédito recupera su “activo de contrapartida” y devuelve el dinero al banco central. .Msc.Richard Oliva G En estas operaciones, el banco central actúa como monopolista y puede fijar el “precio”, se conoce como el tipo de interés oficial o de intervención (fondos federales en EEUU o tipo de las operaciones principales de financiación en el BCE). Este tipo de interés es el eje del proceso de control de los demás tipos de interés de la economía por parte del banco central, ya que determina el coste de los pasivos de las entidades de crédito. Por tanto, influye decisivamente en el tipo de interés al que los bancos prestan dinero a sus clientes. Las variaciones de este tipo de interés se utilizan también para señalizar la política monetaria del banco central, ya que una subida o bajada del mismo se interpreta como un cambio en la orientación de la política monetaria. Las operaciones de mercado abierto tienen una serie de características que hacen que sea el instrumento más importante con el que cuentan los bancos centrales para llevar a cabo su política monetaria. Esto es así porque se llevan a cabo siempre a iniciativa del banco central, que puede fijar el tipo de interés de la operación. Por tanto, le permite al banco central cambiar la dirección de la política monetaria fácilmente, si así lo considera necesario. Por último, junto a las operaciones regulares o con un calendario preestablecido (por ejemplo, una subasta semanal en el caso del BCE para las operaciones principales de financiación) también pueden llevarse a cabo otras operaciones de finetunning, o de ajuste transitorio de la situación de liquidez, para lograr una mayor precisión. Facilidades permanentes de crédito y depósito En las operaciones de mercado abierto, el banco central toma la iniciativa y lleva a cabo una subasta de liquidez a la que acuden las entidades bancarias. En cada operación, que suelen realizarse con un calendario establecido, el banco central puede modificar el tipo de interés. .Msc.Richard Oliva G Junto a esta vía de financiación, los bancos centrales suelen tener de forma permanente otras vías (en forma de redescuento o de otro tipo) para ofrecer créditos a las entidades bancarias a unas condiciones establecidas a priori. Los bancos pueden solicitar este tipo de créditos siempre que lo consideren necesario, por lo que la iniciativa no corresponde directamente al banco central. Aparte de servir para que los bancos tengan asegurada una vía para obtener liquidez, este instrumento sirve también para fijar un techo al tipo de interés del mercado interbancario. Si se produce una situación de exceso de demanda en este mercado y los tipos empiezan a subir, una vez que se alcance el tipo al que está dispuesto a prestar fondos el banco central, las entidades acudirán a esta vía de financiación, con lo que el tipo de interés del interbancario dejará de subir. En el caso del BCE, también tiene establecido una facilidad permanente de depósito para las entidades bancarias, que sirve para fijar el suelo del tipo de interés en el interbancario. Recuerde que... • Principales funciones: controlar los tipos de interés, orientar su política monetaria, gestionar la situación de liquidez del sistema bancario y el buen funcionamiento del sistema de pagos en las transacciones financieras. • Instrumentos para controlar los tipos de interés son tres: la política de reservas mínimas, las operaciones de mercado abierto y otras facilidades de crédito. .Msc.Richard Oliva G DETERMINACIÓN DE LA GRAFICA DE LA POLÍTICA MONETARIA 𝑖 𝑀2 𝑃 𝑃 𝑀 𝑀 𝑀2 𝑀1 𝑃 0𝑀 𝑀0 𝑀 𝑀2 La Curva de la Oferta Monetaria se desplazará a la derecha si se incrementa la cantidad de dinero en circulación o disminuyen los precios generando que el dinero tenga mayor capacidad adquisitiva. Lo contrario hará que se desplace a la izquierda. Si vemos la gráfica de la oferta monetaria esta es vertical debido a que es inelástica a la tasa de interés producto que el monopolio de esta lo tiene el Banco Central. LA DEMANDA DE DINERO DE LOS CLASICOS Y KEYNESIANOS Para la Teoría Clásica solo se demandaba Dinero como depositario de valor y para términos de transacción, basándose en la Teoría Cuantitativa del Dinero 𝑀 ∗ 𝑉 = 𝑃 ∗ 𝑌 De esta manera la Oferta de Dinero estará dada por donde M es la cantidad de dinero en circulación y P el índice de precios y la Demanda de dinero estará dada por k que es el reciproco de la Velocidad de circulación 1 o la sensibilidad de la demanda de Dinero para términos de transacción 𝑘 = 𝑉 donde la Oferta de Dinero está dada por: .Msc.Richard Oliva G Y la Demanda de Dinero Clásica estará dada por: 𝐿 = 𝑘𝑌 De lo anterior cabe recordar que para los economistas clásicos el dinero solo cumplía las funciones de depositarios de valor y como medio de transacción, de esta manera el equilibrio monetario queda expuesto de la siguiente manera: 𝑀 = 𝑘𝑌 𝑃 Fue J. M. Keynes quien introducirá la Demanda de dinero para términos especulativos donde h es la sensibilidad de la demanda de dinero para términos especulativos ℎ𝑖 quedando la función de la Demanda por Dinero (L) como sigue: 𝐿 = 𝑘𝑌 − ℎ𝑖 Donde: K € R+: Representa la sensibilidad de la demandad real de dinero con respecto del ingreso. (Demanda para términos de transacción). h € R+: Representa la sensibilidad de la demanda real de dinero con respecto a la tasa de interés. (Demanda para términos especulativos) 𝑖 𝐿 = 𝑘𝑌 − ℎ𝑖 𝑘 ℎ 𝐿 L .Msc.Richard Oliva G 𝑖 𝑖 𝐿𝑀 EOM 𝑖2 𝑖1 𝑀0 𝑃 𝐷2 𝐸2 𝑖2 𝐸1 𝑖1 𝐸2 𝐸1 𝐷1 EDM 𝑌1 𝑌2 𝐿2 𝑌 𝐿1 𝑀𝑟 𝐿𝑀 Como se puede observar en la gráfica si la producción incrementa. La perspectiva de los agentes económicos será más optimista debido a que mejoraran sus ventas y por tanto sus utilidades, esto hará que demanden dinero para Invertir. Desplazando la curva de la Demanda de Dinero de 𝐿1 a 𝐿2, encontrándonos en un desequilibrio en el mercado de Dinero, 𝐷1 esto hará que aumente la Tasa de Interés hasta llegar al nuevo equilibrio 𝐸2 La Curva LM nos muestra el equilibrio en el mercado monetario donde la Oferta de Dinero es igual a la Demanda de Dinero. Todos los puntos que se encuentran en la Curva LM son puntos de equilibrio. Podemos observar en la gráfica que los puntos que están a la derecha de la Curva LM, nos muestran un exceso de Demanda de Dinero (EDM), y a la izquierda tendremos un Exceso de Oferta Monetaria (EOM) .Msc.Richard Oliva G DEDUCCIÓN ALGEBRAICA DE LA CURVA “LM” 𝐿 = 𝑀𝑟 𝑀𝑟 = 𝑘𝑌 − ℎ𝑖 Despejando la tasa de interés obtenemos la función de la curva LM donde su pendiente estará dada por siendo la misma positiva. EL EQUILIBRIO ENTRE EL MERCADO DE BIENES Y SERVICIOS Y EL MERCADO DE ACTIVOS (EQUILIBRIO EN EL MERCADO MONETARIO). Como podemos observar en la gráfica siguiente encontramos el equilibrio entre el mercado de bienes y el mercado de activos cuando se cruzan las dos curvas o en el punto, E de la misma forma todos los puntos que están sobre la curva IS nos muestran el equilibrio de mercado de bienes y servicios y los puntos que están sobre la curva LM nos muestran el equilibrio en el mercado monetario y por tanto en el mercado de activos. Todos los puntos que no están sobre la curva IS – LM son puntos de desequilibrio es así que en el cuadrante uno nos encontramos con un exceso de oferta monetaria y un exceso de oferta de bienes. En el cuadrante dos nos encontramos que tenemos un exceso de oferta monetaria y un exceso de demanda d bienes. En el cuadrante tres tenemos un exceso de demanda de bienes y un exceso de demanda monetaria. Por ultimo en el cuadrante cuatro nos muestran un exceso de demanda monetaria y un exceso de oferta de bienes. Por tanto las curvas IS-LM son un parámetro para ver en qué cuadrante nos encontramos y rectificar tratando de corregir las distorsiones con las políticas económicas que desplazaran las curvas ya mencionadas. .Msc.Richard Oliva G 𝑖 𝐼 𝐿𝑀 𝐸𝑂𝑀 𝐸𝑂𝐵 𝐸𝑂𝑀 𝐸𝐷𝑀 𝐸 𝐼𝐼 𝐸𝑂𝐵 𝐸𝐷𝐵 𝐼𝑉 𝐸𝐷𝐵 𝐸𝐷𝑀 𝐼𝑆 𝐼𝐼𝐼 𝑌 DEDUCCION ALGEBRAICA DEL EQUILIBRIO ENTRE EL MERCADO DE BIENES Y EL MERCADO MONETARIO (MERCADO DE ACTIVOS) Para simplificar el cálculo del equilibrio entre los dos mercados mencionados en el epígrafe anterior los realizaremos con una economia cerrada. A continuación tenemos las dos curvas tanto la IS como la LM CURVA IS: El equilibrio lo encontraremos igualando las dos curvas: IS = LM 𝐴ℎ +𝑏 𝑀𝑟 𝑏ℎ 𝐴ℎ + 𝑏 𝑀𝑟 = = (𝐾𝑎𝑏 +ℎ ) (𝑘𝛼𝑏 +ℎ ) 𝛼 𝑎𝑏 ℎ 𝑌 𝑌 𝑏ℎ .Msc.Richard Oliva G ℎ /1 𝑏 /1 𝑌 = (𝑘𝛼𝑏 +ℎ )/ 𝛼𝐴 + (𝑘𝑎𝑏 +ℎ )/𝛼 𝑀𝑟 𝛼ℎ 𝛼𝑏 𝑌 = 𝑘𝛼𝑏 +ℎ 𝐴 + 𝑘𝛼𝑏 +ℎ 𝑀𝑟 ƛ= 𝛼ℎ 𝑘𝛼𝑏 +ℎ Multiplicador de la política fiscal 𝛼𝑏 ß = 𝑘𝛼𝑏 +ℎ Multiplicador de la política monetaria 𝑦 = ƛ A + ß Mr De la misma manera podemos demostrar la tasa de interés de equilibrio. 𝑖 𝐿𝑀 𝑖= 𝑘 1 𝑀 ƛ[A + x𝑌∗ + (r + q)R] − β ℎ 𝛼𝑏 𝑃 𝐸 𝐼𝑆 𝑌 = ƛ[A + x𝑦∗ + (r + q)R] + β 𝑀 𝑌 𝑃 La Balanza Comercial y el Modelo IS – LM en una economía Abierta. La Balanza Comercial forma parte de la Balanza de Pagos dentro de la Cuenta Corriente, nos relaciona con el mundo a través del Comercio de Bienes y Servicios. Demandamos Bienes y Servicios a lo que llamamos Importaciones, pero también demandan del resto del mundo Bienes y Servicios que se produce en el país a lo que se llaman Exportaciones. .Msc.Richard Oliva G Exportaciones Para hacer transacciones en el comercio internacional se utilizan las divisas, por ejemplo: Dólar, Yen, Euros, etc. Estas transacciones se realizan en el mercado de divisas, donde se establecen los tipos de cambio. Los tipos de cambio Tipos de cambio fijo Este tipo de cambio lo fija el Banco Central y para mantenerlo tiene que tener las suficientes Reservas Internacionales Netas Tipos de cambio flexible o flotante Este tipo de cambio lo fija el mercado de divisas sin la intervención del Banco Central. Tipos de cambio sucio Este tipo de cambio lo fija la combinación de las dos anteriores. Tipo de Cambio Real Este nos mide la competitividad de un país. BALANZA COMERCIAL EN EL MODELO IS - LM La función de las exportaciones 𝑿 = 𝒙 𝒀 + 𝒓 Donde: 𝑥 = Es la sensibilidad de las exportaciones al ingreso del resto del mundo. 𝑌∗ = Ingreso del Resto del mundo 𝑟 = Mide la sensibilidad de las exportaciones al tipo de Cambio Real. .Msc.Richard Oliva G La función de las importaciones 𝑰𝑴 = 𝒎𝒀 − 𝒒𝑹 Donde: 𝑚 = Representa la propensión marginal de las importaciones con respecto al PIB 𝑌 = Representa el Ingreso del país o el PIB 𝑞 = Mide la sensibilidad de las importaciones al tipo de Cambio Real. Las exportaciones netas Las exportaciones netas es el resultado de la resta de lo que exportamos menos los que importamos. 𝑋𝑁 = 𝑋 − 𝐼𝑀 𝑋𝑁 = 𝑥𝑌∗ + 𝑟 𝑅 − (𝑚𝑌 − 𝑞𝑅 𝑋𝑁 = 𝑥𝑌∗ + 𝑟𝑅 − 𝑚𝑌 + 𝑞𝑅 𝑿𝑵 = 𝒙𝒚∗ (𝒓 + 𝒒)𝑹 − 𝒎𝒀 𝑋𝑁 𝑌 𝑋𝑁 = 𝑥𝑌 ∗ + (𝑟 + 𝑞)𝑅 − 𝑚𝑌 .Msc.Richard Oliva G La Demanda Agregada de una economía abierta Recordemos la demanda de una economía cerrada: 𝐷𝐴 = 𝐴 + (1 − 𝑡) 𝑌 − 𝑏𝑖 Introduzcamos la Balanza Comercial o las Exportaciones Netas. 𝐷𝐴 = 𝐴 + (1 − 𝑡) 𝑌 − 𝑏𝑖 + 𝑋𝑁 𝐷𝐴 = 𝐴 + (1 − 𝑡) 𝑌 + 𝑥𝑌∗ + (𝑟 + 𝑞) 𝑅 − 𝑚𝑌 − 𝑏𝑖 El equilibrio en el mercado de Bienes y Servicios y la Curva IS 𝑌 = 𝛼 [𝐴 + 𝑥𝑌∗ + (𝑟 + 𝑞) 𝑅 − 𝑏𝑖] Curva IS La Curva IS que ya la tenemos graficada, nos muestra el equilibrio en el Mercado de Bienes y Servicios ante combinaciones de tasas de interés y renta. Aquí vemos la política fiscal, comercial, cambiaria, etc. Tiene una pendiente negativa y se desplaza a la derecha si incrementan el Consumo, la Inversión, el Gasto e inversión pública, las Exportaciones, se .Msc.Richard Oliva G devalúa la moneda, disminuyen los Impuestos y aumentan las importaciones, etc., y se desplazará a la izquierda si ocurre lo contrario. EL MODELO IS – LM DE UNA ECONOMIA ABIERTA: EL EQUILIBRIO DEL MERCADO DE ACTIVOS DE BIENES Y SERVICIOS Y EL MERCADO DE ACTIVOS. La curva IS nos muestra el equilibrio en el mercado de Bienes y Servicios ante combinaciones de tasas de interés y renta, todos los puntos que se encuentran sobre esta curva IS, sin embargo cabe recordar que esta nos sirve como un parámetro para ver los desequilibrios y utilizar la política fiscal, comercial y cambiaria para desplazar la curva hacia el pleno empleo. La curva LM nos muestra el equilibrio en el mercado de Activos y lo encontramos cuando estamos en equilibrio en el mercado de Dinero, teniendo el monopolio de la Oferta el Banco Central a través de la política monetaria, permitiendo de esta manera desplazar la curva LM tanto hacia la derecho como hacia la izquierda. 𝑖 𝑖= 𝑘 1 𝑌 − 𝑀𝑟 ℎ ℎ 𝐴 + 𝑥 𝑌 ∗ + (𝑟 + 𝑞 )𝑅 1 𝑌 𝑖= − 𝑏 𝛼𝑏 ∗ 𝑖 = 𝛾[𝐴 + 𝑌 + (𝑟 + 𝑞)𝑅 ] + 𝛽 𝑀 𝑃 𝑌 Hasta aquí hemos visto el modelo de Ingreso – Gasto de una economía cerrada, para incorporar el Modelo IS – LM, de una economía abierta las políticas públicas y los multiplicadores tanto de la Política Fiscal como de la .Msc.Richard Oliva G Monetaria, luego introduciremos el modelo de Mundell y Fleming para incorporar la Cuenta de Capitales de la Balanza de Pagos.
