1) El uso excesivo de apalancamiento: Durante sus primeros años, LTCM obtenía rentabilidades que llamaban mucho la atención, llegando a superar el 40%, esto llamo la atención de inversores que estaban dispuestos a colocar dinero en sus manos, el problema surge cuando LTCM opto por apalancarse para multiplicar los beneficios obtenidos, el apalancamiento implica incrementar la relación entre deuda y rentabilidad. Para 1998, la empresa tenía un capital de $ 4.7 mil millones y había tomado prestados más de $ 124.5 mil millones con activos de alrededor de $ 129 mil millones, para una relación deuda-capital de más de 25 a 1. El uso excesivo de apalancamiento implicaba grandes ganancias ante pequeños cambios en el valor, pero también podría ocurrir el caso contrario, es decir, traer consigo grandes pérdidas. Con la crisis de 1998, el mercado estaba yendo en sentido contrario a las expectativas de LTCM por lo que la crisis llego más rápido y de una manera más abrupta a la empresa, ya que no tenía liquidez para afrontar las perdidas debido al excesivo y ambicioso uso del apalancamiento. Long Term nos deja como lección que el excesivo uso del apalancamiento no siempre es beneficioso y que por el contrario puede producir golpes más fuertes de los esperados y que te dejan lugar a un menor tiempo de reacción debido a su magnitud. 2) El comportamiento humano vs el pensamiento matemático: Scholes, Merton y Miller, es decir, los promotores de Long Term Capital Management (LTCM) eran matemáticos. El pensamiento de estas personas era que comprender la aleatoriedad era la única forma de obtener el éxito en los mercados, cuando ellos tres se asociaron, crearon un modelo financiero que podría hacer que el riesgo fuera irrelevante. Los fundadores de Long Term Capital Management (LTCM) llamaron a esta estrategia cobertura dinámica y habían desarrollado algoritmos que les ayudarían a identificar dichos valores en varios mercados. El hecho a rescatar aquí, es que, la teoría no siempre se convierte en realidad, Scholes, Merton y Miller descubrieron esto demasiado tarde y de una manera poco agradable. Los modelos de LTCM funcionaron por un tiempo, pero luego fallaron miserablemente, ya que, según el propio Merton, confiaban en que no existía ningún riesgo si el mundo se hubiera comportado como lo hizo en el pasado. 3) La estrategia de la especulación: El espectacular éxito y el invencible modelo de negocio de LongTerm Capital Management (LTCM) se enfrentaron al fracaso cuando los mercados empezaron a comportarse de forma irracional. Durante 1997, la volatilidad fue creciendo debido a las anomalías de mercado que desato la crisis asiática y con ella las primas de las opciones también incrementaron. En las últimas estrategias de LTCM, el fondo se convirtió en un gran especulador en acciones y seguían confiando ciegamente en su modelo que ya les había dado grandes resultados en el pasado. Por lo tanto, continuaron comerciando incluso cuando el resto del mundo cerró las tiendas. De hecho, Long Term Capital Management (LTCM) vio esto como una gran oportunidad. Tanto es así que pidieron prestados $ 100 mil millones de dólares de varios bancos y comenzaron a hacer apuestas altamente apalancadas. El hecho a aprender aquí es que LCTM apostó a una reducción paulatina de las turbulencias del mercado retornando a su media histórica, especulando que todo volviera a la normalidad, el clásico problema que conlleva la especulación. Vendió opciones arbitrando el precio irracional que demostraba una vez más las ineficiencias del mercado, es decir, apostaban por la misma estrategia de años atrás. El escenario continuaba siendo el mismo y la probabilidad de que su apuesta fuese errónea era mínima, sin embargo, las cosas no sucedieron así, y la crisis solo se extendió y acontecieron los hechos que conocemos hoy en día. 4) No salir del ámbito de especialidad A medida que los clientes de Long Term Capital Management (LTCM) invertían más y más capital en el fondo, la capacidad de generar y administrar los rendimientos para los administradores se volvió una tarea más difícil. Esto, junto al hecho de que sus competidores directos se dieron cuenta de sus estrategias, LTCM no tuvo otra opción que diversificarse. Los fundadores de Long Term Capital Management (LTCM) habían logrado una gran ventaja comercial en bonos, pero no en acciones. Según los últimos movimientos de LTCM, la empresa realizó significativas operaciones de compra y venta de acciones. Long Term Capital Management (LTCM) no solo hizo grandes apuestas en las fusiones anunciadas, sino que LTCM incursionó significativamente en varias operaciones de pares largos y cortos, incluida una apuesta de intercambio de pares de 2.300 millones de dólares en Royal Dutch y Shell. Esto nos deja como enseñanza que no es malo diversificarse, sino incursionar en ámbitos nuevos o en lo que se tiene poca experiencia, y mucho menos con el nivel de capital que manejaba la firma. Mientras que Long Term Capital Management (LTCM) experimentaba en el nuevo mundo de las acciones, la empresa obviamente estaba operando en un área en la que no tenía absolutamente ninguna experiencia, contribuyendo así también al gran colapso y quiebra que ya todos conocemos. https://www.bbc.com/mundo/lg/economia/2009/09/090902_crisis_financiera_historia_mes http://www.uprh.edu/wlopez/MODULOS%20AVANZADOS/Gerencia%20de%20Riesgos%20en %20los%20Proyectos/Tres%20Casos%20de%20Riesgo.pdf https://es.qaz.wiki/wiki/LongTerm_Capital_Management#Leverage_and_portfolio_composition https://www.thebalance.com/long-term-capital-crisis-3306240 https://adamnash.blog/2007/08/12/the-lessons-of-long-term-capital-management-ltcm-andthe-volatility-of-august-2007/ https://www.valuewalk.com/2016/11/lessons-failure-ltcm/
