Tema 6 Página 1 OBLIGACIONES

NOTAS – RESUMEN DE CONTENIDOS (Tema 6)
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OBLIGACIONES
• OBLIGACIONES: Partes alícuotas de una deuda (crédito
concedido a una sociedad).
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OBLIGACIONES: DIFERENCIAS CON ACCIONES
OBLIGACIONES
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•
•
ACCCIONES
Obligacionista es acreedor de la
empresa.
La renta que percibe (cupón o
interés) es conocida a priori
(cupón constante o indexado).
Obligacionista tiene derecho a
percibir íntegramente el capital
prestado.
Obligacionista es titular de
derechos de contenido
económico (intereses y
devolución del principal).
Riesgo que soporta el
obligacionista es siempre
inferior que el soportado por el
accionista.
•
•
•
•
Accionista es socio de la
empresa.
La renta que percibe es incierta
(dividendo).
Accionista solo recupera su
inversión (con o sin pérdida) si
vende las acciones, o si se
liquida la sociedad.
Accionista es titular de
derechos de contenido
económico y social.
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CLASES DE OBLIGACIONES
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•
•
SEGÚN PRECIO DE EMISIÓN
SEGÚN FORMA DE AMORTIZACIÓN
A la par: Valor emisión = Valor
nominal.
Bajo la par: Valor emisión =
Valor nominal – Quebranto de
emisión.
Sobre la par: Valor emisión =
Valor nominal + Prima de
emisión.
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•
•
Con vencimiento fijo
Con vencimiento variable
(amortizaciones parciales en
fechas prefijadas, anteriores al
vencimiento; se amortizan
títulos según sorteo)
Obligaciones convertibles
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OBLIGACIONES CONVERTIBLES
• Aquéllas que pueden convertirse en acciones ordinarias
transcurrido un cierto plazo de tiempo y en determinadas
condiciones.
• Los empréstitos de obligaciones convertibles se
consideran como capital propio diferido.
• La diferencia entre el precio de emisión de una
obligación y su valor de conversión en una acción se
denomina “prima de conversión”.
• La obligación puede otorgar el derecho a participar en
los beneficios de la empresa. En este caso, la obligación
se denomina “participativa”.
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VALORACIÓN DE LAS OBLIGACIONES
•
El valor de cotización de una obligación depende de:
1.
2.
•
Valor del título, como tal obligación.
Valor como posibilidad de convertirse en acción.
El valor teórico de la obligación se obtiene
actualizando los flujos de caja netos que ésta genera
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VALORACIÓN DE LAS OBLIGACIONES
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•
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PM = Precio o coste de mercado actual de las obligaciones.
Qj = Flujo de caja neto esperado en el período j (= cupones).
ki = Tasa de descuento (normal aplicable a valores de renta fija).
n = duración de la vida de las obligaciones (hasta la fecha de
amortización).
Pn= Valor de reembolso de las obligaciones.
P0TCO = Precio teórico = valor intrínseco de la obligación = valor
actual de los cupones a percibir.
VAN = P0TCO − PM
Si VAN>0
Comprar (obligaciones infravaloradas en el mercado).
Si VAN<0
No comprar o Vender (obligaciones sobrevaloradas).
Si VAN=0
Obligaciones perfectamente valoradas.
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VALORACIÓN DE LAS OBLIGACIONES
P0TCO =
Q1
Q2
+
(1 + ki ) (1 + ki )2
n
P0TCO = ∑
j =1
Qj
(1 + ki )
j
+
+K+
Qn
+
Pn
(1 + ki )n (1 + ki )n
Pn
(1 + ki )n
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CRÉDITO A MEDIO Y LARGO PLAZO
• Crédito a medio y largo plazo: forma parte de los
capitales permanentes de la empresa. Se basa en la
rentabilidad esperada de las inversiones.
• Debe financiar el activo fijo (estructura sólida de la
empresa) y la parte más estable del activo circulante
(fondo de rotación o fondo de maniobra).
• Diferencias entre crédito (y tener crédito) y préstamo.
• Cuenta de crédito: límite, disponible y dispuesto.
Intereses.
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CRÉDITO A CORTO PLAZO
• Objeto: atender a los desfases temporales entre cobros
y pagos (flujos monetarios de entrada y salida) que se
producen como consecuencia del ciclo de explotación
(ciclo dinero-mercancías-dinero). Es decir, atender a los
desfases de tesorería.
• Característica: finalidad concreta.
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CRÉDITO BANCARIO
• Créditos o préstamos concedidos por entidades
bancarias.
• Concesión con garantía o sin garantía.
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CRÉDITO COMERCIAL
• Se concreta en las facilidades de pago concedidas por
los proveedores.
• Instrumentación:
– Endeudamiento en cuenta
– Emisión de efecto comercial por el proveedor
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DESCUENTO DE PAPEL
• Operación por la que la entidad bancaria anticipa el
importe de un efecto (letra de cambio), aplicando un
determinado tipo de descuento.
• Líneas (límites) de descuento.
• Aspectos a considerar por el prestamista:
– Calificación del cliente.
– Características del papel a descontar.
– Calificación de los librados.
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FACTORING
• Es la cesión o venta de las cuentas a cobrar.
• Simple gestión de cobro
• Gestión de cobro y anticipo del importe
• Gestión de cobro, anticipo del importe y asunción
del riesgo
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